Socit Gnrale (A):

Rogue Trader
Jrme Kerviel i avocatul su, Elisabeth Meyer
Foto Agence France-Presse
01/2011-5613
Acest caz a fost scris de Mark Hunter, Adjunct profesor, i N. Craig Smith, INSEAD Catedra n etic i Social
Responsabilitate. Acesta este destinat a fi utilizat ca baz de discu ie cu clasa, mai degrab dect pentru a ilustra fie eficace sau
manipularea ineficient a unei situa ii administrative.
Copyright 2011 INSEAD
Pentru a comanda de cazuri INSEAD, vezi detalii pe capacul din spate. Copiile nu pot fi f cute f r permisiune. Nici o parte a acestei publica ii
Pot fi copiate, stocate, transmise, reprodus sau distribuit n orice form sau mediu form f r permisiunea
COPYRIGHT proprietar.
Un control de rutin descoper neconceput
La sfritul anului 2007, a fost ngrozitor pentru francez Bursa de Valori, n general, i n
special pentru Socit Gnrale (SocGen). Zvonurile de expunerea lui zonei euro
cincea cea mai mare banca de criza creditelor subprime1n Statele Unite au condus n jos
Capitalizarea de pia a SocGen a cu 23%, de la vara. CEO Daniel Bouton a avut n mod repetat
investitorii asigurat c "situaia este sub control ... modelul nostru economic este solid i nostru
strategie este de lucru, "2dar investitorii au rmas nerbdtor. Pe "Black mari", 15 ianuarie 2008,
temerile c instituiile financiare importante din SUA au fost mai expusi la obligaiile ipotecare dect
au recunoscut anterior pornit o criz la nivel mondial n pieele bursiere.
C acelai Negru mari, o revizuire a operaiunilor de tranzacionare de ctre Direcia Financire
(Contabilitate i Afaceri Financiare departament, ACFI) a fost n curs de desfurare n Corporate
SocGen lui
i divizia de Investment Banking (SGCIB).3(A se vedea Plana 1 pentru o organigram). Un principal
Scopul analizei a fost de a se asigura c tranzaciile realizate de SGCIB Global capitalului propriu i
Instrumente financiare derivate Solutions (GEDS) unitate respectrii cerinelor de reglementare n
conformitate cu Acordurile de la Basel,
n ceea ce privete valoarea capitalului unei bnci trebuie s aib la ndemn n raport cu activele
ajustate n funcie de risc
n cazul unor pierderi neateptate.4(A se vedea Plana 2 pentru o organigram a GEDS.).
La SocGen, derivate de capital - instrumente financiare a cror valoare se bazeaz n ntregime sau
parial pe actiuni - au fost un motor de profit mare. Analitii consider c instrumentele derivate de capital
s-ar putea reprezenta pn la 80% din venituri bancare de investiii toate SocGen lui, n valoare de mai
multe
miliarde de euro annually.5 Aceasta a luat o mulime de tranzacionare, i din cnd n cnd "Raport
Cooke" de
1 "subprime" credite ipotecare au fost fcute iniial de indivizi ale cror capacitatea de plat ar putea fi ndoielnic.
Aceste mprumuturi au fost apoi utilizate ca active la spate de valori mobiliare. Creditelor subprime fcut proprietarii
de case se simt mai bogat de
transformai n bani simultan casele lor, i a contribuit la creterea preurilor locuinelor, care, la rndul su, a fcut
posibil
pentru proprietarii de a obine credite ipotecare din ce n ce mai mari. Cu toate acestea, pli de dobnzi au fost mari,
iar atunci cnd
proprietarii de case implicit masiv pe ipoteci, titluri de valoare bazate pe credite au pierdut, de asemenea, valoarea
lor. De ctre
toamna anului 2007, a fost clar c i instituiile financiare importante din SUA au fost la un risc de faliment ca o
consecin direct. Pentru o scurt prezentare a acestei perioade, inclusiv grafice, vezi "criza actual Explained
n O mie de cuvinte ", GlobalEurope Anticiparea Buletin No. 17, 16 septembrie 2007, prin
http://www.leap2020.eu/The-current-crisis-explained-in-one-thousand-words_a934.html.
Gatan de Caple, Anne de Guign, i Yves de Kerdrel, DB: La crise est sous contrle. Le Figaro, 14
Octombrie 2007.
n francez, divizia este numit la Banque de Financement et d'Investissement.
Exist dou Acordurile Basel, att din cauza Comitetul de la Basel pentru supraveghere bancar, care include
banca central i de reglementare a pieei de reprezentani ai Belgia, Canada, Frana, Italia, Japonia,
Olanda, Marea Britanie, Statele Unite ale Americii, Germania, Suedia, Spania i Luxemburg.
Comitetul emite recomandri, care sunt de obicei puse n aplicare n dreptul la nivel naional. Basel II
acord concentrat n special pe cantitatea de capital pe care bncile trebuie s retrase din circuitul agricol pentru a
acoperi financiar sau
riscurile operaionale, n conformitate cu un principiu simplu: Riscul mai mult o banc i asum, mai mult capital ea
trebuie
deine.
n 2004, 2005 i 2006, rapoartele anuale SocGen arat 4.7, 5.7 i 6,9 miliarde de venituri pentru
Corporate i Investment Banking. Instrumentele financiare derivate, care implic n mare msur de pariuri despre
modul n care diferite
combinaii de active se vor efectua n viitor, a dominat seciunea CIB a raportului anual SocGen pentru
2007. CIB sine raportat liderul mondial n mandate, care permite investitorilor sa cumpere actiuni la un anumit
pret, de multe ori pentru a spori randamentul obligaiunilor, CIB a susinut, de asemenea, locul al doilea la nivel
mondial n tranzacionate la burs
fonduri. Aceste fonduri ofer investitorilor caracteristicile de evaluare a unui fond mutual, combinate cu posibilitatea
negocierii c
permite investitorilor de a se angaja n arbitraj ntre valoarea de pia a aciunilor fondului i valoarea
activelor suport. Acestea din urm au fost considerate produse extrem de inovatoare. Alte activiti majore incluse
2
3
4
5
Copyright 2011 INSEAD 1 01/2011-5613
de capital de-la-active a scazut prea mic. De multe ori problema a fost o diferen n valori ntre
momentul n care o
comercial a fost fcut i momentul n care a fost finalizat. ACFI ar identifica i corecta
discrepan a reflecta valoarea final.
Un controler identificate n rapoartele doar ca "Agent 6", care lucreaz n contabilitate i
Raportarea de reglementare sub-diviziune a ACFI, a observat o problem cu raportul Cooke pentru opt
meserii care provenit de la un birou de tranzacionare numit Delta One devreme n ianuarie 2008. Biroul
lui
Principalul produs a fost "mandate turbo", care sunt o form de opiuni de "barier". Astfel de opiuni
devin active sau inactive cnd o barier de pre este nclcat. Bariera poate fi deasupra sau dedesubtul
preul spot al opiunii. Efectul este de a oferi valoarea de asigurare a unei opiuni (unul seturi
o limit de pre i, prin urmare, a riscurilor cuiva), n timp ce mai puin de plat a unei prime, pentru c
ceea ce
o cumpr este bariera, i nu o opiune obinuit de a cumpra sau de a vinde la un pre dat.
Dintr-o alt, perspectiv mai de baz, comerul Delta One n mandate turbo a fost o form de
arbitraj. Exist arbitrajare deoarece pieele sunt oarecum ineficiente, deci identice sau foarte
titluri de valoare similare poate fi un pre diferit la diferite schimburi. Astfel de titluri de valoare n micare
de la o pia la alta, un comerciant de alert se poate face profit, n esen, fr risc. Profiturile
n general, vor fi mici, cu excepia cazului n volumele schimbate sunt masive. Dar, pe de Delta One
birou, comercianii de obicei plasat sume mult sub 1 milion , iar riscul lor combinate, inclusiv
gardurilor vii, nu poate depi 125 million.6 GEDS vizeaz avnd 115 miliarde de active n
management de 2010,7 astfel nct aceasta a fost de bere mic.
Cu toate acestea, sumele care au atras atenia controlorului au fost, a spus ea, "hiper semnificativ" - o
total de 1,5 billion.8 Chiar mai ingrijoratoare, nu au existat contrapartide evident pentru
meserii - advers cumpra sau de a vinde partea de afacere - ceea ce nseamn c pariul ar putea fi
neacoperit.
Delta One comercianii nu ar fi trebuit s fac astfel de tranzacii. De exemplu, n cazul n care un
comerciant pariu c o
dat de securitate ar crete, el sau ea trebuie, de asemenea, pariu c o garanie similar ar cdea; astfel
risc pentru SocGen a fost limitat n mod normal la mic diferen de pre ntre cele dou
titluri de valoare. De data aceasta, cu toate acestea, expunerea poate fi total.
Agent 6 numit un coleg n GEDS sub-diviziune care a reusit de tranzacionare, de vnzri i financiare
inginerie pentru o explicaie. Agent 6 sa spus c tranzaciile au fost anulate o sptmn
n urm, i a fost prezentat de e-mail-uri de la comerciant, Jrme Kerviel, pentru a dovedi aceasta. Dar
ea ar putea gsi
nici o alt dovad pentru a confirma anularea. Apsat pentru mai multe detalii, Kerviel, un foarte ocupat
colegi n 30 de ani de ani, a dat rspunsuri care agentul 6 nu putea nelege. Asta nu a fost
neobinuite: personal ACFI au fost de multe ori tineri i nu aveau cunotine de pia, n special
comparativ cu comercianii. Acesta a fost un motiv pentru care de obicei amnat pentru comerciani
atunci cnd tensiunea
aprut.
Dar Agent 6 nu a renunat, i a cutat ajutor de la ierarhie ei. Problema trt pe trecut
20:30 acea noapte, atunci tot prin intermediul a doua zi, ca un controlor i director dup altul -
dou duzini n toate - a cutat s clarifice afaceri Kerviel ntr-un mod care s satisfac reglementrile.
instrumente financiare derivate bazate pe rata dobnzii i valute. CIB a fost, de asemenea, numrul unu de valori i
de obligaiuni comerciant
piaa Euronext, n cazul n care expertiza sa n comerul program a fost recunoscut pe scar larg.
Socit Gnrale, Inspecia General Servicii, "Mission Verde: Raport de sintez.", 20 mai 2008, p.. 29.
Denumite n continuare Misiunea Green.
Document de referin 2008, p.. 5. Numele este francez pentru "raport anual." Toate aceste documente citate aici
se refer la Socit Gnrale.
Toate detaliile cu privire la descoperirea aciunilor Kerviel sunt trase de la Mission Green, pp. 31-34.
6
7
8
Copyright 2011 INSEAD 2 01/2011-5613
n cele din urm, la data de 18 ianuarie Kerviel a explicat sursa problemei: greit
contraparte pentru tranzaciile sale a fost enumerate n calculator. El a oferit numele unui comerciant din
o alt firm ca contraparte drept.
Se pare ca o veste buna pe o zi ntunecat. SocGen a pierdut doar un alt 8,2% din capac de pia,
dup Christian Noyer, guvernatorul Bncii Franei, a anunat c SocGen i un alt
banc major trebuie s reduc valoarea activelor lor n SUA. Kerviel a plecat pentru un week-end n
statiunea Normandia de Deauville.
n dimineaa urmtoare, un manager de SocGen a descoperit ca Kerviel a lui "contrapartid" nu tia nimic
de meserii. Kerviel a fost rechemat la Paris i interogat de ctre manageri de top, inclusiv Jean-
Pierre Mustier, eful CIB i el nsui un fost trader. De revizuire a aratat ca
Kerviel a fost efectuarea de tranzactii neautorizate de luni de zile, i a fcut un profit de
SocGen a 1,4 miliarde pe ele pn la sfritul anului 2007.
Mustier amintit spune Kerviel, n scopul de a-l pstreze vorbesc, "Dac ntr-adevr ctigat [att],
esti foarte bun. Ce ai fcut este enervant, dar nu e mare. "Kerviel a rspuns:" Atta timp ct
. ai nevoie de mine, eu nu voi face nimic prostesc "9 O alt surs a adus aminte de scena n mod diferit:
Mustier a spus, "Tu ai nclcat regulile. S nelegei c nu putei s v pstrai. Dar nu
v facei griji, soia mea lucreaz pentru un fond de hedging. Ea te va gsi cu uurin un loc de munc.
"10
Starea de spirit colegial disprut cu o descoperire proaspt: ncepnd cu data de 2 ianuarie, Kerviel a
construit o
poziie lung neacoperit pe indicele futures. El a pariat 49 de miliarde , echivalentul a 181% din
Capital total de 27 billion.11 Un pariu "lung" SocGen grup nseamn pariorul sper pieele
va crete. Ei au fost n scdere. Nici o banc are dreptul de a face astfel de pariuri. Nici o banc ar putea
supravieui
un astfel de pariu dac pieele au continuat s scad.
SocGen n criz
Duminic, 20 ianuarie CEO-ul SocGen Daniel Bouton a oferit demisia la bord, dar
acesta a fost respins. Problema, a spus Bouton, "nu are nimic de-a face cu o catastrof din cauza
noastr
strategie [sau] o apreciere fals a riscurilor noastre ... Consiliul, prin urmare, a considerat [care] a trebuit
s
. regleze bancar "12 sindicate SocGen a fost de acord, creznd supravieuirea bncii a fost n joc:
"Am neles perfect c [h] este demisia ar permite un lichidator pentru a fi numit la
ef al bncii. "13
n dimineaa urmtoare, Bouton a pledat cu Michel Prada, presedintele financiar
Piee (AMF), autoritatea francez de reglementare, de timp pentru a v relaxa n linite lui Kerviel
9
10
Geard Davet, "19 Janvier 2008, le jour o tout bascule", Le Monde, 15 februarie 2009.
Incidentul a fost raportat iniial de ctre William Emmanuel n cartea sa "Trader: l'Affaire Kerviel ou la
folie du systme finanator ". Paris: Ed. du Toucan, 2008. Autorul, un corespondent la Reuter Paris
birou, a publicat aceast carte n termen de trei luni de la inceput scandalul.
Sursa: Document de referin 2008, p.. 19.
Anon. "La SocGen surmontera rapidement le ciocolat - Bouton". Reuters, 25 ianuarie 2008.
Michel Marchet, Delegat National la SocGen pentru unirea CGT, citat n Anon., "L'immixtion des
Politice n'est pas Saine ". Challenges.fr, 29 ianuarie 2008, prin
http://www.challenges.fr/actualites/business/20080129.CHA6724/limmixtion_des_politiques_nest_pas_sai
ne.html.
11
12
13
Copyright 2011 INSEAD 3 01/2011-5613
poziii i mobilizarea de noi capitaluri. Dei SocGen a fost obligat prin lege s informeze imediat
pieele de evenimente care ar putea afecta pretul actiunilor, Prada a crezut ", ar fi foarte
periculos s anune aceast fraud fr a arta, de asemenea, un rspuns adecvat ". Prada
sugerat faptul c nu numai SocGen, ci, de asemenea, sistemul bancar francez a fost ameninat.
Invocarea un
excepie de la lege, el a acordat Bouton trei zile pentru a aciona nainte de bursele de valori au fost
informat. A fost un "secret de greu" s efectueze, Prada a declarat later.14
ntr-un fel era nici un secret, la toate. In urmatoarele trei zile, SocGen a reprezentat ntre
5,7% i 8,1% din volumul total n futures pe indici pe Eurostoxx i DAX
schimburi ca miza lui Kerviel au fost dumped.15 c "fiecare vnzare a unui titlu pe o pia
are ... un efect de scdere asupra preului su ", 16 SocGen ar fi de vnzare n pierdere. Aceasta nu a
ajutat faptul c
indicele DAX a sczut deja cu aproape 10%, n sptmnile dinaintea SocGen fac obiectul unui dumping
Poziiile lui Kerviel. Ca International Herald Tribune a comentat, "Momentul ar putea
cu greu au fost mai ru. "17 Dup scderea de 1,4 miliarde n profit care lui Kerviel neautorizat
meserii au fcut de banc n anul 2007, pierderile SocGen au fost 4.9 billion.18 Pentru a acoperi
pierderi, JP Morgan si Morgan Stanley a fost de acord s ofere 5,5 miliarde in capital nou.
Pn la 23 ianuarie, SocGen a fost n controlul situaiei. Ministrul Economiei,
Christine Lagarde, i preedintele Nicolas Sarkozy au fost informai la 08:00.19 Christian Noyer
informat omologii si de la Banca Central European i US Federal Reserve Bank.
n cele din urm, Bouton a dezvluit afacerea ntr-o scrisoare public i un interviu de ziar pe 24 ianuarie:
"Managementul de Socit Gnrale a descoperit o fraud intern de dimensiuni majore [care
a fost bazat pe] tehnici extrem de sofisticate i variate. "El a spus gurile din a SocGen
au fost identificate i fixe de control, i c "am pus capt funciilor
manageri, inclusiv directori, responsabile cu supravegherea i controlul acestora
operaiuni. "Pierderea de 4,9 miliarde ar" nu opri banca de a ctiga un profit net de
2007 ". De capital nou ar garanta c SocGen "va rectiga de cretere profitabil, care are
caracterizat acesta de mai muli ani ". Bouton, de asemenea, a relevat faptul c n continuare pierderile
subprime s-au ridicat
a 2 billion.20
14
15
16
17
18
19
20
Socit Gnrale: la Fed et la .en prvenues avant l'Annonce des pertes
http://www.challenges.fr/actualites/business/20080130.CHA6804/societe_generale_noyer_met_en_cause_l
es_controles.html
Christine Lagarde, "Rapport au Premier ministre concernant les enseignements tirer des EVENEMENTS
rcemment intervenus la Socit Gnrale ". Ministerul Finanelor, 8 februarie 2008, p.. 4. Denumit n continuare
"Rapport Lagarde".
Ibid.
Nicola Clark i David Jolly, "Socit Gnrale pierde 7 miliarde dolari in frauda de tranzacionare". International
Herald
Tribune, 24 ianuarie 2008.
Oficial bancaire (comision bancar) Frana a Comisiei a remarcat n iulie 2008 c n a SocGen
declaraii, "nfiinarea vorbete de o pierdere de 4,9 miliarde , ceea ce corespunde la agregarea
pierderea de 2008, cu profiturile realizate in 2007 (1,4 miliarde de euro) pe poziiile frauduloase pe contracte futures
de
Jrme Kerviel ". Acest raport nu este indexat pe site-ul comisiei de la www.banque-france.fr. Este
citat de la Nicolas Cordi, "Qui o perdu 4,9 miliarde de euro d' la Socit Gnrale?". Vedea
www.libration.fr, 19 noiembrie 2008, la http://cordonsbourse.blogs.liberation.fr/cori/2008/11/dernire-
auditio.html.
Rapport Lagarde, p.. 3.
Daniel Bouton, scrisoare deschis pentru public, 24 ianuarie 2008, citat de Agence News Press.
Copyright 2011 INSEAD 4 01/2011-5613
Aceste pierderi au fost cu greu nesemnificative, dar mult mai mici dect prejudiciul cauzat subprime
prin intermediul nceputul lunii februarie 2008 privind Citigroup (18 miliarde dolari SUA), UBS (13.5
miliarde dolari),
Morgan Stanley (9.4 miliarde dolari), Merrill Lynch (8 miliarde dolari), HSBC (3.4 miliarde dolari),
Deustche
Bank (3,2 miliarde dolari), i Bear Stearns (3,2 miliarde dolari), 0.21 ntr-o chestiune de sptmni, Bear
Stearns
s-ar prbui sub greutatea pierderilor sale i s fie preluate de ctre JP Morgan Chase la un incendiu
vnzare price.22
Bouton a indicat c acum cel mai ru a fost n spatele SocGen. El a adugat c timp de ase luni a
ar avea nici un salariu sau bonus. A fost un gest de solidaritate cu acionarii si i
de angajai. Dar dezbatere peste care a purtat ce responsabilitatea a fost doar nceputul - privind
internet, precum i la cele mai nalte niveluri ale guvernului i societii civile. Kerviel a fost cu adevrat
geniu criminal descris de liderii SocGen lui, sau a fost el pedepsit pentru pcatele sefii sai?
ntrebarea cea mai izbitoare a fost, de asemenea, cel mai greu s rspund: Cum ar putea o instituie a
crei
conducere a fost, n general, considerate ca fiind cele mai bune din Frana ajuns la asta?
Istoria SocGen lui: De la privat la public la privat ... din nou
"Socit Gnrale" - literalmente firm de afaceri de general - "pentru a promova dezvoltarea de
comer i industrie din Frana "a fost fondat n anul 1864, sub conducerea lui industria
Eugne Schneider. Banca a supravieuit Depresiunea 1930 n mare parte de lucru la creditele pentru
statul i coloniile sale. Dup rzboi, a fost naionalizat. n anii 1960, banca a extins
att n ar ct i n strintate. Dereglementarea n Frana permis SocGen a ctiga mai mult expertiz
n capital
piee i de investiii. n 1986, partidele de centru-dreapta a preluat controlul a
Adunarea Naional de la socialiti, i simbolizeaz viziunea lor a economiei de
privatizarea SocGen. Au existat acuzaii de partizanat atunci cnd un "nucleu dur" al acionarilor
a fost constituit de ctre guvern, aparent pentru a proteja banca de prdtori. n 1988, un
ncercare de preluare de ctre finanatori aproape de socialitilor a fost lansat, dar nu a reuit. SocGen a
fost
n mod clar un activ strategic pentru elita francez.
Daniel Bouton: Elite francez de la SocGen
SocGen operat pe o scar global, dar se credea c managerii non-franceze a lovit un
"Plafon de sticl" n cariera lor acolo. Daniel Bouton sincer a recunoscut in 2003:
21
22
Anon,. "Subprime Pain: Cine a pierdut Ct de mult?" Rediff News, 06 februarie 2008, prin
http://www.rediff.com/money/2008/feb/06sub.htm.
n momentul de fa Bear Stearns sa prabusit, banca de investitii Lehman Brothers Holdings Inc a anuntat
nregistrare
profiturile trimestriale de 1.5 miliarde dolari. CEO i Preedinte, Dick Fuld, a afirmat c "Ne asteptam pentru a vedea
diferite
oportunitile de dislocare a pieei. "(Citat n Grace Wong," Lehman vede problemele mai subprime. "
CNNMoney.com, 14 martie 2007, prin
http://money.cnn.com/2007/03/14/news/companies/lehman/index.htm.) Lehman ar nega faptul c ea se confrunt
pierderile din subprime pn n iunie, cnd a dezvluit o pierdere de 2.8 miliarde dolari trimestrial. Pn n
septembrie, dup
rebuffing oferte de la investitori din afara, Lehman a fost n stare de faliment. Guvernul SUA a permis s eueze.
Acest
este n general considerat ca fiind momentul n care criza financiar a devenit catastrofal i la nivel mondial.
Copyright 2011 INSEAD 5 01/2011-5613
"Nu exist nici un plafon dar ideea este c nu am reuit nc s avnd
suficient de lifturi pentru a aduce oamenii non-francez pentru poziiile executive de top. "23
Naionalizarea a lsat SocGen o cultur intern pe modelul statului francez,
n cazul n care conducerea este provincia de o meritocraie elit. Core elita a constat din
absolveni ai unei grandes de stat foarte puine coles (literalmente "coli mari") .24 Cel mai mare dintre
totul a fost coala Naional de Administraie (cunoscut sub acronimul francez, ENA, care
a recunoscut doar 90 de studeni francezi i 40 de strini fiecare year.25 Din 1984-2007, francez
Prim-minitri au fost ENA absolveni n toate, dar patru ani.
Bouton, care sa nscut la Paris n 1950, a absolvit de la ENA la vrsta de 23 i
a devenit cel mai tanar Inspector statului de Finane. n 1988 el a fost director al bugetului,
cel mai mare loc de munc non-politic n cadrul Ministerului puternic a bugetului. Sa alaturat SocGen in
1991 i a devenit vicepresedinte executiv pentru servicii bancare de investiii i de gestionare a riscurilor
n
1993, sub preedinia lui Marc Vienot, un executiv cu o reputaie de neegalat pentru
integritate i pruden. Cnd Bouton a reuit Vienot ca CEO i preedinte al SocGen din
1997, Frana a fost doar n curs de dezvoltare de la un val de cazuri de corupie care a culminat cu
sinucidere de prim-ministru Pierre Brgovoy n 1993, i actul de acuzare (i convingere mai trziu)
de fostul CEO Elf, Loik Le Floch-Prigent, privind taxele de deturnare de fonduri. Legislatorii au rspuns
prin crearea de noi categorii de infraciuni de afaceri. Bouton a fost de acord c un sistem economic
liberal
"Nu poate tolera frauda", dar a spus c a fost o "iluzie", s-i imagineze c "multiplicarea i
agravarea sanciunilor penale poate constitui o protecie eficient mpotriva fundamentale
riscuri de eroare strategic sau managementul defectuos. "26 de elita francez a luat ntotdeauna
mndrie n
n slujba statului de mai sus interese private; acum membri, cum ar fi Bouton au fost ncercarea de a
proteja
sectorul privat, de la tradiia de control economic centralizat.
Dilema strategic SocGen lui
Prima mare micare strategic a lui Bouton, o ncercare de a dobndi pe cale amiabil banca Paribas27,
a condus la o
atac de preluare ostila pe att de ctre Banque Nationale de Paris (BNP). Bouton a reuit s
pstra SocGen intact, dar Paribas a fost confiscat de ctre BNP. Evenimentul a fcut-o cu cruzime
evident c
SocGen a lipsit scar. Euromoney Revista a avertizat in 2003:
"SocGen este suficient de mare pentru a fi important i pentru a numra printre grupul de baz de
mari companii europene, dar nu de dimensiunea s se joace cu bieii mari ... [att]
Bouton are doar dou opiuni:. Mnnce sau s fie mncat "28
23
24
25
26
27
28
Jennifer Morris, "modelul Franei bancar." Euromoney, aprilie 2003, pp. 42-43.
n francez, grandes coles. n afar de Ecole Nationale d'Administration (ENA), cel mai cunoscut i
influent este Ecole Polytechnique din Paris, fondat de ctre Napoleon.
Sursa: ENA. Vezi http://www.ena.fr/index.php?page=formation/initiale/statistiques
Daniel Bouton, Prsident du groupe de travail, "Pour ne meilleur Gouvernement des entreprises cotes."
MEDEF, 23 septembrie 2002, p.. 2.
Iniial, Compagnie Financire de Paris et des Pays-Bas (Finance Corporation din Paris i
rile de Jos), mai trziu redenumit Compagnie Financire de Paribas, i n final Paribas chiar nainte de
preluare.
Jennifer Morris, "Criza de identitate la Socit Gnrale", Euromoney, aprilie 2003, p.. 36-41.
Copyright 2011 INSEAD 6 01/2011-5613
Calea nainte era ngust. Pe de o parte, baza de retail SocGen din Frana a fost cetatea sa,
ca Bouton a explicat:
"Avem un model n care clientul este legat la banca pentru o lung perioad de timp. Nostru
relaiile bancare sunt, n medie, de 17 de ani i ne-am vinde 7,3 produse pe
client. n Statele Unite, este o medie de trei. Deci, modelul de afaceri este unul de high-
de calitate, relatii profunde, largi ntre client i banc. [Asta]
face ca baza de venituri extrem de rezistent i face dificil pentru orice juctor pentru a
intra pe piaa francez. "29
Cu toate acestea, astfel de relaii au fost lente i costisitoare de a construi i menine. Mai mult dect
att, ei
clienii i acionarii n special francezi au avut tendinta de a fi conservator i aversiune fata de risc. Deci,
atunci cnd
ntrebat dac SocGen ar putea crete veniturile prin creterea activitilor sale de proprietate de
tranzacionare, folosind
capitalul propriu, Bouton exprimat o opinie separata: "proprietary trading este ceva care trebuie s fie
gestionate n
un mod foarte limitat. Noi nu sunt cazinouri i nu doresc s devin cazinouri. "30
Jean-Pierre Mustier transform SGCIB
Rspunsurile la aceast dilem a venit de la Jean-Pierre Mustier, care a devenit ef de SGCIB n
2002, la vrsta de 42 de ani, dup ce predecesorul su a murit ntr-un accident de masina. Mustier a
participat la
Ecole Polytechnique i Ecole des Mines, ambii grandes coles unde inginerie era
curriculum-ul de baz. Dar el a cultivat o imagine ca un nou tip de manager de limba francez - un fost
parautist a crui carier a nceput pe podea de tranzacionare n loc de a lucra pentru stat.
n cazul n care elita francez afectat un mod cordial, dar distant, Mustier transmis entuziasm
i un interes intens. Un coleg a spus, "El tie numele fiecrei persoane care lucreaz pentru
l, ceea ce fac ei, ct de mult le-am fcut-o i ct de mult au platit. "31
Mustier au alturat SocGen in 1987, cand banca a creat un lider mondial opiuni de tranzacionare
operaiune care calculator centralizat, matematic i resurse comerciale. El a amintit c cu
seful lui Antoine Paille, "Am explorat opionalitii de doar despre nimic i totul n
un mod absolut exhaustiv, sistematic. "Aa Mustier a devenit un creator de renume mondial de
"proprietate intelectual-marja de mare" de instruments.32 financiare sofisticate
n 2001, el a convins Bouton de a combina operaiunile cu capital de datorie SocGen cu finanarea
divizare, mprumuturi aducnd astfel, obligaiuni i rata dobnzii i moneda de acoperire n acelai
magazin
ca produsele financiare structurate. Acestea au fost destul de diferite culturi, dar n termen de un an de la
schimba SocGen s-au mutat cu fermitate n top 10 juctori de obligaiuni denominate n euro-DE
APLICARE
prima dat.
Sub Mustier, SGCIB i filiala Societe Generale Asset Management Lyxor a funcionat ca "un
hibrid de un fond de hedging i Asset Management ", un concurent a declarat Euromoney.33
29
30
31
32
33
Ibid.
Op. cit., "Model Banking Franei."
Op. cit., "Criza de identitate la Socit Gnrale."
David Lanchner, "Scuzai-mi franceza". Investitor-International Edition instituional; Aprilie 2006, Vol.. 31
Numrul 3, P30-38.
Op. cit., "Pardon My French."
Copyright 2011 INSEAD 7 01/2011-5613
n acelai timp, SocGen a luat "o abordare subscriere mai agresiv", a declarat Mustier.34 sale
oferte implicat calcule din ce n ce mai sofisticate de valoare i de risc, inclusiv riscul ca
obligatiuni sau produse derivate nu ar putea vinde. Aa cum a spus Mustier, strategia necesar "complet
ncredere "n capacitatea comercianilor si pentru a gsi buyers.35
Aceast ncredere a fost justificat n mod clar. SGCIB a devenit cel mai mare producator de banii bancii.
Veniturile au crescut n mod constant, de la 4,7 miliarde la 5,7 miliarde , iar apoi la 6,9 miliarde n
2006.
Profiturile diviziei au crescut la o rat de 26% pe an, pentru a ajunge la 2.34 miliarde n 2006.36
Tranzacionare de proprietate SGCIB a jucat un rol tot mai mare, atingerea 3050000000 venituri i
577 milioane n profituri pentru 2006.37 n comparaie, profituri din retail tradiional SocGen lui
operaiuni bancare n Frana i n strintate s-au 1820000000 acel an. (A se vedea Plana 3 pentru
date financiare referitoare la SocGen n ultimii cinci ani).
Cultura SocGen este transformat
Putere la SocGen a locuit ntotdeauna n funciile de contabilitate i de control construite pentru a
supraveghea
operaiunile dispersate de banking.38 cu amnuntul Mai muli membri ai comitetului executiv
au fost absolventi de serviciu Inspecia General SocGen lui. n 2006, Bouton a numit-o "coloana
vertebral
de rigoare noastre, organizare i valori ".39 Dar din ce n ce oamenii cei mai talentai tineri din
banca erau comerciani, nu auditori. Cele mai bune comercianii au venit de la Ecole Polytechnique,
n cazul n care cel mai mare savant al Franei de instrumente derivate pe aciuni, Nicole El Karoui, a fost
la facultate.
Ca i n cazul Mustier, SocGen a fost de multe ori primul lor loc de munc. Dar spre deosebire de
generaia lui Bouton, au fcut
nu consider deveni inspectori de finanare ca un pas necesar carier. Unii comerciani n SGCIB
a ctigat milioane de euro n bonusuri n fiecare an. Jrme Kerviel a vzut c atunci cnd un
comerciant a fcut o
afacere bogat, "Ei numesc [el sau ea] o main de numerar, o stea." 40
34
35
36
37
38
39
40
David Lanchner, "SG - cules de lupte se poate ctiga". Euroweek 2 februarie 2007, pp.14-15.
Op. cit. "SG - cules de lupte se poate ctiga."
Op. cit. De document de referin 2006.
Document de referin 2008, p.. 41.
n 2007, patru din cinci din SocGen a 135.000 de angajai au lucrat n sectorul bancar de retail, i mai puin de 9%
a lucrat la SGCIB (Document de referin 2008, p.. 107). Reinei c aproximativ 12.000 de angajai ai
SGCIB inclus cel mai mare magazin de instrumente financiare derivate de capital din lume - o indicaie de ct de
mic i
exclusiv acest domeniu de finanare a fost. Un alt aspect este faptul c n datele de la Biroul de SUA, mai trziu (mai
2008)
Statistica a Muncii cu privire la "ocupaii de management", a aratat un total de 44760 "manageri financiare" pentru
economiei naionale. Nici BLS, nici alte surse oficiale naionale enumer comerciani ca un loc de munc separat
categorie. (A se vedea http://stats.bls.gov/oes/current/naics4_551100.htm). Nici nu BLS aparent utiliza
aceeai definiie a managerilor financiari fi industria. La sfritul lunii octombrie 2008, singur American Express
a anunat c a fost de stabilire pe 7000 de manageri din ntreaga lume. Pn la aceast dat, n conformitate cu
Corinne Ramey
i Helen Kennedy din New York Daily News (31 octombrie 2008), SUA concedieri din sectorul financiar n contextul
crizei
inclus Bank of America (7.500), Bear Stearns (7000), Citigroup (9.000), Lehman Brothers (1400),
Merrill Lynch (4500) i Morgan Stanley (2500). Nu se tie ct de multe dintre aceste disponibilizri au fost
derivate comerciani.
Citat de Bertrand Rothe "Chronique d'un Scandale finanator; Mais que les faisaient fameux inspecteurs de
la Socit Gnrale? ". www.bakchich.info, 25 ianuarie 2008.
Jrme Kerviel, le bancomat qui se croyait tout permisiunea
Expertiza Une psychologique rvle propriu-zis tait l'tat d'esprit de l'ancien trader de la Societe Generale
lorsqu'il o perdu de 5 miliarde de euro d'sur les marchs.
LIBERATION.FR: Jeudi 26 juin 2008
Copyright 2011 INSEAD 8 01/2011-5613
Comparativ cu contabile i de control personal SGCIB lui, comercianii au fost mai mare
educat, mai bine pltit, i mai bine sprijinit de organizaia. Ca PricewaterhouseCoopers
(PwC) a remarcat mai trziu, accentul a procedurilor de control intern SGCIB a fost ", pentru a se asigura
c
tranzaciile au fost executate n mod corespunztor din punct de vedere operational ". Posibilitatea
tranzacii frauduloase a fost greu imaginat. Mai mult dect att, a declarat PwC, procedurile SGCIB lui
"Nu reflecte n mod adecvat obligaia de [a] analiza consistenta a riscurilor, rezultatelor i
poziii "0.41 Kerviel a pus aceste deficiene la o bun utilizare.
Jrme Kerviel: un tip obi nuit la CIB
Jrme Kerviel a inceput cariera la SocGen n biroul de mijloc, n cazul n care profiturile i pierderile sunt
calculat, erorile sunt reconciliate i riscurile comerciale sunt gestionate. Loc de munca sa de la 2000-
2002 a fost
modelare i procesul de produse de automatizare, ajutnd pentru a testa scenarii de noi instrumente
financiare derivate i
mbunti eviden. Lucrarea ia dat o idee bun a sistemelor de control SocGen lui. Apoi
el a petrecut doi ani ca un asistent de tranzacionare. De locuri de munc a constat n principal de a intra
oferte unui comerciant
n sistem, dar Kerviel a descris-o n CV-ul su ca fiind foarte proactiv, cu sarcini, cum ar fi
"backtestings strategii" (care se aplic o strategie de tranzacionare de datele anterioare pentru a estima
eficacitatea acesteia)
i "poziii scurte speculative" (folosind opiunile pentru a reduce riscul de pierdere pe pariuri care o
garanie de
valoare va scdea). Kerviel a fcut mai mult dect a fost ntrebat de el, i el a vrut s fie observat. (A se
vedea
Plana 4 pentru CV-ul lui Kerviel.)
Copilul de un salon de coafur i un profesor de coal profesional, Kerviel a fost ridicat n Pont
l'Abb,
un ora de coast n Bretania (pop. 8001), unde pescari, funcionari i turismul au fost
inima economiei locale. El a artat disciplin i ambiie: a nvat limba englez i
practicat judo de opt ani, dei genunchii rele l-au inut de la a ctiga mai mult de un verde
centura, primul grad de sus de la centura alba nceptor. El a candidat pentru consiliul local din Pont
l'Abb, dar nu a fost ales.
Ca un Delta One comerciant nceput n 2004, el a creat instrumente de gestionare a software-ului, a
fcut studii
pentru "dezvoltarea gamei de produse", 42 i n cele din urm a reprezentat pentru jumtate profiturile
biroul lui nsui.
Scopul lui a fost de a tranzactiona instrumente financiare derivate mai exotice SocGen, dar aceasta nu
sa ntmplat. El a lipsit
acreditrile. Studii universitare de licen n finane la Universitatea provincial din - educaia lui
Nantes, i apoi un master n organizarea i controlul pieelor financiare la la fel de
provincial Universitatea din Lyon - a fost greu impresionant de absolveni de grandes coles. Lui
Program de master a avut pretenii de a instrui cadre pentru stat, un semn esenial de
quality.43 asemenea, ca unul dintre fotii profesori Kerviel, la Lyon, a declarat pentru New York Times,
'' Oamenii care doresc s fie biei de aur sau inteligent n pia nu vin aici. "44
41
42
43
44
http://www.liberation.fr/actualite/economie_terre/335082.FR.php
PricewaterhouseCoopers, "Socit Gnrale: Sumar al comentariului diagnostic PwC i analiz a aciunii
plan. "Paris, 23May 2008, p.. 6.
A se vedea Plana 4.
Pentru o descriere a programului de masterat:
http://www.univ-lyon3.fr/5004022IL/0/fiche___formation/&RH=INS-FORMdiscEcoGest.
Doreen Carvajal i Caroline Brothers, "Trader francez este amintit ca Mr. mediu". New York
Times, 26 ianuarie 2008.
Copyright 2011 INSEAD 9 01/2011-5613
Dup aderarea la Delta One birou, n 2004, Kerviel a ctigat 100.000 la salariu i bonuses.45 A
a fost de patru ori salariul mediu al unui profesor n Frana, ca i tatl su, 46 dar a fost redus pentru a
comerciant, avnd n vedere volumul de munc. Kerviel a trit ntr-un apartament mic ntr-o suburbie
bogata a
Paris. Ca Londra Times a pus-o, n ciuda ambiiilor sale, el semna cu "un tip medie" cu
"abiliti mediocre i experien limitat" .47
Cum Kerviel lucrat
n noiembrie 2004, managerul de birou Kerviel, la Delta One au observat c el a fost de a lua
poziii lungi i scurte mici, dar neautorizate pe indicele futures i a stocurilor. Piesele lui Kerviel
au fost "tolerate" de ctre managerul su, dar au existat discuii ntre two.48 Kerviel a fost
verbal mustrat n iulie 2005, cnd managerul lui a descoperit un pariu neacoperit mult de 10
milioane de euro pe Allianz stoc. Dar administratorul nu a observat c Kerviel a intrat ntr-un fictiv
comerului pentru aceeai sum n sistemul de front office. Asta a fost soluia Kerviel la o dubl
problem: cum s-i ascund tranzaciile sale, i cum s-i ascund veniturile le-au generat pn cnd
era gata s le declare.
nainte de mult timp, ca experiment a devenit un sistem. In urmatorii trei ani, la cel puin 947
ocazii, Kerviel a incercat sa elimine urmele de riscul de pia care meserii sale neacoperii la riscul
valutar
creat. n mod normal, suma total de risc ar putea fi detectate de risc SocGen lui
sisteme de management IT, dar Kerviel a creat tranzacii fictive care echilibrat riscul
monitorizate de sistem. Cu alte cuvinte, el a fcut s par ca i cum el ar fi fost de hedging pariurile.
Kerviel a intrat meserii sale fictive n sistemul de sub titluri care au indicat contrapartea
comerului nu au fost clasificate, sau care parametri, cum ar fi datele de comer nu a avut
fost determined.49 Procednd astfel, el a ntrziat soluionarea acestor ficiuni. Urmtor, Kerviel
anulat meserii sale fictive nainte ca acestea au fost verificate sau monitorizate de mijloc sau din spate
birouri, i le-a nlocuit cu altele noi. Astfel, el a rmas de mai jos de detectare a riscurilor SocGen lui
radar.
Aceast metod depinde de calendarul de aproape, i aa Kerviel a prsit rar biroul lui. n vara anului
2006, n timp ce cele mai multe dintre Delta One a fost n vacan, Kerviel a fost la Paris, face
neautorizat
Pariurile lungi i scurte, care sa ridicat la 140 milioane , apoi relaxare ei. Dou birou diferit
manageri de remarcat n mod oficial "refuzul de a lua vacane" Kerviel a de patru ori in perioada 2006 -
7. Acesta a fost un semn posibil ca Kerviel a fost preocupat de un audit n absena acestuia, dar
Informaii a avut "nici un efect concret" pe superiors.50 su ierarhic
Un alt de tehnici de ascundere preferate Kerviel, pe care le-a folosit cel puin 115 de ori, a fost
pentru a intra n perechi de tranzacii reversibile fictive - o cumprare i o vnzare - pentru acelai activ la
preuri diferite. Acest lucru ia permis s arate o pierdere virtuale care "anulat" ctigurile de la su
meserii reale. Astfel, la 1 martie 2007, a inregistrat achiziionarea de 2266500 parts de o anumit
45
46
47
48
49
50
n conformitate cu Mustier, citat n numeroase rapoarte de pres.
Vezi http://www.worldsalaries.org/france.shtml. Salariul mediu pentru profesori francezi este de 1900/month,
cu o lun al 13-lea pentru cea mai mare.
Adam Sage, "El nu este un geniu machiavelic. E doar un fel de mediu de tip ". The Times, 26 ianuarie
2008.
Misiunea Green, p.. 4.
Ibid., p.. 1.
Ibid., p.. 7.
Copyright 2011 INSEAD 10 01/2011-5613
de capitaluri proprii la un pre de 63 per actiune, iar apoi a nregistrat vnzarea lor la 53, pentru a
crea o pierdere fictiv
de 22,7 million.51 Metodele sale au fost abia foarte simplu de manevrat, n calitate de administrator de
la birou s-au dovedit de
spotting comerul Allianz, dar scara de meserii sale, att fictive i reale, au continuat s
s creasc.
Kerviel devine o stea
Singura persoana care a acordat o atenie aproape de Kerviel, managerul su birou, a plecat de la
SocGen
ncepnd din ianuarie 2007. El a fost nlocuit de un om pe nume Eric Cordelle, 34 de ani,
care nu tia nimic despre noua sa misiune:
"Am fost numit la locul de munc, dup cinci ani de la Tokyo petrecut pe financiar
inginerie .... Cred c un ef de birou cu experien ar putea, probabil, fi reperat
Fraude lui Jerome [.] Rolul unui inginer financiar este de a inventa structurat
produse i le-a pus la munc. Comercianti [ca Kerviel] face altceva. Ei
au o poziie, un risc, de a gestiona de zi cu zi prin vnzarea i cumprarea de aciuni. Acestea sunt
nici aceleai profesii, nici aceleai mentaliti, nici n acelai timp,
scar. "52
La trei sptmni dup Cordelle a preluat biroul, Kerviel a construit o poziie scurt neacoperit n
Aciuni DAX de 850 de milioane , cea mai mare lui vreodat. O lun mai trziu, poziia a ajuns la 2.6
miliarde de euro, i a continuat s creasc. Pn n iulie 2007, a fost de 30 de miliarde . Kerviel a
derulat o parte din ea,
apoi reconstruit in toamna.
Kerviel mai trziu a susinut c el a ncetat s se ascund profiturile sale
de cretere:
"n primul semestru al anului 2007 am facut 500 de milioane de profituri ... Aproape n fiecare zi I
profiturile halucinante declarate - un milion, 500.000, 700.000 de euro ... ei bine, la care
punctul eti un rege .... Toat lumea este foarte fericit, pentru ca esti explodeaz
limite. "53
Kerviel nu a profitat personal, n conformitate cu unul dintre superiorii si ierarhici:
"El nu a fcut nici bani, nimic, nici un cent ... Este greu pentru a obine bani de la o banc,
de ndat ce ncercai, v va lsa o urm. Deci, el a vzut nici un beneficiu financiar, la toate. "54
Cu toate acestea, alarme sunat n cel puin 11 birouri diferite din fa, de mijloc i spate
birouri. Pe 39 de ocazii diferite, auditorii ndoial discrepane n comisioanele pltite
brokerilor de pe meserii sale, sau decontarea tranzactiilor sale, sau variaii n contabilitatea sa, sau
alte circumstane care au implicat "o legtur direct cu frauda, investigaii suplimentare de care
51
52
53
54
Ibid., p.. 1.
Mathieu Delahousse, Le Figaro "Les critici du chef de Kerviel contre la SocGen.", 3 iunie 2008.
Agence France Presse, "Jrme Kerviel, le bancomat qui se croyait tout permisiunea:
Expertiza Une psychologique rvle propriu-zis tait l'tat d'esprit de l'ancien trader de la Socit Gnrale,
lorsqu'il o perdu de 5 miliarde de euro d'sur les marchs. ", 26 iunie 2008, prin
http://www.liberation.fr/actualite/economie_terre/335082.FR.php
Anon., "Trebuie s oprim aceast vntoare de oameni!" Guardian Unlimited, 24 ianuarie 2008.
Copyright 2011 INSEAD 11 01/2011-5613
ar fi fost de natur s identifice frauda ", n funcie de audit intern al SocGen a
affair.55
Dar nu a existat nici o anchet. Nimeni nu a vzut modelul de accelerare de sistem Kerviel lui,
deoarece acelai operator ocupat aproape niciodat cu Kerviel de dou ori, i controlere n diferite
birourilor nu a partaja informaii despre alerte. Cel mai important, conform SocGen
anchete interne, "Operatorii nu sa extins n mod sistematic controalele lor dincolo de ceea ce
a fost solicitat de proceduri. "56 n schimb, biroul de implicat ar fi de obicei,
"Atribut cauza anomaliilor la probleme recurente n nregistrare
tranzacii n sistemele informatice. Ei [ar] notifica doar Kerviel i lui
superiorii imediate ale depirea limitei si asigurai-v returna [ed] a
normal. "57
Cu toate acestea, la 13 ori diferite, cineva a sunat Kerviel a obine o explicaie. De obicei,
ceea ce a spus el a fost acceptat, dar n primvara anului 2007 dou controlere plns
Cordelle c explicaiile lui Kerviel au fost "incoerent". Cordelle a luat nici o action.58 Kerviel
mai trziu a spus c "pe parcursul a patru luni de tone de alerte au fost trimise la efii mei pentru a
avertiza din fictive
operaiuni. Faptul c nimeni nu a venit s vorbeasc cu mine legitimat poziia mea un pic. "59 (a se
vedea
Plana 5 pentru exemple specifice de aceste alerte.)
n noiembrie 2007, cineva din afara SocGen ntrebat ce Kerviel a fost de pn la. Eurex
schimb de e-mail Cordelle de dou ori la ntrebarea de cumprare Kerviel de 1,2 miliarde n valoare de
Contracte futures DAX n dou ore. Cordelle mai trziu a declarat c "a primit 200 la 300 de e-mail-uri
fiecare
zi ", i nu a vzut detaliile warning.60 EUREX lui Kerviel a oferit o explicaie
i eful su a propus un apel pentru conferin pentru a discuta problema, dar EUREX niciodat
replied.61
Indiferent ncheiat acolo.
La sfritul anului 2007, Kerviel lichidat poziiile sale i a raportat venituri de pe meserii sale de 43
milioane de euro pentru managerii si. Acest lucru a fost un mic procent de 1,4 miliarde profiturile
generate de
lui meserii neautorizate, dar era nc mai mult de ase ori i 7 milioane ctiguri n 2006.62
Ctigurile vor fi de obicei utilizate pentru a calcula bonusul de sfrit de an (care Kerviel nu
primite). Partea din veniturile sale declarate, care a rezultat din tranzacionare de proprietate -
meserii care o banc se angajeaz cu capitalul propriu - a fost de 25 de milioane , care ar putea s
apar
exemplar ntr-un moment cnd "pierderi comerciale proprietate tras n jos performanele
divizia de Corporate & Investment Banking. "63 Mai mult dect att, Kerviel a generat aproape 27% din
veniturile totale ale Delta One. C el a 15-cel mai bun dintre cele 143 de comerciani de lucru fcut
pe cele 10 birouri ale unitii arbitraje de Global Equity i derivai divizie Solutions
55
56
57
58
59
60
61
62
63
Misiunea Green, p.. 56.
Ibid.
Misiunea Green, p.. 65.
Mission Green, pp. 58, 7.
Op. cit., "Jrme Kerviel, le bancomat qui se croyait tout permisiunea"
Heather Smith, "seful Rogue comerciant a depune cererea de aderare costum SocGen". Bloomberg 21 aprilie 2008.
Misiunea Green, p.. 8.
Misiunea Green, p.. 46.
Rahul Shah, "Socit Gnrale." Bear, Stearns International Limited - European de Cercetare Equity, 8
Noiembrie 2007.
Copyright 2011 INSEAD 12 01/2011-5613
de SGCIB.64 Nimeni nu a ntrebat cum ar putea face un comerciant de lucru n limite stricte Delta One,
astfel
bine.
Cnd a nceput de Anul Nou, el a reluat tranzacionarea pe o scar mai mare dect oricnd, ajungnd la
49
miliarde de euro n meserii lungi pn la 18 ianuarie. i apoi el a fost prins.
Kerviel: un personaj negativ sau o
victim ?
Kerviel a respectat pe deplin eforturile SocGen a v relaxa poziiile 21-23 luna ianuarie. Nu
acuzaii au fost depuse mpotriva lui, pn dup-amiaza zilei de joi, 24 ianuarie. Cu toate acestea, n
acea zi,
simultan cu divulgarea Bouton a afacerii, titluri n pres a anunat c
Kerviel a "fugit din ar, fr a fi intervievat de poliie" .65 Kerviel a nou-angajat
avocat, Elisabeth Meyer, a negat zvonurile, pe care ea a crezut au fost plantate pentru a distruge
imaginea clientului su:
"Pentru ca cineva s fie n zbor, va trebui s fie n cutarea pentru ei, dar nu poi gsi
ele. El nu era cutat pentru. El a fost n mybirou, stnd la o mas plin de
fiiere. n cazul n care el a fost fugind, a fost un mod foarte ciudat de a face acest lucru. "66
Meyer a ncercat s prezinte Kerviel ca de cooperare, profesional i necenzurat. Dup ce poliia a
percheziionat apartamentul lui i l-au interogat timp de dou zile, el a fost pus oficial "n anchet"
- O etap de pre-rechizitoriu n dreptul francez - pentru abuz de ncredere, crearea i utilizarea
contrafcut
documente, precum i primirea de bunuri furate, la 28 ianuarie. Acuzaiile au fost relativ minore.
Kerviel nu a fost nchis fr cauiune, ca legea francez permis. Dar Meyer a afirmat c orice
acuzaii penale mpotriva Kerviel ar fi nepotrivit. Ea a susinut c, n cazuri similare
trecut au fost rezolvate prin procese civile. (De fapt, cazurile de pe aceasta scala de obicei, a dus la
nchisoare
termeni; a se vedea Plana 6.)
Meyer crede c SocGen a dorit s apar ca "victima perfecta" de un criminal maestru.
Strategia ei a fost de a evita atacarea banc i liderii ei, n timp ce arat c Kerviel a fost
un tip obinuit. Strategia a fost imediat eficient. Mass-media de tiri numit lui SocGen
versiune a evenimentelor "un pic prea mult", a crede. Expertii a comentat c, fie bncii
controale interne au fost relaxate, sau a fost ascuns facts.67 jenant cotidianul de opoziie,
Libration, a observat:
"Un partid vinovat este desemnat, dar nimeni nu este responsabil, n special n rndul
directori. Cu aceast nou lovitur la cap n mijlocul crizei subprime, e
nc greu pentru a nu pune cteva ntrebri delicate. Cine este responsabil pentru nebunia
de asumarea de riscuri care a preluat piee, n cazul n care acesta nu este bancile si sefii lor? "68
Misiunea Green, pp. 47, 14.
Op. cit., "Trebuie s oprim aceast vntoare de oameni!"
Intervievat n Paris, 09 iunie 2008.
. Anon, "Fraude" la Societe Generale: conomistes et analystes boursiers doutent "Agence France Presse,.
24 ianuarie 2008.
68 Fabrice Rousselot, "Socit Gnrale". Libration, 25 ianuarie 2008.
Copyright 2011 INSEAD 13 01/2011-5613
64
65
66
67
n lumea on-line de bloguri i forumuri, opinie a fugit brusc impotriva SocGen. Cotidianul
France Soir a comentat: "Kerviel ntruchipeaz acum apul ispitor al unui sistem nemilos." 69 A
webzine numit "Save Kerviel" denunat lui "mass-media fr precedent linaj" .70 Un mesaj
la o "adevrat crim" forum argumentat:
"Nu a fi surprins dac aceti comerciani" necinstii ", s-au fcut accidental bani
n trecut, dar a fost acoperit pn cnd au fost descoperite profituri. n acest caz, de departe
de la a merge la nchisoare, comerciant necinstii s-ar putea obine chiar i un bonus. "71
Meyer a fost de acord:
"n cazul n care operaiunile de Jrme erau nc profitabile, ar fi ei au naintat acuzaii? Mea
poziie este c el a fcut lucrarea [i] nimeni nu la oprit. Mijloacele normale la
Dispoziia SocGen a permis bncii i superiorii si s cunoasc activitile sale
cu precizie. Cineva a spus: "El a fost pe o autostrad n care limita de vitez este de 90, i
a condus la 200. "Sigur, dar el a trecut de jandarmi de zeci de ori, i-au
nu-l opresc. "
Presiunea din partea colegilor i a
politicienilor
Un cerc tot mai mare de actori din sectorul public i privat au luat acum msuri. Banca a
Autoritatea france-financiare interna a nceput investigaiile. La Banca Central European,
Preedintele Jean-Claude Trichet a cerut tuturor bncilor s consolideze controalele interne.
Rival SocGen a majora francez, BNP Paribas, a considerat n mod public - atunci a respins -
posibilitatea de o oferta de preluare pentru SocGen. Pieele interne a UE Comisarul Charles
McCreevy a spus dezgustat Societatea a Economitilor de afaceri: "Este de neiertat ca
toat valoarea de pia a unei instituii financiare pot fi plasate la risc de astfel de neglijen abject
pe de o parte de o banc european de conducere. "72 SocGen a fost izolat.
Politicienii din Frana a ctigat n putere de criz. Prim-ministrul Franois Fillon, a asediat
de reporteri de la Davos, a promis pentru a asigura "o mai mare transparen", n pieele financiare. "73
Ministru al Economiei, Christine Lagarde, a emis rapid un raport care a avertizat c, n
cazuri care implic "stabilitatea sistemului financiar," Guvernul trebuie s joace un mai mare
role.74 Ea a menionat c Banca Franei au fcut recomandri de gestionare a riscurilor la
SocGen care nu au fost urmate, 75 i c actorii de pe piaa nevoie de mai mult "independent"
control; n caz contrar, Guvernul trebuie s-i intensifice in.76 Ea, de asemenea, numit de sanciuni
legale mai grele
69 Alice Mahlberg et Sbastien Cometti, "SocGen - Dans la peau de Jrme Kerviel". France Soir, 22 martie
2008, prin http://www.francesoir.fr/enquete/2008/03/22/socgen-dans-la-peau-de-Jrme-kerviel.html.
70 http://sauvezkerviel.canalblog.com/
71 Mesajul este de raylopez99 pe forum alt.true-crim, 26 ianuarie 2008.
72 Ashley Seager, "Zona euro Northern Rock-stil faliment bancar" ar duce la haos ". Guardian.co.uk, 7
Februarie 2008.
73 Anon. "Colere et nenelegere des politiques". Le Monde, 26 ianuarie 2008.
74 Rapport Lagarde, p.. 6.
75 de auditorii Bncii a recomandat martie 2007 c SocGen acorde mai mult atenie la riscul de contrapartid,
fr nici un rezultat. Rapport Lagarde, p.. 8.
76 Rapport Lagarde, p.. 10.
Copyright 2011 INSEAD 14 01/2011-5613
mpotriva bncilor care nu ndeplinesc obligaiile de reglementare. Adunarea Naional, n cazul n care
deputai numit Bouton "un incompetent", a scris aceste msuri n law.77
Furtuna politic a crescut. La 26 februarie, preedintele francez Nicolas Sarkozy cuttingly
a declarat,
"Eu nu neleg aceast afacere ... n cazul n care preedintele unei companii are un dezastru
de asemenea dimensiuni i nu recunoate consecinele, nu este normal. Nu am
nimic mpotriva lui Daniel Bouton. Dar nu se poate spune, "am de gnd s fie pltite 7
milioane de un an, "i atunci cnd exist o problem spui," Nu e vina mea. "Nu, eu
Nu accept asta. "
Scurgeri de la guvernul a declarat ca Bouton va fi concediat n curnd i SocGen a fuzionat cu
Banca Postal statului. Bouton a declarat c placa lui nc l-au susinut, i SocGen a fost
nelund n considerare o fuziune. Ca un semn de ncrederea n SocGen, a investit 1,5 milioane de
fondurile sale proprii n majorarea de capital.
Schimbare important la
SocGen
Afacerea transformat SocGen, i Bouton nu a fost imun. n aprilie 2008, el a demisionat din funcia de
CEO-ul, n timp ce restul de preedinte. Pn atunci, SocGen a fost una dintre puinele bnci care
combinat cele dou roluri. O parte din board Bouton lui a susinut ntotdeauna c "Atunci cnd un avion
accidente, responsabilitatea pilotului este forat angajat. "78 n aceeai lun, zvonuri c
Mustier ar demisiona n calitate de ef al CIB au fost publicate; Mustier i SocGen le-a negat.
n luna mai, rapoarte publice separate de ctre auditori i PricewaterhouseCoopers SocGen evideniat
eecurile de control descrise mai sus.
SocGen a fost pierdut imaginea sa ca fiind cea mai solid a bncilor franceze n cazul n care numrul de
nou personal
conturi curente deschise n Frana a fost nici un indiciu. Mai mult de 170.000 de nou personal
Conturile au fost nregistrate n 2006, i peste 160.000 n 2007.79 n prima jumtate a anului 2008,
SocGen a raportat doar 44700 de noi conturi personale n Frana, mai puine dect n T3 2007.80 n
comparaie, BNP Paribas a raportat 260.000 de noi conturi n 2007 i 100.000 de noi conturi
prin prima jumtate a anului 2008.81
Anual de Adunarea Generala a Actionarilor pe 27 mai ntors urt. Primul acionar la
vorbesc izbucnit: "Au aruncat angajat n nchisoare, atunci cnd este vorba de sefii care ar fi fost
aruncat afar! "Un alt acuzat Bouton de a rula un" cazinou ". Cnd el a rspuns c SocGen
a ramas "una dintre bncile europene cele mai profitabile", acionarul urlat napoi, la
aplauze furtunoase:
77
78
79
80
81
Ninon Renaud, "Interviu: Didier MIGAUD:" Adaptor les moyens l'ampleur alin premiu les activits de
March ". La Tribune, 27 mai 2008.
Guillaume Maujean, "La Socit Gnrale confronte aux Critici de ses actionnaires." Les Echos, 27
Mai 2008.
A se vedea Documentul de referin 2007, p.. 32, Document de referin 2008, p.. 31.
A se vedea Actualizarea al treilea din 2008 documentul de nregistrare (07 august 2008), p.. 15, Actualizare a treia la
2007
Documentul de nregistrare (31 august 2007), p.. 12.
Vezi BNP Paribas Raport anual 2007, p.. 45, i comunicate de rezultate intermediare, de pres, 14 mai i 06 august
2008,
prin http://invest.bnpparibas.com/en/pid544/results.html.
Copyright 2011 INSEAD 15 01/2011-5613
"M ntreb cine ne luai pentru. Cine crezi c va crede c cineva poate face
astfel de lucruri [ca Kerviel a fcut] cu impunitate? Fie c potrivit ierarhiei
Socit Gnrale, sau controalele sunt lipsite de valoare. Ai speculat, perioad. Eti
cel suntem ntrebai despre, i Kerviel este doar un clovn, care ar avea
a fost uor s se opreasc, dac ai vrut s sau dac ai avut ntr-adevr controale adecvate! "82
Revolta nu sa oprit aici: n jurul valorii de un sfert dintre acionari au votat mpotriva doi
propuneri de gestionare a distribui stoc options.83 Frdric-Karel Canoy, avocatul pentru
Asociaia de mici Acionarilor care a intentat un proces impotriva SocGen pentru neglijen,
a explicat c pentru muli dintre clienii si afacerea ameninat de srcie la btrnee:
"n Frana, profesiile liberale nu v permit s aib o pensie decent,
spre deosebire de profesori i salariai. V construi un portofoliu de aciuni la
finaliza pensionare. Pn n prezent, aciunile SocGen au crescut mereu. "84
Pe 30 mai, Mustier a demisionat din postul su. Anterior, ca rezultat al afacerii, dou
angajai - Kerviel i asistentul su comercial - a fost concediat pentru "motive disciplinare",
trei pentru "insuficien profesional" (inclusiv Cordelle), i dou altele au avut resigned.85
Mustier rmas cu banca ntr-o poziie care nu trebuie divulgate. (A se vedea Plana 7 pentru o
cronologic
rezumat.)
La 17 octombrie, un proces clasa de aciune acionar a fost depusa impotriva SocGen n stare de
New York, acuznd c banca a ascuns pierderi datorate att Kerviel si subprime
criz. Banca a spus c a fost de a lua n serios procesul, dar a crezut c a fost fr
merit.86 La sfritul anului, stocul SocGen a fost de tranzacionare la aproximativ 34 per actiune; a
avut
tranzacionate la peste 90 n ianuarie 2008. cel mai apropiat rival al su, BNP Paribas, a fost de
tranzacionare la aproximativ 30 ,
jos de la mare anul de 75. Prin aceast msur, SocGen a fost a face aproximativ, precum i n
pieele ar fi concurenii si n mijlocul unei crize globale fr precedent.
Kerviel n defensiv i Ofensiva
ntre timp, miza imense ale afacerii au forat procurorilor de a fi deosebit de
scrupulos, cel puin n cazul Kerviel a fost n cauz. El a fost ncarcerat fr cauiune pe 8
Februarie 2008, n conformitate cu o lege francez care are drept scop de a opri suspeci de conspiraie
cu sau
presiuni asupra martorilor. Mass-media a anuntat ca Kerviel a avut un "complice". Lui
consultant de comunicare, Christian Reille, a protestat: "l trimite la nchisoare este o nedreptate.
Nu pot s v spun opinia public c cineva care rspunde la ntrebri i coopereaz cu
82
83
84
85
86
Anon., "Les dirigeants de la Socit Gnrale nuane Leurs alin actionnaires". Agence France Presse, 27 mai
2008.
Votul a fost raportat pe site-ul SocGen lui. A se vedea:
http://www.socgen.com/sg/socgen/pid/174/context/SC/lang/fr/object/rubriqueSC/id/919/rubid/919/nodocty
pe/0.htm
Interviu, 05 iunie 2008.
. Anon, "SocGen: Salariile septembrie ONT Quitt La Banque aprs l'affaire Kerviel (Bouton)". Agence France
Presse,
27 mai 2008.
Massimo Prandi, "La Socit Gnrale sous le coup d'une" clasa de aciune "aux Etats Unis-." LesEchos.fr, 11
Decembrie 2008 (prin http://www.lesechos.fr/info/finance/4807895.htm).
Copyright 2011 INSEAD 16 01/2011-5613
sistem de justiie, care nu fug, se afl n nchisoare. "87 Numai sptmni mai trziu, atunci cnd noul
suspectului
nevinovie a fost nfiinat, Elisabeth Meyer ar putea obine eliberarea lui Kerviel. El a rmas liber
dup ce fostul su asistent de tranzacionare, identificate n raport intern SocGen ca un posibil
complice, a fost acuzat, la rndul su. El a gsit chiar i un loc de munca ca un consultant IT.
Dar presiunea pe Kerviel a fost n cretere. Dei Meyer a reuit s obin anumite
taxele de aruncat, el a fost probabil s se confrunte cu pn la trei ani de nchisoare. Alte avocai, dornici
de
de publicitate care un caz de profil nalt va aduce, presat Kerviel s adopte o agresiv
strategie, vina direct banca pentru afacerea. Meyer a refuzat, iar la 2 iulie Kerviel
a informat-o prin e-mail c a fost nlocuit cu o nou echip de avocai greu cu nasul. "Pentru
mine ", a spus ea," decizia Jrme este de neneles. "88
O nou etap n afacerea a deschis i a promis s fie chiar mai urt pentru toate prile implicate. Cum
ar putea Bouton si echipa sa convinge acionarii, partenerii de afaceri i din lume care
ceea ce ar fi avut loc nu a fost vina lor, i niciodat nu ar putea ntmpla din nou? Cum au putut
contracara
Atacurile de la Kerviel, al cror interes a fost n mod clar pentru a demonstra c firma a avut mai mult sau
mai puin
l-au ncurajat n mod direct pn cnd el a nceput s piard? Fiecare cuvnt i eveniment ar fi vizionate
de ctre
politicieni, de sistemul juridic, de ctre acionari i de ctre avocai de pe ambele maluri ale Atlanticului.

87
88
Interviu, 10 iunie 2008.
Franois Labrouillre, "Jrme Kerviel se cherche une nouvelle aprare". Paris Match, 23 iulie 2008, prin
http://www.parismatch.com/dans-l-oeil-de-match/reportages/Jrme-kerviel-se-cherche-une-nouvelle-
aprare / (GID) / 41854.
Copyright 2011 INSEAD 17 01/2011-5613
Plan a 1
Structura de SGCIB Global Equity i deriva i Solutions (GEDS) Unitatea

Sursa: Raport de misiune Green, p.. 13
Copyright 2011 INSEAD 18 01/2011-5613
Plan a 2
Lan ul de Management peste Jrme Kerviel

Sursa: Raport de misiune Green, p.. 11
Copyright 2011 INSEAD 19 01/2011-5613
Plan a 3
Selectat de date financiare pentru SocGen, 2003-7
CIFRE grup consolidat

Rezultate (n milioane de euro)
Venitul net bancar
Venituri din exploatare (cu excepia pierderii la tranzacionare Kerviel
a)
Venituri din exploatare (inclusiv pierderea de la tranzacionare Kerviel
a)
Venitul net nainte de interese minoritare
Venitul net
Retail Banking francez
International Retail Banking
Servicii Financiare
Global Investment Management & Services
Corporate i Investment Banking
Centrul de Corporate i alte

Activitate (n miliarde de euro)
Active i pasive totale
mprumuturilor ctre
clieni
Depozitele clienilor
Active n administrare

Equity (n miliarde de euro)
Capitalurile proprii se
Capitalul total consolidat

Efectiv mediu (mii)

Sursa: Document de referin 2008
2007
21923
6713
1802
1604
947
1.375
686
600
652
(2221)
(145)
2006
22417
8035
2005 2004 2003
15637
3843
19166 16390
6562

4760
5785
5221
1344
471
52
577
2340
(32)
4916
4402
1059
386
1.453
460
1841
203
3623
3281
942
258
376
385
1.453
(133)
2755
2492
878
214
285
290
1.052
(227)
1.072
305
270
435
957
264
267
422
835
227
223
386
601
208
213
315
539
178
160
284
27
31
130
29
33
115
23
27

100
18
21
93
17
21
90

Copyright 2011 INSEAD 20 01/2011-5613
Plan a 4
CV-Jrme Kerviel a89
OBIECTIV Ajunge la o poziie ca un comerciant cu amnuntul listate produse derivate, gestionarea unei volatilitate i Delta
One
carte
EDUCAIE
Masterat n Finane (Organizarea i controlul pieelor financiare)
Universitatea din Lyon, septembrie 2000
Bachelor Degree n finane
Universitatea din Nantes, 1996-1999
EXPERIEN
Socit Gnrale S.A., Paris, Frana
Comerciant i Market Maker pentru Delta One Produse
Martie 2004 - Astzi,
Trading: luare de pia a incluse pe list Delta One produse
Inclusiv capt deschis i Turbo capt nchis (Stocuri Single, Index, Forex i Futures Rate), ETF-uri i
piaa secundar pentru Certificate
ETF-urile structurare - Managementul garaniei cu Lyxor Asset Management
Dezvoltarea de gestionare a instrumentelor (Excel VBA macro)
Nou subiacente studiu pentru a dezvolta gama de produse
Participarea la caietul de sarcini pentru punerea n aplicare a turbo la platforma Clickoptions
Socit Gnrale S.A., Paris, Frana
Trader Assistant - Basket Trading i Delta One Produse
August 2002 - februarie 2004
De evaluare i de analiz a riscului explicaie pentru Basket Trading (carte unic de arbitraj) i Delta One Produse
Strategii Backtestings
Poziii scurte speculative
Automatizarea proceselor i instrumentelor gestionarea dezvoltrii
Socit Gnrale S.A., Paris, Frana
Middle Office - referenial Echipa
August 2000 - iulie 2002
Modelare produse
Automatizarea proceselor
Excel dezvoltare macro pentru Biroul exotic
Participarea la proiectul referenial unic
ACTIVITI
Judo - 8 ani practica - Trainer pentru copii; Navigaie
APTITUDINI
Limba de lucru: englez
Microsoft Office Pachetul - Visual Basic
Liceniat pentru EUREX, XETRA, EURONEXT
89 Sursa: Alistair Osborne, "CV-ul Jerome Kerviel lui: Ambitios Judo nvtorul", Telegraph.co.uk, 27 ianuarie
2008, prin: http://www.telegraph.co.uk/finance/newsbysector/banksandfinance/2783204/Jerome-
Kerviel% 27s-CV--ambiioas-judo-teacher.html
Copyright 2011 INSEAD 21 01/2011-5613
Plan a 5
Alerte selectate la activit ile i rezultatele Alerte Kerviel

Sursa: Misiunea Green Report, p.. 56.
Copyright 2011 INSEAD 22 01/2011-5613
Plan a 6
Comercian ii infam din trecutul recent, pierderi i sanc iuni
An
1995
1995
1996
1996
1998
2002
2004
2005
2006
Nume
Nick Leeson
Toshihide Iguchi
Peter Young
91
Instituie
Barings Bank
90
Pierdere Sanciune
827 milioane lire sterline
nchisoare de 6,5 ani.
557 de milioane de lire sterline
nchisoarea de 4 ani
280 milioane dolari RON 3 m. fin &
penalizare
2600000000 dolari Jail 8 ani
4000000000 dolari Nici
unul
350 de milioane de lire sterline
nchisoarea de 7,5 ani
AU 360 milioane dolari nchisoare de
16 luni.
550 milioane dolari nchisoare 51
luni.
6500000000 dolari Nici
unul
Resona Holdings
Deutsche Morgan Grenfell
Sumitomo Corp
LTMC
Allied Irish Banks
Nat. Australia Bank
China Oil Aviation
Amaranth Advisors
Yasuo Hamanaka
Scholes, Merton
John Rusnak
Luke Duffy
Chen Jiulin
Brian Hunter
92


90
91
92
Ca urmare a pierderilor Leeson, Barings a ieit din afaceri.
Young a fost investigat de Biroul de Fraude Grave din Marea Britanie, dar nu a fost acuzat. Amenda a fost pltit de
ctre su
angajator.
Myron Scholes i Robert C. Merton, laureai ai premiului Nobel n economie, au fost printre co-fondatorii
fondului de hedging Long Term Capital Management, mpreun cu figuri de frunte de pe Wall Street. Dup un federal
de salvare, firma a fost lichidat n anul 2000.
Copyright 2011 INSEAD 23 01/2011-5613
Plan a 7
Rezumatul Cronologia Affair93
18-20 ianuarie: interogri persistente Un controler de duce la descoperirea c neacoperit lung Jrme Kerviel
a
poziii total de 50 miliarde .
21 ianuarie: SocGen obine trei zile de la Autoritatea Pieelor Financiare din Frana de a lichida n linite
Poziiile lui Kerviel. Pieele de capital sunt deja cufunda.
24 ianuarie: SocGen anun c a avut pierderi de 4,9 miliarde din activiti "frauduloase" de o
comerciant, dar banca nu este n pericol. Guvernul francez a lansat o investigaie. Kerviel este
fals zvoneste ca ar fi disprut. El este luat n curnd n custodie, interogat i eliberat.
28 ianuarie: SocGen CEO Daniel Bouton neag faptul c Kerviel este persecutat de a distrage atenia de la
Pierderile subprime SocGen in SUA.
30 ianuarie: Consiliul SocGen refuz demisia lui Bouton. n ziua urmtoare, BNP Paribas se confirm
are n vedere o oferta de preluare. Ideea este mai tarziu abandonat.
05 februarie: Kerviel sugereaza el se face ntr-un "ap ispitor", de ctre SocGen. El este nchis trei zile mai
trziu,
n ciuda cooperat cu poliia i procurorii.
11 februarie: SocGen crete capitalul cu 5,5 miliarde . Bouton subscrie 1,5 milioane .
21 februarie: SocGen raporteaz o T4 2007 pierderi de 3,4
miliarde .
26 februarie: Preedintele francez Nicolas Sarkozy sugereaz c acesta este "anormal" i inacceptabil pentru
Bouton
pentru a nega responsabilitatea pentru criz.
06 martie: Sarkozy spune Frana va apra SocGen mpotriva unei oferte de preluare
strin.
18 martie: Kerviel este eliberat din nchisoare.
17 aprilie: Daniel Bouton pai n jos n calitate de preedinte al SocGen, rmne
preedinte.
23 mai: O investigaie intern SocGen, raportul "Mission Verde", dezvluie eecuri n
supraveghere i control.
27 mai: ntlniri generale anuale ale acionarilor este un dezastru pentru management
SocGen.
30 mai: Jean-Pierre Mustier, eful de Corporate i Investment Banking divizare i motenitor SocGen lui
aparent la Bouton, a demisionat. Kerviel a lucrat in divizia sa.
02 iulie: Kerviel trage avocatul su i angajeaz o nou echip care promit un rspuns agresiv pentru a
SocGen
taxe.
17 octombrie: Un proces clasa de aciune mpotriva SocGen este depus n
New York.
93 Adaptate i mbogit de anon., "CRONOLOGIE-Timeline de evenimente n SocGen caz rogue comerciant",
Reuters News, 18 martie 2008.
Copyright 2011 INSEAD 24 01/2011-5613

Pentru a comanda studii de caz INSEAD va rugam sa contactati unul dintre cei trei distribuitori de
mai jos:
ecch, Marea Britanie i
Statele Unite ale Americii
Centrale de Cas et de Media pdagogiques
ecch Marea Britanie Sediul social:
www.ecch.com
Tel: +44 (0) 1234 750903
Fax: +44 (0) 1234 751125
E-mail: ecch@ecch.com
ecch Inregistrat la oficiu:
www.ecch.com
Tel: +1 781 239 5884
Fax: +1 781 239 5885
E-mail: ecchusa@ecch.com
www.ccmp-publishing.com
Tel: 33 (0) 1.49.23.57.25
Fax: 33 (0) 1.49.23.57.41
E-mail: ccmp@ccip.fr
Europa Campus
Boulevard de Constance
77305 Fontainebleau Cedex, Fran a
Tel: 33 (0) 1 60 72 40 00 Fax: 33 (0) 1 60 74 55 00/01
Asia Campus
1 Ayer Rajah Avenue
Singapore 138676
Tel: 65 6799 5388 Fax: 65 6799 5399
Tip rit de INSEAD
www.insead.edu
Orientul Mijlociu Campus
Muroor Road - Strada n 4 P.O. Box 48049
Abu Dhabi Emiratele Arabe Unite
Tel: 971 2 446 0808 Fax: 971 2 446 0303