Ce este managementul riscului

Managementul riscului nu analizeaz ce anume a mers prost dup ce faptul este mplinit
nu este o analiz ex-post. Este un proces prin care riscul devine transparent. Presupune
cutarea de noi riscuri, msurarea lor i gestionarea acestora. Nu treuie s avem n
vedere un rspuns unic cu privire la risc managementul riscului este un proces ciclic din
care se nva!.
Managementul "iscului n practic
RM se aplic, de oicei, la trei nivele diferite.
Primul este nivelul micro riscul individual de pozi!ie sau tranzac!ie#
al doilea este nivelul macro portofoliul riscurilor la nivelul centralizat al unei unit!i i
ntre mai multe unit!i#
al treilea este nivelul strategic riscul de afacere reprezentat de portofoliul activit!ilor
care constituie c$tigurile totale ale firmei, precum i factorii competitivi.
Managementul "iscului n practic
%om folosi exemplul unei firme fictive P& care produce automoile.
pornim de la nivelul micro la care analizm o simpl tranzac!ie valutar 'P()*+,
la nivelul macro ne vom forma o perspectiv de portofoliu cu privire la expunerea net la
riscul valutar
la nivelul strategic vom ilustra expunerea competitiv a companiei la riscul valutar
aferent cursurilor 'P()*+,
Nivelul micro este foarte important. +e identific riscul aferent fiecrei celule de risc
pentru a putea configura o viziune ampl asupra portofoliului.
-n termenii riscului de pia!, descompunem riscul n patru mari categorii. riscul de
do$nd, riscul valutar, riscul de capital si riscul de pre! de marf. /a nivelul micro ne
vom concentra asupra expunerii fa! de o anumit pozi!ie sau un anumit operator de risc.
/a nivelul macro vom ncerca s realizm o perspectiv de portofoliu cu privire la toate
riscurile. Ne vom deplasa de la perspectiva 0celular1 a riscului ctre o perspectiv de
0!esut1 a unui risc agregat. +e calculeaz riscul ntregului portofoliu prin considerarea
corela!iilor dintre riscurile celulelor, pentru determinarea efectelor de diversificare.
,e oicei, companiile realizeaz aceast consolidare a riscului n interiorul 0unit!ilor de
risc1 si ntre 0unit!i de risc1 sau grupuri de afaceri. +e analizeaz factorii determinan!i ai
ai veniturilor si costurilor care apar n 2ontul de Profit i Pierderi, precum i activele si
pasivele din ilan!ul contail.
/a nivelul strategic, se analizeaz determinan!ii c$tigurilor unei firme pe ansamlul
tuturor unit!ilor i se iau n calcul prolemele de concuren!. &cesta este cel mai
provocator aspect al analizei riscului pentru c este posiil s nu avem multe date cu
privire la pozi!ia de risc i strategia concuren!ilor.
Exemplu - P&
Micro
/a nivel micro ne intereseaz determinarea expunerii la nivel de tranzac!ie. ,e exemplu, P&
poate fi expus la riscul valutar la nivel de tranzac!ie ntr-un contract de cumprare a unui root
3aponez de asamlare pentru 455 de milioane 6eni n termen de o lun.
-n cadrul acestui contract, P& are o pozi!ie long de o lun pe cursul 'P()*+, 7P& va c$tiga din
reducerea 'P( fa! de *+, i va pierde din aprecierea 'P( fa! de *+,8. Pentru a neutraliza sau
reduce riscul valutar al acestei tranzac!ii, P& are doua optiuni.
- Hedging-ul riscului 9: al tranzac!iei prin v$nzarea forward la o lun a 455 milioane 6eni, ceea
ce va determina pstrarea cursului 7forward la o lun8. P& va fi astfel neutr la fluctua!iile
'P()*+,.
- 2umprarea unei asigurri, su forma unei op!iuni call pe 455 milioane 6eni contra *+,, ceea
ce va determina c$tigul din orice apreciere a 6enului mai mare dec$t cursul forward. P& este
prote3at pentru cazul n care 'P( se apreciaz i pstreaz economiile dac 'P( se depreciaz.
2ostul acestei asigurri este prima op!iunii.
Nivelul Macro
,in perspectiva macro, P& va analiza expunerea valutar agregat pentru toate
unit!ile firmei. %om descoperi c departamentul de v$nzri al P& ateapt
venituri de 455 milioane de 'P( pentru urmtoarea lun 7adic o pozi!ie long pe
cursul 'P()*+,8. &ceast pozi!ie o compenseaz pe aceea aferent cumprrii
rootului de asamlare. &stfel, P& nu mai este expus la modificrile de curs de
sc;im la nivel de portofoliu pentru luna urmtoare 7oservm c ncercarea
firmei de a face hedging valutar - pentru contracararea pozi!iei short determinat
de cumprarea rootului de asamlare ar fi mrit riscul valutar la nivelul ntregii
firme8.
Exemplul ilustreaz importan!a analizei riscului si a lurii deciziilor dintr-o
perspectiva de portofoliu. 2eea ce ar putea fi o msura de reducere a riscului din
perspectiva micro ar putea determina creterea riscului la nivel macro.
Nivelul strategic
2u toate c tim ca P& este net neutr din punctul de vedere al riscului, tim c are
o expunere strategic la riscul 'P()*+, n ceea ce privete pozi!ia sa
concuren!ial. P& va fi n dezavanta3 in compara!ie cu productorii 3aponezi de
maini n cazul unei deprecieri a 6enului n raport cu dolarul 7mainile 3aponeze
vor fi mai ieftine dec$t cele americane8.
/a nivel strategic P& va fi avanta3at de o apreciere a 'P( fa! de *+, datorit 7a8
veniturilor n 'P( provenite din v$nzri, care se vor transpune n venituri mai
mari n *+, i 78 avanta3ului relativ de pre! fa! de concuren!ii 3aponezi. ,in
aceleai motive, P& va avea de pierdut de pe urma unei creteri semnificative a
*+, n raport cu 'P(. Pe scurt, P& are o pozi!ie strategica long pentru raportul
'P()*+,.
Nivelul strategic
Exist mai multe posiilit!i pentru reducerea acestui risc.
construirea unei unit!i de produc!ie n 'aponia, care ar putea determina creterea
costului n 'P( i, astfel, reduce expunerea la fluctua!iile *+,)'P(. 2u toate
acestea, alternativa aceasta de management al riscului este destul de nceata i de
costisitoare i solicit anga3amente pe termen lung.
P& se poate acoperi fa! de pozi!ia strategic long 'P()*+, prin v$nzarea
forward a 'P( vs. *+,.
P& poate cumpra o op!iune put pe 'P()*+, 7sau op!iune call pe *+,)'P(8.
&ceast op!iune va prote3a firma pentru situa!ia unei deprecieri semnificative a
'P( fa! de *+,, permi!$nd, totodat, ca P& s eneficieze i de poten!ialele
c$tiguri ale aprecierii 'P( fa! de *+,.
"egulile "is<Metrics
Nou reguli ale RM
1. NU EXIST CTIG R RISC
2$tigurile sunt numai pentru cei care i asum riscuri.
!. TR"NS#"REN$
"iscul treuie s fie n!eles n ntregime.
%. EX#ERIEN$
"iscul se msoar de ctre oameni i nu de modelele matematice.
&. "' CEE" CE NU TII
Pune tot timpul su semnul ntrerii presupunerile pe care le faci.
(. C)MUNIC"RE
"iscul treuie mediatizat.
*. +I,ERSIIC"RE
Mai multe riscuri vor adduce c$tiguri mai consistente.
-. +ISCI#'IN
= aordare ine ntocmit este mai un dec$t o strategie n continu micare.
.. )')SIRE" /UNU'UI SIM$
E mai ine s ai dreptate aproximativ dec$t s greeti cu certitudine.
0. CTIGU' RE#RE1INT NUM"I 2UMT"TE +IN ECU"$IE
,eciziile ar treui luate numai prin considerarea posiilit!ilor de risc i c$tig.