Autor Puls Capital

Intercapital Invest SA
Responsabil Puls Capital
Departamentul de Analiza
research@intercapital.ro
Daniela RopotaAnalist

Colaboratori

Florin IriminBroker
Nicu GrigorasBroker
Gabriel AldeaBroker
Gabriel RotaruTrader
Mihai MuresianTrader
Florentina MarinescuBack-office
Denis FarimaSibex


Contact:
222.87.31, 222.87.44
office@intercapital.ro
http://www.intercapital.ro
Oferta de obligatiuni in perioada
14-21 iunie

In aceasta editie va prezentam oferta primara de vanzare de
obligatiuni corporative emise de Unicredit Tiriac Bank care se
desfasoara in perioada actuala. Astfel, in continuare punem la
dispozitia Dvs cateva informatii publicate in anuntul de oferta.

An XV, Nr. 752, 14 Iunie 2013
2
































Editorial
3

Evolutia Bursei de Valori
Autor: Gabriel Aldea

Saptamana aceasta, valoarea tranzactionata totala a fost de 178,38
milioane lei. Valoarea tranzactiilor cu actiuni a cumulat 159,59
milioane lei, cu 70,36% mai mare fata de saptamana precedenta.
Cele mai importante schimburi s-au realizat pe titlurile Fondul
Proprietatea (FP) in valoare de 94,50 milioane lei, Transgaz (TGN) in
valoare de 15,79 milioane, Erste bank (EBS) in valoare de 13,62
milioane lei, Petrom (SNP) in valoare de 12 milioane lei si Banca
Transilvania (TLV) in valoare de 9,20 milioane lei. Tranzactiile cu
produse structurate au cumulat 16,58 milioane lei, cu obligatiuni 2,16
milioane lei si cu unitati de fond 0,03 milioane lei.

In piata deal s-au realizat schimburi in valoare de 15,53 milioane lei.

Indicii bursieri au inregistrat evolutii mixte, cuprinse intre 0,99% pe
indicele BET-FI, valoarea la inchidere a acestuia fiind de 24.914,99 si
2,68% pe indicele BET-NG, valoarea la inchidere a acestuia in
puncte indice fiind de 632,21.

In saptamana analizata, 31 titluri au avut evolutii pozitive, 7 au avut
evolutii stabile si 29 au avut evolutii negative.

Cele mai mari cresteri s-au inregistrat pe titlurile Aerostar (ARS),
Compa Sibiu (CMP) si Stirom Bucuresti (STIB), de 19,35%, 7,48% si
respectiv de 7,14%.

Cea mai mare scadere s-a inregistrat pe titlurile MJM Maillis (MJM) de
20,83%, aceasta fiind urmata de cele inregistrate pe titlurile
Boromir (SPCU) si Carbochim (CBC) de 14,81% si respectiv de
14,78%.


Evolutia Bursei de Valori
Valoarea tranzactiilor cu
actiuni a crescut
Tranzactii deal
Topuri aprecieri/
deprecieri
INDICATORI BVB
Valoare totala
tranzactii
178,38 mil lei
Capitalizare piata 100.878,58 mil lei
Evolutie BET -0,13%
Evolutie ROTX -0,47%
Evolutie BET-C -0,43%
Evolutie BET-FI 0,99%
Evolutie BET-NG -2,68%
Evolutie BET-XT 0,48%
Evolutie BET-BK 0,26%
Indicii bursieri au avut
evolutii mixte
4

Saptamana cu evolutii mixte ale indicilor reprezentativi ai BVB,
inregistrate pe fondul unei lichiditati in crestere a pietei. Astfel,
indicele cu cea mai buna performanta a fost indicele financiar, acesta
apreciindu-se fata de saptamana precedenta cu 0,99%, pe fondul
unei usoare cresteri a cotatiilor SIF. Revenirea cotatiilor pentru
actiunile SIF s-a produs insa pe fondul unei lichiditati reduse si intr-o
zona neutra de preturi, ceea ce mai degraba indica o evolutie in
range si pentru perioada urmatoare, cel putin pana la aparitia unor
informatii semnificative, care ar putea misca preturile intr-o anumita
directie aici pot fi luate in considerare dinamica pietelor externe sau
inceperea efectuarii platilor de dividende de catre companii.

Reamintim faptul ca incepand de saptamana viitoare SIF Moldova
(SIF2) a anuntat inceperea efectuarii platii dividendelor pentru
actionarii companiei la data de inregistrare 22.04.2013, dividendul
brut fiind de 0,24 lei/actiune. Platile se vor face insa numai pentru
acei actiunori care la data de inregistrare detineau mai mult de
30.000 actiuni. Pentru actionarii care detineau la data de inregistrare
cantitati de actiuni mai mici de 30.000, plata dividendelor se va face
insa incepand cu data de 3 iulie, putandu-se solicita dividende de la
oricare ghiseu al Bancii Transilvania sau de la ghiseele postale.

La polul opus din punct de vedere al evolutiei in aceasta saptamana s
-a situat indicele de energie si utilitati BET-NG, acesta scazand in
periada curenta cu 2,68%. Scaderea inregistrata de BET-NG nu a fost
insa una reala, ea fiind determinata de corectia ex-dividend a cotatiei
actiunilor Transgaz (TGN). Astfel, fata de saptamana anterioara
actiunile Transgaz s-au corectat in valoare relativa cu 8,05% sau cu
16,5 lei/actiune in valoare absoluta, dar valoarea bruta a dividendului
acordat actionarilor de aceasta companie a fost superioare acestei
scaderi, aceasta fiind de 21,29 lei/actiune. In aceste conditii se poate
concluziona faptul ca, similar evolutiilor din acest an a majoritatii
companiilor de la BVB, actionarii care au pastrat actiunile TGN si dupa
data ex-dividend au avut in realitate de castigat fata de cei care au
vandut actiunile inainte de aceasta data.

Observam in aceasta saptamana o crestere semnificativa a lichiditatii
pietei, valoarea tranzactiilor de la BVB fiind cu 70% mai mare decat
cea din perioada anterioara. Cu toate acestea cresterea de lichiditate
nu a fost distribuita uniform pe parcursul intregii saptamani, aceasta
datorandu-se in principal tranzactiilor insemnate de astazi cu actiunile
Fondului Proprietatea (FP). Astfel, daca luam in calcul valoarea
tranzactiilor cu titlurile FP de astazi, constatam ca aceastea au
reprezentat 32% din valoarea totala a tranzactiilor la Bursa de Valori
Bucuresti. Un alt emitent care a determinat intr-o anumita masura
Evolutia Bursei de Valori
Comentariul saptamanii
analizate
5

cresterea lichiditatii in aceasta saptamana a fost si Transgaz, la
nivelul intregii saptamani realizandu-se tranzactii in valoarea de 15,8
mil. lei, reprezentand aproape 10% din valoarea totala a tranzactiilor
de la BVB. Notam aici faptul ca in cazul actiunilor TGN, volumul
tranzactiilor din aceasta saptamana a depasit valoarea inregistrata cu
ocazia ofertei secundare de vanzare de actiuni.

Fondul Proprietatea. Fondul Proprietatea (FP) a incheiat luna mai cu
un profit de 480,55 milioane lei, mult peste cel consemnat pentru
luna aprilie, de 16,86 milioane lei, o parte importanta din castig fiind
acoperita de banii obtinuti din vanzarea pachetului de 1,11% din
actiunile OMV Petrom (SNP), scrie Mediafax. FP a vandut, la
jumatatea lunii mai, un pachet de 1,11% din actiunile OMV Petrom,
incasand astfel 246,6 milioane lei (56,8 milioane euro). O alta parte
importanta din profit a fost acoperita de incasarea din dividendele de
la firmele unde Fondul are actiuni.

Transgaz. Miercuri, Bursa de la Bucuresti a scazut cu 0,47% (indicele
BET-C), iar actiunile Transgaz (TGN) au coborat cu 7,84%, respectiv
cu 16 lei/titlu, insa corectia inregistrata in ziua ex-dividend este mai
mica decat dividendul brut pe actiune pe care compania il va distribui
din profitul inregistrat anul trecut. Transgaz va distribui dividende de
250,6 mil. lei, respectiv un dividend brut de 21,29 lei/titlu.
Dividendele reprezinta 76% din profitul net inregistrat anul trecut,
de 329,3 milioane de lei.

Argus Constanta. Titlurile producatorului de ulei Argus Constanta
(UARG), care au fost oprite de la tranzactionare in toamna anului
2011 pe fondul luptelor dintre actionarii companiei, au reintrat astazi
pe bursa si inregistrau in debutul sedintei o scadere de 20 %, pana
la un pret de 3,2 lei/unitate. ASF a solicitat de curand bursei de la
Bucuresti sa reintroduca actiunile Argus la tranzactionare dupa ce
conducerea societatii a intocmit raportul cu privire la situatia
companiei ce fusese solicitat de CNVM. Totusi situatia companiei
continua sa fie incerta din cauza ca Argus are probleme in a atrage
finantare de la banci pentru achizitia de materie prima, motiv pentru
care anul trecut a inregistrat o pierdere de 20,9 mil. lei, fata de un
castig net de 6,4 mil. lei in anul precedent, iar vanzarile au scazut cu
36%, la 146,5 mil. lei.

Broker Cluj. Broker Cluj (BRK), singura casa de brokeraj listata pe
bursa locala, a lansat de curand o platforma proprie de tranzactionare
pe pietele externe prin care spera sa-si creasca afacerile care au fost
puternic afectate de criza. In anul de varf 2007 intermedierea
tranzactiilor de pe bursa locala ii aduceau firmei de intermediere
Broker Cluj afaceri de aproape 25 mil. lei. Anul trecut cifra de afaceri
Evolutia Bursei de Valori
Stiri bursa
6

a societatii s-a redus la 3 mil. lei, adica de opt ori mai putin.

Nuclearelectrica. Oferta prin care producatorul de energie electrica
Nuclearelectrica vrea sa vanda pe bursa 10% din actiunile proprii va
avea o structura apropiata celei prin care statul a cedat in luna aprilie
15% din titlurile Transgaz, preturile de vanzare urmand sa fie sta
bilite tot in functie de subscrierile investitorilor institutionali.
Actiunile ar urma sa fie impartite tot in trei transe, din care una pen
tru investitorii institutionali si salariatii Nuclearelectrica, iar alte
doua destinate investitorilor de retail, in functie de volumul
subscrierilor. Noutatea este ca salariatii companiei vor putea
cumpara actiuni cu discount, o facilitate care nu a mai fost acordata
pana acum in cadrul listarilor din Romania, dar care este practicata
de multi ani in privatizarile din Polonia.

Fostul sef al bursei din Varsovia este in discutii avansate pentru
functia de CEO al BVB: Sunt aproape de o decizie finala. Polonezul
Ludwik Sobolewski, fostul presedinte si CEO al Bursei de Valori din
Varsovia, este in discutii avansate cu conducerea BVB pentru a prelua
functia de director executiv. Fostul conducator al celei mai mari
bursei din regiune ar putea veni la Bucuresti pentru a conduce o
bursa de sase ori mai mica, insa cu aspiratii de a deveni un lider in
Europa de Sud-Est.

Romanii au investitii de 4 miliarde de euro pe bursa de valori.
Valoarea totala a investitiilor pe bursa ale clientilor societatilor
romanesti de brokeraj este de 18,1 miliarde de lei (4,1 mld. euro),
din care cea mai mare parte este plasata in instrumente financiare
precum actiunile si obligatiunile tranzactionate la bursa din Bucuresti.
Circa 300 de milioane de lei sunt pastrati de investitori in conturi sub
forma de cash.
Inflatia anuala a ajuns in luna mai la 5,32%. Rata anuala a inflatiei a
ajuns la 5,32%, dupa ce in luna mai preturile de consum au crescut
cu 0,23% fata de aprilie, peste asteptarile analistilor care anticipau o
stagnare. Preturile marfurilor alimentare au crescut cu 0,8%, in timp
ce preturile marfurilor nealimentare au scazut cu 0,1%. Tarifele
serviciilor au ramas relativ stabile in luna mai, potrivit datelor
Institutului de Statistica. La produsele alimentare cel mai mult s-au
scumpit cartofii si fructele proaspete, cu 21,4%, respectiv cu 11,4%
fata de aprilie 2013.

Productia industriala isi continua avantul. In aprilie cresterea
industriei a fost de 8,5%. Productia industriala, unul dintre cei mai
importanti indicatori din economie, a facut in aprilie un salt de 8,5%
Evolutia Bursei de Valori
Stiri context intern
7

fata de aceeasi luna din anul trecut, ca serie ajustata, ritm de
crestere care nu s-a mai inregistrat din anul 2011. Industria, care
reprezinta aproximativ o treime din PIB-ul Romaniei, ramane, astfel,
unul dintre principalele motoare de crestere pentru economie in acest
an. Vestile bune de la productia industriala, care reflecta
imbunatatirea cererii externe, completeaza tabloul semnalelor
pozitive pentru aprilie, venite de la alti indicatori macro. Volumul
cifrei de afaceri din comertul cu amanuntul, cel mai important
indicator al consumului populatiei, s-a intors in teritoriul pozitiv in
aprilie. Si exporturile au revenit pe plus in aprilie si au crescut cu
15,5% fata de aceeasi luna din 2012, ajungand la 4,08 mld. euro.

Vesti bune din economie: Deficitul comercial s-a redus cu 1 mld.
Euro. Deficitul comercial a scazut in primele patru luni, fata de
aceeasi perioada a anului trecut, cu 4,2 miliarde lei (971,3 milioane
euro), la 7,31 miliarde lei (1,67 miliarde euro), exporturile avand un
ritm de crestere mai mare decat cel al importurilor, potrivit datelor
anuntate luni de INS. Exporturile FOB au totalizat 68,79 miliarde lei
(15,66 miliarde euro), iar importurile CIF au fost de 76,11 miliarde lei
(17,33 miliarde euro), scrie Mediafax.

Exporturile si consumul au crescut in aprilie, dar constructiile s-au
prabusit. Luna aprilie a contabilizat vesti mixte de la principalii
indicatori macro, semnale pozitive venind de la exporturi, industrie
sau vanzarile cu amanuntul, in timp ce constructiile s-au prabusit.
Exporturile au revenit pe plus in aprilie si au facut un salt de 15,5%
fata de aceeasi luna din 2012, ajungand la 4,08 mld. euro. Ritmuri de
crestere ale exporturilor Romaniei de peste 10% nu s-au mai
inregistrat din 2011. Pe ansamblul primelor patru luni din 2013
volumul exporturilor a ajuns la 15,6 mld. euro, cu 7,2% peste nivelul
din perioada ianuarie - aprilie 2012.

Agricultura asteapta cea mai mica recolta de grau de panificatie din
ultimii trei ani. Agricultorii vor incepe sa recolteze in urmatoarele
saptamani graul, dar ca urmare a ploilor abundente in hambare si
silozuri se va strange cel mai putin grau de panificatie din ultimele
trei sezoane. Astfel, datele din piata arata ca la o productie totala de
grau estimata la 6,2 milioane de tone, recolta cu specificatii de
panificatie va acoperi numai 45%.

Finantele au atras 300 milioane lei prin obligatiuni cu scadenta la trei
ani, cu costuri in crestere. Bancile au realizat subscrieri de 889,2
milioane lei. Obligatiunile ajung la scadenta in aprilie 2016. Trezoreria
a vandut saptamana trecuta obligatiuni cu o scadenta apropiata,
respectiv in august 2016, in valoarea de 541,9 milioane lei, la un
Evolutia Bursei de Valori
8

randament de 4,96%. Finantele au planificat pentru luna iunie doar
licitatii de vanzare de obligatuini, fara certificate de trezorerie, in
suma de 2,98 miliarde lei, in scadere cu aproape 800 de milioane de
lei fata de luna mai. Valoarea titlurilor care ajung la scadenta in luna
iunie, de 1,3 miliarde de lei, este cea mai redusa din ultimii aproape
doi. Valoarea medie lunara a titlurilor ajunse la maturitate a fost in
primele patru luni de 3,4 miliarde de lei.

BM: Economia Romaniei va creste cu 1,7% in acest an si cu 2,2% in
2014. Banca Mondiala anticipeaza ca economia Romaniei va creste cu
1,7% in acest an, prognoza usor imbunatatita fata de cea prezentata
cu sase luni in urma, in timp ce estimarea pentru anul viitor a fost
mentinuta la 2,2%. Astfel, BM estimeaza ca Produsul Intern Brut al
Romaniei va creste cu 1,7% in acest an, 2,2% anul viitor si cu 2,7%
in 2015, potrivit raportului Perspective Economice Globale, publicat
de institutie. In urma cu sase luni, institutia anticipa ca economia
romaneasca avea sa urce cu 1,6% in 2013, 2,2% in 2014 si cu 3% in
2015.

Surse: zf.ro, wall-street.ro, bursa.ro, money.ro

























Evolutia Bursei de Valori
9

Evolutia Bursei de Valori
Tabel indicatori de
evaluare
* Indicatorii sunt calculati conform situatiilor financiare aprobate pe tr I 2013 realizate
conform IFRS, cu exceptia SIF-urilor, BRK, BVB si FP care raporteaza conform RAS.
Acesti indicatori sunt actualizati la inceputul fiecarei luni.
Simbol P/E P/B P/S ROE
Profit net/
Venituri
totale
ENP 3,60 0,21 0,13 5,96% 3,71%
UZT 3,69 0,15 0,13 3,96% 3,64%
SIF3 3,85 0,68 2,18 17,67% 56,48%
ELGS 3,94 0,95 0,28 24,02% 7,18%
UAM 4,18 0,56 0,23 13,50% 5,53%
PTR 4,19 0,72 0,96 17,27% 22,94%
ALT 4,51 0,39 0,25 8,65% 5,47%
ALR 4,70 0,97 0,47 20,55% 10,08%
MECF 4,80 0,68 1,05 14,25% 21,77%
SIF2 4,81 0,93 2,20 19,25% 45,72%
CMP 5,37 0,37 0,22 6,89% 4,03%
BCC 5,94 0,43 n/a 7,30% n/a
CNTE 6,00 1,64 0,74 27,37% 12,27%
SNP 6,12 0,94 1,11 15,35% 18,16%
RMAH 6,42 0,70 0,12 10,92% 1,87%
SIF1 6,66 0,72 4,21 10,77% 63,20%
SIF4 6,73 0,71 2,80 10,56% 41,66%
TLV 7,20 0,80 n/a 11,11% n/a
TGN 7,48 0,59 1,71 7,94% 22,88%
APC 7,76 0,81 0,47 10,47% 6,08%
ELMA 7,85 0,56 0,31 7,14% 3,92%
SIF5 7,94 1,17 4,30 14,78% 54,17%
SCD 9,04 1,28 1,32 14,20% 14,55%
VNC 9,76 0,56 0,29 5,75% 2,97%
ARTE 10,04 1,25 0,53 12,42% 5,32%
ARS 11,01 1,36 0,82 12,35% 7,42%
COTR 11,34 0,28 1,03 2,45% 9,08%
BIO 11,38 1,52 2,24 13,33% 19,66%
ELJ 11,82 0,32 0,45 2,71% 3,78%
TEL 12,20 0,39 0,39 3,22% 3,16%
ATB 13,24 0,71 0,76 5,35% 5,76%
BVB 18,78 1,52 5,86 8,08% 31,19%
RPH 24,14 1,74 0,46 7,21% 1,90%
VESY 32,18 0,22 0,51 0,69% 1,59%
10

Evolutia Bursei de Valori
SIF 1 SIF 2 SIF 3 SIF 4 SIF 5
FP
VUAN (31/05/2013) 2,661 2,1666 0,9622 1,332 2,52 1,1477
Pret (14/06/2013) 1,215 1,259 0,547 0,6945 1,424 0,635
Pret/VUAN 0,46 0,58 0,57 0,52 0,57 0,55
Castig pe actiune 5 luni
2013 (anualizat)
0,0576 0,1864 0,1797 0,1223 0,2045 0,0320
Castig pe actiune
2012
0,1832 0,2642 0,1945 0,1619 0,1518 0,0412
Emitent Data AGA
Tip
operatiune
Detalii operatiune
Data
inregistrare
Banca Transilvania
(TLV)
20.05.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
gratuite; 15,94
actiuni gratuite pt
100 detinute
20.05.2013
Vrancart (VNC) 10.05.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
gratuite; 8,57 actiuni
gratuite pt 100
detinute
10.05.2013
Armatura 07.03.2013
majorare
capital prin
numerar
100 actiuni subscrise
pentru 100 detinute;
pret 0,1 lei/actiune;
(mai intai are loc
reducerea capitalului
social datorita
pierderilor si apoi
majorarea in doua
etape)
22.03.2013
Carbochim 14.03.2013
majorare
capital prin
numerar
66 actiuni subscrise
pentru 100 detinute;
pret 2,5 lei/actiune
29.03.2013
Calipso Oradea
(CAOR)
22.01.2013
majorare
capital prin
numerar
15 actiuni subscrise
pentru 100 detinute;
pret 2,5 lei/actiune
08.02.2013
Banca Transilvania
(TLV)
27.04.2012
majorare cu
actiuni
gratuite
7,29 actiuni gratuite
pentru 100 detinute
21.05.2012
Electroarges (ELGS) 17.01.2012
majorare
capital prin
numerar
50 actiuni subscrise
pentru 100 detinute;
pret 0,3 lei/actiune
31.01.2012
Concefa Sibiu
(COFI)
29.08.2011
majorare
capital prin
numerar
25 actiuni subscrise
pentru 100 detinute;
pret 0,1 lei/actiune
15.09.2011
Retrasiv Sibiu
(RTRA)

29.08.2011
majorare cu
actiuni
gratuite
100 actiuni gratuite
pentru 100 detinute
14.09.2011
Tabel operatiuni de
capital social
Tabel comparativ
SIF-uri
Sursa: comunicate BVB
11

E simplu sa devii investitor!







































E simplu sa devii investitor!
KTRADE - tranzactii online
Ktrade este sistemul de tranzactionare
online al Intercapital Invest, unul dintre
cele mai performante si mai complexe
sisteme de tranzactionare disponibile in
Romania.
Prin Ktrade poti cumpara si vinde actiuni
de oriunde si oricand, indiferent unde te
poarta drumurile tale - alpinistul Alex
Gavan a testat sistemul chiar si in Muntii
Himalaya, la 5.000 de metri altitudine!
Prin Ktrade tranzactionarea e simpla si
rapida, iar clientii au acces la sistemul
nostru de analiza Intercapital Start.
E timpul sa devii investitor. Intra acum
pe www.ktrade.ro. Te asteptam!
Poti face mai multe cu banii tai. Astazi
ai posibilitatea de a participa la
cresterea si profiturile celor mai
importante companii din Romania,
cumparandu-le actiunile de la bursa.
Noi, la Intercapital Invest, vrem sa te
ajutam sa beneficiezi de aceste
performante si sa reduci riscurile printr
-o consiliere de calitate. Iti oferim
brokeri pregatiti, sisteme informatice
avansate, informatii si rapoarte utile,
si toata experienta noastra pe piata de
capital pentru a castiga la bursa.
Devenind client Intercapital ai acces la
Intercapital Start, cel mai avansat
sistem de analiza a actiunilor,
obligatiunilor, fondurilor de investitii,
indicilor si ofertelor publice initiale.
Testeaza gratuit acest produs si afla
mai mul t e des pr e noi pe
www.intercapital.ro. E simplu sa devii
investitor!
12

Evolutie piete externe
Evolutie piete externe
Autor: Florin Irimin

Dupa scandalul legat de manipularea LIBOR, reglementatorii
internationali isi indreapta privirea asupra cursurilor de schimb.
Conform Bloomberg, IOSCO ar putea sa propuna in curand ghiduri si
pentru cresterea transparentei si controlul benchmark-urilor in FX,
inclusiv cei oferiti de institutii private precum WM/Reuters. Discutam
de o piata cu tranzactii de 4,7 trilioane de dolari pe zi, cea mai mare
din sistemul financiar, care este practic nereglementata si foarte
volatila. Manipularea ratelor de schimb poate fi facuta atat de bancile
centrale, cat si de agenti economici. In Marea Britanie se pare ca FCA
(Financial Conduct Authority) investigheaza deja posibile manipulari
ale cursului de schimb. Rezultatele acestor investigatii pot aduce
argumente in plus pentru IOSCO de a pune presiune pe
reglementarea pietelor FX.

Asa cum afirmam mai sus, o manipulare poate fi exercitata si de
bancile centrale. Aceasta poate avea efecte adverse, creand
performante artificiale pentru economie si putand duce la un asa zis
razboi al valutelor. In ultima perioada exista o ingrijorare ridicata in
aceasta privinta. In spatele declaratiilor venite din partea oficialilor
G20 care incearca cat de cat sa aplaneze orice fel de tensiune,
negand uneori ca masurile tintesc cursul de schimb, este clar ca
fiecare stat isi va urmari interesul in aceste vremuri.
Cum de s-a ajuns aici? In conditii normale, parghiile monetare
conventionale cum ar fi dobanda de politica monetara, ar fi avut efect
asupra cresterii economice. Cu toate acestea, conditiile extreme
impuse de criza financiara a ultimilor ani au aratat ca, desi SUA,
Marea Britanie, UE si Japonia au tinut dobanzile jos, cresterea nu a
Sursa grafic: Saxo Bank
13

venit, iar aceste state au apelat la asa zise masuri neconventionale
de politica monetara cum ar fi Quantitative Easing. Ideea este
relativ simpla, dar poate genera efecte secundare inclusiv un
currency war.
Prin QE bancile emit moneda si cumpara ogligatiuni sau alte active
guvernamentale generand o crestere oarecum artificiala a cererii.
Aceasta crestere duce la aprecierea cotatitiilor pe aceste titluri si
reducerea dobanzii in speranta ca aceasta reducere se va perpetua in
economie. Dobanzile mai mici implica teoretic o crestere a
consumului si a investitiilor cu efecte directe asupra cresterii
economice. O parte din investitori folosesc banii pentru a investi in
exterior punand presiune pe cursul de schimb in sensul deprecierii
monedei nationale cu efecte benefice pentru exportatori care au
avantaj competitiv fata de agentii economici din alte tari.
In cazul Chinei deprecierea excesiva a monedei pentru a controla
cursul de schimb a fost in permanenta contestata de celelalte state,
dar in acelasi timp oarecum acceptata tinand cont de implicatiile geo
strategice. In acest moment, acuzele cu privire la eventuale
manipulari ale monedelor prin QE incep sa se inmulteasca si sa se
indrepte spre SUA, Japonia, Marea Britanie si Zona Euro. Evident
toate aceste state neaga astfel de implicatii considerand ca tinta
urmarita prin masurile cantitative este strict cresterea economica
interna. De aici si pana la un razboi al valutelor mai mult sau mai
putin recunoscut in mod public este o granita subtire.
Evolutie piete externe

* Tabelul foloseste date din sistemul Bloomberg.si teletrader.com
** evolutiile saptamanale sunt calculate vineri saptamana actuala fata de vineri saptamana
precedenta, cu preturile din timpul sedintelor de tranzactionare; indicatorii P/E sunt actualizati
trimestrial, dupa raportarea rezultatelor pe plan local; ultima actualizare a valorilor P/E a fost
realizata in data de 07.06.2013
Tabel indici externi

Cotatii
Variatie
saptamanala
Evolutie
2012
P/E
Evolutie
2013
America

Dow Jones Indus, AVG 15152,83 0,75% 7,16% 14,57 15,63%
S&P 500 1634,64 0,74% 13,42% 15,83 14,62%
Nasdaq Composite 3441,81 0,52% 15,91% 23,47 13,99%
Europa
FTSE 100 (Anglia) 6312,98 -0,27% 5,84% 16,27 7,04%
CAC 40 (Franta) 3815,92 0,13% 15,23% 16,02 4,80%
DAX (Germania) 8149,24 0,80% 29,06% 15,00 7,05%
WIG 20 (Polonia) 2488,76 0,77% 20,45% 12,10 -3,65%
PX (Cehia) 922,47 -3,10% 14,01% 13,26 -11,19%
BUX (Ungaria) 19626,10 0,71% 7,06% 12,94 7,99%
Sofix (Bulgaria) 443,52 1,67% 7,25% 6,44 28,39%
BET (Romania) 5365,61 -0,02% 18,74% 10,81 4,20%
Asia
Nikkei 225 (Japonia) 12686,52 -1,48% 22,94% 23,69 22,04%
Hang Seng (China) 20969,14 -2,81% 22,91% 9,90 -7,45%
14

Analiza tehnica
Autor: Nicu Grigoras

SIF Banat Crisana este singura Societate de Investitii Financiare care
nu a distribuit dividende catre actionari. Acest aspect a fost probabil
principalul motiv pentru care titlurile SIF1 au inregistrat cea mai
severa corectie de pret in perioada martie-aprilie dintre toate SIF-
urile. In luna mai, titlurile SIF1 au recuperat aproximativ 75% din
corectie insa pe fondul evolutiilor descendente din pietele externe
trendul puternic ascendent a fost stopat, cel putin pentru moment. A
fost formata o prima zona de suport la nivelul de 1,19 lei/actiune,
zona care momentan este sustinuta de evolutia pretului. Daca
evolutiile pietelor externe continua sa fie descendente in urmatoarele
saptamani, nu este exclus ca urmatorul nivel de pret pe care cursul
actiunilor SIF1 il poate testa sa fie 1.15 lei/actiune.

Suportul de la 1,19 lei/actiune este sustinut si de media mobile de
200 de zile care este situata exact in aceasta zona. Mentinerea
pretului peste acest nivel de pret este un aspect destul de important
important cu implicatii positive si care intr-un scenariu pozitiv pe
pietele externe poate duce la o evolutie pozitiva a titlurilor SIF1 pe
termen mediu.
Analiza tehnica
15

Lichiditatea este in scadere in ultimele 3-4 luni de tranzactionare,
dupa trecerea datelor de inregistrare pentru participarea la AGA si
foarte probabil volumele vor ramane scazute pana cand se va forma
un nou trend mai clar.

Intr-un scenariu pozitiv pentru lunile urmatoare prima zona in care
pot aparea vanzari mai consistente este rezistenta de la 1,28 lei,
ultimul top atins la finalul lunii mai si ulterior maximul anului, zona de
rezistenta de la 1,39 lei/actiune.
Analiza tehnica
16

Fonduri Mutuale
Fonduri Mutuale
Autor: Daniela Ropota
Nota 1: Detalii despre IFM se gasesc pe www.kmarket.ro, sectiunea Fonduri de investitii
Nota 2: Fondurile in verde sunt de obligatiuni, cele in rosu sunt de actiuni, cele in albastru sunt
diversificate, iar restul sunt incadrate la categoriile monetare si alte fonduri
RATA DE DOBANDA
Data %
Apr 13 5,25
Mar 13 5,25
Feb 13 5,25

Valoare
VUAN
ultima data
Evolutie
saptamanala
(%)
% 2013 % 2012
BCR Obligatiuni 17,0024 0,00 3,38 7,36
Raiffeisen RON Plus 153,8014 0,08 2,90 6,86
Simfonia 1 34,6100 0,09 2,25 5,62
BT Obligatiuni 15,4300 0,06 2,59 6,52
Raiffeisen RON Flexi 112,5763 0,06 2,60 5,88
OTP Comodisro 15,3499 0,10 2,74 6,93
BT Maxim 6,8600 0,29 1,63 19,05
BT Clasic 17,9900 0,17 4,11 11,41
OTP Obligatiuni 12,6849 0,10 2,87 7,55
Piscator Equity Plus 102,2837 -0,11 1,97 5,12
Stabilo 11,0979 0,08 2,82 5,62
BCR Dinamic 23,9281 0,00 3,79 16,27
KD Maximus 12,5164 -0,02 -4,15 15,53
BRD Diverso 136,9600 0,48 3,55 13,78
Raiffeisen Confort 114,3794 -0,39 2,50 10,29
Carpatica Global 16,0420 0,14 6,45 11,80
Transilvania 34,7440 0,55 2,23 16,15
Raiffeisen Prosper 90,4196 -1,69 -3,05 23,66
Certinvest Obligatiuni 25,4500 0,12 3,08 6,80
Integro 3,8751 0,28 1,60 12,45
Erste Monetar 10,5086 0,00 2,48 n/a
BRD Obligatiuni 144,1500 0,08 2,13 5,52
Raiffeisen Confort 141,6786 -0,28 2,09 14,10
Raiffeisen Benefit 129,7600 -0,35 1,62 15,78
BRD Actiuni 125,3200 0,59 1,47 20,07
BT Index ROTX 7,5100 0,27 5,77 27,01
BCR Expert 70,3755 0,00 2,37 23,64
Napoca 0,3689 0,79 1,63 12,91
Carpatica Stock 15,1272 0,43 3,82 14,26
Raiffeisen Actiuni 33,2563 0,85 2,32 22,15
Indice IFM 11324,38 0,06 2,69 7,29
INDICATORI
FINANCIARI COMPARATI
Indicator
Randament
pe ultimele
12 luni
Indicele IFM 7,01%
Indicele BET 20,11%
Rata inflatie 4,10%
Curs LEU/USD -5,79%
Curs LEU/EUR -0,01%
COTATII VALUTARE
Indicator
Randament
pe ultimele
12 luni
Curs LEU/EUR 4,4590
Curs LEU/USD 3,3472
EUR/USD 1,3321
17

Evolutii SIBEX
Evolutie Sibex
Autor: Denis Farima

Indicele Dow Jones tranzactionat la SIBEX sub forma de contracte
futures, inregistra vineri la ora 16 o scadere de 12 puncte fata de
inchiderea zilei precedenta. La nivel saptamanal scaderea a fost de 55
de puncte, dupa ce a inregistrat 3 sedinte de volatilitate crescuta, de
peste 100 de puncte: dupa ce a inregistrat marti si joi scaderi de 110,
respectiv 130 de puncte, indicele a recuperat o parte din pierderi joi,
atunci cand a inchis cu o crestere de 187 de puncte. La ora
raportului, indicele inregistra valoarea de 15.165 puncte, cu 0,36%
mai putin decat valoarea de 15220 inregistrata la inchiderea
saptamanii anterioare. Capetele tunelului de variatie au fost 14.859 si
15.290 puncte, oferind investitorilor un spatiu de manevra de 431 de
puncte, respectiv un randament potential maxim de 86% (marja
pentru DEDJIA este de 500 lei).

Cotatia paritatii EUR/USD_RON cu scadenta septembrie 2013 a
inregistrat o crestere de 0,60% saptamana curenta, cotatia de 1,331
de la ora raportului fiind cu 79 de pips mai mare decat cea de 1,3231
inregistrata in data de 7 iunie. In sedinta de vineri, Euro pierdea
jumatate de procent in fata dolarului, fata de inchiderea de joi,
pierzand astfel avansul de 0,17%, respectiv 0,3% din sedintele de joi
si vineri.

Euro a pierdut si in fata leului in aceasta saptamana, derivatul EUR/
RON IUN13 inregistrand in aceasta saptamana o evolutie negativa de
0,4%, leul castigand astfel 1,81 bani in fata monedei europene.
Cotatiile maxime si minime ale saptamanii au fost 4,5129, respectiv
4,4519.

Uncia de aur s-a ieftinit usor, cotatia scazand cu 4,9 USD in aceasta
saptamana, conform datelor de la ora 16, corectia relativa fata de
inchiderea din 7 iunie fiind de 0,35%.

Cotatia contractului DEOIL_LSC ce are drept activ suport petrolul de
tip Light Sweet Crude si-a continuat cresterea, apreciindu-se cu
1.51% in saptamana curenta, avansand de la 96,5 pana la 97,5 USD/
baril. In valori absolute, cresterea saptamanala a fost de 1,45 USD/
baril, conform datelor de la ora raportului.
COTATII FUTURES SIBEX
Contract
Valoare
(iun, 2013)
FP 0,6392
SIF2 1,2710
SIF5 1,4365
SNP 0,4230
TLV 1,4700
EUR/RON 4,4519
USD/RON 3,3731
18

Anexa 1 Evolutia Actiunilor BVB
Evolutia actiunilor BVB

Va prezentam performantele tuturor actiunilor tranzactionate la bursa
in saptamana curenta:
Actiune 7-Jun-13 14-Jun-13 Evolutie
ARS 1.5500 1.8500 19.35%
CMP 0.5015 0.5390 7.48%
STIB 4.2000 4.5000 7.14%
RMAH 0.2805 0.2980 6.24%
OIL 0.1322 0.1399 5.82%
MEF 2.9000 3.0500 5.17%
SIF2 1.2100 1.2590 4.05%
MPN 0.2506 0.2600 3.75%
TUFE 0.1500 0.1549 3.27%
ART 1.1600 1.1890 2.50%
SIF3 0.5360 0.5470 2.05%
BIO 0.2450 0.2500 2.04%
BCM 0.0786 0.0799 1.65%
CNTE 64.5000 65.5000 1.55%
NEP 31.0000 31.4000 1.29%
SRT 0.0083 0.0084 1.20%
ATB 0.4700 0.4750 1.06%
PEI 19.0000 19.2000 1.05%
SNP 0.4194 0.4238 1.05%
RPH 0.6400 0.6450 0.78%
TLV 1.2010 1.2100 0.75%
SIF5 1.4140 1.4240 0.71%
ROCE 0.0850 0.0856 0.71%
SCD 0.8250 0.8300 0.61%
SIF4 0.6905 0.6945 0.58%
PTR 0.3754 0.3775 0.56%
BVB 18.7000 18.8000 0.53%
SIF1 1.2100 1.2150 0.41%
BRD 7.9200 7.9400 0.25%
ELMA 0.1990 0.1995 0.25%
BCC 0.0500 0.0501 0.20%
ALR 1.6000 1.6000 0.00%
TBM 0.0270 0.0270 0.00%
IMP 0.1600 0.1600 0.00%
UAM 0.7000 0.7000 0.00%
AMO 0.0068 0.0068 0.00%
BRM 1.1110 1.1110 0.00%
FP 0.6350 0.6350 0.00%
TEL 13.2000 13.1300 -0.53%
RTRA 0.1800 0.1790 -0.56%
SNO 1.6000 1.5910 -0.56%
MECF 0.1400 0.1390 -0.71%
CEON 0.0394 0.0390 -1.02%
PPL 1.1120 1.1000 -1.08%
COMI 0.1090 0.1078 -1.10%
SOCP 0.1802 0.1782 -1.11%
DAFR 0.0332 0.0328 -1.20%
EFO 0.0565 0.0558 -1.24%
UZT 2.1770 2.1500 -1.24%
EPT 0.0165 0.0162 -1.82%
BRK 0.1292 0.1266 -2.01%
CGC 0.0350 0.0342 -2.29%
CMCM 0.2190 0.2135 -2.51%
EBS 109.0000 106.0000 -2.75%
VNC 0.0690 0.0670 -2.90%
ALU 1.0330 1.0000 -3.19%
RRC 0.0455 0.0438 -3.74%
ELGS 0.5850 0.5600 -4.27%
ALT 0.0370 0.0350 -5.41%
ARTE 9.5000 8.8500 -6.84%
VESY 0.0345 0.0320 -7.25%
TRP 0.1899 0.1750 -7.85%
TGN 205.0000 188.5000 -8.05%
COTR 35.0000 32.0100 -8.54%
CBC 9.2700 7.9000 -14.78%
SPCU 0.1269 0.1081 -14.81%
MJM 0.0480 0.0380 -20.83%
19

Buletinul bursier Puls Capital reprezinta un serviciu gratuit de promovare a pietei de capital din Romania
furnizat de catre www.kmarket.ro si SSIF Intercapital Invest SA (http://www.intercapital.ro). Daca nu
sunteti deja abonat, mergeti pe site-ul www.kmarket.ro in sectiunea Buletin Bursier Saptamanal pentru
abonare Pentru dezabonare mergeti pe aceeasi pagina. Prelurea informatiilor si materialelor din acest
rarpot este permisa si gratuita cu conditia obligatorie a mentionarii drept sursa sa Intercapital Invest,
www.kmarket.ro. Preluarea materialelor fara mentionarea sursei este interzisa si se pedepseste conform
legilor in vigoare. Pentru informatii suplimentare despre investitiile in valori mobiliare va invitam sa vizitati
Pagina Pietei de Capital din Romaniahttp://www.kmarket.ro; pentru informatii despre deschiderea unui
cont de investitii va invitam sa ne vizitati la http://www.intercapital.ro. Informatiile cuprinse in acest raport
nu reprezinta recomandari de a cumpara sau a vinde valorile mobiliare prezentate, ci ofera informatii si
opinii care sa faciliteze luarea unei decizii in mod independent de catre fiecare investitor in parte.
Intercapital Invest si angajatii sai pot detine valori mobiliare prezentate in acest raport si/sau avea
raporturi contractuale cu emitentii prezentati in raport. Este recomandabil ca o decizie de investire sa fie
luata dupa consultarea mai multor surse de informare diferite. Investitorii sunt anuntati ca orice strategie,
grafic, metodologie sau model sunt mai degraba forme de estimare si nu pot garanta un profit cert.
Investitia in valori mobiliare este caracterizata prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru investitori.
Faptele, informatiile, graficele si datele prezentate au fost obtinute din surse considerate de incredere, dar
corectitudinea si completitudinea lor nu poate fi garantata. Intercapital Invest SA si realizatorii acestui
raport nu isi asuma nici un fel de obligatie pentru eventuale pierderi suferite in urma folosirii acestor
informatii. Autoritatea cu atributii de supraveghere a Intercapital Invest este Comisia Nationala a Valorilor
Mobiliare. Daca prezentul raport include recomandari, acestea se refera la investitii in actiuni pe termen de
minim 12 luni, si semnifica o crestere de pret de minim 15% (pentru recomandari de cumparare), o
scadere de minim 15% (pentru recomandari de vanzare) sau o evolutie intre -15% si +15% fata de pretul
actual (pentru recomandari de pastrare). Informatiile cerute de Regulamentul CNVM numarul 15/2006
sunt disponibile pe site-ul web al Intercapital Invest, www.intercapital.ro. Adresa exacta este http://
www.intercapital.ro/recomandari.php. Istoricul rapoartelor publicate si a recomandarilor formulate de
Intercapital Invest se gaseste pe site-ul www.intercapital.ro. Informatiile din aceasta sectiune se
completeaza cu toate informatiile prezentate pe www.intercapital.ro.