EURO MONEDA UNIUNII ECONOMICE EUROPENE

2
Euro a devenit o
moned care i va
menine n timp
valoarea i va
contribui la realizarea
unei Europe care s
triasc n pace i
stabilitate.
Win Duisemberg
Integrarea Monetar European
Ce este Uniunea European? Uniunea European (UE) reprezint o comunitate de state
europene independente reunite n jurul unor valori politice economice culturale i sociale
comune n urma procesului de cooperare i inte!rare. n vederea dezvoltrii economice
misiunea de baz a Uniunii Europene o reprezint or!anizarea relaiilor "ntre statele membre i
ntre popoarele lor ntr#o manier coerenta i pe baza solidaritii dintre ele.
"deea unei Europe unite a $ost susinut de#a lun!ul secolelor de mprai i intelectuali
deopotriv dar numai dup cel de#al doilea rzboi mondial statele europene au instituionalizat
$orme de cooperare internaional cu competene n domenii speci$ice cum ar $i% &r!anizaia
pentru 'ooperare Economic European (&'EE) &r!anizaia (ratatului )tlanticului de *ord
(*)(&) Uniunea Europei &ccidentale (UE&). )ceste or!anizaii au pus bazele unei solidariti
mai str+nse "ntre statele europene dar nc mani$estau trsturile clasice ale unei uniuni a
statelor i ale cooperrii inter!uvernamentale.
n acest conte,t Uniunea European s#a conturat i dezvoltat n deplin acord i n $uncie
de necesitile statelor membre dar in-nd seama de realitile internaionale. "deea inte!rrii
internaionale ca proces comple, de $olosire a interdependenelor intre economiile naionale
pentru a realiza obiective de interes comun s#a conturat treptat parcur!-nd un ndelun! proces.
Uniunea .onetar prin di$eritele sale etape de realizare a presupus o conver!en a
economiilor rilor inte!rate n Uniunea European n acest domeniu. /arcur!-nd aceste etape
procesul de realizare a Uniunii .onetare s#a $inalizat odat cu tranziia spre o moned unic.
nceputul procesului de inte!rare european # caracterizat prin trsturi ori!inale i
speci$ice care constituie baza actualei structuri a Uniunii Europene # poate $i considerat 9 mai
19! c-nd ministrul $rancez al a$acerilor e,terne Robert "#$uman plec-nd de la ideile
pra!matice ale responsabilului $rancez cu plani$icarea reconstruciei rii %ean Monnet a
propus implicarea c-torva state europene ntr#un proiect de cooperare mai str-ns comparativ cu
$ormele tradiionale e,istente la acel moment. )cest nou tip de cooperare presupunea trans$erul
de suveranitate ctre o or!anizaie cu puteri de constr+n!ere asupra membrilor si. "niiativa a
constat n inte!rarea produciei de crbune i oel a 0ranei i 1ermaniei n cadrul unei
or!anizaii desc2ise participrii i altor state europene. )ceasta a reprezentat primul pas ctre o
cooperare lr!it% o inte!rare sectorial ce ar $i putut in$luena i alte sectoare economice.
n 191 ne!ocierile des$asuarate ntre ase ri 3 4el!ia 0rana 1ermania "talia
5u,embur! i &landa 3 au condus la semnarea Tratatului de la Paris prin care se n$iin
Comunitatea European a Crbunelui i Oelului (CECO). 'omparativ cu alte or!anizaii
internaionale e,istente la acel moment principalul element de noutate l constituia caracterul
3
supranaional al acestei 'omuniti reprezentat de trans$erul de competente ctre o instituie
responsabil cu luarea de decizii independent de consensul statelor membre. &bservatorii
strini au considerat 'omunitatea Economic a 'rbunelui i &elului ca pe un vestitor al unei
cooperri politice mai puternice.
6
& alt iniiativa sectorial este reprezentat de crearea unei Comuniti Europene de
Aprare (CEA) iniiativa care a eauat ns datorit $aptului c (ratatul a$erent # semnat n 19&
# nu a $ost niciodat rati$icat de ctre /arlamentul 0ranei.
& relansare n $or a iniiativei europene a avut loc n anul 19' c-nd 0rana
7epublica 0ederal 1ermania 4el!ia &landa 5u,embur! i "talia au elaborat dou proiecte ce
au dus la semnarea celor dou (ratate de la 7oma3 cel prin care se n$iin Comunitatea
Economic European (CEE) i tratatul Comunitii Europene pentru Energie Atomic
(EURATOM).
&biectivul imediat al (ratatului de la 7oma semnat la 89 martie 6:9; i intrat n vi!oare
la 6 ianuarie 6:9< era reprezentat de crearea unei piee comune i abordarea pro!resiv a
politicilor economice ale statelor membre ca mijloace de realizare a unei e,tinderi continue i
ec2ilibrate a unei creteri accelerate a standardelor de via i a unor relaii mai str+nse "ntre
statele membre. 'rearea unei piee comune nu nseamn numai eliminarea tuturor barierelor
e,istente n calea liberei circulaii a bunurilor i stabilirea unei ta,e vamale unice (uniunea
vamal)= piaa comun presupunea i liberalizarea altor sectoare (cum ar $i liber circulaie a
persoanelor serviciilor i capitalului) i stabilirea unor politici comune n domenii strate!ice
(a!ricultura comer transport i concurena) pentru crearea unor condiii omo!ene n vederea
creterii per$ormantei activitilor economice.
"nte!rarea european s#a ntrit n continuare n 19(' atunci c-nd (ratatul de $uziune a
combinat 'omunitatea Economic European 'omunitatea European a 'rbunelui i &elului
i 'omunitatea European a Ener!iei )tomice $orm-nd un acord mai lar! i mai puternic
cunoscut sub numele de Comunitatea European 5a s$-ritul anilor >?@ discuiile privind
colaborarea politic i economic european au nceput din ce n ce mai mult s !raviteze n
jurul acordurilor privind rata de sc2imb n parte datorit eecului acordului de la 4retton Aoods
privind meninerea stabilitii monedei europene. Bezbtute n anul 6:CC de reprezentani din CC
de tari acordurile de la 4retton Aoods au adus o er de stabilitate !eneral a ratei de sc2imb care
a durat apro,imativ peste 8@ de ani. n baza sistemului de la 4retton Aoods monedele erau
le!ate de dolarul american i le era permis $luctuaia numai n limita unui procent de 6D $a
de valorile prestabilite. 5a s$-ritul anilor >?@ ns acordurile de la 4retton Aoods au prezentat
semne tot mai dese de slbiciune. .arca !erman i $rancul $rancez s#au devalorizat amenin-nd
ast$el stabilitatea celorlalte monede europene.
1 '2abot '2ristian Euro moneda europeana Ed. (eora 4ucuresti 8@@@ p.E@
4
/e $undalul acestei crize i a devalorizrii dolarului american n octombrie 19'! a $ost
publicat Planul !erner consacrat crerii unei uniuni monetare complete intre economiile
europene. 7aportul Aerner a $olosit pentru prima dat termenul de Uniune Economic i
.onetar iar n cadrul lui se stabilea c Uniunea .onetar urma s !enereze convertibilitatea
deplin i ireversibil a monedelor rilor membre eliminarea $luctuaiilor cursului de sc2imb i
completa liberalizare a $lu,urilor de capital.
Bin pcate acest plan timpuriu pentru o uniune monetar a $ost zdrnicit de un
eveniment neprevzut% n au!ust 19'1 preedintele american *i,on a anunat abolirea
convertibilitii dolarului n aur renun-nd n consecin la obli!aia pe care o avea $a de
celelalte ri de a menine ratele de sc2imb ale acordului de la 4retton Aoods prede$inite $a de
dolar. Becizia lui *i,on de a lsa dolarul s pluteasc a condus la prbuirea sistemului
4retton Aoods.
'a urmare a /lanului Aerner s#a instituit "istemul european al limitelor #nguste ale
cursului $alutar sau arpele $alutar%
&
prin care rile membre i#au luat an!ajamentul de a nu
permite $luctuaii ale cursurilor valutare reciproce mai mari de 8.89D. ns istoria arpelui a
$ost scurt i instabil datorit deselor intrri i ieiri din sistem a monedelor di$eritelor ri
membre.
)nii de e,perimente i ne!ocieri au culminat n cele din urm cu crearea "istemului
Monetar European n 19'9. )cesta a reprezentat un instrument de lupt mpotriva in$laiei i a
determinat reducerea cursului i variabilitii ratelor dob-nzilor.
'reterea economic continu a susinut anii de ne!ocieri ce au urmat n perioada imediat
urmtoare conduc-nd n cele din urm la Actul Europei Unice din 19)' un act care a promis
nlturarea sistematic a tuturor controalelor de $rontier a tari$elor a vmilor i restriciilor
le!ate de capital i de $ora de munca p-n la s$-ritul anului 6::8. &biectivul prioritar a $ost de
a crea o pia $r $rontiere (piaa unic) cea mai mare din lume cu scopul de a reintari
competitivitatea european prin stimularea ntreprinderilor pe calea concurentei i creterea
economic prin dezvoltarea sc2imburilor.
E

5a scurt timp dup ce 'omunitatea European a aprobat )ctul Europei Unice FacGues
Belors pe atunci preedintele 'omisiei Europene a dat publicitii n 19)9 un raport crucial
care a reluat ideea Uniunii Economice i .onetare. n 7aport necesitatea unei politici comune
de armonizare n domeniul a!riculturii al transportului industriei etc. este abordata n paralel cu
uniunea monetar. Raportul 'elors a $ost primit $oarte bine at-t de ctre persoanele care
considerau c inte!rarea este cea mai bun modalitate pentru realizarea unei pci durabile n
Europa c-t i de ctre persoanele care apreciau bene$iciile pur economice ale comerului liber i
2 *ec2ita Hasile (ntegrare europeana Ed. Besteptarea 4acau 6::? p.6@9
3 "!nat "on Uniunea Economica si Monetara Europeana Ed. IJmposion "asi 6::C p. :;
5
ale unor rate de sc2imb stabile. /lanul Belors a pus jaloanele trecerii la inte!rarea monetar i a
servit ca baz a (ratatului de la .aastric2t.
Urmtorul pas de#a lun!ul istoriei inte!rrii europene a $ost Tratatul de la Maastric)t
care reprezint un moment important n constituirea Uniunii Economice i .onetare prin care s#
a stabilit c cel t-rziu n 6::: Uniunea European s dispun de o moned unic. (ratatul de la
.aastric2t prevedea realizarea Uniunii Economice i .onetare n trei etape%
Prima etap # cu ncepere de la 6 iulie 6::@ a avut aceleai obiective ca i actul
Europei Unice i anume% s continue eliminarea ultimelor bariere privind tranzaciile monetare
circulaia bunurilor serviciilor $orei de munc i capitalului= ntrirea coordonrii politicilor
economice i bu!etare ntrirea cooperrii ntre bncile centrale.
Etapa a *oua a nceput la 6 ianuarie 6::C i a $ost caracterizat prin n$iinarea
"nstitutului .onetar European care va trebui s pre!teasc crearea 4ncii 'entrale Europene.
".E avea urmtoarele misiuni% ntrirea cooperrii ntre bncile centrale naionale coordonarea
politicilor monetare ale statelor membre= supervizarea $uncionrii Iistemului .onetar
European= realizarea consultrilor asupra problemelor care in de competenta bncilor centrale
naionale i care pot a$ecta stabilitatea instituiilor i pieelor $inanciare= $acilitarea utilizrii E'U
i suprave!2erea evoluiei acestuia. (ot n aceast etap a $ost $olosit pentru prima dat cuv-ntul
euro p-n acum noua moned $iind cunoscut n lume sub numele de ecu.
Etapa a treia cu ncepere de la 6 ianuarie 6::: cuprindea msuri pentru
introducerea unei instituii monetare cu atribuii la nivel comunitar. 5a aceast dat la aproape
trei decenii dup ce 7aportul Aerner su!erase pentru prima oar acest concept euro a devenit
moneda o$icial pentru 66 ri.

n consecin se poate a$irma c procesul inte!rrii europene nceput de peste C@ de ani a
parcurs trei $aze $undamentale% uniunea vamal, uniunea economic i uniunea monetar.
v Uniunea vamal. 'onstituirea 'EE a avut ca obiectiv iniial crearea unei uniuni
vamale ntre rile membre care urmrea% liberalizarea sc2imburilor comerciale prin
des$iinarea ta,elor vamale ntre rile membre i instituirea unui tari$ vamal comun $a de
rile tere adic cele care nu erau membre ale comunitii. )ceast $az cea a uniunii vamale
s#a nc2eiat la 6 iulie 6:?<.
v Uniunea economic este $aza urmtoare a inte!rrii superioar primei incluz+nd
realizrile acesteia la care s#a adu!at introducerea celor patru liberti% libertatea de micare
a bunurilor= libertatea de micare a capitalurilor= libertatea de micare a serviciilor= libertatea
de micare a persoanelor./rin realizarea celor patru liberti s#a constituit piaa unic
european care a nceput s $uncioneze la 6 ianuarie 6::E.
6
v Uniunea .onetar. 'ea de#a treia $az a $ormrii Uniunii Europene con$orm
(ratatului de la .aastric2t este constituirea Uniunii .onetare. 'oncepia privind crearea
Uniunii .onetare Europene n trepte urmrete ca p+n la $inele secolului s apar pe piaa
euro ceea ce s#a i nt+mplat.
n concluzie se poate a$irma c Uniunea European este un ntre! $ormat din dou
subsisteme principale% Uniunea Economic i Uniunea .onetar= ntre ele e,ist at-t raporturi
de dependena n sensul c $r Uniune Economic nu poate e,ista i $unciona Uniunea
.onetar c-t i raporturi de interaciune i interin$luenta reciproc.
C
'alendarul e,tinderii Uniunii Europene este prezentat n tabelul urmtor%
+abe, nr- 1. Ca,en*aru, e/tin*erii Uniunii Europene 19' &!!'
Anu, +ari #are *e0in membre
6:9; 0ranta 1ermania "talia 4el!ia &landa 5u,embur! ( membrii $ondatori)
6:;E Banemarca .area 4ritanie si "rlanda
6:<6 1recia
6:<? Ipania si /ortu!alia
6::@ 1ermania de Est (prin reinte!rare in 1ermania)
6::9 0inlanda )ustria Iuedia
8@@C
'ipru 'e2ia Estonia 5etonia 5ituania .alta /olonia Ilovenia Ilovacia
Un!aria
8@@; 4ul!aria si 7omania
Obie#ti0e,e prin#ipa,e ale Uniunii Europene sunt%
1 promo$area progresului economic i social ec2ilibrat i durabil prin crearea spaiului
$r $rontiere interne prin ntrirea coeziunii economice i sociale i prin stabilirea unei Uniunii
Economice i .onetare incluz-nd n timp o moned unic=
1 a*irmarea identitii Uniunii Europene pe scen internaional+ n special prin punerea
n practic a unei politici e,terne i de securitate comune incluz-nd de$inirea n timp a unei
politici care ar putea conduce la o aprare comun=
, introducerea ceteniei europene2 care nu va nlocui cetenia naional ci o va
completa i va con$eri un numr de drepturi civile i politice cetenilor europeni=
1 meninerea i de-$oltarea Uniunii c o -on a libertii+ securitii i .ustiiei2 n cadrul
creia libertatea de micare a persoanelor s $ie asi!urat mpreun cu msurile adecvate
controlului !ranielor e,terne azilului imi!rrii precum i n materia prevenirii criminalitii=
1 pstrarea i /ntrirea legislaiei UE (ntrea!a le!islaie adoptat de instituiile europene
mpreun cu tratatele $undamentale).
4 *ec2ita Hasile Op cit+ p 868.
7
Iistemul .onetar European este o construcie care vizeaz le!area mai str-ns a
monedelor naionale ale statelor comunitare n vederea naintrii spre o moned comun= el se
structureaz pe 4 poli de rezisten%
E'U (European 'urrencJ Unit) 3 unitate de re$erin central=
/e un mecanism de sc2imb i de intervenie care s asi!ure implementarea unei discipline
monetare comune=
/e un mecanism de susinere i de credit din partea bncilor centrale=
/e un 0ond European de 'ooperare .onetar ( 0E'&.) baza viitoarei instituii
monetare comune.
E'U 3 ul constituie un instrument de re!lementare a relaiilor monetare dintre bncile
centrale valoare de rezerv i valoare de sc2imb contra numerar n cadrul noului mecanism de
pli i credit. Ecu#ul nu a constituit niciodat reprezentarea unei monede propriu#zise ci era
doar o unitate de msur monetar un nume !eneric care $luctua n raport cu monedele rilor
europene. ns el a constituit cu si!uran una din etapele 2otr-toare care au dus la apariia
monedei unice europene.
(rebuie $cut distincia ntre $aptul c o moned comun nu este acelai lucru cu o
moned unic. /rima subzista mpreun cu celelalte monede naionale. Be e,emplu unitatea
de cont E'U creat prin Iistemul .onetar European este o moned comun. .oneda euro
creat prin tratatul de la .aastric2t este o moned unic.
Con*i3ii *e a*erare ,a Uniunea Monetar European 4i a*optare a mone*ei uni#e
n cadrul 'on$erinei inter!uvernamentale de la .aastric2t au $ost $i,ate criterii de
con$ergen% pentru statele membre ce doreau participarea la etapa a """3 a a UE prevzut s
nceap la 6 ianuarie 6:::.
v /rimul criteriu de conver!en # evoluia preurilor.
Itatele candidate trebuie s nre!istreze o rat a in$laiei e,primat n indicatorul
preurilor de consum de ma,im 69 D din nivelul ratei in$laiei celor mai per$ormante E ri
comunitare n acest domeniu.
v )l doilea criteriu de conver!en 3 evoluia cursului de sc2imb.
7ata nominal a cursului valutar nu trebuie modi$icat cel puin 8 ani naintea intrrii n
cel de#al """#lea stadiu al UE ceea ce va conduce la necesitatea stabilizrii cursului valutar.
v )l treilea criteriu de conver!enta# evoluia dob-nzilor.
*ivelul mediu al dob-nzilor pe termen lun! trebuie meninut n cadrul unei di$erene de
8D $a de media ratelor dominante a E ri cu cel mai bun rezultat n domeniul in$laiei.
v 'riteriile "H i H de conver!en 3de$icitul bu!etar i starea ndatorrii publice.
8
'riteriul $iscal presupune c datoria public s nu depeasc ?@D din /"4 iar de$icitul
bu!etar (e,primat prin mrimea mprumutului net !uvernamental) s nu depeasc ED din /"4
pentru a !aranta o !estiune corespunztoare a resurselor.
Uniunea .onetar necesita din partea rii candidate o stabilitate a preurilor i o balan
comercial ec2ilibrat de$icit bu!etar i datorie public n limite admise i o c+t mai bun
ocupare a $orei de munc.
Institu3ii,e Uniunii Europene
/rincipalele instituii ale Uniunii Europene cunoscute ca instituii centrale i implicate n
procesul de decizie sunt reprezentate de Parlamentul European Consiliul Uniunii Europene
Comisia EuropeanComitetul Economic i "ocial , cu rol consultativ n procesul de decizie
Comitetul Regiunilor Consiliul European , cu rol de stimulator al discuiilor i iniiativelor
comunitare Curtea European de 0ustiie (mpreun cu Tribunalul Primei (nstante) Curtea de
Conturi i Ombudsmanul European 1anca European de (n$estiii 3 care sprijin
implementarea politicilor UE (alturi de 0ondurile Itructurale i de pro!ramele comunitare) 3si
1anca Central European 3 creat n scopul sprijinirii Uniunii Economice i .onetare.
/otrivit re!lementrilor (ratatului de la .aastric2t n anul 6::C a $ost creat "nstitutul
.onetar European ( ".E) cu scopul de a ntri cooperarea ntre bncile centrale naionale de a
coordona politicile monetare ale statelor membre de a $acilita utilizarea E'U i suprave!2erea
evoluiei acestuia. "nstitutul .onetar European trebuia s contribuie la o mai bun coordonare a
politicilor monetare n Europa i s asi!ure tranziia spre 4anca 'entral European Iistemul
European al 4ncilor 'entrale i moned unic.
5a E@ iunie 6::< a $ost inau!urata 4anca 'entral European # cea mai nou instituie a
Uniunii Europene i pilonul central al Uniunii Economice i .onetare. ncep-nd din ianuarie
6::: aceast instituie i#a asumat responsabilitatea de a implementa politica monetar
european. Ea este parte component a Iistemului European al 4ncilor 'entrale alturi de
celelalte 69 bnci centrale participante. 4ncile 'entrale *aionale ale 7e!atului Unit al .arii
4ritanii Banemarcei i Iuediei $ac parte din IE4' dar continua s ndeplineasc politicile
monetare naionale i nu participa e$ectiv la luarea deciziilor de politica monetar unic.
/olitica monetar a Iistemului European al 4ncilor 'entrale are ca sarcina principal
stabilitatea preurilor adic creterea indicelui armonizat al preurilor de consum s $ie cu sub
8D $a de anul precedent. Be asemenea Iistemul European al 4ncilor 'entrale contribuie la
coordonarea politicilor promovate de autoritile competente n domeniul controlului prudential
asupra instituiilor de credit i al stabilitii sistemului $inanciar
9
.
5 '2abot '2ristian op cit+ p. 9C
9
Bin prevederile tratatului rezult c 4anca 'entral European este rspunztoare pentru
stabilitatea preurilor 2 #n #ntreaga -on a monedei euro%
3
. n acelai timp 4anca 'entral
European are i alte responsabiliti n a$ar de aprarea nivelului !eneral al preurilor cum ar
$i% trebuie s sprijine politicile economice !enerale ale Uniunii Europene= este rspunztoare de
asi!urarea respectrii re!lementrilor privind plile n ntrea!a zon euro= este nsrcinat cu
protejarea rezervelor $inanciare din statele membre. n vederea realizrii obiectivului primordial
3 stabilitatea preurilor 3 at-t bncile centrale naionale c-t i 4anca 'entral European necesita
asi!urarea unui !rad superior de independen.
"trategia 4ncii 'entrale Europene n domeniul politicii monetare este una $le,ibil
av-nd trei piloni de susinere%
'ontrolul o$ertei de moneda euro=
.onitorizarea direct a ratelor in$laiei din zona euro=
E,aminarea altor indicatori le!ai de preuri.
0olosind aceste te2nici 'onsiliul Birector din cadrul 4'E stabilete ratele c2eie ale
in$laiei care condiioneaz ritmul creterii economice europene. n mod corespunztor ratele pe
termen scurt ale dob-nzilor sunt acum identice pe ntre! teritoriul zonei euro. 4anca 'entral
European $olosete o serie de instrumente spe#i5i#e *e po,iti#a monetar pentru a controla
o$ert de moneda euro i anume%
Un necesar minim de rezerv=
(ranzacii de reac2izitie pe termen scurt=
0acilitate de depozitare pe termen scurt=
0acilitate a mprumutului mar!inal.
/reedintele 4ncii 'entrale Europene Fean#'laude (ric2et a a$irmat pe @C.66.8@@E la
)tena c dorete promovarea unei monede euro credibile i continuarea motenirii
predecesorului su Aim Buisenber!% K'eea ce dorim s promovm este o moned credibil care
inspir ncredere populaiei= aceasta va avea o contribuie major asupra creterii economice i
crerii de noi locuri de muncK
;
. 7eamintind de Aim Buisenber! Fean#'laude (ric2et a
con$irmat c dorete s Kcontinue aceast motenireK
<
. n acelai timp (ric2et considera c UE
are nevoie de re$orme structurale n loc de o politic monetar mai liber pentru a stimula
creterea economic.
6"dem+ p.9;
7 L0ean, Claude Tric)et doreste o moneda euro credibila%# articol publicat pe site#ul MMM.$inanciar.rol.ro
8 "dem
10
A0anta6e,e integrrii e#onomi#e 4i monetare
Unul dintre obiectivele UE este $ormarea unor le!turi i consolidarea celor deja e,istente
ntre statele Europei sub aspectul *es07r4irii pie3ei interne europene. )ceasta va determina
ntrirea concurenei uni$ormizarea i $uncionarea mai e$icient a mecanismului pieei c+t i o
mai bun alocare a capitalurilor.
/rintre aspectele sub care se realizeaz uni$icarea european este cel economic i monetar
deoarece o$er numeroase avantaje rilor membre c *ispari3ia ris#u,ui 0a,utar i implicit
siguran3a #a,#u,e,or pre0i8iona,e a,e a5a#eri,or 9n#$eiate 9n interioru, #omunit3ii i
5a#i,itatea *eru,rii tran8a#3ii,or. Un alt avantaj ar $i acela al e,iminrii #osturi,or
tran8a#3iona,e 9n spa3iu, monetar european !ener+nd ast$el un comer comunitar n$loritor.
n sectorul $inanciar#bancar nu sunt necesare instrumente de protejare mpotriva
$luctuaiilor cursului valutar iar pe piaa interbancar se lr!esc tranzaciile cu a!reementurile
de rscumprare
:
(v+nzarea de 2+rtii de valoare contra lic2iditi cu nele!ere de
rscumprare a acestora la un termen viitor i la un pre $i,at).
.ulte ri sunt interesate s se inte!reze n structurile comunitare europene in-nd cont de
$or i coerent UE n plan politic economic i social $apt de natur s con$ere stabilitate i
securitate.
)r!umentele aduse n sprijinul integrrii e#onomi#e sunt astzi destul de numeroase.
Bintre acestea pot meniona%
v Economiile deri$ate din producia de serie mare+ care sunt rezultatul unei mai
mari e$iciente economice ce permite costuri medii unitare mai mici i implicit posibilitatea
creterii competitivitii pe piaa internaional.
v (ntensi*icarea concurenei #n cadrul noii piee comune )mpli$icarea
dimensiunilor pieei rezultate din procesul de inte!rare economic determina intensi$icarea
concurenei ntre a!enii economici paricipanti pe aceast pia av-nd e$ecte $avorabile pentru
consumatori% reducerea preurilor mbuntirea calitii produselor accelerarea introducerii
pro!resului te2nic etc
6@
.
v Posibilitatea de a de-$olta anumite acti$iti care nu pot $i des$urate n mod
e$icient de ctre anumite ri n mod individual datorit limitrii pieelor lor. 'ooperarea i
inte!rarea economic ne o$er numeroase e,emple prin care se demonstreaz $aptul c acestea
dau posibilitatea dezvoltrii unor activiti noi mai ales n domeniul te2nolo!ic i industrial
66
.
9 "!nat "on Uniunea Europeana+ Ed. Economica+ 4ucuresti 8@@8 p. E6
10 FacGues /elNmans European (ntegration4 met)ods and economic anal5sis+ Editia a 8#a Ed. 0inancial (imens
Edinbur!2 1ate 8@@6 p. EC9
11 "!nat "on Uniunea Europeana+ Ed. Economica 4ucuresti 8@@8+ p. 8:
11
v Creterea puterii de negociere n raport cu rile tere. Beterminarea puterii de
ne!ociere a unei ri se realizeaz pornind de la mrimea produsului naional brut volumul
comerului e,terior capacitatea de $inanare e,tern i ali indicatori. & ar are o putere de
ne!ociere n relaiile sale economice internaionale cu at-t mai mare cu c-t aceste mrimi sunt
mai mari.
v 6ormularea mai coerent a politicii economice naionale "nte!rarea economic
prin compromisurile pe care le antreneaz dar i prin riscurile ce le implic obli!a statele
naionale la mbuntirea propriilor politici economice precum i la realizarea de trans$ormri
importante n structurile economiilor lor.
n ceea ce privete integrarea monetar realizarea unei zone de uniune monetar i
adoptarea n cadrul ei a unei monede unice este un obiectiv dorit i bene$ic pentru toate rile
care se inte!reaz. (recerea la utilizarea unei sin!ure monede o$er n primul r-nd avantajul
evitrii riscului valutar # al deprecierii monedei de ncasat pentru e,portatori sau al scumpirii
monedei de plat pentru importatori # e,istent ori de c-te ori se pune problema convertirii
monedelor ale cror cursuri se pot modi$ica n timp ntr#un sens sau altul. )coperirea riscului
valutar mai ales n cazul unei mari instabiliti a cursurilor presupune operaiuni speciale de
acoperire (2ed!in! !estionarea structurii deinerilor n devize prin operaiuni de sMap etc.) ale
cror costuri sunt ridicate. 'osturile tranzaciilor sunt mai ridicate n cazul statelor mici ale
cror monede sunt puin sau deloc utilizate. )semenea monede nre!istreaz i di$erene mari
(spread) ntre cursul de v+nzare i cel de cumprare tocmai datorit $olosirii lor puin $recvente.
Eliminarea riscului valutar poate stimula activitatea economic inclusiv investiiile
$avoriz-nd ast$el procesul de alocare a resurselor de creare de locuri de munc i de cretere
economic. n aceeai direcie acioneaz i avantajul e,primrii preurilor n aceeai moned
ceea ce le $ace uor comparabile pentru aceleai bunuri pe diverse piee.
(oate aceste avantaje demonstreaz c un curs stabil este superior unuia $lotant $luctuant
pentru c decur!e din condiii economice care !enereaz stabilitate.
"mportante bene$icii ale uniunii monetare pot s e,iste la nivel macroeconomic (mai mare
stabilitate a preurilor i o sporire a credibilitii autoritilor monetare 3 condiie esenial a
bunei $uncionri a politicii monetare). 0aptul c 4anca 'entral a Uniunii .onetare este
independent este de natur a mri aceasta credibilitate. Be asemenea piaa $inanciar
liberalizata aa cum aceasta e,ist n cadrul unei uniuni monetare va contribui la o mai bun
alocare a resurselor.
12
Euro mone*a uni# a Uniunii Europene
Euro este moneda unic a Uniunii .onetare Europene adoptat de 66 Itate .embre UE
de la 6 ianuarie 6::: la care s#a adu!at al 68#lea de la 6 ianuarie 8@@6. n prezent zona EU7&
este $ormat din urmtoarele state% 4el!ia 1ermania 1recia Ipania 0rana "rlanda "talia
5u,embur! &landa )ustria /ortu!alia i 0inlanda.
.oneda EU7& a intrat deja n circulaie la data de 6 ianuarie 8@@8. Ea se prezint sub
$orm de bancnote de 9@@ 8@@ 6@@ 9@ 8@ 6@ i 9 EU7& i sunt identice n toate cele 68 state.
.onedele sunt de 6 i 8 euro 9@ 8@ 6@ 9 8 i 6 cent. .onedele sunt emise de $iecare stat i au
$ata identic iar pe verso sunt individualizate cu motive speci$ice $iecrui stat.
Ne#esitatea intro*u#erii mone*ei euro
Una dintre cele mai mari provocri ale sistemului actual, o istorie care se scrie n
ultimii ani i a crei evoluie este tot att de spectaculoas precum rezultatele ei, este, cu
siguran, istoria monedei euro
12
.
Unul din motivele principale pentru introducerea unei monede unice europene a $ost s se
pun capt $luctuaiilor ratelor de sc2imb valutar $luctuaii ce reprezint un obstacol serios n
calea comerului n interiorul Uniunii Europene. 0luctuaia ratelor de sc2imb creeaz
incertitudini n cadrul comerului dintre state sau a investiiilor n alte state. Bac rata de sc2imb
valutar scade sau crete brusc i semni$icativ tranzaciile comerciale pot lua un curs total di$erit
de cel dorit iniial.
*ecesitatea introducerii euro n Uniunea European a $ost susinut i de ideea potrivit
creia o moned comun va produce economii de timp i bani pentru rile membre va $acilita
i multiplica sc2imburile comerciale n interiorul Europei va conduce la creterea volumului
tranzaciilor de cumprare i v-nzare a aciunilor i obli!aiunilor din rile membre. Be
asemenea introducerea monedei unice ar trebui s mbunteasc ritmul de cretere economic
pe termen lun! al produciei industriale= pe de alt parte eliminarea riscului intraeuropean va
permite s se realizeze investiii trans$rontaliere care p-n acum erau limitate n e,pansiunea lor
de acest risc iar productivitatea noilor investiii are condiii de a crete ntr#un mod substanial.
Oi nu n cele din urm introducerea monedei euro poate contribui la obinerea unei
creteri economice stabile i constante n ntrea!a Europ. 'etenii din rile care sunt parte la
U.E... vor bene$icia direct de aceste avantaje iar celelalte state membre ale Uniunii Europene
se vor bucura de avantajele datorate unei economii europene puternice.
Be la lansare i p-n n prezent euro a primit diverse aprecieri din partea oamenilor de
a$aceri n le!tur cu succesul su. n acest sens /ier 'arlo /adoan a$irm% "ntroducerea
monedei euro a $ost marcat de mai multe semnale. /e de o parte mai multe autoriti monetare
12 /atrascu .i2ai Euro4 moneda unica a mileniului (((+ Ed. 0undatiei 'B".. .aramures 8@@@ p.9
13
i diveri operatori de pia au primit cu entuziasm moneda unic i au privit#o c pe o
oportunitate interesant n diversi$icarea propriilor porto$olii de a$aceri. /e de alt parte dup un
start rapid moneda euro s#a depreciat $a de dolar cu aproape 6@D n mai puin de trei luni
pentru c apoi s#i revin n cea de#a doua jumtate a anului 6:::. n ciuda acestui $apt euro
reprezint o sc2imbare major pe scen monetar internaional
6E
.
Istori#u, mone*ei euro
Bac la nceput numele !eneric pentru moneda european era E'U#ul (European
'urrencJ Unit) numele care s#a impus at-t pe pia c-t i n contiina oamenilor este cel de
euro. E'U#ul nu a constituit niciodat o moned propriu# zisa ci era doar o unitate de cont un
nume !eneric care $luctua n raport cu monedele rilor europene. ns el a constituit cu
si!uran una din etapele 2otr-toare care au dus la apariia monedei unice europene. n mod
o$icial de la 6 ianuarie 6::: E'U a $ost nlocuit cu EU7& la o paritate de 6%6. Bi$erena $a
de E'U este c de acum nainte orice sc2imb de monede ntre statele care au adoptat moneda
unic se $ace la o rata $i,.
Euro reprezint moneda unic a Uniunii .onetare Europene (European .onetarJ Union
# E.U) adoptat de 66 Itate .embre UE de la 6 ianuarie 6::: la care s#a adu!at al 68#lea de
la 6 ianuarie 8@@6. )brevierea o$icial pentru euro este EU7 nre!istrat la &r!anizaia
"nternaional pentru Itandarde ( "nternational Itandard &r!anization 3 "I&). Iemnul pentru
euro arata ca un KEK cu dou linii orizontale paralele marcate clar peste el ( P ). Iimbolul P a
$ost inspirat din litera !receasc epsilon cu re$erire la lea!nul civilizaiei europene dar i la
prima liter din cuv-ntul Europa. 5iniile paralele simbolizeaz stabilitatea euro.
*umele KeuroK a $ost ales de e$ii de Itate sau 1uverne Europene n cadrul nt-lnirii
'onsiliului European la .adrid n Becembrie 6::9. Euro a $ost introdus n% 4el!ia 1ermania
1recia Ipania 0rana "rlanda "talia 5u,embur! &landa )ustria /ortu!alia i 0inlanda. /e
l-n! cele 68 ri care au adoptat moneda unic s#au mai alturat n timp% Ilovenia la data de 6
ianuarie 8@@; 'ipru i .alta la 6 ianuarie 8@@< iar Ilovacia la 6 ianuarie 8@@:. Ie ateapt ca i
alte state membre dintre cele ce au aderat la 6 mai 8@@C s participe la Uniunea Economic i
.onetar i s adopte moneda euro de ndat ce ndeplinesc criteriile de conver!en.
4az le!al a monedei europene este constituit de )rticolul 6@? al (ratatului prin care
'omisia European a stabilit c emiterea bancnotelor euro s $ie de competenta 4ncii 'entrale
iar cea a monedelor de competenta .inisterelor de 0inane.
:an#note,e euro #ara#teristi#i 4i e,emente *e se#uritate
13 /adoan /ier 'arlo Monetar5 Union+ Emplo5ment and 7ro8t)+ Ed. EdMard El!ar /ublis2in! .assac2usetts 8@@6 p.
6<E
14
/entru euro au $ost tiprite apte bancnote av-nd valori de 9@@ 89@ 8@@ 6@@ 8@ 6@ i 9
euro. 1ra$ica bancnotelor a $ost realizat de 7obert Qalina de la 4anca 'entral )ustriac
simbolistica $iind le!at de motenirea european ns $r a reprezenta monumente reale.
Besenele sunt inspirate din tema Epoci i stiluri n Europa n$i-nd stiluri ar2itecturale din
cele apte perioade ale istoriei culturale a Europei.
/e $aa $iecrei bancnote sunt reprezentate $erestre i drumuri simboliz-nd spiritul
desc2is i cooperarea n Europa. 7eversul $iecrei bancnote prezint un pod ilustr-nd di$erite
perioade din istoria ar2itecturii n Europa ca simbol al apropierii dintre popoarele europene i
restul lumii. 4ancnotele au mrimi di$erite i sunt colorate n nuane de verde !alben albastru
mov i portocaliu.
)lte caracteristici importante ale bancnotelor euro sunt%
*umele bancnotei euro n al$abetul latin i !rec=
"niialele 4ncii 'entrale Europene n cele cinci variante lin!vistice% 4'E E'4
ER4 EQ( i EQ/=
Iemntura /reedintelui 4'E=
Itea!ul Uniunii Europene.
n timpul $azei de proiectare a bancnotelor euro a $ost consultat Uniunea European a
Ne08tori,or i ca urmare patru caracteristici au $ost ncorporate n bancnote pentru a ajuta
nevztorii i persoanele cu vedere parial s recunoasc di$eritele valori%
vIunt apte mrimi di$erite pentru bancnote. 'u c-t valoarea este mai mare cu at-t
bancnot este mai mare=
v'ulori dominante% $iecare bancnot are o culoare dominant n culori contrastante
pentru bancnote consecutive ( de e,emplu bancnot de P6@ este roie i cea de P8@ este
albastr)=
vHalorile pe $iecare bancnot sunt tiprite n ci$re mari n!roate=
vUnele elemente ale bancnotelor sunt tiprite n relie$ $olosind o metod special
numit 2elio!ravare.
Batorit $aptului c te2nolo!ia modern de reproducere poate s realizeze copii $oarte
bune ale oricrui material de tiprit un numr de e,emente *e se#uritate au $ost introduse n
bancnote ca protecie mpotriva contra$acerii. )ceste elemente ajuta populaia s identi$ice o
bancnot ori!inal $r mare e$ort. /unctul $orte al noilor bancnote euro const n combinaia de
elemente de securitate unele deja dovedite c e$iciente n multe bancnote naionale. .esajul
c2eie de la 4'E i 4ncile *aionale este 9eri*icai,$ bancnotele+ adic trecerea prin testele
simple% I"."" /7"H"" ."')" HE7"0"')"
6C
.
14 MMM. mie.ro articolul% Elemente de securitate ale bancnotelor si monedelor euro+
15
"IM;I;I tiprirea n relie$ 3 procesele speciale de tiprire dau bancnotelor acea
senzaie unic la pipire. "niialele 4'E valorile numerice i modelele $erestrelor i porilor se
vor simi aspre la atin!ere. (rebuie s se in cont de $aptul c vec2imea i uzura pot diminua
unele din aceste proprieti.
PRI<I;I 3 $ili!ranul $irul de securitate i sectorul transparent.
6iligranul 3 c-nd o bancnot este inut n lumina puternic este vizibil un $ili!ran pe
ambele pri n zona netiprit. Ie poate vedea at-t modelul ar2itectural ($ili!ran multione) c-t i
valoarea numeric ($ili!ran electrotip).
6irul de securitate 3 bancnotele euro au un $ir de securitate introdus n 2-rtie vizibil c-nd
bancnota se ine n lumin. Ie poate observa o linie nc2is la culoare de#a lun!ul ntre!ii limi
a bancnotei.
"ectorul transparent 3 se !sete n colul st-n! sus a $eei bancnotei. Iemne nere!ulate
tiprite pe $a i reversul bancnotei creeaz valoarea numeric complet i per$ect c-nd se
privete n lumin.
MI=CA;I bancnotele de valoare mic i bancnotele de valoare mare dein $olii cu
2olo!rama di$erite. /e $a (dreapta) a bancnotelor de valoare mic (P9 P6@ P8@) este o band
cu 2olo!rame. /rin micarea bancnotei se poate vedea simbolul euro n culoare desc2is i
valoarea numeric (9 6@ sau 8@). /e $a (dreapta) a bancnotelor de valoare mare (P9@ P6@@
P8@@ i P9@@) este un ptrat cu 2olo!rama. /rin micarea bancnotei se poate vedea valoarea
numeric n culoare desc2is i ima!inea modelului ar2itectural desenat pe bancnot respectiv.
<ERI>ICA;I toate elementele de securitate descrise mai sus pentru a v asi!ura de
autenticitatea bancnotei.
/entru euro monedele metalice sunt de 8 euro 6 euro 9@ 8@ 6@ 9 8 i 6 cent acestea
distin!-ndu#se prin !reutatea pe care o au (de la 8.E !rame la <.9 !rame) mrime (6?.89 mm#
89;9 mm) culoare (rou i !alben) i prin !rosime (valori indicative de la E? mm la 8.689 mm).
.onedele au o $at european standardizat iar cealalt $at naional. >ata
stan*ar*i8ata a monedelor euro arata o 2art a Uniunii n di$erite $orme cu un $undal dinamic
compus din stele. /rimele trei monede (de 6 8 i 9 ceni) plaseaz Europa n lume. 'ele de 6@
8@ i 9@ de ceni simbolizeaz Uniunea ca un !rup de naiuni. "ar pe cele de 6 i 8 Euro este
reprezentat o Europ $r $rontiere. Besenul de pe 5ata na3iona, este particular pentru $iecare
ar.
n vederea $acilitrii recunoaterii i pentru ne08tori mar!inile sunt di$erite pentru
$iecare moned consecutiv. n ordine cresctoare a valorii mar!inile monedelor sunt netede
netede cu sunt netede mar!ine n zi! za! $in.
.onedele Euro au $ost $abricate n con$ormitate cu speci$icaii te2nice avansate $iind
ast$el $oarte !reu de $alsi$icat. /entru monedele de 6 i 8 Euro s#au introdus caracteristici de
16
si!uran unice pentru a $i protejate n mod special. )ceste monede au $ost $abricate cu o
te2nolo!ie bi#metal iar moneda de 8 Euro este inscripionata pe mar!ine ceea ce $ace i mai
di$icil $alsi$icarea. .onedele Euro au anumite caracteristici datorit crora pot $i recunoscute de
automate i pot $i $olosite pe ntrea!a zon Euro indi$erent de ar membr care le#a emis.
/artea recto a tuturor monedelor este identic pentru toate cele 68 state ale Uniunii Europene.
>un#3ii,e mone*ei euro
Emisiunea i lansarea n circulaie a monedei Euro este e,presia dorinei popoarelor
europene de a ad-nci cooperarea pe plan economic monetar i $inanciar de a apropia oamenii i
de a bene$icia de avantajele pieei europene unice.
Itatutul de moned dominant se cucerete
69
a$irma Renovia#Boina /enea n lucrarea
sa. /entru a cpta acest statut moneda trebuie s ndeplineasc o serie de $uncii economice
internaionale. n principal urmtoarele criterii de$inesc importanta monedelor%
s joace un rol major n tranzaciile internaionale comerciale i valutare=
s $ie o importan moned de investiii. Iuccesul !lobal al euro a $ost determinat
nainte de toate de rolul su ca moned de in$estiie:
s $ie atractiv ca moned de rezerv pentru bncile centrale=
s joace un rol central c ancora monetar n sistemul e,istent al cursurilor de
sc2imb=
"ntroducerea monedei unice asi!ura un nou cadru de $uncionare pieelor monetare
europene contribuie la inte!rarea pieelor de capital i la armonizarea politicilor $inanciare.
Euro care reprezint moneda rilor participante la Uniunea Economic i .onetar
European ndeplinete urmtoarele $uncii%
v Iervete ca $aloare standardi-at de e$aluare ast$el nc-t s se asi!ure o modalitate
constant de e,primare a valorii bunurilor i serviciilor din relaiile economice internaionale=
v 0uncioneaz ca mi.loc de plat n relaiile comerciale dintre rile Uniunii Europene
i n raporturile cu alte ri precum i n sc2imburile internaionale=
v Iervete drept mi.loc de stocare a $alorii+ respectiv mi.loc de re-er$ permi-ndu#ne
transportul avuiei la distan i stocrile pe perioade nede$inite de timp=
v ndeplinete $uncia de instrument de *acilitare a contractrii i a rambursrii
#mprumuturilor pe piaa capitalurilor.
Euro ndeplinete acum aceste $uncii eseniale pentru cea mai mare zon cu moneda
unic creat vreodat o zon care se ntinde de la coasta st-ncoas din vestul "rlandei p-n la
dealurile din sudul Iiciliei. n a$ara celor 6? state ale UE care $olosesc n prezent moneda euro
15 /enea Renovia# Boina op cit+ p.C9
17
sunt i state membre UE care nu participa nc la zona euro i implicit nu $olosesc n prezent
moneda unic european% 4ul!aria 7epublica 'e2a Banemarca Estonia 5etonia 5ituania
Un!aria /olonia 7om-nia Iuedia i 7e!atul Unit.
Euro reprezint cel mai un candidat pentru rolul de moned unic, neputnd !i
nlocuit cu nici o alt moned oricare ar !i tentaia pe termen scurt
6?
3 e,plic FacGues
Belors.
.oneda euro devine un concurent credibil pentru dolarul american pe piaa monetar. 5a
numai doi ani dup lansarea sa euro a devenit a doua moned cea mai utilizat dup dolar i
naintea Jenului. )ceast situaie rezult din ponderea economic important a Eurolandului n
economia mondial.
A0anta6e,e mone*ei euro
(recerea la utilizarea monedei unice prezint o serie de bene$icii. Bintre acestea le voi
meniona pe cele care au un impact pro$und asupra rilor care utilizeaz moneda euro.
'iminuarea riscului ratei de sc)imb. n mediul internaional al a$acerilor deciziile
luate sunt adesea a$ectate ne!ativ de viitoarele modi$icri ale ratelor de sc2imb. /entru
e,empli$icare voi lua cazul companiei !ermane 4.A care s presupunem c investete 6@@
milioane dolari pentru a#i spori ec2ipa de v-nzri din 0rana. )precierea pe care $irma o $ace n
ceea ce privete pro$itabilitatea investiiei este estimat n jurul ratei de sc2imb ntre marca
!erman i $rancul $rancez. Bac $rancul se va deprecia dup e$ectuarea investiiei atunci
v-nzrile companiei 4.A n 0rana se vor trans$orma n mai puine mrci pentru compania#
mama din 1ermania $c-nd ast$el c investiia s $ie mult mai puin atractiv sau c2iar
nepro$itabila. /rin urmare cu c-t sunt mai puin previzibile ratele de sc2imb cu at-t sunt mai
riscante investiiile strine i cu at-t este mai puin probabil s se obin o cretere pe pieele
e,terne. Euro datorit $aptului c nlocuiete monedele naionale elimina riscul le!at de ra de
sc2imb dintre monedele participante. )cest lucru reprezint un avantaj pentru investiiile
internaionale n zona Euro.
.oneda unic elimina riscul dintre rile membre EU7& sprijin creterea sc2imburilor
comerciale i a bene$iciilor le!ate de acestea. )ceste bene$icii includ o mare varietate de produse
i preuri mai mici datorit competiiei mr$urile $iind destinate unei piee mai mari.
Reducerea costurilor tran-aciilor .oneda unic va elimina pentru ntreprinderi i
pentru particulari anumite costuri de comision i de tranzacie.
.oneda unic prezint o serie de a0anta6e pentru turi4ti sau oameni *e a5a#eri2 n
sensul c se reduc sau se elimin costurile de tranzacie respectiv sc2imbul de devize pe care le
16 MMM.europa.eu.int
18
$ac de $iecare dat c-nd e$ectueaz o cltorie n a$ara !ranielor rii. Ie tie c un cetean care
viziteaz un stat membru UE i sc2imb moned de $iecare dat pierde circa C9D din valoarea
banilor si din cauza costurilor de tranzacie sau sc2imburilor de devize repetate.
Pentru 9ntreprin*eri2 realizarea activitii de e,port#import presupune c2eltuieli de
acoperire a riscului de sc2imb c2eltuieli care se $ac pentru protejarea mpotriva $luctuaiilor
monetare= prin introducerea monedei unice ntreprinderile care realizeaz tranzacii comerciale
n mai multe state membre pot nltura ast$el costurile administrative le!ate de sc2imburile de
monede inclusiv risip de timp.
Crete transparenta preurilor & moned unic $ace mai evidente di$erenele de pre
dintre bunurile serviciile i salariile din ri di$erite mbuntind ast$el competiia dintre piee.
/reurile e,primate n euro o$er un etalon simplu i consecvent pentru a e$ectua comparaii
impulsion-nd $amiliile i ntreprinderile de pe ntre! continentul s compare preurile cu cele din
e,terior. 'ompararea direct a preurilor i a salariilor va stimula competiia n interiorul
Europei conduc-nd la preuri mai mici pentru consumatori i oportuniti mai bune de investiii
pentru a$aceri.
Ad;ncirea integrrii pieelor *inanciare nainte de introducerea euro e$orturile depuse
pentru a corela nevoile $inanciare imediate ale consumatorilor cu cerinele le!ate de investiii ale
posesorilor de economii erau a$ectate de costurile psi2olo!ice i economice presupuse monedele
naionale. 0iecare tip de instrument $inanciar de la titlurile !uvernamentale i mprumuturile
acordate de bnci p-n la aciunile obinuite era cotat n moneda naional. )cest lucru separa
pieele $inanciare i a descurajat investiiile strine. Euro a sc2imbat ns aceast situaie. Be la
introducerea sa bursele mari din zona euro i#au cotat instrumentele $inanciare inclusiv cele
emise anterior n euro. /entru investitori dar i pentru cei care mprumuta aceste evoluii au
$cut pieele $inanciare europene mai mari mai accesibile i mai lic2ide.
/e l-n! aceste avantaje euro mai o$er i o serie de bene*icii indirecte )cestea in de
modi$icrile mai pro$unde n comportamentul pieelor $inanciare i al companiilor i prin
urmare sunt mai controversate. Bintre acestea menionez%
v"tabilitatea macroeconomic .ulte dintre statele membre ale Uniunii Europene s#au
con$runtat dup cel de#al doilea rzboi mondial cu in$laie $enomen care provoac con$uzie n
r-ndul cumprtorilor i al v-nztorilor sporete costurile le!ate de mprumuturi ridic rata
e$ectiv a impozitului transmite semnale ne!ative investitorilor i creeaz ine$iciente majore de
pia. ns euro promoveaz un nou re!im cu in$laie redus i stabilitate macroeconomic
pentru multe din rile din zona euro deoarece aceste ri poseda acum cea mai independent
banca central din lume% 4anca 'entral European. 4ncile centrale din multe ri din zona
euro in cont n determinarea politicii monetare de in$luenele politice din ara respectiv lucru
19
ce are repercursiuni asupra nivelului ratei in$laiei. E,act din acest motiv euro ar putea reprezenta
un avantaj pentru stabilitatea re!ional pe termen lun!.
vRate reduse ale dob;n-ilor n msura n care euro reduce in$laia e,ercita presiuni i
n sensul diminurii ratelor dob-nzilor. "nvestitorii cumpr obli!aiuni numai dac ei sunt si!uri
c banii pe care i vor primi n viitor vor determina un c-ti! procentual mai mare dec-t rata
in$laiei. /rin urmare investitorii solicit rate reduse ale dob-nzilor de la rile cu o stabilitate
mai mare a preurilor.
vRe*orma structural Ie apreciaz c euro ncurajeaz re$orma structural prin $aptul
c rile care doresc s se inte!reze n Uniunea .onetar trebuie s i ajusteze economiile
(ndeplinind criteriile de conver!en) s limiteze strict mprumuturile !uvernamentale i s
aplice o serie de restricii privind $inanele publice.
vCreterea economic 'osturile reduse ale tranzaciilor i riscul mai mic le!at de ra
de sc2imb mpreun cu transparenta preurilor i cu o modalitate unic de plat sporesc mrimea
e$ectiv a pieelor de produse din zona euro. 7ezultatul acestor $actori este acela c euro va
susine Europa s tind spre o epoc de cretere economic ridicat.
vPutere *oua moned euro va $i una dintre cele mai puternice monede din lume alturi
de dolarul american i Jenul japonez.
20
Impa#tu, intro*u#erii mone*ei uni#e
"ntroducerea monedei unice europene euro reprezint una dintre cele mai relevante etape
ale ad-ncirii procesului de inte!rare european i traseaz coordonatele unei perioade de tranziie
a sistemului monetar internaional de la cel bazat pe dolarul IU) la unul bipolar. Euro sporete
interesul pentru procesul de inte!rare monetar i pentru implicaiile acestuia at-t asupra statelor
membre ale Uniunii Economice i .onetare c-t i asupra altor ri sau re!iuni din a$ar
Euroland.
"mpactul introducerii euro pe plan internaional prezint o importan deosebit n
domeniul privat i cel public.
A? Uti,i8ri,e pri0ate 1 sunt cele mai semni$icative datorit $aptului c acestea reprezint
o recunoatere a importanei unei anumite monede. 'ele mai reprezentative sunt%
a) Euro repre-int o moned cotat pe pieele $alutare Beoarece nceteaz cotarea
independent a monedelor naionale participante la Uniunea .onetar sin!ur moned care
coteaz n e,terior $iind euro cursurile monedelor naionale $a de monedele din a$ara zonei
monetare se stabilesc prin intermediul euro. .onedele celor 68 ri care particip la Uniunea
.onetar au cursuri $a de monedele din a$ara zonei rezultate din cotaia euro pe piaa valutar
$a de principalele monede (dolar american Jen japonez $ranc elveian etc)=
b) Euro <motenete< de la moneda anterioar , Ecu , un loc important pe piaa
*inanciar internaional. Emisiunile de titluri n Euro $cute de ctre nerezideni ai zonei
reprezint cca 8@D din totalul emisiunilor de ast$el de titluri pe piaa $inanciar internaional
($a de C:D emisiuni n dolari). )cest loc se va consolida at-t prin preluarea emisiunii de noi
titluri n Euro c-t i prin nlocuirea opiunilor anterioare pentru titluri eliberate n monedele
rilor participante la UE=
c) Euro ser$ete e=primrii preurilor mr*urilor comerciali-ate+ #n primul r;nd #ntre
rile membre. 'irculaia liber a bunurilor n cadrul /ieei "nterne este impulsionata i de
avantajele pe care moneda unic le o$er participanilor% dispariia riscului valutar i a costurilor
care nsoesc !estionarea acestuia transparent i comparabilitatea preurilor pe pieele rilor
participante. Ie poate spune $r reinere ca moned unic poteneaz avantajele comerului
liberalizat cu bunuri i servicii cu cele ale inte!rrii pieelor $actorilor de producie 3 $ora de
munc i capitalul. "ntroducerea o dat cu 6 ianuarie 6::: i a sistemului de pli i compensare
()71E( ntre rile zonei euro este de natur a $acilita $oarte mult operaiunile de pli intra#
comunitare.
:? Uti,i8ri,e o5i#ia,e 1 cele mai importante in$luene n domeniul public sunt %
21
a) Euro a preluat i locul monedelor naionale (B. 00 'S0 etc.) n cadrul rezervelor
valutare internaionale instal-ndu#se n aceast calitate alturi de dolarul american dar naintea
unor monede precum lira sterlin Jenul japonez $rancul elveian etc=
b) A$;nd asemenea importante *uncii internaionale+ moneda Euro ser$ete i #n calitate
de moneda,ancora+ moneda,etalon pentru monedele din a*ara -onei. Bespre acestea am vorbit
mai pe lar! n subcapitolul 8.8.E 0unciile monedei euro.
'u toate aceste in$luene pozitive pe care introducerea euro le are asupra rilor membre
ale Uniunii Economice i .onetare este bine s se ia n considerare i prile mai puin bune. &
serie de probleme se re$er la politica monetar i bu!etar pe termen mediu i scurt. 0enomenul
de conver!en este o realitate pentru majoritatea rilor ns ciclul conjunctural al zonei euro nu
este n totalitate sincronizat pentru toi participanii la UE.. '2iar dac pe ansamblu Europa
tinde n mod $erm ctre acest el al conver!entei cu ntrea!a sa capacitate e,ist di$erene
nsemnate ntre ri% 0r-nt mai are nc capaciti e,cedentare nsemnate $a de media
european alte state ("rlanda 0inlanda 4el!ia) sunt aproape de supranclzire. Be aici pornete
o dilem relativ major pentru politica 4ncii 'entrale Europene% s#i determine politica
monetar dup rile mari (1ermania 0rana) 3 caz n care nu mai e,ist loc pentru a o
restr-n!e dup economiile cele mai mici sau dup o medie ponderatT Bup cum era de ateptat
i dup cum ne indic datele mai recente 4'E opteaz dup media european ponderat ls-nd
$iecrei ri libertatea de a#i ajusta politica bu!etar n $uncie de nevoile sale.
&dat cu eliminarea riscurilor monetare n zona euro apar noi s$idri pentru
administratorii de $onduri analitii $inanciari i cei care elaboreaz strate!ii. /-n recent
investitorii acordau o atenie deosebit rii de ori!ine $apt e,plicat prin preocuparea de a
controla i minimiza riscurile de sc2imb. &dat cu dispariia acestui risc asistm la o
europenizare a porto$oliilor de aciuni dar i la o cretere a plasamentelor n a$ara zonei euro
n scopul diversi$icrii acestora
6;
.
Raportu, *e s#$imb EURO@U"D 4i 5a#tori #are 9, *etermina
Emisiunea i lansarea n circulaie a monedei euro c o e,presie a dorinei popoarelor
europene de a ad-nci cooperarea pe plan economic i $inanciar i de a bene$icia de avantajele
pieei unice e,ercita o in$luen nsemnat asupra relaiilor economice internaionale bulvers-nd
$uncionarea sistemului $inanciar internaional care nu a mai cunoscut un eveniment de asemenea
proporii din 6:;6 c-nd a avut loc trecerea la re!imul cursurilor $lotante. &dat cu trecerea la
utilizarea monedei euro raportul de $ore monetare internaionale se sc2imb 2e!emonia
dolarului american $iind ameninat pentru prima dat dup mai mult de 9@ de ani. )cest prim
17 4adulescu )lina >oua Europa si moneda sa4 euro+ Ed. Universitatii &radea 8@@@ p. :8
22
competitor al dolarului dup al doilea rzboi mondial $ace di$icil pentru americani mani$estarea
ca lider absolut n sistemul $inanciar internaional.
5a s$-ritul anului 6::< n ajunul lansrii euro eu$oria ajunsese n punctul su ma,im.
*oua moned era n msur s conteste 2e!emonia internaional a dolarului american. Ea
trebuia s simbolizeze consolidarea procesului de inte!rare european pe un continent a$lat n
curs de reuni$icare dup cderea Ridului 4erlinului.
)naliza evoluiei cursului EU7& ca de altminteri n cazul oricrei monede trebuie mai
nt-i cutat n situaia $actorilor care determin situaia cursului unei monede% situaia
economic !eneral (rata creterii economice rata omajului evoluia productivitii) evoluia
n interior a preurilor a ratelor dob-nzilor situaia balanei de pli e,terne n special situaia
balanei conturilor curente ceea ce determina mrimea cererii i o$ertei din respectiv moned n
raport cu alte monede i nu n ultimul r-nd ncrederea utilizatorilor. )lt$el spus moneda crete
atunci c-nd investitorii doresc s i plaseze banii n investiii e,primate n moneda respectiv.
'ererea de investiii la r-ndul ei este le!at direct de ncrederea n emiteni.
/rezint n continuare cei cinci $actori care determin cererea !lobal de investiii i
implicit puterea monedei euro i a Ronei Euro.
"tabilitatea politic+ economic i *iscal general
.ediile economice stabile reprezint cadrul unor investiii e,celente. )tunci c-nd pieele
$inanciare se tem c problemele bu!etare politice sau tensiunile sociale ncep s pun n pericol
Uniunea .onetar ele evita investiiile n zona monedei unice. Beosebit de n!rijortoare pentru
zona euro sunt n aceast privin nivelul ridicat al omajului ( <.CD din $ora de munc $a de
9.<D n IU) i 9.CD n Faponia) i incertitudinea politic care nconjoar ntrea!a zon. n ciuda
acestor riscuri o analiz pe termen a dob-nzilor arata c n prezent pieele au ncredere n
viabilitatea i succesul Uniunii .onetare $apt care su!ereaz c euro este o moned puternic. &
parte important din stabilitatea !eneral a zonei euro este capacitatea !uvernelor de a#i
ec2ilibra balantele. /entru moment ns pro!nozele $iscale pentru Uniunea .onetar sunt de
re!ul sntoase su!er-nd i din acest punct de vedere c euro este o moned de ncredere.
"ituaia comerului e=terior
Un alt $actor care determin n mod semni$icativ stabilitatea economic i ast$el puterea
euro+ se re$er la situaia comerului e,terior al zonei euro. 'u alte cuvinte atunci c-nd o ar
importa mai mult dec-t e,porta ea nre!istreaz un de$icit n contul su curent. /ieele $inanciare
considera de$icitele contului curent c semne ale instabilitii pe termen lun!. (oate celelalte
condiii $iind e!ale rile care au surplusuri ale contului curent au monede puternice iar rile cu
de$icite ale contului curent au monede slabe.
n acest moment situaia comerului e,terior al zonei euro nclin spre un euro puternic.
Rona euro nre!istreaz un surplus al contului curent n timp ce IU) a nre!istrat n ultimii 8@
23
ani de$icite ale contului curent de$icite care le#au $orat s se mprumute masiv de la alte ri
precum Faponia. ntr#adevr de$icitul contului curent al Itatelor Unite reprezint un $actor#c2eie
care contribuie la puternic scdere a dolarului american $a de euro.
Estimri pri$ind in*laia
*imeni nu dorete s investeasc ntr#o moned care este puin probabil c i va pstra
valoarea. 'a rezultat toate celelalte condiii $iind constante euro slbete atunci c-nd crete
in$laia pe termen lun! n zona euro. )nalitii euro susin c acesta a devenit treptat o moned
puternic deoarece 4anca 'entral European cea mai independent banca central creat
vreodat cu un obiectiv bine de$init acela al stabilitii preurilor lupta mpotriva in$laiei cu
ceea ce numesc ei un zel $r precedent
6<
. 4ineneles acest lucru nu nseamn c nu e,ist
in$luena politic sau c instrumentele monetare ale 4ncii 'entrale Europene sunt ntotdeauna
e$iciente n direcionarea ciclurilor a$acerilor.
Estimri pri$ind rata dob;n-ilor
7atele ridicate ale dob-nzilor din zona euro atra! investitorii care doresc s obin
venituri mari care la r-ndul lor !enereaz o cerere pentru activele e,primate n euro. Bei
investitorii analizeaz cu !rij oportunitile reprezentate de ratele ridicate ale dob-nzilor n
comparaie cu instabilitatea economic (adic in$laia) pe care de re!ul aceasta o determina
variaiile ratei dob-nzilor cresc valoarea euro n comparaie cu dolarul american.
5a data introducerii euro n ianuarie 6::: ratele dob-nzilor pe termen scurt n zona euro
erau relativ sczute n special deoarece 1ermania i 0rana tari care dein peste jumtate din
produsul intern brut din zona euro nre!istrau creteri modeste i aveau o in$laie relativ sczut.
/ieele $inanciare sunt convinse de $aptul c mediul acesta caracterizat printr#o in$laie redus i
prin rate sczute ale dob-nzilor este unul de durat. ns pe msur ce ciclurile a$acerilor vor
crete i vor scdea estimrile privind ratele dob-nzilor se vor modi$ica i ele.
"tatutul de moned de re-er$
Ultimul $actor major determinant pentru puterea euro tine de potenialul acestei monede
de a deveni o importan moneda internaional de pstrare a rezervelor. Bac zona monedei
unice rm-ne n continuare sntoas i stabil atunci ratele de sc2imb ale euro vor nre!istra un
impuls suplimentar din partea modi$icrii masive a cererii care rezult din utilizarea euro ca o
modalitate de pstrare pe termen lun! a valorii n ntrea!a lume.
(ot aa cum dolarul american nu a putut s nlocuiasc lira sterlin din )n!lia n calitatea
de prima moned de rezerv a lumii p-n c-nd un rzboi mondial nu a $orat e$ectiv investitorii
s traverseze )tlanticul tot aa monedei euro i trebuie un anumit timp pentru a depi i nlocui
total sau parial dolarul american.
18 '2abot '2ristian op cit+ p. ;E
24
Evoluia cursului EU7UUIB n perioada care a trecut de la lansare i p-n n prezent
realizat pe baza mediilor lunare i a $actorilor de in$luena este prezentat detaliat n cele ce
urmeaz.
/roblema inte!rrii europene i adoptrii monedei unice reprezint o tem intens
dezbtuta n contemporanitate motiv pentru care mi#am ndreptat atenia asupra studierii acestui
proces comple, i a implicaiilor pe care le presupune aderarea unei ri la Uniunea European i
utilizarea monedei euro.
:ib,iogra5ie
4idilean Hidu Uniunea European4 instititii+ politici+ acti$iti Ed. )!roprint
(imioara 8@@@
'2abot '2ristian Euro+ moneda european+ Ed. (eora 4ucureti 8@@@
Baianu B. Hranceanu 7. Rom;nia i Uniunea European+ Ed. /olirom "ai 8@@8
.artin#Bas Fenni$er T)e European Monetar5 Union #n a Public C)oice
Perspecti$e+ Ed. EdMard El!ar *ort2ampton 8@@8
.oldovan 5iviu 0ocul euro,dolar4 egal #n economie+ minus #n porto*el+ 7evista
Capital+ nr. 8CU68 iunie 8@@E
.urean Boina 6iscalitatea #n Rom;nia4 e$oluii i tendine+ Editura Unap
L'arol " 4ucureti 8@6@
/adoan /ier'arlo Monetar5 Union+ Emplo5ment and 7ro8t)+ Ed. EdMard El!ar
.assac2usetts 8@@6
/atrascu .i2ai Euro4 moneda unic a mileniului (((+ Ed. 0undaiei 'B"..
.aramure 8@@@
/atrascu .i2ai Moneda euro4 de la proiect la realitate+ Ed. 0undaiei 'B"..
.aramure 8@@6
/elNmans FacGues European (ntegration4 met)ods and economic anal5sis+ Ediia
"" Ed. 0inancial (ime Edinbur!2 1ate 8@@6
/enea Renovia# Boina Moneda euro+ Ed. (e2nic 4ucureti 6:::
7otaru 'onstantin "istemul bancar rom;nesc i integrarea european+ Ed.
E,pert 4ucureti 8@@@
Iilasi 1ri!ore (ntegrarea monetar european4 #ntre teorie i politica monetar+
Ed. &rizonturi Universitare (imioara 6::<
25
MMM.bnr.ro
MMM.europa.eu
MMM.$inanciar.rol.ro
MMM.mie.ro
26