FUENTES DE FINANCIAMINETO

Las fuentes de financiacin son todos aquellos mecanismos que permiten a una empresa contar
con los recursos financieros necesarios para el cumplimiento de sus objetivos de creacin,
desarrollo, posicionamiento y consolidacin empresarial. Es necesario que se recurra al crdito en
la medida ideal, es decir que sea el estrictamente necesario, porque un exceso en el monto puede
generar dinero ocioso, y si es escaso, no alcanzar para lograr el objetivo de rentabilidad del
proyecto. En el mundo empresarial, hay varios tipos de capital financiero al que pueden acceder
acudir una empresa: la deuda, al aporte de los socios o a los recursos que la empresa genera.
En las organizaciones hay una habilidad financiera que debe fomentarse, y es la de redesplegar el
dinero generado por la empresa, tanto a nivel interno como externo, en oportunidades de
crecimiento. En oportunidades que generen valor econmico; pero si carecen de ella, pueden
suceder dos cosas: 1. Que sean absorbidas por otras con mayor habilidad o desaparecer por la
ineficiencia e incompetencia.
Los directivos se dedican ms a mirar hacia adentro, incluso hacia atrs (llamado por algunos el
ombliguismo empresarial), en lugar de mirar alrededor y hacia delante. Su inters no se ha
centrado en las implicaciones de las nuevas tecnologas y en el direccionamiento a 5 o 10 aos,
sino en reducir su estructura y responder al ltimo movimiento de la competencia (reactivo), o en
reducirsu ciclo productivo.
Aunque stos ltimos son importantes, tienen ms que ver con competir en el presente que en el
futuro. Lo cual nos lleva siempre a mejorar mrgenes decrecientes y utilidades del negocio del
pasado.
ARRENDAMIENTO FINANCIERO
(LEASING)
es un contrato mediante el cual, el arrendador traspasa el derecho a usar un bien a un
arrendatario, a cambio del pago de rentas de arrendamiento durante un plazo determinado, al
trmino del cual el arrendatario tiene la opcin de comprar el bien arrendado pagando un precio
determinado, devolverlo o renovar el contrato.
En efecto, vencido el trmino del contrato, el arrendatario tiene la facultad de adquirir el bien a un
precio determinado, que se denomina residual, pues su clculo viene dado por la diferencia
entre el precio originario pagado por el arrendador (ms los intereses y gastos) y las cantidad hay
dos tipos de costos de leasing, uno es el coste de depreciacin que es el ms caro de estos dos
factores y el coste del prstamo del dinero (es el coste financiero que vara segn el tipo de inters
aplicable por la entidad arrendadora).
El coste del leasing ser un inters ms el clculo de la amortizacin del equipo; dicho coste
resulta muy adecuado para empresas con poco capital, adems de las ventajas fiscales que tiene.
Para el clculo del pago mensual total (incluyendo el coste de depreciacin ms el coste del
prstamo del dinero) se utiliza la siguiente frmula:


Dnde:
R - Pago mensual
V - Valor actual del bien
F - Valor final del bien o valor residual (opcin de compra)
i - Tasa de inters (expresada en trminos mensuales)
N - Nmero de periodos o mensualidades abonadas por el arrendatario al arrendador. Si el
arrendatario no ejerce la opcin de adquirir el bien, deber devolverlo al arrendador, salvo que el
contrato se prorrogue.
Ventaja
Se puede financiar el 100% de la inversin.
Se mantiene libre la capacidad de endeudamiento del cliente.
Flexible en plazos, cantidades y acceso a servicios.
Permite conservar las condiciones de venta al contado.
La cuota de amortizacin es gasto tributario, por lo cual el valor total del equipo salvo la
cantidad de la opcin de compra se rebaja como gasto, en un plazo que puede ser menor
al de la depreciacin acelerada. La empresa as, puede obtener importantes ahorros
tributarios.
Mnima conservacin del capital de trabajo.
Oportunidad de renovacin tecnolgica.
Rapidez en la operacin.
El leasing permite el mantenimiento de la propiedad de la empresa. En caso contrario (sin
leasing), si en una actividad comercial se requiere una fuente de inversin para nuevos
equipos, es frecuente que se haga la financiacin del proyecto con aumentos de capital o
emisin de acciones de pago, lo que implica, en muchos casos, dividir la propiedad de la
empresa entre nuevos socios reducindose el grado de control sobre la compaa.

Desventajas
Se accede a la propiedad del bien, a veces al final del contrato, al ejercer la opcin de
compra.
No permite entregar el bien hasta la finalizacin del contrato.
Existencia de clusulas penales previstas por incumplimiento de obligaciones
contractuales.
Coste a veces mayor que el de otras formas de financiacin, en particular cuando se
producen descensos en los tipos de inters.
CREDITOS MERCANTILES
El Crdito Mercantil es un trmino utilizado en finanzas, bancos, ttulos y valores financieros. Es el
excedente de Productividad de un negocio en relacin con negocios similares. Su evaluacin se
funda en el exceso de rendimiento, as como en el Tiempo probable de su subsistencia. Un
Negocio en Marcha, que ha formado y consolidado un Crdito Mercantil, no debe asignar a ste
Valor alguno en su contabilidad, a menos que haya realizado desembolsos para adquirirlo. Es el
valor que se le asigna a una Empresa por sus intangibles. Ejemplos: reputacin, marcas, clientela
establecida.
El crdito mercantil constituye un activo intangible de acuerdo a las normas de contabilidad.
El crdito mercantil adquirido es el valor adicional pagado en la compra de un ente econmico
sobre el valor en libros o sobre el valor calculado o convenido de todos los activos netos
comprados por reconocimiento de atributos especiales, tales como el buen nombre, personal
idneo, reputacin de crdito privilegiado, prestigio por vender mejores productos y servicios y
localizacin favorable.
Algunos estudiosos definen el crdito mercantil adquirido como el monto adicional pagado sobre
el valor en libros en la compra de acciones o cuotas partes de inters social de un ente econmico
activo, si el inversionista tiene o adquiere el control sobre el mismo, para reconocer el crdito
mercantil adquirido, ste se debe registrar en el momento de la adquisicin de las inversiones
permanentes en las subordinadas, siempre y cuando se cumplan los supuestos bsicos para
utilizar el mtodo de participacin patrimonial.
FACTORAJE FINANCIERO
Es una alternativa que permite disponer anticipadamente de las cuentas por cobrar. Mediante el
contrato de factoraje, la empresa de factoraje financiero pacta con el cliente en adquirir derechos
de crdito que ste tenga a su favor por un precio determinado, en moneda nacional o extranjera,
independientemente de la fecha y la forma en que se pague.
El cliente no recibir el importe total de los documentos cedidos, toda vez que la empresa de
factoraje cobrar un porcentaje por la prestacin del servicio.

El factoraje financiero nos sirve para darnos cuenta que por medio de esta operacin, la empresa
de factoraje ofrece liquidez a sus clientes, es decir, la posibilidad de que dispongan de inmediato
de efectivo para hacer frente a sus necesidades y obligaciones o bien realizar inversiones.


La empresa de Factoraje realiza las siguientes actividades:
* Adquiere las cuentas por cobrar a travs de un contrato de cesin de derechos de crdito o por
endoso, pagndolas anticipadamente conforme a las condiciones establecidas.
* Evala las condiciones crediticias de los deudores (compradores de los productos o servicios) e
informa a sus clientes de los cambios en la solvencia de los mismos.
* Custodia, administra y lleva a cabo las gestiones de cobranza de la cartera adquirida.
* Reembolsa al cliente el remanente en caso de que no existan descuentos, devoluciones de
mercanca o ajustes en el pago.
* Informa a sus clientes todas las operaciones, movimientos y cobranza de sus cuentas.

AUTOFINANCIAMIENTO
Es un sistema de comercializacin en el que se integran grupos de consumidores que aportan
mensualmente sumas de dinero a un fondo comn, administrado por Autofin Monterrey para la
adquisicin de bienes y/o servicios sin pagar intereses.
En cuestin en la economa de la empresa se entiende por autofinanciacin o financiacin interna
al conjunto de recursos financieros que las empresas obtienen por si mismas sin recurrir a fuentes
de financiacin externas, es decir que no proceden ni de nuevas aportaciones de los socios, ni de
aumentos de la posicin deudoras, sino que son generados por la empresa. Las principales fuentes
de autofinanciacin son los beneficios retenidos y las amortizaciones.En general se habla tambin
de autofinanciacin fuera del mundo empresarial para referirse a la financiacin de personas o
instituciones que no necesitan acudir a prstamos o deudas para el desarrollo de sus actividades.
Una de las clasificaciones ms usuales de las fuentes de financiacin empresarial es la que
diferencia entre fuentes internas y externas, dependiendo de que los recursos financieros se
hayan generado en el interior o provengan del exterior. La autofinanciacin se define como la
creacin de nuevos recursos financieros por la propia unidad econmica. Una vez obtenido el
resultado del ejercicio y remunerados los agentes econmicos que participan en el proceso
productivo, quedar el resto de libre disposicin para la empresa. La autofinanciacin beneficia la
estructura y funcionamiento del sistema de gestin e incorpora ventajas futuras a todos los
partcipes. Las consecuencias ms importantes de esta forma de financiacin son la reduccin de
la dependencia exterior y la de los gastos financieros. La autofinanciacin tambin puede
considerarse como la parte de los beneficios o de los recursos generados que permanece en el
seno de la empresa, es decir, los beneficios no distribuidos, los fondos de amortizacin y las
provisiones. Segn que se considere la totalidad o parte de los componentes de la
autofinanciacin, se pueden distinguir los siguientes conceptos:
Beneficios retenidos:La diferencia entre ingresos y costes es el beneficio. La aplicacin del
beneficio suele ser la siguiente: una parte va a remunerar a los socios o accionistas, en forma de
dividendo, mientras que otra parte permanece en la empresa y que es la que se dedica a la
autofinanciacin. A esta parte de la autofinanciacin se le denomina autofinanciacin de
expansin.
La retencin de beneficios se puede efectuar voluntariamente o de forma obligatoria. La retencin
de beneficios puede quedar explcita en la contabilidad en cuentas de reservas o de forma latente
u oculta que surgen de una subvaloracin de activos o una sobrevaloracin de pasivos.
Amortizaciones: Entre las distintas funciones que cumple la amortizacin empresarial se
encuentra la funcin financiera que supone la disposicin de unos recursos financieros que se
pueden utilizar en las distintas funciones de la empresa. A esta autofinanciacin se le denomina de
reposicin.
Ventajas
Considerando las amortizaciones conjuntamente con los beneficios de la empresa se obtiene la
autofinanciacin que genera las siguientes ventajas:
Permite a la empresa el disfrute de una mayor autonoma y libertad de accin.
Permite que las reservas constituyan para la sociedad una fuente de recursos financieros
que no es necesario remunerar.
Para las pequeas y medianas empresas constituye una forma singularizada de obtener
recursos a largo y medio plazo.
DEVENTAJAS
Por otro lado, la autofinanciacin pude calificarse como inconveniente para los accionistas de una
determinada empresa, entre la circunstancia posible de que la autofinanciacin vulnere el fin
social. El efecto negativo puede hacerse extensivo a inversiones con resultados poco rentables,
lase reduccin de dividendos o de la rentabilidad de acciones.

BANCAS DE SEGUNDO PISO
Son instituciones financieras que no tratan directamente con los usuarios de los crditos, si no que
hacen las colocaciones de los mismos a travs de otras instituciones financieras. Colocaciones son
los empleos o puestos de trabajo. Para facilitar su obtencin existen empresas que se llaman
agencias de colocaciones. Banco de desarrollo o banco de segundo piso, o bancos de fomento: son
bancos dirigidos por el gobierno federal cuyo propsito es desarrollar ciertos sectores(agricultura,
autopartes, textil) atender y solucionar problemticas de financiamiento regional o municipal, o
fomentar ciertas actividades(exportacin, desarrollo de proveedores, creacin de nuevas
empresas). Se les dice de segundo piso porque sus programas de apoyo o lneas de
financiamiento, la realizan atreves de los bancos comerciales que quedan en primer lugar ante las
empresas o usuarios, que solicitan el prstamo.

MERCADO DE DINERO Y CAPITAL
MERCADO DE DINERO
Negocian instrumentos de deuda a corto plazo, con bajo riesgo y con alta liquidez que son
emitidos por los diferentes niveles de gobierno, empresas e instituciones financieras.
*Es aquel en el que se comercian instrumentos de deuda de bajo riesgo y alto grado de liquidez
*Los instrumentos representan la participacin en la deuda del emisor
*El objeto de su emisin es obtener recursos en efectivo para satisfacer necesidades inmediatas o
temporales de tesorera.
MERCADO DE CAPITALES
Es aquel en el que se lleva a cabo operaciones o transacciones mercantiles con activos financieros
emitidos a plazo mayor de un ao Comprende valores de renta fija y de renta variable que tienen
vencimiento superior a un ao.
CARACTERSTICAS:Es obtener recursos en efectivo para satisfacer necesidades derivadas de la
relacin de inversiones permanentes o a largo plazo
CASO PRCTICO:
Un inversionista est estudiando la conveniencia de construir una planta para la fabricacin de
paales desechables con una inversin inicial de $ 80.000.000, de los cuales $ 20.000.000
corresponden al valor del terreno, $ 40.000.000 al valor de la planta, $ 8.000.000 al capital de
trabajo y $ 12.000.000 a gastos pre operativos (licencias, permisos, gastos de constitucin,
comisiones y en general todos los gastos en que se incurre antes de que el proyecto entre en
operacin). La planta tiene una vida til de 10 aos y se deprecia en lnea recta. Segn el estudio
de mercado, por el cual el inversionista pag $ 15.000.000, se estima que el volumen de ventas
ser de 100.000 unidades durante el primer ao con un incremento del 4 % anual. El incremento
en ventas no requiere de una ampliacin de la planta. El precio de venta unitario es de $ 890 y el
costo unitario total es de $ 650, valores que sufren cada ao un incremento igual a la inflacin que
se estima en el 4 % anual para los prximos 5 aos. Se prev que la planta puede venderse al final
del ao 5 en $ 22.000.000, que el capital de trabajo inicial se recupera en un 100 % y que las
inversiones adicionales en capital de trabajo no se recuperan. Los gastos operacionales se estiman
en $ 3.000.000 con un incremento del 3 % anual y la tasa de tributacin es del 35 %. Con un
horizonte de evaluacin de 5 aos, calcular:
Rentabilidad del proyecto en s con una tasa de oportunidad del inversionista del 15 % efectiva
anual.
Rentabilidad del proyecto si los terrenos son de propiedad del inversionista, los cuales podran
arrendarse durante 5 aos con un pago nico en el primer ao por $ 10.000.000
Rentabilidad del inversionista si el capital de trabajo se financia con un crdito a 3 aos a una tasa
del 18 % efectivo anual con el pago de cuotas anuales iguales.
Solucin
Para calcular la rentabilidad del proyecto en s, es decir, considerando que toda la inversin inicial
se cubre con recursos del inversionista, se requiere calcular los flujos netos de efectivo que al
confrontarlos con la inversin inicial arrojan como resultado los valores del VPN y la TIR, utilizando
como tasa de descuento la tasa de oportunidad del inversionista.
Calculo de la inversin inicial.
(+) Terrenos $ 20.000.000 (activo fijo no depreciable)
(+) Planta $ 40.000.000 (activo fijo)
(+) Gastos pre operativos $ 12.000.000 (activo diferido)
(+) Capital de trabajo $ 8.000.000
(-) Estudio de mercado $ 15.000.000 (Costo muerto)
Total Inversin inicial $ 80.000.000
Se presenta una controversia en el sentido de considerar los gastos pre operativo como un costo
muerto para el proyecto y, en consecuencia, no se deberan considerar como inversin inicial.
Segn nuestro criterio y si por definicin un costo muerto es un costo realizado en el pasado,
irrecuperable as se decida no invertir en el proyecto de inversin, se incurre en gastos pre
operativos solamente si se toma la decisin de invertir en el proyecto y, por lo tanto, son gastos
relevantes que si deben considerarse como inversin inicial y se recuperan mediante el
mecanismo fiscal de la amortizacin.
Clculo de la depreciacin de activos fijos y amortizacin de activos diferidos
La planta se deprecia en lnea recta con una vida til de 10 aos
Depreciacin anual = 40.000.000/10 = $ 4.000.000
Los gastos pre operativos se amortizan en lnea recta en un periodo de 10 aos.
Amortizacin anual = 12.000.000/10 = $ 1.200.000
La depreciacin y la amortizacin tienen la misma connotacin financiera, tanto es as que en el
Estado de Resultados aparecen en el mismo rengln. La inversin en activos fijos se recupera
mediante la depreciacin y la que se hace en activos diferidos se recupera mediante la
amortizacin.
El costo del estudio de mercado es un costo muerto o irrelevante, por lo tanto, no se registra
como inversin inicial pero si debe considerar en el flujo de caja del proyecto la cuota anual de su
amortizacin, ya que el beneficio tributario solo se recibe si el proyecto se lleva a cabo.
Amortizacin estudio de mercado = 15.000.000/10 = $ 1.500.000
Total cargo anual por depreciacin y amortizacin = $ 6.700.000
Ingresos por venta del producto y costos de produccin
Se trabaja con valores redondeados, mxime que se trata de valores proyectados
Inversin en capital de trabajo.
El incremento dado en el capital de trabajo por el efecto inflacionario debe ser financiado con el
propio flujo de efectivo que genera el proyecto. Solamente hay que realizar inversiones
adicionales en este rubro cuando se produce un aumento real en las ventas y/o produccin, como
en este caso en el cual se estima que las ventas se incrementarn en un 4 % anual.
Inversin en capital de trabajo
La inversin en capital de trabajo para cada ao de evaluacin se registra en el flujo de caja del
proyecto como egreso no deducible.
Clculo del valor de rescate. El valor de rescate es el valor en libros de los activos fijos y activos
diferidos ms la recuperacin en capital de trabajo.
Valor en libros planta = Costo histrico depreciacin acumulada
Valor en libros planta = $ 40.000.000 - $ 20.000.000 = $ 20.000.000
Valor en libros gastos pre operativos = Costo histrico depreciacin acumulada
Valor en libros gastos pre operativos = $ 12.000.000 - $ 6.000.000
Valor en libros gastos pre operativos = $ 6.000.000
Se prev vender la planta al final del ao 5 en $ 22.000.000, valor superior a su valor en libros, por
lo tanto, hay una ganancia ocasional de $ 2.000.000 que genera un pago de impuestos.
Por lo expresado en el tem anterior, el valor de recuperacin del capital de trabajo se ve afectado
por el efecto inflacionario en forma nominal, no en forma real, si no hay incremento real en las
ventas al hacer proyecciones a precios corrientes. Supngase que la inversin inicial en capital de
trabajo en el periodo cero es de $ 1.0 y que no existe aumento real en las ventas. Debido al
aumento de precios, por el efecto inflacionario, para mantener la misma inversin en capital de
trabajo se requiere de mayores recursos cada perodo, de tal forma que si la inflacin es del 1.0 %
anual los precios aumentan en este porcentaje y el capital de trabajo al final del ao 5 es igual a $
1.05

Capital de trabajo = $ 1.0 (1+0.01)5 = $ 1.05
Esto indica que si el capital de trabajo invertido en el periodo cero es de $ 1 y si al final del ao 5
se recupera en un 100 %, se recibir $ 1.05. Este incremento nominal en el capital de trabajo es
cubierto en su totalidad por los flujos de caja que libera el proyecto, porque si bien es cierto que
cada da es necesario sacar ms dinero para mantener el mismo capital de trabajo, tambin cada
da se recibe un mayor ingreso por ventas del bien o servicio.
En el flujo de caja del proyecto se registra como ingreso no gravable el valor en libros de la planta,
el valor en libros de los gastos pre operativos y el capital de trabajo (afectado por la inflacin). El
enunciado del ejercicio establece que las inversiones adicionales que se hacen cada ao en capital
de trabajo no se recuperan, por lo tanto, no se tienen en cuenta en este clculo. La ganancia
ocasional se registra como ingreso gravable.
Recuperacin del capital de trabajo = $ 8.000.000 (1+0.04)5 = $ 9.733.223
Valor total ingresos no gravables = Valor en libros planta + Valor en libros gastos pre operativos +
Recuperacin del capital de trabajo
Valor total ingresos no gravables = $ 20.000.000 + $ 6.000.000 + $ 9.733.223
Valor total ingresos no gravables = $ 35.733.223
Flujo de caja del proyecto
Precios corrientes
Con una tasa de descuento del 15 % anual el VPN es igual a $ 3.586.316, mayor que cero, y la TIR
es del 16.64 % anual mayor que la tasa de descuento, por lo tanto, el proyecto se debe aceptar.
Para calcular la rentabilidad del proyecto asumiendo que los terrenos son de propiedad del
inversionista, en el flujo de caja del proyecto, en el periodo cero, se descuenta el valor de los
terrenos quedando una inversin inicial de $ 60.000.000 y se registra el valor del arriendo nico
por $ 10.000.000 en el ao 1 como costo de oportunidad.
Flujo de caja del proyecto
El VPN aument a $ 14.890.664 y la TIR a 23.01 % anual, por lo que el proyecto sigue siendo
rentable.
Se requiere, antes de construir el flujo de caja del inversionista, analizar el comportamiento del
crdito bancario.
Flujo de caja del inversionista
Para el inversionista el proyecto es rentable porque la rentabilidad sobre sus aportes del 16.91 %
anual es mayor que su tasa de oportunidad del 15 % anual. En resumen, este proyecto es rentable
sin financiamiento y con financiamiento.
CONCLUSIN:
En conclusin las fuentes de financiamiento son todos aquellos mecanismos que permiten a una
empresa contar con los recursos financieros necesarios para el cumplimiento de sus objetivos de
creacin, desarrollo, posicionamiento y consolidacin empresarial. As mismo las fuentes de
financiamiento se dividen en arrendamiento financiero, crdito mercantil, factoraje de
financiamiento, auto financiamiento, bancas de segundo piso, y mercado de dinero y capital. En
estas partes importantes se divide lo que son las fuentes de financiamiento ya que estas dan una
gran ayuda para la empresa contar sus recursos para el financiamiento y uso eficiente del dinero,
lderes de crdito y fondos de cualquier clase que se emplean en la realizacin de un proyecto o en
el funcionamiento de una empresa. El periodo del tiempo puede dictar que tipo fuentes de
financiamiento funciona mejor para su financiacin. Los bancos son una opcin obvia y funcionan
bien para cubrir muchas solicitudes de financiacin a corto, medio y plazo. Sin embargo, el capital
de riesgo, los fondos y el crdito comercial tambin son fuentes de financiacin para las empresas