Comert Cu Amanuntul Prin Intermediul Caselor de Comenzi Sau Prin Internet (4541) - 2011

T e n d i n t a a f a c e r i i D u m n e a v o a s t r e
D i s t r i b u i t i n e x c l u s i v i t a t e d e
Romania, 2011
Va rog sa trimiteti toate comentariile si nelamuririle la adresa: info-ro@securities.com
Comer cu amnuntul prin intermediul
caselor de comenzi sau prin Internet
ISIEmergingMarketsPDF ro-kpmg6 from 62.217.241.204 on 2013-11-19 04:11:39 EST. DownloadPDF.
Downloaded by ro-kpmg6 from 62.217.241.204 at 2013-11-19 04:11:39 EST. ISI Emerging Markets. Unauthorized Distribution Prohibited.
-2-
Comer cu amnuntul prin intermediul caselor de comenzi sau prin Internet
Continut Pagina
1. Scenariu macroeconomic - 4
2. Analiza atractivitatii pentru investitie - 5
- Indicatori de interes - 5
- Forta motrice de interes - 5
- Harti risc profitabilitate - 7
3. Concentratia in sector - 9
4. Analiza ratelor financiar - 10
- Distributia datelor financiare - 10
- Indicatori generali - 11
- Rata de profitabilitate - 14
- Rata de lichiditate - 16
- Procesele ciclice finaciare - 18
- Rata indatorarii financiare - 19
- Factori de productie - 21
- Costuri - 24
- Structura activelor curente - 26
- Piramida DuPont - 28
5. Companii din sector - 29
- Jucatorii de varf din sector - 29
- Companii listate din sector - 30
- Fuziuni si achizitii - 31
6. Notiuni cheie - 32
- Definitii ale indicilor - 32
- Definitii pentru notiunile selectate - 34
! Acest raport a fost alcatuit cu toata grija autorilor, folosind informatii provenind din surse sigure / verificate. Autorii
raportului nu-si asuma nici o responsabilitate / isi declina orice responsabilitate privind consecintele oricaror decizii si
actiuni rezultate din folosirea acestui raport. Acest raport se refera la economia Romaniei.
-3-
EconTrends pentru Romania este un instrument unic pentru analiza diverselor industrii romanesti. Contine descrierea
mediului macroeconomic, analiza atractivitatii investitiilor/ interesului pentru investitii, analiza detaliata a veniturilor,
precum si analiza aprofundata a unei game largi de rate financiare. Raportul nu acopera intregul sector, ci doar
majoritatea lui, de vreme ce este conceput pe acumularea progresiva a datelor financiare furnizate de CCIR,
Creditinfo Romania.
Profitabilitatea unei anumite industrii este evaluata pe baza unor dinamici medii prognozate a EBIT pe doi ani
consecutivi. Fiecare industrie are o nota sigura de profitabilitate care variaza de la 1 la 5 si care reflecta
profitabilitatea acelei industrii fata de alte industrii. O nota mai mare indica o profitabilitate mai ridicata. Riscul unei
industrii, la randul sau, este masurat de deviatia standard a indexului de profitabilitate prognozat. Fiecare industrie are
atribuita, de asemenea, o nota de risc care variaza de la 1 la 5, ce reflecta riscul acelei industrii fata de alte industrii. O
nota mare inseamna aici un risc mai scazut. Fiecare industrie este caracterizata la sfarsit de urmatorii doi parametri -
profitabilitatea ei si riscul. Acesti parametrii sunt folositi pentru evaluarea atractivitatii investitiei / interesului pentru
investitie pe termen scurt, ce reflecta preferintele investitorilor, care cauta sa-si maximizeze / mareasca rata de
rentabilitate si sa minimizeze/ micsoreze riscul posibil.
Clasificarea finala a atractivitatii investitiei / interesului pentru investitie pe termen scurt a unei industrii analizate
explica atractivitatea sa relativa in comparatie cu alte sectoare. Cu cat pozitia sa in clasificare este mai joasa, cu atat
este atractivitatea unei industrii mai mare. Schimbarile in aceasta pozitie reproduc schimbari in profitabilitate sau risc.
In plus, ca si in cazul masurarii gradului de profitabilitate si risc, atractivitatea finala este notata de la 1 la 5, unde nota
cea mai mare indica atractivitatea maxima / interesul maxim. O nota mai mica indica conditii de vreme pentru
investitii foarte proaste, in concluzie profitabilitate scazuta sau risc ridicat. Clasificarea atractivitatii investitiei pe
termen scurt este prezentata in concordanta cu Sistemul de clasificare a industriilor Nord- American (NAICS). In orice
caz, sistemul de clasificare folosit nu este in intregime compatibil cu sistemul romanesc de Clasificare a activitatilor din
cauza factorilor romani de statistica specifici.
Clasificarea atractivitatii investitiei / interesului pentru investitie pe termen scurt dezvoltata pentru Romania sub
metodologia EconTrends se bazeaza pe asa numitul Index de profitabilitate, care prezinta dinamicile planificate /
prognozate ale EBIT. Are functia de reprezentant pentru fluxurile de numerar murdar in intreprinderile dintr-o anumita
industrie. Componentele fundamentale ale indexului de profitabilitate, ca vanzarile nete sau marja EBIT, sunt
prognozate folosind modele econometrice. Comportamentul in timp a tuturor acestor categorii este ilustrat folosindu-se
pictograme adecvate in Harta puterilor.
Sectorul analizat:
Categorie
Comer cu amnuntul prin intermediul caselor de comenzi sau
prin Internet
Nu exista subcategorii grupuri in
sectoarele analizate.
Numai subcategorii grupurile marcate cu sageata sunt acoperite de rapoartele EconTrends.
-4-
Scenariu macroeconomic
Perioada 2009 2010 2011 2012 2013
Cresterea PIB nominala 97.4 104.3 110.7 106.5 103.8
Cresterea PIB reala 93.4 98.3 102.5 100.9 101.8
Inflatia (IPC) 105.6 106.1 105.8 103.3 103.3
Inflatia (IPP) 101.9 106.3 108.9 106.2 104.5
Rata de schimb USD/RON 3.05 3.18 3.05 3.47 3.35
Sursa de date: ISI, EMIS, CEIC
-> scadere
prevazuta a cresterii
PIB nominal in 2013
-> usoara scadere
prevazuta a cresterii
reale a PIB in 2013
-> usoara scadere
prevazuta a inflatiei
IPC in 2013
-> usoara scadere
prevazuta a inflatiei
IPP in 2013
-> slabire prevazuta
a ratei de schimb
USD/RON in 2013
0
20
40
60
80
100
120
140
C
r
e
s
t
e
r
e
a
Perioada
Cresterea PIB nominala
P
r
o
g
n
o
z
a
98
100
102
104
106
108
110
112
114
C
r
e
s
t
e
r
e
a
Perioada
Inflatia (IPC)
P
r
o
g
n
o
z
a
90
95
100
105
110
115
120
125
C
r
e
s
t
e
r
e
a
Perioada
Inflatia (IPP)
P
r
o
g
n
o
z
a
-5-
Analiza atractivitatii pentru investitie
Indicatori de interes
Forta motrice de interes
- Index de profitabilitate - dinamica A/A
- Venit net pe companie - dinamica A/A
- Marja EBIT - dinamica A/A
Situatia curenta
a d d
Situatia prognozata
e e e
Harta puterilor pentru sector
Venitl net pe companie -
dinamica A/A
Marja EBIT - dinamica A/A
Index de profitabilitate -
dinamica A/A
"+"
"-"
"o"
Dinamica pozitiva a fortei motrice

Dinamica negativa a fortei motrice
Dinamica apropiata de zero a fortei motrice
Caderea dinamicii comparativ cu anul precedent
Stabilizarea dinamicii comparativ cu anul precedent
Orientarea simbolului
Cresterea dinamicii comparativ cu anul precedent
Impactul neutru asupra dinamicii profitului
Semnul simbolului
Culoarea simbolului
Dinamica profitului
Impactul pozitiv asupra dinamicii profitului
Impactul negativ asupra dinamicii profitului
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
I
n
d
e
x

d
e

p
r
o
f
i
t
a
b
i
l
i
t
a
t
e

-
d
i
n
a
m
i
c
a

A
/
A
V
e
n
i
t

n
e
t

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e

-
d
i
n
a
m
i
c
a

A
/
A
Perioada
Venit net pe companie - dinamica A/A
Venit net pe companie - dinamica A/A Index de profitabilitate - dinamica A/A
D
Prognoza
5
0
4
1
3
1
2
1
1
1
5
0
4
0
3
0
2
0
1
1
F
o
r
e
c
a
s
t
e
d

A
t
t
r
a
c
t
i
v
e
n
e
s
s
P
r
o
f
i
t
a
b
i
l
i
t
a
t
e
a

R
i
s
c
u
l
0
1
2
3
4
5
Atractivitate prognozata
5
0
4
1
3
1
2
1
1
1
5
0
4
0
3
0
2
0
1
1
A
t
r
a
c
t
i
v
i
t
a
t
e

c
u
r
e
n
t
a
P
r
o
f
i
t
a
b
i
l
i
t
a
t
e
a

R
i
s
c
u
l
0
1
2
3
4
5
Atractivitate curenta
cresterea prevazuta
a atractivitatii in
sector
-> stabilizarea
prevazuta a
profitabilitatii
-> stabilizarea
prevazuta a riscului
( stabilizarea
prevazuta indicat pe
graficul)
cresterea prevazuta
dinamicii in venitul
net in 2012
caderea prevazuta
dinamicii in venitul
net in 2013
-6-
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
I
n
d
e
x

d
e

p
r
o
f
i
t
a
b
i
l
i
t
a
t
e

-
d
i
n
a
m
i
c
a

A
/
A
M
a
r
j
a

E
B
I
T

-
d
i
n
a
m
i
c
a

A
/
A
Perioada
Marja EBIT - dinamica A/A
Marja EBIT - dinamica A/A Index de profitabilitate - dinamica A/A
Prognoza
cresterea prevazuta
dinamicii in marja
EBIT in 2012
caderea prevazuta
dinamicii in marja
EBIT in 2013
-7-
Harti risc profitabilitate
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 10.0
P
r
o
f
i
t
a
b
i
l
i
t
a
t
e
a

Riscul
Risc Harta profitabilitatii (situatia curenta)
Toate sectoarele
Cele mai eficiente sectoare
subcategorii apartinand sectoarelor selectate
Sectorul selectat (Categorie): Comer cu amnuntul prin intermediul caselor de comenzi sau prin Internet
Functia de utilitate a investitorilor
0.0
0.1
0.1
0.2
0.2
0.3
0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6
P
r
o
f
i
t
a
b
i
l
i
t
a
t
e
a

Riscul
Risc Harta profitabilitatii (situatia curenta)
Marire
Toate sectoarele
Risc Harta
profitabilitatii
(situatia curenta)
-8-
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5
P
r
o
f
i
t
a
b
i
l
i
t
a
t
e
a

Riscul
Risc Harta profitabilitatii (situatia prognozata)
Toate sectoarele
0.2
0.2
0.2
0.2
0.2
0.2
0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6
P
r
o
f
i
t
a
b
i
l
i
t
a
t
e
a

Riscul
Risc Harta profitabilitatii (situatia prognozata)
Marire
Toate sectoarele
Risc Harta
profitabilitatii
(situatia prognozata)
-9-
Concentratia in sector
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
S
e
g
m
e
n
t
/

P
r
o
c
e
n
t

d
e

p
i
a
t
a

c
u
m
u
l
a
t
i
v
Actiuni cumulative ale companiilor dintr-un segment de piata de jos
Distributia veniturilor nete in sector(2011)
Coeficient Gini
69.72%
Curba Lorenz
Linia de inegalitate perfecta
Linia de egalitate perfecta
Concentrarea puterii
de piata masurata
de indicele
Herfindhal -
Hirshman a fost
slaba in 2011
Vinzarile nete ale
primelor cinci
companii in sector
au atins o cota de
piata de 50.52% in
2011
Segment de piata cu companiille de top din sector
An 2011
Numar de companii 63
Indexul Herfindahl-Hirschman 791
Compania de top 1 19.66%
Companiile de top 2 35.07%
-10-
Analiza ratelor financiar
Distributia datelor financiare
20% 40% 60% 80%
2010 2011 I II III IV
0 0
Indicatori generali
Numar de companii 60 63
Dinamica A/A a veniturilor nete pe companie [%] 52.07% -2.79% -20.11% -6.75% 13.81% 24.44%
Dinamica A/A a costurilor totale cu exploatarea pe companie [%] 51.03% -1.64% -19.55% -5.86% 4.95% 25.35%
Dinamica A/A a profitului din exploatare pe companie [%] 80.74% -29.29% -77.64% -26.77% 19.41% 141.19%
Dinamica A/A a profitului din exploatare pe companie profitabila [%] -34.16% -12.67% -48.46% -24.02% 12.19% 132.05%
Dinamica A/A a profitului brut pe companie [%] 136.03% -26.41% -75.60% -25.89% 39.35% 138.06%
Dinamica A/A a profitului brut pe companie profitabila [%] -39.41% 5.95% -47.66% -6.51% 20.04% 154.72%
Dinamica A/A a profitului net pe companie [%] 282.38% -30.72% -77.14% -24.97% 55.27% 158.65%
Dinamica A/A a profitului net pe companie profitabila [%] -44.99% 2.33% -48.40% -9.40% 33.16% 249.93%
Rata de profitabilitate
Marja de vanzari din exploatare [%] 4.17% 3.05% -0.42% 1.04% 4.69% 11.97%
Marja de vanzari nete [%] 2.53% 1.82% -2.26% 0.58% 2.69% 8.16%
Rentabilitatea capitalului propriu [%] 54.98% 4.52% -0.08% 15.25% 39.83% 90.94%
Rentabilitatea activelor [%] 10.23% 2.56% -5.24% 1.40% 5.28% 22.56%
Rata impozitului efectiv [%] 16.81% 15.97% 14.08% 16.14% 18.46% 24.27%
Aciuni ale companiilor profitabile [%] 71.67% 66.67%
Rata de lichiditate
Rata a lichiditatii curente [%] 125.32% 106.94% 79.07% 102.00% 135.70% 240.13%
Rata lichiditatii imediate [%] 81.71% 74.91% 38.87% 68.28% 84.16% 165.75%
Rata lichiditatii rapide [%] 29.96% 13.73% 1.95% 8.94% 23.45% 47.41%
Rata creante - pasive [%] 50.68% 60.02% 15.33% 40.94% 54.96% 96.89%
Procesele ciclice finaciare
Zile de acoperire pentru Lichiditati & Echivalente [zile] -3 -8 -39 -11 8 33
Zile de acoperire pentru creante [zile] 30 54 13 27 47 102
Zile de acoperire pentru stocuri [zile] 26 28 3 15 35 73
Zile de acoperire pentru pasive pe termen scurt [zile] 59 90 30 51 85 197
Rata indatorarii financiare
Rata datorie - capital propriu [%] 76.43% 8.09% 0.00% 0.00% 0.00% 4.57%
Rata capital propriu active totale [%] 18.61% 56.67% -1.61% 14.46% 31.63% 54.32%
Rata pasive pe termen lung total pasive [%] 14.22% 4.58% 0.00% 0.00% 0.02% 18.17%
Rata de indatorare [%] 81.18% 42.73% 45.25% 68.37% 83.92% 100.40%
Acoperairea profitului de exploatare [an] 2.93 5.35 0.9 3.9 13.1 25.7
Factori de productie
Angajari medii pe companie [persoana] 10 12 2 4 7 14
Productivitatea muncii [mii RON/persoana] 601.03 556.23 215.73 373.04 521.67 1 168.76
Costuri cu munca ca parte din costurile totale de exploatare [%] 3.55% 3.78% 0.87% 2.40% 3.91% 8.49%
Mijloace fixe per angajat [mii RON/persoana] 15.88 17.45 2.49 6.41 16.89 43.48
Concentrarea muncii in exploatare [%] 3.41% 3.67% 0.94% 2.45% 3.92% 9.45%
Concentrarea materiala & energetica in exploatare [%] 2.72% 3.25% 0.46% 0.91% 1.98% 3.89%
Rotatia activului total [%] 404.58% 142.22% 90.30% 223.32% 371.22% 568.65%
Productivitatea mijloacelor fixe [%] 3542.39% 231.83% 214.89% 1368.84% 5348.12% 26241.39%
Costuri de munca per angajat [mii RON/persoana] 22.94 22.05 10.26 16.37 23.45 31.57
Costuri
Partea de salarii in totalul costurilor de exploatare [%] 2.80% 2.98% 0.68% 1.85% 3.10% 6.65%
Partea de contributii sociale in totalul costurilor de exploatare [%] 0.76% 0.80% 0.16% 0.51% 0.83% 1.84%
Partea de servicii externe in totalul costurilor de exploatare [%] 30.26% 25.32% 5.78% 17.92% 27.90% 43.95%
Partea de material & energie folosite in totalul costurilor de exploatare [%]
2.84% 3.35% 0.14% 0.96% 1.74% 3.44%
Partea de taxe si impozite in totalul costurilor de exploatare [%] 0.30% 0.29% 0.01% 0.07% 0.16% 0.45%
D I S T R I B U T I A P A R A M E T R I L O R
(Distributia indicatorilor financiari in sector)
Medie valoare in sector in
Sursa de date: ISI, EMIS, Creditinfo Romania, CCIR
-11-
Indicatori generali
Numar de companii
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare 20 18 60 63
Cresterea A/A 1 -2 42 3
Venit net pe companie [mii RON]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [mii RON] 4 367.07 4 156.83 6 321.29 6 144.78
Dinamica A/A [%] 8.34% -4.81% 52.07% -2.79%
Totalul costurilor de exploatare pe companie [mii RON]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [mii RON] 4 249.87 4 010.97 6 057.66 5 958.36
Dinamica A/A [%] 11.62% -5.62% 51.03% -1.64%
cresterea numarului
de companii din
baza de date in
2011 comparativ cu
valoarea din in 2010
scaderea dinamicii
A/A a venitului net
pe companie in 2011
comparativ cu
scaderea dinamicii
A/A a costurilor
totale de exploatare
pe companie in 2011
comparativ cu
0
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
6 000
7 000
[
m
i
i

R
O
N
]
Venituri nete si costuri totale din exploatare pe companie
Venit net pe companie [mii RON] Totalul costurilor de exploatare pe companie [mii RON]
Profitul din exploatare pe companie [mii RON]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [mii RON] 117.21 145.86 263.63 186.42
Dinamica A/A [%] -47.59% 24.44% 80.74% -29.29%
-700%
-600%
-500%
-400%
-300%
-200%
-100%
0%
100%
200%
0
50
100
150
200
250
300
D
i
n
a
m
i
c
a

A
/
A

a

p
r
o
f
i
t
u
l
u
i

d
i
n

e
x
p
l
o
a
t
a
r
e

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e

[
%
]
[
m
i
i

R
O
N
]
Perioada
Profitul din exploatare pe companie [mii RON]
Profitul din exploatare pe companie [mii RON] Dinamica A/A a profitului din exploatare pe companie [%]
scaderea dinamicii
A/A a profitului din
exploatare pe
companie in 2011
comparativ cu
-12-
Profitul din exploatare pe companie profitabila [mii RON]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [mii RON] 382.50 651.99 429.24 374.87
Dinamica A/A [%] -21.21% 70.46% -34.16% -12.67%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
0
100
200
300
400
500
600
700
D
i
n
a
m
i
c
a

A
/
A

a

p
r
o
f
i
t
u
l
u
i

d
i
n

e
x
p
l
o
a
t
a
r
e

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e

p
r
o
f
i
t
a
b
i
l
a

[
%
]
[
m
i
i

R
O
N
]
Perioada
Profitul din exploatare pe companie profitabila [mii RON]
Profitul din exploatare pe companie profitabila [mii RON] Dinamica A/A a profitului din exploatare pe companie profitabila [%]
-5000%
0%
5000%
10000%
15000%
20000%
25000%
0
50
100
150
200
250
300
350
D
i
n
a
m
i
c
a

A
/
A

a

p
r
o
f
i
t
u
l
u
i

b
r
u
t

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e

[
%
]
[
m
i
i

R
O
N
]
Perioada
Profit brut pe companie [mii RON]
Profit brut pe companie [mii RON] Dinamica A/A a profitului brut pe companie [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [mii RON] 52.30 87.12 205.63 151.31
Dinamica A/A [%] -83.21% 66.57% 136.03% -26.41%
scaderea dinamicii
exploatare pe
companie in 2011
comparativ cu
cresterea dinamicii
exploatare pe
companie profitabila
in 2011 comparativ
cu valoarea din in
2010
-13-
Profit brut pe companie profitabila [mii RON]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [mii RON] 417.49 574.44 348.05 368.77
Dinamica A/A [%] -8.95% 37.59% -39.41% 5.95%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
0
100
200
300
400
500
600
700
D
i
n
a
m
i
c
a

A
/
A

a

p
r
o
f
i
t
u
l
u
i

b
r
u
t

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e

p
r
o
f
i
t
a
b
i
l
a

[
%
]
[
m
i
i

R
O
N
]
Perioada
Profit brut pe companie profitabila [mii RON] Dinamica A/A a profitului brut pe companie profitabila [%]
-1400%
-1200%
-1000%
-800%
-600%
-400%
-200%
0%
200%
400%
0
50
100
150
200
250
300
D
i
n
a
m
i
c
a

A
/
A

a

p
r
o
f
i
t
u
l
u
i

n
e
t

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e

[
%
]
[
m
i
i

R
O
N
]
Perioada
Profit net pe companie [mii RON]
Profit net pe companie [mii RON] Dinamica A/A a profitului net pe companie [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [mii RON] 15.52 41.80 159.85 110.74
Dinamica A/A [%] -93.75% 169.27% 282.38% -30.72%
scaderea dinamicii
A/A a profitului brut
pe companie in 2011
comparativ cu
cresterea dinamicii
A/A a profitului brut
pe companie
profitabila in 2011
comparativ cu
-14-
Profit net pe companie profitabila [mii RON]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [mii RON] 344.20 550.57 302.84 309.89
Dinamica A/A [%] -10.22% 59.96% -44.99% 2.33%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
0
100
200
300
400
500
600
D
i
n
a
m
i
c
a

A
/
A

a

p
r
o
f
i
t
u
l
u
i

n
e
t

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e

p
r
o
f
i
t
a
b
i
l
a

[
%
]
[
m
i
i

R
O
N
]
Perioada
Profit net pe companie profitabila [mii RON] Dinamica A/A a profitului net pe companie profitabila [%]
Rata de profitabilitate
Aciuni ale companiilor profitabile [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 45.00% 44.44% 71.67% 66.67%
Cresterea A/A [%] -39.21% -0.56% 27.22% -5.00%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
Perioada
scaderea dinamicii
A/A a profitului net
pe companie in 2011
comparativ cu
scaderea actiunilor
companiilor
profitabile in 2011
comparativ cu
-15-
Marja de vanzari din exploatare [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 2.71% 3.56% 4.17% 3.05%
Cresterea A/A [%] -2.87% 0.85% 0.61% -1.12%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
Perioada
Marja de vanzari nete [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 0.38% 1.06% 2.53% 1.82%
Cresterea A/A [%] -5.81% 0.67% 1.47% -0.71%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
Perioada
Rentabilitatea capitalului propriu [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 265.34% 47.51% 54.98% 4.52%
Cresterea A/A [%] 177.17% -217.84% 7.47% -50.46%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
Perioada
scaderea marjei de
vanzari operationale
in 2011 comparativ
cu valoarea din in
2010
scaderea marjei de
vanzari nete in 2011
comparativ cu
scaderea
rentabilitatii
capitalului propriu in
2011 comparativ cu
-16-
Rentabilitatea activelor [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 0.81% 2.51% 10.23% 2.56%
Cresterea A/A [%] -13.69% 1.70% 7.72% -7.67%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
Perioada
Rata impozitului efectiv [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 17.56% 14.79% 16.81% 15.97%
Cresterea A/A [%] 1.16% -2.76% 2.02% -0.84%
Rata de lichiditate
13%
14%
14%
15%
15%
16%
16%
17%
17%
18%
18%
Perioada
Rata a lichiditatii curente [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 98.61% 120.42% 125.32% 106.94%
Cresterea A/A [%] -25.93% 21.81% 4.90% -18.38%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
Perioada
scaderea
rentabilitatii
activelor in 2011
comparativ cu
scaderea ratei
effective a
impozitului in 2011
comparativ cu
scaderea ratei
lichiditatii curente in
2011 comparativ cu
-17-
Rata lichiditatii imediate [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 58.38% 74.26% 81.71% 74.91%
Cresterea A/A [%] -24.37% 15.88% 7.45% -6.80%
Rata lichiditatii rapide [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 15.34% 21.93% 29.96% 13.73%
Cresterea A/A [%] -3.42% 6.59% 8.03% -16.23%
Rata creante - pasive [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 43.04% 52.34% 50.68% 60.02%
Cresterea A/A [%] -20.91% 9.30% -1.66% 9.34%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
Perioada
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
Perioada
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
Perioada
scaderea ratei
lichiditatii imediate
in 2011 comparativ
cu valoarea din in
2010
scaderea ratei
lichiditatii rapide in
2011 comparativ cu
cresterea raportului
creante passive in
2011 comparativ cu
-18-
Procesele ciclice finaciare
Zile de acoperire pentru Lichiditati & Echivalente [zile]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [zile] -23 -2 -3 -8
Cresterea A/A [zile] -27 21 -1 -4
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
Perioada
Zile de acoperire pentru creante [zile]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [zile] 56 50 30 54
Cresterea A/A [zile] -5 -6 -20 24
0
10
20
30
40
50
60
70
Perioada
Zile de acoperire pentru stocuri [zile]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Cresterea A/A [zile] 13 -8 -19 2
0
10
20
30
40
50
60
Perioada
scaderea zilelor de
acoperire pentru
lichiditati &
echivalente in 2011
comparativ cu
cresterea zilelor de
acoperire pentru
creante in 2011
comparativ cu
acoperire pentru
stocuri in 2011
comparativ cu
-19-
Zile de acoperire pentru pasive pe termen scurt [zile]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Cresterea A/A [zile] 35 -34 -38 31
0
20
40
60
80
100
120
140
Perioada
Rata indatorarii financiare
Rata datorie - capital propriu [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 4973.19% 488.73% 76.43% 8.09%
Cresterea A/A [%] 4852.63% -4484.46% -412.29% -68.35%
0%
1000%
2000%
3000%
4000%
5000%
6000%
Perioada
Rata capital propriu active totale [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 0.30% 5.28% 18.61% 56.67%
Cresterea A/A [%] -16.14% 4.98% 13.32% 38.06%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Perioada
acoperire pentru
pasive pe termen
scurt in 2011
comparativ cu
scaderea ratei
datorie - capital
propriu in 2011
comparativ cu
cresterea ratei
capitaluri proprii
total pasive in 2011
comparativ cu
-20-
Rata pasive pe termen lung total pasive [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 15.15% 25.82% 14.22% 4.58%
Cresterea A/A [%] -4.68% 10.68% -11.60% -9.64%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Perioada
Rata de indatorare [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 98.30% 93.96% 81.18% 42.73%
Cresterea A/A [%] 15.36% -4.34% -12.78% -38.45%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
Perioada
Acoperairea profitului de exploatare [an]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [an] 3.53 2.12 2.93 5.35
Cresterea A/A [an] 1.42 -1.40 0.80 2.42
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
Perioada
scaderea ratei
pasive pe termen
lung total pasive in
2011 comparativ cu
scaderea ratei
indatorarii in 2011
comparativ cu
cresterea acoperirii
profitului din
exploatare in 2011
comparativ cu
-21-
Factori de productie
Angajari medii pe companie [persoana]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [persoana] 20 19 10 12
Dinamica A/A [%] -6.74% -4.08% -44.35% 16.55%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
0
5
10
15
20
25
D
i
n
a
m
i
c
a

A
/
A

a

a
n
g
a
j
a
r
i
l
o
r

m
e
d
i
i

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e

[
%
]
[
p
e
r
s
o
a
n
a
]
Angajari medii pe companie [persoana] Dinamica A/A a angajarilor medii pe companie [%]
Productivitatea muncii [mii RON/persoana]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [mii RON/persoana] 263.04 266.25 601.03 556.23
Dinamica A/A [%] 22.36% 1.22% 125.73% -7.45%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
0
100
200
300
400
500
600
700
D
i
n
a
m
i
c
a

A
/
A

a

p
r
o
d
u
c
t
i
v
i
t
a
t
i
i

m
u
n
c
i
i

[
%
]
[
m
i
i

R
O
N
/
p
e
r
s
o
a
n
a
]
Productivitatea muncii [mii RON/persoana] Dinamica A/A a productivitatii muncii [%]
Costuri cu munca ca parte din costurile totale de exploatare [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 9.20% 9.75% 3.55% 3.78%
Cresterea A/A [%] -0.12% 0.54% -6.19% 0.23%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
Costuri cu munca ca parte din costurile totale de exploatare [%]
cresterea numarului
mediu de angajari
pe companie in 2011
comparativ cu
scaderea
productivitatii muncii
in 2011 comparativ
cu valoarea din in
2010
cresterea costurilor
cu munca ca parte
din costurile totale
cu exploatarea in
2011 comparativ cu
-22-
Mijloace fixe per angajat [mii RON/persoana]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Dinamica A/A [%] 9.60% -7.12% -12.02% 9.90%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0
5
10
15
20
25
D
i
n
a
m
i
c
a

A
/
A

a

m
i
j
l
o
a
c
e
l
o
r

f
i
x
e
/

i
m
o
b
i
l
i
z
a
r
i
l
o
r

c
o
r
p
o
r
a
l
e

p
e
r

a
n
g
a
j
a
t

[
%
]
[
m
i
i

R
O
N
/
p
e
r
s
o
a
n
a
]
Mijloace fixe per angajat [mii RON/persoana] Dinamica A/A a mijloacelor fixe/ imobilizarilor corporale per angajat [%]
Concentrarea muncii in exploatare [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 8.96% 9.41% 3.41% 3.67%
Cresterea A/A [%] 0.15% 0.45% -6.00% 0.26%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
Perioada
Concentrarea materiala & energetica in exploatare [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 8.29% 7.71% 2.72% 3.25%
Cresterea A/A [%] 1.19% -0.58% -4.98% 0.53%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
Perioada
cresterea
mijloacelor fixe
corporale per
angajat in 2011
comparativ cu
cresterea
concentratiei de
munca in productie
in 2011 comparativ
cu valoarea din in
2010
cresterea
concentratiei
materiale si
energetice in
productie in 2011
comparativ cu
-23-
Rotatia activului total [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 227.33% 249.62% 404.58% 142.22%
Cresterea A/A [%] -8.18% 22.29% 154.96% -262.36%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
400%
450%
Perioada
Productivitatea mijloacelor fixe [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 1343.99% 1463.94% 3542.39% 231.83%
Cresterea A/A [%] 148.27% 119.95% 2078.46% -3310.56%
0%
500%
1000%
1500%
2000%
2500%
3000%
3500%
4000%
Perioada
Costuri de munca per angajat [mii RON/persoana]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Dinamica A/A [%] 24.31% 6.28% -8.40% -3.90%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
0
5
10
15
20
25
30
D
i
n
a
m
i
c
a

A
/
A

a

c
o
s
t
u
r
i
l
o
r

d
e

m
u
n
c
a

p
e
r

a
n
g
a
j
a
t

[
%
]
[
m
i
i

R
O
N
/
p
e
r
s
o
a
n
a
]
Costuri de munca per angajat [mii RON/persoana] Dinamica A/A a costurilor de munca per angajat [%]
scaderea rotatiei
activului total in
2011 comparativ cu
scaderea
productivitatii
mijloacelor fixe in
2011 comparativ cu
scaderea costului de
munca per angajat
in 2011 comparativ
cu valoarea din in
2010
-24-
Costuri
Partea de salarii in totalul costurilor de exploatare [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 7.26% 7.63% 2.80% 2.98%
Cresterea A/A [%] -0.02% 0.37% -4.83% 0.19%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
Perioada
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 1.95% 2.12% 0.76% 0.80%
Cresterea A/A [%] -0.11% 0.18% -1.36% 0.04%
Partea de contributii sociale in totalul costurilor de exploatare [%]
0%
1%
1%
2%
2%
3%
Perioada
Partea de contributii sociale in totalul costurilor de exploatare
[%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 33.85% 37.93% 30.26% 25.32%
Cresterea A/A [%] -1.09% 4.08% -7.67% -4.94%
Partea de servicii externe in totalul costurilor de exploatare [%]
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
Perioada
Partea de servicii externe in totalul costurilor de exploatare [%]
cresterea ponderii
salariilor in costurile
totale cu
exploatarea in 2011
comparativ cu
cresterea ponderii
contributiilor sociale
in costurile totale cu
exploatarea in 2011
comparativ cu
scaderea ponderii
serviciilor externe in
costurile totale cu
exploatarea in 2011
comparativ cu
-25-
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 8.52% 7.99% 2.84% 3.35%
Cresterea A/A [%] 1.00% -0.53% -5.15% 0.51%
Partea de material & energie folosite in totalul costurilor de exploatare [%]
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
Perioada
Partea de material & energie folosite in totalul costurilor de
exploatare [%]
Perioada 2008 2009 2010 2011
Valoare [%] 0.49% 0.47% 0.30% 0.29%
Cresterea A/A [%] 0.01% -0.01% -0.18% -0.01%
Partea de taxe si impozite in totalul costurilor de exploatare [%]
0%
0%
0%
0%
0%
1%
1%
Perioada
Partea de taxe si impozite in totalul costurilor de exploatare [%]
cresterea ponderii
materialelor &
energiei folosite in
costurile totale cu
exploatarea in 2011
comparativ cu
scaderea ponderii
taxelor si
impozitelor in
costurile totale cu
exploatarea in 2011
comparativ cu
alte costurile domina
in structura
costurilor
Structura costurilor [%]
Salarii [%] 7.63% 2.80% 2.98%
Contributii sociale [%] 2.12% 0.76% 0.80%
Costuri cu servicii externe [%] 37.93% 30.26% 25.32%
Costuri cu materiale si energie [%] 7.99% 2.84% 3.35%
Taxe si impozite [%] 0.47% 0.30% 0.29%
Alte costuri [%] 43.86% 63.04% 67.25%
Perioada 2009 2010 2011
-26-
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2009 2010 2011
Perioada
Structura costurilor [%]
Salarii [%] Contributii sociale [%] Costuri cu servicii externe [%]
Costuri cu materiale si energie [%] Taxe si impozite [%] Alte costuri [%]
3.0%
0.8%
25.3%
3.4%
0.3%
67.2%
Costs structure [%] (2011)
Salarii [%] Contributii sociale [%] Costuri cu servicii externe [%]
Costuri cu materiale si energie [%] Taxe si impozite [%] Alte costuri [%]
Structura activelor curente
creante pe termen
scurt domina in
structura activelor
curente
Structura activelor curente [%]
Stocuri [%] 38.33% 34.80% 29.95%
Creante pe termen scurt [%] 43.46% 40.44% 56.12%
Lichiditati si echivalente [%] 18.21% 23.91% 12.84%
Alte active curente [%] 0.00% 0.86% 1.09%
Perioada 2009 2010 2011
-27-
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2009 2010 2011
Perioada
Structura activelor curente [%]
Stocuri [%] Creante pe termen scurt [%] Lichiditati si echivalente [%] Alte active curente [%]
29.9%
56.1%
12.8%
1.1%
Structura activelor curente [%] (2011)
Stocuri [%] Creante pe termen scurt [%] Lichiditati si echivalente [%] Alte active curente [%]
-
2
8
-

C
o
m
e
r

c
u

a
m
n
u
n
t
u
l

p
r
i
n

i
n
t
e
r
m
e
d
i
u
l

c
a
s
e
l
o
r

d
e

c
o
m
e
n
z
i

s
a
u

p
r
i
n

I
n
t
e
r
n
e
t
P
i
r
a
m
i
d
a

D
u
P
o
n
t
C
a
p
i
t
a
l

p
r
o
p
r
i
u

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e
2
0
1
1
2

4
4
8
2
0
1
0
2
9
1
2
0
0
9
8
8
2
0
0
8
6
e
f
e
c
t

d
e

l
e
v
i
e
r
2
0
1
1
1
.
7
6
A
c
t
i
v
e

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e
2
0
1
1
4

3
2
1
2
0
1
0
5
.
3
7
2
0
1
0
1

5
6
2
2
0
0
9
1
8
.
9
2
2
0
0
9
1

6
6
5
R
O
E
2
0
1
1
4
.
5
%
2
0
0
8
3
2
8
.
3
4
T
A
T
2
0
1
1
1
.
4
2
2
0
0
8
1

9
2
1
2
0
1
0
5
5
.
0
%
2
0
1
0
4
.
0
5
2
0
0
9
4
7
.
5
%
2
0
0
9
2
.
5
0
2
0
0
8
2
6
5
.
3
%
R
O
A
2
0
1
1
2
.
6
%
2
0
0
8
2
.
2
7
V
e
n
i
t

n
e
t

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e
2
0
1
1
6

1
4
5
2
0
1
0
1
0
.
2
%
2
0
1
0
6

3
2
1
2
0
0
9
2
.
5
%
2
0
0
9
4

1
5
7
2
0
0
8
0
.
8
%
R
O
S
2
0
1
1
1
.
8
%
2
0
0
8
4

3
6
7
2
0
1
0
2
.
5
%
2
0
0
9
1
.
1
%
2
0
0
8
0
.
4
%
P
r
o
f
i
t

n
e
t

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e
2
0
1
1
1
1
1
2
0
1
0
1
6
0
2
0
0
9
4
2
2
0
0
8
1
6
R
e
n
t
a
b
i
l
i
t
a
t
e
a

c
a
p
i
t
a
l
u
l
u
i

p
r
o
p
r
i
u
R
O
E

=

R
O
A

*

e
f
e
c
t

d
e

l
e
v
i
e
r
R
o
t
a
t
i
a

a
c
t
i
v
u
l
u
i

t
o
t
a
l
T
A
T

=

v
e
n
i
t

n
e
t

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e

/

A
c
t
i
v
e

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e
R
e
n
t
a
b
i
l
i
t
a
t
e
a

a
c
t
i
v
e
l
o
r
R
O
A

=

R
O
S

*

T
A
T
v
e
n
i
t

n
e
t

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e

(
*
)
[
m
i
l
l

R
O
N
]
(
*
)

P
r
o
f
i
t
u
l

n
e
t

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e

s
a
u

v
e
n
i
t
u
l

n
e
t

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e

d
i
n
t
r
-
u
n

a
n
(
*
*
)

A
c
t
i
v
e

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e

s
a
u

c
a
p
i
t
a
l

p
r
o
p
r
i
u

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e

d
i
n
t
r
-
u
n

a
n
C
a
p
i
t
a
l

p
r
o
p
r
i
u

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e

(
*
*
)
[
m
i
l
l

R
O
N
]
e
f
e
c
t

d
e

l
e
v
i
e
r

=

A
c
t
i
v
e

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e

/

C
a
p
i
t
a
l

p
r
o
p
r
i
u

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e
A
c
t
i
v
e

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e

(
*
*
)
[
m
i
l
l

R
O
N
]
P
r
o
f
i
t

r
a
p
o
r
t
a
t

l
a

v
a
n
z
a
r
i

n
e
t
e
R
O
S

=

P
r
o
f
i
t

n
e
t

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e

/

v
e
n
i
t

n
e
t

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e
P
r
o
f
i
t

n
e
t

p
e

c
o
m
p
a
n
i
e

(
*
)

[
m
i
l
l

R
O
N
]
*
*
/
/
/
-
2
9
-

C
o
m
e
r

c
u

a
m
n
u
n
t
u
l

p
r
i
n

i
n
t
e
r
m
e
d
i
u
l

c
a
s
e
l
o
r

d
e

c
o
m
e
n
z
i

s
a
u

p
r
i
n

I
n
t
e
r
n
e
t
C
o
m
p
a
n
i
i

d
i
n

s
e
c
t
o
r
J
u
c
a
t
o
r
i
i

d
e

v
a
r
f

d
i
n

s
e
c
t
o
r
i
m
b
u
n
a
t
a
t
i
r
e
a

t
a
x
e
i

d
e

p
r
o
t
e
c
t
i
e
o
+
+
+
+
o+++
+
+
c
r
e
s
t
e
r
e
a

i
n
d
i
c
e
l
u
i

d
e

i
n
d
a
t
o
r
a
r
e
o+o+
+
+
+
+
o
+
+
+++
r
e
d
u
c
e
r
e
a

c
o
s
t
u
r
i
l
o
r
++
+
+
+
+
+
o
+
+
o+o+
c
r
e
s
t
e
r
e
a

v
e
n
i
t
u
r
i
l
o
r
+
+
o+o+
+
+
o
+
+
+++
+
+
+o
9
.
5
6
%
9
5
.
8
9
%
3
0
.
9
7
%
1
4
.
0
1
%
2
8
.
8
1
%
2
8
.
0
1
%
1
6
.
2
1
%
3
1
.
9
2
%
R
O
S
1
.
4
4
%
0
.
3
8
%
0
.
0
2
%
0
.
5
9
%
-
2
7
.
2
8
%
1
6
.
5
8
%
0
.
2
5
%
2
.
1
2
%
1
.
4
1
%
9
.
9
2
%
0
.
5
4
%
T
A
T
2
.
8
2
8
.
7
1
4
.
5
5
8
.
8
4
5
.
6
1
1
.
3
4
7
.
7
0
2
.
4
8
3
.
2
1
2
.
9
8
4
.
8
2
R
O
A
4
.
0
4
%
3
.
2
7
%
0
.
0
7
%
5
.
2
0
%
-
1
5
2
.
9
8
%
2
2
.
1
8
%
1
.
9
4
%
5
.
2
6
%
4
.
5
4
%
2
9
.
5
8
%
-
7
.
6
9
%
e
f
e
c
t

d
e

l
e
v
i
e
r
4
4
.
6
1
4
.
1
7
3
3
.
7
2
1
3
.
0
1
-
0
.
3
9
1
.
2
0
1
3
.
4
3
-
1
.
0
9
2
.
2
5
3
.
2
0
1
1
.
4
1
R
O
E
1
8
0
.
4
5
%
1
3
.
6
3
%
2
.
3
6
%
6
7
.
5
9
%
5
9
.
0
5
%
2
6
.
6
1
%
2
6
.
0
7
%
-
5
.
7
2
%
1
0
.
2
0
%
9
4
.
7
2
%
4
7
.
5
0
%
L
o
c
u
r
i

d
e

m
u
n
c
a
4
4
3
4
1
5
1
9
1
4
5
7
3
1
5
0
2
4
4
2
A
c
t
i
v
e
[
m
.

R
O
N
]
2
7
.
0
3
6
.
8
5
5
.
8
7
2
.
0
1
2
.
7
4
9
.
5
1
1
.
5
6
4
.
8
2
3
.
6
2
3
.
2
9
6
.
7
3
C
a
p
i
t
a
l

p
r
o
p
r
i
u
[
m
.

R
O
N
]
0
.
6
1
1
.
6
4
0
.
1
7
0
.
1
5
-
7
.
1
0
7
.
9
3
0
.
1
2
-
4
.
4
3
1
.
6
1
1
.
0
3
0
.
1
7
D
i
n
a
m
i
c
a

p
r
o
f
i
t
u
l
u
i

n
e
t

A
/
A
1
4
1
.
5
7
%
3
3
.
6
4
%
1
0
1
.
4
9
%
-
2
1
.
1
6
%
-
1
1
9
.
6
7
%
2
7
7
.
8
1
%
-
5
7
.
9
7
%
-
4
2
.
2
4
%
1
5
7
8
.
7
1
%
-
1
.
8
3
%
1
8
9
.
0
4
%
P
r
o
f
i
t

n
e
t
[
m
.

R
O
N
]
1
.
0
9
0
.
2
2
0
.
0
0
0
.
1
0
-
4
.
1
9
2
.
1
1
0
.
0
3
0
.
2
5
0
.
1
6
0
.
9
7
0
.
0
8
D
i
n
a
m
i
c
a

v
e
n
i
t
u
r
i
l
o
r

n
e
t
e

A
/
A
1
1
1
.
5
6
%
-
1
7
.
2
8
%
-
2
6
.
5
0
%
1
3
.
9
8
%
-
2
9
.
9
1
%
1
7
.
6
3
%
-
1
2
.
5
5
%
-
3
.
1
0
%
2
4
.
3
8
%
2
2
.
0
0
%
1
0
.
0
2
%
V
e
n
i
t

n
e
t
[
m
.

R
O
N
]
7
6
.
1
2
5
9
.
6
3
2
6
.
7
0
1
7
.
7
4
1
5
.
3
6
1
2
.
7
2
1
2
.
0
2
1
1
.
9
6
1
1
.
6
2
9
.
8
1
2
5
.
3
7
P
r
o
c
e
n
t

d
e

p
i
a
t
a
1
9
.
6
6
%
1
5
.
4
0
%
6
.
9
0
%
4
.
5
8
%
3
.
9
7
%
3
.
2
9
%
3
.
1
1
%
3
.
0
9
%
3
.
0
0
%
2
.
5
3
%
6
.
5
5
%
D
a
t
e

d
i
n

2
0
1
1
A
c
t
i
u
n
i
l
e

v
e
n
i
t
u
r
i
l
o
r

n
e
t
e

p
e
n
t
r
u

p
r
i
m
e
l
e

1
0

c
o
m
p
a
n
i
i

d
i
n

s
e
c
t
o
r
.
6
5
.
5
3
%

P
C

G
A
R
A
G
E

E
P
S

D
I
S
T
R
I
B
U
T
I
O
N

G
R
U
P

T
E
L
E
M
A
R
K
E
T
I
N
G

I
D
E
A
L

T
E
C
H

T
E
L
E
C
L
U
B

O
N
L
I
N
E
S
H
O
P

G
R
A
D
I
N
A

B
A
K
K
E
R

O
L
A
N
D
A

I
n
f
i
n
i
t
y

S
R
L

I
n
f
o
p

P
e
r
f
e
c
t
i
o
n
a
r
e

S
i

D
e
z
v
o
l
t
a
r
e

S
R
L

A
N
T
I
C
A
R
I
A
T

O
N
L
I
N
E

M
e
d
i
u
P
o
t
e
n
t
i
a
l

c
r
e
s
c
u
t
P
o
t
e
n
t
i
a
l

m
e
d
i
u
P
o
t
e
n
t
i
a
l

s
c
a
z
u
t
I
n
d
i
c
a
t
o
r
i

p
r
i
n
c
i
p
a
l
i
D
a
t
e
l
e

p
e
n
t
r
u

2
0
1
0

s
i

2
0
1
1

s
u
n
t

p
r
e
l
u
a
t
e

d
i
n

C
r
e
d
i
t
i
n
f
o

R
o
m
a
n
i
a

s
i

C
C
I
R
.

D
e

a
i
c
i
,

c
a
l
i
t
a
t
e
a

d
a
t
e
l
o
r

p
r
e
z
e
n
t
a
t
e

e
s
t
e

s
t
r
i
c
t

l
i
m
i
t
a
t
a

d
e

c
a
l
i
t
a
t
e
a

d
a
t
e
l
o
r

d
i
n

C
r
e
d
i
t
i
n
f
o

R
o
m
a
n
i
a

s
i

C
C
I
R
.
*
)

C
o
m
p
a
n
i
i
l
e

p
u
b
l
i
c
e

s
u
n
t

d
o
a
r

a
c
e
l
e

c
o
m
p
a
n
i
i

l
i
s
t
a
t
e

l
a

c
a
t
e
g
o
r
i
i
l
e

1

s
i

2

d
e

l
a

B
V
B

s
i

R
a
s
d
a
q
C
o
m
p
a
n
i
e

p
u
b
l
i
c
a

*
)
C
o
n
c
l
u
z
i
i

s
t
r
a
t
e
g
i
c
e
P
o
t
e
n
t
i
a
l

p
e
n
t
r
u
:
R
a
t
a

i
m
p
o
z
i
t
u
l
u
i

e
f
e
c
t
i
v
P
i
r
a
m
i
d
a

D
u
P
o
n
t
I
n

p
i
r
a
m
i
d
a

D
u
P
o
n
t

i
n
d
i
c
i
i

v
a
r
i
a
b
i
l
i

a
i

a
c
t
i
u
n
i
l
o
r

n
u

s
u
n
t

a
d
u
n
a
t
i

c
a

o

m
e
d
i
e

i
n

t
i
m
p

p
e
n
t
r
u

a

f
i

l
u
a
t
i

i
n

c
a
l
c
u
l

d
i
n

c
a
u
z
a

l
i
p
s
e
i

a
c
e
s
t
o
r

d
a
t
e
-
3
0
-

C
o
m
e
r

c
u

a
m
n
u
n
t
u
l

p
r
i
n

i
n
t
e
r
m
e
d
i
u
l

c
a
s
e
l
o
r

d
e

c
o
m
e
n
z
i

s
a
u

p
r
i
n

I
n
t
e
r
n
e
t
C
o
m
p
a
n
i
i

l
i
s
t
a
t
e

d
i
n

s
e
c
t
o
r

(
B
V
B
/
R
a
s
d
a
q
;

c
a
t
e
g
o
r
i
a

1

s
a
u

2
)
L
P
/
B
V
P
/
E
%
P
(
y
/
y
)
P
+
+
+
+
+
+
R
O
S
T
A
T
R
O
A
e
f
e
c
t

d
e

l
e
v
i
e
r
R
O
E
V
a
l
o
a
r
e

c
o
n
t
a
b
i
l
a
[
m
.

R
O
N
]
P
r
o
f
i
t

n
e
t
[
m
.

R
O
N
]
V
e
n
i
t

n
e
t
[
m
.

R
O
N
]
P
r
o
c
e
n
t

d
e

p
i
a
t
a
D
a
t
e

d
i
n

2
0
1
1
L
i
c
h
i
d
i
t
a
-
t
e
I
n
d
i
c
a
t
o
r
i

p
r
i
n
c
i
p
a
l
i
-

L
i
c
h
i
d
i
t
a
t
e

m
a
r
e
-

L
i
c
h
i
d
i
t
a
t
e

m
e
d
i
e
-

L
i
c
h
i
d
i
t
a
t
e

s
c
a
z
u
t
a
P
i
a
t
I
n
d
i
c
a
t
o
r
i

f
i
n
a
n
c
i
a
r
i

(
2
0
1
1
)
R
a
t
a

i
m
p
o
z
i
t
u
l
u
i

e
f
e
c
t
i
v
P
i
r
a
m
i
d
a

D
u
P
o
n
t
I
n
d
i
c
a
t
o
r
i

d
e

p
i
a
t
a

(
3
1
/
1
2
/
2
0
1
2
)
R
a
t
a

o
b
l
i
g
a
t
o
r
i
e

a

r
e
n
t
a
b
i
l
i
t
a
t
i
i
C
o
e
f
i
c
i
e
n
t
i

d
e

p
i
a
t
a
B
e
t
a

(
)
V
a
l
o
a
r
e
a

d
e

p
i
a
t
a

a

c
o
m
p
a
n
i
e
i
[
m
.

R
O
N
]
P
r
e
t
V
o
l
u
m

z
i
l
n
i
c

m
e
d
i
u

a
n
u
l

p
r
e
c
e
d
e
n
t
[
m
i
i

R
O
N
]
-
3
1
-

C
o
m
e
r

c
u

a
m
n
u
n
t
u
l

p
r
i
n

i
n
t
e
r
m
e
d
i
u
l

c
a
s
e
l
o
r

d
e

c
o
m
e
n
z
i

s
a
u

p
r
i
n

I
n
t
e
r
n
e
t
F
u
z
i
u
n
i

s
i

a
c
h
i
z
i
t
i
i
P
r
e
l
u
a
r
e

d
e

c
o
m
p
a
n
i
e
N
a
s
p
e
r
s

L
t
d
N
a
s
p
e
r
s

L
t
d
A
m
a
r
a
d
i
a

S
p
r
l
P
a
n
a
t
e
k

I
n
v
e
s
t
m
e
n
t

G
r
o
u
p
F
i
t

D
i
s
t
r
i
b
u
t
i
o
n
R
o
m
a
n
i
a
n
-
A
m
e
r
i
c
a
n

E
n
t
e
r
p
r
i
s
e

F
u
n
d

(
R
A
E
F
)

*
A
s
e
s
o
f
t

D
i
s
t
r
i
b
u
t
i
o
n

S
R
L
F
i
t

D
i
s
t
r
i
b
u
t
i
o
n
A
l
l
i
a
n
c
e

R
o
y
a
l

C
o
m
p
u
t
e
r
s
C
o
m
p
a
n
i
e

p
r
e
l
u
a
t
a
D
a
n
t
e

I
n
t
e
r
n
a
t
i
o
n
a
l

S
R
L
F
a
s
h
i
o
n

D
a
y
s
F
u
n
G
i
f
t
Q
u
e
l
l
e

R
o
m
a
n
i
a
P
C

G
a
r
a
g
e
c
e
l
.
r
o

*
D
a
n
t
e

I
n
t
e
r
n
a
t
i
o
n
a
l
,

C
u
s
t
o
m

N
e
t

S
o
l
u
t
i
o
n
s

(
f
o
r
m
e
r

E
m
a
g

I
n
t
e
r
n
a
t
i
o
n
a
l
)
s
h
o
p
I
T
.
r
o
C
a
r
o

G
r
o
u
p
D
a
t
a

t
r
a
n
z
a
c
t
i
e
i
i
u
l
.
-
3
0
,
2
0
1
2
d
e
c
.
,
2
0
1
1
i
u
l
.
-
1
5
,
2
0
1
1
m
a
r
.
-
3
0
,
2
0
1
0
s
e
p
.
-
2
3
,
2
0
0
9
m
a
i
.
-
2
7
,
2
0
0
9
a
p
r
.
-
2
4
,
2
0
0
9
m
a
r
.
-
1
2
,
2
0
0
9
i
u
n
.
-
0
5
,
2
0
0
8
N
u
m
e
l
e

c
u
m
p
a
r
a
t
o
r
u
l
u
i
N
a
s
p
e
r
s

L
t
d
A
s
e
s
o
f
t

D
i
s
t
r
i
b
u
t
i
o
n

S
R
L
A
l
l
i
a
n
c
e

R
o
y
a
l

C
o
m
p
u
t
e
r
s
N
u
m
e
l
e

v
a
n
z
a
t
o
r
u
l
u
i
A
s
e
s
o
f
t

W
e
b
,

N
e
t
w
o
r
k

O
n
e

D
i
s
t
r
i
b
u
t
i
o
n
,

R
a
d
u

A
p
o
s
t
o
l
e
s
c
u

-

p
r
i
v
a
t
e

i
n
v
e
s
t
o
r
P
r
i
v
a
t
e

o
w
n
e
r
s
/
s
h
a
r
e
h
o
l
d
e
r
s
A
n
d
r
e
i

B
u
c
u
r

-

b
u
s
i
n
e
s
s
m
a
n
,

E
u
g
e
n

C
a
t
r
i
n
a

-

b
u
s
i
n
e
s
s
m
a
n
C
o
m
p
a
n
i
e

v
i
z
a
t
a
D
a
n
t
e

I
n
t
e
r
n
a
t
i
o
n
a
l

S
R
L
D
a
n
t
e

I
n
t
e
r
n
a
t
i
o
n
a
l
,

C
u
s
t
o
m

N
e
t

S
o
l
u
t
i
o
n
s

(
f
o
r
m
e
r

E
m
a
g

I
n
t
e
r
n
a
t
i
o
n
a
l
)
C
a
r
o

G
r
o
u
p
D
a
t
a

t
r
a
n
z
a
c
t
i
e
i
i
u
l
.
-
3
0
,
2
0
1
2
a
p
r
.
-
2
4
,
2
0
0
9
i
u
n
.
-
0
5
,
2
0
0
8
V
a
l
o
a
r
e
a

u
n
e
i

t
r
a
n
z
a
c
t
i
i
[
m
i
i

U
S
D
]
S
t
a
t
u
s
u
l

u
n
e
i

1
2
3
.
1
8
1
3
.
2
4
1
.
5
5
U
l
t
i
m
e
l
e

f
u
z
i
u
n
i
U
l
t
i
m
e
l
e

f
u
z
i
u
n
i

s
e

r
e
f
e
r
a

l
a

t
r
a
n
z
a
c
t
i
i
l
e

c
a
r
e

a
f
e
c
t
e
a
z
a

s
e
c
t
o
r
u
l

a
n
a
l
i
z
a
t
.

S
u
r
s
a

d
e

d
a
t
e

e
s
t
e

I
S
I

D
e
a
l
w
a
t
c
h
C
e
l
e

m
a
i

m
a
r
i

o
f
e
r
t
e

d
e

c
u
m
p
a
r
a
r
e
/
v
a
n
z
a
r
e
C
e
l
e

m
a
i

m
a
r
i

o
f
e
r
t
e

d
e

c
u
m
p
a
r
a
r
e
/
v
a
n
z
a
r
e

s
e

r
e
f
e
r
a

l
a

t
r
a
n
z
a
c
t
i
i
l
e

c
a
r
e

a
f
e
c
t
e
a
z
a

s
e
c
t
o
r
u
l

a
n
a
l
i
z
a
t
.

S
u
r
s
a

d
e

d
a
t
e

e
s
t
e

I
S
I

D
e
a
l
w
a
t
c
h
.
-32-
Notiuni cheie
Definitii ale indicilor
Numar de companii Numarul companiilor care raporteaza V
Venit net pe companie [mii RON]
Venit net
-----------------------------------------
Numar de companii
V
---
V
Totalul costurilor de exploatare pe companie [mii RON]
(incluzand deprecierea si amortizarea)
Costuri totale cu exploatarea
---------------------------------------
Numar de companii
V
---
V
Profitul din exploatare (EBIT) pe companie [mii RON]
Profit din exploatare - Pierdere din exploatare
-------------------------------------------------
Numar de companii
V
---
V
Profitul din exploatare (EBIT) pe companie profitabila [mii RON]
Profit din exploatare
-----------------------------------------
Numar de companii profitabile
V
---
V
Profit brut - Pierdere bruta
-----------------------------------
Numar de companii
V
---
V
Profit brut
---------------------------------------------
V
---
V
Profit net - Pierdere neta
---------------------------------
Numar de companii
V
---
V
Profit net
------------------------------------------
V
---
V
--------------------------------------------------
Venit net
V
---
V
---------------------------------
Venit net
V
---
V
--------------------------------
Capital propriu
V
---
V
--------------------------------
Active totale
V
---
V
Profit brut - (Profit net - Pierdere neta)
---------------------------------------------
Profit brut
V
---
V
------------------------------------------
Numar de companii
V
-----
V
Active curente
------------------------
Pasive pe termen scurt
V
---
V
Active curente - Stoc
-------------------------------
V
---
V
Lichiditati si echivalente
------------------------------------
V
---
V
Creante
------------------------
V
---
V
(Creante + Stoc - Pasive pe termen scurt) * 360
------------------------------------------------------------------
Venitul net din bunuri si servicii
V
---
V
Creante * 360
------------------------------------
V
---
V
Stoc * 360
--------------------------------------
V
---
V
Pasive pe termen scurt * 360
--------------------------------------
V
---
V
Pasive pe termen lung
-----------------------
Capital propriu
V
---
V
Capital propriu
--------------
Active totale
V
---
V
Pasive pe termen lung
--------------------------
Active totale
V
---
V
Total pasive
-----------------
Active totale
V
---
V
Total pasive
-------------------------------------------------
V
-----
V
V - Valoarea pentru un an
P
r
o
c
e
s
e
l
e

c
i
c
l
i
c
e

f
i
n
a
c
i
a
r
e
Definitia indexului
I
n
d
i
c
a
t
o
r
i

g
e
n
e
r
a
l
i
R
a
t
a

d
e

p
r
o
f
i
t
a
b
i
l
i
t
a
t
e
R
a
t
a

d
e

l
i
c
h
i
d
i
t
a
t
e
R
a
t
a

i
n
d
a
t
o
r
a
r
i
i

f
i
n
a
n
c
i
a
r
e
-33-
Numarul salariatilor
--------------------------
Numar de companii
V
---
V
Venit net
---------------
Locuri de munca
V
---
V
Costuri cu munca ca parte din costurile totale de exploatare
[%]
Salarii + Asigurari sociale si alte contributii pentru salariati
----------------------------------------------------------------------
Costuti totale cu exploatarea
V
---
V
Mijloace fixe
------------------
Locuri de munca
V
---
V
----------------------------------------------------------------------
Venit net
V
---
V
Costuri cu materiale si energie
----------------------------
Venit net
V
---
V
Venit net
------------------
Active totale
V
---
V
Venit net
------------------
Mijloace fixe
V
---
V
----------------------------------------------------------------------
Locuri de munca
V
-----
V
Salarii
----------------------------------
V
---
V
Partea de contributii sociale in totalul costurilor de exploatare
[%]
Asigurari sociale si alte contributii pentru salariati
--------------------------------------------------------------
V
---
V
Partea de servicii externe in totalul costurilor de exploatare
[%]
Costuri cu servicii externe
-----------------------------------
V
---
V
Partea de material & energie folosite in totalul costurilor de
exploatare [%]
Costuri cu materiale si energie
-----------------------------------
V
---
V
Partea de taxe si impozite in totalul costurilor de exploatare
[%]
Taxe si impozite
---------------------------------
V
---
V
C
o
s
t
u
r
i
V - Valoarea pentru un an
Definitia indexului
F
a
c
t
o
r
i

d
e

p
r
o
d
u
c
t
i
e
-34-
Definitii pentru notiunile selectate
EconTrends pentru Romania se bazeaza in mare parte pe structura Sistemului Nord American de
Clasificare a Industriilor (NAICS). Analizele facute pentru respectivele divizii si grupuri de industrii sunt
in concordanta cu aceasta clasificare. In orice caz, sistemul de clasificare al industriilor folosit nu este
in intregime compatibil cu Clasificarea Romaneasca a Activitatilor (CAEN) datorita factorilor specifici
romani de statistica. Mai mult, rapoartele se bazeaza pe acumularea progresiva a datelor financiare
pentru companii individuale furnizate de CCIR, Creditinfo Romania, care nu pune la dispozitie date
finaciare pentru toate companiile, ci pentru cele mai importante din sector. In consecinta raportul nu
acopera in intregime sectorul, ci majoritatea lui.
Modelele de prognoza folosite in EconTrends au o structura ierarhica. Primul nivel / strat consta in
modele care transmit tendintele/ comportamentul variabilelor macroeconomice precum cresterea PNB
nominal, cresteri de preturi pana la tendintele parametrilor financiari ca vanzarile nete pe companie si
marja EBIT (Profitul inainte de plata dobanzilor si a impozitului pe profit) pentru toate sectoarele
economice analizate. Marja EBIT trebuie inteleasa ca profitul inainte de plata dobanzilor, taxelor,
deprecierilor si amortizarilor. Urmatorul si ultimul nivel de modele interpreteaza / explica
comportamentul parametrilor sectoarelor economice de mai sus in grupurile pe care le contin, urmand
categoriile din cadrul grupurilor si subcategoriile ce compun categoriile. Modelele econometrice folosite
pentru nivelele respective au o structura liniara si apatin unui grup/tin de un grup foarte bine cunoscut
de modele regresive.
Hartile risc - profitabilitate prezinta locatia sectoarelor in concordanta cu valoarea de profitabilitate si
risc pe care acestea o ating. Sectoarele selectate prin incercuire cu rosu sunt deosebit de utile -
"eficiente" pentru investitori, datorita beneficiului relativ mare raportat la variatia cea mai scazuta a
profitului (valoarea relativ mare a indexului Sharp). In baza valorilor coordonate ale sectoarelor
"eficiente", preferintele investitorilor din piata sunt prezentate / expuse printr-o linie gri punctata
vizibila pe grafice - aceasta este o linie de nivel a functiei liniare de utilitate pentru investitori (Functia
de Utilitate pentru Investitori). Linia de nivel prezinta preferintele / tendintele majoritatii investitorilor
privind profitabilitatea atinsa pentru un anumit risc. Sectoarele care sunt plasate deasupra functiei
liniare de utilitate sunt preferate de investitori datorita posibilitatii de a atinge un grad inalt de
profitabilitate, in cazul unui anumit nivel de risc. Sectoarele aflate sub linia de nivel nu sunt foarte
atractive pentru investitori datorita unei variatii relativ mari a profitului comparativ cu profitabilitatea
lor.
Harta puterilor prezinta descompunerile indexului de profitabilitate in forta motrice detaliata. Idea /
Intentia hartii de putere este de a prezenta efectul unor variabile particulare in dinamica profitului,
atat in situatia curenta cat si in cea prevazuta.
Sunt folosite mai multe unitati de masura a concentratiei pentru a examina nivelul concentratiei de
putere a pietei in cadrul sectoarelor analizate. Indexul Herfindahl-Hirschman (cunoscut ca HHI), este o
unitate de masura a marimii companiilor in relatie cu industria si un indicator al gradului de competitie
dintre companii. Este definit ca suma patratelor actiunilor de pe piata a fiecarei companii: ex.
segmentul de piata mediu, cantarit de un segment de piata. Astfel, acesta poate varia de la 0 la
10.000 trecand de la un numar mare de companii foarte mici la un singur producator ce detine
monopol. Scaderile in indexul Herfindahl indica in general o pierdere a puterii pietei si o crestere a
competitiei, in timp ce cresterile implica situatia opusa. Curba Lorentz, la radul ei, este un graphic care
prezinta proportia distributiei asumate de valorile procentuale de jos ale segmentului de piata. Este
folosit pentru a reprezenta distributia segmentului de piata unde pentru x% companii de jos dintre
companiile din sector, este prezentat procentajul a% din segmentul de piata pe care acestea il detin.
Procentajul companiilor este schitat pe axa x, procentajul segmentului de piata pe axa y. Curba
Lorentz
este considerata a fi o masura a inegalitatii / decalajului segmentului de piata din sectorul dat.
Coeficientul Gini este o masura a distributiei statistice in segmentul de piata fiind definit ca si campul
dintre diagonala si curba Lorentz. Coeficientul Gini este reprezentat ca o rata cu valori de la 0 la 1. Un
coeficient Gini scazut indica mai multe segmente de piata egale, in timp ce un coeficient Gini ridicat
indica o distributie inegala. 0 corespunde unei egalitati perfecte (toate companiile avand un capital
egal), iar 1 corespunde unei inegalitati perfecte (unde o companie detine monopol pe segmentul de
piata, in timp ce restul au 0 actiuni pe piata).
Modelele de prognoza
Hartile risc - profitabilitate
Harta puterilor
Sunt folosite mai multe unitati de masura a concentratiei pentru a examina nivelul concentratiei de
putere a pietei in cadrul sectoarelor analizate.
Indexul Herfindahl-Hirschman (cunoscut ca HHI), este o unitate de masura a marimii companiilor in
relatie cu industria si un indicator al gradului de competitie dintre companii. Este definit ca suma
patratelor actiunilor de pe piata a fiecarei companii: ex. segmentul de piata mediu, cantarit de un
segment de piata. Astfel, acesta poate varia de la 0 la 10.000 trecand de la un numar mare de
companii foarte mici la un singur producator ce detine monopol. Scaderile in indexul Herfindahl indica in
general o pierdere a puterii pietei si o crestere a competitiei, in timp ce cresterile implica situatia
opusa.
Curba Lorentz, la radul ei, este un graphic care prezinta proportia distributiei asumate de valorile
procentuale de jos ale segmentului de piata. Este folosit pentru a reprezenta distributia segmentului de
piata unde pentru x% companii de jos dintre companiile din sector, este prezentat procentajul a%din
segmentul de piata pe care acestea il detin. Procentajul companiilor este schitat pe axa x, procentajul
segmentului de piata pe axa y. Curba Lorentz este considerata a fi o masura a inegalitatii / decalajului
segmentului de piata din sectorul dat.
Unitati de masura a concentratiei
Indexul Herfindahl-Hirschman
Curba Lorentz
-35-
Coeficientul Gini este o masura a distributiei statistice in segmentul de piata fiind definit ca si campul
dintre diagonala si curba Lorentz. Coeficientul Gini este reprezentat ca o rata cu valori de la 0 la 1. Un
coeficient Gini scazut indica mai multe segmente de piata egale, in timp ce un coeficient Gini ridicat
indica o distributie inegala. 0 corespunde unei egalitati perfecte (toate companiile avand un capital
egal), iar 1 corespunde unei inegalitati perfecte (unde o companie detine monopol pe segmentul de
piata, in timp ce restul au 0 actiuni pe piata).
Coeficientul Gini
Previziunile prezentate in EconTrends pentru Romania se raporteaza la o perioada de doi ani in avans in
relatie cu sfarsitul perioadei de timp pentru care exista date statistice.
Lichiditatea (unei companii publice) clasificata dupa media zilnica a veniturilor din actiuni in ultimul an
Coeficientii Beta si ratele de rentabilitate cerute / obligatorii se calculeaza pentru companiile listate
dupa modelul CAPM.
- Rata de rentabilitate din investitii in actiuni ale unei companii analizate,
- Indicele de indatorare a coeficientului Beta,
- Coeficientul Beta fara indice de indatorare,
- Rata de rentabilitate ceruta/obligatorie, unde:
Piramida DuPont este un instrument deosebit de util pentru a descompune Rata de rentabilitatea
capitalului propriu (ROE) in diferite rate ca: rentabilitate a activelor (ROA), Profitul raportat la vanzari
(ROS) si Rotatia activului total (TAT). Aceasta faciliteaza tragerea cu usurinta a unor concluzii privind
eficacitatea unei companii analizate in arii diferite ale activitatii sale.
- Rata impozitului efectiv.
- Rata de rentabilitate ceruta / obligatorie (de investitori) din investitii in actiunile unei companii ana-
lizate; ex. rata de rentabilitate estimata cand piata se afla in echilibru conform ipotezelor CAPM,
- Rata de rentabilitate a indexului bursier (BET),
- Rata de rentabilitate estimata a indexului bursier de valori (BET),
- Rata de rentabilitate fara risc (a 12-luni mediu Rata dobanzii la depozitele atrase)
- Rata datorie - capital propriu,
Distributia datelor financiare prezinta valori critice ale distributiilor diferitelor date finaciare in sectorul
analizat. Valorile critice prezentate reprezinta cuartile ale distributiei empirice ex. sunt calculate pentru
20%, 40%, 60% si 80% din numarul total de companii dintr-un anumit sector. Aceste distributii fac
posibila comparatia facila dintre o companie analizata si alte companii din sector, privind-o din unghiuri
finaciare distincte/ numeroase.
Coeficientii de piata (P/E, P/BV) sunt folositi cu precadere in scopuri evaluative. Raportul Pret /
Castig (P/E) se calculeaza prin impartirea capitalizarii de inchidere a companiei in anul urmator anului
analizat la castigurile (profitul net) din ultimul an. Pentru calcularea Valorii contabile pe actiune (P/BV),
se ia in calcul valoarea contabila de la sfarsitul anului.
Cresterea A/A, dinamica A/A. Cresterile sunt calculate ca diferente absolute raportate la anul
precedent (A/A). Dinamicile sunt calculate ca diferente relative raportate la anul precedent (A/A).

M
M i
L
R Var
R R Cov ,

E
D
L
U
1 1
i
R
i
R
M
R
M
R
f
R
E
D

f M f i
R R R R
Cresterea A/A, dinamica A/A
Previziunile
Distributia datelor financiare
Piramida DuPont
Coeficientii de piata (P/E, P/BV)
Coeficientii Beta si ratele de rentabilitate
Lichiditatea

Comert Cu Amanuntul Prin Intermediul Caselor de Comenzi Sau Prin Internet (4541) - 2011

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Comert Cu Amanuntul Prin Intermediul Caselor de Comenzi Sau Prin Internet (4541) - 2011

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

T e n d i n t a a f a c e r i i D u m n e a v o a s t r e

Dinamica pozitiva a fortei motrice

S-ar putea să vă placă și