Evaluarea Finantarea Proiectelor

Universitatea Dunrea de Jos din Galai
Facultatea de Economie i Administrarea Afacerilor
Prof. univ. dr. Florin Marian Buhociu
EVALUAREA I FINANAREA
PROIECTELOR
ISBN 978-606-8216-73-7
Editura EUROPLUS
Galai, 2010
CUPRINS
1. MANAGEMENTUL PROIECTELOR ................................................................. 2
1.1 Tipologia Proiectelor..................................................................................... .2
1.2 Procesele din cadrul unui Proiect....................................................................3
1.3 Clasificarea Proiectelor dupa marimea si tipul firmei.....................................4
1.4 Implementarea organizationala a managementului prin proiecte....................6
2. INVESTITIILE - VECTOR PRINCIPAL DE REALIZARE A UNUI
PROIECT DE DEZVOLTARE...................................................................................8
2.1 Indicatori de evaluare a eficientei investitiilor ................................................8
2.1.1 indicatori statici.........................................................................................8
2.1.2 indicatori actualizati.................................................................................16
2.2 Programarea lucrarilor de investitii.................................................................23
2.2.1 metoda Analiza Drumului Critic (A.D.C.)............................................23
2.2.2 metoda PERT.........................................................................................28
3. METODE DE FUNDAMENTARE A DECIZIEI DE INVESTITIE......................31
3.1 Determinarea capacitatii optime de productie...............................................31
3.2 Dterminarea cifrei de afaceri (CA) minime pentru obtinerea
unui profit dorit..............................................................................................35
3.3 Prognoza marimii CA....................................................................................36.
4. INDICATORI EONOMICO-FINANCIARI DE EVALUARE A UNUI
PROIECT DE INVESTITII IN PERIOADA
DE REALIZARE A ACESTUIA ........................................................................37
4.1 Ciclul investitional..........................................................................................37
4.2 Variante de alocare a resurselor .....................................................................37
4.3 Volumul imobilizarilor....................................................................................39
4.4 Marimea imobilizarii medii............................................................................40
4.5 Pierderea de venit net prin imobilizare...........................................................40
5. EVALUAREA PROIECTELOR ............................................................................. 40
5.1 Evaluarea economica......................................................................................41
5.2 Evaluarea financiara.......................................................................................42
6. FINANTAREA PROIECTELOR............................................................................45
6.1 Surse proprii....................................................................................................45..
6.2 Surse atrase .....................................................................................................46
6.3 Capacitatea de autofinantare...........................................................................46
7. FUNDAMENTAREA DECIZIEI DE INLOCUIRE UTILAJE...........................48
7.1 Ciclul economico-financiar al achizitiei si exploatarii unui utilaj...................48
7.2 Algoritm pentru determinarea perioadei de inlocuire a utilajului....................49
BIBLIOGRAFIE........................................................................................................50
1. MANAGEMENTUL PROIECTELOR
1.1 Managementul Proiectelor
Definitie, clasificare, ciclu de viata, tipuri de programe / proiecte. Relatia Proiecte Economia bazata pe cunostinte.
Def. Un efort temporar intreprins temporar in scopul crearii unui produs,
Serviciu .
Este un demers in care resuresele umane, materiale, financiare, de timp, informationale,
de cunostinte, sunt organizate intr-un mod specific pentru a realiza lucrari intr-un domeniu de activitate,
cu specificatii date, cu restrictii de cost si de timp, urmand un ciclu de viata standard pentru a realiza
schimbari benefice definite prin obiective cantitative si calitative. Sau
O organizatie temporara, creata si organizata intr-un mod nou, pentru a realiza obiective
cantitative si calitative prin controlul si coordonarea diferitelor tipuri de resurse. Sau
O activitate orientata spre realizarea de obiective specifice intr-o perioada de timp
limitata si cu un buget definit:
Caracteristici:
- perioada de derulare bine definita
- obiective clar definite
- o suma de resuse alocate
- unicitatea
Tipologia proiectelor
- dupa gradul de complexitate
complexe
simple
- dupa sursa de finantare:
cu finantare publice
cu finantare privata
cu finantare mixta
- dupa rezultat: pentru cost
de produs
informatice
de infrastructura
de dezvoltare industriala si retehnologizare
- dupa domeniul de activitate: invatamant
sanatate
agricultura
turism
- dupa durata finalizarii:
pe termen lung > 2 ani

mediu: 1-2 ani
scurt < 1 an
1.2 Procesele din cadrul unui proiect

Proiectele sunt formate din procese.
Un proces se poate grupa in urmatoarele categorii:
Planificare
Initiere
Executie
Control
Incheiere
Ciclul de viata al unui proiect

Reprezinta ansamblul fazelor prin care trebuie sa treaca un proiect pentru a fi considerat
incheiat.
Programare
Evaluare si
Identificare
Implementare
Formulare
Managementul Proiectelor consta in planificarea, organizarea, coordonarea si controlul

proiectului, de la inceput si pana la terminarea acestuia, cu scopul de a realiza cerintele clientului
privind realizarea unui produs viabil din punct de vedere functional si financiar, cu respectarea
standardelor de calitate, a conditiilor si termenelor de executie convenite.
Pretul Proiectului: - estimat
- efectiv
Economia bazata pe cunostinte: demontarea productiei produse in serii mici, chiar unicat
Proiecte
EBC.
Managementul proiectelor in context organizational
3
- Integrarea proiectelor in organizatie si cum se adapteaza organizatia la derularea

permanenta a proiectelor.
Proiectele => principalul mijloc prin care strategia organizatiei se transforma in realitate.
1/4 din PIB SUA s-a derulat prin proiecte. MP apreciat de 70 % dintre manageri, 3% il
resping.
Rolul I in cadrul organizatiei
Zona operationala: prin concentrarea pe trinomul termene-cost-specificatii si
imbunatatirea rezultatelor, cresterea utilizarii resurselor umane, materiale, reconfigurarea dinamica a
sistemului managerial.
Zona strategica: P sunt o modalitate de a genera avantajele competitiei si de
implementare a optiunilor strategice ale firmei.
strategic
Rolul P
tactic
P: - initiaza schimbarea
- asigura dezvoltarea
- permite atragerea obiectivelor propuse
- mentine competitivitatea interna si externa.
1.3 Clasificarea Proiectelor dupa marimea si tipul firmei
a) Pentru IMM-uri
start - up, finantare 30-50 % UE
proiecte interne IMM - urilor
b) Pentru firme mari, regii, corporatii transnationale:
proiecte interne
proiecte bazate pe parteneriate
proiecte bazate pe fuziuni intre societati
proiecte financiare
c) Pentru banci si societati de asigurari:
achizitii de terenuri sau cladiri
dotari
produse noi (carduri , etc.)
d) Pentru institutii administrative:
(educatie, cultura, sanatate, aparare, justitie, etc.)
modernizarea activitatii
e) Pentru asociatii si fundatii
5. Proiectele pentru asociatii si fundatii
Mediul Proiectelor
Acesta include toate elementele de natura economica, tehnica, politica, demografica,
culturala, ..... ce marcheaza stabilirea obiectivelor, obtinerea resurselor necesare, adaptarea deciziilor si
aplicarea programelor de realizare a lor.
4
Stake holderii proiectului: acele persoane sau organigrame implicate activ in cadrul
proiectelor si ale caror interese sunt afectate de derularea proiectului.
Finantatorul Proiectului
Managerul de
proiect
Echipa de proiect
Stakeholderi
1) Proprietarul proiectului
impact asupra proiectului
modalitatea de abordare
2) Angajatii firmei
- Managerul de Proiect
- Echipa de Proiect
- Clientii Proiectului
Implementarea managementului prin proiecte
- definirea generala a proiectului
- desemnarea managerului proiectului
- definirea organizatorica a proiectului
- pregatirea climatului pentru implementarea managementului prin proiecte.
- stabilirea modalitatilor de control
- urmarirea derularii P cu metode specifice PERT, GANTT
- evaluarea periodica a stadiului realizarii proiectului.
Organizare: pe proiecte org.1
functionala org.2
matriceala org.3.
1.4 Implementarea organizationala a managementului prin proiecte
a) Organizare pe proiecte
Proiect 1
Compartimente
comune
Ru
Proiect 2
Prod. MK
Ru
Prod. MK
Proiect 3
Ru
Prod. MK
b) Organizare functionala
Dir. Tehnica
Dir. Comercial
Org.
Generala
Manager
Proiect 1
Dir. Economica
Dir. Ru
Manager
Proiect 2
c) Organizare matriceala
Dir. Prod.
Dir. Ec.
Director
Proiecte
Proiect 1
Proiect 2
6
Dir. R.u.
Organizarea echipei de proiect
Manager de Proiect
Manag.
Adj.
Manag.
logistica
Manager
R.u
Adm.
Asist.
manager
Matricea responsabilitatilor
Modul de alocarea a pachetelor de activitati pe produse
Activitatea
Stabilire
obiective
Integrare
Proiect
Conducere
P
Org.
P
Planificare
P
Rezolvare conflicte
intraorganizationale
Planificare
functionala
Conducere
functionala
Buget
P
Control
P
Director
gen.
1
2
Managerul
proiectelor
3
1
Manager
proiect
3
Manager comp.
filiala
3
1
1
1
1
7
5
3
1
1
3
3
Control
functional
Probleme
strategice
1
1
1 = responsabilitate,
4 = poate fi consultat,
2 = supervizare 3 = trebuie consultat

5 = trebuie informat, 6 = aprobare
Departament pentru managementul proiectelor (DMP)

Are rolul de a furniza servicii echipelor de proiect:
- sustinerea managerilor de proiect in derularea acestora
- consultanta si marketing
- elaborare metodologii si standarde
- asigurare soft , consultanta , resurse
Organizatia orientata spre Proiecte (OOP)
Defineste managementul prin proiecte ca facand parte din strategia organizatiei.
Paradigma managementului:
- Organizare flexibila ca un avantaj competitiv
- imputernicirea angajatilor
- orientare asupra proceselor
- schibari organizatorice continue
- network-ing cu clientii si furnizorii
Modele de maturitate in implementare PM
Maturitate de MP : capacitatea organizatorica de a implementa
proiecte
Evaluarea proceselor MP
atitudinea angajatilor fata de MP
nivelul de cunostinte detinute de organizatie si modul in care sunt gestionate
aceste cunostinte.
2. INVESTITIILE - VECTOR PRINCIPAL DE REALIZARE A UNUI
PROIECT DE DEZVOLTARE
2.1 Indicatori de evaluare a eficientei investitiilor
2.1.1 indicatori statici
Indicatorii de baz sunt proprii activitii de investiii spre deosebire de cei anteriori
care pot fi comuni i oricror altor activiti economice.
Literatura de specialitate cunoate, n principal, urmtorii indicatori de baz ai investiiei:
1. Volumul de capital investit este indicatorul care reprezint efortul economic total
pentru proiectarea i realizarea unui obiectiv de investiii.
n principiu, indicatorii privind eficiena economic a investiiilor pot mbrca dou forme:
- indicatori EFECT / EFORT
- indicatori EFORT / EFECT,
respectiv dup modul n care analizeaz.
8
Volumul de capital investit este un indicator de efort care nglobeaz nsumarea

elementelor componente ale acestuia, respectiv:
- valoarea resurselor materiale;
- valoarea resurselor financiare;
- valoarea retribuirii forei de munc i a cheltuielilor de protecie i A.S.;
- valoarea resurselor informaionale i tiinifice.
Privit n ansamblul economiei naionale, volumul total de investiii (It) prezint
urmtoarea componen:
It = Id + Icol + Icon + Y + Iimob + Fm + T + Mc

n care:
It = volumul capitalului investit;
Id = valoarea investiiilor directe (resursele materiale directe
nscrise n devizul general);
Icol = valoarea investiiilor colaterale (utiliti, energie, combustibil,
ci de acces rutier i feroviar);
Icon = valoarea investiiilor conexe n aval;
Y = valoarea terenului achiziionat sau nchiriat (concesionat);
Iimob = valoarea compensrii pierderilor provenite din imobilizri de
resurse sau alte pierderi create de factorul timp;
Fm = valoarea cheltuielilor efectuate cu pregtirea, calificarea i
specializarea forei de munc;
T = taxe vamale pentru import utilaje, instalaii etc.
Mc = valoarea mijloacelor circulante.
Cnd e vorba de volumul de investiii la nivel microeconomic, se elimin din formula de
calcul parametrii Icon i Fm, deoarece investiiile conexe exist iar cadrele profesionale au
asigurat pregtirea profesional prin reeaua colar existent.
O formul de calcul mai concis cunoscut n literatura de specialitate este i
urmtoarea:
It = Id + Ic + Mc + Cs , n care:
Id = investiiile directe;
Ic = investiii conexe i colaterale;
Mc = valoarea mijloacelor circulante;
Cs = cheltuieli suplimentare (pregtirea cadrelor, supraveghere etc.)
Din alt punct de vedere, valoarea capitalului investit poate fi i mai concis prezentat i
anume:
- capital fix activ (maini, utilaje, instalaii de lucru care execut procesul tehnologic
pentru producia bunurilor respective);
- capital fix pasiv (cldiri, construcii, ci de acces interior etc. care particip indirect la
procesul de baz).
rilor de investi
2. Durata de execu
execuie (realizare) a lucr
lucr
investiii proiectate reprezint
indicatorul care stabilete perioada n care are loc execuia lucrrilor proiectate, respectiv
perioada n care, potrivit proiectului, ntregul efort investiional este transformat n capital fix,
activ i pasiv.
n cadrul acestei perioade se ealoneaz cheltuielile de fonduri bneti i materiale n
colaborare cu beneficiarul investiiei, iar executantul i organizeaz desfurarea lucrrilor de
execuie n aa fel , nct s se ncadreze n termenele prevzute prin contractul proiectului de
execuie.
Desfurarea execuiei presupune o organizare riguroas i folosirea unor procedee
matematice ca: graficul Gantt, metoda drumului critic (ADC), metoda PERT etc. despre
acestea urmnd a vorbi ntr-un capitol aparte, referitor la organizarea i optimizarea utilizrii
resurselor de investiii.
9
Durata de execuie a lucrrilor de investiii proiectate se caracterizeaz, din punct de

vedere economic, prin aceea c n aceast perioad se imobilizeaz fonduri fr ca ele s
aduc vreun venit. De aceea este imperios necesar ca, att constructorul ct i beneficiarul s
colaboreze strns n privina organizrii i desfurrii lucrrilor n aa fel, nct s se poat
asigura evitarea oricror ntrzieri care-I afecteaz i pe unul i pe altul.
De dorit este ca, n desfurarea lucrrilor s poat fi puse n funciune unele capaciti
de producie care s poat produce n paralel cu executarea altor lucrri ce pot fi realizate n
partea final.
Desfurarea duratei de execuie a lucrrilor poate aduce beneficiarului pierderi
importante pentru c se pot crea situaii neprevzute i anume:
- nu poate fi respectat un termen contractual stabilit anterior de ctre beneficiar;
- se poate ntmpla ca prin ntrzierea apariiei pe pia mai trziu, unele produse s nu mai
fie att de solicitate ca nainte;
- se ntrzie recuperarea fondurilor investite i se diminueaz beneficiul prevzut.
3. Durata de exploatare (func
(funcionare) a obiectivului proiectat este indicatorul cel
mai important pentru orice investitor avnd n vedere c reprezint timpul de funcionare al
obiectivului, dup ce a fost pus n funciune, pn la scoaterea sa definitiv din exploatare.
Am putea spune c durata de funcionare a obiectivului reprezint timpul n care, de
fapt, se amortizeaz valoarea investit n capitalul fix, la care se adaug timpul n care acesta
mai funcioneaz pn la scoaterea sa definitiv din funciune.
Pentru investitor, cea mai important perioad este durata de exploatare, cnd
realizeaz beneficiu.
Durata de exploatare este strns legat de unele previziuni privind durata de solicitare a
unor produse fabricate ca i de influena progresului tehnic care, crend produse noi cu caliti
superioare i mai mult solicitate, conduc la oprirea produciei care nu mai concord cu cererile
pieei.
(Si) este indicatorul care creeaz posibilitatea pentru investitor
4. Investi
Investiia specific
specific
de a stabili o corelaie ntre efortul investiional depus i efectul economic obinut pentru
varianta i de proiect analizat.
De aici rezult c investiia specific este efortul investiional depus pentru o unitate de
capacitate de producie n uniti fizice sau valorice.
Efortul investiional include toate cheltuielile efectuate pentru realizarea investiiei totale
(It) iar efectul economic reprezint nivelul capacitii de producie n uniti fizice.
Din raportul acestor doi parametri, determinm mrimea investiiei specifice (Si).
Iti
Si =
, n care:
qh
Iti = valoarea total a investiiilor;
qh = capacitatea de producie exprimat n uniti fizice (tone, buc., m2, m3, ml.)
Cnd avem de-a face cu o producie eterogen i nu se pot stabili uniti fizice,
transformm toate produsele n valori i obinem valoarea total a produciei (Q) iar relaia va
fi:
Iti
Q
n acest fel vom putea cunoate ce efort investiional revine pentru un leu producie
obinut.
Cnd nu este vorba de obiective noi, ca n cazul de mai sus, ci de modernizare,
tehnologizare, dezvoltare vom avea relaii de determinare dup cum urmeaz:
Si =
Si =
Iti
qi qo , n care:
Iti = valoarea investiiilor pentru modernizare;

10
qi = capacitatea de producie obinut dup modernizare;

qo = capacitatea de producie nainte de modernizare.
Compararea variantelor se face prin relaia:
Sm =
Iti Itj
, n care:
qi qj
Sm = investiia specific dup modernizare;

qi = capacitatea variantei i
Itj = efortul variantei j
qj = capacitatea variantei j
Exemplificm prin tabelul de mai jos cu date concrete, modul de calcul al mai multor
variante.
Nr. crt. Specifica
Specificaie
U/M
1
2
Mil. lei
Buc.
Investiie
Prod. fizic
Situa
Situaia
ini
iniial
ial
30000
Variante
1
800
70000
2
1100
120000
3
1250
130000
Pe baza datelor de mai sus, vom avea:
SiVar.1 =
800
800
=
= 0,02 mil. lei/buc.
70000 - 30000 40000
Si Var. 2 =
1100
1100
=
120000 - 30000 90000
1200
1200
=
130000 - 30000 100000
Si optim = min (Si1 , Si 2 , Si 3 ) = Si 2 = 0,01 mil. lei/buc.
n situaia unei producii eterogene, capacitatea de producie va fi nlocuit n relaie cu
Q (respectiv Qm i Qo) astfel c investiia specific prin modernizare (Si) va fi determinat prin
relaia:
Si. Var. 3 =
Si =
Im i
Qm Qo , rezultnd efortul investiional de modernizare pentru 1 leu capacitate
valoric.
5. Termenul de recuperare a investi

investiiei este acel indicator sintetic ce reprezint
reprezint
raportul dintre efortul investi
investiional (capitalul investit) i profitul anual ob
obinut.
El ne red perioada de timp, ncepnd de la darea n funciune (exploatare) a
obiectivului, pn cnd valoarea investit se recupereaz din profitul obinut.
Relaia prin care se determin aceast perioad este:
a) pentru obiective noi:
Iti
Ti =
, n care:
Ph
Iti = valoarea investiiilor totale ale variantei i
Ph = profitul anual obinut n varianta i
Practic, n momentul n care, din profitul realizat se ncaseaz ntreaga valoare a
efortului investiional, se ajunge la stabilirea timpului de recuperare a acestui efort.
b) pentru obiective la care se realizeaz lucrri de modernizare, retehnologizare
dezvoltare, calculul va fi:
11
Iti
, n care:
Phi Pho
Iti = valoarea total a lucrrilor de modernizare, n varianta de dup
modernizare
Ito = valoarea total a lucrrilor naintea modernizrii
Phi = profitul anual realizat dup modernizare
Pho = profitul anual realizat nainte de modernizare
c) pentru situaia cnd sunt mai multe variante de proiectare privind modernizarea
aceluiai obiectiv, timpul de recuperare optim (cel mai scurt) se determin astfel: se face o
comparaie a valorilor rezultate din calculele fiecrei variante potrivit metodologiei i se alege
varianta optim.
n acest sens vom avea:
Ti =
It
0
pentru varianta 0, (nainte de modernizare) T0 = Ph ;
0
It1
- pentru varianta 1, (dup modernizare) T1 = Ph ;
1
It 2
- pentru varianta 2, (dup modernizare) T2 = Ph ;
2
It3
- pentru varianta 3, (dup modernizare) T3 =
.
Ph3
Pentru exemplificare folosim un tabel.
Considerm c pentru realizarea unei investiii de modernizare s-au propus trei variante,
dup cum urmeaz:
Variante propuse
0
1
2
3
0
Capital investit
Mil. lei
100
110
122
154
1
Venituri
Mil. lei
105
105
114
124
2
Chelt. de exploat.
Mil. lei
103
101
107
113
3
Profit
Mil. lei
2
4
7
11
Considerndu-se varianta zero ca variant de baz, s se determine varianta optim
dintre variantele 1, 2, 3 utiliznd ca indicator de departajare timpul (durata) de recuperare a
investiiei cunoscnd c produsele sunt cerute pe pia 6 ani.
Din calcule constatm urmtoarele:
110 100 10
T1 =
= = 5 ani
42
2
Nr. crt.
Specifica
Specificaie
U/M
T2 =
122 100 22
=
= 4,4 ani
72
5
T3 =
134 100 34
=
= 3,7 ani
11 2
9
T. optim = min. T1, T2,T3 = T3 = 3,7 ani
T3 este n primul rnd inferior timpului de 6 ani i este n acelai timp cel mai scurt timp
dintre toate variantele, deci este timpul optim.
O formul mai sintetic de determinare, n general, a termenului de recuperare a
capitalului, prin compararea profitului proiectat cu cel realizat, cunoscut n literatura de
specialitate este urmtoarea:1
1
I. Romnu, I. Vasilescu coordonatori op. cit. pag. 138
12
T=
It + P P ,
, n care:
Ph
T = termenul de recuperare
P = diferena dintre profitul proiectat i cel realizat n cadrul perioadei de atingere a
parametrilor proiectai
P = profitul suplimentar realizat n cadrul punerii n funciune a capacitii pariale de
producie n cadrul duratei de realizare a obiectivului.
economic
a investi
6. Coeficientul de eficien
eficien
economic
investiiilor este un indicator calculat ca
raport ntre profitul total obinut n urma execuiei investiiei (deci un efect) i valoarea total a
capitalului investit n obiectiv (deci un efort).
Sunt cunoscute mai multe situaii care pot fi ntlnite i anume:
a) pentru obiective noi, relaia de calcul este:
Phi
Ei =
, n care:
Iti
Ei = coeficientul de eficien economic al variantei i
Phi = profitul anual al variantei de investiii i
Iti = efortul total investiional al variantei de investiii i
n principiu, ca indicator de tipul efect/efort, coeficientul de eficien economic a
investiiilor arat ci lei de profit anual se vor putea obine de la leu efort investiional.
Cu ct rezultatul obinut va fi mai mare, cu att se consider mai avantajoas investiia.
b) pentru modernizare, retehnologizare, dezvoltare a unor capaciti de producie,
calculul indicatorului capt urmtoarea structur:
Eim =
Phmi Phmo
, n care:
Itmi
Eim = eficiena economic a investiiilor prin modernizare

Phmi = profitul obinut prin modernizare n varianta i
Phmo = profitul obinut prin modernizare nainte de modernizare
Itmi = efortul investiional total al modernizrii variantei i de investiii
Cnd avem prezentate mai multe variante, calculul eficienei economice a investiiilor
(cea mai avantajoas variant) se determin ca mai jos:
Ei =
Phi Phj
, n care i i j sunt variante distincte.
Iti Itj
De fapt, coeficientul de eficien economic a investiiei este un raport invers fa de

termenul de recuperare a investiiei.
Deci, cu ct termenul de recuperare este mai redus, cu att beneficiul obinut este mai
mare i invers.
7. Cheltuieli echivalente (recalculate)
Este indicatorul care reprezint totalitatea cheltuielilor efectuate att pentru realizarea
obiectivului de investiii ct i pentru funcionarea normal la parametrii proiectai de
funcionare.
Prin utilizarea acestui indicator putem obine un anumit efect economic, fie din
raportarea unui volum mai mare de cheltuieli la o investiie mai mic, fie cu un efort de investiii
mai mare i cu cheltuieli mai mici.
Exist situaii cnd, n analiza comparativ a variantelor de proiect, ntlnim situaii care
ne pun unele semne de ntrebare i anume: efortul investiional poate sa fie mai mare dect al
altei variante, dar costurile de exploatare pot s fie mai mici, iar la cealalt, invers.
Considernd c avem variantele i i j, practic problema ntlnit se poate prezenta
astfel:
Iti>Itj iar Chi<Chj
Pentru ce optm, n acest caz? Pentru cea cu efortul investiional mai mic i cheltuielile
de exploatare mai mari, sau invers?
Un ghid necesar n asemenea situaii ni-l red folosirea unei relaii de calcul de tipul:
13
K = It + Ch De , n care:
It = efortul investiional total
Ch = cheltuielile anuale pentru producie
De = durata de funcionare eficient a obiectivului
K = valoarea cheltuielilor echivalente
n cazul c e vorba de varianta i sau varianta j, la fiecare simbolizare se va aduga

litera i sau j. Spre exemplu, la varianta i vom avea:
Ki = Iti + Chi Dei ,
iar la varianta j:
Kj = Itij + Chj Dej

Dac se compar cheltuielile echivalente (recalculate) efectuate n cazuri de
modernizri, retehnologizrii indicatorul
fiecrei variante poate fi determinat dup
urmtoarea formul:
Ki =
Iti + Chi Tni

qi Tni , n care elementul suplimentar qi reprezint capacitatea de producie
a variantei i iar Tni reprezint termenul normal de recuperare a investiiei.

n cazul determinrii indicatorului pentru alegerea variantei optime, prin comparare,
pentru fiecare variant se va utiliza formula urmtoare:
K=
It + Ch D
qi D , n care D reprezint durata de funcionare a obiectivului de investiie.
n toate cazurile, ns trebuie s fie vorba de capaciti de producie egale fiindc, altfel,
nu se poate vorbi de comparaie corect.
8. Randamentul economic al investi
investiiei este un indicator cu un grad de mare
cuprindere, fcnd posibil comparabilitatea ntre beneficiul obinut dup realizarea
obiectivului i efortul investiional depus. Este bine cunoscut c scopul oricrui investitor este
obinerea de profit ct mai mare.
Dup cum se cunoate, profitul poate mbrca mai multe forme, respectiv:
profitul realizat (prevzut s se realizeze) n timpul unui an (Ph anual) care se
determin prin scderea din valoarea total a produciei anuale (Ch),
respectiv:
Ph = Qh Ch , ca formul general.
profitul total realizat (prevzut a se realiza) pe ntreaga perioad de
funcionare a obiectivului (Pt).
Pt = Ph De , unde De cu numrul anilor de funcionare

Este cunoscut i noiunea de profit de recuperare (Pr) care reprezint valoarea
efortului investiional fcut i, deci, este egal cu aceasta, respectiv: Pr = It
n ultim analiz, profitul cel mai ndeaproape urmrit de investitor este profitul care-i
rmne dup ce i-a recuperat toate cheltuielile efectuate, deci aa zisul profit final (Pf).
Deci, Pf = Pt Pr sau Pf = Pt It .
Ca indicator de efect/efort, randamentul economic al investiiei (R) se determin prin
raportul dintre efectul final i efortul total, deci ntre profitul final (Pf) i investiiile totale (It).
Pt
Deci, R =
It
Cnd e vorba de variante multiple (i, jn) vom avea Ri, Rj Rn etc. i respectiv Pfi, Iti
etc.
Randamentul economic al investiiei exprim valoric ci lei de profit final vor rezulta
pentru un leu capital investit adic ce valoare de profit se poate obine, dup recuperarea
investiiei, pentru fiecare leu investit.
14
Un grafic expus mai jos, va reliefa corelaia dintre efortul investiional i profitul final,
dup cum urmeaz:2
Suprafaa S1 reprezint valoarea efortului investiional pn la darea n funciune a

obiectivului investit este egal ca suprafa (i valoare) cu S2 care reprezint valoarea
recuperat (pn la punctul T) a capitalului investit (S1). Dar S2 este egal cu profitul de
recuperare (Pr) care reprezint efortul investiional i, deci este egal cu It. Ct privete S3,
acesta constituie profitul rmas dup recuperarea cheltuielilor efectuate prin investire,
respectiv, profitul final (Pf).
Deci, putem trage concluziile:
S1 = It = S2 = Pr
S3 = Pf
S2 + S3 = Pt
La rndul su , Pt = Pr + Pf sau Pt = It + Pf
Potrivit celor artate mai sus, randamentul economic al investiiei se determin ca un
Pt
indicator de efect/efort, deci: R =
.
It
Cum, ns uneori, n practic randamentul economic al investiiei se determin pornind
de la profitul total, n acest caz vom avea:
R=
Pt It
Pt
1
, respectiv R =
It
It
Relaiile de mai sus nu altereaz principiul potrivit cruia randamentul economic al

investiiei se determin n funcie de profitul final.
Cnd, ns, pornim de la profitul total vom avea grij ca raportul s prezinte i
includerea lui (-1), fapt care conduce tot la profitul final.
n principiu, la baza obinerii unui randament economic al investiiei ct mai mare este
necesar s fie luai n consideraie o serie important de factori economici ca:
efectuarea unor lucrri de execuie de bun calitate, astfel nct timpul de recuperare a
investiiei s fie ct mai scurt;
utilizarea raional a tuturor resurselor materiale, umane i financiare pentru reducerea
important a cheltuielilor de producie;
utilizarea judicioas a capacitilor de producie i a utilajelor de baz pentru prelungirea
duratei de exploatare eficient a obiectivului;
sporirea volumului produciei printr-o mbuntire a structurii sortimentale n raport de
corelaia cerere-ofert.
O serie de indicatori suplimentari ca: productivitatea muncii, privit din multiple puncte
de vedere, consumurile specifice, costul produselor precum i ali indicatori tehnico-economici
ce se studiaz la alte discipline economice, sunt n msur s contribuie esenial la obinerea
2
I. Romnu, I. Vasilescu coordonatori op. cit. pag. 145
15
unui randament economic al investiiilor, att n faza de proiectare ct i n faza de exploatare.

2.1.2 indicatori actualizati
nainte de a aborda utilizarea indicatorilor actualizai ai eficienei investiiilor, este
necesar s avem n permanen n vedere unele probleme i anume:
a) calculele de eficien s fie veridice. Aceasta depinde n mare msur de exactitatea
unor indicatori pariali ca :
valoarea produciei;
cheltuielile de producie;
durata de funcionare eficient a obiectivului, etc.
b) aducerea n prezent a unor sume s se fac prin discontare deoarece factorul de
discontare (actualizare) cunoscut n literatura de specialitate este mai mic dect 1.
c) totdeauna simbolul b reprezentat de unii autori i prin a semnific eficiena anual
:
a unei sume unitare cheltuite i poart denumirea de coeficient de actualizare
actualizare
mrimea sa nu poate fi pus pe seama influenei modificrii preurilor din perioada
respectiv, ci numai pe seama profitului anual pe care trebuie s-l aduc fiecare
unitate monetar investit.
d) la stabilirea mrimii coeficientului b trebuie respectate condiiile urmtoare:
b ri + rd + rk, n care:
- ri = rata inflaiei;
- rd = rata dobnzii;
- rk = rata coeficientului de risc.
Egalitatea lui b cu suma celorlali factori indic o ineficien economic.
1)
rii deciziei de investire

Utilizarea indicatorilor actualiza
actualizai la momentul lu
lu
ntruct n perioada de proiectare efortul material depus nu este de natur a influena
hotrtor volumul investiiilor actualizate, literatura de specialitate pune accentul, n special, pe
utilizarea indicatorilor actualizai la momentul nceperii execuiei, la momentul drii n folosin
i la momentul scoaterii din funciune.
Pentru momentul lurii deciziei exist formule de calcul mai importante pentru
indicatorii:
m +d
Inv. actualizate
I
h
B
h
h = m +1
m +d + n
Benef. actualizat
h = m +d +1
1
(1 + b)h
1
(1 + b)h
rilor de investi
2) Indicatori utiliza
utilizai la momentul nceperii lucr
lucr
investiii
Momentul coincide cu data nceperii lucrrilor obiectivului, cnd, de fapt, ncepe efortul
important n consumul de resurse.
Reconstituind exprimarea grafic la nceputul lucrrilor de investiii, vom avea:
16
Valori investite:
Profit ob
obinut
I1 = 60 mil. lei
B3 = 90 mil. lei
B5=50 mil. lei
I2 = 70 mil. lei
B4 = 80 mil. lei
B6=40 mil. lei
b = 0,1
a) Determinarea volumului actualizat al investi
investiiei
Relaia de calcul pentru acest indicator este:
1
I mact0 = I1 (1+ b) + I2 (1+ b)2 = 60 1,1 + 70 (1,1)2 = 111,36 mil.lei.

Formula general de calcul, este:
d
d
1
m0
m0
=
Ih
=
I h (1 + b) -h
I
sau
h
act
act
(1 + b)
h =-1reprezint
h =de
1 actualizare;
n care: d
durata de execuie; b - rata
iar h - numrul de ani.
b) Determinarea beneficiului actualizat

Beneficiul (profitul) reprezint, aa cum am vzut, efectul economic urmrit de
investitor.
Cum pe durata execuiei lucrrilor (d) beneficiile nu sunt realizabile, vom avea n vedere
s lum n calcul beneficiile ncepnd cu rezultatele primului an de exploatare.
Formula de calcul pentru acest indicator este:
d +n
m
1
0 =
B
Bh
b1) act
dac B1 B2 ... Bh ... Bn
(1 + b) h
h=d+1
Analitic, pornind de la elementele cunoscute vom avea:
1
1
1
1
m
Bact0 = 90 3 + 80 4 + 50 5 + 40 6 = 164 mil. lei
1,1
1,1
1,1
1,1
m
(1 + b)n 1
1
0
b2) Bact = Bh
d
b(1 + b)n (1 + b )
dac B1 = B 2 = ... = B h ... = B n
c) Randamentul economic actualizat
Dup cum este cunoscut, dei procesul investiional se efectueaz n fiecare zi a anului,
literatura de specialitate consider c fenomenul investiional are loc, ca eviden, ntr-o
singur zi pe an, respectiv n ultima lun a anului, la 31 decembrie, pentru ntregul an.
n acelai fel este considerat i problema realizrii profitului, chiar dac se produc i se
livreaz produse n fiecare din zilele anului.
Randamentul economic (Re) al investiiilor, privit n forma static, nu e altceva, dect
raportul dintre profitul total (Bt) i volumul investiiilor, potrivit relaiei:
Bt
Re =
1
I
Cum, ns, forma static nu e n msur s ne asigure actualizarea, vom introduce n
formula respectiv elementele necesare actualizrii, i anume:
momentul de referin (n cazul nostru, m0);
durata de funcionare a viitorului obiectiv (DE sau De);
coeficientul de actualizare (b)..
Pe aceast baz, formula de calcul, pentru Re actualizat, devine:
17
(1 + b) n 1
1
d
n
(1 + b)
b(1 + b)
m0
Re act =
-1 .
d
1
Ih
h
h =1 (1 + b)
d) Cheltuielile totale actualizate
Din punct de vedere static, aceste cheltuieli se calculeaz n funcie de cheltuielile
anuale de producie, amplificate cu durata de funcionare a obiectivului economic respectiv, la
care se adaug cheltuielile pentru investiii, pe baza relaiei:
De
K = I + Ch x De, sau K = I + Ch,
n care:
h =1
K = cheltuielile totale;
I
= valoarea investiiei;
Ch = cheltuielile anuale pentru producie;
De = durata de exploatare (funcionare).
Bh
n noiunea de cheltuieli totale se cuprind att cheltuielile pentru executarea obiectivului

ct i cheltuielile de producie, pe toat durata funcionrii sale.
n forma dinamic, cheltuielile totale actualizate au n vedere nsumarea cheltuielilor
pentru investiii actualizate, cu volumul cheltuielilor pentru producie, pe toat durata de
exploatare a obiectivului, de asemenea actualizate.
n felul acesta, relaia care red calculul cheltuielilor totale actualizate (CTA) este:
m0
m
CTA = I act + Ch act0 ,
sau
d +n
1
1
I
+ Ch
sau
h
h
(1 + b)
(1 + b) h
h =1
h = d +1
d
1
(1 + b) n 1
1
m
CTA 0 = I
+ Ch
.
n
b(1 + b)
(1 + b) d
h =1 h (1 + b) h
e) Cheltuielile totale actualizate specifice
Acest indicator se calculeaz pentru a putea cunoate efortul total actualizat cu
investiia i cu producia, care revine pentru o unitate de capacitate de producie.
Aa cum investiia specific privete cheltuielile de investiii pentru o unitate de
capacitate, tot astfel cheltuielile totale actualizate, specifice, se refer la unitatea de
capacitate.
Formula de calcul este urmtoarea:
CTA
m0
m
m
m
m
m0 CTA 0 Iact0 + Chact0
CTA 0
CTA = m =
=
m
(1+ b)n 1
1
Qact0
Qact0
Q
n
h b(1+ b)
(1+ b)d
n care Q reprezint valoarea produciei anuale actualizate.
(m0) a investi
f) Durata de recuperare actualizat
actualizat
investiiilor
Indicatorul poate fi calculat pentru oricare dintre momentele de referin privind
actualizarea.
Relaia de la care pornete este, de fapt, egalitatea dintre investiiile actualizate la
18
(m )
(m)
0
0
momentul de referin I act i beneficiul realizat la acelai moment, B act
timp T.
Pe aceast baz, vom avea:
m
m
I act0 = Bact0 , la momentul
(T )
pe o perioad de
respectiv:
(1 + b) T 1
h
(1 + b) -d ,
I h (1 + b) = B h
T
b(1 + b)
h =1
d
T din formul reprezint o variabil necunoscut, respectiv o ecuaie exponenial din care
trebuie determinat T.
m
Pe aceast baz stabilim urmtoarele: I act0 care devenind valoare cunoscut, vom
avea:
m0
I act
Bh (1 + b) -d
(1 + b) T 1
.
b(1 + b) T
Membrul stng fiind deja cunoscut, l notm cu:

Pe aceast baz:
A=
(1 + b) T 1
,
b(1 + b) T
m
I act0
B (1 + b) -d
h
= A.
T
T
respectiv, b(1+ b) A = (1 + b) 1.
Vom nota, apoi, B = A x b, deja cunoscut,
B(1+ b)T = (1 + b)T 1

(B - 1) (1 + b) T = 1
(1 - B) (1 + b) T = 1
1
(1 + b) T =
.
1 B
1
= K , (1 + b)T = K , de unde T log (1+b) = log K, deci
Notm
1- B
log K
log (1 + b) .
Dac se constat c B > 1, n aceast situaie K < 0 ceea ce nseamn c durata de
recuperare, fiind foarte mare, nu poate fi stabilit, neexistnd logaritm dintr-un numr negativ.
n vederea simplificrii calculului, n situaia c avem la ndemn tabelele de
(1 + b) T 1
A
=
actualizare, vom porni de la ecuaia de mai sus:
i vom stabili durata de
b(1 + b) T
recuperare n felul urmtor:
Vom cuta printre valorile factorului cumulativ de actualizare crei perioade i
corespunde valoarea A, pentru rata de actualizare (b), perioada aceasta constituind termenul
de recuperare n ani.
T=
3) Indicatori actualiza
actualizai utiliza
utilizai la momentul punerii n func
funciune (m1)
La acest moment (m1) iau sfrit lucrrile de executare a obiectivului i ncepe
exploatarea economic a sa, perioad n care eforturile se fac numai pentru nevoile produciei,
iar din beneficiile obinute, prin vnzarea produselor, ncepe recuperarea fondurilor investite.
Relum expunerea grafic, pentru o deplin clarificare:
19
a) Determinarea investi
investiiilor actualizate la momentul (m1)
Formula de determinare este:
d
m0
I act = I (1 + b) d-h +1 .
h
h
=
1
S-a considerat ca investiia s-a efectuat
la nceputul anului; n cazul n care s-ar fi

1
fcut la jumtatea anului, n calcul, n loc de 1, aprea .
2
b) Beneficiul actualizat la momentul (m1)
Se determin, ca i investiiile actualizate, prin ponderarea respectiv, dar nu de
cretere ca n cazul investiiilor, ci de reducere: (1 + b ) h
n situaia n care beneficiile difer de la un an la altul, vom avea relaia:
n
1
m0
B act = B h
(1 + b) h .
h =1
Fiind vorba de durata de exploatare, simbolul n = De (durata de exploatare).

n cazul n care beneficiile anuale sunt constante, formula va fi urmtoarea:
(1 + b) n 1
m
Bact0 = B
h b(1 + b) n .
c) Cheltuielile totale actualizate
Formula de calcul este bazat pe egalitate dintre volumul investiilor actualizat la
momentul m1 i volumul cheltuielilor pentru producie, actualizat la acelai moment.
m1
m
m
= I act1 + C act1 ,
Deci, CTA
m1
CTA
n -1
d -h +1 + C (1 + b)
I
(
1
+
b)
h
h b(1 + b) n .
h =1
d
n cazul de fa s-a considerat, principial, c cheltuielile anuale sunt egale.

Ch reprezint valoarea cheltuielilor anuale de exploatare.
d) Cheltuielile totale actualizate specifice
Ca i la cele privind momentul de referin m0,, s-a introdus n formul parametrul Qh i,
respectiv, Q care nseamn valoarea anual i total ncasrilor produciei.
Pe aceast baz, vom avea:
m1
CTA S
m
m
Iact1 + C act1
=
,
m
1
Q act
20
respectiv,
(1 + b) n 1
d
n
+
1
+C
m1 I h (1 + b)
h b(1 + b) n
h
=
1
CTA S
=
.
(1 + b) n 1
Qh
b(1 + b) n
e) Randamentul economic actualizat
Pentru determinarea acestui indicator se utilizeaz urmtoarea relaie:
n
B h (1 + b) h
m1
Bact
m
Re act1 = m
= h =1
.
d
I act1
d
h
+
1
I h (1 + b)
h =1
(actualizat
)
f) Durata de recuperare dinamic
dinamic
(actualizat
Se pornete de la egalitatea:
m
m
I act1 = Bact1 , de unde
d
h =1
I (1 + b) d -h +1 =
h
(1 + b)T 1
B
h b(1 + b)T .
Ih (1 + b)d-h +1
Notnd A = h =1
, vom avea:
(1 + b) T 1
A=
=>bA (1 + b) T = (1 + b) T 1 ,
T
b(1 + b)
notm b A = B
=> (B-1) (1 + b) T = -1 => (1-B) (1 + b) T -1=> (1 + b) T =

1
Notm K = 1 - B
1
.
1- B
=> (1 + b) T = K => T log (1+b) = log K => T =
log K
.
log (1 + b)
4) Actualizarea la momentul scoaterii din func

funciune (m2)
Momentul scoaterii din funciune este legat de criteriul economic al realizrii unei
eficiene economice. Se tie c un obiectiv care nu mai realizeaz efecte economice (beneficii),
nu trebuie s mai funcioneze, chiar dac unele pri componente ale sale ar mai putea fi
utilizate.
Literatura de specialitate apreciaz c o durat de peste 25 ani nu mai poate avea
implicaii demne de luat n calcul asupra indicatorilor actualizai.
Pe aceast baz, investiia nominal (iniial) este supus ponderrii cu factorul de
cretere.
Grafic, problema se exprim ca mai jos:
21
a) Investi
Investiii actualizate (m2)
Se utilizeaz formula :
d
m
I act 2 = I (1 + b) d - h +1+ n .
h
h =1
b) Beneficii actualizate
d+n
m
B act2 =
B h (1 + b) d + n -h +1 .
h = d +1
n situaia beneficiilor constante n fiecare an (B1=B2,...,Bd), vom avea:
De 1
m
B act2 = B h (1 + b)
.
b
c) Cheltuielile totale actualizate
Se calculeaz dup urmtoarea formul:
CTA
m2
I h (1 + b) d+n -h +1 + C
h
(1 + b) n 1
.
b
h =1
d) Cheltuielile totale actualizate specifice
Se utilizeaz formula:
m
CTA 2
m
CTA S 2 =
(1 + b) n 1 .
Q
h economic
b actualizat
e) Randamentul
Calculul are la baz urmtoarea relaie:
m
R act2 =
n
(1 + b)
Bh
1
b
=
1.
d
Ih (1 + b)d +n-h +1
h =1
f) Durata de recuperare actualizat

actualizat
Se pornete de la egalitatea:
m
m
m
I act2 = B act2 , n care: I act2 =
22
h =1
I h (1 + b) d + n -h +1
T
m
B act2 = B (1 + b) 1 , deci:
h
d +n-h +1
(1 + b)T 1
I
(
1
+
b)
= B
=>
h
h
b
h =1
d
=> h =1
I h x (1 + b) d +n -h +1
Bh
(1 + b) n
=>
h =1
(1 + b) T 1
=>
b
(1 + b) d-h +1+n
=
h
T
=> b A = (1 + b) 1 => bA + 1 = (1 + b) T ; notm:
(1 + b) T 1
= A =>
b
bA +1 = B=> B =
log B
log (1 + b)
2.2 Programarea lucrarilor de investitii

2.2.1 metoda Analiza Drumului Critic ( ADC )
Este o metod care a fost adoptat de ctre specialiti pentru executarea unor lucrri
de investiii ntr-o perioad ct mai scurt, ca urmare a optimizrii resurselor.
n literatura de specialitate, metoda drumului critic cunoscut i sub denumirea de
analiza drumului critic (A.D.C.) a fost larg expus ca o metod care creeaz posibilitatea
ealonrii lucrrilor n aa fel nct obiectul proiectat s poat fi realizat ntr-o perioad de timp
n care s poat fi eliminate toate pierderile de timp, care ar putea prelungi durata de execuie
a obiectivului.
nainte de momentul nceperii activitii de execuie a obiectivului, pentru toat durata
de execuie a acestuia se stabilesc n detaliu toate operaiunile care prin nlnuirea lor
ordonat alctuiesc laolalt totalitatea lucrrilor ce trebuie executate.
Aceast ordonare trebuie s conduc la modul de dependen a unor operaiuni fa
de altele. Spre exemplu: achiziionarea de utilaje i cea de montare, care depind una de alta.
De asemenea, pot fi n situaia de independen, cnd pot fi executate n paralel fr s
depind unele de altele, sau poate fi luat n calcul simpla achiziionare de utilaje, fr a fi
montate.
Prin faptul c metoda drumului critic se concretizeaz, ndeobte, n ntocmirea unor
grafuri (grafice-reea) ale cror coordonate sunt n msur s ilustreze utilizarea cu maximum
de eficien a timpului destinat execuiei unui obiectiv de investiii, ea poate fi considerat o
metod a graficelor-reea.
Exist mai multe variante ale metodei drumului critic prezentate n literatura de
specialitate, ca:
C.M.P. (Critical Path Method); C.P.A. (Critical Path Analysis), PERT (Program
Evolution and Reviw Technique) i altele, toate propunndu-i stabilirea unui drum critic care
s evidenieze posibilitatea de scurtare a duratei de execuie a lucrrilor de investiii.
Elementele ce caracterizeaz orice lucrare de investiii pot fi reprezentate printr-un
graf, adic printr-un anumit sistem de reele alctuit din dou elemente, i anume:
- arcele, care reprezint activitile i care sunt orientate de la nceputul ctre
sfritul operaiunilor care alctuiesc lucrarea;
- nodurile, care se afl ntre arce i care reprezint evenimentele (momentele) de
23
ncepere i de ncheiere a activitilor.

Ele constituie punctul de ntlnire a dou sau mai multe arce (sgei) incidente.
Trebuie s amintim, ns, c n procesul de ordonare a activitilor unei lucrri exist
stabilite anumite simboluri menite s indice mai multe situaii de succesiune a activitilor.
ntlnim, deci, semnele <, , # care se aeaz ntre activiti (A) i care indic
urmtoarele situaii:
- semnul < nseamn c o activitate (A1, spre exemplu) precede o alt operaie (An,
spre exemplu), n sensul artat (A1 < An);
- semnul nseamn c activitatea A1 precede imediat activitatea An (A1 An);
- semnul << nseamn c activitile A1 i An nu sunt n relaii directe, fiind diferite
una de alta (A1 << An).
n expresia grafic de mai jos, vom urmri relaiile dintr-un graf al mulimii M ce
cuprinde activitile dintr-o lucrare, format din arcele (A1, A2, A3A9) i din nodurile
(1,2,3,4,5,7).
Numerotarea arcelor i nodurilor s-a fcut n funcie de succesiunea logic a

operaiunilor (activitilor) ce trebuie realizate.
S presupunem c activitile (A) ale unei lucrri de investiii ce trebuie realizate sunt:
A1 (Organizarea antierului) ce ncepe n nodul 1 i se termin n nodul 2;
A2 (Contractarea utilajelor) ce ncepe n nodul 1 i se termin n nodul 3;
A3 (Achiziionarea utilajelor) ce ncepe n nodul 3 i se termin n nodul 5;
A4 (Construirea halelor de producie) ce ncepe n nodul 2 i se termin n nodul 5;
A5 (Executarea lucrrilor de racord pentru energie i ap) ce ncepe n nodul 2 i se
termin n nodul 4;
A6 (Executarea lucrrilor de construcii auxiliare) ce ncepe n nodul 4 i se termin n
nodul 6;
A7 (Montarea utilajelor) ce ncepe n nodul 5 i se termin n nodul 6;
A8 (Instruirea personalului i aprovizionarea pentru probe tehnologice) ce ncepe n
nodul 2 i se termin n nodul 6;
A9 (Executarea probelor tehnologice) ce ncepe n nodul 6 i se termin n nodul 7.
Elaborarea oricrui graf i determinarea ulterioar a drumului critic al unei lucrri de
investiii necesit respectarea urmtoarelor reguli:
1) Fiecare activitate ce trebuie realizat, s fie orientat n graf de la evenimentul (nodul)
iniial (al ei), la cel final (al ei).
2) Activitile trebuie s fie dispuse n reea n conformitate cu ordinea rezultat din
relaiile de precedare imediat.
3) Nici o activitate nu trebuie s nceap nainte de terminarea activitii imediat
precedente.
4) n orice reea nu pot exista dect un singur nod (eveniment) iniial i un singur nod
final al fiecrei activiti, nefiind admise noduri iniiale i finale n interiorul grafului, fr corelaii
cu alte noduri de pe graf.
5) Fiecare nod din cuprinsul grafului trebuie s fac legtura dintre una sau mai multe
activiti urmtoare.
6) Activitile care se efectueaz n paralel cu altele, cu aceleai evenimente de
ncepere i terminare, se dispun pe graf n paralel.
7) Dac dou activiti paralele se constat c au aceleai evenimente de ncepere i
de terminare, dar nu consum timp sau resurse, se consider c au durata zero i se
24
nsemneaz pe graf cu sgeat punctat.

8) Orice activitate poate fi descompus n subactiviti, dac este nevoie ca una din
subactiviti s condiioneze nceperea altei activiti. n acest caz, graful le prezint ca
activiti diferite.
9) Forma grafului i lungimea arcelor se realizeaz n mod convenional, nu la scar, n
raport de mrimea timpului de execuie.
Totul este ca graful s fie explicit i s urmeze riguros succesiunea normal a
activitilor (operaiunilor).
n principiu, se poate spune c modelarea proceselor de execuie a obiectivelor de
investiii se realizeaz prin intermediul grafului-reea, pentru a se putea determina drumul critic
al acestei execuii.
Ce nelegem, deci, prin drum critic?
Drumul critic este o metod de calcul care ne d posibilitatea s aflm drumul complet
cel mai lung, care pleac de la evenimentul (nodul) iniial al unei lucrri i sfrete la
evenimentul final al ntregii lucrri ce trebuie executat.
Trebuie, deci, s ordonm logic toate activitile unei lucrri, s trasm pe graf toate
drumurile complete posibile de trasat i, pe baza datelor obinute, s alegem drumul cel mai
lung, i s reliefm toate rezervele disponibile de timp.
Dnd valori cunoscute operaiunilor indicate mai sus, vom efectua calculul drumului
critic al unui obiectiv care necesit respectivele activiti potrivit datelor din tabelul de mai jos:
Durata
ilor desf
urate n ordine
Denumirea activit
activit
ilor
desf
urate
Simbol activ.
cronologic
cronologic
(n zile)
Organiz. antierului
A1
32
Contractarea utilajelor
A2
72
Achiziionarea utilajelor
A3
104
Construcii hale
A4
160
Racord energie, ap etc.
A5
40
Construcii auxiliare
A6
56
Montarea utilajelor
A7
80
Instruire personal i
A8
80
aproviz. pt. probe tehnologice
Efectuare probe tehnologice
A9
8
Evenimente
finale
ini
iniiale
ialefinale
1
1
3
2
2
4
5
2
3
5
3
4
6
6
Exprimm sub form de graf nlnuirea activitilor, aa cum s-a fcut anterior, i vom
avea:
Durata n timp a fiecrei activiti este nscris sub sgeata care reprezint fiecare
activitate. Ordonarea activitilor a fost nscris n tabel, precum i durata n zile a acestora, iar
evenimentele iniiale i finale arat momentele de ncepere i terminare a fiecrei activiti.
Constatm c din evenimentul 2 s-au desprins simultan activitile A5, A8 i A4, dar
toate au acelai sens ctre evenimentul final 7.
S analizm, n continuare, cte drumuri putem alctui din succesiunea activitilor n
graficul-reea ntocmit.
- un prim drum poate fi alctuit, ncepnd din nodul 1, pe traseul A1, A5, A6, A9,
25
respectiv prin nodurile 1,2,4,6,7;

un al doilea drum poate fi alctuit din nsumarea activitilor A1, A8, A9, prin
nodurile 1,2,6,7;
- un al treilea drum pe traseul A1, A4, A7, A9, prin nodurile 1,2,5,6,7;
- un al patrulea drum pe traseul A2, A3, A7, A9, prin nodurile 1,3,5,6,7.
Pentru aflarea drumului critic adic a drumului cel mai lung, vom face nsumrile
cuvenite:
- primul drum (L1) = A1+A5+A6+A9 = 32+40+56+8= = 131 zile
- al doilea drum (L2)=A1+A8+A9 = 32+80+8=120 zile
- al treilea drum (L3) = A1+A4+A7+A9 = =32+160+80+8 = 280 zile
- al patrulea drum (L4) = A2+A3+A7+A9 = =72+104+80+8 = 264 zile
Dintre cele patru drumuri, cel mai lung drum complet este drumul al 3-lea, avnd o
durat de executare a ntregii lucrri, de 280 zile.
Rezult c al treilea drum este drumul critic (D.cr.) al obiectivului de investiie care
cuprinde activitile artate mai sus.
Calculul i stabilirea drumului critic impune n continuare stabilirea:
- termenului minim al fiecrui eveniment (cel mai apropiat eveniment cnd se poate
ncepe i sfri o activitate);
- termenului maxim al fiecrui eveniment (cel mai ndeprtat eveniment cnd se
poate ncepe i sfri o lucrare, o activitate).
Stabilirea acestor dou momente conduce la nlturarea oricror pierderi de timp, n
care una din activiti sau chiar mai multe, simultan, s nu fie n desfurare (execuie).
Cum putem afla cel mai apropiat moment al unui eveniment?
Procedm n felul urmtor:
Urmrim care a fost durata n timp a drumurilor posibile pn la el i nsumm duratele
de timp ale activitilor respective.
Spre exemplu, termenul minim al evenimentului 4 (lungimea drumului critic pn la
nodul 4) este A1+A5, adic 32+40, respectiv 72 zile, sau drumul prin nodurile 124.
Pentru evenimentul 5, termenul minim de ncepere va fi determinat pe baza a dou
drumuri posibile pn la acest eveniment i anume:
D.ev1 = A1+A4 125 32+160 = 192 zile;
D.ev2 = A2+A3 135 72+104 = 176 zile.
n asemenea situaii, de mai multe variante, termenul minim al evenimentului, n cazul
de fa 5 se consider drumul cel mai lung pn la acest eveniment, deci, 192 zile.
Deci, termenul minim al evenimentului 5 (sau al evenimentului i, n general, ti) se
determin prin relaia:
ti = max. D.ev. 5
Prin acest procedeu se stabilete pe grafic termenul minim al oricrui eveniment, iar
atunci cnd sunt mai multe drumuri pn la acelai eveniment (nod) se consider, drept
termen minim al evenimentului, drumul cel mai lung care precede evenimentul, ncepnd cu
evenimentul 1.
Problema este, deci, n concordan cu metoda stabilirii drumului critic care, de
asemenea, nu e cel mai scurt ci, cel mai lung drum complet.
Situaia se prezint n aa fel, nct, s nu se poat pierde nici o unitate de timp n
perioada de execuie a lucrrilor.
Pentru stabilirea celui mai ndeprtat eveniment n care se poate ncepe sau sfri o
activitate (termenul maxim al unui eveniment) se parcurge drumul complet al activitilor, ns,
n sens invers, pn la evenimentul n cauz.
n felul acesta, termenul maxim pentru evenimentul 5 este egal cu durata de execuie
a ntregii lucrri (adic D.cr. = 280 zile), din care se scade durata de execuie a activitilor
A7+A9, respectiv 80 + 8 = 88 zile.
Dar 280 - 88 = 192 zile, mrime rezultat i prin metoda anterioar a timpului minim (ti).
Deci, formula general de determinare a unui eveniment j este urmtoarea:
Tj = D.cr. max. Li, n care:
-
26
Tj = termenul maxim al evenimentului i;

D.cr. = drumul critic al activitilor (lucrrilor);
i = evenimentul (1,2,3n).
Se mai poate scrie i sub forma:
Tj = D.cr. dp , n care:
dp reprezint timpul afectat activitilor posterioare evenimentului respectiv (n cazul de fa,
5), respectiv de la evenimentul 5 pn la evenimentul final.
Pe baza celor artate mai sus, se pot calcula, n zile, termenul minim i maxim al
fiecruia dintre cele 7 evenimente, dar evenimentul 1 are valoarea zero.
Un alt exemplu pentru construirea unui grafic-reea i, respectiv, drumul critic al lucrrii
este urmtorul: un investitor de capital dorete s construiasc o fabric de paste finoase
pentru care, n calculul duratei de execuie se ia i timpul afectat proiectrii.
Din identificarea activitilor i ordonarea succesiunii lor, au rezultat urmtoarele date
cuprinse n tabelul de mai jos:
Durata activ. Evenimente
Simbol
(n zile)
finale
ini
iniiale
ialefinale
Elaborare proiect de execuieA1
180
1
2
Organizare antier
A2
30
2
3
Exec. construcii
A3
360
3
5
Contractri utilaje
A4
30
2
4
Achiziionri utilaje
A5
300
4
5
Montare utilaje
A6
60
5
7
Pregtire fabricaie
A7
360
2
6
ilor
Denumirea activit
activit
ilor
Pe baza datelor din tabel, trecem la alctuirea graficului-reea ncepnd cu primul

eveniment: Elaborarea proiectului de execuie.
Constatm c unele activiti ca: organizarea antierului, contractarea utilajelor i

pregtirea fabricaiei pornesc simultan din acelai eveniment iniial 2, deoarece executarea lor
se poate face n paralel. Pe msur ce se lucreaz la organizarea antierului, se pot face i
contractri de utilaje ca i aprovizionri cu tot ceea ce este necesar pregtirii fabricaiei
(materii prime, materiale, combustibil etc.) astfel nct,
la terminarea montrii utilajelor,
fabrica s poat fi pus n funciune, fr s se mai piard timp cu aceste aprovizionri.
Calculul drumului critic (D.cr.) la aceast variant este:
- primul drum (D1) = A1+A2+A3+A6, prin nodurile 1235;
- al doilea drum (D2) = A1+A4+A5+A6, prin nodurile 1245;
- al treilea drum (D3) = A1+A7, prin nodurile 1267.
Deci, valoric:
D1 = 180 +30 + 360 + 60 = 630 zile;
D2 = 180 +30 +300 +60 = 570 zile;
D3 = 180 + 360 + 0 = 540 zile.
Constatm c n stabilirea drumului al treilea (L3) s-a introdus la nsumare i cifra 0,
care reprezint activitatea ce nu are durat n timp, deoarece este o activitate fictiv, punctul
final al lucrrilor fiind, de fapt, nodul 7, cnd fabrica poate ncepe fabricaia, deoarece sunt
ntrunite toate condiiile.
Dintre cele trei drumuri, cel mai lung i, deci, drumul critic, este L1. Rezult c cea mai
27
mare atenie trebuie acordat activitilor situate pe acest drum, deoarece, orice pierdere de
timp ar nsemna o prelungire a duratei de execuie a lucrrilor.
Activitile ce se ncadreaz pe celelalte drumuri complete, dar necritice, pot suferi
unele ntrzieri fr ca termenul total prevzut s fie depit.
n continuare, calculm termenele minime i maxime (ti i Tj), ale celor 7 evenimente
prevzute n tabel:
a) Termene minime ale evenimentelor (ti):
ti1 = 0
ti2 = max. L 12 = 180 zile;
ti3 = max. L 123 = 180 + 30 = 210 zile;
ti4 = max. L 124 =180 +30 = 210 zile;
ti5 = max. L 1235 = 180 + 30 + 360 = 570 zile i
max. L 124 = 180 + 30 + 300 = 510 zile;
ti6 = max. L 126 = 180 + 360 = 540 zile;
ti7 = max. L 12357 = 630 zile = L.cr.
b) Termenele maxime ale evenimentelor (Tj) vor fi:
Tj7 = L.cr. 0 = 630 zile;
Tj6 = L.cr. (67) = 630 0 = 630 zile;
Tj5 = L.cr. (57) = 630 60 = 570 zile;
Tj4 = T5 (45) = 570 300 = 270 zile;
Tj3 = T5 (35) = 570 360 = 210 zile;
Tj2 = min. T3 (23) = min. 210 30 = 180 zile, sau
Tj4 (24) = min. 270 30 = 240 zile, sau
Tj6 (26) = min. 630 360 = 270 zile
Fiind vorba de termenul minim, dintre cele trei rezultate obinute, T maxim este de 180
de zile.
Tj1 = Tj2 (12) = 180 180 = 0
2.2.2 Metoda PERT

Metoda PERT constituie o metod de determinare a drumului critic de mai mare precizie
dect alte metode utilizate (DC, CPM).
n principiu, metoda PERT e aplicabil n situaia lucrrilor la care duratele de
desfurare a activitilor componente nu au o precizie bine stabilit.
Dup aprecierile specialitilor, deosebirea important fa alte metode const n aceea
c prin metoda PERT, durata unei activiti nu se evalueaz n zile ci, se consider c aceast
durat se afl n trei ipostaze:
1) durata optimist (cea mai scurt);
2) durata probabil (cea care s-ar putea stabili dup un calcul anumit);
3) durata pesimist (cea mai lung).
Dac la alte metode care utilizeaz drumul critic, duratele de execuie sunt bine
definite (stabilite) pentru fiecare activitate, la metoda PERT se recurge la estimri.
n funcie de cele trei estimri (evaluri) se determin durata medie a fiecrei activiti
din lucrare, iar duratei probabile i se acord o pondere mai mare, potrivit relaiei:
dij=
aij+ 4fij + pij

, n care:
6
dij = durata medie probabil a activitii mrginite de evenimentele i i j

aij = durata optimist
fij = durata probabil
28
pij = durata pesimist

ij = evenimentele de nceput (i) i (j) ale fiecrei activiti
Pornindu-se de la cele artate, i anume, c duratele de execuie ale activitilor (luate
fiecare n parte) sau ale lucrrii (luat n general) au un anumit grad de incertitudine, problema
ar putea fi reprezentat grafic n felul urmtor:
f(t) frecvena
funcia
t
a
dij
p
durata
n sistemul de coordonate, pe orizontal s-a considerat durata de timp a activitii (t), iar
pe vertical, frecvena activitii (activitilor), funcie de timp: f(t).
Punctul a reprezint momentul nceperii activitii. Pe msur ce frecvena duratelor
sporete, ea urmeaz drumul unei linii curbe care nainteaz n durat (spre dreapta) dar i n
timp (urcnd oblic), pn la un punct maxim, cnd atinge un nivel mediu al acestor parametri,
iar de la acest nivel mediu ncepe s coboare asemntor funciei , ajungnd n punctul p,
care reprezint cel mai lung termen posibil.
Linia punctat f reprezint durata cea mai probabil cu frecvena cea mai mare de
realizare a activitii ce este mrginit de evenimentele i i j.
Dup ct se poate aprecia, diferena dintre cele dou durate este destul de puin
semnificativ.
Pe baza duratei pesimiste i a celei optimiste, se poate stabili probabilitatea de realizare
a duratei medii pentru fiecare lucrare n parte, ct i pentru ntreaga lucrare, aplicnd formula:
2
p a sau = p a , n care reprezint abaterea medie practic,
ij2 =
6
6
dispersia (mrimea care caracterizeaz mprtierea valorilor aleatoare fa de valoarea
medie) fiind redat prin 2ij.
Pe msur ce dispersia datelor devine mai mare, este normal ca posibilitatea
(probabilitatea) de realizare a duratelor medii s fie mai mic, fapt marcat de mrimea (p - a)
de la numrtor.
Exist i posibilitatea ca durata medie calculat de realizare a dij s fie la nivelul celei
stabilite iniial i care este simbolizat cu dp.
Aceast posibilitate se realizeaz prin intermediul factorului de probabilitate (z), calculat
prin relaia:
Z=
dp dij
2
sau Z =
dp dij
, unde:
dij = durata medie a unei activiti de la evenimentul i, la evenimentul j;

29
dp = durata programat a fiecrei lucrri sau a ntregii lucrri (ntregul obiectiv).

Exemplificm n continuare cele artate.
Presupunem c realizarea unei activiti este prevzut s aib o durat de 36 zile, iar
duratele luate n calcul sunt:
- durata optimist (a) = 20 zile;
- durata pesimist (p) = 52 zile;
- durata probabil (f) = cu frecvena cea mai mare = 30 zile.
Aplicnd formulele cunoscute, obinem:
aij + 4 jij + pij
6
20 + (4 30 ) + 52 192
dij =
=
= 32 zile
6
6
p - a 52 20
=
=
= 5,3 zile
6
6
36 - 32
Z = dp - dij =
= 0,75 = 75%
5,3
Potrivit funciei lui Laplace, a fost ntocmit un tabel privind probabilitile
corespunztoare care ne indic factorul de probabilitate (Z) i probabilitatea obinut n
procente.
Vom putea constata c pe msur ce factorul de probabilitate crete n sens pozitiv, de
la nivelul zero, crete i nivelul probabilitii.
n sens negativ, raportul are caracter negativ.
Prezentm mai jos tabelul respectiv:
dij =
Factor
de
-3
-2
-1
-0,5
-0,3
-0,1
0 0,1
0,3
0,5
1
2
3
prob.
(Z)
Prob.
0,13 2,28 15,83 30,85 38,21 46,02
53,98 61,79 69,79 84,13 97,72 99,87
%
Literatura de specialitate apreciaz c probabilitile de aproximativ 50% indic o

programare corespunztoare care asigur realizarea obiectivului n termenul stabilit.
Cnd valorile sunt sub 25% nseamn c s-au prevzut termene prea scurte, iar cnd
sunt prevzute termene peste 60%, exist rezerve de timp prea mari.
Factorul de probabilitate de 75%, rezultat din calculele de mai sus, nu poate fi
considerat satisfctor.
Pentru a-l corecta, stabilim durata probabil (f) de 32 de zile, n loc de 30 de zile, i
vom obine:
20 + (4 32 ) + 52 200
dij =
=
= 33,3 zile
6
6
n acest caz, calculul lui Z, va fi:
Z=
36 33 3
=
= 0,57 = 57%
5,3
5,3
30
Noul procent de 57% se ncadreaz n limitele tabelului ( <25% >60%), astfel c s-a
ajuns la stabilirea unor durate mai reale.
Abaterea medie ptratic fiind, n fapt, un raport ntre durata pesimist i cea optimist,
prin raportarea lui la 6 se poate obine un rezultat, ca n exemplul de mai jos:
Abat. med.
Dispersia
practic
practic
Durata activ. (zile)

Simbolul activ.
Probab. (f)
Pesim. (p)
Medie (dij)
Optim. (a)
(a)Probab.
(f)Pesim.
(p)Medie
A1
A2
A3
10
20
20
15
30
32
25
52
52
16
32
33
()
(2)
2,5
5
5,3
6,25
25
26,25
Cele trei durate: optim, probabil i pesimist se determin prin folosirea datelor
considerate pentru ntregul obiectiv.
n schimb, abaterea medie ptratic se stabilete pentru fiecare lucrare n parte, nu i
pe total lucrare, fiindc rezervele de timp apar pe fiecare activitate.
Considernd c pe total ntreprindere, datele au fost:
p = 633 zile;
a = 630 zile;
Z = 23,5 zile, vom avea urmtorul factor de probabilitate:
633 630
3
Z=
=
= 0,127
23,5
23,5
Prin interpolare ntre 0,1 i 0,2 putem determina probabilitatea 54%, ceea ce
corespunde limitelor de >25% i <60%, considerate satisfctoare pe baza probabilitii
funciei lui Laplace.
Principalele avantaje n aplicarea metodei PERT sunt:
- estimarea (ct mai judicioas) a duratelor (optimist, probabil i pesimist);
- calcularea duratelor medii probabile i a dispersiei pentru fiecare operaie;
- determinarea timpului minim i maxim pentru fiecare nod (eveniment) al grafului de
reprezentare a duratelor medii;
- ntocmirea unei ordini a activitilor cu determinarea rezervelor de timp i a mrimilor
cumulate;
- calcularea factorului de probabilitate (Z).
Metoda PERT i-a extins aplicabilitatea i n alte domenii, determinnd alte trei modele:
modelul PERT-cost, PERT-resurse i modelul PERT-timp.
n cele ce urmeaz, vom prezenta succint principalele elemente utilizate n modelul
PERT-cost, ca fiind mai apropiat de eficiena investiiilor.
3. METODE DE FUNDAMENTARE A DECIZIEI DE INVESTITIE
3.1 Determinarea Capacitatii optime de productie
n practic variantele de proiect pot prezenta i capaciti de producie diferite. n acest
caz, este necesar ca toate cheltuielile s fie exprimate prin intermediul unui indicator sintetic
rezultat din nsumarea celor doi indicatori (cheltuieli de exploatare i cheltuieli de investiii) iar
noul indicator se numete indicatorul cheltuielilor echivalente sau recalculate care exprim
31
efortul total depus.

Formula de calcul a cheltuielilor recalculate (echivalente) este:
K = I + CT sau
K= I+CD, n care:
K = cheltuielile echivalente;
I
= volumul total al investiiei;
C = cheltuielile de exploatare pe un an;
T = termenul de recuperare a investiiei;
D = durata da funcionare a capacitilor de producie.
Grafic, ntr-un sistem de coordonate, cheltuielile recalculate (ca o rezultant a
nsumrii investiiilor i a costurilor de exploatare) se pot prezenta ca mai jos:
K
Chel.
Totale
Chelt.ptin
vest.
si
ci
Costuri
de expl.
qmin
qc
qs
qmax
Capacitate de
producie
qk
Analiznd evoluia celor dou curbe: a investiiei specifice i a costurilor de exploatare

constatm urmtoarele:
- cheltuielile specifice (si) arat cheltuieli mai mari la nivelul capacitii minime, cum
este i firesc, fiind vorba de raportarea volumului investiiilor la o capacitate mai
mic;
- pe msura sporirii utilizrii capacitii n proporie mai mare investiia specific i
reduce valoarea pn la un punct ce indic o capacitate optim (n punctul qs);
- pe msur ce volumul cheltuielilor totale (K) se mai reduce, volumul investiiei
specifice crete, iar curba S se nal corespunztor pentru c i capacitatea d
producie crete peste nivelul qs.
Ct privete curba c, a costurilor, aceasta urmeaz cam aceeai traiectorie cu
deosebirea c sunt unele cheltuieli care nu sunt corelate direct cu capacitatea de producie
(amortizri i cheltuieli generale).
Creterea capacitilor de producie peste nivelul qc necesit unele cheltuieli
suplimentare cu aprovizionri i, deci, d curbei respective un sens de cretere pn n qmax.
Forma de exprimare a cheltuielilor echivalente K = I + CT sau K = I +CD, cu toate c
prezint unele avantaje n a putea determina mrimea capacitii optime de producie, nu ia n
considerare i mrimea capacitilor de producie.
Dup cum se tie, o producie mai mare necesit i un volum mai mare al cheltuielilor
de producie i, bineneles, i un efort investiional superior fa de realizarea unor capaciti
de producie mai mici.
Este evident, deci, c asemenea formule pot fi folosite numai n situaia n care
variantele ce se compar prevd o aceeai capacitate de producie.
n cazul acesta se utilizeaz indicatorul denumit cheltuielile specifice echivalente (Ks)
care sunt n msur s exprime efortul total ce revine la o unitate de capacitate.
Relaia de calcul a acestui indicator este:
32
K I + CD
=
= s i + c i D.
q
q
Pe baza acestei relaii, vom putea obine determinarea mrimii optime a capacitii de
producie.
Prin intermediul funciei de corelaie y = ax2+bx+c, putem determina valoarea minim
a cheltuielilor echivalente.
Pe aceast baz se poate stabili domeniul de existen al funciei cheltuielilor cu
investiia specific (si) i costurile unitare
(ci) respectiv, limitele n care se pot elabora
diferitele variante de capaciti, respectiv qmin i qmax.
ntre aceste dou variante, potrivit diverselor tehnologii i utilaje luate n consideraie
se pot afla multiple variante de capacitate de producie, nsumnd pentru fiecare investiiile
specifice i costurile unitare de producie pentru produsul finit.
n felul acesta se poate determina indicatorul de cheltuieli echivalente pentru fiecare
variant de capacitate de producie.
Pentru concretizarea mrimii optime a capacitii de producie lum urmtorul
exemplu:16
S-au analizat mai multe posibiliti pentru construirea unei uniti care produce
glutamat de sodiu (un biostimulator pentru creterea i ngrarea animalelor). Variantele
analizate difer att prin mrimea capacitii de producie ct i prin tehnologia folosit n
elaborarea produsului finit. Ca urmare, nivelul efortului cu investiia i cu producia se modific
astfel:
Ks =
Nr.
crt
K1
K2
K3
K4
K5
K6
Varianta de
capacitate
(t)
4500
4700
4900
5100
5300
5500
Investi
Investiia
specific
specific
(mii.lei/t)
81,0
80,9
79,4
80,8
81,4
82,0
Folosind relaia: Ks = si +ciD, unde:

Ks = cheltuielile specifice recalculate;
C = costurile unitare;
D = durata de funcionare 12 ani;
I = varianta de capacitate;
Si = investiia specific a variantei, obinem:
K1 = 81 + (38 12 ) = 537
K 2 = 80,8 + (37,6 12 ) = 532
K3 = 79,4 + (37,3 12 ) = 527
K 4 = 80,8 + (37,5 12) = 530
K5 = 81,4 + (37,8 12 ) = 535
K 6 = 82 ,0 + (38 ,5 12 ) = 544
12
Sursa: I. Romanu, I. Vasilescu -coordonatori: op.cit.pag.570-571
33
Costurile
unitare
(mii.lei/t)
38,0
37,6
37,3
37,5
37,8
38,5
Aa cum se remarc din graficul prezentat, aceste cheltuieli evolueaz dup parabola
2
Y = ax + bx + c
Utiliznd metoda
n
S=
[y (ax
i
celor mai mici ptrate construim funcia

2
2
i
+ bx i + c )] min
i =1
s
s
s
= 0;
= 0; = 0.
a
b
c
Pentru stabilirea capacitii optime de producie, respectiv, varianta n care cheltuielile
recalculate sunt minime se impune determinarea coeficienilor a, b i c cu ajutorul sistemului:
n
n
n 2
a
x
+
b
xi
+
nc
=
yi
i
i =1
i =1
i =1
n
n
n
n
3
2
a
x
+
b
x
+
c
xi
=
xiyi
i
i
i =1
i =1
i =1
i =n1
n
n
n
a x 4 + b x 3 + c x 2 = x 2 yi
i
i
i
i =1 i
i =1
i =1
i =1
n=6
Coeficienii sistemului s-au obinut pe baza urmtorului tabel:
i punem condiia ca derivatele pariale n raport cu a, b i c s fie zero
xi
4,5
4,7
4,9
5,1
5,3
5,5
Total 30,0
x2i
20,25
22,09
24,01
x3i
91,125
103,823
117,649
x4i
410,0625
487,9681
576,4801
yi
537
532
527
xiyi
2461,5
2500,4
2582,3
x 2 iy i
10874,25
11751,88
12653,27
26,01
28,09
30,25
150,70
132,651
148,877
166,375
760,500
676,5201
789,0481
015,0625
3855,1414
530
535
544
3205
2703,0
2835,5
2299,0
10039,7
13785,30
15028,15
16456,0
80548,85
nlocuind valorile obinute n sistemul de ecuaii, se obin:

150,70a + 30b + 6c = 3205
760,5a + 150,70b + 30c = 10039,7
3855,1414a + 760,5b + 150,70c = 80548,85

a = 49,10, b = - 484, 3, c = 1722,5
Funcia de evoluie a cheltuielilor recalculate dup capacitatea de producie este de
forma:
Y = 49,10x 2 484,3x + 1722,5

Cunoscnd c aceast funcie admite un singur minim care este dat de derivata de
ordinul nti, rezult:
f
= 2 49,10 x 484,3
x
98,2x 484,3 = 0
x = 4,93
Analiznd diversele posibiliti de realizare din punct de vedere tehnic, tehnologic i

constructiv s-a ajuns la concluzia c nivelul capacitii optime este de 4,930 tone produse
finite anual.
34
Pentru aceast capacitate de producie se va elabora documentaia

tehnico-economic n care se vor calcula indicatorii de eficien economic.
Toate cele artate mai sus reliefeaz importana determinrii capacitii optime de
producie pentru activitatea de investiii de noi obiective.
3.2 Determinarea Cifrei de Afaceri ( CA ) minime pentru obtinerea unui profit dorit
Cifra de afaceri minima
CAminim = q * Cv + CF
q = cantitatea de produse
Cv = cheltuiala variabila
CF = cheltuiala fixa
- Capitalul social = 1800 = ks
- dobanda = 13% = d
- rata rentabilitatii costurilor = 15% = Rc
C.A. = costuri + Profitul brut

Rc =
Pbrut
Pbrut Pbrut
costuri =
=
Rc
0,15
costuri
1)Se determina valoarea dividendelor care trebuie acordate:
D = ks * d D = 1200 * 0,13 = 156

2)Profitul net
25% din el se aloca pentru investitori
75% din el se aloca pentru fonduri proprii
Pnet = D + D *
3)Profitul brut
75
75
= 156 + 156 *
= 156 + 156 * 3 = 624
100 75
25
cota impozit pe profit=16%
Pbrut = Pnet + Pnet *
4) Rc =
16
16
= 624 + 624 *
= 624 + 624 * 0,16 = 624 + 118,8 = 743
100 16
84
Pbrut
Pbrut 743
cos turi =
=
= 4953
Rc
0,15
costuri
35
5) C.A = 4953 + 743 = 5696
3.3 Prognoza marimii CA

Metode de previziune a C.A
Perioada (n)
1
(2004)
2
(2005)
3
(2006)
4
(2007)
5
(2008)
6
(2009)
Total
t=4
S =
S =
(y t)
( a + bt
CA (y)
3000
2500
2800
2850
2950
2900
17000
Timpul (t)
-3
-2
-1
+1
+2
+3
t = 0
min
y ) 2 min
= 2 ( a + bt y ) = 0
( a + bt ) =
a

s
at + bt
= 2 ( a + bt y ) t = 0
na + b t =
y*t
-9000
-5000
-2800
+2850
+5900
+8700
650
a t + b t2 =
ty

ty
ty
b =
t 2
a =
17000
= 2833
6
650
b =
= 23 ,21
28
yt = 650
a =
Pentru 2010 : a + b*t = 2833 + 23,21*4 = 2833 + 92,84 = 2925,84

Pentru 2011 : a + b*t = 2833 + 23,21*5 = 2833 + 116,05 = 2949,05
Pentru 2012 : a + b*t = 2833 + 23,21*6 = 2833 + 139,26 = 2972,26
36
t2
9
4
1
1
4
9
28
4. INDICATORI ECONOMICO-FINANCIARI DE EVALUARE A UNUI PROIECT DE

INVESTITII IN PERIOADA DE REALIZARE A ACESTUIA
4.1 Ciclul investitional
Realizarea efectiv a oricrui obiectiv de investiii comport, aa cum s-a artat anterior,
dou perioade importante:
a) proiectarea i elaborarea documentaiei tehnico-economice;
b) perioada de execuie propriu-zis a obiectivului, prin lucrri de antier.
Dac, n perioada proiectrii i a elaborrii documentaiei tehnico-economice, consumul
de resurse materiale este mic i nu se poate vorbi de imobilizri importante (cheltuiri mari de
capital), n schimb, n perioada de execuie, cnd se consum cantiti mari de resurse
materiale, de for de munc i, deci, de resurse financiare importante, au loc imobilizrile cele
mai mari.
De fapt, care este semnificaia noiunii de imobilizare ?
Pornind de la sensul general al cuvntului, care nseamn a menine ceva n stare de
nemicare, sub aspect economic, prin imobilizare nelegem scoaterea din circuitul economic,
pentru o perioad de timp, mai mic sau mai mare, a unor anumite cantiti de resurse
materiale, financiare, umane etc., prin meninerea i folosirea lor n scopul unor aciuni
viitoare.
De aceea, fiecare investitor este contient c, pe toat perioada ct face asemenea
cheltuieli, imobilizeaz, practic, aceste sume de bani care, pe toat durata execuiei nu-i vor
aduce nici un profit, acesta urmnd a fi realizat abia dup ce obiectivul a fost dat n exploatare
i realizeaz produse sau servicii care, prin valoarea lor de vnzare, vor aduce profitul scontat.
Dup cum am artat anterior, n perioada de execuie, procesul investiional consum
mereu resurse materiale i financiare, iar aceste consumuri rmn, o bun perioad de timp,
n stare de producie neterminat, care, ns, ncorporeaz valoarea tuturor acestor resurse,
sub forma de imobilizri.
Putem grupa aceste imobilizri, din perioada execuiei investiiilor, i anume:
1. imobilizri privind stocurile de materiale, utilaje, instalaii de lucru; acestea
ncorporeaz sumele cheltuite pentru achiziionarea lor, pe toat durata execuiei obiectivului,
pn la intrarea lor n oper; deci, se afl n stoc.
2. imobilizri privind investiiile neterminate, care reprezint contravaloarea tuturor
resurselor de mai sus, inclusiv valoarea forei de munc, dar care au fost introduse n
oper, nefiind finisate lucrrile respective.
4.2 Variante de alocare a resurselor
Sub aspect economic este important de cunoscut cum trebuie introduse n oper resursele
materiale necesare, deoarece aceasta are influen asupra nivelului imobilizrilor n timp.
Spre exemplu, dac avem de executat o lucrare ntr-un numr de patru ani, pot exista mai
multe variante de consum al resurselor, dup cum rezult din expunerea grafic de mai jos.
Cele trei variante ne arat c, n principiu, pentru execuia unui obiectiv este necesar un
anumit volum de resurse.
Dac am pune cap la cap spaiile haurate din fiecare variant, am constata c ele au
acelai nivel, dar modul de a fi achiziionate i introduse n oper difer.
n prima variant se constat c, n primul an, este un consum mai mic, n cel de-al doilea
un consum ceva mai mare, iar n anii 3 i 4 se consum volumele cele mai mari. Ce rezult din
aceasta ? Rezult c i imobilizrile n primii doi ani vor fi mai mici, iar diferena de bani poate
fi folosit pentru alte scopuri ce pot aduce un venit suplimentar.
37
n varianta a doua, consumul anual este prevzut a fi n pri egale, deci, nu poate fi
vorba de eforturi financiare diferite, de la un an la altul.
n varianta a treia, situaia este invers celei din prima variant, respectiv, se solicit un
efort mare n primul an i n cel de-al doilea i mai mic n ceilali doi, fiind nevoie, deci, de
imobilizri mai mari la nceput.
Fr ndoial c, sub aspectul reducerii volumului pierderilor prin imobilizare, prima
variant este cea mai avantajoas, investitorul nefiind obligat s depun un efort financiar
mare n prima perioad.
Totul, ns, mai depinde i de conjunctura economic i de o serie de factori cum ar fi:
terminarea lucrrilor mai repede, ceea ce ar putea aduce profit la un termen mai scurt, o
posibilitate de aprovizionare mai avantajoas precum i eliminarea unor cheltuieli
suplimentare, printr-o cretere a preurilor datorit unei instabiliti economice, nivelul
dobnzilor etc. Spre exemplu, ntr-o perioad de instabilitate economic, e mai avantajos s
se efectueze la nceput lucrri ntr-o proporie mai mare, pentru a se elimina suportarea
sporurilor de preuri, cu riscul creterii imobilizrilor.
Cele trei variante pot fi exprimate grafic ntr-o alt form, ca de exemplu:
Observm c n varianta 1 consumul de resurse s-a stabilit, potrivit graficului de execuie

al obiectivului, n mod cresctor.
Se observ nivelul mai sczut n primii doi ani i apoi cresctor n ultimii doi ani, curba
cptnd o form concav.
Varianta a II-a (V2) avnd un consum uniform, prezint o dreapt echidistant fa de
coordonatele ce reprezint timpul i realizarea obiectivului.
Varianta a III-a se ndeprteaz, la nceput, de coordonata timpului, devenind convex,
T), unde
prin consumul mai mare la nceput, apoi tinde ctre o aplatizare, spre punctul final (T
ntlnete celelalte dou variante.
Pentru evoluia fiecrei variante putem stabili o funcie matematic. Astfel, pentru varianta
I o parabol de tipul:
y = a + bt + ct2, n care:
- y = fondul de investiii;
- t = timpul de evoluie de la an, la an, iar a, b, c sunt coeficienii
corespunztori funciei.
38
Pentru varianta a II-a vom stabili o ecuaie de tipul:

y = a + bt, datorit uniformitii consumului de resurse.
kt
Pentru varianta a III-a, se va stabili funcia: y = (a + t) , n care:
*0y = fondurile de investiii cumulate de la un an, la altul, iar k reprezint un coeficient al
funciei.
Fiind vorba de luarea n calcul a dobnzii simple, calculul nu prevede i capitalizarea
dobnzii, iar pierderea apare ca o funcie liniar legat de evoluia normal a timpului.
Cum, ns, ea are o evoluie exponenial, n mod normal, durata imobilizrii fiecrei sume
se consider pe perioada dintre momentul efecturii cheltuielii, pn la darea n funciune a
obiectivului.
Presupunnd c avem de executat o lucrare de investiii, ntr-o perioad de
patru ani, vom putea exemplifica grafic ca mai jos durata imobilizrii cheltuielilor fiecruia
dintre cei patru ani.
Se poate observa ca imobilizrile anului 1 sunt pe toat durata celor 4 ani de execuie;
imobilizrile anului 2 exclud pe cele din anul 1, cele ale anului 3 exclud pe cele din anul 2, iar
cele din anul 4 exclud pe cele din anul 3, ele fiind singurele care au o durat de numai un an.
Pe aceast baz, sumele ce constituie imobilizri se multiplic, n corelaie cu timpul,
potrivit relaiei:
Im = dI1+(d - 1) I2 + (d - 2) I3 + (d - 3) I4 + 2 Id -1 + Id
d
sau mai concis: Im = Ih (d - h + 1) , n care:
h=1
Im = volumul imobilizrilor;
Im, Im1, Im2, Im3 reprezint imobilizarea n decursul anilor respectivi (1, 2, 3 etc.);
d - h reprezint reducerea duratei fiecrei imobilizri cu anul anterior, cifra
reprezentnd primul an de execuie cnd nu s-a operat nici o reducere anterioar.
Volumul imobilizrilor de fonduri crete i atunci cnd, dintr-o necorespunztoare
preocupare pentru realizarea lucrrilor conform graficelor stabilite, durata de execuie a
lucrrilor depete termenul stabilit.
4.3 Volumul imobilizarilor
n literatura de specialitate formula general de determinare a imobilizrilor, corelate cu
timpul, este cunoscut n trei variante i anume:
1) n varianta privind efectuarea cheltuielilor la nceputul anului respectiv:
I h (d - h + 1) n care:
h =1
Im = volumul imobilizrilor (cheltuielilor);
d = durata execuiei lucrrii;
h = anul de realizare.
Im =
2) n varianta efecturii cheltuielilor la jumtatea anului, vom avea: I m =

39
h =1
1
I (d - h + ) .
h
2
3) n varianta efecturii cheltuielilor la finele anului, vom avea:

d
I m = I h (d - h) .
h =1
Principial, formulele celor trei variante difer numai prin aceea c cea de la mijlocul
1
anului introduce parametrul , n loc de 1, pentru a se reduce la jumtate timpul unui an, iar
2
cea de la finele anului elimin cifra 1 din calcul, anul fiind expirat ca timp, cnd se efectueaz
cheltuielile.
4.4 Marimea imobilizarii medii
Nu se poate afirma c acest calcul se efectueaz obligatoriu numai prin una din cele trei
variante. Se pot folosi i alte variante, dac exist durate de execuie diferite de cele trei
variante. n asemenea mprejurri se determin imobilizrile ca o medie anual (M ) , totalul
imobilizrilor (Im) raportndu-se la durata efectiv de execuie (d).. Vom avea, deci, Im / d.
4.5 Pierderea de venit net prin imobilizare
Pentru determinarea pierderilor rezultate ca urmare a imobilizrilor din investiii, se iau
n consideraie urmtoarele elemente:
volumul cheltuielilor anuale, multiplicate cu numrul de ani ct dureaz imobilizarea;
rata rentabilitii obiectivului investit;
Pe aceast baz, determinarea pierderilor datorit imobilizrii (Pi) va putea fi calculat
prin relaia:
n
Pi = r I h (d - h + 1) .
h =1
Ne dm seama c, de fapt, formula este aceeai cu cea a imobilizrilor, cu diferena c
a fost introdus, n formul, coeficientul privind rata rentabilitii investiiei (r). Mai simplu, am
putea spune c: Pi = r Im.
Cu ct durata execuiei este mai mare, cu att imobilizrile vor fi mai mari, i invers.
5. EVALUAREA PROIECTELOR
Problema evalurii economice i financiare a proiectelor de investiii mbrac dou
aspecte, legate de sfera de ncadrare a lor n economie.
Cnd vorbim de o evaluare economic, ne referim, n primul rnd, la economia
naional, deoarece proiectele de investiii cu coninut macroeconomic trebuie s fie elaborate
n consens cu politica de dezvoltare economic a conducerii statului, n concordan cu
nevoile economiei naionale i cerinele societii.
Cnd vorbim de evaluare financiar, ne referim, n special, la acele proiecte de investiii
care-i privesc pe agenii economici i care, n general, urmresc scopuri financiare proprii,
respectiv o anumit rentabilitate.
Nu se pune problema unei dihotomii care ar crea ideea c o evaluare economic e cu
totul altceva dect o evaluare financiar.
i una i alta se mbin n cadrul muncii de evaluare, cu deosebirea c, sub aspect
macroeconomic au prioritate unele efecte economice de natur politic, strategic i social,
urmrindu-se, n primul rnd, rentabilitatea financiar, aa cum se urmrete, cu prioritate, n
situaia agenilor economici.
Sub alte aspecte, i o form i cealalt de evaluare au multe puncte comune, ca tehnic
de elaborare i ca relaii care trebuie s existe ntre parametrii luai n calcul.
40
Principalele deosebiri care rezult, ntre o form i alta de evaluare, s-ar putea sintetiza
n cteva, i anume:
n primul rnd, evaluarea economic, privit sub aspect macroeconomic, urmrete
problema rentabilitii, respectiv, a efectului economic dorit, ntr-o viziune mai larg,
prin corelare cu alte ramuri economice, n concordan cu strategia economic
adoptat de conducerea statului;
n al doilea rnd, tot la nivel macroeconomic, se urmrete obinerea unei valori
adugate, constnd dintr-o serie de elemente privind: salarii, chirii, dobnzi etc.,
toate acestea influennd beneficiul net ce poate fi obinut la scar naional i sub
aspect social.
Exist multiple situaii n care valoarea adugat poate minimiza beneficiul net ce s-ar
putea obine, fiind vorba de probleme sociale care trebuie rezolvate.
Prin valoarea adugat nelegem diferena dintre valoarea total a produciei
(exerciiului) i costul consumurilor materiale i al prelucrrii acestora.
Exist o valoare direct, care cuprinde cheltuielile cu materii prime, energie, salarii,
impozite i taxe precum i alte cheltuieli financiare. Valoarea acestora contribuie la
determinarea mrimii valorii produselor finite realizate.
Exist, de asemenea, i o valoare indirect, care se realizeaz pentru activitile din
amontele ntreprinderii proiectate, cum ar fi: numrul suficient (sau insuficient) al furnizorilor
care pot crea dificulti (sau faciliti) n aprovizionare i, deci, unele implicaii n cheltuielile de
transport. De asemenea, situaii multiple pot avea loc i n avalul ntreprinderii proiectate, cu
privire la beneficiarii produselor i serviciilor respective, care pot influena procesul de livrare a
produselor, sub influena cererii i a ofertei.
Din punct de vedere microeconomic, ntreprinztorul individual, ca orice ntreprinztor
din economia de pia, urmrete, n primul rnd, profitul maxim.
Chiar dac, din alte puncte de vedere, el face unele analize n cadrul economiei
naionale, le face, mai ales, sub aspect de prospectare a pieei, pentru prentmpinarea unor
riscuri la care s-ar putea expune.
5.1 EVALUAREA ECONOMIC

ECONOMIC
Aa cum s-a artat, o asemenea evaluare are loc n cadrul proiectelor ce privesc
obiective de investiii n legtur cu dezvoltarea economiei naionale.
ntr-o asemenea concepie se au n vedere relaiile care trebuie s stea la baza
activitii obiectivului proiectat, fa de obiective similare sau cu activiti ce asigur furnizarea
unor resurse materiale (materii prime, materiale auxiliare etc.)
Din toate aceste considerente, evaluarea economic nu pune n prim plan nivelul
rentabilitii maxime, ci caut s mbine interesul general al statului, cu interesele societii.
Dou ar fi etapele importante care privesc evaluarea economic a proiectelor de
investiii, i anume:
1) Cuantificarea costurilor i avantajelor oferite de proiect, n contextul intereselor
societii. Este vorba, din acest punct de vedere, despre orientarea general privind
necesitatea evalurii proiectului prin intermediul unor preuri de referin (teoretice) care se
substituie preurile pieei.
2) ntr-o a doua etap are loc msurarea costurilor i, respectiv, a avantajelor proiectului
elaborat, n contextul economiei naionale, utilizndu-se preurile pieei.
Cu privire la evaluarea economic a proiectelor n preuri de referin, aceasta are
menirea de a calcula efectele directe ale proiectului, pe de o parte, i asigurarea interesului
general pentru economia naional i societate, pe de alt parte.
Ce sunt, de fapt, preurile de referin ?
Preurile de referin sunt nite preuri stabilite pe baza preurilor existente (reale) ale
pieei, corectate cu anumii coeficieni privind:
41
creterea economic;
modul de distribuire a venitului naional pentru dezvoltare i consum;
raritatea produselor obiectivului de investiii;
prioritatea acordat de conducerea statului unor anumite ramuri de producie;
eventualele riscuri datorate unor pierderi previzibile, etc.
Elementele importante care sunt luate n consideraie la stabilirea lor sunt, n special,
penuria sau abundena unor produse sau servicii, ca i politica statului de a ncuraja sau de a
limita nivelul produciei unor bunuri sau servicii.
Prin utilizarea lor se poate uura munca de selectare a unor variante de proiect
necesare dezvoltrii economiei naionale, reflectnd n special preocupri cu privire la:
stabilirea unor proporii de repartiie ntre dezvoltare i consum, la nivel naional;
rezolvarea omajului sau a penuriei de for de munc, acolo unde este cazul;
abundena sau penuria de produse sau servicii necesare societii;
echilibrarea balanei de pli;
meninerea stabilitii monetare, etc.
Pentru determinarea preurilor de referin se fac multiple studii, pe baza unor date bine
cunoscute la nivel de economie naional. Odat stabilite aceste preuri de referin, se
utilizeaz n tot cursul elaborrii proiectelor i pstreaz o constan anumit n compararea
rezultatelor obinute.
Foarte adesea, cnd e vorba de import masiv, se iau ca preuri de referin preurile
pieei externe, pentru c, raportate la o anumit unitate valutar, prezint o anumit stabilitate.
5.2. EVALUAREA FINANCIAR

FINANCIAR
Spre deosebire de evaluarea economic, la evaluarea financiar, pentru determinarea
cheltuielilor i veniturilor respective, se utilizeaz preurile pieei interne.
Pentru evaluarea propriu-zis a proiectului, se folosesc ca element de baz rata de
actualizare.
Evaluarea financiar, ca metod de lucru, se realizeaz n mai multe etape:
1) O prim etap o constituie o analiz financiar cu caracter mai general (sumar), care
stabilete, n principal, raportul dintre cheltuielile efectuate i veniturile (ncasrile) realizate
prin activitatea obiectivului de investiie.
La baza acestei etape st, n primul rnd, studiul de fezabilitate ntocmit, prin care se
fundamenteaz o eficient legtur a tuturor factorilor care concur la asigurarea rentabilitii,
n concordan cu cerinele pieei, ale progresului tehnic etc.
Nu se iau n calcul acele cheltuieli care cuprind impozitul pe venit, taxele vamale i
dobnzile ce trebuie pltite bncilor creditoare pentru mprumuturile acordate.
La venituri, nu se iau n calcul unele subvenii acordate din bugetul statului.
Pentru evitarea ratei inflaiei, att pentru determinarea cheltuielilor ct i a veniturilor, n
aceast etap, se utilizeaz preurile constante, pornindu-se de la premisa general c rata
inflaiei influeneaz deopotriv i costurile i veniturile.
Prima etap a analizei financiare este, deci, o evaluare cu caracter general,
neinfluenat de unele elemente care ar putea modifica rentabilitatea.
2) O a doua etap o constituie, de fapt, analiza financiar detaliat a proiectului, n faza
finalizrii sale; ea urmrete evidenierea ratei rentabilitii capitalului investit.
Se au n vedere, n aceast etap, toate mijloacele financiare utilizate n proiect, nu
numai sub aspect de investiie, ci i ca exploatare ulterioar a obiectivului proiectat.
Se stabilete modul de rambursare a mprumuturilor luate de la banc, plata dobnzilor
cuvenite acestor mprumuturi, se scad taxele vamale i alte taxe, iar la venituri se include
cuantumul unor subvenii de la buget.
n funcie de toate acestea, se determin beneficiul net, pentru stabilirea rentabilitii
proiectului.
42
Venitul net actualizat se obine prin relaia:
d+De
VNA =
d+De
d
1
1
1
V
I
h
h
h
h
h
h
h=d+1 (1 + b )
h=d+1 (1 + b )
h=1 (1 + b )
n care:
Vh = veniturile obiectivului proiectat, obinute n anul h;
Ch = cheltuielile de exploatare n anul h;
Ih = investiiile pentru obiectivul respectiv;
d = durata de execuie;
De = durata de exploatare.
Condiia de eficien este: VNA > 0, condiie ndeplinit dac
b > rd + ri + rr.
O evaluare financiar sumar a proiectului se poate face prin una din metodele cunoscute,
i anume:
1) metoda valorii nete actualizate (VNA);
2) metoda ratei de rentabilitate a capitalului investit sau a indicelui de profitabilitate;
3) metoda ratei interne de rentabilitate a proiectului (R.I.R.)
Cnd e vorba de evaluare economic, se noteaz cu R.I.R.E., iar cnd e vorba de
evaluare financiar se noteaz cu R.I.R.F.
m determinarea VNA n exemplul de mai jos:

1) Analiz
Analiz
Se consider c se efectueaz un proiect de investiii n valoare total de 420 milioane
lei, cu urmtoarea ealonare: 60 milioane n anul 1, 240 milioane n anul 2 i 120 milioane n
anul 3 de execuie, cu o rat de actualizare de 0,2.
Pe baza datelor de mai sus, vom efectua urmtoarele calcule:
Anii
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
Chelt cu
invest.
- 60
- 240
- 120
-
Chelt.
exploat.
- 120
- 132
- 150
- 150
- 150
- 150
- 150
- 150
- 150
- 150
Venituri
ri
ncas
ncas
+ 216
+ 288
+ 336
+ 336
+ 336
+ 336
+ 336
+ 336
+ 336
+ 336
Flux
numerar
- 60
- 240
- 120
+ 96
+ 156
+ 186
+ 186
+ 186
+ 186
+ 186
+ 186
+ 186
+ 186
(milioane lei)
Rata de
Flux numerar
actualiz.
actualizat
0,833
- 49,88
0,694
- 166,56
0,578
- 69,36
0,482
+ 46,28
0,401
+ 62,56
0,334
+ 62,12
0,261
+ 48,54
0,217
+ 40,36
0,181
+ 33,66
0,150
+ 27,90
0,125
+ 23,15
0,104
+ 19,34
0,087
+ 16,18
Total VNAT = 94,33 mil. lei.
2) Metoda ratei de rentabilitate a capitalului investit (raportul - benefice - cost

cost)
Formula de calcul este urmtoarea:
43
d +De
1
Vh
(1 + b )h
h =d +1
R.R.C. =
d+De
d
1
1
Ch
+ Ih
h
sau, ntr-o formh =mai
(1 + b ) h =1
(1 + b )h
d +1simplificat:
R.R.C. =
VNAT
94,33
=
= 0,33 lei VNA / 1 leu inv.
I' t
285,580
3) Metoda ratei interne de rentabilitate a proiectului. (R.I.R.)

Rata intern de rentabilitate a proiectului de investiii exprim, de fapt, rata de
discontare, prin care se asigur egalizarea valorilor actualizate ale produciei, cu costurile
totale (de producie i investiii), pe ntreaga perioad de funcionare a obiectivului proiectat.
Formula de determinare a ratei interne de rentabilitate este urmtoarea:
RIR = b min + (b max - b min )
VNAT1
VNAT1 + VNAT2
n legtur cu acest indicator sunt de fcut unele precizri, reliefate de literatura de

specialitate:
bmin i bmax trebuie stabilite n aa fel nct, pentru bmin s se obin un VNAT pozitiv,
iar pentru bmax un VNAT negativ.
bmin i bmax se determin prin ncercri, pornindu-se de la mrimea profitului mediu
anual, raportat la valoarea investiiilor, dup care se efectueaz unele corectri ca
cele de mai jos:
dac durata de funcionare este mai mic de 5 ani, se scade 0,20; dac este ntre 5 10 ani, se scade 0,10; dac este ntre 10 - 15 ani, se scade 0,05, iar pentru durate
mai mari de 15 ani se consider coeficientul de actualizare care corespunde
raportului dintre profitul mediu anual i investiia total.
Cu elementele prezentate n exemplul de mai jos, vom determina R.I.R. pentru proiectul
respectiv, utiliznd ratele de actualizare: minim de 0,25 i maxim de 0,30.
(milioane lei)
b = 0,30
Chelt. Chelt.
Flux
Venit
Flux
Anii
Flux
invest. expl.
nc.)
num. Coef.
Coef.
num
num. act.
act
1
- 60
- 60
0,800 - 48,00
0,769
- 46,14
2
- 240
- 240 0,640 - 153,60 0,591
- 141,84
3
- 120
- 120 0,512 - 61,44
0,456
- 54,72
4
- 120
+ 216
+ 96
0,409 + 39,26
0,350
+ 33,60
5
- 132
+ 288
+ 156 0,327 + 51,01
0,261
+ 41,96
6
- 150
+ 336
+ 186 0,263 + 48,91
0,207
+38,50
7
- 150
+ 336
+ 186 0,210 + 39,06
0,159
+ 29,57
8
- 150
+ 336
+ 186 0,175 + 32,55
0,122
+ 22,69
9
- 150
+ 336
+ 186 0,140 + 26,04
0,093
+17,30
10
- 150
+ 336
+ 186 0,112 + 20,83
0,071
+ 13,20
11
- 150
+ 336
+ 186 0,090 + 16,74
0,054
+ 10,04
12
- 150
+ 336
+ 186 0,072 + 13,39
0,041
+ 7,62
13
- 150
+ 336
+ 186 0,067 + 12,46
0,031
+ 5,77
b = 0,25
44
Total
+37,21
-24,25
VNAT1 = 37,21
VNAT2 = -24,25.
Aplicnd datele formulei, vom avea:
R.I.R. = 0,25 + (0,30 - 0,25)

= 0,25 + 0,05
37,21
=
37,21 + 24,25
37,21
= 0,25 + 0,05 0,605 = 0,2802 = 28,02%.
61,46
Se apreciaz a fi necesar ca, pentru selectarea variantelor de proiect s existe o rat

ct mai ridicat a RIR. De asemenea, se consider oportun compararea sa cu RIR a altor
obiective economice similare din ar sau strintate.
Determinarea, nivelului R.I.R. se poate face att prin calcul analitic, pornindu-se de
la anumite rate minime i maxime, care s reflecte ct mai fidel acest nivel, dar i grafic, ca n
desenul de mai jos.*
nscriindu-se pe abscis diferite rate de rentabilitate, iar pe ordonat evoluia venitului

net actualizat, dreapta care unete nivelul celor dou elemente (V1 i V2) determin nivelul
R.I.R., la intersecia abscisei, stabilind cu exactitate acest nivel.
Este recomandabil ca diferena dintre ratele de actualizare alese s nu fie mai mari de
5%, deoarece, altfel, s-ar ajunge la rezultate nerealiste.
Pentru obinerea ratei interne de rentabilitate
rentabilitate este necesar s se asigure calcularea
unui venit net actualizat pozitiv, corespunztor ratei minime i un venit net actualizat
corespunztor ratei maxime, ultimul fiind negativ.
n principiu, la R.I.R. se ajunge atunci cnd VNAT al acestui proiect are tendina de a fi
egal cu 0 (zero), potrivit relaiei:
V' t
= 1 , n care:
VNAT = R.I.R. = 0, iar
K' t
Vt = veniturile totale actualizate;
Kt = costurile totale de investiii i exploatare actualizate (CTA).
Condiia de eficien este ca R.I.R. ri + rd + rr
6. FINANTAREA PROIECTELOR
6.1 Surse proprii
Agentul economic poate finanta un proiect propriu de dezvoltare din surse proprii in
situatia in care are profit . AGA din firma respectiva poate decide ca , dupa plata tuturor
datoriilor catre stat sa aloce o parte din resursele financiare ramase pentru finantarea unui
proiect de dezvoltare propriu . Pe baza deciziei AGA fondurile existente in contul de Rezerve
*
Surs model: I Romnu i I. Vasilescu Eficiena economic a invest. i cap. fix, Buc. 1993, pag. 128
45
pot fi utilizate pentru diferite achizitii de mijloace fixe
sau realizarea de lucrari de investitii .
6.2 Surse atrase

Agentul economic poate lua decizia de a completa sursele proprii de finantare a unui
proiect de dezvoltare apeland si la surse atrase . Acestea se pot materializa in :
- credite bancare ;
- fonduri europene ;
- atragerea de fonduri de pe piata de capital prin emiterea de actiuni ;
- cotarea la Bursa a agentului economic
Acesta poate sa realizeze diferite scenarii de finantare a unui proiect de investitii prin alozarea
de resurse financiare proprii cat si atrase , in diferite proportii . Varianta cea mai eficienta de
finantare trebuie sa fie aleasa cea care asigura cele mai mici costuri pentru agentul economic .
6.3 Capacitatea de autofinantare
Pentru determinarea unei evaluri financiare mai amnunite se pornete de la evaluarea
financiar sumar, comparndu-se resursele financiare cu nevoile de capital pentru investiii
i exploatare.
Presupunnd c pentru un obiectiv de investiii s-a stabilit solicitarea unui mprumut de
150 milioane lei, de la banc, cu o dobnd de 18 %, rambursabil n 5 ani, n rate egale, vom
analiza evoluia rambursrii creditului i plii dobnzii cuvenite, dup cum urmeaz:
(milioane lei)
Perioada de exec. Perioada de exploatare
1
2
3
4
5
6
7
anuale 0
0
0
30
30
30
30
Elemente analizate
Rate
actualiz.
0
Valoarea
rmas
mas
de rambursat
nd
Dob
Dob
nd
0
8
30
150
150
120
90
60
30
27
27
22
17
11
Cunoaterea acestor elemente d posibilitatea proiectantului s ia n calcul toate

influenele determinate de apelarea investitorului la credite bancare, pentru c toate dobnzile
pltite n plus mresc costul i reduc, corespunztor, rentabilitatea.
Capacitatea de autofinaare a investitorului este de mare importan.
Pentru determinarea acesteia sunt necesare o serie de calcule care implic stabilirea
unor indicatori importani.
n cele ce urmeaz prezentm un model de calcul al acesteia.
Capacitatea de autofinan
autofinanare
(milioane lei)
Perioada de exploatare (ani)
Elemente de calcul
4
5
6
7
8
9 -13
Venituri din vnzri
216 288 336
336
336
336 (anual)
Cheltuieli de exploatare 120 288 150
150
150
150 (anual)
Dobnzi la mpr. bancar
46
Elemente de calcul
(+)
Amortisment (+)
Total chelt. pt. producie
Perioada de exploatare (ani)

4
5
6
7
8
27
22
17
11
6
34
34
34
34
34
181
35
188 201
195
190
Beneficiu impozabil
100 135
141
146
Impozit
cuvenit
pe
16
21,6
23,36
beneficiu 16 % (-)
5,6
22,56
Beneficiu rmas dup
84
impozitare
29,4
113,4 118,44 122,64
Dobnd
la
mpr.
bancar (+)
27
22
17
11
6
Amortisment (+)
34
34
34
34
34
Capacitatea
de 90,4 140
164,4
autofinanare
163,44 162,64
9 -13
34
(anual)
184 (anual)
152 (anual)
24,32(anual)
127,68
34
161,68
Este vorba despre o ntreprindere cu durata de execuie de 3 ani i o durat de

exploatare de 10 ani, ale crei date se afl nscrise n tabelul pentru determinarea R.I.R.
Pornindu-se de la datele de mai sus, rezultate din proiect, vom analiza, n continuare,
trezoreria previzional, respectiv, echilibrul dintre resurse i nevoi.
Echilibrul dintre resurse i nevoi

(mil. lei)
Execu
Execuie (d)
Exploatare (De)
Elemente
de calcul
5
1
2
3
4
6
7
8
9-13
Capacitatea
90,4
140
de autofin.
164,4 163,44 162,64 161,68
Capital:
propriu
60 240
mprumutat
150
Total res. fin. 60 240
150
90,4
140 154,4
163,44 162,64 161,68
Chelt. cu inv. 60 240
150
Dobnzi
27
22
17
11
6
Fond rulment 3
Rambursare 30
30
30
30
30
mprumut
Total nevoi
60 240
150
60
52
47
41
36
Sold
net
30,4 88
117,4
trezorerie
122,44 126,64 161,68
Sold trezorerie
30,4 118,4 235,8
cumulat
358,24 484,88 646,56
Dup ce s-a stabilit raportul ntre nevoile i resursele financiare, n calcul intr i
amortismentul precum i dobnzile pentru creditele primite.
47
Potrivit metodologiei utilizate, se determin i valorile realizate din vnzarea utilajelor

scoase din funciune, stabilindu-se nivelul cheltuielilor cu investiiile, corectate cu sumele
ncasate din recuperri. Acestea constituie un disponibil pentru autofinanare.
Evaluarea detaliat se face cu preurile p
7. FUNDAMENTAREA DECIZIEI DE INLOCUIRE UTILAJE
7.1 Ciclul economico-financiar al achizitiei si expoatarii unui utilaj
Una din metodele cele mai cunoscute pentru determinarea momentului de nlocuire a
utilajelor i instalaiilor de lucru o constituie metoda minimizrii costului mediu de exploatare al
utilajului, luat pe anumite perioade de timp, n ani.
Problema presupune, n primul rnd, existena unor evidene corespunztoare privind
cheltuielile anuale, de ntreinere i funcionare, pentru fiecare utilaj, pe fiecare din anii de
funcionare stabilii.
Aceste cheltuieli se consider c sunt fcute la fiecare nceput de an, pentru ntregul an.
Bineneles, nivelul de la care se pornete este dat de un studiu privind necesarul de
materiale de consum i piese de schimb pentru utilaje, ca i de o eviden anterioar pentru
utilaje asemntoare, stabilindu-se astfel o medie anual.
Este normal ca, pe msura naintrii n timp, gradul de uzur al utilajelor s creasc i,
deci, i nevoia de mai multe materiale de ntreinere pentru funcionarea optim.
7.2 Algoritm pentru determinarea perioadei de inlocuire a utilasjului
Pornind de la cunoaterea i determinarea elementelor care cuprind cheltuielile de
ntreinere i funcionare, se efectueaz, apoi, urmtoarele operaiuni de calcul:
a) se actualizeaz cheltuielile anuale stabilite folosind factorul de actualizare
corespunztor ratei de actualizare determinate;
b) se nsumeaz cheltuielile actualizate ale fiecrui an cu valoarea cheltuielilor pentru
achiziionarea utilajului;
Actualizarea se face la momentul achiziionrii utilajului, care, n principiu, este
considerat ca fiind momentul punerii sale n funciune.
c)
pentru obinerea unui cost mediu anual, valoarea obinut prin nsumarea celor
dou elemente de cheltuieli ( ntreinere - funcionare i cheltuieli de investiii) se raporteaz la
factorului de actualizare al ratei stabilite.
Se ajunge, astfel, la o formul pentru determinarea costului mediu anual de exploatare al
utilajului de tipul celei de mai jos:
I + C1 +
C=
1+
n
I+
C=
C3
C2
Cn
+
+
(1 + b) (1 + b )2
(1 + b )n1
1
1
1
+
+
(1 + b) (1 + b )2 (1 + b )n1
Ch
I+
h-1
h =1 (1 + b)
n
1
h-1
h =1 (1 + b )
Ch h-1
h-1
h =1
n
h =1
48
n care:
C = costul mediu anual al utilajului;

I = valoarea de achiziie (investiie) a utilajului;
Ch = cheltuielile anuale cu ntreinerea i funcionarea utilajului;
b
= rata de actualizare cu care se lucreaz;
1
=
= coeficientul (factorul) de actualizare, pe ani;
1+ b
C1, C2, ..., Cn = cheltuielile anuale ale utilajului de ntreinere i funcionare.
Utilajul va fi nlocuit n anul n, pentru care exist relaia Cn-1>Cn<Cn+1
n literatura de specialitate, metoda minimizrii costurilor, a fost lansat de ctre A.
rii opera
, vol. I, Ed.
Kaufman, n lucrarea sa, intitulat Metode i modele ale cercet
cercet
operaionale
ionale
tiinific, Buc. 1967, pag. 235 - 237.
Pe baza celor artate mai sus, vom exemplifica determinarea costului mediu de exploatare
anual al utilajului, n cazul urmtor:
ntr-o fabric de glucoz de porumb, se studiaz
fundamentarea deciziei de nlocuire a unui separator centrifugal de amidon tip Alfa Laval, cu
o turaie de 3600 ture / minut.
Durata de funcionare normal a utilajului este de 10 ani. Preul de achiziie este de 1,3 mil.
lei, iar rata de actualizare cu care se lucreaz este de 0,15.
S se stabileasc anul optim de nlocuire a utilajului.
Potrivit datelor cunoscute, vom ntocmi un tabel, ca cel de mai jos, n care vom nscrie
datele indicate, de fapt, i n formula pe baza crora vom stabili anul optim.
(Valori mii lei)
n
H
Ch
ani
h-1
Ch
bh-1
I+
Ch h -1
h =1
h-1
h =1
I+
C=
Ch h -1
h =1
n
h-1
h =1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
1
2
3
4
5
6
70
1
70,0
1370,0
1
1370,0
81
0,869 70,4
1440,4
1,869
770,6
95
0,756 71,8
1512,2
2,625
576,0
140 0,657 92,0
1604,2
3,282
488,7
175 0,571 99,9
1704
3,853
519,0
230 0,497 114,3
1818,4
4,350
418,0
295 0,432 127,4
1945,8
4,782
406,9
310 0,375 116,3
2062,1
3,157
399,9
450 0,326 146,7
2208,8
5,483
402,2
600 0,284 170,4
2379,2
5,767
412,5
Din datele rezultate constatm c, potrivit condiiei Cn-1 > Cn < Cn+1, cele mai mici costuri
medii se realizeaz n anul 8, cnd 406,9 > 399,9 < 402,2.
Dup cum se vede, pentru anii urmtori (9 i 10) funcionarea utilajului n-ar mai fi
eficient, deoarece cheltuielile ncep s creasc i produc efecte negative n rentabilitatea
obiectivului.
Determinarea perioadei optime de nlocuire a utilajelor, ca problem de eficien
economic, se face i prin unele metode care au la baz numai criteriul minimizrii costurilor
totale actualizate, i pe acela al maximizrii veniturilor nete actualizate.
Surs model: Fl. Staicu i un colectiv, op. cit., pag. 332
49
n cazul acesta se ia n considerare nu numai nlocuirea unui singur utilaj ci i nlocuirea

mai multor utilaje sau a aa-zisul lan
lan de utilaje
utilaje.
n literatura de specialitate se gsete pentru rezolvarea unor asemenea situaii,
urmtoarea formul:
T
V=
Pt - Ct
S(T )
t I+
(1 + b )T
t =1 (1 + b )
n care:
V = venitul net actualizat;

Pt = valoarea anual a produciei ce se obine de ctre acest utilaj ntr-un an (t);
Ct = costul anual de ntreinere i funcionare a utilajului n anul t;
S(T) = valoarea rmas a utilajului n anul de nlocuire (T), dup ce s-a sczut
amortizarea, calculat prin una din metodele: rat constant (egal n fiecare an), rat
progresiv (cresctoare de la an la an), rat regresiv (descresctoare de la an la an).
T = anul optim de nlocuire (durata optim de funcionare a utilajului;
b = rata cu care se face calculul actualizrii;
I = investiia de achiziie a utilajului.
n principiu, formula de mai sus reprezint o nsumare a venitului net actualizat, pe toat
durata de via a utilajului, cu valoarea rmas a acestuia, corespunztoare anului de nlocuire,
valoare din care, apoi, se scade preul de achiziie (investiie) al utilajului.
BIBLIOGRAFIE
1. Buhociu F. Eficiena investiiilor, Editura Fundaiei Universitare Dunrea de Jos
Galai,2004
2. Buhociu F., Virlanuta F. Evaluarea si finantarea proiectelor de investitii, Editura Didactica si
Pedagogica Bucuresti 2005
3. Buhociu F. - " Bugetul de Investitii " Ed. EConsulting , Galati 2000
4. Radu Victor - Coordonator - " Managementul Proiectelor " Ed. Universitara Bucuresti 2008
5. Buhociu F., Negoescu Gh. Evaluarea proiectelor de investiie Ed. Algorithm +, Galai, 1998
6. Buhociu F. " Bugetul de Investitii " Ed. EConsulting , Galati 2000
7. Romnu I., Vasilescu I. Managementul investiiilor, Editura Mrgritar, Bucureti 1997.
8. Topal E. Studiul de fezabilitate, Ed. Fundaiei pentru Tineret, Bucureti, 1991
50

Evaluarea Finantarea Proiectelor

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Evaluarea Finantarea Proiectelor

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Universitatea Dunrea de Jos din Galai

Facultatea de Economie i Administrarea Afacerilor

Prof. univ. dr. Florin Marian Buhociu

1.1 Managementul Proiectelor

- dupa sursa de finantare:

pe termen lung > 2 ani

1.2 Procesele din cadrul unui proiect

Ciclul de viata al unui proiect

Managementul Proiectelor consta in planificarea, organizarea, coordonarea si controlul

- Integrarea proiectelor in organizatie si cum se adapteaza organizatia la derularea

1.4 Implementarea organizationala a managementului prin proiecte

Organizarea echipei de proiect

2 = supervizare 3 = trebuie consultat

Departament pentru managementul proiectelor (DMP)

Volumul de capital investit este un indicator de efort care nglobeaz nsumarea

It = Id + Icol + Icon + Y + Iimob + Fm + T + Mc

Durata de execuie a lucrrilor de investiii proiectate se caracterizeaz, din punct de

Iti = valoarea investiiilor pentru modernizare;

qi = capacitatea de producie obinut dup modernizare;

Sm = investiia specific dup modernizare;

Pe baza datelor de mai sus, vom avea:

5. Termenul de recuperare a investi

T. optim = min. T1, T2,T3 = T3 = 3,7 ani

I. Romnu, I. Vasilescu coordonatori op. cit. pag. 138

Eim = eficiena economic a investiiilor prin modernizare

De fapt, coeficientul de eficien economic a investiiei este un raport invers fa de

n cazul c e vorba de varianta i sau varianta j, la fiecare simbolizare se va aduga

Kj = Itij + Chj Dej

Iti + Chi Tni

a variantei i iar Tni reprezint termenul normal de recuperare a investiiei.

Pt = Ph De , unde De cu numrul anilor de funcionare

Suprafaa S1 reprezint valoarea efortului investiional pn la darea n funciune a

Relaiile de mai sus nu altereaz principiul potrivit cruia randamentul economic al

I. Romnu, I. Vasilescu coordonatori op. cit. pag. 145

unui randament economic al investiiilor, att n faza de proiectare ct i n faza de exploatare.

rii deciziei de investire

I mact0 = I1 (1+ b) + I2 (1+ b)2 = 60 1,1 + 70 (1,1)2 = 111,36 mil.lei.

b) Determinarea beneficiului actualizat

n noiunea de cheltuieli totale se cuprind att cheltuielile pentru executarea obiectivului

n care Q reprezint valoarea produciei anuale actualizate.

Pe aceast baz, vom avea:

Membrul stng fiind deja cunoscut, l notm cu:

Vom nota, apoi, B = A x b, deja cunoscut,

B(1+ b)T = (1 + b)T 1

la nceputul anului; n cazul n care s-ar fi

Fiind vorba de durata de exploatare, simbolul n = De (durata de exploatare).

n cazul de fa s-a considerat, principial, c cheltuielile anuale sunt egale.

=> (B-1) (1 + b) T = -1 => (1-B) (1 + b) T -1=> (1 + b) T =

=> (1 + b) T = K => T log (1+b) = log K => T =

4) Actualizarea la momentul scoaterii din func

f) Durata de recuperare actualizat

2.2 Programarea lucrarilor de investitii

ncepere i de ncheiere a activitilor.

Numerotarea arcelor i nodurilor s-a fcut n funcie de succesiunea logic a

nsemneaz pe graf cu sgeat punctat.

respectiv prin nodurile 1,2,4,6,7;

Tj = termenul maxim al evenimentului i;

Pe baza datelor din tabel, trecem la alctuirea graficului-reea ncepnd cu primul

Constatm c unele activiti ca: organizarea antierului, contractarea utilajelor i

2.2.2 Metoda PERT

aij+ 4fij + pij

dij = durata medie probabil a activitii mrginite de evenimentele i i j

pij = durata pesimist

dij = durata medie a unei activiti de la evenimentul i, la evenimentul j;

Pentru 2010 : a + bt = 2833 + 23,214 = 2833 + 92,84 = 2925,84