Burbuja Econmica

Una carta representando la burbuja de los mares del sur o South Sea Bubble de 1720.
Una burbuja econmica (tambin llamada burbuja especulativa, burbuja de mercado o
burbuja financiera) es un fenmeno que se produce en los mercados, en buena parte debido
a la especulacin, que se caracteriza por una subida anormal y prolongada del precio de un
activo o producto, de forma que dicho precio se aleja cada vez ms del valor real o
intrnseco del producto. El proceso especulativo lleva a nuevos compradores a comprar con
el fin de vender a un precio mayor en el futuro, lo que provoca una espiral de subida
continua y alejada de toda base factual. El precio del activo alcanza niveles absurdamente
altos hasta que la burbuja acaba estallando (en ingls crack), debido al inicio de la venta
masiva del activo cuando hay pocos compradores dispuestos a adquirirlo. Esto provoca una
cada repentina y brusca de los precios, llevndolo a precios muy bajos, incluso inferiores a
su nivel natural, dejando tras de s un reguero de deudas. Esto se conoce como crash.

La burbuja econmica es con frecuencia un fenmeno burstil que se presenta toda vez que
se "negocia altos volmenes a precios que difieren considerablemente de los valores
intrnsecos".1 2 Las causas de las burbujas siguen siendo un desafo para la teora
econmica. Aunque se han sugerido muchas explicaciones, recientemente se ha mostrado
que las burbujas aparecen incluso sin incertidumbre,3 especulacin,4 o racionalidad
limitada.5 Ms recientemente, se ha propuesto que las burbujas pueden ser causadas por
procesos de coordinacin de precios6 o normas sociales emergentes.5

Debido a que, a menudo, es difcil observar los valores intrnsecos en los mercados de la
vida real, las burbujas son frecuentemente identificadas solo de forma retrospectiva, cuando
aparece una cada repentina en los precios. Tal cada es conocida como crash o el "estallido
de la burbuja". Tanto la fase de boom econmico como la de recesin de la burbuja son
ejemplos de un mecanismo de realimentacin positiva, en contraste con el mecanismo de
realimentacin negativa que determina el precio de equilibrio en circunstancias normales de
mercado. Los precios en una burbuja econmica pueden fluctuar caticamente y volverse
imposible predecir solamente basndose en la oferta y la demanda.

Se suele considerar que las burbujas econmicas son negativas porque conllevan una
asignacin inadecuada de recursos, destinndose una buena parte de ellos a fines
improductivos: la alimentacin de la burbuja. Pero adems, el crash con el que finaliza la
burbuja econmica puede destruir una gran cantidad de riqueza y producir un malestar
continuado, como ocurri con la tulipomana holandesa, la Gran Depresin de los aos
1930 y la burbuja inmobiliaria en Japn en los aos 1990.

Las burbujas financieras fueron estudiadas por Hyman Minsky, que las vincul al crdito, a
las innovaciones tecnolgicas y a las variaciones del tipo de inters.
La causa de las burbujas es desconocida. Se ha propuesto que las burbujas pueden ser
racionales,7 intrnsecas,8 y contagiosas.9 A la fecha, no existe una teora ampliamente
aceptada que explique su ocurrencia.
De manera desconcertante, las burbujas ocurren incluso en mercados experimentales
altamente predecibles, donde la incertidumbre es eliminada y los participantes del mercado
deben ser capaces de calcular el valor intrnseco de los bienes simplemente examinando el
flujo de dividendos esperado. No obstante, las burbujas han sido observadas repetidamente
en mercados experimentales, incluso con participantes sofisticados tales como gerentes y
negociadores profesionales. Las burbujas experimentales han probado su fortaleza frente a
una variedad de condiciones.
Si bien lo que causa las burbujas no es claro, existe evidencia que sugiere que no son
causadas por racionalidad limitada o supuestos sobre la irracionalidad de otros, como se
asumi por la teora del ms tonto. Tambin se ha mostrado que las burbujas aparecen
incluso cuando los participantes del mercados son capaces de poner precios a los bienes de
manera correcta. Es ms, se ha mostrado que las burbujas aparecen incluso cuando la
especulacin no es posible4 o cuando est ausente el exceso de confianza.

Factores psicolgicos y sociales
Teora del ms tonto
Muy popular entre los legos, pero no totalmente confirmada por investigacin emprica,4 5
la teora del ms tonto describe a las burbujas como dirigidas por el comportamiento
perennemente optimista de los participantes de un mercado (los tontos) que compran
activos sobrevaluados anticipando su venta a especuladores rapaces (los ms tontos) a un
precio mucho mayor. Segn esta explicacin no respaldada, las burbujas continan
mientras los tontos puedan encontrar ms tontos para pagarles por los activos sobrevaluado.
Las burbujas terminarn solo cuando el ms tonto se convierta en el mayor tonto que paga
el precio superior por el bien sobrevaluado y no puede encontrar otro comprador que pague
por l un precio ms alto.


Burbuja especulativa
Gutirrez Fernndez, Milagros

I. CONCEPTO

Una burbuja especulativa (tambin llamada burbuja econmica, burbuja financiera, burbuja
de mercado o mana especulativa) es un fenmeno econmico consistente en el incremento
desproporcionado del precio corriente de algn activo o producto, de forma que dicho
precio se aleja sustancialmente del valor terico del mismo. Esta situacin surge
principalmente como consecuencia de la especulacin, de ah el nombre de burbuja
especulativa, y se mantiene hasta que finaliza la euforia y se produce un cambio en las
expectativas de los inversores, que pierden la confianza en el mercado. Lo cual genera un
perodo de pnico financiero en el que los agentes corren a vender lo adquirido con el
objetivo de minimizar sus prdidas o de obtener beneficios, logrando con su actitud una
cada repentina y brusca de los precios del objeto de la especulacin, que en determinadas
circunstancias puede ocasionar un crac, destruyendo gran cantidad de riqueza y
produciendo un malestar continuado.

El funcionamiento de las burbujas puede resumirse, por consiguiente, de la siguiente forma:
se produce un incremento de precios como consecuencia de la especulacin, que lleva a los
inversores a adquirir el objeto en cuestin con la intencin de venderlo en un futuro por un
mayor valor. El precio aumenta hasta tal punto que los inversores esperan que se produzca
una fuerte correccin del mismo a la baja y siguiendo sus expectativas llega un momento en
el que la burbuja estalla, trayendo consigo una disminucin del precio por debajo de su
valor intrnseco.

1. La racionalidad y las burbujas

Las burbujas especulativas se alimentan de la creencia de los inversores en el eterno
crecimiento, en la invencibilidad de la economa. Pensamiento irracional acrecentado por
la histeria colectiva, que lleva a los individuos a realizar acciones arriesgadas, que en otras
circunstancias jams realizaran.

De este modo, aunque la teora econmica presupone que los hombres son seres racionales,
el comportamiento de los mismos en las burbujas especulativas demuestra su falta de
racionalidad, al dejarse arrastrar por la colectividad hacia la especulacin.

2. La especulacin

Es un fenmeno econmico que ha estado presente a lo largo de la historia del capitalismo.
Surge cuando los agentes compran determinados activos o productos con la expectativa de
que su precio subir y podrn venderlo posteriormente ms caro, obteniendo beneficios
gratuitos. La especulacin es considerada una profeca autocumplida, pues al creer los
compradores que el precio de un determinado activo va a subir, lo adquieren, provocando
un incremento en la demanda, que trae como consecuencia un aumento en el precio del
objeto de la especulacin, que deja de ser una seal eficiente de la escasez del mercado.

El exceso especulativo, tambin denominado mana especulativa, concluye en numerosas
ocasiones en crisis, crac o pnico, con las terribles consecuencias que esto conlleva. Por lo
que para que se repita otro episodio especulativo debe pasar el tiempo necesario para que
los inversores recuperen la ilusin perdida tras el crac y estn dispuestos a especular de
nuevo.

a) Objetos de la especulacin

Cualquier activo o producto puede ser objeto de especulacin, basta con que parezca nuevo
y sea lo suficientemente atractivo. Una vez que los especuladores entran en accin, el
precio de dicho objeto comienza a aumentar, lo que atrae a nuevos compradores, que a su
vez determinan una nueva alza en el precio. Comienza as una espiral alcista de precios que
finaliza cuando, viendo agotadas sus posibilidades de beneficio, los especuladores se retiran
del mercado precipitadamente.

b) Factores que inciden en el potencial especulativo de un bien

La lista de los objetos de especulacin es muy larga, prcticamente cualquier bien puede ser
vctima de la misma. Sin embargo, existe una serie de factores clave que puede influir en la
formacin de burbujas en torno a un bien. Entre los que cabe destacar los siguientes.

- La posibilidad de almacenamiento y el coste del mismo: Cuanto ms fcil y menos
costoso sea el almacenaje de un bien, ms posibilidades habr de que se formen burbujas
alrededor del mismo, pues los especuladores tendrn menos prisa por venderlo.
- La velocidad de produccin: Es decir, la capacidad de respuesta que tenga la oferta ante
posibles incrementos de la demanda. Si sta es lenta ser ms probable que se especule con
dicho bien.
- La existencia de productos sustitutivos reduce las posibilidades de formacin de una
burbuja, pues el sentimiento de escasez del bien en el mercado ser menor.
- Los bienes raros y los ilegales son los ms propensos a ser objetos de especulacin, pues
ambas caractersticas incrementan el atractivo de los mismos.
II. FASES DE LA BURBUJA ESPECULATIVA

La burbuja especulativa se desarrolla en dos fases fundamentales. Existe una primera fase
ascendente, en la que la entrada de especuladores provoca que el activo objeto de
especulacin se revalorice continuamente como consecuencia del exceso de demanda,
dando lugar a la euforia de los mercados. La segunda fase es descendente, y se inicia
cuando los especuladores se retiran, provocando un exceso de produccin y una espiral
bajista de precios, que caen por debajo del valor intrnseco del activo.

Entre los estudiosos de las burbujas especulativas, es destacable Hyman Minsky, que
formul un modelo explicativo de las mismas. ste se puede resumir como un modelo
basado en la especulacin y la expansin del crdito, que da lugar al agotamiento financiero
y que concluye generalmente con el pnico y el crac.

Para entender mejor este proceso, es recomendable analizar cada una de las etapas que
constituyen una burbuja especulativa.

1. Inicio de la burbuja

En esta fase, se produce un desplazamiento de la demanda hacia una clase particular de
activo, que crea expectativas de escasez del bien y de ascenso de precios. De modo que se
va a producir un recalentamiento del mercado que atrae a especuladores, los cuales acuden
al mismo al avistar posibilidades de beneficio. La accin de los especuladores har que el
bien escasee ms y que su precio se eleve, atrayendo a nuevos especuladores,
producindose entonces una espiral alcista de precios.

La causa del desplazamiento que origina la burbuja especulativa puede ser cualquier
acontecimiento externo, siempre que ste tenga la suficiente fuerza como para alterar el
panorama econmico, creando oportunidades de beneficio.

2. Auge de la burbuja

A medida que los individuos ven a otros obtener copiosos beneficios, fruto de compras y
reventas especulativas, tienden a hacer lo propio, no atender a su racionalidad y seguir a la
colectividad enriquecida, inicindose as el episodio eufrico.

En este perodo se realizan masivas compras especulativas con el nico objetivo de obtener
un beneficio de la venta. Los inversores se separan de la conducta normal y racional hasta
el punto que cualquier opinin que ponga en duda o sea contraria a la burbuja es condenada
duramente. As, esta etapa eufrica est protegida por quienes participan en ella, que tratan
de justificar las circunstancias que los estn enriqueciendo.

Cuando la euforia se da de una manera excesiva y se sale de lo racional, podemos hablar de
manas especulativas.

El exceso de euforia conduce a la sobrenegociacin, que consiste en emplear el objeto de
especulacin para generar ms riqueza, en lugar de darle el uso que se debera. sta puede
ser de varios tipos:

- La de reventa: Consiste en comprar un bien para venderlo despus a un precio superior.
- La de sobrevaloracin en los beneficios: Las empresas incrementarn su produccin a la
espera de obtener grandes beneficios.
- La de apalancamiento excesivo: Consiste en comprar bienes sin pagarlos en su totalidad,
con la expectativa de que se incrementar el precio del activo, con lo que podr pagarse el
mismo; sin embargo, si no se cumplen las expectativas se producir un sustancial aumento
de las deudas, siendo el apalancamiento una de las posibles causas desencadenantes del
crac.
A medida que el precio sigue subiendo, los compradores empiezan a disminuir, provocando
una reduccin en el mismo. Comienza as una etapa crtica en la que los inversores
empiezan a tomar consciencia de la situacin y el mercado es muy vulnerable a cualquier
noticia.

3. Fin de la burbuja

Una vez alcanzadas las tasas mximas de precios, habr un momento en el que culmine la
burbuja. ste comienza cuando algunos inversores deciden venderlo todo,
experimentndose una especie de agotamiento del mercado. En ese momento, y como
consecuencia de cualquier noticia, se produce un cambio en las expectativas de beneficio
que se traduce en una reduccin de los precios.

Se experimenta entonces una revulsin hacia los activos o productos tan deseados
anteriormente, que desencadena una espiral bajista de precios y un deseo irrefrenable de
obtener liquidez mediante la venta del objeto de especulacin o el reembolso de la deuda.
Comienza as un perodo de depresin financiera, que tiene como causa fundamental la
prdida de confianza en el mercado.

La depresin financiera tiene una duracin oscilante, desde das hasta aos, y puede
finalizar con un pinchazo de la burbuja o con una explosin de la misma. El que se presente
un escenario u otro va a depender de varios factores:

- De la rapidez con la que los especuladores abandonen el mercado.
- De la gravedad de los problemas generados por la burbuja.
- De las expectativas de los agentes y su grado de informacin.
a) Pinchazo de la burbuja

Es el mejor escenario que se puede presentar como colofn de la burbuja. Los
especuladores abandonan el mercado de forma lenta y progresiva y los consumidores van
accediendo a l, de forma que los precios se van reduciendo poco a poco y se recupera el
poder adquisitivo.

Los agentes confan en la capacidad del mercado para reactivar la economa, por lo que, el
mercado vuelve a la normalidad sin haber experimentado graves consecuencias negativas,
aparte de la lgica desaceleracin de la actividad econmica y el reajuste del sector o
sectores afectados, que deber reducir su produccin y proceder al desempleo de
numerosos trabajadores. Sin embargo, como consecuencia del dinamismo de otros sectores,
que no se han visto afectados por la euforia especulativa, este impacto negativo es
absorbido, y los trabajadores vuelven a ser contratados rpidamente.

b) Explosin de la burbuja

Esta situacin tiene catastrficas implicaciones para la economa. Surge como consecuencia
de una prdida total de confianza en el mercado, tras lo que cunde el pnico entre los
agentes, que corren en estampida a deshacerse de los activos inmobiliarios o financieros
que hubieran sido objeto de la especulacin. El pnico se ve acrecentado cuando los
agentes creen que se va a producir una crisis, pues las expectativas se autocumplen, o
cuando llega informacin inadecuada del Gobierno, aunque esta tuviera como objetivo
mitigar la posible crisis.

Al estallar una burbuja se destrozan puestos de trabajo del sector afectado, que no pueden
ser absorbidos por otros sectores, pues tambin han resultado afectados por las
consecuencias negativas de la burbuja; se deprime el consumo y se puede asistir a una
situacin de deflacin. As, la explosin de la burbuja origina graves consecuencias, que
afectan a la economa en su conjunto, no exclusivamente al sector afectado por la
especulacin, como ocurre cuando la burbuja se deshincha, repercutiendo sobre los pilares
de la economa nacional e internacional.

III. CAUSAS

La causa remota de una burbuja especulativa es, como su nombre indica, la especulacin,
as como la expansin del crdito que se produce como consecuencia de la misma. Sin
embargo, la causa prxima que la genera puede ser cualquier acontecimiento que produzca
el desplazamiento de la demanda hacia un determinado activo. De forma que es muy difcil
prever la aparicin de una burbuja.

A pesar de esto, existe una serie de circunstancias que facilitan la formacin de burbujas
especulativas. Entre ellas cabe destacar las siguientes.

- La creencia de que se ha descubierto algo nuevo que es realmente remunerador genera un
desplazamiento hacia el bien en cuestin. Lo cual, junto con la ausencia de alternativas de
inversin ms rentables y de productos sustitutivos, provoca la llegada al mercado de
especuladores, incrementndose la poblacin interesada en la adquisicin del bien en
cuestin.
- La extrema fragilidad de la memoria financiera hace que los desastres pasados se olviden
rpidamente y que las nuevas generaciones se feliciten a s mismos por sus grandes
descubrimientos.
- La fascinacin del pblico por la brillante mente financiera conduce a la irracionalidad y a
la euforia, pues todos confan ciegamente en el genio financiero para la obtencin de
cuantiosos beneficios. Los inversores dan por hecho que ha comenzado una era de
prosperidad ilimitada, basada en el crecimiento especulativo y que nada grave puede
suceder.
- La dbil capacidad de repuesta y la lentitud de la industria productora o suministradora
del bien al incrementarse la demanda del mismo incrementa el sentimiento de escasez del
mercado, ayudando a la posible formacin de burbujas.
- La facilidad para disponer de crdito barato que permita financiar la adquisicin del bien.
Lo cual influye inmensamente en la formacin de una burbuja, pues cuanto ms dinero sea
invertido, mayores sern las consecuencias de la misma.
Junto con estas causas, es posible destacar la internacionalizacin que existe actualmente en
el mercado, fruto del proceso de globalizacin al que estamos asistiendo, as como de los
avances tecnolgicos que se han producido en los ltimos aos. Circunstancias que han
contribuido, no ya al inicio de una burbuja, sino al contagio de la misma a otros pases.

IV. CONTAGIO

El auge, la sobrenegociacin, la depresin y el pnico financiero se transmiten de un pas a
otro a travs del contagio, que puede producirse de formas distintas.

- Los inversores adoptan un comportamiento de rebao ante el temor de perder solos, de
forma que van a seguir las decisiones de aquellos que en teora estn mejor informados para
minimizar los posibles riesgos.
- Mecanismo de contagio a travs de los mercados financieros, se produce la retirada de
fondos de otros pases, as como ventas de valores, ocasionadas por la necesidad de
compensar las posibles prdidas derivadas de ventas especulativas no satisfactorias.
- Los factores psicolgicos influyen muchsimo en el contagio de las burbujas
especulativas, provocando que se desaten problemas en numerosas partes del mundo como
consecuencia de la prdida de confianza en el mercado, cuyo reestablecimiento es, a fin de
cuentas, lo ms importante para garantizar el buen funcionamiento del sistema.
V. CONSECUENCIAS

Las consecuencias derivadas de la aparicin de una burbuja especulativa sern distintas en
funcin del escenario que se presente al final de la misma, es decir, dependern de si se
produce un pinchazo o un estallido de la burbuja, siendo mucho ms perjudiciales las
derivadas de la segunda situacin.

La principal consecuencia de las burbujas especulativas es que generan una prdida para la
sociedad en su conjunto, pues aunque los efectos econmicos sobre la economa real son
graves, ms importantes son sus consecuencias sociales. De esta forma, se produce una
brusca reduccin del empleo tras la explosin de la burbuja que no es absorbido por el
mercado, as como una redistribucin de la riqueza, resultando beneficiados aquellos con
mayor capacidad adquisitiva, pues sern los que puedan acceder al bien en cuestin y
obtener beneficios.

Cabe destacar adems las siguientes consecuencias.

- Se producen unas asignaciones inadecuadas de los recursos, que son destinadas en gran
parte a alimentar la burbuja en vez de dirigirlos hacia otras actividades que aporten un
mayor valor aadido.
- Surge una sociedad basada en la cultura del enriquecimiento fcil, que prefiere la
especulacin a la inversin, vindose perjudicado el espritu emprendedor e
incrementndose el nmero de estafas.
- Los instrumentos y las prcticas financieras que tanto se admiraban se llevan a examen,
para analizar los motivos que provocaron la especulacin. La cual, y a pesar de lo irracional
del asunto, no ser considerada una causa real de la burbuja, aunque fuera el origen de la
misma, buscndose como culpable del hundimiento a alguien distinto de la comunidad
financiera, que parece ser intocable.
- La burbuja genera un aumento artificial de la riqueza basado en el endeudamiento, que se
ve incrementado hasta tasas irracionales y provoca una posterior crisis de liquidez, siendo
ste uno de los efectos ms nocivos de la burbuja financiera.
Puede concluirse que, las burbujas especulativas favorecen el crecimiento econmico pero
con cimientos inestables e importantes costes sociales, por lo que se suele considerar que
las burbujas econmicas son negativas.

VI. MTODOS DE PREVENCIN Y TRATAMIENTO

Para mitigar los posibles efectos derivados de una burbuja especulativa se pueden tomar
una serie de medidas destinadas a evitar que se inicie una burbuja o bien que traten de
atajarla una vez se haya iniciado.

1. Medidas preventivas

La prevencin de las burbujas especulativas no es tarea fcil, sin embargo existen una serie
de circunstancias que pueden ayudar a evitar dichos fenmenos.

As, la aplicacin de una poltica econmica adecuada junto con la existencia de un buen
sistema financiero puede prevenir la euforia especulativa que origina las manas
especulativas.

Dichas manas se deben generalmente a la aceptacin de excesivos riesgos, los cuales
podran ser evitados si los agentes tuvieran a su disposicin toda la informacin necesaria
para calibrar mejor los riesgos. Sin embargo, la historia ha demostrado que las burbujas
econmicas no son originadas por falta de informacin, sino porque los agentes hacen caso
omiso de la misma.

2. Mtodos de tratamiento

La dificultad de prevencin de las burbujas especulativas hace que sea necesario un
esfuerzo permanente para mejorar el tratamiento de las mismas, intentando limitar sus
efectos para que no se extiendan a toda la economa.

a) Ausencia de gestin

Una de las posibilidades de actuacin a la hora de resolver una crisis es no hacer nada.
Postura que es defendida por aquellos que creen que el mercado es racional y tiene
capacidad para salir del problema por s mismo.

Esta forma de tratar la crisis no deja indiferente a los agentes, que asumen posturas
distintas, siendo destacables las siguientes:

- La de regocijo de aquellos que han sufrido prdidas o no han explotado las oportunidades
de beneficio, que consideran que de este modo los especuladores obtienen lo que se
merecen por la irresponsabilidad de sus acciones.
- La de aquellos que consideran que el pnico es un fenmeno deseable en el sentido de que
ayuda a depurar el mercado de aquellos elementos perjudiciales para el mismo.
b) Intervencin del Estado

A la hora de la verdad, pocos Estados estn exentos de intervenir al producirse una burbuja
especulativa, pues entre otras cosas se sienten obligados a resolver la situacin.

Las principales actuaciones que realizan los Gobiernos pueden resumirse en las siguientes.

- Inyectar liquidez en el mercado para combatir la crisis de liquidez existente en el mismo,
retrasando as lo que ha pasado a ser denominado como momento Minsky (momento en el
que se comienzan a vender inversiones slidas para poder hacer frente a las deudas
contradas como consecuencia de la euforia especulativa).
- Dificultar la entrada de nuevos fondos en el mercado afectado por la especulacin,
limitando el volumen de crdito destinado a dicho activo y controlando los movimientos de
capital, para evitar el contagio. Actuacin que ha sido duramente criticada.
- Reformar el sistema financiero internacional, creando una nueva estructura financiera que
se oriente a la supervisin bancaria, a la liberalizacin y a la independencia del banco
central. Teniendo como principal objetivo el incremento del control financiero mundial.
- Aplicar polticas monetarias expansivas, con la consiguiente reduccin de los tipos de
inters, que tendr como objetivo incrementar el dinero en circulacin existente en el
mercado.
- Informar al mercado de la situacin existente, recomendando determinadas actuaciones.
Consejo que debe ser realizado en el momento oportuno para que resulte creble y sea
seguido por los inversores, pues de no realizarse correctamente se correr el riesgo de
empeoramiento de la situacin.
- Proporcionar al mercado un estabilizador que asuma responsabilidades en el caso de
producirse una crisis y frene la huda de los activos financieros reales e ilquidos hacia la
liquidez, logrando que haya ms efectivo disponible. Este estabilizador recibe el nombre de
prestamista de ltima instancia y ha sido duramente criticado por el fallo que introduce en
el mercado, el riesgo moral. Si ste es consciente de que recibir el apoyo de un prestamista
de ltimo recurso en caso de que se produzca un crac financiero tendr menos incentivos
para actuar prudente y eficientemente en el futuro. Sin embargo, dicho estabilizador
reducira la gravedad de los hechos reportando ms beneficios que inconvenientes siempre
que, una vez solucionados los problemas, se procediera a asignar justamente las
responsabilidades entre los agentes implicados.
Hay que destacar adems que para los pases, acudir al prestamista de ltima instancia tiene
un elevado coste poltico, pues supone un desprestigio decisivo para las autoridades. Por lo
que no es del todo correcto asumir que la existencia de un estabilizador conducir a las
autoridades a no actuar correctamente.

En los distintos pases, el banco central podra proporcionar prstamos de ltimo recurso,
sin embargo, a nivel internacional y como consecuencia de la falta de un gobierno mundial
o un banco central mundial se ha considerado crucial establecer qu entidad u organizacin
asumira dicha responsabilidad. Papel que, no sin crticas, ha sido asignado al Fondo
Monetario Internacional (FMI).

Todas estas actuaciones tienen como principal objetivo reestablecer la confianza de los
inversores en el mercado, que es esencial para prevenir las crisis y constituye, sin duda, la
base de las relaciones financieras

VII. CASOS DE BURBUJAS EN LA HISTORIA

El fenmeno de las burbujas especulativas no es nuevo, sino que se ha dado a lo largo de la
historia. Entre las numerosas manas especulativas que han acontecido a lo largo de la
historia, cabe destacar las que se exponen a continuacin.

1. La Tulipamana o Tulipomana

La Tulipamana fue un perodo de fiebre especulativa que se desencaden en la dcada de
1630 en los Pases Bajos. Este insensato episodio es uno de los que ms llama la atencin al
hablar sobre la burbuja especulativa, pues el objeto de especulacin es uno de los ms
curiosos: los bulbos de tulipn.

El tulipn, procedente de Turqua, lleg a Holanda a finales el siglo XVI. Sin embargo, no
fue hasta principios del siglo XVII cuando la gente comenz a comprarlos. Los bulbos
adquiridos no eran bulbos corrientes, sino aquellos que, como consecuencia de lo que
pareca ser el azar, mutaban adquiriendo maravillosas franjas de colores, dando lugar a
flores nicas de extraordinaria belleza. Hoy se sabe que la mutacin se deba a un virus
benvolo que transportaban los pulgones, un parsito de la flor.

Los bulbos se convirtieron en objetos de coleccionista, lo que supuso un incremento en la
demanda de tales artculos y la consecuente subida de sus precios. Esta situacin provoc la
entrada en accin de especuladores, que impulsaron nuevamente el precio. Se desat
entonces la euforia en el mercado, corra el rumor de que los bulbos de tulipn siempre
suban de precio, por lo que adquirirlos era una inversin maravillosa. Todos queran
hacerse con un bulbo de tulipn, pues se estaban viendo beneficios en el mercado del 500
por cien. La gente empleaba todos sus ahorros, vendan sus bienes ms bsicos e incluso
solicitaban prstamos a elevados tipos de inters para poder comprar un simple bulbo con la
esperanza de poder revenderlo despus obteniendo maravillosos beneficios. Tal fue la
locura especulativa que se llegaron a formalizar contratos de futuro a partir de bulbos an
no recolectados, los cuales suban de precio incluso antes de que creciera la propia planta.

El furor se desat en noviembre de 1936 y dur hasta febrero de 1937, cuando el mercado
empez a revelar signos de agotamiento y los especuladores abandonaron el mercado
vendiendo sus reservas de tulipanes. Los precios se desplomaron y el pnico se extendi,
pues los agentes haban invertido todo su dinero e incluso se haban hipotecado por una flor
que cada da vala menos y que ni siquiera tena valor intrnseco.

La intervencin del Gobierno para anular todos los contratos establecidos despus de 1936
no evit que la burbuja estallara, provocando una de las peores crisis en la historia de
Holanda.

2. La crisis del Mississippi y la burbuja de los Mares del Sur

En el siglo XVIII, las ideas de John Law acabaron germinando dos crisis de importante
trascendencia histrica: la del Mississippi, con epicentro en Francia, y la de los Mares del
Sur, con epicentro en Inglaterra.

Las ideas de John Law no eran, en esencia, disparatadas. Consistan en emitir papel moneda
para solventar las deudas del Estado, poniendo en marcha nuevos proyectos que
respaldaran dicho papel moneda con sus beneficios.

Francia, que se encontraba en una situacin ruinosa tras las guerras emprendidas por Luis
XIV, acept la propuesta de Law permitindole crear un banco, que se convertira con el
tiempo en la Banque Royale, con la facultad de emitir papel moneda que fue respaldado
con acciones de la compaa del Mississippi. sta se encargaba, en teora, de explotar
amplios yacimientos de oro existentes en el Estado de Luisiana, por lo que todos los billetes
en circulacin estaban supuestamente respaldados por moneda acuada. Los beneficios de
la Compaa se vieron incrementados, y con ellos la venta de acciones. Se realizaron
entonces nuevas emisiones de papel moneda por el deseo de los agentes de adquirirlo.
Comenz as una fiebre especulativa que culmin en 1720, cuando ante el intento de varios
inversores de cambiar sus billetes por oro stos se declararon no convertibles,
producindose un colapso en los valores de la Compaa.

Como consecuencia de la especulacin sufrida, Francia sufri una fuerte depresin en su
economa.

Siguiendo las ideas de John Law y viendo los beneficios que se estaban recolectando en
Francia, la compaa de los Mares del Sur (South Sea Company) decidi en 1720 hacerse
con la deuda pblica inglesa. Ante las expectativas de beneficio generadas por los
divulgados rumores del increble potencial existente en el Nuevo Mundo, se hicieron
sucesivas ampliaciones de capital que desataron la especulacin. La euforia dur hasta
finales de agosto y principios de octubre cuando los precios de las acciones se colapsaron,
provocando una crisis de liquidez que se extendi a toda la economa de Gran Bretaa.

3. Cracs burstiles

Una de las principales consecuencias de la burbuja especulativa es la posibilidad de
provocar un crac burstil, situacin que se ha repetido a lo largo de los aos dando lugar a
acontecimientos tan importantes como el Crac de 1929, el Lunes Negro de 1987, o la crisis
burstil mundial de octubre de 2008.