CAPITOLUL3

ANALIZA REZULTATELOR FIRMEI

3.1. Contul de profit i pierdere

Contul de profit i pierdere reprezint un document contabil de sintez care
concentreaz veniturile i cheltuielile unei firme pentru o perioad dat i explic
modul de formare a rezultatelor.
Pentru firmele cotate la burs i a celorlalte firme ce intr sub incidena OMFP
nr. 94/2001 i OMFP nr. 306/2002, structura contului de profit i pierdere este cea din
anexa 4.
Contul de profit i pierdere care grupeaz veniturile i cheltuielile pe tipuri de
activiti (de exploatare, financiar i extraordinar) permite determinarea a trei
indicatori pariali ai rentabilitii: rezultatul exploatrii, rezultatul financiar i
rezultatul extraordinar.
De asemenea, contul de profit i pierdere permite determinarea indicatorului
global de rentabilitate: rezultatul exerciiului (nainte i dup impozitare).
n practica francez, firmele au obligaia de a elabora Tabloul soldurilor
intermediare de gestiune, care reprezint o alt variant de prezentare a contului de
rezultate.
Sistemul indicatorilor de rezultate i de rentabilitate, calculai pe baza SIG pot fi
grupai astfel:

Indicatori de rezultate

Indicatori de rentabilitate

Cifra de afaceri
Marja comercial
Producia exerciiului
Valoarea adugat

Rezultatul brut al exploatrii

Rezultatul exploatrii
Rezultatul curent
Rezultatul extraordinar
Rezultatul exerciiului

Capacitatea de autofinanare
Autofinanarea

1) Rezultatul brut al exploatrii (RBE) indic contribuia exploatrii la

formarea rezultatelor.
RBE =

Valoarea adugat +
+ Subvenii pentru exploatare

16

Cheltuieli cu personalul
Impozite i taxe

2) Rezultatul exploatrii (RE)

RE = RBE +

Venituri din provizioane

aferente exploatrii
Alte venituri

Cheltuieli cu amortizri
i provizioane aferente exploatrii
Alte cheltuieli de exploatare

sau
RE = venituri din exploatare cheltuieli aferente exploatrii
3) Rezultatul curent (RC)
RC = RE + (venituri financiare cheltuieli financiare)
4) Rezultatul extraordinar
Rextr = Vextr Ch extr
5) Rezultatul net al ex
Rnet = RC Rextr Impozitul pe profit (+ alte impozite).
3.2. Analiza rezultatului brut al exploatrii
Rezultatul brut al exploatrii (RBE) este un sold intermediar de gestiune care
implic veniturile i cheltuielile corespunztoare unor ncasri, respectiv pli
poteniale.
Acest indicator d o msur a rezultatului independent de:
politica financiar a firmei (nu ia n considerare nici veniturile nici cheltuielile
financiare);
politica de investiii i de metodele de amortizare (nu ia n calcul nici
cheltuielile cu amortizarea i provizioanele, nici veniturile din provizioane);
politica de dividende;
politica fiscal (nu ia n calcul impozitul pe profit);
rezultatele extraordinare.
n accepiunea sa de flux monetar generat de exploatare, RBE poate fi calculat
prin metoda diferenelor:
RBE = Venituri monetare Cheltuieli monetare
aferente exploatrii
aferente exploatrii
Veniturile monetare, adic veniturile ce se concretizeaz n intrri de numerar,
imediat sau la termen, sunt formate din:
vnzrile de mrfuri;
producia exerciiului (vndut, stocat, imobilizat);
subvenii pentru exploatare.
Cheltuielile monetare sunt cheltuieli care genereaz ieiri de numerar, imediat
sau la termen:
costul de achiziie al mrfurilor vndute;

17

 toate consumurile exerciiului provenind de la teri, generate de realizarea

produciei exerciiului: materii prime, materiale, combustibil, energie;
servicii externe, legate de exploatare;
cheltuieli cu personalul;
impozite, taxe, vrsminte asimilate.
RBE poate fi calculat i prin metoda aditiv astfel:
RBE Rezultatul exploatrii
+ Amortizri i provizioane
+ Alte cheltuieli de exploatare
Venituri din provizioane privind exploatarea
Alte venituri din exploatare
=Rezultatul brut al exploatrii
(+) Excedent brut
() Deficit brut
n aceast accepiune de surplus monetar din exploatare sau de cash flow al
exploatrii, RBE constituie baza de calcul a capacitii de autofinanare i de
determinare a fluxurilor de trezorerie.
Rezultatul brut al exploatrii exprim capacitatea firmei de:
a remunera capitalurile investite (acionari, bnci etc.);
a menine echipamentul tehnic (amortizarea)
a plti impozitul pe profit.
3.3. Analiza capacitii de autofinanare
Spre deosebire de RBE, care se refer numai la activitatea de exploatare, CAF
ine cont de toate laturile activitii firmei (exploatare, financiar, extraordinar).
CAF se poate calcula prin metoda diferenelor sau prin metoda aditiv.
a) Potrivit primei metode, CAF reprezint diferena dintre totalul veniturilor
monetare i cel al cheltuielilor monetare.
CAF = Venituri monetare Cheltuieli monetare
Acelai rezultat se obine dac se adaug la RBE suma altor venituri monetare
(alte venituri din exploatare, alte venituri financiare i alte venituri extraordinare) i se
scade suma altor cheltuieli monetare (alte cheltuieli de exploatare, alte cheltuieli
financiare, alte cheltuieli extraordinare, impozitul pe profit):
CAF

RBE (excedent brut sau deficit brut)

+ Alte venituri din exploatare
Alte cheltuieli din exploatare
+ Venituri financiare
Cheltuieli financiare
+ Venituri extraordinare
Cheltuieli extraordinare
Impozit pe profit
= Capacitatea de autofinanare a exerciiului.

b) Pentru determinarea CAF prin metoda aditiv, se adaug la rezultatul

exerciiului cheltuielile neimplicate prin metoda diferenelor (cheltuieli cu
amortizarea i provizioanele) i se scad veniturile neluate n calcul prin aceast
metod:
18

Rezultatul exerciiului
+ Amortizri i provizioane
pentru exploatare
financiare
extraordinare
Venituri din provizioane
pentru exploatare
financiare
extraordinare
+ Valoarea net contabil a activelor cedate
Venituri din vnzarea de active
Subvenii pentru investiii virate n rezultatul exerciiului
= Capacitatea de autofinanare a exerciiului
CAF permite:

Finanarea unor nevoi ale gestiunii curente

Creterea fondului de rulment
Finanarea total sau parial a noilor investiii
Rambursarea mprumuturilor
Remunerarea capitalurilor investite

Prin mrimea i structura sa, capacitatea de autofinanare contribuie la

meninerea valorii firmei (prin componenta sa amortizri i provizioane) i constituie,
n acelai timp, un factor de cretere (prin componenta sa rezultatul net).
CAF nu reprezint dect o autofinanare potenial. Bogia creat n mod real se
apreciaz dup deducerea remunerrii acionarilor.

Autofinanarea exerciiului

= CAF

este indispensabil
pentru finanarea:

Dividende distribuite

investiiilor de meninere
investiiilor de nlocuire
investiiilor de cretere

Autofinanarea minim cuprinde suma amortizrii i are rolul de a permite

meninerea capacitii firmei. Datorit inflaiei i evoluiei tehnologice, aceast
valoare nu este suficient pentru rennoirea imobilizrilor necesare capacitilor de
producie existente.
Autofinanarea de meninere cuprinde, pe lng amortizare, i compensaiile
creterii de preuri ale imobilizrilor. Ea permite nlocuirea capacitilor de producie
existente cu altele noi.
Autofinanarea de dezvoltare cuprinde, pe lng cea de meninere, o parte din
rezultatul exerciiului, astfel nct s permit modernizarea i creterea capacitilor de
producie.

19

3.4. Analiza pragului de rentabilitate i evaluarea riscului economic

Echilibrul financiar a unei firme este asigurat dac rentabilitatea potenial
compenseaz riscul asumat.
Riscul economic reprezint incapacitatea firmei de a se adapta n timp, cu cel
mai mic cost, la variaiile mediului. Mai exact, el exprim volatilitatea rezultatului
economic la condiiile de exploatare.
n teoria economic s-a impus analiza cost-volum-rezultat, numit i analiza
pragului de rentabilitate, ca o modalitate operaional i eficient de analiz a riscului.
Pragul de rentabilitate este o msur a flexibilitii firmei n raport cu fluctuaiile
activitii sale i deci o modalitate de msurare a riscului. Denumit i cifr de afacere
critic sau punct mort operaional, pragul de rentabilitate este punctul la care cifra
de afaceri acoper cheltuielile de exploatare, iar rezultatul este nul. Dup acest prag,
activitatea devine rentabil. Determinarea pragului de rentabilitate se poate face, dup
caz, n uniti fizice sau valorice, pentru un produs sau pentru ntreaga activitate a
firmei.
a) Pragul de rentabilitate n uniti fizice este operaional la firmele
monoproductive.
Calculul pragului de rentabilitate n uniti fizice pornete de la relaiile:
CA = ch

qp = ch v + ch f
qp = qv + ch
f

n care: q reprezint volumul fizic al vnzrilor;

p preul de vnzare unitar;
v costul variabil unitar.
Prin urmare, volumul fizic al produciei pentru care rezultatul exploatrii este nul
se calculeaz dup relaia:
q PR =

ch f
pv

ntruct diferena p v reprezint marja unitar a cheltuielilor variabile (mjv),

relaia mai poate fi scris sub forma:
q PP =

ch f
mjv

b) Pentru determinarea pragului de rentabilitate n uniti valorice, la unitile

monoproductive se folosesc aceleai relaii de baz:

CA = ch
CA = ch v + ch f
CA = CA R v + ch f
unde:

20

CA PR =

ch f
1 Rv

n care: R v reprezint rata cheltuielilor variabile;

1 R v = R mv - rata marjei cheltuielilor variabile
Dac se opereaz cu sistemul marjelor, cifra de afaceri critic se determin:
CA PR =

ch f
R mv

c) Pentru unitile care produc i comercializeaz o gam variat de produse,

pragul de rentabilitate se stabilete dup relaiile:

CA PR =

ch f
=
1 R v

ch f
n

1 g i rvi
i =1

sau
CA PR =

ch f
=
R mv

ch f
n

g r
i =1

i mv i

unde: R v reprezint rata medie a cheltuielilor variabile;

R mv rata medie a marjei cheltuielilor variabile;
r vi rata cheltuielilor variabile individuale;
rmv i rata marjei cheltuielilor variabile pe produs.
Pentru procesul de decizie prezint interes stabilirea momentului, a datei
(calendaristice) la care pragul de rentabilitate este atins (punct mort)
Pm =

CA PR
365
CA max

Metodologia de determinare a pragului de rentabilitate prezentat mai sus este

fundamentat pe ideea linearitii cifrei de afaceri pe parcursul perioadei supuse
analizei. Pentru firmele cu activitate sezonier acest prag nu corespunde realitii. n
acest caz, pragul de rentabilitate real se calculeaz dup aceleai relaii, dar ncepnd
din trimestrul n care marja cheltuielilor variabile acoper cheltuielile fixe.
Evaluarea riscului de exploatare se face cu ajutorul unui aa-zis indicator de
poziie fa de pragul de rentabilitate (). Acest indicator de poziie se poate
determina n:
mrimi absolute: = CA1 CAPR
CA1 CA PR
mrimi relative: =
CA PR
Indicatorul de poziie n mrime absolut, cunoscut i sub denumirea de
flexibilitate absolut, exprim capacitatea firmei de a-i modifica producia i a se
adapta la cerinele pieei.

21

Indicatorul de poziie n mrime relativ, avnd ca baz variaia absolut a cifrei

de afaceri fa de pragul de rentabilitate () se mai numete i coeficient de
volatilitate i are aceeai valoare informaional ca i indicatorul absolut.
Poziia relativ fa de pragul de rentabilitate se mai poate calcula i cu relaia:
CA
=
100
CA PR
Din studii statistice s-a dedus c firmele se gsesc n una dintre situaiile
urmtoare:
instabil, cnd cifra de afaceri se situeaz cu pn la 10% peste pragul de
rentabilitate;
relativ stabil, cnd cifra de afaceri este cu 20% mai mare dect cea
corespunztoare punctului mort;
confortabil, cnd cifra de afaceri depete pragul de rentabilitate cu peste
20%.
3.5. Elasticitatea rezultatului exploatrii n raport cu nivelul de activitate
i relaia cu pragul de rentabilitate
Sensibilitatea rezultatului exploatrii la variaia nivelului de activitate se
msoar cu ajutorul coeficientului de elasticitate (e), calculat dup relaia:
RE
e = RE
CA
CA
n care: RE variaia rezultatului exploatrii;
CA variaia cifrei de afaceri.
ntre coeficientul de elasticitate i pragul de rentabilitate, adic nivelul de
activitate pentru care rezultatul exploatrii este nul, se formeaz relaia:

RE RE PR
CA
CA
CA
RE
e=
=
=
=
CA CA PR CA CA PR
cf f
cf f
CA
CA
CA
1 R v
1 R mv
unde: REPR reprezint rezultatul exploatrii n punctul mort (RE = 0).
Rezult c valoarea coeficientului de elasticitate este dependent de poziia
nivelului de activitate fa de pragul de rentabilitate. Cu ct firma se ndeprteaz de
pragul de rentabilitate, cu att elasticitatea este mai redus, deci riscul de exploatare
este mai mic.

22