DISCIPLINA: EVALUARE

Raspunsuri grile
84. Valoarea = o estimare a celui mai probabil pret care va fi platit pentru un bun sau
serviciu.
Pret = termen utilizat pentru o suma ceruta, oferita sau platita pentru un bun/serviciu.
Pret de vanzare = fapt istoric, indiferent daca a fost publicat sau daca a fost
confidential.
85. Abordarea prin active (costuri)
Abordarea prin comparatie
Abordarea prin capitalizarea veniturilor.
8!. "copul evaluarii este stabilirea valorii de piata/altui tip de valoare cerut, iar metoda
reprezinta un ansamblu de c#rinte/impusuri prin care se a$un%e la valoarea $usta/alt tip
de valoare.
88. Valoare de piata = suma estimata pentru care o proprieate ar putea fi sc&imbata, la
data evaluarii, intre un cumparator decis si un vamzator &otarat, intr'o tranzactie cu pret
determinat obiectiv, in care ambele parti au actionat in cunostinta de cauza, prudent si fara
constran%eri.
8(. Valoare $usta = suma la care poate fi tranzactionat un activ sau decontata o datorie, de
bunavoie, intre parti aflate in cunostinta de cauza, in cadrul unei tranzactii in care pretul
este determinat obiectiv.
(). Valoarea la care un activ este inclus in bilant, dupa deducerea oticaror amortizari
cumulate si a oricaror pierderi cumulate din depreciere.
(*. Valoare de ori%ine = cost istoric
(+. Valoare de utilizare = valoarea actualizata a flu,urilor de numerar viitoare estimate, ce
se asteapta sa fie %enerate din utilizarea continuua a a unui activ si din cedarea lui la sfarsitul
duratei de viata utile.
(4. -uziuni si sc&imburi de proprietati
Vanzarea/cumpararea unei proprietati
.arantarea inprumuturilor
(5. /atorita sc&imbarii proprietarului
(0. 1biectiv 2 estimarea riscurilor aferente situatiei $uridice a intreprinderii.
3i$loace de realizare4
- dreptul societatii comerciale (contract de societate, statut, re%istrul A.A, re%istrul
sedintelor 5A, re%istrul actionarilor etc.)
- bilantul pe ultimii 6 ani, vizat de 3-P
1
- rapoartele cenzorilor si auditorilor
- avize necesare pentru functionare si plata ta,elor aferente
- dreptul muncii4 contracte individuale si colective de munca, 71-, 718, contracte
pentru mana%eri si clauze speciale
- drept fiscal4 constatarile controalelorfiscale din ultima perioada
- dreptul mediului4 identificarea unor te&nolo%ii poluante, identificarea unor
active/terenuri contaminate.
(!. 1biectiv 2 determinarea pozitiei intreprinderii analizate.
3i$loace de realizare4
- studiu asupra pietei produselor si serviciilor intreprinderii
- studiu asupra pietei furnizorilor intreprinderii
- cercetarea pietei
- se%mentarea pietei.
((. 1biectiv 2 analiza masurii in care se asi%ura firmei resurse umane de calitate la toate
nivelele ierar&ice.
3i$loace de realizare4
- stabilirea potentialului functiunii de personal
- calitatea or%anizarii si a mana%ementului.
*)). 1biectiv 2 utilizarea eficienta a resurselor financiare ale actionarilor si creditorilor.
3i$loace de realizare4
- abordarea bazata pe comparatie de piata
- abordarea bazata pe venituri /-5
- abordarea bazata pe active (costuri).
*)5. /ia%nosticul $uridic
/ia%nosticul functiunii de cercetare'dezvoltare
/ia%nosticul functiunii comerciale
/ia%nosticul functiunii de productie
/ia%nosticul functiunii de resurse umane
/ia%nosticul functiunii financiar'contabile
*)0. 3i$loace fi,e in e,ploatare in ipoteza ca intreprinderea va continua sa functioneze
3i$loace fi,e in afara e,ploatarii, aflate in stare de functionare si care beneficiaza de o
piata secundara dezvoltata
3i$loace fi,e in afara e,ploatarii, care nu mai sunt in stare de functionare sau care nu
beneficiaza de o piata activa.
*)!. Active in e,ploatare
2
Active redundante (in afara e,ploatarii)
*)8. 3etoda identificarii
3etoda asimilarii sau similitudinii
3etoda corelarii
3etoda indicilor de actualizare
*)(. 3etoda substractiva = se identifica obiectul evaluat cu unul/unele obiecte identice,
pentru care e,ista date privind tranzactii recente.
**). 3etoda aditiva = asimilarea obiectului evaluat cu alte obiecte tranzactionate recent pe
piata se face pe baza parametrilor sai principali de functionare.
***. Activ 9et 5ori$at A95 = Active :otale cori$ate A:5 2 /atorii :otale 5ori$ate /:5
Activul net cori$at da valoare intreprinderii in abordarea prin metoda pe baza de costuri.
**4. 7ata de actualizare = rata rentabilitatii ceruta de un investitor ca sa'si mentina capitalul
sau sa'l plaseze intr'o intreprindere.
**5. Actualizarea permite compararea, la data evaluarii, a flu,urilor de venit care vor fi
%enerate in viitor.
V9 = V1 ; (*<=)
n
, unde (*<=)
n
este factorul de actualizare.
**!. Actualizarea = calcularea valorii prezente a unei sume viitoare (care reflecta o plata sau
o incasare).
**8. 53P5 = 5A1 (5A1/58) < 5AP (5AP/58) < 5/- (5/-/58) (*':), unde4
53P5 = cost mediu ponderat al capitalului
5A1 = cost capital aferent actiunilor ordinare
5AP = cost capital aferent actiunilor preferentiale
5/- = cost capital imprumutat pe termen mediu si lun%
58 = capital investit
: = rata impozitului pe profit.
*54. 3etodele combinate presupun abordarea financiara, intrucat se bazeaza pe flu,urile antrenate de
activitatea intreprinderii intr'o perioada trecuta sau viitoare.
Pot fi %rupate in doua cate%orii, in functie de te&nicile aplicate4
- :e&nici bazate pe ponderea intre o valoare patrimoniala si una prin rentabilitate
- :e&nici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau mai mute elemente intan%ibile.
*55. Prin aplicarea metodei practicienilor de evaluare valoarea intreprinderii se determina ca medie
simpla sau ponderata a unei valori patrimoniale (A95) si a uneia prin rentabilitate (5>/i)4
3
2
i
CB
ANC
V
+
=
2 1
2 1
K K
i
CB
K ANC K
V
+
+
=
*50. 3etoda remunerarii valorii substantiale brute consta in reevaluarea activului net in ipoteza
continuitatii activitatii, la care se adau%a valoarea bunurilor folosite de ?ntreprindere fara a fi
proprietatea acestora, si din care se scade valoarea bunurilor care, desi sunt inre%istrate in patrimoniul
intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze (inc&iriate etc.).
*5!. Prin metoda remunerarii capitalurilor permanente necesare e,ploatarii valoarea unei intreprinderi
este e%ala cu capitalurile necesare crearii unei intreprinderi similare cu intreprinderea de evaluat.
CPNE) X i (BE X an GW =
*58. 8potezele de baza in evaluarea intreprinderii prin metoda remunerarii valorii substantiale brute
sunt4
- 5ontinuitatea activitatii
- @uarea in considerare a bunurilor folosite de ?ntreprindere fara a fi proprietatea acestora
- >unurile care, desi sunt in patrimoniul societatii dar nu sunt folosite (inc&iriate etc.), nu sunt
incluse in valoarea intreprinderii.
*5(. t = *5A
i = *+A
n = 5 ani
000 . 49 000 . 1 000 . 50 = = = inevaluare Diferented proprii Capitaluri ANC
950 . 2 %) 12 000 . 49 5 000 . 1 ( 35 , 3
) (
) 1 (
1
1
) (
= =
=
+

= = i ANC CB
t
t
i ANC CB an V
n
*0). :itlurile de participare se evalueaza atunci cand pac&etul este minoritar, prin capitalizarea
dividendelor procurate de acestea cand pac&etul este ma$oritar se poate aplica aceeasi metoda sau se
4
procedeaza la evaluarea %lobala a societatii in care s'a investit si, pe aceeasi baza, se determina
valoarea unui titlu si valoarea pac&etului.
*0*. "tocurile de materii prime, materiale, combustibil, piese de sc&imb, obiecte de inventar si
semifabricate din afara, dupa separarea celor fara miscare sau cu miscare lenta, se evalueaza la
preturile zilei sau la media preturilor de aprovizionare din cea mai recenta perioada.
"tocurile de productie neterminata si semifabricate din productie proprie se evalueaza la nivelul
costurilor efective, corectate cu %radul de inaintare in realizarea fizica a produsului, determinat de
e,pertiza te&nica.
"tocurile de produse finite se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin beneficiile si
eventualele c&eltuieli de desfacere cuprinse in acestea.
*0+. 5reantele, dupa inlaturarea din calcul a creantelor incerte, intra in calculul valorii patrimoniale a
intreprinderii cu valoarea scriptica cele in valuta se actualizeaza la raportul de sc&imb al monedei
nationale din ziua respectiva.
*06. /isponibilitatile banesti intra in calculul valorii patrimoniale a intreprinderii la valoarea scriptica
cele in valuta fiind actualizate la raportul de sc&imb al monedei nationale din ziua respectiva.
*04. 8mobilizarile necorporale inre%istrate in bilantul contabil nu se iau in calculul valorii activului net
corectat, cu e,ceptia c&eltuielilor de cercetare si dezvoltare care privesc produse noi sau dezvoltari de
activitati, care sunt luate in calcul cu valoarea scriptica.
*05. 1bli%atiile in valuta se actualizeaza la raportul de sc&imb al monedei nationale din ziua evaluarii,
diferentele fiind re%ularizate pe seama capitalurilor proprii, in cazul evaluarii in scopul unei tranzactii,
sau pe seama rezultatelor financiare, in cazul evaluarii in alte scopuri.
5reditele se iau in calculul valorii patrimoniale a intreprinderii cu valoarea scriptica.
*00. Valoarea unei intreprinderi in dificultate se poate aprecia in trei situatii posibile4
- Poate fi redresata
- /ispune de un patrimoniu care, dupa lic&idare, prezinta inca un activ net pozitiv
- Brmeaza sa fie lic&idata.
5
*0!. 8n special pentru intreprinderile cu pierderi, valoarea actuala a activelor care ar rezulta din
lic&idarea intre%ii intreprinderi poate fi mai mare decat valoarea care se obtine din supozitia continuitatii
activitatii.
Valoarea de lic&idare se bazeaza pe valoarea actuala a veniturilor nete, care deriva din vanzarea
activelor minus pasivele si costurile cu lic&idarea.
*08. 3etoda valorii la termen se foloseste in cazul intreprinderilor redresabile. Valoarea la termen se
calculeaza pornind de la activul net si de la capacitatea beneficiara a intreprinderii presupus redresabile.
Asupra valorii la termen astfel obtinute se aplica o decontare pentru a tine seama de4
- 5apitalurile proprii care au fost in$ectate pentru realizarea redresarii
- 7iscul specific de Cne succesD al redresarii sperate, si
- Actualizarea valorii la termen.
*0(. Evaluarea activelor si pasivelor in starea in care se afla la data fuziunii si divizarii se face la
valoarea $usta a acestora (8-7" 6).
Este necesar ca e,pertul evaluator de intreprinderi sa ceara administratorilor intreprinderilor sa
delimiteze activele necesare e,ploatarii de cele care nu mai sunt necesare e,ploatarii, pentru a putea
determina valoarea $usta sau de piata, iar pe baza acestora sa elaboreze bilantul economic.
*!). "tructura standard a unui raport de evaluare a intreprinderii este4
- /escrierea intreprinderii de evaluat si a evaluatorului
- /escrierea misiunii de evaluare
- /escrierea procedrurilor si metodelor de evaluare utilizate
- /escrierea ipotezelor si scenariilor de evaluare estimate
- 5oncluzii.
*!*. Atunci cand moneda nationala se devalorizeaza (creste raportul de sc&imb) valoarea intreprinderii
creste, iar cand se valorizeaza (scade raportul de sc&imb) valoarea intreprinderii scade.
*!+. Atunci cand preturile cresc valoarea intreprinderii scade iar cand preturile scad valoarea
intreprinderii creste. /e aceea, evaluarile de intreprinderi sunt valabile numai la o anumita data, dupa
care ele trebuie sa fie din nou evaluate.
*!6.
500 % 10 000 . 10 500 . 1 = = = i ANC CB Sp
6
*!4.
667 . 66
% 15
000 . 10
= = =
i
CB
V
*!5.
000 . 65 000 . 10 ) 000 . 25 000 . 50 (
000 . 65 000 . 75 000 . 140
= + = =
= = =
inevaluare Diferented proprii Capitaluri ANC
sau
ii Totaldator e Totalactiv ANC
*!0. 7olul bilantului economic in evaluarea unei intreprinderi4
- ofera masa de date necesara aplicarii metodelor de evaluare
- este instrumentul de lucru pe baza caruia se evalueaza o ?ntreprindere reprezinta
patrimoniul, rentabilitatea intreprinderii, actualizate si corectate in functie de e,i%entele pietei,
pe baza constatarilor din dia%nosticul de evaluare
- reprezinta patrimoniul adus la nivelul pietei.
*!!. Evaluarea are rolul de a aduce toate posturile din bilantul unei intreprinderi, din punct de vedere
valoric, la o valoare curenta/de piata.
*!8. 8nsuficienta de amortizare a imobilizarilor dintr'o ?ntreprindere (amortizarea scriptica este
inferioara amortizarii te&nico'economice) influenteaza artificial valoarea patrimoniului intreprinderii in
sensul ma$orarii. "urplusul de amortizare determina o micsorare artificiala a valorii patrimoniului
intreprinderii.
*!(. 8nsuficienta de amortizare a imobilizarilor dintr'o ?ntreprindere (amortizarea scriptica este
inferioara amortizarii te&nico'economice) influenteaza artificial valoarea patrimoniului intreprinderii in
sensul ma$orarii. "urplusul de amortizare determina o micsorare artificiala a valorii patrimoniului
intreprinderii.
8ncluderea anumitor c&eltuieli (8A" *0, 8A" +, 8A" ++ etc.) in valoarea activului (tratament
alternativ) mareste valoarea acestuia in timp ce aplicarea tratamentului de baza (afectarea costului
perioadei) determina micsorarea patrimoniului intreprinderii.
Evitarea constituirii provizioanelor mareste artificial valoarea intreprinderii in timp ce constituirea
e,cesiva de provisioane conduce la micsorarea valorii intreprinderii.
*8). Valoarea patrimoniala a intreprinderii se identifica cu activul net contabil determinat pe baza
bilantului contabil. Activul net contabil reprezinta e,cedentul tuturor bunurilor si creantelor intreprinderii
(activ) asupra tuturor datoriilor acesteia (pasivul e,i%ibil).
7
*8*. 5resterea riscului de tara determina cresterea ratei de actualizare iar aceasta determina
reducerea valorii intreprinderii.
/impotriva, reducerea riscului de tara determina reducerea ratei de actualizare si cresterea valorii
intreprinderii.
*8+. "pre e,emplu, cand se aplica metoda remunerarii valorii substantiale brute la valoarea activului
net reevaluat se adau%a valoarea bunurilor folosite de ?ntreprindere fara a fi proprietatea acestora
(inre%istrate in afara bilantului), si din care se scade valoarea bunurilor care, desi sunt inre%istrate in
patrimoniul intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze (inc&iriate etc.). 8n acelasi mod se
procedeaza si cu %irurile, %arantiile primite respectiv redevente, locatii de %estiune, c&irii si alte datorii
asimilate.
*86. Problema.
*84. Problema.
*85. Problema.
*80. Problema.
*8!. Problema.
*88. Problema.
*8(. Problema.
*(). Problema.
8
*(*. Problema.
*(+. Problema.
*(6. Problema.
*(4. Problema.
*(5. Problema.
*(0. Problema.
*(!. Problema.
*(8. Problema.
*((. Problema.
+)). Problema.
+)*. Problema.
9
+)+.
000 . 9 ) 000 . 1 000 . 6 000 . 2 ( ) 000 . 5 000 . 3 000 . 10 ( = + + + + =
= = inevaluare Diferented proprii Capitaluri ANC
+)6. Activele considerate nenecesare e,ploatarii se evalueaza la valoarea realizabila neta.
+)4. Actionarii ar accepta un pret de vanzare ne%ativ in locul optiunii falimentului in cazul
reorientarilor strate%ice, in perspectiva rentabilizarii societatii intr'o modalitate diferita de activitatea
istorica efectuata de ?ntreprindere. 8n acest caz, numai valorile activului net constituie o referinta.
+)5. Principiile contabile aplicabile la ora actuala in 7omania care nu pot fi acceptate in totalitate in
cazul evaluarii economice, fiind necesare corectii ale bilantului elaborat pe baza acestora, sunt4
- Principiul permanenFei metodelor (spre e,emplu amortizarea imobilizarilor corporale trebuie
a$ustata astfel incat valoarea acestora sa fie cea de piata)
- Principiul prudenFei (spre e,emplu prin politica de provizioane)
- Principiul independenFei e,erciFiului (c&eltuielile in avans sunt e,cluse de la calcularea activului
net cori$at).
206. Raspuns:
- Promovarea produselor intreprinderii (comercial)
- Posibilitati de imbunatatire a cailor de acces si a utilitatilor (te&nic, te&nolo%ic si de
e,ploatare).
207. Raspuns:
- /ependenta mana%erilor de banci sau actionarii ma$oritari
- 5alificarea medie a personalului de e,ecutie.
+)8. "uperprofitul este scos in evidenta dupa trecerea pra%ului de rentabilitate, adica4
i ANC CB Sp =
Poate fi definit astfel4 Csuplimentul de rentabilitate (profit) realizat in raport cu valoarea strict
patrimonialaD.
+)(. 8nversul ratei de capitalizare aplicabile unor beneficii constante sau care cresc cu o rata constanta
pe o perioada nedeterminata (infinita) in timp este4
=
+ 1 ) 1 (
n
a
a
factorul fondului de reducere.
10
+*). E,emple de coeficienti multiplicatori utilizati in practica evaluarii4
- /urata de recuperare a investitiei
i
1

- 9umarul de anuitati (an)

t
t
an
n
) 1 (
1
1
+

- Price Earnin%s 7atio (PE7)

partizat profitnere atit Dividendpl
ctiuni ieraluneia Cursulburs
PER
+
=
+**. -ormula de calcul a valorii unei afaceri daca se capitalizeaza beneficiul (>) %enerat de afacere pe
un orizont de pro%noza nedeterminat si se considera ca acest beneficiu este constant poate fi scrisa in
doua moduri4
-
i
i
B
i
i
B V
n n
+
=
+

=
) 1 ( 1 ) 1 (
1
1
si
-
) ( i ANC B an B V + =
+*+. Valoarea reziduala a unei afaceri, inclusa in calculele de actualizare a cas& 2 flo# 2 urilor,
reprezinta valoarea pe care afacerea o mai are la sfarsitul anului CnD de pro%noza a flu,urilor de
lic&iditati, cand se apreciaza ca proprietarul ar trebui sa'si reconsidere modul de abordare a afaceri sale.
+*6. Premisele aplicarii metodei rentei %ood#ill 2 ului sunt4
- @imitarea evaluarii unei intreprinderi la o simpla inventariere a activelor si drepturilor de
creanta pe care le poseda este insuficienta
- Valoarea unei intreprinderi este in raport si cu aptitudinea mana%erilor de a %enera
rentabilitatea ca urmare a unei bune %estiuni a resurselor materiale si umane si a activelor
necorporale (brevete, marci, licente), inclusiv a unor elemente necorporale care nu pot fi
inre%istrate in patrimoniul intreprinderii (numele comercial, clientela etc.)
- .ood#ill 2 ul este pasarela de trecere de la abordarea patrimoniala a intreprinderii la
abordarea prospectiva.
+*4. Premisele aplicarii metodei capitalizarii superprofitului sunt4
11
- "uperprofitul va e,ista daca rentabilitatea %enerata de ?ntreprindere este superioara celei ce s'
ar obtine plasand pe piata (financiara) un capital ec&ivalent cu activul net cori$at (A95).
- "upraprofitul apare ca urmare a suplimentului de rentabilitate realizat in raport cu valoarea
strict patrimoniala.
+*5. Price Earnin%s 7atio (PE7) reprezinta cursul bursier al unei actiuni raportat la suma dintre
dividendul platit si profitul nerepartizat.
+*0. 7ata de actualizare deflatata este utilizata atunci cand se considera un flu, financiar in moneda
constanta (adica moneda de la data evaluarii, neinfluentata de rata inflatiei viitoare).
+*!. 7ata de actualizare nedeflatata este utilizata atunci cand se considera un flu, financiar in moneda
curenta (adica moneda este influentata de rata inflatiei viitoare).
+*8. 7ata de evaluare reprezinta un factor in care o valoare sau un pret servesc ca numarator iar
datele finaniare, de functionare sau fizice, servesc ca numitor.
E,emplu4
8ntr'o perioada relativ recenta au avut loc in zona 6 tranzactii asemanatoare cu cea pe care o
evaluam (sa presupunem un teren industrial). 7ata de evaluare va fi calculata prin raportarea valorii
fiecarei tranzactii la valoarea contabila a terenului de evaluat.
+*(. .ood#ill 2 ul este definit ca e,cedentul de valoare %lobala a intreprinderii in raport cu suma
valorilor diferitelor active care il compun.
++). Estimarea valorii terenului neconstruit se face, de re%ula, printr'o e,pertiza. /e asemenea, se
mai pot folosi si urmatoarele metode4
- Practicarea unei abateri forfetare de *5 2 6)A din valoarea proprietatii imobiliare (teren
inclus)
- 5omparatia de piata (pretul pe metru patrat de teren).
++*. 3etodele care pot fi utilizate pentru evaluarea constructiilor atunci cand se determina valoarea
patrimoniala Activ net contabil corectat sunt4
- 3etodele patrimoniale (bazate pe valori de inlocuire)
- 3etodele bazate pe randament (pornind de la c&irii pentru constructiile de locuit sau de la
profiturile obtinute pentru constructiile industriale sau comerciale)
- 3etodele combinate.
12
+++. 3etodele care pot fi utilizate pentru evaluarea ec&ipamentelor atunci cand se determina valoarea
patrimoniala Activ net contabil corectat sunt4
- 3etode comparative (bazate pe preturi comparative de piata)
- Aplicarea succesiva asupra valorilor de inre%istrare a unor coeficienti de reevaluare
(amortizare, preturi, utilitate, depreciere monetara etc.) si de invec&ire.
++6. Valoarea de piata a datoriei se obtine prin actualizarea flu,urilor de trezorerie catre furnizorii de
datorii.
8n cadrul formulei de calcul se presupune ca nu se va plati nici o dobanda pentru datoria de la
terti, protectia fiscala care deriva din deducerea dobanzii pe datoria de la terti se va deduce din
casti%urile inre%istrate in anul respectiv.
++4. Estimarea deprecierii se face tinand seama de urmatoarele cate%orii de factori4
- /eprecierea fizica
- 8nvec&irea functionala
- 8nvec&irea economica.
13