Sunteți pe pagina 1din 18

UNITATEA DE STUDIU 2

MONEDA I SISTEMUL MONETAR NAIONAL


Cuprins
2.1. Conceptul de sistem monetar naional i elementele sale specifice
2.2. Bimetalismul
2.3. Sisteme monetare bazate pe etalonul aur
2.4. Sisteme monetare bazate pe etalonul devize (Exchange Standard)
2.5. Sistemul monetar internaional
2.5.1. Sistemul monetar internaional: concept, etape premergtoare
2.5.2. Sistemul monetar internaional de la Bretton Woods
2.5.3. Moneda n relaiile economice internaionale

Obiectivele Unitii de studiu 2


La terminarea unitii de studiu, cursanii vor fi capabili s:
explice modul de evoluie n timp, n diverse ri dar i pe plan internaional, a formelor de organizare
monetar, a mecanismelor de funcionare a acestora i s comenteze semnificaia evoluiilor generale
n plan monetar;
neleag i s utilizeze concepte specifice (paritate monetar, curs valutar, co valutar, etc.);
explice particularitile metodelor de cotare i modul de formare a cursului valutar n decursul
timpului, precum i factorii de influen a acestuia.

Cuvinte-cheie:
sistem monetar naional, etalon monetar, monometalism, bimetalism, etaloane-aur, moned-marf,
moned fiduciar, etalon putere de cumprare, legea lui Gresham, paritate, curs valutar, mecanismul
punctelor-aur, couri valutare, Drepturi Speciale de Tragere

Introducere
Complexitatea fenomenului monetar, precum i efectele pe care le induce acesta n viaa economic i
social a rilor lumii a constituit i constituie i n prezent subiectul multor controverse i dispute.
Caracterul complex al monedei a fcut necesar instituirea, nc de la apariia acesteia, a unor organisme
abilitate cu atribuii n domeniul reglementrii emisiunii monedelor naionale i al circulaiei lor la nivel
intern i internaional. Formele actuale de organizare a circulaiei monetare din diverse ri, dar i pe plan
internaional, reprezint rezultatul unui proces continuu de transformri i inovaii n plan monetar,
proces care a constat, pe de o parte, n disocierea treptat a aurului de la baza sistemelor bneti, iar pe de
alt parte, n dematerializarea instrumentului monetar. Inovaiile contemporane n plan financiar i
monetar au o semnificaie foarte complex i conduc la estomparea din ce n ce mai puternic a graniei
dintre moned i celelalte active financiare.

23

2.1. Conceptul de sistem monetar naional i elementele sale specifice


Apariia i generalizarea utilizrii banilor cu valoare intrinsec a condus la instituirea primelor
reglementri cu privire la circulaia acestora. Potrivit unor opinii, nceputurile organizrii monetare au
aprut nc din Antichitate, o dat cu punerea n circulaie a primelor monede din metal preios btute de
regele Cressus al Lydiei, care este considerat i fondatorul primului sistem bnesc bimetalist cunoscut n
istorie, o dat cu stabilirea unui raport de valoare de 1 la 13 ntre cele dou metale monetare. Acest model
de organizare monetar va fi preluat ulterior i de ctre popoarele vecine (grecii, perii i romanii). Pe
msura dezvoltrii societii statale au fost elaborate norme i s-au creat instituii care s reglementeze, s
supravegheze i s organizeze relaiile monetare naionale. Au aprut astfel primele sisteme monetare
naionale, care au cunoscut particulariti de la o ar la alta i de la o perioad la alta i au avut un rol
important n dezvoltarea fiecrei ri i n extinderea relaiilor economice internaionale.
Un sistem monetar reprezint un ansamblu de instituii i norme adoptate de autoritatea naional
n vederea facilitrii ndeplinirii funciilor banilor pe teritoriul su. n varianta sa clasic, un sistem
monetar cuprinde urmtoarele reglementri:
a) metalul monetar;
b) unitatea monetar;
c) baterea i circulaia monedei cu i fr valoare intrinsec;
d) emisiunea i circulaia bancnotelor convertibile, respectiv a banilor de hrtie;
a) Metalul monetar. La baza organizrii primelor sisteme monetare au stat metalele preioase (aurul,
argintul sau ambele, cum s-a ntmplat n condiiile sistemelor bneti bimetaliste). In evoluiile lor
ulterioare, sistemele monetare s-au bazat numai pe aur, iar mai apoi acesta a fost abandonat, astfel nct n
prezent ele nu mai fac nici o referire la metalul preios. Cele mai importante etape ale procesului de
disociere a aurului de la baza sistemelor monetare au fost urmtoarele:
primul rzboi mondial, cnd s-a sistat baterea monedelor din aur i convertibilitatea bancnotelor n
metal preios;
anul 1971, cnd se sisteaz convertibilitatea n aur a dolarului american, singura moned rmas
convertibil n metal preios la nivel internaional n cadrul etalonului aur-devize instituit la BrettonWoods n anul 1944;
anii 1973-1974, cnd majoritatea rilor renun la cursurile fixe bazate pe paritile-aur n favoarea
cursurilor flotante;
anul 1978, cnd, o dat cu adoptarea celui de-al doilea amendament al statutului Fondului Monetar
Internaional, rile membre nu-i vor mai defini monedele naionale n metal preios.
b) Unitatea monetar reprezint, dup cum spunea Marx, uniforma naional pe care o mbrac banii.
Fixarea denumirii unitii monetare a avut surse diverse de inspiraie: metalul monetar (aureus),
greutatea monedei (taler, devenit ulterior dolar sau tolar), denumirea monedei altei ri (dolar,
franc) etc. In cadrul oricrui sistem monetar este fixat prin lege mrimea etalonului monetar, care
exprim o valoare sau o materie adoptat convenional ca baz a sistemului monetar i prin care se
definete unitatea monetar. In cadrul sistemelor monetare bazate pe aur unitatea monetar era definit
prin lege printr-un anumit coninut n metal preios sau printr-un anumit raport fa de o alt moned.
Autoritile monetare puteau modifica n mod oficial coninutul n aur al monedei naionale fie n sensul
reducerii (devalorizare), fie n sensul majorrii (revalorizare) acestuia1. De exemplu, leul romnesc,
instituit n urma legii monetare de la 1867 era definit printr-un coninut de 322 miligrame aur, iar n urma
legii din anul 1929 coninutul su n aur s-a redus la 10 miligrame aur. Dup abandonarea etaloanelor
bazate pe aur, monedele naionale vor fi definite n monedele altor ri (de exemplu, dolari americani), iar
dup anii 80 n monede-co de tipul Drepturilor Speciale de Tragere2 sau ECU, etalonul monetar fiind n
prezent complet dematerializat.
c) Baterea i circulaia monedei cu i fr valoare intrinsec. Monedele btute din aur i argint erau
monede cu valoare integral, adic valoarea intrinsec a acestora corespundea cu valoarea lor nominal.
Sistemele monetare clasice prevedeau baterea liber a monedelor din aur i argint. Orice persoan
deintoare de metal preios sub form de lingouri avea dreptul s se prezinte la monetria statului i s
1
2

Vezi subcapitolul 2.5.


Vezi subcapitolul 2.5.

24

solicite preschimbarea cantitii respective n monede-aur, pltind pentru serviciul prestat un comision.
Aplicarea principiului baterii libere a monedelor cu valoare intrinsec i libera tezaurizare a acestora au
reprezentat elemente eseniale ale mecanismului intern de autoreglare a masei monetare n circulaie.
Astfel, n cazul unei oferte insuficiente de moned din metal preios devenea mai convenabil deinerea
aurului sub form de lingouri, iar solicitarea preschimbrii acestora la monetrie n monede de aur avea ca
efect creterea n timp a ofertei de moned. In cazul n care oferta de moned era mai mare dect cererea,
devenea mai avantajoas deinerea aurului sub form de lingouri, excedentul de moned fiind astfel
tezaurizat. In concluzie, preul lingoului de aur de pe pia conducea la influenarea jocului cererii i al
ofertei de moned din metal preios.
Circulaia monetar a fost deservit n paralel i de monedele fr valoare deplin (de bilon,
cum sunt denumite generic), confecionate din metale nepreioase (cupru, bronz, nichel, zinc, aluminiu
etc.). Baterea acestor monede divizionare era strict controlat i constituia un monopol al statului,
deoarece valoarea lor nominal nu era determinat de valoarea metalului din care erau confecionate, ci
de valoarea aurului pe care l reprezentau n circulaie. Limitarea baterii acestor monede urmrea s
asigure evitarea riscului scoaterii din circulaie a monedelor din metal preios.
O dat cu abandonarea etaloanelor bneti bazate pe aur s-a renunat la baterea monedelor cu
valoare deplin. Din aceast cauz sistemele bneti actuale nu mai cuprind reglementri referitoare la
monetizarea metalului preios dect n situaii excepionale (realizarea unor emisiuni jubiliare n scop
numismatic, baterea unor medalii comemorative etc.).
d) Emisiunea i circulaia bancnotelor convertibile, respectiv a banilor de hrtie. n evoluia lor,
sistemele monetare naionale s-au confruntat adeseori cu numeroase perioade de criz, generate de lipsa
metalului preios necesar confecionrii monedelor cu valoare deplin. Contradicia din ce n ce mai
puternic dintre cantitatea de metal preios din rezerva bncilor i necesarul din ce n ce mai mare de
moned cerut de amplificarea relaiilor comerciale a fost soluionat o dat cu apariia i generalizarea
utilizrii monedei fiduciare, a bancnotelor convertibile n metal preios. Caracterul fiduciar al bancnotelor
convertibile s-a datorat meninerii legturii dintre volumul emisiunii acestora i stocul de metal preios
aflat n rezerva emitentului. Banca de emisiune era obligat prin lege s dein un anumit depozit de aur
ca element de activ n bilan, iar volumul emisiunii de bancnote era reflectat n pasivul bilanier, ca o
recunoatere a obligaiei de convertire la cerere a acestora n metalul monetar.
Mecanismul monetar pus astfel n practic asigura meninerea ncrederii publicului n noul instrument de
plat, deoarece, aa cum spunea Karl Marx, emisiunea banilor de credit trebuia limitat la aceeai
cantitate n care trebuia s circule efectiv aurul pe care aceti bani de hrtie l reprezentau n mod
simbolic. Convertibilitatea bancnotelor n metal preios reprezenta n acelai timp i un important
mecanism de autoreglare a volumului masei monetare n circulaie, deoarece o eventual emisiune n
exces era contracarat prin solicitarea preschimbrii bancnotelor n aur, reducndu-se astfel n mod
automat volumul bancnotelor puse n circulaie.
Extinderea creditului comercial i a utilizrii cambiilor comerciale au favorizat generalizarea
utilizrii bancnotelor1. Monopolul emisiunii bancnotelor va fi acordat n fiecare ar unui singur emitent
(banca de emisiune) iar cambiile comerciale vor deine un rol important n cadrul mecanismului de
emisiune mai ales n rile romanice, unde punerea lor n circulaie se va realiza cu precdere prin
mecanismul scontrii i rescontrii acestora. Prototipul bncilor naionale de emisiune l va reprezenta
Banca Angliei, nfiinat n anul 1694. Convertibilitatea intern a bancnotelor n metal preios va fi
ulterior sistat, poziia exclusiv a aurului ca etalon monetar fiind nlturat definitiv dup criza
economic din anii 1929-1933.
n condiiile contemporane, aurul nu mai constituie o contrapartid a masei monetare n
circulaie iar bancnotele au devenit neconvertibile, pierzndu-i pentru totdeauna caracterul de crean
asupra emitentului.
Emisiunea i circulaia banilor de hrtie este o component a sistemelor monetare
contemporane. Acest proces a aprut i s-a generalizat n prejma primului rzboi mondial i a scos n
eviden faptul c circulaia monetar poate fi deservit cu succes i de semnele bneti neconvertibile, cu
condiia meninerii unei anumite proporii ntre volumul emisiunii i necesitile obiective ale economiei.
1

Aa cum arta Karl Marx, dup cum aceste avansuri reciproce ntre productori i comerciani constituie baza propriu-zis a
creditului, tot aa i instrumentul lor de circulaie, polia, constituie baza banilor de credit propriu-zii, a bancnotelor.
25

Utilizarea n circulaie a semnelor bneti neconvertibile prezint o serie de avantaje importante (sporirea
elasticitii emisiunii monetare, acoperirea rapid a necesitilor bneti ale statului, diminuarea
cheltuielilor cu circulaia monetar .a.). Aceste avantaje presupun ns i riscuri enorme, deoarece
eliminarea limitelor obiective ale emisiunii poate conduce la excese. Consecinele ignorrii legii
circulaiei bneti s-au manifestat pentru prima oar n majoritatea rilor dup primul rzboi mondial sub
forma unor deprecieri monetare de proporii, cauzate de creterea puternic a inflaiei - maladia modern
a banilor cum o definea plastic academicianul Costin Kiriescu.
In condiiile actuale, dup experienele inflaioniste cu care s-au confruntat i se confrunt
numeroase ri, se manifest o tot mai mare preocupare din partea autoritilor guvernamentale i a
bncilor centrale n direcia identificrii i diversificrii unor forme i instrumente de intervenie n sfera
monetar. In acest context, sistemele monetare actuale cuprind reglementri diverse prin care autoritile
guvernamentale i monetare (guvernele, bncile centrale, trezoreriile, etc.) intervin n sfera monetar n
vederea influenrii strii monedei.
2.2. Bimetalismul
In Antichitate i Evul Mediu sistemele bneti au utilizat drept etalon att aurul ct mai ales
argintul. Sistemele monetare din aceast perioad s-au caracterizat n principal prin dou trsturi
importante, specifice dealtfel sistemelor exclusiv metaliste, i anume frmiarea i deteriorarea
monedei. Frmiarea monedei este determinat de baterea descentralizat a monedei i de lipsa de
unitate a circulaiei monetare pe teritoriul unei ri, fiecare suveran dispunnd de dreptul regalian de a
bate moned pe teritoriul pe care l stpnea. Deteriorarea monedelor s-a datorat uzului ndelungat al
monedelor cu valoare proprie, dar mai ales falsificrii acestora, fenomen ntlnit n literatura de
specialitate sub denumirea de mutaii monetare. Dei aceste practici erau aspru pedepsite prin lege,
diminuarea continu a coninutului n metal preios al monedelor prin diverse metode i tehnici a fost
realizat n principal de ctre suverani, care reueau astfel s-i procure venituri suplimentare pe seama
spolierii propriilor supui. Acest lucru a provocat numeroase revolte n mas i au aprut de-a lungul
timpului chiar unele lucrri scrise de o serie de nvai ai vremii n care erau nfierate aceste abuzuri,
argumentndu-se faptul c moneda este un bun public i valoarea ei nu trebuie tirbit n nici un fel de
ctre suverani, chiar dac acetia dispuneau de dreptul regalian de a bate moned.
n ceea ce privete metalul monetar, unii istorici n domeniu consider c n perioada Evului
Mediu sistemele bneti s-au bazat pe monometalismul-argint. Ali specialiti apreciaz c s-a practicat
mai mult bimetalismul, cu utilizarea precumpnitoare a argintului. Ca form de organizare monetar,
bimetalismul s-a impus n majoritatea rilor ncepnd cu secolul al XVI-lea i a durat, n linii mari, pan
la jumtatea secolului al XIX-lea. Academicianul Costin Kiriescu definete bimetalismul ca reprezentnd
o baz a sistemelor monetare n cadrul creia dou metale, aurul i argintul servesc ca echivalent
general i ca mijloc de circulaie. In funcie de modalitatea de stabilire a raportului valoric dintre cele
dou metale, bimetalismul a cunoscut trei variante de funcionare, i anume:
a) bimetalismul integral
b) bimetalismul paralel
c) bimetalismul parial
a) Bimetalismul integral (cunoscut i sub denumirea de varianta monedei duble) se caracteriza prin
faptul c prin legea monetar se stabilea un raport de schimb fix dintre cele dou metale monetare aflate
n circulaie. Acest raport de valoare a fost n medie de 1 la 15 1 la 15,5. Baterea monedelor din aur i
argint era liber, monedele avnd putere liberatorie egal. Practicarea bimetalismului n aceast variant
prezenta avantajul asigurrii unei oferte suficiente de moned, precum i cel al stabilitii valorii
monedelor, care se realiza prin procese compensatoare. Dezavantajul principal consta n faptul c raportul
de valoare stabilit prin lege ntre cele dou metale intra uneori n contradicie cu cel de pe pia. In acest
caz, moneda din metalul mai preios (subevaluat juridic) era retras din circulaie, rmnnd s
ndeplineasc funcii monetare moneda supraevaluat juridic. Acest fenomen este ntlnit sub denumirea
de legea lui Gresham sub expresia lapidar moneda rea scoate din circulaie moneda bun. Thomas
Gresham a sesizat aceast contradicie a bimetalismului n aceast variant i a formulat astfel legea care
i poart numele: atunci cnd ntr-o ar circul concomitent dou monede, dintre care una este
26

considerat public ca fiind mai bun i cealalt ca fiind rea, moneda rea o gonete pe cea bun. Cu alte
cuvinte, o serie de factori, cum ar fi afluxurile de moned de aur sau de argint conduceau la fixarea pe
pia a unui raport comercial dintre cele dou metale diferit de cel oficial. In acest caz, n mod inevitabil,
moneda supraevaluat juridic (mai ieftin pe pia) devine moned rea i rmne n circulaie, n timp
ce moneda subevaluat juridic (mai scump pe pia) devine "moned bun i este tezaurizat 1. Aceast
contradicie permitea i efectuarea de speculaii cu cele dou metale. Legea lui Gresham este o lege
general valabil, indiferent de natura sistemului monetar utilizat. Ea nu este valabil ns la nivel
internaional, unde ntotdeauna moneda bun alung din circulaie moneda rea.
b) Bimetalismul paralel (sau bimetalismul n varianta monedei paralele) s-a deosebit de prima
variant prin faptul c raportul de valoare dintre cele dou metale monetare nu era fixat de stat, prin lege,
acestea circulnd independent pe pia, fr intervenia autoritilor monetare. Aceast variant s-a
practicat n Germania, unde monedele din aur i argint circulau dup propria lor valoare. Preul mrfurilor
era exprimat astfel att n aur ct i n argint i se modifica n principal n funcie de evoluia liber a
raportului dintre cele dou metale preioase.
c) Bimetalismul parial (ntlnit i sub denumirea de bimetalismul chiop sau compozit) a
reprezentat o variant a bimetalismului integral i s-a caracterizat prin faptul c presupunea utilizarea
ambelor metale ca monede principale, ns baterea era liber numai pentru monedele din aur. Baterea
monedelor divizionare din argint era controlat de ctre stat, iar ntre cele dou metale era stabilit un
raport oficial. Tipul clasic de bimetalism n aceast variant a fost practicat de ctre rile Uniunii
Monetare Latine (Frana, Italia, Belgia, Elveia i Grecia).
Bimetalismul a cunoscut n evoluia sa perioade n care raportul de valoare dintre cele dou
metale monetare a coincis cu cel oficial, fixat prin lege (de la nfiinare i pn la jumtatea secolului al
XIX-lea acest raport a fost, n medie, de 1 la 15 - 1 la 15,5). ncepnd cu a doua jumtate a secolului al
XIX-lea, contradiciile bimetalismului se vor accentua, ca urmare a sporirii diferenelor dintre raportul
fixat prin lege i cursul comercial al celor dou metale. Declinul monedei din argint se va accentua dup
anul 1870, cnd raportul de valoarea se va modifica din ce n ce mai puternic n favoarea metalului
galben, care va fi retras din circulaie. In acest context, n ultimele decenii ale secolului al XIX-lea
bimetalismul va fi abandonat de majoritatea rilor care l practicaser (Germania, Frana i Olanda n
1875, Romnia ntre 1890-1892, Rusia i Japonia n 1897 etc.
Ca o caracterizare general, se poate afirma faptul c bimetalismul nu a reprezentat o formul
monetar ideal, aa cum se sperase iniial, deoarece meninerea pe o perioad ndelungat a unui raport
fix ntre valorile legale i cele comerciale dintre cele dou metale s-a dovedit imposibil. De asemenea,
practicarea bimetalismului ntr-un numr redus de ri a fcut posibil specularea monedelor acestor ri
pe pieele altor ri (de exemplu Indochina sau China, care au aplicat monometalismul argint pn n anul
1930, respectiv 1935). Potrivit unor opinii, bimetalismul ar fi putut fi salvat dac ar fi fost practicat n
toate rile i dac acestea ar fi cooperat ntre ele n vederea meninerii unui raport constant ntre cele
dou metale monetare, lucru care nu s-a ntmplat.
2.3. Sisteme monetare bazate pe etalonul aur
Dup abandonarea bimetalismului, la baza sistemelor monetare naionale a fost folosit ca etalon
aurul. Etapele principale ale evoluiei acestor etaloane de la renunarea la bimetalism i pn n prezent au
fost urmtoarele:
a) Etalonul aur-moned (Gold specie standard);
b) Etalonul aur-lingouri (Gold bullion standard);
c) Etalonul aur-devize (Gold exchange standard);
d) Etalonul devize (Exchange standard).

Contradiciile bimetalismului au fost sesizate i de David Ricardo (1772-1823), adept al monometalismului, care afirma c
nu se poate spune c exist o msur permanent de valoare ntr-o ar n care mijlocul de circulaie const din dou metale,
deoarece valoarea lor este n mod permanent supus variaiei (Ricardo David Opere alese, vol II, Editura Academiei,
Bucureti, 1962, p. 61).
27

a) Etalonul aur-moned (Gold specie standard)


Prima ar care a renunat la bimetalism i a introdus n anul 1818 etalonul aur-moned (clasic) a
fost Anglia. Dup anul 1870, acest etalon va fi adoptat de numeroase ri europene, iar n S.U.A. n anul
1900. Principalul avantaj al acestui etalon l-a constituit relativa sa stabilitate (intern i extern),
determinat de principiile care stteau la baza funcionrii sale, i anume:
baterea liber a monedelor din aur i libera lor tezaurizare;
circulaia liber a aurului pe plan internaional.
Baterea liber a monedelor din aur i libera lor tezaurizare asigura echilibrul intern i permitea
funcionarea spontan a mecanismului de adaptare a masei monetare la necesiti. Acest echilibru intern
era asigurat i de instituirea convertibilitii libere i nelimitate a bancnotelor n monede de aur. Pe lng
aur, funciile monedei erau ndeplinite i de moneda de argint dar mai ales de moneda de hrtie. In ciuda
caracterului restrictiv al denumirii, acest etalon s-a caracterizat prin utilizarea cu preponderen a
bancnotelor, n rile dezvoltate ponderea acestora fiind de peste 80% din numerarul aflat n circulaie.
Libera circulaie a aurului pe plan internaional asigura echilibrul extern i permitea realizarea
unei echivalene ntre valoarea intern i cea extern a metalului. Echilibrarea automat a balanei de pli
externe se realiza astfel: n cazul n care balana era excedentar, se realiza o intrare de aur i implicit o
cretere a masei banilor n circulaie, care determina o cretere a preurilor interne. Din aceast cauz
exportul se diminua, reducndu-se intrrile de aur pn cnd echilibrul balanei de pli externe i al
circulaiei bneti se restabilea. Invers, un deficit al balanei determina comprimarea masei monetare i
reducerea preurilor, procese care favorizau creterea exporturilor pn la nivelul la care echilibrul se
restabilea.
n concluzie, aa cum arta profesorul Costin Kiriescu, acest etalon a asigurat o stabilitate relativ
a sistemului monetar, impunnd o disciplin internaional fr subordonare fa de o autoritate strin
sau supranaional. Libera circulaie a aurului pe plan internaional asigura i stabilitatea cursului de
schimb prin mecanismul punctelor-aur1, atta vreme ct plile ctre strintate puteau fi efectuate fie n
monede de aur, fie n devize convertibile. Potrivit opiniei altor autori, acest etalon nu a fost un etalon
ideal, deoarece mecanismele sale stabilizatoare nu ar fi putut funciona dect n condiiile existenei unor
piee perfect concureniale i ale unei liberti efective a transferurilor de capital, lucru care nu s-a
ntmplat n realitate.
Utilizarea etalonului aur-moned a condus la ntrirea economiilor rilor dezvoltate i la
concentrarea aurului monetar n cteva ri mai puternice. Abandonarea acestui etalon n preajma
primului rzboi mondial s-a datorat i altor factori, cum ar fi accentuarea dezvoltrii inegale a rilor,
repartiia inegal a aurului pe plan internaional, dar i uriaelor cheltuieli i pierderi materiale i umane
suferite de rile participante la prima conflagraie mondial. Unele tentative ulterioare de reinstaurare a
acestui etalon au euat ca urmare a noilor condiii care nu mai permiteau circulaia liber a aurului i
meninerea convertibilitii bancnotelor n monede de aur.

(clasic)

Teste de autoevaluare
TA2.1. Evideniai mecanismele de autoreglare a masei monetare specifice etalonului aur-moned
Rspuns:

Vezi subcapitolul 2.5.

28

b) Etalonul aur-lingouri (Gold bullion standard) a fost adoptat dup primul rzboi mondial. El
reprezint o variant redus a etalonului aur clasic i se caracterizeaz prin eliminarea din circulaie a
aurului, care este tezaurizat de emitenii bancnotelor (bncile de emisiune) sub form de lingouri (1
lingou standard de uz curent = 400 uncii troy = 12,444 kilograme aur, iar 1 uncie = 31,1035 grame aur).
In condiiile n care unitatea monetar continu s fie definit n aur, bancnotele sunt convertibile n
lingouri de aur. Prin urmare, accesul la convertibilitate l au numai deintorii de sume echivalente cu cel
puin valoarea unui lingou. Referindu-se la acest aspect, profesorul francez Henri Guitton n lucrarea La
Monnaie caracteriza etalonul aur-lingouri ca fiind un etalon aristocratic, deoarece convertibilitatea
bancnotelor n aur nu era accesibil dect categoriilor bogate.
De exemplu, un lingou de aur standard era echivalentul unei sume de 1557 de lire n Anglia, de
215.000 de franci francezi n Frana sau de 14.000 de dolari n S.U.A.. Acest etalon a fost adoptat n
puine ri (de exemplu n Anglia n perioada 1925-1931 iar n Frana n perioada 1928-1936) i a avut o
existen efemer. Din punct de vedere istoric, etalonul aur-lingouri a reprezentat prima form de
restrngere a convertibilitii n aur. Aplicarea acestui etalon a fost o soluie de organizare monetar prin
care s-a ncercat revenirea la situaia de dinaintea primului rzboi mondial, lucru care nu a mai fost ns
posibil. Aceast soluie a fost neinspirat i pgubitoare, deoarece a restrns drastic convertibilitatea i a
limitat n mod excesiv posibilitatea de adaptare a masei monetare n circulaie la necesiti. Potrivit unor
opinii (Milton Friedman i alii), aplicarea acestui etalon a constituit chiar unul din factorii declanatori ai
celei mai mari crize de supraproducie cunoscut n istoria capitalismului, criza mondial din anii 19291933.
c) Etalonul aur-devize (Gold exchange standard) a fost introdus ntr-un numr mai mare de ri i a
avut o existen mai ndelungat, el fiind extins la nivel mondial n urma acordurilor ncheiate la BrettonWoods n iulie 1944. Momentul apariiei acestui etalon este destul de controversat. Unii specialiti
apreciaz c el a fost introdus n urma Conferinei Monetare Internaionale de la Genova (1922), care
recomanda rilor ca n decontrile internaionale s se foloseasc cu precdere devizele i s se limiteze
utilizarea aurului. Potrivit altor opinii, acest etalon ar fi fost utilizat de unele ri nc de la sfritul
secolului al XIX-lea, ri n care emisiunea bancnotele aflate n circulaie era acoperit nu numai prin
stocul de aur deinut de bncile centrale, ci i prin devize i alte titluri de crean deinute asupra
strintii (trate, cambii, remiteri, cecuri, etc.). i n ara noastr, legea monetar din anul 1892 prin care
era instituit monometalismul-aur prevedea c acoperirea bancnotelor puse n circulaie de Banca
Naional a Romniei se poate face i prin trate de prima ordine trase asupra Londrei sau Berlinului,
deci n devize strine exprimate n lire sterline sau mrci germane. Aplicarea acestui etalon presupunea
deci deinerea unei rezerve de mijloace de plat internaionale compus att din aur ct i din valute de
rezerv i alte titluri de crean strine. Convertibilitatea la intern a bancnotelor avea drept scop protejarea
mpotriva deprecierii banilor dar mai ales asigurarea mijloacelor de plat necesare pentru achitarea
mrfurilor i serviciilor importate. Convertirea n aur a bancnotelor naionale ale acestor ri se putea
realiza indirect, prin cumprarea de pe pia a devizelor i convertirea n aur a acestora n ara lor de
origine. In condiiile etalonului aur-devize nu mai exist o legtur direct ntre bancnotele puse n
circulaie ntr-o ar i stocul de metal preios deinut de banca de emisiune a rii respective. Utilizarea
acestui etalon a adus rilor care l-au practicat o serie de avantaje importante, cum ar fi: posibilitatea
adaptrii mai elastice a masei monetare n circulaie la cerinele economiei, obinerea unor venituri
(devizele fiind productoare de venituri sub form de dobnzi), uurina gestionrii rezervelor de valute i
devize etc. Aplicarea acestui etalon presupune ns i riscuri, cel mai important fiind acela al lipsei de
stabilitate a banilor, deoarece aurul din rezerva existent n statul de provenien a devizelor servete nu
numai la acoperirea bancnotelor emise n acest stat, ci i, n mod indirect, a bancnotelor emise n statele
care dein devizele respective i le utilizeaz ca suport al propriei emisiuni. Prin urmare, cu ct numrul
acestor ri este mai mare, cu att posibilitatea unei emisiuni excesive de semne bneti este mai ridicat.
Consecinele negative ale aplicrii acestui etalon au fost urmtoarele: crearea unei stri de dependen a
sistemelor bneti ale rilor mai puin dezvoltate de sistemele bneti ale rilor mai dezvoltate,
consolidarea supremaiei unor ri (Anglia, S.U.A. .a.) n domeniul furnizrii de mijloace de plat
internaionale, afirmarea unei tendine separatiste de dezvoltare a pieei mondiale i destrmarea
caracterului unitar al sistemului internaional de pli, o dat cu formarea aa-numitelor "blocuri sau
zone valutare (blocul lirei sterline, al dolarului, al francului francez etc.).
29

devize

Teste de autoevaluare
TA2.2. Evideniai diferenele semnificative dintre etalonul aur-moned (clasic) i etalonul aurRspuns:

n anul 1978, n urma adoptrii celui de-al doilea amendament al statutului Fondului Monetar
Internaional, cariera internaional a etalonului aur-devize va lua sfrit iar rile vor trece la o form de
organizare monetar bazat pe un nou etalon etalonul devize.

2.4. Sisteme monetare bazate pe etalonul devize (Exchange standard)


Etalonul devize sau etalonul bazat pe putere de cumprare se caracterizeaz prin eliminarea
definitiv a aurului de la baza sistemelor bneti. Aurul nu mai ndeplinete n prezent funcii monetare i
nici un sistem monetar nu mai face referire la metalul preios. El este n prezent cotat la bursele de valori
ca o simpl marf, iar preul su se determin zilnic n urma cotaiilor care au loc. Etalonul monetar actual
este un etalon abstract, care se deosebete radical de etalonul aur, deoarece locul metalului monetar a
fost luat de puterea de cumprare a monedei, care este dat de bunurile i serviciile produse n economia
unei ri. n ceea ce privete cariera monetar a aurului exist i opinii (din ce n ce mai puine ca numr)
potrivit crora aceasta nc nu a apus, c metalul preios - aflat nc n rezervele oricrei bnci centrale i poate recpta n orice moment la nivel internaional funciile monetare care i sunt contestate n
prezent i c el rmne n continuare unul din suporturile importante ale relaiilor monetare
internaionale1. Se susine chiar i necesitatea revenirii la etaloanele bazate pe aur, care prezentau un
avantaj important ce nu se mai regsete la sistemele bneti actuale - stabilitatea monedei. Cele mai
multe opinii ns converg spre ideea c o revenire la etaloanele bazate pe aur nu mai este posibil i c
autoritile monetare dispun n prezent de numeroase instrumente de influenare a strii monedei, mult
mai flexibile i mai eficiente.

2.5. Sistemul monetar internaional


2.5.1. Sistemul monetar internaional: concept, etape premergtoare
Sistemul monetar internaional poate fi definit ca ansamblul principiilor, normelor, mecanismelor
i al instituiilor care permit persoanelor fizice sau juridice din ri diferite s efectueze reglementarea
creanelor reciproce i s realizeze cooperarea n domeniul monetar2.
Sistemul monetar internaional presupune un ansamblu de reguli, infrastructuri i instituii
stabilite de statele membre, n scopul dezvoltrii schimburilor economice internaionale i a promovrii
cooperrii monetare internaionale.
Pn la finele celui de-al doilea rzboi mondial, relaiile monetare dintre state se derulau pe baze
bilaterale, fr s existe reglementri sau norme de conduit monetar adoptate de majoritatea rilor.

1
2

Walras Leon (1834-1910), Rueff Jacques (1896-1978), Rugin Anghel, . a.


Popa Ioan (coordonator) - Tranzacii internaionale, Editura Recif, Bucureti, 1992, p. 78.
30

Unele ncercri de reglementare internaional a relaiilor monetare s-au manifestat nc din a


dou jumtate a secolului XIX, sub forma uniunilor monetare, i n perioada dintre cele dou rzboaie
mondiale, sub forma blocurilor monetare.
ns, aceste forme de organizare monetar nu au dat rezultate pentru c au urmrit, n principal,
promovarea i aprarea intereselor unui grup restrns de ri.
2.5.2. Sistemul monetar internaional de la Bretton Woods
Criza economic mondial din anii 1929 1933, nsoit de o criz monetar fr precedent a
determinat intensificarea preocuprilor pentru crearea unui cadru internaional de cooperare monetar. n
acest scop, s-a organizat la Bretton Woods (SUA), ntre 1 22 iulie 1944, Conferina Monetar i
Financiar Internaional la care au participat reprezentani din 44 de state i care a abordat1, pentru prima
dat, problema crerii unui sistem monetar internaional, bazat pe etalonul aur devize i, n cadrul
acestuia, pe dolarul SUA ca principal moned de rezerv.
Conferina Monetar i Financiar Internaional din iulie 1944 a urmrit, n principal: stabilirea
de reguli pentru funcionarea viitorului sistem monetar internaional, instaurarea unui regim de schimb n
msur s evite dezordinele monetare care au avut loc anterior, crearea unui organism internaional care
s supravegheze respectarea normelor de conduit monetar.
n dezbaterile Conferinei de la Bretton Woods au predominat proiectele a dou delegaii cea a
Marii Britanii, condus de J.M. Keynes i cea a SUA, condus de H.D. White, subsecretar al Trezoreriei
SUA , iar acordurile semnate au fost rezultatul unui compromis ntre tezele conductorilor celor dou
delegaii, cu predominarea punctului de vedere american.
n acest context, dolarul american a devenit moneda de rezerv a sistemului monetar internaional,
singura considerat egal cu aurul i declarat convertibil oricnd, fr restricii n aur. De asemenea, a
fost creat Fondul Monetar Internaional nsrcinat s supravegheze respectarea normelor de conduit
monetar i s gestioneze rezerve monetare din care s acorde credite, n scopul acoperirii unor deficite
ale balanelor de pli ale rilor membre.
Scopul principal al sistemului monetar internaional creat la Bretton Woods l-a constituit
promovarea cooperrii monetare i, pe aceast baz, dezvoltarea comerului internaional i, implicit, a
economiei fiecrei ri. Pentru aceasta, la baza mecanismelor sale de funcionare au fost puse mai multe
principii, care vizau, n principal2: alegerea etalonului monetar; stabilitatea paritilor i a cursurilor
valutare; convertibilitatea monetar; constituirea de rezerve monetare oficiale; echilibrarea balanelor de
pli.
a) Etalonul monetar
Sistemul monetar internaional creat la Bretton Woods a avut la baz etalonul aur devize. SUA
era singura ar a crei moned era convertibil n aur la extern, (n 1944, banca central american
deinea 60% din stocul mondial de aur), astfel c la baza sistemului a fost, de fapt, etalonul aur dolar
american. Raportul de valoare dintre dolar i aur a fost stabilit la nivelul de 35 dolari uncia (1 uncie =
31,1035 grame aur) i, prin urmare, valoarea paritar a dolarului era de 0,888671 g aur.
b) Stabilitatea paritilor i a cursurilor de schimb
n urma acordurilor de la Bretton Woods au fost instituite cursurile fixe cu abatere de la paritate de
1%. Fiecare ar membr a FMI era obligat s declare paritatea monedei sale n aur sau n dolari i s
supravegheze evoluia cursului de pia n limitele amintite. Meninerea cursului de pia n cadrul
marjelor de 1% se realiza prin intervenii ale bncilor centrale (operaiuni de vnzare cumprare de
valut).
n afara marjelor de fluctuaie de 1%, s-a prevzut i posibilitatea de ajustare a paritilor (prin
devalorizarea sau revalorizarea monedei naionale), ns numai n scopul corectrii unui dezechilibru
fundamental n economia unei ri i cu aprobarea modificrii de ctre FMI.

Kiriescu Costin op. cit., p. 286.


Basno Cezar, Dardac Nicolae, Floricel Constantin - Moned, credit, bnci, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1994,
p. 47.
31
2

c) Convertibilitatea monedelor
Convertibilitatea monetar se referea pe de o parte la dolarul american, iar pe de alt parte la
monedele celorlalte ri membre ale FMI i a presupus eliminarea restriciilor cu privire la schimbul de
valut.
Dolarul american era singura moned convertibil n aur, banca central a SUA (Sistemul Federal
de Rezerve) angajndu-se s preschimbe propria moned contra aurului, la paritatea declarat, n
condiiile n care se manifestau cereri din partea bncilor centrale strine. Monedele celorlalte ri erau
convertibile n aur, n mod indirect, prin intermediul dolarului american.
d) Constituirea de rezerve monetare oficiale
Bncile centrale ale rilor membre ale FMI aveau obligaia s-i constituie rezerve monetare, n
principal, pentru asigurarea stabilitii cursului valutar n cadrul marjelor de 1% i pentru echilibrarea
balanelor de pli. n structura rezervelor oficiale era inclus aurul, rezervele valutare (n principal,
rezervele de dolari), creanele fa de FMI.
e) Echilibrarea balanelor de pli
rile membre ale FMI aveau obligaia s asigure meninerea echilibrului balanelor de pli
externe. n situaia n care o ar nregistra deficite sau excedente fundamentale, avea posibilitatea n
consultare cu FMI s recurg la devalorizarea sau revalorizarea monedei proprii, cu scopul de a restabili
echilibrul balanei de pli. De la acest principiu fcea excepie SUA care, n baza poziiei dominante a
dolarului n cadrul sistemului, i acoperea deficitul prin emitere de moned proprie.
Sistemul monetar internaional creat la Bretton Woods a pus n eviden supremaia SUA. Dolarul
american devenind moneda de referin a sistemului, SUA era singura ar care nu avea curs de schimb ce
trebuia respectat, ceea ce a nsemnat pentru autoritile monetare o mare autonomie n materie de politic
monetar. Pe de alt parte, SUA a fost singura ar care i-a finanat deficitul balanei de pli prin
emisiune de moned proprie. Aceast situaie privilegiat a SUA, exonerate de orice obligaie, cu excepia
convertibilitii n aur a dolarului la cursul de 35 dolari uncia, a fost numit de economistul Jacques
Rueff* dulce neglijen (douce ngligence) i deficit fr plnsete (dficit sans pleurs) 1.
Sistemul monetar internaional de la Bretton Woods a funcionat normal, fr perturbri
importante, pn n anii 1957 1958. ncepnd cu anii 1958 1959 apare prima criz de nencredere n
moneda american, ca urmare a deficitului enorm al balanei de pli americane* i a sumelor mari de
dolari deinute de nerezideni, care depeau valoarea stocului de aur deinut de SUA. Cererile masive de
convertire n aur a dolarilor deinui de bncile centrale strine au dus la reducerea semnificarea a
rezervelor de aur ale SUA. Slbirea ncrederii n moneda american, teama cu privire la posibilitatea
devalorizrii ei s-au rsfrnt asupra pieei aurului, determinnd o cretere a preului metalului galben la 41
dolari pentru o uncie, n anul 1960, fa de preul oficial de 35 dolari.
Pentru a apra poziia central a dolarului, SUA mpreun cu principalele puteri ale Europei
occidentale (Anglia, R.F. Germania, Frana, Elveia, Olanda i Italia) au nfiinat n 1960 Cartelul aurului
(gold pool). Scopul principal al acestuia era supravegherea pieelor aurului, n principal, a pieei Londrei
i realizarea unor intervenii pe piee prin vnzri de aur, atunci cnd preul aurului avea tendina s
creasc. Slbirea continu a dolarului fa de aur a determinat n anul 1968 dizolvarea Cartelul aurului, iar
piaa aurului a fost divizat n dou pri: o pia oficial, rezervat interveniilor bncilor centrale la
preul oficial de 35 dolari uncia i o pia liber pe care operau particularii la preul format prin
confruntarea cererii cu oferta.
Prbuirea cursului dolarului pe pieele valutare, creterea angajamentelor autoritilor monetare
americane fa de bncile strine, care se ridicau la 50,6 miliarde dolari, n iunie 1971, fa de rezerva de
aur care era doar de 10,5 milioane dolari 2, a determinat administraia SUA, la 15 august 1971, s
suspende convertibilitatea n aur a dolarului.
n decembrie 1971, n urma acordului de la Washington, s-a decis lrgirea marjelor de fluctuaie
fa de dolarul american la 2,25%. Dolarul american a fost devalorizat cu 7,89%, iar preul oficial al
aurului s-a majorat de la 35 la 38 dolari uncia. n anul 1973 a avut loc a doua devalorizare a dolarului, iar
preul unciei de aur a atins nivelul de 42,22 dolari.
1

Kiriescu Costin op. cit., p. 80.


Maioreanu Colomean - Aurul i criza relaiilor valutar financiare internaionale, Editura Academiei, Bucureti, 1976, p.
86.
32

n martie 1973, cursurile valutare fixe, instituite n urma acordului de la Washington, au fost
abandonate i s-a trecut la cursurile flotante, oficializate la conferina din ianuarie 1976 de la Kingstone
(Jamaica), unde au fost adoptate trei decizii fundamentale: demonetizarea aurului, astfel c monedele nu
mai sunt definite printr-o cantitate de aur; libertatea alegerii regimului de schimb de fiecare ar;
modificarea statutului FMI astfel nct s permit creterea rolului Drepturilor speciale de tragere (DST).
Sistarea convertibilitii n aur a dolarului i instituirea cursurilor flotante au subminat bazele
sistemului creat la Bretton Woods.
Dezvoltarea puternic a Japoniei i Germaniei a fcut ca, ncepnd cu anii 1975, yenul japonez i
marca german s devin monede internaionale concurente dolarului american. Din 1981 i pn la finele
anului 1985, moneda SUA a nregistrat o cretere puternic a valorii sale, n special datorit deciziei
autoritilor monetare de a majora ratele dobnzilor, care a determinat un aflux masiv de capitaluri
strine. n perioada urmtoare, dolarul american a cunoscut fluctuaii permanente, dar care nu au
subminat ponderea dominant a bilanului verde n cadrul sistemului monetar internaional, n special
datorit reputaiei sale n ntreaga lume. Crearea monedei euro (1 ianuarie 1999 sub forma banilor de
cont, iar de la 1 ianuarie 2002 sub form de numerar) a determinat o alt mutaie semnificativ, astfel c
rolul de moned internaional este ndeplinit n prezent, n principal de dolarul american, euro i yenul
japonez.
n concluzie, sistemul monetar internaional actual poate fi apreciat ca un sistem tripolar asimetric,
n care dolarul continu s dein supremaia. Evoluia monedei euro depinde de rezultatele rilor din
zona euro, de eficacitatea i credibilitatea politicii monetare unice. O moned euro puternic ar putea fi n
msur s contribuie la stabilitatea relativ a sistemului monetar internaional actual.
2.5.3. Moneda n relaiile economice internaionale
Schimburile economice internaionale sunt exprimate n valut i, prin urmare, sunt necesare
operaiuni de preschimbare a monedei unei ri n moneda altei ri. Pentru ca aceste operaiuni s aib
loc este indispensabil cunoaterea raportului de valoare dintre monede.
Valoare paritar1: valoarea oficial a unei uniti monetare naionale, stabilit prin legea monetar a
statului respectiv i care servete la stabilirea paritii. Valoarea paritar a unei monede se stabilete n
raport cu un etalon monetar.
Paritatea monetar reprezint raportul de valoare dintre dou monede, stabilit pe baza valorilor
paritare ale acestora. n funcie de modul de exprimare a valorilor paritare, paritatea monetar a cunoscut
mai multe forme, i anume:
paritatea metalic sau paritatea aur determinat ca raport de valoare ntre dou monede, pe baza
coninutului n aur.
De exemplu, valoarea paritar a leului romnesc era la 31 ianuarie 1954 de 0,148112 g aur fin,
iar a dolarului american de 0,888671 g aur fin. Paritatea metalic (sau cursul oficial) USD/ROL se
determina astfel:
0,888671
0,148112
5,60 ROL/USD sau paritatea metalic ROL/USD:
= 0,17 USD/ROL
0,148112
0,888671
paritatea valutar, reprezint raportul de valoare dintre dou monede, n funcie de valoarea lor
oficial exprimat n raport cu o ter valut luat ca baz de calcul.
De exemplu, valorile paritare ale lirei sterline (GBP) i ale leului romnesc (ROL) erau definite n
raport cu dolarul american (USD), astfel: 1USD = 0,4167 GBP; 1USD = 5,60 ROL. Paritatea valutar
dintre GBP i ROL se determina astfel:
0,4167 GBP = 5,60 ROL

1GBP x ROL
1 GBP = 13,44 ROL sau
1 ROL = 0,0744 GBP

Kiriescu Costin op. cit., p. 311.

33

paritatea DST reprezint raportul de valoare dintre dou monede, n funcie de valoarea lor oficial
exprimat n raport cu DST.
De exemplu, la un moment dat, valorile paritare ale lirei sterline (GBP) i ale yenului japonez
(JPY) erau definite n raport cu DST astfel: 1 DST = 0,4213 GBP; 1 DST = 102,11 JPY. Paritatea dintre
GBP i JPY se determina astfel:
0,4213 GBP = 102,11 JPY
1 GBP ........... x JPY 1 GBP = 242,3689 JPY
Reducerea valorii paritare a unei monede poart numele de devalorizare, iar majorarea valorii
paritare se numete revalorizare. Devalorizarea stimuleaz exportul i frneaz importul, contribuind la
eliminarea deficitului balanei de pli externe. Invers, revalorizarea, scumpete exportul i ieftinete
importul, servind n calitate de mijloc de corectare a excedentului balanei de pli.
Conceptul de paritate monetar a fost utilizat n condiiile etalonului aur (cu variantele sale) i a
cursurilor de schimb fixe.
Cursul valutar (numit i curs de schimb sau rat de schimb) reprezint raportul de valoare real
(pe pia) dintre dou monede sau preul efectiv al unei uniti sau a 100 uniti monetare ale unei ri,
exprimat n moneda altei ri.
Cursurile valutare pot fi clasificate n funcie de mai multe criterii, printre care:
a) Dup modul de formare, se distinge: curs valutar oficial i curs valutar de pia.
Cursul valutar oficial1 se stabilete de autoritatea monetar a unui stat pe baza paritii monedelor n
cauz (curs valutar paritar) sau pe baza unei nelegeri cu alte state (curs valutar convenional).
Cursul valutar de pia se stabilete pe piaa valutar, n funcie de cerere i ofert de valut.
b) Dup modul de variaie, se pot distinge:
cursuri fixe, stabilite de autoritile monetare i meninute la acelai nivel prin intervenia acestora pe
piaa valutar (prin vnzare i cumprare de valut).
cursuri fluctuante sunt cursurile care se abat de la cele fixe n anumite marje; sau, ntr-o alt
formulare, sunt cursurile care pot oscila n anumite limite.
cursuri flotante (sau flexibile) se deosebesc prin faptul c sunt stabilite prin jocul liber al cererii i al
ofertei.
Formarea cursului de schimb a nregistrat modificri eseniale n decursul timpului. n condiiile
etalonului aur clasic funciona un mecanism de reglare automat a cursurilor de schimb numit
mecanismul punctelor aur (points dor). Punctele aur au reprezentat limitele ntre care putea
fluctua spontan cursul valutar i erau determinate de cheltuielile cu transportul, asigurarea i ambalarea
aurului.
n condiiile etalonului aur moned, plile dintre parteneri situai n ri diferite se puteau
efectua fie n aur, fie n devize. Utilizarea aurului pentru stingerea unei datorii fa de strintate implica
transportul aurului i implicit cheltuieli cu transportul, asigurarea i ambalarea lui. Pe de alt parte,
stingerea datoriei se putea realiza i cu ajutorul devizelor. Att importatorul (debitorul) ct i exportatorul
puteau opta pentru varianta pe care o considerau mai avantajoas.
Importatorul (debitorul) alegea varianta care presupunea cele mai mici cheltuieli n moned
naional pentru a-i achita datoria fa de partenerul strin.
Punctul la care importatorul solicit plata datoriei n aur i nu n devize se numete punct
superior (de ieire) al aurului. La acest nivel, moneda strin atinge cursul de schimb maxim, pentru c
la un curs mai mare nu se vor gsi cumprtori, debitorului convenindu-i s cumpere aur pentru a-i plti
datoria. Relaia de calcul2 este urmtoarea:

n care:

1
2

Ps = Cp + Cp pch
Ps punctul superior (de ieire) al aurului;
Cp cursul paritar;
pch ponderea cheltuielilor cu transportul, asigurarea i ambalarea aurului.

Voinea Gheorghe Mecanisme i tehnici valutare i financiare internaionale, Editura Sedcom Libris, Iai, 2004, p. 66.
Basno Cezar, Dardac Nicolae, Floricel Constantin op. cit., p. 38.
34

n mod asemntor, exportatorul (creditorul) avea de ales ntre cele dou variante, optnd pentru
aceea care i aducea un maxim de ncasri n moned naional.
Punctul la care exportatorul (creditorul) solicit s i se plteasc n aur i nu n devize reprezint
punctul inferior (de intrare) al aurului. La acest nivel, cursul de schimb al monedei strine este minim
pentru c la un curs mai mic nu se vor gsi vnztori de devize, exportatorului (creditorului) convenindu-i
s solicite ncasarea creanei n aur. Relaia de calcul1 este urmtoarea:
Pi = Cp - Cp pch = Cp(1 pch)
n care:
Pi punctul inferior (de intrare) al aurului.
Varianta cursului de schimb n condiiile punctelor aur poate s fie reprezentat grafic, astfel:

Importatorul i achit datoria n aur


i nu n devize (al cror curs a crescut)
Punctul superior
(de ieire) al
aurului

Curs paritar (curs


oficial)

Punctul inferior (de


intrare) al aurului
Exportatorul (creditorul) solicit s fie pltit n aur
i nu n devize (al cror curs a sczut)

Punctele aur au limitat creterea, respectiv scderea cursului monedei strine, ca urmare a
comportamentului importatorilor (debitorilor), respectiv a exportatorilor (creditorilor).
n concluzie, mecanismul punctelor aur a asigurat stabilitatea relativ a cursurilor valutare
pn la primul rzboi mondial, cnd etalonul aur clasic s-a prbuit i, prin urmare, mecanismul
punctelor aur nu a mai fost utilizat.
Dup primul rzboi mondial i pn la Conferina Monetar i Financiar Internaional de la
Bretton Woods (iulie 1944) cursurile de schimb se formau, n mod liber, pe pia, fr s existe vreo
limit a abaterii lor de la paritate.
n urma acordurilor de la Bretton Woods au fost instituite cursurile fixe cu abatere de la paritate
de 1%, iar din decembrie 1971 marja de fluctuaie a fost lrgit la 2,25%. Spre deosebire de
punctele aur care au reprezentat o form de limitare natural (spontan) a abaterii cursului de la
paritate, n condiiile cursurilor fixe instituite n urma acordurilor de la Bretton Woods, limitarea abaterii
cursurilor de la paritate se realiza prin intervenii ale autoritilor monetare2.
De exemplu, avem n vedere cursul fix (paritatea monetar) USD/DEM, determinat pe baza
definiiilor n aur (1USD = = 0,888671 g aur fin; 1DEM = 0,222168 g aur fin). Abaterea cursului de
schimb de la paritate era limitat la nivelul de 1%:

1
2

Basno Cezar, Dardac Nicolae, Floricel Constantin op. cit., p. 38.


Turliuc Vasile, Cocri Vasile op. cit., p. 38.
35

Cursul fix (paritatea monetar) USD/DEM =

0,888671
= 4DEM/USD
0,222168

limita superioar
a abaterii cursului
de la paritate

Curs fix +1% Curs fix = 4,04 DEM/USD

limita inferioar
a abaterii cursului
de la paritate

Curs fix 1% Curs fix = 3,96 DEM/USD

Dac cursul de pia USD/DEM cretea cu mai mult de 1% fa de cel fix (USD moneda
repreciat, iar DEM moneda depreciat), Banca Germaniei (Bundensbank) intervenea pe pia prin
vnzare de dolari contra mrci.
Dac cursul de pia USD/DEM scdea cu mai mult de 1% fa de cel fix (USD moneda
depreciat, DEM moneda repreciat), Banca Germaniei trebuia s intervin prin cumprare de dolari
contra mrci.
Banca Germaniei vindea dolari
1USD = 4 DEM

+1%

1USD = 4 DEM
+1%

1USD = 3,96 DEM

Banca Germaniei cumpra dolari

Prin operaiunile de vnzare, respectiv de cumprare de dolari, efectuate de Banca Germaniei,


cursul de pia era readus n marjele stabilite.
n decembrie 1971, marjele de fluctuaie au fost lrgite de la 1% la 2,25%, limitarea abaterii
cursurilor de la paritate realizndu-se, n mod asemntor, prin intervenii ale bncilor de emisiune.
Teste de autoevaluare
TA2.1. Care este deosebirea principal dintre cursurile de schimb n condiiile punctelor aur i cursurile
de schimb fixe instituite n urma acordurilor de la Bretton Woods?
Rspuns:

36

Din 1973, s-au instituit cursurile flotante, care sunt stabilite pe piaa valutar, n funcie de
cererea i oferta de valut.
Flotarea cursurilor valutare se realizeaz n mai multe variante, i anume:
flotarea concertat se manifest n cazul n care unele ri stabilesc ca monedele lor s aib cursuri
fixe sau fluctuante unele fa de celelalte, iar n raport cu monedele altor ri cursurile s se
stabileasc pe pia, n funcie de cerere i ofert.
flotarea neconcertat se realizeaz n cazul n care cursul unei monede n raport cu celelalte monede
se determin pe piaa valutar.
flotarea pur (curat) se aplic n situaia n care cursul unei monede se formeaz pe piaa
valutar, fr vreo influen din partea autoritii monetare.
flotarea impur (murdar) se caracterizeaz prin faptul c autoritile monetare influeneaz
modul de formare a cursului pe pia (prin intervenii directe i indirecte).
Raportul de valoare dintre monede este influenat de o serie de factori, printre care: rata inflaiei,
rata dobnzii, situaia balanei de pli externe, factori politici, factori psihologici.
Cursul de schimb reprezint un instrument important de influenare a schimburilor economice
internaionale. Creterea cursului de schimb al monedei strine, respectiv deprecierea monedei naionale
stimuleaz exporturile i restrnge importurile. n situaia invers, scderea cursului, respectiv reprecierea
monedei naionale restrnge exporturile i stimuleaz importurile.
Teste de autoevaluare
TA2.2. Explicai de ce momentul trecerii de la cursurile fixe la cele flotante este considerat un moment
important al desprinderii sistemelor bneti de aur?
Rspuns:

Cotarea monedelor
Cotarea unei monede reprezint operaiunea de stabilire i de publicare a cursului valutar. ntr-o
alt formulare, cotarea se refer la modul de exprimare a raportului de valoare dintre dou monede.
Pe plan internaional se cunosc dou metode de cotare a monedelor, i anume:
a) cotarea direct (incert)
b) cotarea indirect (cert)
Cotarea direct semnific numrul de uniti de moned naional ce corespund unei uniti de
moned strin. n cazul cotrii directe, primul termen al egalitii este reprezentat de moneda strin, iar
al doilea termen este o sum variabil de moned naional. Toate monedele, cu excepia lirei sterline i a
monedei euro, coteaz direct.
De exemplu, cotarea direct se exprim astfel:
Pe piaa valutar din
Zurich
1 USD = x CHF
100 JPY = y CHF
100 DKK = z CHF

Pe piaa valutar din


Tokyo
1 USD = x JPY
1 CHF = y JPY
1 CAD = z JPY

37

Pe piaa valutar din


New York
1 CHF = x USD
100 JPY = y USD
100 DKK = z USD

Cotarea direct se numete incert sau nesigur pentru c piaa valutar nu exprim, n mod
direct, echivalentul n moned strin al unei uniti monetare naionale; acest echivalent se cunoate doar
dac se calculeaz.
Cotarea indirect exprim numrul de uniti de moned strin ce corespunde unei uniti de
moned naional. La cotarea indirect, primul termen al egalitii este reprezentat de o unitate de moned
naional, iar al doilea termen este o sum variabil de moned strin. n Marea Britanie i n rile din
zona euro, cotarea este indirect.
De exemplu, cotarea indirect se prezint astfel:
Pe piaa valutar din
Londra
1 GBP = x USD
1 GBP = y CHF
1 GBP = z YPY

Pe piaa valutar din


Frankfurt
1 EUR = x USD
1 EUR = y CHF
1 EUR = z JPY

Cotarea indirect se numete cert sau sigur pentru c piaa valutar exprim nemijlocit suma
variabil de moned strin ce revine unei uniti de moned naional.
Metodele de cotare prezentate se refer doar la modul de exprimare a raportului de valoare dintre
monede i nu exercit nici o influen asupra acestuia.
Cursul de schimb se stabilete n funcie de cererea i oferta de valut i variaz de la o pia
valutar la alta, iar n cadrul aceleiai piee, de la o zi la alta i chiar de la un moment al zilei la altul.
Diferenele de curs valutar permit obinerea de ctiguri prin operaiuni cunoscute sub numele de arbitraj
valutar.
Arbitrajul valutar const n vnzarea i cumprarea de valut pe pieele valutare n scopul
protejrii mpotriva fluctuaiei cursurilor, precum i pentru obinerea de ctiguri. Aceste ctiguri rezult
din: diferenele de curs ce privesc aceeai valut ns piee valutare diferite; diferenele de curs ce privesc
aceeai valut, aceeai pia valutar, dar la momente diferite; diferenele de curs ntre dou valute i dou
piee valutare diferite. Prin operaiunile de arbitraj valutar se produce o nivelare a cursurilor valutare pe
diferite piee.
Courile valutare: Drepturile Speciale de Tragere (DST)
Uneori, valoarea unei monede se exprim n raport cu valoarea mai multor monede care formeaz
aa numitul co valutar. Stabilirea unui co valutar presupune alegerea valutelor care vor fi incluse n co
i determinarea ponderii pe care fiecare valut o va avea n cadrul acestuia. Valoarea coului valutar
variaz n funcie de evoluia cursurilor valutelor componente, ns este mai stabil dect valoarea
individual a unei monede.
Soluia coului valutar a fost preluat de FMI n 1974, cnd a decis ca evaluarea Drepturilor
Speciale de Tragere s se fac n funcie de mai multe monede.
Apariia DST este legat de crizele nregistrate de sistemul monetar internaional, ncepnd cu
anii 1958. Prin crearea DST s-a urmrit gsirea unui instrument monetar stabil, destinat satisfacerii
nevoilor de lichiditi internaionale* ale statelor membre ale FMI.
Lichiditi internaionale: active care pot fi transformate cu uurin n mijloace de plat internaionale.
DST a fost instituit n anul 1969, n cadrul primului amendament la statutul FMI, i reprezint o
moned de cont emis de FMI.
Iniial, DST a fost definit printr-un coninut n aur egal cu cel al dolarului american, i anume
0,888671 g aur fin, de unde rezult c 1 DST = 1 USD. ncepnd cu iulie 1974, valoarea unui DST s-a
determinat pe baza unui co de monede. Iniial, n structura coului s-au inclus 16 monede ale rilor
membre ale FMI, care aveau o pondere mai mare de 1% n comerul mondial. Din ianuarie 1981, numrul
valutelor din co s-a redus de la 16 la 5 monede, i anume: dolarul american, marca german, francul
francez, lira sterlin i yenul japonez.
Valoarea unui DST se determin n dolari americani, pe baza urmtoarelor elemente:
38

a) ponderea fiecrei monede n cadrul coului valutar, stabilit pe baza volumului exportului de
bunuri i servicii al rilor respective. De regul, revizuirea ponderilor se face la fiecare 5 ani.
b) suma fix din fiecare moned a coului, stabilit pe baza ponderii monedei n co.
De la 1 ianuarie 1999, FMI a nlocuit suma fix n mrci germane i franci francezi din structura
coului DST cu o cantitate echivalent de euro, pe baza cursurilor de schimb dintre euro, marca german
i francul francez.
c) stabilirea valorii zilnice a DST prin nsumarea echivalentelor n dolari a sumelor fixe aferente
monedelor din co, pe baza cursului de schimb zilnic n raport cu USD de pe piaa londonez.
Cu privire la utilizrile date DST, ele decurg din funciile pe care acesta le ndeplinete, i
anume: etalon monetar; mijloc de plat pentru anumite operaiuni ntre FMI i rile membre; mijloc de
procurare de valut convertibil de la o ar membr a FMI; instrument de rezerv.
Dobnda la mprumuturile exprimate n DST se calculeaz sptmnal ca o medie ponderat a
dobnzilor la creditele pe termen scurt, exprimate n monede din coul DST.

n concluzie, dei n cadrul celui de-al doilea amendament la statutul FMI (ratificat n aprilie 1978) s-a
prevzut sporirea rolului DST n calitate de activ de rezerv al rilor membre, n realitate, o asemenea evoluie nu
a avut loc. De pild, n martie 2010, rezervele internaionale constituite n DST reprezentau doar n jur de 3,16%
din totalul rezervelor internaionale1. Cu toate acestea, DST rmne un instrument monetar mai stabil

comparativ cu monedele naionale. Aceast stabilitate este conferit de metoda coului valutar i se
explic prin faptul c, evoluiile n sens diferit ale monedelor din structura coului se compenseaz parial,
asigurnd, pe ansamblu, o stabilitate relativ Drepturilor Speciale de Tragere.

ntrebri
1.
2.
3.
4.
5.
6.

Definii conceptul de sistem monetar.


Ce sunt sistemele monetare consuetudinare?
Care sunt principalele elemente ale unui sistem monetar clasic?
Care sunt principalele momente cronologice ale detarii aurului de la baza sistemelor monetare?
Ce reprezint etalonul monetar i cum a evoluat acesta n timp?
De ce baterea monedelor de bilon a fost controlat ntotdeauna de ctre stat, constituind un monopol
exclusiv al acestuia?
7. Ce este moneda fiduciar i care sunt factorii care au contribuit la meninerea caracterului ei fiduciar?
8. Care au fost mecanismele de autoreglare a masei monetare n circulaie n cadrul sistemelor bneti
clasice?
9. Care sunt principalele diferene dintre bancnotele clasice i cambiile comerciale privite ca instrumente
de plat?
10. Care sunt trsturile de baz ale sistemului monetar internaional creat n iulie 1944, n urma
acordurilor de la Bretton Woods?
11. Care sunt principiile aezate la baza mecanismelor de funcionare ale sistemului monetar internaional
creat la Bretton Woods?
12. Cum se definesc cursurile fixe, fluctuante i flotante?
13. Ce impact are reprecierea monedei naionale asupra exporturilor i importurilor?
14. Care sunt elementele care stau la baza determinrii valorii unui DST n dolari americani?
15. Ce funcii ndeplinete DST?

ntrebri gril
1. Sistemele monetare din Antichitate i Evul Mediu s-au caracterizat, n principal, prin urmtoarele
trsturi:
a) [ ] frmiare
b) [ ] centralizarea baterii monedei
c) [ ] deteriorare
1

IMF, Annual Report , 2010.

39

d) [ ] lipsa de unitate a circulaiei monetare la nivelul unei ri


2. n funcie de modalitatea de fixare a raportului valoric dintre cele dou metale monetare, bimetalismul
a cunoscut urmtoarele variante:
a) [ ] bimetalismul integral
b) [ ] bimetalismul parial
c) [ ] bimetalismul paralel
d) [ ] bimetalismul compozit
3. n condiiile bimetalismului n varianta sa integral, dac prin lege se stabilea un raport ntre aur i
argint de 1 la15.5, iar pe pia raportul era de 1 la16.5:
a) [ ] funciile monetare urmau a fi ndeplinite de aur
b) [ ] aurul era supraevaluat juridic
c) [ ] aurul devine moneda bun
d) [ ] argintul era subevaluat juridic
4. Printre limitele utilizrii cambiilor comerciale ca bani pot fi menionate:
a) [ ] lipsa de siguran a creditorului n debitor, n solvabilitatea i buna sa credin
b) [ ] inadaptarea lor la cerinele efecturii unor pli n sume variabile
c) [ ] posibilitatea satisfacerii nevoilor de bani ale statului
d) [ ] imposibilitatea plii salariilor, impozitelor i a cumprrii mrfurilor din comerul cu amnuntul
5. Printre avantajele folosirii etalonului aur-devize pot fi menionate urmtoarele:
a) [ ] posibilitatea lrgirii circulaiei bneti fr lrgirea corespunztoare a bazei aur a emisiunii
b) [ ] uurina gestionrii de ctre bncile centrale a rezervelor de aur i valute, precum i obinerea unor
venituri sub form de dobnzi
c) [ ] posibilitatea convertirii la banca de emisiune, de ctre deintori, n orice moment, a bancnotelor n
monede sau lingouri de aur
d) [ ] stabilitatea foarte ridicat a monedei naionale

Bibliografie recomandat
1. Cerna Silviu, .a - Economie monetar internaional, Editura Universitii de Vest, Timioara,
2005;
2. Dardac Nicolae, Barbu Teodora Moned, Bnci i Politici monetare, Editura Didactic i
Pedagogic, Bucureti, 2005;

3. Hieronymi Otto - Globalization and the Reform of the International Banking and Monetary System,
Palgrave Macmillan, 2009;
4. Huerta de Soto Jess- Moneda, creditul i ciclurile economice, Editura Universitii Al. I. Cuza Iai i
Institutul Ludwig von Mises Romnia, 2010;
5. Manolescu Gheorghe - Moneda i politicile monetare, Ediia a II a, Editura Fundaiei Romnia de Mine,
Bucureti, 2007;

6. Stoica Victor, Deaconu Petre Bani i credit. Banii. Teoriile monetare. Administrarea banilor i
politica monetar, Editura Economic, Bucureti, 2003;
7. Tudorache, Dumitru Moned, bnci, credit, Editura Sylvi, Bucureti, 2003;

40