Sunteți pe pagina 1din 44

ECONOMIE MONETAR

INTERNAIONAL
Structura cursului
Moneda:definiie, componente, monede
internaionale
Regimurile valutare
Sistemul monetar internaional
Sistemul monetar european
Caracteristicile i specificitatea pieelor
financiare internaionale
Structura cursului
Piaa emisiunilor internaionale
Piaa eurodevizelor i eurocreditelor
Globalizarea pieelor financiare

Curs.I. MONEDA: DEFINIIE, COMPONENTE;MONEDE
INTERNAIONALE
1.1. Moneda: definiie, componente
1.2. Monedele utilizate pe piaa internaional
1.2.1. Atragerea monedelor naionale pe piaa
internaional
1.2.2. Emisiunea semnelor bneti pe piaa
internaional

Moneda: definiie i componente
Definirea monedei a format obiectul a numeroase
dezbateri i controverse, fr ca subiectul
respectiv s fie epuizat sau abandonat nici astzi.
Aceasta datorit poziiei cheie a monedei n
economia naional i internaional, ca
instrument de cunoatere i schimb.
Moneda reflect, n mod sintetic, schimbrile
structurale din economie i societate, iar pe
msur ce moneda a fost recunoscut ca
instrument de conducere a activitii economice,
tiina economic a nceput s acorde
problematicii monetare un loc principal n cadrul
mai larg al conceptelor de economie i de
management micro,macro i mondoeconomic.
Moneda: definiie i componente
Din mulimea definiiilor date banilor, n
contextul mai larg al economiei politice
sau n tratate speciale pentru
prezentarea banilor i circulaiei bneti,
se desprind dou idei dominante:
prima, care consider banii o marf cu
nsuiri speciale, desprins din lumea
divers a mrfurilor
i a doua, dup care banii sunt o
expresie a voinei oamenilor, un semn
sau o crean asupra emitentului sau
economiei.
Definiii ale banilor
Astfel, n La Grande
Encyclopdie se d urmtoarea
definiie pentru noiunea de
moned: Moneda este o
marf de o anumit valoare
proprie ntr-un volum mic,
relativ omogen, cu
posibilitatea de a fi uor
divizat fr a pierde valoare,
uor de identificat i destinat
pentru a servi schimbul n
opoziie cu toate celelalte
mrfuri i, prin urmare, pentru
a servi ca etalon i unitate
pentru a exprima cifric
valoarea acestor mrfuri.
i n literatura economic din
S.U.A. definiia banilor merge
pe aceleai funcii de baz
ale banilor; astfel, Paul
Samuelson consider banii ca
un mijloc modern de schimb
i unitatea etalon n care se
exprim preurile i
obligaiile, iar E. Mansfield
definete banii prin
caracteristicile lor fizice
(bilete, monede) i prin
funciile lor (mijloc de
schimb, etalon al valorii,
depozit de valoare).


Banul cuprinde cele dou componente banul-etalon i banul-
semn.
Banul-etalon este o
unitate de msur care
concentreaz n
dimensiunile sale
cantitative i calitative
valoare, avnd nsuiri
specifice bunurilor pe care
le msoar;

Banul-semn este
rezultatul unui proces
social de semnificare,
proces care d unui semn,
pe baza unei convenii
instituite, dreptul s
reprezinte o alt entitate
(fenomen, proces)
distinct fa de el; .

Banul - etalon
La aproape trei mii de ani de la atestarea
istoric a banului, el continu s se
transforme ca form i structur; faza n care
a ajuns n prezent cuprinde un ban complet
diferit de cel care se practica pn nu
demult. Astfel, banul-etalon a evoluat de la
bunurile-bani, la aurul din moned sau
depozitele bancare, pentru ca azi s se
contopeasc cu bunurile, mrfuri i servicii,
din componena Produsului Intern Brut din
fiecare economie; de fiecare dat ns el a
fost o marf care coninea valoare, fapt care
i permitea s msoare valoarea din celelalte
mrfuri. El asigur egalitatea i
comensurabilitatea schimbului.

Banul- semn
Banul-semn s-a schimbat
necontenit; el a fost
reprezentat pe rnd de
banul-etalon, apoi de banii
de hrtie i de cont.
Prezentul i-a adus o nou
transformare, el devenind
un semn magnetic n
memoria unui sistem
informatic naional sau
mondial.
Banul semn cuprinde n prezent urmtoarele
forme de existen:
monede metalice naionale;
bani de hrtie (plastic) naionali;
bani de cont naionali;
instrumente de plat (cambii, bilete la ordin, cecuri
etc.) exprimate n uniti monetare naionale;
monede, bani de hrtie, bani de cont i instrumente
de plat exprimate n uniti monetare din alte ri
dect ara de referin, sub numele de valut sau
devize;
bani de cont i instrumente de plat exprimate n
uniti monetare internaionale.
Monedele utilizate pe piaa
internaional
Se pune problema tipurilor de semne bneti
care circul n context internaional. Imitnd n
mare parte practica naional, piaa monetar
internaional utilizeaz o gam larg de
semne care vehiculeaz informaia bneasc
despre valoare i care au caracteristicile unui
semn bnesc.

Monedele utilizate pe piaa
internaional
Pentru ca un semn s fie considerat ban semn el
trebuie s prezinte concomitent mai multe
caracteristici:
- s cuprind un suport suficient de sigur i cu nsemnele
care i dau putere de circulaie naional i internaional;
- s cuprind informaia despre valoare, obinut cu
ajutorul unui etalon monetar acceptat de autoritile
monetare naionale i internaionale;
- s respecte criteriile convertibilitii naionale i
internaionale n perioada de circulaie i de pstrare la
beneficiar.
Semnul bnesc acceptat n circuitul
internaional este de mai multe tipuri:
monede naionale (valute) -
emise de autoritile monetare
naionale sub coordonarea
bncilor centrale;
monede naionale emise n afara
rilor respective (eurovalute) -
emise de ctre instituii bancare
ce nu aparin rilor ale cror
monede se emit pe piaa
internaional;
monede cu caracter internaional
(DST)

bani efectivi - sub forma
bancnotelor i monedelor
metalice
bani electronici - transmii prin
sistemele informatice i de
comunicare internaionale
instrumente de credit - sub forma
cambiilor, cecurilor etc.
instrumente bancare de transfer
- sub forma viramentelor, crilor
de plat etc.

n statutul Fondului Monetar Internaional este definit
convertibilitatea internaional sub dou aspecte:
n sens larg,
convertibilitatea nseamn
desfiinarea restriciilor i
discriminrilor n domeniul
plilor i transferurilor
internaionale;

n sens restrns
convertibibilitatea
internaional nseamn
obligaia bncii centrale de a
cumpra propria moned
deinut de o banc central
strin, la cererea acesteia,
cu condiia ca suma
respectiv s provin din
tranzacii curente de dat
recent sau s fie necesar
bncii centrale strine
pentru pli curente.

Autoritile monetare trebuie s asigure condiii economice,
monetare, juridice, organizatorice reieite din Statutul F.M.I.
ntre acestea figureaz:
asigurarea unui nivel relativ stabil pentru etalonul-
putere de cumprare ce corespunde unitii
monetare;
echilibrarea economic a balanei de pli externe, n
special pe baza exportului de bunuri competitive
calitativ i valoric;
eliminarea restriciilor n utilizarea monedei
naionale de ctre rezideni i nerezideni n
operaiuni curente i pe termen lung pe plan extern.

Convertibilitatea intern i extern
Pentru un semn bnesc se urmrete n primul rnd
asigurarea convertibilitii interne. Aceast
convertibilitate se realizeaz prin mrfurile i
serviciile care garanteaz masa de semne bneti
aflate n circuit intern, dar i n circuit extern
Dac condiia convertibilitii interne este asigurat,
atunci se pune problema respectrii cerinelor
convertibilitii externe. Un rol important se acord
restrngerii restriciilor privind micarea monedei
naionale n operaiunile de pli externe.

Este tiut c eliminarea total nu este asigurat de
nici o ar, restriciile putnd interveni atunci cnd
moneda naional este ameninat de presiuni
speculative. n funcie de gradul acestor eliminri,
monedele naionale au anumite stri de
convertibilitate:
monede neconvertibile sau numai cu
convertibilitate interna;
monede convertibile;
monede liber utilizabile sau superconvertibile.

Monedele convertibile i
superconvertibile
Monedele cu convertibilitate total reprezint acele
monede care respect n general condiiile convertibilitii
externe, ele aparinnd rilor dezvoltate i altor membri
ai F.M.I. care au recunoscut c se conformeaz statutului
acestei instituii (circa 60 monede naionale).
Un numr limitat de monede, dolarul S.U.A., euro, lira
sterlin, yenul japonez, francul elveian sunt considerate
cele mai utilizabile, avnd cele mai puine restricii n
circulaia lor internaional. Statutul de
superconvertibilitate acordat acestor monede se extinde i
la moneda internaional, D.S.T., definit pe baza coului
valutar format din USD, EURO, GBP, JPY.

Monedele neconvertibile
Situaia monedelor neconvertibile (cu convertibilitate
intern sau extern limitat) ridic probleme multiple; ele
sunt admise numai n cadrul unor operaiuni valutare ce
au loc n rile de origine sau, n anumite limite, chiar n
operaiuni internaionale.
De fiecare dat, ns, sunt necesare reglementri concrete
n care se angajeaz autoritile bancare naionale i
instituiile internaionale sau regionale.
Cu toate acestea, piaa monetar internaional conteaz
ntr-o anumit msur i pe aportul semnelor bneti cu
convertibilitate limitat pentru a rezolva o parte din pli,
din schimbul valutar sau pentru formarea unor depozite
monetare.

Atragerea monedelor naionale pe piaa
internaional
Semnele bneti naionale sunt aduse n circuitul extern,
n primul rnd, prin operaiunile economice, financiare, de
credit i monetare reflectate n Balana de pli externe a
unei economii naionale.
Astfel, operaiunile din Contul curent al Balanei pun n
micare extern o parte din masa monetar a unui stat, n
condiiile n care moneda respectiv este acceptat n
circuit internaional i dac partenerii relaiilor economice
i monetare accept moneda n cauz ca mijloc de plat.
Atragerea de moned naional este realizat prin
intermediul plilor internaionale fcute de ara n cauz
pentru a-i achita importul, pentru a face investiii directe
i n titluri sau pentru a acorda credite, pentru a face
transferuri de capital i a plti veniturile realizate n ara
respectiv de nerezideni.

Atragerea monedelor naionale pe piaa
internaional

Pentru ca piaa monetar
internaional s
beneficieze de o cantitate
dat de semne bneti din
ara n cauz este necesar
ca balana de pli s se
echilibreze n condiii de
deficit, balansarea
facndu-se prin ieirea
unei anumite cantiti de
semne bneti (din masa
monetar sau din rezerva
valutar) n circuit extern.

Atragerea monedelor naionale pe piaa
internaional

Este utilizat i un procedeu de repunere n circuit internaional a
unor depozite n monede naionale formate la dispoziia Fondului
Monetar Internaional. Astfel, F.M.I. i-a format rezerve de
moned naional din contribuia rilor membre, contribuie care
se pltete 75% n moneda rilor respective i se pstrez la
banca central a rii membre, ntr-un cont la dispoziia F.M.I.
Micarea internaional a acestor sume se realizeaz prin
mecanismul Drepturilor obinuite de tragere. Cu aprobarea F.M.I.,
asupra disponibilitilor respective se realizeaz o tragere (se
solicit un credit), tara solicitatoare folosind suma tras pentru a
face pli externe. n acest mod, disponibilitile respective
ndeplinesc funcii de schimb n contextul economiei mondiale,
completnd masa de semne bneti de pe piaa monetar
internaional.

Emisiunea semnelor bneti pe piaa
internaional
Datorit economiei mondiale n plin cretere,
cretere datorat att sporirii cantitative a
schimburilor, ct i diminurii etalonului de
evaluare, piaa monetar internaional a
trecut la operaiunile de emisiune de semne
bneti cu circulaie pe plan mondial.
Emisiunea internaional de semne bneti
cuprinde trei segmente importante:
Emisiunea de monede naionale n context
internaional (eurovalutele)
Emisiunea de monede internaionale sau
regionale (DST, ECU,EURO)
Emisiunea de instrumente de plat
internaionale

Eurovalutele
Condiiile pe care trebuie s le ndeplineasc o
operaiune valutar pentru a fi considerat o
operaiune cu eurovalute sunt urmtoarele:
moneda utilizat s fie strin n raport cu ara n
care se deruleaz operaiunea;
nici una din prile contractante s nu fie rezident al
rii de emisiune a monedei utilizate;
una din prile contractante se poate bucura doar de
dreptul de dispoziie asupra valutei, nu i de dreptul
de proprietate.

Istoricul eurovalutelor
Evenimentul care a declanat mecanismul de apariie a
eurodolarului, denumire sub care se va individualiza
dolarul "nscut" n afara S.U.A., a fost reprezentat de
decizia fostei Uniuni Sovietice de a-i retrage
disponibilitile n dolari aflate la unele bnci comerciale
din S.U.A., n contextul "fierbinte" al rzboiului rece din
acea perioad.
Aceste sume de dolari au fost depuse la o serie de bnci
comerciale din Europa de vest, cu condiia de a fi pstrate
n dolari (o abatere de la prevederile sistemului monetar
instituit la Bretton Woods, prevederi care cereau vnzarea
imediat a valutei intrate la o banc comercial ctre
banca central). Mai mult, deponentul solicita ca dobnda
de depozit s-i fie dat tot n dolari.

Eurovalutele
Eurovalutele sunt monede
scripturale care iau natere
pe seama depozitelor
bancare de valute liber
convertibile depuse la
bncile comerciale situate
n afara rii de origine a
valutei, dac acestea sunt
utilizate pentru acordarea
de mprumuturi pe termen
scurt unor nerezideni.
Eurovaluta nu se deosebete
practic de moneda de cont
creat n cadrul granielor
rii de origine i ajuns, ntr-
un fel sau altul, n afara
granielor sale. De aceea,
prin extindere, eurovalutele
se definesc adesea ca fiind
orice disponibiliti
exprimate ntr-o moned
strin aflate la bnci care
funcioneaz n afara
teritoriului statului emitent al
acelei monede.

Baza monetar pentru eurovalute
Baza monetar de
eurodolari (apoi,
eurovalute) a fost
format la nceput de
depozitele n dolari
adui din S.U.A. n
urma unor operaiuni
economice, de
transfer etc. Pe
parcurs, au aprut i
alte forme, cum ar fi
certificatul de depozit
negociabil, bonuri cu
dobnd fluctuant.
n anii 60 tehnica bancar
american a pus n circulaie un
instrument negociabil care
confirma existena unui depozit n
dolari la una din bncile
comerciale americane. Acest
instrument, numit certificat de
depozit, circula i pe plan extern,
fr ca depozitul efectiv s
prseasc banca unde el s-a
format iniial. Dup fiecare
vnzare de ctre deintorul
certificatului, se consemna la
banca american noul proprietar
al certificatului.

Eurovalutele
Certificatul de depozit ajuns la o banc comercial
european se comport ca o baz monetar
veritabil, permind bncii respective s acorde
credite i, prin acest mecanism, s emit eurodolari,
ca bani de cont. n acelai timp, depozitul rmas n
S.U.A. putea fi folosit pentru acordarea de credite pe
piaa american, mrind emisiunea intern de dolari,
bani de cont.

Monedele internaionale
n condiiile n care cerinele de semne
bneti au continuat s creasc, depind
"producia de semne bneti" realizat prin
procedeele redate mai sus (atragerea i
emisiunea de moned naional) piaa
monetar internaional a fost pus n
situaia de a recurge la emisiunea de
monede cu caracter internaional sau
regional.

Drepturile Speciale de Tragere
Un prim experiment a fost
emisiunea de D.S.T. Noua
moned a fost rezultatul unui
mecanism de creditare
(tragere) prin intermediul
crora, n mai multe emisiuni
succesive, rilor membre la
F.M.I. le-au fost acordate, n
mod gratuit, sume de D.S.T. pe
baza unui raport de
proporionalitate cu cotele de
subscriere la Fond.


Fiind o moned neobinuit
n raport cu emisiunile
monetare interne (sumele n
D.S.T. nu aveau o baz
monetar real - aur, valute,
efecte comerciale sau publice
etc.), D.S.T. a rmas mult timp
o moned periferic n
privina prii sale semn
existnd doar sub form
scriptural - partea de etalon
fiind intens utilizat.
Drepturile Speciale de Tragere
Printre primele utilizri ca
mijloc de plat au fost:
garanie n contractarea de
credite n moned naional,
ara solicitatoare de credite
cednd contravaloarea n
D.S.T. rii care acorda
creditul;
mijloc de plat pentru
dobnzi, comisioane,
cotizaii ctre Fondul
Monetar Internaional.
Dup anul 1980, ca urmare a
unor msuri adoptate de
membrii F.M.I., D.S.T. a intrat pe
piaa valutar, fiind angajat n
montarea de credite
internaionale, n depozite n
cadrul rezervelor valutare sau
bancare . Astfel, n anul 1980 au
aprut primele mprumuturi
exprimate n D.S.T. i primele
regularizri ale obligaiilor
financiare cu ajutorul acestei
monede internaionale.


European Currency Unit (ECU)
European Currency Unit (ECU), moneda
semn a Sistemului Monetar din Uniunea
European a fost definit ca etalon pe baza
unui co de etaloane monetare naionale i
a jucat rolul monedei comune pentru toate
rile membre ale Uniunii Europene.
European Currency Unit (ECU)
ECU a ndeplinit funciile unei monede
internaionale, i anume:
etalon pentru evaluarea schimburilor i
tranzaciilor cu monedele naionale,
mijloc de plat i de transfer al fondurilor
financiare i de credit ntre rile membre.
EURO
Urmtorul pas important a fost ridicarea ECU la
rangul de moned comun unic a Uniunii Europene
(sub denumirea EURO) prin Tratatul de la Maastricht
din anul 1991, intrat n vigoare dup 1 noiembrie
1993. Pentru instituirea Euro n postura de moned
comun, dar i cu reale posibiliti de a deveni o
moned internaional, Tratatul prevedea o serie de
criterii pe care economiile naionale ale rilor
participante trebuia s le ndeplineasc.
EURO
Introducerea unei astfel de monede a ajutat piaa
monetar internaional s rezolve necesarul de
semne bneti pentru acoperirea schimburilor din
aceast uniune.
De asemenea, EURO (moneda unic european care
a intrat n circulaie la nceputul anului 1999) a intrat
puternic i pe piaa din afara U.E., concurnd dolarul,
yenul sau DST n mecanismele de pli i transferuri
internaionale de valoare.

Instrumentele de plat internaionale
Ca i pe pieele naionale, i pe piaa monetar
internaional, agenii economici angajai n
relaiile economice externe pot apela la
instrumente de credit pentru a-i reglementa
raporturile de plat n context internaional.
Baza valoric care d dreptul emisiunii
instrumentelor de plat internaionale este
reprezentat de datoria pe care un agent
economic sau o banc o are fa de un agent
economic (rezultat dintr-o livrare de bunuri pe
credit comercial sau dintr-o depunere de bani n
contul su de la banc).
Instrumentele de plat
internaionale
Cambia Biletele la ordin Cecuri
Instrumentele de plat internationale
Cambia
Cambia este un titlu de credit, sub semntur
privat, care pune n legtur n procesul crerii sale
trei persoane: trgtorul, trasul i beneficiarul. Titlul
este creat de trgtor n calitate de creditor, care d
ordin debitorului su, numit tras, s plteasc o
sum de bani fixat la o dat determinat n timp, fie
unui beneficiar, fie la ordinul acestuia din urm.

Cambia
Pentru a se asigura un circuit internaional sigur,
cambia trebuie s cuprind o serie de meniuni
obligatorii i, n majoritatea cazurilor, s beneficieze
de operaiunea de avalizare. Prin avalizare, o
persoan numit avalist (banc, agent economic)
asigur cambiei o garanie suplimentar, el onornd
plata n caz de refuz din partea trasului. Beneficiarul
avalului sau avalizatul este de regul trgtorul
cambiei, dar n aceast calitate poate s apar i
girantul sau chiar un alt avalist.

Biletul la ordin
Biletul la ordin este un titlu de credit, sub semntur
privat, care pune n legtur n procesul crerii sale
dou persoane: subscriptorul sau emitentul i
beneficiarul. Titlul este creat de emitent n calitate
de debitor care se oblig s plteasc o sum de bani
fixat la un anumit termen sau la prezentarea unei
alte persoane, denumit beneficiar, care are calitatea
de creditor.

Cecul
Cecul este un instrument de plat care pune n
legtur n procesul crerii sale trei persoane:
trgtorul, trasul, beneficiarul. Instrumentul este
creat de trgtor care, n baza unui disponibil
constituit n prealabil la o societate bancar, d un
ordin necondiionat acesteia, care se afl n poziia
de tras, s plteasc la prezentare o sum
determinat unei tere persoane sau nsui
trgtorului emitent aflat n poziia de beneficiar.

Masa monetar internaional
Dimensiunea masei
monetare internaionale
este determinat de
amploarea fluxului de
valoare din relaiile
internaionale, orice
abatere determinnd efecte
de cretere sau de
diminuare a etalonului care
corespunde semnelor
bneti aflate pe piaa
monetar internaional.
Pentru a evita aceste
influene disfuncionale n
procesul de comunicare
economic prin bani,
sistemul monetar i
financiar internaional
asigur aciuni de reglare,
modificnd fie atragerile de
semne bneti, fie
emisiunile de pe piaa
monetar internaional.