Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Ce reprezint?
Relaia emitentului cu
deintorul titlului
Aciuni
Obligaiuni
o parte dintr-un
mprumut
Deintorul este
creditor
Cash flow
Maturitate
dividend
infinit
capital de baz - este suma denominat ntr-o anumit moned, pe care emitentul, dorete s
o ia cu mprumut i pe care este de acord s o restituie investitorului;
cuponul sau rata cuponului - este rata dobnzii pe care emitentul este de acord s o
plteasc investitorului, ea poate fi exprimat sub forma unei sume fixe, ca i cot
procentual din valoarea nominal, ce urmeaza a fi pltit la anumite intervale deintorului
obligaiunii sau sub forma unei rate flotante n raport cu un indice ca de exemplu LIBOR;
valoarea nominal - suma nscris pe titlu, pe care investitorul o acord sub form de
mprumut emitentului i pe care o va ncasa la scaden;
purttor. Deintorul unei obligaiuni este numit obligatar. El are calitatea decreditor fa de
emitent i dreptul de a primi un venit numit dobnd, ns nu are drepturi i responsabiliti
privind activitatea emitentului (debitorului).
De aceea, obligaiunile sunt titluri de credit cu venit cert si de regula fix. Principalii
emiteni de obligaiuni sunt administraiile publice (administraia centrala si cele locale), iar
scopul emiterii este fie acoperirea deficitului bugetar, fie finanarea unor investiii importante
pentru comunitate.
Majoritatea obligaiunilor pltesc doar dobnda pn la maturitate (trimestrial sau
semestrial n funcie de specificaiile prospectului de emisiune), cnd odat cu ultima dobnd
returneaz n ntregime i suma mprumutat. Unele obligaiuni ns pltesc la anumite intervale
(precizate n prospectul de emisiune) i pri din principal. n general, un investitor are de pierdut
sau de ctigat datorit diferenelor ntre valoarea cuponului (a dobnzii pltite de emitent) i
valoarea dobnzilor practicate pe piaa monetar n momentul respectiv, ntre aceast dobnd i
preul de pia al obligaiunii existnd o relaie invers.
Dei teoretic fluxul de numerar pe care l primete deintorul unor obligaiuni nu este
influenat de veniturile emitentului, este evident c la limit, dac acestea sunt prea mici, banii
returnai investitorilor pot ntrzia sau plile pot nceta. De aceea prospectul de emisiune trebuie
s fie citit i prin prisma garaniilor pe care le ofer emitentul (acestea putnd varia de la o parte
important a activelor pn la simpla garantare cu bunul nume al emitentului).
C1=100 RON
Obligaiunile cu cupon variabil (engl. floating rate notes) sunt obligaiuni ale cror cupoane
variaz n funcie de o rat de dobnd a pieei. De exemplu, dac a fost emis o obligaiune
la o rat a cuponului ROBOR6M1+150 b.p.2, ale crei cupoane sunt semestriale, iar la
momentul t2 cnd se realizeaz plata cuponului ROBOR6M este 10,73%, atunci rata
cuponului va fi 12,23% (10,73%+1,5%).
Obligaiunile ale cror cupoane scad atunci cnd ratele de doband de pe pia cresc se mai
numesc inverse floaters.
Obligaiunile zero-cupon se caracterizeaz prin faptul c sunt emise la o valoare mai mic
dect valoarea nominal, fr a se plti cupoane pe durata de via a obligaiunii, urmnd ca
la scaden deintorul su s primeasc valoarea nominal. Practic, ctigul investitorului
este reprezentat de diferena ntre valoarea nominal i preul de cumprare.
emise. Cele mai renumite euroobligaiuni sunt eurodollar bonds, euroyen bonds i eurosterling
bonds. De exemplu, General Motors (companie american) emite obligaiuni denominate n USD
eurodollar bonds - n Germania sau Bank of Scotland din Marea Britanie emite obligaiuni
denominate n GBP n Japonia (eurosterling bonds). Aceste instrumente sunt purttoare att de
riscul de credit sau contrapartid ct i de riscul de curs de schimb pentru potenialii investitori.
Obligaiunile strine sunt emise ntr-o ar alta dect cea a emitentului i denominate n
moneda statului n care sunt emise. De exemplu, o firm din Germania emite obligaiuni
denominate n USD pe teritoriul SUA, se mai numesc i Yankee bonds. Obligaiunile
denominate n yeni i vndute n Japonia, emise de ctre entiti din afara Japoniei se mai
numesc Samurai bonds. Obligaiunile denominate n lire sterline i vndute n Marea Britanie de
ctre entiti din afara UK se mai numesc Bulldog bonds.
ROBOR acronomic de la Romanian Interbank Offered Rate i reprezint rata dobnzii de pe piaa interbancar practicat la
credite.
2
Obligaiunile indexate realizeaz pli periodice ce in cont de evoluia unui indice general de
preuri (ex: Indicele Preurilor de Consum) sau de evoluia preului unei mrfi (ex: preul
petrolului). Spre exemplu, n SUA obligaiunile indexate se mai numesc TIPS (Treasury
Inflation Protected Securities), iar scopul acestor instrumente este de a compensa investitorii
pentru riscurile asumate datorit inflaiei existente.
Obligaiunile ipotecare (mortgage backed securities) sunt emise de ctre bnci pentru a se
refinana ntruct ele imobilizeaz sume considerabile de bani o dat cu acordarea creditelor
ipotecare. Mecanismul prin care banca i transform o parte din activele nelichide (creditele
ipotecare) n instrumente financiare ce se pot tranzaciona pe piaa de capital se numete
securitizare sau titlurizare.
Asset-backed bonds sunt obligaiuni pentru care plata cupoanelor i a principalului este
legat de valoarea un co de active sau de cash flow-urile generate de acest co de active.
Spre exemplu, Walt Disney a emis obligaiuni cu rate de cupon legate de cash flow-urile
generate de ctre anumite filme realizate de aceast companie de producie.