UNIVERSITATEA "DUNREA DE JOS" GALAI

FACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA

AFACERILOR

RAPORT DE EVALUARE

Student,

- 2011
CUPRINS
CUPRINS................................................................................................................

CAP. I. INTRODUCERE........................................................................................
1.1.PREZENTAREA CLIENTULUI...................................................................
1.2.OBIECTUL, SCOPUL I UTILIZAREA EVALURII................................
1.3.DATA ESTIMRII VALORII........................................................................
1.4. INSTRUCIUNILE EVALURII................................................................
1.5. TIPUL VALORII ESTIMATE.......................................................................
1.6. IPOTEZE I CONDIII LIMITATIVE........................................................
1.6. CONFORMITATEA CU STANDARDELE DE EVALUARE.....................
1.7. DECLARAIA DE CONFORMITATE........................................................
CAP .II. DIAGOSTICAREA SOCIETII..........................................................
2.1. DIAGNOSTICUL JURIDIC.........................................................................
2.2. DIAGNOSTICUL COMERCIAL................................................................
2.3. DIAGNOSTICUL MANAGEMENT, ORGANIZARE I RESURSE
UMANE...............................................................................................................
2.4. DIAGNOSTICUL ACTIVITII DE CERCETARE DEZVOLTARE.....
2.5. DIAGNOSTICUL OPERAIONAL............................................................
2.6. DIAGNOSTICUL ECONOMICO FINANCIAR.....................................
1. INDICATORII DE ECHILIBRU..................................................................
2. INDICATORI DE EVOLUIE.....................................................................
3. INDICATORII DE STRUCTUR................................................................
4. INDICATORI PE BAZA CONTULUI DE PROFIT I PIERDERE............
5. INDICATORI DE FINANARE..................................................................
6. INDICATORI DE GESTIUNE......................................................................
7. INDICATORI DE ACTIVITATE..................................................................
8. INDICATORI ECONOMICO - FINANCIARI.............................................
9. INDICATORI DE BONITATE...................................................................
2.7. CONCLUZIILE DIAGNOSTICULUI. ANALIZA SWOT.........................
CAP. III. EVALUAREA NTREPRINDERII........................................................
3.1. METODA ACTIVULUI NET CONTABIL (ANC)......................................
3.2. METODA ACTIVULUI NET CONTABIL CORECTAT (ANCC)..............
3.3. METODA DISCOUNT CASH-FLOW.........................................................
CAP. IV. CONCLUZII............................................................................................
ANEXE

CAPITOLUL I: Prezentarea societii

1.1.PREZENTAREA CLIENTULUI
Sediul societii :
Obiectivul principal de activitate:

Capitalul social:
Capitalul social este mprit n
nominal de
lei fiecare.

aciuni nominative egale cu o valoare

Structura acionariatului i a capitalului social se prezint dup cum urmeaz:

Nr.crt.

Acionari

Capital social

Nr. aciuni

(n RON)
1
2
3
4
5

TOTAL

100%

Comentarii:
1.2.OBIECTUL, SCOPUL I UTILIZAREA EVALURII
Evaluarea S.C.
S.A. are ca obiect evaluarea societii n vederea obinerii unei
valori de pia ct mai aproape de realitate. Rezultatul evalurii se va utiliza numai de ctre
conducerea societii, reprezentat de domnul Director General (ncepnd cu 1 decembrie

2010), pentru a avea o imagine real a ceea ce reprezint i valoreaz societatea n

ansamblul ei n vederea continurii activitii.
1.3.DATA ESTIMRII VALORII
Data evalurii este: 31.12.2010, este data la care se aplic opinia evaluatorului n ceea
ce priveste valoarea estimat;
Data raportului este: 15.01.2011, este data la care se face raportul de evaluare.
1.4. INSTRUCIUNILE EVALURII

Numele clientului i a prii care a dat tematica: conducerea S.C.

S.A.
Scopul
evalurii:
estimarea
valorii
de
piata
a
societii
S.C.
S.A................................ ...........................................................................................................
........................................

1.5. TIPUL VALORII ESTIMATE.

Tipul valorii estimate: n urma acestui raport de evaluare se estimeaz valoarea de pia
a societii S.C.
S.A. la data de 31.12.2010 n
vederea................................................... ........................................................................................
.................................................................
1.6. IPOTEZE I CONDIII LIMITATIVE
1. Prezentul raport este ntocmit la cererea clientului i n scopul precizat. Nu este
permis folosirea raportului de ctre o ter persoan fr obinerea, n prealabil, a acordului
scris al clientului, autorului evalurii i evaluatorului verificator, aa cum se precizeaz la
punctul 8 de mai jos. Nu se asum responsabilitatea fa de nici o alt persoan n afara
clientului, destinatarului evaluri i celor care au obinut acordul scris i nu se accept
responsabilitatea pentru nici un fel de pagube suferite de orice astfel de persoan, pagube
rezultate n urma deciziilor sau aciunilor ntreprinse pe baza acestui raport.
2. Raportul de evaluare i pstreaz valabilitatea numai n situaia n care condiiile de
pia, reprezentate de factorii economici, sociali i politici, rmn nemodificate n raport cu
cele existente la data ntocmirii raportului de evaluare.
3. Evaluatorul nu este responsabil pentru problemele de natur legal, care afecteaz fie
proprietatea imobiliar evaluat, fie dreptul de proprietate asupra acesteia i care nu sunt
cunoscute de ctre evaluator. n acest sens se precizeaz c nu au fost fcute cercetri specifice
la arhive, iar evaluatorul presupune c titlul de proprietate este valabil i se poate tranzaciona,
c nu exist datorii care au legtur cu proprietatea evaluat i aceasta nu este ipotecat sau
nchiriat. n cazul n care exist o asemenea situaie i este cunoscut, aceasta este menionat
n raport. Proprietatea imobiliar se evalueaz pe baza premisei c aceasta se afl n posesie
legal (titlul de proprietate este valabil) i responsabil.

4. Dac nu se arat altfel n raport, se nelege c evaluatorul nu are cunotin asupra

strii ascunse sau invizibile a proprietii (inclusiv, dar fr a se limita doar la acestea, starea i
structura solului, structura fizic, sistemele mecanice i alte sisteme de funcionare, fundaia,
etc.), sau asupra condiiilor adverse de mediu (de pe proprietatea imobiliar n cauz sau de pe
o proprietate nvecinat, inclusiv prezena substanelor periculoase, substanelor toxice etc.),
care pot majora sau micora valoarea proprietii. Se presupune c nu exist astfel de condiii
dac ele nu au fost observate, la data inspeciei, sau nu au devenit vizibile n perioada efecturii
analizei obinuite, necesar pentru ntocmirea raportului de evaluare. Acest raport nu trebuie
elaborat ca un audit de mediu sau ca un raport detaliat al strii proprietii, astfel de informaii
depind sfera acestui raport i/sau calificarea evaluatorului. Evaluatorul nu ofer garanii
explicite sau implicite n privina strii n care se afl proprietatea i nu este responsabil pentru
existena unor astfel de situaii i a eventualelor lor consecine i nici pentru eventualele
procese tehnice de testare necesare descoperirii lor.
5. Evaluatorul obine informaii, estimri i opinii necesare ntocmirii raportului de
evaluare, din surse pe care le consider a fi credibile i evaluatorul consider c acestea sunt
adevrate i corecte. Evaluatorul nu i asum responsabilitatea n privina acurateei
informaiilor furnizate de tere.
6. Coninutul acestui raport este confidenial pentru client i destinatar i autorul nu l
va dezvlui unei tere persoane, cu excepia situaiilor prevzute de Standardele Internationale
de Evaluare i/sau atunci cnd proprietatea a intrat n atenia unui corp judiciar calificat.
7. Evaluatorul a fost de acord s-i asume realizarea misiunii ncredinate de ctre
clientul numit n raport, n scopul utilizrii precizate de ctre client i n scopul precizat n
raport.
8.Consimmntul scris al evaluatorului, trebuie obinut nainte ca oricare parte a
raportului de evaluare s poat fi utilizat, n orice scop, de ctre orice persoan, cu excepia
clientului i a creditorului, sau a altor destinatari ai evalurii care au fost precizai n raport.
Consimmntul scris i aprobarea trebuie obinute nainte ca raportul de evaluare (sau oricare
parte a sa) s poat fi modificat sau transmis unei tere pri, inclusiv altor creditori ipotecari,
alii dect clientul sau altor categorii de public, prin prospecte, memorii, publicitate, relaii
publice, informaii, vnzare sau alte mijloace.
1.6. CONFORMITATEA CU STANDARDELE DE EVALUARE
Baza de evaluare o constituie:

Standardele Internetionale de Evaluare;

Standardele ANEVAR;
Standardele Internaionale de Raportare Financiara, etc.

1.7. DECLARAIA DE CONFORMITATE

Ca evaluator, declar ca raporul de evaluare a fost realizat n concordan cu
reglementrile Standardele Internetionale de Evaluare i cu ipotezele i condiiile limitative
cuprinse n prezantul raport.declar c nu am nici o relaie particular cu clientul i nici un
interes actual sau viitor fa de proprietatea evaluat. Rezultatele prezentului raport de evaluare

nu se bazeaz pe solicitarea obinerii unei anumite valori, solicitare venit din partea clientului
sau a lor personae care au interese legate de client , iar renumerarea nu se face n funcie de
satisfacerea unei asemenea solicitri. n aceste condiii, subsemnatul, n calitate de elaborator,
mi asum responsabilitatea pentru datele i concluziile prezentate n prezentul raport de
evaluare.

CAPITOLUL II
DIAGOSTICAREA SOCIETII
2.1. DIAGNOSTICUL JURIDIC
S.C.
Galai S.A. are urmtoarele aspecte juridice:
Contractul de nchiriere (locaie):

cladirea sediul societii situat pe strada

Titlu de proprietate societatea are n proprietate:

cldirea sediului central, hale;

Situatia creditelor acordate nu a acordat credite.

Asigurri societatea are fcute asigurri la mijloacele de transport i a pltit primele de

asigurare.
Dreptul fiscal - S.C.
Galai.

S.A. este nregistrat la Administraia Financiar a Municipiului

Obligaii restante fata de bugetul asigurarilor sociale: total = ...................... RON

Din care:

Contribuii pentru asigurri sociale datorate de angajai = ....................... RON

Contribuii la fondul asigurrilor sociale de sntate = .....RON
Contribuia pentru bugetul asigurrilor pentru omaj = .. RON
Obilgaii restante fa de bugetele fondurilor speciale i alte fonduri (fond pentru accidente
de munc i boli profesionale) = ...................... RON
Obligaii restante fa de ali creditori = . RON
Impozite i taxe nepltite la bugetul de stat = .. RON
Alte cheltuieli privind asigurrile i protecia social=......................... RON

Dreptul muncii societatea are contract colectiv de munc pentru toi angajaii si.
Salariile au fost pltite la timp.
Dreptul mediului societatea prin activitatea ei nu a contaminat terenul i
amplasamentele nvecinate.
Dreptul societilor comerciale societatea s-a nfiinat n ........ pe baz de contract de
societate i statut ncheiat n form autentic n baza Legii nr. 31/1990 privind societile
comerciale. Adunarea generala a acionarilor aprob anual bilanul, contul de profit i pierdere,
notele explicative la bilan, etc.
2.2. DIAGNOSTICUL COMERCIAL
Obiectivul principal al diagnosticului comercial l constituie estimarea pieei societii
S.C. ..................... S.A.. i a poziiei pe pia. Analizele din acest capitol constituie suportul
previziunilor veniturilor viitoare i deci utilizrii metodelor de evaluare bazate pe acestea.
Sunt analizate elementele care influenteaz activitatea comercial a societii noastre. Se va
face o analiz a factorilor interni i externi.
a) Analiza mediului extern: este o analiz strategic a mediului n care societatea i
desfoar activitatea. Analiza se va concentra asupra forelor politice, economice, socioculturale i tehnologice care influeneaz activitatea ntreprinderii. Trebuie evaluate 4 fore
n scopul identificrii ameninrilor i oportunitilor prin care mediul extern influeneaz
societatea noastra.
Cele 4 fore sunt:
fore economice la nivel macroeconomic (nu influeneaz activitatea comercial a societii
noastre) i la nivel microeconomic (influenteaz intr-o anumit msur activitatea);
fore socio-culturale (nu influenez activitatea firmei);
forte politice (nu influenteaz activitatea societii pentru c administratorii ei nu fac politic
i nu sunt membri ai vreunui partid);
fore tehnologice (evoluia tehnologiei influenteaz n sensul achiziionrii de tehnologie
modern i vnzrii celei vechi).
b) Analiza mediului intern comercial conine urmtoarele componente:
1. Produsele comercializate. Politica de produs.

2. Analiza pieei.
3. Analiza activitii i strategiei firmei.
Produsele comercializate de S.C. .......................... S.A. sunt:
Pentru a oferi o imagine de ansamblu asupra activitii comerciale a societii analizate
se poate prezenta o schema a ponderilor pe care le au mrfurile n totalul vnzrilor firmei pe
2010:

venituri din vnzarea mrfurilor = .. RON

venituri din producia vndut = RON

o Total cifra de afaceri = .. RON

venituri din vanzarea marfurilor/CA% = .. %
venituri din producia vndut/CA% = .. %

Analiznd evoluia ponderilor veniturilor n cifra de afaceri am observat reorientarea

politicii societii ctre vnzarea produselor finite, i anume a.................................

Analiza pietei

Piaa societii:
Clienii societii:......................lei ;
Principalii clienti ai ATLAS in anul 2010 au fost: ArcelorMittal Galati SA, Vega 93
SRL Galati, ICMRS SA Galati, Confort SA Galati, ArcelorMittal Hunedoara, Sistem Yapi
Suc.Galati, MAPDR Bucuresti si CNI SA Bucuresti.
Este de mentionat faptul ca, 54,32 % din cifra de afaceri o reprezinta prestatiile ce au
fost efectuate pentru ArcelorMittal SA Galati.
Sistemul de distribuire al serviciilor se face prin vanzare directa, avand la baza :
contracte ferme, anuale, de prestari servicii cu principalii beneficiari;
contracte pe termen sau obiectiv cu diversi beneficiari pentru cazul lucrarilor de
amploare medie;
comenzi ale clientilor ocazionali in cazul prestatiilor pe termen scurt.

Avand in vedere cerintele impuse de normele privind concurenta, de ridicare a nivelului

calitativ si competitiv al activitatii in domeniul transporturilor, in scopul mentinerii pe piata,
administratia ATLAS actioneaza cel putin, in urmatoarele directii:

participarea la licitatii pentru lucrari in domeniul constructiilor, asigurandu-se

astfel si diversificarea activitatii;

actiuni in depistarea de noi oportunitati, in special, pentru mijloacele de

transport cu un coeficient scazut de utilizare;

un efort minimal de investitii pentru asigurarea necesarului de mijloace in

domeniul constructiilor cat si innoirea, pe cat posibil, a parcului auto.
Pe piata interna specifica a transporturilor rutiere si a lucrarilor cu utilaje de constructii
pe care isi desfasoara activitatea ATLAS, respectiv in zona geografica a judetului Galati,
functioneaza mai multe firme cu obiect similar de activitate, dintre care amintim : Intertrans
SA, Arcom Mecon SA (filiala Galati), Transurb SA Galati, Alt Stil Construct SRL Galati,
Vega 93 SRL Galati, Tancrad SRL Galati.
Societatea are un numr mare de clieni, ceea ce este un punct forte i i asigur
desfacerea de produse i mrfuri la nivelul impus de ea.

Analiza activitii i strategiei firmei

Din prezentarea produselor, pieei i mediului extern, urmeaz o analiza a activitii

comerciale a societii, vzut prin prisma strategiei aplicate, a istoricului vnzrilor, a
strategiei de marketing aplicat, detaliat pe cele 4 domenii ale mixului: politica de pre,
politica de distribuie, politica de comunicare i politica de produs.

Activitatea de contractare-desfacere

Clienii sunt selectai de societate n functie de domeniul de activitate, care s coincid

cu cel al societii noastre i care ofer un adaos comercial mulumitor i o pia de desfacere
stabile pentru mrfurile comercializate i pentru serviciile prestate.
Evoluia Cifrei de Afaceri n anii 2008-2010:
- Lei Ani
Cifra
afaceri

de

2008

2009

2010

28.113.251

26.188.308

18.916.271

Cifra de afaceri pe segmente de activitate:

Indicator
Cifra de

2008
28.113.2

Ponde
re
100

2009
26.188.3

Ponde
re
100

2010
18.916.2

Ponder
e
100

afaceri

51

08

71

Transporturi

19.881.2
04

71

16.721.0
66

64

9.221.89
7

49

Lucrri de
construcii

7.444.46
1

26

7.568.21
5

29

8.250.21
7

44

787.586

1.899.02
7

1.444.15
7

Alte
activiti

Cifra de afaceri pe grup:

2008
ArcelorMittal

2009

2010

16.997.945

15.350.113

10.275.095

ICMRS S.A.

1.642.319

298.908

182.534

Vega93 S.R.L.

1.841.057

698.552

1.149.421

Unicom S.A.

311.697

290.393

115.766

Confort S.A.

663.107

605.951

510.179

721.418

ArcelorMittal

10

Hunedoara
CNI

898.567

MAPDR

1.486.762

6.657.126

8.222.973

4.297.947

28.113.251

26.188.308

18.916.271

ALI PARTENERI
TOTAL

Politica de pre
Societatea S.C. .....................S.A. stabilete preurile produselor finite obinute astfel
nct s se acopere cheltuielile de producie i s se obin i un profit n urma vnzrii lor.

Politica de distribuie
Se analizeaz canalele de distribuie ale societii, modul n care produsele finale,
serviciile i mrfurile ajung la clieni i/sau consumatorii finali.

Canalele de distribuie ale societii sunt:

directe, atunci cnd firma presteaz servicii direct clientului;

11

indirecte, prin reprezentani, n ceea ce privete produsele firmei.

Politica de promovare

Se urmresc activitile de comunicare realizate, publicitatea, activiti de promovare a

produselor proprii, relaiile cu publicul. Publicitatea societii se face prin pliante publicitare,
mail-uri trimise periodic clienilor vechi, customer care, i clienilor poteniali pentru a face
cunoscute ofertele acesteia.
2.3. DIAGNOSTICUL MANAGEMENT, ORGANIZARE I RESURSE UMANE
I. ASPECTE ALE RESURSELOR UMANE
1. Analiza dimensiunii i structurii potenialului uman
Societatea are o preocupare deosebit pentru corelarea personalului cu realizarea
eficient a proceselor de afaceri. n anul 2010 au plecat din societate 176 de salariai (99 prin
disponibilizare colectiv) i au fost angajai 65 de salariai (38 din personalul disponibilizat n
anul 2009-2010), numrul efectiv de salariai la data de 31 decembrie 2010 fiind de 299.
Referitor la nivelul de pregtire i specializare a personalului, situaia se prezint astfel:
-salariai cu

- studii superioare= 24
- coala de maitri= 3
- studii medii= 109
- coala profesional= 112
- 8 clase= 46
Gradul de sindicalizare este de aproximativ 97%, la nivelul societii fiind constituite
dou sindicare. Dialogul social este reglementat prin Contractul Colectiv de Munc i se
materializeaz printre frecvente ntlniri, ntre Conducerea societii cu Reprezentani ai
Sindicatelor, precum i prin funcionarea unor Comisii Paritare, cum ar fi:
-

Comitetul de Securitate i Sntate n Munc

Comisia de Testare Anual privind modul de nsuire a Normelor Generale de
Protecia Muncii
- Comisia Paritar
- Comisia de Angajare i Cercetare Disciplinar a angajailor
Climatul socio-profesional se monitorizeaz permanent, astfel nct, s nu apar sau s
fie aplanate eventualele coflicte n raporturile dintre manageri i salariai i/sau sindicate.
Cheltuielile cu personalul efectuate de societate n anul 2010 au fost n sum de
8.138.492 lei, din care, cheltuieili cu salariile n sum de 6.386.172 lei i cheltuieli cu
asigurarea i protecia social n sum de 1.752.319 lei.
n anul 2010, societatea a efectuat i cheltuieli cu:
- tichete de mas = 485.844
- indemnizaie de plecare (concediere individual i colectiv) = 455.367
- cursuri de pregtire profesional = 46.336
- cheltuieli pentru reducerea costului biletelor de odihn i tratament = 48.967
- cheltuieli pentru echipament de protecie = 30.238

12

- alte ajutoare sociale = 46.640

2. Analiza comportamentului personalului
Se analizeaz:

timpul de munca disponibil: este utilizat eficient, fr goluri de activitate, acoperind

programul zilnic de 8 ore de munc;
mobilitatea personalului: personalul societii se deplaseaz att n ar, ct i n strintate
pentru diverse activiti;
gradul de conflictualitate dintre salariai: nu au existat greve, iar conflictul dintre salariai
este la nivel minim.
3. Analiza nivelului de salarizare i motivare a personalului
Se realizeaz cu ajutorul unor indicatori specifici cum ar fi: nivelul salariului i
venitului salarial mediu brut n comparativ cu cel al sectorului de activitate, zona sau
economie: fiecare salariat este pltit corespunzator funciei pe care o deine n cadrul societii.
4. Analiza condiiilor de munc
Se impune verificarea ndeplinirii programelor de protecie a muncii i de reducere a
riscurilor:

societatea are organizat un program de protecie a muncii;

salariatii au fost selectati la angajare n functie de cunotintele i practica n domeniu,
acetia fiind deja specializati prin cursuri de perfectionare i specializare, coli, etc.
salariaii care lucreaz n mediu de risc au echipamente de protecie.
II. ASPECTE ALE MANAGEMENTULUI I STRUCTURA ORGANIZATORIC

Acest diagnostic vizeaz modul de organizare a ntreprinderii i analizeaz calitatea

managementului, procesului de conducere i a echipei pentru a aprecia adecvarea acestora la
cerinele dezvoltrii viitoare. Ca tip de structura organizational se pot distinge dou modele:
mecanicist i organic, aceste dou concepte definind caracterul organizaiei. Organizaiile se
afl ntre cele dou extreme fiind esenial ca starea n care se gsesc s fie n concordan cu
mediul economic. ntr-un mediu turbulent, ca al economiei noastre de pia, organizaiile de tip
organic sunt mai eficiente i mai adaptabile. Organizaiile de tip mecanicist, caracteristice unui
mediu stabil, au dificulti n a se adapta.
Caracteristicile sistemelor de coordonare mecaniciste i organice comparative cu
sistemul societii noastre:
Mecanicist

Organic

S.C. ................... S.A.

Sarcinile sunt divizate n

pri componente
specializate.

Angajaii contribuie activ la

sarcinile comune ale
compartimentului.

Sarcinile sunt divizate n prti

specializate, dar cand este nevoie
angajaii se pot ajuta n realizarea

13

sarcinilor comune.
Sarcinile sunt definite
rigid.

Sarcinile se ajusteaz i se
redefinesc prin intermediul
interaciunii dintre angajai.

Sarcinile sunt trasate general n

funcie de condiiile prezentate, dar
se pot adapta n funcie de condiiile
noi viitoare.

Exist o ierarhie strict a

autoritii i controlului,
exist multe reguli.

Ierarhia autoritii i
controlul sunt mai puin
pronunate, exist puine
reguli.

Exist o ierarhie a controlului i

autoritii, dar nu foarte stricte,
regulile sunt generale.

Cunoaterea i controlul
sarcinilor centralizate la
vrf.

Cunoaterea i controlul
sarcinilor sunt localizate
oriunde n organizaie.

Anumite sarcini de o importan

mai mic sunt controlate la nivel
orizontal, dar sarcinile mai
importante sunt controlate la nivel
vertical.

Comunicarea are loc pe

vertical, n special de sus
in jos.

Comunicarea are loc pe

orizontal.

Comunicarea are loc pe orizontal,

pe vertical i ncruciat.

Conducerea operativ este format din :

DIRECTOR GENERAL
DIRECTOR ECONOMIC
DIRECTOR COMERCIAL
DIRECTOR MANAGEMENT INTEGRAT

Ing. Constantin Butucaru

Ec. Aurelia Iorgu
Ec. Gheorghe Ciolan
Dr.Ing.Ec. Sorin George Ciuntu

2.4. DIAGNOSTICUL ACTIVITII DE CERCETARE DEZVOLTARE

Trecerea la economia de pia i extinderea legturilor economice cu rile occidentale
dezvoltate, n condiii de competitivitate, impun amplificarea activitilor de cercetaredezvoltare proprii i de asimilare a progresului tehnic i managerial realizat de aceste ri. Ca
urmare, preocuprile legate de activitatea de cercetare-dezvoltare dobndesc noi dimensiuni i
implicaii, devenind, n concepia noastr, funciunea esenial a organizaiei.
Pentru asigurarea calitii corespunztoare i continue a serviciilor si a ntreinerii
produselor se acord o atenie deosebit pregtirii profesionale a tuturor salariailor, ceea ce
contribuie, alturi de celelalte aspecte enumerate, la optimizarea indicatorilor tehnicoeconomici, n scopul dezvoltrii i extinderii prestigiului firmei. Personalul este alctuit din
specialiti n automatizri, informatic, proiectare. Nivelul pregtirii profesionale a crescut
permanent.
2.5. DIAGNOSTICUL OPERAIONAL

14

Diagnosticul operaional are ca obiectiv estimarea performanelor tehnice anterioare ale

ntreprinderii i identificarea soluiilor de ordin tehnic care s asigure viabilitatea i dezvoltarea
acesteia.
O structura posibil a diagnosticului operaional cuprinde 7 componente:
1. Organizarea activitii de exploatare (Nota explicativ 4 Analiza rez. Din exploatare)
Nr
crt

Indicator

Cifra de afaceri net

Costul bunurilor vndute i al

serviciilor prestate (3+4+5)

Cheltuielile activitii de baz

Cheltuielile activitilor
auxiliare

Cheltuilei indirecte de producie

Cheltuieli privind mrfurile

Rezultatul brut aferent cifrei de

afaceri nete (1-2)

Cheltuieli de desfacere
(penaliti, sponsorizri)

Cheluieli privind activele cedate

Cheltuieli generale de
administraie

10

Alte venituri din exploatare

11

Rezultatul din exploatare (6-78+9)

2008

2009

2010

Societatea include n cheltuielile activitii de baz toate elementele de cost aferente

costului de producie, i anume cheltuielile directe materiale, salariile personalului direct
productive i prestrile servicii aferente proiectelor, iar la cheltuielile generale i de
administraie-elementele ce compun costurile indirecte i anume cheltuielile personalului de
administrativ, cheltuielile cu amortizrile i provizioanele, precum i celelalte cheltuieli, cum ar
fi : chirii, telefoane, utiliti, etc.
2.Capacitatea de producie i gradul de utilizare a capacitii
Capacitatea de producie a crescut n ultimul an fa de anii anteriori. Aceasta denot
extinderea activitii firmei.

15

3. Activitatea tehnic de ntreinere i reparaii

Se face la mainele de transport i la utilaje prin contractul de service cu unitile
specializate.
4. Asigurarea calitatii produselor
Societatea are un compartiment care asigur controlul calittii mrfurilor
comercializate. Se verific certificatele de calitate ale mrfurilor achiziionate i se emit
certificate de calitate pentru produsele vndute. Serviciile i produsele au certificate de
garanie.
5. Activitatea de cercetare-dezvoltare
Nu este cazul.
6. Activitatea de aprovizionare
7. Informatizarea societii
Societatea S.C ................... S.A. are un grad de informatizare destul de ridicat,
majoritatea compartimentelor funcionale fiind dotate cu tehnica de calcul.
Compartimentul financiar-contabil are o reea de calculatoare prin care ruleaza un
program ce cuprinde tot ciclul documentelor ce privesc aprovizionarea, desfacerea, prestarea
de servicii, producia, etc.
2.6. DIAGNOSTICUL ECONOMICO FINANCIAR
Diagnosticul financiar stabilete starea de sntate economico-financiar a societii
noastre i stabilete posibilitile de redresare n viitor.
Diagnosticul financiar este rezultatul analizei financiare a ntreprinderii, care presupune
parcurgerea unor etape i utilizarea unor metode i procedee pentru realizarea obiectivului ei.
Problematica analizei financiare, util evaluarii ntreprinderii, avnd n vedere i
exigentele standardelor internetionale i nationale de evaluare, poate fi sintetizat:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.

Analiza echilibrului financiar;

Analiza indicatorilor de evoluie;
Analiza indicatorilor de structura;
Analiza structurii costurilor;
Analiza indicatorilor de finanare;
Analiza indicatorilor de gestiune;
Analiza indicatorilor de activitate;
Analiza indicatorilor economico-financiari;
Analiza indicatorilor de bonitate.

1. Analiza echilibrului financiar

16

Se va prezenta bilanul armonizat al S.C. ................................ S.A. n tabelul ce urmeaz:

Nr.rd.
Indicatori
A.Active imobilizate total (rd. 01 la
03)
I. Imobilizri necorporale
II.Imobilizri corporale
III. Imobilizri financiare
B. Active circulante total (rd. 06 la
09)
I.Stocuri
II.Creane
III.Investiii financiare pe termen
scurt
IV. Casa i conturi la bnci
C.Cheltuieli n avans
D.Datorii ce trebuie pltite ntr-o
perioad pn la un an
E.Active circulante nete, respectiv
datorii curente nete (rd.05+10-rd.11rd16)
F.Total active minus datorii
curente (01+12)
G.Datorii ce trebuie ptite peste 1 an
H.Provizioane pentru riscuri i
cheltuieli
I.Venituri n avans
J.Capital i rezerve
I.Capital subscris i vrsat
II.Prime de capital
III.Rezerve din reevaluare
IV.Rezerve
V.Rezultatul reportat sold C
- sold D
VI.Rezultatul exerciiului - sold C
- sold D
Repartizarea profitului
Total capitaluri proprii
(rd.17+rd.19+rd.20+rd.21+rd.22rd.23+rd.24-rd.25)
Patrimoniu public
Capitaluri total (rd.26+rd.27)

2008
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28

17

Exerciiul financiar
2009

2010

Analiza echilibrelor pe baza bilanului financiar

ACTIVE=NECESARURI NETE
2008

EXERCIIUL FINANCIAR
2009

2010

2008

EXERCIIUL FINANCIAR
2009

2010

Mijloace cu durata >1an

A.Active imobilizate total
I. Imobilizri necorporale
II.Imobilizri corporale
III. Imobilizri financiare
Mijloace cu durata <1an
B. Active circulante total
I.Stocuri
II.Creane
III.Investiii financiare pe termen scurt
IV. Casa i conturi la bnci
C.Cheltuieli n avans
TOTAL ACTIVE NETE

Pasive = resurse
Resurse cu scaden >1an
J.Capital i rezerve
I.Capital subscris i vrsat
II.Prime de capital
III.Rezerve din reevaluare
IV.Rezerve
V.Rezultatul reportat sold C
- sold D
VI.Rezultatul exerciiului -sold C
- sold D
Repartizarea profitului (ct. 129)
Total capitaluri proprii (rd 18+rd
20+rd21+rd22-rd23)
H.Provizioane pentru riscuri i cheltuieli
G.Datorii ce trebuie ptite peste 1 an
D.Datorii ce trebuie pltite ntr-o
perioad pn la un an
I. Venituri n avans
C.Cheltuieli n avans
Total PASIVE

Analiza situaiei nete = SN = Active Datorii totale

Nr
crt.
1.

2.

Indicatori
(lei)

Exerciiul financiar

2008

2009

Total active

Datorii totale

18

2010

Abateri
( )

Indici
(%)

3.

Venituri n avans

4.

Cheltuieli n avans

5.

Situaia net (SN) (a)

6.

Total active Datorii curente (F)

7.

Datorii curente (G)

8.

Capitaluri proprii (F G) (b)

Calculul Fondului de Rulment n cele trei variante conduce la rezultatele din:

Nr.
crt.
1.

Indicatori
(ron)
Capitaluri proprii

2.

Datorii cu scadena peste 1 an

3.

Provizioane pt. riscuri - cheltuieli

4.

Capitaluri permanente (Cp)

5.

Active imobilizate (Ai)

6.

Fond de Rulment Financiar (FRF)

7.

Active circulante

8.

Cheltuieli n avans

9.

Datorii pe termen scurt

10.

Venituri n avans

11.

Fond de Rulment Financiar (FRF)

Exerciiul financiar

2008

2009

19

2010

Abateri()
()

Indici
(%)

12.

Total active - Datorii curente (F)

13.

Active imobilizate (A)

14.

Fond de Rulment Financiar (F A)

15.

Active circ,resp.datorii curente (E)

FRF>0 => Deoarece fondul de rulment financiar este pozitiv, capitalurile permanente
finaneaz o parte din activele circulante, dup finanarea integral a imobilizrilor nete. Aceast
situaie pune n eviden fondul de rulment financiar ca expresie a realizrii echilibrului
financiar pe termen lung i a contribuiei acestuia la nfptuirea echilibrului financiar pe termen
scurt.
Activele circulante transformabile n lichiditi ntr-un termen scurt (sub un an) vor
permite nu numai rambursarea integral a datoriilor pe termen scurt (exigibile ntr-un interval de
timp sub un an), dar, n egal msur i degajarea lichiditilor excedentare. Aceast situaie
reflect o perspectiv favorabil ntreprinderii, sub aspectul solvabilitii sale.
Dac FRF>0 => situaie favorabil respectiv un nivel al capitalurilor permanente
suficient de ridicat pentru a permite finanarea integral a imobilizrilor, ct i asigurarea unei
marje de lichiditate pentru a face fa riscurilor diverse pe termen scurt.
Calculul Fondului de Rulment propriu i strin pe baza datelor din Tabelul conduce la
rezultatele din Tabel.
Indicatori

Exerciiul financiar

Abateri

Indici

Nr.
Crt
2008
1.

Capitaluri proprii

2.

Datorii cu scadena peste 1 an

3.

Active imobilizate (Ai)

5.

Fond Rulment propriu (FRp) (1-3)

6.

Fond de Rulment strin (FRs) (23)

2009

20

2010

()

(%)

NFR =(Active circulante + Cheltuieli n avans Casa i conturi la bnci) - (Datorii ce trebuie pltite ntrun an + Credite bancare + Venituri n avans).
Nr
crt
1.

Indicatori
Active circulante

2.

Cheltuieli n avans

3.

Casa i conturi la bnci

4.

Total I (1 + 2 3)

5.

Datorii cu scadena de pn la 1 an

6.

Credite bancare de trezorerie

7.

Venituri n avans

8.

Total II (5 + 6 + 7)

9.

Nec. de fond de rulment (NFR) (4 8)

2008

Exerciiul financiar
2009

2010

Abateri
( )

Indici
(%)

Necesarul de fond de rulment (NFR). Operaiile de exploatare antreneaz formarea nevoii

de finanare care conduce la constituirea mijloacelor de finanare. Confruntarea global a acestor
nevoi i a acestor mijloace de finanare face s se degaje o nevoie de finanare indus de ciclul de
exploatare sau nevoia de fond de rulment.
Nevoile de finanare determinate de ciclul de exploatare, sau utilizrile ciclice, corespund
avansrilor de fonduri pe care ntreprinderea e constrns s le afecteze pentru costituirea
stocurilor sale (materii prime i materiale, producie n curs de fabricaie, produse finite n
depozit i altele) i pentru a acorda termene de plat partenerilor si comerciali (clienilor),
crora le-a livrat produse finite, le-a executat lucrri, sau le-a prestat servicii.
Deoarece NFR>0 => semnific un surplus de nevoi temporare, n raport cu resursele
temporare posibile de mobilizat. Situaia n care nevoia de fond de rulment este pozitiv, poate fi
considerat normal, numai dac este rezultatul unei politici de investiii privind creterea nevoii
de finanare a ciclului de exploatare. n caz contrar , nevoia de fond de rulment poate evidenia

21

un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i creanelor, pe de o parte, i exigibilitatea

datoriilor de exploatare, pe de alt parte , respectiv ncetinirea ncasrilor i urgentarea plilor.
Calculul Trezoreriei Nete pe baza bilanului conduce la rezultatele din Tabel:
Nr.
crt.

Indicatori
2008

1.

Fondul de rulment
financiar(FRF)

2.

Necesarul de fd. de rulment

(NFR)

3.

Trezoreria net (TN) (1 2)

(a)

4.

Disponibiliti bneti

5.

Credite bancare de trezorerie

6.

Trezoreria net (TN) (4 5)

(b)

7.

Active circ., resp. dat.curente

nete (E)

8.

Trezoreria net (TN) (7 2)

(c)

Exerciiul financiar
2009

2010

Abateri
( )

Indici

TN>0 => Trezoreria net pozitiv este rezultatul ntregului echilibru financiar al
ntreprinderii. Deoarece trezoreria net este pozitiv (FRF>NFR), atunci excedentul de finanare,
expresia cea mai concludent a desfurrii unei activiti eficiente, se regsete sub forma
disponibilitilor bneti n conturi bancare i n cas. Aceast situaie favorabil se
concretizeaz ntr-o mbogire a trezoreriei, ntruct ntreprinderea dispune din abunden de
lichiditi care i permit, att rambursarea datoriilor financiare pe termen scurt, ct i efectuarea
diverselor plasamente eficiente i n deplin siguran pe piaa monetar i/sau financiar. Se
poate vorbi, n acest caz, chiar de o autonomie financiar pe termen scurt.
Deoarece trezoreria net este pozitiv atunci se nregistreaz un excedent de finanare
datorit desfurrii unei activiti eficiente, iar mbogirea trezoreriei arat c ntreprinderea
dispune de lichiditi suficiente, care i vor permite rambursarea datoriilor, dar si realizarea unor
plasamente eficiente att pe piaa monetar, ct i pe cea financiar. n acest context
ntreprinderea se bucur de autonomie financiar pe termen scurt.

22

(%)

TN pozitiv evideniaz faptul c exerciiul financiar s-a ncheiat cu un surplus monetar.

Acest excedent de trezorerie urmeaz s fie plasat pe piaa monetar sau financiar. Plasamentul
monetar sau financiar urmrete trei obiective:
- lichiditatea valorilor mobiliare de plasament;
- rentabilitatea valorilor mobiliare de plasament;
- securitatea valorilor mobiliare de plasament.
De aceea, se recomand cumprarea unor valori mobiliare de plasament uor negociabile
i cu o bun reputaie pe piaa de capital.

Bilanul funcional
Active = Utilizri
(valoare brut)

Exerciiul financiar

2008

2009

Pasive = Resurse

2010

2008

I. Funcia de investiii

IV. Funcia de
finanare

Utilizri stabile

Resurse stabile
(rd.1+rd.2+rd.3)

A. Active imobilizate
brute

1. Capitaluri
proprii

1. Imobilizri necorporale

- Capital

2. Imobilizri corporale

- Rezerve - total

3. Imobilizri financiare

- Rezultatul
reportat Sold C
Sold D

II. Funcia de exploatare

- Rezultatul
exerciiului
- Repartizarea
profitului

B.Active circulante de
exploatare

2. Amortismente i
provizioane

1. Stocuri - total

3. Datorii financiare
stabile (>1 an)

2. Creane comerciale

II. Funcia de
exploatare

Active circ. n afara

exploatrii

1. Datorii de
exploatare

Alte creane

2. Datorii n afara
exploatrii

23

Exerciiul financiar

2009

2010

C. Cheltuieli n avans

3. Credite bancare
curente

III: Funcia de trezorerie

I. Venituri n
avans

Activ circulant financiar

Casa i conturi la bnci
Total Active valoare
brut

Total Resurse

FRNG = Resurse durabile Utilizri stabile brute.

Nr.
crt.

Indicatori
2008

1.

Resurse stabile (durabile)

2.

Utilizri stabile brute

3.

Fond rulment net global (FRNG)

(rd.1-rd.2)

Exerciiul financiar
2009

2010

Abateri
( )

Indici
(%)

Calculul Necesarului de Fond de Rulment Total este redat n Tabel

Nr.

Indicatori

Abateri

Indici

( )

(%)

Exerciiul financiar
crt.
1.

Utilizri ciclice totale, din care:

2.

Active circulante de exploatare

3.

Alte active circulante n afara

exploatrii

4.

Resurse ciclice totale, din care:

5.

Datorii de exploatare

6.

Datorii n afara exploatrii

7.

Nec. fd rulment total (NFRT)(1- 4)

8.

NFRE (2 5)

2008

2009

24

2010

9.

NFRAE (3 6)

TN = Trezoreria activ (Disponibiliti) Trezoreria pasiv (Creditede trezorerie):

Nr.

Exerciiul financiar
Abateri

Indicatori

crt.

2008
1.

Trezoreria net (TN)

2.

Activ circulant financ.

(Trez.activ)

3.

Credite bancare curente (Trez.

pasiv)

4.

Trezoreria net (TN)

2009

2010

Indici

( )

2. INDICATORI DE EVOLUIE
Calculul indicatorilor de evolutie (din Contul de Profit si Pierdere)
Indicator

Simbol

Formula

Cifra de Afaceri

CA

Venituri totale

VT

Cheltuieli totale

CT

Rezultatul Brut

RB

VT CT

Impozit pe profit

IMP

Rezultatul Net

RN

RB IMP

Nr. crt.

25

2008

2009

2010

(%)

Numar Personal

3. INDICATORII DE STRUCTUR Calculul indicatorilor de structura (pe baza de Bilant)

Nr.
crt.

Indicator

Simbol

Formula

Total Activ

TA

Activ Imobilizat

AI

Imobilizari Necorporale

IN

Imobilizari Corporale

IC

Imobilizari Financiare

IF

Stocuri

Marfuri

Mf

Clienti

CI

Ponderea activelor
imobilizate in Total Activ

PAI

AI/TA*100(%)

Ponderea imobilizarilor
necorporale

IN/TA*
PIN
100(%)

- in Total Activ
IN/AI*
- in Active Imobilizate
100(%)

10

Ponderea imobilizarilor
corporale

PIC

IC/TA*
100(%)

- in Total Activ

26

2008

2009

2010

IC/AI*
- in Active Imobilizate
100(%)

Ponderea imobilizarilor
financiare

IF/TA*
PIF
100(%)

11

- in Total Activ
IF/AI*
- in Active Imobilizate
100(%)

12

Ponderea stocurilor in
Total Activ

S/TA*
PS
100(%)

Ponderea marfurilor
13

Mf/TA*
PMf
100(%)

- in Total Activ

Mf/S*
- in stocuri
100(%)
14

Active Circulante

AC

15

Ponderea activelor
circulante in Total Activ

PAC

16

Capital Social

CS

17

Ponderea capitalului social

in Total Activ

PCS

18

Capital Propriu

CPr

19

Ponderea capitalului
propriu in Total Activ

PCPr

20

Capital Permanent

CPer

21

Ponderea capitalului
permanent in Total Activ

PCPer

22

Datorii

23

Ponderea datoriilor in
Total Activ

PD

AC/TA*
100(%)

CS/TA*
100(%)

CPr/TA*
100(%)

CPer/TA*
100(%)

D/TA*
100(%)

27

4. INDICATORI PE BAZA CONTULUI DE PROFIT I PIERDERE

ron
Nr.
crt.

Indicator

Simbol

Formula

Cifra de Afaceri

CA

Cheltuieli totale, din care:

CT

- cheltuieli salariale

Ch. s

- costuri materii prime

Ch. mp

- costul marfurilor vandute

Ch mfv

- amortisment

Am

- lucrari si servicii
executate de terti

LS

Ponderea cheltuielilor in
Cifra de Afaceri

PCA

(%)

- a cheltuielilor totale

PCT

CT/CA*100

- a cheltuielilor salariale

PChs

Chs/CA*100

- a costurilor cu materiile
prime

PChmp

Chmp/CA*100

- a costului marfurilor
vandute

PCmfv

Cmfv/CA*100

- a amortismentului

PAm

Am/CA*100

- a lucrarilor si serviciilor
executate de terti

PLS

LS/CA*100

2009

2008

2010

Contul de profit i pierdere n list

Nr.
rd.
1.

Venituri, cheltuieli i rezultate

(ron lei)
Cifra de afaceri net

2008

Exerciiul financiar
2009

Producia vndut (Pv)

28

2010

Abateri
( )

Indici
(%)

Venituri din vnzarea mrfurilor

2.
a.
b.

Variaia stocurilor (ct. 711)

- Sold C
- Sold D

3.

Producia imobilizat (Pi)

4.

Alte venituri din exploatare

VENITURI DIN EXPLOATARE
-TOTAL(1 + 2a - 2b + 3 + 4)

5.a. Chelt.cu mat.prime + mater.

consumabile
Alte cheltuieli materiale
b.

Alte chelt, din afar (cu energie +

ap)
Cheltuieli privind mrfurile(ct. 607)

6.

Cheltuieli cu personalul

a.

Salarii

b.

Cheltuieli cu asigurrile i prot.

social

7.a. Ajustarea val. imobiliz.corp.+

necorporale
a.1. Cheltuieli
7.b. Ajustarea valorii activelor circulante
b.1. Cheltuieli (+)
b.2. Venituri (-)
8.

Alte cheltuieli de exploatare

29

8.1

Cheltuieli privind prestaiile externe

8.2

Chelt.cu alte impozite, taxe,

vrsminte

8.3

Chelt. despgubiri, donaii, active

cedate
CHELTUIELI DE
EXPLOATARE -TOTAL
REZULTATUL DIN EXPLOATARE

9.

Venituri din interese de participaie

10.

Venituri din dobnzi

11.

Alte venituri financiare

VENITURI FINANCIARETOTAL
12.

Ajustarea valorii imobiliz.

financiare

13

Cheltuieli privind dobnzile

14.

Alte cheltuieli financiare

15.

REZULTATUL CURENT

16.

REZULTATUL
EXTRAORDINAR

17.

VENITURI TOTALE

18.

CHELTUIELI TOTALE

19.

REZULTATUL BRUT

20.

Impozitul pe profit

30

21.

REZULTATUL NET AL
EXERCIIULUI FINANCIAR

22.

REZULTATUL PE ACIUNE
- de baz
- diluat

Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune

Nr.c
rt

Exerciiul financiar

Solduri intermediare de gestiune

2008

Vanzri de mrfuri (Vmf)

Costul mrfurilor vndute (Chmf)

MARJA COMERCIAL (MC) (1-2)

PRODUCTIA VNDUTA (Pv)

CIFRA DE AFACERI NETA (CA)

(1+4)

VARIATIA STOCURILOR (+/-)

PRODUCTIA IMOBILIZATA (PI)

PRODUCTIA EXERCITIULUI
(Pex) (4+6+7)

Consumuri intermediare (Ci)

2009

VALOAREA ADAUGATA (VA)

10 (3+8-9)
11 Subventii de exploatare (+)
12 Alte impozite si taxe (-)
13 Cheltuieli de personal (-)

31

2010

Abateri ( )

Indici (%)

EXCEDENT BRUT DE
14 EXPLOATARE (10+11-12-13)
15 Venituri din exploatare (+)
16 Cheltuieli de exploatare (-)
REZULTATUL DIN
17 EXPLOATARE (15-16)
18 Venituri financiare (+)
19 Cheltuieli financiare (-)
REZULTATUL FINANCIAR (1820 19)
21 REZULTATUL CURENT (17+20)
22 Venituri extraordinare (+)
23 Cheltuieli extraordinare (-)
REZULTATUL EXTRAORDINAR
24 (22-23)
25 REZULTATUL BRUT (26-27)
26 VENITURI TOTALE
27 CHELTUIELI TOTALE (-)

28 REZULTATUL BRUT (25)

29

Impozitul pe profit

30

REZULTATUL NET (28-29)

32

Cifra de afaceri (CA) indicator care msoar rezultatele la nivel microeconomic,

reprezentnd volumul ncasrilor din activitatea proprie, ntr-o perioad de timp, ncasri
efectuate la preul pieei.
Cifra de afaceri nsumeaz toate ncasrile rezultate din acte de comer: vnzri de bunuri
materiale, prestri de servicii, depuneri la bnci i instituii financiare, acordarea de credite,
operaiuni bursiere. In limbajul financiar-contabil, cifra de afaceri mai este cunoscut sub
denumirea de vnzri sau de venituri brute.
Cifra de afaceri msoar performana economic a firmelor i e folosit drept criteriu
pentru clasificarea acestora dup importana lor economic.
Nivelul acestui indicator este determinat de volumul afacerilor realizate de ntreprindere
cu terii ca urmare a activitii profesionale normale i curente a ntreprinderii.
Cifra de afaceri este mai nti o valoare net, rabatul, remiza i reducerile acordate fiind
eliminate.
Cifra de afaceri este reprezentat financiar de o cantitate de marf sau de producie sau de
lucrri sau de servicii vndut. Variaiile sale nu sunt n mod automat proporionale cu volumul
vnzrilor, att timp ct factorul pre intervine n mod egal asupra mrimii sale. Rezult c nu se
poate stabili un paralelism ntre variaia cifrei de afaceri i stocuri, n plus comparaiile trebuiesc
legate de sectorul de activitate al ntreprinderii. In legtur cu cifra de afaceri este foarte util s
cunoatem activitatea naional i internaional a ntreprinderii.
Ca urmare a operaiilor de vnzare apara taxa pe valoarea adugat ca aport principal de
taxe. Contul de rezultat presupune o prezenatre fr taxe a veniturilor realizate de intreprindere
din vnzri, deci taxa pe valoarea adugat pltit i colectat nu figureaz n acest document.
Taxa pe valoarea adugat este o informaie util de analizat, care nu trebuie neglijat
deoarece genereaz un flux de trezorerie de mare amplitudine. Pentru aceasta se pornete de la
cercetarea documentelor fiscale.
Scenarii care conduc la degradarea echilibrului funcional antrennd vulnerabilitatea
ntreprinderii:
-

creterea foarte rapid i nestpnit a cifrei de afaceri. ntreprinderea cunoate o

cretere a nevoii de fond de rulment paralel cu cea a cifrei de afaceri. Fondul de
rulment crete mai lent dect nevoia de fond de rulment, genernd automat o criz de
trezorerie;
creterea insuficient a cifrei de afaceri. n decursul mai multor exerciii financiare,
ntreprinderea beneficiaz de o trezorerie satisfctoare. Ca o reacie la creterea
insuficient a cifrei de afaceri, ntreprinderea accept condiii noi de reglementare visa-vis de clienii si, concretizate n creterea creanelor sale. Aceasta antreneaz o
cretere brusc a nevoii de fond de rulment, care degradeaz situaia trezoreriei.
33

Marja comercial (MC; adaosul comercial) vizez n exclusivitate ntreprinderile

comerciale sau numai activitatea comercial a ntreprinderilor cu activitate mixt (industrial i
comercial). Activitatea comercial presupune cumprarea i revnzarea mrfurilor, mrfurile
fiind considerate bunuri cumprate pentru a fi revndute n aceeai stare.
Excedentul vnzrilor de mrfuri n raport cu costul de cumprare al acestora reprezint
marja comercial. Costul de cumprare al mrfurilor vndute (revndute) include preul de
cumprare (pre fr TVA) majorat cu cheltuieliele accesorii de cumprare i corectat cu variaia
stocurilor de mrfuri.
Marja comercial este principalul indicator de apreciere a performanelor unei activiti
comerciale. Daca cifra de afaceri este un indicator de volum al activitii, suma marjei
comerciale, generat de cifra de afaceri realizat, este indicatorul indispensabil pentru aprecierea
gestiunii unei intreprinderi comerciale. Practica demonstreaz c dou ntreprinderi cu activitate
comercial pot realiza, cu aceei cifr de afaceri, marje comerciale diferite. Ori, marja
comercial constituie singura resurs veritabi a ntreprinderii comerciale.
Mrimea marjei comerciale este un element care trebuie apreciat n funcie de tipul
politicii de vnzare promovat de ntreprindere.
Pentru aprecierea oportunitii politicii comerciale promovat de ntreprindere, marja
comercial trebuie descompus pe produse sau evideniat pe rotaia stocurilor, tiut fiind faptul
c reducerea marjei ar trebui, n mod normal, s fie compensat printr-o cretere a vnzrilor,
care conduce, n principiu la o reorientare a politicii comerciale.
Marja comercial se constituie ca un indicator de baz pentru studiile previzionale,
permind determinarea pragului de rentabilitate sau punctul critic al activitii comerciale
(cheltuieli fixe / marja comercial unitar).
n mod similar i cu semnificaie apropiat, ntreprinderile industriale sau de service pot
calcula un indicator denumit marja asupra consumurilor materiale, ca diferen ntre producia
exerciiului i consumurile materiale (cumprri de materii prime i materiale creterea sau +
diminuarea stocurilor de materii prime i materiale n cursul perioadei de gestiune). Acest marj
este cu att mai semnificativ cu ct producia imobilizat este mai redus i consumul de
materiale important.
Producia exerciiului (PE; n cadrul activitii industriale) include valoarea bunurilor i
serviciilor fabricate de ntreprindere pentru a fi vndute, stocate sau utilizate pentru nevoile
proprii. Drept uramare, producia exerciiului va include trei elemente: producia vndut,
producia stocat i producia imobilizat .

34

Producia exerciiului fiind conceptul central n calculul stocurilor intermediare de

gestiune, alturi de marja comercial, merit difereniat de indicatorul cifr de afaceri. La
ntreprinderile cu activitate mixt, cifra de afaceri evideniaz vnzrile de mrfuri i producia
vndut, n timp ce la ntreprinderile industriale, aceasta reflect doar producia vndut.
Ignornd anumite aspecte eseniale privind activitatea ntreprinderii, cum sunt decalajele ntre
momentul facbricrii i cel al facturrii antrennd variaia stocurilor ca si producie imobilizat
care uneori poate nregistra valori semnificative, cifra de afaceri poate s genereze o imagine
deformat asupra activitii ntreprinderii. Dimpotriv, producia exerciiului ofer o imagine mai
fidel a activitii reale a ntreprinderii pe durata perioadei de gestiune.
Producia trebuie calcult far taxa pe valoarea adugat pentru a elimina posibilele
influene ale acesteia, ai ales daca procentul de aplicare difer n funcie de produs.
Producia nu este constituit din elemente evaluate n acelai mod. Astfel, producia
vndut este estimat la preul de vnzare; producia imobilizat i stocat este estimat la
nivelul costului de producie, n plus producia stocat poate fi influenat i de provizioanele
pentru depreciere.
Valoarea adugat (VA) reprezint bogia creat de ntreprindere ca urmare a operaiilor
sale de exploatare. Ea msoar ponderea economic a ntreprinderii i constituie criteriul de
dimensiune cel mai pertinent.
De la un exerciiu la altul, procentul de variaie al valorii adugate este un bun indicator
al creterii ntreprinderii.
Valoarea adugat exprim creterea de valoare, rezultat din utilizarea factorilor de
producie, ndeosebi a factorilor munc i capital, peste valoarea materialelor, subansamblelor,
energiei, serviciilor cumprate de ntreprindere de la teri. Aceast valoare adugat reprezint
sursa de acumulri bneti din care se face remunerarea participanilor direci i indireci la
activitatea economic a ntreprinderii:
- personalul, prin salarii, indemnizaii, premii i cheltuieli sociale;
- statul, prin impozite, taxe i vrsminte asimilate subvenii pentru exploatare;
- creditorii, prin dobnzi, dividende i comisioane pltite;
- acionarii, prin dividende pltite;
- ntreprinderea, prin capaciattea de autofinanare.
Cu ct ciclul de producie este mai lung, cu att este mai mare valoarea adugat, dar i
NFR este mai mare. Creditele-furnizor sunt mai mici n raport cu creanele-clieni i stocurile
aflate n diverse faze ale produciei.

35

Excedentul brut al exploatrii (EBE) component care ilustrez n Sistemul Conturilor

Naionale, destinaiile valorilor adugate brute create n interiorul unitii. Conform metodei
veniturilor de determinare a nivelului indicatorilor macroeconomici (PIB), destinate valorii
adugate brute sunt: veniturile din munc (salariile nete, impozitul direct pe salariu, contribuia
la asigurrile sociale), veniturile din proprietate (renta i dobnda) i veniturile obinute din
activitatea de ntreprinztor (profitul net distribuit rmas la dispoziia entitii care l-a obinut,
impozitul direct pe profit, dividendele cuvenite acionarilor).
Ultimele dou categorii de venituri alctuiesc excedentul brut al exploatrii. Pentreu a
determina excedentul net al exploatrii, din valoatea excedentului brut trebuie dedus
amortizarea capitalului fix.
Excedentul brut de explatare (EBE) este ceea ce rmne din valoarea adugat dup
reglarea impozitelor, taxelor i vrsmintelor asimilate precum i a cheltuielilor de personal. EBE
este deci sursa pe care o obine ntreprinderea numai ca urmare a operaiilor sale de exploatare.
ntr-adevr, EBE este independent de modul de finanare, de modalitile de amortizare, de
veniturile i cheltuilelile n afara exploatrii, de impozitul pe beneficii; el nu depinde dect de
operaiunile de producie i comercializare i din aceast cauz constituie un bun criteriu al
performanei industriale i comerciale a ntreprinderii.
Rolul excedentului brut al exploatrii n analiza financiar poate fi urmrit sub trei
aspecte:
a) Excedentul brut al exploatrii este o msur a performanelor economice ale
ntreprinderii. Un excedent brut al exploatrii sufivient de mare va permite
ntreprinderii rennoirea imobilizrilor sale prin amortizri, acoperirea riscurilor din
provizioanele constituite i asigurarea finarii sale care antreneaz cheltuieli
financiare, iar diferena va fi distribuit statului (impozit pe profit), acionarilor
(dividende) i/sau conservat prin autofinanare.
b) Excedentul brut al exploatrii este independent de politica financiar a ntreprinderii
(nu este influenat de veniturile i chleltuielile finaciare dependente de structura
financiar a ntreprinderii), de poiltica de investiii (nu ine cont de deciziile
ntreprinderii privind modalitile de calcul ale amortizrii), de politica de divident,
de politica fiscal i de elementele excepionale (nu ia n calcul impozitul pe profit i
rezultatul excepional). Acest sold intermediar de gestiune poate s pun n eviden,
mai bine dect rezultatul final, o deficien, structural a ntreprinderii n plan pur
industrial i comercial.
Excedentul brut al exploatrii reprezint o surs financiar fundamental pentru
ntreprindere. Sub rezerva produciei imobilizate i a decalajelor generatoare de creane stocuri i
datorii cu consecine asupra trezoreriei, excedentul brut de exploatare constituie resursa finaciar
fundamantal care va fi utilizat pentru meninerea sau creterea capacitii de producie a
ntreprinderii, plata cheltuielilor financiare, a impozitului pe profit i dividendelor, rambursarea
mprumuturilor angajate anterior. Dar, aceast resurs financiar fundamental, nu este dect o
resurs de trezorerie poteniala, un cash-flow potenial degajat de exploatare, susceptibil de a se
36

transforma n disponibiliti prin msura reglementrii decalajelor dintre nevoile i resursele

exploatrii.
Rezultatul exerciiului (RE) realizeaz o confruntare global ntre ansamblul cheltuielilor
i ansamblul veniturilor unei ntreprinderi pe o perioad de timp dat, numit exerciiu. Acest
rezultat va fi luat n considerare la determinarea impozitului pe profit, avnd astfel o dubl
semnificai: de pe o parte ca o sanciune, penalizare global a activitii sub toate aspectele sale
(adic, un indicator aferent eficienei de care ntreprinderea d dovad prin activitatea industrial,
comercial, financiar sub influena unor evenimente favorabile sau nu ale mediului extern) i pe
de alt parte rezultatul exerciiului msoar fluxul de resurse suplimentar creat (beneficiu) sau
consumat (pierdere) de ctre ntreprindere.
Rezultatul exerciiului permite evaluarea efectului activitii ntreprinderii asupra
acumulrii. Beneficiul semnaleaz caracterul lrgit al acestei acumulri, adic reconstituirea
capitalurilor angajate i obinerea unor resurse suplimentare. O pierdere, semnaleaz, dimpotriv,
c resursele angajate nu au putut fi reconstituite complet, i putem vorbi n aceast situaie de o
reproducie restrns a capitalurilor avansate n cursul
exerciiului.
Calitatea informaiei furnizat de ctre indicatorul rezultatul exerciiului, este influenat
de:
distorsiunile privind evaluarea veniturilor i cheltuielilor ca urmare a unor
incertitudini care nu pot fi evitate (amortizrile, provizioanele, variaiile de curs
valutar);
importana unor factori accidentali care se reflectat n cheltuielile sau veniturile
extraordinare.
Rezultatul exerciiului reprezint venitul care revine asociailor. Pornind de la rezultatul
exerciiului este calculat rentabilitatea capitalurilor proprii.

Rezultatul financiar (RF) se determin ca diferen dintre cheltuielile i veniturile

specifice legate de operaiunile financiare ale ntreprinderii. La prima vedere poate prea o
sanciune specific gestiunii financiare a ntreprinderii. Cheltuielile i veniturile financiare apar:

induse de costul finanrii al necesarului de fond de rulment legat de explotare;

legate de gestiunea trezoreriei;
generate de gestiunea portofoliului ntreprinderii, care reflect i obiectivele
creterii externe n funcie de strategia industrial i/sau comercial a
ntreprinderii;
incidenele favorabile sau nefavorabile ale fluctuaiei cursului de schimb valutar
asupra creanelor i datoriilor sau ale fluxurilor de lichiditi n devize.

37

n aceste condiii, rezultatul financiar reflect calitatea gestiunii financiare, precum i

efectele imputabile activitii de exploatare, strategiei de dezvoltare industrial i comercial
(participaii) sau ale instabilitii monetare a mediului economic.
Rezultatul curent (RC: profit sau pierdere) este determinat att de rezultatul exploatrii
normale i curente, ct i de cel al avtivitii financiare. Este, deci, rezultatul tuturor operaiilor
curente ale ntreprinderii.
Nefiind perturbat de elemente excepionale, acest sold permite analiza dinamicii
rezultatelor curente ale ntreprinderii pe mai multe exerciii succesive.
Rezultatul curent este pozitiv: RC>0
Cazurile 1, 2, 3 corespund situaiilor n care ntreprinderea degaj rentabilitatea din
activitatea sa, ntruct rezultatul exploatrii i rezultatul financiar nu sunt niciodat negative.
Acestea sunt deci situaiile ideale.
Cazul 1: profit curent manager ntreprindere
Datorit unui bun echilibru al politicii financiare, rezultatul exploatrii nu este absorbit de
cheltuielile financiare: este situaia ideal. Intreprinderea a investit suficient? Promoveaz ea o
politic de independen financiar bun manager al ntreprinderii, beneficiind de efectul de
levier care i permite ameliorarea rentabilitii financiare, fr s fie afectat de riscul financiar?
Cazul 2: profitul curent supermarche sau holding
Intreprinderea desfoar o activitate generatoare de lichiditi (stocuri reduse sau cu
rotaie rapid, credite-clieni limitate sau inexistente), pentru care caut cele mai bune
plasamente posibile, supraveghind zi de zi expansiunea pieei i gestiunea trezoreriei.
Alte posibiliti: ntreprinderea este un holding, al crui obiectiv este maximizarea
dividendelor percepute de filialele sale, singura surs de venituri care permite acoperirea
cheltuielilor pentru exploatare.
Cazul 3: profitul curent monopol
Intreprinderea ocup o poziie forte pe pia. Exploatarea foarte rentabil permite
degajarea unor lichiditti sporite al cror plasament constituie sursa de rentabilitate suplimentar.
Situaia este ideal, dar este durabil?

Rezultatul extraordinar (REx) reflect incidena evenimentelor favorabile i nefavorabile

generatoare de rezultat asupra crora ntreprinderea nu dispune de o posibilitate de control dect
limitat.
38

Rezultatul brut al exerciiului (RBE; profitul brut) este stabilit ca diferen ntre veniturile
din exploatare financiare i a celor excepionale (extraordinare) i suma cheltuielilor de
exploatare financiare i excepionale (extraordinare). Diferena pozitiv reprezint profitul, iar
cea negativ pierderea.
Rezultatul net al exerciiului (RNE) exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare
cu care vor fi remunerai acionarii pentru capitalurile proprii subscrise. Acest profit net trebuie
s fie susinut de existena unor disponibiliti monetare reale, astfel el va rmne doar un
potenial de finanare. Profitul net urmeaz s se distribuie sub forma dividendelor sau/i s se
reinvesteasc ntreprindere. Profitul net nerepratizat constituie surs de finanare proprie sau
element de autofinanare genert de nsi activitatea ntreprinderii.
Reprezint rezultatul rmas la dispoziia societii pentru crearea resurselor financiare
proprii pentru dezvoltare i remunerarea acionarilor.
Analiza capacitii de autofinanare
INDICATORI
METODA FLUXURILOR
1. Excedentul brut de exploatare

EXERCIIUL FINANCIAR
2008

2009

2. Alte venituri de exploatare (+)

3. Alte cheltuieli de exploatare (-)
4. Venituri financiare (+)
5. Cheltuieli financiare (-)
6. Venituri extraordinare (+)
7. Cheltuieli extraordinare (-)
8. Impozit pe profit (-)
9. Capacitate de autofinanare

10. Dividende distribuite (-)

11. Autofinanare

39

Abateri
( )
2010

Indici
(%)

METODA ADITIV
1. Rezultatul net al exerciiului
2. Ajustarea valorii imobilizrilor i
a provizioanelor (+)
3. Capacitatea de autofinanare
4. Dividende distribuite (-)
5. Autofinanarea

Capacitatea de autofinanare (CAF) reprezint resursa , degajat n cursul exerciiului, de

ansamblul operaiilor de gestiune (operaii nregistrate n contul de rezultate, cu excepia
operaiunilor de cesiune).
Capacitatea de autofinaare reflect potenialul financiar degajat de activitatea rentabila a
ntreprinderii, la sfritul exerciiului financiar, destinat s remunereze capitalurile proprii (prin
dividende datorate) i s finaneze investiiile de expansiune (parte de profit repartizat pentru
constituirea rezervelor i a fondului de dezvoltare) i meninere sau rennoirea imobilizrilor din
exerciiile viitoare.
Capacitatea de autofinanare reflect potenialul financiar de cretere economic a
ntreprinderii, respectiv sursa financiar, generat de activitatea industrial i comercial a
firmei, dup scderea tuturor cheltuielilor pltibile la o anumit scaden.
Interesul CAF
Aa cum ne indic i numele su, CAF detrmin posibilitatea de autofinanare a
ntreprinderii. Cu ct CAF este mai ridicat, cu att posibilitile financiare ale ntreprinderii sunt
mai mati. Nu numai CAF permite finanarea imobilizrilor i/sau remabursarea mprumuturilor,
dar ea majoreaz de asemenea potenialul de ndatorare. Totui, el nu trebuie s asimileze CAF i
resursa de trezorerie efectiv. Intr-adevar, o parte a CAF este deja investit n variaia de NFR.
Invers, cu ct CAF este mai redus, cu att dificultile ntreprinderii risc s fie mai
mari. In particular, un CAF negativ traduce o situaie eminamente critic. CAF determin, de
asemenea, capacitatea de rambursare a datoriilor financiare. Bncile consider, n genereal, rata

40

Datorii financiare/CAF la care ele fixeaz ca limit maxim 3 sau 4. In ali termeni, ndatorirea
ntreprinderii nu ar trebui s depeasc de 3 sau 4 ori CAF.
Pentru aceste motive, este recomandat de a urmri n mod atent evoluia CAF n timp.
Ratele de rentabilitate economic
Nr.

Indicatori

crt.

(lei)

1.

Marja comercial (Mc)

2.

Cifra de afaceri (CA)

3.

R1 = Mc/CA (1/2) (%)

4.

Excedentul brut din exploatare (EBE)

5.

R2 = EBE/CA (4/2) (%)

Exerciiul financiar
2008

2009

6. Rezultatul din exploatare (Rexp)

7.

R3 = Rexp/CA (7/2) (%)

8.

Capacitatea de autofinanare (CAF)

9.

R4 = CAF/CA (8/2) (%)

10. Rezultatul net (Rnet)

11. R5 = Rnet/CA (10/2) (%)

41

2010

Abateri

Indici

( )

(%)

12. Activ imobilizat brut (Aibr)

13. Necesar fond rulment de expl. (NFRE)

14. Re1 = EBE/(Aibr+NFRE)[4/(12+13)]

15. Total activ brut (Abr)

16. Re2 = EBE/Abr(4/15) (%)

17. Re3 = Rexp/Abr (6/15) (%)

18. Ponderea rez. expl.n EBE (SRexp = 6/4)

19.

Re3 = Re2 * SRexp (16*18) (%)

20. Rata rentabilitii veniturilor: Rv = 6/2

21. Nr. rotaii active: Na = 2/15

22. Active circulante (Ac)

23.

Nr. rotaii active circulante: Nac = 2/22

24. Pondere active circulante: Sac = 22/15

25.

Re3 = Rv * Na (20*21) (%)

42

26. Re3 = Rv* Nac* Sac (20*23*24) (%)

Ratele de rentabilitate financiar efectul de levier

Nr.

Indicatori

crt.

(mii lei)

1.

Rezultatul din exploatare(Rexp)

2.

Cheltuielile financiare (Chfin)

3.

Capitalul propriu (C)(Activ Datorii)

4.

Rata rentab.fin.brute(Rfbr)[(1-2)/3] -%

5.

Rezultatul brut al exerciiului (Rexbr)

6.

Capitalurile permanente (Cp)

7.

Rata rentab.cap.perm. (Rcp) (5/6) - %

8.

Activul total net (A)

9.

Rata rentabilit. econ.(Rebr) (1/8) - %

10.

Datoriile totale (D)

11.

Levierul financiar (LF) (10/3)

Exerciiul financiar
2008

2009

43

Abateri
2010

( )

Indici
(%)

12.

Rata dobnzii (d) (2/10)

13.

Impozitul pe profit (I)

14.

Cota procentual (i) (13/5) - %

15.

Efect levier financ.br(ELFbr)(4 9)-%

16.

Efect levier fin.br. ELFbr = LF(Re d)

17.

Rata rentab.fin.nete (Rfn) [4*(1-i)] - %

18.

Rata rentab.econ.nete(Ren)[9*(1-i)]-%

19.

Efect levier financ.net(ELFn) (17

18)%

20.

Efect levier fin.net (ELFn)[16*(1-i)]- %

NR.CRT.
A
1

INDICATOR

FORMUL

Rate de rentabilitate comercial

Rata marjei comerciale
Rmc = Mc/Vnzri de
mrfuri
Rata marjei de exploatare
Rebe = EBE/CA

Rata marjei nete

Rata marjei nete de

exploatare
Rata marjei brute de
autofinanare

5
6

Rata marjei asupra valorii

adugate

Rmn = Rezultatul net al

exerciiului/CA
Rmne = RE/CA
Rmbaf = CAF/CA
Rmva = EBE/VA

44

2008

2009

2010

5. INDICATORI DE FINANARE
-RONNr.
crt.

Indicator

Formula

Capital Permanent

Cper

Active Imobilizate

AI

Structura finantarii

Cper/AI

Capital Propriu

Cpr

Autonomia financiara

Cpr/Cper

Datorii pe termen lung

Dtl

Independenta financiara

Cpr/Dtl

Active Curente

Ac

Pasive Curente (Dts)

Pc

10

Lichiditatea generala

Ac/Pc

11

Stocuri

12

Lichiditatea curenta

(Ac - S)/Pc

13

Disponibilitati

Disp.

14

Total Activ

Ta

15

Lichiditatea la vedere

(Disp./Pc)*10
0(%)

16

Fondul de Rulment Net

Cper AI

17

Finantarea activelor
curente

FRN/Ac

18

Finantarea stocurilor

FRN/S

2008

2009

2010

Rata lichiditii generale sau rata capacitii de plat a ciclului de exploatare reflect
posibilitatea activelor circulante de a se transforma ntr-un termen scurt n lichiditi pentru a
satisface obligaiile de plat exigibile. Lichiditatea global se apreciaz favorabil atunci cnd
rata lichiditii generale are o mrime supraunitar, cuprins ntre 2 i 2,5.
45

6. INDICATORI DE GESTIUNE
-RONNr.
crt.

Indicator

Formula

Cifra de Afaceri

CA

Stocuri

Durata de rotatie a
stocurilor

(S/CA)*360(zile)

Creante

Cr

Durata de incasare a
creantelor

(Cr/CA)*360(zile)

Datorii curente (pe

termen scurt)

Dc

Durata de achitare a
obligatiunilor

(Dc/CA)*360(zile)

2008

2009

2010

Comentarii:
7. INDICATORI DE ACTIVITATE
RON
Nrcrt

Indicator

Formula

Cifra de Afaceri

CA

Indice de crestere a CA

(CAi/CAi-1)*100(%)

Valoarea adaugata

VA =
Cs+Am+Imp+dob+PN

Numar salariati

N (pers.)

Cheltuieli cu personalul

Cs

46

2008

2009

2010

Productivitatea muncii
pe baza VA

VA/N (RON/an)

Remunerarea factorului
munca

(Cs/VA)*100(%)

Amortismentul (ch. cu
amortizarile)

Am

Cheltuieli cu impozite
si taxa (ct.635, 691)

Imp

10

Dobanzi

Dob

11

Remunerarea
macroeconomiei

(Imp/VA)*100(%)

12

Remunerarea
capitalului imprumutat

(Dob/VA)*100(%)

13

Profit net

PN

14

Capital de autofinantare

PN+Am

15

Remunerarea
intreprinderii

[(PN+Am)/VA]*100(%
)

Comentarii:
8. INDICATORI ECONOMICO - FINANCIARI
-RONNr.
crt.
1

Indicator
Indicele CA
- baza mobile

Formula

(CAi/CAi-1)*100

Productivitatea muncii

CA/N

Solvabilitate patrimoniala

Cpr/(Cpr+Crts)

Lichiditate generala

Ac/Pc

Innoirea capitalului social

din amortisment

CS/Am (ani)

Raportul datorii/creante

D/Cr

47

2008

2009

2010

Raportul datorii/CA

D/CA

Venituri lunare salariale

medii

(Vs/N)/12

Salariul minim pe economie

Smin

10

Indicele productivitatii
muncii:

(Wi/Wi-1)*100

(Vsi/Vsi-1)*100

- baza mobile
Indicele veniturilor lunare
salariale:

11

- baza mobila

Comentarii:
9. INDICATORI DE BONITATE
Calculul indicatorilor de bonitate (metodologie bancar)
-RONNr.
crt.

Indicator

Formula

Profit Brut

Pb

Cifra de Afaceri

CA

Rentabilitate comerciala
bruta

Capital propriu

Credite pe termen scurt

Capital propriu + Credite

pe termen scurt

Solvabilitate generala

Active circulante

Valoarea marfurilor

Vmf

10

Datorii pe termen scurt

Dpts

(Pb/CA)*100
Cpr
Crpts
Cpr+Crpts
Cpr/(Cpr+Crpts)
Ac

48

2008

2009

2010

11

Lichiditate generala

(Ac+0,7*Vmf)/D
pts

12

Datorii totale

13

Total Activ

TA

14

Grad de indatorare

15

Venituri Totale

VT

16

Cheltuieli Totale

CT

17

Grad de acoperire

VT/CT

(D/TA)*100

Rentabilitatea este una din formele cele mai sintetice de exprimare a eficienei ntregii
activiti economico-financiare ntreprinderii, respectiv a tuturor mijloacelor de producie
utilizate i a forei de munc, din toate stadiile circuitului economic: aprovizionare, producie i
vnzare.
Msurarea rentabilitii este dat de un sistem de rate explicative, de eficien,
determinate ca raport ntre efectele economice i financiare obinute (acumulare brut, profituri,
dividende etc.) i eforturile depuse pentru obinerea lor (activul economic, capitalurile proprii
etc.).
Ratele de rentabilitate evideniaz caracteristicile economice i financiare ale
ntreprinderilor, permind compararea performanelor industriale i comerciale ale acestora.
Ratele de rentabilitate msoar rezultatele obinute n raport cu activitatea ntreprinderii
(rentabilitatea comercial) i a mijloacelor economice (rentabilitatea economic) sau financiare
(rentabilitatea financiar).
Ratele de rentabilitate comercial sau ratele marjelor beneficiare apreciaz
randamentul diferitelor stadii ale activitii ntreprinderii la formarea rezultatului, fiind
determinate ca raport ntre marjele de acumulare i cifra de afaceri sau valoarea adugat.
Gradul de ndatorare exprim raportul ntre datorii i capitaluri proprii, apreciindu-se ca
fiind bun cnd rata este de pn la 60% pentru ndatorarea general i de pn la 30% pentru
ndatorarea financiar. Pentru a fi considerate satisfctoare, ratele amintite trebuie s aib valori
ntre 60-100% (cea general) i respectiv 30-70% (cea financiar).
Totodat, prin analiza acestor rate se caracterizeaz situaia ndatorrii societii n raport
cu resursele acesteia, precum i sursele de finanare rezultate din activitatea nsi a
ntreprinderii. Aceste surse reprezint n fapt rezultate financiare ale societii, din care aceasta
poate restitui datoriile sale.

49

CONCLUZIILE DIAGNOSTICULUI. ANALIZA SWOT.

n procesul de evaluare a unei ntreprinderi, pe lng diagnosticul de componente (juridic,
productie, piaa i concurena, calitatea produciei, personal, financiar) o mare importan o are
diagnosticul global care sintetizeaz situaia ntreprinderii.
Prin diagnostic se identific punctele tari i punctele slabe n activitatea ntreprinderii i
cauzele lor.

Puncte forte -Oportuniti

Puncte forte-Ameninri

Puncte slabe -Oportuniti

Puncte slabe-Ameninri

CAP. III. EVALUAREA NTREPRINDERII

Aplicarea abordrilor, metodelor, i tehnicilor, respectiv a procedurilor de evaluare
adecvate, se refer la alegerea de ctre evaluator a dou sau mai multe metode de evaluare din
categoria de metode practicate n domeniul evalurii firmei.
3.1. METODA ACTIVULUI NET CONTABIL (ANC)
Prin intermediul acestei metode se pornete de la valoarea elementelor patrimoniale
nscrise n partea de activ a bilanului contabil, respectiv de la activul contabil (AC), din care se
deduc datoriile totale nscrise n pasivul bilanier (D) i activele considerate non-valori (Anv).

50

Bilan ncheiat la 31.12

VALORI
ACTIV

2008

2009

2010

PASIV

VALORI
2008

2009

2010

Imobilizri
necorporale
Imobilizri
corporale
Imobilizri
financiare
Stocuri
Creane
Cheltuieli n
avans
Disponibiliti
Total activ

Dac datele prezentate n bilanul iniial ncheiat la 31 decembrie vor fi grupate, respectiv
sintetizate, acestea pot fi prezentate n urmtoarea form:
VALORI

ACTIV

VALORI
PASIV

2008

2009

2010

2008

Imobilizari

Capital social

Stocuri

Rezerve

Creante

Profit

Cheltuieli in
avans

Imprumuturi

Disponibilitati

Datorii totale
exigibile

Total activ

Total Pasiv

Precizri:

51

2009

2010

Imobilizri = imobilizri necorcorale + imobilizri corporale + imobilizri financiare.

mprumuturi = furnizori + provizioane
Datorii totale exigibile = datorii financiare + datorii fiscale
Datele nscrise n bilan reprezint valori ce exprim activul contabil. Pentru a determina valoarea ANC se
aplic urmtoarea formul:
ANC = AC (D + Anv), unde D = mprumuturi + datorii exigibile.
ANC2008 = ...................................RON
ANC2009 = ...................................RON
ANC2010 = ...................................RON
Aceste valori care au rezultat reprezint valoarea patrimonial a firmei evaluat la finele fiecrui an.

3.2. METODA ACTIVULUI NET CONTABIL CORECTAT (ANCC)

Activul net corectat (ANCC) este o metod de reevaluare care creaz posibilitatea
reevalurii patrimoniului net existent al unei ntreprinderi la valori reale.
Este o metod mai frecvent utilizat cu rezultate mai apropiate de realitate sub aspectul
utilitii.
Se aplic coeficient de corecie n felul urmtor:

La imobilizri de 1,2
La stocuri de 1,4
La creane de 0,75
n tabelele urmtoare sunt calculate corectrile efectuate i se determin valoarea
matematic total a diferenelor pe fiecare an dintre cei trei analizai.
2008
Element

Valoare
bilanier

Coeficient mediu

Valori
reevaluate(2*3)

Diferene(+/-) (4-2)

Imobilizri nete

1,2

Stocuri nete

1,4

Creane

0,75
Valoarea matematic total a diferenelor

2009

52

Element

Valoare
bilanier

Coeficient mediu

Valori
reevaluate(2*3)

Diferene(+/-) (4-2)

Imobilizri nete

1,2

Stocuri nete

1,4

Creane

0,75
Valoarea matematic total a diferenelor

2010
Element

Valoare
bilanier

Coeficient mediu

Valori
reevaluate(2*3)

Diferene(+/-) (4-2)

Imobilizri nete

1,2

Stocuri nete

1,4

Creane

0,75
Valoarea matematic total a diferenelor

Pe baza determinrii elementelor corectate se ntocmete bilanul comparativ ntre datele

rezultate prin corectare i datele nscrise n bilan la data de 31 decembrie a fiecrui an.

Valoarea nscris
Activ

2008

2009

Valoarea corectat
2010

Imobilizari
Stocuri
Creante

53

2008

2009

2010

Cheltuieli in
avans
Disponibilitati
Total Activ

Pasiv

Valoarea nscris
2008

2009

Valoarea corectat
2010

2008

2009

2010

Capital social
Rezerve
Profit
Plus din
reevaluare
Imprumuturi

Datorii
exigibile totale

Total Pasiv

Relaia de calcul este:

ANCC = ACC Dtcc, unde: ACC = activul contabil corectat;
Dtcc = datorii totale contabile corectate.
Dtcc = datorii exigibile + mprumuturi
ANCC2008=..................... RON
ANCC2009=..................... RON
ANCC2010 = ....... RON
3.3. METODA DISCOUNT CASH-FLOW
Cunoscut n literatura de specialitate i sub denumirea de Discounted Cash Flow (DCF),
noiunea de cash-flow reprezint fluxul de disponibiliti bneti al trezoreriei, fluxul de numerar
care, de obicei, se obine din activitatea de baz a oricrei ntreprinderi.

54

Aceast metod ia n calcul fluxul de numerar pe care l poate genera o societate

comercialdac ar fi achiziionat ntr-un process de vnzare cumprare. Pentru aceasta se
evalueaz pentru fiecare perioad n parte fluxul de numerar, urmndu-se calcularea i
actualizarea acesteia ntr-o perioad de timp n care firma analizat va trece n proprietatea
cumprtorului.
Veniturile se modific astfel:
2011 cresc cu 10%
2012- cresc cu 15%
2013 cresc cu 10%
Cheltuielile se modific astfel:

2011 cresc cu 12%

2012- cresc cu 10%
2013 cresc cu 10%

Amortizarea se modific astfel:

2011 crete cu 12%

2012- crete cu 13%
2013 crete cu 15%

Provizioanele i rezervele se modific astfel:

2011 cresc cu 10%
2012- cresc cu 15%
2013 cresc cu 14%
NFR se modific astfel:

2011 crete cu 9%
2012- crete cu 0,1%
2013 crete cu 1%

Societatea nu face investiii pe termen scurt n perioada previzionat.

Ani
Nr. Crt.

Elemente de calcul

2010
actual

2011

55

2012

2013

Venituri

Cheltuieli

Profit brut

Impozit pe profit(%)

Profit net

Ani
2010
Nr. Crt

Elemente de calcul

Profit net

Amortizare

Provizioane si resurse

NFR

Investitii

CF anual

Valoarea reziduala

Factor de actualizare
14%

CF anual actualizat

actual

2011

2012

2013

Metoda cuprinde 3 etape :

a) Determinarea fluxirilor de mijloace bneti viitoare
Procesul de determinare a fluxurilor de mijloace bneti ncepe cu planificarea
rezultatelor financiare ale ntreprinderii pentru o anumit perioad. Planificarea veniturilor este
una dintre cele mai importante etape ale acestui proces, deoarece toi ceilali indicatori vor fi
modelai pe baza creterii veniturilor.
CashFlow= Profit net+amortizri+provizioane-NFR-investiii
b) Calculul valorii reziduale
56

Dup 3 ani de activitate, firma analizat va avea o valoare rezidual care se determin
nmulind cash flow-ul din ultimul an cu numrul de ani.

Valoarea rezidual = CF ultimul an *3=.....................................lei

c) Determinarea valorii ntreprinderii

Valoarea ntreprinderii e o sum de cashflow actualizat+ valoarea rezidual actualizat .

Factorul de actualizare utilizat este de 14%.

CashFlow actualizat =

CF 1 act + CF 2 act + CF 3 act

CashFlow actualizat=
Valoarea rezidual actualizat=
Valoarea firmei=

RECONCILIEREA VALORILOR OPINIA SI CONCLUZIILE

EVALUATORULUI, VALOAREA ESTIMATA PROPUSA
Prin metoda bazata pe active - Metoda ANC, valoarea capitalului actionarilor este de
................. RON;
Prin metoda bazata pe venit - Metoda CFNact, valoarea capitalului actionarilor este
de .. RON.
Valoarea propusa de evaluatori este .. RON.
Concluziile evaluatorilor:
Valoarea estimata a societatii .................. in vederea continuarii normale a
activitatii economice este de: ............... RON la data de 31.12.2010.
Comisia de evaluatori, a ajuns la concluzia ca valoarea estimata prin metoda ANC
reflecta cel mai bine valoarea actuala a societatii ......... conform scopului evaluarii
: pentru continuarea normala a activitatii economice. (ANCC)

57