FINANAREA INVESTIIILOR N TURISMUL INTERNAIONAL

(INDUSTRIA HOTELIER) CURS 8

PARTICULARITI ALE INVESTIIILOR N TURISM
Investiiile n active fixe sunt semnificative n comparaie cu ncasrile
Estimarea profitabilitii rol determinant n fundamentarea deciziei investiionale
n acest sector intensiv n capital
2 aspecte eseniale:
selectarea metodei de fundamentare a deciziei de investire i a criteriilor
dup care va fi evaluat profitabilitatea investiiei
identificarea surselor de finanare i determinarea condiiilor de finanare

FUNDAMENTAREA INVESTIIILOR N INDUSTRIA HOTELIER
Proiectul hotelier:
investiie de capital semnificativ
rat de rotaie a capitalurilor sczut
operare ntr-un mediu rigid
rat a profitabilitii sczut
Impune estimarea bugetului de capital:
estimarea cheltuielilor operaionale
elaborarea unui cont de exploatare previzional
estimarea profitabilitii

INDICATORI DE FUNDAMENTARE A INVESTIIILOR N INDUSTRIA
HOTELIER

Cont de exploatare
previzional



1. Cifra de afaceri / Vnzri /
Venit operaional
Costul vnzrilor

suma
2. Marja comercial
Alte cheltuieli operaionale
(de vnzare, generale,
administrative, amortizare)


3. Rezultatul din exploatare /
Profit operaional
4. Venit non-operaional
Dobnzi i taxe


5. Rezultatul brut / Profit brut
Taxe


6. Rezultatul net / Profit net



Contul de exploatare previzional
Marja comercial = cifra de afaceri costul bunurilor i serviciilor vndute (costul
vnzrilor)
Venit operaional (cifra de afaceri) > estimarea ncasrilor hoteliere, a celor din
servicii de tip F&B, a celor din servicii auxiliare
estimarea gradului de ocupare prin cercetarea pieei interviuri cu
poteniali clieni i anchete la locul amplasamentului potenial al hotelului.
preul pieei (ruling price) preul ce este perceput pentru servicii similare
n industria hotelier
Costul vnzrilor -> costul bunurilor i al echipamentelor necesare pentru operarea
hotelului, a restaurantului, precum i a serviciilor auxiliare negociat cu
furnizorii. Include, de asemenea:
costuri determinate de ocupare costuri asociate utilizrii facilitilor
hoteliere de ctre clieni (ap, energie, accesorii bi, servicii de spltorie
etc.)
comisioane bonusuri pltite firmelor sau persoanelor ce genereaz
activitate comercial pentru hotel

Contul de exploatare previzional
Profit operaional = marja comercial alte cheltuieli
Alte cheltuieli cheltuieli ce nu sunt direct determinate de operarea zilnic a
hotelului (costul personalului administrativ, alte costuri administrative, costuri de
publicitate, contribuii i taxe de participare n consorii, lanturi hoteliere, costul
serviciilor de transport (shuttle bus), asigurri, ntreinere, reparaii, amortizare
EBIT = profit operaional (venituri operaionale cheltuieli operaionale) + venit non-
operaional
EBT = EBIT costul creditrii = rezultatul brut al exerciiului / profitul brut
- n fundamentarea deciziei de a investi trebuie s se ia n calcul i costul creditrii
Profit net = EBT taxe

EVALUAREA PROIECTELOR DE INVESTIII - STUDIUL
RENTABILITII PREVIZIONALE

Metode de fundamentare a deciziei de investire ntr-un proiect hotelier:
Perioada de recuperare a investiiei (PRI)
Valoarea actualizat net (VAN)
Valoarea actualizat a fluxurilor de numerar (Discounted cash flow - DCF)
Rata intern de rentabilitate (RIR)

STUDIUL RENTABILITII PREVIZIONALE

Perioada de recuperare a investiiei (PRI)
termenul necesar pentru recuperarea investiiei iniiale n proiectul hotelier
numrul de ani necesar pentru ca fluxul de numerar generat de proiect s
egaleze investiia iniial
are la baz fluxul de numerar generat prin exploatarea obiectivului rezultat
(venitul net obinut n urma realizrii investiiei)
se urmrete obinerea de venituri constante i suficiente pentru operarea
afacerii i plata investitorilor
cea mai indicat metod de determinare a rentabilitii previzionale n
situaia unei deprecieri rapide a activelor
nu ia n considerare ritmul intrrilor sau ieirilor de numerar sau fluxurile
de numerar dup recuperarea investiiei.
PRI = costul total al proiectului (investiia iniial)/intrrile nete de numerar anuale
(venituri nete anuale)


Valoarea actualizat net (VAN)
VAN = DCF - CF
0

diferena ntre fluxul de numerar total, actualizat, generat pe perioada
funcionrii proiectului i investiia iniial pentru realizarea proiectului
indicator de eficien a investiiei surplusul de numerar n raport cu costul
investiiei
etape n calcularea VAN:
calculul fluxurilor de numerar nete anuale (CFn)
determinarea costului capitalului pentru proiect rata de actualizare
(r)
scderea investiiei iniiale (CF
0
)
Actualizarea fluxurilor de numerar (Discounted cash flow DCF)
suma pe care investitorul accept s o plteasc azi pentru a obine fluxurile
de numerar anticipate n anii urmtori
ia n considerare existena unei rate de actualizare unice pe toat durata
proiectului
VAN>0 => proiectul poate reprezenta o bun oportunitate de investire

Studiul rentabilitii previzionale

Rata intern de rentabilitate (RIR)
rata de actualizare pentru care VAN=0
indic nivelul pragului de rentabilitate a proiectului
dac RIR> r, VAN este pozitiv, deci proiectul reprezint o bun
oportunitate de investire
un proiect este acceptat n situaia n care costul de finanare este mai mic
dect RIR

Finanarea din surse private a investiiilor hoteliere

Acionariatul/coproprietatea
Metod de finanare important pentru companiile cu cretere rapid i
aflate n dificultatea de a obine credite pe msura nevoilor de finanare i n
ritmul necesar
Creditul
Cea mai frecvent practicat metod de finanare
Leasing-ul
mobiliar echipamente permite funcionarea eficient a unei companii cu
resurse limitate.
imobiliar specific firmelor de mici dimensiuni, care nu dispun de resurse
suficiente pentru achiziionarea proprietilor
Lease-back
Eliberarea de fonduri la dispoziia hotelierului, ce pot fi utilizate n alte
scopuri

Asistena internaional pentru finanarea proiectelor de investiii hoteliere

mprumuturi acordate de organizaii internaionale pentru finanarea infrastructurii
necesare dezvoltrii turismului internaional
Acordate de grupul BM (World Bank, International Development Agency,
International Finance Corporation) rilor n curs de dezvoltare.
Transferuri sau credite private pentru dezvoltarea turismului

3 categorii de stimulente investiionale acordare de stat investitorilor in
turism:
reducerea cheltuielilor de investiii mprumuturi la dobnzi prefereniale,
scutiri de impozite, scutiri de taxe pentru materiale de construcii, vnzarea
sau nchirierea de teren sub preul pieei, subvenii directe de capital
reducerea cheltuielilor de exploatare hotelier exonerare fiscal, scutiri de
taxe vamale pentru importul de echipamente, subvenii pentru pregtirea
personalului
garanii pentru investiii garanii guvernamentale pentru repatrierea
capitalurilor i a profiturilor, garantarea mprumuturilor acordate
investitorilor
Msuri de intervenie pentru stimularea investiiilor hoteliere:
subvenii
mprumuturi prefereniale
garanii pentru mprumuturi
subvenii de bonificaie a dobnzilor
stimulente de natur fiscal

Subvenii:
nu trebuie s fie returnate
scopul este reducerea costului investiiei sau a sumei mprumutate
sistem utilizat n special n Grecia, Austria, Frana, Italia, Marea Britanie
pentru finanarea suprastructurii sau a atraciilor turistice
Imprumuturi prefereniale:
dobnzi sub nivelul pieei
Austria - industria hotelier i a transporturilor - 5% rata de dobnd,
pentru o perioad de maxim 20 de ani, pentru pn la 50% din valoarea
investiiei
Garanii pentru mprumuturi i subvenii de bonificaie a dobnzilor
Garantarea de ctre stat a mprumuturilor acordate de bncile comerciale
pentru dezvoltarea turismului
Acoperirea diferenei ntre rata de dobnd fixat de guvern i rata de
dobnd perceput de bncile comerciale
Grecia i Portugalia
Stimulente fiscale
de obicei, disponibile din momentul n care firma genereaz profit
Italia, Spania

Finanarea internaional

SURSE PRIVATE: international debenture markets and clearing
SURSE PUBLICE: international organizations World Bank Group:
long-term loans WB
low-interest loans IDA
equity participations IFC
IBRD - co-finances projects with classic export credits (buyers and suppliers)
Objective - to improve the standards of living of developing countries by making
available financial resources provided by developed countries.
Finanare internaional din surse private

Piaa financiar internaional piaa instrumentelor de credit cu risc ridicat
pentru proiecte de mari dimensiuni
instrumente de credit cu risc ridicat oferite pe piaa internaional
bncile sunt responsabile pentru plata datoriei, independent de situaia
financiar a debitorului final
Obligaiunile pot fi emise n moned naional sau n alte valute
Acorduri de clearing
Acorduri bilaterale ntre state aflate la niveluri diferite de dezvoltare au la
baz mprumuturi pentru care se utilizeaz ncasrile poteniale din
activitatea turistic drept colateral
Barter metod de asigurare mpotriva risului de neplat
Operaiuni legate
Buy-back
Finanarea prin proiecte europene
Finanarea prin Fondul European pentru Dezvoltare Regional
conceput ca o instituie ce acord asisten financiar pentru sprijinirea
dezvoltrii i implementrii politicilor turistice naionale n cele mai slab
dezvoltate regiuni europene (Grecia, Portugalia, Sicilia, Sardinia, Madeira,
Azore).
3 categorii de scheme de ajutor:
- co-finanarea ajutorului de stat pentru dezvoltarea de proiecte
industriale sau din domeniul serviciilor
- co-finanarea infrastructurii transport aerian
- co-finanarea dezvoltrii interne asisten acordat companiilor sub
form de studii de pia i campanii promoionale
Finanarea de la Banca European de Investiii
Acord bonificaii de dobnd
Channel Tunnel, Disneyland Paris, aeroporturile din Frankfurt, Munchen,
Hamburg n Germania i Stansted n Marea Britanie
Finanarea prin Fondul European pentru Dezvoltare
Pregtirea personalului din turism, campanii de promovare i dezvoltarea
de noi produse turistice.
3 categorii de grant-uri:
- subvenii
- mprumuturi n condiii prefereniale
participarea cu capital n companii locale