Estimarea mecanismelor

de stabilizare fiscal automat.

Cazul Romniei


Aura Gabriela SOCOL
Academia de Studii Economice, Bucureti
auragabriela.socol@gmail.com
Cristian SOCOL
Academia de Studii Economice, Bucureti
socolcristian1@yahoo.com


Rezumat. Setul de reguli fiscale din cadrul zonei euro se bazeaz
pe funcionarea stabilizatorilor automai ca instrument principal al
stabilizrii fiscale. Aceast abordare nediscreionar ar trebui s
garanteze c evoluia deficitului bugetar actual este contraciclic i
astfel s contribuie la stabilitatea economic. Conform Programului de
Convergen naintat Comisiei Europene, Romnia i propune s intre
n Eurozone n anul 2015. n acest scop, evaluarea mecanismului de
stabilizare fiscal automat a economiei romneti este esenial, n
contextul n care mecanismele (potenial alternative) de ajustare la
nivelul pieelor sunt precare. Studiul de fa estimeaz mrimea
stabilizatorilor automai n cazul Romniei, n scopul evalurii rolului de
stabilizator macroeconomic al politicii fiscale romneti n perioada
2000-2010, utilizndu-se metodologiile oficiale ale Fondului Monetar
Internaional, Comisiei Europene.

Cuvinte-cheie: politica fiscal; stabilizatori automai; reguli versus
discreionarism.


Coduri JEL: E61, E63.
Coduri REL: 8K, 8M.


Economie teoretic i aplicat
Volumul XIX (2012), No. 3(568), pp. 13-25
Aura Gabriela Socol, Cristian Socol

14
Introducere

nc de la lansarea Uniunii Economice i Monetare europene, s-a
apreciat c sntatea fiscal este o condiie esenial pentru stabilitatea uniunii
monetare. Politica fiscal influeneaz alocarea resurselor ntre sectorul public
i privat, afectnd astfel comportamentul de consum, economisire sau
investiii i, indirect, nivelul produciei i evoluia ciclurilor economice. Altfel
spus, n cadrul zonei euro stabilizarea macroeconomic la nivel naional
revine n ntregime politicii fiscale. Politica fiscal trebuie s i asume astfel
rolul de instrument de ajustare macroeconomic, date fiind lipsa politicii
monetare naionale sau condiiile de rigiditate a celorlalte instrumente
(rigiditate a pieei muncii, a salariilor i preurilor, sincronizare sczut a
ciclurilor de afaceri). Renunarea la instrumentul cursului de schimb n cadrul
UME a implicat acordarea unui rol sporit stabilizatorilor fiscali la nivel
naional pentru a ajuta economiile s se ajusteze la ocurile asimetrice.
n cadrul zonei euro, Pactul de Stabilitate i cretere s-a vrut a fi o
modalitate de a susine i induce disciplin fiscal. Regulile acestuia ns nu
asigur suficient flexibilitate pentru a face fa crizelor ciclice. n plus, acesta
nu poate fi un nlocuitor pentru coordonarea politicilor economice. De
asemenea, SGP omite structura i cauzele acestora, n condiiile n care se
refer doar la limitele deficitelor. Argumentele prezentate anterior sugereaz
necesitatea stabilirii unor limite pentru nivelul datoriei publice. ntregul set
de reguli fiscale din cadrul Uniunii Monetare Europene (UME) se bazeaz pe
funcionarea stabilizatorilor automai. Studiul de fa estimeaz mrimea
stabilizatorilor automai n cazul Romniei, n scopul evalurii rolului de
stabilizator macroeconomic al politicii fiscale romneti n perioada 2000-
2010. Conform Programului de Convergen naintat Comisiei Europene,
Romnia i propune s intre n eurozone n anul 2015. n acest scop,
evaluarea mecanismului de stabilizare fiscal automat a economiei romneti
este esenial, n contextul n care mecanismele (potenial alternative) de
ajustare la nivelul pieelor sunt precare.
Politica fiscal poate juca un rol important pentru a ajuta la stabilizarea
economiei. Punerea n aplicare a politicii fiscale discreionare implic de obicei
lag-uri i nu este automat inversat atunci cnd condiiile economice se schimb.
Prin contrast, stabilizatorii fiscali automai pot asigura cel mai bine funcia de
stabilizare a politicii fiscale. Practic, cu ct gradul de discreionarism al politicii
Estimarea mecanismelor de stabilizare fiscal automat. Cazul Romniei

15
fiscale este mai mic (poate fi chiar i zero) cu att stabilizatorii fiscali automai
sunt mai eficieni(Baunsgaard i Symansky, 2009).
Buti et al. (2003) arat c mbuntirea eficienei stabilizatorilor
automai este cel mai bun lucru care se poate face n cazul Uniunii Economice
i Monetare Europene, avnd n vedere pierderea autonomiei monetare
naionale i capcanele bine-cunoscute de administrare fiscal activ. O
component bugetar structural ct mai sczut, mai precis ct mai aproape
de zero, nu face altceva dect s mreasc ansele ca economia respectiv s
nregistreze surplus bugetar n perioada de expansiune i un deficit bugetar ct
mai mic n faza de recesiune (egal cu maxim component ciclic bugetar).
Fedelino et al. (2009) consider c activitatea de estimare a amplitudinii
stabilizatorilor automai este un proces important. Noi putem arta n ce msur
estimarea privind relaxarea fiscal provine din aciunea stabilizatorilor automai
i, respectiv, n ce msur ea se datoreaz unor politici fiscale discreionare.
Blanchard (2000) consider c stabilizatorii automai ofer un rspuns
fiscal adecvat funcie de tipul de decalaj de producie sub impactul diverselor
ocuri (de cerere, de ofert, temporare sau permanente). Cu toate acestea, la
fel de important este de vzut care este eficacitatea stabilizatorilor automai
funcie de specificitatea fiecrei ri, de propria structur, propriile
caracteristici. Estimrile arat c funcia de stabilizare a acestora asupra
variabilelor producie i inflaie sub impactul diverselor ocuri (estimri
realizate pe baza unor ecuaii de tip comportamental) ofer rezultate diferite n
state diferite. Prin urmare, e posibil c n anumite ri efectul stabilizatorilor
automai s nu fie suficient.

1. De ce sunt buni stabilizatorii fiscali automai eficieni

Regulile de politic fiscal bazate pe funcionarea stabilizatorilor
automai prezint unele avantaje clare. Veniturile i cheltuielile publice
conjuncturale (en. state-contingent), cum ar fi cheltuielile cu ajutorul de omaj,
amortizeaz fluctuaiile economice fr ntrzieri n obinerea informaiilor i
n implementare. n plus, impactul stabilizatorilor automai este de scurt
durat, iar dac acetia opereaz simetric pe durata ciclului economic nu
contribuie la deteriorarea poziiei bugetare structurale.
Stabilizatorii automai reprezint mijloacele naturale pentru a reduce
variaiile n activitatea economic. ns, avnd n vedere c unele ri, mai
Aura Gabriela Socol, Cristian Socol

16
ales cele mici, se pot confrunta cu o postur monetar advers, la nivel
naional este nevoie n continuare de o politic fiscal activ. Avnd n vedere
argumente precum problemele de sincronizare, ireversibilitate i
incertitudinea modelelor, utilizarea msurilor discreionare de politic fiscal
n scopul stabilizrii trebuie s se limiteze la situaii de excepie: recesiuni
accentuate, risc ridicat al supranclzirii economiei sau accelerarea inflaiei
(Altar, 2009).
n cazul unor stabilizatori fiscali cu valoare ridicat, implementarea
este oportun i gradual pe msur ce taxele i cheltuielile reacioneaz n
mod anticiclic la modificrile condiiilor economice. Din perspectiva
sustenabilitii fiscale, automatismul ofer i o inversare n timp a creterii
fiscale pierderea fiscal n perioade grele este urmat, n mod automat, de
nsprire n perioadele bune. Acest lucru poate duce la mrirea impactului
creterii fiscale asupra cererii n ceea ce privete aciunea discreionar,
deoarece aceasta din urm poate duce la cretere a solvenei i poate afecta
ratele dobnzii. Pe de alt parte, acest lucru nu se ntmpl doar n rile
dezvoltate, ci i n rile cu venituri mici i cu piee emergente, iar n acest caz
datele empirice arat extinderea politicilor fiscale prociclice. n aceste ri,
prociclicitatea reflect o direcie spre politica fiscal discreionar, iar
mrirea stabilizatorilor automai ar duce la anticiclicitate (Baunsgaard,
Symansky, 2009).

2. Estimarea mecanismelor de stabilizare fiscal automat.
Cazul Romniei

Component bugetar ciclic a fost estimat utiliznd dou metode: (a)
metoda agregat propus de Fondul Monetar Intenaional n Technical Notes
and Manuals, International Monetary Fund, Fiscal Affairs Department; (b)
metoda dezagregat propus de Comisia European (metodologia OECD).
Conform ambelor metodologii, component bugetar total poate fi
descompus astfel (Fedelino et al., 2009):

OB = CPB + CAPB, (1)
unde:
CAPB = sold structural primar;
CPB = sold ciclic.

Estimarea mecanismelor de stabilizare fiscal automat. Cazul Romniei

17
Altfel spus, modificrile n component bugetar total pot fi
descompuse n: (1) modificri n soldul ciclic c rspuns automat la
modificrile n decalajul de producie; (2) modificri n soldul structural c
rspuns al politicii fiscale dicreionare:

OB = CPB + CAPB (2)

AS = CPB = OB CAPB, (3)
unde:
AS =stabilizatori automai.

Stabilizatorii automai sunt unii dintre factorii care explic modificrile
n soldurile bugetare totale (OB). Denumirea acestora vine de la faptul c
ambii ajut la stabilizarea ciclului de afaceri i sunt activai automat de
codul taxelor i de regulile referitoare la cheltuieli. De exemplu, taxele care
sunt o funcie a venitului reacioneaz n mod automat la ciclu, cu cretere mai
redus i profituri n afaceri corespunztor mai mici sau venituri casnice pre-
impozitate, iar taxa guvernamental va fi mai mic n timp ce venitul
disponibil i, implicit, consumul vor scdea cu mai puin dect venitul
preimpozitat, ducnd la micorarea impactului unei ncetiniri. n mod similar,
unele programe referitoare la cheltuieli reacioneaz i ele la ciclu, cum ar fi
indemnizaiile de omaj sau alte transferuri sociale, care trebuie s reprezinte
contribuii atunci cnd se nrutesc condiiile economice (Fedelino et al.,
2009).
Diferena dintre cele dou metodologii metoda agregat i cea
dezagregat const n modalitatea de estimare a componenei bugetare
ciclice. Astfel, conform metodei aggregate propuse de Fondul Monetar
Internaional, componenta ciclic este estimate c o component bugetar
remanent, dup ce n prealabil este estimat component bugetar structural.
Metoda dezagregat propus de Comisia European consider componenta
bugetar structural ca fiind o component remanent, accentual cznd, de
aceasta dat, pe o metodologie mai amnunit de estimare a componentei
bugetare ciclice, dup cum urmeaz n prezentarea de mai jos.
Metoda agregat. Modificarea soldului primar ajustat ciclic poate
proveni din veniturile i cheltuielile ajustate ciclic. n special, component
ajustat ciclic a veniturilor RCA este definit dup cum urmeaz:
Aura Gabriela Socol, Cristian Socol

18



unde:
R reprezint veniturile primare nominale, Y
p
este producia potenial, Y
este producia actual i
R
este elasticitatea veniturilor cu referire la decalajul
de producie.

PIB ul potenial i decalajul de producie au fost estimate prin
intermediul metodei recomandate de Comisia European metoda funciei de
producie. Pentru estimarea PIB-ului potenial prin metoda funciei de
producie au fost utilizate valori trimestriale aferente perioadei 2000-2010.
Principalul avantaj al estimrii prin aceast metod este acela c se poate
reflecta i partea de ofert agregat a economiei naionale. n cazul PIB-ului
real am utilizat date trimestriale n format SDDS (Special Data Dissemination
Standard) exprimate n milioane RON, preuri medii 2000 pentru perioada 2000-
2010 i publicate de Institutul Naional de Statistic (INS). Ajustarea sezonier a
datelor am realizat-o utiliznd programul DEMETRA (vezi anexa 1).
Pe de alt parte, cheltuielile primare ajustate ciclic se definesc n mod
similar, dup cum urmeaz:

unde:
G reprezint cheltuielile primare nominale i
G
este elasticitatea
cheltuielilor cu privire la decalajul de producie. Apoi, soldul primar ajustat
ciclic este urmtorul:

Iar soldul primar ciclic este

CPB = OB CAPB.

Estimarea mecanismelor de stabilizare fiscal automat. Cazul Romniei

19
Un aspect esenial este legat de indicatorul la care este raportat
componenta bugetar structural. i asta deoarece, conform metodologiei IMF,
componenta ciclic, aa cum spuneam i anterior, este calculat ca i
component remanent: din soldul bugetar total este exclus componenta
structural.
Astfel, din punct de vedere al acurateei teoriei economice, componenta
bugetar sructural ar trebui raportat la indicatoul PIB potenial. i asta
deoarece, n esen, din punct de vedere economic, el reprezint deficitul
bugetar nregistrat la nivelul PIB-ului potenial.
De altfel, metodologiile oficiale iniiale (Hagemman, 1999, Girouard et
al., 2005), estimeaz indicatorul sold structural la nivelul PIB-ului potenial.
n special din motive legate de nelegerea publicului larg, Comisia European
estimeaz ns soldul structural raportat la PIB curent (dup cum se va vedea
n anexa 2, diferenele pot fi semnificative). Astfel, pentru ca rezultatele s fie
comparabile, soldul bugetar structural a fost raportat n ambele variante la
indicatorul PIB curent.
Metoda dezagregat. Componenta bugetar structural reprezint
componenta bugetar actual din care s-a eliminat componenta ciclic a
bugetului. Componenta ciclic bugetar se determin n funcie de
senzitivitatea deficitului bugetar fa de fluctuaiile economice. De fapt,
senzitivitatea deficitului bugetar n funcie de evoluia ciclic a economiei
reprezint variaia n puncte procentuale a soldului bugetar la modificarea cu
un punct procentual a decalajului de producie (output gap-ului). Componenta
structural a bugetului se obine prin scderea componentei ciclice din
component soldului bugetar actual, conform urmtoarei formule:

= =
j
j
C
t t
C
t t t
B B B B CAB

Aura Gabriela Socol, Cristian Socol

20
unde:
CAB
t
= componentele structurale ale bugetului (component ciclic
ajustat);
B
t
= soldul bugetar actual;
B
t
C


= componentele ciclice bugetare pe categorii de venituri i cheltuieli.

Formula utilizat pentru a calcula componenta ciclic este urmtoarea:
t
PIB
j j t j
C
t
gap B DC =

Component ciclic a fiecrei categorii de venituri i cheltuieli (CAB)
este calculat prin utilizarea decalajului de producie (output gap-ului) i a
elasticitii estimate fa de produsul intern brut ). (
PIB
j

Senzitivitatea
deficitului bugetar la modificarea produsului intern brut (PIB) se calculeaz ca
diferen ntre senzitivitatea veniturilor bugetare (
v
) i senzitivitatea
cheltuielilor bugetare (
G
) la variaia produciei interne:

=
v
-
G,
unde:

v
=
V
ponderea veniturilor n PIB;

G
=
G
ponderea cheltuielilor n PIB.

Elasticitatea total a veniturilor bugetare se obine ca sum agregat a
elasticitilor celor trei categorii de taxe (taxele directe, taxele indirecte i
contribuiile sociale), ponderat cu proporia acestora n totalul veniturilor
bugetare. De asemenea, elasticitatea total a cheltuielilor este obinut n urma
ponderrii categoriei de cheltuieli luate n considerare cu proporia acestora n
totalul cheltuielilor bugetare.

Cu ajutorul unor teste de cauzalitate Granger au fost msurate relaiile de
cauzalitate dintre categoriile de venituri i cheltuieli bugetare amintite mai sus i
produsul intern brut. Pentru a estima elasticitatea veniturilor i cheltuielilor
bugetare n raport cu produsul intern brut (PIB), a fost folosit procedura de
cointegrare (vezi anexa 3). Rezultatele obinute pentru componenta bugetar
ciclic conform celor dou metodologii sunt prezentate n anexa 4.



Estimarea mecanismelor de stabilizare fiscal automat. Cazul Romniei

21
Concluzii

n primul rnd, rezultatele obinute prin cele dou metode sunt relativ
asemntoare (anexa 4). n ambele cazuri, rezultatele obinute pe cazul
Romniei arat o mbuntire a mrimii stabilizatorilor automai fiscali n
jurul valorii de 0,40. Acest lucru este de altfel confirmat indirect i de
scderea gradului de discreionarism n Romnia, altel spus, mbuntirea
soldului structural bugetar raportat la nivelul PIB-ului curent. Nivelul acestora
este mai sczut comparativ cu nivelul luat n considerare n cazul rilor din
zona euro (0,5) (Bouthevillain et al., 2001), ceea ce indic o eficacitate mai
sczut a aciunii stabilizatorilor automai n Romnia fa de rile zonei euro.
Cu toate astea, se poate spune c eficacitatea acestora a crescut fa de
perioada 2000-2007, atunci cnd valoarea estimat pe baza unei funcii de
reacie fiscal propuse de Fatas i Mihov era de numai 0,35 (Socol, 2009).
Trebuie subliniate dou aspecte. n primul rnd, rezultatele estimrilor trebuie
interpretate cu pruden, datorit punctelor de inflexiune ce pot aprea n
metodologiile diferite utilizate. De exemplu, ambele metode utilizate folosesc
indicatorul output gap (PIB ul potenial poate fi ns estimat pe baza unor
metodologii diferite, obinndu-se rezultate diferite; elasticitile veniturilor i
cheltuielilor pot fi estimate folosind metoda de cointegrare, dar i OECD
propune o metodologie de estimare a acestora etc.). n al doilea rnd, credem
c ceea ce prezint mai curnd important pentru bunstarea economic i n
special social se refer mecanismele de transmisie a stabilizatorii fiscali
automai ctre variabile precum producia, inflaia etc., mai degrab dect
valoarea acestora, care, de altfel, poate fi i interpretabil. Aceste aspecte vor
fi studiate n cadrul unui studiu viitor.

Mulumiri

Acest articol reprezint diseminarea cercetrii finanate din Fondul
Social European, contract numrul POSDRU/89/1.5/S/59184, Performan i
excelen n cercetarea postdoctoral n domeniul tiinelor economice din
Romania, Academia de Studii Economice, Bucureti.




Aura Gabriela Socol, Cristian Socol

22

Bibliografie

Altar, M. (coord.), (2009). Finane publice: introducerea unui cadru fiscal bugetar pe termen
mediu, studiu SPOS 2009, Institutul European din Romnia
Baunsgaard, Th., Symansky, S.A., Automatic Fiscal Stabilizers, September 28, 2009,
SPN/09/23, IMF, available at www.imf.org
Barro, R.J., On the Determination of the Public Debt, Journal of Political Economy, 87, 1979
Bohn, H., The Behavior of US Public Debt and Deficits, The Quarterly Journal of
Economics, 113, 1998
Bohn, H., The sustainability of fiscal policy in the United States, CESifo Working Paper, nr.
1446, 2005
Blanchard, O., Commentary, Economic Policy Review, Federal Reserve Bank of New York,
April 2000
Buti, M., Martinez-Mongay, C., Sekkat, K., Noord van den P., Automatic Fiscal Stabilizers in
EMU: A Conflict Between Efficiency and Stabilization?, CESifo Economic Studies,
Vol. 49, 2003, pp. 123-140
Bouthevillain, C., Cour-thimann, P., Van den Dool, G., Hernndez de Cos, P., Langenus, G.,
Mohr, M., Momigliano, S. Tujula, M., Cyclically Adjusted Budget Balances: An
Alternative Approach, European Central Bank, Working Paper, No. 77, 2001
Denis, C., Grenouilleau, D., McMorrow, K., Roger, V., Calculating potential growth rates and
output gaps A revised production function approach, European Economy, European
Commission Economic Papers, No. 247, 2006
Fats, A., Mihov, I., Government Size and Automatic Stabilizers: International and
Intranational Evidence, CEPR Discussion Paper, No. 2259, 1999 (London: Centre for
Economic Policy Research)
Fats, A., Mihov, I., On constraining fiscal policy discretion in the EMU, Oxford Review of
Economic Policy, No. 19, 2002
Fedelino, Annalisa, Ivanova, Anna, Horton, M., Cyclically Adjusted Balances and Automatic
Stabilizers: Some Computation and Interpretation Issues, IMF Technical Notes and
Manuals (Washington: International Monetary Fund), 2009
Gali, J., Perotti, R., Fiscal policy and monetary integration in Europe, NBER Working Paper,
No. 9773, 2003
Giorno, C., Richardson, P., Roseveare D., Noord van den, P., Potential output, output gaps and
structural budget balances, OECD Economic Studies, 24, 1995
Girouard, N., Andr, C., Measuring Cyclically-adjusted Budget Balances for OECD
Countries, Economics Department Working Papers, No. 434, 2005, OECD, Paris
Hagemann, R., The Structural Budget Balance The IMFs Methodology, IMF Working Paper
No. 55, 1999, International Monetary Fund (IMF); National Bureau of Economic
Research (NBER)






Estimarea mecanismelor de stabilizare fiscal automat. Cazul Romniei

23
Anexa 1
Conform metodologiei descrise de Denis et al. (2006), funcia de
producie Cobb-Douglas prezint produsul intern brut ca o combinaie a forei
de munc (L) i capital (K), corectate pentru gradul de capacitate n exces
(U
L
, U
K
), i ajustate pentru nivelul de eficien (E
L,
E
K
). PIB potenial este dat
de urmtoarea relaie:
( ) ( )

= =
1 1
K L PTF KE U LE U Y
K K L L

Ani Output gap
2000 -1,55
2001 -0,57
2002 -0,60
2003 -0,91
2004 0,86
2005 2,60
2006 6,05
2007 8,81
2008 9,13
2009 -1,92
2010 -4,00
Sursa: Calculele autorilor.


Anexa 2
Deficitul bugetului ciclic i deficitul bugetului structural n Romnia
Tabelul 1
Ani Decalajul de producie
Deficitul bugetului
structural
(%PIB real)
Deficitul bugetului
structural
(% PIB potenial)
2000 -1,55 -3,86 -3,43
2001 -0,57 -3,22 -4,06
2002 -0,60 -2,56 -3,89
2003 -0,91 -2,14 -3,78
2004 0,86 -1,09 -2,96
2005 2,60 -2,70 -1,42
2006 6,05 -4,36 -4,91
2007 8,81 -5,16 -6,13
2008 9,13 -8,57 -7,06
2009 -1,92 -8,26 -9,11
2010 -4,00 -6,53 -8,26
Sursa: Calculele autorilor.



Aura Gabriela Socol, Cristian Socol

24
Anexa 3

Elasticitile au fost estimate utiliznd metoda cointegrrii Johansen. Pe
baza coeficienilor de cointegrare obinui s-au dedus relaiile pe termen lung
dintre categoriile bugetare i PIB:
Ln (taxdir) = 1,51 Ln(GDP) 7,96
Ln (taxind) = 1,11 Ln(GDP
-1
) 3,24
Ln (contribuii) = 0,98 Ln(GDP) 2,10
Ln (che) = - 0,13 Ln(GDP) + 3,14

Anexa 4
Ani Comp. ciclic metoda I Comp. ciclic metoda II
2000 Q1 -0,172762814 -0,165628144
2000 Q2 -0,315440598 -0,112440599
2000 Q3 -0,688750479 -0,289750479
2000 Q4 -0,557238183 -0,317238183
2001 Q1 0,006812753 0,016812753
2001 Q2 -0,309759097 -0,909759097
2001 Q3 -0,048605298 -0,032605298
2001 Q4 -0,269053895 -0,276053895
2002 Q1 -0,255828014 -0,278828014
2002 Q2 0,057568848 0,085688476
2002 Q3 -0,303701906 -0,413701906
2002 Q4 -0,136447265 -0,736447265
2003 Q1 -0,146838721 -0,176830021
2003 Q2 -0,236395123 -0,212395123
2003 Q3 -0,241773786 -0,291993786
2003 Q4 -0,343882362 -0,443082362
2004 Q1 -0,130843163 -0,190843163
2004 Q2 0,064766317 0,074766317
2004 Q3 0,556285841 0,580285841
2004 Q4 0,412550337 0,312550337
2005 Q1 -0,02078931 -0,02088931
2005 Q2 -0,195439874 -0,185439874
2005 Q3 -0,293207274 -0,593207274
2005 Q4 -0,117773418 -0,217773418
2006 Q1 0,212612638 0,412612638
2006 Q2 0,227020844 0,226020844
2006 Q3 0,164005247 0,100005247
2006 Q4 0,561912256 0,661912256
2007 Q1 0,574645495 0,174645495
2007 Q2 0,57739359 0,49739359
2007 Q3 0,587500525 0,387500525
2007 Q4 1,404408497 1,604708497
Estimarea mecanismelor de stabilizare fiscal automat. Cazul Romniei

25
2008 Q1 2,036642983 1,936642983
2008 Q2 2,357852867 2,857852867
2008 Q3 2,197433672 1,197433672
2008 Q4 1,39059687 0,79059687
2009 Q1 -0,166593973 -0,166593973
2009 Q2 -0,571386604 -0,571386604
2009 Q3 -0,495276168 -0,495276168
2009 Q4 -0,893274257 -0,851574257
2010 Q1 -0,845551741 -0,645551741
Sursa: calculele autorilor.