Sunteți pe pagina 1din 13

PIAA OBLIGAIUNILOR

CORPORATIVE CORPORATIVE
De ce prefer firmele s emit obligaiuni?
Clasificare dpdv emitent:
obligaiuni corporative
obligaiuni ale administraiilor publice
importana pentru investitori
notarea emitentului
garantarea
Obligaiuni corporative clasificare
ordinare
rambursabile n aciuni
convertibile
cu warrant cu warrant
Factori de influen investitori
Natura acestora
Modul de recompensare
Modul de amortizare
Regimul fiscal
Obligaiuni ordinare caracteristici financiare
Valoarea nominal (Vn)
Preul de emisiune (Pe) Vn
Pe<Vn prima de emisiune (pe), pe=Vn-Pe
Preul de rambursat (Pr) Vn
D% * Vn Va =
Preul de rambursat (Pr) Vn
Pr>Vn prima de rambursare (pr), pr=Pr-Vn
rata dobnzii (D), fix sau variabil
Existena pr/pe influeneaz randamentul
( ) ( )
100 *
ani nr * Pe
Vn Pr ani nr * Va
Rra
+
=
Obligaiuni convertibile (prospect de emisiune)
coeficient de conversie
pre de conversie, Pca > Ppa
Ppo > Ppa prim de conversie
instrumentul de conversie
momentul exercitrii
Obligaiuni cu warrant
Pca
Vn
Cco=
100 * 1
Ppa
Pca
pic

=
Obligaiuni cu warrant
opiuni de a obine aciuni/obligaiuni
efect de antrenare
Surse de informare obligaiuni
www.bvb.ro
www.kmarket.ro
APLICAII (asemntoare cu cele din manual)
2/62 Un emitent procedeaz la emisiunea a 50.000
de obligaiuni cu o valoare nominal de 300 RON.
Care este suma total pe care o va primi
emitentul dac:
a. preul de emisiune este de 285 RON;
b. preul de emisiune este de 310 RON; b. preul de emisiune este de 310 RON;
dac facem abstracie de cheltuielile de emisiune?
Rezolvare
a) S = N * Pe = 50.000 * 285 = 14.250.000 RON
b) S = 50.000 * 310 = 15.500.000 RON
4/63 Valoarea nominal a unei obligaiuni este
de 500 RON, emisiunea fcndu-se la un pre
de 490 RON. Conform contractului de
emisiune, preul de rambursat este de 515
RON. Care este valoarea primei de emisiune i
a primei de rambursat?
Rezolvare
pe = Vn Pe = 500 490 = 10 RON
pr = Pr Vn = 515 500 = 15 RON
SC/63 O obligaiune are o valoarea nominal de 2.000 RON,
rata dobnzii este de 9,5%. mprumutul este rambursabil n
8 ani. S se determine rata randamentului anual n
urmtoarele situaii:
a. preul de emisiune este 2.000 RON, iar preul de rambursat
este 2.000 RON;
b. preul de emisiune este 1.970 RON, iar preul de rambursat
este 2.000 RON;
c. preul de emisiune este 2.000 RON, iar preul de rambursat
este 2.040 RON; este 2.040 RON;
d. preul de emisiune este 2.020 RON, iar preul de rambursat
este 2.000 RON;
e. preul de emisiune este 2.020 RON, iar preul de rambursat
este 2.040 RON;
f. preul de emisiune este 1.970 RON, iar preul de rambursat
este 2.040 RON.
Rezolvare
a)
b)
c)
( ) ( )
9,5% 100 *
8 * 2.000
2.000 2.000 8 * 190
100 *
ani nr * Pe
Vn Pr ani nr * Va
Rra =
+
=
+
=
9,64% 100 *
8 * 1.970
2.000 2.000 8 * 190
Rra =
+
=
9,75% 100 *
8 * 2.000
40 8 * 190
Rra =
+
=
d)
e)
f)
8 * 2.000
9,4% 100 *
8 * 2.020
0 8 * 190
Rra =
+
=
9,65% 100 *
8 * 2.020
0 4 8 * 190
Rra =
+
=
9,89% 100 *
8 * 1.970
0 4 8 * 190
Rra =
+
=
SC/69 Emisiunea de obligaiuni convertibile n
aciuni ale unei firme are urmtoarele
caracteristici financiare:
valoarea nominal a obligaiunii: Vn = 250 RON;
rata dobnzii pltit anual: D = 9%;
durata mprumutului: T = 7 ani;
perioada de conversie: pn la scaden; perioada de conversie: pn la scaden;
preul de conversie al aciunii: Pca = 25 RON;
preul pe pia al aciunii: Ppa = 22 RON.
S se determine i s se interpreteze coeficientul
de conversie al obligaiunii i prima iniial de
conversie.
Rezolvare
La cumprare: 250 vs. 220;
actiuni 10
25
250
Cco = =
% 63 , 13 100 * 1
22
25
pic =

=
La cumprare: 250 vs. 220;
La conversie
(pp preul crete cu 10% Ppa = 24,2) 250 vs. 242;
(pp preul crete cu 20% Ppa = 26,4) 250 vs. 264;
SC/74 O emisiune de obligaiuni cu warrant are urmtoarele
caracteristici financiare:
valoarea total a emisiunii: VT = 50.000.000 RON;
valoarea nominal a obligaiunii: Vn = 200 RON;
dobnda cuponului: D = 5% semestrial;
scadena: T = 8 ani;
perioada de conversie: pn la scaden;
warrante: w/o = 3 warrante pe obligaiune
a/w = 5 aciuni pe warrant a/w = 5 aciuni pe warrant
Pca = 85 RON /aciune;
preul pe pia al aciunilor: Ppa = 70 RON.
S se rspund la urmtoarele ntrebri:
1. cte obligaiuni cu warrant a emis firma?
2. n situaia exercitrii tuturor warrantelor ct va ncasa
emitentul?
Rezolvare
1.
2.
000 . 250
200
50.000.000
Vn
VT
Nr = = =
lei 0 318.750.00 85 * 5 * 3 * 250.000
Pca * a/w * w/o * Nr Capital
warrante
= =
=