Tabelul 1.

Analiza mrimii i evoluiei patrimoniului SA Zorile n perioada 2007-2008

Nr.
crt.

2007

2008

Ritmul
creterii,
%

La finele anului, lei (sau mii lei)

Indicatori

1.

Valoarea total a activelor

78907047

82023197

96.2

2.

Venituri din vnzri

82951346

78327345

105.9

3.

Profitul perioadei de gestiune pn la

impozitare

12753010

4280593

297.9

Din datele tabelului rezulta ca in dinamica se evidentiaza o tendinta pozitiva de majorare a

patrimoniului SA Zorile. Astfel depistam o crestere a activelor contralate de intreprindere de la
78907047 lei in anul 2007 la 82023197 lei in 2008. Se apreciaza utilizarea eficienta a
patrimoniului disponibil, reesind din faptul ca RcrPPI>RcrVV>RcrA.

Tabelul 2. Analiza structurii patrimoniului SA Zorile pentru anii 2007-2008

Anul 2007
Anul 2008
Devierea
Grupa activelor
Mii lei
Cota, %
Mii lei
Cota, % cotei, %
Active pe termen lung - total
41470594 52.55
45819080 55.86
3.31
Inclusiv:
196539
0.25
215583
0.26
0.01
Active nemateriale
Active materiale pe termen lung
41026749 51.9
45093080 54.97
3.07
Active financiare pe termen lung 334660
0.42
591500
0.72
0.3
Alte active pe termen lung
0
0
0
0
0
Active curente total
37436453 47.44
36204117 44.13
-3.31
Inclusiv:
10285447 13.03
10526589 12.8
-0.23
Stocuri de mrfuri i materiale
Creane pe termen scurt
4464801
5.6
2479762 3.02
-2.58
Investiii pe termen scurt
0
0
0
0
0
Mijloace bneti
22627908 28.67
23118436 28.1
-0.57
Alte active curente
58297
0
79330
0.09
0.02
Total active
78907042
100,0
82023197
100,0
x
Metoda ratelor.
a) rate care caracterizeaz structura patrimoniului.
Tabelul 3. Analiza ratelor de structur a patrimoniului SA Zorile pentru anii 2007 2008
Indicatorul
1. Rata imobilizrilor

Algoritmul de calcul

2007

2008

Active pe termen lung : Total active

0.52

0.55

2. Rata activelor curente

2. Rata patrimoniului cu
destinaie de producie
3. Rata compoziiei
tehnice a activelor

1 rata imobilizrilor sau

Active curente : Total active
(MF la valoarea de bilan + SMM ) : Total active

0.45

1.31

1.33

2.49

2.72

0.07

0.08

-0.45

-0.57

0.28

0.28

1.31

1.33

MF la valoarea de bilan
Active curente

4. Coeficientul de
rennoire a mijloacelor
fixe

Valoarea MF intrate n cursul perioadei de gestiune

5. Rata medie de
acumulare a uzurii
mijloacelor fixe

Uzura MF calculat n cursul perioadei de gestiune

6. Rata activelor perfect

lichide

0.48

Valoarea de inventar a MF la sfritul perioadei

Valoarea de inventar a mijloacelor fixe sfritul perioadei

Mijloace bneti
Total active
MF + SMM + Alte active ce au adus venituri

7. Rata activelor ce au
adus venituri

Total active

In urma analizei structurii patrimoniului SA Zorile putem constata ca atit in 2007 cit si in 2008
cota parte majora in activele intreprinderii o detin activele pe termen lung, a caror cota in
dinamica sa majorat de la 52.55% la 55.86% sau cu 3.31 % sa majorat cota acestora in 2008 fata
de 2007. De asemenea observam reducerea in 2008 a cotei activelor curente in totalul activelor
intreprinderii cu 3.31 %, ceea ce demonstreaza ca in structura patrimoniului sau redus stocurile
de marfuri si materiale precum si creantele pe termen scurt.Astfel putem afirma ca la
intreprindere are loc utilizarea eficienta a patrimoniului, dat fiind faptul ca creste in dinamica
rata imobilizarilor de la 0.52 la 0.55 in 2008, precum si rata patrimoniului cu destinatie de
productie de la 1.31 la 1.33 in 2008. Deci intreprinderea nu are dificultati la achitarea datoriilor.

Tabelul 4. Componena i structura surselor de finanare a activelor a SA Zorile

2007
2008
Modificarea (+,-)
Categorii de surse de finanare
Sum,
ponde
Sum,
Ponde- absolutmi relativ
mii lei
rea %
mii lei
rea, %
i lei
%
Capital statutar i suplimentar
39535290 50.1
39535290 48.2
0
100
Rezerve
19205168 24.33 30379370 37.03
11174202 158.18
Profit nerepartizat (pierdere
13232814 16.77 6322909
7.7
-6909905 47.78
neacoperit)
Capital secundar
0
0
40740
0.04
40740
0

Total capital propriu

Datorii financiare pe termen
lung
Datorii pe termen lung calculate
Total datorii pe termen lung
Datorii financiare pe termen
scurt
Datorii comerciale termen scurt
Datorii pe termen scurt calculate
Total datorii pe termen scurt
TOTAL PASIV

71973272
0

91.21
0

76278309
0

92.9
0

0
0

105.98
0

763498
763498
28252

0.96
0.96
0.03

0
0
22252

0
0
0.02

-763498
-763498
-6000

0
0
78.76

1991235
4150790
6170277
78907047

2.52
0.52
7.81
100,0

1793879
3928787
5744888
82023197

2.18
4.78
7.003
100,0

-197356
-222003
-425389
X

90.08
94.65
93.10
X

Tabelul 5. Analiza coeficienilor structurii surselor de finanare a activelor SA Zorile

pentru anii 2007 2008
Denumirea ratei (coeficientului)
Anul 2007
anul 2008
1. Coeficientul de autonomie (capital propriu / total pasiv)
0.5
0.48
2. Coeficientul de atragere a surselor mprumutate (total datorii /
0.08
0.07
total pasiv)
3. Coeficientul corelaiei dintre sursele mprumutate i proprii
0.17
0.14
(total datorii/ capital propriu)
4. Rata solvabilitii generale (total pasiv / total datorii)
11.38
14.27
5. Rata general de acoperire a capitalului propriu (total pasiv /
1.99
2.07
capital propriu)
Din datele tabelului se atesta un nivel normal al dependentei financiare a SA Zorile fata de
sursele imprumutate. Astfel putem afirma ca cea mai mare parte a datoriilor este acoperita din
sursele proprii .Deci daca in 2007 cota surselor imprumutate in totalul pasivelor a constituit 8%
atunci in 2008 are loc o diminuare a acestei cote pina la 7 %. Totusi in dinamica se observa o
tendinta negativa de micsorare a cotei surselor proprii in totalul pasivelor de la 50% la 48%.
Tabelul 6. Calculul coeficienilor lichiditii SA WWW pentru perioada 2007-2008
Mrimea
Modificarea Abaterea
optimal
2008/2007
fata de
Coeficienii lichiditii
31.12.2008
31.12.2007
m.optima
Coeficientul lichiditii
totale
Coeficientul lichiditii
intermediare

6.06

6.3

4.39

4.45

1,0 -2,0

0.24

4.06

4.3

0.7

0.06

3.69

3.75

Coeficientul lichiditii
absolute

3.66

4.02

0,2

0.36

3.46

Conform datelor din tabel putem constata o tendinta pozitiva de majorare a coeficientilor de
lichiditatela sfirsitul 31.12.08. Aceasta se explica prin Rc a mijloacelor de plata asupra Rc a
obligatiunilor de plata pe termen scurt. In particular lichiditatea curenta sa majorat de la 6.06 la
6.3 cu toate ca nivelul acestui coeficient nu se incadreaza in limitele intervalului optim. Atestam
majorarea lichiditatii intermediare de la 4.39 la 4.45. Deci daca la fuecare 1 leu DC se dispunea
de 43.9 mijloace de plata, atunci in 2008 la fiecare leu DC se dispunea de 44.5 mijloace de
plata.De asemenea se atesta o majorare a lichiditatii absolute de la 3.66 in 2007 la 4.02 in 2008,
chiar daca aceasta se afla la un nivel inalt decit marimea optimala.
Tabelul 7. Clasarea activelor SA Zorile n funcie de gradul lichiditii i pasivelor
dup scaden
La finele anului, lei
Nr.
Indicatori
crt.
2007
2008
1.

Total active
Inclusiv
1.1. A1 mijloace bneti
1.2 A2 investiii i creane pe termen scurt
1.3 A3 stocuri de mrfuri i materiale, alte active curente
1.4 A4 active pe termen lung
2
Total pasive
Inclusiv
2.1. P1 datorii urgente (pe termen scurt cu termen expirat)
2.2 P2 datorii curente (pe termen scurt cu termen neexepirat)
2.3 P3 datorii pe termen lung
2.4 P4- capital propriu

78907047

82023197

22627908
4464801
10343744
41470594
78907047

23118436
2479762
10605919
45819080
82023197

0
6170277
763498
71973272

0
5744888
0
76278309

Tabelul 8. Raportul dintre active n funcie de gradul lichiditii i pasive dup scaden
realizat de SA Zorile pe pracursul anilor 2007-2008
Condiii optimale de
Raportul dintre active n funcie de gradul lichiditii i pasive dup
asigurare a lichiditii
scaden realizat la ntreprindere pe pracursul anilor:
bilanului contabil
2007
2008
A1 > P1;
A1 > P1;
A1 > P 1 ;
A2 > P2;
A2 < P2;
A2 < P 2 ;
A3 > P3;
A3 > P3;
A3 > P 3 ;
A4 < P4;
A4 < P4;
A4 > P 4 ;
In urma analizei Tab. 7 constatam ca Bilantul Contabil al intreprinderii SA Zorile nu este absolut
lichid nici in 2007 si nici in anul 2008, deoarece in 2007 valoare A2 investitii si creante pe
termen scurt nu depaseste valoare P2 datorii curente, astfel ca la finele perioadei date datoriile

3.82

curente au crescut spre deosebire de investitiile intreprinderii pentru mentinerea si dezvoltarea

intreprinderii pe termen scurt. In 2008 observam aceeasi situatie, dar si necorespunderea relatiei
A4> P4.

Tabelul9. Calculul fondului de rulment net al S.A. Zorile pentru perioada anilor 2007 2008
La finele anului, mii lei
Nr.
Influena
Indicatori
Abaterea, (+,-)
crt.
factorului
2007
2008
1
2
3
4
5
6
7.

Active curente
37436453
362
-1232336
-1232336
Datorii pe termen scurt
6170277
5744888
-425389
+425389
Capital propriu
71933272
76278309
4345037
+4345037
Datorii pe termen lung
0
763498
763498
+763498
Active pe termen lung
41970594
45819080
3848486
-3848486
Fond de rulment net (rd.1-rd.2)
31266176
30459229
-806947
Rata de manevrare a
0.4346
0.3993
-0.0353
capitalului propriu, (rd.6 : rd.3)
x
Conform datelor tabelului constatam ca FRN al intreprinderii sa micsorat comparativ cu anul
2007 cu 806947 mii lei. Aceasta diminuare a fost determinata de majorarea investitiilor in ATL
cu 3848486 lei, ceea ce poate constitui o rezerva de finantare a FRN. Pozitiv, la majorarea
finantarii FRN a influentat majorarea CP cu 4345097 lei.
Tabelul 10. Ratele generalizatoare ale rotaiei activelor
Indicatorii

Algoritmul de calcul

Numrul de rotaii a activelor

totale (recuperabilitatea total a
activelor) Total Asset Turnover

Venituri din vnzri /

Valoarea medie a activelor

Rata nzestrrii veniturilor din

vnzri cu active
Viteza de rotaie a activelor, zile

Valoarea medie a activelor /

Venituri din vnzri
Numrul de zile n perioada
de gestiune : Numrul de
rotaii a activelor totale
Venituri din vnzri /
Valoarea medie a activelor
pe termen lung
Venituri din vnzri /
Valoarea medie a mijloacelor
fixe

Numrul de rotaii a activelor

imobilizate Fixed Asset
Turnover
Numrul de rotaii a mijloacelor
fixe

Anul
2007
1.10

Anul
2008
0.97

Abaterea
(+,-)
-0.13

0.90

1.02

0.12

327

371

44

2.09

1.79

-0.3

0.86

0.81

-0.05

Numrul de rotaii a activelor

curente Working Capital
Turnover
Viteza de rotaie a activelor
curente, zile
Days Working Capital

Venituri din vnzri /

Valoarea medie a activelor
curente
Numrul de zile n perioada
de gestiune : Numrul de
rotaii a activelor totale

0.97

21.28

20.31

327

371

44

Conform datelor din tabel constatam ca la SA Zorile sa redus numarul de rotatii a activelor cu
0.13 rotatii in 2008 fata de 2007. Corespunzator sa majorat rata inzestrarii VV cu active de la
0.90 lei la 1.02 lei, ceea ce inseamna ca pentru a se genera VV in valoare de 1 leu sa avut nevoie
cu 12 bani de active mai mult decit in 2007. Se constata si o incetinire a vitezei de rotatie a
activelor cu 44 zile. De asemenea se observa o tendinta negativa de reducere a numarului de
rotatii a activelor imobilizate precum si a mijloacelor fixe, cu 0.3 si respectiv 0.05 rotatii. In
cazul activelor curente se observa o majorare a numarului de rotatii a acestora cu 20.31 rotatii
ceea ce este o modificare pozitiva pentru intreprindere.
Tabel 11. Aprecierea dinamicii rentabilitatii la SA Zorile
Indicatori
1.Venituri din vnzri, lei
2.Profitul brut, lei
3.Profitul din activitatea operaional, lei
4.Profitul pn la impozitare, lei
5.Profitul net, lei
6. Valoarea medie anual a activelor, lei
7. Valoarea medie anual a capitalului propriu, lei
8. Valoarea medie anual a capitalului permanent, lei
9. Rentabilitatea economic, %
10. Rentabilitatea financiar, %
11. Rentabilitatea capitalului investit (permanent), %
12.Rentabilitatea veniturilor din vnzri, %

2007

2008

82951346
78327345
23770525
16109615
10984661
3117120
12753010
4280593
10753751
4965022
75030269
80465122
68747213.5 74125790.5
20756027.5 39535290
16.99
5.31
18.55
5.77
61.44
10.82
15.37
5.46

Abaterea
absolut
-4624001
7660910
-7867541
-8472417
-5788729
5434853
18779262.5
18779262.5
-11.68
-12.78
-50.62
-9.91

Conform datelor din tabel putem constata ca intreprinderea a inregistrat o tendinta negativa de
reducere a rentabilitatii intreprinderii pentru perioada 2008.Deci putem concluziona ca
intreprinderea nu utilizeaza eficient capitalul propriu, si nu dispune de surse de majorare a
rentabilitatii economice.

Tabelul 12. Analiza mrimii i evoluiei fluxului bnesc net al SA Zorile n corelaie cu
evoluia veniturilor din vnzri i a valorii medii anuale a activelor n perioada 2007 - 2008
La finele anului, miilei
Ritmul
Nr.
Indicatori
creterii, %
crt.
2007
2008
1. Flux bnesc net
3849864
1328381
289.81
2. Valoarea medie anual a activelor
75030269
80465122
93.24
3. Venituri din vnzri
82951346
78327345
105.9
In urma analizei datelor tabelului constatam ca la intreprindere persista o stabilitate financiara si
creste solvabilitatea intreprinderii dat fiind faptul ca Rcr FBN > RcrVV > RcrACT

Nr
crt.

Tabelul 13. Evoluia fluxurilor bneti nete pe tipuri de activiti n 2007 - 2008
A n i i
Tipurile de activitate
Abaterea (+/-), lei
2007
2008

Flux bnesc net din activitatea operational,

10400029 9549393
-850636
lei
2
Flux bnesc net din activitatea de investiii,
(5228806) (8167478)
-2938672
lei
3
Flux bnesc net din activitatea financiar,
(1321359) (53534)
1267825
lei
FLUX NET TOTAL, lei
3849864
1328281
-37170283
Conform datelor din tabel observam ca SA Zorile in urma desfasurarii activitatii operationale a
obtinut un flux net pozitiv atit in 2007 cit si in 2008, cu toate ca in dinamica acesta a inregistrat o
tendinta negativa de micsorare. Din activitatea de investitii , intreprinderea inregistreaza un flux
net negativ in ambele perioade, conditionat de mentinerea si dezvoltarea potentialului economic
al SA Zorile. In urma desfasurarii activitatii financiare , intreprinderea inregistreaza fulx net
negativ in ambele perioade. Astfel in urma desfasurarii AO, AI, AF, la intreprindere se observa o
tendinta negativa de micsorarea a fluxului net total in 2008 fata de 2007 cu 37170283 lei. Fluxul
net din activitatea operationala compenseaza fluxul negativ din activittaea de investitii astfel ca
nu are loc scaderea soldului mijloacelor banesti si intreprinderea este solvabila.
1

Tabelul 14. Analiza separat a structurii ncasrilor si plilor de mijloace bneti la SA

Zorile n perioada 2007 - 2008
2007
2008
Fluxurile de mijloace bneti
suma, mii lei cota,% suma, mii lei cota, %
ncasri bneti
1.ncasri din vinzari
81515199
95.86
76746760
94.78
2.Alte ncasri operationale
3519221
4.13
4219369
5.21
3. ncasri sub forma de credite
0
0
0
0
Total ncasri bneti
85034420
100
80966099
100

1.Pli bneti furnizorilor

2. Pli bneti salariatilor
3. Plata dobinzilor
4. Plata impozitului pe venit
4.Alte pli operationale
6. Pli bneti privind creditele
Total pli bneti

Pli bneti
23268882
44383322
0
855749
6126438
0
74634391

31.17
59.46
0
1.14
8.20
0
100

2032281
4660553
0
2025
44863
0
6737906

30.16
69.1
0
0.03
0.66
0
100

Tabelul 15. Interpretarea valorilor funciei Z n baza modelului Altman:

Valoarea funciei
Situaia riscului de faliment
Z < 1,8
Situaie critic, spre faliment
Riscul de faliment nalt
1,81 Z < 2,7
Probabilitate redus de faliment
2,7 Z < 2,99
Z > 2,99
Riscul de faliment este aproape inexistent

Tabelul 16. Ratele financiare necesare pentru aprecierea riscului de faliment al SA

Zorile dup modelul lui E.Altman
Indicatorii
Activ total, lei
Valoarea medie anual a activelor, lei
Venituri din vnzri, lei
Profit reinvestit, lei
Capital propriu, lei
Total datorii, lei
Profit pn la impozitare,
Active curente, lei
X1 raportul dintre fondul de rulment net i
suma total a activelor, coef.;
X2 raportul dintre profitul nerepartizat
(reinvestit) la suma activelor, coef.
X3 rentabilitatea activelor, coef.;
X4 raportul dintre capitalul propriu i cel
mprumutat, coef.
X5 numrul de rotaii ale activelor
Z = 1,2x1 + 1,4x2 + 3,3x3 +0,6x4 + 1,0x5

Anul 2007

Anul 2008

Coeficientul
de ponderare

78907042
75030269
82951346
13232814
71973272
6933775
12753010
37436453

82023197
80465122
78327345
6322909
76278309
5744888
4280593
36204117

X
X
X
X
X
X
X
x

0.39

0.37

1,2

0.16

0.07

1,4

0.16

0.05

3,3

10.38

13.27

0,6

1.03
8.47

0.97
9.63

1,0
x

In urma diagnosticarii riscului de insolvabilitate in baza modelului Altman constatam ca atit in

2007 cit si in anul 2008 intreprinderea are o situatie financiara sanatoasa riscul de faliment fiind
inexistent.
Tabelul 17. Repartizarea ntreprinderilor pe clase dup gradul de solvabilitate n baza
modelului D.Diuran
Ratele
Clase (grupe) de ntreprinderi
financiare ale
I
II
III
IV
V
modelului
Rentabilitatea Mai mare de 20-29,9%
10-19,9%
1-9,9%
mai puin de
economic, % 30%
1%
50 puncte
35-49,9
20-34,9
5-19,9
0 puncte
puncte
puncte
puncte
Coeficientul
Mai mult de 1,7-1,99
1,4-1,69
1,1-1,39
Mai mic de 1,0
lichiditii
2,0
totale
30 puncte
20-29,9
10-19,9
1-9,9 puncte 0 puncte
puncte
puncte
Coeficientul
Mai mare de 0,45-0,69
0,3-0,44
0,2-0,29
Mai mic de 0,2
autonomiei
0,7
financiare
20 puncte
10-19,9
5,-9,9 puncte 1-4,9 puncte 0 puncte
puncte
Total puncte
100
65-99
35-64
6-34
0

Tabelul 18. Valorile ratelor financiare ale SA Zorile pentru determinarea riscului de
insolvabilitate conform modelului D.Diuran
A n i i
Ratele financiare
2007
2008
Rentabilitatea economic, %
16.99 30
5.31 14
Coeficientul total de achitare
6.06 29.9 6.30 30
Coeficientul de autonomie
0.50
13
0.48 11
Numrul de puncte acumulate
72.9
55
Clasa, conform gradului riscului de insolvabilitate n baza
modelului D.Diuran
II
III

Tabelul 19. Sinteza principalilor indicatori ai riscului de insolvabilitate al SA Zorile n

anii 2007-2008
A n i i
Specificare
2007
2008
Modele scoring
Modelul Altman
8.47
9.63
Modelul D.Diuran
72.9
55
6.06
6.30
Solvabilitatea i lichiditatea
Lichiditatea total
Lichiditatea intermediar
4.39
4.45
Lichiditatea absolut
3.66
4.02
Coeficientul de solvabilitate general
11.38
14.27
Coeficientul autonomiei financiare
0.50
0.48
Flux bnesc net, mii lei
3849864
1328381
Conform diagnosticului riscului de insolvabilitate a SA Zorile pentru anii 2007-2008 constatam
ca intreprinderea are o situatie financiara buna, o putem califica ca fiind nonfalimentara in urma
rezultatelor modelului Altman . Cu toate ca in dinamica se inregistreaza devierea fluxului banesc
net, valorile inregistrate atit in 22007 cit si in 2008 au fost pozitive. Cota surselor proprii in
totalul pasivelor in ambele perioade se mentine practic la acelasi nivel cu mici devieri. Cu toate
ca indicii lichiditatilor nu se incadreaza in cadrul limitelor marimii optimale, totusi situatia la
intreprindere este satisfacatoare, aceasta inregistrind solduri pozitive in urma activitatii
desfasurate. Intreprinderea dispunde de lichiditati pentru asi achita datoriile curente precum si
pentru asi asigura desfasurarea activitatii proprii.

Tabelul 20. Sistemul de indicatori care caracterizeaz poziia pe pia (atractivitatea

investiional) a societilor pe aciuni
Abaterea
Indicatorii
2007
2008
absolut (+,-)
Profit net, mii lei
Suma dividendelor aferente aciunilor prefereniale
Numrul de aciuni ordinare n circulaie
Preul mediu de pia al unei aciuni ordinare
Profit repartizat pentru plata dividendelor
Total active
Total datorii
Profit pe aciune
Rata distribuirii dividendelor
Randamentul aciunii

Valoarea de bilan (contabil) a unei aciuni

Raportul valoarea de pia / valoare de bilan
Rata de capitalizare bursier (multiplicatorul profitului)