Cap 16:

Determinani ai ofertei de bani

In cap 15 am dezvoltat un model simplu de creare depozit multiplu care a aratat modul n
care Fed poate controla nivelul depunerilor verificabile prin stabilirea raportului rezervelor
minime obligatorii i nivelul rezervelor. Din nefericire pentru Fed, viaa nu este att de
simpl; controlul ofertei de bani este mult mai complicat. Critica noastr la adresa acestui
model se refera la faptul ca deciziile deponenilor cu privire la exploataiile lor de valut i
cele ale bnciilor cu privire la exploataiile lor de rezerve n exces afecteaz, de asemenea,
oferta de bani. Pentru a trata aceasta critica , n acest capitol, vom dezvolta un model de oferta
de bani n care deponenii i Bncile i asum rolul lor important. Cadrul rezultat ofer o
descriere in profunzime a procesului de aprovizionare cu bani pentru a v ajuta s nelegeti
complexitatea
rolului Fed .
Pentru a simplifica analiza, ne separam modelul nostru n mai multi pai. n primul
rnd, pentru c Fed poate exercita un control mai precis asupra bazei monetare
(moneda n circulaie, plus rezervele totale n sistemul bancar), dect poate peste
totalul rezervelor singure, modelul nostru imbina schimbrile din masa monetara cu
schimbrile din .Baza monetar. Aceast legtur este realizata de o suma de bani care
decurg multiplicator (un raport care se refer la modificarea ofertei de bani la o schimbare
data n baza monetar).
n cele din urm, vom examina factorii determinani ai multiplicatorului banilor .
ntr-un model care decurge din procesul de furnizare de bani, ne concentram pe o simpla
definiie de bani (valut plus depozite verificabile), ceea ce corespunde la M1. Dei definiii
mai largi de bani-n special, M2-sunt utilizate frecvent n
elaborarea politicilor, am realizat analiza cu o definiie M1, deoarece este mai puin comcomplicata i ofer nc o nelegere de baz a procesului de aprovizionare de bani. Mai mult,
toate analizele i rezultatele folosind definiia M1 se aplic la fel de bine la definitia M2.
Pentru c, aa cum am vzut n capitolul 15, Fed poate controla baza monetar mai bine
dect se pot controla rezervele, este logic s legm oferta de bani ( M) cu baza monetara
(MB) printr-o relaie, cum ar fi urmtoarea:
M = m *MB
Variabila m este multiplicatorul de bani, care ne spune ct de mult o modificare a ofertei de
bani determina o scimbare in baza monetara. Acest multiplicator ne spune in ce proportie
baza monetara este transformata n oferta de bani. Deoarece multiplicatorului monetar este
mai mare dect 1, numele alternativ pentru baza monetar de nalt alimentata cu bani , este
logic; o schimbare cu $ 1 a bazei monetare conduce la mai mult de un 1 dolar schimbare a
ofertei de bani.
Multiplicatorul banilor reflect efectul asupra ofertei de bani a altor factori
pe lng baza monetara, i urmtorul model va explica factorii care determin mrimea multiplicatorului monetar. Deciziile deponentilor cu privire la exploataiile lor

de depozitelor n valut i verificabile sunt un set de factori care afecteaz multiplicatorul de

bani. Un alt factor il reprezinta rezervelor minime obligatorii impuse de Fed cu privire la
sistemul bancar. Deciziile bncilor cu privire la rezervele n exces afecteaz, de asemenea,
banii de multiplicare.
n modelul nostru de creatie depozit multiplu n capitolul 15, am ignorat efectele
asupra depozitelor create generate de modificri n exploataiile publice de valut i a
exploataiilor bncilor privind rezervele excedentare. Acum ne ncorporam aceste modificri
n modelul nostru presupunnd c nivelul dorit de C valut i rezervele excedentare
ER cresc proporional cu depozitele verificabile D; cu alte cuvinte, presupunem c
raporturile dintre aceste articole pentru depozite verificabile sunt constante n echilibru

c= {C/D};raportul valutei
e= {ER/D};exces de rezerva
Vom obine acum o formul care descrie modul n care raportul de moneda dorit de
ctre deponeni, excesul de rezerve dorit de ctre bnci, i rata rezervelor minime obligatorii
stabilite de ctre Fed afecteaz multiplicatorul m. Incepem derivarea modelului de
masa monetara cu ecuaia:
R= RR + ER
care prevede c valoarea total a rezervelor din sistemul bancar R este egal cu suma
RR a rezervelor obligatorii i excesul de rezerve ER. (Reinei c aceast ecuaie corespunde
la starea de echilibru RR R n capitolul 15, n cazul n care rezervele excedentare au fost
presupuse a fi zero)
Valoarea total a rezervelor minime obligatorii este egala cu norma rezervelor(r) ori
suma depozitelor verificabile( D):
RR = r *D
Inlocuind mai sus obtinem :
R=(r*D)+ER
Un punct cheie aici este c Fed stabilete r (rata rezervelor ) la mai puin de 1. Astfel
1 dolar din rezerve poate suporta mai mult de $ 1 din depozite, i extinderea multipla a
depozitele poate s apar. S vedem cum funcioneaz n practic. n cazul n care rezervele
n exces sunt inute la zero (ER 0),rata rezervelor minime obligatorii este stabilit la r= 0.10, i
nivelul de depozite verificabile n sistemul bancar este de 800 miliarde dolari, suma de
rezervele necesare pentru a sprijini aceste depozitelor este de 80 miliarde dolari (0,10 *800
miliarde dolari). 80 miliarde dolari din rezerve poate susine de zece ori aceast sum n
depozite verificabile, la fel ca in capitolul 15, deoarece crearea de depozit multiplu se va
produce. Deoarece baza monetar MB este egala cu C moneda plus rezervele R, putem genera
o ecuaie care leag valoarea bazei monetare de nivelurile de depozite verificabile
i valut prin adugarea de valut la ambele pri ale ecuaiei:

MB=R+C=(r*D) +ER+C

Un alt mod de a gndi despre aceast ecuaie este de a recunoate faptul c dezvluie suma
bazei monetare necesare pentru a sprijini depozitele verificabile existente,
valuta, i rezervele excedentare.
O caracteristic important a acestei ecuaii este c un dolar suplimentar de MB care
se pune dintr-un dolar suplimentar de valut nu suporta nici depuneri suplimentare. Acest
se produce deoarece o astfel de majorare ar conduce la o cretere identica n partea dreapt
a ecuaiei cu nici o schimbare care are loc n D. Componenta n valut(C) a MB nu
nu conduce la crearea de depozit multiplu, ca o component a rezervelor . Astfel, o cretere a
bazei monetare, care merge n moneda nu se multiplic, iar o cretere, care merge n depozite
de sprijin se multiplic.
O alt caracteristic important a acestei ecuaii este c un dolar suplimentar de
MB care merge n rezervele excedentare ER nu suport nici depuneri suplimentare sau valuta.
Motivul pentru aceasta este c atunci cnd o banc decide s dein rezerve in exces, aceasta
nu face mprumuturi suplimentare, astfel nct aceste rezerve n exces nu duc la crearea de
depozite. Prin urmare, n cazul n care Fed injecteaza rezerv n sistemul bancar i acestea
sunt deinute ca rezerve exces, nu va fi nici un efect asupra depozitelor sau valutei i, prin
urmare nici un efect asupra masei monetare. Cu alte cuvinte, v putei gndi de rezerve
excedentare ca o component de rezerve care nu sunt folosite pentru a sprijini orice depozite
(dei sunt importante pentru managementul lichiditii bancare, aa cum am vzut n capitolul
9). Acest lucru nseamn c pentru un anumit nivel de rezerve, o cantitate mai mare de
rezerve excedentare implic faptul c sistemul bancar n vigoare are mai puine rezerve pentru
a sprijini depozite.
C=c*D
ER=e*D
MB=(r*D)+(e*D)+(c*D)=(r+c+e)*D

D=MB/(1/(r+c+e))
Stim ca M=C+D => M=c*D +D=(1+c)*D
M=[(1+c)/(r+e+c)]*MB => m=(1+c)/(r+e+c)
Model numeric pagina 377
O caracteristic important a multiplicatorului monetar este c acesta este mai mic dect
depunerea simpla multiplicator de 10 gsita n Capitolul 15.Cheia intelegerii acestui rezultat
este este de a realiza c, dei exist mai multe expansiuni ale depozitelor, nu exist nici o
astfel de extindere pentru moneda. Astfel, dac o parte din creterea n banii de mare putere
gsete drumul su n valut, aceast poriune nu supuse o multipla expansiune a depozitului.
n analiza noastr, n capitolul 15, nu ne-am permite aceast posibilitate, i aa, creterea
rezervelor a condus la suma maxim de creaie depozit multiplu. Cu toate acestea, n modelul
nostru actual de multiplicator de bani ,

nivelul de valut nu crete atunci cnd baza MB i depozitele verificabile

D cresc deoarece c este mai mare dect zero. Dup cum am declarat anterior, orice cretere n
MB, care merge ntr-o cretere n valut nu este multiplicat, astfel nct doar o parte din
creterea MB sunt disponibile pentru a sprijini depozitele verificabile care sunt supuse unei
expansiuni multiple. Nivelul general de expansiune depozit multiplu trebuie s fie mai mic,
ceea ce nseamn c creterea M,avnd n vedere o cretere n MB, este mai mic dect
modelul simplu n Capitolul 15 indicat.

Factori care determina masa monetara

Pentru a dezvolta intuitia noastra privind multiplicatorul monetar chiar mai departe, s ne
uitm la modul n care aceste schimbri de multiplicare rspund la schimbrile n variabilele
din modelul nostru: c, e, i r. "Jocul" este unul familiar n economie: Ne ntrebm ce se
ntmpl atunci cnd una din aceste variabile se modifica , lsnd toate celelalte variabile
neschimbate(ceteris paribus).
In cazul in care r este cea care se modifica celelalte elemente ramanand neschimbate
, acelai nivel de rezerve nu poate susine o cantitate de depozite verificabile la fel de mare ;
Rezervele sunt necesare in nr mai mare , deoarece rezervele obligatorii pentru aceste depozite
verificabile au crescut. Daca rezulta un deficit de rezerve atunci nseamn c bncile trebuie
s contracte mprumuturile lor , determinnd o scdere a depozitelor i, prin urmare, a masei
monetare. Reducerea masei monetare comparativ cu nivelul de MB, care a
a rmas neschimbat, indic faptul c multiplicatorul banilor a sczut, de asemenea. O alt
modalitate de a vedea acest lucru este de a realiza c, atunci cnd R este mai mare,
expansiunea depozitelor verificabile este mai redusa => multiplicatorul banilor scade .
Exemplu numeric pag 379

Putem spune acum urmtorul rezultat: intre multiplicatorul banilor ,oferta de bani si rata
rezervelor minime obligatorii , r, exista o relatie negativa .
O cretere n c nseamn c deponenii transforma o parte din depozitele lor verificabile n
moneda. Aa cum s-a aratat nainte, depozitelor verificabile sunt supuse expansiunii multiple
n timp ce moneda nu. Prin urmare, atunci cnd depozitele verificabile sunt convertite n
moned, exist o trecere de la o component a ofertei de bani care sufer expansiuni multiple
la una care nu sufera astfel de modificari. Nivelul general de expansiune scade si at are nevoie
sa fie multiplicat.
Ex numeric
Am demonstrat acum un alt rezultat: multiplicatorul banilor i banii de aprovizionare sunt
negativ legate de c.
Atunci cnd bncile cresc e la depozitele verificabile, sistemul bancar n vigoare are mai puine

rezerve pentru a sprijini depozite verificabile. Aceasta

nseamn c, avnd acelai nivel de MB, bncile vor contracta mprumuturile lor, provocnd

un declin al nivelului de depozite verificate i o scdere a ofertei de bani, i

multiplicatorul de bani va scadea .
Astfel, rezultatul final este nc unul important
: multiplicatorul banilor i oferta de bani sunt negativ legate de e.
Pentru a nelege factorii care determin nivelul de e n sistemul bancar,trebuie sa ne uitam la
costurile i beneficiile bncilor pentru a deine rezerve excedentare.In cazul in care costurile
pt a detine rezerve excedentare cresc trebuie sa ne asteptam ca nivelul rezervelor si prin
urmare e sa scada; atunci cnd beneficiile de a deine n exces de rezerve cresc, ne-am atepta
ca nivelul de rezerve n exces i e s creasc.Doi factori primari care afecteaza costurile si
beneficiile excesului de rezerve sunt:rata dobanzii de piata si asteptarile privind iesirile de
depozite .

Rata dobnzii de pia. Aa cum v amintii din analizele noastre de management bancar
n Capitolul 9, costul la o banc de a deine rezerve n exces este costul de oportunitate a
dobnzii care ar fi putut fi obinuta la mprumuturi sau titluri de valoare daca s-ar fi renuntat
la rezervele excedentare. Pentru motive de simplitate, vom presupune c mprumuturile i
titlurile au acelasi nivel de semnificatie (i )ca si rata dobnzii de pe pia. n cazul n care
crete i, costul de oportunitate al deinerii excesului de rezerve creste , i e scade . O scdere
n i, n schimb, va reduce costul de oportunitate si va determina o crestere a e .In concluzie i si
e se afla intr-o relatie negativa.
Un alt mod de a intelege raportul negativ dintre rata dobanzii de pe piata si e este sa ne
intoarcem la teoria cererii de active care prevede c, dac randamentele ateptate pt
activele alternative cresc n raport cu randamentele ateptate pentru un activ dat, cererea de
de activ va scdea. Pe msur ce piaa crete rata dobnzii, rentabilitatea preconizat n
mprumuturi i titluri de valoare se ridic n raport cu randamentul zero privind rezervele n
exces, i e scade.
Figura 1 ne arat (ca teorie a cererii active prezice), c exist o relaie negativ ntre rata
rezervelor n exces i un reprezentant al ratei dobnzii de pia, rata de fonduri federale.
Perioada 1960-1981 a cunoscut o tendin ascendent n
rata de fonduri federale i o tendin de scdere n e, n timp ce n perioada 1981-2002, o
scdere a ratei fondurilor federale este asociata cu o cretere n e.Analiza demonstreaza
raportul negativ intre e si rata dobanzii de piata.

Iesirile de depozit asteptate. Analiza noastr a managementului bncii n capitolul 9, de

asemenea,a indicat faptul c beneficiul primar, la o banc ,de a deine rezerve n exces este
faptul c acestea ofer asigurare mpotriva pierderilor datorate ieirile de depozit;ele permit
bncii care se confrunt cu ieiri de depozit s scape de costurile de apelare n mprumuturi,
de mprumut de la Fed sau de alte societi, sau faliment bancar. n cazul n care bncile se
tem c Iesirile de depozit sunt de natur s creasc, ele vor dori o asigurare mai mare i vor
crete e.Intr-o alta viziune :daca se astepta ca iesirile d depozite sa creasca ,beneficiile
asteptate ,i prin urmare, randamentele ateptate pentru care dein rezerve n exces,vor creste.
Potrivit teoriei cererii activ prezise, rezervele excedentare se vor creste si ele apoi.

Invers, o scdere a ieirilor de depozit ateptate va reduce beneficiile de asigurare petru

detinerea de rezerve si prin urmare si nivelul lor va trebui sa scada. Avem urmtorul rezultat:
rata rezervelor in exces se afla intr-o relatie directa cu iesirile de depozit asteptate.

Figura 1 ,pag 381

Ali factori care determina oferta de bani

Pn acum am presupus c Fed are un control precis asupra politicii monetare de

baz. Cu toate acestea, n timp ce cuantumul de achiziii de pe piaa deschis sau de vnzare
este complet
controlat de ctre Fed , banca central nu poate determina n mod unilateral, i, prin urmare,
nu poate prezice perfect, suma de mprumut a bncilor de la Fed. Rezervele Federale
stabilesc rata de actualizare (rata dobnzii la mprumuturile cu discount), i apoi se iau decizii
cu privire la bnci, dac s le mprumute. Suma creditelor de discount, dei influenate de Fed
, care stabileste rata de discount, nu este complet controlat de ctre Fed, deciziile bncilor
jucand si ele un rol important.
Prin urmare, am putea imparti baza monetara n dou componente: una pe care
Fed o poate controla complet si o alta care este mai putin controlata.Partea mai putin
controlata este suma de baza creata odata cu imprumuturile cu discount de la Fed. Restul de
baz (denumita baza monetara neimprumutata) este sub controlul Fed , deoarece aceasta
rezult n primul rnd de la operaiunile de pia deschis. Baza monetara neimprumutata este
definita prin relatia baza monetar minus imprumuturi discount de la Fed.
MBnb= MB- DL
MBnb=baza monetara neimprumutata
MB=baza monetara
DL= mprumuturi discount de la Fed
Motivul care ne ajuta sa distingem MBnb de MB este ca MBnb (care este legata de
operaiunile de pia monetar) este direct sub controlul Fed, n timp ce baza monetar( care
este, de asemenea, influenat de mprumuturi discount de la Fed) nu este sub controlul Fed.
Pentru a completa modelul de oferta de bani rescriem relatia:
M = m * (MBnb +DL)
Astfel, n plus fa de efectele asupra ofertei de bani a r,c,e , modelul extins stipuleaz c
oferta de bani este, de asemenea, afectat de schimbrile n MBnb i DL. Deoarece
multiplicatorul banilor este pozitiv, ecuaia ne spune c oferta de bani este pozitiv legata att
de MBnb cat si de DL. Cu toate acestea, este nc n curs de dezvoltare intuitia asupra acestor
rezultate.

Modificari in MBnb. Aa cum s-a artat n capitolul 15, achiziiile de pia deschis ale
Fed cresc MBnb, in timp ce vnzrile sale pe piaa deschis se vor miscora. Pastrand toate
celelalte variabile constante, o cretere a MBnb care decurge dintr-o pia deschis de
cumprare crete cantitatea MB, care este disponibila pentru a sprijini valut i depozite,
astfel nct M(oferta de bani) va creste. n mod similar, o vnzare pe o pia deschis va
micsora MBnb => MB disponibila pentru a sprijini valut i depozite va scadea , astfel
cauznd scaderea ofertei de bani(M).
Avem urmtorul rezultat: oferta de bani(M) este pozitiv legata de MBnb .

Modificari in DL. Cu MBnb neschimbata, mai multe mprumuturi discount (DL) din
Fed vor furniza rezerve suplimentare (i, prin urmare, mai mari MB) la sistemul bancar, i
acestea sunt folosite pentru a sprijini mai mult valut i depozite. Ca urmare, creterea n DL
va conduce la o cretere a ofertei de bani(M). Dac bncile vor reduce DL, cu toate celelalte
variabile constante, cantitatea de MB disponibili pentru a sprijini valut i depozite vor
scdea, provocnd scaderea ofertei de bani .
Rezultatul este aceasta: oferta de bani(M) este pozitiv corelata cu DL.

Privire de ansamblu asupra ofertei de bani (M)

Avem acum un model al procesului de aprovizionare cu bani n care toti cei patru juctoriSistemul Federal de Rezerve, deponenii, bncile, i debitorii de la bnci,influenteaza in mod
direct masa monetara . Ca un ajutor de studiu, avem tabelul 1 pag,pag 383(este o sinteza)
Rezervele Federale , de exemplu, influeneaz masa monetara prin controlul variabilelor-r,
MBnb , i DL, de asemenea, cunoscute sub numele de instrumentele Fed.
Deponenii influeneaza oferta de bani prin deciziile lor cu privire la c, in timp ce bancile
influeneaza oferta de bani prin deciziile lor cu privire la e, care este afectata de ateptrile
ce vizeaza la ieirile de depozit. Deoarece comportamentul deponenilor influeneaz, de
asemenea, asteptarile bancherilor in ceea ce priveste ieirile de depozit, aceast variabil
reflect rolul deponenilor i al bancherilor n procesul de furnizare de bani.Rata dobnzilor
pe piaa(i), afecteaz oferta de bani prin intermediul e. Dup cum se arat n capitolul 5,
cererea de credite de ctre debitori influeneaza rata dobnzii de pe pia la fel ca i oferta de
bani. Prin urmare, toti cei patru jucatori sunt importanti n determinarea i.

Aplicatia 1: Explicarea Micarilor n oferta de bani, 1980-2002

Vom face o analiz concreta a acestui capitol teoretic, pentru a intelege micrile ofertei de
bani. Ne uitm la micrile masei monetare intre 1980-2002-o perioad deosebit de
interesant, deoarece rata de cretere a ofertei de bani a variat mult. Figura 2 prezint
micrile masei monetare (M1), intre 1980si 2002, procentul de lng fiecare consol,
reprezentnd rata de cretere anual pentru fiecare perioada : din ianuarie 1980 pn n
octombrie 1984, de exemplu, oferta de bani a crescut la o rata anuala de 7,2%. Variabilitatea
creterii ofertei de bani n perioada 1980-2002 este destul de evidenta, ajungand de la 7,2%

la 13,1%, pn la 3,3%, apoi pn la 11,1% i n cele din urm napoi pn la 2,3%. Cum se
explic aceste oscilaii abrupte n rata de cretere a ofertei de bani?

De-a lungul ntregii perioade, rata medie de cretere a ofertei de bani

(5,3%) este destul de bine explicat de rata de cretere medie a MBnb monetar (7,4%). n
plus, vedem c DL este rareori o important surs de fluctuaii ale ofertei de bani, deoarece
DL este strns legat de MBnb , cu excepia perioadei neobinuite din 1984 -septembrie
2001 atunci cnd aceste credite discount au crescut dramatic.
Concluzia tras din analiza noastr este aceasta: pe perioade lungi,
principalul factor determinant al micrilor n oferta de bani este MBnb , care este
controlat de ctre Rezerva Federala. Pentru perioade mai scurte de timp, legtura dintre ratele
de cretere ale Mnb si M nu este ntotdeauna singura , n primul rnd pentru c m poate avea
pe termen scurt un impact major asupra ratei de cretere a ofertei de bani(M). c ,raportul de
moneda, explic cele mai multe dintre aceste micri inregistrate in multiplicatorul
banilor(m).
Din ianuarie 1980 pn n octombrie 1984, c este relativ constant.Deloc surprinztor,
nu exist aproape nici o tendin n m , astfel ratele de cretere a ofertei de bani i a MBnb
sunt aproape similare. Micarea n sus multiplicatorului banilor in perioada
Octombrie 1984 -ianuarie 1987 se explic prin tendina de scdere a c . Declinul n c a
nsemnat c a existat o schimbare de la o component a ofertei de bani cu un grad de
expansiune mai scazut (valut), la unul cu un grad mai ridicat (depozite verificabile), astfel
nct m a crescut. n perioada din ianuarie 1987 pn n aprilie 1991, c a suferit de o cretere
substanial. Creterea n c a condus la o scdere n m, pentru c a existat o trecere de la
depozitele verificabile, care au inregistrat un grad mai mare de expansiune, la moneda. Din
aprilie 1991 pn n decembrie 1993, c a scazut oarecum . Declinul n c a condus la o cretere
n m, pentru c a fost din nou o trecere de la componenta n valut a banilor la componenta
in depozite. n cele din urm, creterea brusc n c din luna decembrie 1993 pn n
decembrie 2002 a condus la un declin n m, deoarece trecerea n moned determina o
expansiune mai redusa a depozitelor.Multiplicatorul banilor (m) a sczut ntr-adevr
semnificativ n aceasta perioad, i a determinat o incetinire dramatica a cresterii ofertei de
bani.
Dei examinarea noastr din perioada 1980-2002 indic faptul c modificri n c pot
avea un impact major asupra ofertei de bani pe perioade scurte de timp, nu trebuie s uitm
c pe ntreaga perioad, rata de cretere a ofertei de bani este strns legat de rata de cretere a
MBnb. ntr-adevr, dovezi empirice sugereaz c mai mult de trei sferturi din fluctuaiile n
oferta de bani poate fi atribuit operaiunilor de pia deschis ale Rezervelor Federale , care
determin MBnb .

Grafice pag 385-386

Aplicatia 2 :Cea mai mare criza a bancilor,1930-1933(fig la pag 388-390)
Putem folosi, de asemenea, modelul nostru al ofertei de bani pentru a ne ajuta s nelegem
importantele micri n oferta de bani care au avut loc n trecut.I n aceast aplicaie,
vom folosi modelul pentru a explica contracia monetara care au avut loc n timpul

Marii Crize,cea mai grava criza economica din istoria Statelor Unite. n
Capitolul 8, am discutat despre panica banc i am vzut c acestea ar putea duna economiei
provocand probleme asimetrice ,cele mai severe fiind pe pieele de credit, aa cum au fost in
timpul Marii crize. Aici putem vedea c o alta consecin a panicii bancare este faptul c
acestea pot provoca o reducere substanial n masa monetara. Dup cum vom vedea n
capitolele privind teoria monetar mai trziu, n carte, astfel de reduceri, de asemenea, pot
provoca leziuni severe la nivelul economiei. Figura 4 ilustreaza urmele crizei bancare
timpul Marii Crize , artnd esecul volumelor de depozite la bncile comerciale in 19291933 .. n cartea lor O istorie monetar a Statelor Unite, 1867-1960, Milton Friedman i
Anna Schwartz descriu debutul crizei bancare de la sfritul anilor 1930, dup cum urmeaz:
nainte de luna octombrie 1930, depozitele bncilor comerciale
suspendate(esuate) aua fost puin mai mari dect n 1929, dar in linii mari au fost tot aproape
de nivelul experienei acumulate n cursul deceniului precedent. n noiembrie 1930, au fost
mai mult decat duble fata de cea mai mare valoare nregistrat de la nceputul datelor lunare
n 1921. O cultur de falimente bancare, n special n Missouri, Indiana, Illinois, Iowa,
Arkansas, i Carolina de Nord, a condus la ncercri pe scar larg pentru a converti
depozitele verificabile i depozitele la timp n valut, i de asemenea, ntr-o msur mult mai
mic, n depozite de economii potale. O contaminare cu team s-a rspndit n rndul
deponenilor, ncepnd cu cei din zonele agricole, care au avut experienta celui mai mare
impact al esecului bancar din ultimile 2 decenii . Dar eecul a 256 de bnci cu 180 milioane
dolari de depozite n noiembrie 1930 a fost urmat de eecul a 532 banci, cu peste 370
milioane dolari n luna decembrie, cel mai dramatic fiind eecul din 11 decembrie de la
Banca SUA cu peste 200 milioane dolari de depozite. Eecul a fost deosebit de important.
Banca SUA a fost cea mai mare banc comercial, msurat prin volumul de depozite. Eecul
su a constituit mai mult decat o lovitur dencredere dect ar fi fost vorba de cderea unei
bnci cu un nume distinctiv mai redus.
Prima panic bancara, din octombrie 1930 pn n ianuarie 1931, este vizibila n Figura 4,iar
la sfritul anului 1930, exist o cretere n valoare de depozite la bncile care au esuat.
Deoarece nu exista nici o asigurare de depozit n momentul respectiv
(FDIC nu a fost stabilit pn n 1934), atunci cnd o banc nu a reuit, deponenii
ar primi numai rambursarea parial a depozitelor lor. Prin urmare, atunci cnd
bncile au fost lipsa n timpul unei panici bancare, deponenii tiau c vor fi
susceptibile de a suferi pierderi substaniale pentru depozite i, astfel, randamentul ateptat pt
depozite ar fi negativ. Teoria cererii active prezice c odat cu
inceputul crizei bancare, deponenii vor trece de la exploataiile lor in
depozite verificabile la moneda ,prin retragerea de valut de la banca ,iar c ar creste. Analiza
noastr anterioar a e sugereaz c creterea rezultat a ieirilor de depozit ar putea determina
bncile s se protejeze prin creterea substanial a e. Ambele aceste previziuni sunt
prezentate de ctre datele din Figura 5(pag 389). n timpul primei panici bancare (octombrie
1930-ianuarie 1931) c a nceput s urce. Chiar mai mult frapant este comportamentul e, care a
devenit dublu in ianuarie 1931 fata de noiembrie 1930.
Modelul masei monetare prezice c atunci cnd e i c cresc, oferta de bani va
cdea. Creterea c, ntr-un declin n nivelul total al depozitelor de expansiune, conduce la un
multiplicator mai mic de bani i o scdere a ofertei de bani, n timp ce creterea n e reduce

cantitatea de rezervele disponibile pentru a sprijini depozitele i cauzeaz, de asemenea,

scaderea ofertei de bani. Astfel, modelul nostru estimeaz c creterea e i c dup debutul
primei crize bancare ar duce la o scdere a ofertei de bani- Figura 6,pag 389. Masa monetara
a sczut drastic n decembrie 1930 i ianuarie 1931 n timpul primei panici bancare. Crizele
bancare au continuat s apar intre 1931-1933, i modelul prezis de modelul nostru a persistat:
c a continuat s creasc, i aa a fcut si e . Pn la sfritul crizelor in martie 1933, masa
monetar (M1) a sczut cu peste 25%, de departe cel mai mare declin din istoria americana i
a coincis cu criza economica mondiala.De remarcat este faptul c acest declin a avut loc n
ciuda unei creteri de 20% a nivelului bazei monetare, care ilustreaz ct de importante sunt
schimbrile n c i e in timpul panicii bancare ,ele influentand oferta de bani. De asemenea,
ilustreaz faptul c munca Fed privind conducerea politicii monetare poate fi complicat de
deponent i comportamentul bncilor.