Diagnosticul financiar al riscului de faliment

Introducere
ntr-o economie de pia funcional evaluarea ntreprinderilor reprezint o
necesitate continu care vizeaz stabilirea valorii afacerii la un moment dat, masura
avuiei reale dar i posibilitatea de sporire a bogaiei n perioada ce va urma.
Pentru a intra direct n subiect , vom ncepe prezentarea noiunii de risc prin
reamintirea problemei ntalnite frecvent de un manager financiar ,,evaporarea ,,
profiturilor promitoare devin pierderi de rsunet . Astfel se justific interesul ridicat al
analistilor financiari pentru cercetrile din domeniul cuantificrii i previziunii riscului
ntreprinderilor . De fapt , ceea ce ne intereseaz atunci cand se analizeaz riscul unei
ntreprinderi este variabilitatea profiturilor ei trecute , dar mai ales viitoare. n cele ce
urmeaz ne vom concentra atenia asupra cauzelor ce determin aceast variabilitate i
pe care le vom denumi factori de risc .
Diagnosticul financiar const ntr-un ansamblu de instrumente i metode care
permit aprecierea situaiei financiare i a performanelor unei ntreprinderi. Scopul
diagnosticului financiar este de a aprecia situaia financiar a ntreprinderii. Pe baza
acestui diagnostic are loc elaborarea unei noi strategii de meninere i dezvoltare n
mediul specific economiei locale. n sens general, finalitatea diagnosticului financiar
const n oferirea de informaii financiare att celor din interiorul ntreprinderii, ct i
celor interesai din afara acesteia.
Ca principiu suntem interesai doar de factori de risc economici , ceilali
presupunnd o analiz mai delicata , ce depaete obiectivul acestui studiu.
n literatura de specialitate se face distincie ntre risc i incertitudine. Riscul este
definit ca o situatie n care nu se cunosc cu certitudine caracteristicile unui, eveniment,
dar se cunosc alternativele posibile ale acestor caracteristici i posibilitile de apariie
ale acestora. Incertitudinea implic cunoaterea aproximativ a caracteristicilor aferente
unui anumit eveniment, dar nu i a probabilitilor de apariie a lor. ntre risc i faliment
exist o legtur direct, n sensul c, cu ct un proiect de aciune presupune un risc mai
ridicat cu att este mai probabil un faliment, i invers. Diagnosticul riscului de faliment

reprezint evaluarea capacitii ntreprinderii de a-i onora angajamentele asumate fa de

teri.
Variabilitatea profitului are att o parte sistematic, ct i una nesistematic.
Componena sistematic a riscului este rezultatul condiiilor generale ale economiei sau
ale pieei pe care concureaz ntreprinderea , n timp ce partea nesistematic este dat de
specificul ntreprinderii , politica adoptat de aceasta . Riscul sistematic al profitului
respectiv al vnzrilor poate fi sintetizat prin intermediul coeficientului de volatilitate (
profit ) ce definete relaia existent ntre rezultatele ntreprinderii i evoluia factorilor
economici generali .
Astfel definit riscul , ne este greu s credem c pot exista investiii ce nu presupun
nici un risc pentru cei ce-i plaseaz capitalurile . Totui s-a consolidat deja ideea
conform creia investiiile garantate de stat au un risc relativ redus , chiar zero . De
exemplu rentabilitatea investiiei n bonuri de tezaur sau obligaiuni emise de stat este
considerat fara risc . Garania pe care statul o ofera investiiilor face aceste active
(bonuri de tezaur sau obligaiuni de stat) cele mai sigure investiii din economie . Teoretic
vorbind , indiferent de evoluiile alternative ale economiei investitorii , i vor recupera
banii , la care se adaug ctigul obinut la rentabilitatea obinut iniial .
Lucrurile stau astfel cnd este

vorba de investiiile din sectorul privat.

Rentabilitatea promis posibililor investitori nu va fi niciodat aceeai cu cea efectiva

realizat n viitor . Astfel pe lng o analiz de rentabilitate , managerul ar trebui s-i
concentreze atenia i asupra posibililor factori de risc ai investiiei . Pe lng estimarea
rentabilitaii viitoare asteptate se impune i o cuantificare a riscului asociat realizrii
acesteia . Variabilitatea profitului poate implica realizarea unei rentabilitati mai mici
dect cea asteptat , cu ct intervalul de variaie a profitului este mai mare , cu att
investiia respectiva este mai riscant . Ca urmare analiza tandemului rentabilitate-risc
ofera o clasificare mai bun a oportunitilor de investiii .
Investitorii raionali , n general caracterizai prin aversiune la risc vor exclude din
lista acele investiii ce ofer aceeai rentabilitate , nsa cu un risc mai mare iar opiunea
pentru una dintre oportunitaile rmase va depinde n final de gradul lor de aversiune fr
de risc .
Analiza riscului unei ntreprinderi este mult mai complex , acesta fiind rezultatul

impactului cumulat al tuturor riscurilor implicate de activitatea acesteia ( de exploatare ,

de investiii , de finanare ) . Dac inem cont i de interdependenele existente ntre
activitile , proiectele cuprinse ca un tot n cadrul ntreprinderii , msurarea riscului
devine foarte aproximativ . n general , n evaluarea riscului ntreprinderilor , cele mai
utilizate modele sunt funciile scor , prin care se estimeaz riscul de faliment.