CURS - Moneda Dragoi Actualizat 2011

qwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyu
iopasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfg
hjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcv
bnmqwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwe
rtyuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopa
sdfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghjkl
zxcvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcvbnm
qwertyuiopasdfghjklzxcvbnmrtyuiopa
qwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyu
iopasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfg
hjklzxcvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcv
bnmqwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwe
rtyuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyuiopa
qwertyuiopasdfghjklzxcvbnmrtyuiopa

Departamentul de nvmnt la
Distan i Formare Continu

Facultatea de tiine Economice

Coordonator de disciplin:
Lect. univ. dr. Drgoi Elena Violeta

1
Suport de curs nvmnt la distan
Finane i Bnci , Anul II, Semestrul I

Prezentul curs este protejat potrivit legii dreptului de autor i orice folosire alta
dect n scopuri personale este interzis de lege sub sanciune penal

ISBN 978-9731955-04-9
2010-2011

Suport de curs nvmnt la distan
UVT

MONED

2

SEMNIFICAIA PICTOGRAMELOR

= INFORMAII DE REFERIN/CUVINTE CHEIE

= TEST DE AUTOEVALUARE

= BIBLIOGRAFIE

= TIMPUL NECESAR PENTRU STUDIUL UNEI UNITI DE
NVARE

= INFORMAII SUPLIMENTARE PUTEI GSI PE
PLARFORMA ID

3
CUPRINS - Studiu individual (S.I.)
Modul I. Moneda i masa monetar / pag.7
Obiective / pag. 7
UI 1. Conceptul, funciile, evoluia i clasificarea monedei / pag.8
1.1. Conceptul de moned / pag. 8
1.2. Funciile monedei i economia contemporan / pag. 11
1.3. Caracteristicile monedei / pag.14
1.4. Evoluia monedei i clasificarea semnelor monetare / pag.15
UI 2. Agregate monetare i utilitatea acestora/ pag. 22
2.1. Definirea masei monetare i structura acesteia / pag. 22
2.2. Indicatori i agregatele monetare / pag.26
2.3. Contrapartidele masei monetare / pag. 29
2.4. Circulaia monetar / pag. 30
Bibliografie / pag. 34
Modul II. Organizarea monetar naional/ pag. 35
Obiective / pag. 35
UI 3. Conceptul de sistem monetar naional i elementele sale specifice / pag. 36
3.1. Sistemul monetar: definiie, coninut, rol / pag.36
3.2. Tipuri de sisteme monetare / pag. 38
3.3. Reglementarea emisiunii monetare / pag.41
3.4. Convertibilitatea monetar / pag.48
UI 4. Sistemul Monetar al Romniei / pag. 51
4.1. Scurt istoric al evoluiei circulaiei monetare pe teritoriul romnesc pn la
nfiinarea sistemului monetar naional / pag.51
4.2. nfiinarea sistemului monetar naional al Romniei / pag.56
4.3. Sistemul monetar al Romniei dup 1989 / pag. 59
Bibliografie / pag.61
Modul III. Sistemul Monetar Internaional / pag. 62
Obiective / pag.
UI 5. Sistemul Monetar Internaional/ pag. 62
5.1. Evoluii premergtoare i realizri / pag. 63
5.2. Crearea Sistemului Monetar Internaional / pag.64
5.3. Principii de funcionare ale Sistemului Monetar Internaional / pag.65
4
5.4. Evoluii ale funcionrii Sistemului Monetar Internaional/ pag. 66
5.5. Instituiile monetare i de credit internaionale ale S.M.I. / pag. 68
5.6. Drepturile speciale de tragere (D.S.T)si rolul acestora n cadrul sistemului/ pag.69
5.7. Rolul F.M.I n economia mondial/ pag.73
Modul IV Sistemul Monetar European i evoluiile sale. Uniunea
Economic i monetar / pag.76
Obiective / pag. 76
UI 6 Crearea i funcionarea Sistemului Monetar European. Principii i funcionare/
pag. 77
6.1. Evoluii n crearea unei zone de stabilitate monetar n Europa. arpele monetar/ pag.
77
6.2. Crearea i funcionarea Sistemului Monetar European. Principii i funcionare/ pag.78
6.3. Instituirea monedei co ECU ca unitate de calcul/ pag. 78
UI 7. Integrarea monetar european. Moneda Euro i utilizrile sale / pag. 79
7.1. Etape ale nfptuirii U.M.E. / pag.79
7.2. Rolul B.C.E i al S.E.B.C. / pag. 80
7.3.Moneda Euro i efectele acesteia/ pag. 81
Modul V Creditul i dobnda / pag. 83
Obiective / pag. 83
UI 8. Creditul / pag. 83
8.1. Coninutul i funciile creditului / pag. 84
8.2.Trsturile creditului / pag.84
8.3. Formele creditului / pag.86
UI.9. Dobnda / pag. 94
9.1. Rolul i formele dobnzii / pag.94
9.2.Fundamentarea ratei dobnzii / pag.96
9.3. Calculul dobnzii / pag.97

5

Modulul VI Echilibrul monetar i inflaia/ pag. 106
Obiective / pag.106
UI. 10. Echilibrul monetar/ pag.107
10.1.Caracteristicile cererii i ofertei de moned/ pag.107
10.2. Realizarea echilibrului monetar/ pag.111
UI. 11. Inflaia/ pag.113
11.1. Abordri cantitative ale inflaiei/ pag.113
11.2. Formele inflaie/ pag.115
11.3. Dezinflaia, deflaia i politicile antiinflaioniste / pag.116

Bibliografie selectiv utilizat n elaborarea supotului de curs/pag. 120

6

MODUL I
Moneda i masa monetar

1. Cuprins
2. Obiectiv general
3. Obiective operaionale
4. Dezvoltarea temei
5. Bibliografie selectiv

Cuprins
UI 1. Conceptul, funciile, evoluia i clasificarea monedei
= 2,5 ore
UI 2. Agregate monetare i utilitatea acestora
= 1,5 ore

Obiectiv general: Dobndirea de cunotine privind moneda.

Obiective operaionale: nelegerea conceptelor
fundamentale: bani, moned. Cunoaterea funciilor monedei i a
importanei fiecreia dintre ele. Cunoaterea modului de evoluie a monedei
i formele sale. nelegerea modului de structurare a masei monetare i a
semnificaiei agregatelor monetare, a corelaiilor acestora cu alte variabile
macroeconomice.

7

UNITATEA DE NVARE 1

CONCEPTUL, FUNCIILE, EVOLUIA I CLASIFICAREA
MONEDEI

1.1. Conceptul de moned
Apariia monedei este rezultatul dezvoltrii produciei i schimbului, cu care a
evoluat paralel i nentrerupt.
Moneda este expresia unor situaii i imperative economice (producie,
schimb, comer internaional etc.), dar ea este, totodat, i o expresie a suveranitii, a
voinei statului al crei gir l poart i al crui control l accept.
Moneda este, n acelai timp, o categorie economic, politic i social.
Moneda poate influena variabile economice importante, oamenii politici din
ntreaga lume fiind preocupai de cunoaterea i nelegerea fenomenelor monetare,
pentru cunoaterea conduitei politicii monetare.
Economia contemporan se folosete foarte mult de moned, fluxurile ei
irignd ariile tuturor sistemelor politico-economice, banii fiind utilizai ca prghie de
influenare a proceselor economice.
Moneda reprezint unul din instrumentele puterii de stat, unitatea monetar
fiind definit prin lege. Moneda e moned pentru c aa hotrte statul, iar cei care
o folosesc ratific aceast hotrre.
Moneda apare i ca o convenie social, artificial, bazat pe ncredere,
pornind de la quasigeneralizarea difuzrii monedei de hrtie i a variatelor evidene
contabile ale circulaiei monetare, fiind uneori numit i moned bancar.
O definiie general a monedei a fost dat de V. Jinga
1
, potrivit creia:
aceasta reprezint un instrument-etalon legal de plat pentru facilitarea schimburilor,
pentru acumulri i stingerea obligaiilor, msurtor general de valori care se bucur
de ncrederea public, i poart girul statului i care, atunci cnd moneda este
confecionat din metal preios, i garanteaz greutatea i titlul.
Costin Kiriescu definete banii: un instrument social, o form particular
1
V. J inga, Moneda i problemele ei contemporane, vol. I, Ed. Dacia, Cluj Napoca,1981, p.235.

Definiia
monedei
8

imediat mobilizabil a avuiei sociale, o ntruchipare transmisibil i omnivalent a
puterii de cumprare, care confer deintorului dreptul asupra unei pri din produsul
social al rii emitente.
2

Pentru a complica conceptul de moned, s-a fcut i deosebirea ntre ban i
moned, considerndu-se primul ca ceva concret, iar moneda ca ceva abstract, n
acelai proces de circulaie a acelorai bunuri; plile fcute n numerar nu ar suprima
moneda ca instrument de msurare a valorii, dar ar presupune nlturarea banului
ca instrument de schimb.
n lucrrile de specialitate, J. K. Galbraith
3
scrie : Banul are trei creatori :
moneda, tezaurul, care este la originea hrtiei-moned i bncile sub formele lor
diferite. Deci, banul nscut din trei prini este ceva din fiecare i altceva dect
toi la un loc. Apoi banul fiind creat i de moned, i urmeaz acesteia. Prin urmare, la
nceput a fost moneda. Dar, prinii banului adic moneda, tezaurul i banca
continu s triasc mpreun cu fiul lor, banul, devenit - de fapt i cu timpul
denumire banal, curent a monedei; pentru c moneda este ban i banul este
moned. Considerate separat, se merge spre confuzii i complicaii; uzana, vorbirea
i scrisul curent folosesc nediscriminat aceti doi termeni.
Unii autori aduc urmtoarea discriminare : banul este fenomenul valorii n
general, iar moneda este reprezentarea acestui fenomen.
n practica schimburilor i n limbajul uzual, banul nu este, nu poate fi numai
un fenomen reprezentat prin moned. Fenomenul ban este echivalent cu
reprezentarea sa moneda.
Thomas Gresham (1519 - 1579) a spus : moneda rea alung pe cea bun;
aceeai constatare important ar fi fcut-o i dac spunea banul ru alung pe cel
bun.
n economia contemporan, monedele nu sunt numai piese de metal i nici
banul nu este numai o marf special. i pentru ca aceast dihotomie monetar s
nu poat duna nelegerii unor fenomene i procese importante din viaa
economic, se atribuie banilor i monedei acelai neles i aceleai funciuni i se
numete banul moned i moneda ban.
Moneda este definit cel mai adesea prin analiza funciilor sale; este vorba de
2
C. Kiriescu, Moneda- Mica enciclopedie, Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1982, p.63.
3
, J . K. Galbraith, L'argent , 1975.

Distincia
ban- moned
9

o definire funcional (numit i tranzacional) pentru a arta la ce folosete
moneda.
n acest sens, moneda este un instrument de tranzacionare, etalon al valorii i
este folosit drept instrument de rezerv a valorii. Din acest punct de vedere,orice bun
care ndeplinete aceste funcii este moned.
De asemenea moneda se poate defini prin analiza indicatorilor i agregatelor
monetare, definirea statistic, ce ofer prilejul formulrii a dou definiii ale
monedei, n sens restrns i n sens larg.
Moneda, n sens restrns, cuprinde numerarul, depozitele la vedere i cecurile
de cltorie.
Moneda, n sens larg, cuprinde i alte active cvasimonetare reprezentnd
ansamblul mijloacelor de plat general acceptate n schimbul de bunuri i servicii sau
n reglarea unei datorii.
n prezent, termenul de moned se folosete n sens larg, cuprinznd i bilete
de banc i bani de cont i, astfel, noiunile de bani i moned pot fi considerate ca
fiind similare, ceea ce conduce la similitudinea dintre circulaia monetar i circulaia
bneasc.
Abordarea formal
4
ofer o viziune mai concret a fenomenului monetar prin
identificarea formelor monedei i a definiiilor oficiale.
O alt abordare a definiiei monedei i propune s descrie caracteristicile
monedei considerat un activ financiar care poate fi deinut, schimbat, mprumutat,
conservat, ordonate dup importana lor
5
.
Din cele prezentate mai sus, se poate spune c definirea monedei se poate face
att ntr-o manier direct prin relevarea coninutului su, ct i ntr-o manier
indirect, prin evidenierea funciilor sale.
ntr-o definire extensiv
6
moneda este constituit din ansamblul mijloacelor
de plat direct utilizabile pentru a efectua plile pe pieele de bunuri i servicii
adic, ansamblul de active acceptate pentru a regla datoriile generate de schimbul
de mrfuri.
4
T. Barbu, N. Dardac, Moned i politici monetare, Editura didactic i pedagogic, Bucureti, 2005,
p.9.
5
Gh. Manolescu , Moneda i politicile monetare, Editura Fundaiei Romnia de Mine, Bucureti,
2006, p.18.
6
C. Kiriescu,op.cit., p. 266.

Abordri n
definirea
monedei
10

Pentru a fi acceptat de ctre toi agenii economici valoarea monedei trebuie
s se bazeze pe ncrederea celor care o vor deine, ncredere circumscris unei
anumite comuniti naionale sau internaionale.
Prezentai disticia ban-moned? Vezi pag. 9-10.

Care sunt abordrile n definirea monedei.? Vezi pag. 10.

1.2. Funciile monedei
Unii cercettori atribuie monedei nsuirile de a reprezenta i a msura
orice valoare ajungnd la concluzia c orice marf poate fi moned. Alii neag
calitatea de marf a monedei atribuindu-i numai nsuiri subiective, definind-o ca o
convenie social, artificial.
A treia categorie de teoreticieni prezint moneda ntr-o dubl accepiune:
att ca marf cu nsuiri intrinsece deosebite i avnd o existen obiectiv, ct i ca
o crean asupra emitentului sau a economiei, un semn al monedei marf, o expresie
a voinei oamenilor.
Indiferent de accepiunea dat monedei, exist o apreciere general potrivit
creia ea ndeplinete mai multe funcii precum:
A) funcia de standard sau etalon al valorii.
B) funcia de unitate de cont.
C) funcia de mijloc de plat (i de schimb).
D) funcia de rezerv a valorii (sau mijloc de tezaurizare).

Funciile
monedei

11
E) funcia de standard al plilor amnate.

A. Funcia de standard sau etalon al valorii
Funcia de standard sau etalon a monedei reprezint cea mai important
funcie, ntruct permite exprimarea valorii bunurilor economice, n termeni monetari
i efectuarea de comparaii ntre preurile diferitelor bunuri i servicii. Ca orice
etalon moneda este invariabil. Numai puterea ei de cumprare fluctueaz, respectiv
scade n perioada de cretere a preurilor i invers. Deci invariabilitatea monedei n
calitate de etalon este o condiie necesar pentru asigurarea unui schimb de
echivalene pe pia. n caz contrar, o reducere a valorii monedei etalon va afecta
interesele posesorului avantajnd pe cel care o datoreaz i invers, dac moneda
etalon crete n valoare, avantajul trece de partea posesorului aducnd prejudicii celui
care o datoreaz.
Moneda reprezint n aceast calitate o msur comun pentru a calcula
valorile, dar aceast msur va trebui s fie totdeauna constant i s se conformeze
unor reguli stabilite.
n evoluia monedei funcia de etalon a fost ndeplinit iniial de bunurile
obinuite, apoi de metale preioase, de valute pentru ca astzi s funcioneze un nou
tip de etalon cel bazat pe puterea de cumprare.
Moneda ca standard al valorii, prezint i trstura indispensabilitii, n
sensul c deinerea banilor este absolut necesar fiecrui individ, pentru obinerea
bunurilor de care are nevoie i pe care le prefer.

B. Funcia de unitate de cont
Funcia de unitate de cont, poate fi ndeplinit de moned, fr existena
fizic a acesteia. Asemenea cazuri se manifest atunci cnd preul unor bunuri i
servicii este exprimat ntr-o alt moned ce aparine fie unei alte perioade de timp,
fie altei ri.
Un exemplu l reprezint unitatea de cont, denumit DST (Drepturi Speciale
de Tragere) care a fost creat n 1970, de ctre FMI ca activ de rezerv al bncilor
centrale, antrenate n procesul finanrii internaionale.

C. Funcia de mijloc de plat (de schimb)
12
Moneda nltur inconvenientul stabilirii echivalentului reciproc ntre toate
bunurile din economie. De asemenea, moneda duce la disocierea schimbului marf
contra marf n dou operaiuni distincte: o operaiune de vnzare (flux real contra
flux monetar) care permite obinerea de moned i o operaiune de cumprare (care
permite utilizarea fluxurilor monetare pentru obinerea bunurilor reale)
7
.
n prezent, recunoaterea general ca mijloc de plat de ctre toi participanii
la derularea tranzaciilor din economie, este atribuit bancnotelor, monedelor
metalice i banilor de cont sau scripturali.

D. Funcia de rezerv a valorii / mijloc de tezaurizare
Avantajul utilizrii monedei cu acest rol decurge din gradul sporit de
lichiditate, comparativ cu celelalte forme.
La modul general, prin lichiditate se nelege uurina cu care anumite active
sunt convertite n moned, ntr-un interval scurt de timp i cu costuri minime de
conversiune.

E. Funcia de standard a plilor amnate
Prin aceast funcie ndeplinit de moned se evideniaz rolul n exprimarea
valorii contractelor pe termen lung, respectiv, stabilirea n momentul actual a unei
sume ce urmeaz a fi ncasat sau pltit la o dat viitoare.
Dezvoltarea tranzaciilor la termen pe pieele de capital naionale i
internaionale, reprezint, de asemenea, un factor ce permite manifestarea banilor n
aceast funcie.

Care dintre funciile monedei este mai important ?Argumentai. (vezi pag. 12)

7
Basno C., Dardac N., Floricel C., Moned, credit, bnci, Editura Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1996, p.8.

13

1.3.Caracteristicile monedei

Pentru a ndeplini rolul de bani n mod eficient,un bun trebuie s prezinte
urmtoarele caliti i caracteristici:
Acceptabilitate general - banii pot fi acceptai fie datorit valorii intrinseci
pe care o are materialul din care sunt confecionai (cum a fost cazul monedelor din
aur i argint), fie datorit garaniei acordat prin lege (cazul banilor de hrtie, ca
moned fiduciar bazat pe ncredere).
Durabilitate banii trebuie s fie durabili att din punct de vedere fizic, ct i
din punct de vedere al stabilitii valorii. Banii sunt mai puin acceptai dac, datorit
inflaiei ridicate, oamenii se ndoiesc de puterea lor de cumprare.
Divizibilitate banii trebuie s fie divizibili, pentru a fi utili i n cazul
tranzaciilor de valoare mic.
Omogenitate unitile monetare care descriu aceeai valoare trebuie s fie
identice, adic s aib aceeai putere de cumprare ca orice alt bancnot
reprezentnd aceeai cupiur.
Recognoscibilitate (uurina identificrii) pentru a fi acceptai, banii trebuie
s fie uor de recunoscut.
Portabilitate comerul ar fi foarte restrns dac forma banilor nu ar permite
o manipulare facil. Bancnotele sunt atractive pentru c se pot transporta uor, iar
sistemul de pli prin cec permite ca depozitele bancare s fie uor transferate,
indiferent unde se afl beneficiarii plilor.
Cantitate limitat pentru a servi ca bani, o marf trebuie s fie oferit ntr-o
cantitate strict delimitat.
Care sunt caracteristicile ce trebuie ndeplinite de bani ? (vezi pag. 14.)

Condiia
ndeplinirii
rolului de bani

14

1.4. Evoluia monedei i clasificarea semnelor monetare

Apariia i evoluia istoric a banilor
Abordarea monedei n evoluia sa istoric evideniaz tendina de
dematerializare a monedei, transformarea acesteia de la moneda marf sau metalic
pn la moneda electronic sau crile de credit.
Evoluia monedei a fost determinat de nsi funcia pe care ea o ndeplinea
n viaa social-economic, putnd fi mprit n patru mari perioade specifice
evoluiei istorice a produciei i a schimbului de mrfuri:
I. Economia natural ce se caracterizeaz prin faptul c bunurile
produse sunt destinate nevoilor de consum ale productorilor i nu pentru schimb.
II. Economia de schimb n natur (trocul) existent n perioadele de
nceput ale schimburilor cnd din bunurile economice se detaeaz un bun care preia
rolul monedei, servind la schimbul direct pe un alt bun, fr a se recurge la bani.
III. Economia n care se utilizeaz moneda-marf.
Datorit dificultilor trocului, oamenii au nceput ca n loc s schimbe direct
marfa pe care o aveau cu o alt marf, s vnd mai nti aceast marf pe bani, iar
apoi s foloseasc banii respectivi pentru a cumpra alte mrfuri de care aveau
nevoie.
Este perioada n care se utilizeaz paleomoneda sau moneda-marf, adic
anumite mrfuri sunt utilizate pentru a ndeplini rolul de moned, dar care puteau
servi i scopurilor de ntrebuinare sau de consum.
Marfa aleas posed deci o dubl natur ce rezult, pe de o parte, dintr-o
folosire monetar se accepta, cci tiai c ai putea s o schimbi la rndul ei cu un
bun dorit i pe de alt parte dintr-o folosire nonmonetar, utilitar, ca un bun
destinat consumului.
n partea a doua a acestei perioade apar monedele confecionate din metale i
aliaje, ce se impun rapid datorit proprietilor lor fizice perfect adaptate fluctuailor
monedei.
Iniial au fost folosite metale i aliaje comune (cupru, bronz, fier) ca monede,
apoi au aprut metalele preioase (aur i argint).

Etape n
evoluia
monedei
15
Valoarea monedei era definit de greutatea metalului preios din care era
confecionat.
Astfel pe lng valoare legal imprimat i fixat de autoritatea emitent,
monedele metalice aveau i o valoare comercial egal cu valoarea metalului preios
pe care l coninea. Diferenele de coninut metalic atrgeau dup sine diferene de
valoare.
O dat cu dezvoltarea schimbului, nevoile de moned-marf, respectiv de
metal preios, cresc, n timp ce producerea acestuia din urm rmne limitat. Apare
deci, un dezechilibru ntre oferta i cererea de moned-marf, ceea ce a condus la
necesitatea gsirii altor forme monetare.
n zilele noastre aceast form de moned metalic subzist sub forma
monedei divizionare, piesele metalice confecionate din aliaje de aluminiu, cupru sau
nichel, cu o valoare uor independent fa de costul lor de fabricaie, destinat
tranzaciilor cu sume mici, precum i pentru a face plata salariilor.
IV. Economia n care se utilizeaz moneda-semn
Epoca monedei-marf a fost urmat n evoluie istoric de epoca monedei
semn caracterizat prin apariia monedei de hrtie (fiduciar) sub forma
bancnotelor sau a biletelor de banc i a monedei de cont (scriptural).
n aceast epoc, esena monedei este simbolizat printr-o simpl bucat de
hrtie, iar moneda, ca moned i nu ca marf, este cutat nu pentru sine, ci pentru
ceea ce reprezint, adic pentru bunurile i serviciile care pot fi procurate cu ajutorul
ei.
Formele istorice ale monedei
n evoluia sa istoric moneda a mbrcat mai multe forme:
moneda-marf
Aleas iniial dintr-o mas eterogen de mrfuri n baza unor caliti
adecvate (conservare, divizibilitate, ncredere, valoare de ntrebuinare) moneda-
marf era utilizat pentru efectuarea plilor sau reglarea schimburilor. Ex.: capul
de vit, sarea, tutunul, scoicile rare, ceaiul, etc.
moneda metalic
Metalele, ndeosebi cele preioase, prin calitile lor (divizibilitate,
inalterabilitate, frumusee, raritate) au fost universal acceptate ca moned.

Formele
monedei
16
Moneda metalic avea un coninut n metal garantat i capacitatea de a-l elibera
pe individ de datorii. Dezvoltarea schimbului a permis trecerea de la moneda cu
valoare intrinsec (aur sau argint) la moneda fr valoare n sine sau cu o valoare
pur simbolic fixat de ctre autoritatea public.
moneda de hrtie
Moneda de hrtie mai este cunoscut sub denumirea de bancnote sau bilete de
banc. Bancnotele sunt cambii ale bncilor de emisiune; sunt polie la vedere
asupra bncii centrale i sunt convertibile n metalul monetar (aur sau argint).
Emisiunea bancnotelor de ctre bnci era strns legat de stocul de aur deinut.
Transformarea monedei de hrtie (bancnotei) n hrtie moned se face n
momentul n care biletul de banc are curs forat, adic nu mai este convertibil n
metal preios. Karl Marx spunea: n timp ce aurul circul pentru c are valoare,
banii de hrtie au valoare pentru c circul.
8

moneda de cont
Moneda scriptural reprezint disponibilitile nscrise n conturile bancare i care
circul prin operaii de virament sau cu ajutorul cecului. Prin operaiile de
virament moneda scriptural nu se transform, pe cnd cecul poate contribui la
transformarea monedei de cont n hrtie moned.
moneda electronic
Moneda electronic concretizat n cartele magnetice este consecina
progresului electronicii. Cartelele magnetice se mpart n dou mari categorii:
cartele magnetice care permit stocarea unei anumite puteri de cumprare, cartela
platit anterior (cartela telefonic) i cartele magnetice denumite i CARD-uri
care sunt de fapt chei de acces ale deintorilor (titularilor) la conturile deschise n
bnci. Card-urile sunt folosite pentru efectuarea diferitelor pli n condiii de
securitate.
Enumerai formele istorice ale monedei . (vezi pag. 16-17)

8
St.Dumitrescu, Tratat de moned, Bucureti, 1948, p.168.

17

Clasificarea semnelor monetare
Varietatea formelor pe care le-au mbrcat monedele de-a lungul timpului
impune folosirea unor criterii de clasificare a semnelor monetare pentru asigurarea
unei prezentri sintetice. Principalele criterii ntlnite n literatura de specialitate n
acest sens sunt:
1. forma de existen
2. unitatea emitent
3. obligaiile asumate de emitent
4. valoarea intrinsec
5. capacitatea liberatorie (de plat)

1. Forma de existen a monedei este un prim criteriu de clasificare, n
funcie de care se distinge: moneda material (A) i moneda scriptural (B).
A. Moneda material cunoate dou forme, n funcie de calitatea materialului
din care este confecionat: moneda din metal i moneda din hrtie.
A.1. Moneda metalic, cunoscut nc din antichitate, este alctuit din metale
comune, obinuite sau din metale preioase.
A.2. Moneda de hrtie, care mbrac la rndul su dou forme:
A.2.1. - moneda de hrtie reprezentativ (biletul de banc sau bancnota).
A.2.2. - moneda convenional (emis de stat).
A.2.1. Moneda de hrtie reprezentativ are la baz o anumit garanie, iar
mrimea, cantitatea i circulaia acesteia este precis reglementat. Cele mai
reprezentative forme sunt: biletele de banc sau bancnotele.
Apariia biletului de banc (bancnota) s-a realizat prin 2 modaliti:
- certificatul de depozit
- circulaia cambiilor.
A.2.2. Cealalt form de existen a monedei de hrtie o reprezint moneda
emis i pus n circulaie de ctre stat, numit i moneda de hrtie convenional
sau hrtie moned. Este fr acoperire i garanie din partea statului i este emis
pentru acoperirea unor nevoi ale statului.

Criterii de
clasificare a
monedei
18
B. Crearea monedei, fr garantarea cu un stoc de aur la nivelul emitentului,
practicat de ctre bncile comerciale, prin nscrierea ntr-un cont a sumei deinute
de client, conduce la o alt form de existen a monedei, i anume moneda
scriptural (de cont). Aceasta reprezint o form a bancnotei, bazat pe ncredere
(moneda fiduciar) i care cunoate importante modificri din punct de vedere al
formei de prezentare. Cecurile i viramentele constituie forme actuale ale monedei
fiduciare, emisiunea lor avnd la baz deschiderea unui cont la banc de ctre agenii
economici.

2. n funcie de unitatea emitent, distingem urmtoarele forme de moned
9
:
A - moneda creat de agenii economici
B - moneda creat de tezaur sau trezoreria statului
C - moneda creat de bnci
A. Moneda creat de agenii economici a funcionat n cadrul sistemelor
monetare bazate pe etalonul aur.
B. Moneda creat de tezaur reprezint moneda creat de trezoreria statului
n funcie de necesitile economiei reale, i prin respectarea restriciilor impuse de
politica monetar.
C. Moneda creat de ctre bnci cuprinde att moneda creat de ctre
banca central ct i moneda creat de ctre bncile comerciale. Moneda scriptural
creat de ctre bncile comerciale apare sub forma soldurilor creditoare nregistrate
la nivelul ntregului sistem bancar, i se regsete n economie sub forma creditelor
acordate. Moneda creat de banca central se regsete, n circulaie sub forma
numerarului (moned metalic i bancnote) aflat la deintorii nebancari.

3. n funcie de obligaia pe care i-o asum banca emitent se disting
urmtoarele forme de moned:
A - moneda convertibil.
B - moneda neconvertibil.
Prin definiia dat de FMI, convertibilitatea reprezint, n sens larg,
desfiinarea restriciilor i discriminrilor n domeniul plilor i transferurilor
9
Cezar Basno, Nicolae Dardac, Constantin Floricel: Moned, Credit, Bnci, Editura Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 1996, p. 20.
19

internaionale, iar n sens restrns, obligaia bncilor din fiecare ar de a cumpra
propria moned deinut de alte bnci cu condiia ca aceasta s provin din
operaiuni curente.
A. Convertibilitatea monetar a cunoscut dou forme principale:
convertibilitatea metalic i convertibilitatea n valut, fiecare din acestea putnd
mbrca forma convertibilitii interne i externe.
Convertibilitatea metalic s-a practicat n perioada etalonului aur-monede,
mecanismul acesteia dnd posibilitatea schimbrii n aur a ntregii cantiti de
bancnote deinute de populaie sau de agenii economici.
Convertibilitatea n valut, ca form a convertibilitii care se practic n
prezent, a fost adoptat de rile europene n anul 1958, i d posibilitatea
transformrii unei monede n alta. n condiiile convertibilitii interne, att rezidenii
ct i nerezidenii pot, n mod liber, s vnd i s cumpere devize n schimbul
monedei naionale, i pot face operaiuni cu devize. n Romnia, n anul 1991, s-a
adoptat forma convertibilitii interne a leului n valute.
Convertibilitatea extern n valut este rezervat numai persoanelor
nerezidente i este limitat datorit nivelului limitat al rezervelor valutare ale rilor.
B. Moneda neconvertibil cuprinde numai moneda care circul n cadrul
granielor naionale i care este deinut numai de ctre persoanele rezidente.

4. Dup valoarea intrinsec, moneda cunoate urmtoarele dou forme:
- moned cu valoare integral
- moneda-semn.
Moneda cu valoare integral este moneda care conine o cantitate de metal
preios, egal cu valoarea nominal atribuit. Spre deosebire de aceasta, moneda
semn (numit i fiduciar) are inscripionat o valoare nominal diferit de valoarea
real a materialului din care este confecionat.
5. Dup capacitatea liberatorie (circulatorie) a monedei se poate face
distincie ntre:
- moneda legal;
- moneda facultativ;
- moneda fracionar.
20
Moneda legal este stabilit prin lege, (n 1867, n Romnia se adopt ca
moned leul, cu 100 subdiviziuni numite bani) i are capacitate circulatorie sau
liberatorie nelimitat.
Moneda facultativ este moneda care exist ca alternativ de constituire a
depozitelor, n perioadele de manifestare a inflaiei i de depreciere a monedei
naionale.
Moneda fracionar este specific perioadei bimetalismului i caracterizeaz
moneda de argint, care circul paralel cu moneda de aur.
Enumerai criteriile de clasificare ale monedei . (vezi pag. 18)

21

UNITATEA DE NVARE 2

AGREGATE MONETARE I UTILITATEA ACESTORA

2.1. Definirea masei monetare i structura acesteia

Masa monetar se prezint ca o mrime eterogen cuprinznd totalitatea
activelor care pot fi utilizate pentru procurarea bunurilor i serviciilor i pentru plata
datoriilor.
Masa monetar reprezint ansamblul mijloacelor de plat, respectiv de
lichiditi, existente la un moment dat n cadrul unei economii.
Costin Kiriescu, ntr-una din lucrrile sale avanseaz dou definiii care
circul n legtur cu masa monetar
10
:
1) Masa monetar este o mrime eterogen constnd din suma activelor
care pot fi utilizate pe teritoriul unei ri pentru cumprarea de bunuri i servicii i
pentru achitarea datoriilor.
2) Masa monetar este agregatul sau agregatele financiare care sunt strns
corelate cu produsul naional brut sau cu un alt indicator al activitii economice.
Masa monetar cuprinde numerarul i banii scripturali, ambele componente
avnd aceleai funcii n activitatea economic, transformndu-se curent una n
cealalt. Ponderea cea mai mare n masa monetar o au banii scripturali.
Dup ali autori
11
masa monetar este un indicator static, care se cuantific pe
baza bilanului centralizat al ntregului sistem bancar dintr-o ar, dup deducerea
operaiilor duble dintre bnci.
Deintorii de moned aparin att sectorului bancar, ct si celui nebancar.
Sectorul bancar al economiei este reprezentat de bncile comerciale care dein rezerve
n moneda bncii centrale (bilete de banc i depozite n cont curent), iar sectorul
nebancar al economiei este constituit din agenii economici i populaie, care dein
bancnote, moneda metalic i depozite n conturile curente la bncile comerciale.
Rezult ca masa monetar este constituit dintr-un stoc de creane asupra
bncilor, creane aflate n posesia utilizatorilor de moned.
10
Costin Kiriescu , Moneda, mica enciclopedie, Editura tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1982,
p.209.
11
N. Dardac, T.Barbu , Moned, Bnci i Politici monetare, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti,
2005, p. 24.

Definiiile masei
monetare
22

Pentru a determina nivelul masei monetare se iau n considerare mijloacele
bneti existente n conturile clienilor, plus numerarul n circulaie, respectiv,
elementele din pasivul bncilor comerciale i cele ale bncii centrale.
Msurarea masei monetare se poate realiza prin dou modaliti
12
:
1) prin nsumarea cantitilor de moned care figureaz n activul
bilanului participanilor din economie;
2) prin nsumarea datoriilor care figureaz n pasivul bilanului bncilor
comerciale i n pasivul Bncii Centrale.
ntr-o abordare contabil (sau prin prisma bilanului ), moneda este o crean
pentru cel care o deine i o datorie pentru cel care a emis-o; prin urmare, moneda
figureaz n activul celui care o posed, respectiv n pasivul celui care o emite,
respectiv o creeaz. Avnd n vedere cele dou forme ale monedei (numerarul i
moneda scriptural), abordarea contabil a masei monetare poate fi schematizat
astfel:

A Bilanul agenilor economici i populaia P

Numerar
Moned scriptural

A Bilanul Bncii Centrale P A Bilanul Bncilor Comerciale P

Numerar Numerar Moned scriptural
Moned scriptural

Identitatea contabil care se manifest ntre aceste componente demonstreaz
c, la nivelul economiei, creanele monetare asupra bncilor sunt egale cu datoriile,
respectiv cu angajamentele acestora.

12
T. Barbu, N. Dardac, Moned - credit, Editura ASE, Bucureti, 2002, p. 19.

Modaliti de
msurare a
masei monetare
23

A Bilanul agenilor economici i populaie P

1A- Numerar
2A Disponibiliti n conturi
curente la bncile comerciale

A Bilanul Bncilor Comerciale P

3A- Numerar 2P- Disponibiliti n conturi
curente ale agenilor economici i ale
populaiei
4A Disponibiliti n
conturi curente la banca central

A Bilanul Bncii centrale P

1P- Numerar al agenilor
economici i al populaiei
3P- Numerar al bncilor comerciale
4P- Disponibilitile n conturi curente
ale bncilor comerciale

Pe baza bilanurilor prezentate mai sus, masa monetar se determin prin:
1. nsumarea cantitii de moned din activul bilanului agenilor economici i
al populaiei;
Mm = 1A + 2A + 3A + 4A
2. nsumarea datoriilor care figureaz n pasivul bilanului bncilor
comerciale i n pasivul Bncii Centrale:
Mm = 1P + 2P + 3P + 4P

24
Delimitarea componentelor masei monetare din circulaie se realizeaz dup
urmtoarele criterii:
A .- sfera pe care o servete masa monetar;
B. - natura social economic a deintorilor de moned;
C. - rotaia i rolul diferitelor componente ale masei monetare;
D. - gradul de lichiditate al diferitelor componente.
A. Din punct de vedere al sferei, masa monetar poate fi analizat ca
moned scriptural (bani de cont) i numerar. Aceste sume apar ca solduri n
conturile bancare sau asupra populaiei, sau ca numerar n casieriile agenilor
economici i ale instituiilor.
B. Din punct de vedere al deintorilor, se disting:
- mijloace bneti (monede) ce aparin sectorului public;
- mijloace bneti ale sectorului privat.
C. Din punct de vedere al rotaiei i al importanei, se disting:
- mijloace bneti cu circulaie curent;
- mijloace bneti economisite;
- alte mijloace bneti.
D. Din punct de vedere al lichiditii se disting:
- lichiditi primare;
- lichiditi secundare;
- lichiditi teriare.
Criteriul lichiditii este facultativ, n sensul c nu l folosesc toate rile.

Cum se determin masa monetar. (vezi pag. 24)

Criterii de
delimitare a
componentelor
masei monetare

25

2.2. Indicatori i agregatele monetare

Monetaritii grupeaz indicatorii monetari n dou categorii.
Prima categorie grupeaz indicatori ce ofer informaii privind estimarea
evoluiei masei monetare, i care exprim caracterul politicii monetare ca,
expansionist sau restrictiv.
Cea de a doua categorie grupeaz acei indicatori care ofer informaii privind
estimarea efectelor exercitate de politica monetar asupra celei economice,
exprimnd n acest caz obiectivele politicii monetare.
Agregatele monetare sunt mrimi monetare compozite, un ansamblu de
active monetare, definite de ctre autoritile monetare, care servesc ca suport
al politicii monetare, n particular, pentru supravegherea creterii mijloacelor
de plat.
n economiile de pia dezvoltate, agregatele monetare sunt relativ
difereniate, datorit ndeosebi complexitii structurii financiare, delimitndu-se
totui caracteristici comune care dau posibilitatea clasificrii agregatelor monetare n
trei grupe:
a) moneda primar (baza monetar, moned de rezerv) care
cuprinde banii creai de Banca central, cantitatea lor fiind direct controlat de ctre
Banca central. Moneda primar constituie baza pentru crearea altor categorii de
moned (de exemplu, moneda scriptural creat de bncile comerciale);
b) moneda ca mijloc de plat (masa monetar n sens restrns M1)
care cuprinde instrumentele de plat create de banca central i de celelalte instituii
financiar-bancare;
c) moneda ca avuie net (masa mijloacelor de deinere a averii), care
cuprinde pe lng instrumentele de plat, instrumentele financiare lichide care nu se
folosesc ca atare n pli, ns care se pot transforma uor n instrumente de plat.
Acestea se numesc lichiditi secundare, cvasimonede.
n raport cu gradul de lichiditate a diferitelor active cuprinse n structura
masei monetare s-au construit agregatele monetare, simbolizate cu M
1,
M
2,
M
3,
L:
M
1
(masa monetar n sens restrns) reprezint partea cea mai activ a
masei monetare sau lichiditatea primar( absolut) ce cuprinde:

Definiia
agregatelor
monetare

Agregatele
monetare

26
- moneda efectiv (bilete de banc i moneda divizionar);
- depunerile n conturi curente (la vedere) nepurttoare de dobnzi.
M
2
(

Masa monetar standard) =M
1
+ansamblul plasamentelor la termen i
n vederea economisirii susceptibile de a fi mobilizate i transformate n lichiditi
prin emisiunea de cecuri cu preaviz, acestea din urm, fiind denumite cvasimoneda
sau lichiditatea secundar.
M
3
(

Masa monetar n sens larg )

=M
2
+alte active cu grade diferite de
lichiditate i n structura crora pot fi cuprinse (certificate de depozit, bonuri de cas,
conturi de economii pe termen mediu, alte titluri emise de agenii economici pe piaa
financiar monetar).
L(

Agregatul monetar al masei monetare cel mai larg)=M
3
+titlurile
emise pe termen mediu i lung negociabile i care pot fi transformate mai rapid sau
mai lent n mijloacele de plat, respectiv lichiditi.
Indicatorii sau agregatele monetare sunt stabilite de ctre autoritile
monetare, innd seama de trei criterii principale:
- eficacitatea agregatelor monetare;
- caracterul controlabil;
- disponibilitatea statistic.
Eficacitatea agregatelor monetare se interpreteaz n funcie de capacitatea
acestora de a se constitui n obiective intermediare ale politicii monetare.
Caracterul controlabil al agregatelor monetare evideniaz influena pe care
o poate exercita autoritatea monetar atunci cnd se constat c evoluia unui agregat
nu este corespunztoare i se ncearc corijarea acestuia.
Disponibilitatea statistic desemneaz calitatea agregatului monetar de a fi
rapid disponibil i n msur de a permite autoritilor monetare o reacie rapid. n
general, se recomand agregate mai restrnse, mai uor de calculat.

27

Aplicaia nr.1:
S se determine agregatele monetare M1, M2 M3 i L, prin gruparea indicatorilor de
mai jos, comunicai de banca central:

Certificate de depozit 330 (mld. u.m.)
Moned divizionar 55 (mld. u.m.)
Bonuri de cas 110 (mld. u.m.)
Titluri pe termen mediu i lung 440 (mld. u.m.)
Bancnote (bilete de banc) 550 (mld. u.m.)
Depozite la vedere (conturi curente) 660 (mld. u.m.)
Plasamente la termen n vederea economisirii 440 (mld. u.m.)

Rezolvare:
Agregarea se face n funcie de lichiditatea elementelor cuprinse mai sus.
M1 = bancnote + moneda divizionar + conturi curente = 550 +55 +660 =1265mld.
u.m.
M2 =M1 +plasamente la termen pentru economisire =1265 +440 =1705 mld. u.m.
M3= M2 + certificate de depozit + bonuri de cas =1705 +330 +110=2145 mld. u.m.
L= M3 + titluri pe termen mediu i lung = 2145+440 =2585 mld. u.m.
Tema de autoevaluare nr. 1
Enumerai componentele din cadrul masei monetare grupate ca agregate monetare n
funcie de lichiditatea acestora.
Rezolvare (vezi pag. 28)

Aplicaii

28
Rezolvare Tema de autoevaluare nr. 1
Din punct de vedere al lichiditii exist trei componente: lichiditate primar,
lichiditate secundar i lichiditate teriar. n funcie de acestea se stabilesc agregatele
monetare, astfel:
- Agregatul M1: cuprinde mijloacele de plat efective i depunerile n conturile
curente
- Agregatul M2: cuprinde n plus de M1 i plasamentele la termen posibil a fi
transformate n lichiditate prin preaviz.
- Agregatul M3: cuprinde n plus de M2 i active cu diferite grade de lichiditate
precum certificate de depozit, bonuri de tezaur, etc.
- Agregatul L: cuprinde toate celelalte componente enumerate mai sus, plus
titluri pe termen mediu i lung, transformabile n lichiditate doar pe piaa de
capital.
2.3.Contrapartidele masei monetare

Masa monetar reprezint stocul de moned aflat la deintorii nebancari i
care apare n pasivul bncilor comerciale pe de o parte, ca moned scriptural i n
pasivul bncii centrale, sub form de bilete de banc (numerar).
n acest mod, banii reprezint titluri de crean ale posesorilor lor asupra
bncilor emitente. Contraposturile sau contrapartidele masei monetare, care figureaz
n pasivul bilanurilor bncilor emitente sunt reprezentate de elementele de activ din
bilanul acestora.
Statisticienii, preocupai de regruparea n categorii semnificative a
contrapartidelor, consider eseniale:
A) - contrapartida exterioar;
B) - creditele interne.
A. Contrapartida exterioar
Reprezint expresia contabil a influenei relaiilor internaionale asupra masei
monetare. Astfel, soldul balanei de pli exercit o influen direct asupra nivelului
masei monetare.
B. Contrapartida credite interne
Sub aceast denumire sunt regrupate:

Contrapartidele

29
creditele acordate statului (sub forma achiziiei de titluri publice i care
reflect creanele asupra Trezoreriei);
creditele interne acordate economiei (sub forma creditelor acordate agenilor
economici i a obligaiunilor emise de ntreprinderi i deinute de bnci).
Care sunt contrapartidele masei monetare (vezi pag.29)

2.3. Circulaia monetar

Importana monedei n economie este dat de msura n care aceasta circul i
finaneaz tranzaciile economice.
Potrivit relaiei lui Irving Fisher, ecuaia cantitativ a monedei permite
msurarea cererii de moned din economie:
M V=P Q (1)
n care: M = masa monetar,
P = nivelul preurilor,
Q =volumul bunurilor i serviciilor,
V = viteza de circulaie a monedei.
Din aceast relaie rezult c viteza de circulaie a monedei, V, depinde de
volumul tranzaciilor i nivelul masei monetare.
M
Q x P
V = (2)
Potrivit autorului, variaiile masei monetare se rezolv printr-o variaie
temporar a vitezei de circulaie, pn n momentul n care se realizeaz un echilibru.
Astfel, viteza de circulaie a monedei se stabilete n funcie de numrul de acte
de vnzare-cumprare pe care le mijlocete un semn bnesc, de o anumit
valoare, ntr-o anumit perioad de timp.
Viteza de circulaie micoreaz sau amplific volumul masei monetare, dup
cum aceasta cunoate o accelerare sau ncetinire.

30
n practic este dificil s se msoare cu exactitate numrul circuitelor efectuate
de moned, din acest motiv calculndu-se un alt indicator, viteza de rotaie.
Aceasta arat frecvena cu care banii se rentorc la banc, i poate s fie
determinat sub form de coeficient sau n numr de zile:
1. Sub form de coeficient, viteza de rotaie arat numrul de rotaii pe care le
realizeaz masa monetar pentru a servi un anumit numr de acte de vnzare-
cumprare. Pentru a cuantifica operaiunile de vnzare-cumprare se calculeaz
rulajul bnesc, respectiv ncasrile i plile realizate n decursul unei perioade.
Relaia vitezei de rotaie devine, astfel:
Mm
R

monetara Masa
banesc Rulaj
Vr = = (3)
Numitorul fraciei reprezint masa monetar calculat ca medie (trimestrial sau
anual). Cu ct rulajul bnesc este mai mare, cu att un semn bnesc efectueaz mai
multe rotaii.
2. Cadurat n zile, viteza de rotaie se poate exprima astfel:

R
Dp x Mm

Vr
Dp
d
z
= = (4)
n care:
Dp = durata perioadei de analiz (90 zile sau 360 zile).
Vr = viteza de rotaie sub form de coeficient.
Atunci cnd viteza de rotaie crete, durata n zile a unei rotaii se
diminueaz, dup cum este evideniat n exemplul urmtor.
Pentru determinarea vitezei de rotaie a monedei se calculeaz indicatorii
pentru diferitele componente ale masei monetare, astfel:
- micarea bancnotelor: este msurat prin analiza vrsmintelor i
retragerilor efectuate la ghieele bncii centrale;
- rata de rotaie a depozitelor la vedere: se calculeaz ca sold mediu al
conturilor la vedere, pentru o anumit perioad de timp;
- rata de rotaie a altor forme de moned: se determin gradul de
variabilitate al diferitelor mijloace bneti (cu micare lent).
Aplicaia nr.1: n decursul unui an rulajul bnesc (PIB) a fost de 490500
mld. lei, iar masa monetar (Mm) a avut un nivel mediu de 66000 mld. lei.

Aplicaii
31
S se determine creterea absolut i relativ a vitezei de rotaie a banilor Vr,
n anul urmtor tiind c masa monetar va crete cu 10%, iar PIB va crete cu 5%.
Care este durata medie n zile (dz) ntre dou tranzacii efectuate de o unitate
monetar?
Rezolvare:
(A) n anul de baz:

i tranzact dou ntre zile de 48
4 , 7
360 360
0
0
= = =
Vr
dz
(B) n anul urmtor:
Mm
1
=Mm
0
+10% Mm
0
=72600 mld. lei
PIB
1
=PIB
0
+5% PIB
0
=515025mld. lei
rotatii/an 09 , 7
72600
515025
1
1
1
= = =
Mm
PIB
Vr
i tranzact dou ntre zile de 77 , 50
09 , 7
360 360
1
1
= = =
Vr
dz
Rezult ntre cele dou perioade analizate, urmtoarea diferen:
Vr = Vr
1
Vr
0
=7,09- 7,4 = 0,31 rotaii/an
% 19 , 4 100
4 , 7
31 , 0
0
=
Vr
Vr

Datorit creterii mai rapide a masei monetare dect a volumului
tranzaciilor, exprimat prin PIB, durata n zile ntre dou tranzacii efectuate de o
unitate monetar a crescut de la un an la altul de la 48 de zile la 50,77 de zile. Ca
urmare, a sczut viteza de rotaie a banilor de la un coeficient de 7,4 rotaii pe an la
7,09 rotaii pe an respectiv o scdere cu 4,19%.
Situaia este nefavorabil economiei care se confrunt astfel cu un exces de
mas monetar (care a crescut mai rapid dect PIB), ceea ce poate genera inflaie.
Aplicaia nr.2: Viteza de rotaie a banilor (Vr) a fost de 7 rotaii, la un nivel
mediu al preurilor (P) de 10 u.m. i un nivel al tranzaciilor (Q) de 49000 milioane
operaiuni. S se determine:
a) Masa monetar, M (cererea de moned din economie);
b) Considernd masa monetar (M) constant, cum evolueaz viteza de rotaie i
rotatii/an 4 , 7
66000
490500
0
0
0
= = =
Mm
PIB
Vr
32
nivelul preurilor (P), considernd c n anul urmtor volumul tranzaciilor
(Q) crete cu 10%?
c) Care ar fi fost evoluia indicatorilor, n condiiile de mai sus, dac s-ar fi
permis o cretere a masei monetare (M) cu 10%?
Rezolvare:
a) Potrivit ecuaiei lui Irving Fisher: MV =PQ, se poate determina cererea
de moned din economie:
u.m. mil. 70000
7
49000 10
=
=
V
Q P
M
b) n ecuaia MV = PQ, crete Q cu 10%. Exist dou posibiliti extreme
de meninere a egalitii:
- fie scad preurile cu acelai procent de 10%:
u.m. 09 , 9
1 , 1 49000
7 70000
'
' =
=
Q
V M
P
- fie crete viteza de rotaie a banilor cu 10%:
rotatii/an 7 , 7 1 , 1
70000
49000 10 '
' =
=
M
Q P
V
c) Dac ar crete i masa monetar (M), tot cu acelai procent ca i
tranzaciile (Q), atunci echilibrul se menine n ecuaia lui Fisher fr a se modifica
viteza de rotaie (Vr) sau nivelul preurilor (P):
MV =PQ
(70000 1,1) 7 =10 (49000 1,1)
n concluzie creterea masei monetare trebuie s fie permis doar n limita
creterii volumului tranzaciilor, orice cretere suplimentar de mas monetar
antrennd inflaia prin creterea preurilor.
In decursul unei perioade de un an, n ara X s-a constatat un rulaj bnesc n
valoare de 205.500 mild um, iar nivelul masei monetare medii de 45.450 mild um.
In aceste conditii, s se determine numrul de rotaii realizate de o unitate
monetar, pentru a mijloci vnzrile i cumprrile din economie. Dac n urma
majorrii preurilor, rulajul bnesc ar crete la 435.400 mild um, atunci care este
viteza de rotaie (vezi pag.34)

33

Numrul de rotaii realizate de o unitate monetar, pentru a mijloci vnzrile
i cumprrile din economie este:
= =
mild
mild
Vr
450 . 45
205500
4,52 rotaii.
Numrul de zile necesare pentru realizarea unei rotaii este:
52 , 4
360
205500
360 45450
=
=
zile
d
z
=79,64 zile/an.
Dac n urma majorrii preurilor, rulajul bnesc ar crete la 435.400 mild um,
atunci viteza de rotaie va cunoate urmtoarea modificare:
= =
450 . 45
435400
Vr 9,57 rotaii
57 , 9
360
=
z
d =37,61 zile
Coeficientul vitezei de rotaie va crete de la 4,52 la 9,57 rotaii, iar perioada
de timp necesar unei rotaii scade la 79,64 zile la 37,61 zile, ceea ce reflect
accelerarea vitezei de rotaie.
BIBLIOGRAFIE SELECTIV
1. Dardac N., Barbu T. Moned, bnci i politici monetare, Editura
Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, pag. 9-41.
2. Olteanu A., Drgoi E. V., Monedcredit, Aplicaii, teste i studii de caz
Ediia a II a revzut, Editura Bibliotheca, Trgovite, 2006, pag.132-140.
3. Drgoi V. E., Rdoi A.M., Moned, Editura Cartea Studeneasc,
Bucureti, 2010, pag.83-104, 196-218.

34

MODUL II

ORGANIZAREA MONETAR NAIONAL

1. Cuprins
2. Obiectiv general

Cuprins

UI 4. Conceptul de sistem monetar naional i elementele sale
specifice.
= 2 ore
UI 5. Sistemul Monetar al Romniei
= 2 ore

Obiectiv general: Dezvoltarea capacitii de comparare a
formelor de organizare monetar, a avantajelor i dezavantajelor fiecrui
tip de sistem monetar i dobndirea de informaii cu privire la principalele
momente n evoluia sistemului monetar al Romniei.
Obiective operaionale: Cunoaterea elementelor componente
ale unui sistem monetar. nelegerea rolului aurului monetar n evoluia
sistemelor monetare. nelegerea caracteristicilor sistemelor monetare
actuale i a rolului etalonului putere de cumprare n cadrul acestora.
Cunoaterea formelor convertibilitii monetare i a mecanismului cursului
de schimb precum i a perspectivelor Romniei n acest domeniu

35

UNITATEA DE NVARE 3

CONCEPTUL DE SISTEM MONETAR NAIONAL I
ELEMENTELE SALE SPECIFICE.

3.1. Sistemul monetar: definiie, coninut, rol

Sistemul monetar este definit ca fiind un anumit mod de organizare i
reglementare a circulaiei monetare dintr-o ar, pe baza unor legi speciale ale
statului respectiv.
Academicianul Costin Kiriescu arat c sistemul monetar naional reprezint
ansamblul normelor legale i al instituiilor care reglementeaz, organizeaz i
supravegheaz relaiile bneti dintr-un stat.
Apariia sistemelor monetare poate fi plasat att n perioada antichitii ct i
a Evului mediu, ns toate sistemele monetare respective s-au caracterizat prin:
frmiare, simplitate, deteriorarea monedei.
Politica monetar a fiecrui stat necesit existena unui sistem monetar unic.
Elementele unui sistem monetar rezult din reglementrile monetare ale
statului respectiv, din modul de organizare al circulaiei monetare, i trebuie s
rspund urmtoarelor probleme:
baza sistemului monetar;
circulaia monetar;
creaia monetar;
dimensionarea cantitii de bani necesar circulaiei;
organizarea relaiilor monetare ale unei ri cu strintatea;
asigurarea stabilitii sistemului monetar.
Elemente sistemului monetar sunt:
a) metalul monetar;
b) unitatea monetar;
c) baterea i circulaia monedei;
d) emisiunea i circulaia bancnotelor;
e) emisiunea i circulaia monedei scripturale.
a) Metalul monetar constituie baz a sistemului monetar, n sensul c
reprezint metalul din care sunt confecionate monedele care circul n interiorul

Elementele
sistemului
monetar

Definiia
sistemului
monetar
36
granielor unui stat, putnd fi reprezentat de aur, argint sau de ambele metale.
Sistemele monetare bazate pe aceste metale monetare se numesc sisteme
metaliste, n cadrul crora se disting: sisteme monometaliste (bazate pe un singur
metal monetar) i sisteme bimetaliste (bazate pe dou metale monetare).

b) Unitatea monetar se caracterizeaz prin urmtoarele elemente definitorii:
- valoare paritar;
- paritate monetar.
Valoarea paritar reprezint cantitatea de metal preios care se atribuie, prin
lege, unei uniti monetare.
Paritatea monetar reprezint raportul valoric dintre dou uniti monetare.

c) Baterea i circulaia monedei nseamn:
baterea monedelor cu valoare intrinsec (confecionate din aur i argint)
baterea monedelor fr valoare deplin (confecionate din aliaje de metale
nepreioase: zinc, aluminiu, etc.).

d) Emisiunea bancnotelor este reglementat la nivelul fiecrei ri i vizeaz
aspecte referitoare la emisiune i la relaiile dintre banca central i bncile
comerciale, cu scopul dimensionrii corecte a masei monetare.

d) Emisiunea i circulaia banilor de hrtie prezint importan n cadrul unui
sistem monetar prin faptul c de-a lungul timpului, statele au recurs la
nlocuirea monedelor cu valoare integral i a bancnotelor convertibile cu bani
de hrtie, neconvertibili, reprezentativi.
Care sunt elementele componente ale unui sistem monetar?
. (vezi pag. 36-37)

37

3.2. Tipuri de sisteme monetare

n funcie de elementele componente ale sistemelor monetare, s-au putut
identifica, de-a lungul evoluiei lor urmtoarele tipuri:
sisteme metaliste;
sisteme nemetaliste.

Sistemele monetare metaliste

Sistemele monetare metaliste au la baz metalul monetar, n funcie de care se
poate realiza distincia ntre bimetalism i monometalism.
Bimetalismul
Fundamental, pentru funcionarea acestui sistem, era baterea monedelor din
dou metale: aur i argint, ntre care exista un raport legal, fix.
n funcie de existena efectiv n circulaie a monedelor din cele dou metale,
se poate face distincia ntre: bimetalism integral i bimetalism parial.
Monometalismul
n cadrul monometalismului, rolul de metal monetar este ndeplinit fie de aur,
fie de argint.
Sistemele monetare bazate pe aur au cunoscut urmtoarele trei forme:
sisteme monetare cu etalon aur moned;
sisteme monetare cu etalon aur lingouri;
sisteme monetare cu acoperire mixt aur i devize.

a) Sisteme bazate pe etalonul aur - moned se difereniaz de celelalte
sisteme prin urmtoarele aspecte:
reprezint forma clasic a etalonului aur;
aurul circul, n interiorul rii. sub form de monede precum i n relaiile
cu alte state;
baterea monedelor, de aur, n cadrul acestui sistem, este nelimitat;
n circulaie exist bancnote liber convertibile n aur, la preul stabilit de
ctre stat;

Tipuri de sisteme
monetar e
38
masa monetar se adapta la necesitile economiei prin baterea monedelor de
aur i tezaurizarea lor.

b) Sisteme bazate pe etalonul aur lingouri se caracterizeaz prin
urmtoarele:
n circulaie se afl bancnote convertibile n lingouri (1 lingou =400 uncii
aur =12,44 kg aur);
convertibilitatea era limitat (sunt convertibile numai sumele care au
valoarea cel puin egal cu un lingou);
aurul era folosit n relaiile de plat internaionale;
bncile de emisiune ncep s concentreze cantiti importante de aur
monetar;
rolul bncilor centrale consta n interveniile prin care se urmrea
echilibrarea masei monetare, n funcie de variaia stocului de aur n perioada crizelor
economice, sistemul monetar s-a caracterizat printr-o instabilitate accentuat;
bancnotele convertibile aveau acoperire n aur monetar, numai n proporie
de 30% - 40%.

c) Sisteme bazate pe etalonul aur devize

Caracteristic este c moneda aflat n circulaie este garantat att cu metal
preios (aur), ct i cu titluri de crean exprimate n moneda strin, numite devize:
unitatea monetar a fiecrei ri este definit printr-o anumit cantitate de
aur, sau printr-o valut;
n circulaie existau numai bancnote convertibile n devize, care erau,
ulterior, convertibile n aur;
o astfel de organizare a generat o stare de dependen a sistemelor din rile
mai puin dezvoltate fa de cele dezvoltate, prin faptul c acoperirea n aur a
monedei unei ri reprezenta i acoperirea n aur a valutei altei ri;
instituionalizarea acestui etalon monetar s-a realizat n cadrul Conferinei
Monetare i Financiare Internaionale de la Bretton-Woods, din 1944, ocazie cu care
s-au pus bazele Sistemului Monetar Internaional.

39

Sisteme monetare nemetaliste

Caracteristic acestor sisteme este c definirea monedelor se realizeaz fa de
valuta altei ri sau fa de o moned co (DST), dup cum FMI recomand rilor
membre, i constituie caracteristica sistemelor monetare actuale.
Definitoriu pentru sistemele monetare actuale este etalonul putere de
cumprare.
Manifestarea puterii de cumprare, n calitate de etalon monetar, rezult din
contribuia diferit a bunurilor i serviciilor, din cadrul unei economii naionale sub
form de corespondent al monedelor aflate n circulaie.
Indicele puterii de cumprare se determin ca raport invers al indicelui
preurilor de consum, i permite cuantificarea cantitii de bunuri i servicii care pot fi
achiziionate cu o unitate monetar. Indicele preurilor de consum reprezint valoarea
unui co de bunuri i servicii specifice populaiei (difereniat pe grupe, n funcie de
mediu) i reflect preferinele de cumprare ale acesteia. Indicele reprezint, potrivit
relaiei de calcul, raportul dintre valoarea coului de bunuri i servicii exprimate n
preurile anului curent i valoarea acelorai bunuri i servicii din co exprimate n
preurile anului de baz.

=
=
=
n
1 i
0 i 0 i
i1
n
1 i
i0
p
p q
p q
I
(1)
unde:
q
i0
=cantitatea de bunuri i servicii din componena coului;
p
i0
i p
i1
= preurile curente i ale anului de baz.

Analiza unei serii de date referitoare la indicii preurilor permite determinarea
gradului de apreciere sau depreciere a monedei, prin stabilirea indicelui puterii de
cumprare, (I
pc
) ca invers al indicelui preurilor:

40
p
pc
I
1
I =
(2)

Dac indicii preurilor de consum calculai la nivelul unei ri, se compar cu
indicii altor ri, se determin paritatea puterii de cumprare, care prezint
odeosebit importan teoretic i practic, ntruct permite determinarea nivelului
orientativ al cursului de schimb dintre monedele rilor analizate.
Cursul de schimb al unei monede faa de alt moned poate fi interpretat ca
putere de cumprare extern a monedei.
Dup elementele luate n calcul distingem cursul nominal i cursul real:
cursul nominal exprim preul unei monede fa de o alt moned i are
importan din punct de vedere monetar, ntruct msoar preurile relative pentru
dou monede naionale;
cursul real exprim preul monedelor naionale ca relaie dintre preurile
mrfurilor comercializate n diferite ri.
Care au fost etapele de evoluie istoric a sistemelor monetare naionale?
(vezi pag. 38-40)

3.3. Reglementarea emisiunii de moned

Emisiunea monedei de hrtie
Rolul monedei de hrtie n evoluia sistemelor monetare naionale este legat
de existena, de-a lungul unei perioade ndelungate de timp, din antichitate pn n
Evul Mediu, a anumitor nscrisuri i certificate care atestau existena unei cantiti de
aur i argint bine determinate. Prin trecerea certificatului de la o persoan la alta se
producea transferul cantitii de metal monetar de la un deintor la altul.

41

Reglementarea emisiunii bancnotelor

S-au conturat dou curente monetare, concretizate n dou coli a cror
denumire reflect esena modului de reglementare a emisiunii i circulaiei biletelor
de banc:
coala circulaiei monetare care contest natura monetar a biletului de
banc i consider c acesta reprezint un substituent al aurului;
coala bancar care consider c biletul de banc este un instrument de
credit al economiei, iar emisiunea acestuia depinde de conjunctura economic.

Emisiunea monedei divizionare
Monedele divizionare sunt piese metalice cu valori nominale sczute i care
au utilitate n realizarea plilor. Sunt confecionate din diferite aliaje, iar emisiunea
lor se afl n atribuiile Monetriei Statului. Dup confecionare, sunt depuse la banca
central unde figureaz n activul bilanului i sunt nregistrate la aceeai valoare n
creditul contului Trezoreriei.

Emisiunea monedei scripturale
Moneda scriptural sau moneda emis de bnci este constituit din depozitele
bncilor comerciale, respectiv din soldurile creditoare ale agenilor nebancari care
sunt transmise de la un agent la altul prin intermediul cecurilor i al viramentelor.
Soldurile creditoare pot fi considerate precum o moned autonom, distinct
de biletele de banc i de moneda divizionar.
Natura monetar a depozitelor poate fi evideniat prin realizarea unei
diferenieri ntre urmtoarele tipuri de moned:
moneda central este reprezentat de moneda emis de Banca Central, i
const n biletele emise i n soldurile creditoare nscrise la aceast banc n numele
bncilor comerciale;
moneda emis de bnci, n sens restrns, este reprezentat de nscrierile n
conturile curente ale bncilor comerciale.
42
Moneda emis de Banca central poart denumirea i de baz monetar
13
,
pentru c se apreciaz ca bncile comerciale pot s creeeze moned plecnd de la
moneda bncii centrale pe care o dein.
O cretere unitar a monedei centrale conduce la creaie monetar, la
multiplicarea depozite i implicit a creditelor.
Distribuind credite, intermediarii monetari pun n circulaie mijloace de plat,
respectiv creeaz moneda i distribuie putere de cumprare.
Multiplicatorul creditului arat pn la ce nivel sporesc dimensiunile
monedei scripturale, pe baza unui depozit iniial constituit la o banc comercial.
Pentru cuantificareamultiplicatorului se utilizeaz dou relaii:

1. m=
R
1
, (3)
Mm= xDi
R
1
(4)

Mm = masa monetar n circulaie pe baza depozitului iniial, D
i
;
m =multiplicatorul creditului;
R =rata rezervei obligatorii;
D
i
= depozitul iniial.
Aceast relaie evideniaz faptul c dac o banc nu ar reine din moneda
disponibil rezerva de lichiditate, atunci mrimea multiplicatorului ar tinde ctre
infinit, ntruct depozitele constituite sunt acordate n totalitate sub form de credit.
2. m=
RxN N R + +
1
(5)
Mm =m D (6)
R =rata rezervei obligatorii;
N = proporia plilor n numerar n totalul masei monetare;
D
i
= depozit iniial.
Aceast relaie este mai realist, ntruct ia n considerare i utilizarea
disponibilitilor sub form de numerar (N).
13
Turliuc V., Cocri V.,.a., Moned i credit, Editura Universitii Al.I.Cuza, Iai, 2007.

Multiplicatorul
creditului

Creaie
monetar

Lichiditate
bancar
43

Creaia monetar n sistemul bancar se orienteaz ctre satisfacerea nevoilor
de mijloace de plat a economiei naionale i urmrete s asigure lichiditatea
acesteia .
Aciunea asupra lichiditii bancare presupune aciunea asupra posibilitilor
i costului de acces la moneda central sau, n ali termeni, asupra cantitii de
moned pe care bncile pot sa le procure i asupra preului ei (aciunea asupra ratei
dobnzii).
Pentru a se aciona asupra cantitii de moned central Banca Central dispune
de dou instrumente:
restriciile asupra posibilitilor de refinanare
manevrarea rezervelor obligatorii
Aplicaia nr. 1: Determinarea indicelui preurilor de consum i al puterii de
cumprare a populaiei
Fie un co de consum format din cinci produse i servicii ale cror preuri
evolueaz n doi ani consecutivi conform datelor din tabelul alturat.

Produsul Pondere n
consum, (%)
Pre n anul 0,
(u.m.)
Pre n anul 1,
(u.m.)
A 20 300 280
B 15 170 185
C 10 150 160
D 25 120 110
E 30 100 130

S se determine evoluia puterii de cumprare a populaiei n funcie de coul
de mai sus n anul 1 fa de anul 0.
Rezolvare:
Puterea de cumprare (Pc) se exprim n funcie de indicele preurilor de
consum (Ip), fiind inversul acesteia

( ) ( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( ) ( )
0358 , 1
5 , 160
25 , 166
30 30 15 5 , 25 60
39 5 , 27 16 75 , 27 56
100 30 , 0 120 25 , 0 150 1 , 0 170 15 , 0 300 2 , 0
130 3 , 0 110 25 , 0 160 1 , 0 185 15 , 0 280 2 , 0
0
1
= =
+ + + +
+ + + +
=
=
+ + + +
+ + + +
=
p q
p q
Ip

Aplicaii
44

Preurile n anul 1 se situeaz la 103,58% fa de cele din anul 0, deci au
crescut cu 3,58%. Puterea de cumprare a sczut corespunztor:

9654 , 0
0358 , 1
1 1
= = =
Ip
Ipc ,

Puterea de cumprare n anul 1 este de 96,54% fa de cea din anul 0.
Aplicaia nr.2: Cursul real de schimb ntre dou monede
S se determine cursul real de schimb ntre yenul japonez i dolarul american
pe baza preurilor a 6 produse comercializate n SUA i Japonia i a ponderii n
consum a acestora.

Produsul Pre n JPY Pre n USD Pondere n consum, %
A 57000 600 30
B 35000 280 25
C 4900 35 20
D 12000 100 15
E 510 3 5
F 1000 10 5

Rezolvare: pe baza tabelului de mai sus se determin cursul de revenire
aferent fiecrui produs, iar cursul real de schimb este media ponderat a celor ase
cursuri de revenire.
in USD pret
J PY in pret
revenire de Curs =

Produs Curs de
revenire
(J PY/USD)
Pondere Contribuie la cursul
de schimb
(col. 2 col. 3)
A 95 0,30 28,50
B 125 0,25 31,25
C 140 0,20 28,00
D 120 0,15 18,00
E 170 0,05 8,50
F 100 0,05 5,00
TOTAL - 1,00 119,25

Rezult un curs real de schimb JPY/USD la nivelul 119,25 JPY = 1,00 USD

45
Aplicaia nr:3: Creaia monedei scripturale i multiplicatorul creditului
S se calculeze volumul masei monetare (M) n circulaie sub forma monedei
scripturale pe baza unui depozit iniial (D) de 100000 u.m., cunoscnd c proporia
rezervelor obligatorii (R) este de 20%, iar proporia plilor n numerar n economie
(N) este de 25% din totalul masei monetare.

Rezolvare:
Se determin multiplicatorul creditului (m), conform formulei:
ori 5 , 2
4 , 0
1
25 , 0 20 , 0 25 , 0 20 , 0
1 1
= =
+
=
+
=
N R N R
m

Cantitatea de moned scriptural este de m = 2,5 ori mai mare dect depozitul
iniial.
M =m D =250000 u.m. (moned scriptural)
Rezult c la creterea procentului rezervelor (R) scade cantitatea de moned
scriptural (M), rata rezervelor obligatorii (R) fiind un instrument de politic
monetar utilizabil pentru restricionarea creterii masei monetare. n acelai sens,
acioneaz i creterea ratei numerarului (N), aceasta neinfluennd ns volumul
total al masei monetare (scade moneda scriptural, dar crete moneda material).

S se determine cursul de schimb real al monedei A fa de moneda B, cunoscnd c
n cele dou ri, principalele produse comercializate au urmtoarele preuri i
ponderi:
Produse
tranzacionate

Ponderea
fiecrui produs
Pre exprimat n
moneda A
Pre exprimat n
moneda B
P1 20% 956 u.m. 145 u.m.
P2 30% 485 u.m. 215 u.m.
P3 20% 650 u.m. 498 u.m.
P4 10% 425 u.m. 315 u.m.
P5 20% 452 u.m. 256 u.m.

Rezolvare: (vezi pag.47)

46


O banc deine un depozit iniial constituit din moned central, n valoare de 4.500
mil. u.m. Legislaia impune obligativitatea practicrii unei rate a rezervei minime de
25 %. La nivelul ntregului sistem bancar preferina pentru realizarea plilor n
numerar, se cuantific printr-un coeficient de 0,3.
S se stabileasc nivelul maxim al creditelor care pot aprea n economie, prin
fenomenul de multiplicare.
Rezolvare: (vezi pag.48)

Cursul real al M
A
n raport cu M
B
Produse
Pre n
M
a
Pre n
M
b
Curs de
revenire
Ponderea
fiecrui
produs
Medie
ponderat
P1 956 145 6.59 0.20 1.31
P2 485 215 2.26 0.30 0.67

47
P3 650 498 1.31 0.20 0.26
P4 425 315 1.35 0.10 0.13
P5 452 256 1.77 0.20 0.35
Total 1883 1429 x 1 2.72

Interpretare: Pentru o unitate monetar a rii B deintorii trebuie s cedeze
2,72 uniti monetare ale rii A.

Se determin multiplicatorul creditului (m), conform formulei:
m= ori
x RxN N R
6 , 1
625 , 0
1
3 , 0 25 , 0 3 , 0 25 , 0
1 1
= =
+ +
=
+ +

Cantitatea de moned scriptural este de m = 1,6 ori mai mare dect depozitul
iniial.
M =m D =1,6x4500 mil.u.m.=7200 mil.u.m. (moned scriptural)

3.4.Convertibilitatea monetar

Prin convertibilitate se nelege dreptul rezidenilor i al nerezidenilor de a
schimba moneda naional cu alt moned strin, prin vnzare-cumprare pe pia,
fr nici o restricie din punct de vedere al sumei schimbate, al scopului i al calitii
celui care efectueaz operaiunea.
Statutul Fondului Monetar Internaional grupeaz monedele statelor membre n
trei categorii: convertibile, neconvertibile i liber utilizabile.
n timp, convertibilitatea a cunoscut dou forme principale convertibilitatea
metalic i convertibilitatea n valute.
Convertibilitateametalic s-a practicat n perioada etalonului aur moned i
const n schimbarea bancnotelor prezentate la banca de emisiune ntr-o cantitate de
aur. Convertibilitatea metalic a cunoscut dou forme: integral i limitat.
Convertibilitatea integral a funcionat potrivit principiului enunat mai sus, iar cea
limitat a corespuns etalonului aur lingouri.

Definiia
convertibilitii
48
Dup aria geografic de aplicare, se pot distinge convertibilitatea intern i
ceaextern. Atunci cnd se manifest simultan cele dou forme ale convertibilitii,
potrivit terminologiei internaionale, convertibilitatea este general.
Convertibilitatea intern este definit ca reprezentnd nsuirea legal pe care
o are o moned de a se preschimba pe o alt moned pe un teritoriu delimitat, al rii
de origine.
Pentru exprimarea coninutului convertibilitii externe, se utilizeaz, ntr-un
limbaj simplificat, termenul valut convertibil.
Convertibilitatea se bazeaz pe definirea real a cursului unei monede naionale
n raport cu celelalte valute, respectiv pe analiza puterii de cumprare a monedelor.
Pentru dobndirea statutului de moned convertibil, potrivit prevederilor
articolului 8 din statutul FMI este necesar ndeplinirea unor condiii: economice,
financiare, organizatorice de ctre rile care se angajeaz n procesul realizrii
convertibilitii interne, dup cum urmeaz:
existena unui potenial economic ridicat;
echilibrarea balanei de pli;
existena unor rezerve internaionale de lichiditate;
stabilirea unui curs real al monedei naionale fa de alte monede,
fundamentat economic;
flexibilitatea sistemelor economice, n scopul adaptrii produciei
interne n funcie de cerinele pieei mondiale;
limitarea inflaiei i realizarea unei stabiliti monetare.
O alt condiie a trecerii la convertibilitate este existena unei rezerve de aur i
devize, care s permit onorarea solicitrilor de preschimbare a monedei naionale de
ctre nerezideni. Ca ordin de mrime, se apreciaz de ctre experii FMI, c volumul
acestor rezerve trebuie s reprezinte echivalentul valoric al importului unei ri pe o
perioad de 3 - 5 luni.
O alt premiz este adaptarea nivelului productivitii muncii la cel existent pe
plan mondial, cu scopul stabilirii unei corespondene reale ntre nivelurile preurilor
interne i cele ale preurilor mondiale. Starea de echilibru economic general,
liberalizarea preurilor i eliminarea subveniilor, constituie, de asemenea, factori care
permit crearea condiiilor pentru trecerea la convertibilitate i pentru stabilirea unui
curs justificat din punct de vedere economic.
49
Ca etap intermediar n realizarea convertibilitii externe, la nceputul anilor
90, toate rile este europene au permis rezidenilor s dein depozite n valut cu
unele restricii referitoare la nivelul maxim a1 sumei posibil de schimbat anual.
rile est europene practic, n prezent, convertibilitatea intern limitat la
operaiuni de cont curent, iar din punct de vedere al criteriilor i condiiilor necesare
unei convertibiliti externe, Polonia se remarc att din punct de vedere al rezervei
valutare, al nivelului inflaiei, ct i al competitivitii economiei.

Cursul de schimb
Cursul de schimb fixat se caracterizeaz prin aceea c se pstreaz constant
faa de o valut de rezerv (numit valut ancora). Nu trebuie confundat cu un
curs de schimb fix;
Cursul de schimb fix este meninut o perioad ndelungat de timp: poate fi
modificat doar n cazuri extreme;
Cursul de schimb flotant se caracterizeaz prin flexibilitate, n funcie de
cererea i oferta pentru valuta de rezerv.

Ce este convertibilitatea i care a fost evoluia n timp a acesteia? (vezi pag. 48-
50)

50

UNITATEA DE NVARE 4

SISTEMUL MONETAR AL ROMNIEI

4.1. Scurt istoric al evoluiei circulaiei monetare pe teritoriul romnesc
pn la nfiinarea sistemului monetar naional

Moneda n perioada preistoric (Primele forme de moned)

Apariia primelor relaii de schimb pe teritoriul romnesc nu pot fi date cu
precizie, ns se tie cu certitudine c acestea exista ntre comunitile omeneti
primitive fiind dezvoltate mai trziu n cadrul aceleiai comuniti, acestea
desfurndu-se sub forma cea mai simpl posibil, adic n natur, schimbul direct
trocul, un produs contra un alt produs.
n acest stadiu al evoluiei societii, circulaia banilor era greoaie, complicat
ntruct pentru a se valorifica prisosul unui anumit produs, trebuiau gsii neaprat,
solicitatori care deineau, la rndul lor, produsele dorite n contrapartid.
O dat cu descompunerea comunei primitive ca urmare a diviziunii sociale
a munci, cnd activitile productorilor se diversific i se specializeaz pe ramuri i
subramuri, uniti, operaiuni, produse, n condiiile autonomiei i independenei
productorilor, apare schimbul de mrfuri prin care o marf devine echivalent
general pentru toate celelalte mrfuri.
Acest studiu mai dezvoltat al evoluiei societii, al schimbului de mrfuri a
cunoscut drept echivalent o gam ntreag de obiecte, variind o dat cu momentul
istoric i cu diverse regiuni, precum vitele cerealele, blnurile, sarea, scoicile i alte
obiecte acceptate de participani pentru intermedierea schimburilor.
Primele forme de schimb monetar pe actualul teritoriu al rii noastre apar la
sfritul epocii bronzului (pumnale, vrfuri de sgei).
Cu timpul, o dat cu descoperirea topirii metalelor, rolul acesta de
echivalent general a fost ndeplinit de metale ncepnd cu arama, bronzul i
terminnd cu cele preioase.
Pe teritoriul trii noastre, potrivit unor cercetri, primul metal care a
ndeplinit rolul de echivalent general a fost arama care a circulat n form de
obiecte, vrfuri de sgeat, pumnale, securi i lingouri.

Etape
51
Primele monede metalice pe teritoriul romnesc dateaz din secolul V-IV .
Hs., fiind depistate pe teritoriu dobrogean al geto-dacilor. Aceste monede, create n
perioada colonizrii greceti erau folosite la schimbul direct, intens, desfurat ntre
negustori greci de pe litoralul Mrii Negre i populaia btina .
n aceast perioad apar primele forme de organizare monetar n Imperiul
Roman, sistemul monetar al geto-dacilor fiind caracterizat prin existena monedelor
btute n oraele greceti Histra, Tomis, Callatis i a monedelor de provenien
greceasc.
Aceste monede btute n coloniile de la Marea Neagr aveau doar o
circulaie local. n restul Daciei, ntre sec. III - I . Hs. circulau monedele de argint
btute de ctre daci n propriile lor ateliere dup modelul monedelor macedonene care
erau deja folosite tetradrahmele de argint emise de Filip al II-lea i fiul su
Alexandru cel Mare.
Sfritul monedei btute n atelierele dacice apare n sec. I . Hs.

Monedele n perioada Burebista Decebal pn n sec. III

n perioada de ntrire a statului dac, n perioada Burebista- Decebal,
ncepnd cu sec. I. . Hs ptrund masiv denarii romani, mai nti denarii
republicani romani i apoi denarii imperiali romani. Aceste monede romane
ptrund pe teritoriul Daciei prin : desfurarea comerului, przile de rzboi, i
subveniile bneti acordate dacilor de ctre romani cu ocazia nfrngerilor.
Acetia sunt reprodui de autohtoni geto- daci, prin tehnici mai avansate,
atestate prin ateliere de batere gsite la Sarmizegetusa.

Monedele n circulaie n sec. V X

n perioada de trecere la feudalism i cea a feudalismului timpuriu (secolele
V-VIII) pe teritoriul rii noastre circula exclusiv moneda btut n alte pri,
ndeosebi monedele Imperiului Roman de Rsrit (Bizantin).

Etape
52

Monedele n circulaie n sec. X XIV

Monedele Bizantine au fost practic primele monede folositen aceast
perioad de ctre poporul ce se forma n spaiul vechii Dacii - poporul romn.
In secolul XII, odat cu obinerea suveranitii statelor vecine inuturilor
locuite de romni: Ungaria, Polonia, Serbia i Bulgaria, monedele acestora au nlocuit
n circulaie pe cele bizantine. Marea nvlire a ttarilor din 1241 a schimbat din nou
configuraia economic a zonei, favoriznd ptrunderea unor monede din apusul
Europei (germane i englezeti), nlocuite la rndul lor de ctre dinarii banali emii de
banii Slavoniei i de regii Ungariei. De la numele acestor banali s-a format n limba
romna cuvntul "ban", care desemneaz att moneda ca atare ct i monedele de
valoare mic - mruniul.

Monedele n circulaie n sec. XIV -XVII

Primele monede btute n ara Romneasc

n sec. al XIV-lea, dup ntemeierea principatelor Moldovei i Valahiei are loc
apariia primelor monede n aceste voivodate romneti de la sud i est de Carpai.
ara Romneasc a nceput s emit moned (ducai, dinarii i bani de argint),
din anul 1365, n timpul domniei lui Vladislav Vlaicu (1364 1377). Dominaia
turceasc asupra rii Romneti pune capt emisiunilor de moned de ctre domnii
pmnteni, ultimele monede btute, fiind cele ale lui Basarab cel Btrn Laiot (1473
1477, cu ntreruperi) cu care se ncheie activitatea monetriei muntene n secolul al
XV-lea.
Pentru aproape 400 de ani de aici nainte n Tara Romneasca vor circula tot
felul de monede turceti, ungureti, ruseti, olandeze, austriece, etc.

Primele monede btute n Moldova

n Moldova, primele monede au fost emise n monetria de la Suceava n
timpul domniei lui Petru Muat (1375-1391). ncepnd din 1377, aici s-au btut groii

Etape
53
(18 - 24 mm diametru; 0,96 grame) i semigroi (14 - 16 mm; 0,4 grame) din argint
dup modelul celor polonezi. n numr mic au fost emise i jumti de groi, cu o
greutatea medie de 0,24 g.
Dup 1526, baterea monedelor moldoveneti nceteaz. Pn la reforma
monetara din 1867, economia Moldovei va fi invadata de emisiuni strine, n mare
parte aceleai ca i n ara Romneasc.

Primele monede btute n Transilvania

n Transilvania baterea de moneda ncepe n sec. XIV. Spre deosebire de
celelalte doua principate romneti, aici existau mai multe monetrii: Cluj, Sibiu,
Lipova, Braov i Baia Mare .Moneda care se fabrica aici era ns cea emis de regele
Ungariei, voievodatul fiind vasal coroanei maghiare.
Emisiunile proprii nceteaz dup transformarea Transilvaniei n provincie a
Imperiului Habsburgic (1688), iar talerul austriac devine moneda de schimb.

Precizai cnd au fost batute primele monede n ara Romneasc, Moldova i
Transilvania. (vezi pag. 53-54)

54

Moneda n circulaie n sec. XVII-1867

Leul ca moned de calcul
ncetarea emisiunilor naionale a lsat loc invaziei monedelor strine, numrul
acestora sporind de la aproximativ 20 n secolul XVII la peste 90 la jumtatea
secolului XIX. Diferite ca aliaj i sistem ponderal, aceasta multitudine de monede
strine a dus la un adevrat haos n circulaia monetar din Moldova i Valahia.
n secolul al XVII-lea, circulaia monetar n rile Romne a fost dominat
de talerii-leu olandez al rilor de Jos, moned care circula n toate rile europene.
Denumit i leewedaalder-i (numele su derivnd de la leul rampant de pe
aversul lor) aceast moned era btut din argint cu titlu superior (833 ), cu
diametru mare (40 mm), greutate(27 grame); la sfritul secolului al XVIII-lea, dup
dispariia lui din circulaie, talerul-leu a devenit moned de calcul pentru rile
romne . Denumirea s-a ncetenit ntr-att nct, la 1867 a devenit unitatea monetar
a Principatelor Unite (ara Romneasc i Moldova).
De la sfritul sec. XVIII i pn dup jumtatea celui urmtor, n principate
au circulat n special monede turceti, ruseti i austriece, conversia lor fcndu-se
dup sistemul ponderal al leului i al paralei (moneda divizionar turceasc).

Romanatul lui Cuza
Odat cu alegerea unui singur principe n ambele ri romne, problema
monedei unice se complica prin semnificaia politic pe care o are nfiinarea ei:
dreptul regalian de batere nsemna independena statului.
n timpul domniei lui Cuza, chiar din anul alegerii sale ca domn (1859) ncep
pregtirile pentru nfiinarea unui sistem monetar.
Intr-un document din 18 noiembrie al consiliului de minitri al guvernului din
Muntenia apare pentru eventuala moneda denumirea de "romanat", avnd ca etalon
mrimea, greutatea i titlul metalic al francului francez, diviziunile urmnd a se numi
"decima" sau banul pentru a 10 -a parte din romanat i "centima" pentru a suta lui
parte.

Etape
55

Care este strmoul monedei naionale i de ce este considerat astfel? Ce
reprezint romanatul? (vezi pag. 53-54)

4.2. nfiinarea sistemului monetar naional al Romniei

ncercrile de a bate monede naionale romaneti au fost reluate dup
abdicarea lui Alexandru Ioan Cuza, ele fcnd obiectul unor tratative ndelungi i
laborioase, purtate cu Poarta Otomana. Pn la urma aceste tratative s-au ncheiat cu
succes, n anul 1867, n luna aprilie votndu-se legea numit Legea pentru
nfiinarea unui nou sistem monetar i pentru fabricarea monedelor naionale, prima
lege monetar a Romniei prin care se stabilete moneda naional - leul.
Adoptnd sistemul monetar bimetalist al Uniunii Latine, legea prevedea
emiterea de monede din aur (20, 10 i 5 lei), argint (2 lei, 1 leu si 50 bani) i bronz
(10, 5, 2 i 1 ban).
Caracteristicile sistemului monetar instituit prin Legea din 1867 au fost
urmtoarele:
- este primul nostru sistem monetar naional, i nu un nou sistem monetar aa
cum s-a considerat de guvernanii vremii;
- unitatea monetar a Romniei lua denumirea de leu fiind definit printr-un
coninut de 5 grame de argint cu titlul de 835 la mie. Leul se transform dintr-un ban
fictiv ntr-o moned real, ce reprezenta ca valoare 2 lei vechi i 28 de parale.
- a fost un sistemul bimetalist, rolul de echivalent general revenind att
aurului cat i argintului, raportul de valoare dintre cele doua metale fiind de 1/14,38;

Caracteristicile
sistemului
monetar al
Romniei

56
- legea prevedea emiterea de monede din aur (pentru piesele de 20, 10 i 5
lei), argint (pentru piesele 2 lei, 1 leu si 50 bani) i bronz (pentru piesele 10, 5, 2 si 1
ban).
- legea mai prevedea c din motive financiare, deocamdat urmau a se bate
doar monedele de bronz, a cror execuie s-a fcut de altfel imediat la monetriile din
Anglia, urmnd ca monedele de aur i de argint s fie btute ulterior;
- s-a introdus sistemul zecimal al rilor din Uniunea Latin, astfel c,
unitatea monetar, leul a fost mprit n 100 de bani, fa de situaia precedent, cnd
leul era alctuit din 40 parale;
- prin lege au fost stabilite dimensiunile, greutatea, titlul pentru monede;
emisiunea se realiza dup modelul francez ;
- baterea monedei de aur i argint nu a mai avut la baza principiul baterii
libere, dreptul de batere fiind rezervat statului..
- pe teritoriul Romniei erau acceptate, n circulaie, monedele de aur i argint
ale rilor Uniunii Monetare Latine (Frana, Belgia, Italia, Grecia, Elveia), avnd
atributele unei monede legale.
n urma unei legi din 1877 au fost puse n circulaie un fel de bonuri de tezaur
care purtau denumirea de bilete ipotecare ce reprezint prima hrtie-moned pus
n circulaie pe teritoriul Romniei, sub presiunea nevoilor financiare foarte mari
dictate de izbucnirea Rzboiului de Independen. Biletele ipotecare au fost retrase
din circulaie ncepnd cu anul 1882, cnd au nceput s fie stocate la Banca
Naional a Romniei, fr s fi fost rscumprate de stat i n felul acesta,
constituindu-se deci ntr-o datorie a statului fa de banca de emisiune. Lichidarea
acestei datorii s-a fcut printr-un mprumut special.
n 1880, odat cu nfiinarea Bncii Naionale a Romniei, au fost puse n
circulaie primele bilete de banc exprimate n lei, convertibile n aur i argint.
Bimetalismul a fost nlocuit n 1890 cu monometalismul aur.
n cursul primului rzboi mondial bancnotele au devenit neconvertibile
iar monedele de aur i argint au fost tezaurizate de populaie. Inflaia declanat n
timpul rzboiului s-a datorat mai multor cauze economice i sociale la care s-au
adugat i banii de rzboi emii de ocupanii germani tot sub denumirea de leu.
Inflaia a continuat s creasc i dup primul rzboi mondial.
Ca urmare a ncheierii procesului de formare a statului naional unitar romn,

Alte etape
57
n anii 1920-1921 a avut loc operaia de unificare monetar pe ntreg teritoriul
rii. Astfel, n iunie 1920 statul a contractat la Banca Naional a Romniei un
mprumut cu scopul retragerii din circulaie a leilor de rzboi emii de ocupanii
germani, a coroanelor austro-ungare i a rublelor.
n anul 1925, ncercarea de revalorizare a leului prin deflaie a fost
considerat ca nereuit.
Devalorizarea i stabilizarea monetar din 1929. Aceast reform monetar
a recunoscut legal deprecierea leului i adoptarea etalonului aur-devize.
Programul pentru stabilizarea monetar coninea urmtoarele elemente cu
caracter financiar:
- rolul Bncii Naionale a Romniei n meninerea stabilitii monetare;
- asigurarea echilibrului bugetului de stat;
- contractarea i utilizarea mprumutului de stabilizare;
- reglementarea datoriei externe.
n perioada crizei 1929 1933 i n cea urmtoare, s-au manifestat efecte
puternice care au afectat reforma din 1929; leul se depreciaz accentuat: cererile de
devize pentru nevoile statului nu mai pot fi acoperite, preurile nregistreaz creteri
considerabile, procentul de cretere al acestora situndu-se la nivelul de 345,6%
comparativ cu cel de sporire al masei monetare (306%).
Rata nalt a inflaiei a continuat s se manifeste n timpul celui de-al doilea
rzboi mondial atingnd cifre astronomice n perioada 1945-1947.
n august 1947 circulaia bneasc era de aproximativ 75 de ori mai mare
dect n iunie 1945. Fa de anul 1938, nivelul preurilor cu amnuntul a crescut de
8000 de ori.
Lichidarea inflaiei galopante din perioada 1945-1947 s-a realizat prin
stabilizarea monetar din 15 august 1947. Preschimbarea s-a fcut la raportul de
20000 lei pentru un leu nou, dar suma admis la preschimbare a fost plafonat.
Dup stabilizarea din 1947 sistemul monetar naional a cunoscut transformri
importante, specifice tuturor rilor care au trecut la conducerea prin plan central a
economiei.

58

Precizai principalele elemente ale legii monetare de la 1867. (vezi pag. 56-57).

4.3 Sistemul monetar al Romniei dup 1989

n contextul reformei sistemului financiar bancar, demarata dup anul 1989
rein atenia coordonatele procesului de macro-stabilizare: reducerea ratei inflaiei;
stoparea demonetizrii economiei i a procesului de dolarizare, mbuntirea
nivelului de rezerve internaionale n cadrul sistemului bancar; liberalizarea cursului
de schimb.
Cel mai important domeniu care a fost supus procesului de reforma i
restructurare l reprezint sistemul bancar. De asemenea, ca autoritate monetar,
Banca Naional a Romniei care formuleaz i conduce obiectivele politicii
monetare, urmrind stabilitatea monedei naionale, a parcurs momente importante, cu
efecte asupra funcionrii sistemului monetar naional.
n acest sens se remarc urmtoarele:
- 1991, mai: promulgarea legilor bancare: legea nr. 33/1991, cu privire la
activitatea bancara i Legea nr. 34/1991 cu privire la statutul BNR;
- 1991, august: liberalizarea ratelor dobnzii n sistemul bancar;
- 1991, septembrie: adoptarea primelor norme cu privire la refinanare (linie
de credit;credit de lombard);
- 1991, noiembrie: se declara convertibilitatea limitata a leului. Cursul de
schimb ncepe a se stabili zilnic de ctre BNR;
- 1992, martie: se adopta masuri cu privire la rata rezervei minime obligatorii;
- 1993, iunie: Trezoreria Statului i deschide cont la Banca Centrala;

Repere
cronologice

59
- 1994, martie: se adopt msuri referitoare la liberalizarea cursului de
schimb;
- 1994, aprilie: Banca Naional adopt Legea cu privire la cambie i normele
referitoare la cec, bilet de ordin i ordin de plata;
- 1994, septembrie: bncile sunt liceniate ca dealeri pe pieele valutare;
- 1995, aprilie: piaa interbancar devine oficial. B.N.R. public zilnic
nivelul ratelor de referin pentru depozite (BUBID) i pentru plasamente (BUBOR);
- 1997, februarie: piaa valutar devine liber, prin reautorizarea de ctre
BNR, n calitate de dealeri primari, a tuturor bncilor romne i strine;
- 1998, martie-iunie: instituirea unui nou cadru legal, prin adoptarea
urmtoarelor legi: legea bancara 58/1998, legea nr. 101/1998 privind statutul B.N.R.,
legea 83/1998 a Falimentului Bancar;
- 1999, martie-august: adoptarea de msuri pentru mbuntirea activitii
sectorului bancar (Fondul de garantare a depozitelor din sistemul bancar); operaiuni
de restructurare financiara a unor bnci din sistemul bancar (nfiinarea Ageniei de
Valorificare a Activelor Bancare i preluarea de ctre aceasta a unui volum nsemnat
de active neperformante ale Bancorex).
- 2000, se introduce noul regulament privind operaiunile pe piaa monetar
realizate de ctre BNR, precum i facilitile de creditare i depozit ale bncilor din
cadrul sistemului bancar;
- crearea Incidenelor de pli i a Centralei Riscurilor;
- 2001, armonizarea legislaiei contabile din domeniul bancar cu directivele
CEE i Standardele Internaionale de Contabilitate (OMFP i BNR, nr. 1982/2001);
- 2002, reglementri cu privire la determinarea nivelului ratei de dobnd de
referin;
- 2002, autorizarea funcionrii organizaiilor cooperatiste de credit i a casei
centrale, prin armonizarea cadrului legal n domeniu cu acquis-ul comunitar(Legea
nr.200/2002);
- Adoptarea unor msuri pentru modernizarea sistemului de pli(prin
nfiinarea Transfond);
- 2003, martie,adoptarea monedei Euro ca moned de referin n stabilirea
cursului de schimb al leului;
- 2003, nceperea demersurilor de asimilare a aquis-ului comunitar, n
60
domeniul serviciilor bancare i al liberalizrii tranzaciilor din contul de capital.
- 2006, se finalizeaz procesul de liberalizare a tranzaciilor din contul de
capital;
- 2007, Romnia se integreaz n zona Euro;
- 2015, se estimeaz ca moneda euro va devenii moned naional pentru
Romnia.

Prezentai principalele componente ale reformei sistemului monetar al Romniei
dup anul 1989. (vezi pag. 59-61)

Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, pag.84-113.
2. Dardac N., Barbu T. Moned, Editura ASE, Bucureti, 2009, pag.161-
185.
Bucureti, 2010, pag.110-133, 182-194.
4. Turliuc V., Cocri V., Boariu A., Stoica O., Dornescu V., Chirlean D.,
Moned i credit, Editura Univ. Al. Ioan Cuza, Iai, 2009, pag.51-
122.

61

MODUL III
Sistemul Monetar Internaional

1. Cuprins
2. Obiectiv general

Cuprins
UI 5. Sistemul Monetar Internaional
= 3 ore

Obiectiv general: : Dobndirea de cunotine privind
aplicarea principiilor care au stat la baza SMl precum i nsuirea
informaiilor referitoare la activitatea FMI i a Bncii Mondiale n cadrul
economiei mondiale
Obiective operaionale: Cunoaterea mecanismului
convertibilitii $ i a celorlalte monede.Cunoaterea rolului DST n cadrul
SMl i a modului de determinare a valorii monedei co. Cunoaterea
direciilor de aciune n cooperarea Romniei cu FMI.

62

UNITATEA DE NVARE 5

Sistemul Monetar Internaional

5.1. Evoluii premergtoare i realizri

Sistemul Monetar Internaional poate fi definit ca un ansamblu de reguli,
instrumente, organisme i piee referitoare la crearea, valorificarea i circulaia
monedelor internaionale.
Crearea unui sistem monetar internaional trebuie privit ca expresie a
interdependenei economice dintre statele suverane. i nu ca o modalitate de a
subordona sistemele monetare naionale.

Etape premergtoare
(a) Prima ncercare pe linia cooperrii sistemelor monetare naionale a fost
convenia prin care s-a creat Uniunea Latin, semnat la 23 decembrie 1865 de
Frana, Belgia, Italia i Elveia.
Scopul acestei uniuni era protejarea etalonului monetar bimetalist (aur i
argint), care reprezenta elementul comun al rilor semnatare ale conveniei.
Un numr de ri au emis monede similare celor din Uniune, fr a adera ns la
ea. Aceste ri au adoptat numai o parte din prevederile conveniei, pstrnd raportul
valoric de 1/15,5 dintre aur i argint. Printre rile menionate se numr: Austro-
Ungaria, Romnia, Serbia, Bulgaria, Spania, Venezuela, Columbia, Peru.
(b) O alt ncercare de aliniere a sistemelor monetare naionale a reprezentat-o
Conferina de la Genova, care a avut loc ntre 10 aprilie - 19 mai 1922, i la care au
participat 33 de state. Principala recomandare care se desprinde din aceast conferin
este de a se limita utilizarea aurului, prin pstrarea disponibilitilor de valute n
conturile de la bncile din strintate. n acest scop, se propunea adoptarea etalonului
aur - devize n cadrul sistemelor monetare naionale i folosirea unui sistem de cliring
internaional.
(c) O form mai concret de colaborare monetar o reprezint Blocul aurului.
Acesta a fost creat prin convenia din luna iulie 1933, la Conferina monetar i
economic de la Londra, unde Frana, Belgia, Olanda, Italia, Elveia i Polonia, care

Definiia S.M.I.
63
aveau la baza sistemelor lor monetare etalonul aur, s-au angajat s menin paritile
existente.
(d) Un important pas n direcia cooperrii monetare a fost fcut prin Acordul
monetar tripartit. ncheiat ntre SUA, Anglia i Frana. Prin acest acord, de la 25
septembrie 1936, guvernele Statelor Unite i Angliei apreciau reajustarea francului
francez, promind evitarea greutilor n calea ajustrii, mpiedicarea unor deprecieri
competitive. La apelul celor dou guverne, n noiembrie 1936, au aderat la acord
Belgia, Olanda i Elveia.

Care au fost etapele premergtoare instituirii SMI la Bretton-Woods? (vezi pag.
63-64)

5.2. Crearea Sistemului Monetar Internaional

ntre 1 i 22 iulie 1944 are loc la Bretton-Woods, Conferina Monetar i
Financiar Internaional a Naiunilor Unite i Asociate, cnd s-a considerat c
pentru prima oar a fost stabilit un sistem monetar bazat pe un acord
internaional
14
.
Baza discuiilor pentru redactarea documentului prezentat la Bretton-Woods, n
1944, a constituit-o planul White i planul Keynes.
14
B. K. Madan, Ecouri de la Bretton-Woods, n Finance and Development nr. 2,
iunie 1969.

64

Pentru promovarea cooperrii internaionale n domeniul monetar i financiar,
prin acordurile ncheiate la Bretton Woods, au fost nfiinate dou instituii
interguvernamentale:
Fondul Monetar Internaional i Banca Internaional pentru
Reconstrucie i Dezvoltare, cu statut de organisme specializate ale Organizaiei
Naiunilor Unite. F.M.I. activeaz n domeniul valutar i al echilibrului balanei de
pli, iar B.I.R.D. n domeniul dezvoltrii economice prin investiii.
La baza sistemului creat laBretton-Woods a fost aezat etalonul aur-devize,
iar n cadrul acestuia dolarului i-a revenit rolul de etalon i de principal moned de
rezerv i plat. S-a renunat, astfel la propunerile lui Keynes i White - bancor i
unitas - ns mecanismele monetare ulterioare au fost favorabile punerii n circulaie a
unei astfel de monede internaionale (DST) emis de organismul sistemului (FMI).

5.3. Principii de funcionare ale Sistemului Monetar
Internaional
Obiectivele principale ale Sistemului Monetar Internaional (SMI), creat n
1944, au constat, prin intermediul mecanismelor sale de funcionare, n:
Dezvoltarea cooperrii monetare internaionale, obiectiv central al
SMI, prin armonizarea politicilor monetare cu obiectivele cooperrii internaionale, n
avantajul tuturor rilor membre.
Creterea echilibrat a comerului internaional, ca baz sigur a
stabilitii echilibrului balanei de pli, inclusiv prin elimiarea restriciilor valutare.
Dezvoltarea economic a fiecrei ri i a economiei mondiale n
ansamblul ei.
Principiile pe care s-a bazat sistemul monetar internaional, al crui organism
era Fondul Monetar Internaional, au fost urmtoarele:
Etalonul monetar. S-a stabilit etalonul aur-devize, n care dolarul
american a avut rolul de etalon, alturi de aur.
Stabilitatea cursurilor de schimb. rile erau obligate s i stabileasc
o paritate fix a monedei naionale fa de dolar, fa de care variaia permis era de
1%.
Convertibilitatea monetar, a vizat dou aspecte: convertibilitatea
monedelor naionale n dolari i convertibilitatea deplin a dolarului n aur.

Obiectivele
S.M.I.

Principiile
S.M.I.
65
Crearea rezervelor monetare oficiale, ca garanie pentru stabilitatea
cursurilor de schimb.
Echilibrarea balanelor de pli. n cazul imposibilitii meninerii unei
balane echilibrate FMI putea accepta pentru anumite situaii devalorizarea sau
revalorizarea unei monede naionale.
Care au fost principiile care au stat la baza SMI, stabilite la Conferina de la
Bretton-Woods din 1944?. (vezi pag. 66)

5.4. Evoluii ale funcionrii Sistemului Monetar Internaional

Abandonarea convertibilitii dolarului n aur

Rezervele de aur monetar deinute de S.U.A. s-au diminuat n anii '60, ca
urmare a acordului de la Washington din martie 1968, unde bncile centrale din
principalele ri dezvoltate au acceptat s renune la convertibilitatea dolarilor deinui
n aur.
Tensiunile de pe piaa financiar constnd n modificrile de curs ale
principalelor monede europene, majorarea preului aurului pe pia, ndeprtarea de
cursul oficial i speculaiile contra dolarului, a fcut ca la 15 august 1971,
preedintele Nixon s suspende convertibilitatea dolarului n aur. Momentul august
1971 a reprezentat un moment esenial n demonetizarea aurului. Prin definiie,
demonetizarea aurului const n eliminarea metalului preios din funciile de
echivalent general, de bani, i utilizarea acestuia doar ca o marfa obinuit: astfel
aurul este nlturat din funciile de mijloc de tezaurizare i ultim mijloc de lichidare a
angajamentelor de plat n relaiile internaionale.
O alt consecin a crizelor de pe pieele financiare a fost i prbuirea
stabilitii cursului de schimb i trecerea la cursuri flotante.

66

Avantajele ratelor de schimb flotante
ntr-un articol din 1953 Milton Friedman condamna mecanismul ratelor fixe
practicate pn n anii '70, nc din acel moment, teoria economic evideniind
multiplele avantaje ale flucturii monedelor.
Acestea pot fi enunate astfel:
Flexibilitatea cursurilor de schimb constituie un mijloc de a garanta echilibrul
exterior.
Sistemul cursurilor fixe favorizeaz speculaii generatoare de instabilitate.
Abandonarea ratelor fixe de schimb permite o mai mare independen a
politicilor economice.

Reforma Sistemului Monetar Internaional
Propunerile de reform a sistemului i Fondului Monetar Internaional aprute
n timp, ncepnd din 1953 pn n 1968, ar putea fi clasificate n trei grupe, pe baza
efectului antrenat:
a) Propunerile viznd regimul cursurilor de schimb al monedelor, prin care se
cerea modificarea mecanismului valorii paritare i anularea interveniilor pe pia
pentru susinerea cursurilor n limite fixe.
b) Propunerile viznd schimbarea etalonului monetar.
c) Propuneri care vizau consolidarea sistemului creat la Bretton-Woods, fie prin
lrgirea activitii F.M.I, fie prin aplicarea unor prevederi nc neutilizate ale
Acordului.
Data de 26 iulie 1972 a marcat o nou etap n procesul de elaborare a
proiectelor pentru reforma Sistemului Monetar Internaional, constituind data
nfiinrii Comitetului celor 20.
Cele mai importante indicaii date de Comitetul celor 20 n legtur cu
coninutul sistemului revizuit vizau urmtoarele aspecte:
Lrgirea supravegherii i gestiunii internaionale n cadrul unor domenii
importante i. deci, sporirea rolului F.M.I. ca organism de supraveghere i sprijinire a
aplicrii sistemului, comparativ cu rolul care i fusese ncredinat n 1944;
Elaborarea unei proceduri mai eficiente de ajustare a balanelor de pli ale
rilor membre, cu precizarea necesitii de a lsa la latitudinea rilor respective
67
alegerea propriei politici n acest sens;
Ridicarea DST la rangul de principal instrument de rezerv. concomitent
cu reducerea rolului aurului i a valutelor de rezerv n aceast funcie;
Sprijinirea dezvoltrii economice i promovrii unui flux net sporit de
resurse reale spre rile n curs de dezvoltare.
n ultimii ani, problema reformei sistemului a fost relansat, remarcndu-se 3
direcii mai importante:
stabilitatea mai mare a cursurilor de schimb;
impunerea unei discipline mai severe n politica economic i monetar dus de
rile membre ale Fondului;
asigurarea unei lichiditi corespunztoare cantitativ i calitativ pentru redresarea
economiilor confruntate cu dificulti.
Care sunt avantajele ratelor de schimb flotante fa de paritile fixe de schimb?
(vezi pag. 67)

5.5.Instituiile monetare i de credit internaionale ale S.M.I.

FMI are un rol central n creditarea temporar a deficitelor balanelor de pli
ale rilor membre i n sprijinirea lor pentru adoptarea unei politici adecvate de
realizare a echilibrului de balan. Pentru aceasta, rile n cauz trebuie s se oblige
s aplice politici de redresare economic i valutar, pe termen scurt, prin mijloace de
restrngere a cererii interne (consumul populaiei, investiiile agenilor economici,
cheltuielile statului). Acestea sunt cunoscute sub denumirea de politic de austeritate.
Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare a fost creat ca un
nou tip de instituie interstatal, de finanare a investiiilor. BIRD s-a evideniat
printr-o activitate concret n planul reconstruciei i dezvoltrii economice a tuturor
rilor membre.

68
Grupul Bncii Mondiale include:
Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare;
Asociaia Internaional pentru Dezvoltare;
Corporaia Financiar Internaional;
Agenia de Garantare Multilateral a Investiiilor.
Fiecare dintre aceste patru instituii are un rol bine determinat n ceea ce
privete acordarea de sprijin rilor n curs de dezvoltare. n vederea finanrii unor
proiecte de creare i modernizare a infrastructurilor economice i sociale.
Care au fost principalele instituii create de SMI la Bretton-Woods?(vezi pag. 68)

5.6. Drepturile speciale de tragere (D.S.T)si rolul acestora n cadrul
S.M.I

DST este primul activ de rezerv, purttor de dobnd, creat prin decizie
internaional; existena lui este legat de completarea activelor de rezerv existente,
i este alocat de ctre FMI.
n cadrul statutului F.M.I. unitatea valoric a unui DST este definit ca
echivalentul a 0,888671 grame aur fin, ceea ce corespunde valorii paritare a dolarului
valabile la 1 iulie 1944. In anul 1974 s-a renunat la definirea n aur a DST, trecndu-
se la o definire pe baza coului valutar.
D.S.T.- urile sunt emise" i anulate" de ctre F.M.I.
Suma de D.S.T. alocat fiecrui membru se determin ntr-un raport procentual fa
de cota de participare a rii membre la Fond. Alocarea se face gratuit, fr obligaia
efecturii unei contraprestaii din partea beneficiarului.
ncepnd cu iulie 1974, DST - ul este definit pe baza unui co de 16 monede
naionale ale rilor care deineau n comerul internaional o pondere mai mare de 1
%.

Definirea DST

Instituiile
S.M.I.
69
Din 1981, coul include monedele a cinci ri membre ale F.M.L, care au ponderea
cea mai semnificativ n exportul mondial de bunuri i servicii. Acestea sunt cele
cinci monede liber utilizabile: dolarul american, marca german, yenul japonez,
francul francez, lira sterlin. Dup 2002, odat cu emiterea monedei euro, aceast
moned a luat locul mrcii germane i francului francez.

Funciile i utilizarea DST
Conform statutului, DST ndeplinete urmtoarele funcii:
funcia de etalon monetar internaional, prin DST putndu-se exprima paritile i
cursurile valutare;
funcia de mijloc de rezerv, DST figurnd ntre rezervele rilor, alturi de aur i
valutele de rezerv.
funcia de instrument de credit, de procurare de moned convertibil prin
intermediul FMI i n anumite condiii;
funcia de mijloc de plat, limitat la plata de dobnzi i comisioane datorate FMI.

Emisiuni de titluri exprimate n DST
Cumprarea unei obligaiuni exprimate n DST se realizeaz pltindu-se
contravaloarea acesteia exprimat n dolari la cursul pieei. Dac peste un anumit
timp obligaiunea n DST este vndut de ctre deintor, vnzarea se face la cursul
dolar - DST din momentul respectiv.

Aspecte favorabile cu privire la utilizarea DST:
DST este mai stabil dect orice alt moned naional a altui stat;
DST este emis de un organism internaional, fiind astfel independent de situaia
economic i financiar a unei ri. De asemenea, nu propag situaii negative n
economia mondial (aa cum s-ar fi ntmplat cu dolarul american);
DST poate servi mai bine la meninerea unor rezerve monetare internaionale
echilibrate, avnd n vedere c emisiunea de DST este dozat de FMI, n funcie de
nevoile efective de rezerve ale economiei mondiale;
sunt alocate n mod gratuit de Fond, deci nu imobilizeaz nici un activ financiar al
unei ri.

Funciile DST

Aspecte privind
utilizrile DST

70
Aspecte negative privind utilizarea DST vizeaz:

DST nu ndeplinete dect parial funciile unei monede internaionale; el nu este un
mijloc direct de plat, ci indirect, prin mecanismul su de convertire n valute;
DST nu circul dect ntre autoritile monetare (FMI, BRI, bnci centrale);
inflaia i deflaia de DST nu sunt excluse, FMI putndu-se orienta greit n
determinarea necesarului de emisiune;
ca urmare a repartizrii emisiunilor de DST proporional cu cota subscris de ctre
fiecare ar la FMI, majoritatea alocrilor revin rilor industrializate, astfel c rile
n curs de dezvoltare ale cror nevoi sunt cele mai mari - primesc alocrile cele mai
mici.

Aplicaia nr.1: Rata dobnzii la DST
S se calculeze dobnda medie la moneda DST, innd cont de ponderile valutelor
care compun coul DST i de ratele dobnzilor pe fiecare din pieele monetare
respective.

Moneda Pondere n DST, (%) Rata dobnzii pe piaa
monetar(%)
USD 38 1,20
EUR 31 2,25
J PY 21 4,50
GBP 10 3,00
TOTAL 100 xxxxx

Rezolvare:
Dobnda medie este media ponderat a dobnzilor din coul DST

( ) ( ) ( ) ( ) % 3985 , 2 % 3 1 , 0 % 5 , 4 21 , 0 % 25 , 2 31 , 0 % 2 , 1 38 , 0 R k R
i i
= + + + = =

Rata medie a dobnzii DST este de 2,3985%.

Aplicaii
71
Aplicaia nr.2: Valoarea monedei-co DST exprimat n dolari
S se determine cursul DST n dolari americani, cunoscnd componena
coului DST i valoarea cursurilor de schimb ale monedelor din co. Care este
ponderea cu care particip fiecare valut la DST?

Valuta Aport la DST n
moned naional
Cursul fa de USD
1 USD =n X
USD 0,54 1,0000
EUR 0,36 0,8272
J PY 32,6 110,15
GBP 0,07 0,5442

Rezolvare: Vom converti n USD fiecare participare la co:

USD 0,54 USD 54 , 0 =
USD 4352 , 0
EUR/USD 0,8272
EUR 0,36
EUR 0,36 = =
USD 2959 , 0
J PY/USD 110,15
J PY 32,6
J PY 32,6 = =
USD 1286 , 0
GBP/USD 0,5442
GBP 0,07
GBP 0,07 = =

nsumnd cele patru participaii obinem:

1 DST =1,3997 USD
sau:
1 DST =1,3997 0,8272 =1,1578 EUR
1 DST =1,3997 110,15 =154,18 J PY
1 DST =1,3997 0,5442 =0,7617 GBP

Ponderile celor 4 monede la coul DST se vor determina n funcie de valoarea
participaiei exprimate n USD:

72
(38,58%) ; 3858 , 0
3997 , 1
54 , 0
USD % = =
(31,09%) ; 3109 , 0
3997 , 1
4352 , 0
EUR % = =
(21,14%) ; 2114 , 0
3997 , 1
2959 , 0
J PY % = =
(9,19%) ; 0919 , 0
3997 , 1
1286 , 0
GBP % = =

Care este rolul monedei DST i cum este ea definit ca moned-co? (vezi
pag. 70-71)

5.7. Rolul F.M.I n economia mondial

FMI se plaseaz efectiv n centrul Sistemului Monetar Internaional fiind
interesat nu numai de problemele fiecrei ri, ci i de funcionarea sistemului.
rile care ader la Fond i asum o serie de obligaii cu titlu general:
furnizarea de date economice i financiare necesare derulrii operaiunilor
FMI;
eliminarea restriciilor asupra efecturii de pli i transferuri pentru
tranzacii internaionale curente;
eliminarea practicilor monetare discriminatorii i a celor multiple;
convertibilitatea, la cerere, a sumelor n moned proprie deinute de alte
state.

Constituirea resurselor FMI
Resursele Fondului provin din cotele - pri ale statelor membre i din
mprumuturile contractate de FMI. Locul cel mai important l ocup cotele - pri,
care sunt susceptibile de modificri periodice.

Obligaiile
rilor ce ader
la FMI

73
Cotele pri
Cota reprezint participarea financiar a rii membre la Fond, i de ea
depinde puterea de vot a fiecrei ri, accesul la facilitile creditelor FMI (dreptul de
a trage asupra Fondului), precum i partea alocrilor de DST pentru fiecare membru.
Iniial, mrimea cotei fiecrui membru, exprimat n dolari, a fost stabilit
astfel:
2% din venitul naional;
5% din rezervele de aur i dolari;
10% din media importului;
10% din variaia maxim a exportului;
suma elementelor de mai sus, majorat cu procentul exportului mediu fa de
venitul naional.
Potrivit statutului iniial, cota se vars n aur i n moned naional, astfel:
partea vrsat n aur se numea trana aur, i reprezenta partea cea mai mic
dintre 25% din cot i 10% din rezervele oficiale nete n aur i dolari;
partea vrsat n moned naional reprezenta diferena pn la completarea
cotei, n general 75%.
Din anul 1979, partea de 25% poate fi vrsat n DST sau n devize cu o
utilizare internaional.

Revizuirile generale ale cotelor
Aceast operaiune este realizat de Consiliul Guvernatorilor, aa cum este
prevzut n statutul iniial al FMI.
Revizuirea cotei are dou pri:
o parte proporional prin care fiecare ar primete acelai procentaj de
cretere pe care l aplic cotei existente;
o parte selectiv prin care, fiecare ar primete o majorare proporional cu
cota calculat.
Astfel, cota actual provine din ajustri graduale ale cotei calculate.

Definiie

74
Ce este cota i cum este ea constituit? (vezi pag. 74)

213.
Ediia a II a revzut, Editura Bibliotheca, Trgovite, 2006, pag.16-18.
Bucureti, 2010. pag. 134-159.

75

MODUL IV
SISTEMUL MONETAR EUROPEAN I EVOLUIILE SALE.
UNIUNEA ECONOMIC I MONETAR

1. Cuprins
2. Obiectiv general

Cuprins

UI 6. Crearea i funcionarea Sistemului Monetar European.
Principii i funcionare

= 1,5 ore
UI 7. Integrarea monetar european. Moneda Euro i
utilizrile sale

= 1,5 ore

Obiectiv general: : Cunoaterea i nelegerea mecanismelor
de funcionare a Sistemului Monetar European i a principalelor efecte ale
utilizrii monedei Euro.
Obiective operaionale: Formarea deprinderii de stabilire a
cursului ntre dou monede, a cror definire este n EURO. nelegerea
cerinelor impuse Romniei pentru aderarea la Uniunea European.

76

UNITATEA DE NVARE 6

CREAREA I FUNCIONAREA SISTEMULUI MONETAR
EUROPEAN. PRINCIPII I FUNCIONARE

6.1. Evoluii n crearea unei zone de stabilitate monetar n Europa.
arpele monetar
nceputurile procesului de integrare european se plaseaz n deceniul al aselea
al secolului XX, cnd sunt semnate dou tratate eseniale n crearea unei comuniti
economice:
- anul 1951, cnd se semneaz, la Paris: Tratatul cu privire la Comunitatea
Economic a Crbunelui i a Oelului (la care particip 6 ri: Frana, Germania,
Italia, Belgia, Olanda, Luxemburg);
- anul 1957, cnd se semneaz, la Roma: Tratatul privind crearea Comunitii
Europene a Energiei Atomice (EURATOM) i Tratatul privind crearea
Comunitii Economice Europene (CEE).
Integrarea monetar n cadrul SME este iniiat prin mecanismul arpelui
monetar, (1972), continuat cu nfiinarea SME (n 1979) i urmat de procesul
nfiinrii monedei unice EURO, cu ncepere din anul 1993.

arpele monetar
La data de 21 martie 1972 Consiliul de minitri al CEE decide reducerea
marjelor de fluctuaie ale monedelor europene la jumtate fa de ceea ce se
autorizase n 1971 prin acordul de la Washington. Aceast rezoluie a fost urmat de
un acord ntre Bncile Centrale Europene, semnat la Ble, la data de 10 aprilie 1972,
moment la care se nfiineaz arpele monetar.
arpele n tunel se caracterizeaz printr-o fluctuare a monedelor europene fa
de $ SUA i ntre ele, n anumite limite, respectiv: 2,25% fa de $ i 4,5 % ntre
ele. Astfel, exist dou tipuri de marje fa de $: inferioar i superioar, care
formeaz un tunel, iar n interiorul acestuia exist o band de fluctuare a cursurilor de
schimb ale monedelor europene.

Definiie

Tratate

77

Explicai mecanismul arpelui monetar ? (vezi pag. 77)

6.2. Crearea i funcionarea Sistemului Monetar European. Principii i
funcionare

Funcionarea sistemului monetar european s-a bazat pe moneda ECU
(construit pe un co de valute ale rilor participante, ntr-o pondere funcie de
nivelul PIB al fiecrei ri i volumul schimburilor) i pe definirea cursurilor pivot ale
monedelor, fa de ECU, precum i pe un mecanism de intervenii pe piaa valutar.
rile care participau la mecanismul de schimb trebuiau s defineasc valoarea
propriei monede n raport cu toate monedele ce aparineau sistemului.
Fondul european de cooperare monetar (FECOM), creat n 1973, a
constituit un organism de compensare multilateral ntre bncile centrale europene,
prin acordarea de credite pe termen scurt.

6.3. Instituirea monedei co ECU ca unitate de calcul

nc de la nfiinare, ECU a fost unitate de cont i a reflectat media puterilor de
cumprare ale monedelor utilizate.
Fiecare ar membr putea stabili, n raport de puterea de cumprare a monedei
sale, un curs fa de ECU, denumit curs central.
Din compararea a dou cursuri centrale rezultau cursuri pivot bilaterale, fiind n
acelai timp cursuri oficiale n sistem. Cursurile efective, de pia, puteau fluctua fa
de cursul pivot, ajustat cu 2,25%. Valoarea exact a ECU se determina zilnic de
ctre o comisie special desemnat n acest sens.
Ponderea monedelor n cazul ECU a fost reconsiderat, de regul, la 5 ani.

Principii

78

UNITATEA DE NVARE 7

INTEGRAREA MONETAR EUROPEAN. MONEDA EURO I
UTILIZRILE SALE

7.1. Etape ale nfptuirii U.M.E.

Istoricul monedei unice
Raportul Dellors din 1988 a trasat drumul ctre o Uniune Monetar n Europa,
ealonat pe trei etape.
prima etap i propunea ca obiectiv sporirea performanelor economice i
monetare n cadrul instituional existent. n ceea ce privete domeniul monetar,
obiectivul consta n realizarea unificrii pieelor financiare i accentuarea coordonrii
politicilor monetare;
a doua etap viza realizarea coordonrii politicilor economice i nfiinarea
unor noi instituii europene, dintre care, Sistemul European al Bncilor Centrale
(SEBC);
pentru cea de a treia etap, s-a prevzut trecerea la pariti fixe, transferarea
competenelor bncilor centrale ctre SEBC i nfiinarea monedei unice.

Acordul de la Maastricht
n decembrie 1991 la Maastricht (n Olanda) s-a desfurat o ntlnire
european la care s-au formulat termenii noului tratat. Prin acest tratat, care a intrat n
vigoare de la 1 noiembrie 1993 s-a introdus un nou concept, cel de Uniune
European (UE), care reunete:
a) Comunitatea European;
b) Cooperarea n materie de politic extern i securitate;
c) Cooperarea n domeniul politicii interne i de justiie.
Pentru ndeplinirea obiectivelor s-a prevzut realizarea Uniunii Economice i
Monetaren 3 etape:
1) prima etap 1990 - 1993, a presupus adoptarea de msuri pentru liberalizarea
micrii capitalurilor i punerea bazelor unei politici de convergen n materie de
stabilitate a preurilor i gestiune sntoas a finanelor publice;

Etape

79
2) etapa a II-a: 1994 - 1998, a fost caracterizat prin nfiinarea unor instituii
premergtoare Bncii Centrale Europene. Astfel, a fost creat Institutul Monetar
European (IME), cu sediul la Frankfurt, cu un Comitet Monetar, care a supravegheat
situaia monetar i financiar a rilor membre;
3) a 3-a etap a nceput de la 1 ianuarie 1999. Institutul Monetar European a
fost desfiinat i transformat n Banca Central European. S-a nfiinat i Sistemul
European al Bncilor Centrale.
Admiterea statelor la cea de a 3-a etap a fost condiionat de ndeplinirea
unor criterii de convergen, astfel:
1. rata inflaiei s nu depeasc cu mai mult de 1,5 puncte procentuale media ratei
inflaiei a celor mai bune 3 ri membre ale U.E. cu cele mai stabile preuri;
2. deficitul bugetar s nu depeasc 3 % din PIB-ul fiecrei ri;
3. datoria public a rii respective s nu depeasc 60 % din PIB-ul acesteia;
4. rata dobnzii nu trebuie s fie mai mare de 2 puncte procentuale fa de media pe
termen lung a primelor trei state performante n acest domeniu;
5. rata de schimb nu trebuie s depeasc marjele normale ( 2,25 % fa de ECU),
prevzute n cadrul SME. Trebuie ca moneda naional s fie integrat n SME de
cel puin doi ani.

7.2. Rolul B.C.E i al S.E.B.C.

Banca Centrala Europeana, nfiinat oficial la data de 1.06.1998, reprezint
pilonul central al Uniunii Economice i Monetare. mpreun cu bncile centrale ale
statelor membre UE, BCE face parte din Sistemul European de Bnci Centrale
(SEBC), al crui el principal este meninerea stabilitii preurilor.
Atribuii de baz ale SEBC sunt:
1. definirea i implementarea politicii monetare a Uniunii
Monetare;
2. conducerea operaiunilor de schimb valutar;
3. deinerea i administrarea rezervelor valutare oficiale ale
rilor membre;
4. realizarea operaiunilor din sistemele de pli.

Criterii de
convergen

80

Care au fost etapele stabilite prin raportul Dellors n anul 1988 pentru
nfptuirea Uniunii Monetare Europene?

Enumerai criterii de convergen pe care statele UEM le-au avut de ndeplinit
pentru a trece la moneda Euro.

7.3.Moneda Euro i efectele acesteia

Avantaje:
- elimin costurile aferente tranzaciilor n monede diferite. Se elimin riscul de
schimb valutar;
- crete transparena preurilor, crescnd concurena n oferta de bunuri i servicii;
- standardizarea contabilitii;
- economii privind moneda de rezerv naional. Statele nu i vor mai constitui
rezerve monetare pentru operaiunile de comer cu alte state din zona Euro.
Dezavantaje:
- pierderea autonomiei bncilor centrale naionale n implementarea politicilor

Efectele
monedei Euro

81
monetare;
- riscul creterii omajului n statele cu situaie economic mai fragil.

Care sunt avantajele i costurile trecerii la moneda Euro pentru rile UEM?
Rezolvare (Vezi pag. 104)


1. Basno Cezar, Dardac Nicolae, Integrarea monetar bancar european,
Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2001, pag. 24-79.
248.
Bucureti, 2010, pag.162-179.
5. Turliuc V., Cocri V., Boariu A., Stoica O., Dornescu V., Chirlean D.,
Moned i credit, Editura Univ. Al. Ioan Cuza, Iai, 2007, pag.127-153.

82

MODUL V
CREDITUL I DOBNDA

1. Cuprins
2. Obiectiv general

Cuprins

UI 8. Creditul

=2,5 ore
UI 9. Dobnda

= 2 ore

Obiectiv general: : Dobndirea de cunotine privind
mecanismului de formare a ratei dobnzii pe piaa de capital i pe piaa
monetar i nsuirea unor instrumente i mecanisme de dirijare a
volumului de mas monetar n raport cu rata dobnzii
Obiective operaionale: cunoaterea i nelegerea mecanismului
creditrii i a rolului elementelor contractului de creditare.Stabilirea
diferenelor ntre formele creditului. Analiza factorilor de influen asupra
nivelului ratei dobnzii. Calcularea dobnzii pentru diferite forme ale
creditului.

83
UNITATEA DE NVARE 8

CREDITUL

8.1.Coninutul i funciile creditului

Creditul reprezint o categorie economic, ce exprim relaii de repartiie a
unei pri din PIB sau din venitul naional, prin care se mobilizeaz i se distribuie
disponibilitile din economie i se creeaz noi mijloace de plat, n scopul
satisfacerii unor nevoi de capital i al realizrii unor obiective ale politicii
economice.
n esen, creditul reprezint schimbul unei valori monetare actuale contra unei
valori monetare viitoare.
Cu privire la funciile creditului, rein atenia cele care atribuie creditului
urmtoarele funcii:
de repartiie;
de control;
de emisiune.

8.2.Trsturile creditului

Trsturile caracteristice ale creditului sunt:
a) Participanii la raportul de credit, creditorul i debitorul sunt denumii n
literatura de specialitate cu termenul subiecte ale raportului de credit
15
.
Reinem trei categorii principale a creditorilor i debitorilor: populaia, statul,
agenii economici.
b) Promisiunea de rambursare reprezint angajamentul debitorului de a
rambursa, la scaden, valoarea capitalului mprumutat, plus dobnda, ca pre al
creditului.
Strns legat, i decurgnd din promisiunea de rambursare apare garantarea
creditului.
15
Cezar Basno, Nicolae Dardac Moned, Credit, Bnci, EDP, 1996, pag 126.

Definiie

Trsturile
creditului

84

Garantarea creditelor constituie o caracteristic legat de rambursabilitatea
acestora. n funcie de natura elementelor care constituie obiectul garaniei, se poate
face distincie ntre garania real i garania personal.
Garania real are la baz garantarea sau gajarea" creditului cu valori
materiale, prin a cror valorificare se pot obine sumele necesare achitrii creditului.
O form distinct de garantare real o constituie ipoteca, actul prin care
debitorul acord creditorului dreptul asupra unui imobil, tar deposedare.
Garania personal reprezint angajamentul luat de o ter persoan de a plti
suma ajuns la scaden, n cazul incapacitii de plat a debitorului.
c) Termenul de rambursare stabilit n contract este diferit n funcie de
particularitile sectorului de activitate i de nivelul eficienei activitii beneficiarilor
de credite.
d) Dobnda reprezint o caracteristic a creditului i constituie, dup cum se
desprinde din literatura de specialitate, preul capitalului utilizat, sau chiria, pe care
o pltete debitorul pentru dreptul care i se acord, cel de a folosi capitalul
mprumutat.
n funcie de acelai element, inflaia, se utilizeaz n raporturile de credit, dou
tipuri de dobnd: fix i variabil.
Dobnda fix este stabilit n contractul de credit i este valabil pe ntreaga
durat a creditului.
Dobnda sensibil (variabil) se modific periodic n funcie de presiunile
inflaioniste i de evoluia nivelului dobnzii pe pia.
e) Tranzacia. Acordarea creditului
f) Transferabilitatea. Consemnarea creditului.
Prezentai trsturile creditului. (Vezi pag. 84-85)

85

8.3.Formele creditului

Diversitatea formelor sub care se manifest creditul n economie a impus
utilizarea mai multor criterii semnificative de clasificare, n funcie de care se disting
urmtoarele:
1. Dup natura economic i participanii la relaia de creditare, se remarc:
- creditul comercial;
- creditul bancar;
- creditul de consum;
- creditul obligatar;
- creditul de consum.
2. Dup calitatea debitorului se delimiteaz:
- creditul acordat persoanelor fizice;
- creditul acordat persoanelor juridice.
3. Dup calitatea debitorului i a creditorului se disting:
- creditul privat;
- creditul public.
4. Dup scopul acordrii creditului:
- credite de producie;
- credite de circulaie;
- credite de consum.
5. Dup natura garaniilor:
- credite reale;
- credite personale.
6. Dup ntinderea drepturilor creditorului:
- credite denunabile;
- credite nedenunabile;
- credite legale.
7. Dup modul de stingere al obligaiilor de plat:
- credite amortizabile;
- credite neamortizabile.
8. Dup termenul la care trebuie rambursat creditul:

Criterii de
clasificare

86
- credite pe termen scurt;
- credite pe termen mijlociu;
- credite pe termen lung.

A. Creditul comercial se caracterizeaz prin urmtoarele:
reprezint creditul pe care i-1 acord agenii economici la vnzarea mrfii sub
forma amnrii plilor;
avantajul acestei forme de credit const n faptul c ntreprinztorii i pot desface
producia fr s atepte momentul n care cumprtorii vor deine bani. Se
apreciaz, astfel, c se accelereaz circuitul capitalului real;
creditul comercial prezint unele limite, n sensul c orice ntreprinztor va putea
vinde marfa pe credit n msura n care acesta deine rezerve de capital care s i
permit continuai-ea activitii. De asemenea, creditul comercial este limitat n
funcie de regularitatea ncasrii contravalorii mrfurilor;
o limit a creditului comercial deriv din destinaia mrfurilor vndute prin acest
tip de credit, respectiv cei doi participani la raportul de credit trebuie s aparin
aceluiai sector de activitate.
Creditul comercial se manifest sub dou forme:
creditul cumprtor;
creditul vnztor.
Creditul cumprtor:
se manifest sub forma plilor n avans;
aceste credite apar ca o prefinanare de ctre beneficiari a produselor pe care
intenioneaz s le achiziioneze;
sunt frecvente n ramuri precum: agricultura i construciile de locuine.
Creditul vnztor:
are ca obiect vnzarea mrfurilor cu plata amnat.
Componentele creditului comercial sunt: cea tradiional, comercial i
financiar.
Componenta tradiional reprezint interesele comune ale participanilor n
sporirea fluiditii schimburilor i diminuarea costurilor de organizare a activitii
comerciale.
87
Componenta comercial semnific utilizarea creditului ca mijloc de
promovare a vnzrilor.
Componenta financiar reprezint o alt motivaie a creditului comercial i
semnific punerea la dispoziia clientului, pentru o perioad dat, a unei pri din
capital sub form de marf, pentru care plata este amnat.

B. Creditul bancar reprezinta transferul cu caracter temporar i oneros al
unei sume n favoarea clientului bncii. Baza de concretizare a acestui credit o
constituie contractul de credit incheiat ntre banc i client. Participanii sunt bncile
i clienii lor.
Activitatea de creditare se poate realiza prin folosirea mai multor
metode:
avansuri n cont curent;
linia de credit simpl;
linia de credit confirmat;
linia de credit revolving;
credite cu destinaie special.

Avansurile n cont curent:
sunt credite pentru acoperirea unor goluri de cas;
nu au destinaie prestabilit i din acest motiv sunt denumite credite de trezorerie;
aceste credite nu sunt garantate prin anumite garanii, ci prin starea de bonitate a
clientului.

Linia de credit simpl
reprezint nivelul maxim al creditului care se poate acorda unui client, ntr-un
cadru prestabilit.

Linia de credit confirmat
semnific suma ce poate fi acordat sub form de credit i care este consemnat
ntr-un document scris, convenit de banc.

Linia de credit revolving
88
este un mecanism de creditare care presupune ca pe msur ce au fost rambursate
creditele anteriore, se acord noi credite, tar ntocmirea de noi documente.

Credite cu destinaie special
sunt cele pentru care constituirea de stocuri sezoniere privind materiile prime
agricole, creditele pentru producia de conserve, ori pentru stocarea unor materiale de
construcii.

C. Creditul de consum

Reprezint vnzarea cu plata n rate a unor bunuri de consum personal, de
folosin ndelungat i de mare valoare (mobil, autoturisme, articole de uz casnic).
Pentru plata n rate comercianii recurg la credite bancare.

D. Creditul obligatar

mprumuturile obligatare se pot diferenia prin caracteristicile acestora astfel:
- modaliti de lansare;
- modaliti de rambursare;
- tipuri de obligaiuni.

Din punct de vedere al modalitilor de lansare se remarc:
emisiunea de obligaiuni i distribuirea direct de ctre organismul emitent;
emisiunea de obligaiuni i lansarea prin intermediul unui sindicat sau consoriu
format din bnci comerciale i instituii financiare.

Ca tipologie a obligaiunilor se remarc:
obligaiuni cu venit fix;
obligaiuni indexabile;
obligaiuni cu rat variabil a dobnzii;
obligaiuni convertibili n aciuni;
obligaiuni cu cupon reinvestit.

89
Ca modaliti de rambursare se pot distinge:
rambursarea prin anuiti constante;
rambursarea prin amortismente constante (serii egale);
rambursarea la sfritul perioadei;
rambursarea prin tragere la sori.

E. Creditul ipotecar

Reprezint un credit garantat cu proprieti imobiliare sub forma cldirilor (n
special n mediul urban) sau de natura terenurilor (n mediul rural).
Cunoate mai multe forme i are o amploare deosebit n rile dezvoltate:
- credit ipotecar cu dobnd variabil;
- credit ipotecar cu rambursare progresiv (cu reduceri ale anuitilor, mai
mari la nceputul perioadei de rambursare);
- credit ipotecar inversat purttor de anuiti (caz n care mprumutul aduce
proprietarului un venit regulat).

Care sunt formele creditului dup natura economic i participanii la relaia de
creditare? Prin ce se deosebete creditul comercial de cel bancar? (Vezi pag. 86-
90)

Alte forme ale creditului

A. Dup calitatea debitorului se face distincie ntre creditele acordate
persoanelor fizice (particulare) i cele acordate persoanelor juridice.

Persoanelor fizice (particulare) li se acord urmtoarele forme de credit:

90
- credite de trezorerie, ntlnite n cazul n care bncile dau posibilitatea
efecturii unui volum de pli din contul curent care depesc nivelul
disponibilitilor existente;
- credite pentru construcii de locuine, pe termen lung, cu garanii ipotecare;
- credite pentru consum destinate procurrii unor bunuri care se pltesc n rate,
ndeosebi pentru cumprri de automobile;
- credite pentru studii, se acord pentru ntreinerea studenilor i acoper, ca
nivel, taxele anuale pltite de acetia;
- liniile de credit pentru crile de credit.

Creditele acordate persoanelor juridice (agenilor economici):
- credite de exploatare, destinate acoperirii cheltuielilor ce in de activitatea curent
de producie i de circulaia mrfurilor;
- credite de echipament ( de investiii), se acord pe termen mijlociu i lung, fiind
destinate construciilor de locuine i de obiective industriale;
- creditele speciale. care se utilizeaz pentru finanarea subscrierii de titluri de credit
i pentru finanarea agenilor de burs;
- credite de mobilizare. obinute de agenii economici n urma scontrii cambiilor.
Agenii economici beneficiaz, de asemenea, i de credite sub forma: avansurilor n
cont curent i a liniilor de credit confirmate, a cror prezentare s-a realizat deja.

B. Din punct de vederea al calitii debitorului i creditorului, se face
distincia ntre:
- creditul privat. n care participanii la raportul de credit sunt subiect de drept
privat;
- creditul public, n cadrul cruia debitorul este reprezentat de stat, care se
mprumut pe piaa intern, pentru acoperirea deficitului bugetar.

C. n funcie de scopul acordrii creditelor, se remarc urmtoarele categorii:
- credite de exploatare;
- credite de investiii;
- credite de speculaie, care urmresc valorificarea unei conjuncturi favorabile
pentru consolidarea situaiei financiare a ntreprinderii;
91
- credite de circulaie, folosite pentru acoperirea unor cheltuieli de stocare i
transport al mrfurilor. Se prezint sub form de avansuri pentru mrfurile
vndute i nencasate;
- credite de consum, care vizeaz procurarea unor bunuri de folosin
personal.

D. Dup natura garaniilor, se ntlnesc urmtoarele forme de credite:
- credite reale;
- credite personale.

Creditele reale sunt cele pentru care garania se prezint sub form de:
- garanie imobiliar concretizat ntr-un contract de ipotec asupra terenului
sau cldirilor;
- garanie mobiliar, care const n valori mobiliare. de natura titlurilor de
credit. sau n alte valori materiale (metale preioase, bunuri).
Creditele personale au la baz garanii morale, care se pot prezenta astfel:
- credite n alb acordate unei persoane fizice, tar nici o formalitate;
- credite personale cu gaj individual, caz n care o ter persoan garanteaz
rambursarea cu propria-i rspundere moral;
- credite personale cu gaj colectiv, ntlnite atunci cnd mai multe persoane
garanteaz rambursarea, cu rspunderea moral.

E. Dup ntinderea drepturilor creditorului se disting trei forme ale
creditului:
- credite denunabile, care se manifest atunci cnd creditorul i rezerv dreptul
ca oricnd, nainte de scaden, s cear rambursarea acestui credit, cu sau fr
avizarea debitorului;
- credite nedenunabile, cnd creditorul are dreptul de a cere rambursarea numai
la o scaden dinainte stabilit;
- credite legate. caz n care creditorul condiioneaz acordarea creditului de
folosirea sa n anumite scopuri convenite cu debitorul.

92
F. Dup modul de rambursare, se face distincia ntre:
- credite neamortizabile, pentru care rambursarea se face integral la scaden;
- credite amortizabile, caz n care rambursarea se face n trane egale sau
neegale, formate din rate de rambursat i dobnzi.

G. Dup termenul de rambursare, se remarc:
- credite pe termen scurt. pe perioade care nu depesc 12 luni. Acestea
reprezint forma curent a creditului la banc. ntruct corespunde exigenei de
lichiditate impuse bncilor;
- credite pe termen mediu, a cror durat de rambursare este de la 1 an la 5 ani,
se acord pentru activitatea de export - import ori pentru activitatea de investiii;
- credite pe termen lung, a cror durat de rambursare depete 5 ani, se
ntlnete n cazul creditelor pentru construcii de locuine i a creditelor obligatare.

Care sunt deosebirile dintre creditele reale i cele personale? (Vezi pag. 92)

Prezentai structura creditului dup termenul de rambursare. (Vezi pag. 93)

93

UNITATEA DE NVARE 9

DOBNDA
9.1.Rolul i formele dobnzii

Rolul dobnzii

Dobnda este o form de remunerare a creditului de ctre debitor, pentru
folosirea capitalului mprumutat. Poate fi privit ca pre al capitalului mprumutat i
poate fi analizat att ca mrime absolut ct i n mrime relativ (sub form de rat
procentual).

Forme ale dobnzii

A. Din punct de vedere al bncii, se disting: dobnda bonificat i dobnda
perceput.
a) Dobnda bonificat reprezint nivelul dobnzii cu care sunt remunerate
disponibilitile bneti ale celor care i-au constituit depozite bancare.
Factorii care influeneaz nivelul acestei dobnzi sunt:
rata inflaiei;
rata de refinanare (taxa oficial a scontului);
ratele dobnzilor practicate de celelalte bnci comerciale.
b) Dobnda perceput exprim dobnda ncasat de bnci de la clienii care
beneficiaz de creditele acordate. Factorii de influen ai acestei dobnzi sunt:
erodarea monetar;
nivelul cheltuielilor cu operaiunile bancare;
gradul de risc;
profitul bancar;
rezerva minim obligatorie.

B. Din punct de vedere al nivelului la care se practic dobnda, se disting:
- taxa oficial a scontului;

Definiie

Tipuri de
dobnzii

94
- taxa privat a scontului;
- dobnda practicat ntre ntreprinztori;
- dobnda practicat pentru titluri guvernamentale i alte efecte de
comer emise de societi comerciale.

Scontarea: reprezint una dintre principalele operaii active ale bncilor
comerciale, prin care ntreprinztorul cedeaz bncii portofoliul de efecte comerciale,
n schimbul unei sume de bani, reprezentnd valoarea nominal a cambiilor,
diminuat cu un nivel al dobnzii, numit scont.
Taxa privat a scontului (tps) este dobnda la care bncile comerciale sconteaz
cambiile prezentate de ntreprinztori, i la care se acord credite acestora.
Taxa oficial a scontului (tos) este acel nivel al dobnzii la care banca central
sconteaz cambiile prezentate de bncile comerciale i acord mprumuturi celorlalte
bnci (dobnda de refinanare).
Dobnda practicat ntre ntreprinztori se refer la dobnda practicat la
vnzarea mrfurilor pe datorie (creditul comercial) i are cel mai mare nivel din
economie.
Alte forme ale dobnzii n funcie de nivelul la care se practic se concretizeaz
n:
- dobnda la creditul de licitaie, se determin n cadrul edinelor de licitaie,
sptmnal, ca urmare a cererii i ofertei de capital.
- dobnda la creditul lombard este dobnda aferent creditelor acordate de
banca central bncilor comerciale sub form de refinanare.
- dobnda la rezerva minime obligatorie are un nivel foarte sczut
comparativ cu rata dobnzii pe pia i mbrac att forma dobnzii bonificate ct i a
unei dobnzi penalizatoare pentru nendeplinirea rezervelor minime obligatorii.

C. Din punct de vedere al relaiei existente ntre rata dobnzii i rata inflaiei,
se realizeaz distincia ntre dobnda nominal i dobnda real.
Rata real a dobnzii, cea care exprim creterea puterii de cumprare actuale
se obine dup ajustarea ratei nominale prin inflaie. Corelaia dintre cele dou rate se
realizeaz prin expresia cunoscut sub denumirea efectul Fisher:

Tipuri de
dobnzii

95
inf
n
r
r 1
r 1
r 1
+
+
= + (1)
unde:
r
r
= rata real a dobnzii
r
n
= rata nominal a dobnzii
r
inf
= rata inflaiei

Referitor la dobnda real, trebuie subliniat c nivelul acesteia este influenat de
o serie de factori precum: presiunea fiscal n economie, deficitul bugetar, cursul de
schimb, balana comercial i de pli.

5. Din punct de vedere al perioadei pe care se acord creditul i al capitalizrii
dobnzii se poate face distincia ntre dobnda simpl i dobnda compus.

Ce este taxa oficial a scontului? Cum acioneaz aceasta asupra cantitii de
moned (asupra masei monetare)?(Vezi pag. 107-110)

9.2.Fundamentarea ratei dobnzii

A. Conceptul Valoare prezent

Noiunea de valoare prezent arat c o unitate monetar ncasat peste un an are o
valoare mai sczut dect o unitate monetar prezent.

( )
n
rd 1
perioadei sfarsitul la primita Valoare
monetare unitati unei a prezenta Valoare
+
= (2)

96

B. Produsul la maturitate

Determinarea ratei dobnzii nu este uoar, motiv pentru care au fost construite
tabele care ofer informaii cu privire la produsul la maturitate al diferitelor tipuri de
obligaiuni.
In situaia obligaiunilor cu discont, pentru care preul curent este mai
sczut dect valoarea nominal, ecuaia de determinare a produsului la
maturitate este:
100
=
c
c n
P
P V
rd
(3)
n care:
Vn = valoarea nominal a obligaiunii cu discont
Pc = produsul curent al obligaiunii cu discont

9.3.Calculul dobnzii

Determinarea dobnzii prezint deosebit importan n activitatea practic de
creditare. n cele ce urmeaz sunt prezentate metodele frecvent ntlnite n calcularea
dobnzii.
a) pentru creditele bancare acordate i depozitele constituite;
b) pentru scontarea i rescontarea efectelor de comer;
c) pentru conturile curente.

a) Pentru creditele acordate i depozitele constituite se calculeaz dobnda
simpl sau dobnda compus.
a
1
) dobnda simpl se calculeaz n cazul n care perioada analizat este mai
mic de un an, iar dobnda nu este capitalizat.
Relaia de calcul este:

100 360
rd n C
D
z

= (4)

Relaie de
calcul

97
D = dobnda (n suma absolut);
C =capitalul mprumutat sau valoarea depozitului;
n
z
= numrul de zile pentru care se realizeaz creditarea;
rd = rata nominal a dobnzii, exprimat n %.

a
2
) dobnda compus se practic atunci cnd perioada de creditare sau de
depunere este mai mare de un an, iar dobnda este reinvestit la fiecare scaden.
dac perioada respectiv este exprimat n ani ntregi, atunci dobnda se
calculeaz astfel:
D =Cf Ci =Ci(1+rd)
n
Ci (5)
Cf=capital fructificat, final;
(1 +rd)
n
=coeficient de fructificare;
Ci = capital iniial.
dac perioada este exprimat ntr-un numr ntreg de ani i n fraciuni, atunci
calculul dobnzii se realizeaz astfel:

( )
( )
( ) Ci
100 360
rd n
1 rd 1 Ci Ci
100 360
rd n rd 1 C
rd 1 Ci Ci - Cf D
z n z
n
i n
|
.
|
\
|
+ + =
(
(
+
+ + = =
(6)

b) Pentru scontarea i rescontarea efectelor de comer

Dobnda, care poart denumirea de scont se calculeaz dup urmtoarea relaie:

100 360
r n V
S
s z

= (7)

S =scontul;
V = valoarea nominal a titlului de credit;
n
z
= numrul de zile pn la scaden;
r
s
= procentul ratei dobnzii sau taxa scontului.

Relaia de calcul pentru scont este urmtoarea:

Relaie de
calcul

Relaie de
calcul

Relaie de
calcul

98

fix Divizor
dobanzi de Numere
S= (8)

Numere de dobnzi = Valoare nominal n
z
(9)
rd
100 360
fix divizor
= (10)

c) Pentru dobnzile aferente conturilor curente

Se practic urmtoarele metode de calcul al dobnzilor la conturile curente:
- metoda direct;
- metoda indirect;
- metoda n scar sau hamburghez.

c
1
) Metoda direct presupune parcurgerea urmtoarelor etape:
- separarea operaiunilor creditoare i debitoare;
- stabilirea numerelor de dobnzi, creditoare sau debitoare, prin ponderarea sumei
fiecrei operaiuni cu un numr de zile calculat din momentul efecturii operaiei
pn la sfritul perioadei (numit epoc);
- nsumarea numerelor de dobnd debitoare pe de o parte, i a celor creditoare pe
de alt parte;
- calcularea dobnzii aferente prin mprirea soldului numerelor la divizorul fix;
- stabilirea soldului contului curent la sfritul perioadei i influenarea acestuia cu
nivelul dobnzii calculate.
c
2
) Metoda indirect, mai rar practicat de bnci, apeleaz la un artificiu de
calcul, datorit faptului c nu se cunoate precis momentul ncheierii contului. Se
calculeaz o dobnd fictiv, cuprins ntre momentul deschiderii contului i
momentul nceperii operaiilor de cont.
c
3
) Metoda hamburghez se concretizeaz n parcurgerea urmtoarelor etape:
- nscrierea operaiunilor n ordine cronologic i stabilirea soldului contului curent
dup fiecare operaie;
- calcularea numerelor de dobnzi prin ponderarea soldului contului curent la fiecare

Relaii de
calcul

Metode de
operare n
conturi curente

99
moment cu nr. zile n care acesta s-a meninut nemodificat;
- stabilirea sumei soldului numerelor de dobnzi i calcularea dobnzii prin
raportarea soldului la divizorul fix;
- modificarea soldului contului curent cu nivelul dobnzii calculate (bonificat sau
perceput) i stabilirea soldului final al contului curent.

Aplcaia nr.1: Rata real i rata nominal a dobnzii
Care este dobnda real pe care o pltete un debitor bncii, dac rata nominal a
dobnzii (Rn) este 25% i se anticipeaz o inflaie (Ri) de 12%. Capitalul mprumutat
este de 1000000 lei.

Rezolvare: Se determin rata real a dobnzii:

1161 , 0 1
12 , 0 1
25 , 0 1
1
Ri 1
Rn 1
Rr =
+
+
=
+
+
= , adic Rr = 11,61%.
Suma real a dobnzii, care se ia n calcul de ctre creditor la acordarea creditului
este:
D =C Rr =1000000 11,61% =116100 lei
Dobnda real este inferioar dobnzii nominale deoarece inflaia produce efectul de
eroziune a capitalurilor n timp. Astfel, att capitalul mprumutat (C), ct i dobnda
ncasat (D), trebuie corectate cu inflaia.

Aplicaia nr.2: Rata medie a dobnzii la depozitele bancare
S se determine rata medie a dobnzii la un portofoliu de trei depozite bancare
constituite n urmtoarele condiii:

Suma n depozit
(u.m.)
Durata
depozitului
Rata dobnzii,
%
1000 30 zile 10
3000 90 zile 12
4000 360 zile 15

Aplicaii

100
Rezolvare: Rata medie a dobnzii este acea unic rat, care dac ar nlocui ratele de
dobnd specifice fiecrui depozit, celelalte condiii rmnnd neschimbate (durata i
suma), ar conduce la obinerea aceleiai sume absolute a dobnzii, (D).
( )

+ +
=
=

= + + =
100 360
Rd Nz S Nz S Nz S
100 360
Rd Nz S
100 360
Rd Nz S
100 360
Rd Nz S
D D D D
3 3 2 2 1 1
3 3 3 2 2 2 1 1 1
3 2 1

3 3 2 2 1 1
3 3 3 2 2 2 1 1 1
Nz S Nz S Nz S
Rd Nz S Rd Nz S Rd Nz S
Rd
+ +
+ +
=
Este o medie ponderat a ratelor de dobnd specifice, n care factorul de ponderare
este produsul S Nz (numrul de dobnd).
( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( )
% 45 , 14
360 4000 90 3000 30 1000
% 15 360 4000 % 12 90 3000 % 10 30 1000
Rd =
+ +
+ +
= , dobnda medie a
celor trei depozite iniiale

Aplicaia nr. 3: Calculul dobnzii compuse
S se determine valoarea final a capitalului plasat cu o dobnd compus dup opt
ani, cu urmtoarele rate de dobnd: primii trei ani 5%; ultimii cinci ani 3%.
Capitalul iniial este de 10000 u.m. S se calculeze i rata medie a dobnzii pe cei opt
ani.
Rezolvare:
C
3
=C
0
(1 +0,05)
3
=11576,25 u.m.
C
8
=C
3
(1 +0,03)
5
=13420,05 u.m.
Dobnda pe cei opt ani este D =C
8
C
3
=3420,05 u.m.
Rata medie a dobnzii pe cei opt ani este acea rat unic de dobnd la care se obine
acelai capital final C
8
, n condiiile date.
( ) 1 1 8
0
8
8
0 8
= + =
C
C
r r C C
0375 , 0 1 342005 , 1 r
8
= = , (3,75%)
Adic, un capital de 10000 u.m. plasat pe 8 ani cu 3,75% produce un capital final de
13420,05 u.m.

101
Aplicaia nr. 4: Valoarea actual a obligaiunilor
S se determine valoarea actual a unei hrtii de valoare emis pe 5 ani, cu o valoare
nominal (VN) de 10000 u.m. i o rat a dobnzii (Rd) de 6%, n condiiile unei rate
de actualizare (r) de 10%. Ce se ntmpl cu valoarea actual (VA) cnd Rd = r =
6%? Dar dac Rd = 6%, iar r = 5%?
Rezolvare:
Cazul 1: rata de actualizare r =10%.
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )
5 5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
r 1
VN
r 1
D
r 1
D
r 1
D
r 1
D
r 1
D
VA
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
+
=
unde D
1
, , D
5
=6% VN =600 u.m.
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )
u.m. 7 , 8483
1 , 1
10000
1 , 1
600
1 , 1
600
1 , 1
600
1 , 1
600
1 , 1
600
VA
5 5 4 3 2 1
= + + + + + =

Cazul 2: Rd =6%.
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )
u.m. 10000
06 , 1
10000
06 , 1
600
06 , 1
600
06 , 1
600
06 , 1
600
06 , 1
600
VA
5 5 4 3 2 1
= + + + + + =

Cazul 3:
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )
u.m. 9 , 10432
05 , 1
10000
05 , 1
600
05 , 1
600
05 , 1
600
05 , 1
600
05 , 1
600
VA
5 5 4 3 2 1
= + + + + + =
Concluzie: Valoarea actual crete odat cu scderea ratei de actualizare. Cnd Rd = r
atunci VA = VN; dac Rd > r atunci VA>VN iar dac Rd < r atunci VA<VN.

Aplicaia nr. 5: Rata scontului. Rescontarea
n relaia cu clienii si o banc practic o rat a scontului (Rs) de 18%. Un client
aduce bncii spre scontare un efect de comer cu o valoare nominal (VN) de 10000
u.m. cu 36 de zile nainte de scaden. Se cere:
a) care este valoarea scontului (S) i suma pltit de banc clientului?
b) Care este randamentul operaiunii (R) pentru banc?
c) Considernd c taxa oficial a scontului practicat de BNR este de 14%,
care este ctigul bncii comerciale dac se prezint cu efectul de comer
spre scontare la BNR?

102
Rezolvare:
a) u.m. 180
36000
18 36 10000
100 360
Rs Nz VN
S =

=

=
Suma pltit clientului este Kp = VN S =9820 u.m.

b) % 33 , 18
36 9820
100 360 180
Nz Kp
100 360 S
R =

=
ntotdeauna R>Rs deoarece banca trebuie s obin un ctig fa de clientul care are
n schimb avantajul de a intra imediat n posesia sumei.

c) Prezentnd la BNR spre rescontare efectul de comer banca obine o sum
diminuat cu mrimea scontului S:
u.m. 140
100 360
14 36 10000
' S =

=
Suma primit de la BNR este VN S =9860 u.m.
Avnd n vedere c banca a pltit clientului Kp = 9820 u.m., ctigul bncii a fost de:
9860 9820 =40 u.m.

Aplicaia nr. 6: Calculul dobnzii la conturile curente prin metoda direct
S se calculeze dobnda i soldul final al unui cont curent, utiliznd metoda direct cu
dobnzi diferite: rata dobnzii debitoare (Rdd) este de 12%, iar rata dobnzii
creditoare (Rdc) este de 6%. Epoca, data la care se face calculul dobnzii este 31
decembrie.
D Extras cont, epoca: 31 XIII C
11 octombrie 7000 1 octombrie 10000
24 noiembrie 11000 17 octombrie 6000
12 decembrie 5000
Rezolvare: se utilizeaz metoda numerelor de dobnd (N):
N
D
=(7000 81) +(11000 37) =974000
N
C
=(10000 91) +(6000 75) +(5000 19) =1455000
Divizorii fici (d):
3000
12
36000
d
d
= = ; 6000
6
36000
d
c
= =

103
Dobnzile (D) debitoare i creditoare sunt:
u.m. 67 , 324
3000
974000
d
N
D
d
D
d
= = =

, u.m. 5 , 242
6000
1455000
d
N
D
c
C
c
= = =

Dobnda final este D = D
d
D
c
=82,17 u.m. (debitoare).
Soldul final al contului (Ts):
Tsd =7000 +11000 +82,17 =18082,17 u.m.
Tsc =10000 +6000 +5000 =21000 u.m.
Ts =Tsc Tsd =21000 18082,17 =2917,83 u.m. (creditor)
Aplicaia nr. 7: Calculul dobnzii la conturile curente prin metoda n scar
(hamburghez)
S se determine prin metoda hamburghez (n scar) dobnda i soldul final ntr-un
cont curent cu epoca la 31 decembrie.
Rata dobnzii este: Rdd =9%, Rdc =6%.
D Extras cont, epoca: 31 XIII C
1 octombrie 16000 1 octombrie 20000
5 noiembrie 7000 17 octombrie 9000
10 decembrie 5000

Rezolvare: se utilizeaz metoda numerelor de dobnd (N), determinate conform
tabelului de mai jos. Se iau n calcul soldurile provizorii dup fiecare operaiune
nregistrat n cont, i numai pe durata efectiv ct aceste solduri exist n cont.

Data
Operaiunea Sold
provizoriu
Numr
de zile
Numrul de
dobnd D C
1 octombrie 16000 - 16000 D 16 256000 D
17 octombrie - 20000 4000 C 19 76000 C
5 noiembrie 7000 - 3000 D 21 63000 D
26 noiembrie - 9000 6000 C 14 84000 C
10 decembrie 5000 - 1000 C 21 21000 C

N
D
=319000; N
C
=181000

Divizorii fici (d):
104
4000
9
36000
d
d
= = ; 6000
6
36000
d
c
= =

Dobnzile (D) debitoare i creditoare sunt:
u.m. 75 , 79
4000
319000
d
N
D
d
D
d
= = =

, u.m. 17 , 30
6000
181000
d
N
D
c
C
c
= = =

Dobnda final este:
D =D
d
D
c
=79,75 30,17 =49,58 u.m.
Soldul final al contului este:
Sf =1000 (CR) 49,58 (DT) =950,42 u.m. (creditor)
Care este legtura dintre rata real a dobnzii i rata nominal a dobnzii?
Cum afecteaz eroziunea capitalurilor valoarea prezent i pe cea viitoare?
(Vezi pag. 107-110)

159.
Ediia a II a revzut, Editura Bibliotheca, Trgovite, 2006, pag. 23-42.
Bucureti, 2010, pag.220-251.

105

MODULUL VI
ECHILIBRUL MONETAR I INFLAIA

1. Cuprins
2. Obiectiv general

Cuprins

UI 10. Echilibrul monetar
= 2,5 ore
UI 5. Inflaia
= 2 ore

Obiectiv general: nelegerea modului de manifestare a
echilibrului monetar n strns corelaie cu echilibrul real.
Obiective operaionale: Cunoaterea aspectelor eseniale
referitoare la cererea i oferta de moned. Analiza inflaiei, ca form a
dezechilibrului monetar, cunoaterea principalelor modaliti de
cuantificare ale acesteia, cunoaterea formelor inflaiei. Cunoaterea
mecanismului inflaiei i a politicilor antiinflaioniste .

106

UNITATEA DE NVARE 10

ECHILIBRUL MONETAR

10.1.Caracteristicile cererii i ofertei de moned

A. Cererea de moned

Motivele care determin cererea de moned sunt:

a) Analiza clasic a cererii de moned bazat pe teoria cantitativ a cererii de
moned, care are ca punct de plecare ecuaia schimburilor lui Fisher, ce a permis,
ulterior, construcia ecuaiei colii de la Cambridge.
Ecuaia schimburilor a lui Fisher arat c volumul de moned M, multiplicat
cu viteza de circulaie a monedei V, este egal cu valoarea tranzaciilor pT, n care p
este un indice de pre, iar T este volumul tranzaciilor, n termeni reali, msurate n
preuri ale perioadei de baz.

M V =p T (1)

Ecuaia Cambridge este o nou form a ecuaiei schimburilor, care este
cunoscut i sub denumirea de echilibru al lichiditilor sau:

M =K p R (2)

n care K reprezint inversul vitezei de circulaie a monedei i poate fi interpretat ca
durata medie a perioadei n care moneda este conservat ntre tranzacii.
Aceast interpretare pune accentul pe rolul monedei, n calitate de mijloc de schimb,
i implic ideea ca moneda s fie deinut numai pentru finanarea tranzaciilor.

Ecuaii

Definiie

107

b) Analiza Keynesian a cererii de moned
Keynes pune accentul pe rolul monedei ca rezerv a valorii i distinge o cerere
de moned speculativ i o cerere de moned n vederea realizrii tranzaciilor.
Cererea de moned (M
1
) cu scopul de ncasri pentru tranzacii variaz odat cu
nivelul PIB: dac venitul naional scade, atunci i necesarul de moned se
diminueaz. Cererea de moned (M
1
) este afectat ntr-o msur neglijabil, de
influena costului monedei sau de rat a dobnzii, fiind o funcie (L
1
) de o singur
variabil:

M
1
=L
1
(Y) (3)

n care Y este venitul naional sau PIB stabil, i deci i M este stabil.

Cererea de moned n scopuri speculative (M
2
) prezint caracteristici diferite
de cele ale lui M
1
, n sensul c este puin stabil, chiar i n perioade scurte de timp i
nu depinde de nivelul veniturilor ci de nivelul ratei de dobnd (rd).
M
2
=L
2
(rd) (4)

Cererea de moned n scop speculativ rezult dintr-o alegere dintre plasamente
sub forma de active financiare sau sub forma de active monetare.

Formularea cererii totale de moned n concepia Keynesist se poate scrie:

M =M
1
+M
2
=L
1
(Y) +L
2
(rd) (5)

Analiza lui Keynes pentru aprofundarea conceptului de cerere a monedei n
scopul tranzaciilor a demonstrat c aceasta este elastic i n raport cu rata dobnzii,
ceea ce conduce la rescrierea ecuaiei:

M =L
1
(rd,Y) +L
2
(rd) (6)
sau la modul general:
M=L(rd,Y) (7)
108

Dac se introduce n aceast ecuaie i o variabil care exprim patrimoniul
agenilor economici W, atunci cererea de moned care tinde s fie proporional cu
W se poate scrie:
M =L(W, Y, rd) (8)

c) Analiza contemporan a cererii de moned se efectueaz n dou direcii
principale i anume:
1) gestiunea portofoliilor;
2) teoria lui Milton Friedman.

1) Analiza care se bazeaz pe gestiunea portofoliilor este legat, n mod direct,
de analiza lui Keynes i ntr-o asemenea abordare moneda reprezint un activ precum
toate celelalte tipuri de active, lipsit de caliti specifice, riscnd, astfel, de a fi
discreditat n calitate de instrument al politicii monetare.
2) Funcia de cerere a monedei este tratat de ctre Milton Friedman ca o
problem de alegere a activelor. Punctul de pornire al analizei sale l constituie
definiia pe care o d patrimoniului sau bogiei. Patrimoniul agenilor economici
compus din active financiare reale, precum i din active umane d natere unui flux
de venituri din munc. Pentru Friedman, variabila care furnizeaz cel mai bine un
indice al bogiei umane i nonumane, este venitul permanent. Astfel, cererea de
moned se poate exprima n termeni permaneni i este determinat de venitul
permanent Y i nivelul preurilor permanente p.
M' =a(Y/p)
b
(9)
relaie n care a i b sunt constante, iar M' este cererea de moned permanent pentru
un locuitor.

B. Oferta de moned

Oferta de moned reprezint cantitatea mijloacelor de plat puse la dispoziie, la
nivelul unei economii, fiind asigurat de sistemul bancar care creeaz moneda i o
pune n circulaie.

Definiie

109
Sursele ofertei de moned sunt reprezentate de contrapartidele masei monetare:
creanele asupra strintii, creanele asupra Trezoreriei, creanele asupra bncilor
comerciale.
Eficacitatea politicii monetare depinde de caracterul exogen sau endogen al
ofertei de moned n raport cu sistemul economic. Oferta de moned este exogen,
atunci ea este fixat n afara sistemului economic de ctre autoritatea monetar, caz n
care este autonom n raport cu cererea de moned.
Oferta de moned endogen rezult atunci cnd agenii nebancari exercit, prin
comportamentul lor, o influen asupra acesteia.
Care sunt principalele abordri ale problemei cererii de moned n cadrul
echilibrului monetar?(Vezi pag. 106-108)


Care este rolul Bncii Centrale n stabilirea ofertei de moned?(Vezi pag. 110-
111)

Cererea de moned este explicat prin funciile pe care le ndeplinete i prin
utilizarea acesteia. Astfel au fost emise trei teorii privitoare la cererea de moned:
- Analiza clasic, bazat pe ecuaia schimburilor, a lui I. Fisher: M V = p T

110
- Ecuaia Cambridge, conform creia teoria cantitativ poate fi transformat ntr-o
teorie a cererii de moned. Teoria pune accent pe rolul monedei ca mijloc de
schimb n exclusivitate.
- Analiza lui Keynes pune accent pe rolul monedei de rezerv a valorii. Cererea de
moned poate fi speculativ sau tranzacional.
- Analiza contemporan a cererii de moned se efectueaz prin gestiunea
portofoliilor i pe baza teoriei lui Milton Friedan (ca o problem de alegere a
activelor).
Rspuns: Oferta de moned, ca variabil endogen indic rolul Bncii Centrale n
creaia monetar. Aceasta este implicat n proces n msura n care exist cerere de
moned:
- atunci cnd sursa de creaie monetar o constituie creanele asupra strintii;
- atunci cnd sursa creaiei monetare o constituie creanele asupra Trezoreriei.
(prin politica bugetar);
- creanele asupra economiei, atunci cnd agenii bancari i nebancari solicit
credite, aprnd fenomenul de creaie de moned scriptural.

10.2.Realizarea echilibrului monetar

Pentru explicarea realizrii echilibrului monetar, se utilizeaz dou tipuri de
analiz: cea Keynesian i interpretarea lui Milton Friedman.
n teoria Keynesian, schema realizrii echilibrului macroeconomic se
efectueaz n termeni reali:

(i) Echilibru real: economii investiii (IE)
Pe piaa bunurilor, echilibrul necesit manifestarea urmtoarei egaliti:

I=E, sau Y=venit sau produs global
I = I(rd) I = investiii totale
E=E(Y) E =economii totale (10)
I(rd)=E(Y) rd =rata dobnzii

111
Aceste condiii de echilibru semnific faptul c pentru orice rat a dobnzii
exist o singur valoare a venitului naional (Y) pentru care investiiile totale
proiectate sunt egale cu economiile totale proiectate.

(ii) echilibrul monetar: LM
Rezult din confruntarea dintre cererea total de moned i oferta de moned,
respectiv din cantitatea pus la dispoziia publicului prin sistemul bancar.
LM exprim, pentru o cantitate de moned, relaia dintre cererea total de
moned (M
1
+M
2
) i venitul naional. Orice cretere a produsului Y (deci o cretere a
tranzaciilor) necesit o cantitate sporit de M
1
(n scopul tranzaciilor) i o reducere a
lui M
2
(moned n scopuri speculative) provocnd, astfel, o cretere a ratei de
dobnd.

(iii) Intersecia IE i LM
IE poate avea combinaii dintre rd i Y, asigurnd lichiditatea pe piaa
bunurilor. LM creeaz combinaii dintre Y i rd, asigurnd echilibrul pe piaa
monetar. Intersecia lor determin punctul N, unde se echilibreaz nivelul veniturilor
i cel al ratei de dobnd, pentru orice volum al monedei.

Interpretarea lui Milton Friedman referitor la realizarea echilibrului este c
variaiile masei monetare regleaz ritmurile activitii economice.
Analiza lui Friedman are ca punct de pornire dou principii:
- valoarea produsului naional i preul, ca principal component, sunt determinate
de cantitatea de moned;
- cantitatea de moned este determinat, la rndul su, de cantitatea de moned
central, pus la dispoziia bncilor.

112
UNITATEA DE NVARE 11

INFLAIA

11.1.Abordri cantitative ale inflaiei

Majorarea preurilor este o expresie a manifestrii inflaiei i poate lua valori
care se situeaz ntre cteva procente i poate depi valori din dou-trei cifre anual.
Cnd inflaia se concretizeaz ntr-o cretere anual a preurilor care se scrie cu
3-4 cifre se manifest hiperinflaia.
(i) Fenomenul inflaionist, care a dobndit de-a lungul timpului dimensiuni
gigantice, prezint, pentru ultima jumtate de secol, dou caracteristici, astfel:
- creterea preurilor a cunoscut rate diferite de la un sector de activitate la altul,
ceea ce a permis o cretere disproporionat a consumului;
- inflaia reprezint semnul unei devalorizri monetare.

(a) Este eronat a se asocia creterea general a preurilor cu inflaia; mai corect
ar fi ca majorarea preurilor s fie acompaniat de o inflaie, respectiv de o
devalorizare a monedei.
(b) Devalorizarea monetar poate fi evaluat ca pierdere a puterii de cumprare
a monedei, prin urmtoarele metode:
prin divizare: dac, de exemplu, pentru un bun se pltea la nceputul
perioadei suma de 100 u.m., iar la sfritul acesteia 1250 u.m., atunci, prin
divizare 08 , 0
1250
100
= rezult un coeficient de 0,08, ceea ce semnific faptul c o
unitate monetar i conserv o putere de cumprare de 8%. Acest tip de
calcul prezint avantajul de a sublinia c i atunci cnd inflaia
nregistreaz valori foarte mari, moneda conserv, ntotdeauna, o mic
parte din puterea de cumprare;
prin metoda dobnzilor compuse: pentru a se trece de la ratele anuale ale
creterii preurilor la cele lunare, sau chiar zilnice, se utilizeaz formula
dobnzilor compuse, astfel:

C
n
=C
0
(1 +r)
n
(11)
n care:

Definiie

113
C
n
= nivelul preurilor la sfritul perioadei;
C
0
= nivelul preurilor la nceputul perioadei;
r = rata de cretere;
n = numrul de perioade (luni sau zile).

Msurarea ratei inflaiei se poate realiza prin determinarearatei inflaiei, pe
baza indicilor de pre, potrivit relaiei:

100
I
I I
r
1 pn
1 pn pn
latiei inf

(12)
I
pn,
I
pn 1
= indicele preurilor pentru anul n i n 1

Pentru o msurare cantitativ a inflaiei este posibil i utilizarea regulii
numrului 70, care permite o determinare rapid a numrului de ani n care
nivelul preurilor se dubleaz, astfel:

inflatiei rata
70
ani de v aproximati Numar = (13)

De exemplu, dac nivelul ratei anuale a inflaiei este de 15%, atunci numrul de
ani n care preurile se dubleaz este de ani 66 , 4
15
70
=
Aceast regul are aplicabilitate general i permite determinarea perioadei de
timp n care nivelul PIB sau al economiilor se dubleaz.

(ii) Rata inflaiei omaj
Stagflaia, ca fenomen care explic modificarea relaiei dintre inflaie i omaj
reprezint o stare nefavorabil a economiei n care se manifest creterea sau
scderea, n acelai timp a preurilor i a omajului, i care apare ca o consecin a
inflaiei prin cerere i a inflaiei prin ofert.

Msurarea
inflaiei

114

11.2.Formele inflaiei

(i) Inflaia prin cerere este generat de dezechilibrele care se manifest pe
piaa bunurilor i serviciilor, ntre cererea de bunuri i oferta global inelastic.
Mecanismele specifice de transmitere a dezechilibrelor constau n
urmtoarele
16
:
relaiile interindustriale;
creterea veniturilor populaiei i creterea cererii de produse;
efectul de contagiune, referitor la creterea veniturilor;
generalizarea creterilor de pre.

(ii) Inflaia prin costuri este generat de revendicrile grupurilor sindicale
pentru creterea salariilor i n acele domenii de activitate unde nu se obin creteri de
productivitate.

(iii) Inflaia importat este un rezultat al participrii economiilor la fluxurile
internaionale de capital, bunuri i servicii i se manifest, ca urinare a importului de
materii prime i produse pe care le realizeaz o anumit ar. Variaia cursurilor de
schimb n sensul unei evoluii nefavorabile a acestora, pentru importatori, constituie o
modalitate de generare a procesului inflaionist, datorit majorrii costurilor de
producie sub presiunea preurilor de import.

(iv) Inflaia structural este determinat de strategia adoptat de unele ri, de
dezvoltare accelerat i de cretere economic rapid.

Alte criterii de clasificare a inflaiei
17
conduc la distingerea urmtoarelor forme:
n funcie de ateptrile inflaioniste, se poate manifesta o inflaie anticipat i o
inflaie neanticipat;
dup funcionarea mecanismului pieei, se manifest o inflaie deschis bazat pe
16
Basno C., Dardac N., Floricel C., Moned, credit, bnci, Editura Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 1996, p.349.
17
ugui A., Inflaia, Ed. Economic, Bucureti, 2000, p. 13.

Formele
inflaiei

115

preuri fixe i o inflaie reprimat prin interveniile guvernamentale n creterea
preurilor i salariilor;
dup ritmul de cretere al preturilor, inflaia poate fi moderat (ritm de cretere al
preurilor de 2 3% anual), galopant (peste 10%) i hiperinflaie (peste 50%
lunar).

11.3. Dezinflaia, deflaia i politicile antiinflaioniste

(a) Efectele inflaiei asupra:
Creterii economice care poate fi considerat drept rezultat al inflaiei, n
sensul c aceasta favorizeaz producia i investiiile, n mai multe moduri:
creterea veniturilor nominale, mai mult sau mai puin indexate poate antrena o
cretere a cererii globale;
cheltuielile financiare ale ndatorrii sunt puin mpovrtoare, ntruct se
ramburseaz n moned devalorizat, iar efectul multiplicator al creditului se
amplific;
ratele reale de dobnd, foarte sczute, uneori negative, confer rentabilitate
proiectelor de investiii.
Inflaia se manifest ca factor mpotriva creterii economice, datorit
urmtoarelor aspecte:
menine n activitate ntreprinderi marginale, ineficiente;
favorizeaz existena unor preuri anormal de ridicate, iar ntreprinderile n cauz
sunt mai puin competitive dect altele;
constituie o frn n calea progresului economic, n sensul c sporirea profitului
este obinut prin creterea preurilor de vnzare i nu prin scderea costurilor de
producie;
inflaia contribuie la deteriorarea progresiv a echilibrului exterior; dificulti la
export, cauzate de preurile ridicate i cele de import, datorate preurilor prea
sczute;
inflaia denatureaz influena ratei de dobnd prin scderea artificial a ratelor
reale, ceea ce poate conduce la o risip a capitalului, ntruct poate fi mprumutat
cu rate de dobnd anormal de sczute.
116

Rezult c inflaia ridicat frneaz creterea economic, hiperinflaia
induce recesiune, dar o doz moderat de inflaie, n general, antreneaz efecte
pozitive.

Efectele inflaiei asupra:

Populaiei, care pierde atunci cnd economisete i ctig n calitate de
debitor.

ntreprinderilor care sunt n egal msur beneficiare i victime ale inflaiei.
Astfel, sunt favorizate investiiile, pe de o parte, i se degaj o marj de autofinanare
suplimentar, pe de alt parte, prin diminuarea sarcinii cu rambursarea datoriilor.

(b) Lupta contra inflaiei a devenit obiectivul unic al politicii monetare, iar
mijloacele tradiionale antiinflaioniste constau n:
nghearea preurilor;
politica bugetar i fiscal;
limitarea creditului;
politica veniturilor.

(c) Deflaia: coninut i riscuri
Deflaia este: frnarea sau resorbia total a inflaiei, prin msuri care vizeaz
diminuarea masei monetare i reducerea cererii n raport cu oferta i cunoate trei
forme:
- deflaie monetar;
- deflaia financiar;
- deflaia real.

Deflaia monetar se caracterizeaz prin diminuarea mijloacelor de plat n
circulaie, deci prin reducerea cantitii de moned aflat la dispoziia agenilor
economici.
117
Deflaia financiar corespunde contractrii creditului disponibil acordat prin
sistemul bancar.
Deflaia real este sinonim cu reducerea activitii economice, acesta fiind un
alt termen utilizat pentru a desemna recesiunea care nsoete, n general, deflaia
monetar sau financiar.
Pot fi difereniate dou niveluri de deflaie: deflaia deschis i deflaia
trtoare.
Efectele deflaiei sunt:
- diminueaz consumul n favoarea economisirii;
- majoreaz povara datoriei publice;
- antreneaz o scdere a valorii patrimoniilor;
- majoreaz ratele reale ale dobnzii.

Cauzele deflaiei pot fi monetare sau financiare:
- Diminuarea masei monetare;
- Restriciile n distribuirea creditelor;
- Creterea ratelor reale de dobnd;
- Politica valutar;
- ndatorarea excesiv;
Preferina pentru lichiditate.
Care sunt formele inflaiei, ca dezechilibru macroeconomic, dup cauzele care o
produc?(Vezi pag. 115-116).

Definiii

Cauze

118
Deflaia, ca fenomen invers al inflaiei, este privit ca un proces cu multe riscuri
pentru economie. Discutai aceste riscuri, prin comparaie cu costurile generate
de inflaie. Care sunt formele deflaiei?(Vezi pag. 116-118)

1. Basno C., Dardac N., Floricel C. Moned, credit, bnci, Editura
73.
Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2005, pag. 44-83.
Bucureti, 2010, pag.254-304.

119

Bibliografie selectiv utilizat n elaborarea supotului de curs

Basno C., Dardac N., Floricel C.Moned, credit, bnci, Editura Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 1999.
Bziade M. La monnaie, Masson, Paris, 1986.
Bran P. Mecanismul monetar actual,Editura tiinific i Enciclopedic,
Bucureti, 1989.
Bruneel D. La monnaie, Le revue Banque, Paris, 1992.
Cernea S. Banii i creditul n economiile contemporane, vol. I. iII, Editura
Enciclopedic, Bucureti, 1992.
Dardac N., Barbu T. Moned, bnci i politici monetare, Editura Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 2005.
Dardac N., Barbu T. Moned, Editura ASE, Bucureti, 2009.
Dardac N. Vcu T. Moned i credit Volum 1, Editura ASE, Bucureti,
2001.
J inga V. Moneda i problemele ei contemporane, Editura Dacia, Cluj-
Napoca, 1981.
Kiriescu C. Moneda, mica enciclopedie, Editura tiinific i Pedagogic,
Bucureti, 1982.
Mayer Th., Duesenberry J ., Aliber R. Money banking and the Economy,
traducere, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1994.
Manolescu Gh. Moned i credit, Editura Fundaiei Romnia de Mine,
Bucureti, 2001.
Mishkin F., Bordes C., Hautcur P.-C., Lacoue-Labarthe D., Monnaie, banque et
marchs financiers, 8e dition, Pearson Education, Paris, 2007.
Olteanu A., (Olteanu) Rdoi M. A. Politici i strategii naionale i comunitare
n domeniul financiar bancar, Ediia II, Editura Dareco, 2007.
Palfreman D, Pulsinelli R. W. Elements of Banking, Pitman, London, 1989.
TurliucV. Politici monetare, Editura Polirom, Iai, 2002.
Turliuc V., Cocri V., Boariu A., Stoica O., Dornescu V., Chirlean D.
Moned i credit, Editura Universitii Alexandru Ioan Cuza, Iai, 2007.
Zpodeanu D. Politici monetare, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 2002.
120

CURS - Moneda Dragoi Actualizat 2011

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

CURS - Moneda Dragoi Actualizat 2011

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

qwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyu

S-ar putea să vă placă și