Sunteți pe pagina 1din 2

VALOAREA UNEI OPIUNI FINANCIARE

n ultimele decenii volumul tranzaciilor pe pieele financiare a crescut considerabil. n


prezent, nu se ntrevede nici o tendin de temperare a acestui fenomen, valoarea anual a
contractelor privind produsele financiare derivate ajungnd n lume la ordinul trilioanelor de
dolari.
Una dintre cauzele acestui fenomen este nevoia la care rspund aceste produse
financiare. Orice investitor care deine active este expus la riscuri ce deriv din micarea
preurilor lor. Pentru aceasta, au fost elaborate reglementri care s creeze condiii echitabile
pentru toi investitorii, ajungndu-se ca prin transparen i o serie de clarificri, domeniul
pieelor financiare s devin accesibil pentru o categorie ct mai mare de ageni economici.
O alt cauz important care a dus la multiplicarea tranzaciilor pe pieele financiare a
constat n apariia n paralel a unor tehnici cantitative care au permis operatorilor
monitorizarea evoluiei activelor financiare. Anul 1973 a fost nceputul unei serii lungi de
cercetri n domeniu, fiind anul n care Black, Scholes i Merton i-au fcut cunoscute
lucrrile lor, ajungndu-se la o dezvoltarea a matematicilor financiare n aa msur, nct
orice practician dispune astzi de instrumente cantitative corespunztoare activitii lui.
Ulterior, o serie de cercettori i-au adus contribuia la dezvoltarea teoriei privind activele
financiare, evoluie susinut i de progresele din teoria probabilitilor
n acest context, studiul lucrrii prezint tipologia contractelor pe opiuni. Aceast
tipologie se bucur n prezent de o extindere apreciabil, acest fapt determinnd necesitatea
dezvoltrii unor modele de evaluare tot mai complexe care s surprind toate variabilele ce
influeneaz preul lor.
n primul capitol am conturat cadrul teoretic al instrumentelor financiare derivate care
se bucur de cea mai mare popularitate, opiunile financiare. n acest sens au fost definite
opiunile i factorii de influen a preului acestora, precum i a strategiilor care se pot
construi cu ajutorul lor. Deoarece folosirea adecvat a acestor instrumente financiare
reprezint o problem delicat, este necesar o mai bun cunoatere i nelegere a acestor
elemente.
Capitolul al doilea abordeaz evaluarea opiunilor. Am prezentat mai nti o scurt
istorie a abordrilor utilizate n acest domeniu de-a lungul anilor, ncepnd cu cercetrile lui
Bachelier n anul 1900, care a pus bazele teoriei evalurii opiunilor financiare. Capitolul
continu cu prezentarea modelelor clasice de evaluare a opiunilor, modelul Black-Scholes
pentru opiuni europene, respectiv modelul binomial pentru opiuni americane.
Modelul Black-Scholes se folosete pentru determinarea preului opiunilor europene,
fiind des utilizat n practic. Acest model presupune cunoaterea unor parametri observabili:
preul activului suport, preul de exercitarea, perioada pn la scaden, rata activului fr risc
i volatilitatea activului suport, parametru ce trebuie observat n mod independent.
n anul 1979, Cox, Ross i Rubenstein au construit un model binomial de evaluare a
opiunilor de tip american, model ce se bazeaz pe aproximarea unui proces continuu cu unul
discret, spre deosebire de cel prezentat de Black-Scholes, care au folosit principiul evalurii n
mod continuu. Esena modelului binomial const n determinarea evoluiei preului activului

suport prin mprirea n intervale mai scurte de timp a perioadei rmase pn la scadena
opiunii.
n cadrul ultimului capitol am prezentat exemple de calcul a valorii unei opiuni
financiare prin intermediul modelului binomial att n cazul unei opiuni put de tip European,
ct i n cazul unei opiuni put de tip American. Acest capitol se ncheie cu o comparaie ntre
modelul Black-Scholes i modelul binomial prin intermediul unui exemplu concret.
n consecin, scopul principal al lucrrii a fost acela de a prezenta cele mai importante
modele matematice care ne permit s apreciem ce valoare ar trebui s aib preul unei opiuni
n fiecare moment de timp.