Autor Puls Capital

Intercapital Invest SA
Responsabil Puls Capital
Departamentul de Analiza
research@intercapital.ro
Daniela RopotaAnalist

Colaboratori

Florin IriminBroker
Nicu GrigorasBroker
Gabriel AldeaBroker
Gabriel RotaruTrader
Mihai MuresianTrader
Florentina MarinescuBack-office
Denis FarimaSibex


Contact:
222.87.31, 222.87.44
office@intercapital.ro
http://www.intercapital.ro
Cresterea lichiditatii - cheia in
promovarea BVB la statutul
de piata emergenta

Dupa furnizorul de indici de referinta si solutii de management al
riscurilor financiare MSCI, Romania este in prezent piata de frontiera.
Acesta este cea de-a treia categorie, dupa pietele emergente si
pietele dezvoltate. Din Europa, in aceeasi categorie cu Romania se
gasesc tari precum Bulgaria, Croatia, Serbia, Slovenia si Ucraina. In
tabelul urmator se gaseste situatia tarilor la nivel mondial. In luna
curenta, Grecia va fi prima piata dezvoltata care va fi retrogradata la
statutul de piata emergenta pentru ca nu mai indeplineste criteriile
macro si de risc operational. Marocul a fost de asemenea retrogradat,
dar la statutul de frontiera, in timp ce Qatar si Emiratele Arabe au
fost avansate la statutul de piete emergente.

An XV, Nr. 773, 08 Noiembrie 2013
Piete bursiere
dezvoltate
America Canada, SUA
Europa si Orientul
Mijlociu
Austria, Belgia, Danemarca,
Finlanda, Franta, Germania, Grecia,
Irlanda, Israel, Italia, Olanda,
Norvegia, Portugalia, Spania,
Suedia, Elvetia, Regatul Unit
Pacific
Australia, Hong Kong, Japonia,
Noua Zeelanda, Singapore
Piete bursiere
emergente
America
Brazilia, Chile, Columbia, Mexic,
Peru
Europa, Orientul
Mijlociu si Africa
Republica Ceha, Egipt, Ungaria,
Maroc, Polonia, Rusia, Africa de
Sud, Turcia
Asia
China, India, Indonezia, Coreea,
Malaezia, Filipine, Taiwan, Tailanda
America
Argentina, Jamaica,
Trinidad&Tabaco
Piete bursiere de
frontiera
Europa &CIS
Bosnia Hertegovina, Bulgaria,
Croatia, Estonia, Lituania,
Kazahstan, Romania, Serbia,
Slovenia, Ucraina
Africa
Botswana, Ghana, Kenia, Mauritius,
Nigeria, Zimbabwe
Orientul Mijlociu
Bahrain, Iordania, Kuweit, Libania,
Oman, Qatar, Arabia Saudita,
Emiratele Arabe, Palestina
Asia
Bangladesh, Pakistan, Sri Lanka,
Vietnam
Sursa date: msci.com
2

Clasificarea MSCI se realizeaza in functie de 3 criterii, prezentate in
tabelul urmator.


Criteriul de crestere economica sustenabila este luat in calcul doar
pentru pietele dezvoltate, in timp ce criteriile referitoare la lichiditate
si dimensiune implica anumite cerinte pentru toate cele trei categorii.
Criteriile legate de accesibilitate reflecta experientele investitorilor
institutionali intr-o anumita piata si se bazeaza pe masuri calitative
care sunt revizuite pe toate pietele cel putin odata pe an. O
promovare la o categorie superioara va avea loc numai daca va fi
vazuta ca fiind ireversibila. In fiecare an, in luna iunie, MSCI va
comunica concluziile dupa discutiile cu comunitatea de investitii si va
anunta noile modificari pentru ciclul urmator. Unele informari ar
putea avea loc si in afara ciclului, daca au loc evenimente importante.
Pentru a avansa de la statutul de piata de frontiera la piata
emergenta, Romania trebuie sa indeplineasca cerintele de
accesibilitate si lichiditate.

Criteriile de accesibilitate sunt in mare parte satisfacute dupa
situatiile prezentate de MSCI. In privinta deschiderii catre proprietate
straina, accesului facill al intrarilor/iesirilor de capital si a stabilitatii
cadrului institutional nu sunt probleme mari. Imbunatatiri sunt
Editorial
Cerinte Piata Frontiera Piata Emergenta Piata Dezvoltata
A Crestere economica
A.1 Crestere economica
sustenabila
fara fara
Venitul national
brut pe cap de
locuitor sa fie cu
25% peste pragul
de venituri al unei
tari dupa Banca
Mondiala pentru 3
ani consecutivi
B Dimensiune si lichiditate
B.1 Numarul de companii
care indeplinesc
urmatoarele conditii
2 3 5
* Capitalizare bursiera 516 mil USD 1.032 mil USD 2.065 mil USD
* Capitalizare free-float 37 mil USD 516 mil USD 1.032 mil USD
* Lichiditate 2,5% ATVR 15% ATVR 20% ATVR
C Accesibilitate piata
C.1 Deschidere catre
proprietate straina
mica semnificativ foarte ridicata
C.2 Accesul facil al
intrarilor/iesirilor de capital
mica semnificativ foarte ridicata
C.3 Eficienta cadrului
operational
modesta buna si testata foarte ridicata
C.4 Stabilitatea cadrului
institutional
modesta modesta foarte ridicata
Sursa date: msci.com
3

necesare la unele cerinte referitoare la eficienta cadrului operational,
precum cele legate de custodie (nu exista o separare formala intre
conturile de custodie si cele de tranzactionare), tranzactionare (exista
un nivel limitat de competitie intre brokeri, ceea ce duce la costuri
ridicate de tranzactionare), transferabilitate (transferurile in-kind si
tranzactiile off-exchange sunt interzise), creditare de actiuni si
vanzare in lipsa. In iunie anul curent, au fost revizuite in sus conditiile
de compensare si decontare, dar au fost revizuite in jos cele legate
de registru/depozitar, intrucat conform informatiilor disponibile,
exista o lipsa de eficienta in ceea ce priveste comunicarea intre
depozitarul central si custozi/brokeri. Aceleasi probleme se gasesc
insa in cazul Columbiei, care se gaseste la categoria tarilor
emergente, unde de obicei mai sunt intalnite unele probleme
calitative. Prin urmare, dupa aceste criterii putem spera la o
promovare.

Listarea SNGN Romgaz la BVB ar putea face mult din prisma
sustinerii lichiditatii la BVB, dupa calculele proprii. Dupa criteriile
pentru pietele emergente, cu tot cu acesta ar fi 4 companii listate la
BVB la categoriile I, II si III cu o capitalizare de peste 1.032 mil USD,
si anume Petrom (8.183,52 mil USD), SNGN Romgaz (3.524.24 mil
USD), Fondul Proprietatea (3.357,56 mil USD) si BRD-SG (1.907,46
mil USD).

Toate cele patru societati mentionate anterior indeplinesc si criteriul
legat de capitalizarea free-float, de peste 516 mil USD. Problema cea
mare este in schimb la masurarea lichiditatii, prin intermediul
indicatorului ATVR (annualized traded value ratio). Acesta se
calculeaza numai in cazul companiilor cu un istoric de tranzactionare
de peste 12 luni si prin urmare nu poate fi inclusa compania SNGN
Romgaz. In privinta celorlalte doua companii, daca am calcula acest
indicator in prezent utilizand free-float-ul de la BVB (care poate diferi
intr-o anumita masura de cel calculat de MSCI), la Fondul
Proprietatea ar fi in jur de 30%, la Petrom de aproape 15% si la BRD-
SG de circa 9%. Prin urmare, din cele 4 companii, poate doar una,
sau doua ar putea indeplini criteriul de lichiditate, in loc de trei, cat ar
trebui sa fie pentru pietele emergente. De altfel, inainte de listarea
Romgaz, in cadrul indicelui MSCI referitor la pietele de frontiera,
Romania era clasata la segmentul lichiditate slaba, cu 5% ATVR.
Acesta se afla intre cel cu lichiditate medie (15% ATVR) si cel cu
lichiditate foarte slaba (2,5% ATVR). In aceste conditii, cresterea
lichiditatii face tot mai posibila promovarea Romaniei la statutul de
piata emergenta, dar aceasta probabil se va intampla pe termen
mediu.

Daniela Ropota

Editorial
4

Evolutia Bursei de Valori
Autor: Daniela Ropota

Saptamana aceasta, valoarea tranzactionata totala a fost de 1462,04
milioane lei. Valoarea tranzactiilor cu actiuni a cumulat 1.436,17
milioane lei, dar aceasta include tranzactiile aferente ofertei IPO
Romgaz. Cele mai importante schimburi s-au realizat pe titlurile
Fondul Proprietatea (FP) in valoare de 206,25 milioane lei, Petrom
(SNP) in valoare de 22,31 milioane, Transgaz (TGN) in valoare de
10,55 milioane lei, SIF Transilvania (SIF3) in valoare de 9,84
milioane lei si BRD-SG (BRD) in valoare de 9,54 milioane lei.
Tranzactiile cu produse structurate au cumulat 14,84 milioane lei, cu
obligatiuni 10,72 milioane lei si cu unitati de fond 0,21 milioane lei.

In piata deal s-au realizat schimburi in valoare de 147,82 milioane lei.

Indicii bursieri au inregistrat evolutii pozitive, cuprinse intre 0,63% pe
indicele ROTX, valoarea la inchidere a acestuia fiind de 12.415,18 si
4,34% pe indicele BET-NG, valoarea la inchidere a acestuia in puncte
indice fiind de 666,43.

In saptamana analizata, 49 titluri au avut evolutii pozitive, 6 au avut
evolutii stabile si 16 au avut evolutii negative.

Cele mai mari cresteri s-au inregistrat pe titlurile Prodplast (PPL),
Socep (SOCP) si Mecanica Ceahlau (MECF) de 14,95%, 12,24% si
respectiv de 11,68%.

Cea mai mare scadere s-a inregistrat pe titlurile Electrocontact (ECT)
de 13,92%, aceasta fiind urmata de cele inregistrate pe titlurile MJM
Maillis (MJM) si Siretul Pascani (SRT) de 11,11% si respectiv de
-7,58%.


Evolutia Bursei de Valori
Valoarea tranzactiilor cu
actiuni a scazut
Tranzactii deal
Topuri aprecieri/
deprecieri
INDICATORI BVB
Valoare totala
tranzactii (mil lei)

1.462,04
Capitalizare piata
(mil lei)
120.113,41
Evolutie BET 1,23%
Evolutie ROTX 0,63%
Evolutie BET-C 1,46%
Evolutie BET-FI 1,14%
Evolutie BET-NG 4,34%
Evolutie BET-XT 1,35%
Evolutie BET-BK 2,10%
Indicii bursieri au avut
evolutii pozitive
5

Miercuri au fost inregistrate in sistemul bursei tranzactiile aferente
IPO Romgaz, in valoare de 1,13 miliarde lei miliarde lei. Fara acestea,
valoarea tranzactiilor cu actiuni in saptamana curenta este de 306
milioane lei, una dintre cele mai mari inregistrate in anul curent.
Titlurile Romgaz urmeaza sa intre la tranzactionare pe 12 noiembrie.
Intre timp, luni au intrat la tranzactionare titlurile Nuclearelectrica,
care au inchis azi la pretul de 11,55 lei/actiune, cu 3,12% peste
pretul final de oferta si cu 12% peste pretul investitorilor mici din
primele zile ale ofertei.

Forta celor care au subscris la Romgaz se simte deja in piata bursiera
autohtona, avand in vedere un indice de alocare pe transa
investitorilor mici de numai 7,52% si reintoarcerea banilor in conturile
investitorilor inca de la inceputul saptamanii. Intrucat in urmatoarele
luni nu mai sunt anuntate alte evenimente importante, investitorii au
revenit pe titlurile tranzactionate la BVB. Saptamana viitoare, pe 14
noiembrie, se incheie si oferta publica de cumparare demarata de
Fondul Proprietatea, fiind asteptate ulterior de asemenea tranzactii
importante, in conditiile unei suprasubscrieri mari. Interesant este
daca au intrat si fonduri noi la bursa autohtona cu ocazia ultimelor
IPO-uri, dar aceasta se poate verifica in perioada urmatoare prin
mentinerea nivelului valorii tranzactionate. Ultimele IPO-uri
desfasurate pe plan local vor putea contribui la cresterea capitalizarii
si a lichiditatii BVB, ceea ce ar imbunatati de asemenea imaginea
bursei locale la nivel international.

Saptamana aceasta se remarca o evolutie foarte buna a titlurilor din
sectorul utilitati. Petrom (SNP), Transgaz (TGN) si Transelectrica
(TEL) urca cu 5,79%, 5,43% si respectiv cu 2,57% fata de inchiderea
din saptamana precedenta, pe fondul unei lichditati mai mari in
special in cazul ultimelor doua titluri. De asemenea, titlurile Bursei de
Valori (BVB) si ale societatii de brokeraj Broker Cluj (BRK)
inregistreaza aprecieri considerabile in ultimele cinci zile, acestea fiind
de 4,56% si 2,80%.

O alta actiune care iese in evidenta este Biofarm (BIO), care a
continuat sa creasca cu 4,15% saptamana aceasta, acumuland pe tot
anul curent o crestere de 38%, aproape dublu fata de cresterea
indicelui BET in aceeasi perioada. In luna martie a anului curent am
realizat in Puls Capital un editorial cu privire la Biofarm, in care a fost
analizat un potential de crestere pe aceste titluri, insa evolutia
ulterioara a fost peste asteptari.

BRD-SG, care a anuntat rezultatele slabe in trimestrul al III-lea, a
avut o evolutie negativa in aceasta saptamana, titlurile depreciindu-
Evolutia Bursei de Valori
Comentariul saptamanii
analizate
6

se cu 2,91%. BRD-SG a inregistrat o pierdere de 11,64 milioane lei in
perioada iulie-septembrie si un profit net de 50,50 milioane lei in
primele noua luni ale anului curent. Performantele reintrasera pe o
traiectorie pozitiva la sase luni anul curent, dupa ce banca
inregistrase pentru prima data o pierdere de 331,18 milioane lei in
anul 2012. Saptamana viitoare urmeaza sa fie publicate rezultatele
pe trimestrul al III-lea pentru majoritatea emitentilor listati pe piata
reglementata a BVB.

Romgaz. Banca Europeana pentru Reconstructie si Dezvoltare
(BERD) a preluat 1,9% din actiunile Romgaz in cadrul ofertei publice
initiale, reprezentand aproximativ 13% din pachetul scos la vanzare
de stat, pentru echivalentul in lei a 50 de milioane euro (aproximativ
225,5 milioane lei). Consiliul director al BERD a aprobat o investitie
in privatizarea partiala a actiunilor detinute de Romania la
Societatea Nationala de Gaze Naturale Romgaz S.A. printr-o oferta
publica initiala (...) BERD va prelua o participatie de 1,9%,
potrivit unei decizii din 29 octombrie a boardului bancii, facuta publica
ieri. Astfel, BERD vrea sa ajute Romgaz sa-si imbunatateasca
guvernanta corporatista, sistemele de control intern si practicile de
management al mediului, se arata in anuntul bancii.

Fondul Proprietatea. Actiunile Fondului Proprietatea (FP) au facut
obiectul unei tranzactii negociate de tip deal prin care au fost
transferate 115,8 milioane de titluri in valoare de 93,9 milioane de lei
(21,3 mil.euro)in sedinta de joi. Transferul s-a incheiat la un pret de
0,811 lei/titlu cu 0,19% peste pretul din piata.

BRD-SG. Profitul pe noua luni a scazut la 51 mil. lei dupa pierderea
din trim. III. BRD-SocGen, al doilea mare creditor al economiei, si-a
redus cu peste 5% stocul finantarilor in perioada septembrie 2012
septembrie 2013, pana la 34,4 mld. lei, declinul fiind condus de
segmentul corporate, unde soldul creditelor a scazut cu 11% intr-un
an. Banca nu a reusit sa inlocuiasca finantari pentru companii in
valoare de peste 2 mld. lei si astfel s-a ajuns ca stocul creditelor pe
retail care au ramas pe crestere, ajungand la 17,3 mld. lei sa-l
intreaca pe cel al creditelor corporate. Activitatea slaba de creditare s
-a reflectat direct in accentuarea tendintei de scadere a marjei de
dobanda pana la 10% la noua luni, precum si in diminuarea cu peste
4% a veniturilor nete din comisioane.

Petrom. Petrom, cea mai mare companie din Romania, se indreapta
cu pasi siguri spre profitul de un miliard de euro. Dincolo de acest
record, 2013 ar putea fi primul an de la privatizarea firmei in care
productia de petrol si gaze la nivel de grup nu va mai fi in scadere
Evolutia Bursei de Valori
Stiri bursa
7

fata de exercitiul anterior. Petrom, singurul producator local de petrol
si gaze, a inregistrat in primele noua luni ale anului o cifra de afaceri
de 18,1 miliarde de lei (4,1 miliarde de euro), in scadere cu 5%
comparativ cu perioada similara a anului trecut, in timp ce profitul
companiei a ajuns la 3,6 miliarde de lei (832 de milioane de euro), cu
27% mai mult fata de perioada similara a anului trecut. Pretul mai
bun realizat la titei si controlul costurilor au dus la cresterea profitului
companiei, in timp ce vanzarile au fost afectate de scaderea
cantitatilor de petrol comercializate.

Bursa de Valori Bucuresti. Dezvoltarea accelerata a pietei de
obligatiuni, reactivarea pietei de derivate, extinderea programului de
tranzactionare alaturi de restructurarea personalului sunt masurile pe
care vrea sa le implementeze Ludwik Sobolewski, directorul
executiv al Bursei de Valori Bucuresti, pentru a creste lichiditatea
si astfel veniturile si profitul principalului operator bursier din
Romania. BVB a facut in primele noua luni din an un profit net de
5,46 milioane de lei (1,24 mil. euro) in scadere cu 42% fata de
rezultatul raportat in acelasi interval al anului trecut. Afacerile bursei
au scazut usor, cu 2,5%, pana la 13,63 milioane de lei (3 mil. euro).

Biofarm. Producatorul de medicamente Biofarm isi va dubla
capacitatea de productie si va intra pe noi arii terapeutice, odata cu
relocarea in 2015 in noua fabrica, aflata in constructie, si se va
concentra pe dezvoltarea exporturilor. Vrem sa ne relocam si
construim in zona industriala (zona Gara Catelu spre Autostrada
Soarelui din Capitala - n. r.) o facilitate noua. Este finalizata in
proportie de 40-50%, respectiv depozitele sunt terminate si puse in
functiune, cladirea de productie va fi terminata la sfarsitul acestui an.
In 2014 si in 2015 vom incepe partea specifica, adica echipamente si
tehnologie. Este o relocare cu mixare de echipamente, cele de aici
(din vechea unitate - n.r.) care sunt mai performante si vom cumpara
si echipamente noi, a declarat directorul general al producatorului,
Danut Vasile. Investitia in acest proiect este de maximum 13-14 mil.
euro, din fonduri proprii, din care au fost cheltuiti deja 7 mil. euro.

Biofarm. Biofarm (BIO) are un nou consiliu de administratie condus
tot de directorul general Danut Vasile si in care se regasesc Dragos
Bilteanu, presedintele SIF Banat-Crisana (SIF 1), Andrei Hrebenciuc,
administrator al SIF Moldova (SIF 2), cetateanul libanez El Lakis
Najib, administrator al SIF Banat-Crisana, si Tudor Ciurezu, seful SIF
Oltenia, potrivit unor surse prezente la adunarea generala a
actionarilor.

Evolutia Bursei de Valori
8

Alro Slatina. Alro Slatina (ALR) plateste in prezent cele mai mari taxe
pentru certificatele verzi si cogenerare in pretul energiei din UE, de
circa 18 euro/tona care urca costurile de productie ale aluminiului cu
260 de euro/tona, adica 14,6% din pretul actual al unei tone de
aluminu cotata pe bursa din Londra, potrivit unui studiu al
PriceWaterhouseCoopers. In acelasi timp, Alro realizeaza 10% din
productia de aluminiu la nivelul celor 28 de state europene, care
pozitioneaza Romania pe locul patru in Europa la productia de
aluminiu, dupa Germania, Franta si Spania, fiecare avand cote de
circa 17-18% din productia europeana.

Aerostar. Aerostar Bacau (ARS), cea mai mare companie de pe plan
local din sectorul aeronautic, a obtinut in perioada iulie septembrie
din acest an un profit net de 3,4 mil. lei (0,77 mil. euro), cu 35% mai
mic fata de acelasi interval din 2010. Evolutia a venit pe fondul unor
afaceri mai mici cu 16,1%, de 38,5 mil. lei (8,6 mil. euro). Dupa
primele noua luni vanzarile Aerostar au urcat cu 7%, la 143,3 mil. lei
(32,2 mil. euro), in timp ce profitul companiei s-a diminuat cu 12,2%,
la 10,5 mil. lei (aproape 2,4 mil. euro).

VAE Apcarom. Veniturile voestalpine Vae Apcarom Buzau (APC), parte
a grupului austriac voestalpine, au crescut cu 37% in primele noua
luni, de la 66,1 milioane de lei la 90,7 milioane de lei, iar profitul net
a urcat cu 7%, de la 4,2 milioane de lei la 4,5 milioane de lei.
Cheltuielile companiei au crescut cu 40% in perioada analizata, la
84,8 milioane de lei. Cifra de afaceri a constructorului de macazuri si
piese de schimb pentru calea ferata, metrou si tramvai s-a plasat la
78,3 milioane de lei, in urcare cu 31% fata de intervalul similar din
2012, cand rulajul a fost de 59,8 milioane de lei.

Cemacon. Liviu Stoleru, directorul general al producatorului de blocuri
ceramice Cemacon (CEON), spune ca firma va reveni pe profit inca de
anul viitor dupa ce a incheiat recent un acord cu principalul creditor,
BCR, privind restructurarea financiara a societatii la finele caruia ar
urma sa-si reduca datoriile catre banca de la 30 mil. euro la 13 mil.
euro si esalonarea acestora pe 10 ani. Aceasta este una dintre cele
mai ample restructurari realizate de o companie romaneasca fara
stergere de datorii sau deschiderea unui proces de insolventa. BCR
putea sa ceara oricand insolventa companiei. Restructurarea fara
insolventa s-a reusit in primul rand datorita faptului ca noi am avut
performante operationale foarte bune. Cand marja de profit EBITDA
a Cemacon era de 30%, media la nivelul pietei era de 13%. , spune
Liviu Stoleru, care a preluat conducerea Cemacon in urma cu trei
ani.
Evolutia Bursei de Valori
9

Albalact. Procesatorul de lactate Albalact Alba Iulia (ALBZ) a
rascumparat de pe bursa in ultima saptamana si jumatate, de cand a
demarat programul de rascumparare, 565.000 de titluri ale companiei
pe care a platit in total 83.500 de lei (circa 18.800 de euro). Albalact
a platit in cadrul tranzactiilor un pret mediu de 0,1478 lei/actiune.
Ieri, actiunile Albalact inregistrau pe bursa un avans de 1% si se
tranzactionau la 0,1501 lei/titlu. In total compania controlata de
omul de afaceri Raul Ciurtin si-a propus sa rascumpere 20% din
actiuni, pachet evaluat in prezent pe bursa la circa 19,4 mil. lei (4,3
mil. euro).

Premierul Victor Ponta a declarat, vineri, referindu-se la
descentralizarea Portului Constanta, ca se va proceda ca in cazul
marilor porturi europene, prin listare la bursa, Guvernul si autoritatea
locala urmand sa detina participatii minoritare. Intrebat daca Portul
Constanta va trece la Primaria Constanta, Ponta a precizat: "Portul
Constanta, pentru ca este un loc atat de important pentru Romania,
pentru toata Europa, pentru ceea ce vrem sa facem, noua Cale a
matasii, cred ca trebuie sa imbine autoritate locala, autoritate
centrala si investitori privati".

INS: Volumul lucrarilor de constructii noi a scazut cu peste 10% in
primele noua luni. Volumul lucrarilor de constructii a scazut in primele
noua luni cu 0,1% ca serie bruta, influentat de lucrarile de constructii
noi, care au inregistrat un declin de 10,4%, si cu 2,3% ca serie
ajustata in functie de numarul de zile lucratoare si de sezonalitate,
potrivit datelor INS, date publicitatii de Mediafax. Ca serie bruta,
lucrarile de reparatii capitale si lucrarile de intretinere si reparatii
curente au crescut cu 35%, respectiv cu 16,8%. Pe obiecte de
constructii, volumul lucrarilor de constructii a crescut la cladirile
rezidentiale cu 13,1% si la cladirile nerezidentiale cu 1,1%, in timp ce
constructiile ingineresti au scazut cu 2,5%, se arata intr-un
comunicat al Institutului National de Statistica.

Continua ajustarea. Deficitul bugetar coboara la 2,2% din PIB in
2014. Deficitul bugetar va fi anul viitor de 14,5 mld. lei, reprezentand
2,2% din PIB, potrivit proiectului bugetului pentru 2014. Astfel,
ajustarea fiscala va continua. In ultimii trei ani Finantele au reusit sa
reduca deficitul bugetar in principal in urma aplicarii unor masuri dure
de austeritate - concretizate in disponibilizari, taierea salariilor
bugetarilor cu 25% si majorarea TVA de la 19% la 24%, iar adeseori
au sacrificat si investitiile. Si in primele noua luni din 2013 Ministerul
Finantelor a sacrificat investitiile pentru a se incadra in tinta de deficit
bugetar agreata cu partenerii externi, in conditiile in care ritmul de
crestere a veniturilor bugetare a fost la jumatate fata de cresterea
Evolutia Bursei de Valori
Stiri context intern
10

anuala bugetata, incasarile nereusind sa tina pasul cu ascensiunea
cheltuielilor.

Isarescu: Bancile ar trebui sa absoarba excesul de lichiditate si sa dea
credite. Interesul bancilor este sa reduca dobanzile pana unde apare
cererea de credite, iar daca nu vor sa acorde imprumuturi, nu au
decat sa traga obloanele, considera Mugur Isarescu, guvernatorul
BNR. Daca bancile nu vor sa dea credite, nu au decat sa traga obloa
nele. Nu au din ce sa traiasca. Bancherii trebuie sa gaseasca
venituri. Au sperat la venituri mai mari din cardurile de credit - s-au
cam epuizat; e plina tara de carduri de credit. Au sperat in comisioa
ne, iar unii au cam sarit calul la comisioane. Trebuie sa revina la
functia lor de baza - creditarea. Daca nu stii sa citesti un bilant, cum
sa dai credite?, a declarat ieri Isarescu la prezentarea raportului tri
mestrial privind inflatia.

Rezerva valutara a urcat aproape de varful istoric. BNR are de platit
datorii de 2,5 mld. luna aceasta. Emisiunea de eurobonduri de o
jumatate de miliard de euro din a doua jumatate a lunii octombrie si
prima transa de 700 milioane de euro trasa dintr-un imprumut
contractat anul trecut de la Banca Mondiala au urcat rezerva valutara
a BNR la 34,5 miliarde de euro la sfarsitul lunii trecute, aproape de
recordul istoric din martie 2012. Rezerva valutara fusese de 34,6 mi
liarde de euro in martie anul trecut, potrivit datelor BNR. Intrarile in
rezerva au insumat 2,2 miliarde de euro pe parcursul lunii trecute, in
timp ce iesirile au fost de circa 700 de milioane de euro. Aceasta
inseamna ca rezerva valutara a crescut cu circa 1,5 miliarde de euro
in octombrie, fiind cea mai mare crestere lunara din septembrie 2012
incoace.

Economia va creste cu 2,2% in 2014. Bugetul pentru anul viitor va fi
fundamentat pe o crestere economica de 2,2%. Si FMI si Comisia
Europeana anticipeaza o crestere a economiei romanesti de peste 2%
in 2014, motorul principal urmand sa fie cererea interna. Anul trecut
economia a crescut cu doar 0,7%, iar pentru acest an estimarile
indica un avans al economiei de 2-2,5%, sustinut in principal de
cererea externa, de exporturi si de productia agricola foarte buna. O
serie de analisti au atras atentia ca agricultura foarte buna
mascheaza o evolutie semnificativ mai slaba a economiei in 2013
fata de 2012. In plus, structura cresterii economice din acest an,
bazata pe exporturi si agricultura, nu este una care sa favorizeze
veniturile bugetare ale statului.

Sursa stiri: zf.ro, wall-street.ro
Evolutia Bursei de Valori
11

Evolutia Bursei de Valori
Tabel indicatori de
evaluare
* Indicatorii sunt calculati conform situatiilor financiare aprobate pe sem I 2013
realizate conform IFRS, cu exceptia SIF-urilor, BRK, BVB si FP care raporteaza conform
RAS. Acesti indicatori sunt actualizati la inceputul lunii, sau dupa raportarea
rezultatelor financiare
Simbol P/E P/B P/S ROE
Profit net/
Venituri
totale
SIF3 2,78 0,79 1,87 28,31% 67,32%
UAM 3,62 0,72 0,28 19,96% 7,69%
PTR 4,22 0,90 1,10 21,43% 25,97%
ELGS 4,61 1,20 0,36 26,04% 7,74%
STIB 4,82 0,24 0,30 4,91% 6,27%
MECF 5,77 0,71 1,16 12,30% 20,15%
SIF1 5,85 0,69 13,03 11,75% 222,87%
SNP 6,05 1,03 1,25 17,05% 20,65%
CMP 6,98 0,37 0,22 5,33% 3,22%
CNTE 7,11 2,19 0,97 30,74% 13,71%
SIF2 7,12 0,95 2,72 13,40% 38,22%
BCC 7,48 0,56 1,09 7,43% 14,59%
SIF5 7,54 1,36 3,51 18,06% 46,58%
ARTE 7,70 1,15 0,49 14,95% 6,41%
ELMA 8,05 0,61 0,33 7,62% 4,09%
ELJ 8,21 0,40 0,56 4,89% 6,76%
TLV 9,38 1,05 1,77 11,18% 21,05%
TEL 8,60 0,40 0,39 4,63% 4,58%
RMAH 8,75 0,71 0,12 8,13% 1,36%
APC 8,86 0,84 0,47 9,53% 5,36%
AMO 9,17 0,12 0,98 1,27% 10,63%
ALR 9,66 0,85 0,41 8,82% 4,19%
TGN 9,71 0,54 1,54 5,59% 15,88%
SCD 9,74 1,44 1,41 14,79% 14,49%
VNC 10,34 0,58 0,30 5,63% 2,92%
SIF4 11,30 0,73 3,57 6,45% 31,59%
ALU 11,38 0,49 0,41 4,27% 3,60%
ARS 11,88 1,38 0,80 11,59% 6,74%
CMF 12,14 0,58 0,25 4,78% 2,10%
ROCE 12,89 0,22 0,16 1,73% 1,26%
BIO 13,43 1,73 2,57 12,87% 19,14%
PEI 13,90 0,53 0,02 3,78% 0,17%
EFO 14,63 0,15 0,83 1,03% 5,68%
ATB 15,25 0,76 0,82 4,98% 5,35%
RPH 15,66 0,96 0,25 6,14% 1,62%
ART 16,58 0,40 0,18 2,44% 1,08%
BRM 19,00 1,11 0,80 5,82% 4,24%
FP 20,89 0,88 11,80 4,20% 56,49%
BCM 21,95 0,37 2,08 1,67% 9,49%
CMCM 24,21 0,15 1,49 0,63% 6,15%
12

Evolutia Bursei de Valori
SIF 1 SIF 2 SIF 3 SIF 4 SIF 5
FP
VUAN (31/09/2013) 2,8334 2,2975 0,9681 1,3310 2,6226 1,1610
Pret (08/11/2013) 1,0920 1,2860 0,6240 0,7100 1,7650 0,7995
Pret/VUAN 0,3900 0,5600 0,6400 0,5300 0,6700 0,6900
Castig pe actiune 9 luni
2013 (anualizat)
0,0706 0,2023 0,2105 0,1975 0,2637 0,0383
Castig pe actiune
2012
0,1832 0,2642 0,1945 0,1619 0,1518 0,0412
Emitent Data AGA
Tip
operatiune
Detalii operatiune
Data
inregistrare
Antibiotice (ATB) 27.06.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
18,19 actiuni gratuite
la 100 detinute
15.07.2013
Ropharma (RPH) 17.06.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
75 actiuni gratuite pt
100 detinute
05.07.2013
Banca Transilvania
(TLV)
20.05.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
15,94 actiuni gratuite
pt 100 detinute
20.05.2013
Vrancart (VNC) 10.05.2013
majorare cu
actiuni
gratuite
8,57 actiuni gratuite
pt 100 detinute
10.05.2013
Armatura 07.03.2013
majorare
capital prin
numerar
100 actiuni subscrise
pentru 100 detinute;
pret 0,1 lei/actiune;
(mai intai are loc
reducerea capitalului
social datorita
pierderilor si apoi
majorarea in doua
etape)
22.03.2013
Carbochim 14.03.2013
majorare
capital prin
numerar
66 actiuni subscrise
pentru 100 detinute;
pret 2,5 lei/actiune
29.03.2013
Calipso Oradea
(CAOR)
22.01.2013
majorare
capital prin
numerar
15 actiuni subscrise
pentru 100 detinute;
pret 2,5 lei/actiune
08.02.2013
Banca Transilvania
(TLV)
27.04.2012
majorare cu
actiuni
gratuite
7,29 actiuni gratuite
pentru 100 detinute
21.05.2012
Tabel operatiuni de
capital social
Tabel comparativ
SIF-uri
Sursa: comunicate BVB
13

E simplu sa devii investitor!

E simplu sa devii investitor!
KTRADE - tranzactii online
Ktrade este sistemul de tranzactionare
online al Intercapital Invest, unul dintre
cele mai performante si mai complexe
sisteme de tranzactionare disponibile in
Romania.
Prin Ktrade poti cumpara si vinde actiuni
de oriunde si oricand, indiferent unde te
poarta drumurile tale - alpinistul Alex
Gavan a testat sistemul chiar si in Muntii
Himalaya, la 5.000 de metri altitudine!
Prin Ktrade tranzactionarea e simpla si
rapida, iar clientii au acces la sistemul
nostru de analiza Intercapital Start.
E timpul sa devii investitor. Intra acum
pe www.ktrade.ro. Te asteptam!
Poti face mai multe cu banii tai. Astazi
ai posibilitatea de a participa la
cresterea si profiturile celor mai
importante companii din Romania,
cumparandu-le actiunile de la bursa.
Noi, la Intercapital Invest, vrem sa te
ajutam sa beneficiezi de aceste
performante si sa reduci riscurile printr
-o consiliere de calitate. Iti oferim
brokeri pregatiti, sisteme informatice
avansate, informatii si rapoarte utile,
si toata experienta noastra pe piata de
capital pentru a castiga la bursa.
Devenind client Intercapital ai acces la
Intercapital Start, cel mai avansat
sistem de analiza a actiunilor,
obligatiunilor, fondurilor de investitii,
indicilor si ofertelor publice initiale.
Testeaza gratuit acest produs si afla
mai mul t e des pr e noi pe
www.intercapital.ro. E simplu sa devii
investitor!
14

Evolutie piete externe
Evolutie piete externe
Autor: Florin Irimin

Saptamana aceasta s-a incheiat oferta publica de la Twitter. Aceasta
este probabil cea mai mediatizata si controversata oferta publica din
ultima perioada la nivel global dupa listarea Facebook de anul trecut.
Oferta s-a incheiat cu succes la pretul de 26 $/actiune si a prezentat
un mare interes din partea investitorilor. Joi, in prima zi de
tranzactionare, maximul sedintei a fost de 50$/actiuni, iar inchiderea
s-a situat la nivelul de 44,9$/actiune cu 72,69% peste pretul din
oferta.
Controversa apare din faptul ca, la prima vedere, pretul si evaluarea
data de investitori sfideaza orice analiza fundamentala. Conform
calculelor, indicatorul Pret/ Vanzari estimat pentru 2014 este de 22,
aproape dublu fata de rivalii de la Facebook sau LinkedIn. Indicatorii
de profitabilitate momentan nu pot fi calculati deoarece compania a
raportat pentru ultimul trimestru o pierdere de 70 mil. $. Si totusi
oferta a fost un succes, iar investitorii sunt dispusi sa riste. Pietele
financiare au un mod unic de functionare, in care de foarte multe ori
efectul de turma functioneaza foarte bine, in care cel mai calculat
investitor poate decide rapid sa isi asume riscuri foarte mari si in care
senzationalul atrage.
Oferta Twitter a fost planificata la timp, pe noi maxime ale indicilor si
pe un entuziasm generalizat in industria de IT. Indicele Nasdaq 100 a
recuperat foarte mult in ultima perioada. Daca ritmul se pastreaza,
este posibil sa intram intr-o zona de bula speculativa care s-a repetat
de mai multe ori in trecut.
Sursa grafic: Saxo Bank
15

In astfel de bule, ca investitor ori esti prezent si iti stabilesti limite
stop loss, ori esti precaut, folosesti o analiza conservatoare si alegi
alte domenii in care raportul risc/profit este altul. Ambele variante pot
fi castigatoare, insa de cele mai multe ori investitorii aleg calea de
mijloc in care: la inceput sunt precauti si analizeaza foarte bine orice
investitie; apoi devin atrasi de evolutiile pozitive; ezita o perioada si
apare regretul ca nu au luat decizia la timp; pentru ca la final sa
prinda curaj in momentul in care se creaza un entuziasm generalizat
si investesc pe maxime. Aceasta este o realitate, ea se va repeta
mereu pe orice piata si in orice moment.
Este oare acum o bula in sectorul IT din SUA? Cel mai probabil
raspunsul este da, dar nu se poate spune in ce stadiu este aceasta
bula, cum si cat va mai evolua.
Din momentul in care s-a listat pe NYSE, Twitter a devenit un emitent
in competitie cu alte mii de companii din diferite sectoare economice
pentru atragerea de investitori. Pentru a se pastra in atentia
investitorilor, compania va trebui sa se dezvolte, sa devina profitabila
si sa raspunda asteptarilor investitorilor. Pe termen scurt, analizele
clasice pot fi ignorate de investitorii dispusi sa riste, insa in timp
actionarii devin interesati de aceleasi aspecte indiferent de domeniu:
cifra de afaceri, profitabilitate si dividendele acordate.

Evolutie piete externe


Cotatii
Variatie
saptamanala
Evolutie
2012
P/E
Evolutie
2013
America

Dow Jones Indus, AVG 15675,92 0,63% 7,16% 14,34 19,63%
S&P 500 1760,89 0,26% 13,42% 15,92 23,47%
Nasdaq Composite 3905,00 -0,19% 15,91% 21,77 29,33%
Europa
FTSE 100 (Anglia) 6708,42 -0,39% 5,84% 19,01 13,74%
CAC 40 (Franta) 4260,44 -0,55% 15,23% 17,40 17,01%
DAX (Germania) 9078,28 0,65% 29,06% 14,41 19,26%
WIG 20 (Polonia) 2509,10 -0,79% 20,45% 12,49 -2,86%
PX (Cehia) 1018,99 0,43% 14,01% 18,52 -1,90%
BUX (Ungaria) 18948,26 0,64% 7,06% 11,82 4,26%
Sofix (Bulgaria) 463,50 0,99% 7,25% 7,53 34,17%
BET (Romania) 6194,91 1,23% 18,74% 10,58 20,30%
Asia
Nikkei 225 (Japonia) 14086,80 -0,81% 22,94% 22,67 35,51%
Hang Seng (China) 22744,39 -2,17% 22,91% 10,13 0,39%
Tabel indici externi
* Tabelul foloseste date din sistemul Bloomberg.si teletrader.com
** evolutiile saptamanale sunt calculate vineri -saptamana actuala fata de vineri-saptamana
precedenta, cu preturile din timpul sedintelor de tranzactionare; indicatorii P/E sunt actualizati
trimestrial, dupa raportarea rezultatelor pe plan local; ultima actualizare a valorilor P/E a fost
realizata in data de 23.08.2013
16

Analiza tehnica
Autor: Gabriel Rotaru

Luna noiembrie nu a reusit sa mai aduca noi maxime pentru bursele
externe, decat cu cateva exceptii, acestea avand loc in ziua de 7 a
lunii cand Banca Centrala Europeana a redus dobanda de referinta de
la 0,5% la 0,25%. Acest eveniment a provocat o volatilitate ridicata ,
cativa dintre indicii europeni, printre care si DAX30 au inregistrat noi
maxime, incercand sa iasa din intervalul in care se aflau din partea a
doua a lunii octombrie, insa doar pentru foarte putin timp, deoarece
tot in aceeasi zi sa reintre sub rezistenta, limita de sus a intervalului.
Acelasi lucru s-a intamplat si cu indicele amemrican Dow Jones. La
prima vedere, acesta situatie seamana cu un false breakout, iar
daca intarzierea de a reveni pe crestere se prelungeste, atunci am
putea asista cat de curand la o corectie.

Majoritatea indicilor, atat europeni cat si americani, au reusit doar sa
retesteze maximele istorice sau locale, sau nici macar atat. Prin
urmare, acestia vor fi primii care se vor inscrie pe urmatorul trend de
scadere. Pe piata locala, boom-ul de dupa inchiderea ofertei
Romgaz (SNG) a a adus noi maxime pentru actiunile companiilor
Fondul Proprietatea, Bursa de valori Bucuresti si chiar la SNP Petrom
care evolua de mai multa vreme lateral, fara o directie clara.
Actiunile Biofarm au revenit si acestea pe crestere, dupa scurta
corectie ce a urmat de la ultimul maxim.

Alte actiuni cum ar fi cela ale Transgaz si Transelectrica au iesit din
letargie urcand in forta pe volume ridicate. Daca la Transelectrica a
insemnat retestarea rezistentei formata de ultimele top-uri, la
Transgaz aprecierea a dus la o strapungere a rezistentei formata de
canalului usor descendent.La Societatile de Investitii Financiare
miscarea de crestere le-a readus si pe acestea la maxime sau chiar
mai departe, dupa ce inainte de aceasta trecusera printr-o corectie de
cateva saptamani. Corectia a fost una normala si se parea ca
interesul pentru actiunile SIF-urilor urma sa se reia pentru sfarsitul
lunii noiembrie sau inceputul lunii decembrie, insa acesta revenire
brusca pe crestere a dus si la modificari in evolutia indicelui BET-FI,
ducand valoarea acestuia aproape de ultimul maxim. Dintre actiunile
SIF-urilor, cele mai cautate de catre investitori au fost cele ale SIF
Oltenia. Cresterea sustina a acestora le-au adus un castig de 30%
dupa trecerea datei exdividend de anul acesta.

Evolutie piete externe

17

Prin urmare, este evident ca ultimele oferte publice de vanzare au
atras investitori straini pe piata locala. Iar acestia prefera cu
precadere actiuni lichide, adica tocmai acelea care au contribuit la
apreciarea indicilor bursieri.
Evolutie piete externe

18

Fonduri Mutuale
Fonduri Mutuale
Autor: Daniela Ropota
Nota 1: Detalii despre IFM se gasesc pe www.kmarket.ro, sectiunea Fonduri de investitii
Nota 2: Fondurile in verde sunt de obligatiuni, cele in rosu sunt de actiuni, cele in albastru sunt
diversificate, iar restul sunt incadrate la categoriile monetare si alte fonduri

Valoare
VUAN
ultima data
disponibila
Evolutie
saptamanala
(%)
% 2013 % 2012
BCR Obligatiuni 17,5307 0,10 6,59 7,36
Raiffeisen RON Plus 157,6548 0,11 5,47 6,86
Simfonia 1 35,2800 0,09 4,22 5,62
BT Obligatiuni 15,7700 0,06 4,85 6,52
Raiffeisen RON Flexi 115,0152 0,08 4,82 5,88
OTP Comodisro 15,6725 0,09 4,90 6,93
BT Maxim 7,3900 2,78 9,48 19,05
BT Clasic 18,7100 0,38 8,28 11,41
OTP Obligatiuni 12,9795 0,14 5,26 7,55
Carpatica Obligatiuni 11,1788 2,87 6,46 5,12
Stabilo 11,3572 0,16 5,22 5,62
BCR Dinamic 25,7681 1,98 11,77 16,27
KD Maximus 13,6392 1,61 4,44 15,53
BRD Diverso 146,0000 1,35 10,39 13,78
Erste AR 25 ROn 13,282,2588 0,29 10,27 11,54
Certinvest Dinamic 4,8857 2,88 6,88 11,80
Transilvania 36,6299 2,33 7,78 16,15
Raiffeisen Prosper 96,5083 1,17 3,48 23,66
Certinvest Obligatiuni 25,9000 0,08 4,90 6,80
Integro 4,1045 1,13 7,62 12,45
Erste Monetar 10,7455 0,04 4,79 n/a
BRD Obligatiuni 146,7200 0,09 3,95 5,52
Raiffeisen Confort 147,6344 0,55 6,38 14,10
Raiffeisen Benefit 138,7005 0,79 8,63 15,78
BRD Actiuni 137,4300 1,65 11,28 20,07
BT Index ROTX 8,4400 1,44 18,87 27,01
OTP Avantis 7,5349 2,87 10,42 23,64
Napoca 0,3905 3,20 7,58 12,91
Carpatica Stock 16,1454 2,67 10,81 14,26
Raiffeisen Actiuni 36,9384 3,45 13,65 22,15
Indice IFM 11.656,04 0,28 5,70 7,29
INDICATORI
FINANCIARI COMPARATI
Indicator
Randament
pe ultimele
12 luni
Indicele IFM 6,79%
Indicele BET 27,81%
Rata inflatie 4,80%
Curs LEU/USD -6,62%
Curs LEU/EUR -1,62%
COTATII VALUTARE
Indicator
Randament
pe ultimele
12 luni
Curs LEU/EUR 4,4424
Curs LEU/USD 3,3104
EUR/USD 1,3419
RATA DE DOBANDA
Data %
Noi 13 4,00
Oct 13 4,25
Sep 13 4,25
19

Fonduri Mutuale
Evolutie Sibex
Autor: Denis Farima
COTATII FUTURES SIBEX
Contract
Valoare
(dec. 2013)
FP 0,8075
SIF2 1,1895
SIF5 1,7820
SNP 0,4802
TLV 1,2400
EUR/RON 4,4500
USD/RON 3,3731
Desi a atins valoarea maxima istorica in aceasta saptamana,
comparat cu inchiderea din 1 noiembrie, cotatia de la ora raportului
a contractului futures pe indicele Dow Jones cu scadenta decembrie
2013 a inregistrat o usoara corectie de 33 de puncte. Cotatia a
coborat de la 15.549 puncte pana la 15.516. Valoarea maxima a
saptamanii a fost atinsa in sedinta de joi si a fost de 15.776 puncte.
Cea minima a fost atinsa in sedina de marti: astfel daca un
investitor ar fi intrat long in sedinta de marti si ar fi inchis pozitia joi,
ar fi inregistrat un profit de 317 lei/contract (sau un randament de
80% din suma initiala imobilizata in marja) in doar 3 sedinte.
Moneda Euro a inregistrat o evolutie mixta in aceasta saptamana,
inregistrand 3 sedinte de scaderi si de 2 de cresteri in fata Dolarului
SUA. Cotatia EUR/USD_RON DEC13 a scazut la nivel saptamanal cu
0,88%, de la 1,3494 pana la 1,3375, ca urmare a eforturilor Bancii
Centrale Europene de a deprecia moneda unica, eforturi concretizate
in scaderea dobanzii de referinta pana la un nivel minim istoric de
doar 0.25%. Joi, dupa anuntarea masurii de reducere a dobanzii,
paritatea s-a depreciat cu 0,80%. La ora raportului contractul
amintit inregistra o scadere de 0,34% a cotatiei fata de inchiderea
sedintei de joi. Euro s-a depreciat si in fata yen-ului japonez,
contractul futures EUR/JPY_RON DEC13 inregistrand o corectie
saptamanala a cotatiei de 0,91%, de la 133,26 pana la 132,05.
Cotatia futures a aurului de la Sibex a pierdut 15,1 USD/uncie in
aceasta saptamana, pretul contractului SIBGOLD scazand de la 1308
la 1292.9 USD/uncie conform cotatiilor de la ora raportului. Au fost
3 sedinte de scaderi cumulate de 34.5 USD si 2 sedinte de cresteri
cumulate de 19.4 USD/uncie. Diferenta dintre valoarea minima
(1292) si cea maxima (1324,3) a cotatiei SIBGOLD DEC13 a fost de
32,3 USD/uncie. Petrolul de tip Light Sweet Crude, a continuat sa se
ieftineasca pe pietele mondiale, tendinta care a fost prezenta si la
Sibex: pretul unui baril pierzand 2,91% sau 2,82 USD. Cotatia din
piata pentru scadenta decembrie a contractului DEOIL_LSC DEC13 a
scazut de la 96,98 cat inregistra luni, pana la 94,16 USD/uncie
conform datelor din piata de la ora raportului.
DESIF5 a continuat tendinta de apreciere, pretul actiunilor crescand
si in aceasta saptamana, dar cu un ritm mai redus. Cotatia de 1.811
lei/actiune de vineri ora 16 pentru scadenta martie 14 a contractului
futures pe actiunile SIF5, era cu 1,2 bani (+0,67%) peste cea de la
inchiderea saptamanii trecute de 1,799 lei/actiune. In acelasi timp,
contractul futures pe actiunile Fondului Proprietatea a inregistrat un
declin al cotatiei de 2,93 bani/actiune, scaderea relativa fiind de
3,50%, de la 0,8368 cat a inchis in 01.11.2013 pana la 0,8075 cat
era pretul din piata de la ora raportului.
20

Anexa 1 Evolutia Actiunilor BVB
Evolutia actiunilor BVB

Va prezentam performantele tuturor actiunilor tranzactionate la bursa
in saptamana curenta:
Actiuni 1-Nov 8-Nov Evolutie
PPL 1.7790 2.0450 14.95%
SOCP 0.1470 0.1650 12.24%
MECF 0.1310 0.1463 11.68%
IMP 0.2140 0.2388 11.59%
UZT 2.0000 2.2000 10.00%
COTE 39.3600 43.0500 9.38%
PREH 2.2000 2.4000 9.09%
DAFR 0.0261 0.0284 8.81%
RMAH 0.2600 0.2800 7.69%
STIB 3.7510 4.0000 6.64%
SCD 0.9100 0.9680 6.37%
SNP 0.4490 0.4750 5.79%
CBC 6.1600 6.5000 5.52%
TGN 184.0000 194.0000 5.43%
TBM 0.0280 0.0295 5.36%
ATB 0.4899 0.5150 5.12%
CMP 0.4950 0.5190 4.85%
BVB 25.4400 26.6000 4.56%
VNC 0.0660 0.0689 4.39%
APC 0.7100 0.7395 4.15%
BIO 0.2770 0.2885 4.15%
SPCU 0.0970 0.1003 3.40%
ART 1.5500 1.5990 3.16%
ELMA 0.2173 0.2240 3.08%
CGC 0.0279 0.0287 2.87%
BRK 0.1322 0.1359 2.80%
TRP 0.1372 0.1410 2.77%
TEL 13.2500 13.5900 2.57%
COMI 0.0794 0.0814 2.52%
SIF4 0.6950 0.7100 2.16%
AMO 0.0047 0.0048 2.13%
BCM 0.0900 0.0919 2.11%
SIF2 1.2600 1.2860 2.06%
PTR 0.4710 0.4800 1.91%
VESY 0.0354 0.0360 1.69%
CNTE 82.7000 84.0500 1.63%
EFO 0.0560 0.0569 1.61%
SIF3 0.6145 0.6240 1.55%
ELGS 0.6700 0.6800 1.49%
SIF5 1.7400 1.7650 1.44%
SIF1 1.0770 1.0920 1.39%
BCC 0.0656 0.0665 1.37%
RPH 0.3650 0.3685 0.96%
ALU 1.0300 1.0390 0.87%
ALR 1.4400 1.4500 0.69%
RRC 0.0447 0.0450 0.67%
ROCE 0.0950 0.0954 0.42%
SNN 11.5300 11.5500 0.17%
UAM 0.8500 0.8505 0.06%
ELJ 0.1250 0.1250 0.00%
MEF 1.2500 1.2500 0.00%
CMF 1.7500 1.7500 0.00%
EPT 0.0061 0.0061 0.00%
CEON 0.0486 0.0486 0.00%
FP 0.7995 0.7995 0.00%
PEI 17.9500 17.9400 -0.06%
ALT 0.0420 0.0418 -0.48%
EBS 115.4000 114.7500 -0.56%
ARS 1.6200 1.6100 -0.62%
TLV 1.4090 1.4000 -0.64%
TUFE 0.1498 0.1482 -1.07%
NEP 30.0000 29.5000 -1.67%
ARTE 11.2000 11.0100 -1.70%
SNO 1.4000 1.3650 -2.50%
BRD 9.2700 9.0000 -2.91%
COTR 52.0000 50.0000 -3.85%
BRM 1.0500 1.0000 -4.76%
OIL 0.1202 0.1140 -5.16%
SRT 0.0066 0.0061 -7.58%
MJM 0.0270 0.0240 -11.11%
ECT 0.0273 0.0235 -13.92%
21

Buletinul bursier Puls Capital reprezinta un serviciu gratuit de promovare a pietei de capital din Romania
furnizat de catre www.kmarket.ro si SSIF Intercapital Invest SA (http://www.intercapital.ro). Daca nu
sunteti deja abonat, mergeti pe site-ul www.kmarket.ro in sectiunea Buletin Bursier Saptamanal pentru
abonare Pentru dezabonare mergeti pe aceeasi pagina. Prelurea informatiilor si materialelor din acest
rarpot este permisa si gratuita cu conditia obligatorie a mentionarii drept sursa sa Intercapital Invest,
www.kmarket.ro. Preluarea materialelor fara mentionarea sursei este interzisa si se pedepseste conform
legilor in vigoare. Pentru informatii suplimentare despre investitiile in valori mobiliare va invitam sa vizitati
Pagina Pietei de Capital din Romaniahttp://www.kmarket.ro; pentru informatii despre deschiderea unui
cont de investitii va invitam sa ne vizitati la http://www.intercapital.ro. Informatiile cuprinse in acest raport
nu reprezinta recomandari de a cumpara sau a vinde valorile mobiliare prezentate, ci ofera informatii si
opinii care sa faciliteze luarea unei decizii in mod independent de catre fiecare investitor in parte.
Intercapital Invest si angajatii sai pot detine valori mobiliare prezentate in acest raport si/sau avea
raporturi contractuale cu emitentii prezentati in raport. Este recomandabil ca o decizie de investire sa fie
luata dupa consultarea mai multor surse de informare diferite. Investitorii sunt anuntati ca orice strategie,
grafic, metodologie sau model sunt mai degraba forme de estimare si nu pot garanta un profit cert.
Investitia in valori mobiliare este caracterizata prin riscuri, inclusiv riscul unor pierderi pentru investitori.
Faptele, informatiile, graficele si datele prezentate au fost obtinute din surse considerate de incredere, dar
corectitudinea si completitudinea lor nu poate fi garantata. Intercapital Invest SA si realizatorii acestui
raport nu isi asuma nici un fel de obligatie pentru eventuale pierderi suferite in urma folosirii acestor
informatii. Autoritatea cu atributii de supraveghere a Intercapital Invest este Comisia Nationala a Valorilor
Mobiliare. Daca prezentul raport include recomandari, acestea se refera la investitii in actiuni pe termen de
minim 12 luni, si semnifica o crestere de pret de minim 15% (pentru recomandari de cumparare), o
scadere de minim 15% (pentru recomandari de vanzare) sau o evolutie intre -15% si +15% fata de pretul
actual (pentru recomandari de pastrare). Informatiile cerute de Regulamentul CNVM numarul 15/2006
sunt disponibile pe site-ul web al Intercapital Invest, www.intercapital.ro. Adresa exacta este http://
www.intercapital.ro/recomandari.php. Istoricul rapoartelor publicate si a recomandarilor formulate de
Intercapital Invest se gaseste pe site-ul www.intercapital.ro. Informatiile din aceasta sectiune se
completeaza cu toate informatiile prezentate pe www.intercapital.ro.