UNIVERSITATEA CONSTANTIN BRANCUSI

FACULTATEA DE STIINTE ECONOMICE

SPECIALIZAREA: ECONOMIE SI FINANTE EUROPENE
CURS MASTER
INDICII BURSIERI PE EXEMPLUL BURSEI DE
VALORI BUCURESTI
PROF. COORDONATOR
Prof. univ. dr. Dorel Dumitru Chiritescu
Prof. univ. dr. Dorel Dumitru Chiritescu
MASTERAND,

ANU !!
TG JIU
2007
"
CUPR!NS#
AP!TOU !# SCUTR !STOR!C A $URSE! !N ROMAN!A
CAP!TOU !!# !ND!C!! $URS!ER!
!!.%. !STOR!C S! CAS!F!CARE
!!.&. CONSTRUCT!A !ND!C!OR $URS!ER!
!!.'. CACUU !ND!C!OR $URS!ER!
CAP!TOU !!!# !ND!C!! $URSE! DE (AOR! $UCUREST!
!!!.%. !ND!CEE $ET
!!!.&. !ND!CEE $ET ) C
!!!.'. !ND!CEE $ET ) F!
!!!.*. E(OUT!A !ND!C!OR $URS!ER! &""+
CAP!TOU !(.!ND!C!! PR!NC!PAEOR $URSE !NTERNAT!ONAE
!.PR!NC!PAEE P!ETE $URS!ERE !NTERNAT!ONAE
4. In!"!! #$!n"!#%&'&($ )*$+' !n,'$n%,!(n%&' .................................................................... -
4.1. Indicele DOW JONES ................................................................................................. -
4.2. Standard&Poor 500 ..................................................................................................... .
4.3. Indicele Frank R!!el .................................................................................................. .
4.4. N"SE #o$%o!ite .......................................................................................................... .
4.5. Wil!&ire 5000 'otal (arket ......................................................................................... .
4.). Indicele Financial 'i$e! 30 *F'+30, ........................................................................ 42
4.-. Indicele Financial 'i$e! Stock E.c&an/e 100 *F'+SE 100, ................................... 42
4.0. Indicele Nikkei ........................................................................................................... 42
4.1. Indicele 'OPI2 .......................................................................................................... 42
1. SCURT ISTORIC AL BURSEI IN ROMANIA
%

Activit,te, -ursier, in t,r, no,str, isi m,rche,., /rimele ince/uturi in
,nul %0'12c,nd in .i,rul Mercurul $r,ilei er, /re.ent,t Codul de Comert c,re
cu/rinde, /rim, re3lement,re 3ener,l, ,-ursei de comert in Munteni,, -ursele
de comert intemei,te ,tunci ,u fost li/site de o ,ctivit,te not,-il,, d,torit,
,-sentei -,.elor le3isl,tive ,utohtone. Dre/t urm,re, in ,nul %0*" , fost
/romul3,t si /us in ,/lic,re, du/, Codul Comerci,l fr,nce., 4Codicele de
comert ,l T,rii Rom,nesti5 c,re in %00*, du/, Unire, Princi/,telor, s6, ,/lic,t
si in Moldov,. A fost infiint,t, $urs, de M,rfuri c,re si6, e7tins ,ctivit,te,
ulterior si l, tr,n.,ction,re, efectelor de comert, l, schim-urile v,lut,re,
o/er,tiunile -ursiere din $ucuresti desf,sur,ndu6se l, 48,nul cu tei5.
M,i t,r.iu, in iulie %10%, , fost /romul3,t, 4e3e, ,su/r, $urselor,
mi9locitorilor de schim- si mi9locitorilor de m,rfuri5 c,re, in vechiul re3,t, ,
/us -,.ele or3,ni.,rii ,ctivit,tii de -urs, du/, modelul fr,nce., i,r in
$ucovin,, in Tr,nsilv,ni, si $,n,t, or3,ni.,re, -urselor er, du/, modelul
,ustri,c. Deschidere, -ursei din $ucuresti , ,vut loc l, 1 decem-rie %00&, i,r
/este o s,/t,m,n,, , ,/,rut si cot, -ursei, /i-lic,t, in Monitorul Ofici,l.
Conform site6ului ofici,l ,l $ursei de v,lori $ucuresti evoluti,
c,drului norm,tiv in domeniul /ietei de c,/it,l , fost m,rc,t, de urm,to,rele
et,/e#
6 ,nul %1"* ) o nou, le3e , -ursei in c,re o/er,tiunile -ursiere sunt m,i cl,r
definite si, c, o consecint, imedi,t,, /u-licul l,r3 este tot m,i convins de
eficient, /l,s,mentelor in titluri de v,lo,re2
6 ,nul %1&1 ,duce le3e, ,su/r, -ursei, cunoscut, c, 4e3e, M,d3e,ru5, c,re ,
re/re.ent,t unific,re, le3isl,tiv, , re3imului -urselor din Rom,ni, si, totod,t,,
o ,-ord,re modern, , ,ctului le3isl,tiv.
Du/, incheiere, cri.ei economice %1&1 ) %1'', od,t, cu ref,cere,
economic,, 4$urs, de efecte, ,ctiuni si schim- in $ucuresti5, cuno,ste si e, un
curs ,scendent, ,nul %1'1 re/re.ent,nd ,/o3eul /erio,dei inter-elice. De
mention,t c,, l, momentul ,nului %1'1, se tr,n.,ction,u :+ de titluri din
domeniul -,nc,r, ,l tr,ns/ortului si ,l ,si3ur,rilor.
Sf,rsitul celui de6,l !!6le, r,.-oi mondi,l, cu intre,3, turnur, /olitic, /entru
Rom,ni,, , insemn,t si sf,rsitul /ietei de c,/it,l si ,l -ursei de v,lori. ovitur,
de 3r,tie /entru ,cest sector economic e7trem de din,mic , constituit6o
/rocesul n,tion,li.,rii economiei din %1*0, c,re , f,cut c, /rin inst,ur,re,
/ro/riet,tii de st,t, s, dis/,r, /rodusele s/ecifice# ,ctiunile, o-li3,tiunile
cor/or,tiste, titlurile de st,t ,utohtone si e7terne ;cu echiv,lent in lei ) ,ur<.
Revoluti, din %101, c,re , insemn,t o cotitur, im/ort,nt, in istori, Rom,niei,
,ccentu,t, de /ro3r,mul de reform, ce i6, urm,t si de necesit,te, recl,dirii
/ietei de c,/it,l si , institutiilor ,cestei,, /rintre c,re si ce, , $ursei de (,lori
$ucuresti.
Un 3ru/ de s/eci,listi din diferite secto,re economice ,u ,vut s,ns,, uneori
&
unic, intr6o vi,t, de om, de , reconstrui ,ce,st, /i,t,, c,re isi re3,seste
ince/utul in ,nul %11&. Procesul de reconstructie nu , fost usor, su- to,te
,s/ectele, ince/,nd cu cel le3isl,tiv ) ,u fost neces,ri doi ,ni /,n, l,
,do/t,re, e3ii : =%11* /rivind v,lorile mo-ili,re si -ursele de v,lori ) si
continu,nd cu cel de educ,re , /u-licului l,r3. Acest /roces continu, si ,st,.i
toti cei im/lic,ti inv,t, .ilnic, cee, ce le $urs, de (,lori re/re.int, o institutie
esenti,l, , economiei de /i,t,, i,r /re.ent, ei in /eis,9ul economic confer, un
element su/liment,r de coerent, tr,iectoriei /e c,re s6, inscris economi,
rom,ne,sc, du/, ,nii >1".
Deficientele function,le, li/s, de com/,r,-ilit,te cu sistemele de
-urs, din .onele invecin,te ,u cerut modific,ri conce/tu,le ,le le3isl,tiei de
/rofil si, c, urm,re, in m,i %1"*, , fost /romul3,t, 4e3e, ,su/r, -urselor de
comert5. Potrivit /revederilor ,cestei le3i, ,ctivit,te, -ursiere, , fost ,se.,t,
/e /rinci/iul 4li-ert,tii tr,n.,ctiilor5 intre 4mem-rii cor/or,tiunii -ursei5
/entru o/er,tiunile /e cont /ro/riu, cele intermedi,re mentin,ndu6se in
com/etent, ,3entilor ofici,li de -urs,. Acesti,, numiti /rin decret re3,l, l,
/ro/unere, comitetului -ursei, ,ve,u c, ,tri-utiuni 4ne3ociere, efectelor
/u-lice, ,ctiunilor, o-li3,tiunilor, devi.elor si monedelor, din ordinul si de /e
contul clientilor lor5.
!n Re3ul,mentul interior ,l $ursei din $ucuresti, ,/ro-,t cu Ord. Nr.
+0"*?=%& octom-rie %1"* si modific,t in %1"1 l, ,rt. :, de e7em/lu, er, scris#
4$urs, este deschis, in to,te .ilele de lucru de l, 1,'" l, %",'" /entru
o/er,tiunile de cere,le si m,rfuri de tot felul si de l, orele %%,"" /,n, l, %&,""
dimine,t,, /entru o/er,tiunile de schim- si efecte. Deschidere, si inchidere,
-ursei se ,nunt, /rin sun,re de clo/ot.5
Pe l,n3, numero,se elemente noi de n,tur, conce/tu,l, si solutii
9uridice, nou, le3e , se/,r,t -urs, de efecte, ,ctiuni si schim- de -urs, de
m,rfuri, cee, ce , ,vut un /uternic rol stimul,tor ,l /ietei de c,/it,l, de
/,trundere , investitiilor str,ine in economi, fir,v, , tineriei Rom,nii, de
vehicul,re , c,/it,lului /rin sisteme concurenti,le si o/er,tiuni 4/e -,ni 3,t,5
si 4/e termen5. Totod,t,, s6, /rev,.ut /osi-ilit,te, constituirii 4C,merei
sindic,le , ,3entilor economici ofici,li de schim-5, cu dre/tul de 4, cre,
fonduri s/eci,le de /revedere si 3,r,ntie5, /recum si , unei 4C,se de lichid,re
si Com/ens,tiuni5, cee, ce , ,vut c, efect crestere, crede-ilit,tii ,ctivit,tii
-ursiere si , influentei ,cestei, in r,ndul investitorilor.
Activit,te, $ursei de Efecte, Actiuni si Schim- din $ucuresti s6,
intreru/t l, sf,rsitul /rimei 9um,t,ti, ,cestui secol, in %1*%.
Du/, o intreru/ere de cinci decenii, -urs, de v,lori , fost reinfiint,t,
/e /i,t, de c,/it,l , Rom,niei, in ,nul %11:,/rim, .i de tr,n.,ction,re fiind &"
noiem-rie %11:,.i in c,re s6,u tr,n.,ction,t 1": ,ctiuni , + societ,ti cot,te. C,
o com/onent, , ,s,6numitei 4economii sim-olice5, -urs, de v,lori este o
institutie indis/ens,-il, , economiei de /i,t,.
'
$urs, de v,lori este o institutie cu /erson,lit,te 9uridic, ce ,re c,
/rinci/,l sco/ tr,n.,ction,re, v,lorilor mo-ili,re in mod continuu, tr,ns/,rent
si echit,-il, /rin sisteme, mec,nisme si /roceduri ,decv,te.
$urs, de (,lori din Rom,ni, este infiint,t, /e -,., deci.iei nr.
&"=&%."*.%11: , Comisiei N,tion,le , (lorilor Mo-ili,re ;CN(M<.
Constituindu6se in %11&, c, directie 3ener,l, in c,drul $,ncii
N,tion,le, Centrul de im/lement,re , /ietelor de c,/it,l si -urselor de v,lori
din Rom,ni,, , /us -,.ele cre,rii $ursei de (,lori $ucuresti.
Deci.i, de infiint,re , $ursei de (,lori $ucuresti , fost d,t, in urm,
solicit,rii , &* societ,ti de v,lori mo-ili,remem-re ,l, Asoci,tiei $ursei de ,
ne3oci, ,ctiuni emise de + societ,ti comerci,le. Conform e3ii :&=%11*
/rivind v,lorile mo-ili,re ,u solicvit,t si /rimit ,utori.,ti, de ne3ociere in
-urs,.
C,lit,te, de mem-ru ,l -ursei /o,te fi o-tinut, de c,tre orice societ,te
de v,lori mo-ili,re ,utori.,t, de CN(M si c,re inde/lineste urm,to,rele
conditii#
@ s, ,i-, c, ,ctivit,te e7clusiv intermediere, de v,lori mo-ili,re2
@ ?:A din ,ctivele societ,tii s, fie fin,nci,re2
@ s, f,c, dov,d, unui minim c,/it,l su-scris si inte3r,l v,rs,t, cu
o-li3,ti, de mentinere , unui minim de c,/it,l net ce se st,-ileste de CN(M.
Societ,te, de v,lori mo-ili,re res/ectiv,, /e -,., Autori.,tiei de
ne3ociere in -urs,, este inscr,s, in Re3istrul de Asoci,ti ,i $ursei.
Activit,te, -ursei se desf,so,r, in conformit,te cu /revederile e3ii
nr. :&=%11*, in sco/ul re,li.,rii unei /iete or3,ni.,te /entru ne3ociere,
v,lorilor mo-ili,re ,dmise l, cot,.
$urs, se ,utofin,nte,., din comisio,nele /erce/ute conform
re3lement,rilor -ursiere. Totod,t, $urs, constituie l, dis/o.it,i s, si utili.e,.,
fonduri -,nesti in conditiile le3ii. , infiint,re, $urs, , -enefici,t de resurse
de l, -u3etul de st,t neces,re ,ctivit,tii in /rimul ,n de function,re, resurse ce
ur,m,u s, fie recu/er,te si v,rs,te es,lon,t l, -u3etul de st,t ince/,nd cu cel
de ,l treile, ,n de function,re, resurse ce urm,u s, fie recu/er,te si v,rs,te
es,lon,t de l, -u3etul de st,t ince/,nd cu cel de6,l treile, ,n de function,re ,
-ursei, /e /,rcursul , trei ,ni consecutivi.
Prim, sedint, de tr,n.,ction,re , ,vut loc in d,t, de &" noiem-rie
%11:. Anul %11+ , fost /rimul ,n in c,re $urs, si6, incerc,t in /rimul
mec,nismele de function,re# ,ceste, si6,u demonstr,t vi,-ilit,te,.
$urs, de (,lori $ucuresti , cunoscut un s,lt semnific,tiv in
de.volt,re, ei in %11?, ,cest, fiind un ,n ,l /erform,ntei /ietei de c,/it,l.
Acest ,n , fost m,rc,t de l,ns,re, in se/tem-rie , /rimului indice, $ET, c,re ,
function,t c, un verit,-il 4-,rometru5 ,l ,ctivit,tii /e /i,t, -ursier,. $ET ,
,/,rut c, urm,re , nevoii unui instrument sintetic de cu,ntific,re ,
/erform,ntelor ,ctivit,tii /ietei -ursiere.
un, ,/rilie , ,nului %110, m,rche,., l,ns,re, celui de6,l doile indice
,l $($, indicele $ET6C c,re urm,reste evoluti, /retului tuturor v,lorilor
*
mo-ili,re inscrise l, cot, $($ si c,re ,l,turi de indicele $ET conture,., o
im,3ine com/let, ,su/r, evolutiei de ,ns,m-lu , /ietei.
!m/lement,re, noului sistem de tr,n.,ction,re ,l $ursei, 8OR!BON,
este momentul cruci,l ,l ,nului %111. De ,semne,, $urs, , fost /,rtici/,nt
,ctiv l, Proiectul de Coo/er,re Re3ion,l, din Bon, Sud ) Est Euro/e,n,6
SEC! si , devenit mem-ru ,l Asoci,tiei De/o.it,relor si C,selor de
Com/ens,re din Centrul si Estul Euro/ei ;EECSDA<, ,firm,re, institutiei
cunosc,nd un trens ,scendent.
, 1 noiem-rie &""", $urs, de (,lori $ucuresti l,nse,., /rimul
indice sectori,l, $ET6F!, ,cest, reflect,nd tendint, de ,ns,m-lu , /returilor
fondurilor de investitii tr,n.,ction,te in c,drul -ursei.
Anul &""% , insemn,t /unere, in functiune , unui nou sistem de
tr,n.,ction,re destin,t in ,cest moment tr,n.,ction,rii instrumentelor
fin,nci,re cu un venit fi7, res/ectiv o-li3,tiunile munici/,le. C,/it,li.,re,
-ursier, , de/,sit /r,3ul de un mili,rd de dol,ri, re/re.ent,nd ','*A din P!$6
ul ,nului &""%, i,r indicii -ursieri ,u urm,t tendint, 3ener,l, de crestere,
indicele $ET ,/reciindu6se cu /este '0,+A /e /,rcursul ,nului.
Totod,t,, ,nul &""% , insemn,t list,re, ,ctiunilor , dou, m,ri
societ,ti# $,nc, Rom,n, /entru De.volt,re ) Crou/ Societe Cener,le ;$RD<
si Societ,te, N,tion,l, , Petrolului Petrom ;SNP<, cee, ce , dus l, cresteri
s/ect,culo,se ,le c,/it,li.,rii si volumului tr,n.,ctiilor l, $urs,.
!n &""& toti cei trei indici c,lcul,ti de $urs, de (,lori $ucuresti ,u
,tins niveluri m,7ime istorice, r,t, ,nu,l, de crestere , ,cestor, fiind
s/ect,culo,s,. !n octom-rie s6, semn,t l, $ucuresti Acordul de Coo/er,re
dintre $($ si $ors, !t,li,n,, i,r in lun, noiem-rie Adun,re, Cener,l, ,
Feder,tiei Euro/ene , $urselor de (,lori , hot,r,t s, ,corde $($ st,tutul de
mem-ru cores/ondent ,l ,cestei /resti3io,se institutii.
!n &""' $urs, de (,lori $ucuresti , devenit mem-ru cu dre/turi
de/line ,l Feder,tiei Euro6Asi,tice , $urselor de (,lorin ;FEAS< si , ,f,cut
/,sii neces,ri /entru mentinere, st,tutului de mem-ru cores/ondent l,
Feder,ti, Euro/e,n, , $urselor de (,lori ;FESE< si l, Feder,ti, !ntern,tion,l,
, $urselor de (,lori ;DFE<.
Anul &""* , demonstr,t c, fin,nt,re, /rin utili.,re, mec,nismelor
/ietei de c,/it,l ince/e s, devin, si in Rom,ni, o ,ltern,tiv, re,l, l, fin,nt,re,
/rin credit -,nc,r s,u /rin reinvestire, /ortofoliului.
!n &"": , fost consemn,t, o /remier, /entru /i,t, de c,/it,l din
Rom,ni,# tr,n.,ction,re, l, $urs, de (,lori $ucuresti , dre/turilor de
/referint,. , $urs, de (,lori $ucuresti , ince/utul ,nului &"": , m,rc,t si
e7tindere, /l,tformei electronice ARENA /entru o/er,tiunile re,li.,te de
,ctiuni. Tot ,cest ,n , re/re.ent,t si o nou, recuno,stere intern,tion,l, ,
$ursei de (,lori $ucuresti /rin l,ns,re, in comun cu $urs, din (ien, ,
indicelui ROTE, construit in conformit,te cu /rinci/iile F,miliei de !ndici
/entru Euro/, Centr,l, ;CECE<. 6
:
Prim, /,rte , ,nului &""+ , ,dus modific,ri de n,tur, le3isl,tiv,#
,utori.,re, $($ c, o/er,tor de /i,t, de c,tre Comisi, N,tion,l, , (,lorilor
Mo-ili,re ;CN(M<.
Anul &""? , re/re.ent,t ,nul de de-ut ,l $ursei de (,lori $ucuresti c,
o/er,tor -ursier in c,drul /ietei fin,nci,re unice euro/ene si im/linire, , %&:
de ,ni de l, infiint,re, /rimei institutii -ursiere in Rom,ni,, in ,nul %00&.
Anul &""0 , re/re.ent,t /entru $urs, de (,lori $ucuresti si /entru toti
/,rtici/,ntii /e /i,t, -ursier, ,utohton, un, dintre cele m,i com/lic,te
/erio,de din istori, modern, , /ietei de c,/it,l din Rom,ni,. Du/, ,/ro,/e un
deceniu in c,re /rinci/,lii indic,tori si indici ,i $($ ,u descris o tendint,
,scendent,, ,ccentu,t, si sustinut, in ultimii ,ni de efectele ,soci,te /rocesului
de ,der,re , Rom,niei l, Uniune, Euro/e,n,, &""0 , fost m,rc,t de invers,re,
,-ru/t, , trendului cresc,tor ,l cot,tiilor si de diminu,re, sensi-il, ,
lichidit,tii 3ener,le , /ietei -ursiere.
Din /ers/ectiv, teoriei ciclurilor economice, evolutiile ,nului &""1
din c,drul /ietei re3lement,te or3,ni.,t, de c,tre $urs, de (,lori $ucuresti
/,r , su3er, fin,lul unui ciclu c,re s6, derul,t /e /,rcursul , circ, %% ,ni.
Conform site6ului ofici,l , $ursei de (,lori $ucuresti, rolul /e c,re
,ce,st, il inde/lineste este#
de , furni., o /i,tF or3,ni.,tF /entru tr,n.,ction,re, v,lorilor
mo-ili,re2
de , contri-ui l, crestere, lichiditFtii v,lorilor mo-ili,re /rin
concentr,re, in /i,tF , unui volum c,t m,i m,re de v,lori mo-ili,re2
de , contri-ui l, form,re, unor /returi c,re sF reflecte in mod
cores/un.Ftor rel,ti, cerere6ofertF2
de , desemn, ,ceste /returi cFtre /u-lic.
$urs, de (,lori $ucuresti este or3,ni.,t, in m,i multe directii#
1. directi, mem-rii emitenti#
6 serviciul mem-rii2
6 serviciul emitenti.
2. directi, o/er,tiuni -ursiere#
6 serviciul tr,n.,ction,re si su/r,ve3here , /ietei2
6 serviciul re3istrului -ursei2
6 serviciul com/ens,re si control ,l 3estiunii2
+
6 serviciul inform,tic,.
3. directi, rel,tii cu /u-licul#
6 serviciul rel,tii cu /u-licul2
6 serviciul de cercet,re ) de.volt,re2
4. directi, 9uridic,2
5. directi, economic,.
Tot de /e ,cest site ,flFm cF /rinci/iile c,re 3uverne,.F ,ce,stF
instituGie c, /i,GF or3,ni.,tF de v,lori mo-ili,re sunt accesibilitatea,
informarea, etica pieei Hi neutralitatea.
Accesi-ilit,te, se referF l, ,n3,9,mentul /e c,re Hi6l ,sumF $urs, de ,
,si3ur, ,ccesul e3,l ,l societFGilor mem-re Hi, res/ectiv, , societFGilor emitente
list,te l, $ursF.
$urs, este, de ,semene,, o-li3,tF sF ,si3ure /erm,nent ,3enGilor de
-ursF Hi investitorilor, suficientF inform,Gie des/re societFGile tr,n.,ction,te Hi
des/re /reGurile v,lorilor mo-ili,re emise de ,ceste,.
Asi3ur,re, cF /i,G, v,lorilor mo-ili,re funcGione,.F Intr6un mod c,re
s/oreHte Incredere, utili.,torilor, ,utoritFGilor Hi /u-licului l,r3 In 3ener,l, intrF
tot In ,tri-uGiile $ursei.
Neutr,lit,te, cu c,re $urs, ,cGione,.F Hi menGinere, inte3ritFGii In
rel,Gi, cu toGi /,rtici/,nGii l, /i,GF, /recum Hi cu ,lte instituGii s,u or3,ni.,Gii
c,re su/r,ve3he,.F s,u o/ere,.F In /i,G, de c,/it,l este ,lt ,n3,9,ment /e c,re
Hi6l ,sumF $urs, de (,lori $ucureHti.
2. INDICII BURSIERI
ISTORIC SI CLASIFICARE
!ndicii -ursieri sunt /roduse sintetice ce e7/rim, evoluti, ,3re3,t, ,
cursurilor v,lorilor mo-ili,re /e o ,numit, /i,t,. Necesit,te, introducerii
indicilor -ursieri , fost determin,t, de e7istent, unui /rodus -ursier /rin c,re
s, se re,li.e.e urm,rire, in ,ns,m-lu , /ietei res/ective si c,re s, se re,li.e.e
urm,rire, in ,ns,m-lu /ietei res/ective si c,re s, nu reflecte do,r evoluti, unui
sin3ur titlu cot,t.
Rolul /rinci/,l ,l unui indice -ursier este de , reflect, evoluti, de
,ns,m-lu in tim/ , /ietei l, c,re se refer,,fiec,re -urs, c,lcul,nd /ro/riul
indice.
?
Semnific,ti, indicilor este d,t, de structur, ,cestor,.
Primul indice -ursier , fost DoJ Kones !ndustri,l Aver,3e, ,/,rut l,
$urs, din NeJ LorM in %10,f,ce /,rte din indicii din /rim, 3ener,tie. Acest, ,
fost urm,t de indicele -rit,nic FT6SE '", de indicele 9,/one. NiMMei si de multi
,ltii, c,re ,/,rtin /rimei 3ener,tii de indici, in structur, c,ror, se cu/rind
,ctiuni ,le c,r,or emitenti ,/,rtin ,celui,si domeniu de ,ctivit,te ; de re3ul,,
r,mur, industriei< si din ,cest /unct de vedere ,u o c,/,cit,te de inform,re
limit,t,.
O et,/, nou, in evoluti, indicilor -ursieri , re/re.ent,t6o ,/,rit,i
indicilor din 43ener,ti, , dou,5 c,re includ un num,r mult m,i m,re de ,ctiuni
din diverse secto,re ,le economiei, duc,nd l, o c,r,cteri.,re m,i -un, , /ietei
-ursiere si l, o m,i -un, s,tisf,cere , nevoii de inform,re. !ndicii din 3ener,ti,
, dou,, denumiti si indici com/o.iti ;NLSE /e /i,t, NeJ LorM6ului, FT6 SE6
%"" /e /i,t, ondrei s,u TOP!E /e /i,t, 9,/one.,<, ,u un 3r,d de relev,nt,
m,i ridic,t, d,torit, cu/rinderii unui num,r m,i m,re de firme, ,/,rtin,nd unor
domenii diferite de ,ctivit,te, inclusiv institutii -,nc,re, de ,si3ur,ri, firme din
r,mur, tr,ns/orturilor, telecomunic,tiilor .
D,c, initi,l, indicii -ursieri ,u fost construiti do,r /entru ,ctiuni,
,st,.i e7ist, indici c,re urm,resc evoluti, ,ltor titluri de v,lo,re, cum ,r fi
o-li3,tiunile s,u titlurile emise de fondurile mutu,le. Diversific,re, indicilor
-ursieri este si o consecint, direct, , diversific,rii /roduselor -ursiere si ,
/ietei de c,/it,l, in 3ener,l.
Princi/,lii indici -ursieri sunt s/ecifici /ietelor din M,re, $rit,nie
,St,tele Unite ,le Americii si K,/oni,.!n ultimii ,ni ins, intern,tion,li.,re,
/ietelor -ursiere , determin,t ,/,riti, si utili.,re, unor indici intern,tion,li s,u
mondi,li
!ndicii -ursieri ,u evolu,t, in cee, ce /riveste relev,nt,, de l, o
sin3ur, /i,t, de c,/it,l, loc,li.,t, intr6o ,nume t,r,, l, /i,t, fin,nci,r,
intern,tion,l,, f,/t /us in evident, /rin ,/,riti, indicilor mondi,li si , indicilor
c,r,cteristici t,rilordin s/,tiul monedei unice euro/ene.
Conclu.ion,nd,indicii -ursieri re/re.int, unul din cele m,i interes,nte
/roduse -ursiere,/rin /rism, ,v,nt,9elor /e c,re le ofer, investitorilor /entru
folosire, c, su/ort ,l tr,n.,ctiilor -ursiere su- form, contr,ctelor,c,t si su-
,s/ectul c,/,cit,tii de sinteti.,re , evolutiei /ietii ,in ,ns,m-lul s,u.
!ndicii -ursieri re/re.int, re/ere indis/ens,-ile in efectu,re, unor
/revi.iuni corecte ,su/r, evolutiei cursurilor titlurilor cot,te l, -urs, deo,rece
fiec,re v,lo,re mo-ili,r, urme,., m,i mult s,u m,i /utin e7,ct ,tendintele
indicelui -ursier.Sunt r,re c,.urile in c,re cursul unui titlu ,re o evolutie o/us,
indicelui -ursier.
D,t, fiind diversit,te, lor, indicii -ursieri se cl,sific, du/, m,i multe
criterii, si ,nume#
,< du/, v,lorile mo-ili,re in r,/ort de c,re se construieste indicele, se
deose-esc urm,to,rele c,te3orii de indici#
@ indici -ursieri /entru ,ctiuni2
0
@ indici -ursieri /entru o-li3,tiuni2
@ indici /entru titlurile emise de fondurile mutu,le si ,lte institutii
de ,cest fel.
Cei m,i r,s/,nditi indici c,re se c,lcule,., in ,/ro,/e to,te t,rile din
lume unde e7ist, o /i,t, de c,/it,l sunt indicii /entru ,ctiuni. !ntre ,cesti, se
num,r,# DoJ Kones !ndustri,l Aver,3e, St,nd,rd NPoor>s :"" si N,sd,O %""
;in SUA<, indicii FT6SE ;in M,re, $rit,nie<, DAE ;in Cerm,ni,<, NiMMei si
To/i7 ;in K,/oni,<, CAC 6*" ;in Fr,nt,<, $ET, $ET ) C si R,sd,O ) C ;in
Rom,ni,<.
-< in functie de modul de c,lcul, indicii /entru ,ctiuni se im/,rt in#
@ indici din /rim, 3ener,tie, c,re se c,lcule,.,, in 3ener,l, c, o
sim/l, medie ,ritmetic, , cursului ,ctiunilor com/onente, ,9ust,t, cu un
divi.or c,re s, e7/rime diversele modific,ri ce se /etrec ,su/r, ,ctiunilor
com/onente, cum ,r fi fu.iuni, divi.,ri s,u modific,ri im/ort,nte de c,/it,l2
@ indici -ursieri din 3ener,ti, , dou, ,le c,ror c,r,cteristici
/rinci/,le sunt#
6 cu/rind un num,r m,i m,re de firme ;:"" in c,.ul SNP,
&""" s,u chi,r '""" in c,.ul indicilor Fr,nM Russell<2
6 ,ctiunile com/onente ,/,rtin m,i multor domenii de
,ctivit,te ;m,i /utin in c,.ul indicilor sectori,li<2
6 metodolo3i, lor de c,lcul /resu/une, de cele m,i multe ori,
/onder,re, ,ctiunilor cu cursul -ursier s,u c,/it,li.,re, -ursier,.
!n ,ce,st, c,te3orie se includ indicii To/i7, SNP :"", DAE, CAC )
*", c, si indicii c,lcul,ti /e /i,t, de c,/it,l , Rom,niei.
c< in functie de 3r,dul de cu/rindere, indicii -ursieri se cl,sific, in#
@ indicii 3ener,li ,i /ietei, c,re cu/rind ,ctiuni ,/,rtin,nd m,i
multor domenii de ,ctivit,te c,ut,nd s, e7/rime c,t m,i -ine structur, /ietei
res/ective si evoluti, economiei in ,ns,m-lul ei. Printre cei m,i cunoscuti
indici de ,cest ti/ se num,r, N,sd,O ) %"", CAC ) *", Ft ) SE Actu,ries%"",
DAE, $ET.
@ indici sectori,li, c,re reflect, evoluti, unui sin3ur sector ,l
economiei# industri, ,utomo-ilelor, industri, e7tr,ctiv,, industri, ,liment,r,,
industri, f,rm,ceutic,, tr,ns/orturi, constructii, tehnic, de c,lcul si
inform,tic,, /u-licit,te si m,ss6medi,, -,nci, ,si3ur,ri, ,lte servicii fin,nci,re,
utilit,ti /u-lice etc.
d< in functie de interv,lul l, c,re sunt c,lcul,ti, indicii se im/,rt in#
@ indici c,lcul,ti in tim/ re,l, de o-icei l, interv,le cu/rinse intre
%: secunde si un minut ;m,9orit,te, indicilor e7istenti l, or, ,ce,st, in lume<2
@ indici c,lcul,ti do,r l, sf,rsitul .ilei de tr,n.,ction,re.
e< du/, ,/,rtenent, v,lorilor mo-ili,re c,re intr, in c,lculul indicelui,
l, un, s,u m,i multe /iete de c,/it,l se deose-esc#
@ indici ce cu/rind in /ortofoliul lor ,ctiuni cot,te /e o sin3ur,
/i,t, -ursier,, fie ,ctiunile unor firme ,utohtone, fie ,le unor firme str,ine
cot,te si /e /i,t, res/ectiv,2
1
@ indici monidi,li, c,re i,u in c,lcul ,ctiuni ce cote,., /e diverse
/iete ,le lumii si c,re ,u criterii su/liment,re referito,re l, t,rile c,re intr, in
c,lcul, /e l,n3, criteriile st,-ilite /entru un titlu individu,l. Cei m,i cunoscuti
indici de ,cest ti/ sunt FT Actu,ri,l Dorld StocM !nde7, MSC! ;c,lcul,t de
Mor3,n St,nleP<, indicii Fr,nM Russell, c, si DoJ Kones Euro STOEE, c,re
este c,lcul,t /entru /i,t, euro/e,n, cu/rin.,nd t,rile c,re ,u ,do/t,t moned,
Euro.
f< in functie de ti/ul /ietei de c,/it,l /e c,re sunt c,lcul,ti indicii,
e7ist,#
@ indici s/ecifici /ietei -ursiere ;cum este indicele $ET<2
@ indici ,i /ietei e7tr,-ursiere ;c,, de e7em/lu, indicele
RASDAQ 6 C<.
3< in r,/ort de instituti, c,re c,lcule,., indicele, se int,lnesc#
@ indici ofici,li, c,lcul,ti de c,tre or3,nimesmele ,-ilit,te /rin
re3lement,rile /ietei de c,/it,l res/ective, cum este c,.ul indicelui $ET2
@ indici c,lcul,ti de institutiile /ietei de c,/it,l in col,-or,re cu
/u-lic,tii fin,nci,re , cum ,r fi 4The D,ll Street Kourn,l5, /entru indicele DoJ
Kones, s,u 4Fin,nci,l Times5, /entru indicii FT6SE2
@ indici c,lcul,ti de diverse /u-lic,tii economico6fin,nci,re2
@ indici c,lcul,ti de c,tre societ,ti de v,lori mo-ili,re, firme de
consult,nt, si ,lte institutii fin,nci,re, c,re de re3ul, sunt indici neofici,li.
2.2 CONSTRUCTIA INDICILOR BURSIERI
Constructi, indicilor -ursieri, indiferent de locul s,u modul de
determin,re ,l ,cestor,, se -,.e,., /e o serie de /rinci/ii, /rintre c,re se
num,r,#
6 indicii -urisieri sunt utili.,ti indeose-i in ,n,li., str,te3iilor de
investitii si c, m,sur, , /erform,ntei /ortofoliilor cre,te in c,drul fondurilor
de /ensii, societ,tilor de ,si3ur,r,i, fondurilor mutu,le si ,ltor investitori
institution,li2
6 metodele de c,lcul ,l indicilor -ursiei tre-uie s, reflecte
intotde,un, re,lit,te,2
6 metodele de c,lcul ,l indicilor nu tre-uie s, /re.inte o
com/le7it,te deose-it,, i,r inform,tiile si d,tele folosite l, determin,re,
indicilor tre-uie s, fie dis/oni-ile oricui2
6 inform,tiile folosite in c,lculul indicilor tre-uie s, ,i-, l, ori3ine
surse ,utori.,te. !n c,.ul indicilor c,re tin se,m, de evenimente, cum ,r fi
cresteri s,u sc,deri de c,/it,l, ,cord,ri de dividende, emisiuni de dre/turi de
su-scriere, d,tele folosite tre-uie s, /rovin, de l, com/,ni, res/ectiv, si se
urm,reste folosire, inform,tiilor cu c,t m,i /utine modific,ri f,t, de cele
e7istente in documentele /u-lic,te de firm, res/ectiv,2
6 in orice moment tre-uie s, se ,si3ure continuit,te, si
com/,r,-ilit,te, cu momentele ,nterio,re, in m,sur, /osi-ilit,tilor2
%"
6 consistent, d,telor si , metodelor de c,lcul tre-uie mentinut,,
oriunde este /osi-il, cee, ce inse,mn, c, tre-uie s, se ,si3ure st,-ilit,te,
surselor d,te.
!n t,rile c,re inre3istre,., r,te in,lte ,le de/recierii monedei
n,tion,le, /entru , se ,si3ur, o m,i -un, com/,ti-ilit,te in tim/ , indicilor,
,cesti, sunt c,lcul,ti, /e l,n3, moned, n,tion,l,, si in v,lut,. Este si c,.ul
celor doi indici c,lcul,ti de $urs, de (,lori $ucuresti, $ET si $ET com/o.it,
c,lcul,ti nu num,i in lei, ci si in dol,ri SUA si in EURO2
6 toti o/er,torii im/lic,ti in ,ctivit,te, -ursier, tre-uie s, se ,si3ure c,
indicii continu, s, s,tisf,c, nevoi, de inform,tii e7istent, /e /i,t, -ursier, si
s, f,c, orice fel de /ro/uneri /e c,re le consider, utile in ,cest domeniu.
Alc,tuire, indicilor din 3ener,ti, , dou, s6, re,li.,t /e -,., unor
cerinte cum sunt#
,< select,re, es,ntionului de firme incluse in structur, indicelui
-ursier, tin,nd se,m, de f,/tul c, ,cst, tre-uie s, e7/rime evoluti, /ietei in
3ener,l.
Criteriile de select,re , v,lorilor mo-ili,re ce com/un indicele -ursier
sunt#
3r,d de c,/it,li.,re -ursier, ridic,t2
3r,d m,re de dis/ersie, ,dic, difu.i, v,lorilor mo-ili,re in r,ndul
detin,torilor s, fie fo,rte m,re2
cot,re, v,lorilor mo-ili,re s, se re,li.e.e /rin sistemul -ursei
inform,ti.,te2
structur, v,lorilor mo-ili,re ce com/un indicele s, urme.e re/,rtiti, /e
secto,re de ,ctivit,te , titlurilor inscrise in Cot, ofici,l, , -ursei.
-< ,tri-uire, unei ,numite im/ort,nte /rin#
R /ondere e3,l, /entru to,te v,lorile mo-ili,re din structur, indicelui2
R /ondere cu c,/it,li.,re -ursier,, cee, ce f,ce c, o modific,re cu un
,numit /rocent , unei ,ctiuni cu o /ondere im/ort,nt, in c,/it,li.,re, tot,l, ,
/ietei s, ,i-, o influent, m,i m,re ,su/r, indicelui dec,t o modific,re cu
,cel,si /rocent , unei ,ctiuni m,i /utin im/ort,nte su- ,s/ectul c,/it,li.,rii2
R f,r, /ondere, /rin lu,re, in consider,re num,i cursului v,lorilor
mo-ili,re2
c< ,le3ere, d,tei de referint, /entru c,re indicele se e3,le,., cu %"",
%""", s,u, res/ectiv %"""" /uncte, in functie de re3lement,rile /ietei. !ndicele
,ferent oric,rei ,lte /erio,de e7/rim, o crestere s,u o diminu,re f,t, de
/erio,d, de -,.,.
O im/ort,nt, deose-it, /re.int, et,/, selectiei v,lorilor mo-ili,re c,re
intr, in com/onent, indicelui. Criteriile folosite /entru ,le3ere, ,ctiunilorc,re
vor fi select,te difer, de l, indice l, indice. Unul dintre criteriile /re.ente l,
determin,re, com/onentei multor indici este ,cel, conform c,rui, ,ctiunile
tre-uie s, fie cot,te l, /rim, c,te3orie , /ietei -ursiere res/ective. Acest
criteriu este folosit in c,.ul indicelui NiMMei&&:, FT6SE '", ,l ,ltor indici,
inclusiv ,l indicelui $ET. De o-icei ,cest criteriu se ,/lic, l, c,lculul celor m,i
%%
im/ort,nti indici de /e /i,t, res/ectiv,, indici c,re contin ,ctiunile consider,te
4-lue chi/s5 ,le /ietei de c,/it,l in c,u.,. !n multe c,.uri, c,, de e7em/lu,
/entru NiMMei &&:, retor3r,d,re, unui titlu l, c,te3ori, , dou, , -ursei duce l,
e7cludere, ,utom,t, , ,cestui, din com/onent, indicelui.
De ,semene,, sunt select,te ,ctiunile emise de firme /uternice, st,-ile,
cu o crestere sustinut, , ,ctivit,tii si ,i c,ror indic,tori economici le
recom,nd, c, o -un, investitie.
Actiunile intr,te in com/onent, indicelui tre-uie s, re/re.inte c,t m,i
-ine /i,t, -ursier, res/ectiv,, in c,drul indicilor 3ener,li ,i /ietei, s,u sectorul
economic res/ectiv, in c,drul indicilor sectori,li.
Un criteriu /re.ent ,dese, in determin,re, ,ctiunilor com/onente ,le
indicilor este lichidit,te, c, volum ,l tr,n.,ctiilor efectu,te cu o ,numit,
v,lo,re mo-ili,r, intr6o ,numit, /erio,d, de tim/, urm,rindu6se c, ,ce,st, s,
fie c,t m,i m,re .
ichidit,te, se /o,te determin, si c, /rocent ,l volumului
tr,n.,ctiilor desf,sur,te cu ,ctiunile ce intr, in com/onent, indicelui in tot,lul
tr,n.,ctiilor re,li.,te /e /i,t, res/ectiv,. !n ,lte c,.uri, lichidit,te, este /rivit,
c, volum minim ,l tr,n.,ctiilor .ilnice /entru un ,numit titlu. Este c,.ul
indicelui NASDAQ %"" c,re ,re dre/t conditie , includerii unui titlu in
/ortofoliul s,u un volum minim de %""""" de ,ctiuni tr,n.,ction,te .ilnic.
Un ,lt criteriu esenti,l se refer, l, c,/it,li.,re, -ursier, , ,ctiunii
res/ective. De rem,rc,t c, ,ce,st, conditie ,/,re si in c,.ul unor indici c,re nu
sunt /onder,ti cu c,/it,li.,re, -uriser,.
E7/lic,ti, ,cestui criteriu re.id, in f,/tul c, /rin constructi, indicelui
se urm,reste o reflect,re c,t m,i -un, , /ietei res/ective si ,ce,st, se /o,te
re,li., cel m,i -ine d,c, indicele include in com/onent, s, ,ctiuni , c,ror
c,/it,li.,re -ursier, insum,t, s, re/re.inte o /ondere c,t m,i m,re din
c,/it,li.,re, -ursier, tot,l, , /ietei. Anumiti indici cum sunt DoJ Kones, FT6
SE %"", NiMMei s,u DAE6%"" ,9un3 s, re/re.inte, /rin ,ctiunile /e c,re le
includ, /este 1"A din c,/it,li.,re, tot,l, , /ietei res/ective.
!n c,.ul indicelui $ET cele .ece ,ctiuni lu,te in c,lcul tre-uie s,
re/re.inte cel /utin +"A din c,/it,li.,re, intre3ii /ietei -ursiere.
Un criteriu int,lnit l, multi indici, /rintre c,re FT6SE %"", indicii
N,sd,O s,u DAE se refer, l, necesit,te, c, ,ctiunile incluse in structur,
indicelui s, fie emise de o com/,nie ,utohton,. !n c,.ul indicilor c,lcul,ti /e
/i,t, londone., necesit,te, c, to,te ,ctiunile com/onente s, fie ,le unor firme
,utohtone este determin,t, si de introducere, recent, , unui indice c,re reflect,
evoluti, com/,niilor multin,tion,le, res/ectiv ,l unui, c,re e7/rim, misc,re,
,ctiunilor emise de firme str,ine, d,r c,re cote,., si l, ondr,.
De ,semene,, in c,.ul unor indici c,re includ in structur, ,t,t ,ctiuni
,utohtone, c,t si str,ine, se /o,te int,m/l, c, /entru titlurile st,rine s, fie
st,-ilite si unele conditii s/eci,le, de multe ori diferite de cele im/use
,ctiunilor emise de com/,nii ce isi ,u sediul in t,r, res/ectiv,.
%&
Un criteriu int,lnit l, unii indici se refer, l, interv,lul de tim/ c,re s6,
scurs de l, momentul list,rii ,ctiunilor /e /i,t, res/ectiv,. De e7em/lu,
indicele N,sd,O ) %"" st,-ileste conditi, referito,re l, vechime, list,rii
,ctiunilor in le3,tur, cu c,/it,li.,re, -ursier,, ,stfel#
6 ,ctiunile c,re se ,fl, in /rimele &:A in cee, ce /riveste
c,/it,li.,re, -ursier, tre-uie s, fie cot,te tim/ de cel /utinun ,n2
6 cel,l,lte ,ctiuni tre-uie s, fie cot,te tim/ de cel /utin doi
,ni.
Un ,lt criteriu comun multor indici se refer, l, ti/ul v,lorilor
mo-ili,re lu,te in c,lculul indicelui. Aceste, difer, in functie de ti/ul indicelui.
Atfel, /entru indicii /entru ,ctiuni, titlurile lu,te in c,lcultre-uie s, fie
,ctiunicomune s,u ,ctiuni /referenti,le /,rtici/,tive. De o-icei, ,ctiunile
/referenti,le ne/,rtici/,tive nu se i,u in c,lculul indicilor -ursieri.
O ,lt, conditie, des int,lnit,, se refer, l, /ondere, din tot,lul
,ctiunilor emise c,re tre-uie s, se ,fle /e /i,t,, ,dic, s, fie dis/oni-ile /entru
tr,n.,ction,re.
O ,lt, conditie, m,i /utin folosit,, este v,lo,re, minim, de
tr,n.,ction,re ;curs -ursier< , ,ctiunilor res/ective. S/re e7em/lu, in c,.ul
indicilor Fr,nM Russell nu se ,cce/t, ,ctiuni cu o v,lo,re m,i mic, de un dol,r.
S/re deose-ire de indicii c,re urm,resc do,r evoluti, com/,niilor
dintr6o ,numit, t,r, s,u sunt list,ti do,r l, o ,numit, -urs,, e7ist, indici
mondi,li. Acesti, i,u in consider,re ,ctiuni cot,te /e diverse /i,et si, ,stfel,
3enere,., noi criterii le3,te de selecti, titlurilor com/onente, in sensul c,
,ce,st, este /reced,t, de o selectie , t,rilor com/onente, res/ectiv , t,rilor /e
,le c,ror /iete de c,/it,l cote,., ,ctiunile c,re vor fi lu,te in c,lculul
indicelui.
De e7em/lu, in c,.ul indicelui DoJ Kones EURO STOEE c,lcul,t
/entru Euro/,, o nou, t,r, este lu,t, in c,lcul d,c, sunt inde/linite
urm,to,rele criterii#
@ tr,n.,ctiile cu ,ctiuni derul,te l, -ur,s, de v,lori , t,rii res/ective
sunt desf,sur,te in mod continuu ;este o /i,t, continu,<2
@ sunt d,te /u-licit,tii cursurile ,ctiunilor c,re cote,., /e /i,t,
res/ectiv,, ,t,t in cee, ce /riveste cursurile curente, c,re tre-uie /use l,
dis/o.iti, /u-licului re,l ;DK STOEE fiind c,lcul,t in tim/ re,l, l, fiec,re %:
secunde<, c,t si in cee, ce /rivesc cursurile istorice, folosite in sco/uri
st,tistice si /entru efectu,re, de ,n,li.e /rivind evoluti, ,ctiunilor si ,
indicelui2
@ t,rile f,c /,rte din 4s/,tiul EURO5, res/ectiv ,u ,do/t,t moned,
unic, euro/e,n,2
@ este ,si3ur,t, tr,ns/,rent, de inform,tie referito,re l, r,/o,rtele
fin,nci,re ,nu,le, indic,torii fin,nci,ri si ,lte d,te referito,re l, com/,niile
com/onente.
O , dou, et,/, im/ort,nt, in constructi, indicilor este ,tri-uire, de
/onderi. Ace,st, et,/, este c,r,cteristic, indeose-i indicilor din 3ener,ti, ,
%'
dou,. Atri-uire, unor ,numite /onderi indicilor -ursieri este 9ustific,t, de
necesit,te, de , se evit, situ,ti, in c,re evoluti, cursului unei ,numite ,ctiuni
,r ,ve, o influent, /re, m,re ,su/r, indicelui.
!ndicii c,re sunt construiti f,r, nici un fel de /onderi ,u de.,v,nt,9ul
c, v,ri,ti, unei sin3ure ,ctiuni, c,re ,re /ret m,re ;deseori determin,t de o
v,lo,re nomin,l, m,re<, /o,te influent, in mod su-st,nti,l evoluti, indicelui ,
cee, ce duce l, reflect,re, ine7,ct, si eron,t, , evolutiei /ietei, inc,lc,ndu6se
in ,cest mod unul din /rinci/iile de -,., ,le constructiei indicilor.
Cu to,te ,ceste,, unii indici fo,rte im/ort,nti /e /l,n mondi,l, cum ,r
fi DoJ Kones !ndustri,l Aver,3e s,u NiMMei &&: sunt c,lcul,ti in ,cest mod ;cu
deose-ire, c, termenul de l, numitorul formulei de c,lcul nu este e3,l,
ne,/,r,t cu num,rul ,ctiunilor com/onente, ci este un divi.or c,re se schim-,
/eriodic c, urm,re , unor modific,ri in structur, titlurilor com/onente, de ti/ul
fu.iunilor, s/lit,rii v,lorilor nomin,le ,le ,ctiunilor, etc.<.
Pentru , se evit, fenomene de ti/ul celui /re.ent,t m,i sus indicii sunt
construiti folosindu6se un sistem de /onderi. E7ist, dou, ,ltern,tive#
6 /onderi e3,le ,tri-uite fiec,rei ,ctiuni2
6 /ondere, cu c,/it,li.,re, -ursier,.
!n /rimul c,., de.,v,nt,9ele influentei unei ,ctiuni sunt elimin,te in
tot,lit,te, deo,rece fiec,rei ,ctiuni i se ,tri-uie o ,stfel de /ondere inc,t
modific,re, fiec,rei ,ctiuni cu un ,numit /rocent v, im/rim, indicelui o
modific,re identic,.
!n ,l doile, c,., ,ctiunile sunt /onder,te cu c,O/it,li.,re, -ursier,,
cee, ce v, f,ce o modific,re cu un ,numit /rocent , unei ,ctiuni cu o /ondere
im/ort,nt, in c,/it,li.,re, tot,l, , /ietei s, ,i-, o influent, m,i m,re ,su/r,
indicelui dec,t modific,re, cu ,cel,si /rocent , unei ,ctiuni m,i /utin
im/ort,nte su- ,s/ectul c,/it,li.,rii.
St,-ilire, d,tei de referint, re/re.int un moment cu o semnific,tie
deose-it, /entru indicele -ursier res/ectiv. Pentru d,t, res/ectiv,, indicele
/rimeste v,lo,re, de %"", %""", s,u %"""" de /uncte, du/, c,..
Deseori d,t, de referint, este d,t, l, c,re ince/e c,lculul indicelui,
cum este c,.ul indicelui $ET, , c,rui d,t, de referint, este %1 se/tem-rie %11?,
d,t, l, c,re indicelui i s6, ,tri-uit, v,lo,re, de %""" de /uncte.
D,t, de referint, este folosit, in c,drul ,n,li.ei evolutiei indicilor, /rin
com/,r,re, v,lorii indicelui l, o ,numit, d,t, cu ce, de l, d,t, de referint,.
!ndicele ,fernt oric,rei ,lte /erio,de e7/rim, intotde,un, o crestere s,u o
sc,dere f,t, de d,t, de referint,.
2./. CALCULUL INDICILOR BURSIERI
Fiec,re -urs, de v,lori se evidenti,.,,din /unct de vedere ,l
din,mismului ei ,/rin indicii -ursieri,ce se diferemti,., in functie de s/ecificul
/ietei,in functie de v,lorile c,re intr, in com/onent,,/recum si in functie de
modul de c,lcul ,l ,cestor,.
%*
Modul de c,lcul ,l indicilor -ursieri /o,te fi diferit de l, o -urs, l,
,lt,,int,lnindu6se m,i multe v,ri,nte#medi, ,ritmetic, /onder,t,;/e -,.,
c,/it,li.,rii -ursiere<,medi, ,ritmetic, /onder,t,;/e -,., c,/it,li.,ri -ursiere
f,r, dividende<,cosul /onder,t;revi.ui-il trimestri,l<,medi, ,ritmetic,
/onder,t,;/e -,., c,/it,li.,rii -ursiere si volumului tr,n.,ctiilor<,medi,
3eometric, , /rimei cot,tii.
M,re, /,rte , indicilor -ursei se c,lcule,., c, medie ,rtmetic,
/onder,t, /e -,., c,/it,li.,rii#NLSE Com/osite inde7,NiMMei&&:,indicele
/ietei de l, Fr,nMfurt FAB,indicele -ursei de l, Mil,no,M!$,$ET.
Metodolo3i, de c,lcul , indicilor este diferit, in functie de ti/ul si
c,r,cteristicile fiec,rui indice. Astfel, in c,.ul indicilor din /rim, 3ener,tie,
indicele se c,lcule,., c, o medie ,ritmetic, , cursurilor ,ctiunilor com/onente,
,9ust,te cu un divi.or , c,rui v,lo,re se modific, /eriodic, in functie de
modific,rile /etrecute in structur, /,trimoni,l, , emitentului.
Rel,ti, 3ener,l, de c,lcul , unui indice ;!< este#
!S
Divizor
ente ilorcompon iloractiun Sumacursur
.
!n c,.ul indicilor /onder,ti se i, in consider,re c,/it,li.,re, -ursier,,
cursul ,ctiunilor fiind inmultit cu num,rul de ,ctiuni.
Formul, de c,lcul , indicelui l, momentu t ; t
I
< este#
R
< R ;
< R R ;
R
"
%
"
%
"
i
n
i
i
it
n
i
i it
T t
q p
c q p
K I

=
=
= Valoarea de baza a indicelui,
unde#
nSnum,rul ,ctiunilor ce intr, in com/onent, indicelui2
" i
p
S /retul ,ctiunii i l, d,t, de referint,2
=
" i
q
num,rul ,ctiunilor com/,niei i l, d,t, de referint,2
=
it
p
cursul ,ctiunii i l, momentul t2
=
T
K
divi.or comun2
=
it
c
f,ctorul de corectie /entru ,ctiune, t.
O formul, m,i sim/l, unde nu e7ist, f,ctori de corectie /entru fiec,re
,ctiune, ci do,r un f,ctor 3ener,l de corectie c,re i, in consider,re modific,rile
/etrecute cu ,ctiunile com/onente, se foloseste indicele $ET. Astfel#

=
=
=
%"
%
" "
%"
%
"
R
R
R %"""
i
i i
i
it i
t
p q
p q
f BET
,
unde#
nS%" este num,rul de ,ctiuni din /ortofoliul indicelui2
%:
=
" i
p
/retul mediu ,l ,ctiunii i l, momentul de referint, tS" ;%1
se/tem-rie %11?<2
=
it
p
/retul mediu /onder,t ,l ,ctiunii i l, momentul curent t2
=
" i
q
num,rul tot,l de ,ctiuni i emise l, momentul tS"2
f S f,ctor de corectie rec,lcul,t, ori de c,te ori se /roduc modific,ri cu
,ctiunile com/onente.
!n c,drul determin,rii indicilor -ursieri ,/,r o multime de situ,tii in
c,re metodolo3i, de c,lcul , indicelui tre-uie ,d,/t,t,, d,torit, ,ctiunii unor
diversi f,ctori. Aceste situ,tii 3enere,., modific,ri in rel,ti, de c,lcul ,
indicelui si nu in schim-,ri in insusi continutul indicelui, cum ,r fi trecere,, de
e7em/lu, de l, /onder,re, cu c,/it,li.,re, -ursier, l, c,lculul indicelui f,r, ,
se folosi /onderi.
Princi/,lele evenimente c,re 3enere,., ,9ust,ri ,le formulei de c,lcul
, indicelui sunt# cresteri de c,/it,l s,u reduceri de c,/it,l2 modific,ri in
v,lo,re, nomin,l, , ,ctiunilor din com/onent, indicelui2 conversii de ,ctiuni
/referenti,le in ,ctiuni comune2 fu.iuni ,le firmelor din structur, indicelui2
conversi, de ,ctiuni /referenti,le in ,ctiuni comune2 fu.iuni ,le firmelor din
structur, indicelui2 includeri s,u ster3eri de firme in=din /ortofoliul indicelui.
Astfel de c,u.e nu 3enere,., modific,ri in formul, de c,lcul , tuturor
indicilor -ursieri /entru ,ctiuni, ci num,i /entru ,cei indici c,re tin se,m, in
determin,re, lor de ,ceste evenimente. Esenti,l este c, nu toti indicii -ursieri
su/ort, modific,ri.
!n c,.ul indicilor din c,te3ori, int,i orice modific,re de ,cest ti/ se
reflect, in modific,re, divi.orului l, c,re se im/,rte sum, cursurilor ,ctiunilor.
!n c,.ul indicilor c,re contin in formul, lor de c,lcul un divi.or
3ener,l, cum este si c,.ul indicelui $ET, o modific,re in sensul celor
/re.ent,te m,i sus determin, o schim-,re , v,lorii divi.orului res/ectiv.
F,ctorul de corectie este modific,t in .iu, in c,re ,re loc schim-,re,,
/entru , se /ute, re,li., continuit,te, si com/,r,-ilit,te, v,lorilor indicelui. O
s,tfel de modific,re $ET , fost determin,t, de inlocuire, /ortofoliului
indicelui l, %+ fe-ru,rie %110 , titlurilor Otelino7 T,r3oviste cu titlurile Alro
Sl,tin,, nou, v,lo,re , coeficientului f fiind ?:",?".
/.INDICII BURSEI DE VALORI BUCURESTI
/.0. INDICELE BET
%+
Numele ofici,l ,l indicelui este in lim-, rom,n, 4!ndicele $ursei de
(,lori $ucuresti5, i,r in lim-, en3le., $uch,rest E7ch,n3e Tr,din3 ;,-revi,t
$ET<.
D,t, de referint, , indicelui este de %1 se/tem-rie %11?, d,t, de st,rt
&& se/tem-rie %11?, i,r v,lo,re, de st,rt %""" de /uncte indice.
$ET se c,lcule,., si se /u-lic, ,t,t in lei ;$ET RON<, c,t si in dol,ri
si in EURO.
!ndicele $ET este un indice /onder,t cu c,/it,li.,re -ursier, si este
cre,t /entru , reflect, tendint, de ,ns,m-lu , celor m,i lichide .ece ,ctiuni
tr,n.,ction,te l, /rim, c,te3orie , $ursei de (,lori $ucuresti.
Un, din cele m,i im/ort,nte functii ,le indicelui $ET, c, si , ,ltor
indici -ursieri este f,/tul c, se constituie dre/t su/ort /entru tr,n.,ctii deriv,te
;futures si o/tiuni<
!ndicele $ET /ermite m,n,3erilor de /ortofoliu c,lcul,re,
coeficientului de vol,tilit,te -et,,,v,nd ,stfel l, dis/o.itie o m,sur, m,i
/recis, , vol,tilit,tii ,ctiunilor cot,te.
!ndicele $ET este c,lcul,t /rin ,/lic,re, unei formule ,s/ePres, c, o
medie /onder,t, cu c,/it,li.,re , /returilor celor m,i lichide ,ctiuni cot,te l,
$urs, de (,lori $ucuresti. (,lo,re, /returilor din fiec,re .i este r,/ort,t, l,
/returile cores/un.,to,re din d,t, de referint,.
Formul, de c,lcul este#
,
R
%"
%
" "
"
%"
%
" "

=
=
=
i
i i
i
it
i
i i
q p
q
p
q p
I
unde#
N S num,rul de ,ctiuni din /ortofoliul indicelui ;%" ,ctiuni<2
=
" i
p
/retul mediu /onder,t ,l ,ctiunii i l, momentul de referint, tS"
;%1 se/tem-rie %11?<2
=
it
p
/retul mediu /onder,t ,l ,ctiunii i l, momentul curent t2
=
" i
q
num,rul tot,l de ,ctiuni emise din ,ctiune i l, momentul tS".
Av,nd in vedere c, /,rtici/,re, unui sim-ol in indice este limit,t,
initi,l l, &:A, i,r in /re.ent l, &"A din tot,lul c,/i,t,li.,rii emitentilor inclusi
in indicele $ET, f,ctorul de /onder,re /o,te ,ve, un, din urm,to,rele v,lori#
T num,rul de ,ctiuni cores/un.,to,re sim-olului res/ectiv ;in c,.ul in
c,re /ondere, c,/i,t,li.,rii ,cestui, in c,/i,t,li.,re, tot,l, , sim-olurilor in
indicele $ET este m,i mic, de %:A< s,u
T un num,r ,9ust,t ;in c,.ul in c,re /ondere, c,/it,li.,rii sim-olului
de/,seste limit, im/us, de &:A s,u &"A<.
Formul, indicelui $ET este#
%?
$ET
T
S $ET
% T
R

=

=


N i
T i i i T i T i
N i
T i i i T i T i
c !f q p
c !f q p
, %
% , , % ,
, %
, , ,
S6,u folosit urm,to,rele not,Gii#
$ET
T
v,lo,re, indicelui $ET l, momentul curent, T
$ET
% T
v,lo,re, indicelui $ET l, momentul ,nterior, T6%
/ T i. /reGul cores/un.Utor ,cGiunilor societUGii i l, momentul curent T2
/ % , T i /reGul de Inchidere cores/un.Utor ,cGiunilor societUGii i l,
momentul T6%2
Oi,T numUrul de ,cGiuni l, momentul curent T2
Ffi f,ctorul de free flo,t cores/un.Utor societUGii i din indice2 este
c,lcul,t cu douU .ecim,le Hi /o,te lu, /,tru v,lori # ",&:2 ",:2 ",?:2 %.
Ri f,ctorul de re/re.ent,re l, m,7im &"A , /onderii com/onentelor
coHului indicelui, cores/un.Utor ,cGiunilor societUGii i2 este c,lcul,t cu douU
.ecim,le Hi ,/,rGine ;",%V 2
ci,T f,ctorul de corecGie , /reGului cores/un.Utor ,cGiunilor societUGii i
l, momentul T, In .ilele de revi.uire o/er,Gion,lU2 este c,lcul,t cu H,se
.ecim,le2
ci,T6% f,ctorul de corecGie , /reGului cores/un.Utor ,cGiunilor societUGii i
l, momentul T6%, In .ilele de revi.uire o/er,Gion,lU2 este c,lcul,t cu H,se
.ecim,le2
N NumUrul de societUGi incluse In coHul indicelui
!ormulele de calcul pentru BET "SD #i BET E" sunt urm$toarele#
$ET USDT S ;Curs $NR /entru USD st,-ilit In .iu, T6% = Curs $NR /entru
USD st,-ilit In .iu, T< 7 ;$ET RONT = $ET RONT6% < 7 $ET USDT6%
$ET EURT S ;Curs $NR /entru EUR st,-ilit In .iu, T6% = Curs $NR /entru
EUR st,-ilit In .iu, T< 7 ;$ET RONT = $ET RONT6%< 7 $ET EURT6%.
Pentru , com/,r, orice efect ,rtifici,l ,su/r, /retului de
tr,n.,ction,re d,tor,t m,surilor de divi.,ri=consolid,ri de ,ctiuni, fu.ion,ri ,le
firmelor s,u orice modific,ri ,le c,/it,lului soci,l ,l unei societ,ti ,fl,te in
/ortofoliul indicelui, v,lo,re, indicelui este ,9ust,t, cu un f,ctor de corectie f
%0
in .iu, in c,re ,re loc schim-,re, c,re efectue,., /retul. F,ctorul f ,si3ur,
continuit,te, si com/,r,-ilit,te, v,lorilor indicelui.
D,c, unele dintre ,ctiunile incluse in structur, nu m,i cores/und
re3ulilor de tr,n.,ction,re, in tim/ ce ,ltele sunt tr,n.,ction,te conform
,cestor re3uli, se im/une ,ctu,li.,re, /ortofoliului indicelui. !n ,cest c,.
f,ctorul de corectie este rec,lcul,t, /entru , com/une modific,re, res/ectiv,.
!n ,cest mod, se ,si3ur, cerint, /otrivit c,rei, indicele tre-uie s, reflecte .ilnic
modific,rile /returilor ,ctiunilor f,t, de /returile ,celei,si ,ctiuni l, momentul
de referint, consider,t.
Necesit,te, ,ctu,li.,rii indicelui este ,n,li.,t, trimestri,l de c,tre
Comitetul !ndicelui din c,drul $($.
Selecti, celor .ece ,ctiuni c,re forme,., /ortofoliul indicelui se
re,li.e., inconformit,te cu urm,to,rele criterii#
@ ,ctiunile s, fie cot,te l, c,te3ori, ! , $($2
@ ,ctiunile s, ,i-, ce, m,i m,re c,/it,li.,re -ursier,. Sum,
c,/it,li.,rii firmelor ,le c,r,or ,ctiuni com/un /ortofoliul indicelui s,
de/,se,sc, +"A din c,/i,t,li.,re, -ursier, tot,l,2
@ ,ctiunile s, fie ,stfel ,lese inc,t s, ,si3ure diversific,re,
/ortofoliului indicelui2
@ ,ctiunile s, fie cele m,i lichide, urm,rindu6se c, sum, v,lorii tot,le
, tr,n.,ctiilor ,ctiunilor din /ortofoliul indicelui s, fie de cel /utin ?"A din
v,lo,re, tot,l, tr,n.,ction,t,.
Ponderile ,ctiunilor incluse in /ortofoliul indicelui sunt s/ecifice d,tei
c,nd se ,ctu,li.e,., /ortofoliul. $urs, de (,lori $ucuresti informe,., in d,t,
de &+."1.&""? c,, ince/,nd cu d,t, de 1 octom-rie &""?, structur, $ET v, fi
urm,to,re,# AT$ *.%?A, $!O :.&*A, $RD %1.?"A, $RW '.%?"A, !MP
?.?*A, RRC %%.'"A, SNP %1.0+A, T$M 1.0?A , TE ?.":A, T( %1.1"A.
Deci.iile de modific,re , /ortofoliului /rin inlocuire, ,ctiunilor s,u
modific,re, /onderilor c, urm,re , evenimentelor deose-ite sunt ,nunt,te in
m,ss6medi, cu trei .ile in,ninte, efectu,rii lor.
Orice modific,re , 3r,dului de c,/it,li.,re s,u ,/,riti, unor
evenimente im/ort,nte in vi,t, emitentilor ,le c,ror ,ctiuni com/un indicele
determin, ,9ust,ri ,le ,cestui,. Metodele de ,9ust,re sunt# modific,re,
f,ctorilor de /onder,re si modific,re, v,lorii indicelui /rin ,/lic,re, f,ctorului
de corectie f. A9ust,re, intervine in c,.ul unor evenimente, cum sunt#
6 divi.,ri s,u consolid,ri ,le v,lorii nomin,le , ,ctiunilor incluse in /rotofoliul
indicelui2
6 modific,re, com/onentei indicelui ;inlocuire, unui sim-ol
in cosul indicelui<2
6 modific,ri survenite in c,/it,li.,re, unei societ,ti ,le c,rei
,ctiuni sunt incluse in /ortofoliul indicelui, c,re ,r duce l, de/,sire, limitei
,dmise in c,/it,li.,re, tot,l, , sim-olurilor incluse in indice2
6 modific,ri ,le c,/it,lului soci,l ;m,9or,ri s,u diminu,ri<
/entru o societ,te ,le c,rei ,ctiuni sunt incluse in indice.
%1
O/er,tiunile 3ener,te de ,stfel de evenimente im/lic, si rec,lcul,re,
f,ctorului de /onder,re /entru ,cele sim-oluri ,9ust,te ,nterior l, limit,
/rocentu,l, /re.ent, din c,/it,li.,re, tot,l, , /ortofoliului indicelui.
(,lo,re, indicelui este c,lcul,t, in tim/ re,l si ,fis,t, /e t,-el,
electronic, , -ursei, /e to,te termin,lele ,3entilor din rin3ul $ursei s,u
conect,te l, dist,nt, l, sistemul de tr,n.,ction,re ,utom,t,.
!ndicele $ET , Inre3istr,t In ,nul &""& o creHtere ,nu,lU cu %%1,?1A
;%"*,0A in USD<, m,7imul fiind ,tins l, d,t, de %' noiem-rie &""&# %?":,&%
/uncte, ,H, cum se o-servU In Fi3ur, ?.&.

. EvoluGi, indicelui $ET In /erio,d, i,nu,rie6decem-rie &""&
Anul &""& , fost de f,/t do,r un /unct de infle7iune In evoluGi, /ieGei
-ursiere romXneHti, indicele $ET continuXndu6Hi creHtere, In /erio,d, &""'6
fe-ru,rie &""* ;ve.i fi3. ?.'.<
&"
Evoluti, indicelui $ET , in decursul unei .ile este ilustr,t, in im,3ine,
de m,i 9os#
!ndicele este /relut, in tim/ re,l de c,tre ,3entiile de stiri REURTES
;/,3i, $ET!< si DoJ Kones Teler,te.
/.4 E1(&*2!% !n!"'&*! BET
E1(&*2!% !n!"'&*! BET ' &% +34$5!,*& %n*&*! 0..7 #4n6 &% 0.00.2000 :
Surs, # JJJ.-v-.ro
An,li.Xnd 3r,ficul de m,i sus se o-servU cU indicele , evolu,t rel,tiv st,-il /XnU In
&""&, , Inre3istr,t creHteri -une /XnU In &""*, ,n In c,re ,ceste creHteri s6,u ,cceler,t Hi ,u
&%
continu,t /XnU In &""?. Du/U &""0 indicele , scU.ut ,-ru/t /XnU In &""1 i,r din &""1 /XnU
In /re.ent indicele $ET , continu,t sU cre,scU.
E1(&*2!% !n!"'&*! BET &% %,% 20.04.2000
Deschidere Min. Max. Inchidere Var.(%)
5.923,05 5.888,39 5.949,44 5.922,12 -0,02
Surs,# JJJ.-v-.ro
'.&.INDICELE BET 7 C
!ndicele com/o.it $ET ) C este ,l doile, indice ofici,l ,l $ursei de
(,lori $ucuresti. Construire, ,cestui indice s6, im/us din necesit,te, unei
re/re.ent,ri com/lete , evolutiei /returilor ,ctiunilor tr,n.,ction,te l, $urs,
de (,lori $ucuresti. D,t, de referint, , indicelui , fost %+ ,/rilie %110, i,r
v,lo,re, de referint, tot %""" de /uncte c, si in c,.ul indicelui $ET
M,sur, introducerii indicelui $ET6C , fost lu,t, d,torit, necesit,tii
unei re/re.ent,ri com/lete , evolutiei /returilor titlurilor tr,n.,ction,te l,
$urs, de (,lori $ucuresti.
!ndicele $ET ) C , fost c,lcul,t /e -,., ,celei,si formule c, si
indicele $ET, d,r cu o -,., de re/re.ent,re mult m,i l,r3, c,re s, ,co/ere
&&
,ns,m-lul titlurilor tr,n.,ction,te. C,lculul indicelui se -,.e,., /e medi,
/onder,t, cu c,/it,li.,re, -ursier, , /returilor ,ctiunilor ,fl,te in /ortofoliul
indicelui. Preturile folosite ,u fost /returile medii l, d,t, de referint,. C,lculul
este simil,r cu cel ,l indicilor din 3ener,ti, , dou, ;SNP :"", FT=SE %"",
CAC=*" etc.<.
D,torit, f,/tului c, sco/ul /rinci/,l de cre,re , indicelui com/o.it
este de , reflect, evoluti, tuturor ,ctiunilor tr,n.,ction,te, in c,.ul indicelui
intr, ,utom,t noile societ,ti /e m,sur, ce sunt cot,te, in .iu, urm,to,re du/,
form,re, /retului de /i,t,. !ndicele este r,cord,t cu un f,ctor de corectie in
.iu, in c,re ,re loc modific,re, de structur,. F,ctorul de corectie este v,lo,re,
indicelui din .iu, ,nterio,r, modific,rii cosului indicelui. Noile /onderi
re.ult,te du/, fiec,re modific,re , cosului sunt comunic,te Societ,tilor de
(,lori Mo-ili,re mem-re ,l Asoci,tiei $ursei.
!ndicele $ET ) C este e7/rim,t ,t,t in lei c,t si in EURO, fiind un
indic,tor util /entru investitorii rom,ni si str,ini. E7/rim,re, in EURO se
re,li.e,., /rin convertire, /returilor in lei l, cursul $NR din .iu, res/ectiv,.
(,lo,re, indicelui este c,lcul,t, in tim/ re,l si ,fis,t, ,t,t /e t,-el,
electronic,, c,t si /e to,te termin,lele ,3entilor din rin3ul $ursei s,u conect,te
l, dist,nt, l, sistemul de tr,n.,ction,re ,utom,t,. De ,semene, ,indicele v, fi
/relu,t in tim/ re,l de c,tre ,3entiile de stiri Reuters si DoJ )Kones Teler,te si
v, ,/,re, in /,3in, de internet , -ursei.
!n d,t, de &+."1.&""?, $urs, de (,lori $ucuresti informe,., c, ,
ince/,nd cu d,t, de 1 octom-rie &""?, structur, $ET ) C , fi urm,to,re,#
N$.
"$,
S!8)(& N$. A",!*n!
9:;
P$', 9RON;
&% %,% '
2<.0..2007
9#;
F%",($ '
$'#$'='n,%$
'
9R;
F%",($ '
"($'",!' %
#$',*&*!
9";
P(n'$' !n
!n!"'9>;
&%
2<.0..2007
% AR ?%'.??1.%': 1,%""" 1 % %',&&A
& AT &+?.+&0.'1+ ",%*0" 1 % ","0A
' AU '%.&:".""" ?,&""" % % ",*+A
* AMO 1.%%&.+:0."1% ","?%& % % ",%+A
: APC ?'.?1+.%0: ",1+"" % % ",%*A
+ ARM '".*?"."?0 ",+%"" % % ","*A
? ARS %%.?%'.+:' %?,?""" % % ",*&A
0 ART %&.&+0."&" +0,"""" % % 1,70%
1 ASA '*.&??.:%" ",?'"" % % ",":A
%" AT$ *:*.01?.&1% 1,0:"" % % 1,71%
%% ABO :&+."'&.+'' ",%1:" % % ",&%A
%& $CC 1.+&+.00'.%?+ ",*1"" % % 1,+&A
%' $!O :0+.0?1.1'& ",1""" % % 1,08%
%* $RD +1+.1"%.:%0 &:,1""" ",:* % %1,0*A
%: $RW %%+.:%0.:1+ &,?*"" % % ",+:A
%+ $RM %1.&'1.1%* '.1""" % % ",%:A
%? C$C '.00&.'11 %:,:""" % % ",%&A
%0 CMF &'.*%&.1*" +,""" % % ",&1A
%1 CMP %*0.++?."+? 1,:""" % % ",*:A
&'
&" COM! %?&.?1+.:%+ 1,?:"" % % ",+&A
&% COS +0.0:".%&' 0,%""" % % 1,%*A
&& ECT %*:.""".""" ",%&1" % % ","*A
&' EFO %1'.%%*.+00 1,9800 % % ",?0A
&* EK +*.+%:.':% ",*0:" % % ","+A
&: ENP &."&*.+:: :,?:"" % % ","&A
&+ EPT %&*.%+?.1:* 1,%?"" % % ",'"A
&? EEC %&".+'&.'*" &,0'"" % % ",?"A
&0 FA ??1.":"."%% ",'0:" % % ",+%A
&1 !MP 1.000.000.00
0
1,"*"" % % &,%&A
'" MECF :.''".&0& &","""" % % ",&&A
'% MEF :.&1&.?&" &,+""" % % ","'A
'& MKM %".*'%.?&0 ',&""" % % "."?A
'' MPN *"0.*0'."%' ",*':" % % ",'+A
'* O! :0&.*'".&:' ",11:" % % 1,18%
': OT '.:*+.1:+.""% 1,"""" % % 7,22%
'+ PC ?%.&:?.*?: 4,1000 % % 0,59%
'? PE! *"0.+1? 97,2000 % % 0,08%
'0 PP '?.0*?.&0" 4,1100 % % 0,32%
'1 PTR 1&.?'".'"" 1,5700 % % 0,30%
*" RRC &%."11.&?+.""& 0,1080 % % 4,64%
*% SCD *%+.1+%.%:" 1,5600 % % 1,32%
*& SNO 0.+:?.&+" 18,5000 % % 0,33%
*' SNP :+.+**.%"0.'': 0,5050 ",'* % 19,80%
** SOCP '*'.*&:.?** 0,2850 % % 0,20%
*: SRT %:0.?+".0'+ 0,0790 % % 0,03%
*+ STB ++.%%&.:1" 0,7800 % % 0,10%
*? T$M '+1.**&.*?: 0,6800 % % 0.51%
*0 TE ?'.'"'.%*& 38,8000 % % 5,79%
*1 T( '.1''.:*0.+&& 0,8500 % % 6,81%
:" TUFE *1+.%*1.*:+ 0,9000 % % 0,91%
:% UAM &:."0:.**? 1,0700 % % 0.05%
:& UCM 1*.&+1.*"* 0,5000 % % 0,10%
:' (NC +'&.&":.'"+ 0,1810 % % 0,23%
:* B!M *.0&?.0&* 3,4600 % % 0,03%
C, si indicele $ET este /relu,t in tim/ re,l de c,tre ,3entiile de stiri
REUTERS si DoJ Kones Teler,te. (,lorile de inchidere sunt incluse in sum,rul
tr,n.,ctiilor emis .ilnic de c,tre $urs,, /recum si in $uletinele $ursei.
&*
E1(&*2!% !n!"'&*! BET?C ' &% +34$5!,*& %n*&*! 0..7 #4n6 &% 0.00.2000 :
Surs,# JJJ.-v-.ro
E1(&*2!% !n!"'&*! BET?C &% %,% 20.04.2000

&:
Deschidere Min. Max. Inchidere Var.(%)
3.562,55 3.544,45 3.574,05 3.556,19 -0,18

/./.INDICELE BET 7 FI
!ndicele $ET ) F! este un indice sectori,l /entru fonduri de investitii,
revi.uit /e -,.e .ilnice si ,ctu,li.,t oric,nd este neces,r, c,re , fost l,ns,t l, %
noiem-rie &""", cu o v,lo,re initi,l, de %""" de /uncte de indice,fiind ,l
treile, indice de.volt,t de $($,res/ectiv /rimul indice sectori,l.
$ET6F! reflectF tendinG, de ,ns,m-lu , /reGurilor fondurilor de
investiGii tr,n.,cGion,te In c,drul $ursei de (,lori $ucureHti.
Metod, de c,lcul este identicF cu ce, ,/lic,tF /entru indicii $ET Hi
$ET6C. F,ctorul de /onder,re /entru un sim-ol inclus In indicele $ET6F! este
numFrul de ,cGiuni ,l sim-olului res/ectiv.
Sin3ur, re3ulF /rivind includere, unui fond de investiGii In indicele
$ET6F! este c, ,cest, sF fie list,t l, $($.
De l, l,ns,re, /in, in /re.ent , com/onent, indicelui , fost form,t, din
,ctiunile celor cinci societ,ti de investitii fin,nci,re.
Com/o.iGie indice# &%."*.&"%"
N$ "$,
S!8)(& D'n*8!$' +("!',%,' N$ %"2!*n! P(n'$'
9>;
0.
SIF @ S!F OTEN!A S.A. :0".%+:.?%* &:,::
2.
SIF / S!F TRANS!(AN!A S.A. %."1&.%*'.''& &",1'
/.
SIF 0 S!F $ANAT CR!SANA S.A. :*0.0*1.&+0 %1,+"
4.
SIF 2 S!F MODO(A S.A.. :%1."01.:00 %?,'"
@.
SIF 4 S!F MUNTEN!A S.A. 0"?."'+.:%: %+,+&
Surs,# JJJ.-v-.ro
Motiv,ti, introducerii indicelui $ET ) F! re.id, in interesul m,nifest,t
de /,rtici/,ntii l, /i,t,, in s/eci,l de intermedi,ri, /entru e7istent, ,cestui ti/
de indice, /recum si in f,/tul c, ,ctiunile emise de societ,tile de investitii
fin,nc,re nu er,u incluse in cosul nici unui, dintre cei doi indici, $ET si $ET
) C .
Metodele de ,9ust,re , ,cestui indice sunt modific,re, f,ctorilor de
/onder,re Hi modific,re, v,lorii indicelui /rin ,/lic,re, unui f,ctor de corecGie
&+
;re3ulF simil,rF cu ce, utili.,tF /entru indicii $ET Hi $ET6C<. Princi/,lele
evenimente c,re determinF ,9ust,re, indicelui sunt urmFto,rele #
6 divi.Fri ;s/lits< s,u consolidFri ,le ,cGiunilor incluse In
coHul indicelui 2
6 ,dFu3,re, s,u Hter3ere, unui sim-ol In=din coHul
indicelui c, urm,re , listFrii, res/ectiv delistFrii2
6 modificFri de c,/it,l /entru o societ,te ,le cFrei
,cGiuni sunt incluse In coHul indicelui.
$urs, de (,lori $ucuresti informe,,., in d,t, de &+."1.&""?, c,
ince/,nd cu d,t, de 1 octom-rie &""?, structur, $ET ) F! v, fi urm,to,re,#
S!8)(& N$. A",!*n! P$', 9RON;
&%
2<.0..2007
F%",($
' F$''
F&(%,
9FF;
F%",($ '
R'#$'='n,%$'
9FR;
F%",($
'
"($'",!'
%
#$',*&*!
9";
P(n'$' !n
!n!"' 9>;
&%
2<.0..2007
S!F% :*0.0*1.&+0 ',:* % % % %0,:+A
S!F& :%1."01.:00 ',*% % % % %+,1%A
S!F' 1."1&.%*'.''
&
&,&+ % % % &',:0A
S!F* 0"?."'+.:%: &,'& % % % %?,01A
S!F: :0".%+:.?%* *,%+ % % % &',"+A
Atri-uGiile Comitetului !ndicelui referito,re l, indicele $ET6F! sunt
identice cu cele /rivind Hi ceil,lGi doi indici.
Reflect,nd evoluti, de ,ns,m-lu , /returilor ,ctiunilor societ,tilor de
investitii fin,nci,re, indicele $ET ) F! constituie un indic,tor distinct ,l
trendului 3ener,l ,l ,cestor,.
!n c,.ul evenimentelor cor/or,tive c,re ,u un im/,ct semnific,tiv
,su/r, /retului in /i,t, , ,ctiunilor incluse in cosul indicelui $ET6
F!;consolid,ri,m,9or,ri de c,/it,l<,se v, /roced, l, ,9ust,re, /eriodic, si
o/er,tion,l, , indicelui,,stfel inc,t s, ,si3ure continuit,te, v,lorilor indicelui
$ET6F! /entru , evit, influent,re, ,rtifici,l, , indicelui c, urm,re , ,cestor
evenimente.
!ndicele $ET6F! Inre3istr, l, sfXrHitul ,nului &""? o v,lo,re su/erio,rU
cu %&&,?'A ;%"?,:A In USD< v,lorii din ultim, .i de tr,n.,cGion,re , ,nului
&""+, m,7imul fiind ,tins In .iu, de &' se/tem-rie &""?# ?+**,"' /uncte, ,H,
cum re.ultU Hi din 3r,ficul ?.:.

&?
. EvoluGi, indicelui $ET6F! In /erio,d, i,nu,rie6decem-rie &""?
E1(&*2!% !n!"'&*! BET?FI ' &% +34$5!,*& %n*&*! 0..7 #4n6 &%
0.00.2000 :
Surs,# JJJ.-v-.ro
&0
E1(&*2!% !n!"'&*! BET?FI &% %,% 20.04.2000
Deschidere Min. Max. Inchidere Var. Var.(%)
31.006,62 30.212,81 31.507,16 30.735,71 -270,91 -0,87%
/.4 In!"'&' #!','! 'A,$%)*$+!'$' !n R(8%n!%?R%+%: "(8#(=!,
!ndicele com/o.it ,l Pietei N,tion,le de (,lori Mo-ili,re R,sd,O ,
c,rei d,t, de referint, este '% iulie %110,i,r c, d,t, de st,rt ' ,u3ust %110 si
v,lo,re de st,rt %""" de /uncte este /ro/riul indice cu c,r,cteristici -ursiere ,
Pietei N,tion,le de (,lori Mo-ili,re R,sd,O.
!ndicele R,sd,O com/o.it include in c,lcul,tie to,te societ,tile list,te
/e /i,t, R,sd,O.El urm,reste sinteti.,re, tendintei 3lo-,le , /returilor
,ctiunilor emise de societ,tile list,te /e /i,t, R,sd,O.
Din /unct de vedere ,l metodolo3iei de c,lcul,indicele R,sd,O
com/o.it se inc,dre,., in f,mili, indicilor -ursieri /onder,ti /rin c,/it,li.,re,
de /i,t,.
/.@ROTX9ROMANIAN TRADED INDEX;
Este un indice de /returi /onder,t cu c,/it,li.,re, free flo,tului si
reflect, in tim/ re,l misc,re, ,ctiunilor 4-lue chi/5 tr,n.,ction,te l, $urs, de
&1
(,lori $ucuresti.Acest indice este c,lcul,t in RON,EURO S! USD si disemin,t
in tim/ re,l de $urs, de (,lori din (ien, si $urs, de (,lori $ucuresti.
O-iectivul /rinci/,l ,l indicelui ROTE este s, reflecte evoluti,
/retului ,ctiunilor emise de societ,tile -lue chi/s si este re,li.,t ,stfel inc,t s,
constituie o referint, re/re.ent,tiv, /entru /i,t, de c,/it,l din Rom,ni, si s,
serve,sc, dre/t ,ctiv su/ort /entru instrumente fin,nci,re deriv,te list,te /e o
/i,t, -ursier,,c,t si /entru /roduse structur,te.
/.< In!"!! BET?XT SI BET?NG
!ndicii $ET6ET S! $ET6NC f,c /,rte din ultim, 3ener,tie de indici
ofici,li ,i $ursei de (,lori $ucuresti.
$ET6ET este un indice l,ns,t de $urs, de (,lori $ucuresti l, d,t, de %
iulie &""0 cu o v,lo,re de st,rt de %""" /uncte ,c,lcul,t, retro,ctiv l, &
i,nu,rie &""?.
!ndicele $ET6ET este un indice de /returi /onder,t cu c,/it,li.,re,
free6flo,tului , celor m,i lichide societ,ti list,te l, $($.
Metodolo3i, de c,lcul este simil,r, celorl,lti indici de.volt,ti de
$($,cee, ce ii /ermite ,cestui, s, constituie dre/t ,ctiv su/ort /entru
instrumente fin,nci,re deriv,te si /roduse structur,te.
$ET6NC este un indice sectori,l si reflect, evoluti, de ,ns,m-lu ,
tuturor societ,tilor list,te l, $($,se3mentul de /i,t, re3lement,t,,c,re ,u
domeniul /rinci/,l de ,ctivi,t,te ener3i, si utilit,tile ,ferente.
Acest indice , fost l,ns,t l, d,t, de % iulie &""0 cu o v,lo,re de st,rt
de %""" /uncte,c,lcul,t, retro,ctiv l, & i,nu,rie &""?.
!ndicele $ET6NC este un indice de /returi /onder,t cu c,/it,li.,re,
free6flo,tului , tuturor societ,tilor din com/onent, s,.Metodolo3i, $ET6NC
este simil,r, celorl,lti indici oficili ,i $($.
/.7 EVOLUTIA INDICILOR BVB IN 200< +! 2007?200-
Anul &""+ , fost un ,n rel,tiv -un din /unct de vedere ,l investitiilor
/e /i,t, de c,/it,l, desi unele /erform,nte ,u fost su- ,ste/t,ri. !ndicele $ET,
ce e7/rim, crestere, medie , /returilor ,ctiunilor list,te l, -urs,, , inre3istr,t o
crestere de &&A in &""+.
Perform,nt, r,m,ne solid, f,t, de nivelul do-,n.ilor -,nc,re l,
de/o.ite, fiind de ,/ro7im,tiv trei ori m,i m,re dec,t ,cest,. Cu to,te ,ceste,,
&&A este ce, m,i redus, crestere ,nu,l, , indicelui din ultimii s,se ,ni ;medi,
v,ri,tiei ,nu,le , $ET in /erio,d, &""%6&"": este de +0A< 2 indicele com/o.it
,l -ursei, $ET6C, , inre3istr,t o crestere de &0,*1A in &""+. (,lo,re,
tr,n.,ctiilor cu ,ctiuni list,te l, $($ , crescut cu num,i &?A in &""+, f,t, de
o crestere de &&'A in &"": si un, de %*"A in &""*.
'"
, c,/itolul evenimente /o.itive consemn,m fin,li.,re, fu.iunii
dintre $($ si R,sd,O, introducere, tr,n.,ctiilor in m,r9, /entru /i,t, s/ot
;,ctiuni<, derul,re, cu succes , dou, emisiuni /u-lice de o-li3,tiuni
s/ect,culo,se ;cele ,le $,ncii Mondi,le si ,le $,ncii Comerci,le Rom,ne<,
infiint,re, de/o.it,rului centr,l, si list,re, cu succes du/, fin,li.,re, unei
oferte /u-lice initi,le , ,ctiunilor Tr,nselectric,, /rimul emitent din domeniul
utilit,tilor list,t l, -urs,.
C, minusuri ,le ,ctivit,tii -ursiere mention,m ne,/ro-,re, fu.iunii
dintre $($ si $MFMS, incheiere, f,r, succes , unei, din cele trei oferte
/u-lice initi,le l,ns,te in ,cest ,n ;CCC $lue Telecom<, num,rul mic de list,ri
noi, neince/ere, tr,n.,ction,rii titlurilor de st,t nici in &""+ si neintroducere,
v,n.,rilor in ,-sent,.
Crestere, medie , ,ctiunilor $($ ;Y&&A /entru indicele $ET< s6,
inc,dr,t l, limit, in /revi.iunile investitorilor formul,te l, sf,rsitul lui &"":,
c,re indic,u dre/t ce, m,i /uternic, o/tiune o crestere , indicelui in &""+ intre
&"A si *"A. !n cee, ce /riveste /erform,ntele tot,le, ,dic, lu,nd in c,lcul si
dividendele si m,9or,rile de c,/it,l soci,l ;indicele $ET urm,reste num,i
cresterile de /ret<, medi, ,ritmetic, , ,cestor, , fost de %:A ;o v,lo,re
semnific,tiv m,i mic, dec,t ce, de Y**A din &"":<. Num,i * din cele &% de
,ctiuni de l, c,te3ori, ! ,u ,dus c,sti3uri tot,le /este :"A in &""+, d,r %+ ,u
,dus c,sti3uri /este r,t, infl,tiei ) o /ro/ortie destul de -un,.
Ce, m,i -un, /erform,nt, l, c,te3ori, ! , fost ce, , ,ctiunilor Alro
Sl,tin, ;AR<, cu un r,nd,ment tot,l de 0"A in &""+. Produc,torul de
,luminiu , ,vut un ,n fo,rte -un, inre3istr,nd l, sf,rsitul trimestrului trei &""+
o r,t, de /rofit de %*A, de dou, ori m,i m,re dec,t ce, de l, sf,rsitul ,nului
/recedent, si ,/ro-,nd tot ,nul ,cest, fu.iune, /rin ,-sor-tie cu Al/rom
Sl,tin,.
Pe locul doi in to/ul cresterilor l, c,te3ori, ! s6,u situ,t ,ctiunile
Anti-iotice !,si ;AT$<.
Com/,ni, iese,n, este unul dintre cei m,i /uternici /roduc,tori loc,li
de medic,mente, si se ,fl, in /lin /roces de /riv,ti.,re. Tin,nd cont de
interesul m,rilor /roduc,tori intern,tion,li /entru ceil,lti /roduc,tori rom,ni
m,ri ;Sicomed, Ter,/i,<, este de ,ste/t,t c, si Anti-iotice s, inre3istre.e un
succes simil,r in /rocesul de /riv,ti.,re.
Cele m,i sl,-e /erform,nte l, c,te3ori, ! ,u fost inre3istr,te de
,ctiunile Otelino7 ;!NE, ",1%A, delist,te l, cerere in &""+<, R,fin,ri, Astr,
Rom,n, ;ASP, 6%','?A, ,fl,t, in incet,re , ,ctivit,tii o/er,tion,le si delist,t,
in &""+< si A.omures T,r3u Mures ;ABO, '1,:0A, re.ult,te fin,nci,re
nef,vor,-ile ) /ierdere l, nou, luni /entru /rim, d,t, in ultimii cinci ,ni<.
Bece din cele *: de ,ctiuni list,te l, c,te3ori, , !!6, ,u ,dus c,sti3uri
de /este :"A investitorilor, i,r && ,u ,dus c,sti3uri /este r,t, infl,tiei. C, si in
&"":, cele m,i /erform,nte ,ctiuni ,u fost cele ,le unor emitenti m,i /utin
lichi.i, d,r tr,n.,ction,ti l, /returi su-ev,lu,te in /i,t, si cu o situ,tie
fin,nci,r, -un, s,u in crestere. Astfel, /e m,sur, ce vedetele tr,dition,le ,le
'%
-ursei ,9un3 s, se tr,n.,ctione.e l, /returi corecte ;s,u chi,r su/r,ev,lu,te<,
unii investitorii se oriente,., s/re emitenti m,i mici, d,r cu /otenti,l -un de
crestere.
Ce, m,i -un, /erform,nt, l, c,te3ori, , !!6, ;si, de ,ltfel, l, $($< ,
fost ,dus, de ,ctiunile Mechel T,r3oviste ;COS<. Du/, /riv,ti.,re,
/roduc,torul de otel , intr,t in sf,rsit /e /rofit in trimestrul !!! &""+ ;du/, ce
in fiec,re trimestru din ultimii cinci ,ni com/,ni, , fost /e /ierdere<. Crestere,
de ?&%A , /retului , intervenit intr6o /erio,d, fo,rte scurt,, in ultimele dou,
luni ,le ,nului 2 lichidit,te,, ins,, se mentine fo,rte sc,.ut,, cu o medie ,
v,lorii tr,n.,ctiilor .ilnice de num,i '.*%+ lei in &""+.
Perform,ntele fin,nci,re ,le com/,niei ,r,t, inc, od,t, eficient,
/riv,ti.,rilor /entru firmele rom,nesti, st,tul fiind in mod tr,dition,l un
,dministr,tor sl,- ,l com/,niilor detinute ;desi3ur, e7ist, si e7ce/tii, i,r
Anti-iotice, mention,t, m,i sus, este un, dintre ele<.
De.,m,3irile c,te3oriei ,u fost Petrole7/ortim/ort ;PE!, 6",&&A<, l,
c,re dividendele 3enero,se nu ,u /utut com/ens, sc,dere, de /ret, $erm,s
Suce,v, ;$RM, 6:,:%A<, in urm, cu m,i multi ,ni un, din vedetele -ursei, si
Fl,min3o $ucuresti ;FA,6%",%'A<, c,re , derul,t o o/er,tiune s/ect,culo,s,
de /relu,re , 3ru/ului Fl,nco, /relu,re ce , 3ener,t ins, costuri su/liment,re
/entru com/,nie. Cele m,i m,ri sc,deri ,u ,/,rtinut ,ctiunilor Rulmentul
$r,sov ;R$R, 6&:,*:A<, Amonil Slo-o.i, ;AMO, 6'",%&A< si C,r-id Fo7
T,rn,veni ;CR$, 6:1,0%A<, ,ce,st, din urm, fiind delist,t, in &""+ si detin,nd
si in &"": /o.iti, emitentului cu ce, m,i m,re /ierdere ,dus, investitorilor ;6
+',%+A<.

D,cU /rivim st,re, /ieGei de c,/it,l din RomXni, din /ers/ectiv, -,.ei
le3isl,tive Hi , instituGiilor ei /utem ,firm, cU lucrurile sunt ,He.,te.
Re3lementUrile sunt In -unU mUsurU cores/un.Uto,re Hi ,lini,te l, normele
U.E., instituGiile ei fund,ment,le CN(M, $urs, Hi multe SS!F, ,u o structurU,
orient,re Hi com/ort,ment com/,ti-il cu ,Hte/tUrile formul,te f,GU de ele.
Pentru , evidenti, /ers/ectivele /ietei de c,/it,l in Rom,ni, vom
,n,li., in cele ce urme,., /er/ectivele $ursei de (,lori $ucureHti In ,nul
&""0, In conte7tul re,li.Urilor din &""? .
Primul ,n ,l RomXniei c, St,t Mem-ru ,l Uniunii Euro/ene , fost un ,n
/o.itiv /entru $urs, de (,lori $ucureHti, -o3,t In evenimente Hi, deHi , fost
m,rc,t de fluctu,Gii, nu , fost li/sit de re,li.Uri.
Putem s/une cU In ,nul ,-i, Inchei,t o c,r,cteristicU definitorie In
evoluGi, $ursei din $ucureHti , fost influenG, , douU v,luri intern,Gion,le de
cri.U ;semn ,l inte3rUrii /ieGei fin,nci,re romXneHti In circuitul intern,Gion,l<,
In tim/ ce cri.ele /olitice interne ,u ,fect,t -urs, do,r Intr6o micU mUsurU,
,ce,stU det,H,re de mediul /olitic fiind un semn Im-ucurUtor de m,turi.,re ,
investitorilor romXni.
'&
Un element im/ort,nt /e c,re Il rem,rcUm este revenire, investitorilor l,
/i,G, R,sd,O, deHi societUGile de /e ,cest se3ment -ursier sunt m,i /uGin
cunoscute s,u /erform,nte.
O ,ltU trUsUturU , ,nului &""? este ,cee, cU evoluGi, indic,torilor $($ ,
fost mult m,i uniformU decXt In ,nii ,nteriori, evitXndu6se corecGiile c,re se
/roduce,u de re3ulU /rimUv,r,. Zn cee, ce /riveHte /i,G, R,sd,O, In conte7tul
celor ,rUt,te m,i sus, ,ce,st, , cunoscut ,/recieri fUrU /recedent In ultimii ,ni,
c,/it,li.,re, du-lXndu6se, i,r v,lo,re, tr,n.,cGiilor mUrindu6se de circ, : ori.
Pe ,ns,m-lu, c,/it,li.,re, cumul,tU ;$($ Hi R,sd,O< , tot,li.,t %%",*
mili,rde lei, concreti.,tU Intr6o creHtere cu '%,'A f,GU de finele ,nului &""+. C,
/ondere In P!$6ul estim,t /entru ,nul &""?, c,/it,li.,re, , ,tins nivelul de
&0,&A.
6 mil. lei
Znce/utul ,nului , fost m,rc,t de eufori, investitorilor le3,tU de
,der,re, RomXniei l, Uniune, Euro/e,nU, ,ntici/Xnd re/et,re, evoluGiilor
/o.itive din ,nii ,nteriori /e -,., re.ult,telor fin,nci,re ,le com/,niilor, cee,
ce ,dus l, ,/recieri m,ri ,le indicilor $($. ZnsU l, sfXrHitul lunii fe-ru,rie ,
,vut loc /rimul v,l de scUdere /e -ursU, survenit c, urm,re , de/recierii
indicilor /ieGei -ursiere din Chin,. Ace,stU cUdere , ,fect,t ce, m,i m,re /,rte
, /ieGelor intern,Gion,le, inclusiv /i,G, romXne,scU.
C, element /o.itiv rem,rcUm Ince/ere, tr,n.,cGionUrii societUGii
Turism Feli7 $Uile Feli7. S/re sfXrHitul lunii m,rtie /utem menGion, un nou
declin 3ener,t de scUderile de /e /i,G, ,meric,nU, ,fectXnd In s/eci,l sectorul
-,nc,r ;/ierderi In 9ur de 0A l, cele m,i im/ort,nte ,cGiuni<, d,r Hi S!F6urile
;'6*A<.
V%&(%$' ,$%n=%"2!(n%,6 C%#!,%&!=%$'
TOTAL 0-<.-B< 000/72B4
$($ %**:*," 0:1+&,*
R,sd,O *&**,+ &**%","
''
Al doile, trimestru ,l ,nului , de-ut,t cu Ince/ere, tr,n.,cGiilor cu
,cGiunile com/,niei Alumil Rom !ndustrP $ucureHti, Hi cu Inchidere, r,finUriei
Ar/echim PiteHti, c,re , fUcut c, Intr6o sin3urU .i c,/it,li.,re, $($ sU /i,rdU
/este :"" milio,ne euro /rin societUGile Petrom Hi Oltchim, ,le cUror /reGuri ,u
scU.ut consider,-il.
$($ , /rimit un nou im/uls, od,tU cu Ince/ere, tr,n.,cGionUrii
o-li3,Giunilor emise de $,nc, Euro/e,nU de !nvestiGii. Znce/utul celui de6,l
doile, semestru ,duce un m,7im istoric de %".""" /uncte /entru indicele $ET
Hi ce, m,i m,re c,/it,li.,re , ,nului ;1',+ mili,rde lei<. Zn 3ener,l, In ,ce,stU
/erio,dU, /e fondul unor decl,r,Gii ,le ,utoritUGilor, s6, indus sentimentul cU
st,tul v, ,le3e -urs, c, mod,lit,te de fin,nG,re , unor com/,nii /e c,re le
deGine, Hi cU /romisiunile In ,ce,stU direcGie se vor concreti.,. Zn ,ce,stU et,/U
, intervenit cri., creditului i/otec,r din St,tele Unite Hi scUderi corel,te /e
m,9orit,te, /ieGelor. Pe $urs, de l, $ucureHti indicii $ET, $ET6C Hi $ET6F! ,u
Inre3istr,t de/recieri de /este :A.
SfXrHitul trimestrului !!! ,duce cu sine o scUdere 3ener,li.,tU , v,lorii
tr,n.,cGiilor, d,r Hi , c,/it,li.Urii. DeHi /e /l,n intern,Gion,l /ieGele -ursiere s6
,u redres,t tre/t,t, /i,G, de l, $ucureHti nu , cunoscut ,/recieri ,le
indic,torilor, ,n,liHtii fiind de /Urere cU , ,vut loc o ieHire , investitorilor
strUini din /i,GU, d,r Hi o InrUutUGire , felului In c,re , fost /erce/utU economi,
romXne,scU In 3ener,l de cUtre mediile de ,f,ceri intern,Gion,le. Tot In ,ce,stU
/erio,dU ,u Ince/ut o/er,Giunile cu instrumente deriv,te, ,vXnd su/ort ,ctiv
indicii $ET Hi $ET6F!.
Evoluti, $ET in &""? /o,te fi ,n,li.,t, se/,r,t in dou, /erio,de
distincte. !n /rimele cinci luni ,le ,nului indicele , evolu,t rel,tiv st,-il, f,r,
oscil,tii m,9ore. , sf,rsitul lui m,i &""? indicele c,sti3,se num,i ?,+A f,t, de
decem-rie &""+. De l, 9um,t,te, lunii iunie si /,n, l, sf,rsitul lui ,u3ust
'*
indicele creste ,cceler,t, ,stfel inc,t /e '% ,u3ust $ET inre3istr, o crestere de
&?,:A f,t, de sf,rsitul lui &""+.
Ultim, /,rte , ,nului , continu,t evoluGi, descendentU. Situ,Gi, , fost
InrUutUGitU de moGiune, de cen.urU Im/otriv, 3uvernului, ,ceste evenimente
fiind ,ccentu,te de Htirile ne3,tive /rivind /ro3no.ele m,croeconomice
;decl,r,Gi, Cuvern,torului $NR /rivind r,t,re, Gintei infl,Giei /e ,nul &""?,
d,r Hi nivelul deficitului de cont curent Hi de/reciere, monedei n,Gion,le<.
EvoluGi, /rinci/,lilor indic,tori -ursieri , fost /o.itivU In r,/ort cu ,nul
&""+, Hi fo,rte ,/ro/i,tU de estimUrile Comisiei N,Gion,le de Pro3no.U
referito,re l, /i,G, re3lement,tU. D,cU $($ nu ,r fi fost ,fect,tU de
con9unctur, intern,Gion,lU, ,s/ect ce nu , /utut fi /revU.ut, /ro3no., no,strU ,r
fi /utut fi de/UHitU.
C,/it,li.,re, $($ , fost l, sfXrHitul lunii decem-rie 0:1+&,* milio,ne
lei, In creHtere cu %?,&A f,GU de ultim, HedinGU de tr,n.,cGion,re , ,nului
,nterior.
%reviziuni
Zn re,li.,re, /ro3no.ei /entru ,nul &""0 s6,u lu,t In c,lcul tendinGele
indic,torilor s/ecifici /ieGei de6, lun3ul Intre3ului ,n, situ,Gi, de /e /ieGele
intern,Gion,le Hi inte3r,re, din ce In ce m,i vi.i-ilU , -ursei -ucureHtene In
circuitul mondi,l, structur, /e secto,re de ,ctivit,te , com/,niilor /re.ente /e
$($ Hi corel,Gi, cu indic,torii economici /entru ,ceste secto,re, c, Hi
/referinGele investitorilor m,nifest,te m,i ,les In ultim, /,rte , ,nului ) In
s/eci,l ,tenGi, deose-itU Indre/t,tU cUtre R,sd,O.
Zn conte7tul /ieGelor Invecin,te, In ,nul &""? RomXni, s6, menGinut /e
trendul ,nilor ,nteriori, ocu/Xnd ,cee,Hi /o.iGie c, In ,nii /recedenGi, d,r
ne,vXnd resursele neces,re de , se ridic, /e un loc su/erior In ,ce,stU ier,rhie.
C%#!,%&!=%$'% )*$+!'$6
6 mld. euro 6
C'C!% UnD%$!% P(&(n!% S&(1'n!% S&(1%"!% R(84n!%
200@ *:,1 &?,: ?1," +,? *," %?,:
200< :?,1 '%,+ %%&,0 %%,: *,* &*,+
2007 +1,& '%,* %**,' %1,? *,? '%,+
Zn estim,re, evoluGiei din ,cest ,n , fost lu,t In c,lcul f,/tul cU ,nul
&""0 de-ute,.U su- ,us/icii nef,vor,-ile, ,vXnd In vedere cU situ,Gi,
intern,Gion,lU continuU sU fie ne3,tivU. Fondul Monet,r !ntern,Gion,l , ,nunG,t
cU IHi v, reduce estimUrile /rivind creHtere, economicU /entru ,nul &""0 /entru
St,tele Unite Hi Euro/,, In s/eci,l d,toritU im/,ctului cri.ei creditelor
i/otec,re, c,re , fost m,i m,re decXt s6, ,ntici/,t ,nterior. , ,ce,st, ,m
,dUu3,t Hi influenG, /e c,re o v, e7ercit, de/reciere, ce, m,i im/ort,ntU din
ultimii trei ,ni , monedei n,Gion,le In r,/ort cu moned, euro/e,nU.
Pentru /erio,d, urmUto,re, se s/erU cU fondurile de ,dministr,re ,
/ensiilor /riv,te o-li3,torii vor ,tr,3e c,/it,l, In s/eci,l s/re sectorul
instrumentelor cu venit fi7, d,r Hi s/re ,cGiuni.
':
Structur, com/,niilor list,te l, $($ v, continu, sU fie nere/re.ent,tivU
l, sc,r, economiei romXneHti, fiind /osi-il c, /referinGele investitorilor sU se
Indre/te tot cUtre sectorul fin,nci,r6-,nc,r, simil,r ,nilor ,nteriori.
Zn consecinGU, s6,r /ute, sU ,sistUm l, Incheiere, unui ciclu de de.volt,re
,l $($, In s/ri9inul ,cestei idei venind nivelele scU.ute, /uGin /romiGUto,re, In
declin continuu, Inre3istr,te de l, Ince/utul ,nului &""0.
Zn
cee, ce
/riveHte
/i,GU
RASDAQ, ,/reciere, ,cestei, /,re sU continue, e7istXnd /remisele unei
evoluGii deose-ite, de continu,re , /erform,nGelor din , dou, /,rte , ,nului, d,r
considerente de /rudenGi,lit,te ne f,c sU fim moder,Gi In cee, ce /riveHte
indic,torii sUi.
'+
Principalele piete bursiere
Zn,inte c, -ursele de v,lori sU se de.volte In form, ,ctu,lU mUrfurile
ne3oci,te In ,ceste instituGii ,u fost contr,ctele fin,nci,re tr,nsmisi-ile.
Aceste titluri ,u cU/Ut,t im/ort,nGU economicU IncU de l, Ince/utul Evului Mediu. Zn
nordul !t,liei, In vreme ce Ren,Htere, ,9unsese l, ,/o3eu, i,r noile flu7uri comerci,le
deveniser, tot m,i evidente, , ,/Urut nevoi, unor forme de ne3ociere instituGion,le /e-tru
cre,nGele le3,te de v,n.,re, mUrfurilor Hi e7/rim,te In diverse monede. $ursele cele m,i
vechi ,u fost cre,te, /rin urm,re, e7clusiv In slu9-, comerGului mondi,l. Documentul cel
m,i vechi se referU l, tr,n.,cGiile cv,si-ursiere de l, ucOues din ,nul %%%%, in !t,li, de
Nord, c,re er, cel m,i m,re centru comerci,l ,l Euro/ei. Znscrisurile comerci,le ,u
constituit /rimele mUrfuri dem,teri,li.,te /entru c,re , fost cre,tU o /i,GU s/eci,lU.
Primele /iete deriv,te or3,ni.,te ,u ,/,rut in Euro/,, in secolul ,l E(!!6le,, ins,
/rim, -urs, de m,rfuri , fost infiint,t, cu mult in,inte, l, Anvers in %:'%.
!n Amsterd,m, l, ince/utul secolului ,l E(!!6le,, m,rfurile se /ute,u tr,n.,ction,
intr6un sistem ,/ro/i,t de cel /r,ctic,t ,st,.i /e /ietele deriv,te. Cum/,r,torul si v,n.,torul
convene,u ,su/r, unui /ret, , unei c,ntit,ti si , unui termen de livr,re /entru m,rf,
tr,n.,ction,t,.
Fond,tU In %??', $urs, din ondr, nu este /rintre cele m,i vechi /ieGe
fin,nci,re ,le lumii, d,r In tim/ul lun3ii 3uvernUri , re3inei (ictori,, , devenit
ce, m,i im/ort,ntU -ursU de c,/it,l din lume. Zn Euro/,, e, Hi6, /Ustr,t rolul de
lider /XnU ,stU.i. Du/U un de-ut modest c, /i,GU fin,nci,rU de im/ot,nGU
loc,lU, NeJ BorM StocM E7ch,n3e Hi6, cXsti3,t un renume intern,Gion,l ,-i,
du/U rU.-oiul de secesiune Hi , ,vut o contri-uGie hotUrXto,re l, industri,li.,re,
St,telor Unite. Zn %1?&, , ,vut loc o nouU /remierU In de.volt,re, -urselor de
v,lori# deschidere, PieGei !ntern,Gion,le Monet,re din Chic,3o cons,cr,tU
contr,ctelor fin,nci,re l, termen.
$urse ,u m,i fost infiint,te l, ondr, ;%::*<, $,ssel ;%+11<, P,ris ;%?&*<, (ien,
;%?+%<, NeJ LorM ;%?1&<, $ru7elles ;%0"%<, Mil,no ;%0''<, Rom, ;%0&?<, M,drid ;%0'%<,
Cenev,;%0:"<,ToMPo;%0::<.
!stori, modern, , /ietei futures ince/e in %0*0 in SUA, od,t, cu infiint,re, l,
Chic,3o , unei /iete futures ;s,u l, termen< ,dministr,t, de Chic,3o $o,rd of Tr,de
;C$OT<. Primele contr,cte futures ,u ,vut c, o-iect /rodusele ,3ricole urm,te m,i t,r.iu de
met,le si in fin,l de instrumente fin,nci,re ;o-li3,tiuni, r,te ,le do-,n.ii si indici -ursieri<,
i,r in %10& ,u fost l,ns,te o/tiunile /e contr,cte futures.
Chic,3o Merc,ntile E7ch,n3e ;CME< este -urs, c,re ,dministre,., ce, m,i m,re
/i,t, de instrumente deriv,te din SUA. !nfiint,t, in %010 si s/eci,li.,t, l, ince/ut tot in
tr,n.,ctii futures /e /roduse ,3ricole, CME s6, de.volt,t de6, lun3ul secolului EE ,9un3,nd
l, un volum de '&: milio,ne contr,cte futures in cursul ,nului &""*. Deriv,tele list,te l,
CME ,u c, ,ctive su/ort r,te de schim- v,lut,r, indici -ursieri, /roduse ,3ricole si r,te ,le
do-,n.ii.
Mine,/olis Cr,in E7ch,n3e ;MCEE< s6, infiint,t in %00% su- denumire,
de C,mer, de Comert din Mine,/olis si , l,ns,t /rimul contr,ct futures in
%00' ,v,nd c, ,ctiv su/ort 3r,ul de /,nific,tie. !n %1*? s6, trecut l, denumire,
,ctu,l,. Prici/,lulele /roduse tr,n.,ction,te l, MCEE sunt in /re.ent
deriv,tele /e 3r,u ;tr,n.,ction,te /rin stri3,re de c,tre -roMerii de rin3< si si
indici ,3ricoli list,ti /e /l,tform, electronic, , C$OT.
'?
W,ns,s CitP $o,rd of Tr,de ;WC$T< , fost infiint,t, in %0:+ de c,tre un
3ru/ de comerci,nti de cere,le. Fiind situ,t, intr6o .on, s/eci,li.,t, in cultur,
cere,lelor, deriv,tele l,ns,te l, infiint,re si /,str,te /,n, in /re.ent sunt
contr,ctele futures si o/tiunile /e cere,le. Din %10& l, ,ce,st, -urs, se
tr,n.,ctione,., si derivste /e indicele (,lueine.
NeJ LorM Merc,ntile E7ch,n3e ;NLME< ,re %'& de ,ni de e7/erient, in
tr,n.,ction,re, met,lelor si , /roduselor ener3etice. !n %1?1 ,ici s6,u l,ns,t
deriv,tele /e /roduse /etroliere, ener3ie electric,, ,ur, ,r3int, cu/ru, ,luminiu,
/l,tin, etc, to,te ,ceste, fiind in /resent tr,n.,ction,te /rin intermediul
/l,tformei electronice , CME.
OneChic,3o este o -urs, s/eci,li.,t, in tr,n.,ction,re, contr,ctelor
futures /e ,ctiuni list,te /e /i,t, de c,/it,l din SUA. !n /re.ent %0" de ,ctiuni
,le celor m,i im/ort,nte com/,nii ,meric,ne sunt list,te /e /i,t, OneChic,3o,
i,r num,rul lor este intr6o crestere const,nt,.
, sf,rsitul secolului EE /rodusele fin,nci,re ,u do-,ndit su/rem,ti, /e
/i,t, deriv,telor, cursurile v,lut,re, r,tele do-,n.ilor si indicii -ursieri
3ener,nd cel m,i m,re volum de tr,n.,ction,re.
Actu,lmente, /e /l,n mondi,l cele m,i re/resent,tive -urse futures sunt#
Chic,3o $o,rd of Tr,de si Chic,3o Merc,ntile
ondon !ntern,tion,l Fin,nci,l Futures ,nd O/tions E7ch,n3e ) !FFE
M,rch , Terme !ntern,tion,l de Fr,nce ) MAT!F
Deutsche Termin-ourse ) DT$
ToMPo CommoditP E7ch,n3e TOCOM
ToMPo !ntern,tion,l Fin,nci,l Futures E7ch,n3e T!FFE
SPdneP Futures E7ch,n3e SFE
$r,sili,n Futures e7ch,n3e $$F
8on3 Won3 Futures E7ch,n3e 8WFE
Sin3,/ore !ntern,tion,l Monet,rP E7ch,n3e S!MEE
SJiss Fin,nci,l Futures E7ch,n3e SOFFEE
4. In!"!! #$!n"!#%&'&($ )*$+' !n,'$n%,!(n%&'
'0
4.1. Indicele DOW JONES
A fost fond,t de EdJ,rd D,vis Kones, Ch,rles 8enrP DoJ si Ch,rles Milford
$er3stresser in %00*, fiind un mi9loc de m,sur,re , /erform,ntelor ,ltor com/,nii. ,
ince/ut er, com/us din %% ,ctiuni# 1 de l, c,i fer,te si & industri,le.
!n %01+ , fost fond,t indicele Do& 'ones Industrial (vera)e *DI'(+,
fiind folosit c, /unct de referint, in /i,t, -ursier, din SUA.Princi/,l,
c,r,cteristicU se referU l, f,/tul cU In com/onenG, ,cestor indici se includ v,lori mo-ili,re
num,i din r,muri industri,le s,u, chi,r d,cU titlurile com/onente /re.intU o diversific,re /e
r,muri, ,lcUtuire, indicelui e sim/lU, fUrU /ondere, titlurilor, In funcGie de c,/it,li.,re,
-ursierU, cee, ce f,ce c, nivelul de re/re.ent,tivit,te ,l indicelui sU fie restrXns.
DK!A este un indice cu /onder,re do,r in functie de /ret, c,re cu/rinde '" dintre cele
m,i m,ri si m,i im/ort,nte com/,nii de /e /i,t, ,meric,n,. de ti/ [-lue chi/[, /re/onderent
din sectorul industri,l. A fost l,ns,t /e d,t, de ' iulie %00* de Ch,rle 8. DoJ, fond,torul
/u-lic,Giei D,ll Street KoJn,l, cu %% ,cGiuni# 1 ,le com/,niilor din domeniul tr,ns/ortului Hi
& , com/,niilor din domeniul industri,l. Znce/Xnd cu &+ m,i %01+ ,cest indice conGine, %&
,cGiuni industri,le c,re s6, mUrit /XnU l, &" In %1%+. , % octom-rie %1&0 conGine, de9, '"
de ,cGiuni industri,le.
!ndicele cu/rinde com/,nii din diferite secto,re economice, cum ,r fi# com/,nii
de servicii fin,nci,re, !T s,u v,n.,ri, ce ,u cunoscut cresteri istorice sustinute si s6,u
-ucur,t de un interes su-st,nti,l din /,rte, investitorilor.
ist, ,cestor, este /re.ent,t, m,i 9os#
ACOA !nc. !NTE Cor/.
AMER!CAN EEPRESS Co.
!NTERNAT!ONA $US!NESS MAC8!NES
Cor/.
ATNT Cor/. !NTERNAT!ONA PAPER Co.
$OE!NC Co. K.P. MORCAN C8ASENCo.
CATERP!AR !nc. KO8NSONNKO8NSON
C!T!CROUP !nc. McDONAD>s Cor/.
COCA6COA Co. MERCWNCo.!nc.
E.!. DUPONT DE NEMOURSNCo M!CROSOFT Cor/.
EASTMAN WODAW Co.
M!NNESOTA
M!N!NCNMANUFACTUR!NC Co.
EEEON MO$! Cor/. P8!!P MORR!S Cos.
CENERA EECTR!C Co. PROCTERNCAM$E Co.
CENERA MOTORS Cor/. S$C COMMUN!CAT!ONS !nc.
8EDETT6PACWARD Co. UN!TED TEC8NOOC!ES Cor/.
8OME DEPOT !nc. DA6MART STORES !nc.
8ONELDE !NTERNAT!ONA !nc. DAT D!SNEL Co.
Com/,r,Gie Intre M,9or M,rMet !nde7 ;MM!< Hi DoJ Kones !ndustri,l Aver,3e ;DK!A<
%
din /unct de vedere ,l
,cGiunilor lu,te In c,lcul.
1
Wol-, R. 6 "nderstandin) !utures ,ar-ets, ediGi, :, $l,cMJell Pu-lishers !nc., %11?, /3. ''%
'1
Com/,ni, M
M
!
DK
!A
M
M!
DK
!A
Allied Si3n,l R E77on R R
Alco, R Cener,l Electric R R
Americ,n E7/ress R R Cener,l Motors R R
ATNT R R CoodPe,r R
$ethleMem Steel R !$M R R
$oein3 R !ntern,tion,l P,/er R R
C,ter/ill,r R Kohnson N Kohnson R
Chevron R R McDon,ld>s R R
Coc,6Col, R R MercM R R
DisneP R R Minnesot,, Minin3, Mf3 R R
DoJ Chemic,l R KP Mor3,n R
DuPont R R Phili/ Morris R R
E,stm,n Wod,M R R Procter N C,m-le R R
Union C,r-ide R Se,rs Roe-ucM R R
United Technolo3ies R Te7,co R
DoolJorth R Destin3house R
,a.or ,ar-et Inde/ ;MM!<
!ndicele MM! , fost introdus In se/tem-rie %10' de AMEE constituind o -,.U /entru
contr,ctele cu o/Giuni. C, re.ult,t DoJ Kones N Co. , intenGion,t sU cree.e un contr,ct
futures ,vXnd c, -,.U [numUrul[ DK!A, nevrXnd sU f,cU /,rte din mec,nismul tr,n.,cGiilor
s/ecul,tive. MM! cu/rinde &" de ,cGiuni ,meric,ne de ti/ [-lue chi/[, din c,re %? f,c /,rte
Hi din setul de '" de ,cGiuni folosite l, c,lculul DK!A.
C, formulU de c,lcul, MM!, c, Hi DK!A, se o-Gine InsumXnd /reGul ,cGiunilor celor &"
de com/,nii ce com/un indicel Hi Im/UrGind l, divi.orul MM!.
*"
4.2. Standard&Poor 500
Pentru , reflect, misc,rile /ietei ,ctiunilor ,meric,ne, cel m,i folosit indice este cel ,l
Cor/or,tiei St,nd,rd ,nd Poor, numit St,nd,rd ,nd Poor :"". Acest, este un indice cu
c,/it,li.,re -ursier,, constituind un, dintre cele m,i si3ure mod,lit,ti /entru investitori de
,6si ,si3ur, diversific,re,.
!n ,lc,tuire, lui intr, :"" de societ,ti din to,te r,murile, secto,rele si domeniile de
,ctivit,te, fiind rec,lcul,t in fiec,re minut ,l .ilei de tr,n.,ction,re, motiv /entru c,re el este
consider,t un indice in tim/ re,l.
(,lo,re, tot,l, de /i,t, , ,ctiunilor ce com/un indicele, re/re.int, 0"A din v,lo,re,
,ctiunilor tr,n.,ction,te in NeJ LorM StocM E7ch,n3e.
4.3. Indicele Frank R!!el
Acest indice este c,lcul,t /e -,., cursului celor m,i im/ort,nte '.""" de ,ctiuni
cot,te in SUA, din /unct de vedere ,l c,/it,li.,rii -ursiere si re/re.int, ,/ro7im,tiv 10A
din /i,t, v,lorilor mo-ili,re din SUA. Aceste indice /re.int, dou, forme# Russel %.""" si
Russel &.""", ,cesti indici fiind cot,ti l, fiec,re %: secunde.
4.4. N"SE #o$%o!ite
!ndicele NLSE Com/osite urm,reste misc,rile /returilor ,ctiunilor list,te l, NeJ LorM
StocM E7ch,n3e, fiind un indice cu c,/it,li.,re -ursier,, cre,t de NLSE in %1++.
Pe l,n3, indicele 3ener,l com/o.it, m,i sunt c,lcul,ti si /,tru indici sectori,li, in
domeniile# industri,l, tr,ns/orturi, utilit,ti si fin,nte.
4.5. Wil!&ire 5000 'otal (arket
Acest indice m,so,r, /erform,ntele tuturor ,ctiunilor list,te /e /ietele -ursiere din
SUA, fiind com/us din m,i mult de :""" de ,ctiuni. Este un indice cu c,/it,li.,re -ursier,,
inclu.,nd si to,te ,ctiunile cu/rinse in SNP :"", folosindu6se /entru , determin, evoluti,
tot,l, , /ietei -ursiere ,meric,ne.
*%
companiei al actiuni de stocului pretul % unde
Divizor
%
Inde/
i
N
i
i
=

=%
4.). Indicele Financial 'i$e! 30 *F'+30,
Acest indice este cunoscut su- denumire, de FT Ordin,rP Sh,re !nde7, fiind cel m,i
vechi indice din M,re, $rit,nie. El se -,.e,., /e cursul , '" de ,ctiuni tr,n.,ction,te
intens, rec,lcul,t ori de c,te ori se /roduc modific,ri ,le cursurilor ,ctiunilor c,re intr, in
com/onent, indicelui.
4.-. Indicele Financial 'i$e! Stock E.c&an/e 100 *F'+SE 100,
El , fost introdus /entru , s,tisf,ce nevoi, unui indice ,l ,ctiunilor c,lcul,t in tim/
re,l, in fiec,re moment ,l .ilei. !ntenti, initi,l, l, d,t, de referint, , ,cestui indice, '%
decem-rie %10', , fost de , evidenti, im/ort,nt, /rimelor %"" de com/,nii cot,te l, -urs,
londone.,, in /re.ent, consider,ndu6se c, el c,r,cteri.e,., ,ns,m-lul /ietei -rit,nice. Acest
indice constituie su/ortul /entru contr,ctele futures, d,r m,i ,les /entru o/tiunile
tr,n.,ction,te l, $urs, de (,lori Mo-ili,re Deriv,te din ondr,.
4.0. Indicele Nikkei
Acest indice, numit si NiMMei DoJ, este com/us din &&: de ,ctiuni din /rim, sectiune
, -ursei din ToMPo, fiind c,lcul,t c, o medie ,ritmetic, /onder,t,2 el se modific, in mod
e3,l /entru ,cee,si v,ri,tie , cursului ,ctiunilor, indiferent de c,/it,li.,re, -ursier,2
4.1. Indicele 'OPI2
Re/re.int, indicele /rimei sectiuni ,l -ursei din ToMPo si cu/rinde in com/onent, s,
,/ro7im,tiv %&"" de ,ctiuni ,le com/,niilor cot,te l, /rim, sectiune , -ursei2 este indicele
cu ce, m,i l,r3, -,., de c,lcul, fiind structur,t ,stfel inc,t s, de, ce, m,i -un, im,3ine ,
/ietei 9,/one.e.
!ndicele TOP!E este c,lcul,t l, fiec,re +" de secunde.

*&
$!$!OCRAF!E#
%. ANC8EAC8E, CA$R!EA ) $URSA S! P!ATA
EETRA$URS!ERA, ED. ECONOM!CA, $UCUREST!, &"""2
&. $ASNO, CEBAR2 DARDAC, N!COAE ) $URSEE DE
(AOR!. D!MENS!UN! S! REBONANTE SOC!A6 ECONOM!CE,
ED!TURA ECONOM!CA, $UCUREST!, %11?2
'. ANC8EAC8E, CA$R!EA ) P!ATA DE CAP!TA.
CARACTER!ST!C!, E(OUT!!, TRANBACT!!, ED. ECONOM!CA,
$UCUREST!, &""'2
*. JJJ.-v-.ro.
:.(!CTOR STO!CA,ADR!ANA !R!NA CRU!A6P!ETE DE CAP!TA S!
PRODUSE $URS!ERE,ED!TURA UN!(ERS!TARA ,$UCUREST! &""+
+..PETRU PRUNEA SP!ATA DE CAP!TA,$UCUREST! &""%
*'
?.MAR!A PR!SECARU,S!(!U URSU,A!N ANDR!ES6P!ETE
?!NSTRUMENTE F!NANC!ARE.ED!TURA UN!( A.!OAN CUBA )!AS! &""0
?< ,anualul Indicelui BET, $urs, de (,lori $ucuresti, JJJ.-v-.ro2
0+ ,anualul Indicelui BET1 !I, $urs, de (,lori $ucuresti, JJJ.-v-.ro2
2+ ,anualul Indicelui BET1 3, $urs, de (,lori $ucuresti,JJJ.-v-.ro2
%"< 4e)ea nr5 67 8 9 iulie :22; privind valorile mobiliare si bursele de valori, $ucuresti,
Monitorul Ofici,l ,l Rom,niei2
%%< 4e)ea 69:87<<= cu modificarile si completarile ulterioare, $ucuresti, Monitorul Ofici,l
,l Rom,niei2
**