Textul de fa este parte a capitolului Piaa monetar din Manualul de Economie al Catedrei

de Economie i Politici Economice, ediia a asea, aprut n urm cu mai muli ani [i],
n 2003. Publicm, cu titlul de mai sus, abordarea respectiv, pe de o parte cu gndul la o mai
bun i mai cuprinztoare documentare a studenilor notri i, pe de alt parte, pentru a
completa i continua, sperm, dezbaterea de teorie monetar iscat aici n ultimele
sptmni, odat cu traducerea unui articol al lui Pascal Salin.
...
Rolul monedei n economie a dominat, dintotdeauna, scena dezbaterilor economice. Mirajul
banilor a fost confiscat prin diverse formulri, devenite treptat, n manualele de economie,
aproape proverbiale. De exemplu, filozoful i economistul clasic David Hume scria c banii nu
sunt roile comerului; ei sunt uleiul care face micarea roilor lin i uoar. i lesne se
poate deduce de aici c mai mult ulei nseamn mai puin frecare i, deci, o mai mare turaie
a motorului economic. Iar rostul mecanicului-ef, cel menit s asigure "reglajul fin", se
legitimeaz, metaforic, de la sine.
Dintre toate problemele i domeniile tiinei economice, puine sunt mai lipsite de consens
dect aspectele monetare. La tot pasul ntlnim polemici acerbe: n ce msur i cnd sunt
mai buni banii ieftini sau banii scumpi? exist funcii economice pe care trebuie s le
ndeplineasc banca central i de ce? care este masa monetar optim de care are nevoie
sistemul economic? care trebuie s fie rolul guvernelor n problemele de natur monetar? ct
de solide sunt fundamentele sistemului monetar actual? ntoarcerea la etalonul aur constituie
soluia necesar eliminrii haosului monetar?
Asemenea probleme i multitudinea de opinii asupra aspectelor monetare definesc, n general,
explicaiile teoretice i dezbaterile publice cu privire la moned. Unii economiti consider c
fenomene precum inflaia i ciclul economic au surse monetare, ceea ce nseamn c
stabilizarea masei monetare sau a ritmului de cretere a acesteia ar reprezenta cea mai
important atribuie a guvernului i a autoritilor monetare. Ali economiti consider c
banii au un rol mai puin important, fr ns a nega semnificaiile monedei i impactul
sistemului monetar asupra funcionrii economiei i performanelor acesteia.
1. Moneda: instituia fundamental a aciunii calculate
Apariia monedei a constituit, probabil, una dintre cele mai mari binefaceri ale umanitii.
Acest eveniment istoric a deschis calea afirmrii depline a sistemului instituional al diviziunii
muncii prin faptul c a dat natere posibilitii calculului economic (monetar). Avantajele
utilizrii banilor (ale schimbului indirect) n comparaie cu trocul (schimbul direct) sunt
enorme. Derularea procesului de schimb prin intermediul banilor atrage dispariia obstacolelor
ridicate de dubla coinciden a nevoilor i de indivizibilitate, probleme definitorii ale oricrui
schimb direct.
Spre exemplu, n sistemul schimbului direct, un profesor de economie care i dorete anumite
cri trebuie s gseasc un editor de carte care, la rndul su, s i doreasc lecii de
economie n schimbul crilor respective.
Schimbul indirect (monetar) nseamn efectuarea schimburilor prin intermediul banilor, toate
raporturile de schimb sunt exprimate n bani i oamenii pot astfel s compare valoarea de
pia a fiecrui bun cu aceea a oricrui alt bun. Aceste raporturi de schimb se
numesc preuri iar moneda servete ca numitor comun pentru toate aceste
preuri (monetare), a cror formare creeaz posibilitatea aciunii umane calculate.
Primul sistem cuprinztor de teorie economic realizarea economitilor clasici constituia, n
esen, o teorie a aciunii calculate. Calculul monetar este busola general a tuturor
persoanelor care acioneaz prin alocarea de resurse rare n vederea atingerii unor scopuri;
calculul monetar face posibil distingerea domeniilor de producie pe care consumatorii le
apreciaz de cele pe care acetia le dezaprob i reprezint singurul instrument de verificare a
viabilitii alocrii resurselor. n absena monedei, civilizaia uman ar fi lipsit metodele
calculului economic, ca instrument intelectual indispensabil alocrii raionale a resurselor.
Moneda este indispensabil pentru dezvoltarea unei structuri de producie complexe i pentru
mbuntirea eficienei alocrii resurselor n cadrul acesteia. Banii constituie unitatea de
msur cardinal specific tuturor schimburilor, necesar pentru evaluarea relativ a
factorilor de producie i bunurilor economice. Preurile monetare, formate n cadrul
procesului de schimb voluntar al drepturilor de proprietate privat, indic gradul de raritate a
resurselor i bunurilor. Aceste preuri monetare, formate liber, reprezint instrumentul
indispensabil de calcul pentru coordonarea raional a alocrii resurselor rare; ele permit
oamenilor de afaceri scalculeze economic, iar calculul monetar este baza intelectual a
economiei de pia.[1]
Pentru a explica rolul monedei i procesul apariiei acesteia e necesar ntoarcerea n timp,
precum i nelegerea motivaiilor pentru care oamenii se angajeaz n schimburi. Atunci cnd
o persoan acioneaz n vederea obinerii bunurilor preferate, aceasta nva s substituie, ca
mijloc de schimb, bunurile mai greu vandabile cu bunuri mai uor vandabile. Un asemenea
comportament n procesul schimbului le permite oamenilor s obin bunurile preferate ntr-un
mod mai rapid i mai puin costisitor. n cadrul unui asemenea proces au aprut banii.
Detaarea din rndul mrfurilor schimbate n mod direct a unora cu o capacitate superioar
de vandabilitate a deschis posibilitatea afirmrii schimburilor indirecte. Pentru un bun mai
uor vandabil dect altul va exista o cerere mai mare, deoarece acesta poate fi utilizat mai
uor ca mijloc de schimb. Pe msur ce selecia bunurilor superior vandabile avanseaz are loc
dezvoltarea cumulativ dintr-o marf a unui mijloc de schimb pe piaa liber (moneda marf).
Aceasta este singura modalitate prin care o moned poate lua natere.
Potrivit lui Carl Menger, cu ct cultura economic avanseaz, unul sau mai multe obiecte
prsesc sfera bunurilor rmase (ca mijloc de schimb) i devin moned. Banii nu sunt o
invenie a statului i nici un produs al actelor legislative. Nici sanciunile autoritilor
politice nu sunt necesare pentru existena banilor Nimeni nu i-a inventat[2].
Cererea pentru un instrument de schimb este compus din dou cereri pariale: cea derivat
din dorina de utilizare direct i cea derivat din dorina de utilizare a bunului respectiv ca
mijloc de schimb. Similar tuturor celorlalte bunuri economice, moneda ca instrument de
schimb respect legea utilitii marginale: fiecare persoan va decide alocarea primei uniti
monetare, din cele de care dispune, pentru achiziionarea bunului poziionat pe cel mai nalt
rang n scara individual de valori.
Formarea preului unui bun (A) depinde, n ultim instan, de poziionarea bunului i a
mijlocului de schimb n ierarhiile preferinelor (scrile de valori) ale persoanelor care doresc
s efectueze asemenea schimburi. Evaluarea monedei depinde, ns, de utilizrile alternative
ca mijloc de schimb ale acesteia, adic de cantitile din alte bunuri (B, C, D etc.) pe care
unitatea monetar le poate cumpra. Aadar, dimensionarea cererii pentru bunul A trebuie,
n mod necesar, s se bazeze pe existena preurilor monetare ale altor bunuri, B, C, D etc.
ns cum pot fi utilizate scrile de valori i utilitile anticipate ale bunurilor pentru explicarea
formrii preurilor monetare, de vreme ce aceste scri de valori i utiliti depind ele nsele de
existena unor preuri monetare anterioare?
Spre deosebire de bunurile de consum i de producie, care sunt utilizate direct, moneda are
nevoie de preuri preexistente pe care s se ntemeieze cererea (de bani). ns singura
posibilitate ca acest lucru s se produc este luarea n considerare a unui bun economic
schimbat n sistem de barter i apoi suprapunerea cererii pentru acest bun (ca mijloc de
schimb) peste cererea anterioar (ca bun cu valoare intrinsec, direct utilizabil). Acest
raionament constituie coninutul teoremei regresiei monetare (Ludwig von Mises, The Theory
of Money and Credit) din care se desprinde adevrul esenial c banii sunt o marf iar
preurile monetare ncorporeaz, n mod necesar, o component temporal de vreme ce
utilitatea marginal a banilor (ca mijloc de schimb) decurge din preurile monetare
anterioare ale diferitelor bunuri.
Nu exist posibilitatea formrii unor judeci de valoare asupra puterii de cumprare viitoare
n absena lurii n considerare a modului n care se prezint valoarea banilor n trecutul
imediat. Aceast constituie elementul care deosebete radical preul banilor (raportul de
schimb ntre bani i mrfuri) de preurile relative (raporturile de schimb ntre diferite bunuri
economice). Dac participanii la procesul de pia pierd complet memoria preurilor trecute,
aceasta determin reluarea de la zero a dezvoltrii schimbului indirect i a seleciei
instrumentelor monetare necesare acestuia.
Aceast abordare a monedei marf demonstreaz c banii nu au luat natere ca simplu simbol
fr nici o valoare, bun doar pentru schimburi; nici sub forma unei creane asupra societii
i nici drept garanie pentru un nivel stabil al preurilor. Nu se poate nchipui apariia monedei
prin emiterea de ctre guvern a unui decret prin care anumite buci de hrtie s fie numite
bani, deoarece cererea de moned ncorporeaz, n mod necesar, preurile exprimate n
moned din trecutul imediat. Numai comportamentul economic al oamenilor n cadrul
procesului de schimb a creat schimbul indirect, moneda i calculul economic.
Moneda a luat natere sub forma unui instrument de schimb cu valoare intrinsec. Aceasta
nseamn c moneda avea valoare i n condiiile n care nu ar fi fost utilizat ca mijloc de
schimb, ceea ce justific utilizarea termenului de moned marf. Aurul i celelalte metale
preioase constituie un exemplu elocvent n acest sens. Aurul are o valoare intrinsec n
virtutea utilizrilor sale industriale i estetice. Conceptul de etalon-aur desemneaz utilizarea
ca mijloc de schimb a aurului sau a biletelor de banc convertibile la cerere, n aur. Dei n
prezent aurul nu mai este utilizat ca mijloc de schimb, istoria monetar arat c metalul
preios (aurul, n special) a fost cel mai practic i general mijloc de schimb, datorit raritii
acestuia i facilitilor de msurare, verificare i transport[3].
Situaia n care moneda nu mai are valoare intrinsec desemneaz banii-hrtie neconvertibili,
al cror statut (de moned legal) este stabilit prin puterea statului. n ciuda acestui fapt,
acceptarea ca mijloc general de schimb a monedei contemporane depinde de cristalizarea
unor convenii sociale i de ncrederea publicului, nu neaprat de voina ori garaniile
guvernului. Faptul c guvernul nu abandoneaz niciodat moneda naional nu nseamn c, n
mod necesar, populaia va utiliza ntotdeauna ca mijloc de schimb moneda decretat
guvernamental. Sunt binecunoscute cazurile n care populaiile rilor suferinde de haos
monetar au avut mai mare ncredere n monedele altor ri sau chiar n anumite bunuri, care
au fost temporar utilizate pentru mijlocirea schimburilor.
n general, n legtur cu banii sunt luate n considerare mai multe funcii ale acestora:
funcia de mijloc de schimb, funcia de unitate de calcul sau de msur a valorii, precum i
funcia de rezerv a valorii, de form de conservare a valorii. Este ns destul de clar c
toate aceste funcii sunt simple corolare ale funciei principale: aceea de mijloc general de
schimb. Este important s ne dm seama c banii nu pot fi, de exemplu, o unitate de msur
dect n msura n care servesc ca mijloc general de schimb.
2. Cererea de bani i preul banilor
Spre deosebire de alte bunuri, utilitatea banilor se manifest atunci cnd acetia pot fi
utilizai oricnd de ctre deintorul lor pentru a-i schimba cu ceva, un bun oarecare. Banii
constituie instrumente de schimb care au o anumit valoare (de schimb): oamenii fac sacrificii
pentru a-i dobndi, ei pltesc preuri pentru a intra n posesia banilor. Banii sunt cerui n
general n calitatea lor de mijloc de schimb care, ca toate bunurile economice, se
caracterizeaz printr-un stoc existent, se confrunt cu cereri din partea oamenilor de a-i
cumpra, de a-i deine etc. Ca la orice marf, preul banilor exprimat n celelalte bunuri
este determinat prin interaciunea stocului de bani (ofertei totale) cu cererea total (dorina
de a deine bani) a oamenilor.
Preul banilor poate fi exprimat numai n termenii celorlalte mrfuri, adic prin bunurile i
serviciile care pot fi obinute pe pia n schimbul monedei. n consecin, preul sau
valoarea de schimb obiectiv a banilor const n puterea de cumprare a unitii
monetare. Preul banilor depinde ntr-o relaie invers proporional de preurile bunurilor:
dac preurile bunurilor sunt mai mari, atunci fiecare unitate monetar cumpr o cantitate
mai mic din aceste bunuri, ceea ce nseamn c banii au o valoare mai sczut i invers.
Determinarea puterii de cumprare a banilor se face conform relaiei:
PCB = 1/P,
unde PCB este puterea de cumprare a banilor iar P este nivelul preurilor bunurilor
(tranzacionate).
Este imperativ disocierea preului banilor (PCB) de rata dobnzii, care reprezint preul
capitalului (mprumutat). Aici este punctul de plecare pentru separarea analizei monedei i a
pieei monetare de piaa creditului. Aceasta din urm are ca obiect de analiz creditul i
preul acestuia (rata dobnzii), fenomene ce reflect schimbul de valori prezente contra unor
valori viitoare. Necesitatea unei asemenea delimitri provine din faptul c, pe de o parte,
cererea de bani nu trebuie i nu poate fi analizat drept cerere de credit (de investiii) i, pe
de alt parte, stocul monetar existent ntr-o economie (masa monetar) nu poate fi echivalent
ofertei de credit (de economii).
Pe piaa creditului, participanii schimb bunuri diferite: creditorul i ofer debitorului un bun
prezent, pe cnd debitorul ofer o perspectiv, un bun viitor, adic bani pentru care
creditorul va trebui s atepte perioada convenit pentru a-i putea utiliza. Cum fenomenul
universal al preferinei de timp face ntotdeauna un bun prezent mai valoros dect acelai
bun disponibil la un anumit moment n viitor, creditorul va trebui s perceap iar debitorul s
fie dispus s plteasc o prim pentru bunul prezent. Aceast prim este dobnda, adic
preul schimbului de bunuri prezente cu bunuri viitoare. Nivelul ratei dobnzii depinde astfel
de ansamblul preferinelor de timp ale agenilor de pe pia, adic de gradul n care oamenii
prefer prezentul viitorului. Preferina de timp a oamenilor justific msura n care ei vor
economisi i investi, n comparaie cu nivelul consumului prezent. Dac preferina de timp a
oamenilor ar scdea, atunci va exista tendina de a consuma mai puin n prezent i, deci, de a
economisi i investi mai mult; din acest motiv, n timp, rata dobnzii va scdea.
Pe piaa monetar, obiectul de analiz l constituie banii. Ce anume determin valoarea
banilor, adic puterea lor de cumprare? Precum n cazul tuturor bunurilor, rspunsul const n
cererea i oferta de bani. n acelai fel n care cererea i oferta de tutun determin preul
tutunului, cererea i oferta de bani determin valoarea banilor.
n sens general, cererea de bani poate fi analizat la nivelul urmtoarelor dimensiuni:
1) ca cerere monetar de schimb, adic acea cantitate de bani care se dorete a fi
cumprat prin intermediul bunurilor i serviciilor pe care oamenii doresc s le vnd.
Cererea monetar de schimb este o cerere anterioar venitului. n calitatea sa de proprietar
de factori de producie i bunuri de consum, fiecare persoan vinde asemenea bunuri
economice i cumpr n schimb bani, proces care nseamn, de fapt, formarea venitului
monetar. Cererea monetar de schimb se ntemeiaz pe recunoaterea faptului c a ctiga
bani este, de fapt, cealalt faet a dorinei de a cumpra bani.
2) ca cerere monetar de rezerv, adic acea cantitatea de bani pe care oamenii doresc s o
dein ca rezerv monetar (deinere de bani cash). Cererea monetar de rezerv este
o cerere posterioar venitului. Ca etap ulterioar formrii venitului monetar, fiecare
persoan decide alocarea venitului su ntre urmtoarele trei direcii: (a) cheltuieli de
consum; (b) cheltuieli de investiii; (c) suplimentarea/reducerea deinerii de bani cash.
Aceasta din urm constituie cererea monetar de rezerv. Utilitatea marginal a banilor ce
formeaz rezerva monetar reprezint factorul n funcie de care fiecare persoan decide
proporia deinerii sale de bani n totalul venitului monetar. Suplimentarea/reducerea stocului
de bani cash este determinat, de exemplu, de scderea/creterea puterii de cumprare a
banilor. La o PCB mai sczut, deinerea de bani valoreaz n termeni reali mai puin dect n
perioada anterioar, ceea ce indic necesitatea suplimentrii deinerii nominale de bani n
vederea conservrii valorii reale a acesteia.
nelegerea conceptului esenial al cererii de bani presupune luarea n considerare a faptului
c venitul bnesc este un flux iar cantitatea de bani deinut este unstoc. De aceea, deinerile
de bani ca stoc se manifest n orice moment, pe cnd mrimea venitului ca flux doar de la
o perioad de timp la alta. Cantitatea de bani pe care oamenii aleg s o dein (ca stoc) este
strns corelat cu mrimea veniturilor lor (ca flux). Este posibil ns ca una dintre mrimi s
creasc iar cealalt s se diminueze. De exemplu, cantitatea de bere consumat anual este un
flux iar berea din frigider este un stoc. Dorina de a deine mai mult bere n frigider nu
nseamn, n mod necesar, dorina de a consuma mai mult bere anual.
Elementul fundamental al cererii de bani const n aceea c toate persoanele sunt interesate
de puterea de cumprare a banilor pe care i dein. Aceasta dezvluie, n mod necesar,
preocuparea permanent a oamenilor asupra cererii reale de bani, nu neaprat asupra
cantitii nominale de bancnote i moned metalic deinute (cererea nominal de bani). Dac
se dorete meninerea cererii reale de bani i dac modificarea preului banilor (PCB)
determin modificarea invers proporional a cererii nominale de bani, astfel nct cererea
real de bani s rmn neschimbat, atunci spunem c deciziile individuale nu sufer de
iluzie monetar.
Dar care sunt motivaiile n virtutea crora oamenii doresc s dein anumite cantiti de bani
la dispoziia lor? Pentru a rspunde la aceast ntrebare este necesar s se neleag faptul
c banii asigur un serviciu nu doar atunci cnd sunt cheltuii.
n ultim instan, dorina oamenilor de a deine bani decurge din disponibilitatea banilor de a
fi utilizai n orice moment pentru efectuarea schimburilor. Aceasta nseamn c utilizarea
deinerilor de bani n procesul de schimb nu trebuie, n mod necesar, s fie imediat. Motivul
esenial pentru care exist cerere de bani const n disponibilitatea acestor bani de a fi
utilizai, oricnd, pentru schimburi viitoare.
Preul banilor (PCB) este determinat de raportul ntre cererea de bani (totalitatea deinerilor
de bani) i stocul instrumentelor monetare care exist ntr-o economie. Dac aurul este
mijlocul general de schimb ntr-o economie, atunci preul monedei depinde de stocul de metal
preios pe care proprietarii acestuia decid s l utilizeze n procesul de schimb.

n graficul de mai sus am reprezentat dinamica echilibrului pieei monetare. Curba cererii de
bani (Cb) este descresctoare n raport de preul banilor (PCB), reprezentat pe ordonata
graficului. Abscisa indic stocul monetar existent n economie, M fiind masa bneasc ce poate
fi utilizat pentru derularea tranzaciilor. Stocul monetar i cererea de bani determin nivelul
de echilibru al preului banilor (PCBe). De exemplu, dac valoarea banilor este superioar
PCBe
0
, oamenii i vor diminua deinerile de bani, ceea ce va intensifica vnzarea banilor,
creterea preurilor bunurilor i scderea valorii banilor. Evoluia se manifest pn cnd are
loc refacerea echilibrului monetar, adic restabilirea valorii de echilibru a banilor.
Modificarea preurilor monetare (implicit a valorii banilor) poate fi rezultatul modificrilor
survenite fie la nivelul cererii, fie la nivelul stocului monetar utilizat n tranzacii. n practic,
aproape toate schimbrile valorii banilor sunt datorate modificrilor survenite la nivelul masei
monetare. Modificrile la nivelul cererii de bani pot produce, desigur, schimbri semnificative
ale preurilor, ns numai pe termen lung. ns posibilitatea modificrii masei monetare, n
sistemul monedei fiduciare, ine de orizontul temporal scurt, de aceea influenele
semnificative asupra preurilor aparin modificrilor aprute n stocul de bani.
Dup cum arat graficul, s ne imaginm c banca central decide dublarea masei monetare
din economie, situaie reprezentat prin deplasarea ofertei de bani la dreapta, de la M
0
la M
1
.
S lum n considerare situaia simplificat n care creterea masei monetare se produce
simultan i uniform n ntreaga economie, precum n faimosul exemplu al lui David Hume n
care toi oamenii descoper, peste noapte, c n mod magic deinerile lor de bani s-au
dublat[4].
Restabilirea echilibrului monetar prin egalizarea cererii de bani cu noul nivel al masei
monetare trebuie s se realizeze prin diminuarea valorii banilor (PCB), respectiv creterea
preurilor bunurilor (a nivelului preurilor). Cum producia de bunuri economice a rmas
neschimbat, atunci preurile bunurilor se dubleaz iar valoarea banilor se njumtete.
Acest tip de explicaie a formrii nivelului i a evoluiei preurilor constituie coninutul a ceea
ce se cheam teoria cantitativ a banilor. Potrivit acesteia, cantitatea de moned disponibil
n economie determin valoarea banilor: cauza este modificarea lui M iar efectul este
modificarea preurilor bunurilor i a valorii banilor (PCB).
Cum se produce modificarea echilibrului monetar? Efectul imediat al creterii masei monetare
const n apariia unei oferte excedentare de bani. n condiiile echilibrului iniial, publicul
deinea exact cantitatea de bani pe care, la nivelul PCB
0
, o dorea. Creterea cantitii de bani
din economie face ca deinerile de bani ale oamenilor s devin mai mari dect cele pe care
acetia i le doreau. La nivelul PCB
0,
stocul monetar din economie depete cantitatea de
moned pe care oamenii doresc s o dein. Oamenii vor cuta s se debaraseze de o parte a
deinerilor de bani, prin creterea nivelului consumului i/sau prin creterea volumului
economiilor/investiiilor. Creaia monetar stimuleaz cererea de bunuri economice, de
consum i/sau de producie, ceea ce nseamn creterea preurilor acestora, respectiv
scderea PCB. La o valoare mai sczut a banilor, oamenii vor dori s dein cantiti mai mari
de bani, i astfel are loc restabilirea echilibrului ntre cererea de bani i noul nivel al masei
monetare.
Indiferent de natura instrumentelor monetare (moned marf sau moned fiduciar), n orice
fraciune temporal a desfurrii procesului de schimb, stocul monetar se afl n posesia
cuiva, adic n posesia persoanelor care se angajeaz sau care doresc s se angajeze n
efectuarea de schimburi prin intermediul banilor. Aceasta nseamn c ntreaga masa
monetar se gsete n deinerile tuturor celor care utilizeaz bani i care dein o rezerv
monetar. Astfel, ntr-o economie monetar format din aciunile de producie i schimb a 100
de persoane, suma deinerilor individuale de bani este egal cu stocul monetar existent i
utilizat ca mijloc de schimb. n termeni "matematici", putem scrie c:
M = m
i
,
unde M este masa monetar din economie iar m
i
este deinerea individual de bani.
Pe aceast baz, subliniem inconsistena punctului de vedere adoptat n general de ctre
economitii aflai sub influena abordrii monetare a lui Irving Fisher, potrivit cruia analiza
monetar este circumscris banilor aflai n circulaie n opoziie cu banii scoi din
circulaie, adic dihotomiei bani n circulaie bani inactivi, nefolosii.
n nicio economie nu exist ceva misterios de tipul unei arene n care banii circul. De
fapt, n orice fraciune temporal din desfurarea vieii economice banii se gsesc n posesia
cuiva, mai exact ntregul stoc monetar este repartizat n deinerile de bani ale persoanelor
ce particip la schimburile monetare, pe pia. Orice cerere monetar de schimb, anterioar
formrii venitului unei persoane, fcea parte din rezerva monetar a unei alte persoane. Cum
banii desemneaz o fraciune a proprietii oricrei persoane, n cadrul desfurrii oricrui
schimb acetia trec spontan din proprietatea cumprtorului n cea a vnztorului. Nu exist
dect dou posibiliti: banii sunt fie n posesia unuia, fie n posesia celuilalt. A treia situaie,
ca banii s fie n circulaie, nu exist.
Faptul c rezerva monetar a unei persoane nu este utilizat n derularea tranzaciilor la fel
de intens ca cea a altor persoane nu reduce disponibilitatea acelor bani de a fi utilizai ca
mijloc de schimb, n orice moment din viitor.
Pe termen scurt, factorul cu cele mai evidente influene asupra cererii de bani i echilibrului
monetar const n anticiparea unor schimbri ale PCB. S presupunem, de exemplu, c se
anticipeaz scderea rapid a PCB la un anumit moment n viitor. Modul n care se modific
cererea de bani depinde de numrul de persoane care fac asemenea anticipri i de
intensitatea acestora. Astfel, anticiparea scderii PCB va tinde s determine scderea PCB n
prezent, i invers.
Anticiparea scderii valorii banilor semnific faptul c unitatea monetar valoreaz mai mult
n prezent dect n viitor, ceea ce va determina o reducere n cererea de bani devreme ce
oamenii tind s cheltuiasc mai muli bani n prezent dect n viitor. Invers, anticiparea unei
creteri a PCB n viitorul apropiat va produce tendina de cretere a cererii de bani i de
reducere a cheltuielilor cu bunuri. Rezultatul va consta n creterea n prezent a PCB. Aceste
raionamente arat c efectul (speculativ al) anticiprii preului banilor se manifest n
aceeai manier ca i n cazul anticiprii preului oricrui alt bun.

n graficul de mai sus am reprezentat situaia anticiprii unei creteri a PCB, adic anticiparea
unei scderi a preurilor. Curba Cb desemneaz adevrata cerere de bani, creia i corespunde
echilibrul monetar E, iar curba Cs desemneaz cererea de bani care ncorporeaz anticiprile
privind creterea preului banilor. Anticiparea creterii PCB determin, caeteris paribus,
creterea cererii de bani i a PCB. Valoarea banilor crete corespunztor segmentului EA, ceea
ce permite speculatorilor (a cror cerere de bani nu s-a majorat) s obin ctiguri din
valorificarea banilor lor devenii acum mai valoroi. ns, la valoarea speculativ a banilor
(PCBs) se manifest un exces al stocului monetar (AB) n comparaie cu adevrata cerere de
bani, ceea ce determin reducerea deinerilor de bani i creterea achiziiilor de bunuri. n
acest fel are loc creterea preurilor bunurilor (adic reducerea PCB) i restabilirea valorii
banilor. Precum n cazul oricrui alt bun, erorile manifestate n anticiparea preului banilor
tind s fie auto-corectoare.
Pe termen lung, cererea de bani este influenat de anumii factori care in de evoluia
general a economiei. Spre exemplu, economiile aflate n progres se caracterizeaz
ntotdeauna prin noi oportuniti de schimb, pe msur ce are loc creterea produciei de
bunuri economice, a numrului de stagii ale acesteia i diversificarea structurii de producie.
Creterea oportunitilor de schimb tinde s determine creterea cererii de bani.
Factorul major care contracareaz, pe termen mai lung, aceast tendin, prin aceea c
acioneaz n vederea scderii cererii de bani, const n puternica dezvoltare instituional a
diferitelor practici financiare (utilizarea formelor electronice de plat), precum i a diferitelor
sisteme de compensare (clearing). Dezvoltarea unui asemenea mecanism de compensare
nseamn economisirea banilor, prin faptul c permite acestora ndeplinirea funciei de
mijloc de schimb n absena prezenei lor fizice.
Cel mai simplificat exemplu de clearing este cel care are loc ntre dou persoane. Ionescu
cumpr hrtie de la Georgescu de 5 milioane de lei iar Georgescu dorete creioane produse
de Ionescu de 3 milioane de lei. n locul vehiculrii a 8 milioane de lei, bani necesari efecturii
celor dou schimburi, cei doi convin s opereze unclearing: Ionescu i pltete lui Georgescu 2
milioane de lei, ceea ce face posibil schimbul mrfurilor dorite. Prin compensare este
transferat numai suma net, adic diferena dintre cantitile de bani luate n considerarea
pentru evaluarea i mijlocirea schimburilor. n aceste condiii, deinerile de bani ale prilor
schimbului tind s se reduc.
Cu ct mai multe activiti sunt angajate n operaiunile de clearing cu att banii vor fi mai
bine economisii, prin compensarea periodic a datoriilor reciproce.
3. Oferta de bani i procesul creaiei monetare
Majoritatea oamenilor care se gndesc la bani fac referire la bucile de hrtie i monedele,
de diferite dimensiuni i culori, produse i scoase pe pia de ctre Banca Central. n
prezent ns, cel mai cuprinztor mijloc de plat nu este numerarul, ci banii aflai n conturi la
bncile comerciale, conturi operabile prin cecuri, numite depozite la cerere. Adesea oamenii
au dificulti n a nelege c depozitele la cerere constituie, cu adevrat, bani, dei
pretutindeni cecurile dobndesc un rol tot mai important n efectuarea plilor. Unii autori
chiar descriu situaii n care depozitele la cerere constituie singurul mijloc de schimb, ceea ce
nseamn c banii numerar ar putea disprea fr vreo diminuare n utilizarea monedei ca
mijloc de schimb.
Introducerea relativ recent a banilor electronici i a crilor de credit a contribuit la
diversificarea instrumentelor financiar-monetare i la amplificarea dezbaterilor cu privire la
ceea ce trebuie s fie considerat ca moned. Liberalizarea pieelor bancare i inovaiile
financiare au dat natere diferitelor forme de bani electronici (e-money sau moneda digital).
ns asemenea instrumente financiare nu au propria lor via, ele nu modific esena
banilor; existena i utilizarea acestor instrumente sunt posibile atta vreme ct oamenii
consider c pot obine, la cerere, bani cash prin intermediul lor.
Teorema regresiei monetare contribuie la nelegerea faptului c stabilitatea sistemelor
monetare de astzi decurge din credina oamenilor c n spatele cecurilor, cardurilor i altor
diferite forme de bani st ceva, n calitate de suport, de garanie. Implicaia este aceea
c numeroasele inovaii financiare nu creeaz, de fapt, bani noi, ci mai degrab noi moduri
de utilizare n tranzacii a unor bani deja existeni.
Banii reprezint totalitatea instrumentelor monetare imediat disponibile pentru efectuarea
plilor. Bucile de hrtie inute cu grij n portofelele noastre reprezint bani ce pot fi
utilizai pentru plata bunurilor dorite i pentru achitarea datoriilor. De asemenea, conturile
bancare operabile prin cecuri (depozitele la cerere) se consider a fi bani, de vreme ce
asemenea instrumente sunt acceptate pentru mijlocirea n mod curent a unei proporii foarte
important a tranzaciilor.
n general, sunt conturate dou componente ale masei monetare, care se deosebesc calitativ
ntre ele: (1) bani propriu-zii (bani cash), adic instrumentele monetare caracterizare prin
lichiditate perfect; (2) disponibiliti semi-monetare (quasi bani), adic instrumente
monetare care pot fi transformate cu uurin n bani lichizi sau pot ndeplini funciile
acestora.
n condiiile sistemelor monetare contemporane, masa monetar nu este o variabil exogen
dat; masa monetar de fapt se formeaz n cadrul unui proces de creaie monetar n cadrul
sistemului bancar. Examinarea rolului bncilor n ceea ce privete modificarea masei monetare
este subordonat aranjamentului instituional n cadrul cruia se manifest activitatea
bancar.
a) Cazul acoperirii integrale (rata rezervei de 100%)
Ne putem imagina o economie n care nu exist bnci, moneda lichid (numerarul) fiind n
aceste condiii singurul mijloc de schimb. De altfel, aceast situaie corespunde cu nceputul
dezvoltrii sistemelor monetare. n aceste condiii, toate schimburile se desfoar cu moneda
marf lichid selectat pe piaa liber. Apariia bncilor nu modific semnificativ datele
problemei, n condiiile n care acestea sunt organisme bancare de depozit (cu funcia
primordial de asigurare a securitii valorilor monetare sau non-monetare).
Persoana care constituie un depozit la o asemenea banc va primi un certificat de
moned (bilet de banc) care atest dreptul de proprietate permanent asupra cantitii de
moned aur depozitate n banc. Creanele asupra bncii (atestate prin asemenea certificate
de depozit) ce au ca obiect cantitatea de moned care va fi restituit la cerere se
numesc substitute monetare. Aceste substitute monetare trebuie s fie incluse n oferta de
bani, deoarece sunt acceptate ca mijloace de plat (ele reprezint creane asupra unor bunuri
prezente): oamenii se comport cu substitutele monetare ca i cum ar fi bani, fiind
ncredinai de posibilitatea de a le schimba oricnd, fr costuri, contra moned propriu-
zis.
Dac rezerva monetar conservat de debitor (activul bancar) este inferioar n raport de
substitutele monetare (pasivul bncii), atunci excedentul acestora reprezintinstrumente
monetare fiduciare. O banc ce nu emite moned fiduciar nu poate utiliza pentru
operaiunile de creditare dect capitalul propriu. Atunci cnd bncile pstreaz n totalitate
valorile depozitate ca rezerve, spunem c sistemul bancar funcioneaz cu o rat a rezervelor
de 100% sau n condiii de acoperire integral.
De exemplu, n cadrul unui asemenea aranjament instituional, crearea unui depozit de 1.000
$ aur face ca situaia financiar a unei bnci nou nfiinate s fie urmtoarea:

Aceast operaiune bancar a avut ca efect transformarea numerarului de 1.000 $ n moned
scriptural: aceeai sum este nregistrat i ca pasiv (datorie a bncii ctre deponent) i
ca activ (resurse pe care banca le pstreaz ca rezerve). n condiiile unei rate a rezervelor de
100%, orice depozit determin reducerea stocului de bani lichizi (numerar) i creterea
stocului de bani de cont (moned scriptural), cu rezultatul meninerii stocului monetar la
acelai nivel. Aadar, atunci cnd bncile transfer depozitele integral n rezerve are loc doar
modificarea structurii masei monetare, nu i a dimensiunii acesteia. De asemenea, lichidarea
unui depozit are ca rezultat scderea monedei scripturale i creterea numerarului cu aceeai
sum.
b) Creaia monetar n condiiile ratei rezervei fracionare
Procesul creaiei monetare are loc atunci cnd bancherii nu doresc s lase neutilizate
rezervele bancare. Ei vor emite instrumente monetare fiduciare aflate ntr-un multiplu fa de
rezervele constituite. Aceasta reflect posibilitatea bncilor de a extinde artificial volumul
creditului, peste capitalul propriu. Pstrarea unui anumit procent de rezerve din totalul
depozitelor are n vedere asigurarea posibilitii de a susine cererile de retragere care pot s
vin oricnd din partea deponenilor.
S ne imaginm c Banca Naional de Depozit decide s conserve sub form de rezerve doar
10% din volumul depozitelor, restul de 90% s fie folosit pentru acordarea de credite, ceea ce
nseamn transformarea bncii ntr-o banc de credit. n condiiile unei rate a rezervelor de
10%, situaia financiar a bncii va deveni:

n aceste condiii banca are dou tipuri de active: rezerve (100 $) i credite (900$). nainte ca
banca s decid acordarea creditelor, oferta de bani este de 1.000 $, sum care a fost depus
la banc. ns, orice operaiune de creditare, care nseamn monetizarea unei creane
bancare, desemneaz o ofert nou de moned. De asemenea, procesul invers de rambursare
a unui credit n favoarea unei bnci echivaleaz cu o reducere a masei monetare. n cazul
exemplului nostru, la nivelul de 1.000 $ al depozitelor se adaug 900 $ lichiditi
mprumutate. Astfel, masa monetar devine 1.900 $. n consecin, aranjamentul instituional
al rezervei fracionare deschide calea creaiei monetare, prin multiplicarea banilor de cont (a
monedei scripturale).
Depozitul iniial de 1.000 $ contribuie la creterea volumului monedei scripturale cu fiecare
act de creditare a disponibilului rmas n urma constituirii rezervei de 10% din depozitele
succesive. Titularul creditului de 900 $ de la Banca Naional de Credit utilizeaz aceti bani
pentru achitarea obligaiilor fa de un partener comercial care i are un cont deschis la
Banca Regional de Credit, de exemplu. Situaia financiar proprie acestei operaiuni este:

Cum fiecare banc reine ca rezerv doar 10% din volumul depozitelor, diferena de 90% din
valoarea oricrui depozit nou creat i va gsi drumul ctre alte bnci, pe msur ce titularii
creditelor utilizeaz banii mprumutai pentru efectuarea diferitelor schimburi. Acest proces
de creare de moned de cont poate fi descris prin intermediul schemei urmtoare:

Procesul de creaie monetar este opera sistemului bancar bazat pe rezerva fracionar, n
cadrul regulilor privind rezerva minim obligatorie stabilite de Banca Central. Aceasta se mai
numete Banc de Emisiune, n virtutea deinerii monopolului legal al baterii/emisiunii de
moned n numerar. Bncile comerciale care formeaz sistemul bancar ofer/creeaz moned
scriptural prin acordarea de credite.
Care este oferta de bani care poate fi creat prin intermediul unui asemenea proces?
Determinarea ofertei totale de bani decurge din luarea n considerare a ratei rezervei
fracionare (raportul dintre rezervele bancare i totalul depozitelor) i a proporiei de numerar
pe care publicul alege s o dein n totalul depozitelor. Notm cu R numerarul deinut n
rezervele bancare i cu N numerarul deinut de populaia non-bancar. Astfel, baza monetar
a sistemului (BM) este format din rezerve plus numerarul din economie:
R + N = BM (1);
Notm acum cu r cota dorit de rezerve (R) a bncilor n totalul depozitelor (D):
r = R/D (2);
iar cu n ponderea pe care o deine populaia din depozitele sale bancare n numerar:
n = N/D. (3).
Prin nlocuirea ecuaiilor (2) i (3) n prima ecuaie, vom obine:
rD + nD = BM.
Prin rezolvarea acestei ecuaii n raport cu variabila D, vom obine:
D = BM /(r + n). (4).
Ecuaia (4) arat c, prin reducere la absurd, dac proporia de numerar a populaiei n totalul
depozitelor este zero (ceea ce nseamn efectuarea tuturor tranzaciilor prin intermediul
banilor de cont), atunci dimensiunea monedei scripturale decurge din multiplicarea bazei
monetare cu un multiplu aflat ntr-o relaie invers proporional cu rata rezervei. De exemplu,
dac rata rezervei bancare este 10%, atunci depozitele ar fi de zece ori ct baza monetar din
economie. Astfel, multiplicatorul banilor de cont ntr-o economie n care n = 0 este inversul
ratei rezervei fracionare: 1/r. n cazul exemplului nostru, n condiiile unei rezerve
fracionare de 10%, depozitul iniial de 1.000 $ creat la Banca Naional de Credit d natere
unei oferte totale de bani de 10.000 $ deoarece multiplicatorul banilor de cont este 10.
Un n pozitiv arat reducerea intensitii procesului de multiplicare a depozitelor, de vreme ce
crete valoarea numitorului n relaia (4).
Oferta total de bani este reprezentat de suma celor dou componente, D (depozitele)
i N (numerarul). Oferta de bani nu include R (rezervele), deoarece depozitul care a creat
rezervele bancare iniiale este deja inclus prin depozitele D (astfel, se evit dubla
nregistrare). Deci oferta de bani, M, este dat de relaia:
M = N + D (5);
Procesul de creaie monetar este ilustrat prin intermediul multiplicatorului monetar (m), care
face legtura ntre BM i M i care arat de cte ori este mai mare oferta de bani dect baza
monetar a sistemului:
m = M / BM = (N + D) / (N + R) = (n + 1) / (n + r) (6);
Concluzia este c amplitudinea creaiei monetare este cu att mai mare cu ct rezerva
fracionar a bncilor este mai mic.
Procesul analizat pn acum funcioneaz i n sens invers. Aceasta se produce n cazul n care
are loc o scurgere de numerar din sistemul bancar. Lichidarea unui depozit i transformarea
banilor de cont n numerar antreneaz reducerea monedei scripturale de 1/r ori fa de
volumul numerarului. n cazul n care un client al bncii decide s pstreze sub form de
numerar un plus de 100 $, retragerea acestei sume din contul su curent determin
diminuarea rezervelor bncii cu 100 $. Restabilirea echilibrului necesit diminuarea
depozitelor la vedere cu 1.000 $. Acest rezultat nu se produce ns imediat i n mod automat,
ci prin decizia bncii de a nu mai rennoi acele mprumuturi ajunse la scaden care corespund
bazei monetare formate din depozitul n numerar retras.
4. Teoria cantitativ a banilor: care este masa monetar optim?
n esen, teoria cantitativ a banilor se ntemeiaz pe nelegerea faptului c raporturile de
schimb ntre moned i bunurile economice sunt determinate n aceeai manier ca i
raporturile de schimb ntre bunuri (n absena monedei).
Teoria cantitativ a banilor constituie, de fapt, aplicarea teoriei generale a cererii i ofertei n
cazul monedei. Ea ilustreaz implicaiile cantitative ale monedei (ale masei monetare)
asupra variabilelor nominale i reale dintr-o economie, precum preurile i producia. Este
evideniat astfel relaia de cauzalitate ce se stabilete ntre cantitatea de bani existent n
economie i variabilele economice care se gsesc sub incidena acesteia. De asemenea, orice
analiz de natur monetar trebuie s ncorporeze, n mod necesar, problema relevanei
optimului n ceea ce privete masa monetar. Care trebuie s fie cantitatea optim de
moned i cum poate fi aceasta determinat? Masa monetar ar trebui s scad, s creasc, s
rmn constant i de ce?
Analiza comparat dintre sfera monedei i cea a bunurilor economice conduce la evidenierea
unei legi economice fundamentale. Creterea stocului de bunuri de capital determin, caeteris
paribus, creterea ofertei de bunuri de consum. Creterea produciilor anumitor bunuri de
consum (fr a avea loc scderea produciilor altor bunuri) constituie un beneficiu social;
aceast situaie semnific sporirea venitului real al unor categorii de persoane, fr a avea loc
scderea acestuia pentru nimeni altcineva.
n cazul banilor, lucrurile stau cu totul altfel; banii, n sine, nu pot fi consumai i nu pot fi
utilizai direct ca input n procesul productiv. Banii, n sine, sunt neproductivi. Pmntul,
munca i capitalul sunt factori ncorporai ntotdeauna n anumite bunuri, n instrumente
productive specifice. Spre deosebire, banii rmn ntotdeauna n rezervele monetare ale
tuturor celor care i utilizeaz n procesul de schimb.
Bunurile se caracterizeaz prin raritate i orice cretere a stocului de bunuri constituie
indicatorul unui beneficiu social. n cazul banilor, utilitatea acestora nu este una de natur
direct, ci doar n calitatea lor de mijloc general de schimb. Banii nu sunt niciodat
consumai, sunt ns indispensabili alocrii raionale a resurselor. n ipoteza banilor neutri,
modificarea uniform a stocului monetar ntr-o societate face ca, caeteris paribus, valoarea
de schimb a banilor (PCB) s se modifice n relaie invers pn cnd are loc restabilirea
echilibrului monetar.
Din moment ce banii ndeplinesc doar funcia de mijloc de schimb, nu una de natur
productiv, orice cantitate de bani este la fel de bun ca oricare alta, cu condiia s fie
constant. Nu are nici o importan ct de mare sau de mic este cantitatea de bani n raport
de cantitatea de bunuri tranzacionat prin intermediul acesteia. Sunt lipsite de sens
formulrile gen mas moneta excedentar n raport cu volumul bunurilor economice. De
altfel, o asemenea comparaie este imposibil: este ca i cum s-ar compara timpul cu spaiul.
n legtur cu banii nu exist ceva de tipul prea mult sau prea puin (adic mas
monetar n exces sau deficitar). Oricare ar fi stocul monetar, beneficiile monedei ca mijloc
de schimb nseamn ntotdeauna utilizarea integral a cantitii de bani existente pentru
tranzacionarea bunurilor existente. Nu exist nici un criteriu tiinific potrivit cruia s se
poat argumenta dac intermedierea schimburilor cu bunurile economice dintr-o economie se
desfoar mai bine atunci cnd stocul monetar este ipotetic de 600 mld. $, comparativ cu
situaiile n care aceleai bunuri ar fi tranzacionate, de exemplu, prin intermediul a 1.200
mld. lei, 2.000 mil. yeni sau 700 mld. euro.
Atunci cnd cantitatea de bani existent n economie nu este constant are loc modificarea de
la o perioada la alta a preurilor i a produciei de bunuri, cu fiecare modificare ce apare n
dimensiunea masei monetare. Impactul monedei asupra produciei este ns diferit, n funcie
de orizontul temporal luat n considerare.
Odat cu dezvoltarea teoriei economice clasice (David Hume, Adam Smith, David Ricardo, Th.
Malthus, J. B. Say, J. S. Mill), aspectele monetare au fost abordate n termeni de
neutralitate a banilor. Teoria monetar clasic susine c modificarea cantitii de bani
determin modificarea preului bunurilor/banilor ntr-o relaie direct/invers proporional.
Pentru clasici, pe termen lung, modificarea masei monetare nu exercit niciun efect asupra
produciei reale.
Teoria cantitativ clasic se bazeaz pe un model bazat pe urmtoarele: M adic masa
monetar n circulaie la nivelul unei economii; Y producia total sau PIB real; v - viteza de
circulaie a banilor; P "nivelul general al preurilor". Modelul arat c economitii clasici au
privit cererea de bani n termenii ecuaiei schimbului:
M x v = P x Y
Relaia cauzal fundamental subliniat de teoria cantitativ a banilor este cea
dintre M i P: modificarea masei monetare determin modificarea n relaie direct a
nivelului general al preurilor. Considernd viteza de circulaie a banilor ca fiind constant,
teoria cantitativ clasic mai este denumit teoria cantitativ a banilor n variant static.
Probabil c singura realizare cantitativ ine de ideea c schimbarea cantitii de bani
reprezint factorul decisiv al modificrii preurilor. n condiiile contemporane, teoria
cantitativ este, n principiu, un model explicativ al inflaiei. Modificarea cantitii de
bani este cauza iar modificarea preurilor esteefectul.
n versiunea sa monetarist, teoria cantitativ a banilor se bazeaz, n esen, pe
urmtoarele:
- viteza de circulaie a banilor este variabil, dar ea nu variaz n relaie invers cu M, ci mai
degrab n relaie direct: crete M, crete i v;
- producia total se poate modifica n urma variaiei masei monetare numai pe termen scurt;
Astfel, modificarea masei monetare determin schimbarea:
- pe termen scurt, n relaie direct, att a preurilor ct i a produciei;
- pe termen lung, n relaie direct proporional, numai a preurilor.
Recunoaterea faptului c, pe termen scurt, modificarea cantitii de bani afecteaz preurile
i producia real nu elucideaz, ns, implicaiile eseniale ale creterii sau ale scderii masei
monetare.
Ecuaia cantitativ a banilor este un model explicativ al crui pcat const tocmai ntr-o
interpretare general, globalist, care ignor fundamentele microeconomice ale abordrii
monetare n favoarea unui model "macro" construit n jurul unui iluzoriu "nivel general al
preurilor" i al unei la fel de fantomatice "producii agregate". Consecina dramatic a
explicaiilor macro const n trecerea cu vederea a implicaiilor microeconomice eseniale
pentru procesul de alocare a resurselor n cadrul structurii de producie. Recunoaterea
faptului c "expansiunea monetar determin creterea preurilor" nu ne spune nimic
cu privire la alterarea "structurii preurilor", a preurilor relative, care perturb relevana
calculului economic i distorsioneaz alocarea resurselor n conformitate cu preferinele
consumatorilor.
Banii n sine nu sunt consumai, ci doar transferai de la o persoan la alta. Aceasta nseamn
c modificarea (artificial) a stocului monetar altereaz alocarea resurselor i realizeaz
redistribuirea (arbitrar) a avuiei n societate, deoarece banii injectai/retrai n/din
sistemul economic nu afecteaz toate domeniile (persoanele) n acelai sens i cu aceeai
intensitate. Spre exemplu, expansiunea monetar nu genereaz beneficii generale (sociale), ci
realizeaz doar redistribuirea resurselor, n diferite grade. Adic avantaje pentru unii - cei
care au acces la banii noi la nceputul procesului de expansiune monetar, n detrimentul
altora cei care ajung ulterior n posesia monedei suplimentare, dup ce a avut loc scderea
puterii de cumprare a acesteia.
Apariia unei mase monetare suplimentare n economie nu afecteaz n mod simultan i cu
aceeai intensitate toate domeniile. Pe termen scurt, expansiunea monetar determin
creterea preurilor i a produciei. ns creterea preurilor nu este uniform i nici
simultan, aa cum s-ar putea deduce din utilizarea conceptului de nivel general al
preurilor. Este vorba, de fapt, de modificarea structurii preurilor, adic a preurilor
relative, independent de faptul c toate preurile au crescut sau sczut[5]. Acest proces,
cunoscut sub denumirea de efectul Cantillon, dup numele economistului francez, exercit
influene decisive asupra alocrii resurselor n cadrul structurii de producie, sub influena
preurilor relative artificiale rezultate din manipularea masei monetare.
n orice moment, cantitatea de bani existent n economie nu poate fi diminuat sau extins
altfel dect prin diminuarea sau creterea deinerilor de bani ale unorpersoane, ceea ce
nseamn avantaje pentru unii i dezavantaje pentru alii. De exemplu, expansiunea monetar
face ca persoanele care ajung primele n posesia monedei suplimentare s beneficieze de o
putere de cumprare suplimentar, reflectat n bunurile n plus ce pot fi achiziionate.
Preurile bunurilor cumprate de aceste persoane ncep s creasc. Astfel, masa monetar
suplimentar se propag, gradual, n ntreaga economie, de la un grup de persoane la altul, de
la un domeniu la altul, pe msur ce ajung i alii n posesia banilor cei noi. Producia se va
extinde n domeniile n care puterea de cumprare suplimentar va fi alocat. La fel de
treptat i preurile bunurilor vor continua s creasc.
Dezavantajele se manifest n afacerile i pentru persoanele care se vd silite s plteasc
preuri mai mari pentru anumite bunuri, nainte ca banii cei noi s le parvin i lor. Aceasta
nseamn c puterea de cumprare de care au beneficiat unii echivaleaz cu reducerea
veniturilor i a avuiilor reale n cazul altora. Este binecunoscut faptul c cei mai
dezavantajai de pe urma procesului inflaionist sunt cei ale cror venituri nominale cresc mai
trziu i/sau mai ncet dect creterea preurilor. Aadar, orice proces de injectare/retragere
a unei cantiti de bani n/din economie afecteaz procesul productiv i situaia material a
oamenilor n sensuri i cu intensiti diferite.
Devine limpede, astfel, de ce modificrile arbitrare ale masei monetare, n permanenta lor
cutare a nirvanei optimului monetar, capat cu diferite intensiti valene redistributive.
La limit, ele interfereaz subtil cu legile legitime ale proprietii private i ale libertii
economice.

Note:


[i] n prezent, manualul se gsete la a opta ediie din istoria recent a ultimilor douzeci de ani, care ar fi trebuit s
consemneze, fr echivoc i menajamente amicale, un salt eliberator din mrejele gndirii economice etatiste. Am menionat, ns,
ediia a asea deoarece, ulterior, n ediiile a aptea i a opta, probabil din considerente de coeren intern, colectivul de
coordonare a manualului a amputat versiunea iniial a leciei, n special judecile asupra originii (sntoase a) banilor. Aa au
rmas pe dinafar i teoria regresiei monetare a lui Ludwig von Mises, cea care dezvluie originea marfar (adic ne-statal) a
banilor, i teza imposibilitii masei monetare optime, cea care trimite n ofsaid reglajul fin al politicilor independente ale
Bncii Centrale. Fr consultri, fr dezbatere: "c-aa-i n tenis!".
[1] Sistemul calculului economic n termeni monetari, aa cum arat Ludwig von Mises, este
condiionat de existena anumitor instituii sociale: el nu se poate efectua dect n cadrul
instituional al diviziunii muncii i proprietii private a mijloacelor de producie, cadru n care
bunurile i serviciile de orice ordin sunt cumprate i vndute contra unui mijloc intermediar de
schimb denumit moned.
[2] Carl Menger, Principles of Economics, Libertarian Press, Inc., 1994, p. 262.
[3] nainte de 1933, aa cum arat austricul Murray Rothbard, n regimul etalonului aur, se
spunea c preul aurului era fixat, de exemplu, la douzeci de dolari pe uncia de aur. n realitate,
dolarul era numele dat prin definiie unei cantiti de douzecimi dintr-o uncie de aur. n aceste
condiii era eronat, de fapt, s se vorbeasc despre ratele de schimb ale monedei unei ri n
raport cu alta. Lira sterlin se schimba, n realitate, cu cinci dolari deoarece dolarul reprezenta
prin definiie 1/20 dintr-o uncie de aur iar lira sterlin era, n acel timp, numele dat unui sfert
dintr-o uncie de aur.
[4] n realitate, modificarea cantitii de bani din economie nu se produce simultan i cu aceeai
intensitate n toate domeniile i pentru toate persoanele. Aceasta nsemn c,caeteris paribus,
modificrile aprute n cantitatea de bani nu pot afecta niciodat preurile tuturor mrfurilor n
acelai timp i cu aceeai intensitate, fapt ce infirm ipoteza de neutralitate a monedei.
[5] Dac preurile exprimate n uniti monetare sunt variabile nominale, preurile relative
(raporturile de schimb ntre bunuri) sunt variabile reale.