Importana situaiilor financiare pentru management.
Analiza ratelor financiare
Fiecare firm trebuie s furnizeze informaii despre activitatea sa pentru c exist diferite grupuri de oameni/societi comerciale care sunt interesate de aceste informaii privitoare la situaiile sale financiare. Trebuie s ne facem o idee despre categoriile de persoane care au nevoie de informaii despre firm. n plus, ar trebui s tim ce tip de informaii dorete fiecare categorie n parte. e aceea ncercm s prezentm n continuare care sunt persoanele care ar putea fi interesate de informaiile oferite de situaiile financiare ale firmelor. !xist o list lung a utilizatorilor de informaie contabil, iar ateptrile acestora de la contabilitate sunt destul de diferite. "anagerii firmelor sunt persoanele nsrcinate de proprietarii firmei s supervizeze zi de zi activitatea acesteia. !i au nevoie de informaii at#t despre situaia financiar curent c#t i despre previziunile pe urmtoarele perioade. $cest lucru i poate a%uta s conduc afacerea c#t mai eficient i s efectueze un control efectiv asupra ntreprinderii, n vederea lurii celor mai bune decizii. $cionarii &investitorii' vor dori s evalueze performanele manageriale ale ec(ipei pe care au anga%at)o. !i vor dori s tie c#t de profitabil este activitatea managerilor i c#t de mult profit i pot permite s retrag din firm n orice moment. Totodat, au nevoie de informaii pentru a putea s se decid dac mai merit s pstreze aciunile n aceast firm sau s le v#nd. *artenerii comerciali care includ furnizorii de bunuri ai companiei i clienii care cumpr bunuri sau servicii de la firm. Furnizorii vor dori s tie dac firma are capacitatea de a)i plti obligaiile+ clienii au nevoie s tie dac firma este o surs sigur care s le furnizeze bunurile i dac nu exist pericolul de a intra n lic(idare. Furnizorii de fonduri ai firmei pot include bncile, care i pot permite firmei s funcioneze pe descoperire de cont, sau furnizorii de fonduri pe termen, prin garantarea mprumuturilor. ,ncile vor s se asigure c firmele sunt capabile s i plteasc dob#nzile i s restituie sumele mprumutate. $utoritile fiscale vor vrea s tie informaii despre profitul firmei n vederea evalurii impozitelor i taxelor datorate de companie. $nga%aii vor s aib dreptul la informaii despre situaia financiar a firmei, pentru c mrimea salariului, a pensiilor i a altor avanta%e, precum i cariera lor viitoare depind de aceasta. $nalitii financiari i purttorii de cuv#nt au nevoie de informaii pentru clienii lor i pentru opinia public. e exemplu, un bro-er are nevoie de informaii pentru a)i informa investitorul despre numrul i valoarea aciunilor+ o agenie de credit va dori informaii pentru a informa potenialii furnizori de bunuri ai firmei+ %urnalitii au nevoie de informaii pentru a le comunica publicului. .uvernul i instituiile sale manifest interes n alocarea resurselor i, implicit n activitatea ntreprinderilor. !i vor dori informaii i pentru a le furniza instituiilor de statistic. *ublicul. ntreprinderile influeneaz publicul n feluri diferite. e exemplu, ntreprinderile pot avea o contribuie substanial la economia local, prin furnizarea de for de munc i prin folosirea de contracte cu furnizorii locali. /n alt factor important este efectul pe care l are ntreprinderea asupra mediului, de exemplu referitor la poluare. 0at, aadar, cum situaiile financiare sunt utile, n luarea deciziilor, unui numr mare i diversificat de persoane. nainte ca 0$1, s ia fiin, existau n mod frecvent diferene, at#t la nivelul formei, c#t i al coninutului, ntre standardele contabile publicate n fiecare ar. 0$1, a luat la cunotin proiectele de expunere sau standardele de%a emise pe marginea fiecrui subiect, i n lumina unor astfel de cunotine elaboreaz standarde internaionale de contabilitate, n vederea acceptrii acestora pe scar larg. "otivaia acestei concepii rezid n faptul c unul dintre obiectivele 0$1, l constituie armonizarea, pe c#t de mult posibil, a diverselor standarde i politici contabile a diferitelor ri. *ornind de la acest obiectiv, specialitii n domeniu ridic unele ntrebri2 care sunt oare avantajele unei armonizri globale3 4e beneficii vor avea firmele de pe urma acesteia3 !xist i bariere ale acestui proces3 4are sunt acestea3 Avantajele armonizrii se bazeaz pe beneficiile celor care ntocmesc i respectiv interpreteaz i utilizeaz situaiile financiare, dup cum urmeaz2 5 investitorii, at#t cei individuali, c#t i corporaiile, vor putea fi capabili s compare rezultatele financiare cu cele ale altor companii naionale i internaionale, pentru a lua cele mai bune decizii de investiie. 5 companiile multinaionale pot beneficia de pe urma armonizrii din mai multe motive, ntre care2 ) pot c#tiga un acces c#t mai bun la investiiile de fonduri strine ) managementul controlului se poate mbuntii, deoarece armonizarea va a%uta comunicarea intern privitoare la informaiile financiare ) evaluarea firmelor strine n cazul ac(iziiilor va fi mult mai documentat ) va fi mult mai uor s se supun cerinelor de raportare ale unor burse de valori din ntreaga lume ) pregtirea conturilor de grup va fi mult mai uoar ) poate nsemna i o reducere a costurilor de auditare ) transferul personalului financiar)contabil de la o companie la alta se va putea face mult mai uor 5 guvernele rilor dezvoltate ar putea salva timp i bani dac ar adopta standardele internaionale i, dac acestea sunt utilizate i pe plan intern, aceste guverne ar putea s realizeze un control al activitii firmelor multinaionale strine n rile lor. 5 autoritilor fiscale le va fi mult mai uor s calculeze impozitele datorate de investitori, inclusiv de firmele multinaionale care realizeaz venituri din surse strine. 5 marile firme de contabilitate vor reui s realizeze activitile de audit i consultan contabil mult mai uor, dac practici similare de contabilitate exist n ntreaga lume. $lturi de aceste avanta%e evidente, specialitii consider c exist ns i unele bariere ale armonizrii, ntre care menionm2 5 diferenele ntre sistemele de drept. $cest lucru poate mpiedica o dezvoltare real a politicilor contabile i poate restriciona opiunile disponibile. 5 diferitele scopuri urmrite de raportarea financiar. n unele ri singurul scop este doar calculul impozitelor datorate statului, n timp ce n altele ele se adreseaz preponderent investitorilor pentru luarea deciziilor de investiie. 5 grupurile diferite de utilizatori. 6rile au puncte diferite de vedere n ceea ce privete grupul de utilizatori relevant i importana care i se aloc fiecruia. e exemplu, n 1./.$. grupul creditorilor i al investitorilor este predominant, n timp ce n !uropa satisfacerea statului i a anga%ailor ocup o cot nalt de atenie. 5 necesitile de dezvoltare a rilor. .radul de dezvoltare al rilor se afl de regul n spatele procesului de implementare a standardelor, astfel c unele din acestea au nevoie s i dezvolte mai nt#i principiile contabile de baz, care, n rile dezvoltate exist de mult vreme. 5 naionalismul este clasificat ca respingerea ne%ustificat a standardelor altor ri. 5 anumite caracteristici ale momentului. $numite ri se pot confrunta cu unele situaii mai puin obinuite, care i pun amprenta pe modul de ntocmire a situaiilor financiare, de exemplu criza financiar actual, (iperinflaia, rzboaiele civile, anumite restricii de moment, etc. 5 g(inionul de a nu avea un puternic organism profesional de contabilitate. "ulte ri nu au un astfel de organism care s poat face presiuni asupra autoritilor interne pentru introducerea de standarde i pentru realizarea unei armonizri internaionale. $a cum am artat, exist grupuri diverse de persoane care au ateptri diferite de la situaiile financiare. Creditorii, investitorii actuali si cei posibili precum si managementul societii urmresc pri diferite ale analizei financiare pentru a gsi rspunsuri la ntrebrile asupra crora se concentreaz atenia lor. Creditorii sunt interesai in primul r#nd de capacitatea ntreprinderii de a face fa datoriilor pe care aceasta le are. 4reditorii pe termen scurt, aa cum sunt v#nztorii de bunuri sau prestatorii de servicii sunt preocupai de abilitatea partenerului de afaceri de a)i plti facturile n timp i doresc s fie siguri de lic(iditatea partenerului. 4reditorii pe termen lung, cum sunt bncile sau alte instituii de credit, vizeaz abilitatea companiei de plti dob#nda i de a restitui creditele la termenele stabilite. Investitorii sunt interesai de nivelul actual i viitor al c#tigurilor i al riscurilor &de lic(iditate, de datorii'. 0nvestitorii evalueaz aciunea, baz#ndu)se pe o examinare a situaiilor financiare ale societii+ ei urmresc cum este evaluat n situaiile financiare o aciune comparativ cu valoarea de pia a acesteia. Managementul este concentrat asupra tuturor problemelor pe care le ridic relaia cu creditorii i investitorii, iar obligaia acestuia este de a-i satisface pe ambii, pentru a obine capitalul necesar funcionrii companiei. 1ituaiile financiare ale unei firme reflect at#t poziia financiar a companiei la un moment dat, c#t i performanele activitile ei pe parcursul unei perioade de timp trecute. $devrata valoare a documentelor financiare const, ns, n faptul c ele pot fi utilizate pentru a previziona ctigurile viitoare ale firmei i dividendele pe care le pot obine acionarii ei. in punctul de vedere al unui investitor, previzionarea viitorului reprezint cel mai important aspect al analizei financiare, n timp ce, din punctul de vedere al ec(ipei manageriale, analiza situaiilor financiare este util at#t ca mod de a anticipa condiiile viitoare, c#t i, mai important, ca punct de plecare n planificarea aciunilor care s influeneze aciunile viitoare. *entru a lua cele mai bune decizii pe baza situaiilor financiare, managementul apeleaz la analiza financiar, adic la calculul i interpretarea ratelor financiare. n continuare vom prezenta o serie de rate financiare, care prezint importan pentru analiza sntii financiare a unei ntreprinderi. 4onsiderm c este util ca, pentru nceput, s clasificm ratele financiare. $stfel, specialitii au identificat ase tipuri fundamentale de rate financiare2 7. Rate de lichiditate, care msoar capacitatea firmei de a)i onora obligaiile de plat pe termen scurt, cu perioad de maturitate mic. 8. Rate privind managementul datoriei, care explic n ce msur firma se finaneaz prin credite. 9. Rate privind managementul activelor, care msoar gradul de eficacitate al firmei n utilizarea activelor de care dispune. :. Rate de profitabilitate, care msoar eficacitatea general a ec(ipei manageriale, aa cum rezult din veniturile obinute din v#nzri i din rentabilitatea investiiilor. ;. Rate de cretere, care msoar abilitatea firmei de a)i menine poziia economic, atunci c#nd economia i industria respectiv se afl ntr)o perioad de expansiune. <. Rate ale valorii de pia, care msoar capacitatea ec(ipei manageriale de a crea o valoare de pia care s fie mai mare dec#t costurile i investiiile implicate n afacere. $ceste rate de evaluare sunt msura cea mai complet a performanei, n sensul c reflect riscul asociat al companiei (primele dou rate' precum i ratele de rentabilitate (urmtoarele trei rate'. n plus, aceste rate ale valorii de pia sunt de o importan ma%or i datorit faptului c ele relaioneaz, n mod direct, cu obiectivele urmrite de orice companiei, adic maximizarea valorii firmei i a bunstrii acionarilor. 1. Ratele de lichiditate. e obicei, prima gri% a unui manager financiar este lic(iditatea2 va putea firma s i onoreze obligaiile care au termenul de scaden n viitorul apropiat3 4u toate c o analiz de lic(iditate complet necesit utilizarea bugetelor de numerar, noi considerm c analiza ratelor rezultate prin compararea sumei de bani din cas i a altor active curente cu obligaiile financiare curente poate oferi o msur rapid i uor de utilizat pentru lic(iditate. =om prezenta n continuare dou dintre cele mai utilizate rate de lic(iditate. Rata curent. >ata curent ¤t ratio' sau lic(iditatea curent se calculeaz prin mprirea valorii activelor curente la valoarea datoriilor curente. n activele curente sunt incluse, de obicei, banii lic(izi, valorile mobiliare foarte lic(ide, efectele comerciale de primit, creanele i stocurile. atoriile curente sunt formate din datoriile ctre furnizori, efectele comerciale de pltit, mprumuturile bancare pe termen scurt, partea din creditul pe termen lung a crei scaden este n limita intervalului de timp considerat ? adic n prezent, impozitele pe venit de pltit i alte datorii, n principal cele cu salariile. ac o companie trece prin dificulti financiare, aceasta ncepe s)i onoreze plile ctre furnizori c#t mai t#rziu, s acumuleze noi credite bancare, etc. ac aceste datorii curente cresc mai repede dec#t activele curente, rata curent scade, ceea ce poate fi semnalul apariiei unor probleme. >ata curent este, n accepiunea specialitilor, cel mai utilizat mod de apreciere a lic(iditii unei firme, pentru c ea indic msura n care drepturile creditorilor pe termen scurt sunt perfect acoperite de valoarea activelor, care pot fi transformate n bani lic(izi pe parcursul unei perioade, ce corespunde perioadei de maturitate a datoriilor. 4alcularea ratei curente se face pe baza urmtoarei relaii2 Rata curent ! Active circulante " #atorii curente Rata rapid (sau testul acid'. >ata rapid sau testul acid (quic ratio' se calculeaz prin scderea valorii stocurilor din valoarea activelor circulante i mprirea diferenei astfel obinute la valoarea datoriilor curente. 1tocurile sunt, de obicei, cele mai puin lic(ide dintre toate componentele activelor curente ale unei firme+ pierderile posibile pot s apar, mai ales, n momentul n care se pune problema lic(idrii acestor stocuri. Tocmai de aceea, acest raport se consider un test acid pentru msurarea capacitii firmei de a)i onora obligaiile pe termen scurt. >elaia de calcul a ratei rapide este2 Rata rapid sau testul acid ! (Active circulante $tocuri% " #atorii curente $lturi de cele dou rate prezentate mai sus, se mai poate folosi n msurarea lic(iditii unei firme i mrimea capitalului de lucru (net !oring capital'. 4apitalul de lucru (sau fondul de rulment' se calculeaz ca diferen ntre activele curente i datoriile curente, potrivit relaiei2 &apital de lucru ! Active circulante #atorii curente '. Ratele de solvabilitate. Solvabilitatea exprim capacitatea unei firme de a face fa datoriilor sale pe termen lung. "sura n care o firm utilizeaz creditul pentru finanare ? sau levierul financiar ? are implicaii importante asupra sntii sale financiare. "ai nt#i, creditorii analizeaz valoarea capitalului propriu, sau cantitatea de fonduri implicat n afacere de ctre proprietarii acesteia, pentru a) i face o idee despre sigurana creditului. ac proprietarii afacerii aduc la finanarea acesteia doar o mic proporie din totalul necesar pentru finanare, atunci riscurile la care este supus ntreprinderea vor fi suportate, n principal de creditori. n al doilea r#nd, prin ac(iziionarea fondurilor prin credit, proprietarii menin controlul asupra firmei, dei au investit o cantitate limitat de fonduri n aceasta. n al treilea r#nd, dac firma, n urma folosirii fondurilor din credite, c#tig mai mult dec#t suma ce trebuie pltit ca dob#nd, acest surplus va duce la creterea bunstrii proprietarilor. e exemplu, dac activele folosite au o rat de rentabilitate de 7@A, iar datoria are o rat de BA, apare o diferen ntre cele dou, de 8A, care se vars acionarilor. ns levierul financiar mai are i alte efecte. ac rata de rentabilitate a activelor scade la 9A, diferena dintre aceasta i rata dob#nzii de pltit trebuie s se acopere din capitalul propriu. n prima situaie menionat, atunci c#nd rata de rentabilitate a activelor depete rata dob#nzii de pltit, rezultatul levierului financiar este favorabil pentru firm, n sc(imb, n cea de a doua situaie, rezultatul este negativ. Firmele care au levier financiar sczut ? adic o proporie a creditului mai mic n totalul datoriilor ? au un grad de risc mai mic atunci c#nd economia se afl ntr)o perioad de recesiune, dar, n aceeai msur, ele obin i profituri mai mici n perioadele de boom economic. impotriv, firmele care au un levier financiar ridicat ? adic o proporie mare a creditului n totalul datoriilor ? sunt n pericol de a suferi pierderi substaniale, dar dispun i de ansa de a realiza profituri la fel de mari. *erspectivele unor profituri mari sunt atrgtoare, dar, se tie, investitorilor nu le place riscul. Tocmai de aceea, deciziile referitoare la utilizarea levierului financiar trebuie astfel luate nc#t s stabileasc un ec(ilibru ntre gradul de risc i profiturile ateptate. *entru analiza financiar n managementul datoriei vom analiza dou dintre cele mai utilizate rate, acestea fiind complementare i folosite de ma%oritatea analitilor. $mbele utilizeaz rate bilaniere pentru a determina msura n care finanarea activelor s)a fcut prin fonduri mprumutate i, n plus, ambele folosesc rate bazate pe contul de profit i pierdere pentru a determina de c#te ori valoarea c(eltuielilor fixe (cum sunt cele cu plata dob#nzii' ntr n valoarea profiturilor operaionale. Rata ndatorrii. >aportul dintre valoarea total a datoriei i valoarea total a activelor, denumit n general rata ndatorrii, msoar c#t la sut din totalul fondurilor provine din credit. atoria include datoriile curente i pe cele pe termen lung. 4reditorii prefer rate mici ale ndatorrii, deoarece, cu c#t este mai mic acest raport, cu at#t exist o protecie mai mare mpotriva eventualelor pierderi suferite de creditori, n cazul unui faliment. 1pre deosebire de dorina creditorilor pentru o rat redus a ndatorrii, proprietarii unei afaceri ar putea s urmreasc un levier financiar ridicat, fie din motive de cretere a c#tigurilor, fie din dorina de a nu pierde controlul asupra companiei, n cazul n care sunt obligai s emit aciuni noi. >elaia de calcul a ratei ndatorrii este2 Rata (ndatorrii ! )otal datorii " )otal active Rata de acoperire a dobnzilor. $ceast rat se determin prin mprirea valorii profiturilor firmei nainte de plata dob#nzilor i a impozitelor la valoarea c(eltuielilor cu dob#nda. $cest raport definete msura n care veniturile pot s scad fr ca aceast scdere s determine probleme financiare pentru firm, ca urmare a incapacitii de a)i onora dob#nzile anuale. 0ncapacitatea de a onora obligaiile anuale de plat a dob#nzilor poate s duc la acionarea firmei n %ustiie de ctre creditori, i la un posibil faliment. >elaia de calcul este urmtoarea2 Rata de acoperire a dobnzilor ! *rofit (nainte de plata dobnzilor i a impozitelor " &heltuielile cu dobnzile $lturi de cele dou rate mai sus, considerm necesar s prezentm i aa)numita rat de ndatorare a capitalului, care relev mrimea datoriilor unei firme din structura capitalului su permanent. C datorie mare poate nsemna pentru firma care s)a mprumutat c trebuie s plteasc periodic sume mari de bani, care reprezint sumele mprumutate plus dob#nzile aferente. Di aceasta poate nsemna pentru firm un risc imens de lic(iditi, care poate duce la disfuncii ma%ore n timp. 0nterpretarea acestei rate depinde de o mulime de variabile, incluz#nd ratele altor companii din aceeai industrie, capacitatea de acces la credite i de stabilitatea activitii ntreprinderii. >elaia de calcul a acestei rate este urmtoarea2 Rata de (ndatorare a capitalului ! )otal datorii pe termen lung " &apitaluri permanente unde, &apitalurile permanente ! &apitaluri proprii + )otal datorii pe termen lung 4u toate c analiza ratelor prezentate anterior ne poate oferi o imagine rezonabil asupra poziiei unei firme, luat prin comparaie cu media pe industria din care face parte, aceast imagine este oarecum incomplet, pentru c nu ine seama i de factorul timp. 0at cum, ratele financiare analizate sunt numai momente distincte n viaa companiei+ pot s existe ns i tendine, care s duc la slbirea unei poziii care pe moment este bun, iar aceste tendine nu pot fi divulgate doar analiza ratelor financiare de moment. Analiza trendului, adic analiza acestor rate financiare pe o perioad de mai muli ani, poate scoate la iveal faptul c, dimpotriv, o poziie relativ slab este n proces de mbuntire. n continuare vom face un rezumat al ratelor financiare care au fost prezentate mai sus. R,-./A) A0 A1A0I-,I RA),02R 3I1A1&IAR, Rata 3ormula de calcul Rate de lichiditate >ata curent $ctive circulante / atorii curente >ata rapid sau testul acid ($ctive circulante ? 1tocuri' / atorii curente Rate de solvabilitate >ata ndatorrii Total datorii / Total active >ata de acoperire a dob#nzilor *rofit nainte de plata dob#nzilor i a impozitelor / 4(eltuielile cu dob#nzile >ata de ndatorare a capitalului Total datorii pe termen lung / 4apitaluri permanente 4u toate c analiza ratelor financiare poate oferi informaii utile asupra condiiilor financiare i operaionale dintr)o companie, mai apar i unele probleme inerente i limite ale acestei analize, care trebuie luate n considerare cu toat atenia. 4#teva dintre cele mai nt#lnite probleme sunt redate mai %os. Folosirea unor metode diferite de operare i contabilizare poate conduce la distorsionarea comparaiilor. e exemplu, evaluarea stocurilor i metodele de amortizare pot s influeneze documentele financiare prezentate i, astfel, s conduc la rezultate eronate n realizarea comparaiilor. 0nflaia deformeaz bilanurile contabile ale firmelor, astfel c profiturile sufer din aceast cauz. e aceea, o analiz a ratelor financiare pentru o firm, de)a lungul timpului, sau o analiz comparativ ntre firme cu Ev#rsteF diferite trebuie tratat cu mult gri%. "a%oritatea firmelor au ca obiectiv obinerea unor performane mai bune dec#t media pe industrie, astfel nc#t atingerea performanei medii nu este obligatoriu ceva bun. *entru aceste firme poate fi mai relevant o comparaie cu ratele financiare ale liderilor din sectorul respectiv. !ste dificil s se fac generalizri atunci c#nd se apreciaz dac valoarea unor rate financiare este bun sau rea. e exemplu, o rat financiar curent cu valoare mare poate indica o poziie foarte lic(id, ceea ce este pozitiv, dar poate indica, de asemenea, existena unor fonduri n exces, ceea ce este negativ, deoarece fondurile bneti n cont bancar curent sunt un activ care nu aduce nici un c#tig. $naliza financiar poate fi deformat i de factorii sezonieri, iar rezolvarea acestei probleme se poate face dac se apeleaz la mediile anuale ale elementelor luate n calcul (de exemplu stocurile sau efectele comerciale de primit / pltit'. /nele rate financiare pot arta bine, n timp ce altele pot arta ru. evine astfel dificil de apreciat dac pe ansamblu firm avem o poziie de for, sau una slab. 1e pot, ns, utiliza proceduri statistice care s analizeze efectele nete ale unui anumit grup de rate financiare. "ulte bnci i alte instituii de credit folosesc procedee statistice pentru analizarea ratelor financiare ale firmelor, iar pe baza acestor analize se poate face o clasificare a companiilor dup probabilitatea lor de a se gsi n situaii de dificultate financiar. Concluzie" $m prezentat n cuprinsul acestui material cele mai importante rate financiare pe care le utilizeaz firmele atunci c#nd vor s comunice informaii despre starea lor financiar. $ceasta nu nseamn ns c acest tip de evaluare pe baz de rate financiare este suficient, deseori este nevoie de mai mult. !ste nevoie s se treac dincolo de aceste calcule pentru a determina dac starea unei firme este proast sau bun. !ste nevoie de o cunoatere profund a principalelor forme de risc2 riscul de afacere, riscul de lic(iditate, riscul de ncetare de plat, riscul de pia, riscul ratei dob#nzii, i, n final, de aplicarea unei forme evoluate a analizei economice a firmei, respectiv analiza discriminant, care propune modele matematice, funcii predictive ale falimentului unei firme.