FABBV

Inginerie financiar
2013 - 2014
I. (3p) Ecuaia de dinamic a cursului unei aciuni este dSt = St dt + St dzt .

{(

Fie D ( t , St ) St St exp 0,5 r + 0, 375 2

=

) (T t )} , unde r

este rata dobnzii fr risc.

1. S se arate c D(t , St ) este preul la momentul t al derivativului care la scaden (T) are
un payoff egal cu ST ST ;

2. Utiliznd lema lui Ito s se determine ecuaia de dinamic a lui D(t , St ) , precum si
rentabilitatea ateptat i volatilitatea derivativului;
3. Un investitor deine o poziie LONG pe 100 uniti din derivativul D. Derivativul
valoreaz Dt = 15 u.m., iar activul suport St = 100 u.m. Pe aceeai pia se
tranzacioneaz o opiune CALL de tip european, avnd drept activ suport aciunea
considerat. Prima acestei opiuni este 10 u.m., iar indicatorii de senzitivitate delta si
gamma sunt C =
0, 2 si, respectiv C =
0, 01 . Formai un portofoliu neutru
folosind activele disponibile. Ct valoreaz acest portofoliu?
II. (4p) Valoarea activelor unei firme este A = 15.000 u.m., iar volatilitatea acestora
A = 50% . Firma a emis o obligaiune zero cupon cu valoarea nominal F = 10.000 i
scaden T = 15 ani. Rata dobnzii fr risc este r = 10% . De asemenea, firma are emise
2.000 de aciuni.
1. S se calculeze valoarea capitalului propriu, cursul bursier al unei aciuni, precum i
valoarea, volatilitatea i spread-ul obligaiunii;
2. S se calculeze cu cat se modifica capitalizarea bursiera a firmei, daca valoarea
activelor firmei se reduce cu 1 u.m.;
3. S se determine volatilitatea aciunii emis de ctre firm.

III. (2p) La momentul t indice de pe o piaa bursiera are valoarea I t = 1.000 u.m., rata
instantanee a dividendului este q = 3% , iar volatilitatea indicelui este = 20% . Rata
dobnzii fara risc este r = 5% . O banca ofer clienilor un produs structurat cu scadenta (T)
peste 6 luni si care are un payoff egal cu 10 I T 1.000 u.m daca I T 1.100 si egal cu
10.000 u.m daca I T < 1.100 .
1. Sa se arate ca produsul structurat are acelai payoff ca cel al unui portofoliu format din
obligaiuni zero cupon fara risc si din opiuni de tip european avnd ca activ suport
indicele bursier;
2. S se calculeze preul acestui produs structurat la momentul t;
3. Presupunem ca banca a vndut la momentul t 50 unitati din acest produs structurat.
Cum ar putea banca sa construiasc un portofoliu neutru fata de modificrile
cursului indicelui bursier?