Sistemul financiar i rolul su n influenarea

deciziilor la nivel micro i macroeconomic

Definirea sistemului financiar
Sistemul financiar este format din:
- indivizi;
- asociaii;
- firme;
- instituii;
- piee;
- organizaii guvernamentale implicate n asistarea procesului de schimb al activelor
financiare.
Activ financiar - orice lucru acceptat de societate ca reprezentnd o valoare i care poate
fi preschimbat n bani:
- obligaiuni;
- ipoteci;
- aciuni
- etc.
Banii, sub form de numerar, constituie cel mai lichid activ financiar.
Sistemul financiar a!ut la mobilizarea economiilor populaiei n spri!inul utilizrii lor
productive n afaceri.
"iecare sistem economic modern dispune de un mecanism care s asigure posibilitatea ca
oamenii s poat schimba resurse, munc, bunuri sau servicii n vederea obinerii resurselor
pe care le doresc.
#ac o firm nu ar putea schimba venitul realizat contra munc, atunci nu va mai e$ista
nimeni care s dispun de bani pentru a cumpra producia firmei.
Banii i activele financiare
#omeniul titlurilor de valoare %activelor financiare& este strns legat de utilizarea banilor n
cadrul sistemului financiar.
Activul financiar reprezint un bun ce are valoare pentru deintorul su.
'ctivul financiar poate reprezenta:
- valoare de schimb, atunci cnd bunul %privit ca marf& a!ut la obinerea altui bun;
- valoare de investiie %capital& atunci cnd bunul este folosit pentru producerea de
venituri n viitor.
'ctivele sunt de dou tipuri: reale i financiare.
Activele reale sunt constituite din bunuri corporale sau necorporale, care, integrate n
circuitul economic, genereaz venituri n viitor sub form de profituri, rente, chirii etc.
Activele financiare sunt materializate n nscrisuri %hrtii ori nregistrri de cont&, care
consacr drepturile bneti ale deintorului lor, precum i drepturile acestuia asupra unor
venituri viitoare rezultate din valorificarea activelor respective %dobnzi, dividende etc&.
Activele financiare reprezint corespondentul monetar al activelor reale i relev caracterul
dual al economiei de pia: economie real.
Activele financiare se clasific n patru mari categorii:
- active bancare-rezultate din operaiunile specifice bncilor i instituiilor asimilate
%produc dobnzi, nu au caracter negociabil, dar prezint un grad redus de risc&;
- active financiare nebancare - sunt rezultate din operaiuni de investiii %de
plasament& i se concretizeaz n titluri de valoare cu caracter negociabil;
- active de capital ( sunt rezultate din plasamente pe termen lung i dau dreptul la
obinerea unor venituri viitoare, n condiiile implicrii deintorului la riscul afacerii
%sunt negociabile pe piaa de capital&;
- active monetare - rezultate din plasamente pe termen scurt, negociabile pe piaa
monetar %au grad ridicat de lichiditate&.
)a acestea se adaug activele hibride %certificatele de depozit etc&.
*itlurile reprezint modul de e$isten a activelor nebancare i se definesc prin faptul
c:
- sunt exprimate ntr-un nscris %document scris sau nregistrare electronic& care
atest e$istena unei relaii contractuale ntre emitent i deintor i garanteaz
drepturile posesorului lor.
- titlurile financiare pe termen lung %aciuni i obligaiuni& au un rol deosebit n
circuitul economico-financiar. +le permit astfel transformarea unor valori imobiliare
prin esena lor %pmnt, cldiri, bunuri de echipament etc.& n valori mobiliare prin
natura lor %aciuni&.;
- au o anumit valoare.
Valoarea intrinsec a unui titlul financiar se determin prin calcul i este funcie de
rezultatele plasamentului, de veniturile viitoare posibile ale investiiei.
*otalitatea titlurilor financiare care fac obiectul tranzaciilor pe piaa de capital, n
spe la burs, se mai numesc produse bursiere.
#in punct de vedere al modului n care acestea sunt create, se mpart n mai multe
categorii: primare secundare i sintetice!
"itlurile primare sunt cele emise de utilizatorii de fonduri pentru mobilizarea
capitalului propriu i cele folosite pentru atragerea capitalului de mprumut.
,n prima categorie intr aciunile, iar n cea de a doua obli#aiunile.
$aracteristica definitorie pentru titlurile primare este c acestea, pe de o parte, asigur
mobilizarea de capital pe termen lung de ctre utilizatorii de fonduri, iar pe de alt parte, dau
deintorilor lor drepturi asupra veniturilor bneti nete ale emitentului.
Aciunile sunt titluri financiare emise de o companie sau o societate comercial pentru
constituirea, mrirea sau restructurarea capitalului propriu.
'ciunea este definit prin evidenierea a dou elemente:
- dreptul de acionar, care e$prim drepturile deintorului asupra societii emitente
i este reprezentat printr-un document numit certificat de acionar;
- unitatea dreptului acionarului care reprezint o parte indivizibil de valoare egal
din capitalul social al firmei emitente.
#in punct de vedere al drepturilor pe care le confer, aciunile se mpart n aciuni comune i
prefereniale.
Aciunile comune dau deintorului lor legal dreptul la vot n adunarea general a
acionarilor, ceea ce nseamn participarea la managementul societii emitente i de
asemenea dreptul la dividende.
Aciunile prefereniale dau dreptul la un dividend fi$, ce este pltit nain-tea dividendului pentru
aciunile comune; n schimb ele nu dau drept la vot.
%bli#aiunile sunt titluri reprezentative ale unei creane a deintorului lor asupra
emitentului care poate fi statul, un organism public sau o societate comercial.
%bli#aiunile dau deintorului dreptul la ncasarea unei dobnzi i vor fi rscumprate la
scaden de ctre emitent, investitorul recuperndu-i astfel capitalul avansat n schimbul
obligaiunilor. -entru emitent obligaiunile reprezint un instrument de mobilizare a capitalului
de mprumut.
+lementele unei obligaiuni sunt:
- preul emisiunii;
- valoarea de rambursare;
- rata dobnzii;
- amortizarea mprumutului.
&reul emisiunii este preul la care titlul se ofer la emisiune. ,n acest sens, se poate practica
o emisiune al pari %la paritate sau .//0&, cnd preul corespunde cu valoarea nominal, sau
una sub pari, cnd printr-un pre de subscripie inferior se ofer un avanta! investitorilor.
Valoarea de rambursare este de regul egal cu valoarea nominal, fiind vorba deci de o
rambursare al pari. 1e poate aplica i o rambursare supra pari %superioar valorii nominale&,
constituindu-se astfel o prim n favoarea deintorului.
'ata dob(nzii este stabilit ca o cot fi$ la valoarea nominal, numit cupon, i n care se
precizeaz data de la care ncep s fie calculate dobnzile, ca i durata mprumutului.
-rincipalele tipuri de obli#aiuni sunt:
- obli#aiunea ipotecar - datoria este garantat cu o ipotec pe activele firmei;
- obli#aiunea #eneral - este o crean pe ansamblul activelor emiten-tului, fr
desemnarea ca garanie, a unui activ n particular;
- obli#aiunea asi#urat - este garantat cu titluri asupra unor teri, deinute de
emitent i depuse la un garant;
- obli#aiunea cu fond de rscumprare - cnd emitentul alimenteaz periodic un
fond din care va rscumpra la scaden obligaiunile respective;
- obli#aiunea retractabil - care poate fi rscumprat nainte de scaden de ctre
firma emitent;
- obli#aiunile convertibile - ce pot fi preschimbate, la opiunea deintorului, n
aciuni ale emitentului.
$ ))!
"itlurile derivate sunt produse bursiere rezultate din contracte ncheiate ntre emitent
%vnztor& i beneficiar %cumprtor& i care dau acestuia din urm drepturi asupra unor
active reale, la o anumit scaden viitoare, n condiiile stabilite prin contract.
+$ist dou mari categorii de titluri derivate: contractele futures i opiunile.
$ontractul futures este o nelegere ntre dou pri de a vinde, respectiv de a cumpra un
anumit activ - marf, titlu financiar sau instrument monetar - la un pre stabilit, cu e$ecutarea
contractului la o dat viitoare.
%piunile sunt contracte ntre vnztor i cumprtor, care dau acestuia din urm dreptul, dar
nu i obligaia, de a vinde sau cumpra un anumit activ pn la o anumit dat viitoare, drept
obinut n schimbul plii ctre vnztor a unei prime.
2piunile sunt titluri financiare derivate deoarece ele pot fi negociate la burs, avnd
zilnic o valoare de pia dat de cererea i oferta de opiunile de acel tip i dependent de
valoarea activului la care opiunea se refer.
&rodusele sintetice rezult din combinarea de ctre societile financiare a unor active
diferite i crearea pe aceast baz a unui instrument de plasament nou.
1istemul financiar ndeplinete astfel o serie de funcii legate de:
- pli-asigurarea cadrului convenabil i efectiv pentru e$ecutarea plii bunurilor i
serviciilor;
- investiii - ncura!area economiilor i asigurarea unui cadru n care economiile s
poat fi investite i folosite n zone productive i cu un coeficient de risc i
nesiguran ct mai mic posibil;
- #uvern - permite guvernului s obin ta$ele i fondurile de care are nevoie pentru
a-i ndeplini obiectivele de cretere economic.
&ropriile resurse sunt singurele pe care o ntreprindere se poate baza.
*miterea de aciuni poate deveni de asemenea una dintre resurse.
$irculaia banilor n sistemul financiar + intermedierea
,n interiorul unui sistem financiar pot fi identificate dou tipuri de circulaie financiar:
- direct - de la cel ce acoper un mprumut, direct la cel ce face mprumut.
- indirect-prin intermediarii financiari, unde capitalurile depuntori-lor sunt
reunite i grupate pentru a fi furnizate doritorilor de mprumu-turi, contra unei
ta$e.
Dezintermedierea
Dezintermedierea este procesul prin care o firm mprumut i investete capital pe pia direct,
fr a apela la serviciile unui intermediar financiar. 3arile firme i e$ecut propriul plasament
de fonduri.
'ata dob(nzii i rata de schimb
'ata dob(nzii
'ata dob(nzii reprezint costul capitalului.
4ivelul ei, precum i direcia n care evolueaz reprezint un indicator al nivelului activitii
economice.
4ivelul i direcia ratei dobnzii vor influena investiiile i ar putea indica direcia inflaiei.
'tt rata dobnzii ct i efectele inflaiei sunt factori importani, ce vor fi luai n consideraie
de ctre investitori.
'ata primar reprezint rata medie ponderat a bonului de tezaur care este un indicator
important al 5deschiderii6 sau 5nchiderii6 politicii oficiale i al pieei monetare n general.
'ata de refinanare este rata dobnzii utilizat de Banca 7entral ca nivel de referin pentru
acordarea mprumuturilor ctre bncile comerciale.
Bncile comerciale au libertatea s-i fi$eze propriile rate ale dobnzii cunoscute sub
denumirea de 5rat interbancar6, care reprezint rata pieei pentru capitalurile date sau luate
cu mprumut n cadrul pieei en-gros dintre ntreprinderi, bnci i ali intermediari financiari.
'nalitii pieei monetare folosesc orientrile8direciile ratei n 9: ore ca un indicator al
deschiderii sau nchiderii politicii monetare oficiale i al sensibilitii8dispoziiei pieei
monetare.
'ata de schimb
3odificrile valorii monedei unei ri pot afecta n mod direct, n diferite
feluri, valoarea titlurilor listate:
- prin influenarea nivelului ncasrilor anticipate de ntreprindere din
veniturile8ncasrile din e$porturi;
- prin modificarea profiturilor estimate de productorii din ramurile vulnerabile la
importul de produse competitive;
- prin modificarea beneficiilor efective sau estimate ale investiiilor fcute de
investitorii strini pe piaa intern.
&olitici #uvernamentale
2 serie de politici guvernamentale influeneaz structurile investiiilor pe toate pieele
financiare, nu numai pe pieele bursiere.
;nele din acestea sunt legate de ratele dobnzii, de ratele de schimb i de balana de pli.
'ltele sunt legate de probleme specifice sau strict interne care ns i au importana lor n
micarea preurilor bursiere.
-oliticile cele mai semnificative sunt:
- politica monetar;
- politica fiscal.
&olitica monetar
-olitica monetar are n vedere msurile care s influeneze alimentarea cu bani i nivelul
ratelor dobnzii n economie. -olitica monetar este implementat prin:
- vnzarea i cumprarea de valori mobiliare emise de stat, de ctre banca central
pentru a influena ratele dobnzii;
- controlul bncii centrale asupra sistemului bancar %de e$emplu, prin cerina de
respectare a normelor de pruden bancar&.
<uvernul, prin agentul su care este banca central, are posibilitatea s modifice ntreaga
circulaie a capitalului n economie.
&olitica fiscal
&olitica fiscal este acea parte a politicii economice guvernamentale care caut s influeneze
economia prin schimbri n sistemul de impozitri generale, al contribuiilor pentru asigurri
de stat %7'1& i n cheltuielile guvernamentale.
7ele mai importante p(r#hii ale politicii fiscale sunt nivelurile de impozitare i
cheltuielile guvernamentale.