Capitolul 1.

Datoria public
1.1 Prezentarea general a no iunii de datorie public
n general, no iunea de datorie public cuprinde totalitatea sumelor datorate de ctre
stat (respectiv de ctre administra ia central de stat, unit ile administrativ-teritoriale i
de unele institu ii publice), la un moment dat, creditorilor si interni i externi, persoane
fizice i juridice.
onform legisla!iei din "om#nia, datoria public este reprezentat de totalitatea
obliga!iilor pecuniare la un moment dat, rezultate din $mprumuturi, $n lei %i $n valut, pe
termen scurt, mediu %i lung, contractate de stat $n nume propriu sau garantate de acesta,
precum %i obliga!iile statului ctre trezoreria proprie, pentru sumele avansate temporar $n
vederea acoperirii deficitelor bugetului de stat.
1
&inan!area c'eltuielilor publice, ca expresie a nevoilor societ!ii, se realizeaz prin
intermediul(
"esurselor financiare publice prelevate de la contribuabili %i eviden!iate $n bugetul
general consolidat, pe componentele sale)
&ondurilor externe nerambursabile)
mprumuturilor interne %i externe, garantate direct sau indirect de ctre autorit!ile
administra!iei publice, at#t centrale c#t %i locale.
*bliga!iile reprezint angajamentele care decurg din contractarea $mprumuturilor, %i
anume( rambursarea $mprumutului, plata dob#nzilor, a comisioanelor, a unor avantaje
speciale acordate creditorilor.
+
1.1.1 ,tructura datoriei publice
-atoria public se stabile%te %i se gestioneaz $n mod distinct pe cele dou forme ale ei(
datoria public guvernamental %i datoria public local.
Datoria public guvernamental este o parte din datoria public, care reprezint
totalitatea obliga!iilor financiare interne %i externe ale statului, la un moment dat,
provenind din $mprumuturile contractate direct sau garantate de .uvern, prin /inisterul
&inan!elor Publice, $n numele "om#niei, de pe pie!ele financiare.
Datoria public local este o parte din datoria public, care reprezint totalitatea
obliga!iilor financiare interne %i externe ale autorit!ilor administra!iei publice locale, la un
1
0egrea 1lexandru - 2&inan e publice3, 4ditura 4x Ponto, onstan a, +556, p. +17
+
8atiana /o teanu 9 2:uget i trezorerie public3. 4ditura ;niversitar :ucure ti, +55<, p. +=+
7
moment dat, provenind din $mprumuturi contractate direct sau garantate de acestea de pe
pie!ele financiare.
-e asemenea, $n func ie de termenul de rambursare a $mprumuturilor, datoria public se
$mparte $n(
flotant, cuprinz#nd datoriile din $mprumuturi pe termen scurt)
consolidat, reprezent#nd pe cele din $mprumuturi pe termen mijlociu sau lung.
n func ie de calitatea creditorilor, $n unele ri se face distinc ie $ntre datoria
public brut i datoria public net.
Datoria public brut reprezint suma total a efectelor publice, indiferent de
de intorii acestora.
Datoria public net este format din suma total a efectelor publice ob inute de
persoanele fizice i juridice (cu excep ia celor de drept public)) nu cuprinde
valoarea $mprumuturilor plasate la institu iile statului.
-up natura obliga iilor asumate exist(
Datorie public efectiv, ce eviden!iaz totalitatea obliga!iilor financiare asumate
direct de ctre stat de pe pie!ele interne %i externe de capital)
Datorie public garantat, respective totalitatea obliga!iilor financiare garantate
de ctre stat %i ai cror beneficiari sunt autorit!ile administra!iei publice centrale %i
locale, institu!iile publice %i agen!ii economici.
n func ie de pia a pe care este lansat $mprumutul i de moneda $n care este emis,
datoria public poate fi intern i extern.
7
1.1.+ >nstrumentele datoriei publice
Prin instrumentele datoriei publice $n!elegem acele modalit!i concrete prin care
statul sau autorit!ile locale se pot $ndatora. Pentru fiecare din componentele datoriei
publice exist instrumente specifice de constituire.
>nstrumentele de datorii utilizate de /inisterul &inan elor Publice $n administrarea
datoriei publice guvernamentale sunt urmtoarele(
1. 8itlurile de stat $n moned na ional, inclusiv titlurile de stat $n valut plasate pe
pia a intern, rambursabile din resurse bugetare) dac resursele nu sunt suficiente
pentru a asigura plata serviciului datoriei publice interne, se emit noi $nscrisuri,
determin#nd, astfel, consolidarea datoriei publice)
7
0egrea 1lexandru - 2&inan e publice3, 4ditura 4x Ponto, onstan a, +556, p. +1<
<
+. 8itluri de stat $n valut plasate pe pia a financiar extern)
7. mprumuturi de stat de la :anca 0a ional a "om#niei destinate acoperirii golurilor
de cas $ntre $ncasrile i pl ile bugetare)
<. mprumuturi de stat de la bnci comerciale, de la alte institu ii financiare, persoane
juridice rom#ne i strine, $n condi ii rezultate $n urma negocierilor)
?. mprumuturi de la guverne i agen ii guvernamentale strine, institu ii financiare
interna ionale sau de la alte organiza ii interna ionale )
@. mprumuturi temporare din disponibilit ile ontului urent .eneral al 8rezoreriei
,tatului)
A. .aran ii de stat la $mprumuturi interne i externe contractate de diver i debitori.
>nstrumentele datoriei publice locale sunt(
1. 8itlurile de valoare, principalele fiind obliga iunile municipale)
+. mprumuturile de la societ ile comerciale bancare sau de la alte institu ii de credit)
7. mprumuturile temporare din disponibilit ile ontului urent .eneral al
8rezoreriei ,tatului)
<. .aran iile acordate de autorit ile administra iei publice locale.
1.1.7 8e'nici de stingere a datoriei publice
Prin stingerea datoriei publice $n!elegem acel procedeu prin care se diminueaz
datoria public. ea mai comun %i mai normal cale de stingere a datoriei publice este
rambursarea ei, dar practica a demonstrat c stingerea datoriei publice se poate face %i prin
alte metode.
1) Rambursarea constituie restituirea sumelor $mprumutate de stat celor care i le-
au oferit %i se poate face prin te'nici cum ar fi(
la scaden!
$n tran%e
aleatoriu, prin tragere la sor!i.
+) Refinanarea este acea opera!iune prin care se contracteaz un $mprumut din
care se va rambursa un alt $mprumut ajuns la scaden!. Pe total datorie, suma rm#ne
aceea%i, $ns un $mprumut va fi stins, creditorilor respective fiindu-le rambursate sumele.
7) Incapacitatea de plat este acea situa!ie $n care statul declar c nu mai poate
face plti. n acest caz o parte sau c'iar $ntreaga datorie a statului va fi anulat.
?
<) Deprecierea monetar este modalitatea de diminuare a datoriei reale a statului,
de%i datoria nominal nu se modific. 1cest lucru este posibil datorit infla!iei care
erodeaz capitalurile $mprumutate. 1stfel, dac un stat $mprumut 155 mld. u.m. iar p#n
la scaden! puterea de cumprare a monedei a sczut cu ?5B, practic acest lucru $nseamn
c statul %i-a diminuat $n mod real obliga!ia de plat cu ?5B, c'iar dac $n termeni
nominali valoarea datoriei a rmas aceea%i.
?) Repudierea este situa!ia $n care statul refuz s plteasc datoria, de%i nu este $n
incapacitate de plat.
n cadrul acestei metode avem alte opera!iuni posibile $n cazul $mprumuturilor de
stat, opera!iuni care, c'iar dac nu duc la stingerea datoriei publice, determin diminuarea
costurilor lor(
onversiunea - procedeul prin care $nscrisurile unui $mprumut mai vec'i sunt
presc'imbate cu $nscrisurile unui $mprumut mai nou, emis cu o dob#nd mai mic
1rozarea - procedeul prin care $nscrisurile unui $mprumut mai vec'i sunt
presc'imbate cu $nscrisurile unui $mprumut mai nou, emis cu o dob#nd mai mare
onsolidarea datoriei - procedeul prin care $nscrisurile unui $mprumut mai vec'i
sunt presc'imbate cu $nscrisurile unui $mprumut mai nou, emis pe o perioad mai
mare de timp.
1.1.<. "esurse afectate datoriei publice
Resurse afectate datoriei publice guvernamentale
4
:
"esursele utilizate de autorit!ile centrale pentru rambursarea serviciului datoriei
publice cuprind(
disponibilit!ile ontului urent .eneral al 8rezoreriei ,tatului)
$mprumuturile de stat pentru finan!area %i refinan!area datoriei publice
guvernamentale)
c'eltuielile prevzute cu aceast destina!ie $n bugetul de stat)
sumele $ncasate de ctre institu!iile financiare mandatate de /inisterul &inan!elor
Publice pentru a administra $mprumuturile externe contractate de acesta, $n numele %i $n
contul statului, de la beneficiarii finali de $mprumuturi)
<
8atiana /o%teanu -2.estiunea datoriei publice3, 4ditura ;niversitar, :ucure%ti, +55? p. 7@6.
@
sumele $ncasate de /inisterul &inan!elor Publice de la beneficiarii finali ai
$mprumuturilor, $n baza acordurilor de $mprumut subsidiar, $nc'eiate $n condi!iile
acordurilor de $mprumut intervenite $ntre statul roman %i creditori)
sumele prevzute $n bugetele beneficiarilor finali, $n baza acordurilor de $mprumut
subsidiar %i garan!ie $nc'eiate $ntre /inisterul &inan!elor Publice, autorit!ile administra!iei
publice locale %i agen!ii economici de sub autoritatea acestora, $n condi!iile acordurilor de
$mprumut intervenite $ntre statul roman i creditori)
sumele prevzute $n bugetele agen!ilor economici care au contractat $mprumuturi
cu garan!ia statului)
fondul de risc, pentru situa!iile $n care sunt executate garan!iile emise de /inisterul
&inan!elor Publice sau $n cazul $n care beneficiarii finali ai $mprumuturilor directe %i sub-
$mprumutate nu $%i onoreaz obliga!iile prevzute $n acordurile de $mprumut subsidiar sau
$n acordurile de $mprumut subsidiar %i garan!ie)
alte surse, $n condi!iile legii.
Resurse afectate datoriei publice locale:
,erviciul datoriei publice locale este sus!inut din veniturile prevzute $n bugetul
local special pentru aceast destina!ie.

1.+ -atoria public intern
Ca nivel na!ional, at#t angajarea $mprumuturilor publice de pe pia!a financiar intern,
c#t %i garan!iile acordate de stat unor ter!i pentru a contracta $mprumuturi se realizeaz de
ctre .uvern, $n limita sumei aprobate de Parlament, prin intermediul /inisterului
&inan!elor sau al altor institu!ii financiare specializate, care dob#ndesc calitatea de agent al
statului.
?
-atoria public intern a "om#niei $nsumeaz totalitatea obliga iilor bne ti
contractate de stat (guvern, institu ii publice, financiare, de unit ile administrative-
teritoriale) la un moment dat, rezultate din $mprumuturi interne i externe cu persoane
fizice i juridice pe pia a intern i extern. mprumuturile pot fi contractate de stat $n
nume propriu sau garantate de acesta.
?
Dcrel, >ulian - 2&inan!e publice3, edi!ia a >D-a, 4ditura -idactic %i pedagogic, :ucure%ti, +557) p.
+1?.
A
-atoria public reprezint emisiunea titlurilor de $mprumut de stat i pot fi exprimate
$n moned na ional sau $n valut strin, $n func ie de locul unde se contracteaz
$mprumutul i condi iile acestuia.
-atoria intern a "om#niei reprezint o obliga ie necondi ionat a statului, de
rambursare a $mprumuturilor contractate $n lei, de plat a dob#nzilor i a altor costuri
aferente.
@
>nstrumentele datoriei publice interne ale statului includ(
8itlurile de stat libelate $n moned na ional)
mprumuturile de stat acordate de :anca 0a ional a "om#niei $n condi iile
stabilite de Cegea privind statutul :ncii 0a ionale a "om#niei)
mprumuturile de stat contractate la bncile comerciale din "om#nia)
mprumuturile de stat contractate la alte institu ii de credit din "om#nia i de
la agen ii guvernamentale.
8itlurile de stat libelate $n moned na ional pot fi emise at#t $n form
materializat, c#t i $n form dematerializat.
-atoria public a unei ri prezint importan deosebit pentru analiza situa iei
sale financiare, a gradului su de $ndatorare, a creditului de care acesta se bucur, a rela iei
existente $ntre balan a crean elor i angajamentelor i balan a de pl i. Pentru a oferi o
imagine a situa iei financiare a unei ri, trebuie s se in seama de deprecierea sau
acoperirea suferit $n timp $n moneda rii respective, care face posibil studierea dinamicii
datoriei publice i a tendin elor $nregistrate $n perioada analizat.
Datoria public intern este generat de(
mprumuturi pe termen scurt primite de la :anca 0a ional a "om#niei pentru
ec'ilibrarea $n execu ie a bugetului de stat) dac nu se ramburseaz se
consolideaz i rm#n $n datoria public de la sf#r itul anului)
4misiunea de bonuri de tezaur i plasarea lor pe pia a intern)
Plasarea pe pia a intern de $nscrisuri pe termen mediu i lung prin subscrip ie
public pentru atragerea de resurse necesare acoperirii deficitului bugetar anual)
.aran ii acordate de stat la creditele bancare interne ale agen ilor economici sau
autorit ilor locale pentru realizarea unor obiective de importan na ional)
1tragerea pe termen scurt a disponibilit ilor din contul 8rezoreriei.
A

@
4milia lipici, /agdalena "dulescu 9 2>ntegrare 4uropean $n contextul globalizrii economice3 ,esiune
interna ional de comunicri tiin ifice 1A-1= mai +557, Dol.>>, 2&inan e, credit, bnci3 4ditura 1gir,
:ucure ti, +557, pp. +71-+7+
A
8atiana /o teanu 9 2&inan e publice3, 4ditura ;niversitar :ucure ti, +55?, p. +@7
=
n cazul "om#niei, $n baza aprobrilor date de .uvern, /inisterul &inan!elor este
autorizat s garanteze, $n numele %i $n contul statului, credite bancare interne, pe termen
scurt, mediu %i lung, contractate de unit!i economice la bnci comerciale pentru
urmtoarele destina!ii(
realizarea programelor de restructurare aprobate de organele %i autorit!ile
legal constituite)
constituirea stocurilor la principalele produse strategice, necesare
economiei na!ionale, stabilite de ctre .uvern)
finan!area efecturii unor lucrri agricole)
finan!area realizrii produc!iei cu ciclu lung de fabrica!ie destinat
exportului)
realizarea unor obiective de investi!ii de interes na!ional.
4miterea de ctre /inisterul &inan!elor a garan!iilor necesare unit!ilor economice,
pentru contractarea creditelor interne, este condi!ionat de acceptarea de ctre minister a
clauzelor cuprinse $n contractele de credit.
.estionarea datoriei publice interne se asigur de ctre /inisterul &inan elor i
const $n(
contractarea $mprumuturilor de stat)
organizarea i inerea eviden ei, prin conturi specifice, a datoriei publice
interne)
rambursarea datoriei publice)
calculul i plata dob#nzilor, comisioanelor i spezelor datorate)
efectuarea altor opera iuni specifice.
n practica rom#neasc actual, $ndatorarea public intern se caracterizeaz printr-
o dinamic relativ sus inut, $n condi iile utilizrii unor diverse modalit i de
$ndatorare, cum ar fi(
emisiunea i plasarea certificatelor de trezorerie cu dob#nd adresabile
persoanelor juridice)
emisiunea i plasarea certificatelor de trezorerie cu discount adresabile
persoanelor juridice rezidente $n "om#nia)
6
emisiunea i plasarea certificatelor de trezorerie cu dob#nd pentru
popula ie.
Ca nivelul comunit!ilor locale, datoria public intern se formeaz(
o prin $mprumuturi interne, contractate de autorit!ile publice locale de la
bnci comerciale sau de la alte institu!ii de credit)
o pe baza titlurilor de valoare emise de ctre autorit!ile publice locale %i
subscrise de ctre diverse persoane fizice sauE%i juridice.
n cazul unit!ilor administrativ-teritoriale, onsiliile locale %i jude!ene sau
onsiliul .eneral al municipiului :ucure%ti pot aproba contractarea de $mprumuturi
interne %i externe, pe termen mediu %i lung, pentru realizarea de investi!ii publice de interes
local, precum %i pentru refinan!area datoriei publice locale.
mprumuturile interne locale pot fi contractate fr garan!ia .uvernului, cu condi!ia
informrii prealabile a /inisterului &inan!elor, $ns cele externe locale necesit aprobarea
comisiei de autorizare a acestor $mprumuturi format din reprezentan!i ai .uvernului,
:ncii 0a!ionale a "om#niei %i ai autorit!ilor publice locale.
-atoria public local intern reprezint o obliga!ie general ce presupune
rambursarea ei la scaden!ele convenite %i plata dob#nzilor %i a comisioanelor stabilite prin
acordurile $nc'eiate. n acest context, ratele scadente aferente $mprumuturilor contractate,
dob#nzile %i comisioanele datorate se $nscriu $n bugetul local.
Prin urmare, .uvernului nu-i revine nici o obliga!ie de plat $n legtur cu datoria
public local scadent.
=
Pentru determinarea gradului de risc se efectueaz o analiz economico-financiar a
documenta!iei prezentate de persoana juridic ce solicit o garan!ie de stat %i se prezint
/inisterului &inan!elor, care determin, $n procente, gradul de risc.
-ac acesta nu dep%e%te 15B din valoarea $mprumutului gradul de risc se accept.
1poi, $n func!ie de gradul de risc determinat, /inisterul &inan!elor calculeaz cuantumul
comisionului de risc ce trebuie virat $n contul fondului de risc, de ctre beneficiarul
$mprumutului garantat. omisionul de risc se determin prin aplicarea cotei procentuale (a
gradului de risc) la valoarea $mprumutului garantat %i se vireaz $n cuantumul %i la
termenele stipulate $n conven!ia $nc'eiat cu /inisterul &inan!elor.
=
-ragot Dictor, iobanu 1namaria, *breja Caura, -ragot /i'aela 92/anagement financiar3, 4ditura
4conomic, :ucure%ti, +557. pag. 1@6.
15
n scopul acoperirii riscurilor care pot s apar, se constituie F&ondul de risc pentru
garan!ii interneG %i se gestioneaz de ctre /inisterul &inan!elor, $n regim extrabugetar,
prin ontul .eneral al 8rezoreriei ,tatului.
1cest fond se alimenteaz cu(
sumele $ncasate sub form de comisioane de la beneficiarii creditelor bancare
angajate)
dob#nzile bonificate la disponibilit!ile fondului %i pstrate la 8rezoreria public
sau la bnci, sub forma depozitelor bancare sau ca disponibilit!i la vedere)
penalizrile aplicate pentru neplata la termen a comisioanelor negociate %i stabilite
cu beneficiarii creditelor bancare garantate)
sumele prevzute $n bugetul de stat cu aceast destina!ie, care se stabilesc %i se
aprob anual $n func!ie de gradul minim de expunere la risc %i de cuantumul
celorlalte resurse care alimenteaz fondul.
1ngajamentele de datorie public, $n lei sau $n valut, se $nregistreaz $n "egistrul
datoriei publice interne, instituit legal la /inisterul &inan!elor.
1.7 -atoria public extern
Pentru a defini datoria public extern, se va porni de la definirea datoriei externe, ca
fiind suma $n valut datorat, la un moment dat, de o !ar altor !ri %iEsau institu!ii
financiare interna!ionale $n baza creditelor primite de stat (guvern) %i de $ntreprinderi
private, dar cu garan!ia statului precum %i de firme sau persoane particulare %i care
urmeaz a fi ac'itat intr-o perioad mai mare de un an.
6
Cegtura dintre datoria public a unei ri i cea extern este asigurat tocmai prin
datoria public extern. 1ceasta, deoarece, datoria public a unei ri este format din
datoria public intern i datoria public extern, $n timp ce datoria extern are drept
componente at#t datoria public extern, c#t i datoria privat extern (numit i datorie
extern comercial negarantat).
15

0o iunea de datorie extern are mai multe sensuri, respectiv(
1) Datoria extern brut n sens larg, care reprezint sumele de bani i alte
valori pe care reziden ii unei ri (persoane fizice sau juridice) le datoreaz
strint ii la un moment dat. ,umele pot fi datorate de ctre( stat, unit i
6
eau%u >ulian, 2-ic!ionar enciclopedic managerial3, Dol. >, 4ditura 1cademic de /anagement, :ucure%ti,
+555, p. +@<.
15
8atiana /o teanu 9 2&inan e publice3, 4ditura ;niversitar :ucure ti, +55?, p. +@@
11
administrativ-teritoriale, $ntreprinderi private cooperatiste, persoane fizice.
,umele respective pot fi datorate creditorilor( organisme interna ionale,
guverne, bnci, firme private precum i persoanele fizice rezidente $n
strintate.
11
2) Datoria extern brut n sens restrns, cuprinde toate obliga iile bne ti ale
persoanelor fizice i juridice fa de strintate cu excep ia (
creditelor pe termen scurt (sub un an))
investi iile strine directe fr termen de rambursare)
$mprumuturi externe cu o perioad de gra ie de 15-1? ani)
$mprumuturi acordate $n condi ii avantajoase de creditorii externi
sucursalelor i filialelor lor aflate $n strintate)
credite contractate de persoane fizice sau juridice negarantate de
autorit ile publice.
3) Datoria extern, n interpretarea ncii !ondiale i a celorlalte institu ii
din sistemul su, cuprinde(
sumele datorate unor creditori publici i priva i, $n valut, bunuri sau
servicii cu perioada de rambursare mai mare de un an)
sumele datorate de persoanele private, dar garantate de o autoritate
public.
Potrivit acestei interpretri, datoria extern nu cuprinde(
datoria persoanelor private ctre strintate, negarantat de autorit ile
publice)
datorii din tranzac ii cu &ondul /onetar >nterna ional)
datoria care poate fi ac'itat, la op iunea debitorului, $n moneda rii
sale)
sume datorate unor creditori reziden i $n strintate, pentru care nu au
fost stabilite termene de plat.
") Datoria extern net, cuprinde diferen a dintre activele publice i cele
private ale reziden ilor unei ri $n strintate i activele de inute de
reziden ii strini $n ara considerat. 1desea, $n datoria extern net se
11
Cumini a "istea, Caura >acob, 1dina 8randafir 9 2&inan e publice- prezent i perspective3, 4ditura 4x
Ponto, onstan a +55@, p. 175
1+
includ numai crean ele lic'ide sau u or realizabile fa de strintate,
celelalte crean e care nu pot fi u or mobilizate excluz#ndu-se din calcul.
1+
-efini!ia datoriei externe consacrat la nivel interna!ional $n urma cercetrilor
realizate de ctre organismele interna!ionale, care au ca obiect principal de activitate
creditarea !rilor cu probleme $n asigurarea necesit!ilor financiare, prezint datoria extern
brut la un moment dat ca fiind 2suma total a pasivelor contractuale utilizate %i neac'itate
ale reziden!ilor fa! de nereziden!i, %i obliga!ia reziden!ilor de a rambursa ratele de capital,
cu sau fr dob#nd, sau de a ac'ita dob#nda, cu sau fr ratele de capital3
17
. 1stfel, datoria
extern $nsumeaz obliga!iile unei !ri fa! de creditori din strintate %i cuprinde at#t
datoria statului, c#t %i datoria contractat de beneficiari priva!i (persoane fizice %iEsau
juridice).
&igura 1.1. -atoria extern total %i datoria public extern
-in sc'ema de mai sus se poate observa c datoria public extern are o sfer de
cuprindere mai redus comparativ cu datoria extern, excluz#nd creditele externe ctre
sectorul privat, negarantate de ctre stat.
n "om#nia, Cegea -atoriei publice nr. 717E+55< define%te datoria public
guvernamental extern ca fiind 2partea din datoria public guvernamental reprezent#nd
totalitatea obliga!iilor financiare ale statului, provenind din $mprumuturi contractate direct
sau garantate de stat de la persoane fizice sau juridice nerezidente $n "om#nia3.
-atoria public extern este un parametru fundamental pentru evaluarea strii
finan!elor publice, ea put#nd fi definit %i ca o consecin! a urmtoarelor aspecte
macroeconomice
1<
(
1+
1ngelica ,toica- 2&inan e publice3 , curs, ;niversitatea 2-unrea de jos3 .ala i , 166A, pp. 1+5-1+1
17
Hlein, 8'omas /. - 24xternal -ebt /anagement 9 1n >ntroduction3, Iorld :anJ 8ec'nical Paper
0umber +<?, Ias'ington, -.., pag. ?@.
1<
.aftoniuc ,imona 9 2 &inan!e interna!ionale3, 4ditura 4conomic, :ucure%ti, +555, p. <57.
17
-atoria extern total
-atoria public extern -atoria extern privat negarantat de stat
direct (a statului) privat, garantat de stat
capacit!i de produc!ie reduse, $n raport cu consumul, investi!iile %i c'eltuielile
publice)
economisirea intern insuficient, fa! de investi!ii %i deficitul bugetar)
deficit al balan!ei conturilor curente prea ridicat, comparativ cu intrrile nete de
fonduri (datoria fiind exceptat))
ie%iri de capital excesive, sub forma investi!iilor directe sau c'iar 2scurgeri de
capital3 $n afara grani!elor.
-atoria public extern se manifest $n anumite forme $n toate !rile lumii, dar
ponderea sa $n totalul datoriei publice difer de la o !ar la alta %i de la un grup de !ri la
altul( $n !rile dezvoltate din punct de vedere economic, ponderea datoriei publice externe
$n totalul datoriei publice este relativ scazut, pe c#nd $n !rile $n curs de dezvoltare
ponderea datoriei publice externe $n totalul datoriei publice este relativ ridicat, deoarece,
de regul, acestea sunt nevoite s apeleze pe o scar mai larg la resurse externe de
finan!are. *p!iunea !rilor lumii pentru $mprumuturile interne %i externe este dependent de
marimea pie!ei interne a capitalului de $mprumut, volumul comer!ului exterior, raportul
dintre importul %i exportul care compun comer!ul exterior, care difer $n func!ie de nivelul
de dezvoltare al fiecrei !ri.
"olul datoriei publice externe este acela de a suplimenta resursele na!ionale,
contribuind la majorarea investi!iilor %i, $n general, a tuturor c'eltuielilor interne, %i poate fi
$n!eles prin prisma avantajelor pe care contractarea de credite externe le presupune.
Prin majorarea produsului intern brut 9 mai ales prin majorarea investi!iilor 9
capitalul extern accelereaz ritmul cre%terii economice, $n func!ie de mrimea intrrilor de
capital %i de eficien!a cu care este utilizat. -eci un prim avantaj rezid $n accelerarea
cre%terii economice.
apitalul extern contribuie $n cazul !rilor mai pu!in dezvoltate la suplimentarea
procesului intern de acumulare a capitalului, situat $n aceste !ri la un nivel relativ redus.
1pelarea la credite externe poate contribui la ridicarea general a nivelului calitativ al
activit!ii economice, dac este utilizat $n sensul modernizrii economiei %i al diversificrii
exporturilor. Participarea capitalului extern la dezvoltarea unor ramuri moderne,
restructurarea exporturilor %i evolu!ia pe termen lung a raportului de sc'imb sunt indicatori
care pot fi utiliza!i $n aprecierea rolului capitalului extern la $ntrirea pozi!iei competitive a
!rii respective pe plan interna!ional.
1<
;n ultim avantaj pe termen lung al capitalului extern este acela c fondurile externe
pot fi folosite pentru dep%irea unor dificult!i pe termen scurt, inclusiv pentru dep%irea
crizelor de lic'iditate, permi!#nd astfel realizarea planurilor de perspectiv. -e exemplu,
contractarea de credite externe poate contribui la dep%irea unor dificult!i $n domeniul
balan!elor de pl!i, fr a fi afectate importurile $n sensul scderii lor, fr a se for!a
cre%terea costisitoare a exporturilor %i, astfel, fr a se am#na realizarea proiectelor de
investi!ii.
n consecin!, rolul datoriei publice externe poate fi vzut prin prisma urmtoarelor
implica!ii
1?
(
a) $mprumuturile externe permit !rii contractante s investeasc %i s consume
peste posibilit!ile sale curente interne %i, de fapt, s finan!eze formarea capitalului nu
numai prin mobilizarea economisirilor interne, ci %i prin folosirea economisirilor !rilor cu
capital $n surplus)
b) $mprumuturile externe pot conduce ctre o cre%tere economic mai rapid,
permi!#nd finan!area unui volum de investi!ii mai mare %i antrenarea mobilizrii resurselor
de care dispune !ara respectiv, conferindu-le totu%i o utilizare $ntr-o manier mai
rezervat, mai prudent, dar %i mai eficient.
c) $mprumuturile externe pot servi, de asemenea, la finan!area deficitelor temporare
ale balan!ei de pl!i %i pot oferi autorit!ilor solu!ia evitrii lurii de msuri care ar putea
compromite programul de dezvoltare a !rii.
1?
Hlein, 8'omas /. 9 24xternal -ebt /anagement 9 1n >ntroduction3 , Iorld :anJ 8ec'nical Paper
0umber +<?, Ias'ington, -.., pag. +
1?
Capitolul 2. Datoria public n #omnia
+.1 adrul legal privind datoria public $n "om#nia
1ctivitatea privind contractarea i garantarea $mprumuturilor interne i externe
rambursabile pe termen mediu sau lung i gestionarea datoriei publice se exercit de ctre
.uvern, prin intermediul /inisterului &inan elor.
ondi iile $n care se contracteaz $mprumuturile publice, interne i externe,
negocierea i $nc'eierea de acorduri i conven ii, precum i utilizarea altor instrumente
juridice generatoare de datorie public se realizeaz $n cadrul institu ional reglementat de
Cegea nr. 717 din += iunie +55< privind datoria public, publicat $n /onitorul *ficial,
nr.?AA din +6 iunie +55<.
1@
n administrarea datoriei publice guvernamentale, /inisterul &inan elor are ca
obiectiv asigurarea necesit ilor de finan are guvernamental $n condi iile unor costuri pe
termen lung c#t mai reduse i limitrii riscurilor implicate.
>nstrumentele utilizate de /inisterul &inan elor $n scopul atingerii obiectivelor
privind administrarea datoriei publice guvernamentale se stabilesc prin norme emise $n
aplicarea *rdonan ei de ;rgen privind datoria public. Ca definirea instrumentelor de
datorie se au $n vedere reglementrile $n materie ale institu iilor europene abilitate.
n cazul opera iunilor de administrare a riscurilor aferente obliga iilor de natura
datoriei publice guvernamentale, /inisterul &inan elor poate $nc'eia acorduri cu
institu iile financiare, $n vederea utilizrii de instrumente specifice, care pot prevedea
compensarea obliga iilor rezultate $ntre pr ile participante, astfel $nc#t s rezulte periodic
o singur obliga ie final net a uneia dintre pr i.
1A
n "om#nia, conform legii datoriei
publice nr.717E+55<, .uvernul este autorizat s contracteze $mprumuturi de stat interne i
externe numai prin /inisterul &inan elor Publice, $n urmtoarele scopuri, a a cum se
precizeaz $n capitolul >, art.(7), alin.(1)(
a) finan area deficitului bugetului de stat, finan area temporar a deficitelor
din anii preceden i ale bugetului asigurrilor sociale de stat, p#n la
alocarea de sume cu aceast destina ie, finan area deficitelor temporare ale
1@
Cegea 717E+55<, publicat $n /onitorul *ficial nr. ?AAE+55<, a fost adoptat de Parlamentul "om#niei, cu
respectarea prevederilor art. A? i ale art. A@ alin.(1) din onstitu ia "om#niei, republicat
1A
*rdonan a de ;rgen a .uvernului nr. @< din +A iunie +55A privind datoria public, publicat $n
/onitorul *ficial, nr. <76 din += iunie +55A, cap. >>, art.7, alin. 7.
1@
bugetului de stat, bugetului asigurrilor sociale de stat i bugetului
8rezoreriei ,tatului din exerci iul curent i refinan area datoriei publice
guvernamentale, $n condi ii acceptate de /inisterul &inan elor Publice)
b) men inerea $n permanen a unui sold corespunztor $n ontul urent
.eneral al 8rezoreriei ,tatului, stabilit de /inisterul &inan elor Publice)
c) finan area unor proiecte sau a altor necesit i aprobate prin 'otr#re a
.uvernului)
d) sus inerea balan ei de pl i i a rezervei valutare.
"ambursarea datoriei publice guvernamentale reprezint o obliga ie necondi ionat
i irevocabil a statului de plat a capitalului, a dob#nzilor i a altor costuri aferente
$mprumuturilor contractate sau garantate) comisioanele, valoarea discount-ului, c'eltuielile
cu plata altor servicii legate de contractarea $mprumuturilor de stat, precum i c'eltuielile
aferente serviciilor prestate de agen iile de rating pentru evaluarea riscului de ar vor fi
pltite din bugetul de stat.
1=

'eltuielile privind serviciul datoriei publice guvernamentale se finan eaz din(
disponibilit ile ontului urent .lobal al 8rezoreriei ,tatului)
finan rile rambursabile angajate $n numele statului pentru refinan area
datoriei publice guvernamentale)
c'eltuielile prevzute cu aceast destina ie $n bugetul de stat)
sumele $ncasate de /inisterul 4conomiei i &inan elor de la
sub$mprumuta i, $n baza acordurilor $nc'eiate cu ace tia, cu respectarea
condi iilor acordurilor prin care au fost angajate finan rile rambursabile)
sumele prevzute $n bugetele persoanelor juridice care au contractat
finan ri rambursabile cu garan ia statului)
fondul de risc constituit la /inisterul 4conomiei i &inan elor pentru
situa iile $n care garanta ii nu $ i onoreaz obliga iile prevzute $n
acordurile $nc'eiate cu /inisterul 4conomiei i &inan elor)
alte surse, $n condi iile legii.
,ursele fondului de risc sunt urmtoarele(
sumele $ncasate sub form de comisioane de la sub$mprumuta ii de stat)
1=
Cegea nr. 717E+55<, cap.>, art.(<), alin. (1)
1A
sumele $ncasate de la sub$mprumuta i, garanta i de stat, reprezent#nd rate
de capital, dob#nzi, comisioane, i alte costuri aferente finan rilor
rambursabile garantate sau subgarantate de stat)
dob#nzi la disponibilit ile aflate $n contul fondului de risc)
majorri de $nt#rziere aplicate pentru neplata la termen de ctre
sub$mprumuta i sau garanta i de stat a comisioanelor la fondul de risc i
respectiv a ratelor scadente, a dob#nzilor, comisioanelor i a altor costuri
aferente finan rii rambursabile)
sume recuperate conform legii)
fonduri alocate de la bugetul de stat $n acest scop.
+.+ /anagementul datoriei publice
+.+.1 on inutul i importan a managementului datoriei publice
/anagementul datoriei publice const $n stabilirea unei strategii de gestiune a
datoriei statului apt de a mobiliza sumele necesare finan rii, de a realiza obiectivele de
risc i de cost stabilite de ctre autorit i, precum i celelalte obiective fixate de acestea,
cum ar fi dezvoltarea i men inerea unei pie e a titlurilor de stat performante.
n contextul mai larg al politicilor economice na ionale, statele trebuie s veg'eze
c at#t nivelul, c#t i ritmul de cre tere al datoriei publice s fie sustenabile, iar serviciul
datoriei publice s poat fi asigurat $n diverse situa ii, respect#nd obiectivele de cost i de
risc. 4ste necesar, de asemenea, men inerea $ndatorrii sectorului public pe o traiectorie
viabil, precum i punerea $n practic a unei strategii credibile de reducere a nivelului
datoriei, dac acesta este excesiv.
-atoria public trebuie structurat adecvat $n ceea ce prive te ratele dob#nzii,
scaden ele i moneda $n care sunt contractate $mprumuturile. * slab structurare, referitor
la elementele prezentate mai sus, precum i existen a unui nivel ridicat al garan iilor
acordate de .uvern $mprumuturilor contractate de institu iile publice sau de agen ii
economici private au constituit factori ce au contribuit la declan area sau propagarea
crizelor economice.
n func ie de natura regimului de sc'imb, o recurgere excesiv la $mprumuturile $n
valut ar putea exercita presiuni asupra cursului de sc'imb iEsau asupra ratei dob#nzii
dac investitorii devin reticen i $n refinan area datoriei statului. "educ#nd riscul ca
gestiunea portofoliului datoriei statului s devin surs de instabilitate pentru sectorul
1=
privat, o gestiune prudent a datoriei publice poate permite rilor s fie mai pu in expuse
riscului de contagiune i celui financiar.
Portofoliul datoriei publice este portofoliul financiar cel mai important al unei ri.
4l con ine structuri financiare complexe i riscante i poate genera un risc substan ial
asupra patrimoniului statului, precum i a stabilit ii financiare a rii. rizele recente au
eviden iat necesitatea ca statele s- i limiteze expunerea la riscul de lic'iditate i la alte
riscuri ce fac ca economiile lor s devin vulnerabile la ocurile externe. * gestiune
sntoas a riscului $n sectorul public este, deci, capitala pentru gestiunea riscului $n alte
sectoare ale economiei, deoarece entit ile economice din sectorul privat se confrunt cu
mari probleme atunci c#nd slaba gestionare a riscurilor, la care este expus statul, desc'ide
posibilitatea unei crize de lic'iditate.
16
1lturi de practicile sntoase de gestiune ale datoriei s-a afirmat, o dat cu
numeroasele crize survenite pe pie ele datoriei, necesitatea unei pie e a capitalurilor
performant i robust. u toate c politica de gestiune a datoriei publice nu a fost unic,
nici mcar principala cauz a crizelor economice, este evident c structura inadecvat a
scaden elor, ratelor dob#nzii i componentei $n valute a portofoliului datoriei au contribuit
la agravarea acestor fenomene. 'iar $n cazul unor direc ii adecvate ale politicii
macroeconomice, practicile riscante de gestiune a datoriei fac economia mai vulnerabil la
ocurile economice i financiare.
ndatorarea slab structurat i riscant este, adesea, consecin a unor politici fiscale,
monetare i a cursului valutar inadecvate. 1ceste fenomene se intercondi ioneaz reciproc,
manifestarea $n sens invers a lor fiind, de asemenea, constant. * politic prudent de
gestiune a datoriei nu poate $nlocui, $ns, msuri adecvate $n planurile bugetar i monetar.
-ac orientrile macroeconomice sunt gre it direc ionate, gestiunea datoriei nu poate $n
sine s evite o criz.
4xperien a recent demonstreaz c o pia dezvoltat a datoriei publice interne,
prin diversificarea instrumentelor, se poate substitui finan rii bancare ( i invers), atunci
c#nd aceast surs se epuizeaz, ajut#nd economia s suporte ocurile financiare.
n concluzie, c'iar dac ocurile economico-financiare $ i au originea $n sectorul
financiar intern sau provin dintr-o contagiune financiar mondial, o politic prudent de
gestiune a datoriei publice, asociat unei politici macroeconomice sntoase, este
indispensabil pentru reducerea costurilor pe plan uman i cel al produc iei.
16
8atiana /o teanu 9 2:uget i trezorerie public3. 4ditura ;niversitar :ucure ti, +55<, p. +==
16
+.+.+ "iscurile aferente managementului datoriei publice
*biectul gestiunii datoriei publice $l reprezint satisfacerea nevoilor de finan are
ale statului i ale obliga iilor sale de plat la un cost c#t mai redus pe termen mediu i
lung, $n condi iile men inerii riscurilor la un nivel tolerabil.
* gestiune prudent a datoriei, viz#nd evitarea structurilor i strategiilor de
$mprumut periculoase este crucial, dat fiind consecin ele macroeconomice grave pe care
le antreneaz incapacitatea de plat a datoriei, marile pierderi de produc ie i costurile
mari. 1ceste costuri pot conduce la falimente de $ntreprinderi i bnci, precum i la
pierderea credibilit ii i capacit ii administra iei de a mobiliza resurse interne i din
exterior.
#iscurile ce apar $n gestionarea datoriei publice trebuie s fac obiectul unei
urmriri atente i trebuie evaluate cu grij. 1ceste riscuri sunt(
+5
riscul de pia 9 are $n vedere riscurile legate de evolu ia pre urilor pie ei,
de asemenea se refer i la problemele generate, $n cazul $mprumuturilor $n
moned na ional sau $n valut, de varia ia ratei dob#nzii, ce determin
modificarea serviciului datoriei publice)
riscul de refinan are 9 este vorba de riscul de a re$nnoi datoria extern la un
cost mult mai ridicat, sau, $n caz extrem, de a nu putea fi refinan at)
riscul de lichiditate 9 se disting dou tipuri de riscuri de lic'iditate(
primul tip are $n vedere costul suportat de investitorii care vor s- i
$nc'id o pozi ie luat pe titluri de stat prin v#nzarea acestora, atunci
c#nd numrul operatorilor de pia , i deci cel al cumprtorilor, a
sczut mult sau pia a nu este suficient de activ)
cel de-al doilea tip, din punctul de vedere al statului, are $n vedere o
situa ie $n care, volumul activelor lic'ide, de care dispun
autorit ile, este susceptibil de a se diminua substan ial, din cauza
obliga iilor neprevzute ale trezoreriei iEsau $n cazul dificult ilor
$nt#mpinate de ctre stat $n ob inerea, $n termen scurt, de resurse
lic'ide prin $mprumut.
riscul de credit 9 este vorba de riscul de neexecutare, din partea statului sau
a garantului a obliga iilor contractuale av#nd ca obiect active financiare)
+5
.'eorg'e /atei, /arcel -rcea, "aluca -rcea 9 2&inan e publice 3, 4ditura ,itec', raiova, +55?, p.+71
+5
riscul opera ional 9 grupeaz diferite tipuri de riscuri, cum ar fi( erorile de
tranzac ionare $n diferite etape ale execu iei i $nregistrrii opera iunilor,
insuficiente sau gre eli de control intern sau ale sistemelor i seviciilor,
probleme juridice, catastrofe naturale, ce prejudiciaz activitatea
economic.
8rebuie redus la minim serviciul datoriei publice i costul de inerii de active
lic'ide, $n condi iile unui nivel de risc acceptabil i $ntr-un orizont de timp mediu sau lung.
0u poate constitui, $ns, un obiectiv reducerea costurilor fr a avea $n vedere riscurile.
4xist tranzac ii ce par c reduc serviciul datoriei publice, $ns, antreneaz riscuri
semnificative pentru stat i pot restr#nge capacitatea sa de a- i rambursa datoriile.
+.7 auzele existen!ei datoriei publice $n "om#nia
1sumarea de ctre state a unor sarcini %i atribu!ii din ce $n ce mai ample %i
complexe, pe msura evolu!iei lor %i sub constr#ngerea a numeroase necesit!i economico-
sociale, a determinat o cre%tere apreciabil a volumului resurselor bne%ti necesare pentru
acoperirea c'eltuielilor publice.
+1

1stfel, veniturile ordinare, ob!inute de la stat $n principal din impozite %i taxe, dar %i
de la $ntreprinderile %i propriet!ile sale, s-au dovedit a fi insuficiente $n raport cu
necesit!ile curente de resurse bne%ti %i a aprut astfel deficitul bugetar, impun#nd apelul
statelor la alte categorii de resurse, denumite generic extraordinare tocmai pentru a arta
c, spre deosebire de cele dint#i, utilizarea lor nu se $nscrie $n limitele evolu!iei normale
++
.
a %i form a dezec'ilibrului bugetar, deficitul bugetar este expresia necorelrii sau
decalajului dintre fluxurile de intrare %i cele de ie%ire laEde la fondurile bugetare, ca %i
dimensiune a resurselor ve'iculate. 4l se concretizeaz prin soldul negativ dintre suma
veniturilor obi%nuite sau curente, mai mici, %i cea a c'eltuielilor publice de acoperit pe
seama acestora, mai mari.
u privire la cauzele deficitelor bugetare ale "om#niei din perioada
postdecembrist, acestea se regsesc $n principal $n evolu!ia nefavorabil a economiei
reale, reflectat $n evolu!ia produsului intern brut, ca baz a prelevrilor fiscale. ,cderilor
+1
0egrea 4. 9 2&inan!ele $ntreprinderilor de comer! %i turism3, 4ditura /etropol, :ucure%ti, 166<. p. +?<.
++
.abriel Ktefura-2"om#nia %i problemele integrrii europene3, 4ditura ;niversitar 1lexandru >oan uza,
>a%i, +55?, Dol >, &inan!e./oned.:nci
+1
anuale repetate %i de mare amploare ale P>: le-au corespuns reducerea considerabil a
veniturilor bugetare $n mrimea real %i concomitent ad#ncirea deficitului bugetar.
n vederea finan!rii deficitului bugetului de stat, au fost %i sunt admise $n "om#nia
prin legisla!ia $n vigoare dou surse principale, %i anume disponibilit!ile 8rezoreriei %i
$mprumuturile de stat interne %i externe.
n condi!iile $n care economia na!ional sufl din greu, fr perspectiv de a ajunge
la o constant, fie ea %i de nivel foarte sczut, pentru a face fa! cerin!elor din ce $n ce mai
mari $n execu!ia bugetar, se acumuleaz datorie public intern.
re%terea datoriei publice $n "om#nia nu ar fi o problem deosebit de grea $n
contextul $n care ar exista o prognoz, fie %i pe termen scurt sau mediu.
n condi!iile de acum, $n care veniturile la buget sunt net dep%ite de c'eltuielile
stabilite prin bugetul de stat, se recurge la posibilitatea ec'ilibrrii bugetului prin cre%terea
datoriei publice interne %i a celei externe.
1ceast datorie public intern este purttoare de dob#nzi serioase, ceea ce va
conduce la cre%terea, pe de o parte, a c'eltuielilor de la bugetul de stat, iar pe de alt parte,
va avea ca efect scumpirea vie!ii popula!iei.
n momentul de fa!, datoria public a ajuns la un nivel mai ridicat, pentru care
.uvernul va trebui s plteasc %i dob#nzi. Pentru a face fa! necesit!ii de a plti datoria
intern, .uvernul, prin /inisterul de &inan!e, nu are alt solu!ie dec#t s $mprumute $n
continuare de la bncile comerciale %i s atrag bani de la popula!ie prin emisiuni de
certificate de trezorerie. 1cesta este mecanismul prin care .uvernul poate rspunde
cerin!ei majore de surse pentru acoperirea c'eltuielilor de la bugetul statului.
1stfel nivelul datoriei publice interne pe care $l $nregistreaz "om#nia $n prezent
este suficient de mare, $n condi!iile $n care veniturile popula!iei, pentru majoritatea, au
ajuns la niveluri greu de suportat.
++
Capitolul 3. $tudiu privind datoria public intern i extern a #omniei
n perioada 2%%& ' 2%1%
7.1 >storicul evolu iei datoriei publice
8abel nr. 7.1 4volu ia datoriei publice
(n )otal datorie public
*mil.+)
Datorie public
intern *mil.+)
Datorie public
extern *mil.+)
2%%% 15.<@?,15 7.567,<5 A.7A1,A5
2%%1 1+.5<<,<5 7.77?,65 =.A5=,?5
2%%2 1+.?@1,=5 7.761,<5 6.1A5,<5
2%%3 1+.@<5,65 +.66@,55 6.@<<,65
2%%" 1<.+@5,@5 7.6A<,?5 15.+=@,15
2%%, 1@.?7A,+5 ?.5?A,A5 11.<A6,?5
2%%- 16.=1A,55 6.1=5,15 15.@7@,65
2%%. ++.A6A,7? 17.+65,7? 6.?5A,55
2%%& +A.?7<,7A 1@.=5<,7A 15.A75,55
2%%/ 7?.51@,11 +1.?+1,11 17.<6?,55
2%1% <?.+?1,@= +A.@@=,?7 1A.?=7,1?
,ursa( ntocmit pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
-e%i la $nceputul anului 1665 "om#nia nu $ntregistra datorii externe %i dispunea de
rezerve valutare de circa 1,? miliarde dolari americani (;,-), aceast situa!ie era rezultatul
politicilor economice ira!ionale de for!are a exporturilor %i amputare exagerat a
importurilor. ;lterior, neconcordan!a dintre mecanismul de alocare a resurselor %i
performan!a economic, reglarea for!at, 2$ncordat3 a ec'ilibrului din economie, au
condus la discrepan!e grave $n cadrul sistemului, atribuind economiei o stare 2normal3 de
2dezec'ilibru stabil3(cauzat $n fond de restric!ia de ofert). 8abloul iluzoriu al cifrelor
favorabile s-a deteriorat an de an, dezec'ilibrul structural al economiei ad#ncindu-se %i
antren#nd deficite continue %i $n bugetul de stat.
ncep#nd din 1665, datoria extern a "om#niei nu a $ncetat s creasc. -ac $n
1665 era $n valoare de +56,6 mil. ;,-, a crescut la 1.55?,= mil.;,- $n 1661 i la +.166,1
mil.;,- $n 166+, ajung#nd $n 166? la <.67<,1 mil. ;,-. -atoria public extern i-a
continuat traiectoria ascendent p#n $n 166=, c#nd a atins valoarea de @.66@,1 mil. ;,-,
iar apoi $n 1666 a $nregistrat o scdere p#n la valoarea de @.1A<,+ mil. ;,-.
Pentru anii urmtori s-a folosit exprimarea datoriei publice externe $n moneda unic
european. -in anul +555, cu o valoare a datoriei publice externe de A.7A1,A5 mil. 4uro, s-
a ajuns $n +55< la 15.+=@,15 mil. 4uro, i la 6.?5A,55 mil. 4uro $n +55A. n ultimii trei ani,
datoria public extern a $nregistrat valori plec#nd de la 15.A75,55 mil. 4uro $n +55=, la
17.<6?,55 mil. 4uro $n +556 i a $nc'eiat anul +515 cu valoarea de 1A.?=7,1? mil.4uro.
+7
n ceea ce prive te datoria public intern a "om#niei, aceasta a $nregistrat valori
pornind de la 7.567,<5 mil. 4uro aferente anului +555, p#n la 7.6A<,?5 mil. 4uro $n anul
+55< i 17.+65,7? mil. 4uro $n anul +55A. n ultimii trei ani, datoria public intern i-a
continuat parcursul ascendent, de la o valoare de 1@.=5<,7A mil. 4uro $n anul +55=, la
+1.?+1,11 mil. 4uro $n +556 i termin#nd $n anul +515 cu valoarea de +A.@@=,?7 mil. 4uro.
7.+ -atoria public $n anul +55=
8urbulen ele de pe pie ele financiare interna ionale, declan ate $nc din toamna
anului +55A de criza financiar aprut pe pia a american a creditului ipotecar cu grad de
risc ridicat, s-au accentuat $n primele luni ale anului +55=, $nregistr#ndu-se urmtoarele
evolu ii
+7
(
condi iile de pia s-au $nrut it ca urmare a tirilor i evolu iilor negative
aprute privind evolu ia economiei americane, $ngrijorrile privind perspectiva unei
recesiuni a acesteia cresc#nd. 8rebuie men ionat faptul c, de i &4- a redus
succesiv rata dob#nzii p#n la nivelul de +,+?B i a mai luat unele msuri $n scopul
relaxrii condi iilor de lic'iditate i a crerii unor premize pentru relansarea
economic, evolu iile economice din ,;1 arat $n continuare semne clare de
recesiune)
cre terea volatilit ii condi iilor de pia ca urmare a decuplrii ratelor de referin
ale dob#nzilor. 1stfel, de i &4- a redus cu 7B nivelul ratei de referin $ntr-un
interval de c#teva luni de la $nceputul crizei, :4 nu a modificat acest nivel (<B),
argument#nd cu nivelul crescut al infla iei $n zona euro)
problemele aprute la nivelul unora dintre marile institu ii financiare, printre care
asiguratorii monoline de pe pia a financiar american, bncile i fondurile de
investi ii, aproape toate marile grupuri financiare $nregistr#nd pierderi pe
portofoliile de obliga iuni garantate cu ipoteci sau alte active)
reducerea apetitului investitorilor ctre instrumente cu grad de risc mai ridicat i
orientarea investi iilor acestora ctre instrumente emise de emiten i cu rating 111
ca urmare a a teptrii $n continuare a declarrii pierderilor $nregistrate de c#teva
mari grupuri financiare europene i implicit a lipsei de $ncredere la acordarea de
credite pe pie ele interna ionale interbancare)
+7
,trategia privind managementul datoriei publice guvernamentale pentru perioada +55= 9 +515
+<
cre terea record a pre ului petrolului, costurile mari asociate creditelor i
aprecierea mare a monedei euro fa de dolarul american au $ncetinit cre terea
economic $n zona 4uro.
-atoria public la sf#r itul anului +55= $nregistra o valoare de 156.A?+.5 mil. Cei, din
care @1,57B reprezint datorie public intern i 7=,6AB fiind datoria public extern. n
anul +55= totalul datoriei publice reprezint +1,A=B din P>:, $n cre tere fa de anul +55A
c#nd totalul datoriei publice reprezenta +5,7B din P>:. (P>:
+55A
L <1+.A@+,5 mil. Cei,
P>:
+55=
L ?57.6?=,A mil. Cei).
7.+.1 -atoria public intern $n anul +55=
-atoria public intern la data de 71 decembrie +55= era $n sum de @@.6=+,++ mil. lei, din
care(
-atorie public intern direct, generat de deficitul bugetar consolidat i de
activele neperformante preluate de stat de la datoria public pe baz de legi
speciale, $n valoare de @1.611,@A mil. lei(6+.<7B) ec'ivalentul a 1?.?7+,+= mil.
4uro)
-atorie public intern garantat, format din garan iile pentru creditele interne
contractate $n lei i $n valut, $n valoare de ?.5A5,?? mil. lei (A.?AB) ec'ivalentul a
1.+A+,56 mil. 4uro.
1. $tructura datoriei publice interne pe tipuri de instrumente
certificate de trezorerie $n valoare de A.??6,<+ mil. lei (1.=6@,<6 mil. 4uro) din
totalul datoriei publice interne directe)
obliga iuni de stat $n valoare de 15.@11,67 mil. lei (+.@@@,? mil. 4uro) din totalul
datoriei publice interne directe)
$mprumuturi de stat $n valoare de +5.7@+,<A mil.lei (?.15=,? mil. 4uro) din totalul
datoriei publice interne directe)
alte surse, reprezent#nd $mprumuturi din disponibilit ile ontului urent .eneral
al 8rezoreriei ,tatului, utilizate pentru finan area deficitului bugetului de stat, $n
valoare de +7.7AA,=? mil. lei (?.=@7,A6 mil. 4uro) din totalul datoriei publice
interne directe.
&igura nr. 7.1 ,tructura procentual a datoriei publice interne pe instrumente de datorie
+?
32..,0
3...,0
1..30
12.20
certificate de tre1orerie
obligatiuni de stat
imprumuturi de stat
alte surse
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
2. $tructura datoriei publice guvernamentale pe tipuri de de intori
sector bancar ( 7=.=1=,@+mil. lei (6.A7=,A< mil. 4uro) din totalul datoriei publice
directe)
sector nonbancar( 15.+AA,7< mil. lei (+.?A=,7@ mil. 4uro) din totalul datoriei
publice directe)
al ii (conturi guvernamentale)( 1+.=1?,A1 mil. lei (7.+1?,1= mil 4uro).
&igura nr. 7.+ ,tructura procentual a de intorilor datoriei
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
3. $tructura datoriei publice interne n func ie de scaden e
$mprumuturi pe termen scurt $n valoare de 7A.=A1,7@ mil. lei (6.?51,11 mil. 4uro),
respectiv o pondere de @1,A1B din totalul datoriei publice interne)
+@
1-.-0
2%..0
-2,.0
sector bancar sector nonbancar altii
$mprumuturi pe termen mediu i lung $n valoare de +<.5<5,71mil. lei (@.571,1A mil.
4uro), respectiv un procent de 7=,=7B din totalul datoriei publice interne.
". $tructura datoriei publice interne pe moned de emisiune
&igura nr. 7.7 Dalutele componente ale datoriei publice
39.117,26
18.922,48
6.966,15
1.172,19 802,78
%
,%%%
1%%%%
1,%%%
2%%%%
2,%%%
3%%%%
3,%%%
"%%%%
#23 45# 5$D 678 (ltele
#23
45#
5$D
678
(ltele
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
1 a cum rezult din figura de mai sus, cea mai mare parte din totalul datoriei publice
interne a fost contractat $n lei( 76.11A,+@ mil. lei (?6.@5B). -atoria contractat $n euro a
fost $n valoare de 1=.6++,<= mil.lei, reprezent#nd +=,+?B, iar cea $n dolari americani $n
valoare de @.6@@,1? mil. lei av#nd un procent de 15,5<B. Menul japonez reprezint +,11B
(1.1A+,16 mil.lei) din datoria contractat iar un procent de 1,+5B (=57,A=B) $l reprezint
alte valute.
7.+.+ -atoria public extern $n anul +55=
-atoria public extern a "om#niei la 71.1+.+55= $nsuma 15.A75 mil.4uro
(<+.AA5,7? mil. lei).
,tructura datoriei publice externe dup tipul datoriei arat ca datoria public extern
contractat direct de stat a fost $n valoare de 6.515 mil. 4uro (=7,6AB din totalul datoriei
publice externe), iar datoria public garantat de stat era $n valoare de 1.A+5 mil.4uro
(1@,57B din totalul datoriei publice externe).
reditele externe directe au fost destinate sus inerii balan ei de pl i i pentru
finan area diferitelor proiecte precum $nc'iderea minelor, supraveg'erea vamal, serviciile
din agricultur, reforma sectorului sanitar, eliminarea efectelor inunda iilor, re$nnoirea
flotei 8arom. n privin a datoriei externe garantate de statul rom#n, creditele contractate de
+A
ministere i de agen i economici au avut ca destina ie transporturile, industria, sntatea,
amenajarea teritoriului i ordinea public.
1. $tructura datoriei publice externe n func ie de durata ini ial a creditelor
contractate
datoria guvernamental extern contractat pe termen scurt (1-? ani) $n valoare de
=5<,A? mil.4uro)
datoria guvernamental extern contractat pe termen mediu (?-15 ani) ) $n valoare
de 7.=6<,66 mil. 4uro)
datoria guvernamental extern contractat pe termen lung (peste 15 ani) $n valoare
de @.575,+@ mil. 4uro.
&igura nr.7.< Daloarea creditelor externe $n func ie de durat
- mil. N -
&%",.,
3.&/",//
-.%3%,2-
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
19, ani ,91% ani peste 1% ani
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
mprumuturile externe s-au contractat $n cea mai mare msur( ?@,+5B pe o
perioad ce dep e te 15 ani. -atoria extern contractat pe o perioad cuprins $ntre ? i
15 ani s-a situat la nivelul de 7@,75B, iar aranjamentele fixate pe o perioad mai mic de ?
ani au de inut o pondere de A,?5B din totalul $mprumuturilor externe.
2. $tructura datoriei publice externe dupa tipuri de dobn1i
,tructura pe dob#nzi a datoriei externe reflect faptul c $mprumuturile contractate
cu dob#nd variabil de in o pondere majoritar( A5,<B, adic A.??7,6+ mil. 4uro, iar
$mprumuturile contractate cu dob#nd fix reprezint +6,@B, respectiv 7.1A@,5= mil. 4uro
+=
din totalul $mprumuturilor externe. ele mai frecvente dob#nzi variabile uzitate sunt
4;">:*" la 7 luni (16,7B), 4;"*:*" la @ luni (17,1B) i C>:*" ;,- la 7 luni
(A,+B).
+<
&igura nr.7.? ,tructura procentual pe dob#nzi a datoriei externe
.
%
.
"
%
0
2
/
.
-
%
0
dobanda variabila
dobanda fixa
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
3. $tructura n func ie de creditori
&igura nr. 7.@ ,tructura $n func ie de creditori
- mil. N -
,.-"3,/&
-,,2
2.3&%,&2
2.-"%
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
creditori
multilaterali
creditori
bilaterali
surse private emisiuni de
obligatiuni
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
-in figura de mai sus reiese faptul c au fost contractate $mprumuturi de la organisme
interna ionale ce au avut un procentaj de ?+.@B, iar $n procent de 5,@B s-au contractat $n
cadrul rela iilor bilaterale. ,ursele private au acordat $mprumuturi av#nd un procent de
++,+B, iar emisiunile de obliga iuni s-au ridicat ajung#nd la un procent de +<,@B.
+<
-ate preluate din 2:alan a de pl i i pozi ia investi ional interna ional a "om#niei3, "aport anual +55=
+6
". $tructura datoriei publice externe n func ie de valutele componente
-atoria public extern, $n func ie de valutele componente este constituit $n mare
msur din moneda unic european 4;"*, av#nd un procent de @6,AB. -olarul american
;,- ocup un procent de 1A,7B din totalul valutelor $n care au fost contractate
$mprumuturile externe.
&igura nr.7.A Daloarea principalelor valute componente ale datoriei publice externe
- mil. N -
8251.37
1856.31
266.34
0 2000 4000 6000 8000 10000
45#2
5$D
(ltele
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
1lte valute componente ale datoriei publice externe sunt prezentate $n tabelul
urmtor(
8abel nr. 7.+. 1lte valute componente ale datorie publice externe
,imbol Dalut ,emnifica ie ,imbol Procent $n total
datorie public
Daloare (mil. N)
OPM Men Oaponez +,1B ++?,77
P& &ranc 4lve ian 1,?7B 1@<,1A
1- -olar anadian 5,6?B 151,6<
.:P Cir ,terlin 5,=B =?,=<
I*0 Ion ,ud-oreean 5,<+B <?,5@
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
,. $tructura n func ie de debitori
&igura nr. 7.= ,tructura datoriei $n func ie de debitori
- mil. N -
75
/.%1%
1..2%
"%..1%
% ,%%% 1%%%% 1,%%% 2%%%% 2,%%% 3%%%% 3,%%% "%%%% ",%%%
datorie publica
directa
datorie publica
garantata
datorie
negarantata public
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de :0"
7.7 -atoria public $n anul +556
1pari ia crizei economice i diminuarea accesului la pie ele financiare face ca pe data
de < mai +556 "om#nia s $nc'eie un nou acord stand-bQ cu &ondul /onetar >nterna ional,
omisia 4uropean, :anca /ondial i :anca 4uropean pentru "econstruc ie i
-ezvoltare pentru o finan are de circa +5 miliarde euro pentru doi ani. "om#nia are un
acord stand-bQ cu &/> pe doi ani, pentru suma de 1+,6? miliarde euro, bani care intr $n
rezerva :0", pac'etul total de finan are extern, de la &ond, ;niunea 4uropean (?
miliarde de la 4), :anca /ondial (1 miliard) i :4"--:4>->nternational &inance
orporation (1 miliard) $nsum#nd 16,6? miliarde euro.
Prima tran a $mprumutului de la &/>, $n sum de ? miliarde euro, a fost contractat
de ctre :anca 0a ional a "om#niei, pentru sus inerea balan ei de pl i i a avut ca
destina ie consolidarea rezervelor valutare ale rii iar fondurile respective au jucat un rol
important $n reducerea rezervelor minime obligatorii $n valut ale bncilor rom#ne ti,
ajut#nd la crearea de lic'idit i corespunztoare $n pia a monetar. 1cest $mprumut nu
reprezint datorie public potrivit *rdonan ei de ;rgen a .uvernului nr.@<E+55A privind
datoria public, rambursarea urm#nd s fie efectuat din sursele proprii ale :0".
1 doua tran de la &/> a avut ca destina ie bugetul de stat, pentru a acoperi o parte
din deficit, i nu la rezerva valutar de la :0", a a cum s-a $nt#mplat cu prima tran .
Cuna septembrie +556 a marcat ob inerea aprobrii onsiliului 4xecutiv al &/> pentru
eliberarea celei de-a doua tran e din $mprumut, $n valoare de 1,6 miliarde de euro.
"om#nia $nregistra la finalul lunii decembrie +556 o datorie extern $n cre tere cu @,<AB
fa de finalul lui +55=, conform raportrii :ncii 0a ionale a "om#niei.
-atoria public la sf#r itul anului +556 $nregistra o valoare de 1<=.5??,1 mil. Cei, din
care @1,<7B reprezint datorie public intern i 7=,?AB fiind datoria public extern. n
71
anul +556 totalul datoriei publice reprezint +6,+6B din P>:, $n cre tere fa de anul +55=
c#nd totalul datoriei publice reprezenta +1,A=B din P>:. (P>:
+55=
L ?57.6?=,A mil. Cei,
P>:
+556
L ?5?.?57,5 mil. Cei).
7.7.1 -atoria public intern $n anul +556
Ca data de 71 decembrie +556 datoria public intern, fc#nd parte din datoria
public total, este $n valoare de 65.???,?< mil. lei i $n conformitate cu prevederile
Cegii nr. 717E+55< a datoriei publice se prezint(
-atorie public intern direct, generat de deficitul bugetar consolidat i de
activele neperformante preluate de stat de la datoria public pe baz de legi
speciale, $n valoare de =<.=?7,7< mil.lei, ec'ivalentul $n euro a +5.5@=,<< mil.
4uro)
-atorie public intern garantat, format din garan iile pentru creditele interne
contractate $n lei i $n valut, $n valoare de @.1<+,+5 mil. lei, ec'ivalentul a
1.<?+,@A mil. 4uro.
1. $tructura datoriei publice interne pe tipuri de instrumente
certificate de trezorerie $n valoare de 1A.?17,A7 mil. lei (<.1<+,17 mil. 4uro) din
totalul datoriei publice interne directe)
obliga iuni de stat $n valoare de 1@.@5<,77 mil. lei (7.661,@ mil. 4uro) din totalul
datoriei publice interne directe)
$mprumuturi de stat $n valoare de 7+.?+?,A? mil.lei (A.@+=,51 mil. 4uro) din totalul
datoriei publice interne directe)
alte surse, reprezent#nd $mprumuturi din disponibilit ile ontului urent .eneral
al 8rezoreriei ,tatului, utilizate pentru finan area deficitului bugetului de stat, $n
valoare de 1=.+56,?7 mil. lei (<.75@,A mil. 4uro) din totalul datoriei publice interne
directe.
&igura nr. 7.6 ,tructura procentual a datoriei publice interne pe instrumente de datorie
7+
21."-0
3&.3"0
1/.,-0
2%.-"0
certificate de tre1orerie
obligatiuni de stat
imprumuturi de stat
alte surse

,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
2. $tructura datoriei publice guvernamentale pe tipuri de de intori
sector bancar $n valoare de 16.=<A,+5 mil. lei (<.@6<,51 mil. N) din totalul datoriei
publice directe)
sector nonbancar, $nsumeaz @.1?1,=A mil. lei (1.<?<,6@ mil. N) din totalul datoriei
publice directe)
al ii (conturi guvernamentale) $n valoare de ?=.=?<,+A mil. lei (17.616,<A mil. N).
&igura nr. 7.15 ,tructura procentual a de intorilor datoriei
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
3. $tructura datoriei publice interne n func ie de scaden e
$mprumuturi pe termen scurt $n valoare de 1A.A7<,7? mil. lei (<.16<,75 mil. 4uro),
respectiv o pondere de +5.6B din totalul datoriei publice interne)
$mprumuturi pe termen mediu i lung $n valoare de @A.11=,66 mil. lei (1?.=A<,1<
mil. 4uro), respectiv un procent de A6,1B din totalul datoriei publice interne.
". $tructura datoriei publice interne pe moned de emisiune
77
23,3/0
-/,3-0
.,2,0
sector bancar sector nonbancar altii
&igura nr. 7.11 Dalutele componente ale datoriei publice
,1.&%1,.1
2/.,,","2
3."/.,21
%
,%%%
1%%%%
1,%%%
2%%%%
2,%%%
3%%%%
3,%%%
"%%%%
",%%%
,%%%%
,,%%%
#23 45# 5$D
#23
45#
5$D
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
1 a cum rezult din figura de mai sus, cea mai mare parte din totalul datoriei
publice interne a fost contractata $n lei( ?1.=51,A1 mil. lei. -atoria contractat $n euro a fost
$n valoare de +6.??<,<+ mil.lei, iar cea $n dolari americani $n valoare de 7.<6A,+1 mil. lei.
7.7.+ -atoria public extern $n anul +556
-atoria public extern total la data de 71 decembrie +556 este $n valoare de
17.<6? mil. 4uro (7=,?<B din totalul datoriei publice), din care ==,A7B reprezint datorie
public extern direct, $n sum de 11.6A? mil.4uro i 11,+AB reprezint datorie public
extern garantat, respectiv 1.?+5 mil. 4uro.
1. $tructura datoriei publice externe n func ie de durata ini ial a creditelor
contractate
datoria guvernamental extern contractat pe termen scurt (1-? ani) $n valoare de
1.5A6,@ mil.4uro)
datoria guvernamental extern contractat pe termen mediu (?-15 ani) ) $n valoare
de <.667,1? mil. 4uro)
datoria guvernamental extern contractat pe termen lung (peste 15 ani) $n valoare
de A.<++,+? mil. 4uro.
7<
&igura nr.7.1+ Daloarea creditelor externe $n func ie de durat -mil.
N-
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
mprumuturile externe pe o perioad mai mare de 15 ani au continuat s de in
ponderea majoritar( ??B. ;n procent de 7AB din totalul $mprumuturilor externe s-au
contractat pe o perioad cuprins $ntre ? i 15 ani i doar =B au reprezentat acorduri
externe $nc'eiate pe o perioad mai mic de ? ani.
2. $tructura datoriei publice externe dup tipuri de dobn1i
,tructura pe dob#nzi a datoriei externe reflect faptul c $mprumuturile cu dob#nd
variabil au continuat s de in primul loc, cu o valoare de 6.+57,?6 mil. 4uro, iar
$mprumuturile cu dob#nd fix au $nsumat <.+61,<1 mil. 4uro.
&igura nr.7.17 ,tructura procentual pe dob#nzi a datoriei externe
-
&
,
2
0
3
1
,
&
0
dobanda variabila
dobanda fixa
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
7?
1.%./,-
4.993,15
.."22,2,
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
19, ani ,91% ani peste 1% ani
3. $tructura datoriei publice externe n func ie de creditori
&igura nr. 7.1< ,tructura $n func ie de creditori
- mil. N -
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
-in figura de mai sus reiese faptul c datoria contractat de la creditori multilaterali a
avut un procentaj de ?A,?B, $mprumuturile din cadrul rela iilor bilaterale av#nd procentul
de 5,?B, sursele private au acordat $mprumuturi av#nd un procent de +1,?B, iar emisiunile
de obliga iuni s-au ridicat ajung#nd la un procent de +5,?B.
". $tructura datoriei publice externe n func ie de valutele componente
-atoria public extern, $n func ie de valutele componente este constituit $n mare
msur din moneda unic european 4;"*, av#nd un procent de @=,=B. -olarul american
;,- ocup un procent de +@,<6B din totalul valutelor $n care au fost contractate
$mprumuturile externe.
&igura nr.7.1? Daloarea principalelor valute componente ale datoriei publice externe
- mil. N -
9.284,56
3.574,82
635,62
0 2000 4000 6000 8000 10000
45#2
5$D
(ltele
7@
...,&,/
,-,3
2./%-,, 2...3,3
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
creditori
multilaterali
creditori
bilaterali
surse private emisiuni de
obligatiuni
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
1lte valute componente ale datoriei publice externe sunt prezentate $n tabelul
urmtor(
8abel nr. 7.7. 1lte valute componente ale datoriei publice externe
,imbol Dalut ,emnifica ie ,imbol Procent $n total
datorie public
Daloare (mil. N)
OPM Men Oaponez
<,A1B @7?,@+
P& &ranc 4lvetian
1- -olar anadian
.:P Cira ,terlina
I*0 Ion ,ud-oreean
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
,. $tructura datoriei publice externe n func ie de debitori
&igura nr. 7.1@ ,tructura datoriei $n func ie de debitori
- mil. N -
11./.,
1.,2%
-2.1-1
% 1%%%% 2%%%% 3%%%% "%%%% ,%%%% -%%%% .%%%%
datorie publica
directa
datorie publica
garantata
datorie
negarantata public
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de :0"
7.< -atoria public $n anul +515
n perioada +515-+51+ finan!area deficitului bugetar se va realiza at#t din surse interne,
c#t %i din surse externe, $ncerc#ndu-se, $n func!ie %i de evolu!iile pie!elor financiare interne
%i externe, $ncadrarea $n obiectivele incluse $n ,trategia privind administrarea datoriei
publice guvernamentale pe termen mediu, printre care cele mai importante sunt(
1. cre%terea controlat a datoriei publice guvernamentale)
+. reducerea costurilor cu datoria public guvernamental pe termen mediu %i lung)
7. limitarea riscurilor aferente portofoliului de datorie public guvernamental)
<. dezvoltarea pie!ei titlurilor de stat.
7A
/inisterul &inan!elor Publice va utiliza pentru finan!area deficitului bugetar $n anii
+515-+511, $mprumuturile externe din cadrul pac'etului de finan!are extern contractat de la
&/>, omunitatea 4uropean, :anca /ondial. n acest sens, $n anul +515 se estimeaz c
7,7? mld. 4uro se vor primi $n cadrul facilit!ii de asisten! te'nic financiar pe termen
mediu de la 4, 5,A mld. 4uro $n cadrul $mprumuturilor de tip -PC contractate de la :anca
/ondial, precum %i jumtate din tran%ele 7 %i < din $mprumutul de la &/>, $n valoare
cumulat de 1,1 mld. -,8 ( respectiv 1,+ mld. 4uro).
-atoria public la sf#r itul anului +515 $nregistra o valoare de 167.=6<,<mil. Cei, din
care un procent de 6<,57B reprezint datoria public guvernamental iar ?,6AB reprezint
datoria public local. n anul +515 totalul datoriei publice reprezint 7A,65B din P>:, $n
cre tere fa de anul +556 c#nd totalul datoriei publice reprezenta +6,+6B din P>:. (P>:
+556
L <61.+A7,A mil. Cei, P>:
+55=
L ?11.?=+ mil. Cei).
7.<.1 -atoria public guvernamental $n anul +515
1. $tructura datoriei publice guvernamentale pe tipuri de instrumente
certificate de trezorerie $n valoare de 7+.@?7,7+ mil. lei din totalul datoriei publice
guvernamentale)
obliga iuni de stat $n valoare de 7<.5+5,A mil. lei din totalul datoriei publice
guvernamentale)
$mprumuturi de stat $n valoare de A7.@7=,? mil.lei din totalul datoriei publice
guvernamentale)
alte surse, reprezent#nd $mprumuturi din disponibilit ile ontului urent .eneral
al 8rezoreriei ,tatului, utilizate pentru finan area deficitului bugetului de stat, $n
valoare de <+.55@,7 mil. lei din totalul datoriei publice guvernamentale.
7=
&igura nr. 7.1A ,tructura procentual a datoriei publice guvernamentale pe instrumente
de datorie
23.%"0
"%.3/0
1&.--0
1../10
certificate de tre1orerie
obligatiuni de stat
imprumuturi de stat
alte surse

,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
2. $tructura datoriei publice guvernamentale n func ie de scaden e
$mprumuturi pe termen scurt $n valoare de @<.56?,= mil. lei, respectiv o pondere de
7?,1@B din totalul datoriei publice guvernamentale)
$mprumuturi pe termen mediu $n valoare de <+.A<? mil. lei, respectiv un procent de
+7,<<B din totalul datoriei publice guvernamentale)
$mprumuturi pe termen lung $n valoare de A?.<=1,5 mil. lei respectiv un procent de
<1,<B din totalul datoriei publice guvernamentale.
3. $tructura datoriei publice guvernamentale pe tipuri de valute
&igura nr. 7.1= Dalutele componente ale datoriei publice guvernamentale
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
76
&2.-2-,/3
.../..,&
&.3&-,-. 1332..,1
%
1%%%%
2%%%%
3%%%%
"%%%%
,%%%%
-%%%%
.%%%%
&%%%%
/%%%%
#23 45# 5$D altele
#23
45#
5$D
altele
1 a cum rezult din figura de mai sus, cea mai mare parte din totalul datoriei
publice guvernamentale este reprezentat de "on( =+.@+@,67 mil. lei urmat de 4uro a crei
valoare este de AA.6AA,= mil. lei i alte valute iar dolarul american reprezint doar un
procent de <,@B din totalul datoriei publice guvernamentale.
". $tructura datoriei publice guvernamentale n func ie de tipul dobn1ii
,tructura pe dob#nzi a datoriei guvernamentale reflect faptul c $mprumuturile cu
dob#nd variabil au continuat s de in primul loc, cu o valoare de 6<.=AA,7 mil. lei, iar
$mprumuturile cu dob#nd fix au $nsumat =A.<<<,A mil. lei.
&igura nr.7.16 ,tructura procentual pe dob#nzi a datoriei publice guvernamentale
"
.
.
/
.
0
,
2
.
%
3
0
dobanda variabila
dobanda fixa
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
,. $tructura datoriei publice guvernamentale n func ie de creditori
&igura nr. 7.+5 ,tructura $n func ie de creditori
- mil. "*0 -
,2.,"/,2
2&1,1
12/."&,.-
-10000
10000
30000
50000
70000
90000
110000
130000
creditori multilaterali creditori bilaterali surse private
<5
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
-in figura de mai sus reiese faptul c datoria contractat de la creditori multilaterali a
avut un procentaj de +=,=+B, $mprumuturile din cadrul rela iilor bilaterale av#nd procentul
de 5,1?B, iar bncile private i al ii, au acordat $mprumuturi av#nd un procent de A1,57B,
fiind incluse $n acesta i emisiunile de obliga iuni.
-. $tructura datoriei publice guvernamentale n func ie de tipul de datorie
&igura nr. 7.+1 ,tructura datoriei $n func ie de tipul de datorie
- mil. "on -
1-..""/,3
1".&.2,-1
% 2%%%% "%%%% -%%%% &%%%% 1%%%%% 12%%%%1"%%%%1-%%%%1&%%%%
datorie publica
directa
datorie publica
garantata
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de :0"
&igura nr. 7.++ 4volu ia datoriei publice $n perioada +55=-+515
- mil. "on -
193.894,4
148.055,1
109.752,0
0.00 50,000.00 100,000.00 150,000.00 200,000.00
2%1%
2%%/
2%%&
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
<1
n perioada analizat +55=-+515 datoria public intern a cunoscut o continu
dezvoltare, ceea ce relev o $mbunt ire a capacit ii de a atrage $mprumuturi de pe pia a
intern.
-atoria public extern a $nregistrat i ea o traiectorie ascendent, men in#ndu-se
tendin a de augmentare a creditorilor priva i. 1ici apare i datoria negarantat public,
respectiv datoria privat, care a crescut $ngrijortor de mult $n ultima perioad.
&igura nr. 7.+7 4volu ia datoriei publice $n raport cu P>: $n perioada +55=-+515
%
1%%%%%
2%%%%%
3%%%%%
"%%%%%
,%%%%%
2%%& 2%%/ 2%1%
7:
Datoria
publica
,ursa( Prelucrare proprie pe baza datelor furnizate de /inisterul &inan elor Publice
4volu ia datoriei publice demonstreaz faptul c, $n pofida traiectoriei ascendente,
ponderea acesteia $n Produsul >ntern :rut, ce ofer o mare relevan practic, a $nregistrat
valori acceptabile, $ncadr#ndu-se $n nivelul datoriei publice al statelor membre ale ;niunii
4uropene, ce nu trebuie s dep easc @5B, potrivit 8ratatului de la /aastric't ( +1,A=B
din P>: $n +55=, +6,+6B din P>: $n anul +556 i 7A,65B din P>: $n anul +515. -in acest
punct de vedere, se poate aprecia c "om#nia se $ncadreaz $n grupul rilor cu o datorie
public sustenabil. u toate acestea, exper ii $n domeniu avertizeaz asupra cre terii
accelerate a ponderii datoriei publice. 1cest lucru $ i pune amprenta, cel mai probabil, prin
am#narea planurilor "om#niei de aderare la moneda unic european.

<+