Autor Puls Capital

Intercapital Invest SA
Responsabil Puls Capital
Departamentul de Analiza
research@intercapital.ro
Daniela RopotaAnalist

Colaboratori

Florin IriminBroker
Nicu GrigorasBroker
Gabriel RotaruTrader
Mihai MuresianTrader
Denis FarimaSibex


Contact:
222.87.31, 222.87.44
office@intercapital.ro
http://www.intercapital.ro
Evolutia pietei de capital in anul
2012 (II)

Piata reglementata de actiuni si unitati de fond a Bursei de
Valori Bucuresti (continuare)

Valoarea tranzactiilor cu unitati de fond pe piata reglementata a BVB
a fost de 4,9 milioane lei in 2012 (1,1 milioane EUR), fata de 8,7
milioane in 2011, 22,7 milioane in 2010, 20,5 milioane lei in 2009 si
26,1 milioane lei in 2008.

Nici in 2012 nu s-a derulat nicio oferta publica initiala pe piata de
capital din Romania. Programul de privatizare ale Statului Roman prin
bursa, ce includea un numar de doua oferte publice secundare si 3-4
oferte publice initiale programate pentru 2012, a avut un ritm de
implementare mult mai redus.

Astfel, fusesera programate oferte publice secundare cu actiuni
Transelectrica si Transgaz, si ofertele publice initiale ale companiilor
Romgaz, Hidroelectrica, Nuclearelectrica si Tarom. Dintre toate
acestea, numai oferta Transelectrica s-a derulat si incheiat cu succes,
in trimestrul I 2012. Oferta a avut o valoare de 37,6 milioane EUR,
iar rata de subscriere a fost 159% (Intercapital Invest a fost membru
al sindicatului de intermediere a ofertei).

Oferta secundara Transgaz a fost amanata succesiv pe parcursul
anului, in prezent fiind amanata pe termen nedeterminat. Procedurile
de pregatire ale ofertelor initiale ale Romgaz si Tarom sunt in
derulare (desi pentru cea din urma au aparut opinii cu privire la
modificarea strategiei de privatizare), in timp ce pentru Hidroelectrica
acestea au fost suspendate datorita intrarii in insolventa a companiei.
In cazul Nuclearelectrica intermediarul a fost desemnat de-abia in
ultimul trimestru al anului 2012. Intercapital Invest este
subcontractor al sindicatului de intermediere a IPO Romgaz, si
membru al sindicatului de intermediere a IPO Hidroelectrica.

Listarile noi pe piata reglementata de actiuni a BVB in 2012 au fost:

Calipso Oradea (CAOR), companie din domenul alimentatiei
An XV, Nr. 732, 25 Ianuarie 2013
2

publice, listata pe piata reglementata prin transfer de pe piata
Rasdaq

Stirom Bucuresti (STIB), producator de articole din sticla, listata
pe piata reglementata prin transfer de pe piata Rasaq

Niciuna din listarile de mai sus nu s-a realizat printr-o oferta publica
initiala. In 2012 piata reglementata a pierdut una din cele mai
importante companii ale sale, Azomures Targu Mures (AZO), delistata
ulterior preluarii de catre un nou actionar majoritar. De asemenea a
fost delistata si compania Zimtub Zimnicea (ZIM), tot la initiativa
actionarului majoritar.

In continuare prezentam performantele individuale ale tuturor
emitentilor listati pe piata reglementata de actiuni a Bursei de Valori
Bucuresti. Pentru fiecare emitent am calculat randamente totale,
reprezentand performantele obtinute din variatia de pret inregistrata
pe parcursul anului, din dividende si din operatiuni ce afecteaza
capitalul social (pentru majorarile de capital luam in calcul numai pe
cele din fonduri proprii si pe cele cu numerar care au adus castiguri
investitorilor, respectiv cele realizate la preturi sub pretul din piata al
actiunilor la momentul majorarii). Pentru companiile listate in
decursul anului 2012 pretul initial este cel de inchidere al primei zile
de tranzactionare pe piata reglementata a BVB, iar eventualele
operatiuni legate de capitalul social sau distributii de dividende sunt
luate in calcul numai daca investitorii ar fi putut beneficia de acestea
dupa listarea companiei pe piata reglementata a bursei. Incepem cu
listarea performantelor emitentilor de la categoria I actiuni a BVB:

Editorial
Smb
Pret
sfarsit
de an
2011
Pret
sfarsit
de an
2012
Dividend
net 2011
(platit in
2012)
Castig
din pret,
dividende,
majorari
in 2012 Observatii
AZO 1,3500 2,1300 0,0000 +57,8% Delistata in 2012
SNP 0,2900 0,4281 0,0260 +56,6% -
TLV 0,8840 1,2700 0,0000 +54,1%
Majorare capital cu 7,29 actiuni gratuite la
100 detinute
SIF2 1,0800 1,4500 0,1848 +51,4% -
SIF3 0,5670 0,7115 0,1438 +50,8% -
SIF4 0,5710 0,7700 0,0680 +46,8% -
SIF1 0,9030 1,2130 0,0840 +43,6% -
SIF5 1,0570 1,4030 0,1092 +43,1% -
PREH 1,0500 1,4510 0,0000 +38,2% -
FP 0,4270 0,5495 0,0323 +36,3% -
BIO 0,1929 0,2085 0,0084 +12,4% -
TGN 223,3500 218,0000 24,9984 +8,8% -
BRK 0,1069 0,1139 0,0000 +6,5% -
ATB 0,3900 0,3764 0,0128 -0,2% -
RPH 0,6900 0,6700 0,0000 -2,9% -
OIL 0,1800 0,1600 0,0029 -9,5% -
TEL 17,4000 12,6900 0,9240 -21,8% -
BRD 10,7100 8,1100 0,1402 -23,0% -
ELMA 0,2720 0,1889 0,0034 -29,3% -
ALR 3,2500 2,0000 0,2659 -30,3% -
BCC 0,0567 0,0392 0,0000 -30,9% -

3

Evolutia companiilor listate la categoria I a BVB a fost amestecata
Media aritmetica a randamentelor totale ale actiunilor de la categoria
I a bursei a fost de numai +5,3%, (+4,6% in 2011), iar valoarea
mediana a fost de +3,2% (-11,4% in 2011). Pentru comparatie, in
2010 media aritmetica a randamentelor totale la categoria I a fost de
+14,8%, iar in 2009 de +68,8%. 13 din cele 26 de companii
tranzactionate la categoria I au inregistrat randamente pozitive in
2012, fata de numai 4 in anul 2011.

Pe primul loc in topul performantelor la categoria I s-au situat
actiunile producatorului de ingramasaminte Azomures Targu Mures
(AZO), cu un randament total de +57,8%. Pretul actiunilor AZO a
crescut accelerat anterior deciziei de delistare de la bursa luata de
actionarul majoritar. Actiunile AZO s-au situat si in 2011 pe o pozitie
fruntasa in top - locul II in topul randamentelor la categoria I, cu
+181,3%.

Pe locul II in topul performantelor la categoria I s-au situat actiunile
Petrom (SNP), cu +56,6%. Actiunile Petrom au revenit in atentia
investitorilor dupa un randament dezamagitor de -9,0% in 2011.
Randamente totale foarte bune in 2012 au mai inregistrat si actiunile
Bancii Transilvania (+54,1% fata de -13,6% in 2011) si cele ale celor
5 Societati de Investitii Financiare - intre +43,1% pentru SIF Oltenia
(SIF5) si +51,4% pentru SIF Moldova, cel mai performant dintre SIF
(pentru comparatie, actiunile celor 5 SIF au inregistrat performante
intre -11,1% si +9,0% in 2011). Randamentele bune ale celor cinci
SIF au inclus si dividende consistente.

Actiunile Fondului Proprietatea au adus un randament total rezonabil
de +36,3% in 2012, fata de -30,2% in 2011.

Alte actiuni importante ale categoriei I au adus performante
dezamagitoare: +8,8% pentru Transgaz Medias (TGN), -0,2% pentru
Antibiotice Iasi (ATB), -21,8% pentru Transelectrica (TEL), -23,0%
pentru BRD - Societe Generale (BRD) si -53,0% pentru Oltchim Rm.
Valcea (OLT) dupa o incercare nereusita de privatizare. Cea mai slaba
performanta a categoriei a fost inregistrata de actiunile Concefa Sibiu
(COFI) cu -57,0%.

Performantele din 2012 ale actiunilor listate la categoria a II-a a
pietei reglementate a BVB sunt prezentate in tabelul urmator :
Editorial
TBM 0,0466 0,0297 0,0000 -36,3% -
IMP 0,1820 0,1150 0,0000 -36,8% -
SOCP 0,3445 0,2120 0,0000 -38,5% -
OLT 1,0970 0,5160 0,0000 -53,0% -
COFI 0,0237 0,0102 0,0000 -57,0% -

4

* randamentul este calculat fata de pretul de inchidere al primei zile de tranzactionare
pe piata reglementata a BVB, nu fata de pretul de pe Rasdaq

Si la Categoria a II-a performantele au fost amestecate. Media aritmetica
a randamentelor totale ale companiilor listate la aceasta categorie a fost
+3,2% in 2012, fata de -13,3% in 2011, +2,1% in 2010 si +34,3% in
2009; valoarea mediana a fost de 0,0% in 2012, fata de -16,0% in 2011.

(va urma)

Razvan Pasol


Editorial
Smb
Pret
sfarsit
de an
2011
Pret
sfarsit
de an
2012
Dividend
net 2011
(platit in
2012)
Castig
din pret,
dividende,
majorari
in 2012 Observatii
ARTE 2,1000 8,5000 0,2000 +314,3% -
BRM 0,8400 1,5000 0,0504 +84,6% -
ARS 0,9900 1,4370 0,0605 +51,3% -
MEF 1,1000 1,5800 0,0000 +43,6% -
CBC 5,8000 8,2000 0,0462 +42,2% -
RMAH 0,1990 0,2652 0,0168 +41,7% -
CMP 0,3890 0,5500 0,0000 +41,4% -
ELGS 0,3300 0,3981 0,0000 +26,4%
Majorare de capital cu 50 actiuni noi la 0,3
lei/actiune la 100 detinute
APC 0,6500 0,7350 0,0756 +24,7% -
ZIM 1,5100 1,8800 0,0000 +24,5% Delistata in 2012
PTR 0,2810 0,3249 0,0244 +24,3% -
MPN 0,2499 0,2940 0,0101 +21,7% -
ELJ 0,1070 0,1235 0,0000 +15,4% -
ARM 0,1000 0,1150 0,0000 +15,0% -
COTR 26,0000 29,6900 0,0000 +14,2% -
PPL 0,9600 1,0900 0,0000 +13,5% -
BCM 0,0720 0,0732 0,0076 +12,2% -
RTRA 0,1900 0,2100 0,0000 +10,5% -
MECF 0,1150 0,1270 0,0000 +10,4% -
ALU 1,0300 1,1360 0,0000 +10,3% -
PEI 17,9000 19,4000 0,0000 +8,4% -
TRP 0,2003 0,2060 0,0000 +2,8% -
ECT 0,0329 0,0332 0,0000 +0,9% -
CAOR* 2,4700 2,4900 0,0000 +0,8% Listata in 2012 prin transfer de pe Rasdaq
CGC 0,0240 0,0240 0,0000 0,0% -
UZT 2,2500 2,2500 0,0000 0,0% Listata dar netranzactionata in 2012
VNC 0,0670 0,0670 0,0000 0,0% -
ART 1,3460 1,3350 0,0000 -0,8% -
UAM 0,4600 0,4433 0,0000 -3,6% -
TUFE 0,1600 0,1525 0,0000 -4,7% -
SCD 0,8870 0,7750 0,0682 -4,9% -
ROCE 0,1669 0,1490 0,0083 -5,8% -
ENP 1,0400 0,9100 0,0000 -12,5% -
ALT 0,0340 0,0295 0,0000 -13,2% -
EFO 0,0720 0,0615 0,0000 -14,6% -
CMF 1,8000 1,5000 0,0159 -15,8% -
RRC 0,0383 0,0315 0,0000 -17,8% -
SPCU 0,1699 0,1364 0,0000 -19,7% -
BVB 28,9000 20,0000 1,7990 -24,6% -
STIB* 6,0000 4,5000 0,0000 -25,0% Listata in 2012 prin transfer de pe Rasdaq
CMCM 0,1600 0,1190 0,0000 -25,6% -
SRT 0,0141 0,0104 0,0000 -26,2% -
SNO 2,8200 2,0000 0,0000 -29,1% -
5

Evolutia Bursei de Valori
Autori: Daniela Ropota, Gabriel Aldea

Saptamana aceasta, valoarea tranzactionata totala a fost de 122,04
milioane lei. Valoarea tranzactiilor cu actiuni a cumulat 112,88
milioane lei, cu 12,80% mai mica decat in saptamana precedenta.
Cele mai importante schimburi s-au realizat pe titlurile Fondul
Proprietatea (FP) in valoare de 53,14 milioane lei, BRD Groupe
Societe Generale (BRD) in valoare de 18,17 milioane lei, Petrom
(SNP) in valoare de 11,60 milioane lei, Banca Transilvania (TLV) in
valoare de 5,12 milioane lei si Transgaz (TGN) in valoare de 4,32
milioane lei Tranzactiile cu produse structurate au cumulat 6,64
milioane lei, cu obligatiuni 1,46 milioane lei si cu unitati de fond 0.99
milioane lei

In piata deal s-au realizat schimburi in valoare de 53,26 milioane lei.

Indicii bursieri au inregistrat evolutii negative, cuprinse intre 2,48%
pe indicele BET-NG, valoarea la inchidere a acestuia fiind de 666,42
puncte indice, si 0,27% pe indicele BET-FI, valoarea la inchidere a
acestuia in puncte indice fiind de 27.013,15.
In saptamana analizata 27 titluri au avut evolutii pozitive, 8 au avut
evolutii stabile si 38 au avut evolutii negative.

Cele mai mari cresteri s-au inregistrat pe titlurile Electroarges
(ELGS), UAMT (UAM) si MJM Maillis (MJM), de 14,45%, 12,79% si
respectiv de 12,50%.

Cea mai mare scadere s-a inregistrat pe titlurile Oltchim (OLT) de
30,64%, aceasta fiind urmata de cele inregistrate pe titlurile Uztel
(UZT) si Siretul (SRT) de 16,84% si respectiv de 9,09%.



Evolutia Bursei de Valori
Valoarea tranzactiilor cu
actiuni a scazut
Tranzactii deal
Topuri aprecieri/
deprecieri
INDICATORI BVB
Valoare totala
tranzactii
122,04 mil lei
Capitalizare piata 103.221,24 mil lei
Evolutie BET -1,54%
Evolutie ROTX -1,50%
Evolutie BET-C -1,86%
Evolutie BET-FI 0,27%
Evolutie BET-NG -2,48%
Evolutie BET-XT -0,96%
Indicii bursieri au avut
evolutii negative
6

Dupa sase saptamani consecutive de crestere, indicele BET a
inregistrat in ultimele cinci zile un regres de 1,54%. Prin urmare, in
contextul acesta, o corectie era chiar necesara. Corectiile de cotatii
pentru majoritatea companiilor autohtone au survenit pe fondul mai
degraba al unor marcari de profituri ale investitorilor locali, evolutia
pietei noastre fiind in contrast cu evolutia pietelor externe mature,
acestea din urma inregistrand in aceasta perioada noi maxime. La
nivel global, FMI a revizuit usor in minus prognoza de crestere la nivel
mondial, iar zona euro a aprobat o noua transa in cadrul programului
de finantare externa de 130 miliarde euro. Totodata, presedintele
BCE a declarat ca cel mai dificil moment al crizei datoriilor a fost
depasit, insa de cealalta parte, FMI si cancelarul german reamintesc
ca inca trebuie facute eforturi mari pentru depasirea crizei.
Scaderea cea mai insemnata a unui indice local a fost inregistrata de
indicele BET-NG acesta corectandu-se cu 2,48 % fata de finalul
saptamanii trecute. Scaderea indicelui de energie si utilitati s-a
datorat insa pe langa fenomenul amintit de marcare de profit si
anuntului statului roman privind decizia acestuia de a suprataxa
veniturile rezultate din transportul de energie si gaze si de asemenea
veniturile obtinute de companiile din domeniul extractiv. In acest
context cotatiile celor doua companii de utilitati, SNTGN Transgaz
(TGN) si CNTEE Transelectrica (TEL) au fost afectate substantial dupa
anuntul statului, acestea scazand din momentul anuntului cu 5,9 %
(TGN), 2,7% (TEL). In cazul Transgaz, declaratia ministrului
economiei Varujan Vosganian privind posibilitatea ca pana la finalul
lunii aprilie sa aiba loc oferta publica secundara pentru vanzarea de
catre stat a unui pachet de 15% din companie, a avut un efect
negativ suplimentar asupra cotatiei emitentului, in conditiile in care
succesul ofertei depinde in mare masura si de stabilirea de catre stat
a unui pret atractiv, anticipat de investitori sub pretul actual.
Surprinde la prima vedere faptul ca pretul actiunilor OMV Petrom nu a
fost influentata in sens negativ decat in ziua anuntului statului privind
suprataxarea veniturilor din industria extractiva, insa la o privire mai
atenta se poate observa faptul ca pretul a inregistrat corectii zilnice
consecutive cu cateva sedinte inaintea respectivului anunt, anuntul
reprezentand o oportunitate pentru investitori sa faca achizitii la un
pret chiar si mai jos.
Singurul indice care a inchis saptamana in teritoriul pozitiv a fost BET
-FI, marcarile de profit insa resimtindu-se in prima parte a saptamani
si pe companiile din domeniul financiar. La nivelul SIF-urilor merita
remarcata o schimbare a preferintelor investitorilor, SIF Oltenia si SIF
Banat Crisana luand cel putin pentru moment locul celorlalte SIF-uri.
Astfel, finalul de saptamana a consemnat atat pentru SIF1 cat si
pentru SIF5 atingerea unor noi maxime pe cand celelalte trei SIF-uri
Evolutia Bursei de Valori
Comentariul saptamanii
analizate
7

au inchis saptamana sub maximele de saptamana trecuta. In ceea ce
priveste evolutia actiunilor Fondul Proprietatea, acestea inchid
saptamana in apropierea valorii de saptamana trecuta, dupa ce in
prima parte a saptamanii vanzatorii au impins cotatia catre nivelul de
0,58 lei/actiune. In cazul acestui emitent merita mentionat faptul ca
Manchester Securities Corporation, actionarul cel mai important al FP,
a fost raportat cu achizitii de actiuni FP in fiecare din ultimile 3
sedinte de tranzactionare.
Fondul Proprietatea a implinit azi 2 ani de la listarea la BVB. De
atunci, lichiditatea a fost sustinuta in proportie de circa 50% de
tranzactiile cu Fondul Proprietatea. Asa cum mentionam in
materialele anterioare, pretul titlurilor nu a avut o evolutie
spectaculoasa de la listare (-8%), asa cum ne-am fi dorit cu totii, dar
nici problemele de care s-a lovit Fondul nu au fost deloc usoare, gen
amanarea programului de listari la bursa, insolventa Hidroelectrica si
donatia Romgaz, ba unde mai pui si un context foarte dificil de piata.
Aceasta investitie a fost perceputa de la inceput ca una pe termen
lung si pana acum n-au trecut nici doi ani, si nu orice ani, ci unii de
criza.
Un eveniment important comunicat in aceasta saptamana care a
determinat scaderea dramatica a actiunilor Oltchim a fost anuntul
consiului de administratie al acestei companii privind trimiterea catre
Tribunalul Valcea a cererii de intrare in insolventa. In sedinta in care
a fost anuntata insolventa si in cea urmatoare pretul actiunilor a
scazut cu maximul posibil, astel incat inchiderea de saptamana a
consemnat un pret al actiunilor Oltchim de 0,4144 lei/actiune, cu
30,6% mai jos decat la finalul saptamanii anterioare. Desigur, este o
veste negativa, insa acum mai important este modul in care decurge
procesul de reorganizare al companiei.
De asemenea, in saptamana curenta se remarca mai multe dealuri,
dintre care unele au fost vanzari ale SIF Muntenia pe titlurile BRD-
SG. Acestea pot fi puse in baza unei reconditionari la nivel de
portofoliu, dar si a unor asteptari mai putin favorabile. SIF Muntenia
si-a anuntat anul trecut intentia de a-si diminua participatiile pe
titlurile bancare, in conditiile in care mostenirea primita din anii 90
provenea in cea mai mare parte din acest sector. In primul trimestru
al anului curent, titlurile BRD n-ar trebui sa aiba o evolutie prea buna,
avand in vedere previziunile slabe in privinta creditelor
neperformante si perspectiva modesta in privinta creditarii pe anul
2013. Totusi, din punct de vedere tehnic, in prezent sunt unele
semnale pozitive si, in masura in care asteptarile macroeconomice
sunt favorabile, titlurile pot continua sa se aprecieze.
Evolutia Bursei de Valori
8

Pentru directia pietei din saptamana urmatoare recomandam
urmarirea evolutiei driverilor pietei (FP, SNP, banci), iar in masura in
care acestia reusesc depasirea nivelelor actuale de rezistenta creandu
-se premisele unei reveniri pe crestere a pietei noastre si o crestere a
volatilitatii cotatiilor.
Oltchim. Combinatul chimic Oltchim Ramnicu Valcea (OLT), cea mai
mare companie de stat din industrie, va intra in insolventa, a decis
miercuri Guvernul, dupa ce in ultimele sase luni a ratat privatizarea si
nu a reusit sa gaseasca o solutie pentru a aduce compania pe linia de
plutire. Specialistii in insolventa spun ca actionarii combinatului
chimic Oltchim Ramnicu Valcea (OLT) nu vor mai recupera nimic in
urma insolventei companiei si estimeaza ca statul, bancile si ceilalti
creditori vor fi nevoiti sa accepte o stergere de cel putin 90% a
datoriilor combinatului pe fondul intrarii in insolventa a Oltchim..
Titlurile combinatului chimic Oltchim Ramnicu-Valcea (OLT) au revenit
joi in jurul orei 16:20 la tranzactionare si inregistrau un declin de
15%.
BRD-SG. SIF Muntenia (SIF4) a vandut un pachet de 546.000 de
actiuni BRD pe care a incasat 5 milioane de lei (1,1 mil. euro) in
sedinta de tranzactionare de miercuri 23 ianuarie. Vanzarea a avut
loc in doua tranzactii la pretul de 9,25 lei/titlu.

Fondul Proprietatea. Franklin Templeton nu va putea primi un
comision suplimentar pentru urgentarea vanzarii participatiilor din
portofoliu, asa cum decisesera actionarii Fondului Proprietatea, pe 4
aprilie 2012, potrivit unui raport FP transmis, ieri, Bursei de Valori
Bucuresti. Conform raportului, Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare
a decis, marti, sa nu avizeze modificarile aduse contractului de
administrare prin decizia AGA din aprilie 2012.

Transgaz. Oferta publica secundara pentru 15% din actiunile
"Transgaz" ar urma sa aiba loc pana la sfarsitul lunii aprilie, potrivit
Ministrului Economiei, Varujan Vosganian. In perioada urmatoare,
urmeaza sa fie stabilit pretul de vanzare al actiunilor, precum si
discountul oferit.

Romgaz, posibil oferta publica in acest an. Statul vrea sa vanda 15%
din actiunile Romgaz, oferta publica initiala urmand sa fie cea mai
mare derulata pana acum in Romania. Romgaz Medias, cel mai mare
producator de gaze din Romania si cea mai profitabila companie a
statului, a ajuns in 2011 la un castig net record de peste un miliard
de lei (circa 244 milioane euro), cu 35% mai mare fata de rezultatul
preliminar anuntat de firma.
Evolutia Bursei de Valori
Stiri bursa
9

Presedinte Bursei confirma ca a cerut transformarea Rasdaq in ATS.
Lucian Anghel, presedintele Bursei de la Bucuresti (BVB), a confirmat
ca BVB a trimis o solicitare catre CNVM prin care cere autorizarea
pietei Rasdaq ca sistem alternativ de tranzactionare (ATS). De
asemenea, Victor Cionga, directorul BVB, a subliniat ca Romania ar
putea primi un avertisment de la Comisia Europeana daca statutul
Rasdaq nu va fi clarificat in sensul ca este o piata reglementata
conform directivelor europene sau un sistem alternativ de
tranzactionare.

Creditele de consum neperformante se vand la circa 9-14% din
valoarea creantei. Tendinta de crestere a creditelor neperformante va
continua, insa este dificil de anticipat daca in acest an va fi atins
varful si ramane de vazut daca in 2013 bancile vor face pasul spre
externalizarea portofoliilor de credite corporate neperformante,
afirma Constantin Coman, country manager al Coface Romania,
companie specializata in recuperarea de creante si evaluarea riscului
de tara.

FMI tempereaza optimismul guvernului. Entuziasmul autoritatilor
romane privind cresterea economica din acest an s-a mai temperat in
urma discutiilor cu expertii de la FMI, Comisia Europeana si Banca
Mondiala. Cresterea economica pe care este construit bugetul pentru
2013 a fost revizuita in scadere de Guvern, in mai putin de doua
saptamani, de la 1,8% la 1,6%. "Am revizuit cresterea pentru ca
este mai prudent nivelul de 1,6%. Mai bine facem o rectificare
pozitiva in cursul anului daca veniturile sunt mai bune decat una
negativa", spune Liviu Voinea, ministrul bugetului.
Vom avea un nou acord cu FMI. Romania va incheia un nou acord cu
Fondul Monetar International, a declarat pentru Money.ro ministrul de
Finante Daniel Chitoiu. Cel putin, Chitoiu este optimist in acest sens,
mai ales ca ceea ce nu am reusit sa facem in anii trecuti si mai ales in
2012, se pare ca ne va iesi in acest an. Mai mult, s-a stabilit un nou
calendar cu expertii celor trei institutii internationale, prezenti la
Bucuresti, pentru indeplinirea obiectivelor asumate.
Investitiile straine au continuat sa creasca in noiembrie 2012,
ajungand la 1,44 mld. euro. Investitiile straine directe (ISD) atrase
de Romania in primele 11 luni de anul trecut au urcat la 1,44 miliarde
de euro, cu 52 milioane de euro peste nivelul din aceeasi perioada a
anului 2011. In noiembrie, intrarile de investitii straine au totalizat
170 mil. euro, nivel comparabil cu cel din octombrie. Volumul ISD-
urilor reflecta atractivitatea mediului de afaceri autohton si perceptia
investitorilor straini, iar evolutia economiei este unul dintre indicatorii
analizati.
Evolutia Bursei de Valori
Context intern
10

Prognozele Coface: Crestere de pana in 1% a PIB si rating stabil.
Coface estimeaza pentru acest an o crestere economica de maxim
1%, intr-un scenariu de baza, proiectie mai putin optimista decat cele
ale Guvernului si institutiilor financiare internationale, si mentine
ratingul Romaniei la nivelul "B", printre cele mai reduse din Europa
Centrala, informeaza Mediafax. "Nu excludem un avans de peste 1%
pentru 2013, in conditiile in care se va observa o accelerare a
intrarilor de fonduri europene si o contributie mai puternica decat cea
estimata a productiei agricole, respectiv un avans de la un an la altul,
de peste 20%. Totodata, plafonarea exporturilor si a productiei
industriale cumulate cu o evolutie timida a cererii interne
completeaz imaginea unei economii care va avansa sub potential in
urmatorii doi ani", a declarat Constantin Coman, country manager
Coface Romania. Pentru anul trecut Coface estimeaza un avans al PIB
de maxim 0,5%.

Sursa stiri: zf.ro, mediafax, wall-street.ro, bursa.ro, money.ro
Evolutia Bursei de Valori
11

Evolutia Bursei de Valori
Tabel indicatori de
evaluare
* Indicatorii sunt calculati conform situatiilor financiare la noua luni 2012 realizate
conform RAS, cu exceptia EBS si SNP care au situatiile conform IFRS
Simbol P/E P/B P/S
Rata
profitabilitate
ROE
SIF3 2,83 1,07 1,2 42,42% 37,73%
SIF2 2,99 1,25 1,76 58,94% 41,7%
ART 3,15 0,35 0,17 5,39% 11,14%
ELGS 3,71 1 0,28 7,68% 26,91%
CMP 4,62 0,38 0,22 4,83% 8,31%
PEI 4,64 0,56 0,02 0,42% 12,07%
PTR 4,77 0,72 0,9 18,96% 15,07%
SIF1 4,98 0,86 3,05 61,33% 17,27%
MECF 5,27 0,67 1,01 19,15% 12,64%
SIF4 5,85 0,72 2,41 41,26% 12,27%
SNP 6,99 1,17 1,01 14,43% 16,75%
APC 7,59 0,9 0,59 7,78% 11,92%
RMAH 8,02 0,82 0,15 1,84% 10,16%
TGN 8,14 0,81 1,74 21,33% 9,93%
PPL 8,65 0,38 0,54 6,2% 4,44%
UAM 9,22 0,41 0,19 2,07% 4,4%
EBS 9,41 0,57 0,85 8,99% 6,09%
ARS 10,62 1,87 0,92 8,62% 17,64%
ATB 10,77 0,79 0,76 7,02% 7,31%
ELMA 11,71 0,53 0,33 2,81% 4,49%
ALU 11,82 0,54 0,48 4,1% 4,54%
BCM 12,4 0,31 1,82 14,67% 2,46%
SIF5 12,45 1,36 6,32 50,75% 10,93%
BIO 12,72 1,41 2,08 16,37% 11,11%
ALT 13,2 0,24 0,2 1,55% 1,83%
CMCM 14 0,11 0,76 5,44% 0,79%
SCD 14,07 1,35 1,25 8,87% 9,59%
VNC 14,32 0,61 0,3 2,13% 4,24%
BVB 15,72 1,75 5,9 37,53% 11,15%
ALR 18,54 1,12 0,61 3,29% 6,02%
CMF 19,03 1,2 0,26 1,37% 6,31%
BRM 19,53 1,29 1,11 5,68% 6,58%
STZ 21,16 0,14 0,98 4,63% 0,67%
SPCU 25,26 0,26 0,23 0,93% 1,01%
RPH 27,67 2,06 0,48 1,73% 7,46%
TUFE 29,35 0,42 1,51 5,15% 1,42%
SOCP 29,57 0,76 1,25 4,24% 2,56%
ENP 34,44 0,19 0,09 0,27% 0,54%
SNO 36,31 0,27 0,36 0,99% 0,75%
CBC 44,7 0,5 1,05 2,35% 1,12%
PREH 64,98 0,37 0,95 1,46% 0,57%
12

Evolutia Bursei de Valori

Tabel comparativ
SIF-uri
SIF 1 SIF 2 SIF 3 SIF 4 SIF 5
FP
VUAN (31/11/2012) 2,4006 2,1009 1,0441 1,3189 2,4312 1,1371
Pret (25/01/2013) 1,272 1,455 0,738 0,868 1,5 0,5975
Pret/VUAN 0,53 0,69 0,71 0,66 0,62 0,53
Castig pe actiune
noua luni 2012
(anualizat)
0,2557 0,4865 0,2605 0,1485 0,1205 0,0423
Castig pe actiune 2011 0,1148 0,3716 0,1902 0,0809 0,1438 0,0395
Tabel operatiuni de
capital social
Sursa: comunicate BVB
Emitent Data AGA
Tip
operatiune
Detalii operatiune
Data
inregistrare
Banca Transilvania
(TLV)
AGA
27.04.2012
majorare cu
actiuni
gratuite
7,29 actiuni gratuite
pentru 100 detinute
21.05.2012
Electroarges (ELGS)
AGA
17.01.2012
majorare
capital prin
numerar
50 actiuni subscrise
pentru 100
detinute; pret 0,3
lei/actiune
31.01.2012
Concefa Sibiu
(COFI)
AGA
29.08.2011
majorare
capital prin
numerar
25 actiuni subscrise
pentru 100
detinute; pret 0,1
lei/actiune
15.09.2011
Retrasiv Sibiu
(RTRA)
AGA
29.08.2011
majorare cu
actiuni
gratuite
100 actiuni gratuite
pentru 100 detinute
14.09.2011
Dafora Medias
(DAFR)
AGA
25.07.2011
majorare
capital prin
numerar sau
prin
compensare
cu actiuni a
unor creante
5,26 actiuni
subscrise pentru
100 detinute; pret
0,1 lei/actiune
10.08.2011
MJ Maillis (MJM)
AGA
21.07.2011
majorare
capital prin
numerar
48,13 actiuni
subscrise pentru
100 detinute; pret 1
leu/actiune
16.08.2011
Broker Cluj (BRK)
AGA
24.06.2011
majorare cu
actiuni
gratuite
17 actiuni gratuite
pentru 100 detinute
14.07.2011
Electroarges (ELGS)
AGA
11.06.2011
majorare
capital cu
numerar
200 actiuni
subscrise pentru
100 detinute; pret
0,1 lei/actiune
27.06.2011
Antibiotice Iasi
(ATB)
AGA
28.04.2011
majorare cu
actiuni
gratuite
19 actiuni gratuite
pentru 100 detinute
16.05.2011
Banca Transilvania
(TLV)
AGA
28.04.2011
majorare cu
actiuni
gratuite
20 actiuni gratuite
pentru 100 detinute
20.05.2011
13

E simplu sa devii investitor!

E simplu sa devii investitor!
KTRADE - tranzactii online
Ktrade este sistemul de tranzactionare
online al Intercapital Invest, unul dintre
cele mai performante si mai complexe
sisteme de tranzactionare disponibile in
Romania.
Prin Ktrade poti cumpara si vinde actiuni
de oriunde si oricand, indiferent unde te
poarta drumurile tale - alpinistul Alex
Gavan a testat sistemul chiar si in Muntii
Himalaya, la 5.000 de metri altitudine!
Prin Ktrade tranzactionarea e simpla si
rapida, iar clientii au acces la sistemul
nostru de analiza Intercapital Start.
E timpul sa devii investitor. Intra acum
pe www.ktrade.ro. Te asteptam!
Poti face mai multe cu banii tai. Astazi
ai posibilitatea de a participa la
cresterea si profiturile celor mai
importante companii din Romania,
cumparandu-le actiunile de la bursa.
Noi, la Intercapital Invest, vrem sa te
ajutam sa beneficiezi de aceste
performante si sa reduci riscurile printr
-o consiliere de calitate. Iti oferim
brokeri pregatiti, sisteme informatice
avansate, informatii si rapoarte utile,
si toata experienta noastra pe piata de
capital pentru a castiga la bursa.
Devenind client Intercapital ai acces la
Intercapital Start, cel mai avansat
sistem de analiza a actiunilor,
obligatiunilor, fondurilor de investitii,
indicilor si ofertelor publice initiale.
Testeaza gratuit acest produs si afla
mai mul t e des pr e noi pe
www.intercapital.ro. E simplu sa devii
investitor!
14

Evolutie piete externe
Evolutie piete externe
Autor: Florin Irimin

Cifrele Apple in trimestrul IV 2012: vanzari record de 54 mld $ in
crestere cu 18% si un numar record de telefoane aproximativ 47.8
mil iPhone. Reactia investitorilor: depreciere de 10% a cotatiei in
ultima saptamana.
Apple a performat foarte bine de peste 14 trimestre. Rezultatul s-a
vazut si in evolutia pretului care fata de minimul din 2008 a crescut
cu 600%. Compania a devenit foarte vizibila, cea mai valoroasa din
lume, iar numerele raportate de Apple erau mai mereu recorduri si
vanzarile s-au dublat astfel incat asteptarile pietei au fost mereu
depasite sau cel putin acoperite.

Explicatia scaderii din ultima saptamana este legata de asteptari.
Vanzarile au fost cu 2 mld mai mici decat estimarile pietei. Dupa ce
un blue chip devine foarte vizibil si preferat de investitori apare o
etapa in evolutia actiunii in care preturile se indeparteaza foarte mult
de fundamente. Ritmul de crestere al cifrei de afaceri este ridicat in
perioada de boom a unui business, dar la un anumit nivel apare o
valoare critica de unde nu se mai poate creste in acelasi ritm. Pentru
Apple in urmatoarea perioada cred ca provocarea majora va fi sa isi
pastreze cifrele atinse in ultimele trimestre.
Explicatia deprecierii din ultimele 6 luni de la 700 $/actiune la 450 $/
actiune este legata de iesirea din bula speculativa si apropierea de
fundamente. Pentru actiunile Apple s-a facut foarte mult marketing in
In ultimii doi ani si a aparut o supracumparare. De altfel pe tot
Sursa grafic: Saxo Bank
15

sectorul IT a fost inregistrat un avans considerabil, aspect vizibil si pe
graficul comparativ de mai jos intre Dow Jones si Nasdaq 100.
Imediat dupa minimele din 2009 industria financiara a condus prima
parte a revenirilor bursiere, dar din 2011 sectorul IT a dominat
trendul ascendent. De cateva saptamani evolutia a devenit usor
divergenta. O corectie pe sectorul IT sau eventual o stagnare se pot
produce chiar daca restul companiilor continua sa creasca.

Evolutie piete externe

* Tabelul foloseste date din sistemul Bloomberg.si teletrader.com
** evolutiile saptamanale sunt calculate vineri saptamana actuala fata de vineri saptamana
precedenta, cu preturile din timpul sedintelor de tranzactionare; indicatorii P/E sunt actualizati
trimestrial, dupa raportarea rezultatelor pe plan local; ultima actualizare a valorilor P/E a fost
realizata in data de 23.11.2012
Tabel indici externi

Cotatii
Variatie
saptamanala
Evolutie
2012
P/E
Evolutie
2013
America

Dow Jones Indus, AVG 13862,10 1,96% 7,16% 12,82 5,78%
S&P 500 1500,66 1,33% 13,42% 14,13 5,22%
Nasdaq Composite 3148,13 0,39% 15,91% 19,72 4,26%
Europa
FTSE 100 (Anglia) 6274,93 1,82% 5,84% 14,68 6,39%
CAC 40 (Franta) 3774,52 0,62% 15,23% 12,01 3,67%
DAX (Germania) 7846,58 1,50% 29,06% 14,20 3,08%
WIG 20 (Polonia) 2556,26 -0,62% 20,45% 8,25 -1,03%
PX (Cehia) 1019,11 -2,23% 14,01% 14,98 -1,89%
BUX (Ungaria) 19241,67 -0,92% 7,06% 19,01 5,88%
Sofix (Bulgaria) 378,32 4,17% 7,25% 5,63 9,51%
BET (Romania) 5602,16 -1,11% 18,74% 7,83 8,79%
Asia
Nikkei 225 (Japonia) 10926,65 0,12% 22,94% 24,08 5,11%
Hang Seng (China) 23580,43 -0,09% 22,91% 11,02 4,08%
16

Analiza tehnica
Autor: Gabriel Rotaru

Revenim cu analiza tehnica a evolutiei actiunilor SIF Oltenia prin
prezentarea unui grafic saptamanal, deoarece un astfel de grafic reda
intr-o maniera mai simpla tabloul pe mai multi ani de evolutie.

Asa cum prezint de obicei un astfel de grafic, aleg prin urmare sa
evidentiez maximele si minimele importante ale preturilor,
reprezentandu-le prin Top-uri (T) si Bottom-uri (B), asa cum apar si
in literatura de specialitate. Top-urile si Bottom-urile sunt foarte
importante in analiza tehnica, astfel ca in functie de nivelul la care
acestea se afla pe grafic, se poate trece la interpretarea acestuia.

Evolutia actiunilor SIF Oltenia au o istorie de mai bine de 10 ani, insa
am ales sa aruncam o privire pe ultimii 4-5 ani, mai ales de cand
actiunile au inceput sa revina dupa minimul atins in februarie 2009.
Dupa acel minim, actiunile s-au intors destul de repede pana in aprilie
2010 la pretul de 2 lei/actiune (vezi T1). Faptul ca actiunile SIF
Oltenia au continuat sa fie purtatoare de dividende, chiar generoase,
investitorii s-au reorientat asupra achizitionarii acestora.

Acest nivel de 2 lei/actiune pe care l-a atins in 2010, corespunde
nivelului de stationare de la care s-au corectat foarte sever, pe
panica, in sept-oct 2008. Acest nivel (T1) de 2 lei, din 2010 si pana in
prezent nu a mai ajuns sa fie atins. De atunci actiunile au intrat pe un
trend descendent, asa cum se vede din linia de trend descendenta
care uneste Top-urile T1, T2 si T3, formatiune care mai poarta
numele de Lower Tops.
Analiza tehnica
17

Acest trend descendent era confirmat si de linia descendenta care
uneste Bottom-urile B si B1 (Lower Bottoms). Insa, dupa Top-ul T3,
urmatorul Bottom B2 se formeaza mai sus de B1, acest fapt fiind
primul indiciu de intrerupere a trendului descendent. Aceasta situatie
s-a datorat in primul rand modificarii pragului de detinere la SIF-uri in
prima parte a anului 2012,modificare care va schimba politica
investitorilor in privinta achizitionarii de actiuni la Societatile de
Investitii Financiare. Acesti nu numai ca vor achizitiona pentru
dividende, dar si pentru a-si mari detinerea procentuala.

Formarea Bottom-ului B2 mai sus de B1, vine anul trecut dupa data
exdividend, ca apoi trendul de crestere sa se reia retestand Nivelul de
Rezistenta de 1,4600 lei/actiune, nivel care corespunde Top-ului T3.
Pana la urma, acest Nivel de Rezistenta este depasit in primele
saptamani din 2013, dupa formarea unui Higher Bottom B3 in
noembrie 2012, Bottom care precede atingerea unui nou maxim
pentru actiunile SIF Oltenia, de 1,5000 lei/actiune.

Faptul ca inceputul de an a adus noi maxime in evolutia actiunilor SIF
Oltenia, nu poate decat sa confirme schimbarea de trend, asa cum
este prezentata de linia care uneste Bottom-urile B2 si B3. O
sustinere in plus a schimbarii de trend este si trecerea trecerea
cursului actiunilor deasupra mediei mobile de 200 zile, asa cum se
observa in reprezentarea grafica.





















Analiza tehnica
18

Fonduri Mutuale
Fonduri Mutuale
Autor: Daniela Ropota
CELE MAI PERFORMANTE
FONDURI
IN ULTIMA SAPTAMANA
Tip Fond
oblig/instr fixe Carpatica Obligatiuni
diversificat Certinvest Short Fund
de actiuni Piscator Equity Plus
INDICATORI
FINANCIARI COMPARATI
Indicator
Randament
pe ultimele
12 luni
Indicele BET 23,33%
Indicele RASDAQ-C -9,29%
Indicele IFM 7,25%
Rata inflatiei 4,95%
Curs LEU/USD -3,10%
Curs LEU/EUR 0,32%
RATA INFLATIEI
Data %
Dec 12 0,60
Nov 12 0,04
Oct 12 0,29

valoare la
25/01/2013
% ultima
Saptamana
% 2013 % 2012
Fonduri monetare
Simfonia 1 33,9600 0,09 0,32 5,62
OTP ComodisRO 15,0022 0,13 0,42 6,93
Raiffeisen Monetar
(23/01/2013)
150,0706 0,10 0,40 6,86
Fortuna Gold 19,5900 0,10 0,26 3,39
Certinvest Tezaur 77,7500 0,14 0,49 6,61
iFond Conservator 5,6884 0,08 0,24 4,05
Raiffeisen RON Flexi
(23/01/2013)
110,1394 0,09 0,37 5,88
Erste Monetar (23/01/2013) 10,2924 0,11 n/a n/a
Fonduri de obligatiuni / instrumente cu venit fix
Certinvest Obligatiuni 24,8100 0,12 0,49 6,80
Stabilo 10,8279 0,09 0,31 5,62
BCR Obligatiuni (23/01/2013) 16,5258 0,12 0,48 7,36
BT Obligatiuni 15,1000 0,13 0,40 6,52
BRD Concerto 141,5700 0,08 0,30 5,52
OTP Obligatiuni 12,3833 0,14 0,42 7,55
Carpatica Obligatiuni 10,5648 0,16 n/a n/a
Fonduri diversificate (mixte)
BCR Dinamic (23/01/2013) 23,7997 -0,66 3,23 16,27
Certinvest Prudent 10,3500 -0,38 1,77 8,25
Fortuna Clasic 6,5200 -0,91 1,72 4,91
Integro 3,9077 -0,51 2,46 12,45
Transilvania 34,9986 -0,92 2,98 16,15
Star Focus 5,3198 -0,34 1,19 7,94
Raiffeisen Benefit
(23/01/2013)
129,5756 -0,36 1,48 15,78
BT Clasic 17,5700 -0,06 1,68 11,41
Oportunitati Nationale 25,7518 -0,36 2,18 -3,69
Zepter Mixt 10,7708 -0,48 3,36 8,90
Carpatica Global 15,3755 -0,29 2,03 11,80
BRD Diverso 134,3500 -0,64 1,58 13,78
Vanguard Protector 31,3372 0,07 0,22 2,24
Zepter Obligatiuni 11,6532 -0,26 2,38 11,14
Napoca 0,3749 -1,16 3,28 12,91
Certinvest Dinamic 4,7651 -1,05 4,25 15,67
Star next 4,4405 -0,31 3,46 11,68
Zepter Actiuni 9,9506 -0,91 4,60 10,57
19

Fonduri Mutuale

Valoare la
24/01/2013
% ultima
Saptamana
%2013 % 2012
Carpatica Stock 15,1630 -0,85 4,07 14,26
Omnitrust 2,6073 -0,58 4,96 -6,74
BRD Actiuni 126,0000 -1,26 2,02 20,07
Certinvest Next Generation 101,3200 -0,21 -0,16 2,80
Certinvest Short Fund 30,7900 0,10 -1,72 -58,66
Fonduri de actiuni
Active Dinamic 7,9901 -2,17 5,55 -3,32
BCR Expert (23/01/2013) 71,9828 -1,22 4,71 23,64
BT Maxim 7,1100 -1,80 5,33 19,05
Omninvest 3,3343 -0,64 6,53 -13,02
Raiffeisen Prosper (23/01/2013) 95,6419 -0,05 2,55 23,66
BT Index 7,5500 -1,56 6,34 27,01
Raiffeisen Romania Actiuni
(23/01/2013)
33,8113 -0,98 4,03 22,15
KD Maximus 13,5573 -0,40 3,82 15,53
OTP Avantis 7,0741 -1,08 3,67 21,49
Certinvest XT Index 98,4600 -1,27 7,44 21,65
iFond Actiuni 3,6440 -1,02 5,20 9,34
Index Europa Regional 109,7033 -1,09 1,87 22,85
Cetinvest BET-FI Index 137,6900 -0,68 5,47 39,14
Certinvest BET Index 109,2000 -1,33 8,97 15,99
Piscator Equity Plus 103,0995 -0,29 2,79 5,12
Alte fonduri
BCR Europa Avansat
(23/01/2013)
12,460,1110 0,04 3,45 11,54
Raiffeisen Confort (23/01/2013) 140,8197 0,08 1,47 14,10
Raiffeisen Confort 2 (23/01/2013) 114,2101 0,05 2,35 10,29
Raiffeisen Euro Plus
(23/01/2013)
495,7230 0,65 -1,31 6,64
BRD Euro Fond 501,9883 0,67 -1,27 7,26
Audas Piscator 41,9555 -1,50 18,86 4,20
OTP Euro Bond 48,6080 0,66 -1,31 8,52
Certinvest BT Index ATX 39,8995 -0,39 -0,12 27,04
Indicele Fondurilor Mutuale
(IFM)
11.016,93 0,15 0,26 7,32
CURSURI VALUTARE
LEU/EUR LEU/USD
21/01/2013 4,3481 3,2689
22/01/2013 4,3571 3,2658
23/10/2013 4,3727 3,2808
24/01/2013 4,3724 3,2812
25/01/2013 4,3606 3,2482
COTATII VALUTARE
Curs Cotatie
EUR/USD 1,3425
USD/JPY 0,9083
GBP/USD 1,5775
USD/CHF 0,9238
EUR/CHF 1,2401
RATA DE DOBANDA
Data %
Ian 13 5,25
Dec 12 5,25
Noi 12 5,25
20

Evolutii SIBEX
Evolutie Sibex
Autor: Denis Farima

Contractul futures pe indicele american Dow Jones Industrial Average
a inregistrat o noua saptamana de crestere, cotatia apreciindu-se in
toate sedintele saptamanii. La nivelul saptamanii 21-25 ianuarie,
cotatia a avansat, conform cotatiilor de la ora 16, cu 237 de puncte
sau 1.75%, fiind inregistrat in piata un pret de 13.812 puncte.
Diferenta dintre valoarea maxima a cotatiei (13826 puncte) din
saptamana curenta si cea minima (13535 puncte) a fost de 291 de
puncte.
Pe piata derivatelor valutare s-a inregistrat o intarire a monedei Euro
atat in fata dolarului cat si a leului. Cotatia contractului EUR/
USD_RON MAR13 a avansat cu 1,01%, pana la nivelul de 1,346,
cresterea absoluta fiind de 135 de pps. Avansul s-a produs in ultimele
2 sedinte ale saptamanii, primele 3 fiind marcate de evolutia statica
din saptamana trecuta. EUR/RON MAR13 a inregistrat de asemenea o
crestere a cotatiei, dar avansul a fost unul mai redus, de 0,23%
cursul crescand la nivel saptamanal cu 1,02 bani.

Derivatul pe actiunile SIF5 au inregistrat o saptamana de corectii
moderate, pierzand 0,5 bani pentru scadenta martie. Pretul unei
actiuni SIF5 a scazut de la nivelul de 1,51 lei inregistrat in 18
ianuarie, la nivelul de 1,505 lei.

Dupa 2 saptamani de crestere, cotatia aurului la SIBEX a inregistrat o
corectie de 19 $ in saptamana curenta, pretul scazand de la 1685 de
$ pana la 1666 $ (conform cotatiior de vineri ora16). Cotatiile din
aceasta sapamana s-au plasat in intervalul 1666 si 1695,2, oferindu-
le investitorilor o marja de manevra de 29,2 dolari, prin care sa-si
maximizeze randamentul tranzactiior.
COTATII FUTURES SIBEX
Contract
Valoare
(mar, 2013)
FP 0,5955
SIF2 1,5195
SIF5 1,5090
SNP 0,4595
TLV 0,8715
EUR/RON 4,4100
USD/RON 3,5000
21

Anexa 1 Evolutia Actiunilor BVB
Evolutia actiunilor BVB

Va prezentam performantele tuturor actiunilor tranzactionate la bursa
in saptamana curenta:
Actiune 18-Jan-13 25-Jan-13 Evolutie
ELGS 0.4421 0.5060 14.45%
UAM 0.4433 0.5000 12.79%
MJM 0.0640 0.0720 12.50%
ECT 0.0330 0.0370 12.12%
ARM 0.1300 0.1450 11.54%
CMF 1.5750 1.7400 10.48%
RTRA 0.2040 0.2240 9.80%
ATB 0.3900 0.4190 7.44%
CGC 0.0315 0.0337 6.98%
ROCE 0.1351 0.1445 6.96%
VESY 0.0331 0.0349 5.44%
ELJ 0.1250 0.1300 4.00%
ELMA 0.2103 0.2185 3.90%
IMP 0.1315 0.1360 3.42%
TUFE 0.1450 0.1490 2.76%
STZ 0.3512 0.3600 2.51%
AMO 0.0081 0.0083 2.47%
RRC 0.0357 0.0365 2.24%
SIF4 0.8510 0.8680 2.00%
MECF 0.1326 0.1350 1.81%
PTR 0.3450 0.3506 1.62%
SNO 2.1000 2.1250 1.19%
SIF1 1.2590 1.2720 1.03%
TLV 1.3950 1.4060 0.79%
SIF5 1.4900 1.5000 0.67%
RMAH 0.3199 0.3218 0.59%
SOCP 0.2250 0.2261 0.49%
PPL 1.0990 1.0990 0.00%
ART 1.4300 1.4300 0.00%
PEI 19.6500 19.6500 0.00%
ENP 0.9100 0.9100 0.00%
MPN 0.2600 0.2600 0.00%
CMCM 0.1250 0.1250 0.00%
OIL 0.1800 0.1800 0.00%
RPH 0.6900 0.6900 0.00%
TRP 0.2300 0.2299 -0.04%
FP 0.5980 0.5975 -0.08%
VNC 0.0700 0.0698 -0.29%
SIF3 0.7405 0.7380 -0.34%
SNP 0.4620 0.4600 -0.43%
EPT 0.0219 0.0218 -0.46%
SCD 0.8300 0.8250 -0.60%
BIO 0.2090 0.2070 -0.96%
SIF2 1.4700 1.4550 -1.02%
CAOR 2.3300 2.3000 -1.29%
COMI 0.1010 0.0996 -1.39%
ALT 0.0329 0.0324 -1.52%
ARS 1.7190 1.6850 -1.98%
EBS 110.5000 108.0000 -2.26%
BRK 0.1285 0.1253 -2.49%
TEL 13.9500 13.5700 -2.72%
TBM 0.0371 0.0360 -2.96%
BVB 22.3800 21.7000 -3.04%
CEON 0.0257 0.0249 -3.11%
CMP 0.5690 0.5500 -3.34%
DAFR 0.0435 0.0418 -3.91%
ALU 1.2500 1.2000 -4.00%
BRD 9.6000 9.2100 -4.06%
ALR 2.3000 2.2000 -4.35%
NEP 20.0000 19.1000 -4.50%
STIB 4.4000 4.2000 -4.55%
APC 0.7780 0.7400 -4.88%
PREH 1.6300 1.5500 -4.91%
ARTE 10.7000 10.1500 -5.14%
SPCU 0.1497 0.1419 -5.21%
EFO 0.0650 0.0616 -5.23%
BCC 0.0550 0.0518 -5.82%
TGN 231.0000 215.0000 -6.93%
BCM 0.0799 0.0741 -7.26%
COTR 32.0000 29.1100 -9.03%
SRT 0.0121 0.0110 -9.09%
UZT 2.250 1.871 -16.84%
OLT 0.5975 0.4144 -30.64%
22

Buletinul bursier Puls Capital reprezinta un serviciu gratuit de promovare a pietei de capital din Romania
furnizat de catre www.kmarket.ro si SSIF Intercapital Invest SA (http://www.intercapital.ro). Daca nu
sunteti deja abonat, mergeti pe site-ul www.kmarket.ro in sectiunea Buletin Bursier Saptamanal pentru
abonare Pentru dezabonare mergeti pe aceeasi pagina. Prelurea informatiilor si materialelor din acest
rarpot este permisa si gratuita cu conditia obligatorie a mentionarii drept sursa sa Intercapital Invest,
www.kmarket.ro. Preluarea materialelor fara mentionarea sursei este interzisa si se pedepseste conform
legilor in vigoare. Pentru informatii suplimentare despre investitiile in valori mobiliare va invitam sa vizitati
Pagina Pietei de Capital din Romaniahttp://www.kmarket.ro; pentru informatii despre deschiderea unui
cont de investitii va invitam sa ne vizitati la http://www.intercapital.ro. Informatiile cuprinse in acest raport
nu reprezinta recomandari de a cumpara sau a vinde valorile mobiliare prezentate, ci ofera informatii si
opinii care sa faciliteze luarea unei decizii in mod independent de catre fiecare investitor in parte.
Intercapital Invest si angajatii sai pot detine valori mobiliare prezentate in acest raport si/sau avea
raporturi contractuale cu emitentii prezentati in raport. Este recomandabil ca o decizie de investire sa fie
luata dupa consultarea mai multor surse de informare diferite. Investitorii sunt anuntati ca orice strategie,
grafic, metodologie sau model sunt mai degraba forme de estimare si nu pot garanta un profit cert.
Investitia in valori mobiliare este caracterizata prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru investitori.
Faptele, informatiile, graficele si datele prezentate au fost obtinute din surse considerate de incredere, dar
corectitudinea si completitudinea lor nu poate fi garantata. Intercapital Invest SA si realizatorii acestui
raport nu isi asuma nici un fel de obligatie pentru eventuale pierderi suferite in urma folosirii acestor
informatii. Autoritatea cu atributii de supraveghere a Intercapital Invest este Comisia Nationala a Valorilor
Mobiliare. Daca prezentul raport include recomandari, acestea se refera la investitii in actiuni pe termen de
minim 12 luni, si semnifica o crestere de pret de minim 15% (pentru recomandari de cumparare), o
scadere de minim 15% (pentru recomandari de vanzare) sau o evolutie intre -15% si +15% fata de pretul
actual (pentru recomandari de pastrare). Informatiile cerute de Regulamentul CNVM numarul 15/2006
sunt disponibile pe site-ul web al Intercapital Invest, www.intercapital.ro. Adresa exacta este http://
www.intercapital.ro/recomandari.php. Istoricul rapoartelor publicate si a recomandarilor formulate de
Intercapital Invest se gaseste pe site-ul www.intercapital.ro. Informatiile din aceasta sectiune se
completeaza cu toate informatiile prezentate pe www.intercapital.ro.