Sunteți pe pagina 1din 55

ECONOMIE MONETAR I FINANCIAR

EUROPEAN
Facultatea de tiine Economice
FB - Anul III
SISTEMUL MONETAR EUROPEAN
Acesta a debutat n anul 1972 n varianta
arpelui monetar, urmnd redefiniri ale
acestuia care au culminat cu crearea, n
anul 1979, a Mecanismului Ratelor de
Schimb al Sistemului Monetar European.

CE a decis ca monedele europene s oscileze
una fa de alta cu cel mult 2,25%, fiind creat
astfel mecanismul arpelui monetar.
Sistemului Monetar European (SME), 13 martie
1979

Principiile de baz ale noului sistem erau urmtoarele:
Cursuri de schimb fixe, dar ajustabile la perioade de
timp relativ lungi; aceste cursuri se stabileau prin
definirea i respectarea unui "curs pivot" al fiecrei
monede participante fa de etalonul comun
reprezentant de ECU.
Repartizarea echilibrat a sarcinilor de intervenie i
de ajustare care reveneau diverselor ri participante.
Solidaritatea rilor membre, realizat n principal, prin
crearea unei rezerve valutare comune i prin credite
reciproc acordate n caz de dificulti n ceea ce
privete balana de pli sau finanarea interveniilor.


Caracteristici tehnice ale sistemului
o moned comun (ECU);
un mecanism al ratelor de schimb;
indicatori de divergen;
un sistem de ajutorare reciproc;

ECU a fost definit pe baza unui co valutar
format din monedele tuturor rilor
participante, ponderea iniial a monedelor din
co stabilindu-se n funcie de nivelul
participrii fiecrei ri la comerul comunitar.
Fiecare moned participant avea un curs
central denumit i "curs pivot" care era
exprimat n ECU. n jurul acestor "cursuri
pivot" bilaterale au fost stabilite marje de
variaie de 2,25% (Mecanismul Ratelor de
Schimb )
Pentru fiecare moned participant s-a stabilit
un "indicator de divergen", menit s
permit repartizarea echilibrat a sarcinilor de
intervenie.
Sistemul de ajutorare reciproc avea ca
baz:
- punerea n comun a unei pri din
rezervele valutare: fiecare banc central
transfera la FECOM (Fondul European de
Cooperare Monetar) 20% din rezervele
sale n aur i dolari, n schimbul unei
cantiti corespunztoare de ECU;
- mecanismele de creditare reciproc:
pe termen foarte scurt - n volum nelimitat
i pe o durat de maxim 45 zile; pe termen
scurt - pe o durat de maxim 9 luni; pe
termen mediu - n volum mai mare, ns n
mod condiionat.
Pia unic european
libertatea de micare a capitalurilor
libera prestaie a serviciilor financiare
i bancare transfrontaliere
armonizarea minimal a reglementrilor
n domeniul financiar-bancar
UNI UNEA MONETAR EUROPEN
Arhitectura Uniunii Economice i
Monetare a fost conturat, n
principal, prin Tratatul de la
Maastricht, semnat la 9
februarie 1992, care conine 2
pri, referitoare la:
1. UEM
2. la uniunea politic (politica
extern i de securitate comun).

Conform Tratatului, Uniunea European are ca
scop s promoveze:
o cretere durabil i neinflaionist
respectnd mediul nconjurtor;
un nalt grad de convergen al
performanelor economice;
un nivel ridicat de utilizare a forei de munc
i de protecie social;
creterea nivelului i calitii vieii;
coeziunea economic i social;
solidaritatea ntre statele membre.
Uniunea Economic i Monetar prezint
dou componente:
- componenta economic
- componenta monetar
Politica economic: coordonat de Consiliul
European, abilitat s elaboreze proiecte
privind marile orientri de politic economic,
valabile deopotriv pentru statele care au
intrat n uniunea monetar i pentru cele care
temporar au rmas n afara ei (referitoare la
politica bugetar i politica financiar)

Tratatul prevedea principiile care urmau s
fie aplicate n politica monetar a rilor
membre care se bazeaz pe infrastructura
instituional existent sau creat ulterior, i
anume: Bncile Centrale Naionale,
Sistemul European al Bncilor Centrale
(SEBC); Banca Central European (BCE),
emitent a monedei unice europene;
Consiliul, organ de legtur ntre Banca
Central European i Bncile Centrale
Naionale.
Unul din principiile Uniunii Monetare Europene este convergena
n trei faze, astfel:
Faza I (1992-1993), a rmas rezervat nfptuirii depline a Pieei
unice, a liberei circulaii a capitalurilor i intensificrii coordonrii
politicilor monetare i economice ale statelor membre.
Faza a II-a (1994-1999), prevzut s nceap la 1 ianuarie
1994, s-a caracterizat printr-o coordonare mai strns a politicilor
economice i o accentuare a disciplinei bugetare, realizat ndeosebi
prin interzicerea acoperirii deficitelor entitilor publice prin credite
acordate de bncile centrale. De asemenea, a fost prevzut
crearea Institutului Monetar European nfiinat la 1 ianuarie 1994, cu
rolul de a contribui la o mai bun coordonare a politicilor monetare n
Europa i de a asigura tranziia spre Banca Central European,
Sistemul European al Bncilor Centrale i moneda unic.
Faza a III-a (ncepnd cu 1 ianuarie 1999) a fost definit ca
momentul n care se nfptuiete faza final a Uniunii Economice i
Monetare, n care intr numai rile care ndeplinesc criteriile de
convergen.
Caracteristicile acestei perioade au
fost:
fixarea irevocabil a ratelor de schimb (31
decembrie 1998);
implementarea unei politici monetare unice,
bazat pe stabilitatea preurilor;
introducerea monedei unice, prin nlocuirea
rapid a monedelor naionale ale statelor
participante cu euro (1 ianuarie 1999).
Acele ri care nu au ndeplinit condiiile necesare
la data demarrii etapei a treia au fcut obiectul
unor derogri, pe baza unei decizii a Consiliului,
neaplicndu-li-se dispoziiile referitoare la politica
monetar i la sistemul de sanciuni ale deficitelor
excesive
Marea Britanie i Danemarca i-au rezervat, n
cadrul unor protocoale speciale, dreptul de a nu
participa la Uniunea Economic i Monetar la
nceputul celei de-a treia faze.
Principiul ireversibilitii procesului de unificare monetar rezult din:
fixarea unei scadene (1 ianuarie 1999) pentru nceperea celei de-
a treia etape;
respingerea clauzei de a opta pentru neparticiparea la zona euro
("opting out") care ar fi permis unei ri s nu participe la faza final,
dar s rmn n continuare membr a Uniunii Europene (excepie
au fcut Danemarca i Marea Britanie);
modalitatea de trecere la faza a treia, care era condiionat de
ndeplinirea unor criterii de convergen foarte precise:
- rata inflaiei s nu depeasc cu mai mult de 1,5%
performana celor mai bune trei economii ale UE;
- deficitul bugetar s reprezinte cel mult 3% din PIB;
- datoria public s se situeze la cel mult 60% din PIB;
- s se respecte marjele de fluctuaie restrnse ale cursurilor
valutare din cadrul Sistemului Monetar European, fr s se fi procedat
la devalorizri n ultimii doi ani;
- rata anual a dobnzii pe termen lung s fie cu cel mult 2% mai
mare dect media ratelor de dobnd din statele care au realizat cele
mai bune performane n materie de stabilitate a preurilor.
Criteriile de convergen au pus destule probleme guvernelor din zona euro.
Institutul Monetar European a publicat n data de 25 martie 1998 un Raport prin
care criteriile stabilite de Tratatul de la Maastricht au fost abordate astfel:
stabilitatea preurilor: valoarea de referin (2,7%) a fost calculat ca medie
aritmetic a ratelor de inflaie din trei ri cu cele mai bune performane n
domeniu plus 1,5%. Cele trei ri cu stabilitatea cea mai mare a preurilor erau:
Austria (1,1%), Frana (1,2%) i Irlanda (1,2%).
criteriul finanelor publice: n ceea ce privete deficitul bugetar, tarile membre
indeplineau acest criteriu
criteriul datoriei publice a fost respectat doar de 4 state: Frana (58%),
Luxemburg (6,7%), Finlanda (55,8%) i Marea Britanie (53,4%).
- depirea valorii de referin nu excludea participarea la Uniunea
Monetar, criteriul considerndu-se ndeplinit i dac rata scdea suficient de
mult pentru a atinge nivelul impus ntr-un viitor apropiat.
criteriul ratei de schimb: s-a nregistrat o convergen susinut n acest
domeniu. n perioada martie 1996 - martie 1998, zece state membre ale UE au
participat la Mecanismul Ratelor de Schimb. n cazul Italiei i al Finlandei nu se
putea respecta perioada de evaluare de doi ani pentru c ele s-au alturat
mecanismului amintit n octombrie, respectiv noiembrie 1996. Drahma
greceasc nu putea participa la Uniunea Monetar European de la nceput
pentru c nu ndeplinea criteriile, urmnd a se altura la 1 ianuarie 2001.
rata dobnzii pe termen lung: valoarea de referin (7,8%) s-a calculat ca medie
aritmetic a ratelor dobnzii pe termen lung din trei ri cu nivelul cel mai
sczut al inflaiei plus 2%. Aceste rate erau: Austria (5,6%), Frana (5,5%) i
Irlanda (6,2%).
Situaia rilor UE fa de criteriile de
convergen n perioada 1995-1997
Institutul Monetar European a publicat n data de 25 martie
1998 un Raport prin care criteriile stabilite de Tratatul de la
Maastricht n urma criua s-au tras urmtoarele concluzii:

14 din cele 15 ri membre au nregistrat o rat a inflaiei sub
2% pe o perioad de un an (pn la 1 ianuarie 1998);
14 din cele 15 ri au respectat criteriul ratelor dobnzii pe
termen lung;
monedele a 10 state au participat pe o perioad mai mare de 2
ani la Mecanismul Ratelor de Schimb al SME, cursul acestor
monede situndu-se aproape de nivelul central stabilit;

14 din cele 15 ri au nregistrat un deficit bugetar mai mic sau
egal cu 3% din PIB n 1997;
n majoritatea statelor membre datoria public s-a situat sub
60% din PIB.
Convergena rilor din zona euro n anul 1999
ara
Rata inflaiei
(%)
Rata dobnzii pe
termen lung
(%)
Deficit bugetar
(% din PIB)
Datorie public
(% din PIB)
Perioada de referin aprilie 1999 martie 2000 1999 1999
Austria 0,9 5,1 -2,0 64,9
Belgia 1,4 5,2 -0,9 114,4
Danemarca 2,4 5,3 3,0 52,6
Finlanda 1,8 5,1 2,3 47,1
Frana 0,9 5,0 -1,8 58,6
Germania 1,1 4,9 -1,1 61,1
Grecia 2,0 6,4 -1,6 104,4
Irlanda 3,1 5,1 2,0 52,4
Italia 1,9 5,1 -1,9 114,9
Luxemburg 1,8 5,1 2,4 6,2
Olanda 1,9 5,0 0,5 63,8
Portugalia 1,9 5,2 -2,0 56,8
Suedia 0,8 5,4 1,9 65,5
Spania 2,5 5,1 -1,1 63,5
Marea Britanie 1,2 5,3 1,2 46,0
Zona euro 1,4 5,0 -1,2 72,2
Valoare de referin 2,4 7,2 -3,0 60,0
La 3 mai 1998, Consiliul Monetar a decis ca 11 din cele 15
ri membre ale Uniunii Europene care doreau s adopte moneda
unic au ndeplinit criteriile de convergen. Acestea au fost:
Austria, Irlanda, Olanda, Finlanda, Belgia, Luxemburg, Spania,
Portugalia, Germania, Italia, Frana.

Grecia nu a reuit s ndeplineasc criteriile de convergen,
i ca urmare nu a a fost inclus n primul val, adoptnd moneda euro
n 2001.
Marea Britanie, Suedia, Danemarca au refuzat
deocamdat s introduc euro.
Moneda unic a fost introdus n trei etape distincte, pe baza
scenariului formulat la Madrid.

Faza A (mai 1998 - 31 decembrie 1998) a avut la baz Reuniunea
special a Uniunii Europene de la Bruxelles care a nominalizat
statele participante la zona euro. Dup ce Consiliul a anunat
participanii calificai, n cele opt luni ale fazei A s-au realizat:
nfiinarea Bncii Centrale Europene; ajustrile finale ale sistemelor
legislative naionale pentru adaptarea la o nou moned;
Faza B (1 ianuarie 1999 - 31 decembrie 2001) a debutat cu
introducerea euro ca moned oficial n rile care formau zona
monedei unice, doar ca unitate de cont. Uniunea European a
adoptat regula nici o obligaie, nici o interdicie n ceea ce privete
folosirea euro n cursul fazei B, ceea ce nsemna c persoanele
care doreau s foloseasc euro ca unitate de cont aveau dreptul
legal s fac acest lucru, dar nimeni nu putea fi obligat.
Faza C (1 ianuarie - 1 iulie 2002) a nregistrat prima introducere n
circulaie a bancnotelor i monedelor euro, fiind singura perioad n
care vechile monede naionale au circulat n paralel cu moneda
unic. Consumatorii puteau s fac tranzacii n numerar cu
monedele naionale sau cu euro, n contextul n care Banca
Central European a retras treptat din circulaie vechile monede.
La sfritul fazei, euro a devenit moneda oficial exclusiv a zonei
euro.
ANALIZA ADAPTRII NOILOR STATE MEMBRE LA
CRITERIILE DE CONVERGEN DE LA MAASTRICHT
Toate statele membre care au aderat la UE
ncepnd cu 2004, 2007 si 2010 vor introduce moneda
euro n momentul n care vor fi pregtite. Acest lucru
nseamn c 11 state au ca scop introducerea
monedei unice:

Cehia, Estonia, Ungaria, Letonia, Lituania,
Malta, Polonia, Slovacia

Romnia i Bulgaria.

Croatia
ri care au adoptat euro:
- Austria, Irlanda, Olanda, Finlanda,
Belgia, Luxemburg, Spania, Portugalia,
Germania, Italia, Frana, Grecia, Slovenia,
Cipru, Malta, Slovacia, Estonia, Letonia
(18)
ri care i direcioneaz politicile
economice i financiare n vederea
adoptrii euro:
- Cehia, Lituania, Ungaria, Polonia,
Romnia, Bulgaria, Croatia (7)
ri care au refuzat introducerea euro:
- Marea Britanie, Suedia i Danemarca (3)
ROLUL I FUNCIILE BNCII CENTRALE
EUROPENE N PROCESUL EMITERII I
CIRCULAIEI MONEDEI UNICE
Sistemul European al Bncilor Centrale
(SEBC) este compus din Banca Central
European (BCE) i bncile centrale ale
statelor membre ale Uniunii Europene
Eurosistemul cuprinde Banca Central
European i bncile centrale naionale
din statele membre ale Uniunii Europene
care au adoptat euro.










Implicaiile economice ale introducerii euro
Euro este cea mai important realizare
a pieei unice, ale crei avantaje
sunt:
realizarea unor investiii eficiente;
creterea transparenei pe pia;
sporirea competiiei i inovaiei n
beneficiul consumatorilor.
Beneficii economice indirecte
STABILITATE MACROECONOMIC
REFORM STRUCTURAL
CRETERE ECONOMIC
Impactul monedei unice asupra
mediului de afaceri
eliminarea costului tranzaciilor;
simplificarea comerului cu zona
euro.
reducerea costurilor pentru
schimburile valutare;
creterea transparenei preurilor;
Impactul monedei unice s-a resimit la nivelul:
Piaei monetare (EURIBOR au
furnizat pieei cote uniforme acceptate
de toi participanii)
Piaei de capital (investitorii europeni
i-au diversificat substanial portofoliul
de obligaiuni de la lansarea euro,
ncurajai fiind de nlturarea riscului
ratei de schimb)
Sistemului bancar
Costuri aferente introducerii euro
Costurile tranziiei -n perioada 1999-2002 publicul i instituiile private din ntreaga
lume au cheltuit miliarde de dolari pentru a modifica documentele de facturare, listele de
preuri, formularele utilizate n birouri, statele de plat, conturile bancare, bazele de date,
casele de marcat, automatele bancare, cabinele telefonice etc. Costul total al tranziiei s-a
ridicat la aproximativ 50 miliarde de dolari pentru cele mai mari companii din Europa,
costul mediu pentru fiecare companie n parte fiind de aproximativ 30 milioane de dolari.
Costurile ocazionale analiza argumentelor pro i contra euro trebuie s in seama de
efortul enorm consacrat dezvoltrii proiectului de ctre guvernele locale, regionale,
naionale i internaionale, precum i de orele de pregtire necesare sectorului privat.
Criticii euro argumenteaz c aceste resurse, n valoare de miliarde de dolari, ar fi fost
mai bine cheltuite pentru reformarea problemelor structurale stringente ale Europei, cum
ar fi cele generate de omaj, lipsa fondurilor destinate programelor sociale publice,
sistemele excesive de impozitare, stagnarea inovaiei sau privatizarea ineficient.
Reducerea locurilor de munc Crearea unei monede unice a eliminat necesitatea
multor tranzacii inter-devize i a instrumentelor de acoperire a riscului legat de rata de
schimb. Casele de schimb valutar sunt dezavantajate de introducerea euro, pierznd
aproximativ 1,9 miliarde de dolari, respectiv dou treimi din afacerea lor, pn n anul
2010.
Constrngeri n ceea ce privete politica monetar Atunci cnd o anumit ar decide
s creasc rata dobnzii, ara vecin trebuie s fac acelai lucru, altfel risc s piard
investitorii, care se vor orienta spre ara unde randamentul este superior i s suporte o
depreciere a monedei naionale.
Pierderea independenei n termeni de politic bugetar criteriile stabilite de Tratatul
de la Maastricht oblig rile membre s duc politici bugetare restrictive, ceea ce
conduce la o scdere a creterii economice i a locurilor de munc n Europa. Fr
autonomie n materie de politic monetar, politica bugetar reprezint ultima posibilitate
de manevr.
Etapele Romniei de adoptare a
monedei unice europene
Etape n adoptarea euro
Etape n adoptarea euro
Situatia Romniei cu privire la ndeplinirea
criteriilor de convergen la euro

Deficitul bugetar si datoria publica



2013
Criterii de convergen real
Nivelul PIB pe locuitor n Romnia comparativ
cu statele membre ale UE