Sunteți pe pagina 1din 16

Criterii de selectie a

proiectelor de investitie





Prof. dr. Anamaria CIOBANU
Viaa e dur. i e chiar mai dur dac eti prost.
John Wayne
Unii dintre juctorii notri n-au minte deloc, aa c pentru mine le-am dat liber,
s i-o odihneasc. David Kemp (antrenor de fortbal)
Chiar i tu poi ctiga nu e nevoie s cumperi. Detalii n interior.
Reclam pe un pachet de chipsuri
Bun pentru folosin zilnic, de la nceput pn la sfitul zilei.
Reclam pe un plicule de ceai
Plata se va face cnd va trebui fcut.
Precizare dintr-un contract de creditare
In caz de inundaii, deplasai-v la deal. n caz de inundaii rapide, deplasai-v la
deal rapid.
Atenionare dintr-o tabr de var american
V mulumim c evocai aceste amintiri, mai cu seam a zilelor care au trecut.
Mike Ongham (comentator de fortbal)
Lipsa creierului stnjenete munca de cercetare.
Titlu din Columbus Dispatch
Politica este poate singura meserie pentru care se crede c
nu este necesar nici o pregatire. (Robert Louis Stevenson)
S zicem ca eti un idiot. i s zicem ca eti membru al
parlamentului. Dar asta nseamn deja c m repet.
(Mark Twain)
Un liberal este cineva care se simte ndatorat fa de aproapele
su, care datorie este de acord s o plteasc din banii ti.
(Gordon Liddy)
Democraia trebuie s nsemne mult mai mult, dect doi lupi i
o oaie care voteaz ce sa mnnce la cin.
(James Bovard)
Lucrul care trebuie inut minte este c ce d guvernul este mai
nti luat .
(John S. Coleman)
REGULI DE SELECTIE A INVESTITIILOR

VAN 0

RIR k

TR cat mai mic

IP0

pentru n perioade
0
1 1
I
k 1
VR CF
VAN

0
n
n
n
1 t
t
t
I
k) (1
VR
k) (1
CF
VAN

pentru un an i
0 0
I V VAN
Pt. k = RIR; VAN = 0

,


1
I
VR CF
RIR
0
1 1

n
n
n
1 t
t
t
0
RIR) (1
VR
RIR) (1
CF
I

pentru o perioad
pentru n perioade
unde RIR ar urma s se calculeze ca singura necunoscut
din aceast ecuaie de ordin superior (= n):

RIR Modificata (RIRM)
1
I
VR ) r (1 CF
RIRM
0
1 i 0

pentru o perioad
pentru n perioade
r
i
= rata de rentabilitate specific ntreprinderii la care pot fi reinvestite veniturile viitoare
1
1
0
0

n
n
t
n
t n
i t
I
VR ) r ( CF
RIRM
Regulile de acceptare a proiectelor de investitii
1. Regula VAN:

se accept numai proiectele de investiii cu

VAN 0

2. Regula RIR:

se accept numai proiectele de investiii cu

RIR k
Exemplu: VAN, RIR si RIRM
Investitia initiala=7000, CF
1
=2000, CF
2
=3000 , CF
3
=4.000
VR = 3000, Rd= 20%, Rentabilitatea ntreprinderii este de 25%



Pentru VAN = 0, RIR va fi soluia la ecuaia urmtoare de gradul
trei:


RIR = 25,81 %
7000(1 + RIRM)
n
= 2000(1,25)
2
+ 3000(1,25)
1
+ (4000 + 3000) (1,25)
0
,
de unde RIRM = 25,6%
0 7000
2 0 1
3000 4000
2 0 1
3000
2 0 1
2000
3 2

800,9
) , ( ) , ( ,
VAN
3 3 2
) RIR 1 (
3000
) RIR 1 (
4000
) RIR 1 (
3000
RIR 1
2000
7000

Evolutia VAN la diferite rate de actualizare


-5000
-3000
-1000
1000
3000
5000
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Rata de actualizare (%)
V
A
N
k
RIR=25,81%
Termenul de recuperare (TR)
Dezavantaj:
Dincolo de termenul de recuperare propus (2 ani)
cash-flow-urile nu mai conteaz
(chiar daca acestea sunt foarte mari)
Proiect

I
0


CF
1


CF
2


CF
3


A

7000

4800

4320



B

7000

3600

4320

3456

Proiect

I
0


CF
1
/(1+k)

CF
2
/(1+k)
2


CF
3
/(1+k)
3


TR
act.


VAN(10%)

A

7000

4000

3000



2 ani

0

B

7000

3000

3000

2000

2,5 ani

1000

Indicele de profitabilitate (IP)
0
I
VAN
IP
Proiect

I
0


CF
0


CF
2


CF
3


IP

VAN (20%)

A

7000

3600

4320

3456

0,143

1000

B

3500

1800

2160

2160

0,214

750

! Ca si RIR, Indicele de Profitabilitate privilegiaza
proiectele de investitii de valori mici
Costul annual echivalent
Reprezint anuitatea echivalent valorii prezente a
costurilor de achiziie i operare a echipamentului
analizat.
exploatare de perioadei aferent anuitate de factorul
) echipament operare si achizitie (costuri V
= echivalent anual Costul
0
Costul annual echivalent
Exemplu
Se cunosc costurile de achiziie i funcionare pentru urmtoarele dou
echipamenete A i B. n condiiile n care costul de oportunitate al
capitalului este de 6%, selectai echipamentul a crui achiziie i
funcionare implic cel mai mic cost anual echivalent.

Ani
Echipament 1 2 3 4 V
0
6%
A 15 5 5 5 28.37
B 10 6 6 21.00
Exemplu
Se cunosc costurile de achiziie i funcionare pentru urmtoarele
dou echipamenete A i B. n condiiile n care costul de
oportunitate al capitalului este de 6%, selectai echipamentul a
crui achiziie i funcionare implic cel mai mic cost anual
echivalent.
Ani
Echipament 1 2 3 4 V
0
6% CAE
A 15 5 5 5 28.37 10.61
B 10 6 6 21.00 11.45
Costul annual echivalent
Intrebari?


Multumesc pentru atentie!