UNIVERSITATEA GEORGE BACOVIA

FACULTATEA de ECONOMIE I ADMINISTRAREA

AFACERILOR
SPECIALIZAREA MANAGEMENT
Analiza echilibrli !inanciar la SC
ALCODA SERVICE SRL din Bac"
S#den#$
Ioni Liviu
Bacu
2013
1
C%rin&'
2
Introducere..........................................................................................................................5
Capitolul I. Echilibrul financiar i viabilitatea economic a firmei..................................9
1.1. Importana analizei economice n determinarea echilibrului inanciar.................11
1.2. Bilanul !i conceptul "uridic al patrimoniului.......................................................12
1.3. #naliza pe vertical a echilibrului inanciar..........................................................13
1.$. #naliza pe orizontal a echilibrului inanciar........................................................1%
1.$.1. #naliza activului net contabil..........................................................................1%
1.$.2. &ondul de rulment...........................................................................................1'
1.$.3. (ece)arul de ond de rulment.........................................................................19
1.$.$. *rezoreria net.................................................................................................20
1.$.5. #naliza echilibrului inanciar prin metoda ratelor..........................................22
Capitolul II. Analiza echilibrului financiar la SC ALCODA SERVICE SRL acu........25
2.1. +curt i)toric al irmei.............................................................................................25
2.2. #naliza pe vertical a echilibrului inanciar la +, #L,-.# +/01I,/ +0L din
Bacu............................................................................................................................25
2.3. #naliza pe orizontal a echilibrului inanciar la +, #L,-.# +/01I,/ +0L din
Bacu............................................................................................................................30
2.$. Importana mana2ementului ondului de rulment i re)pon)abilitile mana2erului
inanciar........................................................................................................................3$
iblio!rafie.......................................................................................................................3'
3
In#r(dcere
Indierent de proil dimen)iune !i )paiul )ocial3economic n care activeaz4 orice
ntreprindere trebuie )3!i probeze n permanen viabilitatea4 capacitatea de a comunica !i
4
adapta perormanele economico3inanciare cu at5t mai mult cu c5t4 mecani)mele economiei
de pia )unt ormate !i uncioneaz cu toate ri2orile.
/chilibrul economico3inanciar e6prim modul de utlizare a re)ur)elor de care di)pun
ntreprinderile n realizarea proce)ului de activitate economic !i a perormanelor obinute a
inele perioadei de 2e)tiune a patrimonului irmei. ,on)ecina realizrii echilibrului inanciar
e)te ma6imizarea valorii irmei prin aplicarea mecani)melor nece)are n toate )ectoarele de
activitate ale circuitului economic4 ncep5nd cu pro)pectarea pieelor de aprovizionare cu
materii prime4 materilae4 mruri4 continu5nd cu proce)ele de producie !i comercializarea
produ)elor !i mrurilor !i inaliz5nd cu realizarea )ur)elor de inanare !i reluarea proce)ului
de activitate economic.
/chilibrul )e manie)t )ub orma unei )tri proprii pieei4 2enerat4 de aciunea
a2enilor economici la nivel micro )i macroeconomic. /chilibrul microeconomic prive!te
nivelul veri2ilor primare al a2enilor econimici !i al entitilor admini)trativ teritoriale de
baz.
7ana2ementul inanciar !i propune ) or2anizeze4 analizeze !i ) evidenieze a)pectele
caracteri)tice unei 2e)tiuni )ntoa)e a irmelor4 indierent de dimen)iunea economic !i
inanciar a ace)tora. &ire!te c )peciicitatea iecrui tip de aciune lucrativ !i impune
amprenta a)upra modului de a aciona n dierite )ituaii.
#ctivitatea inanciar cuprinde o )er mult mai lar2 de probleme. /a con)t ntr3un
an)amblu de acte izice4 intelectuale !i morale4 nptuite n mod con!tient n )copul a)i2urrii
echilibrului inanciar n ntreprindere. 8e l5n2 deciziile !i operaiunile propriu3zi)e aerente
ace)tora4 care dau coninut 2e)tiunii inanciare4 activitatea inanciar mai pre)upune acte 9apte:
privind;
or2anizarea !i conducerea ace)tui tip de activitate<
a)i2urarea con)umurilor ener2etice !i materiale pe care ea le implic<
dotarea cu echipamentele adecvate<
recrutarea !i perecionarea proe)ional a per)onalului din ace)t domeniu<
problemele er2onomice ale muncii lor<
implementarea de )i)teme inormaionale !i inormative.
8rin inte2rarea activitii inanciare n )i)temul de activiti al ntreprinderii4 activitatea
inanciar realizeaz n mod nece)ar cone6iuni cu ab)olut toate celelalte activiti. +uportul
ntre2ii viei economice l reprezint echilibrul dintre venituri !i co)turi4 ceea ce n plan inanciar
n)eamn echilibrul dintre nece)arul !i e6i)tentul de re)ur)e de inanare.
=n vederea realizrii aciunilor )peciice4 de undamentare4 adoptare !i nptuire a
deciziilor inanciare4 activitatea inanciar ace uz de )(dele$ )e#(de$ %r(cedee *i in&#r)en#e
adecvate )copului )u.
.e)!urarea normal !i cu eiciena )contat a activitii inanciare poate avea loc numai
n m)ura n care ormele )ale or2anizatorice r)pund pe deplin unor cerine de optim. #)tel
iecare !(r)" (r+aniza#(ric" luat n parte trebuie ) a)i2ure;
de)!urarea normal4 operativ a tuturor operaiunilor inanciare<
or2anizarea !i uncionarea core)punztoare a lu6ului inormaional inanciar<
)e)izarea tuturor perturbaiilor din circuitul inanciar pentru a putea i adoptate deciziile
inanciare de corectare n timp real<
prelucrarea !i urnizarea de inormaii n timp util4 core)punztoare cantitativ !i calitativ
actorilor intere)ai pentru a )e cunoa!te evoluia enomenelor economico3inanciare !i a
putea undamenta !i adopta decizii cu privire la celelalte activiti ale ntreprinderii !i la
rezultatele pe an)amblul )i)temului.
.e3a lun2ul timpului4 odat cu evoluia mana2ementului inanciar )3au conturat4 dezvoltat
!i apoi au czut n de)uetudine o multitudine de opinii4 dintre care )e rein c5teva. #)tel4 iniial
5
)3a cutat a )e e6prima4 ca un )cop ultim al e6i)tenei irmei ma6imizarea proitului4 trec5ndu3)e
apoi la teorii multicriteriale4 dintre care )e pot meniona;
teoriile mana2eriale care )u)in ma6imizarea unciei de utilitate din punctul de vedere al
conducerii ntreprinderii<
teoriile comportamentale care au trecut de la ideea de optimizare4 de ma6imizare la cea
de )ub3optim<
teoria )emnalului<
teoriile de a2ent.
+tudiile !i cercetrile moderne conver2 n) )pre ideea de deinire ca obiectiv undamental
al mana2ementului inanciar acela de ma6imizare a valorii4 re)pectiv cre!terea averii acionarilor.
.in punct de vedere al acionarului ace)t obiectiv )e concretizeaz a)upra a dou a)pecte;
cre!terea de capital inve)tit 3 re)pectiv dierena dintre preul de v5nzare !i cel de
cumprare al aciunii<
totalitatea dividendelor nca)ate ntre momentul cumprrii !i cel al rev5nzrii aciunii.
=n termeni de rentabilitate acea)ta )e e6prim a)tel;
Ren#abili#a#ea , -.P/ 0 P1 2 3 D4 5 P1 4 unde;
981 3 80: > 80 3 rentabilitatea datorat cre!terii cur)ului aciunii
.> 80 3 rentabilitatea datorat nca)rii de dividende
#ltel )pu)4 )copul activitii mana2erilor e)te acela de a a)i2ura po)e)orilor de capital o
rentabilitate )perat de ace!tia manie)tat prin acordarea unor dividende )uicient de atractive n
condiiile n care )e reine o parte )uicient din proit pentru o cre!tere economic ce a)i2ur
cre!terea de capital.
.ilema !i parado6ul unui mana2ement inanciar modern con)t tocmai n 2)irea
proporiei optime dintre proitul care urmeaz ) )e reinve)tea)c !i cel care )e di)tribuie
acionarilor )ub orma dividendelor. /)te comprehen)ibil dorina acionarilor de a primi
dividende c5t mai mari4 ne2li"5ndu3)e aptul c ace)tea reprezint4 pentru ntreprindere4 output3
uri deinitive4 n conte6tul n care ace!tia tind ) ne2li"eze nece)itatea dezvoltrii viitoare.
/)te important de precizat c ace)tui obiectiv ma"or i )e )ubordoneaz alte obiective
demne de luat n )eam4 practic4 n orice moment;
a)i2urarea unei )tri de )olvabilitate patrimonial !i a unei lichiditi adecvate tipului de
activitate economic<
a)i2urarea unui echilibru inanciar permanent<
a)i2urarea proteciei mpotriva ri)curilor4 dintre care cel mai important ar i ri)cul de
aliment<
o cre!tere economic )emniicativ de la un e6erciiu inanciar la altul.
#2enii economici nu3!i pot de)!ura activitatea r a di)pune de re)ur)e4 ace)tea
re2)indu3)e )ub denumirea 2eneric de capital 9izic !i uman:. ,apitalul izic4 incluz5nd activele
inanciare !i activele reale4 )uer un proce) continuu de tran)ormare4 n cadrul cruia activele
inanciare )e converte)c n active reale !i inver). 8entru a produce bunuri !i )ervicii4 un a2ent
economic trebuie ) inve)tea)c n active reale4 iind nece)ar ) decid a)upra activelor pe care
trebuie ) le dein4 a)upra combinaiei diver)elor cate2orii de active.
8entru a3!i inana activele4 a2enii economici !i pot procura capitalul din diver)e )ur)e
abilitate av5nd n vedere propor ia ntre capitalul propriu4 datoria pe termen lun2 !i creditul pe
termen )curt.
8roblematica inanrii activelor e)te )oluionat prin decizia inanciar. #pare apoi
nece)itatea 2)irii celei mai bune )oluii de alocare a re)ur)elor4 re)pectiv determinarea eicienei
proiectelor de inve)tiii !i )elecia celor mai proitabile. =n momentul n care e)te demarat
activitatea economic4 mana2erul inanciar trebuie ) cunoa)c n orice moment principalele
coordonate inanciare ale activitii re)pective.
6
#)tel4 apare o )trin2ent nevoie de analiz inanciar4 de determinare a nevoii de ond de
rulment4 a trezoreriei nete4 de dia2no)ticare a )trii de ?)ntate@ a irmei prin intermediul unui
)i)tem coerent de indicatori.
#)pectul in)truirii !i educaiei inanciare apare ca o nece)itate din ce n ce mai pre2nant
manie)tat4 inclu)iv la nivelul micilor ntreprinztori care !i dore)c )ucce)ul n aaceri. An
mana2er care nu reu!e!te )3!i 2e)tioneze de pild trezoreria 9intrri !i ie!iri: pe termen )curt
poate a"un2e rapid ntr3un 2ol de ca)4 de)tul de diicil de acoperit pe moment. 8e termen lun24 o
2e)tiune in"u)t a trezoreriei poate conduce la bloca"e inanciare4 uneori cu eecte cata)troale
a)upra aacerii re)pective.
Atilitatea mana2ementul inanciar rezid din aportul e)en ial pe care ace)ta l aduce
mana2ementului 2eneral prin deciziile inanciare adoptate4 care au drept )cop )u) inerea i
undamentarea deciziilor curente )au )trate2ice4 privind;
activitatea curent a irmei<
introducerea la Bur)4 achiziii4 uziuni4 reor2anizri<
inve)tiiile !i mi"loacele de inanare ale ace)tora<
relaiile cu acionarii privind di)tribuirea dividendelor<
2e)tiunea ri)cului inanciar.
8rin mbinarea elementelor de natur decriptiv4 teoretic cu elemente de natur
aplicativ4 prezenta lucrare i propune ) demon)treze o parte din cele men ionate anterior4
privind )copul4 rolul i importan a mana2ementului inanciar4 precum i locul pe care ace)ta
trebuie )3l ocupe din punct de vedere or2aniza ional.
=n primul capitol4 am prezentat noiuni introductive de)pre ideea de analiz a viabilit ii
economice4 )tudiat prin pri)ma echilibrului inanciar4 a componentelor )ale !i a ormelor de
manie)tare !i principalii indicatori olo)ii la determinarea ace)tuia.
#m militat pentru utilizarea analizei economico3inanciare n cercetarea ntreprin)
deoarece acea)ta e)te util conducerii a2entului economic pentru c permite de)coperirea
e)enei enomenelor !i proce)elor economice4 cauzele modiicrii lor !i e)te n m)ur )
elaboreze )oluii de prevenire4 limitare !i nlturare a cauzelor ce 2enereaz )ituaii ne2ative.
8e l5n2 pre2atirea !i undamentarea deciziilor conducerii analiza economic contribuie la
undamentarea pro2ramelor de activitate a irmei4 la perecionarea indicatorilor economico3
inanciari4 armonizarea activitii economice 4 controlul !i re2larea ei.
#naliza economico3inanciar urmre!te !i pune la ndem5na conducerii un
in)trument de cunoa)tere !i revizuire periodic a nivelurilor de echilibru n cadrul activitii4
de)coperind actorii care o inleneaz !i mrimea inluenei lor.
=n cel de3al doilea capitol am prezentat n prima parte )ociettea comercial a crei
activitate a con)tituit obiectul cercetrii aplicative4 continu5nd cu analiza echilibrului
inanciar pe o perioad de trei ani4 re)pectiv 2009 32011.
7
Ca%i#(ll I6 Echilibrl !inanciar i 7iabili#a#ea ec(n()ic" a !ir)ei
8
#naliza viabilitatii economice urmre te pe un anumit interval de timp pre)tabilit
)itua ia economico3inanciara a unei irme4 n primul r5nd din punct de vedere al
perorman elor4 adic dac a o)t inre2i)trat proit4 ace)ta iind mereu condi ionat de volumul4
)tructura i eicien a cu care )unt utilizate re)ur)ele materiale4 inanciare i umane.
#naliza patrimonial e)te un alt a)pect ce ne indic viabilitatea economic a irmei4
datorit aptului c implic at5t )tudiul evolutiv al echilibrului inanciar4 c5t i )olvabilitatea4
rentabilitatea i le6ibilitatea n raport cu principalele ri)curi care i pot re)tric iona evolu ia.
#naliza patrimonial e)te activitatea comle6 de)a)urat la nivelul unei entit i care
are ca inalitate4 relectarea prin intermediul unor indicatori )intetici4 a )trii de )ntate
inanciar i a eicien ei activit ii ntreprin)e. #naliza inanciar cuprinde mai multe direcii
av5nd o n)emntate )porit )au diminuat n uncie de 2rupurile de reerin de )taBeholderi
crora li )e adre)eaza inormaia.
1
+taBeholderii )unt per)oane )au 2rupuri care au un intere)
direct )au indirect; acionarii4 an2a"aii4 mana2erii4 clienii4 urnizorii4 concurena4 )tat4 etc.
#)tel c4 prezint importan modul de realizare a echilibrului inanciar4 privit din
punct de vedere unc ional4 n cadrul analizei patrimoniale4 pe baza elementelor din bilan4
mar"ele de acumulare pu)e in eviden prin intermediul contului de proit !i pierderi4
perormanele ntreprinderii e6primate cu a"utorul unui )i)tem de rate a)ociate ace)tor
perormane.
2
.ezvoltarea ntreprinderii e)te indi)olubil le2at de a)i2urarea echilibrului inanciar4
care reprezint o parte con)titutiv a echilibrului economic e6primat valoric. /chilibrul
inanciar e6prim e2alitatea !i corelaiile dintre nece)arul de re)ur)e inanciare !i
po)ibilitile de colectare a ace)tor re)ur)e. #ce)t echilbru e)te a)i2urat de modul cum e)te
utilizat patrimoniul ntreprinderii.
/chilibrul inanciar al ntreprinderii pre)upune acoperirea tuturor cheltuielilor de
e6ploatare din venituri proprii )au mprumutate4 a cheltuielilor neevideniate n co)turi4 a
cheltuielilor de dezvoltare !i de modernizare a ntreprinderii4 a cheltuielilor de )timulare a
per)onalului4 a acionarilor4 precum !i a obli2aiilor contractuale !i inanciare a de bnci !i
bu2etul de )tat.
#naliza unc ional a )i)temului inanciar patrimonial urmre!te ) evidenieze4 pe de
o parte4 modalitile de realizare a echilibrului pe termen lun2 !i pe permen )curt 9obiectiv al
analizei pe baz de bilan: !i pe de alt parte4 treptele de acumulare bnea)c4 de rentabilitate
ale activitii ntreprinderii 9obiectiv al analizei pe baza contului de proit !i pierderi:.
Bilanul4 ca )ur) de inormare4 )intetizeaz perormana ca rezultat al lu6urilor economice !i
inanciare4 pe perioada con)iderat. Inirmaia comun4 care )e nt5nle!te n cele dou
documente de )intez4 e)te rezulatul net 9proitul )au pierderea:4 ca o relectare a rentabilitii
ntreprinderi !i a noii )tri patrimoniale a ace)teia.
"etodolo!ia de cercetare utilizat
=n literatura de )pecialitate e6i)t opinii diver)iicate privind obiectul de )tudiu al
analizei economico3inanciare. 8entru unii autori analiza economico3inanciar cerceteaz
activitiile )au enomenele din punct de vedere economic4 re)pectiv al con)umului de re)ur)e
!i a rezultatelor obinute. /)enialul n analiza economic l con)tituie luarea n con)iderare a
relaiilor )tructural3uncionale !i a acelor de cauz eect.
3
1
2
Ion +tancu3 C#inan$e% vol III.& 'e(tiunea financiar a )ntreprinderii* /ditura /conomic4 Bucure!ti4 2002
p.3'33'
3
#. I!ne)cu4 ,. +tne)cu4 #. Bicu!i4 Analiza economico&financiar4 /ditura /conimic Bucure!ti4 19994 p.
12
9
+tabilirea obiectului de )tudiu al oricrei !tiine e)te o problem component a
cla)iicrii !tiinelor. 8otrivit cla)iicrii !tiinelor4 analiza activitii economico3inanciare4n
uncie de obiectul )u4 ace parte din 2rupa !tiinelor )ociale.
#naliza economic pre)upune cercetarea unui enomen )au proce) din punct de
vedere economic4 ceea ce implic corelativ evidenierea at5t a eorturilor dimen)ionate prin
con)umul de re)ur)e materiale4 umane !i inanciare4 cat !i a eectelor4 circum)cri)e
rezultatelor ca valori )ociale utile.
8rin ntre2ul ei coninut4 analiza mbin armonio) teoria ab)tract cu realitatea
enomenelor )tudiate !i urnizeaz inormaii multiple a)upra activitii economico3inanciare
la nivel micro !i macroeconomic.
8rin metodele4 procedeele !i tehnicile pe care le utilizeaz4 analiza )erve!te la
de)compunerea unui enomen )au proce) economic n parile )ale componente4 )tudiind
comportamentul ace)tora independent )au n corelaiile cu alte componente. /a oer )oluii
de combinare !i )ub)tituire a actorilor care au un rol relevant n mecani)ul cibernetic de
uncionare a irmei n )copul ma6imizrii perormanelor ace)teia.
#naliza economico3inanciar ca di)ciplin a cunoa!terii !tiiniice con)tituie un
in)trument operaional de urmrire !i re2lare a uncionrii )i)temelor economice4 apt
realizat prin unciile )ale dup cum urmeaz;
.e)coperirea !i mobilizarea rezervelor interne<
=ntrirea autonomiei economico3inanciare<
.ia2noza !i re2larea activitii ntreprinderii<
#dmini)trarea eicient a patrimoniului4 a)i2urarea unui echilibru economico3
inanciar permanent !i a unei rentabilitii competitive<
1eriicarea modului de realizare a obiectivelor pentru elaborarea )trate2iilor pe
termen )curt4 mediu !i lun2.
1
0olul unciilor prezentate )e re2a)e!te n undamentarea proce)ului decizional4
decizia reprezent5nd elementul hotr5tor n aprecierea 2radului de competen cu care
diri"eaz activitatea curent !i de per)pectiv.
8rin uncia privind descoperirea si mobilizarea rezervelor interne4 analiza contribuie
la depi)tarea dep!irii nivelului pro2ramat al con)umului de re)ur)e; materiale4 umane !i
inanciare !i utilizarea eicient a ace)tora pentru cre!terea rentabilitii ntreprinderii.
0olul analizei n realizarea unciei de ntrire a autonomiei economico-financiare
decur2e din aptul c prin intermediul ace)teia )e urmre!te prevenirea4 de)coperirea !i
lichidarea enomenelor !i cauzelor 2eneratoare de rezultate ne2ative. #utonomia reprezint
libertatea de mi!care a ntreprinderii n mediul economic4 iar undamentarea deciziilor e)te
realizat !i pe baza inormaiilor oerite de analiza economico3inanciar.
Diagnoza i reglarea activitii ntreprinderii reprezint o uncie a analizei prin care
)e depi)teaz cauzele perturbatoare ale )trii de normalitate4 n vederea iniieii m)urilor de
redre)are a uncionrii.
8rin analiza economico3inanciar4 centrele de decizie urmre)c n cadrul
ntreprinderii administrarea eficient a patrimoniului4 a)i2urarea unui echilibru economico3
inanciar. permanent !i a unei rentabilitii competitive. #cea)t uncie contribuie la
utilizarea eicient a re)ur)elor inanciare4 nlaturarea cheltuielilor neeconomicoa)e4 controlul
realizrii cirei de aaceri !i a modului de inanare a activitii de e6ploatare a irmei.
&uncia de verificare a modului de realizare a obiectivelor pre)tabilite pre)upune
veriicarea modului de realizarea a obiectivelor prin planul de aaceri !i crearea unei baze
pentru elaborarea )trate2iilor pe termen )curt4 mediu !i lun2.
1
8ara)chive)cu 7...4 8vlaoaie D.4 *oma ,.4 Contabilitate +i modele de analiz economic4 &undaia
#cademic Eh.Fone4 Ia!i4 19934 p. 3G%.
10
/6/6 I)%(r#an8a analizei ec(n()ice 9n de#er)inarea echilibrli !inanciar
#naliza economic urmre!te )tabilirea )imptomelor !i di)uncionalitilor unui a2ent
economic prin cercetarea !i analiza aptelor !i re)pon)abilitilor care au du) la apariia
ace)tora4 precum !i mbuntirea perormanelor irmei.
8rin analiz )e )tabile)c punctele tari !i punctele )labe n realizarea perormanelor
ntreprinderii !i 2)irea unor r)pun)uri la ntrebrile le2ate de<
1
3 ,are )unt rezultatele ntreprinderiiH
3 .ac )unt )au nu )ati)ctoare !i de ceH
3 ,um au o)t obinuteH
3 ,are )unt perormanele !i obiectivele doriteH
3 ,are e)te nivelul perormanelorH
3 ,e trebuie cut pentru atin2erea lorH
8rin urmarea analiza economic con)tituie un mi"loc de inormare pentru centrele de decizie
privind admini)trarea patrimoniului !i elaborarea dia2no)ticului economico3inanciar4 care )
evidenieze rezultatul cercetrii utilizrii re)ur)elor umane4 materiale !i inanciare din cadrul
)i)temului economic analizat. 8rin coninutul )u4 dia2no)ticul economico3inanciar
evideniaz modul n care uncioneaz ntreprinderea ca )i)tem4 iar rezultatele ace)teia
conduc la )tabilirea direciilor de aciune n vederea re2lrii activitii n concordan cu
obiectivele pre)tabilite.
-biectivele analizei n )tabilirea dia2no)ticului privind determinarea echilibrului
economico3inanciar )unt deo)ebit de comple6e datorit )copului de urmrit de diver!i
utilizatori n cunoa!terea )ituaiei inanciar3patrimonial a ntreprinderii !i )e reer la
urmtoarele;
analiza evoluiei unciei de e6poaltare4 caracterizat prin cira de aaceri4 valoarea
adu2at4 producia e6erciiului4 utilizarea actorilor de producie !i rezultatele
activitii de)!urate<
analiza rezultatelor economico3inanciare determinate pe baza veniturilor4 cheltuielilor
!i proitului )tabilite pe tipuri de activiti de)!urate n activitatea de e6ploatare a
ntreprinderii<
analiza echilibrului )tructurii inanciare !i )trate2iei inanciare a ntreprinderii
realizat prin )tudiul principalelor echilibre inanciare pe baza bilanului4
independena inanciar !i utilizarea capitalurilor proprii4 trezoreria di)ponibil !i
lu6urile de trezorerie<
analiza !i evaluarea ri)curilor; inanciar !i de aliment<
)tabilirea concluziilor !i determinarea punctelor tari !i )labe ale ntreprinderii.
=n concluzie4 analiza economic trebuie ) determine inluena actorilor a)upra
admini)trrii patrimoniului ntreprinderii !i 2)irea )oluiilor pentru a)i2urarea re)ur)elor de
inanare a activitii irmei.
2
8roblema 2e)tionrii !i admini)trrii ntreprinderii4 indierent de obiectul de activitate
!i de )copul propu)4 e)te comple6. #precierea dierenelor de perorman depinde de natura
ntreprinderii !i de )i)temul in)trumentelor utilizate n 2e)tionarea patrimoniului4 ceea ce
pre)upune n mod nece)ar e6i)tena analizei pentru cunoa!terea )trii economice !i inanciare
1
,o"ocaru ,.,.4 Analiza economico&financiar a e,ploata$iilor a!ricole +i (ilvice4 /ditura /conomic4
Bucure!ti4 199'4 p.33.
2
7ircea 7untean4 Analiza echilibrului economico&financiar al )ntreprinderilor comerciale4 /ditura /du+ot4
Bacu3200%4p.1G
11
a ace)tora4 pe de o parte4 iar pe de alt parte4 pentru undamentarea deciziilor operative4
tactice !i )trate2ice privind alocarea deciziilor !i urmrirea realizrii ace)tora.
=ntr3o manier 2eneral4 echilibrul evoc ideea de armonie ntre dieritele elemente ale
unui )i)tem4 ceea ce n domeniul inanciar )e traduce prin armonizarea re)ur)elor cu nevoile.
.ar re)ur)ele !i utilizrile relectate n bilan iind variate )e preteaz la dierite concepii
privind echilibrul. #)tel4 noiunea de echilibru inanciar e)te prezentat n uncie de dou
concepi ale bilanului; patrimonial !i uncional.
/6:6 Bilan8l *i c(nce%#l ;ridic al %a#ri)(nili
,ontabilitatea urnizeaz cea mai mare parte a inormaiei nece)are elaborrii
bu2etelor. # prevedea pre)upune a !ti !i acea)t cunoa!tere conabil a trecutului e)te cea care
ne permite ) acem previziuni utile.
,a relectare a poziiei inanciare4 bilanul4 )tabilit la )5r!itul perioadei de 2e)tiune4
de)crie )eparat elementele de activ4 de datorii9pa)ive: !i de capitalurii proprii ale
ntreprinderii.
Ac#i7l e)te o re)ur) controlat de ntreprindere4 care provine din evenimente
trecute )i e)te purttoare de avanta"e economice viitoare ce trebuie )a ie beneice ace)teia.
A7an#;ele ec(n()ice core)pund unui potenial de producie4 unei po)ibiliti de conver)ie n
lichiditi )au unei capaciti de reducere a ie!irilor de onduri9reducere de co)turi: prin care
un activ contribuie4 direct )ai indirect4 la un lu6 de lichiditi )peciice ntreprinderii.
Da#(riile )unt obli2ii actuale ale ntreprinderii care provin din evenimente trecute !i
care trebuie )a antreneze4 cu ocazia plii9decontrii: lor4 o ie!ire de re)ur)e9active:
2eneratoare de avanta"e economice.-bli2aiile core)pund re)pon)abilitilor de aciona )au
de a ace ceva4 de o anumit manier4 ce decur2 dintr3o baz contractual4 )tatutar )au
le2al4 din practici comerciale curente )au din voina ntreprinderii de a con)erva bune relaii
de acaeri !i echitabile.
1
Ca%i#alrile %r(%rii e6prim valoarea drepturilor pe care proprietarii le dein a)upra
ntreprinderii4 dup deducerea tuturor datoriilor.
ilan$ul con)tituie documentul principal care )t la baza evalurii patrimoniului a
ntreprinderii. Indierent de momentul n care )e ncheie bilanul4 meninerea e2alitii ntre
)umele totale n)cri)e n activul !i pa)ivul )u con)tituie o re2ul ce trebuie )trict re)pectat la
ntocmirea bilanului4 ea reprezent5nd de apt principiul inanciar undamental care )u)ine
con)tituirea patrimoniului unei ntreprinderi. /2alitatea bilanier e)te nece)ar4 nu pentru
raiuni tehice )au convenionale4 ci pentru c tran)pune o identitate undamental ntre activ !i
pa)iv care )unt de apt dou reprezentri dierite ale aceleia!i mrimi economice. .eoarece
pa)ivul relect )ur)ele ondurilor con)tituite de ntreprindere4 iar activul 2rupeaz utilizrile
crora le )unt aectate ace)te onduri4 n)eamn c nici o re)ur) nu poate ram5ne r
alocare4 dup cum nu poate e6i)ta nici o nevoie de inanare r )ur)e de onduri. =n ace)te
condiii e2alitatea ntre )uma activului !i cea a pa)ivului4 reprezint de apt e2alitatea
nece)ar ntre valoarea nevoilor de inanare !i cea a re)ur)elor de care di)pune
ntreprinderea.
2
1
Ion +tancu4 #inan$e% -ie$e financiare +i !e(tiunea portofoliului% Inve(ti$ii reale +i finan$area lor% Analiza +i
!e(tiunea financiar a )ntreprinderii% Edi$ia a treia4 /ditura /conomic4 Bucure!ti4 20024 p.'G03'G1.
2
Eeor2eta 1intil4 'e(tiunea financiar a )ntreprinderii% editia a VI&a4 /ditura .idactic !i 8eda2i2ic4
Bucure!ti4 200%4 p. 35.
12
+tudiul inanciar al bilanului evideniaz modalitile de realizare a echilibrului
inanciar4 uncional )au patrimonial al ntreprinderii la un moment dat4 permi5nd deci o
analiz inanciar )tatic.
/6<6 Analiza %e 7er#ical" a echilibrli !inanciar

#naliza lichidi#a#e0e=i+ibili#a#e4 numit n practica rilor occidentale analiz
patrimonial4 are meritul de a pune n evident ri)cul de in)olvabilitate al ntreprinderii.
#cea)ta con)t n capacitatea ntreprinderii de a3!i onora an2a"amentele anumate a de teri.
8entru evaluarea ri)cului de in)olvabilitate4 analiza patrimonial )tudiaz4 n vederea
conruntrii4 2radul de e6i2ibilitate al elementelor de pa)iv 9n)u!irea lor de a deveni )cadente
la un anumit termen: !i cel de lichiditate al elementelor de activ 9po)ibilitatea ace)tora de a i
tran)ormate n bani:. =n ace)t caz4 ri)cul de in)olvabilitate pre)upune impo)ibilitatea
ntreprinderii de a ace a pai)vului eli2ibil cu activul )u di)ponibil. #naliza lichiditate3
e6i2ibilitate )e )pri"in pe de o parte4 pe concepia patrimonial a irmei4 iar4 pe de alt parte4
pe criteriile de cla)iicare a po)turilor bilaniere.
Ele)en#ele de ac#i7 )unt )tructurate n uncie de cre!terea 2radului de lichiditate
ncep5nd din partea de )u) a activului bilanier. Lichidi#a#ea reprezint aptitudinea unui activ
de a )e tran)orma 4 r termen4 n moned4 dar !i r pierdere de valoare. #)tel4 n activ )e
vor n)crie mai ntai elementele cele mai puin lichide4 re)pectiv imobilizrile
9necorporale4corporale4inanciare:4 numite !i ne7(i )au 9n#rebin8"ri %er)anen#e datorit
rotaiei lente a capitalurilor inve)tite. +e n)criu apoi activele circulante4 av5nd un 2rad de
lichiditate mult mai mare dec5t imobilizrile4 motiv pentru care )unt numite !i ne7(i )au
9n#rebin8"ri #e)%(rare.
Ele)en#ele de %a&i7 )unt )tructurate dup 2radul cre)ctor de e=i+ibili#a#e 9n)u!irea
lor de a deveni )cadente la un anumit termen:. #)te )e n)criu mai nt5i capitalurile proprii4
provenite de la a)ociai4 c5t !i din reinve)tiri ale acumulrilor anterioare9rezerve4 proit
nerepartizat:4 iar capitalurile din re)ur)e publice9)ubvenii4 provizioane re2lementate !i alte
onduri: ace)te re)ur)e nu au o anumit )caden4 nu )unt e6i2ibile9doar n )ituaii e6treme de
aliment: de aceea pot i numite !i re&r&e %er)anen#e )au capitaluri permanente. .atoriile
pe termen lun2 n)cri)e n cate2oria re)ur)elor pemanente )unt mprumuturile pe termen lun2
!i mediu cu )caden mai mare de un an. .atoriile pe termen )curt re2rupeaz an)amblul
datoriilor cu )caden mai mic de un an4 numite !i re&r&e #e)%(rare.
8ornind de la un anumit echilibru care trebuie ) e6i)te ntre durata unei operaii de
inanat !i durata mi"loacelor de inanare cor)punzroare4 bilanul inanciar pune n eviden
dou re2uli principale ale inanrii4 re)pectiv nevoile permanente de alocare a ondurilor
bne!ti vor i acoperite din capitaluri permanente4 ndeo)ebi din capitaluri proprii4 n timp ce
nevoile temporare vor i inanate din re)ur)e temporare. (ere)pectare re2ulilor de inanare
va determina o )ituaie de dezechilibru inanciar.
Lichiditatea m)oar aptitudinea ntreprinderii de a ace a obli2aiilor pe termen
)curt !i relect capacitatea de a tran)orma rapid activele circulante n di)ponibiliti 9bani:.
- entitate e)te lichid c5nd re)ur)ele de2a"ate de operaiunile curente ale e6cerciiului i
urnizeaz )uiciente di)poibiliti pentru a ace a )cadenelor pe termen )curt.
8entru ca activele circulante conin trei elemente 9)tocuri4 creane !i di)ponibiliti
bne!ti 9inclu)iv inve)tiii inanciare pe termen )curt:4 )e pot con)trui trei rate de lichiditate
patrimonial ;
13
1. Lichiditatea general relect capacitatea activelor circulante di)ponibile materializate
n )tocuri4 acturi nenca)ate4 pla)amente pe termen )curt4 de a )e tran)orma n
di)ponibiliti bne!ti care ) acopere datoriile )cadente.
1

L!
,
curente Daorii
curente Active
(ivelul ace)tei rate variaz n uncie de )ectorul economic ; e)te )ubunitar n )ectorul de
di)tribuie !i aproape de 2 n )ectoarele indu)triale. 8otrivit practicii internaionale4
lichiditatea 2eneral trebuie ) ie cuprin) n "urul cirei 2 9re)pectiv 200I:.
3 1aloarea )upraunitar a ace)tei rate )emniic aptul c ondul de rulment e)te
pozitiv !i totodat ace)ta i permite ) ac a unor dere2lri care pot aprea n
mi!carea activelor circulante.
3 1aloarea )ubunitar a ratei n)eamn c datoriile pe termen )curt nu )unt acoperite
de activele circulante4 iar ondul de rulment are o valoare ne2ativ.
2. Lichiditatea curent sau intermediar n literatura )trin de )pecialitate4 )e nt5nle!te
!i )ub denumirea de lichiditate imediat4 av5nd n vedere circulaia n plin a titlurilor de
credit 9cambia !i biletul la ordin:.
2
/6prim capacitatea irmei de a3!i onora datoriile pe
termen )curt din creane4 inve)tiii inanciare pe termen )curt !i di)ponibilitii bne!ti.


LC
J
curente Datorii
Stocuri curente Active
1aloarea ace)tei rate )e con)ider normal4 potrivit uzuanelor internaionale4 dac e)te
de 04G31 9)au G03100I:.
!. Lichiditatea la vedere "imediat#$ numit !i capacitate de plat4 relect capacitatea
irmei de a achita datoriile curente4 pe baza di)ponibilitilor bne!ti 9inclu)iv a
inve)tiiilor pe termen )curt: ;

Li
.
curente Datorii
(curt termen pe Inve(titii itati Di(ponibil +
+e con)ider ca nivelul ace)tei rate e)te normal ntre 042 !i 043.
3
=n analiza economico3inanciar4 rata lichiditii imediate mai e)te cunoa)cut !i dub
denumirea de rat a )olvabilitii imediate. Interpretarea ei pre)upune o )erie de capcane ;
An nivel ridicat al ace)tei rate indic o )olvabilitate mare4 dar ace)t lucru )e poate datora
unei utilizri precare a re)ur)elor di)ponibile. 1aloarea marea a ace)tei rate nu con)tituie o
2aranie a )olvabilitii4 dac re)tul activelor circulante au un 2rad redu) de lichiditate.
An nivel )czut al ratei lichiditii imediate4 arat o valoare redu) a lichiditii4 ace)t apt
ilu)treaz o )ituaie care poate i comparat cu meninerea echilibrului inanciar4 numai dac
ntreprinderea reduce valoarea di)ponibilitilor4 dar n )chimb deine valori de pla)ament4
creane4 )tocuri care au un 2rad mare de lichiditate.
=n )i)temul analizei inanciar3patrimoniale4 analiza aptitudinii ntreprinderii de a i
)olvabil !i de a nvin2e ri)cul de aliment ocup un loc central. -rice dere2lare privind
achitarea obli2aiilor 2enereaz pre"udicii !i nece)it o corectur ur2ent. ,u a"utorul ratelor4
1
Eabriela &otache4 Valen$e co!nitive ale contabilit$ii mana!eriale )n proce(ul decizional4 /ditura
*ehnopre))4 Ia!i4 2009.
2
#l. Eheor2iu4 Analiza economico& financiar la nivel microeconomic4 /ditura /conomic4 Bucure!ti4 200$4
p. 229.
3
Dilli 8vloaia4 7ariu) .umitru4 Eheor2he Lepdatu4 Lucian 8tra!cu4 &lorin 0adu4 .aniela Eabriela
Bordeianu4 #dina .arie4 Concepte +i (tudii de caz4 /ditura /conomic4 Bucure!ti4 20104 p.305330%.
14
analiza inanciar urmre!te )olvabilitatea !i lichiditatea ntreprinderii n vederea achitrii
datoriilor la dierite termene de plat )tabilite prin relaii contractuale )au acte normative.
+olvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a ace a datoriilor e6i2ibile din
re)ur)ele di)ponibile )au 2radul n care ntreprinderea poate ) ac a la )caden plilor pe
termen mediu !i lun2.
/6i2ibilitatea reprezint n)u!irea datoriilor de a deveni )cadente la o anumit dat de
plat.
+olvabilitatea e)te rezultatul echilibrului dintre lu6urile de nca)ri !i lu6urile de pli4
dar !i dintr3un ond de rulment pozitiv4 adic dintr3o bun adecvare ntre nece)arul de
inanare pe termen lun2 9n active corporale !i inanciare: !i re)ur)ele de inanare cu
caracter permanent 9capitalurile proprii !i ndatorarea la termen:.
7eninerea )olvabilitii con)tituie unul din obiectivele prioritare pentru mana2ementul
irmei n )copul a)i2urrii autonomiei inanciare !i le6ibilitii 2e)tiunii patrimoniului.
#precierea )olvabilitii e)te realizat prin comparare ntre lichiditatea activului !i
e6i2ibilitatea pa)ivului din bilan !i prin utilizarea ratelor de )tructur a pa)ivului ce
caracterizeaz 2radul de ndatorare al irmei !i autonomia ace)teia. 8entru analiza
)olvabilitii )e olo)e)c urmtorii indicatorii ;
$. %ata slovabilitii generale "%sg/ arat m)ura n care activele totale ale irmei pot
acoperi datoriile totale ale irmei ;

R(!
J
totale Datorii
total Activ
1

8rin ace)t indicator oer o ima2ine a )olvabilitii 2lobale a ntreprinderii !i a dimen)iunii
capitalurilor proprii4 con)tituind o 2aranie pentru creditori n cazul evoluiei neavorabile a
activitii ntreprinderii.
1aloarea critic a ace)tei rate e)te de 145. =n analiz putem deo)ebi urmtoarele cazuri ;
o valoare mai mare de 145 a ace)tei rate )emniic aptul c irma are
capacitatea de a3!i onora obli2aiile bne!ti a de teri.
o valoare )ituat )ub valoarea de 145 evideniaz ri)cul de in)olvabilitate pe
care !i l3au a)umat urnizorii>creditorii de onduri pu)e la di)poziia
ntreprinderii.
&. %ata solvabilitii patrimoniale "%sp# )e calculeaz ca raport ntre capital propriu !i
)uma dintre ace)ta !i creditele totale ;

R(p
J
totale Credite propriu Capital
propriu Capital
+
K
2
Indicatorul e)te calculat4 de)eori4 de bnci4 n )tudiile de bonitate eectuate n cazul
)olicitrii de credite. 1aloare minim a ratei )olvabilitii patrimoniale trebuie )a ie ntre 0433
045. .e re2ul o valoare )ituat )ub valoarea de 043 e)te apreciat ca ri)cant de ctre
inanatori.
8entru meninerea echilibrului inanciar al irmei4 valoarea minim trebuie ) ie 0434 iar pe)te
valoarea de 045 )e con)ider o )ituaie normal.
1
Dilli 8vloaia4 7ariu) .umitru4 Eheor2he Lepdatu4 Lucian 8tra!cu4 &lorin 0adu4 .aniela Eabriela
Bordeianu4 #dina .arie4 Concepte +i (tudii de caz4 /ditura /conomic4 Bucure!ti4 20104 p.30G
2
Dilli 8vloaia4 7ariu) .umitru4 Eheor2he Lepdatu4 Lucian 8tra!cu4 &lorin 0adu4 .aniela Eabriela
Bordeianu4 #dina .arie4 Concepte +i (tudii de caz4 /ditura /conomic4 Bucure!ti4 20104 p.30G3309.
15
/6>6 Analiza %e (riz(n#al" a echilibrli !inanciar
/6>6/6 Analiza ac#i7li ne# c(n#abil
/6pre)ia cea mai )impl a valorii patrimoniale a unei ntreprinderii la data ncheierii
e6erciiului o reprezint ac#i7l ne# c(n#abil4 re)pectiv capitalurile proprii4 calculate ca
dieren ntre activul total !i datoriile totale contractate4 )au prin adu2area la capitalul )ocial
a rezultatelor )au a rezervelor ce revin acionarilor.
(umero!i anali!ti inanciari4 pornind de la abordarea "uridic a bilanului utilizeaz
conceptul de &i#a8ie ne#".SN24 e)tim5nd contabil valoarea drepturilor ce le po)ed
proprietarii a)upra ntreprinderii.
SN , ACTIV ? DATORII TOTALE
+pre deo)ebire de capitalurile proprii4 noiunea de )ituaie net e)te mai re)ctrictiv4
e6cluz5nd din cate2oria ace)tora )ubveniile pentru inve)tiii !i provizioanele re2lementate
9+ituaia net J ,apitaluri proprii L +ubvenii pentru inve)tiii L 8rovizioane re2lementate:.
Indicatorul (itua$ia net e)te mai relevant4 e6prim5nd valoarea activului realizabil la
un moment dat. #ce)t indicator intere)e)z nu numai acionarii !i proprietarii ntreprinderii4
care vor ) cunoa)c valoarea pe care ei o po)ed4 dar4 n e2al m)ur4 !i creditorii pentru
care activul realizabil con)tituie 2a"ul creanelor lor.
8utem di)tin2e dou )ituatii n cadrul )ituaiei nete ;
+( M 0 L atunci c5nd )ituaia net e)te pozitiv !i cre)ctoare4 relect o
2e)tiune economic )ntoa). #cea)ta cre!tere e)te con)ecina reinve)tirii
unei pri din proitul net .
,re!terea )ituaiei nete marcheaz4de apt4 atin2erea obiectivului ma"or al 2e)tiunii
inanciare4 !i anume ma6imizarea valorii ntreprinderii4 re)pectiv valorii capitalurilor
proprii.
+( N 0 L #tunci c5nd )ituaia net e)te ne2ativ4 evideniaz o )ituaie
prealimentar4 acea)ta iind con)ecina ncheierii cu pierderi a e6erciiilor
anterioare.
1
+ituaia net e)te indicatorul cu a"utorul cruia )e poate determina ri)cul 2lobal )au lichidativ
9R+: prin raportul ;
At
Acv S0
R!

=
4 unde #cv L active r valoare.
=ntreprinderile )unt )upu)e ri)cului 2lobal4 dac valoarea ace)tui indicator .R+2@ 1$<.
+ituaia net reprezint capitalurile proprii utilizate pentru inanarea activitii
ntreprinderii4 prin care )e red dimen)iunea 2radului de )ntate al irmei4 cu reerire la
meninerea capitalului izic )au inanciar4 care n perioada de tranziie e)te mereu erodat de
inlaie.
2
1
Eeor2eta 1intil4 'e(tiunea financiar a )ntreprinderii% editia a VI&a4 /ditura .idactic !i 8eda2i2ic4
Bucure!ti4 200%4 p. 3%33G.
2
7ircea 7untean4 Analiza echilibrului economico&financiar al )ntreprinderilor comerciale4 /ditura /du+ot4
Bacu4 200%4 p. 191.
16
/6>6:6 F(ndl de rl)en#

&ondul de rulment e)te un concept oarte utilizat de analiza inanciar. /l )erve!te
m)urrii condiiilor echilibrului inanciar. /chilibrul inanciar rezult din conruntarea
lichiditilor din activ 9timpul nece)ar tran)ormrii activelor n bani: !i e6i2ibilitatea
re)ur)elor )au datoriilor din pa)iv 9momentul n care o obli2aie trebuie onorat:.
&ondul de rulment e6prim e6cedentul capitalurilor permanente4 capitaluri proprii O
datorii mai mari de un an4 a)upra activului imobilizat.
1
,5nd )ur)ele permanente )unt mai
mari dec5t nece)itile permanente de alocare a ondurilor bne!ti4 ntreprinderea di)pune de
un !(nd de rl)en#. #ce)t e6cedent de re)ur)e permanente de2a"at de ciclul de inanare al
imobilizrilor poate i utilizat )au rulat pentru rennoirea activelor circulante. .eci ondul de
rulment apare ca o )ar;" de &ecri#a#e !inanciar" care permite ntreprinderii4 ) ac a4
r diicultate4 ri)curilor diver)e pe termen )curt.
#cea)t mar" de )ecuritate inanciar 2aranteaz )olvabilitatea ntreprinderii
permi5nd ace)teia4 n caz de probleme comerciale )au la nivelul ciclului inanciar al
e6ploatrii9reducerea temporar a v5nzrilor4 nt5rzierea plilor de ctre clieni4 accelerarea
plilor ctre urnizori etc.:4 con)ervarea unei anumite autonomii4 re)pectiv a unei
independene inanciare a de creanierii )i.
(oiunea de ond de de rulment poate avea mai multe ormulri4 n) dou dintre ele
prezint intere) deo)ebit !i merit reinute drept concepte undamentale ale analizei
inanciare. /)te vorba de ondul de rulment net )au permanent !i fondul de rulment propriu.
/6i)t dou modaliti de determinare a ondului de rulment. 8unctul de plecare l
con)tituie bilanul inanciar.
a. 8rima modalitate olo)e!te datele urnizate din partea de )u) a bilanului inanciar4
calculat ca dieren dintre capitalurile permanente !i imobilizrile nete din activ.
&ondul de rulment net J ,apitaluri permanente L Imobilizri nete
)au &0 J ,8 L I(
#ce)t mod de calcul pune accent pe ori2inea ondului de rulment !i a variabilelor ce3i
determin ma)a. /)te a!a numita analiza e6tern a ondului de rulment.
=n uncie de mrimea celor dou ma)e bilaniere din partea de )u) a bilanului
inanciar4 pot i pu)e n eviden urmtoarele trei )ituaii ;
3 ,apitaluri permanente M #ctiv imobilizat net P &0 M 0
.eorece &0 e)te pozitiv4 capitalurile permanente inaneaz o parte din activele circulante4
dup inanarea inte2ral a imobilizrilor nete. #cea)t )ituaie pune n eviden ondul de
rulment ca e6pre)ie a realiz"rii echilibrli !inanciar %e #er)en ln+ !i a contribuiei
ace)tuia la realizarea echilibrului inanciar pe termen )curt.
3 ,apitaluri permanente N #ctiv imobilizat net P &0 N 0
1aloarea ne2ativ a &0 relect ab)orbirea unei pri din re)ur)ele temporare pentru
inanarea unor nevoi permanente4 contrar principiului de inanare ; nevoilor permanente li
)e aloc re)ur)e permanente. #cea)t )ituaie 2enereaz un dezechilibr !inanciar4 care
trebuie analizat in uncie de natura activitii de)!urate de ntreprinderea re)pectiv.
3 ,apitaluri permanente J #ctiv imobilizat net P &0 J 0
1
Dilli 8vloaia4 .aniel 8vloaia4 Analiza economico& financiar4 /ditura *ehnopre))4 Ia!i4 20094 p.$12.
17
#cea)t )ituaie mai puin probabil implic o ar)(nizare #(#al" a &#rc#rii re&r&el(r c
nece&i#"8ile de al(care a ace)tora 9)e a)i2ur echilibrul ma)elor bilaniere de aceea!i durat:.
1
b. # doua relaie de calcul olo)e!te inormaiile4 datele oerite de partea inerioar a
bilanului inanciar. =n acea)ta ipotez4 ondul de rulment evideniaz )urplu)ul
activelor circulante nete n raport cu datoriile pe termen )curt.
)au &0 J #, L .+
2
8ornind de la a doua relaie de calcul a ondului de rulment4 pe baza elementelor din partea de
"o) a bilanului4 pot i evideniate4 de a)emenea4 trei )ituaii ;
3 #ctiv circulant M .atorii pe termen )curt P ,8 M #I(P &0 M 0
,83 capitaluri permanente
#I(3 active imobilizate nete
&03 ondul de rulment
#ctivele circulante tran)ormabile n lichiditi ntr3un termen )curt9)ub un an:4 vor permite
rambur)area inte2ral a datoriilor pe termen )curt4 c5t !i de2a"area lichiditilor e6cedentare.
3 #ctic circulant N .atorii pe termen )curt P ,8 N #I( P &0 N 0
#cea)t )ituaie pre)upune c activele circulante tran)ormabile n lichiditi )unt in)uiciente
pentru rambur)area datoriilor pe termen )curt4 relect5nd la o prim vedere o )tare de
dezechilibru4 o )ituaie deavorabil )ub a)pectul )olvabilitii.
3 #ctiv circulant J .atorii pe termen )curt P ,8 J #I( P &0 J 0
=n acea)ta ipotez4 cel puin probabil4 activele circulante acoper )trict datoriile pe termen
)curt4 r po)ibilitatea de2a"rii unui e6cedent de lichiditate.
8rima modalitate de e6primare aparine practicii !i literaturii de )pecialitate din &rana4
iar cea de3a doua4 trilor an2lo3)a6one. .ar trebuie menionat aptul c indierent de calcul4 n
lo2ica inanciar nu e)te dec5t un )in2ur ond de rulment.
&ondul )e rulment poate i analizat4 n continuare4 n uncie de )tructura capitalurilor
permanente 9capitaluri proprii !i datorii cu )caden mai mare de un an:4 analiz care pune n
eviden 2radul n care echilibrul inanciar )e a)i2ur prin capitalurile proprii. Indicatorul
care relev ace)t 2rad de autonomie inanciar e)te !(ndl de rl)en# %r(%ri4 adic
e6cedentul capitalurilor proprii n raport cu imobilizrile nete4 determinat conorm relaiei ;
FR %r(%ri , CAPITALURI PROPRII ? IMOBILIZARI NETE
An !(nd de rl)en# %r(%ri %(zi#i7 )eminiic aptul c irma e)te capabil )3!i inaneze
activele imobilizate din re)ur)e proprii4 deci e6i)t autonomie.
&08 M 0 < ,apitaluri proprii M #ctive imobilizate
An !(nd de rl)en# %r(%ri ne+a#i74 )emniic aptul c imobilizrile )unt inanate doar
parial din )ur)e proprii !i c irma e)te nevoit ) apeleze la )ur)e )trine pentru a inana o
parte din imobilizrile )ale.
1
Eeor2eta 1intil4 'e(tiunea financiar a )ntreprinderii% editia a VI&a4 /ditura .idactic !i 8eda2i2ic4
Bucure!ti4 200%4 p. $0.
2
Eeor2eta 1intil4 'e(tiunea financiar a )ntreprinderii% editia a VI&a4 /ditura .idactic !i 8eda2i2ic4
Bucure!ti4 200%4 p. $1
18
&ondul de rulment J #ctive circulante L .atorii pe termen )curt
&08 N 0 < ,apialuri proprii N #ctive imobilizate
0ezultatul ne2ativ al ace)tei relaii de calcul4 denumit denumit ond de rulment
mprumutat 9)trin: relect m)ura ndatorrii pe termen lun24 pentru inanarea nevoilor pe
termen )curt pentru dezvoltarea irmei.
1
FR 9)%r)#a# .&#r"in2 , FRF ? FR %r(%ri
/6>6<6 Nece&arl de !(nd de rl)en#

8ornind de la un anumit echilibru care4 trebuie ) e6i)te ntre nevoile temporare !i
re)ur)ele temporare4 bilanul patrimonial pune n eviden un alt indicator de echilibru
inanciar denumit nce)arul de ond de rulment 9nevoia de ond de rulment:.
(ece)arul de ond de rulment e6prim nece)arul de re)ur)e inanciare pentru inanarea
activitii ntreprinderii4 care nu poate i acoperit din ondul de rulment inanciar. .eci
nece)arul de ond de rulment e6prim dierena dintre nece)arul de re)ur)e !i )ur)ele de
inanare a activitii de e6ploatare a irmei.
(ece)arul de ond de rulment apare numai n condiiile c5nd activele circulante dep!e)c
datoriile pe termen )curt !i )e caut )ur)e pentru inanarea ace)tora n circuitul economic al
ntreprinderii.
NFR , . NT ? DPB2 ? . RT ? CRT2$ unde
2
.8B3 di)ponibiliti <
,B* L credite bancare curente <
(* L nevoi temporare <
0* L re)ur)e temporare <
+tructura nece)arului de ond de rument cuprinde ; nece)arul de ond de rulment de
e6ploatare !i nece)arul de ond de rulment din aara e6poatrii.
.eterminarea nece)arului de ond de rulment pentru e6ploatare 9 (&0/: implic
)tabilirea utilizrilor )au nevoilor ciclice de e6ploatare !i )ur)elor ciclice core)punztoare4
dup cum urmeaz ;
NFRE , Al(c"ri ciclice ? Sr&e ciclice , .S#(cri 3 Crean8e de e=%l(a#are 3 In7e&#i8ii %e
#er)en &cr# 3 Chel#ieli 9nre+i&#ra#e 9n a7an&2 ? .Da#(rii de e=%l(a#are ce #rebie
%l"#i#e 9n#r0n an 3 Veni#ri 9n a7an& a!eren#e e=%l(a#"rii24 unde
(ece)arul de ond de rulment n aara e6ploatrii 9 (&0#/: )e determin prin
compararea utilizrilor )au nevoilor din aara ciclului de e6ploatare cu re)ur)ele diver)e
obinure din aara ciclului de e6ploatare dup cum urmeaz ;

NFRAE , . S#(cri din a!ara e=%l(a#"rii 3 Crean8e 9n a!ara e=%l(a#"rii 3 Chel#ieli 9n
a7an& 9n a!ara e=%l(a#"rii ce #rebie %l"#i#e 9n#r0n an 3 Veni#ri 9n a7an& din a!ara
e=%l(a#"rii2
<
1
Eabriela &otache4 'e(tiunea financiar a )ntreprinderii4 ,ur) intern al biblioteci Aniver)itii CEeor2e
BacoviaK Bacu4 2011
2
Eabriela &otache4 'e(tiunea financiar a )ntreprinderii4 ,ur) intern al biblioteci Aniver)itii CEeor2e
BacoviaK Bacu4 2011
3
7ircea 7untean4 Analiza echilibrului economico&financiar al )ntreprinderilor comerciale4 /ditura /du+ot4
Bacu4 200%4 p. 195319%.
19
0ezult c nece)arul de ond de rulment total e)te )uma ;
NFRT , NFRE 3 NFRAE
In#er%re#area Nece&arli de !(nd de rl)en#
NFR B 1
.ac (&0 e)te pozitiv rezult un )urplu) de nevoi temporare4 n raport cu
re)ur)ele temporare4 )ituaia iind con)iderat normal n cazul n care ace)ta
e)te rezultatul unei politici de inve)tiii privind cre!terea nevoii de inanarea a
ciclului de e6ploatare.

NFR @ 1
.ac (&0 e)te ne2ativ rezult c e6i)t un )urplu) de re)ur)e temporare n
raport cu nevoile temporare4 )ituaie apreciat avorabil4 dac e)te rezultatul
accelerrii rotaiei activelor circulante !i al an2a"rii de datorii cu )cadene mai
mari.
(&0 )e calculeaz de re2ul ;
3 cu ocazia elaborrii bu2etului anual <
3 cu ocazia elaborrii planurilor de inve)tiii !i inanare a lor pe intervale mai mari
de un an <
3 In toate cazurile n care irma re)imte diiculti de trezorerie.
1
/6>6>6 Trez(reria ne#"
*rezoreria net e6prim )oldul di)ponibilitilor bne!ti e6i)tente n patrimoniul
ntreprinderilor la un moment dat4 evideniate n conturile bancare )au de ca).
+oldul trezoreriei nete reprezint e6pre)ia cea mai conclundent a de)!urrii unei
activiti eiciente a ntreprinderii. =n timp ce ondul de rulment !i nece)arul de ond de
rulment e6prim echilibrul inanciar al activitii curente !i n )pecial al activitii de
e6ploatare4 trezoreria e)te le2at de operaiuni inanciare pe termen )curt
2
al cror )cop e)te
pentru a)i2urarea re)ur)elor de inanare a activitii economice a ntreprinderii.
-rice operaiune realizat de o )ocietate comercial pre)upune ie o operaiune de
intrare4 ie una de ie!ire de trezorerie.
8entru derularea activitii de producie4 )ocietatea comercial ace cheltuieli de
producie4 trebuie )3!i a)i2ure )tocurile de materii prime !i urnituri. #ce)tea )unt lu6uri de
ie!ire de trezorerie. 0ezultatul activitii de producie4 produ)ele inite4 )emiabricatele4
)erviciile de)tinate clienilor 2enereaz un lu6 important de intrri de mi"loace de plat.
0elaii de nca)ri !i pli apar ntre ntreprindere !i bnci !i alte in)tituii inanciare4 ntre
acionari !i obli2atarii ace)tora din urm. +tin2erea obli2aiilor a de urnizori4 actul
inve)tiional4 creeaz lu6uri de ie!ire de mi"loace de plat.
3
1
Eabriela &otache4 'e(tiunea financiar a )ntreprinderii4 ,ur) intern al biblioteci Aniver)itii CEeor2e
BacoviaK Bacu4 2011
2
Ilie 1.4 'e(tiunea financiar a )ntreprinderii4 /ditura .idactic !i 8eda2o2ic4 Bucure!ti4 19994 p.1G1.
3
Dilli 8vloaia4 7ariu) .umitru4 Eheor2he Lepdatu4 Lucian 8tra!cu4 &lorin 0adu4 .aniela Eabriela
Bordeianu4 #dina .arie4 Concepte +i (tudii de caz4 /ditura /conomic4 Bucure!ti4 20104 p.32%332'.
20
*rezoreria net 9*(: e)te )tabilit prin conruntarea ondului de rulment 9&0: cu
nece)arul de ond de rulment 9(&0:4 din care rezult echilibrul inanciar al ntreprinderii !i
con)tituie rezultatul operaiunilor ce aecteaz toate po)turile din bilan.
TN , FR ? NFR
0e2ulile echilibrului contabil a)i2ur determinarea trezoreriei nete !i ca dieren ntre
di)ponibilitile bne!ti !i creditele de trezorerie ;
1

TN , DPB ? CRT
*rezoreria de activ evideniaz di)ponibilitile rezultate din activitatea curent !i din
pla)amentele rambur)abile n orice moment4 iar trezoreria de pa)iv reprezint valoarea
creditelor bancare curente nece)are de))urrii activitii ntreprinderii.
*rezoreria net poate prezenta )old pozitiv4 apt care determin e6i)tena echilibrului
inanciar4 nca)area ritmic a creanelor !i o rotaie rapid a activelor circulante4 iar )oldul
ne2ativ evideniaz e6i)tena dezechilibrului inanciar4 2enerat de o rotaie lent a activelor
circulante4 nenca)area creanelor !i apelarea la re)ur)e inanciare )trine pentru a)i2urarea
de)!urrii activitii ntreprinderii.
+oldul pozitiv )au ne2ativ al trezoreriei nete e)te rezultatul neconcordanei dintre ondul
de rulment !i nece)arul de ond de rulment a)tel ;
*( M 04 c5nd &0 M (&0 !i re)pectiv .8B M ,0*
*rezoreria net pozitiv e6prim un e6cedent de inanare4 re)pectiv o mbo2ire a
trezoreriei4 iind rezultatul echilibrului inanciar !i con)tituie 2arania c ntreprinderea !i
de)!oar activitatea n condiii de eicien cu e6i)tena di)ponibilitilor n conturile
bancare !i n ca). =n ace)te condiii e6i)t oric5nd po)ibilitatea rambur)rii datoriilor
inanciare !i pla)area eicient a di)ponibilittilor bne!ti pe piaa monetar )i>)au inanciar4
n )copul con)olidrii poziiei
2
pe pia !i cre!terea autonomiei inanciare a ntreprinderii.
=nre2i)trarea unei trezorerii nete pozitive n cadrul mai multor e6erciii )ucce)ive
demon)treaz o rentabilitate economic ridicat.
1aloarea pozitiv a a trezoreriei nete relect un echilibru inanciar pe termen lun2
)ati)ctor4 c5nd &0 M (&0 !i echilibru inanciar pe termen )curt4 ca urmare a e6i)tenei
di)ponibilitilor ce devan)eaz datoriile pe termen )curt.
*( N 04 c5nd &0 N (&0 !i re)pectiv .8B N ,0*
*rezoreria net ne2ativ )emniic un dezechilibru inanciar4 la ncheierea e6erciiului
contabil4 un deicit monetar acoperit prin an2a"area de noi credite pe termen )curt4 acea)t
)ituaie evideniaz dependena ntreprinderii de re)ur)ele inanciare e6terne !i totodat
limiteaz autonomia inanciar a ntreprinderii pe termen )curt.
&0 J (&0
Ipotetic e6i)t !i varianta e6i)tenei unui echilibru perect al trezoreriei care e)te
nt5nlit n )ituaia c5nd ondul de rulment a)i2ur inanarea inte2ral a nece)arului de ond
de rulment. =n ace)te condiii4 trezoreria net depinde de variaia nece)arului de ond de
rulment4 re)pectiv de mrimea decala"elor dintre nca)area creanelor !i plata datoriilor
)cadente.
3
.in analiza evoluiei trezoreriei de la un e6erciiu la altul4 )e de)prinde un indicator cu o
deo)ebit putere de )intez denumit ca&h0!l(C.
1
Eabriela &otache4 'e(tiunea financiar a )ntreprinderii4 +uport de cur)
2
Eeor2e)cu (.4 Lucr.cit.4 p.109.
3
7ircea 7untean4 Analiza echilibrului economico&financiar al )ntreprinderilor comerciale4 /ditura /du+ot4
Bacu4 200%4 p.200.
21
,re!terea trezoreriei nete4 pe perioada e6erciiului contabil analizat4 reprezint ca)h3
loQ3ul perioadei 9,&:4 determinat conorm relaiei ;

n care ;
101
3 trezoreria net la )5r!itul e6eciiului contabil <

100
3 trezoreria net la nceputul e6erciiului contabil <
.ac lu6ul monetar net al e6erciiului4 re)pectiv ca)h3loQ3ul perioadei4 e)te pozitiv4
ace)ta )emniic o cre!tere a capacitii reale de inanare a inve)tiiilor4 n con)ecin o
mbo2ire a activului net real4 o conirmare a ma"orrii valorii proprietii. - valoare
ne2ativ a ca)h3loQ3ului )u2ereaz o )ituaie inver).
1

/6>6D6 Analiza echilibrli !inanciar %rin )e#(da ra#el(r
8entru o analiz mai complet a echilbrului inanciar )e utilizeaz metoda ratelor care
conduce la obinerea unor raporturi ntre indicatorii de echilibru inanciar !i ali indicatori
precum; cira de aaceri4 activele circulante4 )tocurile etc.
8rincipalele rate utilizate n analiza echilibrului inanciar )unt;
/6 0atele ondului de rulment;
3 rata 2lobal a ondului de rulment care e6prim mar"a de )ecuritate a
ntreprinderii;


RCA
J 3%0
CA
#R#
+e apreciaz c acea)t rat trebuie ) ie cuprin) ntre 30 p5n la 90 de zile.
3 rata de inanare a activelor circulante4 care m)oar partea activelor circulante
inanate din re)ur)ele )tabile ale ntreprinderii;

RAC
J 100
CA
#R#
3 rata de inanare a )tocurilor e6prim nivelul )tocurilor inanat din re)ur)ele
)tabile;

RS
J 100
Ac
#R#
+e con)ider o inanare optim a )tocurilor4 dac valoarea ace)tei rate e)te %03'0I.
3 rata de acoperire a nece)arului de ond de rulment;

R0#R
J 100
0#R
#R#
#cea)t rat e6prim n termeni inanciari derularea ciclului de e6ploatare care n condiii
normale trebuie ) ie mai mare M 100I
:6 0atele nece)arului de ond de ond de rulment;
3 rata 2lobal a nece)arului ondului de rulment e6prim o apreciere 2lobal a
nece)arului de ond de rulment4 n raport cu volumul de activitate;
1
Eeor2eta 1intil4 'e(tiunea financiar a )ntreprinderii% editia a VI&a4 /ditura .idactic !i 8eda2i2ic4
Bucure!ti4 200%4 p. $5.
22
C#
J
101
3
100

RCA
J 3%0
CA
0#R
3 rata de inanare a nece)arului de ond de rulment prin trezorerie;


R1
J 100
0#R
trezorerie de Sold
#cea)t rat e6prim nivelul cu care trezoreria concur la inanarea nece)arului de ond de
rulment !i con)tituie o )ituaie avorabli pentru ntreprindere dac
R1
N 100I.
1
1
7ircea 7untean4 Analiza echilibrului economico&financiar al )ntreprinderilor comerciale4 /ditura /du+ot4
Bacu4 200%4 p.202.
23
Ca%i#(ll II6 Analiza echilibrli !inanciar la SC ALCODA SERVICE SRL Bac"
:6/6 Scr# i&#(ric al !ir)ei
+, #L,-.# +/01I,/ +0L Bacu4 i de) oar activitatea din data de 22.05.199%4
,I&; 0-G$$%32G4 0e2. ,om.; R0$>590>199%4 are un capital )ocial de 200 lei4 obiectul de
activitate iind conorm ,#/( 9rev. 2 2009:; $520 =ntretinerea i repararea autovehiculelor.
=n prezent )ocietatea are un numr de 9 )alaria i4 care activeaz n dou iliale.
/volu ia principalilor indicatori economico3inanciari )e prezint a)tel;
24
8rincipala )ur) de inormare4 n )copul realizrii analizei echilibrului inanciar al +,
#L,-.# +/01I,/ +0L din Bacu4 o reprezint Bilan ul inanciar a crui )tructur )e
prezint conorm tabelului 2.1.1.
Bilan8l !inanciar %en#r %eri(ada :11E 0 :1//
'abelul 2.1.1.
ACTIV .NEVOI2
Peri(ada de analiz"
:11E :1/1 :1//
I6 ACTIV IMOBILIZAT NET
.B/AN2
EF<$FE1 /$1<E$<<< /$:FG$GHG
1. Imobilizri necorporale 0 0 2
2. Imobilizri corporale 9G34G90 140394333 142G%4%'%
3. Imobilizri inanciare 0 0 2
II6 ACTIVE CIRCULANTE ::1$ED1 :FD$/1E <HF$D:E
1. +tocuri 23401$ %$4G2' 21495$
2. ,reane 19'4GG0 21%40'9 35%45%9
3. Inve)tiii inanciare 0 0 0
$. .i)ponibiliti 5% $4203 %
TOTAL NEVOI .ACTIV2 /$:1>$F>1 /$<:>$>>: /$GGD$:1D
PASIV .RESURSE2
Peri(ada de analiz"
:11E :1/1 :1//
I6 CAPITALURI PROPRII >H>$1/1 D11$:FE >>/$<ED
1. ,apital )ocial 200 200 200
2. 8rime de capital 0 0 0
25
3. 0ezerve $'34G10 50040G9 50040G9
$. 0ezultat 9proit: nerepartizat 1 1 1
5.0ezultatul e6erci iului /F<$:F> :G$:HE 0DF$FE>
%. 0epartizarea proitului /F<$:F> :G$:HE 1
'. +ubvenii 1 1 1
G. 8rovizioane 1 1
9. 8atrimoniul public 1 1 1
II6 DATORII PE TERMEN
MEDIU II LUNG .B / AN2
:1:$D<G E/$F1E F>>$11:
III6 CAPITALURI
PERMANENTE
GHG$D>G DE:$1EF /$:FD$<EH
IV6 DATORII PE TERMEN
SCURT .@/AN2
D:F$:E> H<:$<>> <HE$F1F
TOTAL RESURSE .PASIV2 /$:1>$F>1 /$<:>$>>: /$GGD$:1D
:6:6 Analiza %e 7er#ical" a echilibrli !inanciar la SC ALCODA SERVICE SRL din
Bac"
#naliza lichiditii !i )olvabilitii relect abilitatea unei entiti de a3!i onora
obli2aiile inanciare e6i2ibile pe termen )curt. /le compar datoriile pe termen )curt cu
activele curente )au cu lu6ul de di)ponibiliti care va permite onorarea acelor datorii.
1
8rincipalele rate de lichiditate !i )olvabilitate utilizate n analiza inanciar a unei entiti
)unt; lichiditatea 2eneral4 lichiditatea curent4 lichiditatea imediat !i )olvabilitatea 2eneral
!i patrimonial.
Lichiditatea general
'abelul 2.2.1.
Nr6
cr#
6
S%eci!ica8ie Si)b(l U6M6
Peri(ada analiza#"
:11E :1/1 :1//
/ #ctive circulante #c lei 2204950 2G54109 3'G4529
: .atorii pe termen )curt .t) lei 52G429$ '3243$$ 3'94G0G
< Lichiditatea general Lg - 16>: 16<E /611
> (aloare de referin /6D1
1
Bordeianu Eabriela .aniela4 #naliza poziiei inanciare !i a perormanelor ntreprinderii4 /ditura
*ehnopre))4 Ia!i4 20094 pa2. 10$310G.
26
8otrivit uzanelor internaionale4 lichiditatea 2eneral trebuie ) ie )ituat n "urul
cirei 24 pentru irmele a cror activitate pre)upune ciclu lun2 de abricaie4 ntr3un anumit
)ector indu)trial al economiei naionale. =n cazul +,. #L,-.# +/01I,/ +0L4 n perioada
2009 L 20104 valorile obinute )unt )ubunitare4 ceea ce n)eamn c4 datoriile pe termen )curt
nu )unt acoperite de activele circulante4 conduc5nd a)tel la apariia unor enomene nedorite
care pot aecta relaiile cu urnizorii4 an2a"aii )au dup caz4 cu in)tituiile inanciare.
#ctivitatea de)!urat pe parcur)ul anului 20114 indic aptul c4 mana2ementul )ocietii a
adoptat !i aplicat o )erie de decizii pentru corectarea deicienelor con)tatate anterior4 decizii
care din punct de vedere inanciar contribuie la a)i2urarea echilibrului. /voluia 2raic e)te
prezentat n i2ura 2.2.1.
)igura 2.2.1. Lichiditatea 2eneral n perioada 2009 3 2011
Lichiditatea curent
'abelul 2.2.2.
Nr6
cr#6
S%eci!ica8ie Si)b(l U6M6
Peri(ada analiza#"
:11E :1/1 :1//
/
#ctive circulante r
)tocuri
#c lei 19'493% 22042G2 35%45'5
: .atorii pe termen )curt .t) lei 52G429$ '3243$$ 3'94G0G
< Lichiditatea curent Lc - 16<H 16<1 16E>
> (aloare de referin *.+*
27
1aloarea ace)tei rate )e con)ider normal4 dac e)te de 04G31 9)au G03100I:.
(ivelul indicatorului )e ncadreaz ntre 043' L 04304 n primii doi ani analizai4
deoarece ritmul de cre!tere a datoriilor pe termen )curt devan)eaz ritmul de cre!tere a
creanelor !i di)ponibilitilor4 relect5nd )cderea capacitii de plat4 prin urmare4 un ri)c
ma"or. Lichiditatea curent prezint un nivel a)i2uratoriu4 n anul 2011 certiic5nd aptul c
)ocietatea e)te capabil )3!i acopere datoriile pe termen )curt pe )eama creanelor !i
di)ponibilitilor bne!ti.
)igura 2.2.2. Lichiditatea curent n perioada analizat
.atorit aptului c4 e6i)tena unor creane con)tituite a)upra partenerilor de aaceri
nu a)i2ur !i re)pectarea )cadenei4 de ctre ace!tia4 implicit devan)area perioadei de
nca)are4 )e impune aprecierea poziiei irmei n raport cu ri)cul de incapacitate de plat4 prin
eectuarea analizei evoluiei lichiditii la vedere.
Lichiditatea imediat
"la vedere#
'abelul 2.2.!.
Nr6
cr#6
S%eci!ica8ie Si)b(l U6M6 Peri(ada analiza#"
:11E :1/1 :1//
/ .i)ponibiliti .b lei 5% $4203 %
: Inve)tiii pe termen
)curt
I lei 0 0 0
< .atorii pe termen )curt .t) lei 52G429$ '3243$$ 3'94G0G
> Lichiditatea imediat Li - 16111/ 1611DH 161111
D (aloare de referin 16:1
28
+e con)ider un nivelul normal al ace)tei rate dac e)te ncadrat n intervalul 042
3043. =n perioada 200932011 nivelul lichiditii imediate nu e)te a)i2uratoriu4 indic5nd un ri)c
ridicat datorit aptului c )ocietatea nu e)te capabil )3!i acopere datoriile pe termen )curt
pe )eama di)ponibilitilor bne!ti. .in ace)t punct de vedere )ituaia )e poate aprecia ca
neavorabil. +tarea de echilibru inanciar ar putea i meninut dac )ocietatea minimizeaz
valoarea di)ponibilitilor n )chimbul unor valori de pla)ament4 creane )au )tocuri cu 2rad
de lichiditate mare.
)igura 2.2.!. Lichiditatea la vedere n perioada 2009 3 2011
An alt obiectiv prioritar al mana2ementului inanciar l con)tituie )olvabilitatea4 care
contribuie la )u)inerea autonomiei inanciare a entitii4 conerindu3i mana2erului
le6ibilitate n 2e)tionare4 iind practic condiionat de a)i2urarea echilibrului dintre lu6urile
de nca)ri !i lu6urile de pli. #)tel4 n perioada 2009 L 20114 +,. #L,-.# +/01I,/
+0L4 obine valori ale )olvabilitii 2enerale !i patrimoniale conorm tabelului nr. 2.2.$. !i
2.2.5.
%ata solvabilitii generale
'abelul 2.2.$.
Nr6
cr#6
S%eci!ica8ie Si)b(l U6M6 Peri(ada analiza#"
:11E :1/1 :1//
/ .atorii totale .t lei '304G30 G2$4153 142234G10
: #ctiv total #* lei 1420$4G$0 1432$4$$2 14%%54205
< Ra#a &(l7abili#"8ii +enerale R&+ 0 /6GD /6G/ /6<G
> (aloare de referin 1.&*
1aloarea critic a ace)tei rate e)te de 145.
29
=n intervalul 2009 L 20104 nivelul )olvabilitii 2enerale e)te pe)te limita normal4
tendina iind n) de )cdere pentru ntrea2a perioad analizat< mai ale) n 20114 c5nd
datorit cre!terii mai rapide4 ca ritm4 a datoriile totale a de activului total4 ri)cul de
in)olvabilitate )e apreciaz a i inevitabil. &irma e)te capabil )3!i acopere datoriile pe
)eama activelor doar n prima perioad analizat.
=n condiii de inlaie4 n lip)a retratrii4 valoarea activelor iind )ubevaluat4 rata va
avea o valoare mai mic4 dar nu va relecta ntr3un mod real perormanele inanciare ale
entitii.
)igura 2.2.$. +olvabilitatea 2eneral la +, #L,-.# +/01I,/ +0L
din Bacu n perioada 2009 32011
%ata solvabilitii patrimoniale
'abelul 2.2.&.
Nr6
cr#6
S%eci!ica8ie Si)b(l U6M6 Peri(ada analiza#"
:11E :1/1 :1//
/ ,apital propriu ,pr lei $'$4010 50042G9 $$14395
: ,apital
propriuO,redite totale
,prO,t lei
$'$4010 50042G9 $$14395
< Ra#a &(l7abili#"8ii
%a#ri)(niale
R&% 0 /611 /611 /611
> (aloare de referin *.&*
30
1aloarea minim a ratei )olvabilitii patrimoniale trebuie ) )e ncadreze n limitele
0433045. +ocietatea nre2i)treaz pe toat perioada analizat o rat )uperioar valorii de
reerin4 ceea ce evideniaz o )ituaie bun n ceea ce prive!te )olvabilitatea patrimonial.
)igura 2.2.&. +olvabilitatea patrimonial n perioada analizat
:6<6 Analiza %e (riz(n#al" a echilibrli !inanciar la SC ALCODA SERVICE SRL din
Bac"
8rincipalii indicatori utilizai n analiza pe orizontal a echilibrului inanciar )unt;
ondul de rulment<
nece)arul de ond de rulment<
trezoreria.
Din punct de vedere patrimonial
=n accepiunea patrimonial4 activul !i pa)ivul )unt ormate din dou mari ma)e;
ma) relativ permanent 9cu o durat M1 an:4 ormat din activul imobilizat 9#
i
: !i
capitalul permanent 9,pm:<
o ma) mobil 9cu o durat N 1 an:4 alctuit din activul circulant 9#
c
: !i datorii pe
termen )curt 9.t):.
8otrivit teoriei patrimoniale4 o entitate e)te )olvabil dac a)i2ur echilibrul ma)elor
de aceea!i durat4 !i dac re)pect urmtoarele re2uli inanciare;
#ctiv imobilizat 9#
i
: J ,apital permanent 9,pm:
#ctiv circulant 9#
c
: J .atorii pe termen )curt 9.t):
31
0e)pectarea )trict a ace)tor ecuaii de echilibru pre)upune o activitate r ntreruperi
!i de o re2ularitate perect n privina nca)rilor !i plilor. #)tel4 irma trebuie ) di)pun
la iecare )caden a unei obli2aii4 de di)ponibiliti )uiciente pentru a le achita. 0ealizarea
practic a ace)tor cerine e)te diicil deoarece activele 9ca intrri poteniale de onduri: !i
pa)ivele 9ca ie!iri poteniale de onduri: )unt a)imetrice din punct de vedere al ri)cului. =n
timp ce e6i2ibilitatea obli2aiilor pe termen )curt e)te cert4 tran)ormarea activului n
di)ponibiliti e)te aleatoare4 put5nd i perturbat de o )erie de actori economici4 inanciari !i
de con"unctura lor. #cea)ta a)imetrie impune nece)itatea con)tituirii unei rezerve4 a unei
mar"e n m)ur ) ac a ?nere2ularitilor de )cadenK4 cuno)cut n teoria economic
)ub numele de ond de rulment patrimonial. =n cazul +, #L,-.# +/01I,/ +0L din Bacu
evoluia ace)tor indicatori )e prezint a)tel;
,ivelul fondului de rulment
'abelul 2.!.1.
Nr6
cr#6
S%eci!ica8ie UM Si)b(l Peri(ada analiza#"
:11E :1/1 :1//
1. ,apital permanent lei ,pm %'%45$% 592409G 142G5439'
2. Imobilizri nete lei Imo 9G34G90 140394333 142G%4%'%
3. #ctive circulante nete lei #c 2204950 2G54109 3'G4529
$. .atorii pe termen )curt lei .t) 52G429$ '3243$$ 3'94G0G
D6 F(nd de rl)en# lei FRN 0<1H$<>> 0>>H$:<D 0/$:HE
8otrivit datelor din tabelul 2.3.1.4 analiza ondului de rulment permite )tabilirea
urmtoarelor corelaii;
&0( N 04 ,pmNImo4 evideniaz un a)pect neavorabil4 ntruc5t4 ondul de rulment nu
contribuie la realizarea echilibrului inanciar pe termen lun2 )au )curt<
&0(N04 #cN.t)4 relect ine6i)tena unui e6cedent de lichiditi poteniale pe termen
)curt a de e6i2ibilitatea datoriilor pe termen )curt. +ituaia )e apreciaz
neavorabil ntruc5t activele circulante tran)ormabile n lichiditi pe termen )curt
nu permit rambur)area inte2ral a datoriilor pe termen )curt. #cea)t ipotez relect
o per)pectiv ne2ativ a )ocietii )ub a)pectul )olvabilitii )ale.
8e parcur)ul ntre2ii perioade analizate &0( )3a depreciat de la un an la altul4 ceea ce
n)eamn c4 re)ur)ele permanente nu pot inana inte2ral alocrile permanente.
32
)igura 2.!.1. &ondul de rulment n perioada 2009 32011
-tructura fondului de rulment
'abelul 2.!.2..
Nr6
cr#6
S%eci!ica8ie UM Si)b(l Peri(ada analiza#"
:11E :1/1 :1//
1. ,apital propriu lei ,pr %'%45$% 50042G9 $$14395
2. Imobilizri nete lei Imo 9G34G90 140394333 142G%4%'%
<6 F(nd de rl)en# %r(%ri lei FRP 0<1H$<>> 0D<E$1>> 0F>D$:F/
>6 F(nd de rl)en# lei FRN 0<1H$<>> 0>>H$:<D 0/$:HE
D6 F(nd de rl)en#
9)%r)#a#
lei FRJ 1 E/$F1E F>>$11:
.in analiza datelor rezult o )ituaie neavorabil pentru +, #L,-.# +/01I,/
+0L din Bacu determinat de realizarea unor valori ne2ative at5t pentru ondului de
rulment propriu4 c5t !i pentru ondul de rulment n total. =n acea)t )ituaie4 )ocietatea nu
di)pune de autonomie inanciar care ) i permit )3!i inaneze nivelul minim al activelor
circulante nece)are uncionrii.
)ondul de rulment funcional sau net global
'abelul 2.!.!.
Nr6
cr#6
S%eci!ica8ie UM Si)b(l Peri(ada analiza#"
:11E :1/1 :1//
/6 ,apital permanent lei ,pm %'%45$% 592409G 142G5439'
:6 #ctive imobilizate lei #i 9G34G90 140394333 142G%4%'%
<6 F(nd de rl)en# !nc8i(nal lei FRNG 0<1H$<>> 0>>H$:<D 0/$:HE
.atorit aptului c4 pe ntre2ul interval analizat )ocietatea a nre2i)trat un ond de
rulment uncional ne2ativ4 )e poate aprecia c4 acea)ta )e re2)e!te n una din )ituaiile
urmtoare;
33
nu are capacitatea de a3!i inana ciclul de e6ploatare<
ciclul de e6ploatare e)te cel care inaneaz alocrile )tabile.
.in punctul meu de vedere apreciez ca iind po)ibil a doua ncadrare4 av5nd n) rezerva
meniunii aptului c4 odat ce activitatea irmei e)te n )cdere4 inanarea unei alocri )tabile
printr3o re)ur) ciclic trebuie evitat4 deoarece 2enereaz probleme 2rave de inanare4
nclc5nd re2ulile echilibrului inanciar.
,ivelul necesarului de fond de rulment
'abelul 2.!.$.
Nr6
cr#6
S%eci!ica8ie UM Si)b(l Peri(ada analiza#"
:11E :1/1 :1//
/6 #ctive circulante r
di)ponibiliti
lei #c 3
.pb
2204G9$ 2G0490% 3'G4523
:6 .atorii pe termen )curt r
credite de trezorerie
lei .t) 3 ,rt 52G429$ '3243$$ 3'94G0G
<6 Nece&ar de !(nd de rl)en# lei NFR 0<1H$>11 0>D/$><F 0/$:FD
=n uncie de mrimea elementelor n baza crora )e determin4 nevoia de ond de
rulment trebuie ) ie mai mare dec5t 0 )au #c3.pbM.t)3,rt pentru a )emniica un )urplu) de
nevoi temporare n raport cu re)ur)ele temporare po)ibile de mobilizat. +ituaia poate i
con)iderat normal dac e)te corelat cu cre!terea volumului de activitate4 n caz contrar4
evideniaz un decala" neavorabil ntre lichiditatea )tocurilor !i creanelor !i e6i2ibilitatea
datoriilor de e6ploatare.
=n cazul +, #L,-.# +/01I,/ +0L din Bacu4 nece)arul de ond de rulment e)te
ne2ativ ceea ce poate )emniica ntreruperi temporare n aprovizionare !i rennoirea )tocurilor
)au ntreruperi ale activitii de producie.
)igura 2.!.2. /voluia nece)arului de ond de rulment n perioada analizat
34
,ivelul trezoreriei nete
'abelul 2.!.&.
Nr6
cr#6
S%eci!ica8ie UM Si)b(l Peri(ada analiza#"
:11E :1/1 :1//
1. &ond de rulment lei &0( 330'43$$ 3$$'4235 3142'9
2. (ece)ar de ond de
rulment
lei (&0 330'4$00 3$514$3G 3142G5
3. .i)ponibiliti bne!ti lei .pb 5% $4203 %
$. ,redite de trezorerie lei ,rt 0 0 0
D6 Trez(rerie ne#" lei TN, /0: &a <0> DG >$:1< G
1aloarea ne2ativ a trezoreriei nete e)te con)ecina unor ine2aliti ntre ondul de
rulment !i nece)arul de ond de rulment )au a decala"ului dintre dinamica activelor circulante
9datoriilor curente: !i a nece)arului de ond de rulment4 dup cum urmeaz;
trezorerie pozitiv 9*( N 0:4 c5nd &0( N (&0<
re)pectiv di)ponibiliti N credite de trezorerie.
=ntruc5t4 trezoreria nre2i)treaz valori pozitive pe parcur)ul perioadei analizate4 nu )e
poate aprecia nc dac )e menine )tarea de echilibru inanciar4 valorile pozitive obinute
relect doar e6i)tena numerarului alat n ca)eria entitii )au n contul bancar.
+intetic4 evoluia &0(4 (&0 !i *( n perioada 200932011 e)te redat n i2ura 2.3.3.
)igura 2.!.!. /voluia echilibrului inanciar la
+, #L,-.# +/01I,/ +0L din Bacu
:6>6 I)%(r#an8a )ana+e)en#li !(ndli de rl)en# i re&%(n&abili#"8ile )ana+erli
!inanciar
- caracteri)tic a irmelor de aaceri e)te aceea c activele curente reprezint o parte
)ub)tanial din totalul activelor. 7ai mult4 valoarea activelor curente )e modiic odat cu
modiicarea cirei de v5nzri4 iar cirele de v5nzri )unt variabile n timp.
35
#)tel4 mana2ementul activelor curente e)te un proce) dinamic4 !i cere ca mana2erul
departamentului inanciar ) monitorizeze ndeaproape cira de v5nzri pentru a )e a)i2ura c
e6i)t di)ponibile de)tule active pentru a realiza obiectivele de v5nzare !i producie )tabilite.
7ana2ementul capitalului de lucru e)te important4 mai ale) pentru irmele mici. .e!i
irmele mici pot ) ac inve)tiii minime n active i6e4 prin nchirierea ace)tora )au prin
contracte de lea)in2 pentru )paii productive !i utila"e4 ele nu pot evita contul curent4 eectele
comerciale de primit )au )tocurile. 7ai mult4 deoarece irmele mici au acce) limitat la pieele
de capital pe termen lun24 ele trebuie ) )e bazeze pe creditul comercial !i mprumuturile
bancare pe termen )curt< ambele tipuri de credit menionate aecteaz valoarea capitalului de
lucru net prin cre!terea valorii pa)ivelor curente.
0elaia dintre cre!terea cirei de v5nzri !i nece)itatea inanrii activelor curente e)te
direct. 8e m)ur ce cira de v5nzri cre!te4 irma trebuie ) aib mai multe )tocuri !i eecte
comerciale de primit !i e)te po)ibil ) ie nevoit )3!i mrea)c !i contul curent. .e aceea
e)te oarte important ca mana2erul departamentului inanciar ) cunoa)c tendinele
v5nzrilor !i eectele ace)tor tendine a)upra nece)arului de capital de lucru al irmei.
8lec5nd de la o ierarhizare a rolului !i locului decidenilor n de)!urarea activitii
inanciare din ntreprinderi4 )e poate avea n vedere o #i%(l(+ie a c(ndcerii )tructurat n
uncie de importana obiectivelor propu)e4 dup cum urmeaz;
3 c(ndcerea &#ra#e+ic" a ac#i7i#"8ii !inanciare$ realizat prin intermediul or2anelor
colective de conducere a ntreprinderii 9#dunarea Eeneral4 ,on)iliul de
#dmini)traie: a crei menire e)te aceea de a )tabili obiective pe orizonturi mai
lar2i de timp4 adic de a deini comportamentul n plan inanciar al ntreprinderii<
3 c(ndcerea #ac#ic"$ nptuit de re2ul prin intermediul unui ,omitet de .irecie4
cruia i )unt dele2ate competene de ctre ,on)iliul de #dmini)traie4 prin care
)unt deinite obiectivele ce prive)c alocarea re)ur)elor inanciare !i )unt )tabilite
principalele modaliti de aciune n ace)t )cop4 prin pro2rame<
3 c(ndcerea (%era#i7" a)i2urat n principal prin uncionarea or2anelor
individuale de conducere4 n concordan cu competenele dele2ate n ace)t )en).
+copul urmrit e)te acela de a )tabili obiective privind activitatea inanciar
curent !i de a realiza aciunile concrete care )e impun n vederea ndeplinirii
ace)tora.
/6ercitarea atribuiunilor or2anelor de conducere4 cu caracter colectiv !i individual4 n
cadrul proce)ului de conducere a activitii inanciare din ntreprindere )e concretizeaz n
luarea !i aplicarea de decizii !inanciare6
=n raport cu !ell c(ndcerii e=erci#a#e deciziile inanciare pot i decizii )trate2ice !i
decizii tactice.
Deciziile (trate!ice )e reer la problemele inanciare de comple6itate mrit4 vizeaz
conduita de aciune4 n plan inanciar4 a ntreprinderii pe un interval mai ndelun2at de timp.
+e adopt n 2eneral de ctre or2anele )uperioare de conducere colectiv ale ntreprinderii4
)copul iind acela de a prei2ura n timp relaia dintre nevoi !i re)ur)e.
Deciziile tactice )e adopt de ctre or2anele de conducere alate la nivelurile de e6ecuie
!i vizeaz probleme ce )e reer la )ituaii concrete ivite. #u un 2rad mai )czut de
comple6itate4 iind de cele mai multe ori le2ate de activitatea curent4 cotidian a
ntreprinderii. /le )e undamenteaz !i )e adopt av5nd ca )uport inormaiile cule)e pe durata
de)!urrii operaiunilor inanciare.
=n raport cu n)"rl de %er&(ane care %ar#ici%" la elaborarea ace)tora4 deciziile pot
i indi7idale !i c(lec#i7e6 .in con)iderente ce in de operativitatea deo)ebit ce )e imprim
unei aciuni4 n dierite )ituaii )e recur2e la decizia individual4 ace)t proce) nre2i)tr5nd
nc o pondere de)tul de n)emnat. *otu!i4 intere)ul pentru decizia colectiv e)te din ce n ce
mai mare4 tocmai datorit avanta"elor pe care acea)ta le prezint !i n mod deo)ebit pentru
36
aptul c e)te4 de re2ul4 mai bine ntemeiat4 undamentat4 e6prim unitatea de concepie4
de voin !i aciune n domeniu4 a unui colectiv )au a ma"oritii ace)tuia.
- problem delicat de rezolvarea creia depinde n cea mai mare m)ur eiciena
conducerii activitii inanciare !i prin care )e 2aranteaz )ucce)ul !i perormanele
inanciare ale ntreprinderii o reprezint calitatea deciziei financiare. /6i)t o multitudine de
actori ce acioneaz nemi"locit n ace)t )en). /)enial de )ubliniat e)te n) aptul c n
2eneral calitatea deciziei inanciare e)te determinat de raionalitatea ace)teia4 care la r5ndul
ei4 depinde de cantitatea !i calitatea inormaiei olo)ite n ace)t )cop4 de precizia cu care )unt
interpretate elementele inormaionale4 de 2radul de modernitate a metodelor4 procedeelor !i
tehnicilor de calcul olo)ite n cule2erea !i prelucrarea datelor !i4 n mod deo)ebit4 de nivelul
de pre2tire proe)ional n domeniu4 de per)onalitatea conductorului.
0ezult4 ca o concluzie4 c dac )i)temul condu) a)i2ur de)!urarea aciunilor
)peciice4 activitii inanciare n vederea realizrii obiectivelor )ale 2lobale4 pentru care a
o)t creat !i uncioneaz4 )i)temul conductor e)te menit ) a)i2ure previziunea4 comanda4
or2anizarea4 coordonarea !i controlul de)!urrii activitilor amintite4 n vederea
ndeplinirii obiectivului )i)temului.
/l i6eaz pro2rame4 traiectoria )i)temului n unciune !i a)i2ur realizarea ace)tora cu
ma6imum de eicien po)ibil. #tributele )i)temului conductor )e e6ercit n cadrul
proce)ului decizional pentru realizarea cruia )e olo)e)c inormaii !i )e ace uz de un )i)tem
inormaional adecvat. .e modul de uncionare a )i)temului inormaional depinde4 n mare
m)ur4 calitatea activitilor din )i)tem !i implicit eiciena uncionrii (i(temului
activitate&financiar n cadrul (i(temului economic )ntreprindere.
37
38
Bibli(+ra!ie
1. #rdalan4 #.4 Economic and #inancial Anal3(i( for En!ineerin! and -ro4ect
"ana!ement4 *echnomic 8ubli)hin2 ,ompanS4 Inc.4 Lanca)ter4 2000
2. #vare4 8h.4 !.a.4 'e(tiune +i analiz financiar4 /diia n limba rom5n coordonat
de 7aria (icule)cu !i #lain Burlaud4 /ditura /conomic4 Bucure!ti4 2002
3. Btr5ncea4 7.4 Btr5ncea4 L.7.4 Analiza financiar a )ntreprinderii4 /ditura
0i)oprint4 ,lu"3(apoca4 2005
$. Bo2dan4 I.4 9coordonator:4 1ratat de mana!ement financiar&bancar4 /ditura
/conomic4 Bucure!ti4 2002
5. Bo"ian4 -.4 azele contabilit$ii 5 62274 /ditura /conomic4 Bucure!ti4 2003
%. Bran4 8.4 #inan$ele )ntreprinderii. 'e(tionarea fenomenului microfinanciar4
/ditura /conomic4 Bucure!ti4 2003
'. Brtianu4 ,.4 "ana!ement (trate!ic4 /ditura Aniver)itaria4 ,raiova4 2002
G. Brezeanu4 8.4 'e(tiunea financiar a )ntreprinderii. Elemente in(pirate din teoria
+i practica financiar a 8niunii Europene4 /ditura ,avallioti4 Bucure!ti4 2002
9. Brezeanu4 8.4 !.a.4 Dia!no(tic financiar 5 In(trumente de analiz financiar4
/ditura /conomic4 Bucure!ti4 2003
10. Bu2lea4 #.4 Analiza (itua$iei financiare a )ntreprinderii4 /ditura 7irton4
*imi!oara4 200$
11. Bu2lea4 #.4 Analiz financiar4 /ditura 7irton4 *imi!oara4 2005
12. Bu!e4 L.4 Analiz economico&financiar4 /ditura /conomic4 Bucure!ti4 2005
13. ,lin4 -.4 0i)tea4 7.4 azele contabilit$ii4 /ditura /conomic4 Bucure!ti4 200$
1$. ,lin4 -.4 Contabilitate de !e(tiune +i calcula$ia co(turilor4 /ditura /conomic4
Bucure!ti4 2005
15. ,5r)tea4 Eh. 9coordonator:4 Analiza (trate!ic a mediului concuren$ial4 /ditura
/conomic4 Bucure!ti4 2002
1%. ,hapelle4 8.4 L9Evaluation de( Entrepri(e(4 /dition) /conomica4 8ari)4 200$
1'. ,recan4 ,.4 Analiz economico&financiar4 /ditura /conomic4 Bucure!ti4 200%
1G. .amodaran4 #.4 #inance d9entrepri(e4 /dition) de BoecB Aniver)itT4 Bru6elle)4
200%
19. .inu4 /.4 Analiza economic +i financiar a firmei4 /ditura #+/4 Bucure!ti4 2001
39
20. .inu4 /.4 Dia!no(ticul (trate!ic al firmei4 /ditura /conomic4 Bucure!ti4 2003
21. .inu4 /.4 Rentabilitatea firmei )n practic4 /ditura #ll BecB4 Bucure!ti4 200$
22. .ra2ot4 1.4 .ra2ot4 7.4 -bre"a4 L.4 U5u4 L.4 ,iobanu4 #.4 0ac!a #.4 Abordri
practice )n finan$ele firmei4 /ditura Irec)on4 Bucure!ti4 2005
23. .ue)cu4 #.4 Informa$ia contabil +i pie$ele de capital4 /ditura /conomic4
Bucure!ti4 2000
2$. &elea24 L.4 &elea24 (.4 Contabilitate financiar. O abordare european +i
interna$ional4 volumul I4 II4 /ditura /conomic4 Bucure!ti4 200'
25. &lorea4 0.4 "ana!ement (trate!ic4 /ditura *ehnopre))4 Ia!i4 200'
2%. Eallier)4 0.4 Leidner4 ..4 Strate!ic Information "ana!ement. Challen!e( and
(trate!ie( in mana!in! information (3(tem(4 3
rd
edition4 -6ord 9ButterQorth3
Veinemann:4 2003
2'. Eheor2hiu4 #.4 Analiza economico&financiar la nivel microeconomic4 /ditura
/conomic4 Bucure!ti4 200$
2G. Erand2uillot4 B.4 Erand2uillot4 &.4 Anal3(e financi:re4 Eualino /diteur4 8ari)4
200G
29. I!ne)cu4 #.4 0obu4 1.4 Vri)tea4 #.7.4 1a)ile)cu4 ,.4 Analiz economico&
financiar4 /ditura #+/4 Bucure!ti4 2003
30. I!ne)cu4 #.4 !.a.4 Evaluarea )ntreprinderii4 /ditura Aniver)itar4 Bucure!ti4 2003
31. Lezeu4 ..(.4 Analiza (itua$iilor financiare ale )ntreprinderii4 /ditura /conomic4
Bucure!ti4 200$
32. 0u)u4 ,.4 Dia!no(tic economico&financiar4 volumul 14 /ditura /conomic4
Bucure!ti4 200%
40