Abordari Ale Echilibrului Monetar Si Ale Monedei

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.
Abordari ale echilibrului monetar si ale monedei

Nici chiar dragostea nu a jucat attea feste oamenilor
cte le-a jucat meditaia asupra naturii banilor
W.E. Gladstone !"## $
Economia este acea %tiin& care anali'ea'& acele principii %i reguli pe ba'a c&rora se
poate ameliora relaia dintre ne(oi %i resurse. )otodat& este arta de a obine ma*imum de la
(ia& dup& cum o define%te George +ernard ,ho-.
.oneda este sngele care //irig& corpul social al oric&rei &ri. Ea repre'int& premisa
primara a tuturor pieelor %i liantul originar al mecanismului concurenial general. .oneda
este un simbol definitoriu al comunit&ii naional 0 statale.
.oneda este n principal/ o categorie macroeconomic&/ la care toi agenii economici
dintr-o ar& se raportea'&. Ea ndepline%te funciile de m&surare a acti(it&ii economice %i de
mijlocire a schimbului. 1entru ca funciile %i facilit&ile monedei s& fie e*ercitate cu succes
este necesar ca aceasta s& e*iste ntr-un anumit (olum %i ntr-o structur& anume. 1roblemele
referitoare la raportul de m&rime dintre acti(it&ile economico-sociale %i cantitatea de moned&
n societate/ sunt abordate %i anali'ate/ mai nti/ cu conceptelele de masa monetar& %i (ite'a
de rotaie a monedei. )eoria monetar& modern& judec& moneda ca factor integrat n
fenomenul economic contemporan %i cu efecte determinate asupra acesteia. 2antitatea de
moned& aflat& n circulaie/ reparti'area %i utili'area sa/ e*ercit& o influen& important& asupra
echilibrului %i cre%terii economice.
Economiile moderne sunt economii monetare/ monetari'ate!/ unde funciile monetare
au atins un stadiu a(ansat3. 4e aceea/ n cadrul anali'ei noastre (om urm&ri mai nti
interaciunile ntre pieele financiare n spe& piaa monetar&$ %i 5economia real& pieele
bunurilor %i ale factorilor de producie$. 6cest& anali'& are ca scop final de a reliefa relaia
ntre moned& %i rata dobn'ii/ pentru a putea nelege apoi cum rata dobn'ii poate aciona
Pagina 1 din 83
ROLUL MONEDEI N
ECONOMIE
CAPITOLU
L
1
asupra cererii globale/ %i/ prin aceasta/ asupra ni(elului de echilibru al produciei %i al
ocup&rii.
!.!. Gene'a %i e(oluia monedei
.odul de organi'are a acti(it&ii economice a unei societ&i difer& n timp %i spaiu.
6bordnd aceast& problem& ntr-o (i'iune istoric& deducem dou& mari sisteme tipuri$
economice7 economia natural& %i economia de schimb. ,istemele economice pot fi abordate %i
ntr-o optic& funcional&/ care permite studierea modului n care o economie %i e*ercit&
funciile fundamentale. ,ub acest raport/ n lumea contemporan& s-au confruntat dou& tipuri
diametral opuse7 economia de piaa descentrali'at&$ %i economia planificat& centrali'at&$.
,tructura funcional& a unei economii comple*e/ ba'at& pe o di(i'iune a(ansat& a muncii/ se
refer& n principal la mecanismul de alocare a resurselor economice/ la sistemul de reglare %i
la regimul propriet&ii. 8n funcie de utili'area sau neutrali'area monedei se face %i o alt&
distincie7 economie nemonetar& %i economie de schimb monetar.
Economia nemonetar& este economia unei societ&i care nu utili'ea'& moneda. Ea
cuprinde dou& trepte de de'(oltare7
a$ economia de autosub'isten&/ n cadrul c&reia nu e*ist& schimburi %i ca atare nici
instrumente de schimb9
b$ economia trocului/ care presupune e*istena di(i'iunii acti(it&ii economice n
sectoare7 pastoral/ agricol/ arti'anal. :iecare bun produs ntr-un sector poate fi e(aluat ntr-o
cantitate a altui bun %i preschimbat direct cu acesta f&r& inter(enia unui instrument de
schimb.
Economia monetar& este aceea n cadrul c&reia banii de(in 5a*a n jurul c&reia se
n(rte%te (iaa economic&/ ns&%i e*istena omului fiind greu de conceput f&r& mnuirea
permanent& a instrumentului monetar. 56%a cum inima reglea'& circulaia sngelui n
organism/ tot a%a ,istemul ;e'er(ei :ederale reglea'& pomparea banilor n arterele (ieii
economice
<
.
!.!.!. =riginile istorice ale monedei
=riginile banilor se plasea'& cu mult n antichitate/ a(nd o istorie de cte(a mii de
ani. .ulte triburi primiti(e par s& fi f&cut u' de ei. ,peciali'area %i di(i'iunea muncii/
<
4. 4&ianu/ Echilibrul economic i moneda/ Edit. >umanitas/ +ucure%ti/ !??</ p.3@.
Pagina 2 din 83
implicnd n mod necesar schimbul de acti(it&i pentru satisfacerea ne(oilor generale de
consum/ se afl& la originea apariiei %i e*istenei banilor.
8n comunit&ile primiti(e/ schimburile de produse erau restrnse. E*ista un sistem de
troc/ un schimb direct n natur& 9 de pild& schimbul unei oi pe 'ece g&ini sau a unui Ag. de
gru pe 3B de scoici. 4ar/ mecanismul trocului pre'int& limite e(idente7 ntlnirea necesar&
ntre dou& persoane/ fiecare din ele dorind s& obin& bunul posedat de cealalt& prin cedarea
propriului s&u bun n schimb9 dificultatea stabilirii relaiei de echi(alen& ntre obiectele
destinate schimbului9 lipsa de complementaritate ntre produc&tori9 slaba omogenitate a
produselor identice9 lipsa de fracionabilitate a acestora9 costurile de transport9 costurile de
stocare a m&rfurilor n a%teptarea momentului n care schimburile de(in posibile etc.4atorit&
costurilor ridicate de tran'acie trocul limitea'& n mod considerabil (olumul schimburilor.
Economiile n care schimburile de(eneau tot mai numeroase au abandonat treptat
trocul/ recurgnd la un bun particular7 moneda. 6u trecut la un sistem de schimb/ cnd din
lumea m&rfurilor s-au desprins una sau mai multe m&rfuri cu rol de m&surare a (alorii
bunurilor %i ser(iciilor create n scopul schimbului. = di(i'iune comple*& a muncii ar fi de
neconceput f&r& introducerea acestei mari in(enii sociale care o constituie moneda.
8nainte de a c&p&ta formele pe care noi le cunoa%tem/ moneda a fost constituit& dintr-o
serie de produse ce f&ceau obiectul unor importante curente de schimb %i care puteau fi/
datorit& acestui fapt/ negociate cu u%urin&. Cn astfel de rol a fost ndeplinit n trecutul
ndep&rtat de cereale/ cochilii/ ceai/ animale/ bl&nuri/ tutun/ 'ah&r/ ulei de m&sline/ sare/
diferite metale cupru/ fier/ bron'$ etc./ iar mai tr'iu de metale preioase/ ndeosebi aur %i
argint.
1rin calit&ile lor deosebite/ aurul %i argintul (or constitui/ mult& (reme/ tipurile de
moned& cele mai u'uale7
di(i'ibilitate perfect& f&r& modificarea substanei p&rilor/ respecti( posibilitatea de a
obine elementele de dimensiune dorite/ (aloarea fiind proporional& cu greutatea lor9
nealterabilitate/ aurul %i argintul nealterndu-se n contact cu aerul/ putnd fi stocate
f&r& incno(enientele pe care le pre'int& alte metale9
maleabilitate/ metalele preioase putnd c&p&ta amprenta unui ade(&rat simbol
monetar/ asigurat& de e*emplu de greutatea metalului9
portabilitate/ aurul %i argintul a(nd o (aloare mare %i un (olum mic9
raritate %i atracti(itate/ metalele preioase fiind resurse rare7 ele sunt preioase
deoarece oferta lor este relati( limitat& iar cererea este mare/ fiind solicitate mereu pentru
ornamente/ bijuterii %i decoraii sau pentru alte ntrebuin&ri9
Pagina 3 din 83
stabilitate %i uniformitate/ (aloarea monedei de metal preios r&mnnd relati(
constant& n timp/ a(nd aceea%i (aloare.
6%adar/ aceste metale au a(ut tendina s& aib& preuri ridicate %i relati( stabile. .ai
mult/ ele erau recunoscute cu u%urin&/ erau di(i'ibile n unit&i e*trem de mici %i nu se
n(echeau prea u%or. )oate aceste condiii au permis aurului s& c%tige ncrederea oric&rei
societ&i.
4e altfel/ factorul ncredere/ fondat %i pe alte raiuni credine/ tradiii/ legi etc.$ s-a
impus ntotdeauna ca un element esenial pentru ca un bun s& poat& ser(i ca moned&.
.etalele preioase au suferit numeroase modific&ri n utili'area lor ca moned&/
fa(ori'nd astfel n mod considerabil tran'aciile economice %i jucnd un rol esenial n
sistemul bimetalismului. 1utem distinge trei mari etape n e(oluia monedei aur
#
7
!. .oneda cnt&rit&. 8n +abilon %i n Egipt/ aurul %i argintul circulau sub form& de
lingouri f&r& greut&i %i forme determinate/ impunndu-se necesitatea cnt&ririi %i e*perti'&rii
purit&ii metalului la fiecare plat&.
.oneda contat& e(aluat&$. ,pre anii "BB .e.n. lingourile cap&t& forme %i greut&i
determinate dnd na%tere pieselor metalice.
.oneda stanat& b&tut&$. 8n 6ntichitate/ piesele sunt b&tute de autorit&ile religioase
care garantau astfel (aloarea pieselor/ adic& titlul %i greutatea metalului pe care l conineau
acestea. 8n E(ul .ediu/ su(eranii tind/ la rndul lor/ s& monopoli'e'e baterea monedei
D
. ,e
pare c& primele monede
@
au fost folosite n 2hina n secolul EF nainte de >ristos .e.n.$/ iar
n Europa sunt menionate n Grecia antic& de cunoscutul istoric >erodot/ n secolele GFF-GF
.e.n
H
. ;. IipseJ scrie c& cea mai (eche emisie de moned& este atribuit& regilor Iibiei/ n
secolul FG .e.n
"
. ,e poate spune/ cu o anumit& certitudine/ c& pentru Europa moneda metalic&
este cunoscut& de circa 3H de secole.
!.!.3. :orme istorice de moned&
= dat& ap&rut&/ moneda a cunoscut o e(oluie continu&/ sensul general al e(oluiei
normale concretin'ndu-se n7 di(ersificarea instrumentelor monetare9 tendina lor spre
#
1.6. ,amuelson/ W.4.Nordhaus/ Economie politic traducere din limba engle'&$/ Edit. )eora/ +ucure%ti/
3BBB/ p.@B#.
D
+iales ../Ieurion ;./ ;i(aud K-I./ Economie generale, Ies Editions :oucher/ 1aris/ !??B/ p.!DD-!DH.
@
Cnii speciali%ti fac distincie ntre noiunile de bani %i de moned&. ,e aprecia'& c& abia din momentul n care a
nceput baterea monedei se poate spune c& ncepe istoria banilor sub form& de moned&/ aceste noiuni
confundndu-se din acest moment. 6li autori dau %i interpret&ri mai stricte termenilor de bani %i moned&.
1&rerea mai general& care s-a impus n teoria economic& este c& cele dou& noiuni sunt sinonime/ apreciere pe
care o mp&rt&%im %i noi.
H
1raho(eanu E./ Fundamente de teorie economic, Edit.,)6::/ +ucure%ti/ !??D/ p.!<#.
"
IipseJ G./ 2hrJstal 6./ Economia po'iti(&/ Editura Economic&/ !???/ p.H<?.
Pagina din 83
uni(ersali'are/ ruperea treptat& a acestora de coninutul lor material/ demateriali'area
monetar&. 4e-a lungul timpului au coe*istat diferite forme de moned&/ de%i ntr-o anumit&
perioad& a predominat o form& sau alta. 6stfel/ e(oluia monedei %i principalele ei tendine
pot fi puse n e(iden prin marcarea formelor sale istorice
?
.
a. .oneda marf&/ e*istent&/ a%a cum am (&'ut/ sub forma unor bunuri obi%nuite/ de
folosin& producti(& aur$ sau de consum animale$/ care ntr-o anumit& 'on& economic& au
ser(it ca intermediar al schimburilor.
b. .oneda metalic&/ materiali'at& n piese tipi'ate confecionate din metale preioase
iar pentru banii m&runi din metale obi%nuite-cupru %i di(erse aliaje$. 6ceasta a fost forma
e*clusi(& sau predominant& de moned& pentru o lung& perioad& de timp. 1ractic/ din cele 3H
de secole de e*isten& a sistemelor monetare n Europa/ ei i re(in 3@ de secole. 8n 'ilele
noastre aurul nu mai joac& rolul de moned& dect n anumite tran'acii internaionale. 4e mai
multe secole se utili'ea'& ca moned& piesele de metal %i biletele de banc& a c&ror (aloare nu
este definit& prin coninutul lor material/ ci este determinat& de lege. 1n& n anul !?!#
piesele metalice %i bancnotele puteau fi schimbate n multe &ri n aur/ fiind considerate ca
nlocuitori ai aurului.
)otu%i/ circa dou& milenii %i jum&tate 0 din secolele GFF-GF .e.n. %i pn& n secolul al
EGFF-lea 0 banii au e*istat/ aproape e*clusi(/ sub form& de monede de aur %iLsau argint. +anii
de aur au fost ntotdeauna pise cu (aloare intrinsec& fiind aceptai ca mijloc de schimb %i de
plat& nu numai n ara n care au fost emi%i %i pu%i n circulaie/ ci %i n alte &ri. 4atorit&
caracteristicilor proprii metalalor preioase/ banii din aceste metale puteau fi te'auri'ai/
retra%i din circulaie %i p&strai n diferite scopuri/ iar ulterior reintrodu%i n circulaie.
8n leg&tur& cu aceast& form&/ ar mai fi de semnalat %i faptul c& sistemul
bimetalismului aur %i argint a marcat n mod (eritabil istoria monedei metalice. +aterea liber&
a monedei/ cursul legal pentru piesele de aur %i argint %i un raport legal ntre cele dou& metale
preioase caracteri'ea'& sistemul bimetalist. 6cest sistem a ap&rut n :rana o dat& cu francul
germinal/ n aprilie !"B<.
,ecolul al EGFFF-lea a constituit o perioad& de ino(aii importante n domeniul
monetar. 4ac& pn& acum moneda era subordonat& puterii regale/ n acest secol ea de(ine
dependent& de stat/ care fi*ea'& reguli intangibile pe care %i le impune chiar lui/ de(enind
astfel garantul (alorii monedei. 8n :rana/ legea celebr& din !H germinal/ anul EF H
apr.!"B<$/ define%te caracteristicile principale ale sistemului monetar france'/ care (or
?
4obrot& N./ Economie politic, Editura Economic&/ +ucure%ti/ !??H/ p.D@
Pagina ! din 83
r&mne neschimbate pn& n !?!#. 8n paralel se produce o a doua mare modificare7 economia
ncetea'& s& mai fie aser(it& monedei. 1n& n secolul al EGFFF-lea/ mare parte din tran'acii
se f&cea cu moned& metalic&. 4ar/ producia de metale preioase fiind redus&/ cantitatea mic&
de moned& n circulaie limita n permanen& acti(itatea economic&. 2hiar dac& 5foamea de
bani (a mai sc&dea dup& anii !HHB/ cnd .area +ritani (a putea beneficia de descoperirile
de aur din 6merica de ,ud/ a nceput s& se de'(olte progresi( o form& de moned& care
pre'int& a(antajul de a fi e*tensibil& 0 moneda fiduciar&
!B
.
:olosirea tot mai frec(ent& a bancnotelor %i a monedei scripturile cunoscut& din E(ul
.ediu$/ semne b&ne%ti f&r& (aloare proprie/ care repre'entau n circulaie aurul %i argintul/ a
generat %i marea problem& a supra(egherii emisiunii monetare/ a elabor&rii %i aplic&rii unei
politici (iabile n domeniul cre&rii de moned&. Ea s-a constituit %i ntr-o dificil& tem& a
teoriticienilor %i practicienilor n domeniul bancar n cursul secolului al EFE-lea/ tem& care a
r&mas ns& mereu deschis&
!!
. 4ificult&ile de funcionare a sistemului bimetalist au pro(ocat
abandonarea lui %i nlocuirea lui cu un sistem monometalist - aur. :rana a adoptat acest
sistem ncepnd din anul !"H@/ sistem care a durat pn& n !?!#.
8n ;omnia/ primul sistem monetar naional/ a(nd o ba'& bimetalist& a fost instituit
n !"@"/ ap&rnd totodat& %i moneda naional& 0 leul. 4in !""B apar primele bancnote n lei/
con(ertibile n aur %i argint/ iar din !"?B se trece la sistemul monetar monometalist/ (alabil/
e(ident/ pn& n !?!#.
c. .oneda de hrtie a constituit urm&torul pas important n istoria banilor. Mi n
e(oluia biletelor de banc& deosebim trei mari etape.
+iletul/ certificat repre'entati( al unui depo'it de metal preios. 8n 6ntichitate/ apoi n
E(ul .ediu/ particularii depuneau aurul %i argintul spre p&strare la bancheri/ primind n
contrapartid&/ 5bilete repre'entati(e ale acestor depo'ite. Ctili'ate pentru a efectua
reglement&ri/ aceste bilete/ care substituiau moneda metalic&/ nu constituiau o (eritabil&
moned&
!3.
+iletul de banc& con(ertibil. 2rearea efecti(& a bancnotei s-a produs n secolul al
EGFF-lea/ cnd bancherul suede' 1almstrucA a decis s& emit& un num&r de bilete superior
!B
:rois G.6./ Economie politic, Editura >umanitas/ +ucure%ti/ !??#/ p.3?-<B.
!!
:riedman ../ Capitalism i libertate traducere din limba engle'&$, Edit. Enciclopedic&/ +ucure%ti/ !??D/ p.DD-
H3.
!3.
= prim& surs& a banilor de hrtie a fost repre'entat& de bijutieri/ care a(eau ne(oie de seifuri sigure/ %i
oamenii au nceput s& p&stre'e aurul n astfel de seifuri/ la bijutieri. 6ce%tia emiteau deponenilor chitane
promi%nd s& returne'e aurul la cerere. 6tunci cnd orice deponent dorea s& cumpere un bun de (aloare mai
mare putea s& cear& o parte din aur pentru a face plata. 4ar dac& (n'&torul nu a(ea ne(oie imediat& de aur %i
bijutierul era de ncredere se mulumea s& primeasc& chitana de la client/ f&r& s& se mai treac& pri afacerea
riscant& a transferului fi'ic al aurului.
Pagina " din 83
celui ce corespondea (olumului total al depo'itelor de metal preios9 biletele astfel create au
de(enit o (eritabil& moned&/ al&turi de cea metalic&
!<.
. 2nd au luat fiin&/ banii de hrtie
repre'entau o promisiune de a pl&ti cantitatea de aur/ la cerere. 8n acest ca'/ promisiunea era
iniial f&cut& de bijutieri/ %i mai tr'iu de c&tre b&nci. 6stfel de bani/ care au de(enit bancnote/
a(eau o acoperire total& n metal preios %i erau con(ertibile la cerere n acest metal. 4in
momentul n care banca a fost capabil& s& emit& mai muli bani iniial bancnote/ dar mai
tr'iu depo'ite$ r&scump&rabile n aur mai mari dect cantitatea de aur pe care o a(ea n
seifuri/ put (orbi de bani de hrtie parial acoperii
!#
. 6stfel/ aceast& form& de moned& nu
poate s& se de'(olte dect dac& oamenii au certitudinea de a putea con(erti n orice moment
biletele lor n metal. ,tatul a fa(ori'at astfel circulaia biletelor oferindu-le un curs legal/
obligndu-i pe creanieri s& le accepte la plat&. 2a urmare a unor e(enimente gra(e r&'boaie
de e*emplu$ %i a unor cereri masi(e de con(ertire a biletelor n aur/ statul a fost ne(oit s&
instituie/ n mod temporar/ cursul forat al biletelor care (i'a suprimarea posibilit&ii pentru
dein&torii de bilete de a mai cere con(ertirea lor n aur. 4up& cri'a economic& din !?3?/
pentru a face fa& gra(elor probleme monetare cu care erau confruntate/ diferite &ri au
instituit un curs forat al biletelor/ care a de(enit practic definiti(.
+iletul de banc& necon(ertibil. 4up& primul r&'boi mondial con(ertibilitatea
monedelor n aur a disp&rut progresi(. 6ctualmente/ (aloarea unei monede nu mai este
funcie de re'er(ele n aur ale &rilor/ ci re'ultatul eficienei unei economii %i al ncrederii pe
care o ofer& de'(oltarea sa (iitoare. .oneda contemporan& nu are alt& garanie dect
capabilitatea sistemului bancar de a menine cantitatea de moned& n limite considerate
normale.
Crm&rind gene'a %i metamorfo'a istoric& a banilor/ putem surprinde acum trei etape
distincte n e(oluia %i coninutul acestora/ %i/ implicit/ trei tipuri de moned&7
!. .oneda-marf&/ care a(ea utilitate prin ea ns&%i. 1entru utili'area acestui tip de
moned&/ societatea trebuie fie s& reduc& alte utili'&ri ale acestei m&rfi/ fie s& aloce resursele
rare pentru producia suplimentar& a acesteia. ,ub raport social/ defectul fundamental al
etalonului-marf& const& n faptul c& reclam& consumarea resurselor reale pentru sporirea
cantit&ii de marf& monetar&.
!<.
Este simtomatic faptul c& unul dintre primii emi&tori de bancnote a fost banca ;isAbanA din ,uedia/ nfiinat&
n !@@". Ia acea (reme/ moneda suede'& era ba'at& mai mult pe cupru dect pe aur. 6ceast& banc& este acum
+anca 2entral& a ,uediei/care a instituit premiul Nobel pentru economie n anul !?@"/ pentru a-%i comemora cel
de-al trilea centenar. Ea este cu 3@ de ani mai (eche dect +anca 6ngliei/ care a fost nfiinat& n !@?#.
!#
6dumitr&cesei F.4./ Niculescu E./ Niculescu N.G. coordonatori$/ Economie politic, partea I, Edit. 1olirom/
Fa%i/ !??"/ p.3!<-3!D.
Pagina # din 83
3. .oneda-semn este un mijloc de plat& a c&rui (aloare sau putere de cump&rare n
calitate de moned& dep&%e%te cu mult costul s&u de producere sau (aloarea sa din celelalte
utili'&ri. 4up& cum a do(edit istoria/ un sistem monetar perfect/ cum ar fi ade(&ratul etalon-
marf& autoreglabil/ care nu reclam& o inter(enie gu(ernamental&/ nu a fost niciodat& posibil.
El a a(ut ntotdeauna tendina de a e(olua spre un sistem mi*t/ inclu'nd pe lng& bani -
marf&/ elemente fiduciare bancnote/ depo'ite bancare/ bonuri de te'aur$. Far/ o dat& cu
introducerea elementelor fiduciare/ a de(enit dificil& e(itarea controlului statului/ chiar atunci
cnd ele erau emise iniial de persoane particulare. = asemenea inter(enie decurge
fundamental din dificultatea de a pre(eni falsificarea lor sau a echi(alentului lor economic.
.oneda fiduciar& repre'int& un contract de plat& n moned&-etalon simbol$.
<..oneda-datorie este un intermediar al schimburilor fondat pe datoria unei firme
pri(ate sau a unui particular. Cn depo'it bancar este o moned&-datorie pentru c& repre'int& o
datorie a b&ncii. 8n economiile moderne/ moneda-semn este completat& de moneda-datorie.
!.!.<. .oneda internaional&
.oneda constituie %i un mijloc de decontare n relaiile economice e*terne. +anii au
fost dintotdeauna un factor important n politica mondial&. 2rmuitorii au a(ut ne(oie de bani
s&-%i pl&teasc& armatele/ s&-%i susin& aliaii %i s&-%i mituiasc& du%manii. 2re%terea %i
dec&derea unor imperii %i state puternice au fost mediate de dobndirea sau de pierderea unor
metale preioase9 importana banilor a de(enit crucial& %i caracterul lor s-a schimbat profund.
8n epoca premodern&/ metalele preioase sau piesele din aur sau argint au ser(it %i ca
bani uni(ersali. ,olidu-sul lui 2onstantin/ dinarul arabilor sau ducatul (eneian erau acceptate
ca moned& internaional& %i se bucurau de stabilitate relati(& iar uneori %i 0au p&strat (alorile
cu sutele de ani. :urni'orul monedei internaionale dobndea prea puine pri(ilegii speciale/
aurul sau argintul constituind un mijloc neutru de schimb internaional. 6%a se face c& timp de
milenii/ sistemul monetar internaional %i-a p&strat din plin caracterul apolitic.
=dinioar&/ cnd moneda fiec&rei &ri era din aur sau argint/ schimburile economice
dintre &ri se f&cea relati( u%or/ transfernd monedele naionale dintr-o ar& n alte &ri n
funcie de preurile m&rfurilor e(aluate potri(it cu coninutul lor n aur. Galoarea banilor
internaionali depindea la nceput de oferta e*istent& %i r&mnea n mare parte n afara
controlului unor state indi(iduale. 6cesta era a%a 'isul etalon aur/ concept care a circulat n
literatura romn& %i sub forma echi(alentului-aur. Etalonul aur internaional %i-a atins 'enitul
spre sfr%itul secolului al EFE-lea/ constituind soluia clasic& la dilema autonomie economic&
intern& (ersus ordine monetar& internaional&.
Pagina 8 din 83
8n teorie/ acest sistem monetar internaional repre'enta ntruparea idealului liberal/ de
laisse' foire/ %i se distingea prin trei caracteristici. 8n primul rnd/ gu(ernul fiec&rei &ri
trebuia s& fi*e'e preul aurului n moned& naional&. 8n al doilea rnd/ gu(ernul meninea
con(ertibilitatea monedei naionale n aur. 8n al treilea rnd/ urma o regul& care lega crearea
de moned& naional& de re'er(ele n aur ale statului . El nu putea emite bilete de banc& dect
n m&sura n care cump&ra aur de la public. Este (orba de o acoperire !BBN a masei
monetare. :iecare bilet n circulaie trebuia s& fie acoperit printr-o sum& n aur echi(alent& n
stocurile b&ncii centrale.
Etalonul aur furni'a un mecanism de ajustare automat& a de'echilibrelor n
tran'aciile comerciale %i n pl&ile diferitelor &ri/ de%i aceast& ajustare era departe de a fi
instantanee. Gite'a de ajustare depindea de rapiditatea cu care salariile %i preurile care
modific& competiti(itatea internaional&$ se ajustau la presiunile e*ercitate de oferta sau
cererea e*cedentar&.
:ire%te c& etalonul aur n-a funcionat practic e*act ca n (ersiunea idealist&/ ntruct
masa monetar& n-a(ea o acoperire total& n aur. Gariaiile re'er(elor oficiale de aur antrenate
de ap&rarea parit&ii ratelor de schimb n-au condus ntotdeauna la (ariaii identice ale masei
monetare naionale. 8n plus/ natura %i rolul sistemului s-a schimbat radical n urma re(oluiei
financiare din secolele al EGFFF-lea %i al EFE-lea. Fn(entarea banilor de hrtie/ a
instrumentelor de credit %i a sistemului bancar modern a trecut n minile statului puteri
enorme asupra ofertei de bani %i/ implicit/ asupra treburilor economice. 4ar/ dac& 5fora de
mpingere a istoriei a mers n direcia nlocuirii banilor-marf& %i a banilor naionali cu bani
artificiali %i internaionali/ controlul statului asupra ofertei de bani a ncurajat %i politici care
au dus la inflaie galopant& %i au subminat stabilitatea ordinii monetare internaionale.
=dat& cu demateriali'area progresi(& a monedelor %i controlul foarte strns al cererii
lor de c&tre puterile politice naionale/ plata schimburilor e*terne a de(enit mai delicat&.
.ajoritatea tran'aciilor internaionale se negocia'&/ se reali'ea'& fi'ic %i se reglea'& n plan
monetar n decursul unor perioade mai lungi/ de cte(a luni sau/ uneori/ de ci(a ani
echipament greu %i u'ine la cheie$. Este deci necesar ca monedele utili'ate n tran'acii
internaionale s& aib& o anumit& stabilitate %i s& fie susceptibile de a satisface ncrederea
negociatorilor. ,oluia teoretic& ar fi o moned& internaional& garantat& de toate &rile. 4ar/
dup& cum nu e*ist& nici o autoritate internaional& politic& sau economic&/ o astfel de
moned&/ care ar juca la scar& mondial& rolul pe care l are o moned& la scar& naional&/ nu
este la ordinea 'ilei. 6stfel/ etalonul aur a fost nlocuit cu etalonul aur-de(i'e Golf E*change
,tandard$!D dup& primul r&'boi mondial/ care a distrus fundaiile politice ale acestei epoci
Pagina $ din 83
economice %i a scufundat lumea ntr-un haos monetar pe urm&toarele trei decenii. ,istemul
aur-de(i'e a a(ut o (ia& de doar ci(a ani/ c&derea lui repre'entnd un factor major n
gr&birea .arii 4epresiuni din anii O<B.
6l&turi de aur/ %i alte (alute str&ine pot ndeplini rolul de instrument de tran'acii %i
mijloc de re'er(& monetar& internaional&. 1n& la al doilea r&'boi mondial/ lira sterlin&
ndeplinea cel mai adesea acest rol. )reptat ns& ea a fost dep&%it& n acest rol de c&tre dolarul
american/ dar a r&mas foarte utili'at&/ mp&rind acest pri(ilegiu cu alte monede forte/ n
special marca/ francul/ Jenul etc. 8n lipsa unei coordon&ri internaionale a politicilor %i
sistemului monetar/ puterile economice dominante ale (remii 0 .area +ritani %i/ apoi/ ,tatele
Cnite 0 au ap&rat integritatea ordinii monetare internaionale %i stabilitatea s-a meninut. 1e
m&sur& ce fiecare dintre ele a sl&bit/ conflictul n jurul politicii monetare a crescut!@.
1rin acordurile ncheiate n urma conferinei monetare %i financiare de la +reton
Woods din iulie !?## s-a instituit pentru prima dat& pe ba'& con(enional&/ un sistem monetar
internaional/ puternic influenat de ,tatele Cnite/ care ajunsese la acea dat& s& dein& peste
dou& treimi din re'er(ele monetare n aur ale lumii. 1otri(it acestui sistem/ monedele
naionale ale &rilor semnatare toate puterile occidentale$ sunt definite n raport cu dolarul/
care la rndul s&u este definit n raport cu aurul. ;eglement&rile monetare ntre &ri se fac prin
intermediul b&ncilor centrale care dispun de re'er(e n aur %i n dolari. 6tunci cnd balana de
pl&i ntre dou& &ri este deficitar& pentru una din ele/ aceasta trebuie s&-%i regle'e deficitul n
dolari %i/ dac& nu are dolari/ trebuie s& (nd& aur la cursul fi*at. Numai ,tatele Cnite
beneficia'& de pri(ilegiul de a-%i regla deficitul sau datoriile n moned& naional& f&r& limite.
1entru promo(area cooper&rii internaionale n domeniul monetar %i financiar/ prin
acordurile ncheiate la +reton Woods au fost nfiinate dou& instituii internaionale/ cu statut
de organisme speciali'ate ale =NC7 :ondul .onetar Fnternaional :.F$ %i +anca
Fnternaional& de ;econstrucie %i 4e'(oltare +F;4$. :.F acti(ea'& n domeniul (alutar %i al
echilibrului balanelor de pl&i/ iar +anca .ondial& n acela al de'(olt&rii economice prin
in(estiii.
8ntre timp raporturile de fore s-au schimbat/ iar condiiile de ba'& ale etalonului aur-
dolari au fost/ rnd pe rnd/ abandonate7 s-a renunat la cursul fi* %i la con(ertibilitatea n aur
a dolarului/ parit&ile monetare fi*ate n funcie de dolar au fost l&sate s& flote'e n mod liber/
rupndu-se echilibrul ntre cantitatea de dolari n circulaie pe piaa mondial& %i flu*urile de
bunuri %i ser(icii. ,istemul monetar internaional a intrat n deri(&/ cri'a acestuia neputnd s&
fie soluionat& nici ast&'i.
Pagina 1% din 83
)otu%i/ %i ast&'i cea mai mare parte a tran'aciilor dintre &ri se efectuea'& n dolari/
dar %i n alte monede con(ertibile n dolari specificate n tran'acie/ n special de(i'e forte.
P&rile cu (alut& con(ertibil& %i cursuri de schimb ce se formea'& pe pieele (alutare pot face
cu u%urin& calcule %i comparaii internaionale pentru determinarea eficienei comerului lor
e*terior. 2u ct raportul dintre preurile interne %i cele e*terne este mai a(antajos/ respecti(/
subunitar la e*port %i supraunitar la import/ cu att operaiunile comerciale reali'ate sunt mai
eficiente. P&rile cu (alut& necon(ertibil& apelea'& la indicatori adec(ai pentru stabilirea
eficienei comerului lor e*terior7 cursul de re(enire la e*port %i la import/ aportul (alutar etc.
8n condiii de necon(ertibilitate/ calculele de eficien& sunt deformate.
4repturile ,peciale de )ragere 4,)$ au fost create n !?HB %i se pre'int& ca o
moned& supranaional&/ emis& de :.F. Galoarea 4,) este n funcie de aceea a unui co% de
de(i'e dolarul/ marca/ francul france'/ Jenul %i lira sterlin&$. 4,)-urile sunt considerate ca
f&cnd parte din re'er(ele de schimb ale unei &ri.
8n martie !?H?/ &rile membre ale 2omunit&ii Europene au instaurat ,istemul
.onetar European 0 ,.E 0 la care au aderat deocamdat& dou&spre'ece &ri membre.
Cnitatea monetar& european& 0 la nceput E2C 0 a de(enit deja efecti(& din anul 3BB3 sub
form& de euro.
!.!.#. 1erspecti(ele monedei naionale
8n ara noastr& sistemul monetar naional a fost creat dup& nf&ptuirea Cnirii/ prin
instituirea sistemului b&nesc al leului n !"@H. 8n !"@@ fusese creat& +anca ;omniei/ care a
de(enit ulterior +anca Naional& a ;omniei
!H
.
1entru a marca ncheierea unui ciclu inflaionist %i pentru a intra ntr-o perioad& de
stabilitate/ moneda naional& a ;omniei/ leul/ la data de ! iulie 3BBD/ (a fi denominat astfel
nct !B.BBB lei (echi/ aflai n circulaie la aceast& dat&/ (or fi preschimbai pentru un leu
nou. 8n perioada de la introducerea noii emisiuni monetare pn& la data de <! decembrie
3BB@/ bacnotele %i monedele aflate n circulaie naintea datei de ! iulie 3BBD/ denumite n
continuare moned& (eche/ (or fi nlocuite treptat cu bacnotele %i monedele din noua emisiune
monetar& a +&ncii Naionale a romniei/ denumite n continuare moned& nou&. Ieul nou (a fi
unitatea monetar& naional& a ;omniei/ denumit& n continuare leu/ %i se (a di(i'a n !BB de
bani.
!H
2iurea F./ Economie Politic/ .acroeconomie$/ (ol.3/ Edit.Cni(ersit&ii din 1ite%ti/ !??H/ pag. <#B.
Pagina 11 din 83
4enominarea repre'int& aciunea de reducere a (alorii nominale a nsemnelor
monetare
!"
. 4enominarea monedei naionale se (a reali'a conform Iegii nr. <#" din !# iulie
3BB#/ fiind necesar& pentru7 e*primarea preurilor la ni(eluri nominale u'uale n Europa9
pentru a simplifica trecerea ulterioar& la euro9 pentru a reduce ni(elul indicatorilor (alorici la
parametri mai u%or inteligibili. Etapele denomin&rii (or fi urm&toarele7
B!.B<.3BBD 0 <B.B@.3BB@ 0 6fi%area dual& a preurilor9
B!.BH.3BBD 0 Iansarea noii emisiuni9
B!.BH.3BBD 0 <!.!3.3BB@ 0 2irculaia simultan& a celor dou& emisiuni9
ncepnd cu B!.B!.3BBH 0 8ncetarea puterii circulatorii pentru (echea emisiune.
E*periena altor &ri a ar&tat c& adaptarea cet&enilor la noua emisiune se face f&r&
dificultate. Noile monede %i bacnote sunt de dimensiuni mai mici/ fiind mai u%or de mane(rat
%i de ntrebuinat. 4imensiunea noilor monede restabile%te proporia cu (aloarea lor
nominal&. 4up& adaptarea la noile nsemne monetare/ acti(itatea caseriilor (a fi simplificat&/
deoarece n jurnalele de casierie se (or nscrie mai puine cifre9 toate nregistr&rile (or a(ea n
spate monede %i bacnote efecti(e.
8n celelalte &ri europene care au trecut prin aceast& e*perien&/ inflaia a sc&'ut dup&
preschimbarea monedelor. 1entru reali'area denomin&rii n ara noastr& au e*istat o serie de
costuri/ dar (or e*ista %i oportunit&i noi %i anume7
aplicaiile informatice din toat& economia (or a(ea dimensiuni la ni(elul standardelor
internaionale pentru cmpurile (alorice Q reducere de costuri prin standardi'are9
e*periena denomin&rii (a fi o repetiie pentru trecerea la euro9
stabilitatea structurii numerarului pentru urm&torii H-? ani pn& la adoptarea euro$ (a
permite utili'area pe scar& larg& a automatelor7 pentru schimb (alutar/ pentru m&runi%/ pentru
b&uturi r&c&ritoare %i alte produse de consum curent.
8n perspecti(a integr&rii n CE/ ;omnia se preg&te%te pentru introducerea monedei
unice 0 euro. Na%terea monedei europene este n mod cert e(enimentul financiar mondial cel
mai important de la c&derea sistemului +reton Woods. Este o etap& mportant& a construciei
europene/ care se nscrie ntr-un proces nceput de peste #B de ani/ o dat& cu crearea
2omunit&ii Europene a 2&rbunelui %i =elului 2E2=$/ n !?D! %i semnarea )ratatului de la
;oma din !?DH. 1rimele proiecte de unificare economic& %i monetar& au (&'ut lumina 'ilei
acum aproape <B de ani9 prin urmare ideea este de departe de a fi nou&. Euro-ul este o
e(oluie %i nu o re(oluie
!?
. El ncoronea'& o lung& preg&tire a economiilor europene/ cu
!"
+.N.;./;aport anual/ 3BB#.
!?
+.N.;./ articolul Denominarea monedei naionale, +ucure%ti, !H noiembrie/ 3BB#/ p. !B.
Pagina 12 din 83
crearea unei piee comune n anii @B$/ liberali'area mi%c&rii de capital !??B$/ reali'area
pieei unice n !??<%i/ dup& semnarea )ratatului de la .aastricht/ con(ergena economiilor
nspre cele mai bune performane n materie de inflaie/ rata dobn'ii %i a deficitului.
4ou& reglement&ri preci'ea'& statutul juridic al monedei euro n timpul fa'ei de
tran'iie dintre !??? %i 3BB3 %i anume7
- nu e*ista nici obligaia/ dar nici interdicia de a folosi euro-ul9
- monedele naionale sunt pe toat& perioada simple di(i'iuni nedecimale ale euroului/
ca %i centima subdi(i'iunea francului$.8n acela%i timp regulamentul fi*ea'& %i cursurile finale
pentru con(ersie.
,ituaia economiilor naionale n momentul tratatului era foarte ndep&rtat& de aceste
criterii9 Europa atrebuit s& fac& fa& unor eforturi spectaculoase de ameliorare a gestiunii sale
pentru a ajunge s& lanse'e moneda pe principiile stabilite. 4eficitele erau de @/!N n medie n
!??<9 inflaia era ridicat&9 datoriile erau n cre%tere %i pieele de schimb erau afectate de mari
cri'e de schimb n !??3 %i !??D/ care au dus la l&rgirea marjelor de fluctuaie a ,istemului
.onetar European cu RL- 3/3DN pn& la RL- !DN. 6ceast& situaie dificil& era cau'at& n mare
parte %i de opiniile publice care erau de tip AeJnesian/ n special n :rana %i Ftalia
3B
. )otu%i
(oina gu(ernelor dublat& de munca instituiilor europene a dus la surmontarea acestor
dificult&i/ %i la ! ianuarie !???/ politica monetar&/ piele financiare/ tran'aciile interbancare
%i datoriile publice sunt con(ertite n euro. Ia ! ianuarie 3BB3 a a(ut loc introducerea
monedelor %i a bacnotelor euro. =biecti(ul este de a reali'a "BN din operaiile de schimb n
primele 'ile ale anului 3BB3.
2rearea euroului aduce n Europa un supliment de cre%tere/ pentru c& el ofer& noi
opurtunit&i %i debu%ee ntreprinderilor e*portatoare.
8ntreprinderile romne%ti au beneficiat de unele a(antaje legate de crearea euroului.
8ntreprinderile romne%ti care (or face comer cu mai multe &ri din CE (or suporta/ datorit&
monedei unice/ ta*e financiare reduse din dou& moti(e7
!. pentru a ncepe cu aceea%i entitate geografic&/ costurile de con(ersie asociate
utili'&rii masi(e a unei monede sunt n mod e(ident mai puin ridicate dect cele asociate
unei utili'&ri de !! monede diferite9
3. este mai puin oneros s& se acopere e*porturile fa& de rata de schimb a unei singure
monede ca %i n situaia n care se ine seama de !! monede.
,tatisticile arat& c& euro este mai mult dect o simpl& mas& de monede pe care le
nlocuie%te/ el de(ine o mare de(i'& internaional&.
3B
,electat din datele publicate de +.N.;./ din 1latforma/leul greu/ +ucure%ti/ 3BB#.
Pagina 13 din 83
Euro este o moned& bun&/ a%e'at& pe finane publice durabile/ datorit& pactului de
cre%tere %i stabilitate %i girat& de o banc& central& independent& al c&rui obiecti( este
stabilitatea preurilor. 1rin urmare este o moned& credibil&/ care inspir& ncredere operatorilor
financiari.
!.3. Esena %i funciile monedei
.oneda a fost ntotdeauna/ dac& nu o mu'&/ cel puin o mare inspiratoare de formule
metaforice7 a bate moned&Sa duce cu (orbaSa fi lefterSa pl&ti cu aceea%i moned&S
cealalt& fa& a monedeiSargintul este ner(ul r&'boiuluiSaurul nu este dect o relic(&
barbar&Stimpul nseamn& baniS6stfel de e*presii denot& fora de e(ocare %i bog&ia
noiunii de moned&. Fnclusi( n cntece %i n limbajul popular/ moneda repre'int& multe
lucruri7 un simbol al reu%itei/ o surs& de delicte ochiul dracului$/ ea face nconjurul lumiiS
Economi%tii utili'ea'& acest termen cu mai mult& preci'ie. 4ar nici ei n-au putut da un
r&spuns uni(oc la ntrebarea7 ce este monedaT
!.3.!.2onceptul contemporan de moned&
2onstituind un bun specific/ omnipre'ent n (iaa noastr& cotidian& %i recunoscut ca
atare de toi/ moneda a trebuit s& ndeplineasc& mai multe funcii %i a c&p&tat/ n decursul
timpului/ mai multe forme/ oamenii fiind obligai s& cree'e mereu instrumente monetare tot
mai adec(ate ne(oilor impuse de de'(oltarea economiei %i a schimburilor.
4eoarece pentru cump&r&torii de (aloare mic& ar fi fost necesare monede foarte mici
de aur/ care nu se puteau confeciona/ al&turi de monedele de aur au circulat %i monede
di(i'ionare din argint/ aram& %i alte metale. 6pariia monedelor di(i'ionare din alte metale
dect aurul nu nseamn& dect separarea funciei banilor de (aloarea lor/ fapt demonstrat
practic c& n calitate de bani pot funciona %i alte lucruri lipsite de (aloare/ dar care sunt
nsemne ale (alorii/ astfel c& ncepnd cu sec. al E-lea n 2hina/ respecti( sec. EGF-EGFF n
Europa/ apar %i alte mijloace de schimb/ respecti( bacnotele sau banii de credit.
+acnotele au fost semne ale (alorii care certificau c& posesorul lor este creditorul
b&ncii emitente pentru suma de bani specificat& pe bancnot&. 6cestea au circulat ca monede-
hrtie/ fiind con(ertibile/ la cerere/ n moneda metalic& cu (aloare deplin&. .onedele au
nlocuit la nceput cambiile emise de particulari$/ depuse la b&ncile comerciale pentru
scontare.
Pagina 1 din 83
:aptul c& banii nu pot fi creai/ la dorin&/ de c&tre persoane pri(ate sau ageni
economici %i c& e*ist& n cantit&i limitate i ncadrea'& n categoria bunurilor economice rare.
8n 'ilele noastre/ banii se pre'int& sub urm&toarele forme7
hrtia-moned& de diferite tipuri (alori nominale$9
moneda di(i'ionar& metalic& pentru operaiuni de mic& dimensiune$9
banii de depo'it sau de cont/ adic& disponibilit&ile aflate n conturile bancare ale
diferitelor persoane sau ageni economici. 6ceste disponibilit&i apar prin depunerea de c&tre
anumite persoane sau firme a unor bunuri/ de(i'e/ numerar la b&nci sau alte instituii
financiare. 4epo'itele respecti(e pot fi7
Ula (edere/ n situaia n care proprietarul depo'itului l poate retrage parial sau
total$ n orice moment9
Ula termen/ n situaia n care retragerea depo'itului este condiionat& de scurgerea
unei perioade determinate de timp.
8n schimbul acestor depo'ite/ banca poate elibera creditorilor cecuri/ cartele speciale/
cartele magnetice/ etc./ care ser(esc la mijlocirea schimbului sau la stingerea unor obligaii.
4e asemenea / pe ba'a depo'itelor e*istente/ banca face decont&rile prin (irament transfer
dintr-un cont n altul$/ ntre agenii economici condiionate %i de pre'entarea unor documente
do(editoare ale reali'&rii operaiunii ce atrage decontare$/ %i deschide credite pentru diferii
ageni economici.
2hiar dac& n teoria economic& nu ntlnim o definiie larg acceptat& a monedei/ se
poate spune c& moneda este orice mijloc de plat& n general acceptat pentru li(rarea de bunuri
sau reglarea unei datorii3!. Ea este un acti( special care are dou& tr&s&turi eseniale7
a$ este general acceptat n orice tran'acie %i de toi participanii ntr-un spaiu
economic 'on& monetar&$ %i timp istoric9
b$ are o lichiditate perfect& sau aproape perfect&/ presupunnd un cost de tran'acie
nul sau foarte redus33. .oneda ndepline%te n mod tradiional trei funcii7
intermediar al schimburilor/
etalon de m&sur& a (alorilor/
re'er(& acumulare$ de (aloare.
2ea mai important& funcie a banilor este cea de intermediar al schimburilor. 8n
aceast& calitate/ moneda descompune trocul n dou& operaii succesi(e7 (n'area/ adic&
cedarea bunurilor n schimbul unei sume de bani %i cump&rarea/ respecti( obinerea unei
cantit&i de bunuri n schimbul unei sume de bani. .oneda este deci un bun particular/ de
larg& recunoa%tere %i acceptabilitate/ destinat s& facilite'e schimburile de bunuri %i de factori
Pagina 1! din 83
de producie. Iucr&torii schimb& ser(iciile lor de munc& contra moned&. =amenii cump&r&
sau (nd bunuri contra moned&. .oneda nu este cerut& pentru a fi consumat& ca atare/ ci
odat& obinut&/ ea (a putea fi transformat& oricnd n orice alte bunuri. .oneda constituie
astfel un (eritabil mijloc de plat&.
2a etalon de m&sur& a (alorilor/ moneda constituie o unitate de calcul care permite
m&surarea %i compararea (alorii unor bunuri diferite prin intermediul preurilor. 6%a cum
m&sur&m greutatea n Ailograme / tot a%a m&sur&m (aloarea n bani.
8n form& monetar&/ preul e*prim& suma de bani cerut& %i oferit& n schimbul unei
unit&i fi'ice dintr-un bun buc./ m./ Ag./l./etc.$. .oneda permite s& se e*prime n una %i
aceea%i unitate de m&sur& toate celelalte bunuri %i ser(icii schimbate/ asigurnd astfel o
ierarhi'are general& a preurilor ntre toate bunurile9 aceasta repre'int& o important&
economie de calcule %i de informaii n procesele de tran'acii.
8ndeplinind %i o funcie de re'er(& de (aloare de economisire$/ moneda poate fi
conser(at&/ fiind imediat disponibil& pentru cump&rarea oric&rui alt bun/ sau pentru stingerea
oric&rei datorii. ,pre deosebire de alte forme de patrimoniu/ cum ar fi acti(ele financiare
aciuni/ obligaiuniS$ sau acti(ele fi'ice imobile/ aurS$/ acti(ele monetare au a(antajul
lichidit&ii perfecte/ al transform&rii imediate n orice bun/ n orice plasament. 8n plus/ n afara
riscului inflaiei/ ea nu se e*pune la nici un risc de pierdere de capital pentru dein&tor.
:olosit& ca instrument de economisire pentru cump&r&ri (iitoare de bunuri/ moneda
repre'int&/ cum scria VeJnes/ 5o punte ntre pre'ent %i (iitor/ un instrument de transfer de
(aloare dintr-o perioad& n alta.
!.3.3..asa monetar& %i agregatele monetare
.oneda se pre'int& ast&'i sub dou& forme principale7 moneda manual&/ tangibil&/ care
are o e*isten& fi'ic&/ %i moneda scriptural& sau banii de cont. Numerarul e*ist& sub forma
monedei di(i'ionare moneda metalic&$ %i a monedei fiduciare bilete de banc& acceptate de
toi %i care circul& pe ba'& de ncredere$.
;epre'entnd/ n economiile moderne/ o component& foarte important& a mijloacelor
de plat&/ moneda scriptural& a cunoscut o mare de'(oltare datorit& perfecion&rii
instrumentelor prin care este pus& n circulaie. 6ceste instrumente au n esen& ca obiect de a
materiali'a ordinul dat de debitor gestionarului contului s&u de a pl&ti unui ter o cantitate
determinat& de moned&. 1rincipalele mijloace de decontare scripturile sunt (iramentul/ cecul
%i cartea de credit.
Pagina 1" din 83
2antitatea de moned& e*istent& n circulaie %i structura masei monetare pre'int& o
mare importan& pentru funcionarea unei economii.
1ri(it& ca stoc/ masa monetar& const& din totalitatea instrumentelor b&ne%ti de care
dispun agenii economici nonfinanciari dintr-o ar& la un moment dat.
2antitatea de moned& necesar& derul&rii acti(it&ilor economico-sociale nu poate s&
r&mn& neschimbat&. Fnterpretat& ca flu*/ masa monetar& este n fapt (olumul de moned& care
funcionea'& n medie ntr-o anumit& perioad& de timp trimestru/ an$.
.&rimea flu*urilor monetare dintr-o ar&/ ntr-o perioad& de un an/ repre'int&
produsul dintre stocul mediu de moned& %i (ite'a medie de rotaie a unei unit&i monetare3<.
.asa monetar& stoc sau flu*$ se m&soar& prin lichiditatea monetar&/ care poate fi
e*primat& ca m&rime absolut& sau m&rime relati(& rata lichidit&ii$. .ijloacele de plat& sunt
mai mult sau mai puin lichide n funcie de u%urina cu care pot de(eni mijloace de plat&
acceptate de toi bancnote/ moneda metalic&/ depo'ite la (edere$. 6ciunea sau obligaiunea
nu sunt lichide/ dar pot de(eni lichide prin negociere/ prin (n'are. 8n schimb un imobil poate
%i el de(eni lichid/ dar %i mai greu.
;ata lichidit&ii const& n raportul ntre ni(elul mediu anual al masei monetare %i
ni(elul tran'aciilor economice mijlocite de moned& (enitul naional$. 6ceast& rat& ser(e%te
ca indicator de formare a politicii monetare %i de apreciere a eficienei acesteia. 4e pild&/ n
6nglia/ gradul de moneti'are masa monetar& raportat& la (enitul naional$ a nregistrat
urm&toarele m&rimi7 !?"H0<B.D N/ !?"?-<<.<N/ !??!-#!N.
Fntensitatea utili'&rii monedei este m&surat& prin (ite'a de rotaie a monedei/ care
e*prim& rapiditatea sau ncetineala tran'aciilor/ sau a circulaiei (eniturilor. ,e determin& ca
raport ntre (enitul naional sau 1.F.+. %i masa monetar&/ repre'entnd de fapt in(ersul ratei de
lichiditate. 6sta nseamn& c& ncetinirea (ite'ei de rotaie este simptomul form&rii de stocuri
monetare inacti(e.
1unnd acum n relaie masa monetar& .$/ (ite'a de rotaie G$/ ni(elul preurilor 1$
%i (olumul tran'aciilor W$/ obinem ecuaia lui :ischer $7
.G X 1W
;e'ult& c&7 G X 1WL..
4ac& not&m cu A rata de lichiditate/ putem scrie c&7
A X .L1W/ sau A X !LG.
Gite'a de rotaie a monedei m&soar&/ deci/ (aloarea schimburilor de bunuri %i ser(icii
care poate s& fie asigurat& prin circulaia unei unit&i monetare un leu de e*emplu$. 8n
schimb/ coeficientul A m&soar& num&rul de unit&i monetare necesare pentru a reali'a un leu
Pagina 1# din 83
de schimburi de bunuri %i ser(icii 1F+$ ntr-un an. 4e pild&/ rata de lichiditate a nregistrat
urm&toarele m&rimi7 <B/DN in !?"H/ <</DN in !?"?/ #!N in !??!
3#
. 4in cele de mai sus
re'ult& c& n economiile moderne/ masa monetar& are dou& componente distincte7 moneda
propriu-'is& %i c(asimoneda.
acti(ele monetare/ respecti( disponibilit&ile monetare propriu-'ise bani cash$ se
caracteri'ea'& printr-o lichiditate perfect&.
disponibilit&ile semimonetare 5aproape bani$ sunt formate din acti(ele nemonetare
adic& economisirea$ care pot fi transformate mai mult sau mai puin rapid n mijloace de
plat&.
8n ultimele decenii/ s-au produs modific&ri substaniale n structura masei monetare/
crescnd ponderea componentei semimonetare. 6%a se face c&/ n limbajul de specialitate/
termenul de mas& monetar& este nlocuit cu cel de agregat monetar. Cn agregat monetar
desemnea'& o structur& distinct& a masei monetare %i c(asimonetare/ structur& autonomi'at&
prin funciile ei specifice/ prin agenii speciali'ai care emit anumite instrumente de pl&i/ prin
flu*urile economice reale pe care le mijlocesc.
6gregatele monetare .!/ .3/ .< %i I$ m&soar& mijloacele de plat& ale agenilor
nonfinanciari %i partea din plasamentele lor financiare care poate fi cu u%urin& %i rapid
con(ertit& n mijloace de plat& f&r& risc de pierdere important& a capitalului. Ie deosebim de
agregatele de plasament/ care m&soar& ansamblul acti(elor financiare a c&ror deinere reflect&
o (oin& de economisire durabil&.
6gregatele monetare sunt clasificate n funcie de gradul lor de lichiditate crescnd& %i
se includ unele n altele n mod logic (e'i fig.!$.
6gregatul .! corespunde definiiei masei monetare n sensul cel mai strict7
ansamblul mijloacelor de plat& utili'abile pentru tran'aciile economice pe un anumit teritoriu
naional/ respecti( numerarul n circulaie biletele de banc& %i monedadi(i'ionar&$/
depo'itele bancare operabile prin cecuri aparinnd re'idenilor nonfinanciari/ cecurile la
purt&tor de c&l&torie$..
,ursa7 +remond K./ Geledan./ 4ictionnaire economiYue et social/ >atier/ 1aris/ !??B9
3#
N. 4obrot& / Economie politic, Editura Economic&/ +ucure%ti/ !??H/p.#33.
Pagina 18 din 83
6gregatul .
3
corespunde unei definiri mai largi a masei monetare care nglobea'&
moneda n sens srict .
!
%i plasamentele disponibile la (edere care pot s& fie con(ertite n
mijloace de plat&/ numite adesea c(asimoned&7 depo'itele la (edere/ aflate n conturile
bancare neoperabile prin cecuri9 depunerile la casele de economii9 depo'itele la termen/ aflate
n gestiunea b&ncilor9 aciuni ale fondului de ajutor reciproc ce pot face obiectul unor
tran'acii monetare. )oate componentele semimonetare repre'int& de fapt disponibilit&i ale
re'idenilor nonbancari gestionate de instituiile financiare.
6gregatul .
<
l&rge%te conceptul de mas& monetar& cu plasamentele la termen %i cu
plasamentele risc n de(i'e/ n titluri bursiere sau n titluri ale pieei monetare$ care r&mn
foarte lichide deoarece sunt negociabile u%or %i rapid pe pia&. :a& de .
3
/ acest agregat mai
cuprinde n plus7 depuneri la termen nelimitat %i bonuri de economii/ depuneri %i titluri de
comer n monede str&ine con(ertibile/ bonuri de te'aur %i certificatele de subscriere la
mprumuturile de stat/ bonuri negociabile/ bonuri de economii 1.).). .
<
constituie obiecti(ul
principal al politicii monetare/ care trebuie s& urm&reasc& un agregat care reflect& cel mai
bine modul n care e(oluea'& mijloacele de plat& pe care agenii financiari sunt capabile s& le
mobili'e'e cu rapiditate.
,epararea dintre diferitele acti(e financiare a r&mas mult timp clar& %i stabil& n
comportamentele de economisire ale agenilor nonfinanciari. 4ar/ ncepnd cu anii !?"B/
liberali'area %i dereglementarea pieelor financiare/ multiplicarea produselor propuse
publicului prin di(erse ino(&ri financiare/ au determinat n mod cosiderabil distincia dintre/
pe de o parte/ moneda %i economisirea lichid& conturile pe li(erte$/ %i pe de alt& parte/
plasamentele pe pieele financiare9 diferitele forme de deinere ale monedei n sens strict %i de
plasament financiar au de(enit din aceast& cau'&/ substituibile cu u%urin& ntre ele. 6ceast&
situaie constrnge autorit&ile monetare s& supra(eghe'e un agregat care acoper& pe deplin
ansamblul instrumentelor financiare capabile s& se transforme n mijloace de plat&.
6gregatul I cuprinde/ pe lng& componentele lui .
<
/ economiile contractuale depuse
la termen %i diferitele plasamente negociabile/ titlurile de (aloare emise de ageni nonbancari.
.ai trebuie preci'at c& n di(erse &ri de'(oltate se aplic& definiii deosebite ale
agregatelor monetare/ att sub aspectul sferei lor de cuprindere/ ct %i al gradului lor de
difereniere. 4intre modelele cele mai insructi(e sunt cele ale ,tatelor Cnite %i &rilor (est-
europene. 8n ara noastr&/ structura %i dinamica masei monetare cunosc particularit&i ce
decurg din stadiul tran'iiei la economia de pia&. 6stfel/ masa monetar& n sens larg este
Pagina 1$ din 83
L
- Economie contractual plan de economii-locuin&$
- Titluri de pia emise de ageni nebancari bilete de
tre'orerie ale ntreprinderilorS$
M
3
- Plasamente la termen nenegociabile
conturi la termen/ bonuri de economii$
- Depozite n deize! certi"icate de depozit
nenegociabile
M
#
$asimoned
- depuneri la (edere neoperabile n cecuri
- depuneri la casele de economii

- conturi de economii - locuin&
M
%
Disponibiliti monetare
- numerar bilete de banc& %i
moned& metalic&$
- conturi bancare operabile prin
cecuri la purt&tor
- depo'ite la (edere
:ig.!. 6gregatele monetare
format& din masa monetar& n sens restrns .! %i c(asimoneda .3 economii ale populaiei/
depo'ite n lei la termen %i condiionate/ depo'ite n (alut& ale re'idenilor$3D. Fn(estigaiile
empirice arat& c& n general stabilitatea leg&turilor funcionale dintre e(oluia real& a
economiei %i cea monetar& este cu att mai mare/ cu ct agregatele monetare sunt mai larg
definite3@.
Ia sfr%itul lunii octombrie 3BB!/ masa monetar& .3$ a fost n ara noastr& de 3<@
"?B miliarde lei. .ajorarea masei monetare s-a reali'at preponderent pe seama cre%terii
ni(elului acti(elor e*terne nete/ care au ajuns la !DD.!?@ miliarde lei/ prin majorarea
componentei Galute con(ertibileZ pe seama depunerilor n (alut& ale agenilor economici %i
populaiei n sistemul bancar$ %i meninerea relati( constant& a componentei 6urZ.
6cti(ele interne nete se cifrau la "!.@?# miliarde lei/ n condiiile n care creditul
intern a sporit pn& la !3?.!?" miliarde lei.2reditul negu(ernamental a crescut n termeni
reali pe primele opt luni ale anului cu !!/# la sut&$ pn& la !BH.<?! miliarde lei/ pe seama
cre%terii creditului n lei %i a creditului n (alut&/ 2reditul gu(ernamental net atingea cifra de
3!."B" miliarde lei/ fiind n principal re'ultatul major&rii disponibilit&ilor n lei %i (alut& ale
.inisterului :inanelor 1ublice la +anca Naional& a ;omniei %i r&scump&r&rii unor titluri
de stat ajunse la scaden&3H.
.asa monetar& n sens restrns .!$ s-a majorat la DB.B<3 miliarde lei/ fiind
re'ultatul cre%terii numerarului n circulaie care s-a cifrat la <B."<D miliarde lei$ %i al
major&rii disponibilit&ilor n conturi la (edere pn& la !?.!?H miliarde lei$.
2(asimoneda a nregistrat o cre%tere de pn& la !"@"D" miliarde lei. Economiile
populaiei au repre'entat D@.H@! miliarde lei ponderea acestora n masa monetar& cifrndu-se
la 3#/B la sut&$/ n timp ce titlurile de stat n lei deinute de populaie au nregistrat o cre%tere
de pn& la !# 3D" miliarde lei. 4epo'itele bancare n (alut& ale populaiei e*primate n
dolari$ au crescut %i ele/ n timp ce (olumul titlurilor de stat n (alut& deinute de populaie au
repre'entat echi(alentul a !3!/! milioane dolari. 4epo'itele n lei ale agenilor economici au
crescut pn& la 33.D?!miliarde lei. 8n cadrul acestora/ depo'itele pe termen au ajuns la !3 "H3
miliarde lei/ depo'itele condiionate s-au cifrat la # "B< miliarde lei/ iar certificatele de
depo'it la # ?!H miliarde lei. 4epo'itele n (alut& ale re'idenilor inclusi( populaia$/
e*primate n lei/ au crescut pn& la !BH DB@ miliarde lei <. #!H milioane dolari$. ,ectorul
nebancar deinea titluri de stat ntr-un (olum de <3 <D3 miliarde lei %i titluri n (alut& de
!?H/" milioane dolari3".
Pagina 2% din 83
1ornind de la realitatea c& moneda nu este un au*iliar al acti(it&ii economice/ sau
cum se e*primau clasicii 5o perdea care maschea'& acti(itatea economic&/ ci parte
integrant& a economiei de pia& este normal s& intre n preocuparea teoriei economice
problematica cererii %i ofertei de bani %i implicit cea a echilibrului monetar
3?
.
4ac& (orbim de piaa monetar& nseamn& c& e*ist& o ofert& %i o cerere de moned&9
ceea ce repre'int& o ruptur& cu tradiia preAeJnesian& pentru care moneda nu putea fi cerut&
niciodat& ca atare/ ci doar pentru a cere alte bunuri. 2ererea de moned& nu era pri(it& dect ca
o modalitate deturnat&/ indirect& de cerere de bunuri care nu puteau fi dobdite n mod direct.
,e nelege c&/ pornind de la o astfel de anali'&/ moneda nu putea fi considerat& dect ca o
aparen&/ ca un lubrifiant f&r& importan&9 ea nu este dect un simlu intermediar al
schimburilor de care se poate face abstracie pentru a ajunge la esen&. 6ceast& anali'& este
respins& de VeJnes care integrea'& banii ntr-o teorie general&. .oneda poate fi cerut& %i
pentru ea ns&%i %i nu doar pentru a cump&ra alte bunuri. 8n consecin&/ moneda joac& un rol
acti(/ deosebit n economie.
2rearea de moned& cap&t& oarecum un caracter misterios. 2um se e*ercit& n fapt
aceast& important& putere pe care o dobndesc b&ncile de a creea/ pornind n aparen& de la
nimic/ mijloace de plat& folosite pentru a se cump&ra bunuri oferiteT 1ornind de la acest
pri(ilegiu/ ele n-ar putea produce totu%i o cantitate nelimitat& de moned&T ;&spunsul la astfel
de ntreb&ri nu se poate da dect printr-o mai bun& cunoa%tere a rolului b&ncilor %i a relaiilor
dintre ele
3.!. +anca modern& %i oferta de moned&
=ferta de moned& nou& este/ de regul&/ legat& de o operaiune de creditare/ ceea ce
nseamn& moneti'area unei creane bancare. 1rocesul in(ers/ rambursarea unui efect de
comer sau a unei datorii oarecare n fa(oarea unei b&nci/ echi(alea'& cu o reducere a masei
monetare.
3.!.!. +&ncile %i instituiile financiare contemporane
4estinul b&ncilor este legat de cel al monedei
<B
. 6p&rute cu cte(a sute de ani n urm&/
b&ncile %i alte instituii financiare$ fac %i ele parte n pre'ent din peisajul cotidian/ a(nd un
3?
4. 2iucur/ F. Ga(ril&/ 2. 1opescu/ Economie,Edit. Economic&/ +ucure%ti/ !???/ p. !3#.
<B
,amnelson 1./ Nordhans W./Economie politic traducere din limba engle'&$/ Editura )eora/ +ucure%ti/ 3BBB/p.D"D
Pagina 21 din 83
CAPITOLU
L
2
TEORIA MODERN A
CERERII I OFERTEI DE
MONED
rol economic fundamental.4e'(oltarea ino(aiilor financiare %i a sistemului de intermediere
financiar& impune o l&rgire continu& a noiunii de mas& monetar&. 4ar atunci aceast& noiune
de(ine imprecis&/ ambigu&.
+anii de cont %i multe alte ser(icii financiare sunt oferite ast&'i de ageni speciali'ai.
Fntermediarii financiari sunt instituii care preiau depo'ite sau fonduri de la cei ce
economisesc %i le mprumut& celor care au ne(oie temporar& de bani. 4intre intermediarii
financiari de ast&'i/ cea mai important& categorie o repre'int& b&ncile de afaceri/ instituii
financiare care administrea'& majoritatea depo'itelor operabile prin cecuri9 aceste b&nci dein
apro*imati( 3DN din acti(ele instiutiilor financiare
<!
. 6lte categorii mai importante de
intermediari financiari sunt casele b&ncile$ de economii/ societ&ile de asigur&ri de (ia&/
fondurile de pensii/ fondurile de pe piaa monetar& %i fondurile mutuale.
+anca este o ntreprindere de un tip special care prime%te depo'itele b&ne%ti ale
clienilor s&i ntreprinderi sau menaje$/ administrea'& mijloacele de plat& ale acestora
cecuri/ c&ri de credit$ %i le acord& mprumuturi. .oneda constituie deci materia prim& a
b&ncilor. 2a intermediari financiari/ b&ncile sunt instituii speciali'ate n reali'area apropierii
dintre mprumutai %i mprumut&tori. ;e'ult& c& b&ncile ndeplinesc trei funcii tradiionale7
a$ 1rincipala funcie pasi(& a b&ncii const& n primirea spre p&strare a economiilor
agenilor economici/ fie sub forma depo'itelor la (edere bani lichi'i/ adic& sume disponibile
oricnd doresc ace%tia$/ fie sub forma depo'itelor la termen banca conser(& fondurile pe o
perioad& determinat& n care clientul nu le poate retrage$.
b$ 6cordarea de credite solicitanilor constituie principala funcie acti(& a b&ncilor %i a
altor instituii financiare. ,ursa principal& a creditelor o constituie soldul acti( dintre
depunerile clienilor %i restituirile medii ale acestora ntr-un anumit ori'ont de timp. 2apitalul
propriu al b&ncilor constituie o alt& surs& a mprumuturilor acordate de b&nci.
c$ +&ncile asigur& %i gestiunea mijloacelor de plat& din conturile clienilor/ care
repre'int& alte ser(icii acti(e efectuate de b&nci. +&ncile creea'& c&ri de credit/ emit cecuri/
dau sfaturi n momentul cump&r&rii de (alori mobiliare etc.
8n pre'ent b&ncile %i-au e*tins %i di(ersificat ser(iciile financiar-bancare/ e*ercitnd o
serie de funcii noi/ cu caracter macroeconomic/ cum sunt7
coordonarea pl&ilor %i ncas&rilor ce se efectuea'& n ntreaga economie9
controlul masei monetare %i restricionarea creditului9
selecionarea proiectelor de de'(oltare susinute cu crediteS
<!
Fbidem
<B
.
Pagina 22 din 83
+&ncile %i instituiile financiare au un caracter lucrati(/ comercial. 1entru creditele
acordate/ b&ncile pretind %i ncasea'& dobnd& la o anumit& rat&/ iar pentru depo'ite pl&tesc o
dobnd& la o rat& mai mic&. 1entru operaiile bancare se percep anumite comisioane.
4iferena dintre dobnda ncasat& %i dobnda pl&tit& repre'int& c%tigul profitul$
bancar brut. 4in acest c%tig se acoper& cheltuielile cu funcionarea b&ncii amorti'&ri/
iluminat/ nc&l'it/ salarii etc.$/ se pl&tesc impo'itele legale %i se constituie profitul net al
b&ncii.
=rgani'area instituional& a intermediarilor financiari a suferit %i ea importante mutaii
n &rile de'(oltate. 2re%terea rolului b&ncilor %i di(ersificarea operaiunilor financiar bancare
a generat la nceput o tendin& de speciali'are a instituiilor financiare %i o anumit&
amplificare a controlului e*ercitat de puterile publice asupra sistemului financiar. 4ar/ odat&
cu trecerea timpului/ eficiena sistemului financiar a nceput s& se diminue'e/ pentru c&7
[ compartimentarea circuitelor de distribuire a creditelor a generat importante
inegalit&i n repartiia flu*urilor de finanare/ fa(ori'nd uneori n mod e*cesi( anumite
sectoare sau acti(it&i fa& de altele9
[ e*istena de reele ce beneficiau de condiii pri(ilegiate au sl&bit concurena %i au
sporit rigiditatea ratelor dobn'ii administrate de autorit&ile monetare9
[ modificarea sensibil& a comportamentelor financiare ale diferiilor ageni economici
au fa(ori'at ino(aiile financiare %i transform&rile sistemului instituional.
4e aceea/ a nceput s& apar& o tendin& puternic& de decompartimentare/ de
uni(ersali'are a funciilor financiar - bancare. +un&oar&/ deosebirile dintre b&ncile de depo'it
%i b&ncile de afaceri s-au atenuat pn& la anulare<3.
8ntr-un sistem bancar ierarhi'at/ cea mai general& grupare a unit&ilor speciali'ate se
concreti'ea'& n e*istena n fiecare ar&$ a unei b&nci centrale banc& sau institut de
emisiune$/ care este banca de prim rang/ %i celelalte b&nci/ numite b&nci comerciale/ sau b&nci
de rang secund.
+anca central& la noi/ +anca Naional& - +N;$ ndepline%te patru funcii eseniale7
institut de emisiune/ banca b&ncilor/ bancherul statului/ gestionar al re'er(elor (alutare.
[ 2a banc& de emisiune/ banca central& are pri(ilegiul e*clusi( de emisiune de bilete
de banc& %i moned& di(i'ionar&/ moned& legal& pe teritoriul &rii respecti(e9
[ 2a bancher al statului/ ea asigur& ser(iciul de cas& al statului innd contul curent al
)re'oreriei publice %i acord& a(ansuri statului pentru a face fa& decalajelor ine(itabile ntre
cheltuielile %i ncas&rile publice %i pentru acoperirea unui e(entual deficit bugetar9
Pagina 23 din 83
[ 8n calitate de banc& a b&ncilor/ ea efectuea'& di(erse ser(icii b&ncilor comerciale
sprijin pentru gestiunea conturilor b&ncilor/ ser(icii de interes generalS$ %i asigur&
refinanarea b&ncilor9
[ 8n fine/ banca central& este %i gestionarul re'er(elor publice de de(i'e/ inter(enind
pe piaa (alutar& n sprijinul monedei naionale.
1rin misiunea ei de banc& naional&/ banca central& nu urm&re%te att ma*imi'area
profitului ei/ ct mai ales ndeplinirea mandatului naional/ atribuit de parlament/ n
subordinea c&ruia se afl&.
1ersonificarea financiar& a statului/ )re'orierul public casierul statului$ are ca prim&
funcie de a ncasa (eniturile %i de a efectua plata cheltuielilor publice pre(&'ute n buget.
)re'oreria ndepline%te %i acti(it&i asem&n&toare cu cele ale b&ncilor7 poate emite moneda
di(i'ionar&/ creea'& moned& scriptural&/ colectea'& fonduri foarte importante inter(enind
pentru finanarea in(estiiilor ntreprinderilor publice sau pri(ate.
+&ncile comerciale au ca funcie principal& acordarea de credite/ pe ba'a resurselor
b&ne%ti atrase de la ali ageni economici/ dar %i a capitalului propriu. +anii constituie marfa
pe care o comerciali'ea'& b&ncile.
8n afara b&ncilor/ e*ist& mai multe categorii de reele de colectare %i distribuire a
creditelor7 b&ncile mutuale credit agricol/ credit mutual/ credit popular$ %i cooperati(e de
credit9 case de economii/ case de ajutor reciproc/ case de pensii9 instituii financiare
speciali'ate credit funciar/ credit naional$9 societ&i financiare de finanare a (n'&rilor pe
credit/ de credit - bail$9 companii de asigurare.
3.!.3. ,istemul bancar n ;omnia
8n conte*tul tran'iiei la economia de pia& n ;omnia/ restructurarea sistemului
bancar-financiar a ocupat un loc aparte. ,ensul general al acestor transform&ri a constat/ pe de
o patre/ n lichidarea sistemului de tip nonbancar/ n cadrul c&ruia +.N.;. ndeplinea funcia
de emisiune monetar& %i de adaptare pasi(& la cearea de bani a agenilor economici9 f&r& ca
rata dobn'ii s& joace un rol major n atragerea economiilor populaiei %i onorarea
solicit&rilor de credite. 1e de alt& parte/ s-a urm&rit constituirea %i de'(oltarea uni sistem
bancar la dou& ni(eluri7 a$ banca de emisiune9 b$ societ&ile/ b&ncile %i instituiile financiare %i
de asigur&ri/ organi'ate pe principiul uni(ersalit&ii operaiunilor<<.
1entru atingerea acestor obiecti(e s-au ntreprins o serie de m&suri n plan legislati( %i
operaional-funcional. 6 fost adoptat statutul de organi'are %i de funcionare a +.N.;./ a fost
Pagina 2 din 83
reglementat& problema cre&rii de noi b&nci/ a fost eliminat monopolul societ&ii de aigur&ri
646, etc.
+anca Naional& a ;omniei banca central&/ banca de emisiune/ banca b&ncilor/
banca de de prim rang$ funcionea'& ca banc& central& de emisiune %i de coordonare a
acti(it&ii monetare %i de credit din economie/ scopul s&u principal fiind meninerea
stabilit&ii monedei naionale %i asigurarea funcionalit&ii ntregului sistem bancar- financiar.
1rincipalele operaiuni efectuate de +anca Naional& sunt7
[ Emisiunea de moned& %i punerea ei n circulaie sub form& de bilete de banc& %i
moned& metalic&9
[2onlucrarea cu b&ncile comerciale %i instituiile de credit speciali'ate7scontarea %i
rescontarea efectelor de comer pre'entate de societ&ile comerciale %i instituiile de credit/
acordarea de credite acestora/ deschiderea de conturi curente n (ederea efectu&rii de ncas&ri
%i pl&i ntre acestea9
[ 2onlucrarea cu sistemul tre'oreriei statului7 ine contul curent al tre'oreriei statului /
acord& mrumuturi puterii publice9
[ =peraiuni cu aur %i (alut&7 operaiuni acti(e care facilitea'& utili'area de c&tre
+anca Naional& a resurselor de creditare din economia naional& rescont&ri ale efectelor de
comer/ achi'iionarea efectelor de stat/ achi'iionarea (alutei etc.$ %i operaiuni pasi(e care
constau n formarea resurselor necesare desf&%ur&rii acti(it&ii +ancii Naional& constituirea
capitalului propriu/ crearea depo'itelor b&ncilor comerciale %i ale statului/ emisiunea de
bancnote %i de moned& metalic&S$.
+&ncile comerciale sunt organi'ate ca societ&i pe aciuni al c&ror obiect de acti(itate
l constituie atragerea %i formarea de depo'ite b&ne%ti/ acordarea de credite/ efectuarea de
ser(icii bancare pentru persoane fi'ice %i juridice/ a unor operaiuni de comer e*terior %.a.
<#
.
+&ncile comerciale cuprind/ la rndul lor7 b&ncile de depo'it propriu-'ise/ care %i formea'&
capitalul n special prin depunerile pe termen scurt sau la (edere %i acord& imprumuturi pe
termen scurt9 b&ncile de afaceri/ care dispun de capitaluri proprii importante %i de depo'ite ale
clienilor/ acord& credite pe termen mediu %i lung %i pot emite aciuni %i obligaiuni9 b&ncile
ipotecare/ care %i procur& resursele prin emiterea de nscrisuri %i obligaiuni ipotecare.
+&ncile %i instituiile speciali'ate de credit sunt instituii care/ prin lege sau statutul de
funcionare/ au atribuii ntr-o anumit& sfer& a creditului sau ntr-un anumit domeniu al
economiei naionale %i efectuea'& operaiuni de un anumit gen/ fie n sfera form&rii resurselor
<#
+&beanu ../ ,t&nescu 2.4./ +&beanu ../ Sistemul de piee, Edit. Cni(ersitaria 2raio(a/ 3BBB/p.3<D-3<?.
Pagina 2! din 83
de creditare/ fie n sfera distribuirii creditelor. 2ele mai importante instituii de credit din ara
noastr& sunt casele de economii %i cosemnaiuni/ +anc 1ost/ instituiile de credit mutual/
sistemul tr'oreriei %i societ&ile de asigurare.
Ia sfr%itul anului 3BBB/ n ;omnia funcionau << de b\nci persoane juridice romne
%i " sucursale ale unor b\nci str\ine. 8n cursul anului/ au ap\rut n peisajul bancar autohton
trei b\nci noi7 +anca de Fn(estiii %i 4e'(oltare ,.6.autori'at\ n ianuarie$/GolAsbanA
;omnia autori'at\ n aprilie$ %i +anca di ;oma 0,ucursala +ucure%ti autori'at\ n
noiembrie$. )otodat\/ +N; a declan%at procedura falimentului potri(it Iegii nr."<L!??" %i a
re(ocat autori'aia de funcionare pentru +anAcoop %i +anca Fnternaional\ a ;eligiilor. 8n
(ederea desp\gubirii persoanelor fi'ice care au deinut depo'ite la b\ncile falimentare %i
a(nd n (edere epui'area resurselor constituite n acest scop de :ondul de garantare a
depo'itelor n sistemul bancar/ +N; a deschis mai multe linii de credit. Efortul de sterili'are
pe care aceste injecii l-au reclamat a fost deosebit de mare %i a f\cut necesar\ conser(area
caracterului restricti( al mecanismului re'er(elor minime obligatorii/ care %i-a p\strat pe tot
parcursul anului parametrii eseniali.
4e asemenea/o contribuie important\ au a(ut-o transferurile c\tre 6genia de
Galorificare a 6cti(elor +ancare a unor p\ri semnificati(e din portofoliul de credite
neperformante al +ancore* %i al +&ncii 6gricole/ precum %i eforturile b&ncilor pe linia
recuper&rii creanelor restante %i ndoielnice
<D
.
,ectorul bancar de stat a fost marcat de transform&ri majore n perioada !???-3BBB7
pri(ati'area +&ncii ;omne pentru 4e'(oltare %i +anc 1ost/ precum %i restructurarea
financiar& a +ancore* %i a +&ncii 6gricole. 6ceste transform&ri au redus cota de pia&
deinut& de b&ncile cu capital majoritar de stat cu apro*imati( 3D puncte procentuale/
comparati( cu nceputul anului !???. 4e%i sectorul de stat continu& s& dein& o cot& ridicat&
#@/!N$ pe piaa bancar& autohton&/ la finele lunii decembrie 3BBB/ acesta a fost de(ansat de
b&ncile cu capital str\in DB/""N$.
4espre b&ncile str&ine care operea'& n ;omnia/ un bancher romn a afirmat c& nu
sunt dect b&nci mici cu nume mari/ sau mai pe scurt buticuri bancare.2u toate acestea
ns&/ potri(it +N;/ acti(ele bilaniere ale b&ncilor cu capital str&in sau majoritar str&in
inclusi( sucursalele b&ncilor str&ine$/ au ajuns s& repre'inte peste DBN din acti(ele
sistemului bancar autohton/ n noiembrie !??" acela%i indicator repre'entnd doar !?/?DN.
<D
+.N.;./ Raport annual, 2000.
Pagina 2" din 83
+&ncile str&ine acord& o atenie mai mare clientelei repre'entate de persoanele fi'ice
fa& de concurentele autohtone. .ergnd pe ideea c& dac& nu ri%ti nu c%tigi/ sucursalele
b&ncilor str&ine %i asum& mai multe riscuri n ceea ce pri(e%te creditul acordat. 8n condiiile
economice ale ;omniei/ ponderea ridicat& a creditelor pe termen scurt repre'int& circa DDN
din portofoliu. Ia capitolul credite pe termen mediu/ este de reinut faptul c& spre deosebire
de sistemul bancar romnesc sucursalele b&ncilor str&ine %i asum& mai multe riscuri/
resursele acordate pe perioade mai mari de un an/ nsumnd n medie #3/!DN din totalul
acordat.
,trategia de'(olt\rii pe termen mediu a sistemului bancar (i'ea'& obiecti(e generale/
se refer\ la crearea unui sector format din b\nci puternice/ la di(ersificarea %i cre%terea
calit\ii ser(iciilor financiar-bancare/ la sporirea competiti(it\ii sistemului bancar. 8n calitate
de autoritate n domeniul (alutar/ +N; a elaborat strategia n domeniul liberali'\rii mi%c\rilor
de capital/ pre'entat\ ca 4ocument de po'iie n semestrul F al anului 3BB!/n timpul
pre%ediniei suede'e a CE
<@
. 8n domeniul mbun\t\irii cadrului legislati(/ o serie de acte
normati(e adoptate de +N; n cursul anului 3BBB merit\ o meniune special\. 6stfel/
reglement&rile pri(ind operaiunile de pia\ monetar\ efectuate de +N; %i facilit\ile de
creditare %i de depo'it acordate de aceasta b\ncilor a permis trecerea de la primatul
operaiunilor de atragere de depo'ite nspre operaiunile re(ersibile cu titluri de stat/ n paralel
cu prelungirea scadenei acestora9 statuarea operaiunilor de pia\ ca principal instrument al
politicii monetare a fost nsoit\ de implementarea acestora pe ba'\ de licitaie. Normele
pri(ind clasificarea creditelor %i plasamentelor/ precum %i constituirea/ regulari'area %i
utili'area pro(i'ioanelor specifice de risc de credit/ urm\re%te limitarea riscului de credit al
b\ncilor.)ot n domeniul prudenial/ normele actuale (i'ea'& conser(area ni(elului minim al
capitalului social al b\ncilor peste pragul stabilit de directi(ele europene D milioane euro$.
Fnstituiile financiare de tipul cooperati(elor de credit au intrat sub autoritatea +N; n ceea ce
pri(e%te autori'area/ reglementarea %i supra(egherea. )oate aceste acte normati(e/ precum %i
multe altele s-au circumscris aciunii de transpunere n legislaia naional\ a acYuis-ului
comunitar/ compatibile cu normele %i practicile Cniunii Europene n acest domeniu
<H
.
2onstrngerilor sub care a operat politica monetar& li s-a ad&ugat cea e*ercitat& de
dificult&ile manifestate %i n aceast& perioad& la ni(elul sistemului bancar/care a f\cut apel la
utili'area funciei de mprumut&tor de ultim& instan& a b&ncii centrale. 8ntr'ierile
consemnate n restructurarea sistemului bancar/ problemele generate de declararea
<@
+.N.;./ ,inte'a principalelor e(oluii economice/ financiare/ monetare %i (alutare n anul 3BBB.
<H
Fbidem
<@
.
Pagina 2# din 83
falimentului a dou& b&nci cu capital pri(at/ precum %i cri'a celui mai mare fond de in(estiii/
cu implicaii asupra riscului n sistemul bancar/ au necesitat n acest an sprijinul susinut al
autorit&ii monetare.6cesta s-a materiali'at n reacti(area creditului special/ soldat& cu
efectuarea unor noi injecii de lichiditate/ necesitatea minimi'&rii prejudiciilor astfel aduse
controlului lichidit&ii impunnd suplimentarea eforturilor de sterili'are ale b&ncii centrale.
Eforturile depuse n anii !???/ 3BBB %i 3BB! pe linia asan&rii %i consolid&rii sectorului
bancar ncep s& dea roade %i n pofida meninerii unor (ulnerabilit&i la ni(elul unor b&nci/
precum %i a scepticismului publicului larg/ sistemul bancar/n ansamblul s&u/ ncepe s& se
apropie din punct de (edere prudenial de cerinele impuse de integrarea european&.
1rogresele (iitoare (or depinde/ n mod hot&rtor/ att de meninerea intransigenei n
supra(egherea bancar& ct %i de mbun&t&irea climatului economic general din ;omnia/
%tiut fiind faptul c\ b&ncile nu pot fi/ n general/ mai bune dect clienii lor.
3.!.<. 2reditul7 coninut/ funcii %i forme
2reditul se afl& n strns& leg&tur& cu moneda. El se ba'ea'& fie pe formarea
re'er(elor de moned& n trecut economii$/ fie pe formarea unor re'er(e (iitoare/ respecti( pe
crearea de moned&. 4e aceea creditul de'(olt& mult tran'aciile economice. 2reditul
ndepline%te un rol deosebit n economiile contemporane
<"
7
[ transform& resursele b&ne%ti pasi(e n resurse acti(e/ nlesnind sporirea capitalului
real/ a produciei naionale9
[ contribuie la concentrarea acti(it&ilor economice n unit&i mari/ care sunt n
m&sur& s& se reali'e'e importante economii de scar&9
[ accelerea'& tran'aciile comerciale/ prin e*tinderea creditului comercial9
[ spore%te (ite'a de rotaie a monedei %i masa monetar& scriptural&/ contribuind astfel
la modificarea structurii masei monetare %i la asanarea circulaiei b&ne%ti9
[ stimulea'\ consumul/ prin e*tinderea creditului de consum cump&r&ri de bunuri cu
plata n rate$.
2reditul %i ser(iciile bancare s-au di(ersificat foarte mult/ manifestndu-se ast&'i ntr-
o mare di(ersitate de forme. 2reditul poate fi structurat dup& mai multe criterii7 natura
agenilor care recurg la credit9 moti(ele recurgerii la credite9 modalitatea garant&rii/ forma de
proprietate a debitorului.
4up& natura agenilor care recurg la credite/ creditul poate fi7 de consum %i de
producie. 2reditul de consum este folosit de menaje gospod&rii$ pentru cump&r&ri de bunuri
<"
2iurea F./ Economie politic. icroeconomie, Editura Cni(ersit&ii din 1ite%ti/ !???/ p.33!-33H.
Pagina 28 din 83
de folosin& ndelungat& cu plata n rate aparate electrocasnice/ mobil&/ autoturisme$ sau
pentru achi'iii imobiliare case/ terenuri$/ sau chiar pentru acoperirea unor cheltuieli curente
credite pe termen scurt$. 2reditul de producie este contractat de c&tre ntreprinderi pentru
cre%terea resurselor acestora/ a produciei %i a profitului.
1ornind de la moti(ele recurgerii la credite ale ntreprinderii de pild&$ deosebim dou&
categorii de credite7 creditul care asigur& funcionarea ntreprinderii credit pe termen scurt de
pn& la un an$/ credite pentru moderni'area echipamentelor credite pe termen mediu de pn&
la D ani$/ credite de de'(oltare credite pe termen lung de peste D ani$.
8n funcie de modalitatea de garantare a creditului/ acesta poate fi7 credit personal/
ba'at pe ncredere personal&/ %i credit real/ ba'at pe garanii materiale care angajea'&
patrimoniul debitorului7 bunuri mobiliare creditul pe amanet$/ hrtii de (aloare creditul
lombard$/ bunuri imobiliare - terenuri/ construcii/ cl&diri creditul ipotecar$.
4up& forma de proprietate a debitorului/ deosebim creditul pri(at/ acordat persoanelor
fi'ice %i juridice particulare/ %i creditul public/ la care recurg administraiile publice %i
societ&ile de drept public.
2reditul comercial este acordat de regul& cump&r&torului de c&tre furni'or/ sub form&
de (n'&ri de bunuri %i ser(icii cu plata la o dat& ulterioar&. 6cest tip de credit mbrac& forma
a%a-'iselor efecte de comer cambie$/ care cuprinde n general trata %i biletul la ordine dup&
unele p&reri %i cecul %i (arantul$. Efectul de comer este titlul negociabil care face do(ada
unei creane %i profitul purt&torului/ ntr-o sum& determinat& %i pl&tibil& imediat sau pe termen
scurt ?B 'ile$. 4ac& furni'orul are ne(oie de bani pn& la scaden&/ el poate apela la banc&
pentru a prelua ea cambia respecti(&. 6ceast& operaie de credit este numit& scontul unui efect
de comer/ iar rata dobn'ii pe care o percepe n continuare banca se nume%te ta*a rata$
scontului. +anca comercial&/ n funcie de ne(oi/ poate pre'enta cambia b&ncii de emisiune.
,e creea'& astfel creditul de rescont/ iar dobnda corespun'&toare se nume%te ta*a de scont
oficial& ta*a de rescont$.
8n esen&/ creditul comercial se deosebe%te deci de creditul bancar/ acordat de c&tre
b&nci %i alte instituii financiare.
3.!.#.2rearea oferta$ de moned&
:inanarea economiei se poate reali'a pe seama resurselor de economisire
autofinanare/ mprumuturi$ sau pe seama resurselor monetare/ adic& printr-o creare de
moned&. Fntermediari ntre mprumut&tori %i mprumutai/ b&ncile joac& un rol major n
crearea de moned&. +&ncile ofer& clientelei lor o mare (arietate de ser(icii. Ele adminisrea'&
Pagina 2$ din 83
conturile de depo'it/ nregistrea'& ordinele de burs&/ propun conturi sau planuri de economii
n scop imobiliar locuine$/ librete de economii/ conturi de economii n aciuni/ plasamente
di(erse. Ele schimb& de(i'e/ acord& credite persoanelor fi'ice %i juridice/ instrumentea'&
dosare pontru diferite case speciali'ate/ dispun de seifuri etc. 6cti(itatea bancar& corespunde
numeroaselor ne(oi ale paricularilor/ 6ceast& acti(itate necesit& mult& munc& %i birotic&. 4e
pild&/ ntr-o ar& ca :rana/ b&ncile folosesc apro*imati( tot atia angajai ca %i industria de
automobile<?.
2rearea monetar& re'ult& din trei operaiuni principale7 acordarea de credite
ntreprinderilor sau particularilor/ a(ansurile acordate statului %i cump&r&rile de de(i'e
str&ine. 6ceste operaiuni nseamn& de fapt moneti'area unei creane bancare7 creane asupra
economiei/ crean& asupra statului/ crean& asupra str&in&t&ii. 8n mod in(ers/ rambursarea de
credite/ de a(ansuri acordate )re'oreriei sau (n'area de de(i'e de c&tre b&nci pro(oac& o
reducere distrugere$ de moned&.
=peraiunile de credit formea'& principala surs& de moneti'are. 6ceasta poate lua
forma de creare de moned& scriptural& %i de emisiune de bilete de banc&.
+&ncile comerciale ofer& creea'&$ moneda scriptural& prin acti(itatea lor de
intermediere/ dublat& de o acti(itate de transformare. Ele aspir& economiile mprumut&torilor/
care %i ncredinea'& resursele n general pe perioade mai scurte/ pentru a furni'a mijloace de
finanare mprumutailor/ care se ndatorea'& ndeosebi pe termen mediu %i lung. 1rintr-un
simplu joc scriptic ast&'i semnalele scriptice de(in simple semnale electronice$ sau prin
transformarea bancar& utili'area resurselor pe termen scurt pentru a finana credite pe termen
mediu %i lung$/ o banc& poate produce moned&.
,-ar p&rea c& 5depunerile creea'& creditele. Este fals/ ntruct b&ncile 5injectea'& n
economie mult mai multe resurse financiare dect primesc ele de la deponeni. ,umele
suplimentare mprumutate pro(in din crearea monetar&. 4eci putem spune c& 5creditele
creea'& depo'itele.
,& presupunem c& o banc& acord& un credit unui client n sum& de !BB. 8n
contrapartid& banca obine o promisiune pentru rambursare un ansamblu de documente$
semnat& de mprumutat/ care are deci o datorie fa& de banc&. 6ceast& garanie repre'int& o
crean& pentru banc&/ numit& crean& asupra economiei/ nregistrat& n acti(ul bilanului
b&ncii. .oneda creat& figurea'& n pasi( suma ce aparine clientului$. 8n bilanul clientului/
moneda disponibil& apare n acti(/ iar datoria fa& de banc& n pasi( fig.3$.
.oneda scriptural& astfel creat& poate fi utili'at& de client/ fie pentru efectuarea de
pl&i prin cecuri sau prin (iramente/ decontarea f&cndu-se prin jocul de nscrisuri n conturile
Pagina 3% din 83
bancare/ fie prin con(ersia monedei scripturale n bancnote/ moned& acceptat& de toi agenii
economici.
+ilanul b&ncii +ilanul clientului
6cti( 1asi( 6cti( 1asi(
2rean&
asupra
economiei
!BB
2ont curent
al clientului
creditat
!BB
.oned&
disponibil& n
cont
!BB
4atorie fa&
de banc&
!BB
:ig.3. 2rearea monetar&
=ferta de moned& este asigurat& %i de +anca Naional&/ singura care poate emite bilete
de banc&. 8n primul rnd/ banca central& emite bilete pentru alimentarea ne(oilor de resurse
financiare ale statului. 8n al doilea rnd/ ea spore%te masa monetar& %i atunci cnd cump&r&
(alut& obinut& de agenii economici din e*porturi. 8n al trelea rnd/ banca central& este n
m&sur& s& controle'e %i s& influene'e lichiditatea bancar& a b&ncilor comerciale/ prin
operaiile de refinanare/ re'er(ele obligatorii %i rata de rescont.
1entru a aciona asupra lichidit&ii bancare %i a fa(ori'a sau frna$ crearea monetar&/
banca de emisiune poate s& creasc& sau s& reduc&$ posibilit&ile de refinanare/ astfel nct
b&ncile comerciale pot obine moned& numerar/ necesar& pentru a putea face fa& retragerilor
clientelei lor.
4e asemenea/ banca central& poate institui un sistem de re'er(e obligatorii care oblig&
b&ncile comerciale s& menin& soldul contului lor la un anumit (olum minim/ lucru care le
limitea'& posibilit&ile de acordare de credite. 4ac& disponibilit&ile b&ncilor coboar& sub
ni(elul re'er(elor obligatorii/ ele trebuie s& mprumute imediat bani lichi'i/ n general de la
banca central&/ pentru a se situa n limitele impuse de rata re'er(elor obligatorii. .ecanismul
re'er(elor obligatorii poate fi utili'at pentru cre%terea sau pentru reducerea lichidit&ii
bancare.
Cn alt instrument de control monetar la dispo'iia b&ncii centrale este rata de rescont.
6ceasta este rata dobn'ii prele(at& de banca central& cnd b&ncile comerciale doresc s&
mprumute moned& de la aceasta prin cedarea efectelor de comer rescontate.
1rin intermediul b&ncii centrale/ statul e*ercit& controlul asupra monedei - semn ntr-o
economie modern&.
Pagina 31 din 83
3.!.D. +a'a monetar& %i multiplicatorul creditului
1rocesul de potenare a masei monetare este cunoscut sub denumirile de multiplicator
monetar sau multiplicator de credit. :enomenul multiplic&rii este n esen& un proces de
e*pansiune a depo'itelor la (edere. = anumit& injecie de numerar generea'& o serie de
credite succesi(e/ care se rentorc n sistemul bancar. ,umele mprumutate de fiecare dat&
depind de rata re'er(elor dorite sau obligatorii$.
.ultiplicatorul monetar e*prim& (ariaia masei monetare ce re'ult& din (ariaia unei
u.m. introdus& n sistemul bancar sub form& de numerar ba'& monetar&$.
+a'a monetar& n sens strict$ este cantitatea de moned& central& bilete %i piese
metalice$ emis& de banca de emisiune.
8n general multiplicatorul monetar .
.
$ se poate determina pe ba'& de medie
geometric&/ fiind in(ersul ratei re'er(elor dorite sau obligatorii r $/ sau ca raport ntre masa
monetar& creat& .$ %i ba'a monetar& +
.
$.
r
!
.
.
=
. .
+ . . =

.
.
+
.
. =
2a orice multiplicator/ %i multiplicatorul monetar acionea'& att n sensul cre%terii/
ct %i n sens in(ers/ de reducere
#B
.
=ferta de bani cre%te de !Lr ori cnd are loc o injecie de numerar n sistemul bancar.
6re loc %i o contracie a ofertei de bani de ! L r ori cnd are loc o scurgere de moned&
central&.
;e'ult& clar acum c& +anca Naonal& poate m&ri sau restrnge masa monetar&/
folosind prghia re'er(elor obligatorii7 dac& r scade .. cre%te/ iar . cre%te corespun'&tor/ %i
in(ers.
3.!.@. Iimitele cre&rii de moned&
+&ncile %i ceilali intermediari se aseam&n& cu o firm& obi%nuit&. Ele au ca %i
ntrprinderile ncas&ri %i cheltuieli/ un cont de e*ploatare de echilibrat fiind organi'ate astfel
#B
4ornbusch ;./ :ischer ,./ acroeconomia traducere din limba engle'&$, Editura ,edona/ +ucure%ti/ !??H/
p.3?H-<B3.
Pagina 32 din 83
nct s& aduc& profit proprietarilor lor/ sunt supuse riscului insol(abilit&ii %i falimentului %i
trebuie s& fac& fa& concurenei.
1atru mecanisme intrinseci contribuie la limitarea creaiei de moned& de c&tre b&nci.
Cn al cincilea (ine din afar&/ este politica monetar& impus& de autorit&ile monetare.
1rima limit& este dat& de cererea de credite. 1enru ca banca s& de'(olte creditul este
necesar ca acesta s& fie solicitat de clieni. 2ererea de credite depinde de ritmul afacerilor %i
de rata dobn'ii. 6facerile nu sunt ntotdeauna rentabile. 6tunci cnd perspecti(ele sunrt
proaste/ ntrprinderile e'it& s& se angaje'e n proiecte noi/ mai ales dac& rata dobn'ii este
ridicat&. 2ererea de credite stagnea'&. +&ncile ar putea acorda mprumuturi/ dar le lipsesc
clienii.
6 doua limit& este 5scurgerea n distribuirea creditului de c&tre o banc&. +&ncile nu
pot s&-%i regle'e ntre ele conturile dect ntr-o moned& aceptat& de toate/ iar aceasta este
moneda +&ncii 2entrale. 2u ct o banc& (a a(ea o clientel& mai important&/ cu att mai u%or
(a recupera (iarmentele ce se operea'& ntre clienii s&i %i (a e(ita astfel s& recurg& la +anca
2entral& sau la piaa monetar&. 8n schimb/ cu ct scurgerile sunt mai numeroase/ cu att banca
(a fi ne(oit& s& apele'e ea ns&%i la alte b&nci %i (a obine n final profituri mai mici. = banc&
are deci interesul/ mai mult dect orice ntreprindere/ s& dein& un segment de pia&
imporatant. 2u ct num&rul de depun&tori %i de clieni este mai ridicat/ cu att cresc %ansele
ca efectuarea pl&ilor s& se fac& ntre ei. 6ceast& dorin& de a cuceri segmente de pia& e*plic&
de ce n anii fa(orabili e*pansiunii attea buticuri bine situate au f&cut loc ageniilor bancare.
Nici )re'oreria 1ublic& nu este ferit& de acest mecanism. )re'oreria crea'& moned&/
pl&tind/ prin cec po%tal/ funcionarii %i furni'orii statului. = parte r&mne n conturile
cecurilor po%tale circulnd de la un cont la altul. 4ar circuitul monetar al )re'oreriei nu este
nchis. El nu ar putea fi altfel dect ntr-o economie n care nu ar e*ista dect funcionari %i
maga'ine de stat. .aga'inele aparin patronilor pri(ai care se afl& n concuren&. 2reditul
este distribuit de b&nci/ aflate de asemenea/ n concuren&. ,istemul fiind mai descentrali'at/
este /a%adar/ mai comple*. 2&ci regulile de echilibru decurg n mod firesc din concurena
dintre b&nci.
;iscul afacerilor constituie a treia limit& a cre&rii monetare. +&ncile constituie o lume
prudent&. 1entru a mprumuta/ ele cer garanii %i e*plicaii. )rebuie s& se con(ing& c&
afacerea este s&n&toas& %i c& banii (or putea fi restituii la timp. 8n peiroadele dificile/ n care
falimentele sunt numeroase/ bancherii de(in mult mai prudeni.
1rofitul constituie a patra %i/ totodat&/ sinte'a celorlalte limite. 2a orice ntrepridere/
banca trebuie s& fie gestionat& astfel nct/ din jocul dobn'ilor ncasate %i pl&tite/ s&-%i poat&
Pagina 33 din 83
acoperi cheltuielile de funcionare %i s& obin& un profit normal pentru a se menine n ramur&.
+&ncile trebuie administrate cu pruden&/ supra(egheate %i limitate de +anca 2entral&/ care le
poate restrnge aciunea prin politica monetar&.
6 cincea limit& a cre&rii de moned& este tocmai politica monetar&. ;olul +&ncii
2entrale este de a armoni'a crearea de moned& cu politica economic& de ansamblu. Ea
trebuie s& asigure securitatea depun&torilor/ (erificnd gestiunea corect& a b&ncilor/
supra(eghind cecurile f&r& acoperire/ impunnd tuturor reguli de pruden&.
3.3. 2omportamentele monetare %i cererea de moned&
.oneda este un bun specific. 4e aceea comportamentele agenilor economici fa& de
moned& nu depind de calit&ile intrinseci ale diferitelor instrumente monetare/ fie ele chiar %i
aur/ ci de funciile pe care acestea le pot ndeplini
#!
.
3.3.!..obilurile cererii de moned&
4einerea de moned& de c&tre agenii economici repre'int& doar una din formele de
conser(are a bog&iei. Cn anumit patrimoniu poate fi deinut %i sub form& de in(estiii
financiare aciuni/ obligaiuni/ bonuri de te'aur$ sau propriet&i mobiliare. +ineneles c&
deinerea de moned& are un cost. 2ostul de oportunitate al deinerii de moned& este dobnda
sau alt& form& de (enit$ la care se renun& prin aceast& alegere/ n locul unui plasament
obligaiuniS$ 8nseamn& c& deinerea de moned& pre'int& un anumit a(antaj care trebuie s&
compense'e acest cost. .oti(aiile mobilurile$ cererii de moned& sunt legate de
caracteristica acti(elor monetare de lichiditate perfect&.
!. 1referina pentru lichiditate este determinat& n primul rnd de moti(ul tran'aciei.
8ntr-o economie monetar&/ moneda este utili'at& ca instrument de schimb pentru mijlocirea
tran'aciilor economice.
6stfel cererea de mas& monetar& este dependent& de (olumul total al tran'aciilor
1W$ %i de (ite'a de rotaie a monedei G$/ potri(it relaiei cunoscute 7 . X 1 W L G . 6ceast&
relaie poate suferi anumite corecii n funcie de amploarea creditului comercial/ respecti( de
raportul dintre (n'&rile pe datorie %i pl&ile n contul creditelor ajunse la scaden& n perioada
respecti(&.
#!
2iurea F./ Economie politic. icroeconomie, Editura Cni(ersit&ii din 1ite%ti/ !???/ p. 3<3-3<@.
Pagina 3 din 83
8ntruct masa monetar& are o determinare macroeconomic&/ nseamn& c& acest moti(/
moned& - tran'acie/ trebuie tratat la ni(elul tuturor acestor operaii din economie9 cererea de
moned& este deci funcie direct& de (enitul naional ]$.
,e impune ns& o preci'are. .oneda este o (ariabil& nominal&. 2ererea de moned&
este o cerere de ncas&ri reale (enitul naional raportat la indicele preurilor$.
3. .oti(ul precauiei repre'int& un alt mobil al cererii de lichidit&i. Este (orba de
preocuparea agenilor economici de a conser(a moned& pentru a putea face fa& unor
e(enimente nepre(&'ute accidente/ boal& etc.$ . Mi aici (enitul global ]$ este o (ariabil&
e*plicati(&. 2u ct un agent are un (enit mai mare cu att face fa& mai u%or nepre(&'utului.
<. .oti(ul speculaiei const& n faptul c&/ anumite condiii/ agenii prefer& acti(ele
monetare fa& de diferte titluri de (aloare/ generatoare de (enit. 6m (&'ut cu alt prilej c&
e*ist& o leg&tur& in(ers& ntre preul unei obligaiuni %i rata dobn'ii7 dac& rata dobn'ii
scade/ cursul obligaiunii cre%te %i/ in(ers/ dac& rata dobn'ii tinde s& creasc&/ obligaiunea (a
nregistra o reducere a cursului s&u.
3.3.3. 2ererea de moned&
2nd rata dobn'ii se situea'& la un ni(el foarte sc&'ut/ cursul titlurilor atinge un
ni(el ridicat. ;andamentul titlurilor raportul dintre (enitul fi* stabilit la emisiune %i preul
lor$ (a fi puin atracti(/ de unde preferina pentru lichiditate n a%teptarea unor plasamente
mai a(antajoase#3. 8n perioada de cre%tere a ratei dobn'ii n termeni reali$/ costul relati( al
deinerii de moned& este mai ridicat/ ntruct randamentul altor forme de acti(e cre%te#<.
1utem conclu'iona c& agenii doresc s& dein& moned& datorit& calit&ilor specifice de
lichiditate ale acesteia. 8n alegerile pe care le fac/ ei compar& acti(ele monetare cu celelalte
forme de acti(e7 cump&r& acti(e reale sau financiare cnd preul acestora este sc&'ut %i le
re(inde cnd preurile cresc. 2ererea speculati(& pentru bani se e*prim& ca funcie
descresc&toare de rata dobn'ii i$ .Pinnd cont deci de cele trei mobiluri %i de cele dou&
(ariabile e*plicati(e ale cererii de bani/ putem spune c& ecuaia cererii de moned& de(ine7
.
c
X f i/]$.
6ceast& funcie combin& cele dou& componente AeJnesiene ale cererii de moned&7 I!
X f]$ %i I3 X fi$/ este mai ridicat/ ntruct randamentul altor forme de acti(e cre%te.
1utem conclu'iona c& agenii doresc s& dein& moned& datorit& calit&ilor specifice de
lichiditate ale acesteia. 8n alegerile pe care le fac/ ei compar& acti(ele monetare cu celelalte
forme de acti(e7 cump&r& acti(e reale sau financiare cnd preul acestora este sc&'ut %i le
re(inde cnd preurile cresc. 2ererea speculati(& pentru bani se e*prim& ca funcie
Pagina 3! din 83
descresc&toare de rata dobn'ii i$.Pinnd cont deci de cele trei mobiluri %i de cele dou&
(ariabile e*plicati(e ale cererii de bani/ putem spune c& ecuaia cererii de moned& de(ine7
.
c
X f i/]$.
6ceast& funcie combin& cele dou& componente AeJnesiene ale cererii de moned&7 I!
X f]$ %i I3 X fi$.
,tabilitatea banilor %i echilibrele financiare %i monetare care o fac posibil& nu sunt de
conceput dect n condiiile e*istenei echilibrului general economic. 6cesta este definit ca un
raport de concordan& ntre un anumit potenial economic %i cerinele de produse/ cerine care
sunt att sociale ct %i indi(iduale .
)ermenul de echilibru deri(& de la cu(intele latine aegus/ care nseamn& egal %i libre/
care nseamn& balan&/ desemnnd egalitatea a dou& m&rimi m&surabile/ re(ersul st&rii de
egalitate fiind desemnat prin conceptul de de'echilibru
##
.
Echilibrul monetar este 0 mpreun& cu echilibrul financiar %i cel (alutar 0 o parte
component& a echilibrului (aloric/ iar acesta este la rndul s&u/ o parte component& a
echilibrului general economic. 6cest echilibru e*prim& proporionalitatea n cadrul diferitelor
sfere %i sectoare ale procesului de reproducie/ precum %i ntre aceste sfere %i sectoare.
Echilibrul general economic presupune o dimensionare a produciei/ circulaiei/
repartiiei %i consumului nct s& fie asigurat& o concordan& deplin& ntre necesit&ile de
resurse materiale %i resursele posibil de procurat9 ntre necesarul de for& de munc& %i fora de
munc& de care dispune economia9 ntre necesarul de resurse financiare %i posibilit&ile de
procurare9 ntre (eniturile b&ne%ti ale populaiei %i posibilit&ile de acoperire a acestora cu
bunuri %i ser(icii/ ntre resursele (alutare necesare %i resursele posibil de utili'at. Este (orba
de un (olum %i o structur& a resurselor materiale/ de for& de munc&/ financiar-monetare %i
(alutare ce corespund ne(oilor %i posibilit&ile economiei naionale ntr-o perioad& de timp
determinat&#D.
8n (i'iunea filo'ofic&/ conceptul de echilibru e*prim& un moment esenial al
stabilit&ii sistemelor dinamice#@.
8n condiiile economiei cu pia& concurenial&/ echilibrul economic se manifest& sub
forma unei st&ri proprii pieei/ generat& de aciunea agenilor economici n calitatea lor de
produc&tori 0 (n'&tori %i de cump&r&tori 0 consumatori. 6genii economici produc&tori
##
ic dicionar enciclopedic/ +ucure%ti/ Editura Enciclopedic&/ !?H3/ p.<!@.
Pagina 3" din 83
CAPITOLU
L
3
ECHILIBRUL MONETAR I
ECHILIBRUL MACROECONOMIC
urm&resc ma*imi'area profiturilor lor/ n timp ce agenii economici consumatori/ satisfacerea
trebuinelor lor. 4in modul de aciune %i de comportare a acestor ageni economici de pia&/ n
funcie de propriile lor interese/ echilibrul economic concurenial apare sub forma raportului
dintre cererea %i oferta ce se manifest& pe pieele bunurilor economice/ de capitaluri %i de
munc&/ care/ n unitatea %i interdependena lor/ repre'int& forma de e*isten& a echilibrului
macroeconomic#H.
.ecanismele de transmisie a politicii monetare/ repre'entate de fluctuaiile ratei
dobn'ii/ constituie o tem& clasic& a literaturii economice contemporane. 6ceste fluctuaii
repre'int& elementul esenial al mecanismului de transmisie a politicii monetare e(ideniat cu
ajutorul modelului AeJnesist/ cunoscut sub denumirea de modelul F,-I./ un ade(&rat
cadru de referin& pentru macroeconomie. :luctuaiile ratei dobn'ii nu pot s& mai joace acest
rol deoarece economia depinde de (enit %i nu de rata dobn'ii. 6ceast& interpretare n teoria
clasic& %i n concepia lui K... VeJnes#" necesit& mai nti o reformulare a faimoasei condiii
de echilibru economiile sunt egale cu in(estiiile$ , X F/ in(estiia fiind o funcie
descresc&toare$ de rata dobn'ii. 4eoarece m&rimea in(estiiilor F$ depinde de e(oluia ratei
dobn'ii/ iar cea a economiilor ,$/ de e(oluia (eniturilor/ dinamica in(estiiilor %i a
(eniturilor se afl& n raport in(ers cu cea a ratei dobn'ii.
<.!. Natura monetar& a ratei dobn'ii
<.!.!. ;olul pieelor monetar - financiare
8n &rile puternic industriali'ate s-au produs mutaii profunde n ultimele dou& decenii
n ceea ce pri(e%te sistemul financiar %i modalit&ile de finanare a economiei. Esena acestui
proces a constat n faptul c& acest sistem a c&p&tat ast&'i o importan& co(r%itoare n
economiile moderne/ chiar dac& sub aspectul sructurii sale/ asist&m la o trecere treptat& de la
o economie de ndatorare/ n care b&ncile joac& un rol hot&rtor n finanarea acti(it&ii
economice/ la o economie de piee financiare/ unde pieele de capitaluri joac& un rol
determinant.
:inanarea unei economii are dou& categorii de surse7 finanarea intern&/ ba'at& pe
surse proprii autofinanare$/ %i finanarea e*tern&/ asigurat& de sistemul financiar. :inanarea
e*tern& poate fi indirect&/ cnd se recurge la credite bancare/ sau direct&/ cnd se face apel la
piaa financiar&.
,ituaia agenilor economici cu pri(ire la economisire %i in(estiie este diferit& %i se
poate traduce fie printr-o capacitate de finanare/ fie printr-o ne(oie de finanare. = parte
dintre agenii economici/ cum sunt ntreprinderile/ statul/ comunit&ile locale nu obin o
Pagina 3# din 83
economie suficient& pentru a acoperi n totalitate in(estiiile lor global deficitari la acest
capitol$. 6lii/ n special menajele/ dispun de economii mai mari dect ne(oile proprii de
in(estiii global e*cedentari la asemenea resurse$. 2apacitatea de finanare a unora ser(e%te
la acoperirea ne(oilor de finanare ale altora. 6ceast& compensare se reali'ea'& prin
intermediul sistemului financiar/ care intermedia'& diferite transferuri de capital ntre agenii
economici.
1iaa monetar-financiar& ndepline%te dou& funcii fundamentale7 finanarea economiei
prin mobili'area economiilor pe termen scurt sau lung %i fa(ori'area circulaiei capitalurilor
e*istente.
!. 1rin intermediul depo'itelor bancare %i a plasamentelor pe termen lung aciuni/
obligaiuni$/ piaa monetar-financiar& constituie un instrument de colectare a economiilor.
,pre deosebire de b&nci/ care transform& %i ele lichidit&ile n credite pe termen mediu sau
lung/ instituiile pieei financiare ofer& in(estitorului o rentabilitate medie mai mare/ iar
utili'atorului un cost mai sc&'ut.
3. 8n al doilea rnd/ piaa monetar- financiar& permite capitalurilor disponibile s&
circule/ s& de(in& acti(e/ %i s& asigure soluionarea unor probleme de succesiune/ de
restructurare/ de concentrare etc.
8n ultimele dou& decenii a a(ut loc/ n &rile de'(oltate/ o amplificare a rolului pieelor
financiare %i o anumit& unificare a acestora. .ai mult/ ca %i economiile/ aceste piee se
mondiali'ea'& %i sunt de acum aproape n ntregime interconectate. Ele tr&iesc n simbio'&/ se
alimentea'& din acelea%i surse/ au acelea%i probleme. 6cum/ n pragul celui de-al treilea
mileniu/ marea pia& financiar& f&r& frontiere prinde contur.
1iaa monetar& este o pia& specific&/ prin obiectul tran'aciilor moneda numerar %i
moneda scriptural&$ %i prin preul specific rata dobn'ii$. 2re%terea rolului monedei n
economiile moderne amplific& %i importana pieei monetare n ansamblul pieelor.
1iaa monetar& este locul de ntlnire %i confruntare dintre cererea %i oferta de
moned&/ care se ajustea'& la un anumit pre specific rata dobn'ii$
#?
. 4e%i obiectul
tran'aciei este omogen/ piaa monetar& este o pia& imperfect&/ puternic reglementat& %i
dominat& de un num&r redus de ofertani pia& de oligopol$.
<.!.3. ,ensul noiunii de dobnd&
#?
2iurea F./ Economie politic. acroeconomie, Edit. Cni(ersit&ii din 1ite%ti/ !???/ p.<<@-<<H.
Pagina 38 din 83
4obnda a c&p&tat e*plicaii %i sensuri diferite. 8n sens larg/ ea repre'int& 5preul
specific pl&tit pentru utili'area ser(iciilor capitalului %i/ totodat&/ (enitul nsu%it de
proprietarul oric&rui capital antrenat ntr-o acti(itate economic&
DB
.
4ac& dintr-un moti( sau altul/ un acti( oarecare un automobil/ un strung/ o u'in&$
este destinat (n'&rii/ preul acti(ului este suma cu care stocul de capital poate fi cump&rat.
Fntrnd n posesia unui acti(/ cump&r&torul dobnde%te un drept asupra flu*ului (iitor de
ser(icii pe care stocul respecti( de capital l (a furni'a.
2e sum& (a fi dispus s& pl&teasc& un cump&r&tor pentru dobndirea unui acti(T Este
clar c& r&spunsul depinde de m&rimea chiriilor care (or fi pl&tite n (iitor n schimbul
ser(iciilor capitalului n timpul duratei sale de (ia&. 4ar preul acti(ului nu re'ult& dintr-o
simpl& adiionare a acestor chirii. 1entru a g&si r&spunsul la aceast& ntrebare trebuie s&
preci'&m rolul timpului %i al dobn'ilor.
8n sensul restrns al noiunii/ dobnda este e*cedentul ce re(ine proprietarului de
capital dat cu mprumut. 8n acest sens dobnda este legat& ndeosebi de capitalul b&nesc
mprumutat/ fiind considerat& drept r&splat& pentru folosina numerarului cedat pe un timp
determinat.
4obnda repre'int& preul riscului capitalului mprumutat un triplu risc$7 riscul ca
mprumutul s& nu fie restituit la timp/ riscul deprecierii monetare ca urmare a inflaiei/ riscul
de a nu obine un c%tig mai mare prin folosirea capitalului n alte plasamente aciuni/
obligaiuni/ in(estiii propriiS$
D!
. 8n acest sens/ dobnda mbrac& mai multe forme7
dobnda pe piaa monetar& ce se aplic& mprumuturilor pe termen scurt contractate
ntre b&ncile comerciale/ precum %i ntre acestea %i banca de emisiune9
dobnda bancar& de ba'&/ care se practic& pentru remunerarea certificatelor de
depo'ite sau pentru bonurile de te'aur9
dobnda pentru creditele acordate ntreprinderilor/ care const& din dobnda bancar& de
ba'& la care se adaug& un agio plus$ stabilit n funcie de tipul de credit %i de situaia
economic& a celui care se mprumut&9
dobn'i pentru remunerarea obligaiunilor plasamente pe termen lung$9
di(idende pentru remunerarea aciunilor deinute la societ&ile pe aciuni9
dobnda perceput& la operaiunile de scontare ta*a scontului$ %i rescontare ta*& de
rescont$ a efectelor de comer cambii$.
DB
;ichard 2. IipseJ/ V. 6lec 2hrJstal/ Edit. Economic&/ +ucure%ti/ 3BB3/p. D"B-D"!.
D!
;ichard 2. IipseJ/ V. 6lec 2hrJstal/ Edit. Economic&/ +ucure%ti/ 3BB3/p. D"#-D"D.
Pagina 3$ din 83
<.!.<. ;atele dobn'ii7 preul banilor
.&rimea dobn'ii poate fi apreciat& ca m&rime relati(& rata dobn'ii$ %i ca m&rime
absolut& masa dobn'ii$.
;ata dobn'ii i$ repre'int& preul pl&tit pentru a dispune de !BB unit&i monetare
mprumutate pe timp de un an. Ea repre'int& raportul procentual ntre masa dobn'ii 4$ %i
capitalul mprumutat i X 4L2 !BB$.
.&rimea absolut& a dobn'ii/ sau masa dobn'ii 4$ este suma ncasat& L pl&tit&
pentru capitalul mprumutat %i se determin& n dou& (ariante7 dobnd& simpl& %i dobnd&
compus&
D3
.
!. 8n condiiile n care dobnda nu este capitali'at&/ m&rimea dobn'ii simple se
determin& ca produs ntre rata dobn'ii i$/ capitalul a(ansat 2
i
$ %i num&rul de ani de
mprumut n$7
4 X i 2
i
n 9
= asemenea situaie presupune ca dobnda s& fie achitat& la sfr%itul fiec&rui an.
3. 8n practic& dobnda simpl& nu prea este folosit&/ dar constituie punctul de plecare
pentru calculul dobn'ii compuse/ care presupune capitali'area dobn'ii transformarea
dobn'ii n capital$ cnd se calculea'& %i dobnd& la dobnd&7
4 X 2n - 2i 9 2n X 2i ! R i$n
2n - suma cu(enit& proprietarului dup& n ani de folosire a capitalului/ format& din
capitalul iniial 2i$ %i dobnda cu(enit& 4.
4obnda compus& este larg utili'at& n acti(itatea b&ncilor/ caselor de economii %i
altor instituii financiare.
<.!.#. 4obnda nominal& %i real&
4istincia dintre rata nominal& %i rata real& a dobn'ii este foarte important&. ;ata
nominal& este rata stabilit& pentru o anumit& operaie plasament/ mprumut$. .&rimea ratei
nominale este influenat& de numeroase mprejur&ri/ dar n primul rnd de raportul dintre
cererea %i oferta de fonduri mprumutate. 8n ipote'a unor piee cu concurena perfect&/ rata
dobn'ii are la ba'& principiul preului de echilibru fig.<$.
D3
2iurea F./ Economie politic. icroeconomie, Edit. Cni(ersit&ii din 1ite%ti/ !???/ p.3!3-3!D9
Pagina % din 83
2ererea de capital din partea firmelor de afaceri ca %i de la alte categorii de ageni$
este determinat& de m&rimea profitului obinut de acestea9 fiecare cerere repre'int&/ de fapt/
un proiect de in(estiie. 4ac& dobnda pl&tit& pentru banii mprumutai este mai mic& dect
profitul scontat de pe urma in(estiiilor/ cererea de fonduri mprumutate cre%te. 2nd
capitalul mprumutat nu mai aduce nici m&car un (enit egal cu dobnda/ scade cererea de
capital pe pia&/ iar in(estiiile se reduc.
,ursa7 2iurea F./ Economie politic&. .icroeconomie/ Edit. Cni(ersit&ii din 1ite%ti/
!???.
=ferta de fonduri mprumutate este determinat& de economiile f&cute de agenii
economici/ ndeosebi de menaje. Economiile populaiei apar atunci cnd (enitul nu este
cheltuit n ntregime pentru consum. Economiile ntreprinderii sunt formate din profiturile
nedistribuite %i din amortisment/ mpreun& formnd sursele de autofinanare.
1rin intermediul instituiilor financiare/ economiile se transform& n ofert& de capital.
= rat& a dobn'ii mai ridicat& stimulea'& nclinaia spre economii %i cre%terea/ n consecin&/
a ofertei de credite.
1rocesul inflaionist are efecte negati(e asupra ratei dobn'ii. = rat& real negati(&
corespunde unei pierderi de putere de cump&rare a capitalului iniial. 1entru a calcula rata
real& a dobn'ii trebuie s& sc&dem rata inflaiei din rata nominal&/ potri(it urm&toarei relaii7
;ata real& a dobn'ii X rata nominal& a dobn'ii - rata inflaieiD<

<.!.D. 4eterminarea ratei dobn'ii
,chema clasic& preAeJnesian&$ a determin&rii ratei dobn'ii era e*trem de simpl&7 ea
consta n utili'area legii cererii %i ofertei de capital. ,e considera oferta ca o ofert& de
economie economisire$/ aflat& n raport direct proporional cu rata dobn'ii. 2ererea era %i n
sistemul clasic o cerere de fonduri de in(estiii/ adic& o funcie descresc&toare de rata
dobn'ii. Fntersecia dintre curbele economiei ,$ %i in(estiiei F$ repre'int&/ potri(it acestei
e*plicaii/ punctul care determin& rata dobn'ii de echilibru/ care asigur& egalitatea dintre
economie %i in(estiii fig.#$.
Pagina 1 din 83
&ig'3' (ata dob)nzii de echilibru
2ererea de
fonduri
mprumutate
=ferta de fonduri
mprumutate
2
e
:onduri mprumutate 2$
mprumutate
i
N
i
e
E
VeJnes a abordat din alt& perspecti(& problema determin&rii ratei dobn'ii. El
consider& rata dobn'ii ca preul pl&tit pentru deinerea de moned&/ a(nd ca funcie de a
asigura sau de a restabili echilibrul ntre oferta %i cererea de lichiditate/ la o preferin& dat&
pentru lichiditate.
8n primul rnd/ VeJnes arat& c& economia nu este gu(ernat& de rata dobn'ii/ ci de
ni(elul (enitului global utili'at pentru consum %i pentru economie$. 6bia din momentul n
care a fost luat& deci'ia cu pri(ire la (olumul economiei/ se pune ntrebarea sub ce form& (a
fi deinut& economia. 6ici inter(ine rata dobn'ii. 4eci/ economia este funcie de (enitul
global naional$/ iar acesta este funcie de cererea de moned&. 2nd cantitatea de moned&
scade/ rata dobn'ii cre%te. 4eci/ rata dobn'ii este determinat&/ n e*plicaia AeJnesian&/ de
oferta de moned& %i de nclinaia spre deinerea de moned&.
!???.
8n al doilea rnd/ te'auri'area cap&t& un rol central n anali'&. 1n& la VeJnes se
considera c& te'auri'area n-a(ea dect o importan& marginal& n economie9 economia era
aproape imediat plasat&/ adic& rein(estit&. Ia VeJnes/ termenul de moned& de speculaie nu
este altce(a dect o form& de te'auri'are / mult mai modern& %i cu att mai important&. Este
foarte posibil ca o parte mai mult sau mai puin important& din economie s& fie te'auri'at& %i
s& de(in& astfel economic steril&.
Natura monetar& a ratei dobn'ii n anali'a AeJnesian& n-a pus cap&t contro(ersei
legat& de determinarea acesteia/ dnd na%tere la opinii %i pro neoAeJnesian$ %i contra
monetarism$
D#
.
<.3. 2ondiiile de echilibru pe piaa bunurilor
1rogresul economic se reali'ea'& prin confruntarea unor fore opuse care generea'&
echilibre %i de'echilibre economice. 1roblematica echilibrului economic a de(enit o
preocupare cu totul deosebit& pentru %tiina economic& odat& cu intensificarea de'echilibrelor
n economiile de pia& moderne/ manifestate prin fenomene de cri'& economic&/ inflaie %i
%omaj
DD
.
D#
;ichard 2. IipseJ/ V. 6lec 2hrJstal/ Edit. Economic&/ +ucure%ti/ 3BB3/p. D"#-D"D
DD
2iurea F./ Economie politic. acroeconomie, Edit. Cni(ersit&ii din 1ite%ti/ 3BBB/ p.<!B-<!#9
Pagina 2 din 83
:ig.#. 4eterminarea ratei dobn'ii n concepia clasic&
F X , F/ ,
i
i
e
,
F
<.3.!. .odelul elementar de echilibru
2onceptul de echilibru desemnea'& acea stare a relaiilor dintre (ariabilele unui
sistem care nu tind s& se modifice dac& respecti(a stare nu este perturbat&. 4e'echilibrul
e*prim& pierderea echilibrului/ adic& acea stare n care nu mai e*ist& concordan& ntre
(ariabilele sistemului respecti(.
Echilibrul economic general apare sub forma raportului dintre cererea global& %i
oferta global&/ care se manifest& pe toate pieele7 de bunuri %i ser(icii/ de moned&/ de capital/
de munc&.
1utem spune deci c& echilibrul macroeconomic e*prim& acea stare a pieei naionale
n ansamblul s&u/ caracteri'at& printr-o concordan& relati(& a cererii %i ofertei agregate/
abaterile dintre ele ncadrndu-se n limitele considerate normale.
6%a cum proced&m cnd anali'&m echilibrul parial al unei piee/ abord&m %i acum
problema echilibrului general n sens economic %i nu n sens de identitate contabil&. 6ceast&
identitate nu ne spune nimic despre comportamentul economic al agenilor economici/ despre
proiectele sau inteniile lor. 8n aceast& optic&/ curbele ofertei agregate %i cererii agregate
e*prim& proiecte de producie %i de consum/ intenii de (n'are %i de cump&rare la ni(elul
tuturor segmentelor de pia&. Echilibrul este atins n punctul de intersecie al celor dou&
curbe/ respecti( n punctul n care inteniile participanilor la tran'acii (n'&tori %i
cump&r&tori$ coincid.
4e aceea/ transpunnd acela%i raionament %i n domeniul macroeconomiei/ (om
aborda componentele ofertei globale %i cererii globale - consumul/ economia/ in(estiiile - nu
ca m&rimi efecti(e/ constatate/ ci ca m&rimi intenionale/ proiectate/ dorite.
1entru a demonstra n final c& nu e*ist& dect un singur ni(el de echilibru al
produciei (enitului$ naionale/ (om simplifica mult modelul de echilibru. Gom considera o
economie nchis&/ f&r& stat/ unde toate (ariabilele economice sunt e*primate n preuri
constante. Gom admite totodat& c& doar menajele economisesc/ iar ntreprinderile in(estesc.
8n acest cadru/ (enitul disponibil %i produsul naional sunt identice %i le (om nota cu ].
8n cadrul modelului elementar oferta global& este dat& de produsul naional net
(enitul disponibil$/ egal cu consumul intenional %i economia intenional&. 1utem scrie deci o
prim& ecuaie de definiie

! C =
+ S
!$
Pagina 3 din 83
2ererea global& este definit& de suma cererilor de bunuri de consum 2$ %i a cererilor
de bunuri de in(estiii/ ceea ce constituie o alt& ecuaie de definiie7
D C I = +
3$
8n consecin&/ ni(elul produciei de echilibru ]$ care s& satisfac& cererea global& 4$
presupune urm&toarea condiie general& de echilibru7

! D =
4in acest sistem de trei ecuaii cu patru necunoscute ]/ 4/ 2/ F$ se poate deduce o
alt& ecuaie7
( ) ( ) F 2 , 2 F 2 4 , 2 ] + = + + = = + =
4e unde re'ult&/ prin simplificare o nou& condiie de echilibru ]$/ echi(alent& cu
condiia general& <$
D@
7
S I ! D = =

4eci pot fi descrise dou& moduri echi(alente ale condiiei de echilibru pe piaa
bunurilor %i ser(iciilor7 e*ist& echilibru macroeconomic dac& %i numai dac& oferta agregat&
este egal& cu cererea agregat& ]X4$/ respecti( dac& economia proiectat& este egal& cu
in(estiia proiectat& , X F$.
;epre'entarea grafic& a ni(elului de echilibru fig.D$ ne ofer& o imagine (i'ual&
pri(ind cele dou& condiii alternati(e %i echi(alente de echilibru. :uncia consumului este dat&
de ecuaia 2 X a R b]/ unde a este consumul autonom/ iar b este panta curbei consumului/
respecti( nclinaia marginal& spre consum.

!???.
Fn(estiia net& proiectat& este independent& de (enit F X F$/ fiind repre'entat& printr-
o dreapt& paralel& la a*a absciselor. 6tunci cererea global& re'ult& din nsumarea funciei de
consum %i a funciei de in(estiii/ 4 X 2 R F.
4reapta de #Do bisectoarea$ repre'int& utili'area (enitului disponibil ] generat de
proiectele de producie. Este (orba de funcia ofertei globale/ a c&rei ecuaie este ] X 2 R ,DH
.
Este ct se poate de e(ident c& nu e*ist& dect un singur ni(el de echilibru al (enitului
]o$/ reliefat ns& de dou& puncte alternati(e %i echi(alente care se situea'& pe aceea%i
D@
2iurea F./ Economie politic. acroeconomie, Edit. Cni(ersit&ii din 1ite%ti/ 3BBB/ p.<!B-<!#9
Pagina din 83
&ig'*' (eprezentarea echilibrului enitului naional
G X 2 R ,
G X 2 R F
2 X a] R b
2
,
F
*
*
, X ] - a]R b$
2
B
]
B
]
F X F
(ertical& a (enitului ]B7 punctul * aflat la intersecia funciei cererii globale cu funcia ofertei
globale ] X 4$ %i punctul * situat la intersecia funciei economiei cu funcia in(estiiei , X
F$.
=bser(&m de asemenea c& deasupra punctului de echilibru ]
B
/ cererea global& se
situea'& sub bisectoare 4 < ]$/ e*istnd o in(estiie in(oluntar& sub form& de stocuri
ne(ndute. 8ntr-o astfel de situaie/ producia tinde s& se reduc&/ respecti( (enitul tinde s& se
deplase'e n direcia lui ]
B
. 2nd ns& (enitul naional se situea'& sub ni(elul de echilibru/
cererea global& este superioar& ofertei globale 4 > ]$/ ceea ce nseamn& c& stocurile
ntreprinderilor se diminuea'&. 8n acest ca' producia tinde s& creasc& spre ni(elul de
echilibru ]
B
. 8n principiu/ putem nelege nu numai cum se determin& un echilibru/ ci %i cum
se poate asigura un echilibru stabil. 6tunci cnd (enitul naional se ndep&rtea'& de punctul
de echilibru/ e*ist& fore care tind s&-l readuc& la acest ni(el.
<.3.3. 2oninutul %i rolul in(estiiei
4ac& ntr-un model de tip agregat/ in(estiia este considerat& e*ogen&/ independent&
de (enit/ schimbarea pe care o introducem aici se refer& la determinarea in(estiiei/ la
pre'entarea unei funcii de in(estiie care (a duce la reformularea condiiilor de echilibru pe
piaa bunurilor %i la pre'entarea curbei F,.
Fn(estiia joac& un rol deosebit de important ntr-o economie/ constituind o important&
(ariabil& strategic&. 6nali'a e(oluiei pe termen lung a economiei mondiale reliefea'& o
strns& corelaie ntre rata de in(estiie procentajul in(estiiei n produsul intern brut$ %i rata
de cre%tere economic&.
8n teoria AeJnesian& in(estiia este actul economic fundamental care determin&
cre%terea (enitului global/ constituind dup& consum a doua component& important& a cererii
globale. 8n aceast& (i'iune in(estiia este considerat& tot o cheltuial& care se face din (enit.
Noiunea economic& de in(estiie este diferit& de sensul curent de in(estiie
financiar&$ care corespunde unui plasament n acti(e financiare cump&rare de aciuni/
obligaiuni/ bonuri de te'aurS$. Fn(estiia este o cheltuial& pentru achi'iia de acti(e fi'ice
ma%ini/ construcii/ echipamente/ cre%teri de stocuri. 8ntr-o ntreprindere/ in(estiia este o
cheltuial& destinat& meninerii sau cre%terii potenialului producti(. Fn(estiia net& a
ntreprinderii cuprinde trei componente7 achi'iii de echipamente/ construcii noi/ (ariaia
net& a stocurilor
D"
.
D"
2iurea F./ Economie politic. acroeconomie, Edit. Cni(ersit&ii din 1ite%ti/ 3BBB/ p.<!@-<!?.
Pagina ! din 83
8ntr-o economie/ ntreprinderile nu sunt singurele care in(estesc. ,tatul in(este%te n
echipamente colecti(e infrastructuri/ %coli/ spitale etc.$/ n timp ce in(estiiile menajelor sunt
concreti'ate n achi'iiile de locuine. Efectul tehnico-economic al in(estiiilor se
materiali'ea'& a%adar n cre%terea stocului de capital fi*/ a celui de capital circulant/ n
sporirea spaiului de locuit %i confortului familial.
4eci'iile de in(estiii le aparin produc&torilor/ ntreprin'&torilor care hot&r&sc s&-%i
de'(olte capitalul tehnic. 4ar care este moti(aia in(estitorului T
8ntreprinderile in(estesc ntr-un capital fi'ic nou pentru c& pre(&d posibilit&i de
cre%tere a produciei lor in(estiii de capacitate$/ sau pentru c& ele (i'ea'& s& diminue'e
costurile de producie recurgnd la metode de producie mai capitaliste/ care utili'ea'& mn&
de lucru sau consumuri intermediare n cantit&i mai reduse in(estiii de producti(itate sau de
raionali'are$.
8n fiecare ca'/ moti(aia incitaia$ de a in(esti este o problem& de pre(i'iune7 este
(orba despre a e(alua randamentul scontat al in(estiiei pe toat& durata de utili'are.
8ntreprinderea trebuie s& compare a(antajele instal&rii noilor echipamente - profiturile
suplimentare - cu costul in(estiiei. 1roblema de principiu care se pune este de a %ti dac& rata
profitului estimat& pentru noua in(estiie este superioar& sau cel puin egal& cu rata dobn'ii
care trebuie s& fie pl&tit& pentru fondurile mprumutate pentru a achi'iiona noile acti(e
fi'ice. 2hiar dac& in(estitorul ar dispune de surse proprii autofinanare$ problema s-ar pune
n aceia%i termeni7 ntreprinderea trebuie s& se ntrebe dac& noua in(estiie se (a solda cu un
randament cel puin la fel de ridicat ca cel pe care l-ar obine dac& %i-ar plasa fondurile n
depo'ite bancare cu dobnd&$. Fndiferent de natura surselor de finanare/ situaia este aceea%i7
se (a in(esti dac& %i numai dac& rata de randament pre(&'ut& pentru noul capital fi'ic este
superioar& ratei dobn'ii n (igoare pe pia&.
Este (orba n esen& de o aplicaie a ratei dobn'ii7 determinarea (alorii pre'ente a
unor flu*uri de (enituri (iitoare. ,e nume%te actuali'are operaia care const& n calcularea
(alorii actuale a unei creane/ (aloarea sa n n ani fiind cunoscut&. 8n aceast& mprejurare (om
lua rata dobn'ii ca rat& de actuali'are.
Mtim c&7
C
n
( ) = + C i
i
n
!
/ iar
( )
n
n
i
i !
2
2
+
=
1utem spune c& i desemnea'& rata dobn'ii de pia& sau rata de randament a acti(elor
fi'ice e*istente9 el poate fi considerat ca cost al unui mprumut obinut sau ca randament al
unui credit acordat cu dobnd&.
Pagina " din 83
Gom nota rata de randament a unei in(estiii noi cu r pe care o (om numi %i eficiena
marginal& a in(estiiei sau eficiena marginal& a capitalului. Not&m totodat& cu ;
n
profitul
pre(&'ut a se obine cu noua in(estiie fi'ic& n cursul perioadei n %i cu 2
i
costul de achi'iie
origine$ al unui acti( fi'ic. 6tunci putem scrie c&7
( )
C
"
r
i
n
n
=
+ !

2onsidernd c& 2
i
%i ;
n
sunt cunoscute sau estimate/ putem calcula rata de randament
a in(estiiei r $
D?
in(estitie de
i in(estitie
legate
tul cos
(iitoare e profituril
i in(estitie
randament
a
de rata
=
2a atare ntreprin'&torul raional (-a compara eficiena marginal& a proiectului de
in(estiii pe care l are n (edere cu rata dobn'ii. 4in punct de (edere economic deci'ia de
in(estiii (a fi raional& dac& r i. ,e poate considera n fond c& r este rata de randament
intern a capitalului in(estit din economii proprii$/ n timp ce i este rata e*tern& de randament/
ntruct ea corespunde c%tigurilor pe care le-ar obine ntreprinderea dac& %i-ar plasa
fondurile n e*terior sub form& de depo'ite bancare sau achi'iii de titluri de (aloare$@B.
<.3.<. :uncia de in(estiie
Fn(estia depinde de rata dobn'ii %i de eficiena marginal& a capitalului specific&
fiec&rui proiect de in(estiii. = cre%tere a ratei dobn'ii determin& o renunare la unele
proiecte de in(estiii/ dup& cum o reducere a ratei dobn'ii face posibil& implementarea altor
proiecte de in(estiii. E*ist& deci o relaie descresc&toare ntre in(estiia F %i rata dobn'ii i/
adic& cererea de in(estiii/ pentru orice ntreprindere/ (aria'& n funcie in(ers& de rata
dobn'ii.
. 2a orice funcie de cerere/ funcia cererii de in(estiii poate fi repre'entat&/ prin
agregare/ pentru ansamblul ntreprinderilor/ n form& grafic& printr-o curb& %i n form&
algebric& printr-o ecuaie. 8n fig.@. este pre'entat& curba cererii de in(estiii/ care descrie
relaia ntre rata dobn'ii %i ni(elul cererii de in(estiii

!???.
D?
2iurea F./ Economie politic. acroeconomie, Edit. Cni(ersit&ii din 1ite%ti/ 3BBB/ p.<!?-<3B.
Pagina # din 83
i
i
!
i
B
F
!
F
B
F
:ig. @. 2urba cererii de in(estiie
6m apelat %i de ast& dat& la modelul mai comod al unei funcii liniare/ care se
pretea'& %i la o formali'are algebric& mai riguroas&. 1entru un pre dat al noilor bunuri de
echipament %i pentru anticipaiile date ale flu*ului de profituri pe care le (or genera aceste
bunuri n (iitor/ o cre%tere a ratei dobn'ii (a diminua num&rul de proiecte al c&ror randament
acoper& costul de oportunitate al fondurilor utili'ate. 2nd rata dobn'ii cre%te de la i
B
la i
!
/
in(estiia intenional& scade de la F
B
la F
!
. 1re'entarea algebric& obi%nuit& a funciei cererii de
in(estiii este urm&toarea7
F X f i$
1entru o pre'entare simplificat& adopt&m o formul& de tip liniar/ adic& F X a - b i/ unde
a %i b sunt parametri7 a repre'int& cererea de in(estiii cnd rata dobn'ii este nul&/ iar b este
panta curbei cererii de in(estiii b X F i$@!. 1anta curbei are o importan& deosebit& n
anali'a proiectelor de in(estiii n construcii %i echipamente/ sau n locuine re'ideniale. 2u
ct durata de (ia& economic& a bunului de in(estiii este mai lung&/ cu att partea din
randamentul s&u total care (a fi perceput& ntr-un (iitor relati( ndep&rtat (a fi mai mare %i cu
att costul original al bunului (a fi mai umflat datorit& jocului dobn'ilor compuse. 8n
consecin& elasticitatea cererii de in(estiii este diferit&7 cu ct durata de (ia& a bunurilor de
producie este mai lung& cu att cererea de in(estiie pentru reali'area lor este mai elastic&.
6ltfel spus/ curba cererii de in(estiii (a fi mai plat& pentru case %i u'ine/ care au o durat&
lung& de (ia& economic&/ dect pentru ma%ini care de(in repede obsolente.
4escriind funcia de in(estiie n raport de rata dobn'ii/ nu nseamn& c& dobnda este
singura (ariabil& e*plicati(& a in(estiiei. E(oluia in(estiiilor este influenat& de numero%i
ali factori7 riscurile asumate de ntreprin'&tori %i de creditori/ fluctuaiile profitului la
in(estiiile e*istente/ politica statului n domeniul in(estiiilor/ starea general& a economiei/
conjunctura economiei mondialeS@3
<.3.#. 1rincipiul acceleratorului
2oncepnd (iaa economic& ca pe un proces permanent de adaptare reciproc& a cererii
%i ofertei agregate/ %tiina economic& e*plic& mecanismul desf&%ur&rii acestuia sub
comportamentul celor dou& fore care o declan%ea'&/ o susin %i o definesc n timpul %i spaiul
nostru comun.
Generatoare de utilit&i de consum %i de capital de producie/ cererea global& efecti(&
este cea care determin& agenii economici s& produc& bunuri materiale %i ser(icii n raport de
anticip&rile pe care le fac cu pri(ire la (n'area acestora.
Pagina 8 din 83
Generatoare de (enituri pentru consum/ economii %i in(estiii/ oferta global& efecti(&
susine cererea global& efecti(&/ asigurndu-i att utilit&ile necesare ct %i mijloacele b&ne%ti
pentru reali'area lor real&/ n cadrul tran'aciilor economice.
2orelaia care se formea'& n timpul %i spaiul economiei ntre consum/ economii/
in(estiii/ producie/ (enit/ consum se afl& sub e*igenele principiilor multiplicatorului %i
acceleratorului.
Fn(estiia joac& un rol important n economie pentru c& ea se leag& att de cerere ct %i
de ofert&. 2a parte component& a cererii globale al&turi de consum %i de e*porturi$/ cererea
de in(estiii stimulea'& acti(itatea economic& determinnd cre%terea de bunuri de producie9
fa(ori'ea'& oferta de bunuri %i ser(icii prin faptul c& permite s& se produc& mai mult %i mai
bine. 1e de alt& parte/ in(estiia depinde printre ali factori %i de perspecti(ele cererii de
consum pe care le ntre(&d ntreprin'&torii. 8n aceast& relaie biuni(oc& dintre producie %i
in(estiie reg&sim o constant& a anali'ei AeJnesiene7 rolul consumului
@<
.
Fn(estiia i permite ntreprinderii s&-%i ajuste'e capacit&ile de producie la cererea pe
care o anticipea'&. 4ac& climatul economic nu este prielnic incitaia spre in(estiii este
atenuat&. 8n schimb/ dac& acti(itatea economic& este n e*pansiune/ cre%te cererea de
in(estiii.
;elaia tehnic& dintre (ariaia cererii de consum cau'&$ %i (ariaia in(estiiei
consecin&$ este denumit& acceleraie n teoria economic&. Este (orba de o relaie principiu$
stabil& de acceleraie deoarece cre%terea in(estiiei este mai mult dect proporional& cu
cre%terea cererii anticipate$. 8n fond principiul acceleratorului e*prim& dependena ni(elului
in(estiiilor de a%tept&rile pri(ind modificarea ie%irilor a produciei/ a (enitului$. 1rincipiul
acceleratorului sau de acceleraie$ e*prim& efectul cre%terii (enitului asupra in(estiiilor.
:ormulat pentru prima dat& de 6.6ftalio/ ntr-o lucrare despre cri'ele economice/ principiul
acceleratorului era interpretat n sensul c& sporirea cererii de bunuri de consum ncepe prin a
antrena o cre%tere mai mult dect proporional& a produciei de bunuri de capital. 8ntre cererea
de bunuri de consum %i in(estiii e*ist& o relaie de accelerare
@#
. 8ntr-o form& algebric&
simplificat&/ acest principiu se e*prim& astfel7

I ! =
unde7 F X in(estiia net& n perioada respecti(&9
X coeficientul acceleratorului
] X (ariaia pre(&'ut& a produciei (enitului$.
@<
2iurea F./ Economie politic. acroeconomie, Edit. Cni(ersit&ii din 1ite%ti/ 3BBB/ p.<#B-<#!.
@#
1.6.,amuelson/ William 4. Nordhaus/ Economics/ .c Gra- >ill/ Fnc. Ne- ]orA/ !??B/ p.3DB.
Pagina $ din 83
2oeficientul acceleratorului $ este de fapt coeficientul capitalului/ respecti(
raportul dintre capitalul dorit %i cantitatea produs&. 6ciunea principiului acceleratorului este
considerat& ca un puternic factor care pro(oac& amplificarea fluctuaiilor ciclului afacerilor %i/
de aici/ instabilitatea economiei. ;ealitatea ciclului afacerilor se afl& n permanen& sub
influena conjugat& a principiilor multiplicatorului %i acceleratorului. 6cceleratorul
sinteti'ea'& consecinele modific&rii cererii agregate legate de (enit/ asupra in(estiiei. 4e
aceea/ putem scrie acum o funcie de in(estiii ntr-o form& mai general&/ astfel7
( ) I # i ! = /
6cceleratorul e*prim& doar o faet& a relaiei dintre producie (enit$ %i in(estiie.
Fntensitatea %i sensul efectului accelerator al (enitului %i consumului asupra in(estiiilor sunt
n permanen& sub influena conjugat& %i contradictorie a unui ansamblu de factori. Efectul de
accelerare a unei (ariaii a produciei naionale$ asupra in(estiiei este nsoit de un efect
principiu$ de multiplicare/ care reflect& impactul in(estiiei cau'a$ asupra (enitului
consecin&$.
.ultiplicatorul in(estiiei arat& de cte ori spore%te (enitul ca urmare a cre%terii cu o
unitate a in(estiiilor. .ultiplicatorul e*prim& efectul propagat al cre%terii in(estiiei asupra
(enitului. 1rin semnificaia sa/ multiplicatorul
@D
reflect& %i e*prim& leg&tura direct& dintre
intr&rile n sistemul economic 0 concreti'ate n in(estiii 0 %i ie%irile acestuia/ sub forma
(eniturilor participanilor la acti(itatea economic&. Fn(estiiile sunt cele care produc efectele
de antrenare asupra produciei de bunuri economice %i/ prin aceasta/ asupra (eniturilor %i
consumului. =rice in(estiie nou& F ntr-un sector economic are un efect de multiplicare
asupra (enitului ]. ;elaia care une%te cele dou& (ariabile se scrie7
F
c !
!
]

=
unde
c !
!

se nume%te multiplicatorul in(estiiei.
@D
1rincipiul multiplicatorului a fost folosit pentru prima dat& n teoria economic& de c&tre ;.:.Vahn n anul
!?<!. Clterior/ K...VeJnes a generali'at folosirea multiplicatorului n cadrul interaciunii dintre in(estiii %i
(enit.
Pagina !% din 83
GENF)
FNGE,)FPFE
6ccelerator
.ultiplicator
.ultiplicator
4eci/
s
!
c !
!
V
=

=
unde/ c este nclinaia marginal& spre consum/ iar s este nclinaia marginal& spre
economie.
1otri(it celor dou& relaii de mai sus/ (aloarea multiplicatorului este cu att mai mare
cu ct nclinaia marginal& spre consum este mai mare/ sau cu ct nclinaia marginal& spre
economisire este mai mic&. ;e'ult& c& multiplicatorul in(estiiei este in(ersul nclinaiei
marginale spre economie.

<.<. 2ondiiile de echilibru pe piaa monetar&
+anii sunt o crean& foarte special&/ ntruct transmiterea lor de la un agent la altul
determin&/ pe teritoriul unde moneda respecti(& are curs/ stingerea oric&rei datorii. .asa
monetar&/ n sensul strict/ este format& din totalitatea biletelor de banc& n circulaie crean&
asupra +&ncii 2entrale sau Fnstitutului de Emisiune$ %i depo'itele bancare la (edere/ crean&
asupra b&ncilor unde a fost constituit depo'itul.
2ine spune echilibru pe piaa monedei sau piaa monetar&$ spune c& e*ist& o ofert& %i
o cerere de moned&9 ceea ce repre'int& o ruptur& cu tradiia preAeJnesian& pentru care
moneda nu poate fi cerut& niciodat& ca atare/ ci doar pentru a cere alte bunuri. 2ererea de
moned& nu era pri(it& dect ca o modalitate deturnat&/ indirect& de cerere de bunuri care nu
puteau fi dobndite n mod direct. ,e nelege c&/ pornind de la o astfel de anali'&/ moneda nu
poate fi considerat& dect ca o aparen&/ ca un lubrefiant f&r& importan&9 ea nu este dect un
simplu intermediar al schimburilor de care se poate face abstracie pentru a ajunge la esen&.
6ceast& esen& este respins& de VeJnes care integrea'& banii ntr-o teorie general&.
.oneda poate fi cerut& pentru ea ns&%i %i nu doar pentru a cump&ra alte bunuri
@@
9 e*ist& o
cerere de moned& care are alte moti(e specifice9 n consecin&/ moneda joac& un rol acti(/
deosebit n economie.
1iaa monetar& se afl& n echilibru cnd (olumul disponibilit&ilor reale cerute este
egal cu cantitatea de moned& oferit&. Echilibrul b&nesc e*prim& concordana relati(& dintre
e*presia b&neasc& a fondului de bunuri economice e*istente pe pia& %i cantitatea de bani n
circulaie9 echilibrul financiar reliefea'& concordana relati(& ntre sursele financiare %i
necesit&ile de plat& ale agenilor economici/ echilibrul bugetar reflect& concordana relati(&
ntre (eniturile %i cheltuielile bugetare9 echilibrul (alutar e(idenia'& concordana relati(&
ntre ncas&rile %i pl&ile n (alut&. 4ac& pe piaa bunurilor/ condiia de echilibru este dat& de
@@
+&ceanu ../ ,t&nescu 2.4./ +&beanu ../ Sistemul de piee/ edit Cni(ersitaria 2raio(a/ 3BBB/ p.3#H-3D#.
Pagina !1 din 83
egalitatea economie - in(estiie/ pe piaa monetar& ea const& n egalitatea dintre oferta de
moned& %i cererea de moned&.
6sigurarea echilibrului monetar presupune reali'area urm&toarelor condiii7
a$ raportul n care se afl& cele dou& sfere ale circulaiei monetare7 sfera numerarului %i
sfera monedei scripturile. 2onsiderate n cone*iunea dintre ele/ n continua lor mi%care/
aceste dou& sfere particip& n anumite limite la reali'area echilibrului monetar9
b$ proporia n care se distribuie capitalul agenilor economici n propriu %i
mprumutat. Fnterdependena dintre aceste resurse ca o condiie a echilibrului se
dimensionea'& cu ajutorul bugetelor financiare ale agenilor economici %i ale sistemului de
contracte economice dintre ace%tia9
c$ emisiunea monetar&/ reali'at& de +anca 2entral&/ innd seama de cerinele
proceselor economice %i de concordana care trebuie s& e*iste ntre circuitul (alorilor reale %i
cel al celor monetare/ poate contribui la echilibrul monetar9
d$ modul n care se formea'& %i se reparti'ea'& (eniturile %i cheltuielile prin bugetul
de stat/ locale9
e$ corelaiile care se asigur& ntre bugetul de stat %i celelalte ansambluri (alorice din
economie constituie o condiie primordial& a reali'&rii echilibrului monetar
@H
.
;eali'area echilibrului monetar este condiionat& %i de nf&ptuirea celorlalte forme de
echilibru financiar/ bugetar/ (alutar$ de interaciunea dintre ele %i de influenele pe care le
e*ercit& n mod reciproc asupra corelaiilor macroeconomice.
Ia condiiile enumerate se pot ad&uga o serie de factori generai de condiionalitatea
instituional-organi'atoric&9 modalitatea %i formele construirii sistemelor de fonduri n cadrul
economiei naionale9 (ite'a decont&rilor n general9 (ite'a de rotaie a ;esurselor monetare %i
materiale9 formarea surselor de creditare %i distribuirea lor9 rambursarea creditelor bancare %i
participarea la procesul de formare a ;esurselor financiare naionale.
Cn element fundamental al asigur&rii echilibrului monetar dinamic l constituie
politica monetar&/ instrumentele %i obiecti(ele acesteia/ impactul politicii monetare asupra
proceselor monetare (i'nd n mod nemijlocit reali'area unui anumit echilibru monetar/
ajustarea %i corectarea de'echilibrelor ap&rute/ integrarea echilibrului monetar n echilibrul
economic de ansamblu.
<.<.!. :uncia de ofert& de moned&
@H
+&ceanu ../ ,t&nescu 2.4./ +&beanu ../ Sistemul de piee/ edit Cni(ersitaria 2raio(a/ 3BBB/ p.3D#-3H?.
Pagina !2 din 83
=ferta de moned& este cantitatea de moned& pus& la dispo'iia utili'atorilor populaia
%i agenii economici$ de c&tre +anca 2entral&/ +&ncile 2omerciale %i Fnstituiile de 2redit
speciali'ate. +anii e*isteni n societate sau stocul de bani se manifest& ca numerar aflat la
populaie %i banii depu%i de populaie %i agenii economici la instituiile bancar financiare.
E(oluia ofertei agregate de moned& la ni(elul ntregului sistem bancar este
consecina (olumului acti(it&ii din economie/ adic& a (enitului %i a ratei dobn'ii. 8n general/
cre%terea (olumului acti(it&ilor economice deci a (enitului$
4etermin& cre%terea ofertei de moned&9 agenii economici obin (enituri mai mari %i
%i sporesc depo'itele bancare/ iar sistemul bancar multiplic& masa creditului. 6ceea%i relaie
direct& se manifest& %i ntre rata dobn'ii i$ %i oferta de moned&7 cre%terea ratei dobn'ii n
sistemul bancar atrage noi deponeni/ care sporesc oferta de moned& %i in(ers@".
=ferta de moned&/ notat& .
o
/ este o (ariabil& e*ogen& %i n modelul AeJnesian/
autoritatea monetar& dintr-o ar& a(nd capacitatea de a crea moned& n raport cu obiecti(ele
pe care le urm&re%te. ,e poate scrie/ deci/ c&7
.
o
X .
8n care . e(ideniea'& o cantitate constant& de moned& n ca'ul unei politici
economice date9 nimic nu poate determina (ariaia cantit&ii de moned& n afara unei deci'ii a
autorit&ilor monetare. 1entru un ni(el dat al preurilor/ banca central& controlea'& cantitatea
de disponibilit&i
nominale %i reale oferite. 1entru cantitatea de moned& real&/ oferta este perfect rigid&
curba ofertei este o (ertical&$.
Ea nu depinde de rata dobn'ii %i poate fi deci repre'entat& n planul i/]$ printr-o
perpendicular& la a*a absciselor. =ferta de moned& poate fi repre'entat& totu%i printr-o
perpendicular&/ a%a cum se poate obser(a n fig.H.
<.<.3. :uncia de cerere de moned&
8n practica monetar& s-a do(edit c& modificarea cererii de bani nu se reali'ea'&
concomitent %i n aceea%i m&sur& cu modificarea (enitului nominal %i real$ %i a ratei
dobn'ii. 6ceasta se datorea'& faptului c& indi(i'ii %i agenii economici nu cunosc dinainte %i
cu preci'ie cum (or e(olua (eniturile %i dobnda/ fiind necesar& o perioad& mai lung& de timp
pentru ca ace%tia s& se con(ing& de durabilitatea modific&rii (enitului %i dobn'ii. 4e aceea/
Pagina !3 din 83
&ig'+' $urba o"ertei de moned
i

.
.
o
la nceputul perioadei/ modificarea cererii de bani n raport cu (enitul %i cu rata dobn'ii este
mai mic&/ iar spre sfr%itul perioadei aceasta se intensific&
@?
.
Gariaia cererii de moned&/ prin integrarea aciunii concomitente a tuturor factorilor
care o influenea'&/ conduce la formularea funciei cererii de moned&.
2ererea de moned& depinde n principal de moti(aia tran'acional&. Gospod&riile/
firmele %i administraiile dein bani pentru a putea cump&ra bunuri/ ser(icii %i alte articole. 8n
plus/ o parte a cererii de moned& deri(& din ne(oia de a deine un acti( foarte sigur. :uncia
de cerere de moned&/ notat& I/ este compus& din dou& funcii/ I
!
%i I
3
/ care se adun&/ adic& I
X I
!
%i I
3
.
1rima component& a cererii de moned& corespunde moti(elor de tran'acie %i de
precauie moned& acti(&$7
I! X I! ]$ unde I^! _ B
6 doua component& este format& din moneda de speculaie moned& inacti(&$/ care
este funcie de rata dobn'ii7
I3 X I3 i$ unde I^3 ` B
6ici trebuie s& facem o preci'are7 VeJnes aprecia c& e*ist& o rat& a dobn'ii minime/
notat& im / pe care o apro*ima la 3N / sub care rata dobn'ii pieei n-ar putea s& scad&.
E*plicaiile se afl& n leg&tura in(ers& ntre rata dobn'ii %i cursul titlurilor de (aloare %i n
remunerarea slab& pe care o procur& acest plasament9 or/ pentru VeJnes/ rata dobn'ii este
preul renun&rii la suma lichid&7 o rat& a dobn'ii de circa 3N este mai degrab& moti( de
team& dect de speran& %i aduce un c%tig care nu poate compensa acest risc.
4escrierea lui I
3
n funcie de rata dobn'ii nu este (alabil& deci dect pentru un ni(el
al acesteia superior lui i
m
/ prag pentru care cererea de moned& de(ine infinit elastic& n raport
cu rata dobn'ii. 8n acest punct preferina pentru lichiditate de(ine n mod (irtual absolut&/
fiind denumit& trapa pentru lichiditate
@?
. 1oate fi ns& luat& n consideraie %i situaia in(ers&/
cea n care rata dobn'ii poate atinge un ni(el i
.
astfel nct cererea de moned& n sensul
speculaiei se anulea'&9 agenii economici/ innd seama de ni(elul ridicat al c%tigurilor
oferite de plasamente %i de preul sc&'ut al titlurilor/ renun& s& mai dein& moned& n
a%teptarea unor plasamente mai a(antajoase.
6(em deci n total I X I
!
]$ R I
3
i$ ceea ce poate fi repre'entat ntr-o manier&
simplificat&/ printr-o curb& liniar&/ n graficul din fig.". I
!
nu depinde dect de (enitul ]/ care
este determinat de echilibrul pieei bunurilor %i ser(iciilor. 6ceast& component& a cererii de
@?
+&ceanu ../ ,t&nescu 2.4./ +&beanu ../ Sistemul de piee/ edit Cni(ersitaria 2raio(a/ 3BBB/ p.3"3-3"D.
@?
+&ceanu ../ ,t&nescu 2.4./ +&beanu ../ Sistemul de piee/ edit Cni(ersitaria 2raio(a/ 3BBB/ p.3"3-3"D.
Pagina ! din 83
moned& este independent& de i %i este repre'entat& de o dreapt& (ertical& la ni(elul I
!
.
4istana dintre B %i I
!
m&soar& lichidit&ile de tran'acie deinute de ageni/ oricare ar fi rata
dobn'ii pentru un ni(el dat al (enitului ].
4incolo de cantitatea I
!
ncepe lichiditatea pentru speculaie/ I
3
/care este o funcie
descresc&toare de i. 8n punctul I
!
de pe fig."/ I
3
este nul9 rata dobn'ii atinge un ni(el att de
ridicat nct toi agenii economici sunt con(in%i c& ea nu poate dect s& scad&9 toat& lumea
anticipea'&/ deci/ o cre%tere a cursului titlurilor %i schimb& n ntregime banii lichi'i
speculati(i cu titluri.
!???.
Ia cealalt& e*trem&/ la o rat& a dobn'ii limit& i
m
/ toat& lumea anticipea'& o sc&dere a
cursurilor %i prefer& s& dein& lichidit&i speculati(e/ e*istnd n acest ca' o preferin&
absolut& pentru lichidit&i. 8n aceast& situaie/ orice cre%tere a cantit&ii de moned& n
circulaie (a fi absorbit& de c&tre lichidit&ile speculati(e
HB
. Nimeni nu (a risca s& plase'e
aceast& moned& suplimentar& atunci cnd pare sigur c& titlurile nregistrea'& cursuri care nu
pot dect s& scad&9 de aceea/ VeJnes denumea aceast& situaie e*trem& capcana lichidit&ii.
8n sfr%it/ cu ipote'e mai puin simplificate n ceea ce pri(e%te forma funciilor/ am
a(ea o cerere de moned& de tipul repre'entat n graficul din fig.?.
!???.
2antitatea de moned& pe care o doresc agenii economici este deci determinat& n
funcie de ni(elul dobn'ii/ care repre'int& preul renun&rii la lichiditate. 6ceast& rat& i nu
determin& deci dect forma pe care o ia economia plasat&9 economia n sine este funcie de
(enit prin intermediul nclinaiei spre consum sau al 5dublului s&u/ nclinaia spre economii.
8n principiu deci/ curba cererii de disponibilit&i reale .
c
pentru un ni(el dat al
(enitului real are o pant& descresc&toare de rata dobn'ii i$.
HB
:rois G.6./ Economie politic traducere din limba france'&$, Editura >umanitas/ +ucure%ti/ !??#/ p.#H@.
Pagina !! din 83
I
!
]$
:ig.". 2ererea de moned&. 2a' particular
i
i
.
i
m
I
I
3
i$
&ig',' $urba cererii de moned' $az general
i
i
.
i
m
I
I X I]/ i$
<.<.<. Echilibrul monetar %i modificarea lui
1iaa monetar& apare astfel ca locul de ntlnire ntre oferta %i cererea pentru un bun
specific/ o crean& numit& moned&. 6ceast& pia& se afl& n echilibru atunci cnd oferta de
moned&$ este egal& cu cererea de moned&$. 2oordonatele punctului de intersecie a celor
dou& curbe ale ofertei %i cererii de moned& determin&/ n mod simultan/ cantitatea care se
schimb& n situaie de echilibru %i preul rata dobn'ii$ de echilibru.
Crm&rind graficul din fig.!B./ obser(&m c& echilibrul pieei monetare este atins n
punctul E/ c&ruia i corespunde o rat& a dobn'ii de echilibru i
e
%i o mas& monetar& de
echilibru .
e
. 4in punct de (edere analitic/ echilibrul monetar poate fi descris prin dou&
ecuaii de comportament al ofertei %i cererii %i a unei condiii de echilibru
H!
.

!???.
4eci/ ecuaia de definire a cererii de moned& este 7
I X I
!
]$ R I
3
i$
2omportamentul ofertei de moned& poate fi descris prin egalitatea7
.o X ..
2ondiia de echilibru monetar .
c
X .
o
$ poate fi scris& astfel7

( ) ( ) . i I ] I
3 !
= +

6ceast& ecuaie este cunoscut& sub denumirea de funcie I./ unde I repre'int&
cererea de bani/ iar . repre'int& oferta de bani. 2antitatea %i rata de echilibru se pot modifica
n ca'ul (ariaiei ofertei sau cererii de moned&/ modific&ri pe care le (om anali'a succesi(.
a$Gariaia ofertei de moned&. 1resupunnd c& +anca 2entral& controlea'& efecti(
condiiile de emisiune monetar&/ care sunt atunci consecinele unei (ariaii a stocului de
moned& e*istent& n economie/ n ca'ul unei preferine date pentru lichiditateT 8n graficul din
fig.!! se poate obser(a c& o politic& de restricii monetare duce la o cre%tere a ratei dobn'ii
H!
2iurea F./ Economie politic. icroeconomie, Edit. Cni(ersit&ii din 1ite%ti/ !???.
Pagina !" din 83
:ig.!B. Echilibrul pieei monetare
E
.
e
.
.
o
.
c
i
i
e
care ajunge mai nti la i
!
apoi la i
3
i
3
_ i
!
_ i
B
$ atunci cnd cantitatea de moned& este redus&
de la .
B
la .
!
apoi la .
3.

!???.
4ac& o politic& de restricii monetare duce la o cre%tere a ratei dobn'ii de echilibru/ o
politic& de e*pansiune monetar& nu este e*act simetric&. 4esigur/ cre%terea cantit&ii de
moned& oferit&/ de la .B la .< / duce la o sc&dere a ratei dobn'ii de echilibru i< ` iB $. 4ar
acest lucru nu este ade(&rat dect atta timp ct nu ne situ&m n 'ona n care curba cererii de
moned& de(ine paralel& cu a*a absciselor/ unde rata dobn'ii r&mne blocat& la rata im / %i
aceasta oricare ar fi masa monetar& .# / .D Sinjectat& n sistem. 8n 'ona trapei pentru
lichiditate orice cantitate de moned& suplimentar& cade ntr-o trap&/ dispare f&r& a modifica
rata dobn'ii/ fi*at& la imH3.
b$ Gariaii ale preferinei pentru lichiditate. 2urba cererii de moned& se poate deplasa
n planul i/ ]$/ datorit& mai multor mprejur&ri7
mai nti datorit& e(oluiei comportamentului agenilor economici/ a ino(aiilor
bancare/ cum ar fi c&rile de credit/ care modific& cererea de moned&9
apoi/cererea de moned& a agenilor economici/ pentru o rat& a dobn'ii dat&/ se
modific& %i pentru c& funcia I depinde de ni(elul produciei %i al acti(it&ii9 dac& (enitul
naional ] cre%te (a fi ne(oie de mai muli bani pentru efectuarea tran'aciilor/ %i in(ers9
n fine/ cererea de moned& este funcie %i de e(oluia ni(elului general al preurilor7 ea
cre%te datorit& unei mi%c&ri ascendente a preurilor.
8n repre'entarea grafic& din fig.!3 se poate constata c& cererea de moned& trece din
po'iia iniial&/ IB / n po'iia I! / apoi/ e(entual/ n I3 .
!???.
1entru o ofert& de moned& .
!
/ cre%terea cererii de moned& ca urmare a cre%terii
ne(oilor de ncas&ri sau a cre%terii ni(elului general al preurilor nu (a putea fi satisf&cut&
Pagina !# din 83
:ig.!!.Gariaii n oferta de moned&
.
3
.
!
M
-
.
<
.
#
.
D
i
i
3
i
!
i
-
i
<
i
m
I X I i/ ]$
restricii
monetare
e*pansiuni
monetare
I
:ig.!3.Gariaii n cererea de moned&
I
B
I
!
I
3
.
B
i
i
3
i
!
i
B
dect cu preul unei cre%teri a ratei dobn'ii/ care trece de la ni(elul de echilibru iniial/ i
B
/ la
i
!
/ apoi la i
3
.
8n conclu'ie/ coordonatele punctelor de intersecie ale curbelor ofertei %i cererii de
moned& depind de preferina pentru lichiditate %i de oferta de moned&.
<.#. Echilibrul conjugat al pieelor. .odelul F,-I.
<.#.!. Fnteraciunea dintre economia real& %i economia monetar&
4ac& i este fi*at pe piaa monetar&/ nu e*ist&/ ca n abordarea clasic&/ o dihotomie
ntre anali'a fenomenelor reale %i aceea a fenomenelor monetare. 8ntr-ade(&r/ (ariaiile ratei
dobn'ii produse pe piaa monetar& cau'ea'& (ariaii ale in(estiiei %i deci/ prin efectul
multiplicator/ fluctuaii ale produsului intern care/ la rndul lor modific& gradul de ocupare a
forei de munc&.
Fn(ers/ fluctuaiile pieei bunurilor %i ser(iciilor au o repercusiune direct& asupra pieei
monetare. 4e e*emplu/ o cre%tere a ni(elului de acti(itate ] cau'ea'& o sporire a cererii de
moned& pentru tran'acie/ deoarece (olumul schimburilor cre%te9 pentru o ofert& de moned&
neschimbat&/ aceast& presiune nou& a cererii face s& creasc& rata dobn'ii. 2urba cererii de
moned& fiind construit& pentru un ni(el dat al lui ]/ orice cre%tere a lui ] deplasea'& curba
spre dreapta7 oricare este i/ cererea de lichidit&i este mai mare9 dac& masa monetar& r&mne
neschimbat&/ rata dobn'ii de echilibru i
e
este n mod necesar mai ridicat&.
,e poate nelege astfel de ce eficacitatea multiplicatorului AeJnesian depinde de rata
dobn'ii. 6tunci cnd este pus& n aplicare o politic& de stimulare a acti(it&ii pe ba'a
cheltuielilor publice/ efectul multiplicator al acestora ia de regul& n considerare doar efectul
asupra pieei bunurilor. 4ar pe m&sur& ce acest efect acionea'& asupra 1F+/ cererea de
moned& cre%te/ pentru a finana tran'aciile9 re'ult& o sporire a lui i pe piaa monetar&/ ceea ce
frnea'& in(estiia %i contracarea'& efectul fa(orabil al cheltuielilor publice asupra 1F+.
Efectul final al politicii economice depinde deci de gradul de reacie a ratei dobn'ii %i de
sensibilitatea in(estiiei fa& de rata dobn'ii. 4up& cum se (ede/ abordarea AeJnesian&
presupune un e*amen simultan al echilibrului de pe piaa bunurilor %i al echilibrului de pe
piaa monetar&. Este raiunea pentru care Kohn >icAs a de'(oltat n !?<H/ pornind de la teoria
lui VeJnes/ un model care descrie n mod simultan echilibrul economiei reale %i echilibrul
monetar7 este (orba de modelul F, 0 I.
H<
.
6(antajul major al acestui model este acela c& e(idenia'& interaciunea dintre
sectorul economiei reale %i sectorul financiar. 8n plus/ el constituie un instrument de anali'& a
H<
>Jman 4./ Economics/ F;WFN/ +oston/ !?"?9
Pagina !8 din 83
efectelor politicilor cojuncturale. 8ntr-ade(&r/ politica bugetar& deplasea'& curba F,/ n timp
ce politica monetar& deplasea'& curba I.. =scilaiile combinate ale acestor dou& curbe
permit astfel s& se pre(ad& efectele teoretice ale difeirtelor combin&ri de politici economice.
1entru construirea modelului F, 0 I. lu&m n considerare doar ca'ul simplificat al
unei economii nchise/ f&r& comer e*terior %i f&r& sector gu(ernamental. 1entru a ine cont de
deschiderea c&tre e*terior a economiilor moderne/ ar trebui s& ad&ug&m modelului o a treia
curb&/ care s& repre'inte echilibrul balanei de pl&i.
<.#.3. 2urba F,
2urba F, repre'int& ansamblul combin&rilor dintre rata dobn'ii i$ %i (enit ]$ care
asigur& echilibrul pieei bunurilor %i ser(iciilor. ] este determinat de echilibrul dintre cererea
%i oferta de bunuri %i ser(icii/ iar i este fi*at pe piaa monetar&. 1e piaa bunurilor %i
ser(iciilor/ ] este deci o (ariabil& endogen&/ e*plicat& pe aceast& pia&/ iar i este o (ariabil&
e*ogen&/ e*plicati(&
H#
.
6m (&'ut c& echilibrul pe piaa bunurilor se reali'ea'& cnd , X F/ unde , X , ]$/ iar
F X F i$. 6cest echilibru este reflectat deci de curba F, (e'i fig.!<$. 1entru a determina relaia
dintre i %i ] pe piaa bunurilor trebuie deci s& ne ntreb&m cum e(oluea'& ] (ariabila
dependent&$ cnd (ariabila i (ariabila independent&$ se schimb&. 4ac& rata dobn'ii cre%te/
in(estiia care este funcie descresc&toare de i se diminuea'&. ,c&derea in(estiiei cau'ea'& o
reducere a produsului intern ]. Fn(ers/ o sc&dere a ratei dobn'ii stimulea'& in(estiia/ ceea ce
cre%te producia ].
!???.
8n situaia de echilibru pe piaa bunurilor %i ser(iciilor/ e*ist& deci o relaie in(ers&
ntre i %i ]7 curba F, este descresc&toare. 1rin simplificare/ presupunem o relaie liniar& %i
repre'ent&m curba printr-o dreapt&.
<.#.<. 2urba I.
H#
Fbidem
H<
.
Pagina !$ din 83
:ig.!<. 2urba F,
i
.
F,
6m anali'at echilibrul pieei monetare/ reflectat cu ajutorul curbei I./ care
repre'int& ansamblul combinaiilor dintre rata dobn'ii i$ %i (enit ]$ care asigur& echilibrul
pe piaa monetar&.
1e piaa monetar&/ i este o (ariabil& endogen& dependent&$ %i ] este o (ariabil&
e*ogen& independent&$. 1entru a determina relaia dintre i %i ] pe aceast& pia&/ trebuie deci
s& ne ntreb&m cum e(oluea'& rata dobn'ii i cnd (enitul ] (aria'&.
4ac& (enitul naional cre%te/ agenii economici au ne(oie n plus de mijloace de plat&
pentru tran'acii/ %i astfel cererea de moned& determinat& de aceast& moti(aie spore%te9
pentru o ofert& de moned& in(ariabil&/ aceast& presiune a cererii de moned& face s& creasc&
rata dobn'ii. Ia echilibru pe piaa monetar& e*ist& deci o relaie po'iti(& ntre i %i ]. 2urba
I. este cresc&toare %i o repre'ent&m n fig.!#/ pentru a simplifica/ tot printr-o relaie liniar&.
<.#.#. Echilibrul global al pieelor
6socierea celor dou& condiii de echilibru %i repre'entarea lor prin dou& relaii cu
dou& necunoscute ] %i i$/ unde ,]$ X F i$ %i . X . i/ ]$/ pun n e(iden& ntrep&trunderea
dintre cele dou& echilibre. 1entru un (enit dat ]$/ ecuaia echilibrului pe piaa bunurilor ,]$
X Fi$ d& (aloarea de echilibru a ratei dobn'ii i$ care trebuie respectat& de ecuaia
echilibrului monetar . X . i/ ]$.
1unnd cele dou& curbe F, %i I. ntr-un sistem de dou& coordonate i %i ]/ obser(&m
c& punctul de intersecie E corespunde reali'&rii simultane a echilibrului pe cele dou& piee/
cu o rat& a dobn'ii %i un (enit naional de echilibru unice fig.!D.$.
Echilibrul simultan F, - I. este cunoscut n literatura de specialitate ca e*primnd
esena macroeconomiei moderneHD. 6cest model/ introdus pentru prima dat& n circuitul
%tiinific de K.V.>icAs/ permite e(idenierea factorilor care determin& (enitul global/ n
condiiile unui ni(el dat al preurilor/ pe ba'a anali'ei relaiilor de interdependen& dintre
pieele de (alori %i cele de bunuri economice. = cre%tere a ratei dobn'ii (a e*ercita un efect
e*pansionist/ (i'ibil datorit& curbei F,/ ncurajnd in(estiiile. = cre%tere a ratei dobn'ii (a
e*ercita un efect restricti(/ (i'ibil datorit& lui I.. 4e fapt/ reducndu-se/ rata dobn'ii
ncurajea'& te'auri'area.

Pagina "% din 83
&ig'%*' Determinarea simultan a echilibrului
general al pieelor de bunuri /i de moned
]
e
]
i
aNb
i
e
I.
F,
:ig.!#. 2urba I.
I.
]
i
!???.
4in contr&/ o cre%tere a ratei dobn'ii descurajea'& in(estiia efect restricti($/ dar ea
descurajea'& %i te'auri'area efect e*pansionist$. ;e'ultatul final (a depinde de po'iia %i
forma curbelor F, %i I..
.odelul F, - I. este un model al cererii globale/ care (alorific& concepia
AeJnesian&. Economi%tii contemporani de orientare neoliberal& au elaborat un model al
ofertei globale/ care (alorific& concepia clasic&/ respecti( teoria cantitati(& a monedei/
e*primat& prin celebra ecuaie a lui Fr(ing :isher .G X 1W$
H@
.
<.D. 1olitici conjuncturale. 1olitica monetar&
1oliticile tradiionale de stabili'are a conjuncturii cuprind un ansamblu de m&suri %i
instrumente utili'ate de c&tre autoritatea public& n (ederea e(it&rii accidentelor conjuncturale
n e(oluia economiei a recesiunii %i inflaiei n special$ sau de atenuare a %ocurilor. 8ntr-o
perioad& de cre%tere economic&/ politica conjunctural& poate fi definit& prin ansamblul
m&surilor destinate aplati'&rii fluctuaiilor 1F+ n jurul unei tendine de cre%tere.
Fnstrumentele tradiionale utili'ate n cadrul acestei politici/ considerate anticiclice/ sunt
agregatele bugetare/ masa monetar&/ cursurile de schimb sau normele de preuri %i salarii.
1oliticile anticiclice de inspiraie AeJnesian&/ care promo(ea'& aciunea asupra cereri
agregate/ au dominat pn& la sfr%itul anilor @B. Eficacitatea lor n anumite condiii
economice s-a epui'at odat& cu consolidarea economiilor/ a mecanismelor de autoreglare/ a
reaciilor agenilor economici. 8n aceste condiii se impunea ntreprinderea unor aciuni mai
subtile n termenii incitaiilor %i structurilor/ pe ba'a unui instrumentar mai e*tins/ care s&
dep&%easc& instrumentele tradiionale circumscrise tripticului7 buget 0 moned& 0 controlul
preurilor. 4ecidenii publici %i-au reconsiderat instrumentarul/ lund n considerare
comportamentele agenilor economici/ anticipaiile raionale ale acestora.
<.D.!.2onceptul de politic& monetar&
2onstituind o form& clasic& a politicii conjuncturale/ politica monetar&/ poate fi
definit& ca ansamblu de inter(enii ale autorit&ilor monetare +anca Naional& %i )re'orerie$
asupra masei monetare %i asupra acti(elor financiare/ n scopul de a contribui/ prin utili'area
tehnicilor %i instrumentelor monetare/ la reali'area obiecti(elor economice fundamentale
HH
.
H@
Wonnacott 1./ Wonnacott ;./ Economics, .c Gra- 0 >ill +ooA 2o./ Ne-]orA/ !?"@/ p. !@@.
HH
Fgnat F./ 1ohoa& F./ 2lipa N./ Iuac G./ Economie politic/ Edit. Economic&/ +ucure%ti !??"/ p. #B3-#B?.
Pagina "1 din 83
1olitica monetar& semnific& posibilitatea de a influena ni(elul de acti(itate
economic& %i preurile prin intermediul (olumului %i costului monedei. 1e plan intern/ prin
reglarea cantit&ii de moned&/ se urm&re%te stabilitatea preurilor/ deplina ocupare a resurselor
de munc&/ e*pansiunea economic& etc. 1e plan e*tern/ politica monetar& urm&re%te
echilibrarea balanei de pl&i %i stabili'area cursului (alutar.
.ajorarea (olumului de moned& prin injectarea de mijloace de plat& stimulea'&
sporirea produciei de bunuri %i ser(icii/ facilitea'& relansarea economic&/ datorit& rolului
acti(/ incitati(/ al monedei. = majorare prea rapid& a masei monetare poate antrena
de'echilibre n lan.
E*periena actual& pe plan mondial e(idenia'& eficacitatea %i necesitatea politicii
monetare n procesele de macrostabili'are. )oate politicile de asanare economic& au utili'at
instrumentele monetare/ cu mai mult succes n ceea ce pri(e%te combaterea inflaiei/ dar cu
efecte mai puin fa(orabile asupra economiei reale.
6ceast& eficacitate este rele(at&/ n primul rnd/ de faptul c& politica monetar&/
restricti(& sau e*pansi(&/ acionea'& asupra produciei %i ocup&rii nainte de a influena
preurile. ,e spune c& o cre%tere a masei monetare %i e*ercit& efectele pe o perioad& de "-!3
trimestre/ acionnd n prima parte a perioadei cu prioritate asupra (olumului de acti(itate
efectul-(olum$/ ca apoi s& predomine efectul-pre.
8n al doilea rnd/ spre deosebire de celelalte instrumente bugetare/ fiscale/ (enituri
etc.$/ m&surile monetare sunt mai discrete %i nu necesit&/ de regul&/ confruntarea cu
1arlamentul sau cu sindicatele. 4e aceea ntre momentul adopt&rii deci'iei %i cel al m&surilor
operaionale de implementare a acesteia e*ist& un ecart mult mai redus.
8n plus/ inter(enia monetar& (oalea'& relaia direct& ntre cau'e %i efecte/ neafectnd
n mod e(ident %i imediat diferite interese politice sau sociale9 nu acela%i lucru se poate spune
despre aciunea asupra preurilor %i impo'itelor/ care afectea'& direct interesele indi(iduale.
<.D.3.Fnstrumentele politicii monetare
4ac& politica monetar& (i'ea'&/ ca orice politic& economic&/ reali'area unor obiecti(e
generale cre%tere economic&/ ocupare deplin&/ stabilitatea preurilor/ echilibrul balanei de
pl&i$/ ea are ns& %i obiecti(e proprii7 reali'area unui ni(el optim al cre%terii monetare a
cantit&ii de moned&$/ meninerea unui ni(el stimulati( al ratei dobn'ii %i apropierea unui
ni(el adec(at al cursului de schimb cursului (alutar$
H"
. 1entru reali'area acestor obiecti(e/
H"
Fgnat F./ 1ohoa& F./ 2lipa N./ Iuac G./ Economie politic/ Edit. Economic&/ +ucure%ti !??"/ p. #B?-#!!.
Pagina "2 din 83
+anca 2entral& apelea'& la un ansamblu de mijloace de inter(enie/ care pot fi sinteti'ate
astfel7
inter(enii n domeniul lichidit&ii bancare/ prin utili'area unor tehnici specifice7
scontul %i rescontul/ inter(enia pe piaa deschis& open marAet/ rata re'er(elor obligatorii$9
utili'area procedurilor administrati(e pentru a limita de'(oltarea acti(it&ii b&ncilor/
fie prin controlul direct al creditelor distribuite de b&nci plafonarea creditelor$/ fie prin
aciuni asupra cursului de schimb manipularea ratelor dobn'ii/ utili'area re'er(elor
(alutare$.
;eescontarea efectelor de comer constituie de mult& (reme instrumentul pri(ilegiat
de inter(enie a b&ncilor centrale asupra lichidit&ii bancare. ,contarea este operaiunea prin
care o banc& achi'iionea'&/ la (edere %i nainte de termen/ de la clienii s&i/ creane pe
termen scurt trate/ bilete de ordin etc.$/ oferindu-le acestora suma de pe nscrisul respecti(/
din care se scade dobnda aferent& pentru durata de timp cuprins& ntre momentul
achi'iion&rii creanei %i scadena ei scont$. ;ata scontului este influenat& n primul rnd de
raportul dintre cererea %i oferta de scontare %i ta*a reescontului.
;escontarea este operaiunea de achi'iionare/ la (edere %i nainte de scaden&/ de
c&tre banca de emisiune a efectelor de comer de la b&ncile comerciale deja scontate de
acestea. ;ata rescontului este o rat& a dobn'ii pe care o fi*ea'& +anca Naional& n
momentul rescont&rii cambiilor de c&tre b&ncile comerciale/ n funcie de interesul pe care l
are statul de a l&rgi sau restrnge (olumul creditului. 8n momentul n care rata rescontului
scade are loc o ieftinire a creditului/ fiind ncurajate creditele %i in(estiiile/ iar dac& rata
rescontului cre%te/ creditele se scumpesc %i sunt descurajate in(estiiile. ;atele dobn'ilor
acordate sau ncasate de b&ncile comerciale urmea'&/ n general/ dinamica ratei rescontului/
ceea ce nseamn& c& politica b&ncii centrale influenea'& costul creditului n ansamblul s&u.
)a*ele de scont sunt de regul& mai mari dect cele de rescont. +&ncile comerciale sunt mereu
atente la modul cum e(oluea'& rescontul/ mai ales c& banca central& l poate limita atunci
cnd este utili'at e*esi(
H?
.
Gn'area 0 cump&rarea de titluri financiare pe open-marAet repre'int& o alt& form& de
inter(enie pe piaa monetar& utili'at& mai ales n ,C6$. 2nd banca de emisiune
achi'iionea'& pe pia& o parte a efectelor publice creane asupra )re'oreriei$ sau pri(ate
creane asupra economiei$ nseamn& c& ea pune n circulaie cantit&i suplimentare de
moned&. 8n ca'ul (n'&rii de astfel de creane are loc un fenomen de diminuare a masei
monetare.
H?
Fgnat F./ 1ohoa& F./ 2lipa N./ Iuac G./ Economie politic/ Edit. Economic&/ +ucure%ti !??"/ p. #33-#3D.
Pagina "3 din 83
;eglarea lichidit&ii monetare n funcie de ne(oile economiei poart& denumirea de
politica open-marAet/ ntruct instituia de emisiune deschide piaa ce funciona iniial doar pe
ba'a tran'aciilor ntre b&ncile comerciale.
c$ 1ractica re'er(elor obligatorii s-a generali'at n aproape toate &rile de'(oltate. 8n
:rana/ acest mecanism al re'er(elor obligatorii a fost instaurat n anul !?@H. .odificarea
cotelor re'er(elor obligatorii %i manifest& eficacitatea prin faptul c& ele afectea'& imediat
multiplicatorul monetar/ care repre'int& interesul acestor cote.
+&ncile comerciale sunt obligate s& dein& ntr-un cont neremunerat la banca de
emisiune un anumit (olum de moned& central& proporional sumei depo'itelor sau creditelor
acceptate de banc&.
2re%terea ratei re'er(elor obligatorii permite b&ncilor s& mprumute mai mult&
lichiditate de la banca de emisiune/ pentru a o redepune ns& f&r& nici o remunerare la aceast&
banc&/ lucru care scumpe%te refinanarea b&ncilor. 1e de alt& parte/ se reduce multiplicatorul
creditelor %i implicit/ masa monetar& scriptural&. 4in contr&/ diminuarea ratei re'er(elor
obligatorii rela*ea'& costul refinan&rilor bancare %i sporesc masa monetar&.
E*periena a e(ideniat c& aceste inter(enii asupra lichidit&ii bancare nu au dect o
influen& limitat& asupra cererii de credite %i/ deci/ asupra creaiei monetare. =peraiunea n
sine d& re'ultate numai dac& este adoptat& %i promo(at& prin surprindere.
d$ 1lafonarea creditelor este o form& de inter(enie mai direct& asupra distribuirii
creditelor de c&tre b&nci/ pentru a st&pni cre%terea diferitelor agregate monetare. 4ar/ o astfel
de m&sur& de natur& administrati(& de(ine prea rigid&/ discreionar&/ care limitea'& jocul liber
al ratei dobn'ii n echilibrul economic.
e$ ;eglarea pieei (alutare este indispensabil& pentru ap&rarea unei anumite parit&i a
monedei naionale pe pieele (alutare sau pentru asigurarea echilibrului tendenial al pl&ilor
e*terne ale &rii. Fnter(enia autorit&ii publice asupra cursului (alutar se reali'ea'& fie
urmnd jocul pieei/ fie reglementnd anumite operaiuni de schimb.
.odularea ratei dobn'ii pe piaa monetar& are un rol determinant n perioadele
normale asupra flu*urilor de capitaluri. 2re%terea ratei dobn'ii ncurajea'& deinerea de
moned& naional& %i intr&rile de capitaluri9 reducerea ratei dobn'ii descurajea'& plasamentele
n moned& naional&.
;e'er(ele (alutare/ care repre'int& tre'oreria public& n de(i'e a unor &ri/ pot fi
utili'ate n anumite limite pentru a e(ita de(alori'area sau re(alori'area monedei naionale n
raport cu alte (alute. 4ac& moneda tinde s& se deprecie'e/ banca de emisiune poate s&-%i
diminue'e re'er(ele (alutare/ (n'nd de(i'e pe pia& n schimbul propriei monede. Fn(ers/
Pagina " din 83
dac& moneda sa tinde s& se aprecie'e/ ea poate s& (nd& propria moned& %i s& cumpere
de(i'e.
8n ca'ul unui de'echilibru monetar fundamental cu str&in&tatea autoritatea monetar&
este tentat& s& recurg& la controlul efecti( al operaiunilor de schimb (alutar sau la
modificarea cursului de schimb al monedei naionale. 2ontrolul (alutar const&/ n principiu/
n a supune autori'&rii orice cump&rare sau (n'are de de(i'e str&ine/ n special pentru
diminuarea ie%irilor de capitaluri speculati(e. .odificarea parit&ii presupune de(alori'area
sau re(alori'area monedei naionale pentru echilibrarea balanelor de pl&i e*terne
"B
.
<.D.<. 1olitica banilor ieftini sau scumpi
4ac& echilibrul 1N+ este reali'at la un anume ni(el care este nsoit de un %omaj
considerabil %i de irosiri de capacit&i de producie se poate recurge la politica banilor
ieftini
"!
/ respecti( la ieftinirea creditului %i la facilitarea obinerii lui. 1entru sporirea ofertei
de bani/ +&ncile 2entrale (or ntreprinde/ ntr-o combinaie adec(at&/ urm&toarele aciuni7
cump&rarea de titluri publice pe piaa deschis&9 diminuarea cotei re'er(elor obligatorii9
reducerea ta*ei scontului.
2re%terea ofertei de bani (a conduce la reducerea ratei dobn'ii %i/ implicit/ la
cre%terea in(estiiilor %i a ni(elului de echilibru al (enitului produsului$ naional. 8n modelul
simplu de echilibru macroeconomic/ producia de echilibru se obine atunci cnd economiile
programate sunt egale cu in(estiiile programate. .&rimea cu care spore%te acest indicator
este n funcie att de (olumul in(estiiilor/ ct %i de dimensiunea multiplicatorului
in(estiiilor.
1olitica banilor scumpi
"3
const& n acel set de m&suri de cre%tere a costurilor creditului
%i de reducere a posibilit&ilor de obinere a acestuia/ prin (n'area de titluri pe open marAet/
cre%terea ratei dobn'ii %i sporirea ratei legale de re'er(&. 6ceste m&suri sunt adoptate pentru
limitarea inflaiei prin cerere.4ac& (ariaiile monetare au efecte reale/ putem crede c& o
politic& monetar& sistematic& repre'int& un mod de stabili'are a economiei. Economi%tii
americani au sugerat deseori accelerarea cre%terii monetare prin achi'iionarea de obligaii
pe piaa deschis$ pentru a dep&%i/ a scoate economia din perioada de recesiune.
"B
,amnelson 1./ Nordhans W./ Economie politic traducere din limba engle'&$/, Editura )eora/ +ucure%ti/ 3BBB/
p.#@B 0 #@D.
"!
;ichard G. IipseJ/ V.6lec 2hrJstal/ Principiile economiei/ Edit. Economic&/ 3BB3.p.DD"-DHB.
"3
Fbidem
"!
.
Pagina "! din 83
1olitica monetar& poate fi considerat& ca o procedur& direct& de ajustare a cantit&ii de
moned&/ n relaie cu situaia economic& general&. 6utorit&ile monetare pot/ de e*emplu/ s&
decid& o cre%tere mai mare ca de obicei a masei monetare n circulaie dac& e*ist& recesiune/
sau dimpotri(&/ s& o reduc& dac& perioada respecti(& este una de e*pansiune. 1unerea n
practic& a unei asemenea politici este ncorporat& de ageni n anticip&rile de preuri pe care le
fac/ dac& ei sunt informai. 8n particular/ dac& agenii afl& c& autorit&ile duc o politic& de
e*pansiune monetar& pentru a resorbi recesiunea/ atunci ei anticipea'&/ ca o consecin&/ o
cre%tere de preuri7 anticip&rile apriori a preului ncorporea'& %i atitudinea autorit&ilor. 4ar
politica monetar& a autorit&ilor nu este luat& n calcule de ageni dac& ea difer& de politica
obi%nuit& pentru o situaie cunoscut& dat&. 4e aceea/ singurul aspect aleator al politicii
monetare poate a(ea anumite efecte asupra acti(it&ii reale. 1artea sistematic& a acestei
politici 0e*pansiunea monetar& n timpul perioadelor de recesiune %i contracie monetar& n
fa'ele de e*pansiune 0 nu creea'& deloc confu'ii ntre ni(elul general al preurilor %i preul
relati(e9 orice schimbare monetar& pre(i'ibil& este neutr&. 6cest re'ultat este numit uneori
caracterul non pertinent al politicii monetare sistematice.
:rec(ena %ocurilor monetare determin& gradul de incertitudine. = cre%tere a gradului
de incertitudine nu este neutr& deoarece ea face preurile locale mai puin utile n calitate de
indicatori de alocare a ;esurselor. )eoria noastr& ne permite s& d&m doar anumite
recomand&ri de politic& monetar&7 o politic& monetar& este optim& atunci cnd incertitudinea
este minim& n ceea ce pri(e%te moneda %i preurile. 1olitica fiscal& poate fi utili'at& pentru a
spori cererea final&/ n timp ce politica monetar& poate reduce ratele dobn'ii %iLsau rata de
schimb. = bun& politic& monetar& trebuie s& fie pre(i'ibil& %i nu aleatoare
"<
.
<.D.#. .oneda electronic&
"#
sau banii care nu se (&d
1osesia cardurilor7 2ercetarea s-a reali'at n dou& stadii succesi(e. 8n primul stadiu/ s-
a urm&rit e%antionarea sistematic& a bancomatelor e*istente n +ucure%ti/ reinndu-se dintr-
un total de 3!B bancomate un num&r de HB reparti'ate %i structurate n cele %ase sectoare
proporional cu bancomatele b&ncilor comerciale din piaa +ucure%tiului. 8n stadiul doi/
e%antionarea a urm&rit selecia aleatoare a !.!BB de subieci 0 utili'atori de carduri 0 pre'eni
la bancomatele reinute n e%antion/ ajungndu-se la o eroare ma*im& de e%antionare de RL-
<N.
2ercetarea a determinat un profil al utili'atorului de carduri la ni(elul +ucure%tiului 0
pre'entat grafic prin distribuiile pe grupe de (rst&/ educaie/ (enit personal net.
"<
;ichard G. IipseJ/ V.6lec 2hrJstal/ Principiile economiei/ Edit. Economic&/ 3BB3.p.D@3-D@D.
"#
---.eoro-info.ccir.roLlucr&ri-studii-ca'.htm.
Pagina "" din 83
Distributia pe grupe de varsta
23%
18%
3%1%
23%
32%
18-24 ani
25-34 ani
35-44 ani
45-54 ani
55-64 ani
peste 65
ani
,ursa7 ---.eoro-info.ccir.roLlucr&ri-studii-ca'.htm.
Gradul de instruire al respondentilor
9,19%
35,26%
0
,
1
0
%
4
,
5
0
%
1
,
5
0
%
7,99%
41,46%
soala pri!ara
soala generala
soala
pro"esionala
lieu
studii
postlieale
invata!ant
superior
studii post
universitare
#enitul personal al respondentilor
1% 6%
17%
14%
13%
12%
9%
28%
"ara venit personal
sub 1$5 !il$ %ei
1$5-3 !il$lei
3-4$5 !il$ %ei
4$5-6 !il$ %ei
6-10 !il$ %ei
peste 10 !il$ %ei
re"u&
1este DDN din utili'atorii de carduri au mai puin de <D de ani %i persoanele cu studii
superioare au o pondere mai mare n rndul utili'atorilor de carduri fa& de cea pe care o au n
populaia +ucure%tiului <DN fa& de 3!N$. 2hiar dac& segmentarea dup& criteriul (enitului
personal net al respondenilor este mai puin concludent& din cau'a ni(elului nalt al
Pagina "# din 83
nonr&spunsurilor/ se poate totu%i obser(a c& (eniturile a dou& treimi din cei ce le declar& sunt
situate n inter(alul !.D-@ milioane de lei.
1iaa cardurilor7 4ac& la sfr%itul anului 3BBB n Europa 2entrala %i de Est/ e*istau
apro*imati( 3@ milioane de carduri purtnd sigla Gisa sau EuropaJ/ deja la sfr%itul lunii
septembrie 3BB! acestea ajunseser& la peste <B milioane/ cu o cre%tere progno'at& de 33N
pentru ntregul an 3BB!.
2u aproape D milioane de carduri emise pn& la sfr%itul lunii septembrie anul trecut/
Cngaria este prima ar& din regiune din punct de (edere al gradului de penetrare a cardurilor.
1e lng& mbun&t&irea continu& a gradului de penetrarea a cardurilor/ asist&m %i la cre%teri
semnificati(e n ceea ce pri(e%te (aloarea tran'aciilor pe card/ de e*emplu/ anul trecut/
dein&torii de carduri Gisa au generat tran'acii pe card de apro*imati( ? miliarde C,4. 8n
Cngaria/ autorit&ile au sprijinit puternic de'(oltarea acestui instrument. 4e la nceputul
anului !??? salariile funcionarilor publici %i ale angajailor bugetari se pl&tesc prin (iramente
bancare n conturi deschise la b&nci cu card ata%at/ totodat& lundu-se m&suri de protejare
prin cadru legislati( a intereselor dein&torilor de card/ ca %i de stabilire a unui card
reglementat de utili'are a instrumentelor electronice de plat&"D.
)ara 1opula
ie
Nr.
carduri
Nr.
carduri la
Nr.
comerciani
6). Nr. de
locuitor
i
Nr.
retrageri
de
numerar
mil.$ mii$ !.BBB de
locuitori
cca.!.@BB la !
6).
la !BB de
tran'acii
+ulgaria H.H D?! HH cca. <@.BBB cca. #"B !@.B#B ??
2ehia !B.< #.#<B #<B cca.
!BB.BBB
cca.
!.?BB
D.#3B "H
1olonia <".@ !3.H@B <<B cca. @.HBB cca.
@.BBB
@.#<B "D
;omni
a
33.# !."!B "B cca. 33.BBB cca.
!.3<B
!".3!B peste ?H
Cngaria !B.! #.?HB #?B cca.
3.DBB
#.B#B "D
,ursa7 E2+/ .onthJ bulletin/ 6ugust 3BB!/p.<@.
4e%i estim&rile cu pri(ire la e(oluia pieei cardurilor n 3BB! erau optimiste/
re'ultatele nregistrate/ cel puin n termeni cantitati(i/ au dep&%it majoritatea progno'elor.
4ac& n anul 3BBB/ prin cele !.B@B.BBB de carduri emise/ actorii pieei reu%eau s& dep&%easc&
Pagina "8 din 83
o important& barier& psihologic&/ n anul 3BB3/ !# b&nci comerciale/ au forat cererea %i/
oferind pieei un portofoliu de #3 de carduri/ au ridicat num&rul cardurilor emise la 3.3<
milioane de unit&i.
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
'()*
+,-.
'*/ '0. '/D /'( '. (ltii
*ota de piata 1in "untie de nu!arul de arduri e!ise2
2000
2001
Num&rul tran'aciilor efectuate cu carduri a crescut cu !!@N/ de la !@.3 de milioane
n 3BBB la <D de milioane n 3BB! n timp ce (aloarea acestora s-a majorat de la echi(alentul a
D3D de milioane de dolari n 3BBB la !.!HD de milioane de dolari n 3BB!/ nregistrnd o
cre%tere cu !3#N.
0$00%
10$00%
20$00%
30$00%
40$00%
50$00%
'()*
+,-.
'*/ '0. '/D /'( '. (ltii
*ota de piata 1 in "untie de nu!arul de tran&atii2
2000
2001
4in punct de (edere al e(oluiilor calitati(e/ piaa %i-a conser(at practic punctele
slabe/ de altfel caracteristice tuturor pieelor nc& n formare7 ponderea e*trem de redus& a
cardurilor de credit sub !N$/ e*plicabil& prin ni(elul nalt al inflaiei %i automat al dobn'ilor
bancare %i folosirea ntr-o proporie e*trem de nalt& a cardului pentru operaia simpl& de
e*tragere de numerar/parial e*plicabil& %i prin densitate redus& a infrastructurii pentru
tran'aciile la comerciani"@.
Pagina "$ din 83
0$00%
5$00%
10$00%
15$00%
20$00%
25$00%
30$00%
35$00%
'()*
+,-.
'*/ '0. '/D /'( '. (ltii
*ota de piata 1 in "untie de valoarea tran&atiilor2
2000
2001
,upremaia n carduri"H7 1atru mari b&nci comerciale/ respecti( +anc 1ost/ +;4/
+2; %i ;aiffeisen +anca 6gricol& ;+6$ fac legea pe piaa cardurilor. 8n 3BBB/
c(arterul deinea ?D.<N din num&rul cardurilor emise/ ?DN din num&rul de tran'acii
%i ?<.<N din (aloarea tran'aciilor. 4e%i se diminuea'& u%or/ dominaia asupra pieei
se menine %i n 3BB!/ cnd cei patru s-au po'iionat la ?<.<N din totalul cardurilor/
?<.@N din totalul tran'aciilor %i ?3.<N din (aloarea tran'aciilor. 4in plutonul
urm&ritor s-au deta%at n 3BB! +anca Piriac %i +anca )ransil(ania/ ale c&ror cote de
pia&/ indiferent de criteriul ales/ dep&%esc un procent. 8mpreun&/ cele %ase b&nci las&
altora cote de pia& n 3BB! care (aria'& ntre !.!N %i <N/ dimensionnd practic
piaa intern& a cardurilor.
Num&r de carduri emise mii unit&i$
+anca 3BBB 3BB!
)otal ,ub sigla )otal ,ub sigla
GF,6 EC;=16] GF,6 EC;=16]
+anc
1ost
3BD.H !@?.D <@.3 3?".@ 3DD.@ #3.@
+2; !@<.3 !!.< !D!.? 3D#.# !!@.# !<"
+;4 3@?.< !B!.3 !@".! <H@.? !@".< 3B".@
;+6 D".#[ ?.H #".H !3B.H D.D !!D.3
+F) <B na na #D na Na
+) !3 - !3 #".H 3" 3B.H
[emise pana la <!.!3.3BBB
naX not a(ailable
Iiderul anului 3BBB/ +anc 1ost/ atacat de toi ceilali competitori/ a pierdut procente
importante/ marele c%tig&tor fiind +;4. 6(nd o strategie bine conturat& %i agresi(&/ ba'at&
pe un portofoliu de carduri foarte bine echilibrate sub siglele GF,6 %i EC;=16]/ +;4 %i-a
Pagina #% din 83
majorat cotele de pia& cu 3.3 puncte procentuale pp$ n funcie de num&rul de carduri emise/
cu H.# pp n num&rul de tran'acii %i cu <.# pp n (olumul tran'aciilor.
+2; este
al doilea
mare
c%tig&tor
al anului
3BB!/
cotele
sale de
pia&
nregistr
nd %i ele
cre%teri n
bloc7 B.3
pp n
num&rul
de
carduri
emise/
#.# pp n
num&rul
tran'acii
lor %i !.3
pp n
(aloarea
tran'acii
lor.
=ferta
mbun&t&
it& de
carduri
sub sigla
3BBB +anca +6N2
1=,)
+2; +;4 ;+6 +F) +)
)otal 3BD.H !@<.3 3@?.< D".#[ <B !3
.oneda
emitere
Iei 3BD.# !@!.? 3@@." D@ na na
(aluta B.< !.< 3.D 3.# na na
6ria de
utili'are
4omestice !@?.3 !@!.? 3@@." D@ na na
internaional
e
<@.D !.< !HB.@ 3.# na na
3BB! total 3?".3 3D#.# <H@.? !3B.H #D #".H
.oneda
emitere
Iei 3?H.# 3D<." <H#.D !!?.3 na na
Galuta B." B.@ 3.# !.D na na
6ria de
utili'are
domestice 3D#." !#H.< <H#.D !!?.3 na na
international
e
#<.# !BH.! 3!! !.D na na
Pagina #1 din 83
GF,6/ ca
%i
infrastruc
tura
tehnic&
solid& i-
au decis/
n mare
m&sur&
re'ultatel
e.
Nr. de
carduri
emise
Nr total
de
tran'acii
3BBB )otal H!@B <?H?.H <#@".D H"<.D <BB @<.#
,ub sigla GF,6 @!H<.3 D!H.H na ??.! #3 -
EC;=16] ?"H.! <#@3 na @"#.# 3D".
!
@<.#
.oneda
de emitere
Iei H!D#.D <?<!.! na H!H.3 3HD.
"
na
(aluta D." #".@ na @@.< 3#.< na
3BB! )otal !!B3?.
<
!B!<D.
3
!BB"D !D!B.H H#D.
#
D!!.
!
,ub sigla
GF,6 ?!3? !HB<.! na !!!.H 33<.
<
!#!.
!
EC;=16] !?BB.< "#<3.! na !<?? D33.
!
<HB
.oneda
de emitere
Iei !!B!H !BB"@.
D
na !#<<.< HB3.
"
na
(aluta !3.< #".H na HH.# #3.@ na
Galoarea
tran'acii
lor
3BBB )otal <@## <BB3 <3<<.@ HB? <H@ DH.?
,ub sigla GF,6 <B!" @@3 na !<H !#! -
EC;=16] @3@ 3<#B na DH3 3<D DH.?
.oneda
de emitere
Iei <@!" 3"!@ na DDH 3#! na
Galuta 3@ !"@ na !D3 !<D na
3BB! )otal ?D?# ?#D" !B"@?.
?
!@3@ ?<3.
"
@!<.
D
Pagina #2 din 83
,ub sigla GF,6 H@"# 333@ na !"< <@!.
"
!H<.
<
EC;=16] !?!B H3<3 na !##< DH! ##B.
3
.oneda
de emitere
Iei ?D!# ?3@@ na !##" HD< na
Galuta "B !?3 na !H" !H?.
"
na
2u o ofert& mai atracti(& sub sigla EC;=16]/ ;+6 a reu%it o majorare u%oar& a cotei
de pia& dup& num&rul cardurilor probabil direct proporional cu referinele e*celente pentru
acti(it&ile de retail ale noilor proprietari. 4ac& lu&m n considerare perioada incerta a anilor
?B/ putem spune c& 3BB! a fost un an cu ade(&rat remarcabil. 8ncrederea n acest sector a
crescut dramatic/ in(estiiile str&ine au de(enit constante/ iar mbun&t&irile n pri(ina
managementului b&ncilor au nceput s& aib& efecte (i'ibile.
Cnul dintre indicele acestui progres a fost cre%terea brusc& a num&rului de carduri
bancare emise. Gisa Fnternaional raportea'& o cre%tere de !3DN a num&rului de carduri/ cu
#D.BBB pn& la @B.BBB de noi carduri Gisa emise n fiecare lun&/ ajungnd la un total de !.!<
milioane pn& la sfr%itul lunii ianuarie 3BB3.
:rauda prin carduri7 8nceputurile acti(it&ii cu carduri n ;omnia au fost marcate/
cum era %i normal/ de tentati(e de fraudare din partea infractorilor. 1e m&sur& ce cardul a
nceput s& fie folosit n mod u'ual ca instrument de plat&/ fraudele s-au nmulit ngrijor&tor.
8n anul 3BBB/ ele crescuser& semnificati( la peste DBB.BBB dolari n trimestrul al doilea$/ n
special la cardurile emise n str&in&tate care erau pre'entate la acceptarea comercianilor n
;omnia. 6cti(itatea infractorilor era u%urat& de faptul c&/ la acel moment/ piaa romneasc&
nu a(ea constituite mecanisme eficiente care s& poat& s& proteje'e dein&torii de carduri/
comercianii %i b&ncile.
.asuri luate de );6:72ele mai importante masuri pentru limitarea flagelului fraudei
prin carduri le-au constituit semnarea unui acord care a stabilit o serie de principii de operare
pri(ind acceptarea la plat& pe teritoriul ;omniei a cardurilor emise sub sigla Gisa %i EuropaJ
%i constituirea unei ba'a de date care cuprinde comercianii fraudulo%i sau suspeci %i care
este locali'at& la ;omcard care se ocupa de ntreinerea %i permanenta ei actuali'are$. 6stfel/
atunci cnd o banc& intenionea'& s& semne'e un contract cu un comerciant/ este obligat& s&
consulte ba'a de date e*istent& la ;omcard/ pentru a se asigura c& nu este (orba de un
comerciant fraudulos. 6%a se e*plic& %i sc&derea num&rului de contracte cu comercianii/
num&rul punctelor de desfacere unde sunt acceptate carduri sc&'nd/ din (oina b&ncilor/ de la
H.!"3 la <!.!3.3BBB la @.<@# la <!.!3.3BB!.
Pagina #3 din 83
.&suri mpotri(a infractorilor7 8n ultima (reme/ tot mai multe persoane fi'ice cad
prad& infractorilor care cooperea'& dup& a%a numita metoda libane'&. 6ceasta const& n
plasarea/ n fanta 6)./ unde se introduce cardul pentru a se e*trage numerar/ a unei folii
subiri/ care are rolul de a mpiedica citirea c&rii de plat& %i astfel/ de a-l bloca n interior. 1e
6). sunt plasate afi%e care sf&tuiesc utili'atorii s& sune/ n ca' de necesitate/ la unul sau mai
multe numere de mobil/ unde s-ar afla/ (e'i 4oame/ speciali%tii b&ncii c&reia i aparine 6)..
4e fapt aceste numere de telefon corespund unor cartele furate/ iar la cap&tul firului se afl&
infractori a c&ror principal& preocupare este aceea de a alfa codul 1FN al cardului blocat n
6).. 4up& ce proprietarul cardului pleac& lini%tit c& a anunat b&ncii situaia %i c& s-a blocat
posibilitatea utili'&rii lui/ infractorii l e*trag cu o penset&/ dup& care/ cunoscnd 1FN-ul/ l
golesc de bani. !3 sfaturi pentru minimi'area riscurilor de fraud&7
!.,emnea'& cardul n locul indicat/ imediat ce l-ai primit.
3..emorea'&-i 1FN-ul. Este de preferat s& nu l note'i.
<.1FN-ul t&u este secret. Nimeni fie repre'entant al b&ncii/ al poliiei sau comerciant
nu ii poate cere s& i-l comunici.
#.Ia stabilirea 1FN-ului nu ii folosi numele/ num&rul de telefon sau data de na%tere.
,unt primele date la care se gndesc %i infractorii.
D.2nd folose%ti un bancomat/ la introducerea 1FN-ului/ ai grij& ca nimeni s& nu se
uite peste um&rul t&u.
@.Nu folosi niciodat& 6).-uri slab luminate.
H.Nu accepta ajutor din parte nim&nui n ca'ul n care se ntmpl& ce(a cu cardul sau
cu 6).-ul.
".4up& efectuarea tran'aciei efectuat& la un automat bancar/ nu uita s& i iei %i cardul
%i chitana.
?.Pine o e(iden& a tuturor tran'aciilor efectuate pe card.
!B.Gerific&i ntotdeauna chitanele/ inclusi( suma total& %i cantitatea de produse
cump&rat&/ nainte de a le semna.
!!.Gerific&i ntotdeauna situaia contului.
!3.Nu transmite niciodat& num&rul cardului t&u prin telefon.
2um se fur& carduriS 2ea mai simpl& metod& este furtul propriu 'is din bu'unare/
e*istnd n ultimii ani reele speciali'ate de hoi n furtul de carduri. 6(antajul const& n
faptul c&/ de cele mai multe ori/ odat& cu cardul sunt e*trase %i actele de identitate/ putnd
astfel s&-%i substituie identitatea cu cea a dein&torului real.
Pagina # din 83
= alt& metod& este furtul cardurilor n timpul trimiterii lor prin po%t& c&tre ade(&raii
proprietari. Nea(nd pe spate semn&tura ade(&ratului titular/ ele pot fi folosite mai mult timp
dect cele furate din bu'unare sau pierdute.
:raude cu calculatorul7 ;&spndirea %i perfecionarea computerelor au condus la
apariia unui nou tip de fraud&. 2u ajutorul unor programe ce pot fi g&site pe internet/ sunt
generate numere de c&ri de credit (alide/ ns& nu %i data e*pir&rii. 8n ncercarea de a face rost
de ea/ infractorii pot ncerca lansarea unei cereri de autori'are de la un 1=, pe care l
utili'ea'& dup& orele de program. 8mpotri(a acestei metode/ b&ncile au de'(oltat programe
informatice care detectea'& cererile repetate de autori'are pentru acela%i num&r de card/ la
care datele nu sunt corecte %i nu acord& autori'&ri ale pl&ilor de pe astfel de carduri.
4intre infraciunile cu carduri/ cea care creea'& cele mai mari pagube este falsificarea
acestora. :olosindu-se de noua tehnologie/ din ce n ce mai accesibil&/ falsificatorii au ajuns
la performane deosebite. 2ea mai utili'at& metod& de falsificare este rescrierea ben'ii
magnetice originale. Ea este copiat& cu ajutorul unui dispo'iti( numit sAimmer/ plasat/ de
obicei/ n interiorul sau n continuarea unui 1=,/ dup& care cu ajutorul unui laptop %i al unui
dispo'iti( de rescris carduri/ informaiile sunt transferate pe pierdut sau furat"".
Western Cnion7 1entru a obser(a e(oluia n timp a transferurilor (alutare rapide din
str&in&tate/ este necesar s& ne amintim c&/ pn& n !??@/ anul n care Western Cnion %i-a f&cut
intrarea n ;omnia prin +anca ;omneasc&/ acestea se puteau face e*clusi( prin
mecanismele bancare clasice sau prin intermediul romnilor care se ntorceau cu plicuri
trimise de rude sau de prieteni. 8n prima (ariant&/ de'a(antajul major l constituia durata
transferului/ care ajungea n anumite ca'uri %i la dou& s&pt&mni/ iar n a doua/ nesigurana.
6mbele de'a(antaje au fost eliminate prin sistemele de transfer rapid de tip Western
Cnion %i .oneJGram. )ransferurile se fac n mai puin de !D minute/ din sau nspre orice col
al lumii/ iar fiecare tran'acie este protejat& electronic %i asigurat& printr-un num&r de
identificare. 4e un mare succes se bucur& %i transferurile din Fsrael/ efectuate prin intermediul
+anc 1ost sau al unor operatori pri(ai/ de%i aici timpul de a%teptare este ce(a mai mare/
putnd (aria ntre una %i %apte 'ile.
Western Cnion :inancial ,er(ices/ filiala a :irst 4ata 2orporation/ este liderul
mondial al ser(iciilor de transfer de bani. 4e la fondarea sa/ acum mai bine de !DB de ani/
compania a lansat mai multe in(enii %i ino(aii/ inclu'nd tele*ul/ primul charge card %i
primul transfer electronic. 8n pre'ent/ principalul obiect de acti(itate al companiei n care
lucrea'& peste !."BB salariai l repre'int& transferul de bani/ care se derulea'& prin-una dintre
Pagina #! din 83
cele mai (aste reele de distribuie/ care cuprinde peste !!B.BBB locaii aparinnd la peste <@B
ageni locali'ai n mai mult de !"D &ri %i teritorii"?.
1rin cei %ase ageni cu care are semnate n pre'ent contracte/ sistemul Western Cnion
a adus n ;omnia/ n anul 3BB!/ cte(a sute de milioane de dolari/ (aloare ce repre'int& cel
mai mare (olum de la inaugurarea acestui ser(iciu %i peste dou& treimi din totalul sumelor
transferate prin sisteme rapide. +anc 1ost este agentul care a nregistrat cea mai mare sum&
transferat& n 3BB! prin sistemul Western Cnion/ dep&%ind de aproape trei ori (olumul
tran'aciilor din anul 3BBB.
6genti Western Cnion in ;omnia
nume data operaionali'&rii
+anca ;omneasc& Funie !??@
1osta ;omana Noiembrie !???
+anc 1ost Noiembrie !???
+;4 6ugust 3BBB
4ollar E*press ;omnia Fanuarie 3BB!
+anca agricola ;aiffeisen Fanuarie 3BB3
,ursa7,electat din datele publicate n E2+ .onthlJ +ulletin/ febr.3BB!
6stfel/ totalul sumelor transferate de +anc 1ost/ de la nceputul implement&rii
ser(iciului Western Cnion pn& la sfr%itul anului trecut/ a crescut n medie cu peste 3BBN pe
an. 4atorit& acestei e(oluii e*trem de dinamice/ +anc 1ost a fost inclus& ntr-un program de
stimulare a agenilor Western Cnion. 8n cadrul acestei campanii/ au fost premiate 33 de unit&i
+anc 1ost/ cea mai bun& unitate/ n 3BB!/ fiind desemnat& sucursala ;oman/ iar unitatea cu
cele mai bune re'ultate n mod constant - sucursala +ac&u. ,uma ma*ima care se poate primi
din str&in&tate este de !B.BBB C,4L persoan& pe 'i/ iar pl&ile n str&in&tate se pot efectua n
limita a D.BBB C,4L persoan& pe 'i.
+anca ;omneasc& se menine n prim-planul transferurilor Western Cnion pe anul
3BB! cu o cre%tere de peste <BN fa& de anul anterior. 8n cei %ase ani de cnd a implementat
sistemul/ +anca ;omneasc& a reali'at o cre%tere medie anual& a (alorii totale a sumelor
tran'acionate de cca. !!?N. ;e'ultatele deosebite nregistrate n 3BB! au fost posibile
datorit& e*tinderii reelei de distribuie att a celei proprii/ ct %i a partenerilor ei West +anA/
+anca de 2redit %i 4e'(oltare ;ome*terra/ +anca 2arpatica %i GolAsbanA ;omnia$/ num&rul
total de locaii fiind de D" la <!.!3.3BB!/ fa& de <? n anul 3BBB. Cn alt element important l-a
repre'entat prelungirea programului cu publicul/ ncepnd cu luna decembrie 3BBB.
1o%ta ;omna deine/ conform propriilor aprecieri/ o pondere de 3BN din totalul
transferurilor Western Cnion n ;omnia. 4ac&/ n prima fa'& la sfr%itul anului !???$/ suma
Pagina #" din 83
ma*im& care putea fi transferat& de o persoan& ntr-o 'i nu putea dep&%i DBB C,4/ ea a fost
modificat& succesi( la <BBB C,4/ apoi la DBBB C,4/ ajungnd n pre'ent la !B.BBB C,4.
6chitarea transferurilor prin po%ta romna se reali'ea'& n trei moduri7 la sediul oficiilor
po%tale 0 prin cele H# de oficii informati'ate/ la domiciliul beneficiarului n !D judee din ar&/
%i prin sistemul Western Cnion 0 plata prin telefon/ printr-un num&r de @! de oficii po%tale
din toate judeele &rii. 1o%ta romna este singurul agent autori'at Western Cnion care
efectuea'& plata la domiciliu/ iar n Europa/ doar administraia po%tal& a .arii +ritanii mai
ofer& un ser(iciu similar?B.
+;4 a oferit pn& n pre'ent doar ser(iciul de primire de bani din str&in&tate la fel
ca %i 1o%ta ;omn& %i 4ollar E*press$/ ns& %i-a propus ca/ n a doua parte a acestui an s& fie
operaional %i ser(iciul de trimitere a banilor din ;omnia n str&in&tate. 4inamica
transferurilor operate prin intermediul +;4 a fost spectaculoas&/ att num&rul tran'aciilor/
ct %i sumele transferate crescnd n 3BB! de aproape <B de ori fa& de anul precedent.
,er(icii bancare pe mobil si internet7 8n urm& cu %apte ani/ cnd FNG +anA ;omnia
%i lansa ser(iciul de home banAing/ denumit .ulticash/ e(enimentul p&rea s& fie doar un
capriciu al unei sucursale a unei b&nci str&ine/ n tentati(a de a se diferenia de b&ncile locale.
6st&'i/ dup& nici un deceniu/ lipsa unui ser(iciu bancar din gama celor la distan& home
banAing/ phone banAing/ mobile banAing sau internet banAing$ nseamn& un handicap pentru
b&ncile care (or s&-%i atrag& clieni corporati(i/ iar/ n perspecti(&/ chiar %i pentru cele care se
(or a*a pe de'(oltarea ser(iciilor de retail.
8ntr-o societate n care timpul de(ine o marf& tot mai scump& iar aglomeraia urban& %i
de trafic repre'int& deja realit&i cotidiene/ clienii ncep s& solicite b&ncilor canale de
distribuie mult mai u%or accesibile/ iar calea ideal& pentru aceasta par a fi ser(iciile oferite
prin intermediul calculatorului e(entual al celui portabil$ %i al telefonului mobil. )ot mai
multe b&nci au neles aceast& realitate/ moti( pentru care s-a declan%at o ade(&rat& competiie
pentru implementarea celor mai moderne produse de acest gen.
)ehnologia b&ncilor romne%ti7 8n graba lor de a-%i adapta oferta la cerinele clienilor/
unele b&nci au uitat s& mai treac& pe la 4irecia de ;eglementare %i 6utori'are din +N;
pentru a solicita autori'area produselor lansate pe pia&. 1e pia& e*istau %i alte produse care/
chiar dac& nu sunt autori'ate de +N; sunt la fel de sigure %i apreciate de clieni. Este (orba
despre ser(iciile home banAing ale 6lpha +anA 0 6plhaline/ +2; 0 e-+2; un ser(iciu
destinat ntreprinderilor mici %i mijlocii/ cu (olum mic de operaiune$/ ;o+anA 0 >+,/ +&ncii
6gricole ;aiffeisen 0 .ulticash/ ser(iciile +&ncii 2arpatica etc.
Pagina ## din 83
+anca Numele produsului 2ategoria
>G+ ;omnia =nline +anAing Fnternet +anAing
2itibanA ;omnia 1aJIinA >ome +anAing
2itibanA 2iti4irect Fnternet +anAing
4emirbanA Fnternet +anAing Fnternet +anAing
Iibra +anA Iibra Web +anAing Fnternet +anAing
1iraeus +anA E*press +anA >ome +anAing
+24 ;ome*trra ;e*t^el >ome +anAing
+24 ;ome*trra Goice )eller 1hone +anAing
GolsAbanA ;omnia =milron .ulticash >ome +anAing
+); +); Net Fnternet +anAing
2+G Fnternet +anAing Fnternet +anAing
6+N 6.;=
;omnia
.ulticash >ome +anAing
+anca )ransil(ania +) Cltra >ome +anAing
+anca )ransil(ania +) Net Fnternet +anAing
E*imbanA e-+anA >ome +anAing
+anc 1ost e-+anA >ome +anAing
+anc 1ost e-+anA Fnternet +anAing
FNG +anA ;omnia .ulticash >ome +anAing
+;4-G,G 2ash .anagement >ome +anAing
+2; .ulticash >ome +anAing
+anca )iriac =ffice 3 office >ome +anAing
Egnatia +anA .ulticash >ome +anAing
Iista ser(iciilor autori'ate din gama instrumentelor de plat& la distan&.
2u siguran& ns&/ pe fondul m&surilor care (or conduce la implementarea/ n cursul
anului (iitor a componentelor sistemului electronic de pl&i/ precum %i prin campanii de
imagine menite s& e*plice clienilor persoane fi'ice %i companiilor mici %i mijlocii a(antajele
oper&rii de la distan&/ situaia se (a schimba n curnd %i (om ajunge n ;omnia/ la fel ca %i
n =ccident/ la cifre de 'eci %i chiar sute de mii de utili'atori ai acestui ser(iciu.
1l&ile electronice7 ,istemul electronic de pl&i este a%teptat cu interes de marea
majoritate a b&ncilor comerciale/ aflate sub o presiune n cre%tere din partea clienilor pentru
a-%i mbun&t&i calitatea ser(iciilor. 4in acest punct de (edere/ noul sistem (a aduce
mbun&t&iri substaniale/ reali'nd o restructurare profund& a acti(it&ii de plai interbancare.
+&ncile %i mai ales consumatorii finali sunt interesai/ n principal/ de trei aspecte7
durata decont&rilor/ preul pe care trebuie s&-l pl&teasc& %i securitatea operaiunilor .irela
1alade$.
8n pri(ina duratei decont&rilor aceasta (a sc&dea considerabil. 1entru anumite
categorii de pl&i durata decont&rii se (a putea m&sura n secunde. 2el puin pentru nceput/
nu toate pl&ile se (or procesa n timp real/ de aceast& facilitate beneficiind doar participanii
conectai n mod direct la sistem. 2lienii trebuie s& %tie ns& c&/ n noul sistem/ decontarea
Pagina #8 din 83
unui ordin de plat& se (a putea face n aceea%i 'i n care acesta a fost transmis b&ncii/ n
funcie de ndeplinirea anumitor condiii/ inter(alul de timp putnd (aria de la cte(a minute
la cte(a ore.
,ub aspectul preului pe care clienii (or trebui s&-l pl&teasc&/ se anticipea'& c& acesta
se (a situa sub ni(elul e*istent n momentul de fa&. 4e altfel/ comisioanele pentru pl&ile
interbancare nu au mai fost majorate de +N; din !???/ iar )rans:ond 0 societatea care a
preluat o parte nsemnat& a acti(it&ii de pl&i de la banca central& n 3BB!. 4ac& ne referim la
securitatea operaiunilor/ proiectul pre(ede o serie de m&suri de natur& a pre(eni accesul
neautori'at la sistem/ prin utili'area unor tehnici %i metode similare cu cele folosite %i n alte
&ri n acest domeniu de acti(itate?!.
4in perspecti(a +&ncii 2entrale/ aceasta (a aduce un plus de siguran& n ceea ce
pri(e%te administrarea riscului n sistemele de pl&i/ deoarece riscul de decontare (a fi minim
%i (a contribui la o mbun&t&ire a managementului lichidit&ii n sistemul bancar. Cn prim
pas c&tre introducerea sistemului electronic a fost f&cut la !D februarie 3BB3 cnd a fost
centrali'at& procesarea pl&ilor de mare (aloare. 6ceast& m&sur& este de natur& s& facilite'e
intrarea n funciune a sistemului de decontare brut& n timp real/ ntruct circuitul nou al
pl&ilor este similar cu cel pre(&'ut pentru ;)G,/ primul subsistem care (a fi operaional
probabil/ la nceputul anului 3BB<.
2onclu'ii7
,istemul bancar n ;omnia s-a de'(oltat considerabil n perioada !???-3BB3 prin
cre%terea num&rului utili'atorilor de carduri/ prin efectuarea transferurilor de bani prin
ser(iciul Western Cnion care este liderul mondial al ser(iciilor de transfer de bani %i prin
abordarea ser(iciilor bancare din gama celor la distan& >ome +anAing/ 1hone +anAing
sau Fnternet +anAing$.
;ata infracionalit&ii bancare a sc&'ut datorit& m&surilor luate de :;6: care este
alc&tuit din repre'entani ai b&ncilor emitente de carduri.
.ai mult de jum&tate din posesorii de carduri au sub <D de ani. Num&rul cardurilor
deinute de o persoan& (aria'& n funcie de gradul de %colari'are %i de (enitul net.
,istemul electronic de pl&i ce (a fi implementat n ;omnia (a fi unul dintre cele mai
moderne/ putndu-se conecta oricnd cu sistemele similare ale Cniunii Europene
?3
.
#. 2onclu'ii %i propuneri pri(ind politica monetar& %i de credit a +.N.;.
?3
,electat din datele publicate de +.N.;. n +uletin Fnformaional/ febr.3BB!.
Pagina #$ din 83
8n perioada !??B-3BB#/ ;omnia a adoptat o strategie de reform& subordonat&
scopului atingerii stabilit&ii politice
?<
. 1arlamentul %i Gu(ernul/ organe alese n urma
primelor alegeri democratice/ dup& cel de-al doilea r&'boi mondial mai !??B$/ au considerat
reforma gradual& a economiei ca fiind benefic& pentru reducerea costurilor sociale ale
tran'iiei/ cel puin pe termen scurt/ permind astfel meninerea stabilit&ii interne.
Fne*istena datoriei e*terne a fost perceput& c factor fa(ori'ant al abord&rii graduale a
reformei.
)rebuie remarcat faptul c& datorit& e(oluiei sale istorice/ la nceputul anilor
c
?B
societatea romneasc& nu se g&sea ntr-o situaie similar& celor e*istente n 1olonia/ Cngaria
sau 2ehia. 4e fapt/ se poate remarca un decalaj temporal/ la ni(elul anului !??B/ de
apro*imati( 3 ani ntre ;omnia %i aceste &ri/ n ceea ce pri(e%te e(oluia principalelor
procese economice. Clterior acest decalaj a crescut considerabil.
E*pansiunea rapid& a masei monetare %i n special a ba'ei monetare n perioada !??B-
3BB# arat& presiunile inflaioniste %i caracterul la* al politicii monetare practicate de +anca
Naional& a ;omniei/ iar anali'a trebuie f&cut& innd seama de urm&torii factori
?#
7
e(oluia cererii de bani9
impactul re'er(elor minime obligatorii asupra re'er(elor disponibile9
influena liniilor de credit neutili'ate.
:luctuaia cererii de bani/ mai ales cnd amplitudinea este impredictibil&/ constituie
principala constrngere pentru utili'area lichidit&ii ca obiecti( intern al politicii monetare.
2re%terea ba'ei monetare n perioadele de accelerare a (ite'ei de rotaie a banilor
semnali'ea'& o politic& monetar& la*&.
2onstituirea re'er(elor obligatorii diminuea'& lichiditatea disponibil& a b&ncilor
comerciale. 4isponibilul net calculat prin sc&derea re'er(elor obligatorii din disponibilul
brut$ furni'ea'& cea mai e*act& indicaie cu pri(ire la caracterul politicii monetare/ n
perioada respecti(&. 6nali'a poate fi completat& pe seama informaiilor legate de liniile de
credit deschise %i neutili'ate/ innd seama de faptul c&/ uneori/ utili'area propriu-'is& a
liniilor de credit este condiionat&.
6nii
c
?B au marcat o tendin& de modelare a cre%terii preurilor/ iar ea s-a produs n
majoritatea &rilor lumii. 2ele mai bune performane/ f&r& precedent n perioada postbelic&/
au fost obinute de &rile industriale. 8n ca'ul &rilor n tran'iie/ chiar cele din fruntea
?<
---. euro-info. ccir.roL lucr&ri-studii-ca'.htm.
?#
---.platforma.roLleul greu.htm.
Pagina 8% din 83
plutonului/ se confrunt& cu dificult&i/ de%i situaia lor de ansamblu este mai bun& dect a
;omniei/ iar politicile urmate pn& n pre'ent au fost mai coerente.
8n ultimele decenii s-a impus pe plan mondial o abordare de factur& neo-liberal& a
orient&rilor economice. 8n esen&/ este descurajat rolul statului ca juc&tor pe terenul
produciei/ iar inter(enia lui se face prin7 politica fiscal&9 politica comercial&9 politica
monetar&9 politica salarial& ntr-o m&sur& mult mai mic&.
)endina declarat& este ca statul s& aib& mai degrab& o po'iie neutr&/ adic& s& nu
influene'e n mod semnificati( alocarea resurselor n economie. ,impla nsu%ire a
obiecti(elor %i e(oluiilor pe plan mondial arat& ct de dramatic a fost deconectat& ;omnia/
n perioada economiei planificate centrali'at/ de la circuitul internaional. ;econectarea este
ine(itabil un proces de durat&/ dar e(oluiile primilor !# ani post-comuni%ti sunt departe de
calificati(ul satisf&c&tor. 1oliticile urmate au creat condiiile pentru o spiral& inflaionist&
f&cndu-se urm&toarele gre%eli7
liberali'area n numeroase trepte a preurilor9
majorarea salariilor n condiiile sc&derii dramatice a producti(it&ii muncii9
meninerea dobn'ilor bancare la ni(eluri sc&'ute n raport cu inflaia9
finanarea deficitului public n emisiune monetar&
?D
.
Nu de puine ori/ soluiile de combatere a inflaiei au fost costisitoare la ni(el
macroeconomic %i mai mult dect ineficiente/ pentru c& intele propuse erau false cum ar fi
de e*emplu supra-aprecierea leului pentru limitarea cre%terii costurilor/ n condiiile n care
inflaia era de fapt mai degrab& tras& de cerere/ dect mpins& de costuri$.
1entru ca rata inflaiei s& scad& n palierul cu o singur& cifr& anual& este ns& ne(oie/
n primul rnd ca datoria public& s& nu mai creasc& n raport cu 1F+. =dat& ndeplinite aceste
dou& condiii/ politica monetar& (a putea fi orientat& pentru a atinge/ drept int& urm&toare/
con(ergena indicatorilor monetari cerut& de )ratatul de la .aastricht. 8n acel moment/ cursul
(alutar al leului/ probabil fa& de euro/ (a putea fi utili'at drept ancor& nominal&/ mai nti
implicit/ iar apoi e*plicit/ ceea ce (a schimba ntreaga construcie a politicii monetare.
1roblema (a putea fi studiat& nc& din primii ani ai deceniului urm&tor/ dar o deci'ie final& n
acest sens ar fi nelept s& ntr'ie.
:ie c& integrarea
?@
se (a produce n 3BBH/ fie c& (a mai ntr'ia/ ntreaga politic&
economic& a autorit&ilor romne (a trebui astfel modelat& nct s& fa(ori'e'e cel puin
?D
,electat din datele publicate n E2+ .ontlJ +ulletin/ feb.3BB3/p.3".
?@
+enjamin 6ngel/ 5Euro i "om$nia 6dministrator/ 4G Economica %i :inanciara/ 2omisia Europeana/
+ru*elles$/ 3BB3/ p.<".
Pagina 81 din 83
reali'area unui grad minim de compatibilitate ntre economiile &rilor Cniunii Europene %i
economia romneasc&.
= prioritate special& ar trebui acordat& amelior&rii infrastructurilor/ fi'ic& %i
instituional&/ din ;omnia/ care la ora actual& sunt foarte departe de standardele lumii
ci(ili'ate7 %osele %i autostr&'i/ porturi %i aeroporturi/ reea fero(iar& modern&/ toate fiind
precondiii pentru o autentic& integrare/ apoi telecomunicaiile/ ser(iciile bancare/ accesul
rapid la informaie/ n sfr%it de'(oltare pieelor are o importan& crucial&/ piaa de capital/
bursele de m&rfuri/ pentru a nu mai (orbi de pieele monetare. 6cestea ar fi/ enumerate pe
scurt/ principalele priorit&i n economie pentru a putea da un sens real dorinei de integrare
european&.
4incolo de aceste precondiii/ criteriile de con(ergen& pre(&'ute pentru etapa
superioar& de integrare n Cniunea .onetar&/ sunt e*trem de draconice %i (i'ea'& nu numai
ceea ce autorit&ile publice au sub control cum este deficitul bugetar$/ ci %i indicatorii prin
care piaa reali'ea'& propriile e(alu&ri cum este dobnda pe termen lung$.
4intre toate criteriile de con(ergen&/ ;omnia ndepline%te unul singur7 stocul
acumulat al datoriei publice. 1entru toate celelalte/ (or trebui depuse eforturi susinute/ prin
politici consec(ente %i elaborate/ a(nd drept int& declarat& tocmai ndeplinirea criteriilor de
la .aastricht. 2riterii care de fapt repre'int& obiecti(e absolut normale %i raionale pentru
orice ar& care dore%te o de'(oltare sustenabil& %i de durat&/ n interiorul sau n afara Cniunii
Europene.
8n situaia concret& a ;omniei/ liniile de for& ar trebui s& fie urm&toarele7
sc&derea deficitului public la ma*im <N din 1F+ %i chiar sub acest ni(el9
cre%terea economisirii interne %i atragerea de capital e*tern pentru o rat& nalt& a
in(estiiilor7
reducerea %i eliminarea barierelor care limitea'& schimburile internaionale/ astfel
nct ritmul de cre%tere a tran'aciilor e*terne s&-l de(anse'e net pe cel al produciei9
reducerea inflaiei spre ni(elul mediu european.
Pagina 82 din 83
Pagina 83 din 83

Abordari Ale Echilibrului Monetar Si Ale Monedei

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Abordari Ale Echilibrului Monetar Si Ale Monedei

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Vizitati www.tocilar.ro ! Arhiva online cu diplome, cursuri si referate postate de utilizatori.

Abordari ale echilibrului monetar si ale monedei

S-ar putea să vă placă și