Sunteți pe pagina 1din 16

Evaluarea ntreprinderii CURSUL 3

1

3. 2. Diagnosticul comercial - continuare

Pentru analiza ponderii vnzrilor unei firme n totalul vnzrilor pe pia se utilizeaz
relaia
1
:


Unde: I
CAi -
reprezint indicele cifrei de afaceri a ntreprinderii;
I
CAT -
reprezint indicele cifrei de afaceri a sectorului.
If
0 -
reprezint ponderea mrfurilor firmei n vnzrile totale ale sectorului, din
perioada de referin.
n situaia n care ntreprinderea i desfoar activitatea n domeniul produciei, pot fi
utilizate, n analiza cifrei de afaceri, urmtoarele modele
2
:

A1.

N = numrul de muncitori;
g

=gradul de nzestrare a forei de munc;
r = randamentul mijloacelor fixe;
g
v
= gradul de valorificare.
Determinarea indicatorului, potrivit modelului de mai sus, evideniaz influena
factorului uman asupra cifrei de afaceri, a modificrii gradului de nzestrare tehnic, a
modificrii randamentului mediu al utilajelor, precum i efectele modului de valorificare al
produselor pe pia.




q= volumul fizic;
p = preul unitar;

1
Ifnescu, A., Robu, V., Anghel, I., Tuu, A., Evaluarea ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 1988, p. 33.
2
Pvloaia, W., Pvloaia, D., op.cit., p. 157.
, 1
0
If
I
I
T
i
CA
CA

unde g r g N
Q
CA
Mf
Q
N
Mf
N CA
v
e
e
, = =
unde qp CA ,

=
,
a
W N q =
, W t W =
Evaluarea ntreprinderii CURSUL 3

2

N = numrul de salariai;
W
a
= productivitatea anual pe muncitor;
t = timpul lucrat de un muncitor;
W = productivitatea orar.
Modelul se poate aplica n situaia produciei unui numr redus de produse i arat
volumul fizic al produciei, preurile de vnzare, productivitatea muncii ca factor calitativ.
A2. De asemenea, pot fi utilizate i alte modele de analiz a cifrei de afaceri, precum:
1.

=
VT
CA
MF
VT
N
MF
MF
MF
N
N
N CA
a op
a
s
op
s
2.

=
VT
CA
S
VT
AT
AC
AC
S
AT CA
t
t

Unde:
CA = cifra de afaceri;
N
s
= numrul scriptic de personal,
N
op
= numrul de personal operativ;
MF
a
= mijloace fixe active;
MF = mijloace fixe;
VT = venituri totale;
S
t
= stocuri;
AC = active circulante:
AT = active totale.

B. Dezvoltarea diagnosticului comercial poate avea n atenie i:
analiza valorii adugate;
ermediare Consumuri ui exercitiul oductia comerciala Marja adaugata Valoarea int Pr + =

analiza factorial a rezultatului din exploatare;
1.
100
c
R CA
RE

=
; R
c
= rentabilitatea comercial
2.
CA
RE
VT
CA
C
VT
AC
C
C
C
AC RE
com r
r
r
com r
=
; C
r
= creane; C
r com
= creane
comerciale.
analiza factorial a ratelor de rentabilitate
o rentabilitatea economic;
100 =
AT
RE
RE
, cu urmtorul model:
Evaluarea ntreprinderii CURSUL 3

3

100
1 1

+

=
AC
CA
MF
CA
AI
MF
R
RE
c
;
o rentabilitatea financiar;
100 =
pr
K
PN
Rf
, cu urmtorul model:
100
+
=
CA
PN
K
D K
AT
CA
Rf
pr
pr

o rentabilitatea resurselor consumate;
100 =
t
rc
Ch
RE
R
, cu urmtorul model:
100
+
=
sal m
c
rc
N N
R
R
; N
m
- nivelul cheltuielilor materiale; N
sal
- nivelul cheltuielilor salariale
o rentabilitatea comercial
100 =
CA
RE
R
c , cu urmtorul model de analiz:
( ) 100 100 =

=
chd
d
c
N c
CA
Ch
CA
Adaos
R

c = cota de adaos comercial.
C. Pentru activitatea comercial, informaii relevante pot fi obinute i prin analiza
cheltuielilor totale, a principalelor categorii de cheltuieli i a raportului cheltuieli
variabile/cheltuieli fixe.
C1. Cheltuielile totale
1000 =
CA
Cht
N
cht , cu urmtorul model de analiz:
Nch
sal
g
i
N
cht
n
chsi
Nch
mat
g
i
n
chmati
Evaluarea ntreprinderii CURSUL 3

4

C2. Cheltuielile salariale
1000 =
CA
Chsal
N
chsal , modelul de analiz fiind urmtorul:
CA N
s
N
chsal
W g
i
w
i
Ch
sal
Nch
salV
Nch
salF

C3. Cheltuielile cu amortizarea
Nivelul mediu al cheltuielii cu amortizarea se studiaz potrivit urmtoarei formule:
1000 =
CA
A
N
A , cu modelul de analiz factorial de mai jos:
AI
CA
MF
MF
a


N
A
AI
MF


a
MF
CA





A

VFMFamort VIMFamort.

IMFamort.
EMFamort.

C
A
gi

ci
C4. Analiza costului - Analiza CVP (cost-volum-profit)

II. Studiul clienilor
Are n vedere:
relaiile cu clienii tradiionali;
existena clienilor de care ntreprinderea este dependent;
ponderea i evoluia principalilor clieni interni i externi;
Evaluarea ntreprinderii CURSUL 3

5

riscuri legate de clieni: clieni inceri, clieni ru platnici, clieni pentru care se
prefigureaz schimbri ale conducerii, n structura acionariatului.
Durata de imobilizare a creanelor constituie un criteriu de analiz i separare a clienilor
n buni platnici i ru platnici
3
. Calculul duratei de imobilizare a creanelor se poate realiza
utiliznd formula:



unde: S
d
totalul soldurilor debitoare a conturilor de creane;
R
d
totalul rulajelor debitoare ale conturilor de creane.
Informaiile necesare acestui calcul sunt furnizate de fia sintetic a contului 4111
Clieni
preocupri de atragere a unor noi clieni i de dezvoltare a pieei actuale.

III. Studiul concurenei
Studiul concurenei cuprinde analiza concurenilor actuali ct i ai celor poteniali i are
n atenie urmtoarea problematic
4
:
descrierea principalilor concureni;
analiza cotei de pia, cu ajutorul indicatorilor:
1. cota de pia absolut:


CA - cifra de afaceri a ntreprinderii studiate;
CA cifra de afaceri total a sectorului.
2. cota de pia relativ:


CA
m
cifra de afaceri a celei mai importante firme concurente
Astfel, poziia unei firme pe piaa sectorului poate fi de lider cnd cota de pia relativ
este 100% sau deine o poziie nesemnificativ cnd se deprteaz de nivelul de 100%.

3
Pvloaia, W., Pvloaia, D., op.cit., p. 160
4
Pvloaia, W., Pvloaia, D., op.cit., p. 165.
, T
R
D
d
S
d
=

, 100 =

CA
cpa
CA
, 100 =
m
CA
r
CA
cp
Evaluarea ntreprinderii CURSUL 3

6

3. cota parte de pia specific:



CA
s
cifra de afaceri (vnzrile segmentului de pia servit).
studiul modalitilor de ptrundere pe alte piee avnd n vedere c:
piaa deschis -permite fr restricii juridice sau de alt natur extinderea ei;
piaa nchis -exist o varietate de bariere administrative, juridice care au rolul de
a proteja productorii existeni;
piaa protejat- prezint caracteristici de manifestare ntre cele dou categorii
descrise mai sus.
Distribuie. Referitor la reeaua de distribuie trebuie s se reflecte: dependena fa de
distribuitori schimbarea structurii distribuitorilor, cointeresarea distribuitorilor, exigenele noi
privind cile de transport existente; formele de cooperare n domeniul exporturilor etc.
Pentru elaborarea unui diagnostic comercial complet se are n vedere i dimensiunea
evoluiilor macroeconomice prin analiza urmtoarelor direcii:
5

o evoluia sectorului de activitate;
o nivelul inflaiei, ratei dobnzilor, al cursului monetar;
o reglementrile noi n domeniul proteciei mediului, al consumului de energie etc;
o apariia unor tehnologii noi, nlocuitori de materii prime, noi produse, procedee de
fabricaie, tehnologii IT etc;
o problematica social: omaj, protecie social.

3.3. Diagnosticul tehnic, tehnologic i de exploatare

Are drept obiective
6
:
evaluarea rezultatelor ntreprinderii
Elementele de verificat n cadrul acestui diagnostic sunt prezentate schematic mai jos:

5
Standardul professional nr. 37, Misiunea de evaluare a ntreprinderii, Ghid de evaluare, Editura CECCAR,
Bucureti, 2011, p. 58
6
Pvloaia, W., Pvloaia, D., op.cit., p. 133
, 100 =

s
CA
s
CA
cp
Evaluarea ntreprinderii CURSUL 3

7

A. Aprecierea procesului de producie

Caracteristicile produciei:
organizarea general: tipul procesului de producie (special, standard, pe stoc, pe
comand, n serie), procedeele de fabricaie (proprii sau licene), dotare cu mijloace
fixe
fluxul de producie: structur, posibiliti de fluidizare, reducerea duratei
nivelul de automatizare: nivel actual, posibiliti de cretere n anumite secii

Productivitate i metode de organizare a muncii
nivelul productivitii muncii
nivelul actual de utilizare a capacitii de producie msurat prin ore/main realizate
i cum este influenat de factori obiectivi i subiectivi
norme de producie: actualizare, respectare

Programarea i controlul produciei
programarea produciei: existena unui compartiment de lansare n producie, dac
lansarea n producie se face n funcie de comenzi, de planificarea desfacerilor i de
stocuri
controlul produciei: existen, organizare, corespondena cu necesitile, posibiliti
de mbuntire

Calitatea produselor
controlul calitii produselor: existen, organizare, referine utilizate
procentul de refuzuri i returnri n termenele de garanie, procentul de rebuturi
potenialul legat de calitate: noi metode de control tehnic de calitate, noi organisme de
control extern.
Expertul evaluator trebuie s analizeze influena factorilor externi ntreprinderii precum:
7

existena unor procedee de producie-fabricaie noi, a unor tehnologii noi, brevete, licene,
francize, noi echipamente cu productiviti sporite etc., externalizarea unor activiti,
reglementri privind introducerea unor sisteme de calitate etc.
B. Aprecierea mijloacelor fixe
Indicatorii analizai au n vedere structura, dinamica, uzura i eficiena utilizrii potenialului
material fix.
Dinamica mijloacelor fixe
intrrile, ieirile i micarea global a mijloacelor fixe;
echipamentul de producie pe salariat.


7
Standardul professional nr. 37, Misiunea de evaluare a ntreprinderii, Ghid de evaluare, Editura CECCAR,
Bucureti, 2011, p. 70.
Evaluarea ntreprinderii CURSUL 3

8

Coef. intrarilor de mijloace fixe 100 =
FF
i
V
FF Achizitii
K

Coef. ieirilor de mijloace fixe 100 =
FF
e
V
FF Iesiri
K

Coef. micrii totale
FF FF
e i mt
K K K + =


Structura mijloacelor fixe

Indicatorii de structur se grupeaz n dou categorii:
indicatori care exprim ponderea diverselor categorii de imobilizri n total active
imobilizate 100 =
t
i
i
FF
FF
g ;
indicatori care exprim ponderea mijloacelor fixe active sau direct productive n
total mijloace fixe aflate n uz 100 =
t
a
i
FF
FF
g .

Starea mijloacelor fixe
mijloacele fixe n stare de funcionare, dar neutilizate
mijloacele fixe incomplet amortizate
mijloacele fixe n funciune cu grad avansat de uzur fizic i moral

Coeficientul de uzur
100 =
FFamortiz
u
V
cum amort Suma
C


Coeficientul de amortizare
100 =
t FFamortiz
a
V
per amor cu Chelt
C


Coeficientul de modernizare 100
mod
=
t FF
m
V
parc ern Chelt
C

Coeficientul de investiii 100 =

t FF
inv
V
noi ff in invest
C

Modul de utilizare a mijloacelor fixe, care poate fi pus n eviden prin calculul unora dintre
urmtorii indicatori:
indicele de utilizare a mijloacelor fixe;
randamentul utilizrii mijloacelor fixe. Se analizeaz prin intermediul indicatorilor:
Evaluarea ntreprinderii CURSUL 3

9


1.
iar modelul de analiz este urmtorul:


2.

iar modelul de analiz



Aprecierea cilor de acces i a utilitilor pentru producie
situaia actual;
eficiena utilizrii;
posibiliti de mbuntire

C. Indicatorii potenialului material circulant
n aceast categorie ntlnim urmtorii indicatori:
a) Indicatori de structur
Rata stocurilor
100 =
circ Active
total Stoc
R
s
Rata creanelor
100 =
circ Active
Creante
R
cr
Rata disponibilitilor,
plasamentelor
100 =
circ Active
plas disp Sold
R
dp

b) Ratele de rotaie a activelor circulante

Rata de rotaie a stocurilor
360 =
CA
Stocuri
R
rots
zile
Rata de rotaie a creanelor
360 =
CA
Creante
R
cr rot zile
Rata de rotaie a activelor circulante
360 =
CA
circ Active
R
dp zile



, 1000 =
MF
E
CA
MF
, 1000 =
a
MF
MF
CA
MF
a
MF
E
, 1000 =
MF
E
RE
MF
, 1000 =
Ca
RE
MF
CA
E
MF
Evaluarea ntreprinderii CURSUL 3

10

3.4. Diagnosticul managerial, de organizare, resurse umane

Are ca obiectiv analiza structurii resurselor umane, materiale i capacitatea acestora de a
contribui la realizarea obiectivelor ntreprinderii. Elementele de verificat n cadrul acestui
diagnostic sunt prezentate schematic mai jos:
1. Structura organizatoric a ntreprinderii presupune:
existena unui regulament de organizare intern (ROI);
gestiunea conducerii executive se deruleaz potrivit activitilor, rolului, atribuiilor din
ROI;
analiza posibilitilor de mbuntire a structurii organizatorice actuale;
respectarea principiului de protejare a patrimoniului.
2. Conducerea ntreprinderii este analizat prin:
identificarea atribuiilor i competenelor, instruciunilor de funcionare emise;
stabilirea atribuiilor privind remunerarea, cointeresarea, depunerea garaniilor legale;
caracterizarea conducerii: vrst, formare, experien, specializare i domenii de
decizie;
identificarea i descrierea stilului de conducere: colegial sau autoritar, centralizat sau
descentralizat;
caracterizarea relaiilor lor: dependen fa de un grup sau de acionarii majoritari, de
bnci, de mediul economico-social.
3. Personalul de execuie
Asigurarea activitii evaluate cu personalul necesar i suficient meninerii ciclului de
exploatare se analizeaz avnd n vedere urmtorii indicatori cantitativi:
Analiza dimensiunii, structurii i calificrii
dimensiunea - indicatori ai efectivelor

Numrul scriptic de salariai N
s

Efectivul scriptic prezent la lucru N
spl

Numrul mediu de salariai
s
N - Media arimetic. simpl a numrului
zilnic al salariailor
Evaluarea ntreprinderii CURSUL 3

11

Numrul maxim de salariai
100
0
max
q
i N
N

=
Unde i
q
reprezint indicele volumului de activitate
N
0
numrul mediu de personal din perioada de referin
Efectivul fiscal E
fisc

structura: pe meserii, vrst, natura contractului de munc, forme de pregtire;
calificarea: calificarea medie, salariul mediu tarifar pe o persoan.

Analiza circulaiei i stabilitii personalului
intrrile, ieirile i circulaia total a personalului

Coeficientul intrrilor de personal 100 =
N
I
K
i

Coeficientul ieirilor de personal 100 =
N
E
K
e

Coeficientul micrii totale
e i mt
K K K + =
fluctuaia, stabilitatea personalului
Coeficientul de fluctuaie 100 =
N
F
K
fl

Fluctuaia personalului este reprezentat de acele plecri din organizaie urmate de
ncadrarea persoanelor respective n alte locuri de munc, cu variantele:
1. transferurile din iniiativa acestor persoane;
2. demisiile;
3. desfacerea contractului de munc din iniiativa organizaiei
Gradul de stabilitate Gs=100-kf
Analiza utilizrii timpului de lucru al personalului
folosirea timpului de munc (fondul de timp maxim disponibil)
Fond de timp max disponibil (T
max
)
s
N T = 365
max
om x zile
Fond de timp utilizat (T
u
)
s u
N SL D S T T + + = ) (
max

Fond de timp neutilizat (T
n
)
s n
N e neutilizat zile Nr T =
Evaluarea ntreprinderii CURSUL 3

12

Gradul de utilizare a T
max
100
max
=
T
T
G
u
u
Gradul de neutilizare
100
max
=
T
abs zile Nr
G
nnj
raportarea unor indicatori valorici (cifra de afaceri, producia exerciiului, valoarea
adugat) la numrul de salariai
Eficiena resurselor umane se caracterizeaz, n forma cea mai sintetic, cu ajutorul
indicatorilor productivitii muncii:

T
Q
W =

Q producia obinut exprimat prin cifra de afaceri, valoarea adugat, producia
exerciiului, venituri din exploatare;
T timpul consumat, ce se exprim fie prin numrul de muncitori, fie prin numrul de
om-zile lucrate, fie prin numrul de om-ore lucrate.
Un prim model de analiz:

100
i i
w g
W

=

, unde
g
i
(structura personalului operativ pe activiti) este factorul cantitativ a crui
influen va fi prima calculat;
(productivitatea personalului operativ pe activiti) este factorul calitativ,
influena lui fiind calculat ulterior.
De asemenea, analiza productivitii muncii este realizat pe factori de influen, avnd
n vedere eficiena mijloacelor fixe la 1 leu investit i relaia cu potenialul material fix.
Productivitatea medie n relaie cu eficiena mijloacelor fixe la 1 leu investit

FF
CA
N
FF
N
N
W
op s
op

=
Productivitatea medie n relaia cu potenialul material fix

a s
a
FF
CA
N
FF
FF
FF
W

=



Evaluarea ntreprinderii CURSUL 3

13

analiza grevelor i a conflictelor de munc
Comportamentul resurselor umane i climatul de lucru i reflectarea acestuia asupra
motivaiei i a climatului de lucru se apreciaz prin intermediul umtorilor indicatori:
Numrul de greviti = N
greviti

Coeficientul de semnificaie a grevei = 100
.

spl
N
grevisti Nr

Coeficientul de localizare a grevei = 100
sec

grev total Nr
tie grev Nr


Indicatori de comportament individual Rata general a absenteismului


( )
( )
100
max
=
zile disponibil im timp
zile absente zile de numar

Indicatori de conflictualitate (forme colective) Numrul zilelor de
grev=durata grevei*nr. de greviti

Numr de litigii n instan (forme individuale)

3.5. Diagnosticul financiar-contabil

Se stabilete prin prelucrarea informaiei contabile sintetizate n cadrul situaiilor
financiare i se ncadreaz n sfera analizei financiare, care poate opta pentru un anumit set de
indicatori. Rolul diagnosticului financiar-contabil, n evaluarea ntreprinderii, se manifest n:
sintetizarea concluziilor rezultate din celelate tipuri de diagnostic;
asigurarea coerenei n cadrul relaiei diagnostic aplicarea metodelor de evaluare.
Diagnosticul urmrete conturarea unor tendine, anticipri ale evoluiei activitii
afacerii de evaluat cu toate variabilele care o definesc, prin intermediul unor indicatori..
Alegerea i ierarhizarea indicatorilor se realizeaz n funcie de mai muli factori, printre
care amintim
8
:
orientarea naional i/sau regional (impus de gradul de dezvoltare economic,
tradiii), care poate acorda importan mai mare indicatorilor de rentabilitate / profitabilitate
(cazul rilor anglo-saxone i a SUA) ori celor patrimoniali (cazul Franei);
scopul evalurii;

8
Deaconu, A., Evaluarea ntreprinderii, curs format pdf, p. 27
Evaluarea ntreprinderii CURSUL 3

14

utilitatea diagnosticului financiar pentru etapa de aplicare a metodelor de evaluare;
informaiile puse la dispoziia evaluatorului, care este un utilizator extern i care poate
cere/primi anumite documente financiare, conform contractului de evaluare ncheiat cu clientul;
judecata profesional a celui care realizeaz diagnosticarea i evaluarea;
eliminarea redundanelor care pot s apar n cazul utilizrii unui numr mare de
indicatori.
n vederea stabilirii unui diagnostic financiar-contabil care s constituie baz de
fundamentare pentru evaluarea ntreprinderii, indicatorii supui analizei sunt grupai n
urmtoarele categorii
9
:
indicatorii situaiei patrimoniale;
indicatorii echilibrului financiar;
indicatorii nivelului activitii i al rezultatelor.
Indicatorii situaiei patrimoniale se refer la importana sau structura activelor i
pasivelor, la relaia de mrime dintre active i datorii cu acelai grad de exigibilitate. Astfel, n
raportul de evaluare se fac referiri la fiecare element, reflectndu-se semnificaia economic a
modificrii acestuia.
Indicatorii echilibrului financiar includ valori absolute sau rapoarte care sugereaz
mrimea i costul resurselor de finanare, alocarea unor resurse la nevoi asemntoare ca natur
i exigibilitate, precum i viteza de rotaie a principalelor active i datorii curente, care
influeneaz modul de realizare a echilibrului financiar global.
Indicatorii nivelului activitii i al rezultatelor reflect nivelul, potenialul i eficiena
activitii operaionale (curente) a ntreprinderii.
Pentru fiecare indicator n parte, se indic valoarea optim (standard) urmrit de analitii
financiari (bnci, alte instituii financiare). n situaia cnd acest nivel lipsete se poate realiza o
comparaie a valorilor indicatorilor calculai pentru afacerea de evaluat cu media sectorului din
care aceasta face parte sau se poate ntocmi o comparaie n dinamic, pe cel puin trei exerciii
financiare anterioare.
De asemenea, analiza indicatorilor se nfptuiete n corelaie cu ali indicatori de
influen direct sau cu cei al cror efect l reprezint sau alturi de care se permite realizarea
unui subobiectiv al analizei financiare (de exemplu, politica financiar, costul resurselor, politica

9
Ibidem, op.cit. p. 28
Evaluarea ntreprinderii CURSUL 3

15

de investiii). n urmtorul tabel se realizeaz o grupare a inficatorilor n funcie de legturile i
influenele exercitate.
Tabelul nr. 1 Principalii indicatori utilizai n exprimarea unui diagnostic financiar-
contabil
Nr.
crt.
Denumirea
indicatorului
Relaia de calcul Etalon de comparaie
i alte observaii
I Indicatorii situaiei patrimoniale
1 Rata investiiilor Investiii nete / Rezultatul
exploatrii net de impozite x
100
depinde de sector, de
corelat cu
Rentabilitatea
economic, Rata de
distribuie a
dividendelor, Rata de
acoperire a dobnzii
2 Structura capitalului Datorii financiare / Total pasiv
x 100
< 50 %, de
corelat cu
Profitabilitatea i
Rentabilitatea
economic
3 Solvabilitate general Total active / Total datorii depinde de sector
4 Lichiditate general Active circulante / Datorii pe
termen scurt
1,5 2, de
corelat cu
Profitabilitatea
economic
5 Lichiditate restrns (Active circulante Stocuri) /
Datorii pe termen scurt
0,5 1
II Indicatorii echilibrului financiar
6 Fond de rulment (FR) Capitaluri permanente
Active imobilizate =
(Capitaluri proprii +
Provizioane pentru riscuri i
cheltuieli + Datorii financiare
pe termen lung) Active
imobilizate
de corelat cu NFR,
rotaiile stocurilor,
clienilor, furnizorilor
7 Nevoia de fond de
rulment (NFR)
(Stocuri + Creane pe termen
scurt + Active de regularizare)
(Datorii comerciale +
Datorii sociale + Alte datorii
pe termen scurt nefinanciare +
Pasive de regularizare)
de corelat cu FR,
rotaiile stocurilor,
clienilor, furnizorilor
8 Durata de rotaie a
stocurilor
(Stocuri / Cifra de afaceri fr
TVA) x 365
Depinde de sector
9 Durata creditului clieni (Creane clieni / Cifra de
afaceri fr TVA) x 365
Depinde de sector
Evaluarea ntreprinderii CURSUL 3

16

10 Durata creditului
furnizori
(Datorii furnizori / Cifra de
afaceri fr TVA) x 365
Depinde de sector
11 Rata de acoperire a
dobnzii
Rezultatul exploatrii /
Cheltuieli financiare x 100
>100 %, de
corelat cu Rata de
distribuie a
dividendelor i cu Rata
investiiilor
12 Rata de distribuie a
dividendelor
Dividende aferente aciunilor
minoritare / Profit net
distribuibil acionarilor
minoritari x 100
de corelat cu Rata de
acoperire a dobnzii i
cu Rata investiiilor
13 Gradul de ndatorare Datorii financiare (inclusiv
grup i asociai) / Capitaluri
proprii x 100
de corelat cu Rata de
acoperire a dobnzii,
Rata de distribuie a
dividendelor,
Rentabilitatea
financiar
III Indicatorii nivelului de activitate i al rezultatelor
14 Producia exerciiului
(PE)
Cifra de afaceri + Producia
stocat + Producia
imobilizat
depinde de sector, de
corelat cu VA, EBE,
RE
15 Valoarea adugat (VA) (Marja comercial +
Producia exerciiului)
Consumuri de bunuri i
servicii de la teri
depinde de sector, de
corelat cu PE, EBE, RE
16 Excedent brut de
exploatare (EBE)
Valoare adugat - (Cheltuieli
cu personalul + Cheltuieli cu
impozite i taxe, altele dect
impozitul pe profit)
depinde de sector, de
corelat cu VA, PE, RE
17 Profitabilitatea
economic
(Excedent brut de exploatare
sau Rezultatul exploatrii) /
Cifra de afaceri x 100
Depinde de sector
18 Rentabilitatea capitalului
investit
Rezultatul net al exploatrii
(diminuat cu impozitul pe
profit) / Capitaluri investite x
100
Depinde de sector
19 Rentabilitatea economic

Excedent brut de exploatare /
Capitaluri investite n
exploatare (NFR de exploatare
+ Imobilizri de exploatare
nete) x 100
Depinde de sector
20 Rentabilitatea financiar Rezultat curent / Capitaluri
proprii x 100
Depinde de sector
Sursa: adaptat dup Deaconu, A., Evaluarea ntreprinderii, curs format pdf, p. 29