TEMA 1: CONCEPTUL GENERAL ASUPRA FINANELOR

INTERNAIONALE
1.1. Finane internaionale concet !eneral.
1.". M#taii $i ten%ine &n relaiile 'al#tar()inanciare internaionale
1.*. Glo+ali,area )inanciara -i e)ectele ace-teia
1.1. Finane internaionale concet !eneral
Raporturile economice de schimb i de transfer de crean care se exprim i se realizeaz
prin intermediul valutelor, monedelor internaionale i instrumentelor de credit i de plat, pentru a
asigura dezvoltarea economic a rilor, desfurarea schimburilor comerciale internaionale sunt
tratate n mod frecvent cu denumirea de )inane internaionale.
Relaiile valutar-financiare internaionale se deosebesc de alte componente ale relaiilor
economice internaionale prin urmtoarele:
relaiile valutar-financiare milocesc schimburile economice internaionale,
colaborarea economic, tiinific, cultural i social!
relaiile valutar-financiare exprim raporturi economice de formare, repartizare i
utilizare a unor fonduri "n valut necesare schimburilor economice internaionale,
dezvoltrii economice a rilor i cooperrii internaionale!
relaiile valutar-financiare se manifest "ntre state suverane i independente, "ntre
persoane uridice i fizice din state diferite, precum i "n raporturile cu organisme
financiar-bancare internaionale!
relaiile valutar-financiare internaionale se exprim prin intermediul unei valute
sau al unui instrument de plat internaional.
Rela iile 'al#tar()inanciare interna ionale conin:
a# Relaiile valutare - asigur comensurarea raporturilor economice de schimb i de
transfer de crean la nivel internaional prin intermediul valutelor sau al altor instrumente de plat
internaionale. $chimburile economice internaionale, prestrile de servicii, formarea i
redistribuirea fondurilor pe plan internaional, contractarea i rambursarea unor mprumuturi pe
pieele bancare i financiare internaionale, ce se exprim "n valut, formeaz relaile valutare.
+# Relaiile financiare internaionale ( reflect raporturile economice privind
constituirea, repartizarea i utilizarea unor fonduri "n valut necesare dezvoltrii economice,
schimburilor i cooperrii internaionale.
%ondurile "n valut se formeaz pe seama unei pri din produsul intern brut, din resursele
disponibile "n valut ale bncilor, organizaiilor, din cotizaii, autoare, donaii.
&ransferul de crean ce se realizeaz prin intermediul relaiilor financiare internaionale se
exprim "n valut i se deruleaz "ntre persoane fizice i uridice din state diferite i "n relaiile cu
organismele internaionale.
'n cadrul relaiilor financiare internaionale se individualizeaz asistena financiar pentru
dezvoltare, care "mbrac forme diferite: autorul public pentru dezvoltare acordat de statele
dezvoltate rilor srace, micrile de capital particular spre rile "n curs de dezvoltare, investiii
directe de capital din rile industriale "n rile mai puin dezvoltate. (rile dezvoltate s-au angaat
s acorde un autor public pentru dezvoltare )"n cadrul deceniilor dezvoltrii#, "ntr-o anumit
proporie din produsul intern brut, sub form de donaii i "mprumuturi pe termen lung din surse
oficiale sau sub form de investiii "n sectorul particular. 'n cadrul *+,-, +omitetul .sistenei
pentru ,ezvoltare )+.,# monitorizeaz finanarea extern a rilor "n curs de dezvoltare.
c. Creditul internaional - cuprinde raporturile care reflect atragerea unor disponibiliti
"n valut i redistribuirea lor "n vederea satisfacerii unor cerine ale statelor sau ale societilor
comerciale din diferite state. Relaiile de credit internaional se caracterizeaz prin urmtoarele:
resursele de creditare se formeaz pe seama disponibilitilor "n valut care provin
de la bnci, societi comerciale, organisme financiar-bancare internaionale i din
alte resurse!
/
resursele "n valut se mobilizeaz i repartizeaz pe baza rambursabilitii i cu
condiia plii unei dob0nzi.
Creditele internaionale se grupeaz dup prile care le perfecteaz "n credite
guvernamentale ce se acord de state, credite bancare ce iau natere "ntre bnci i clieni i
credite comerciale "ntre exportatori i importatori.
1n rol "nsemnat "n mobilizarea disponibilitilor "n valut i "n acordarea creditelor revine
bncilor, organismelor financiar-bancare internaionale i burselor de valori. +reditele
internaionale se perfecteaz prin acorduri, convenii i contracte externe.
+reditele internaionale se pot acorda persoanelor uridice care efectueaz importuri,
exportatorilor, statelor i se utilizeaz pentru dezvoltarea comerului exterior i a serviciilor, a unor
ramuri economice, precum i pentru modernizarea i introducerea unor tehnologii noi.
Relaiile valutar-financiare internaionale au un rol important "n spriinirea eforturilor
rilor "n vederea modernizrii structurilor economice, "n reducerea decalaelor economice dintre
state, "n stimularea dezvoltrii schimburilor economice internaionale i "n asigurarea echilibrului
balanelor de pli.
1.". M#taii $i ten%ine &n relaiile 'al#tar()inanciare internaionale
Relaiile valutar-financiare internaionale au "nregistrat profunde transformri din punct de
vedere al sferei, mecanismelor i impactului lor asupra schimburilor economice i cooperrii
internaionale.
20n la "nceputul anului /345, "n sfera relaiilor valutar-financiare internaionale se
"ncadrau mecanismele i tehnicile de formare i utilizare a resurselor "n valut necesare
schimburilor economice i cooperrii internaionale i de asigurare a echilibrului valutar "n
relaiile economice internaionale. 'n cadrul mecanismelor valutare i financiare aurul avea
misiunea de meninere a stabilitii cursurilor de schimb i de restabilire a echilibrului "n relaiile
economice internaionale.
6odificrile profunde din structura mecanismelor i tehnicilor valutar-financiare
internaionale au fost determinate de abandonarea cursurilor fixe i de trecerea la cursurile flotante
"n anii /34/-/347, de procesele de integrare economic, de liberalizarea micrilor de capital, de
apariia i dezvoltarea pieei eurovalutelor, de reciclarea capitalurilor provenite din producerea
ocurilor petroliere, de renunarea la aur "n calitate de mecanism central al sistemului valutar, de
creterea schimburilor internaionale i de programele de dezvoltare economic aplicate "n diverse
ri.
Reciclarea petrodolarilor a impus o intensificare a micrilor de capital i, "n acelai timp,
s-a manifestat o cretere a dezechilibrelor din plile internaionale.
Resursele "n valut ce se mobilizeaz i repartizeaz "n vederea derulrii schimburilor
economice internaionale, a investiiilor i acoperirii altor cerine au "nregistrat creteri importante.
,ezvoltarea economic a rilor, ad0ncirea diviziunii internaionale a muncii au amplificat
fluxurile financiare i de credit.
-voluia schimburilor economice internaionale i a cooperrii, politicile industriale i de
investiii, deschiderea spaiilor comerciale naionale i liberalizarea micrilor de capital au
generat o tendin de globalizare "n domeniul relaiilor valutar-financiare internaionale.
2rincipalele evolutii ale structurii fluxurilor financiare private "n perioada actual sunt
urmtoarele:
investiiile strine directe )achiziia i managementul unor active productive peste
hotare# au trecut de faza concentrrii lor la nivelul principalelor state industrializate i au dob0ndit
"n prezent o dimensiune global din ce "n ce mai accentuat!
"mprumuturile bancare internaionale cunosc dou forme principale, i anume:
"mprumuturi tradiionale )bncile acord "mprumuturi "n strintate "n moneda lor naional# i
"mprumuturi "n eurovalute )bncile acord "mprumuturi "n exterior in monede strine#!
emisiunile de obligaiuni internaionale constituie o component aflat "ntr-un
proces de cretere continu datorit faptului c reprezint o modalitate rapid i ieftin de atragere
8
a capitalurilor strine. 2rocesul de dezintermediere financiar, care presupune stabilirea unor
relaii directe dintre solicitatorii i ofertanii de capitaluri contribuie la reducerea costurilor de
operare i la adaptarea tranzaciilor la nevoile specifice ale debitorilor. 2rincipalii emiteni ai
acestor active financiare sunt guvernele i corporaiile multinaionale, iar principalii deintori sunt
investitorii instituionali, "n special fondurile de pensii. 9a nivelul continentului european,
principalele state deintoare de obligaiuni internaionale sunt $uedia, %rana, :ermania i 6area
;ritanie!
emisiunile de aciuni internaionale au condus la transformarea semnificativ a
pieelor naionale de aciuni. +ea mai mare parte a capitalizrii bursei londoneze este constituit
din aciuni strine cotate pe piaa 9ondrei. <aloarea emisiunilor internaionale de aciuni a crescut
vertiginos "n ultimele decenii i depete "n prezent =5 miliarde de dolari. *dat cu dispariia
controalelor naionale asupra circulaiei capitalurilor i cu reducerea restriciilor asupra
investitorilor instituionali strini se constat un fenomen de diversificare a portofoliilor acestora
la nivel internaional i de cretere a ponderii investiiilor strine de portofoliu "n aciuni emise de
companii localizate "n ri "n curs de dezvoltare!
piaa internaional a instrumentelor financiare derivate de tipul contractelor futures
i de opiuni a cunoscut o dezvoltare spectaculoas, valoarea acestora depind "n prezent valoarea
2>;-ului nominal mondial. .ceste instrumente au la baza principalele valute, active legate de rata
dob0nzii, indici bursieri i o serie de mrfuri principale. ,ezvoltarea comerului cu produse
bursiere derivate a cptat proporii astronomice dup infiinarea celei mai mari piee din lume de
acest tip, +hicago *ptions -xchange!
tranzaciile "n valute reprezint de departe componena cea mai important a
pieelor financiare internaionale. <aloarea total anual a pieei valutare la nivel internaional
depete "n prezent 755.555 miliarde dolari, iar valoarea tranzaciilor zilnice este de peste /.=55
miliarde dolari.
,ac sursa de baz a cererii de pe piaa valutar a fost "n mod tradiional comerul
internaional, "n prezent, aceast cerere este mai mare de peste ?5 de ori fa de valoarea fluxurilor
comerciale mondiale. 6aoritatea tranzaciilor cu valute se deruleaz pe pieele din 9ondra,
&o@Ao, BeC Dor@, Eong Fong, %ran@furt, GHrich si 2aris. &ranzaciile pe aceste piee se deruleaz
8= de ore din 8=, fiind facilitate de existena unei infrastructuri globale de telecomunicaii. .stfel,
la "nchiderea pieei din &o@Ao, activitatea este preluat de piaa 9ondrei, iar la "nchiderea acesteia,
de piaa din BeC Dor@, a crei activitate se suprapune spre final cu piaa din &o@Ao, "nchiz0ndu-se
astfel circuitul. * mare parte din aceste tranzacii este reprezentat de operaiunile speculative i
de arbitra.
'n ceea ce privete evoluia sistemului financiar global din ultimele decenii, se poate
constata o modificare maor. ,ac p0n "n anii I35 accesul la sistemul internaional al finanelor
al rilor "n curs de dezvoltare i al economiilor emergente se limit la asisten, investiii externe
directe i, uneori, la "mprumuturi bancare, din acest moment, pieele financiare interne ale acestor
ri s-au deschis "n faa investitorilor internaionali, rile respective beneficiind astfel de afluxuri
financiare considerabile. +ea mai mare proporie a acestor fluxuri financiare s-a "ndreptat spre
economiile "n tranziie din fostele ri comuniste, "n timp ce rile cele mai srace din lume au
ramas la periferia sistemului, fiind dependente de fluxurile oficiale de asistena internaional.
1.*. Glo+ali,area )inanciara -i e)ectele ace-teia
,in punct de vedere economic globalizarea "nseamn accentuarea integrrii economiilor
naionale, ad0ncirea relaiilor economice i extinderea fluxurilor comerciale i financiare
internaionale.
&ermenul de globalizare semnific, la modul generic, procesul de extindere a activitilor
sociale, economice i politice peste graniele naionale sau regionale, astfel "nc0t evenimentele
aprute sau deciziile luate "ntr-o anumit zona a lumii aung s capete semnificaii i s influeneze
viaa i activitatea celor aflai "n alt zon a arealului mondial. 'n literatura economic de
7
specialitate au aprut mai multe definiii ale termenului de globalizare. 2rezentm "n continuare
c0teva dintre acestea i autorii lor:
decuplare a tandemului spaiu-timp, prin care comunicaiile, cunoaterea i cultura pot fi
rsp0ndite pe "ntreg globul "n mod simultan ).nthonA :idden, sociolog britanic, director la
9ondon $chool of -conomics#!
un proces care transform lumea "ntr-un sistem economic mondial dominat de corporaii
supranaionale i de instituii bancare care nu sunt rspunztoare "n faa vreunei guvernri
naionale )criticii de st0nga ai globalizrii#!
un proces "n care distana geografic prezint o importan tot mai redus "n stabilirea i
meninerea relaiilor transfrontaliere de natura economic, politica i sociocultural )Ruud
9ubbers, universitar i teoretician olandez#!
evoluie exploziv a tehnologiilor "n domeniul transportului i telecomunicaiilor "n scopul
facilitrii schimburilor economice i culturale internaionale )Ji@ipedia, &he %ree
-ncAclopedia#!
un set de fore economice care modific diviziunea muncii pe sexe i care creeaz
dezmembrri i dislocri sociale importante )Kane ;aAes, 6arA EaC@esCorth, Rita 6ae FellA,
universitare americane i promotoare ale procesului de emancipare a femeii "n toate domeniile
vieii economico-sociale#!
proces "n care lumea devine un spaiu comercial mondial, "n care ideile i produsele sunt
disponibile oriunde i "n acelai timp )Rosabeth 6oss Fanter, universitar american, Earvard
$chool of ;usiness#!
un sistem internaional atotcuprinztor care modeleaz politicile naionale "n domeniul
relaiilor internaionale ale aproape tuturor statelor )&homas %riedman, comentator de politica
extern la &he BeC Dor@ &imes, c0tigtor a trei premii 2ulitzer#!
creterea interdependenei economice dintre toate statele lumii prin sporirea volumului i
diversificarea tranzaciilor de bunuri i servicii transfrontaliere i a fluxurilor de capital
internaional, precum i prin difuzarea mondial rapid a tehnologiilor )Raportul %ondului
6onetar >nternational pe anul /334 privind economia mondiala#.
+onceptul de globalizare financiara are "n vedere crearea unei piee mondiale a banilor, a
unei piee financiare globale, a unui sistem financiar global, a crui apariie i dezvoltare se
bazeaz pe fenomenul de dereglementare a pieelor financiare naionale, pe apariia i dezvoltarea
unor noi instrumente financiare i pe expansiunea bncilor i a altor instituii financiare
internaionale. :lobalizarea financiar presupune amplificarea volumului fluxurilor financiare de
capital i creterea intensitii acestora, procese a cror mrime poate fi comensurat "n funcie de
gradul de deschidere a pieelor financiare naionale, de nivelul de angrenare financiar i de gradul
de integrare financiar. ,eschiderea pieelor financiare naionale se refer la eliminarea
restriciilor legale asupra tranzaciilor financiare internaionale. Bivelul de angrenare financiar se
refer la gradul de implicare naional "n activitatea financiar global i poate fi msurat prin
indicatori cum sunt: ponderea activelor financiare strine pe pieele naionale, gradul de implicare
a instituiilor financiare strine pe pieele financiare interne, ponderea activelor financiare interne
pe pieele strine, gradul de implicare a instituiilor financiare naionale pe pieele financiare
externe, aportul naional la diverse fluxuri financiare globale s.a. &ermenul de integrare financiar
presupune existena unei convergene a preurilor i a randamentelor unor pachete de active
financiare similare, pe diferite piee financiare naionale.
,eschiderea spre exterior a pieelor financiare naionale, precum i modificrile din unele
compartimente au contribuit la extinderea operaiilor pe pieele financiare. 'nlturarea
delimitrilor dintre activitile bncilor comerciale i cele ale bncilor de investiii, precum i
dintre obberi i bro@eri a determinat universalizarea operaiunilor bancare i financiare.
+rearea unor instrumente noi "n domeniul financiar a influenat pieele financiare
internaionale. >nstrumentele financiare au devenit alturi de instrumentele de politic monetar
mecanisme de influenare a operaiilor pe pieele financiare internaionale.
=
6obilitatea ratei dob0nzii, volatilitatea cursurilor de schimb au necesitat mecanisme noi de
administrare a efectelor instabilitii valutar-financiare, cum sunt contractele la termen, opiunile,
operaiunile sCap.
2rin intermediul mecanismelor valutare i financiare s-a "mbuntit gestiunea instabilitii
ratelor dob0nzii i a cursurilor de schimb, trecerea de la un compartiment la altul al pieei i
conversia valutelor.
6iloacele moderne de prelucrare a datelor i tehnicile de transmitere a informaiilor au
favorizat globalizarea "n domeniul relaiilor valutar-financiare internaionale.
,imensiunile operaiilor de pe pieele valutare i financiare au fost determinate de
standardizarea financiar, de diversificarea plasamentelor i de tehnicile de acoperire a riscurilor.
'n contextul extinderii i diversificrii operaiilor "n centrele financiare tradiionale
)9ondra, BeC Dor@, 2aris, %ran@furt# se remarc dezvoltarea spectaculoas a pieelor financiare
aponeze i a centrelor financiare din $ingapore i Eong Fong. 2ieele valutare, bursele de valori,
pieele derivate au devenit compartimente ale pieelor globale. :lobalizarea stimuleaz
dezvoltarea fluxurilor financiare internaionale, reducerea costului tranzaciilor, conexiunea
pieelor financiare, diversificarea riscurilor din relaiile economice internaionale.
2rin intermediul pieelor globale se mresc ansele de acces la resurse financiare de pe
piee mai puternice, la tehnologie, la importuri i exporturi. 2articiparea pe pieele globale necesit
politici raionale de valorificare i spriinire a rilor srace de ctre comunitatea internaional.
:lobalizarea a imprimat pieelor pe l0ng capacitatea de a atrage i diria fonduri
importante i pe aceea de a oferi instrumente de prevenire i atenuare a riscurilor din relaiile
economice internaionale.'n acelai timp globalizarea a determinat mutaii "n structura riscurilor
din relaiile economice internaionale.
Riscul LsistemicM ce rezult din funcionarea sistemului financiar internaional nu mai
poate fi gestionat individual. 2rocesul de globalizare "n cadrul relaiilor valutar-financiare
internaionale poate s genereze efecte negative datorit volatilitii cursurilor i interconectrii
pieelor. -fectele negative ale unor fenomene ce se manifest pe pieele valutare i financiare se
propag rapid "n alte domenii ale economiei sau "n alte state.
:lobalizarea a expus la risc economiile rilor dezvoltate, c0t i pe cele ale rilor
emergente, dar a oferit prin fluxurile financiare premize de realizare a creterii economice. +rizele
economice complexe au fost determinate pe de o parte de influenele politicilor naionale i, pe de
alt parte, de mecanismele sistemului financiar internaional.
2oliticile i programele economice care susin i consolideaz stabilitatea
macroeconomic, transparena i deciziile eficiente de guvernare sunt direcii de aciune "n
vederea limitrii riscurilor pentru rile participante pe pieele globale.
'n acelai timp, la nivel internaional se pot evita unele efecte negative ale globalizrii prin
evaluarea corespunztoare a riscurilor de ctre investitori, monitorizarea fenomenelor din
principalele centre financiare de ctre organismele de reglementare i supraveghere, valorificarea
informaiilor asupra unor instituii financiare.
2rocesul de globalizare genereaz unele efecte pozitive "n domeniul relaiilor valutar
financiare internaionale, printre care:
rile beneficiaz de mecanisme de gestiune a echilibrului extern!
liberalizarea micrilor de capital asigur o alocare mai eficient a resurselor
datorit instrumentelor de plasament i de finanare!
se diversific activele financiare!
modernizarea sistemelor financiare datorit concurenei de pe plan
internaional!
finanarea diverselor activiti economice se realizeaz "n aceleai condiii!
tehnologiile de transmitere a informaiilor favorizeaz dispersia operatorilor pe
pieele financiare.
N
+a urmare a globalizrii "n domeniul relaiilor financiare i valutare internaionale au
crescut operaiile de schimb valutar. $chimburile comerciale, operaiunile pe pieele financiare i
derivate au multiplicat v0nzrile i cumprrile de valut.
2rocesul de globalizare financiar necesit mecanisme de control ale autoritilor monetare
i "ntrirea controlului prudenial din partea bncilor care desfoar activiti pe plan
internaional.
+reterea "mprumuturilor pe baz de emisiuni de titluri a impus diversificarea
mecanismelor i instrumentelor de pe pieele financiare internaionale. 2ieele contractelor la
termen i pieele opiunilor au contribuit la "mbuntirea gestiunii riscurilor din relaiile
economice internaionale i la creterea profitului rezultat din interveniile speculative.
:lobalizarea impune adaptarea managementului instituiilor financiare internaionale la
problemele dezvoltrii economiei mondiale.
E)ectele act#ale ale )eno/en#l#i %e !lo+ali,are )inanciar0 a-#ra econo/iilor
naionale ot )i !r#ate &n trei cate!orii1 $i an#/e: efecte decizionale asupra politicii
macroeconomice i a politicii cursului de schimb, efecte instituionale i distribuionale )statul
bunstrii# i efecte structurale )riscul sistemic i schimbarea balanei puterii financiare#.
a# Efectele decizionale asupra politicii macroeconomice constau "n forarea guvernelor de
a adopta politici macroeconomice prudente, bazate pe rate sczute ale inflaiei i pe o disciplin
fiscal i monetar ferm. 'n cazul promovrii unor politici macroeconomice expansioniste, bazate
pe deficite bugetare mari i pe o datorie public ridicat, aceste guverne risc s se confrunte cu
creterea inflaiei i a ratelor dob0nzii interne )care antreneaz o cretere a costului datoriei
publice interne#, iar perspectiva unei inflaii mai ridicate conduce la fuga capitalurilor strine i la
creterea costului datoriei externe )datorit creterii primei de risc a rii debitoare, cauzat i de
sporirea ne"ncrederii creditorilor externi fa de ara respectiv#. -fectele decizionale asupra
politicii cursului de schimb constau "n faptul c o ar debitoare nu poate s menin pe termen
lung un curs de schimb supraevaluat al monedei naionale, dac acesta este nesustenabil.
2rotearea de ctre guvern a unui anumit curs de schimb presupune o mrire forat a ratelor
dob0nzii, iar aceast maorare poate afecta economia "n ansamblul ei )gradul de ocupare a forei de
munc, politica de creditare a firmelor etc.#!
+. Efectele instituionale i distribuionale (statul bunstrii) sunt invocate de cei care se
opun fenomenului de globalizare care conduce, "n opinia lor, la afectarea intereselor beneficiarilor
statului bunstrii sociale )organizaiile muncitoreti, angaaii din sectorul public, alte grupuri de
st0nga#. 'n opinia acestora, globalizarea foreaz guvernele s promoveze politici financiare i
monetare restrictive, bazate inclusiv pe privatizarea sectorului public i pe dereglementarea pieei
muncii, iar astfel de politici conduc inevitabil la creterea gradului de expunere a acestor categorii
sociale, la pierderea proteciei din partea statului. :lobalizarea pieelor financiare nu constituie
"ns sf0ritul statului bunstrii, deoarece promovarea de ctre guverne a unor politici economice
expansioniste i a unor programe sociale ambiioase nu sunt incompatibile cu acest fenomen!
c) Efectele structurale )riscul sistemic i schimbarea balanei puterii financiare# vizeaz
riscurile pe care piaa financiar global le poate induce sistemelor financiare naionale. ;ursele
naionale de valori sunt cele mai afectate de ieirea rapid a capitalurilor strine speculative pe
termen scurt, iar acest lucru poate conduce la declanarea "n lan a unor crize financiare de
proporii la nivelul economiilor naionale. 'n acest context, evoluia sistemului financiar global
ridic semne de "ntrebare serioase "n ceea ce privete natura puterii de stat, autonomia i
suveranitatea naional.
?