1.

SURSE PROPRII I STRINE DE FINANARE

1.1. Identificarea tipurilor de surse de finanare
Finanarea procesul de asigurare a fondurilor bneti necesare desfurrii activitii ntreprinderii.
Sursele de finanare sunt adaptate la nevoile firmei i se regsesc n cadrul structurilor patrimoniale
de pasiv sub denumirea de capitaluri.
Finanarea se poate realiza prin surse proprii sau strine (externe).
Surse proprii: autofinanare, aport la capital, amortizare (grupele de conturi 10 - 12).
Surse strine: provizioane i ajustri pentru deprecierea activelor, datorii fa de teri, mprumuturi pe
termen scurt, mediu sau lung (grupele de conturi 40 44, 46, 39, 49, 28, 15), finanare nerambursabil
(grupele de conturi 16, 13, contul 519).

1.2. Selectarea surselor proprii de finanare ale agentului economic i caracteristicile

acestora
1.2.1. I. Capitalurile proprii surse proprii de finanare ale agenilor economici formate prin aporturile
acionarilor sau asociailor, dar i prin autofinanare (alte surse proprii).
Capitalul propriu (juridic) dreptul de proprietate pe care l au asociaii asupra capitalului investit
ntr-o firm la data ncheierii bilanului.
Activ Datorii = Capital
Capitalul propriu este format din:
capital individual sau social;
prime de capital;
rezerve din reevaluare;
rezerve;
rezultatul reportat;
rezultatul exerciiului.
1. Capitalul individual sau social
- caracter avansabil;
- constituit la nfiinarea societii;
- se mparte n: capital subscris nevrsat i capital subscris vrsat;
- surs pus la dispoziia firmei de ctre proprietari la nfiin-are;
- poate fi majorat sau diminuat;
- reprezint valoarea nominal a aciunilor sau prilor soci-ale subscrise.
2. Primele de capital - create ca diferen ntre:
- valoarea noilor aporturi i valoarea nominal a aciunilor/ prilor sociale;
- preul de emisie i valoarea nominal a aciunilor/ prilor sociale;
- valoarea obligaiunilor convertibile i valoarea nominal a aciunilor/ prilor sociale;
- valoarea contabil a aciunilor/ prilor sociale i valoarea nominal a aciunilor/ prilor sociale.
Sunt determinate de operaiile de cretere a capitalului prin:

noi aporturi;

noi emisiuni de obligaiuni;

fuziunea cu alte societi;

conversia aciunilor n obligaiuni.

3. Rezervele din reeevaluare
plusuri sau diminuri n urma reevalurii activelor imobilizate;
- sunt meninute ct timp bunurile la care se refer nu au fost amortizate sau vndute;
1

- pot fi ncorporate n rezerve sau capitalul social;

- plus valoarea din reevaluarea elementelor amortizabile se va transfera ealonat sau la finalul amortizrii
asupra rezervelor;
- plus valoarea din reevaluarea elementelor care nu fac obiec-tul amortizrii se va transfera asupra
capitalului.
4. Rezervele
- se constituie din profit sau rezerve din reeva-luare i prime de capital.
Pot fi:
- legale din profitul brut;
- statutare din profitul net sau alte surse;
- surplus din rezerve din reevaluare preia soldul final creditor al contului de rezerve din reevaluare, atunci
cnd imobilizarea pentru care s-a constituit iese din patrimoniu;
- alte rezerve din profitul net sau alte surse i utilizat potrivit hotrrilor AGA.
5. Rezultatul reportat
- parte din rezultat a crei afectare financiar a fost amnat de AGA;
- poate fi pozitiv (profit nerepartizat) sau negativ (pierdere neacoperit).
6. Rezultatul exerciiului
- diferena dintre veniturile i cheltuielile corespunztoare exerciiului financiar;
- este sub form de profit/pierdere;
- la sfritul exerciiului financiar pierderea este acoperit sau reportat; profitul este repartizat sau reportat.

II. Autofinanarea ceea ce rmne ntreprinderii dup ce au fost remunerai: angajaii, statul, creditorii
i acionarii. Corespunde unui surplus monetar degajat de ntreprindere n urma activitii desfurate. Se
poate determina prin dou metode:
Metoda I metoda excedentului brut de exploatare
Etape:
1. Marja Comercial (Adaosul comercial) reprezint diferena dintre veniturile obinute din vnzarea
mrfurilor i costul mrfii vndute.
Marja comercial = Preul de vnzare al mrfii Costul de achiziie al mrfii
2. Producia exerciiului = Vnzri de produse, lucrri, servicii + produse anexe + producia stocat +
producia de imobilizri
3. Valoarea adaugat reprezint creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie,
ndeosebi a forei de munc i capitalului, peste valoarea bunurilor i serviciilor provenind de la teri.
Indicatorul msoar performana economico-financiar a ntreprinderii, indicele de cretere al valorii
adugate trebuind s-l depeasc pe cel al produciei exerciiului i s fie ntr-o cretere continu.
Valoarea adaugat = Marja Comercial + Producia exerciiului - Cheltuieli externe
CHELTUIELI EXTERNE:
-cheltuieli cu materii prime i materiale consumabile
-alte cheltuieli materiale
-alte cheltuieli din afar (cu energia i apa)
-cheltuieli privind prestaiile externe
-cheltuieli cu despgubiri i activele cedate
4. Excedentul brut al exploatrii (EBE) se stabilete ca diferen ntre valoarea adaugat (plus subveniile
de exploatare) i impozitele, taxele i cheltuielile de personal i exprim acumularea brut din activitatea de
exploatare, fiind o resurs primar a ntreprinderii.

Excedentul brut al exploatrii msoar excedentul/deficitul degajat de activitatea de exploatare. Este o surs
potenial de autofinantare i de remunerare a creditorilor, a statului i a acionarilor.
EBE= Valoarea Adaugat + Venituri din subvenii de exploatare (inclusiv cele pentru salarii) - Cheltuieli
de personal - Cheltuieli cu alte alte impozite, taxe i vrsminte asimilate.
5. Cash-flow-ul brut = EBE + Alte venituri de exploatare +Venituri financiare + Venituri extraordinare
Alte cheltuieli de exploatare Cheltuieli financiare Cheltuieli extraordinare
6. Cash-flow-ul net (marja brut de autofinanare) = Cash-flow-ul brut Impozit pe profit
7. Autofinanarea = Cash-flow-ul net Dividende
Metoda II Metoda rezultatului net contabil
Capacitatea de autofinanare = Rezultatul net contabil + Provizioane, ajustri pt. depreciere privind
activitatea de exploatare i financiar Rezultatul din cesiunea elementelor de activ Reluri de
provizioane, ajustri pt. depreciere privind activitatea de exploatare i financiar subvenii din
exploatare

III. Aportul la capitalul propriu

Capitalul social sau individual poate fi majorat prin:
noi aporturi n numerar i natur;
operaiuni interne: ncorporarea rezervelor, a primelor legate de capital, a rezervelor din reevaluare, a
rezultatului reportat sau rezultatului curent;
conversia datoriilor n aciuni.
a) Majorarea capitalului social prin noi aporturi n numerar i n natur
Scop: obinerea anumitor bunuri corporale sau disponibiliti bneti necesare desfurrii sau extinderii
activitii firmei; consolidarea situaiei financiare.
Mod de realizare:
emisiunea de noi aciuni pentru aport n numerar i n natur, la aceeai valoare nominal cu a
vechilor aciuni, dar la un pre de emisiune cuprins ntre valoarea nominal i valoarea matematic
contabil;
prin majorarea valorii nominale a aciunilor existente.
Emisiunea noilor aciuni la un pre mai mic dect valoarea matematic contabil determin o depreciere a
vechilor aciuni. Vechii acionari sunt protejai prin distribuirea unor drepturi de subscriere (DS).
Raportul de paritate = Aciuni noi/Aciuni vechi.
DS = Valoarea contabil veche - Valoarea contabil nou.
b) Majorarea capitalului social prin operaiuni interne
Se realizeaz prin ncorporarea n capitalul social a celorlalte structuri ale capitalurilor proprii:
rezerve (cu excepia celor legale), prime legate de capital, rezultat reportat, profit i pierdere, rezerve din
reevaluare.
Scop: stabilizarea resurselor deja existente n ntreprindere.
Mod de realizare:
emisiunea de aciuni noi i distribuirea lor n mod gratuit vechilor acionari proporional cu numrul
aciunilor deinute;
mrirea valorii nominale a aciunilor existente.
Dac este majorat capitalul social prin operaiuni interne, aceasta implic emisiunea i distribuirea n mod
gratuit de aciuni sau mrirea valorii nominale a aciunilor vechi. Are loc o depreciere a aciunilor vechi i,
pentru protejarea vechilor acionari, se distribuie titluri de valoare negociabile, numite drepturi de atribuire.
(DA-uri).
DA = Valoarea contabil veche Valoarea contabil nou.
c) Majorarea capitalului social prin conversia datoriilor
3

Implic transferul la capitalurile proprii a unei sume care figura anterior n conturile de datorii, fr a
modifica mrimea global a surselor de finanare. Obligatarii trebuie s-i doreasc s devin acionari, iar
aciunile emise s aib o valoare apropiat de cea a obligaiunilor.
Prima de emisiune = Valoarea nominal total a obligaiunilor Valoarea aciunilor noi emise.
Scop: diminuarea datoriilor fr apelarea la trezorerie, reconstituire capacitii de ndatorare i de finanare.
Mod de realizare:
emisiunea de aciuni noi i distribuirea lor n mod gratuit deintorilor de obligaiuni convertibile;
diferena dintre valoarea obligaiunilor i cea a aciunilor se nregistreaz la prime de capital.

1.2.2. Evaluarea capitalului social

Presupune evaluarea curent a titlurilor prin care acestea se identific: pri sociale sau aciuni.
Aciunea titlu de valoare negociabil, ce confer posesorului su calitatea de proprietar asupra unei
pri din societate, cu toate drepturile i obligaiile ce decurg din aceast calitate (dividende, obligaia de a
participa la luarea deciziilor n societate).
fraciune de capital ce confer deintorului titlul de proprietar.
n funcie de tipul societii, se stabilete limita maxim legal a capitalului social.
a) S.R.L. capitalul social mprit n pri sociale egale ca valoare;
valoarea minim a capitalului social 200 lei;
valoarea minim a unei pri sociale 10 lei.
b) S.A. valoarea minim a capitalului social 90.000 lei, dar nu mai puin de 25.000 euro;
valoarea minim a unei aciuni 1 leu/titlu;
capitalul social mprit n aciuni egale ca valoare.
Modaliti de evaluare a titlurilor:
Valoarea nominal valoarea nscris pe aciune, specificat i n actul constitutiv.
V.N. = Capital social / Numr de aciuni sau pri sociale
Capital social = Numr de aciuni sau pri sociale x valoarea nominal
Valoarea de emisiune valoarea de pia la care se vnd aciunile emise de ctre ntreprindere.
Valoarea de pia preul pe care investitorul este dispus s-l plteasc pentru o aciune pe piaa
liber. Este stabilit prin negociere la bursa de valori, pe baza raportului dintre cerere i ofert, raport
numit cotaie.
Valori patrimoniale (de activ net) valoarea ce ar trebui s revin asociailor, dac acetia ar partaja
elementele de activ existente n societate, dup plata datoriilor. Acestea sunt: valoarea matematic
contabil i valoarea de lichidare a titlurilor.
Valoarea matematic contabil (V.C.) valoarea de protecie a acionarilor vechi fa de noii
acionari.
V.C. = Capitaluri proprii/ Numr de aciuni
Valoarea de lichidare a titlurilor este valoarea care rezult din vnzarea forat a ntreprinderii ntr-un
interval limitat.

1.2.3. Amortizarea
Antrenarea imobilizrilor corporale n procesele economice duce la deprecierea acestora:
ireversibil amortizare;
reversibil ajustri privind deprecierea.
Amortizarea reducerea de valoare a activelor imobilizate, ca rezultat al folosirii sau nefolosirii
acestora;
se constituie pe seama cheltuielilor, care se mresc n mod corespunztor.
Din punct de vedere financiar, amortizarea este o surs de autofinanare a capitalului imobilizat care
se constituie chiar i atunci cnd ntreprinderea nu realizeaz profit.
4

1.3. Selectarea surselor strine de finanare

Sursele strine de finanare datorii pe termen scurt, mediu i lung ce mbrac forma resurselor
furnizate de tere persoane n raport cu subiectul de drept.
Pot fi:
datorii fa de teri;
provizioane i ajustri privind deprecierea activelor;
surse mprumutate pe termen scurt;
surse mprumutate pe termen mediu i lung.

1.3.1. Datorii fa de teri

rezult din relaiile contractuale ale societii cu terii sau cu statul;

surse gratuite atrase temporar pentru finanarea activitii de exploatare;
provin din decalajul favorabil de pli mai mare dect decalajul nefavorabil de ncasri;
sunt luate n calcul la valoarea cea mai mic din perioada de timp analizat;
n mrime efectiv, acestea se evalueaz la nivelul soldurilor datoriilor de exploatare din bilan ( se
regsesc n planul de conturi la clasa 4 conturile de datorii pe termen scurt);
ca mrimi previzionate se estimeaz dup dou metode:
o Analitic pentru determinarea pasivelor stabile 1;
o Sintetic pentru determinarea pasivelor stabile 2.
nsumarea pasivelor stabile 1 cu pasivele stabile 2 constituie mrimea total a pasivelor stabile
previzionate.
o Metoda analitic
Se folosete pentru estimarea surselor atrase din datorii cu termene fixe de plat i cu solduri
cresctoare pn la momentul plii acestora (salarii, energie, contribuii la asigurrile sociale, TVA,
impozit pe profit) = pasive stabile 1.
Etape pentru determinarea acestor pasive:
1. Alegerea trimestrului cu activitate minim i determinarea cheltuielilor
aferente activitii desfurate, conform formulei:
(cheltuieli totale estimate pe an) x (volum producie trimestru/volum producie total)

2. Determinarea datoriei zilnice

cheltuieli total trimestru/nr. zile

3. Determinarea soldului la nceputul unei luni din trimestrul ales

(datoria zilnic) x (nr. zile din luna precedent calculate pn la plata care se va efectua
n luna curent)

4. Calculul soldurilor din fiecare zi a lunii luate n calcul

(sold iniial) + (datoria zilnic) x (nr. zile calculate pn la plata care se va efectua n
luna curent)

5. nsumarea soldurilor din fiecare zi

nsumarea soldurilor zilnice ale tuturor datoriilor
6. Alegerea soldului zilnic total cel mai mic din luna luat n calcul

 APLICAIE:
Volumul activitii planificate se prezint astfel:
Producia
total
10.000

Trimestrul I
Volum
%
2.000
20%

Trimestrul II
Volum
%
3.000
30%

Trimestrul III
Volum
%
1.500
15%

Trimestrul IV
Volum
%
3.500
35%

Pasivele stabile analizate sunt:

Cheltuial anual planificat
Energie Termen Salarii
de plat
3.200
La 30
6.400
ale lunii

Termen C.A.S. Termen Impozit

de plat
de plat pe profit
La 10
2.000 La 25
2.200
ale lunii
ale
lunii

Termen
T.V.A.
de plat
La 30 ale
9.600
lunii
urmtoare
trimestrului

Termen
de plat
La 25 ale
lunii
urmtoare
trimestrului

CERIN:
S se calculeze nivelul pasivelor stabile 1.
o Metoda sintetic
Se folosete pentru previzionarea surselor atrase din celelalte decalaje de pli ale
ntreprinderii care nu au termene fixe de plat i care au sold variabil pe parcursul unei luni =
pasive stabile 2.
Dimensionarea pasivelor stabile se realizeaz n funcie de:

nivelul zilnic al datoriei = nivelul trimestrial total al acestora/90

durata medie a decalajaului de pli.

Aprovizionri trimestriale totale

pasive stabile 2 = ------------------------------------------ x durata medie a decalajelor
90

APLICAIE:
Se cunosc urmtoarele date cu privire la aprovizionrile totale planificate pentru un trimestru i
durata medie a decalajului de pli.
Trimestru

Aprovizionri
trimestriale
6

Durata medie de
ntrziere a plii

I
II
III
IV

40.000
45.000
50.000
55.000

3
3
3
3

CERIN:
Determinai pasivele stabile 2 i pasivele stabile totale pentru fiecare trimestru.

1.3.2. Surse de finanare mprumutate

Pot fi termen scurt sau lung.
1.3.2.1. Surse mprumutate pe termen scurt
Determinarea creditelor de trezorerie se face conform planului de trezorerie ntocmit la nceputul
fiecrui trimestru.

Deficitul de trezorerie nivelul noilor credite pe care agentul economic le va solicita n trimestrul respectiv.
Excedentul de trezorerie volumul creditelor ce urmeaz a se rambursa n trimestrul urmtor.
Nivelul creditelor de trezorerie pentru un trimestru:
Credite de
trezorerie

soldul iniial al trimestrului

(soldul final al trimestrului
precedent)

deficit de
trezorerie

excedent de
trezorerie

Exemplu:
Nr.
crt.

Explicaii

1.
2.
I

Stocuri, cheltuieli i alte active

Cheltuieli pentru realizarea produciei (pli)
TOTAL STOCURI I CHELTUIELI (1+2)

30.500
43.600

32.000
45.000

33.000
46.000

34. 000
47.000

3.
4.

Fond de rulment
Surse atrase (pasive stabile)

12.540
2.000

12.540
2.050

12.540
2.100

12.540
2.150

Tr. I

Tr. II

Tr. III

Tr. IV

5.
6.
II

ncasri din vnzarea produciei

Credite de trezorerie n sold
TOTAL RESURSE I NCASRI (3+4+5+6)

7.
8.

Deficit de trezorerie (I II)

Excedent de trezorerie (II I)

49.000
4.260

55.000
10.560

52.000
7.410

53.000
12.360

Creditul de trezorerie este purttor de dobnd, care se calculeaz conform relaiei:

Dobnda simpl = credit x procent dobnd x perioada de creditare
Perioada de rambursare este mai mic de un an i se calculeaz conform relaiei:
Perioada de creditare = nr. luni acordare credit / 12

1.3.3. Surse mprumutate pe termen lung

Sunt apelate n limita capacitii de ndatorare a societii comerciale.
Pentru acoperirea nevoilor de resurse pe termen lung, firmele se adreseaz:
sistemului bancar, pentru obinerea de credite;
pieei de capital, prin vnzarea de obligaiuni.
1.3.3.1. Provizioane
Reprezint datorii cu exigibilitate incert din punct de vedere al termenului de plat sau al sumei
aferente. Sunt constituite pe principiul prudenei i determin o diminuare a rezultatului exerciiului.
Au rolul de a acoperi cheltuieli i riscuri al cror obiect este determinat, dar a cror mrime sau dat
de producere nu sunt cunoscute cu exactitate. Dac se produce riscul pentru care a fost constituit, provizionul
va fi utilizat, dac riscul nu se produce, va fi anulat. Provizionul se va gsi n rezultatul exerciiului.
1.3.3.2. Credite bancare pe termen mediu i lung
Se contracteaz de la bnci, pe perioad mai mare de 1 an i sunt purttoare de dobnzi, numite preul
creditului. Dobnda se calculeaz aplicnd procentul de dobnd prevzut n contract i se numete dobnd
simpl.
Pentru rambursarea creditului, prin contractul de creditare este stabilit acordarea unei perioade de
graie n favoarea debitorului, situaie n care se calculeaz dobnda compus. Suma care trebuie achitat
bncii, compus din rat i dobnd, se numete anuitate.
Dobnda simpl = credit x procent dobnd x perioada de creditare
Dobnda compus = capital final (Cf) capital mprumutat iniial (C)
Cf = C(1+D%)n; n perioada pentru care se calculeaz dobnda compus.
1.3.3.3. mprumuturile din emisiuni de obligaiuni
Obligaiunile sunt titluri de valoare negociabile, pe baza crora ntreprinderea mprumut sume pe
piaa de capital; dovedesc calitatea deintorului de creditor al societii i i dau dreptul de a ncasa o
dobnd fix. Emitentul se oblig s rscumpere la scaden obligaiunile.
Cxr
A = ----------------1 (1 + r)-n
A anuitatea de rambursat
8

C mprumutul rambursat la valoarea actual

r rata dobnzii
n durata mprumutului
D=Cxr