Sunteți pe pagina 1din 50

UNIVERSITATEA DE TIINE AGRICOLE I MEDICIN

VETERINAR ION IONESCU DE LA BRAD DIN IAI


FACULTATEA DE AGRICULTURA

LUCRARE DE LICEN

Coordonator tiinific,
Lect. Dr. Dan Donosa
Absolvent,
Bungeanu Narcis

IAI, 2012
1

UNIVERSITATEA DE TIINE AGRICOLE I MEDICIN


VETERINAR ION IONESCU DE LA BRAD DIN IAI
FACULTATEA DE AGRICULTURA

GESTIUNEA EFICIENT A ACTIVELOR


I PASIVELOR CURENTE LA S.C.
COMCEREAL S.A.

Coordonator tiinific,
Lect. Dr. Dan Donosa
Absolvent,
Bungeanu Narcis

IAI, 2012
2

DECLARAIE,

Subsemnatul/subsemnata ., student () la Universitatea


de Stiine Agricole i Medicin Veterinar Ion Ionescu de la Brad din Iai, Facultatea de
................................................, specializarea ...................................................................................,
declar pe propria rspundere, cunoscnd prevederile art. 292 Cod Penal, privind falsul n
declaraii, c lucrarea cu titlul Titlul complet al lucrrii nu este un plagiat, fiind creaia mea
personal.
Lucrarea este elaborat de mine i nu a mai fost prezentat niciodat la o alt facultate
sau instituie de nvmnt superior din ar sau strintate. De asemenea, declar c toate sursele
utilizate, inclusiv cele de pe Internet, sunt indicate n lucrare, cu respectarea regulilor de evitare a
plagiatului:
toate fragmentele de text reproduse exact, chiar si n traducere proprie din alt limb,
sunt scrise ntre ghilimele si dein referina precis a sursei;
reformularea n cuvinte proprii a textelor scrise de ctre ali autori deine referina
precis;
rezumarea ideilor altor autori deine referina precis la textul original.
Am luat la cunostin de faptul c, n cazul n care se va dovedi c lucrarea a fost
plagiat, voi fi exmatriculat () sau, dac plagiatul va fi dovedit dup absolvirea studiilor, mi va
fi anulat diploma obinut.

IASI, 2012-06-12

ABSOLVENT,

CUPRINS

CAPITOLUL 1. ROLUL ACTIVELOR SI PASIVELOR CIRCULANTE N EXPRIMAREA


EFICIENEI ECONOMICE A UNEI NTREPRINDERI..................................................................5
1.1. Coninutul i structura activelor si pasivelor circulante ale ntreprinderii.........5
1.2. Clasificarea activelor i pasivelor circulante.....................................................5
1.3. Metode de dimensionare a stocurilor...............................................................5
1.4. Finanarea ciclului de exploatare......................................................................5
CAPITOLUL 2. ANALIZA FINANCIAR A INDICATORILOR DE EFICIEN A ACTIVELOR
I PASIVELOR CIRCULANTE............................................................................................................5
2.1. Analiza ratelor de structur a activelor i pasivelor circulante........................5
2.2. Analiza echilibrului financiar prin indicatori n mrime absolut......................5
2.3. Analiza echilibrului financiar prin sistemul de rate...........................................5
CAP 3. PREZENTAREA SOCIETATII S.C. COMCEREAL S.A. VASLUI.......................................5
3.1. Scurt istoric al companiei................................................................................. 5
3.2. Informaii privind mijloacele tehnice i rezultatele financiare..........................5
3.3. Politica de cercetare- dezvoltare a entitii......................................................5
3.4. Informaii privind mediul extern al entitii......................................................5
3.5. Gestiunea eficient a stocurilor n cadrul companiei Comcereal S.A...............5
CAPITOLUL 4. GESTIUNEA ACTIVELOR

I PASIVELOR CIRCULANTE LA S.C.

COMCEREAL S.A..................................................................................................................................5
4.1.Analiza financiar a structurii bilanului...........................................................5
4.2.Analiza echilibrului financiar prin indicatori n mrime absolut.......................5
4.3.Analiza echilibrului financiar prin indicatori n mrime relativ.........................5
BIBLIOGRAFIE.....................................................................................................................................5

INTRODUCERE

Activele circulante nglobeaz valoarea cedat de celelalte elemente ale structurii interne a
ntreprinderii: personal, active fixe, informaie, mediu. Prin urmare, activele circulante
dobndesc o importan deosebit n structura intern a ntreprinderii. Pasivele curente exprima
situatia datoriilor unei companii pe o perioada mai mica de un an. Pasivele curente masoar
datoriile pe termen scurt, datorii ce pot fi deinute prin cumprarea de bunuri sau pentru
serviciile primite. Mrimea acestor datorii este asociat cu imaginea lichidittii firmei.
Dimensionarea corecta a activelor curente este important n desfurarea ciclului de
exploatare i asupra nivelului de blocare a capitalurilor i a costurilor. Nivelul optim a activelor
curente ine cont de condiiile reale de aprovizionare, tehnologice, de producie i comercializare,
de reducerea capitalurilor blocate, etc.
Importana temei de cercetare deriv din necesitatea de a asigura un echilibru ntre activele
i pasivele curente ale ntreprinderii i identificarea elementelor excedentare i deficitare.
Supradimensionarea activelor curente i subdimensionarea resurselor de finanare are efect
negativ asupra activitii ntreprinderii i ndeplinirii obiectivelor sale.
n dimensionarea corect a activelor i pasivelor curente ale ntreprinderii o importan
deosebit o ocup analiza financiar, care ne permite s identificam probleme i ofer indicii
despre modul de rezolvare a lacunelor.
O gestiune eficient a pasivelor circulante poate fi considerat cea care realizeaz un
volum al decalajelor de pli favorabile, superior decalajelor de ncasri; explicaia unei
asemenea stri de fapt const n aceea c, datoriile ntreprinderii ctre teri reprezint pn la
scadena lor, surse de capital atrase n mod gratuit. La rndul lor, decalajele de ncasri reprezint
capitaluri interne atrase n mod gratuit de ctre clieni i, prin urmare, sunt nefavorabile
ntreprinderii.
Analiza financiar a activelor i pasivelor curente ale ntreprinderii se realizeaz prin
urmtoarele moduri:
-Analiza financiar a structurii bilanului i identificarea ponderii fiecarei element n
activul total, respectiv pasivul total.
-Analiza financiar a echilibrului financiar prin indicatori n mrime absolut
-Analiza echilibrului financiar prin sistemul de rate
5

-Analiza pe baza bilanului financiar.


Lucrarea cu tema Gestiunea eficient a activelor i pasivelor curente la S.C. Comcereal
S.A. este structurat pe patru capitole, realiznd o analiz de la simplu la complex a celor mai
importante aspecte ce definesc activitatea curent a ntreprinderii.
Primul capitol a lucrrii, intitulat Coninutul i structura activelor i pasivelor curente n
exprimarea eficienei economice a unei ntreprinderii face o analiz teoretic asupra structurii i
coninutului activelor i pasivelor curente, realizeaz clasificarea activelor curente, identific
metodele de dimensionarea a stocurilor i explica modul de finanare a ciclului de exploatare.
Cel de al doilea capitol al lucrrii, intitulat Analiza financiar a indicatorilor de eficien
a activelor i pasivelor curente urmrete s realizeze un diagnostic financiar privind analiza
ratelor de structur a activelor i pasivelor curente, analiza echilibrului financiar n mrime
absolut i analiza echilibrului financiar n mrime relativ.
Capitolul al treilea al lucrrii realizeaz o prezentare a ntreprinderii COMCEREAL S.A.,
considerat studiu de caz n lucrarea amintit. Capitolul patru al lucrrii realizeaz analiza
financiar a indicatorilor prezentai in capitolul doi al lucrarii.

CAPITOLUL 1. ROLUL ACTIVELOR SI PASIVELOR CIRCULANTE N


EXPRIMAREA EFICIENEI ECONOMICE A UNEI NTREPRINDERI

1.1. Coninutul i structura activelor si pasivelor circulante ale ntreprinderii

Activele circulante sunt definite ca fiind acea parte din patrimoniu ce-i schimb
permanent forma, regsindu-se sub forma stocurilor, disponibilitilor bneti i drepturilor fa
de teri.1
Ordinul Ministerului Finanelor Publice nr.3055/2009 precizeaz c un activ se clasific
ca activ circulant atunci cnd:
a) este achiziionat un produs pentru consum propriu sau n scopul comercializrii i se
ateapt s fie realizat n termen de 12 luni de la data bilanului;
b) este reprezentat de creane aferente ciclului de exploatare;
c) este reprezentat de trezorerie sau echivalente de trezorerie a cror utilizare nu este
restricionat.
n stabilirea structurii economice a ntreprinderii, activele circulante joac rolul de obiect
asupra cruia se realizeaz aciunea de prelucrare i transformare specific unitii n cauz.
Stocurile de mijloace circulante nglobeaz materii prime i materiale aflate n diferite faze ale
prelucrrii. Valoarea adus din afara unitii sub form de materii prime, materiale, combustibili
se completeaz cu cea conservat prin procesele de transformare, devenind active circulante de
tipul produciei neterminate, produselor finite i semifabricatelor destinate vnzrii.
n cadrul unui circuit economic activele circulante se schimb, dup cum urmeaz2:
n etapa aprovizionrii, activele circulante sub forma mijloacelor bneti se transform n
stocuri de materii prime, combustibili, etc;

1 Cadru general de ntocmire i prezentare a situaiilor financiare, elaborat de Comitetul pentru Standarde
Internaionale de Contabilitate, Editura Economic, Bucuresti, 1999
2 Horomnea Emil, Tabr Nicolae, Budugan Dorina, Beianu Leontina, Georgescu Iuliana, Bazele contabiliti, Ed.
Sedcom Libris, Iai, 2005, p. 61;

n etapa produciei, stocurile aprovizionate se consum integral, obinndu-se producie n


curs de execuie, respectiv, produse finite;
n etapa desfacerii, produsele finite se transform pentru furnizori n drepturi de crean
fa de client sau beneficiar;
n urma ncasrii contravalorii produselor finite, se obine de la cumprtor mijloacele
bneti.
Structura intern si ponderea activelor circulante n activele totale depinde de profilul
unitii, de tehnologia de fabricaie, de organizarea general a ntreprinderii, precum i de
progresul tehnic din economie. Volumul total al activelor circulante este dependent de cantitatea
de produse comandate, de capacitatea de schimb, consumul specific pe unitatea de produs,
precum i de timpul de imobilizare n toate fazele activitii economice.
n mod concret, activele circulante nglobeaz valoarea cedat de celelalte elemente ale
structurii interne a ntreprinderii: personal, active fixe, informaie, mediu. Prin urmare, activele
circulante dobndesc o importan deosebit n structura intern a ntreprinderii.
Pasivele curente exprima situatia datoriilor unei companii pe o perioada mai mica de un an.
Pasivele curente masoara datoriile pe termen scurt, datorii ce pot fi detinute prin cumpararea de
bunuri sau pentru serviciile primite. Marimea acestor datorii este asociata cu imaginea lichiditatii
firmei.

1.2. Clasificarea activelor i pasivelor circulante

Activele circulante se pot clasifica dup mai multe criterii,3 astfel :


a) Din punctul de vedere al structurii, activele circulante se pot clasifica n: stocuri,
creane, investiii pe termen scurt i casa i conturi la bnci.
b) Dup sursele de finanare distingem: fonduri proprii i asimilate i fonduri imprumutate.
c) Dup forma n care apar, activele circulante se clasifica n: active circulante n forma
material i active circulante n form bneasc.
d) Din punct de vedere al fazelor procesului de exploatare, activele circulante se pot
clasifica astfel :
Active circulante ce aparin sferei aprovizionrii (materii prime, materiale, etc)
Active circulante care aparin sferei produciei propriu-zise (producia neterminat)
3 Vintil Georgeta, Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2000, pag. 25

Active circulante care in de sfera comercializrii (producia finit).


e) n funcie de caracteristica de participare la procesul de producie :
Active circulante ce deservesc ciclul de producie
Ciclul de producie caracterizeaz perioada circuitului integral al activelor circulante
ntrebuinate pentru deservirea procesului de producie din momentul intrrii materiilor prime i
terminnd cu furnizarea produciei, cumprtorului.
Active circulante ce deservesc ciclul financiar
Ciclul financiar reprezint perioada rotaiei totale a mijloacelor bneti, ncepnd din
momentul stingerii datoriei pentru materiile prime i termenul pentru ncasarea creanelor pentru
productia gata furnizat
f) n funcie de caracterul surselor financiare de formare, activele circulante sunt :
Brute, ce caracterizeaz volumul total al activelor circulante procurate din capitalul
propriu.
Nete, ce caracterizeaz acea parte a volumului activelor circulante care este transferat
din capital propriu i capital mprumutat pe termen lung.
Gestionarea eficient a resurselor unei intreprinderii cere ca sporul activelor circulante sa
fie mai mic decat al aprovizionarii, productiei si desfacerii.
In structura pasivelor curente se includ o gama larga de elemente, astfel :
Datorii comerciale : soldul de plata catre furnizori, incasari in avans de la clienti, soldul
aferent achizitiilor de mijloace fixe sau imobilizari necorporale, creditori diversi, taxe constituite
de la bugetul statului sau bugete locale (taxa pe valoare adaugata, accize, impozit pe profit, taxe
salariale), venituri facturate in avans si datorii pentru care nu s-a primit inca factura de la
furnizor
Imprumuturi, respectiv partea curenta a acestora.

1.3. Metode de dimensionare a stocurilor

Dimensionarea corecta a stocurilor este important n desfurarea ciclului de exploatare


i asupra nivelului de blocare a capitalurilor i a costurilor. Nivelul optim al stocurilor ine cont
de condiiile reale de aprovizionare, tehnologice, de producie i comercializare, de reducerea

capitalurilor blocate, etc. n dimensionarea stocurilor se pot utiliza mai multe metode: metoda
analitica, metoda pe elemente, metoda mixt i metoda sintetic.
Metoda analitic se caracterizeaz prin determinarea stocurilor, anual i trimestrial, pe
fiecare component al elementului de active circulante urmnd ca n final s se nsumeze. Pentru
stabilirea stocului de materii i materiale avem nevoie de urmtorii factori:
1) Necesarul fizic i valoric de materii i materiale
(N) ce se determin n funcie de cantitatea de produse prevzute de a se fabrica i
consumul specific, iar (Nvaloric) reprezint produsul dintre Nfizic i preul de aprovizionare.
2) Timpul de imobilizare total al materiilor i materialelor
(Ti) este numrul total de zile n care vor fi stocate materiile i materialele la deposit.
a) materii prime i material: S = N*Tit / 90 sau 360, unde: S stocul si N - necesarul
fizic.
Tit = Tsc + Tsig + Tcond
Tit timpul de imbilizare total
Tsc timpul pentru stocul curent denumit i intervalul mediu ntre aprovizionri
Tsig timpul pentru stocul de siguran, reprezentat de numrul de zile necesar prevenirii
ntreruperii procesului de producie ca urmare a unor defeciuni n aprovizionare
Tcond timpul pentru condiionare, cuprinde numrul de zile necesar efecturii unor
operaiuni de pregtire a materialelor.
b) producia neterminat, cnd producia este discontinu i nu exist utilaje care paralel
i independent : S = Pcu*D / 90 sau 360, unde Pcu producia la cost de uzin si D durata
ciclului de fabricaie.
Iar cnd producia este contini, n care exist utilaje care lucreaz paralel i independent,
stocul se calculeaz ca: S = Pcu* D* k / 90 sau 360

10

k coeficient de corecie, este subunitar i intervine n relaia de calcul a stocului, mai


ales la ntreprinderile cu producie continu, deoarece cheltuielile nu se efectueaz n ntregime
la nceputul ciclului de fabricaie, ci ele cresc succesiv i continuu.
Metoda pe elemente se caracterizeaz prin determinarea stocurilor pe elemente de active
circulante nu i pe fiecare component al acestora. n cadrul acestei metode avem 2 procedee
principale de calcul a stocurilor i anume:
1. Pe baza timpului de imobilizare pe element
2. Pe baza corelaiei dintre soldurile elementelor de active circulante
Metoda mixt se caracterizeaz prin stabilirea stocurilor anuale pe fiecare component al
elementelor de active circulante (analitic) i a stocurilor trimestriale numai pe elemente (nu i pe
componentele acestora). Cu alte cuvinte, se combin calculele analitice, ce se fac annual, cu cele
pe elemente, ce se efectuiaz trimestrial.
Metoda mixt (global) se caracterizeaz prin stabilirea stocului pe total active
circulante, eventual cu defalcarea acesteia pe elemente. Ea pornete de la ideea unei legturi
directe ntre fondul de rulment, ca surs proprie de finanare i cifra de afaceri.

1.4. Finanarea ciclului de exploatare


Nevoia de investitii n active circulante are caracter continuu i necesarul de finanare
asociat stocurilor i creditelor acordate clienilor este mereu prezent. Toate ntreprinderile
functioneaz dup un principiu comun: cumpr materii prime i materiale pe care le transforma
n produse finite, pe care le comercializeaz. Acest ciclu cumprare-transformare- vnzare este
cunoscut n literatura de specialitate sub denumirea de ciclu de exploatare.
Prin desfurarea ciclului de exploatare se manifest urmtoarele consecine financiare :
ntreprinderea poate obine amnri de plat de la furnizori sub forma creditului
comercial, fapt ce are consecine favorabile asupra activitii ntreprinderii.
Blocarea capitalului n stocurile create n diferite faze ale ciclului de exploatare.
Sursele de finanare ale activelor circulante sunt urmtoarele :
Pasivele de exploatare reprezint surse determinate de decalajul de timp ce apare ntre
momentul n care se nasc datoriile pn n cel al lichidrii lor.
Fondul de rulment reprezint partea din resursele financiare care asigur finanarea
permanent a activelor circulante. Aceasta se formeaz din capitaluri proprii i mprumuturi pe
termen lung i scurt. n bilan, necesitatea fondului de rulment apare ca diferen dintre activele
11

i pasivele de exploatare. Cu toate c acest necesar reprezint active de exploatare care se


renoiesc regulat, necesarul nsui are un caracter permanent, chiar dac stocul ruleaz, el trebuie
s fie finanat n mod constant. Unui necesar permanent de finanare trebuie s-i corespund
capitaluri permanente, iar pentru necesiti contemporare se cuvine s se utilizeze credite pe
termen scurt.
Creditele de trezorerie numite i credite cu caracter general, sunt deschise de banc, n
funcie de situaia de trezorerie a ntreprinderii, fr legtur cu alte creane sau operaiuni.
Decizia de finanare a ciclului de exploatare urmrete asigurarea echilibrului financiar
dintre nevoia de finanare a activelor circulante i sursele mobilizate n acest scop. Finanarea
ciclului de exploatare se realizeaz din urmtoarele surse: surse proprii, surse atrase, surse
mprumutate.
Finanarea activelor circulante din surse proprii
n vederea asigurrii continuitii produciei i a ritmicitii vnzrilor, este necesar
nnoirea permanent a stocurilor i creanelor. Astfel, apare o nevoie permanent de capital. n
acest context, se pune problema existenei unor surse permanente pentru finanarea nevoilor
permanente. Aceast surs este fondul de rulment.
Managementul fondului de rulment este important pentru firmele mici. Dei firmele mici
pot s fac investiii minime n active fixe (prin nchirierea acestora, prin contracte de leasing
pentru spaii de producie i utilaje), ele nu pot evita contul curent, efectele comerciale de primit
sau stocurile. Deoarece firmele mici au acces limitat la pieele de capital pe termen lung, ele
trebuie s se bazeze pe creditul comercial i mprumuturile bancare pe termen scurt. Amndou
aceste tipuri de credit afecteaz valoarea capitalului de lucru, n vederea supravieuirii
ntreprinderii i evitrii falimentului.
Fondul de rulment reprezint surplusul de resurse permanente degajat din finanarea pe
termen lung a nevoilor permanente, pentru realizarea echilibrului financiar al ciclului de
exploatare i al trezoreriei. Surplusul reprezint o marj de siguran pentru activitatea de
exploatare, care beneficiaz de o surs sigur de capital mobilizat pe termen lung i pentru care
nu exist preocuparea de a fi rennoit4. Prin coninutul su, fondul de rulment reprezint o parte
a deciziei financiare privind activele circulante; el conine partea de cheltuieli sub form de
active circulante i partea de venituri financiare, n calitate de componente ale capitalului
permanent.
Finanarea activelor circulante din surse atrase
4 Vintil Georgeta, Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2000, pag. 325

12

Echilibrul financiar pe termen scurt se bazeaz, n cea mai mare parte, pe sursele atrase
temporar de la teri, n intervalul cuprins ntre momentul constituirii datoriilor (intrarea i
recepia materialelor, prestarea manoperei, nregistrarea impozitelor etc) i cel al scadenei plii.
n practic, se urmrete realizarea echilibrului ntre durata de lichiditate a activelor circulante i
durata de scaden a pasivelor circulante (furnizori, avansuri i aconturi primite de la clieni,
datorii fa de personal, stat i asigurri sociale).
O gestiune eficient a pasivelor circulante poate fi considerat cea care realizeaz un
volum al decalajelor de pli favorabile, superior decalajelor de ncasri; explicaia unei
asemenea stri de fapt const n aceea c, datoriile ntreprinderii ctre teri reprezint pn la
scadena lor, surse de capital atrase n mod gratuit. La rndul lor, decalajele de ncasri reprezint
capitaluri interne atrase n mod gratuit de ctre clieni i, prin urmare, sunt nefavorabile
ntreprinderii.
ntruct datoriile ntreprinderii au un caracter neoneros, trezorierul ntreprinderii este tentat
s creasc, att mrimea lor, ct i intervalul cuprins ntre apariia i plata acestora. Avnd n
vedere c depirea termenelor legale de plat, privind obligaiile fiscale, este nsoit de amenzi
i penaliti semnificative, ntreprinderile sunt tentate s amne datoriile ctre furnizori.
Cum amenzile i penalitile de la furnizori sunt nesemnificative, n economia rii noastre
s-a ajuns la un volum impresionant de arierate. Agenii economici romni au o poziie favorabil
ntrzierilor de pli i nefavorabil fa de ncasri, ca urmare a resurselor financiare limitate. Pe
ansamblu, efectele decalajelor de ncasri i pli se vor materializa n ncetinirea rotaiei
capitalurilor ntreprinderii, cu impact negativ asupra rentabilitii acestora.
Din desfurarea ciclului de exploatare rezult urmtoarele consecine financiare:
ntreprinderea poate obine amnri la plata furnizorilor (credite - furnizor), ceea ce
reprezint un mijloc de finanare din afar;
din momentul cumprrii materiilor prime i pn n momentul vnzrii produselor finite,
ntreprinderea blocheaz o parte din capitalul su n stocuri (materii prime, materiale, producie
neterminat etc) create n fazele ciclului de exploatare; astfel, apare cel mai important necesar de
finanare a activelor de exploatare;
ntreprinderea se afl deseori n situaia de a acorda amnri la plat clienilor (crediteclieni), astfel c trebuie s finaneze i aceste sume aflate n curs de ncasare.
Prin urmare, ciclul de exploatare determin o imobilizare de capital pentru finanarea
stocurilor necesare desfurrii activitii i acoperirea financiar a datoriilor clienilor pn la
13

plata lor. Necesarul financiar al exploatrii reprezint diferena dintre capitalul imobilizat n
stocuri i formarea creanelor clienilor i asimilatelor acestora, pe de o parte i, finanarea
nglobat n datoriile ctre furnizori i asimilatele acestora, pe de alt parte.
Necesarul financiar al exploatrii se mai numete necesar de fond de rulment (NFR) i se
poate determina, utiliznd o relaie simplificat, astfel:
NFR = Ae - Pe = (Stocuri + Clieni) - Furnizori
n care : Ae = active de exploatare; Pe = pasive de exploatare
Pentru dimensionarea exact a surselor de finanare a activelor circulante, este necesar
i calcularea pasivelor de exploatare, referitoare la datoriile fa de furnizori, fa de salariai,
fa de bugetul de stat i bugetul asigurrilor sociale. Aceste surse provin din decalajul de
timp ce apare ntre momentul n care se nasc datoriile i pn n cel al lichidrii lor, astfel:
n cazul aprovizionrii de la furnizori, apare un decalaj de timp ntre data recepiei i cea
a plii materialelor, timp n care cumprtorul folosete echivalentul valoric al acestora;
n cazul salariilor i altor drepturi cuvenite personalului, apare un decalaj ntre data
formrii drepturilor de personal i cea a plilor;
sumele datorate bugetului statului i bugetului asigurrilor sociale conform legislaiei n
vigoare se folosesc de agentul economic pentru finanarea ciclului de exploatare, de la data
formrii i pn la cea a plii;
serie de rezerve constituite pentru finanarea reparaiilor capitale sau pentru plata
concediilor de odihn, se folosesc pentru finanarea ciclului de exploatare, din momentul
constituirii pn n momentul plii. Aceste resurse sunt cunoscute n practica financiar sub
denumirea de resurse atrase .
Finanarea activelor circulante din surse mprumutate
n cazul n care sursele proprii i atrase sunt insuficiente pentru finanarea stocurilor i
cheltuielilor de exploatare, ntreprinderea poate apela la credite bancare pe termen scurt (credite
de trezorerie sau credite comerciale).
Creditele de trezorerie5 se acord ntreprinderilor de ctre bncile comerciale, n limita
unui plafon convenit anterior. Necesarul creditelor de trezorerie (NCT) se stabilete trimestrial,
n cadrul Planului de trezorerie; el se calculeaz ca diferen ntre soldul stocurilor i cheltuielilor
5 Vintil Georgeta, Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2000, pag. 329

14

(N), pe de o parte i totalul resurselor proprii, atrase i ncasrilor (R), pe de alt parte.
Comparnd nevoia de capitaluri circulante (N) cu resursele (R) de capitaluri circulante, rezult
dou situaii:
a) deficit de trezorerie, cnd N > R;
b) excedent de trezorerie, cnd N < R.
Deficitul de trezorerie va fi acoperit prin solicitarea de noi credite (dac plafonul aprobat
de banc permite) n trimestrul respectiv, peste nivelul celor aflate n sold n trimestrul anterior.
Excedentul de trezorerie constituie volumul creditelor care se vor rambursa n trimestrul
urmtor. Dac excedentul de trezorerie este superior fa de creditele anterior angajate, atunci
diferena sa va plasa eficient pe pia. n situaia n care banca nu mai acord credite de trezorerie
(ca urmare a depirii plafonului), pentru acoperirea deficitului de trezorerie, ntreprinderea
poate mobiliza alte surse cum sunt creditele comerciale.
Creditul comercial, denumit i credit reciproc ntre ntreprinderi, are dou semnificaii
diferite: credit clieni sau creane clieni i credit furnizor.
Creditul - clieni reprezint amnrile de plat consimite de furnizorul de mrfuri sau
prestatorul de servicii n favoarea partenerilor de afaceri.
Creditul furnizor reprezint obligaiile de plat ce apar pentru o ntreprindere la care
data primirii mrfurilor sau recepionrii serviciilor devanseaz termenul de plat. Orice
ntreprindere poate avea, concomitent, att creane asupra unor clieni, contabilizate n activul
bilanului, ct i credite primite de la diveri furnizori, contabilizate n pasivul bilanului. n
acelai timp, exist o coresponden contabil perfect ntre aceste conturi: o crean client sau
un drept de crean pentru o ntreprindere echivaleaz cu o obligaie de plat sau un credit
furnizor pentru ntreprinderea corespondent i invers. Relaiile dintre partenerii de contract prin
care unul devine creditor (creanier), iar cellalt debitor (datornic) au la baz fluxurile reale de
mrfuri i servicii, dar se concretizeaz numai ca urmare a sistemului de pli convenit. Aadar,
situaiile de creditor / debitor nu apar ntmpltor, ca un act unilateral de voin al clientului, care
n mod abuziv sau fortuit dorete s ntrzie plata ctre furnizor. De regul, aceste situaii decurg
din contractul economic ncheiat ntre pri, unde, printre alte clauze, se prevede i numrul de
zile- ntrziere de care poate beneficia clientul, din momentul primirii mrfurilor, pn la
efectuarea plii.

15

CAPITOLUL 2. ANALIZA FINANCIAR A INDICATORILOR DE


EFICIEN A ACTIVELOR I PASIVELOR CIRCULANTE

2.1. Analiza ratelor de structur a activelor i pasivelor circulante


Analiza structurii bilanului este recunoscut ca analiza vertical a activului i pasivului
bilanului contabil. Aceast analiz const n determinarea proporiilor diferitelor posturi de activ
n totalul activului, remarcndu-se astfel compoziia relativ a patrimoniului ntreprinderii i
ponderea elementelor de pasiv n totalul capitalului ntreprinderii, evideniindu-se contribuia
acestora la finanarea ntreprinderii.
16

Ratele de structur a activelor circulante n activul bilantului cu valene informaionale


recunoscute n literatura de specialitate sunt urmtoarele:
Rata activelor circulante se calculeaz ca un un raport procentual dintre activele
circulante i activele totale. O valoarea de referin pentru aceasta rat trebuie s fie mai mare de
40% i este specific ntreprinderilor industriale flexibile la cerinele pietei. Rata activelor
circulante se calculeaz dupa urmtoarea formula :
Rac

AC
100
AT

Rata stocurilor se calculeaz ca raport procentual dintre valoarea stocurilor i valoarea


activelor totale. Aceasta rat are valori diferite la nivelul firmelor n funcie de sectorul de
activitate al ntreprinderii, nregistrnd valori mai ridicate n ntreprinderile din sfera produciei,
n timp ce ntreprinderile din domeniul serviciilor, au un nivel sczut al acestui indicator. Rata
stocurilor se calculeaz dupa urmtoarea formula :
Rs=

S
100
AT

Se consider ca un nivel echilibrat al ratei stocurilor este de 30 % pentru firmele


industriale i de 40-45% pentru firmele din domeniul comerului.

Rata creantelor comerciale se calculeaz ca raport procentual dintre valoarea creanelor


comerciale i valoarea activelor totale. Aceasta rat se calculeaz dup urmtoarea formul:
Rcc=

CC
100
AT

Nivelul ratei creanelor comerciale depinde de natura relaiei cu partenerii de afaceri i


termenele de plat pe care le acord clienilor. Din acest punct de vedere, aceasta rat tinde spre
zero n cazul ntreprinderilor din domeniul comerului cu amnuntul i nregistreaz valori
ridicate pentru ntreprinderile din producie.

17

Rata activelor de trezorerie se calculeaz ca raport procentual ntre valoarea


disponibilitilor i valoarea activelor totale. Rata disponibilitilor bneti se calculeaz dup
urmtoarea formula :
Rat

D
100
AT, AC

Se apreciaz ca o valoarea de referin a acestei rate este n proporie de 5% din activelor


circulante sau de 1-1.5% din activele totale pentru a asigura necesitile financiare curente ale
ntreprinderii. O valoarea mai mare de 25% este expresia unui excedent de disponibiliti
pentru care nu s-au gsit plasamente rentabile i puin riscante.
Cele mai semnificativ rat de structur a pasivelor curente, care exprim compoziia
resurselor de finanare n funcie de termenele de exigibilitate sunt reprezentat de urmtoarea
rat:
Rata datoriilor de exploatare exprim ponderea datoriilor de exploatare n totalul
capitalurilor. Se calculeaz dup urmtoarea formul:
R DE

DE
100
Kt

Datoriile de exploatare reprezint surse atrase pentru care firma nu suport costuri
financiare, dac se afl n termenele normale de plat. n situaia n care nivelul acestei rate
depeste 30-40%, se poate afirma c entitatea este dependent de teri, n cee ce privete
finanarea activitii. ncadrarea acestei rate n intervalul 30-40% reflect faptul c nu este
compromis stabilitatea financiar a ntreprinderii i nici gradul de ndatorare. Situaia
ntreprinderii este favorabil atunci cnd raportul crete prin sporirea obligaiilor de plat ctre
furnizori i a avansurilor ncasate n contul comenzilor.

2.2. Analiza echilibrului financiar prin indicatori n mrime absolut


Fondul de rulment reprezint excedentul rezultat atunci cnd resursele permanente
depesc necesarul permanent de finanat al ntreprinderii. Acest indicator reprezint o marj de

18

sigurant, care permite ntreprinderii s-i asigure o anumit independent financiar fa de


creditori.
Situaia lichiditii ntreprinderii depinde, ntr-o anumit msur, de componena
activelor i pasivelor curente. Unii analitii financiari consider c necesarul de fond de rulment
este indicatorul cel mai relevant pentru studiul echilibrului financiar, ntruct ine seama de
structura activelor i pasivelor curente i de raportul lichiditate-exigibilitate dintre ele. n
stabilirea necesarului fondului de rulment se are n vedere faptul c, de a lungul derulrii ciclului
de exploatare, o parte dintre activele circulante este finanat din capitalurile nefinanciare
provenite de la teri. Numai o parte din activele circulante ramas nefinanat este acoperit din
excedentul de capital permanent sau din datorii pe termen scurt, motiv pentru care acesta parte a
fost denumit fond de rulment net.
Fondul de rulment net reprezint excedentul de resurse permanente, rmas dup
finanarea necesarului permanent, finaneaz o parte din necesarul temporar (active circulante ale
ntreprinderii). Acest fapt corespunde unei rate a finanrii stabile a imobilizrilor supraunitare.
FRN

CP
1
Ain

Din alt punct de vedere, lichiditatea va fi asigurat dac activele circulante realizabile i
disponibile vor depi angajamentele ntreprinderii pe termen scurt. Aceasta rata pune n
eviden echilibrul financiar potenial pe termen scurt al ntreprinderii, fapt reflectat de valoarea
supraunitar a ratei lichiditii generale.
FRN

AC
1
DC

Necesarul fondului de rulment se determin ca diferen ntre banii blocai pentru


constituirea stocurilor (S) i formarea creanelor-clieni ( C ), pe de o parte i finanarea implicit
nglobat n datoriile neachitate furnizorilor (F), pe de alt parte. Altfel spus, necesarul de fond
de rulment reprezint diferena dintre activele i pasivele de exploatare stabilite pe baza
bilanului contabil.6
NFR = S + C - F
Activele circulante au doua surse de finantare : fondul de rulment (FR) si creditele pe
termen scurt (CS), dac disponibilitile bneti (D) nu sunt suficiente.
n cazul analizei financiare, fondul de rulment financiar (FRF) reprezint diferena dintre
pasivele firmei care sunt la dispoziia acesteia mai mult de 1 an (pasivele pe termen lung,
6 Silvia Petrescu,

Analiza si diagnostic financiar- contabil, ed. Sedcom Libris, Iasi, 2004, pg 145

19

formate din capitalul propriu capital social, rezerve, alte fonduri proprii firmei i din
capitalurile mprumutate de firm care au exibilitate mai mare de 1 an) i activele care au termen
de lichiditate mai mare de 1 an (n cadrul acestora includem imobilizrile, precum i alte active,
neincluse la imobilizri n cadrul bilanului contabil, care au termen de lichiditate mai mare de 1
an).
Fondul de rulment (FR) se calculeaz n dou moduri:
a) FR este aceea parte a capitalurilor permanente (CPN = CP+LM) rmas dup finanarea
activelor imobilizate (AI). Ceea ce rmne din finanrile stabile (permanente) se folosete
pentru finanrile pe termen scurt (ciclice).
FR = CPN AI
b) FR este aceea parte a activelor circulante (AC) care nu este finanat prin datorii pe
termen scurt (resurse de trezorerie RT = F + CS)
FR = AC RT = AC (F + CS),
unde: CS = credite comerciale pe termen scurt
Interpretarea rezultatelor se realizeaza astfel :

AC > RT => FR > 0 => situaie favorabil i echilibru financiar.


AC = RT => FR = 0 => echilibru fragil.
AC < RT => FR < 0 => dezechilibru financiar, concretizat n faptul c se finaneaz
active imobilizate prin resurse de trezorerie. n cadrul teoriei echilibrului financiar, diferena
dintre fondul de rulment i necesarul fondului de rulment reprezint trezoreria net (TN):

0 plasamente

TN = FR NFR 0
0 credite de trezorerie

Fondul de rulment, ca principal surs de finanare a mijloacelor circulante, impune


stabilirea lui astfel nct s nu fie nici sub nici supradimensionat. Se pot stabili urmtoarele
strategii:
stabilirea fondului de rulment care s acopere nevoile medii de active circulante
(necesarul financiar al exploatrii), iar pentru diferenele n plus (fa de necesarul de vrf) i n
minus (fa de necesarul cu volumul de activitate cel mai redus) s se apeleze la:credite de
trezorerie;replasarea excedentului de lichiditi pe termen scurt.
20

stabilirea fondului de rulment deasupra oricrei oscilaii trimestriale a necesarului de


active circulante (deci deasupra nevoilor medii), ceea ce nseamn o atitudine prudent a firmei,
deoarece excedentul (care este un fel de rezerv) poate fi utilizat la o eventual cretere a
necesarului; aceast strategie d natere unor lichiditi prea mari.
stabilirea fondului de rulment inferior oscilaiilor activelor circulante n cursul anului
(deci sub nevoile medii), ceea ce presupune o utilizare permanent a creditelor de trezorerie;
aceast strategie nu ine seama de riscul de a nu avea lichiditi pentru efectuarea plilor.
Fondul de rulment financiar poate fi descompus n fond de rulment financiar propriu i
fond de rulmen financiar mprumutat. Fondul de rulment propriu ne arat n ce msur
capitalurile proprii ale fimei particip la realizarea echilibrului financiar pe termen lung. Deci,
fondul de rulment propriu ne arat care este independena financiar a firmei pe termen lung.
FRF propriu = CAPITALURI PROPRII ACTIVE PE TERMEN LUNG (IMOBILIZRI).

Diferena dintre fondul de rulment i fondul de rulment propriu reprezint fondul de


rulment imprumutat. Acest fond de rulment ne arat modul n care capitalurile mprumutate pe
termen lung particip la realizarea echilibrului finaciar pe termen lung.
FRF mprumutat = FRF FRF propriu
Grafic, elementele componente ale fondului de rulment se preyinta in graficul
urmator:

Activ
Bilan
Pasiv
Active imobilizate Capital permanent
(Ai)
(CP)

FRP

FRN

FRP
FRS

FRN

FRS

Active circulante

2.3. Analiza echilibrului financiar prin sistemul de rate


(Ac)

Figura nr. 1
Resurse de trezorerie
Deoarece activele circulante
reprezint pentru agenii economici o imobilizare de resurse,
(Rt)
se pune problema utilizrii lor n scop performant. Performana economico-financiar 7 este
definit nivel calitativ superior al activitii economico-financiare desfurate de agenii
economici, care apreciaz cu ajutorul mai multor indicatori, cum sunt: cifra de afaceri,
rentabilitatea capitalului, productivitatea muncii, randamentul capitalului, profit brut i net, rata
anual de nnoire a capitalului fix, eficiena utilizrii mijloacelor fixe etc..

7 Gheorghe D. Bistriceanu, Lexicon de Finane, Bnci, Asigurri, vol.III, Editura Economic, 2001, pag.31

21

Sistemul de rate permite analiza echilibrului financiar, exprimnd capacitatea ntreprinderii


de a susine i consolida structura patrimoniala n strns legtur cu modalitile de finanare.
Aceast analiz implic studierea corelaiilor care stabilesc ratele de acoperire financiar (ntre
resursele permanente i necesarul permanent de finanat), ratele de lichiditate,

rapiditatea

transformrii capitalului investit n bani (ratele de rotatie) i gradul de ndatorare i independena


fa de teri (ratele de solvabilitate).
Investitorii ntreprinderii sunt subiecii riscului financiar derivat din insolvabilitatea
entitilor pe care le finaneaz. Pentru a aprecia acest risc, ei evalueaz bonitatea clienilor prin
prisma solvabilittii ntreprinderii, astfel :
Solvabilitatea pe termen scurt sau lichiditatea exprim aptitudinea ntreprinderii de a
face fa obligaiilor financiare care ajung la scadenta n termen scurt, ca urmare a transformrii
activelor circulante n disponibiliti.
Solvabilitatea pe termen mediu i lung exprim capacitatea ntreprinderii de a face fa
scadenelor pe termen mediu i lung, respectiv rambursrii datoriilor i pltii regulate a
dobnzilor.
Solvabilitatea pe termen lung se poate calcula n expresie absolut sau n expresie relativ.
Solvabilitatea n expresie absolut se calculeaz astfel:
SPN = AT DT

Rata solvabilitii globale (RSG) se calculeaz ca raport ntre valoarea total a activelor
(imobilizate i circulante) i datoriile totale; aceast rat trebuie n mod obligatoriu s fie
supraunitar.
RSG =

AI AC
DT

Prin corelaia dintre activul circulant i elementele constitutive ale acestuia cu datoriile
care trebuie pltite ntr-o perioad mai mic de un an se obin ratele de lichiditate. Autorii
occidentali grupeaz ratele de lichiditate n: rate de lichiditate derivate din fondul de rulment net,
rate de lichiditate derivate din necesarul de fond de rulment i rate de lichiditate derivate din
trezoreria net.
A. Din fondul de rulment net, deriv urmtoarele rate :
Rata lichiditii generala (RLC) este raportul dintre activele circulante (AC) i datoriile
pe termen scurt sau resursele de trezorerie.
22

RLC =

AC
DC

Aceast rat reflect posibilitatea elementelor patrimoniale curente (AC) de a se


transforma n lichiditi pentru a se achita datoriile curente (DC).
Rata lichiditatii curente poate lua urmtoarele valori:
RLC 2 ; este valoarea recomandat (acceptabil) pentru a oferi garania acoperirii
datoriilor curente din activele curente;
RLC 1,2 1,8 ; sunt valorile minime admisibile;
RLC < 1; o rat subunitar indic faptul c valoarea total a pasivelor curente (RT) este
mai mare dect valoarea total a activelor curente (AC), ceea ce semnific faptul c finanarea pe
termen scurt a fost folosit pentru achiziionarea de active pe termen lung (fenomen considerat
imprudent).
Lichiditatea totala8 pune n eviden datoriile ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mic de
un an i pot fi acoperite din activele circulante. Valoarea acestui indicator trebuie s fie mai
mare de unu i s nregistreze un trend cresctor pentru a reflecta echilibrul financiar pe termen
scurt. Valoarea superioar a acestui raport poate s fie expresia unor investiii n titluri uor
lichidabile, dar poate s semnifice i existena unor creane care absord resurse financiare
importante. n aceast situaie, valoarea supraunitar a lichiditii totale este un semnal negativ
pentru ntreprindere, datorit majorrii necesarului de finanat i scderii flexibilitii financiare
a ntreprinderii. Literatura de specialitate occidentala recomanda calculul acestui indicator cu o
anumita frecventa, datorita eteerogenitatii si variabilitatii variabilelor care intra in calcul acestui
indicator.
Rata lichiditii imediate (RLI) sau indicatorul test acid se calculeaz ca raport ntre
activele rapide (considerate a fi numai partea din activele circulante concretizat n creane i
disponibiliti D) i datoriilor curente (reprezentate de resursele de trezorerie).
RLI =

AC S
RT

CD
RT

Interpretarea acestui indicator se realizeaza astfel:


RLI > 1, firma poate face fa datoriilor pe termen scurt prin transformarea rapid a
activelor n lichiditi.
RLI = 0,65 1, intervalul este acceptat drept satisfctor, cu condiia ca termenele de
ncasare a creanelor s fie mai mici dect cele de plat a datoriilor.
8 Silvia Petrescu,

Analiza si diagnostic financiar- contabil, ed. Sedcom Libris, Iasi, 2004

23

Indicatorii de lichiditate msoar capacitatea firmei de a face fa datoriilor eligibile pe


termen scurt. Lichiditatea reprezint proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma n
bani i constituie premisa asigurrii solvabilitii.
Acest raport prezint msur n care datoriile pe termen scurt pot fi acoperite numai
din activele realizabile i disponibile, usor de mobilizat. Valorile raportului intre 0,8 si 1 sunt
considerate ca indicnd o situatie normala de lichiditate a ntreprinderii.
B. Din necesarul de fond de rulment, rezult o serie de indicatori care caracterizeaz
lichiditatea ntreprinderii, cunoscui sub denumirea de rate de rotaie sau rate de gestiune:
Rata de gestiune a stocurilor arat rapiditatea cu care stocurile trec prin toate stadiile

pn se rentorc n forma bneasc initial. Se calculeaz sub forma a doi indicatori:


Numrul de rotaii: nr=

CA
Stocmediu

Durata n zile a unei rotaii: d z

Stocmediu
* 360
CA

Viteza de rotaie a activelor circulante

Viteza de rotaie a activelor circulante (VR) este un indicator calitativ al activitii


agenilor economici, care exprim eficiena folosirii activelor circulante. Viteza de rotatie a
activelor circulante reprezinta un mijloc de eficientizare a utilizarii activelor circulante si un
instrument practic de dimensionare a fondului

de rulment. Viteza de

rotatie a activelor

circulante este un indicator de eficienta care reflecta toate schimburile intervenite in activitatea
de exploatare si cea financiara a intreprinderii.
Se calculeaza ca raport intre cifra de afaceri si activele circulante. Cresterea acestei
indcator reflecta o buna gestionare a activelor circulante, concretizata in reducerea defazajului
temporar dintre intrarile si iesirile monetare, fapt ce diminueaza resursele financiare, ce pot fi
alocate dezechilibrelor de trezorerie.. Un indice mai mic de 0.4 indica situatie normala din punct
de vedere a lichiditatii si o valoare mai mare de 0,8 reflecta o capacitate limitata de plata,
derivata din imposibilitatea de a rentabiliza investitiile in active circulante, astfel incat acestea sa
genereze resurse financiare.
Viteza de rotaie se exprim prin doi indicatori : numrul de rotaii denumit i coeficient de
rotaie si durata unui circuit denumit i viteza de rotaie exprimat n zile.
24

Viteza de rotaie n zile sau durata n zile a unui circuit se determin ca raport ntre
produsul dintre stocul mediu de AC (valoarea medie a AC S ) i numrul de zile din an sau
trimestru (T), pe de o parte, i volumul cifrei de afaceri (CA) anual sau trimestrial.

VR

S T
S
S

CA CA CA zilnica
T

sau VR= T/NC

Aceasta indicator exprima eficienta utilizarii activelor circulante. Se considera ca activele


circulante sunt utilizate cat mai eficient atunci cand valoarea vitezei de rotatie este cat mai mica.
Durata de rotatie a activelor circulante exprima intervalul in zile necesar pentru reinnoirea
activelor circulante prin intermediul vanzarilor. Trendul descendent al acestui indicator
reprezinta diminuarea intervalului in care activele circulante se transforma in lichiditati

Coeficientul de rotaie sau numrul de circuite (NC) pe care le parcurg activele


circulante ntr-o perioad de timp se determin ca raport ntre cifra de afaceri (CA) i stocul
mediu de AC ( S ) , astfel : NC

CA
sau NC T / VR
S

Utilizarea activelor circulante este considerata cu atat mai eficienta cu cat acest
indicator are o valoare mai mare.
Creantele si datoriile

au influenta directa asupra

capacitatii de plata. In cadrul

diagnosticului financiar se studiaza evolutia creantelor si obligatiilor in raport cu cifra de


afaceri, pentru a pune in evidenta imobilizarea capitalului firmei.
Se impune calcularea urmtorilor indicatori:

-Durata de imobilizare a creantelor

Di

Sd 360
CA

-durata de folosire a surselor atrase:

Df

25

Sc 360
CA

D zCl

Clienti 360
CA

2.4. Analiza echilibrului financiar pe baza bilanului funcional


Bilanul funcional urmrete s investigheze nevoile ntreprinderii i modul de funcionare
al acestora, prin realizarea mai multor cicluri. n cadrul concepiei funcionale asupra bilanului,
utilizrile i resursele sunt grupate n stocuri de utilizri i stocuri de resurse.
Bilanul funcional st la baza echilibrului financiar a ntreprinderii. Din punct de vedere a
structurii sale, cuprinde :
-

Resursele stabile (durabile de peste un an)

Datorii ale ciclului de exploatare (pasiv circulant pe termen scurt, sub un an)

Active stabile (durabile, investiii de peste un an)

- Active circulante (bunuri i creane legate de ciclul de exploatare, sub un an).


Se identific dou categorii de utilizri n activ i dou categorii de resurse n pasiv.
Corelaia dintre active i stocurile de utilizri i ntre pasive i stocurile de resurse este
urmtoarea :
-Imobilizrile necorporale, corporale i financiare sunt utilizri stabile
-Activele circulante ale exploatrii (stocuri, clieni, alte creane) reprezint utilizri sau
nevoi temporare de exploatare.
-Activele circulante care nu aparin exploatrii sunt utilizri temporare n afara exploatrii
-Activele circulante foarte lichide (titlurile de plasament) i trezoreria sunt utilizri
temporare ce aparin trezoreriei.
-Capitalurile proprii, datoriile pe termen mediu i lung i provizioanele pentru riscuri i
cheltuieli sunt resurse stabile.
-Pasivele circulante ale exploatrii (datorii faa de furnizori, datorii sociale i alte datorii)
reprezint resurse temporare de exploatare.
-Pasivele circulante n afara exploatrii sunt resurse n afara exploatrii.
-Creditele pe termen scurt i soldurile creditoare ale conturilor curente la bnci sunt resurse
temporare ale trezoreriei.
Bilanul funcional ofer o imagine asupra modului de funcionare economic a unei
ntreprinderii, punnd n eviden stocurile i resursele corespunztoare fiecrui ciclu de
exploatare. El permite investigarea activitii ntreprinderii i urmrete evidenierea
26

modalitilor de finanare a ntreprinderii n vederea orientrii acesteia n direcia unei structurii


optime de finanare, reflectat prin evoluia trezoreriei nete.
Tabelul 1. Bilanul funcional
Nevoi stabile

Res. Durabile (stabile)

Active imobilizate de exploatare brute


Imobilizari Necorporale
Imobilizari Corporale
Active imobilizate In afara exploatarii
Brute
Imobilizari financiare

Capitaluri proprii total


Capital
Prime de capital
Rezerve din reevaluare
Rezerve total
Rezultatul reportat
Pierderea / profit exercitiului
Repartizarea profitului
Amortizarea
Patrimoniu public
Provizioane
Datorii mai mari de un an

Utilizari ciclice

Resurse ciclice

Active Circulante de explotare


Stocuri
Creante comerciale
Alte creante
Cheltuieli in avans pt exploatrii
Active circulante in afara exploatarii
Creante pentru Cedarea de imobilizari
Cheltuieli in avans in afara exploatarii

Datorii de exploatare
Avansuri de trezorerie
Datorii Comerciale
Alte datorii
Venituri in avans exploatare
Datorii in afara exploatarii
Datorii furnizorii de imobilizari
Datorii fiscale
Venituri in avans in afara exploatarii
Res de trez
Total pasiv

Utiliz de trezorerie
Total Activ

1. Fondul de rulment net= Capitaluri permanente- Active imobilizate


Capitalul permanent reprezinta resursele durabile fara amortizari si provizioane
2. Fondul de rulment net global
a) FRNG= Resurse durabile- (Nevoi stabile + Stocuri permanente)
FRNG = Capitaluri permanente (Active imobilizate + Stocuri permanente)
b) FRNG= Nevoi ciclice Resurse ciclice
FRNG caracterizeaza activitatea pe termen lung si nu prezinta importanta autonomia
financiara a firmei. Daca FRNG>0 se poate spune ca activitatea de finantareeste la un nivel
multumitor iar activitatea de investire este insuficienta.
3. Nevoia de fond de rulment totala- NFRT
27

NFRT=NFRE+ NFRAE, unde NFRE=ACE-DE si NFRAE= ACAE- DAE


4. Trezoreria neta -TN
TN= FRNG-NFRT
TN este un indicator important in caracterizarea oricarei firme. O firma caredispune de profit
dar nu de lichiditati nu poate fi apreciata drept rentabila, permanenta. TN reflecta excedentul de
lichiditati existente in conturi si la banca la data intocmirii bilantului.
Lipsa de lichiditate (TN<0) presupune ca avem de-a face cu o firma care recurge la credite
overdraft.O astfel de situatie presupune un dezechilibru grav si poate reprezenta semnalul unei
stari agravate chiar si atunci cand firma inregistreaza profit.

CAP 3. PREZENTAREA SOCIETATII S.C. COMCEREAL S.A.


VASLUI

3.1. Scurt istoric al companiei

28

Societatea Comcereal S.A. a devenit societate integral privat n anul 1999, prin
cumprarea pachetului majoritar de aciuni de ctre S.C. Racova S.A. Vaslui. Entitatea a fost
nfiinat n baza HG 1054/1995, prin care s-a desprins din regia autonom Romcereal. Iniial,
activitatea principala a entitii a constat n contractarea, achiziionarea i preluarea de la
productorii de cereale i seminte oleaginoase, pentru fondul de consum i pentru pstrarea
acestora pentru livrare i prestarea de servicii pentru productorii agricoli. Prin privatizarea
societii, se diversific obiectul de activitate n direcia arendrii terenurilor agricole i efecturii
lucrrilor agricole, aplicnd tehnologiile necesare realizrii de producii ridicate.
SC Comcereal este societate pe aciuni, nmatriculat la Registrul Comertului sub numrul
J37/88/01.03.1996, codul unic de nregistrare fiind R8208253. Capitalul social este de
25.800.000 lei, in totalitate romnesc i privat.
S.C. Comcereal S.A. este organizat ca o societate comercial pe aciuni, condus de Consiliul
de Administraie, a crui componen este hotrt de AGA i n subordinea cruia se afl
directorul general.
Structura acionariatului n prezent este urmtoarea:
Tabelul 2. Acionariatul S.C. Comcereal S.A.
Nr.
Crt.

Acionarul

Procent (%)

SC Racova Sa Vaslui

84,3530

Ali acionari

15,6470

TOTAL

100,0000

Conducerea executiv este reprezentat de:


- Cain Eugen Director general;
- Chiriac Ghiorghe Director economic;
- Costin Viorel - Director comercial;
- Ungureanu Victor Director producie;
- Vieru Ioan Director tehnic.
Cain Eugen deine 0,26% i Chiriac Ghiorghe deine 0,01% din capitalul social al S.C.
Comcereal S.A. , Vaslui.
n anul 2001, Adunarea General a Acionarilor hotarte schimbarea domeniului
principal de activitate n Productie agricol: 0111- cultura cerealelor. n perioada 2000-2001,
29

entitatea devine cel mai mare productor agricol din judetul Vaslui cu o suprafa util de peste
10.000 ha. Tot n acest an, este infiinat fabrica de pine a societii, care asigur panificaia pe
piaa judetului Vaslui.
Sediul societii ste situat n str. tefan cel Mare, nr. 9, partea de sud a oraului Vaslui, n
incinta SC ILVAS SA, la intersecia strzii tefan cel Mare cu str. Decebal i ocup o suprafa
de 465 mp, cu accesul principal n incint pe latura nord-vest a terenului, din str. Libertii.

3.2. Informaii privind mijloacele tehnice i rezultatele financiare


Tabelul 3. Rezultatele financiare (lei)
Nr.
crt.

Indicatori

2010

2011

Indici

Cifra de afaceri

182.797.756

187.004.012

102,30

Venituri totale

185.701.278

249.018.888

134,09

Cheltuieli totale

179.514.347

241.823.771

134,70

Profit brut

6.186.931

7.195.117

116,29

Profitul net

5.875.149

6.061.306

103,16

Venituri din exploatare

182.997.364

243.582.677

133,10

Cheltuieli de exploatare

162.302.328

222.758.930

137,24

Rezultatul exploatrii

20.695.036

20.823.747

100,62

Numr mediu salariai

446

501

112,33

n exerciiul financiar 2011, SC Comcereal SA. a realizat un profit net n valoare de


6.061.306 lei, fiind cu 3,16% mai mare fa de anul anul precedent
Cifra de afaceri realizat n anul 2011 este de 187.040.12 lei, cu 2,30% lei mai
mare fa de realizrile anului 2011 i s-a realizat n primul rnd prin valorificarea produciei
de maini agricole.
Veniturile totale s-au realizat la nivel de 249.018.888 lei si sunt mai mari cu 34,09%
fa de anul precedent. O situaie asemntoare se ntlnete i n cazul cheltuielilor totale, care
nregistreaz o cretere cu cu 34, 70% fa de anul 2010. Din acest punct de vedere, putem
30

constata c creterea veniturilor i cheltuielilor n proporii similare determin meninerea unui


rezultat brut stabil, fr modificari semnificative.

Tabelul 4. Analiza rezultatului din exploatare


Nr.

Indicatorul

crt.

Exerciiul financiar

Indici

Precedent

ncheiat

(%)

1.

Cifra de afaceri

182.797.756

187.004.012

102,30

2.

Productia vanduta

5.304.795

5.671.596

106,91

3.

Cheltuielile activitii de baz

5.227.662

5.660.246

108,27

4.

Cheltuielile activitii auxiliare

5341

5.

Cheltuielile indirecte de producie

71.792

11.350

15,80

6.

Rezultatul brut aferent cifrei de


afaceri nete (1-2)

-505.560

520.691

Cheltuieli de desfacere

8.

Cheltuieli generale de administraie

613.075

602.748

98,31

9.

Alte venituri din exploatare

5.341

360.501

6749,69

10.

Rezultatul din exploatare (6-7-8 + 9)

20.695.036

20.823.747

100,62

Cresterea rezultatului din exploatare cu 0,62 % este rezultatul cresterii cifrei de afaceri
nete cu 2,30 %, concomitent cu cresterea costului bunurilor vandute si serviciilor prestate cu
6,91%. Se observa cresteri ale cheltuielilor activitatii de baza (cu 8,27%) concomitent cu
cresterea in proportie mai mare a altor venituri din exploatare (cu 6679,69%).

Mijloacele fixe aflate n patrimoniul societii


Societatea deine 15 baze de recepie i 2 silozuri de cereale n judeul Vaslui, cu o capacitate total
de depozitare de peste 250.000 tone i o ferm zootehnic.
Mijloace de productie:

82 tractoare din productia intern aprovizionate n perioada 2001-2005(mpreun cu


mainile i utilajele aferente: pluguri (109 buc.), discuri (252 buc.), sape rotative (14 buc.),
tavalug inelar (12 buc.), cultivatoare (36 buc.), semanatori (26 buc.), masini de erbicidat (22
buc.), maini de administrat ngraaminte (16 buc.), freza Pegoraro (2 buc.) etc.);
31

2 tractoare din import marca LANDINI 75 CP, 8 tractoare marca McCORMICK, 3


tractoare marca NEW HOLLAND, 17 tractoare SAME i 1 tractor JOHN DEER mpreun cu
plugurile, grapele i semntori aferente, aprovizionate n perioada 2002-2006;
48 semntori;
48 combine din import, mrcile NEW HOLLAND i LAVERDA, aprovizionate n
perioada 2000-2004;
16 combinatoare aprovizionate n perioada 2003-2006;

Mijloace de transport:
- 52 remorci auto, aprovizionate n cursul anilor 2002-2004;
- 52 autoturisme pentru transportul materialelor de volum mic i de greutate mic;
- 14 autocamioane din import marca MERCEDES de 20 tone fiecare destinate

transportului cerealelor i finii;


n anul 2003, societatea i-a extins activitatea prin nfiinarea unei fabrici de pine cu o
capacitate de 2000 tone pine/an, iar n prezent i propune dezvoltarea activitii de cretere a
animalelor prin modernizarea i retehnologizarea fermei Tirzii.
Impactul activitii asupra mediului nconjurtor
Practicile comerciale ale entitii efecteaz mediul nconjurtor n aceiai msur n care
l influenteaz orice societate din domeniul cerealelor i plantelor oleaginoase. Efectele asupra
mediului sunt admise de legislatia n vigoare, existnd autorizaii de mediu pentru toate
activitile desfurate de ctre societatea SC Comcereal S.A.

Tabelul 5. Situaia fluxurilor de trezorerie


Trezorerie net la nceputul exerciiului

813.099

513.038

62,09

Trezoreria net din activitatea de exploatare

-342.904

218.966

Trezoreria net din activiti de investiii

42.843

406.438

948,66

Trezoreria net din activiti de finanare

Trezoreria neta la sfritul exerciiului

513.038

1.138.442

221,90

La 31.12. 2011, entitatea a ncheiat activitatea cu un sold pozitiv trezoreriei i


echivalentelor de trezorerie (CEC-uri, bilete la ordin) de 1.138.442 lei i a nregistrat o
cretere cu 121,90 % a lichiditatilor. Obinerea acestui rezultat este datorat creterii
32

semnificative a lichiditilor din activitatea de investiii, ca urmare a atragerii fondurilor


europene i existena unui rezultat pozitiv din activitatea de exploatare, ca urmare a
eficientizarii activitatii de productie.

3.3. Politica de cercetare- dezvoltare a entitii


Activitatea de cercetare-dezvoltare a companiei const n adaptarea activitii de
productie la caracteristicile geografice ale zonei Moldovei, cu o mare varietate de soluri afectate
de eroziune prin :
Organizarea teritoriului prin stabilirea modului de folosire a terenului i a unei retele
optime de drumuri de exploatare.
Structurarea culturilor n funcie de caracteristicile solului
Rotaia culturilor
Adoptarea sistemelor antierozionale de cultur
Administrarea de ngraminte n funcie de sol i de cerinele plantelor de cultur
nfiinarea de loturi demonstrative pentru hibrizi i soiuri autohtone i de import pentru
compararea adaptrii acestora la cerinele climatice ale zonei.

3.4. Informaii privind mediul extern al entitii


A. Piaa de desfacere
Piaa produselor agricole prezint anumite caracteristici specifice. n primul rnd, are un
caracter extrem de mobil, ca urmare a existenei aciunii foarte pronunate a factorilor naturaliclimatici, care influeneaz att volumul, ct i diversificarea cererii. Pentru o serie de produse,
piata are un caracter sezonier, iar starea produselor este ameninat de perisabilitate.
Romania i Bulgaria nregistreaz cea mai sczut producie de cereale la hectar din
Uniunea European- 3 tone-ha, iar prognozele arat c aceast situaie se va menine, n ciuda
potenialului agricol al rii. n ansamblu, creterea produciei de cereale pn n anul 2014, va fi
mai modest dect a fost anticipat n studiile anterioare, cu o medie anual de aproximativ de
0.8% ntre 2008-2014.
Cantitatea de cereale obinut la nivelul Uniunii Europene este prognozat la 306 miloane
de tone n anul 2014, nregistrnd o cretere de 50 de milioane de tone fa de 2007, n timp ce
consumul intern va nregistra un avans de circa de 20 milioane de tone, datorit creterii
33

biocombustibililor. Pe de alt, contribuia Romniei la producia agricol european este cu mult


sub potenialul rii, din cauza recoltelor reduse drastic de secet.
Aderarea Romaniei i Bulgariei la Uniunea European a contribuit la creterea produciei
de cereale, cu mult sub potenialul agricol al acestor state i a suplimentat cu 7,5 milioane ha,
suprafaa total cultivat cu cereale.
n tabelul 1, este prezentat producia agricol pe ar n anul 2010 si in tabelul 2, este
prezentat producia agricol anual a companiei Comcereal S.A.

Tabel nr. 6. Producia agricol pe ar


NR
crt

INDICATORI
2010

GRU

RAPITA

PORUMB

SOIA

Floarea
Soarelui

Total productie
mil.tone

7,4

0.75

0.203

1.153

Total suprafata
Cultivata (mil.ha)

2.2

0.43

2.47

0.113

0.839

Kg/ha medie

3400

1850

3500

3700

1370

Pret mediu/tona (euro)

140

370

95

175

210

Tabelul 7. Producia la nivel de ferme SC COMCEREAL SA Vaslui.


Produsul

Suprafata
cultivata

Productia
medie

Productiatotala

gru

11834

4008

47.427.244

rapita

3275

1736

5.683.800

fl. soarelui

2696

2118

5.710.830

porumb

2365

3754

8.877.350

soia

3255

1303

4.242.250

orzoaica

315

3402

1071600

altele

117

TOTAL

23857

554720

34

Factorii de incertitudine ce afecteaz piata agricol sunt urmtorii :


- Creterea preurilor materiilor prime, materialelor, combustibilelor i ngrmintelor
- ncasarea cu ntrziere a produselor livrate, ca urmare a puterii de cumprare reduse
- Scderea preurilor pe pia la produsele agro-alimentare
- Majorarea costurilor cu creditrile oferite de societile financiar-bancare
- Nencasarea subveniilor
- Amnarea la plata a subveniilor acordate de stat
- Contractarea unor credite suplimentare pentru finanarea activittii curente.
Piaa de desfacere a produciei companiei Comcereal S. A. este piaa naional. Produsele
companiei au o piaa de desfacere asigurat, datorit faptului c:
-

O parte din producia de grau i ntreaga producie de rapi i floarea soarelui se

valorifica la firmele din cadrul grupului RACOVA, care prelucreaz produsele agricole (S.C.
Mopan S.A.-Suceava i S.C. Uleron4 S.A.- Vaslui)
-

O parte din producia de porumb i din producia de orz va fi utilizata de firmele

din cadrul grupului RACOVA, cu activitate de zootehnie (S.C. AGROCOMPLEX S.A.- Brlad
i S.C. ILVAS S.A.)
-

Produsele agricole rmase vor fi vndute la terti, astfel: grul va fi valorificat de

ctre societile de morrit i panificaie i orzul va fi valorificat de ctre entitile din fabricarea
berii.
Principalii concurenii ai companiei Comcereal S.A. sunt urmtorii:
S.C. Agrocereal S.R.L.
Entitatea a fost nfiinat n anul 2001 i are un capital social n valoare de 52.000 lei.
Sediul social este situat n localitatea Mirceti, judetul Iasi. Obiectul de activitate al companiei
este comerul cu ridicata al cerealelor, semintelor, furajelor i tutunului neprelucrat. n anul 2010,
societatea a nregistrat o cifr de afaceri n valoare de 2.348.219 lei.
Grafic 1. Evoluia profitului net al Agrocereal S.R.L. n perioada 2001-2011

35

Sursa: www.datasmart.ro

S.C. Agricom S.R.L.

Societatea agricol Agrana

n anii 1998-1999, firma austriac AGRANA Zucker und Starke GmbH (devenit ntre
timp AGRANA Zucker GmbH) a achiziionat mai multe fabrici de zahr, astfel:
S.C. Danubiana Roman S.A.
S.C. Zahrul S.A Buzu
S.C. Beta ndrei S.A.
n anul 2002 a fost nregistrat prima fuziune prin absorbie dintre S.C. Beta ndrei S.A.,
n calitate de societate absorbant i S.C. Zahrul S.A. Buzu, n calitate de societate absorbit.
Ca urmare a fuziunii, societatea Beta ndrei i-a schimbat denumirea n Zahrul Romnesc, iar
sediul societii a fost mutat la Buzu, la adresa societii absorbite Zahrul S.A. n ndrei a
rmas doar o sucursal fr personalitate juridic. n anul 2005 a fost nregistrat a doua fuziune
prin absorbie dintre S.C. Zahrul Romnesc S.A., n calitate de societate absorbant i S.C.
Danubiana Roman S.A. i S.C. AGRANA ROMANIA Holding and Trading Company S.R.L., n
calitate de societi absorbite. Ca urmare a fuziunii, sediul societii a rmas n Buzu, Aleea
Industriei nr.7, societatea schimbndu-i doar denumirea n AGRANA ROMANIA. Activitatea
principal a companiei este producerea de zahr, att din zahr brut importat ct i din sfecl de
zahr. Compania este unul dintre cei mai importani furnizori de zahr pentru ndulcitori i
pentru industria buturilor rcoritoare, pentru vnzarea zahrului cu amnuntul pe plan
internaional, dar mai ales, este un furnizor pentru comercianii care vnd zahrul cu amnuntul
n oraele mici i satele din ntreaga ar. Unitatea de producie a zahrului obinut din sfecl de
zahr este situat n Roman, judeul Neam. Fabrica din Roman este partenerul cel mai important
pentru mii de cultivatori de sfecl de zahr i pentru proprietarii de terenuri agricole din estul
Romniei, de la grania cu Ucraina pn la Galai n sud. Specialitii companiei AGRANA
prezint informaii agro-tehnice generale i n acelai timp acord sprijin agricultorilor n
vederea dezvoltrii culturilor arabile. Una dintre cele mai importante preocupri ale fabricii este
s redea solului un nivel al structurii favorabil din punct de vedere sanitar. Intenia companiei SC
AGRANA Romnia SA este de a aduce cultura romneasc de sfecl de zahr la un nivel
competitiv n Europa.

S.C. Agro-Vas S.R.L.

Sediul societtii este situat n localitatea Mihail Kogalniceanu, judeul Ialomita. Obiectul de
activitate al entittii este fabricarea produselor de morrit.
36

Grafic 2 . Evoluia profitului net al Agro-Vas SRL n perioada 2005-2010

Sursa: www.datasmart.ro

S.C. Comspic S.R.L.

S.C. Agricola Vaslui S.R.L.

3.5. Gestiunea eficient a stocurilor n cadrul companiei Comcereal S.A.


Dimensiunea optim a stocurilor este influenat de o serie de factori:
Frecvena livrrilor de la furnizori
Strategii aplicate de furnizori n organizarea i derularea livrrilor ctre societate
Cantitatea minim care poate fi comandat de societate unui furnizor n condiii
economice normale.
Caracteristicile de transport a mijloacelor folosite n aducerea gamelor de produse
Condiii naturale i de clim
Proprietile fizice ale bunurilor stocate
Volumul i structura segmentelor de activitate.
Durata de comand-aprovizionare
ntruct exist situaii n care comenzile societii nu sunt onorate de ctre furnizorii,
datorit variaiei cererii sau erorilor clienilor privind trasmiterea comenzilor i previzionarea
greit a stocurilor. Societatea trebuie s ia n considerare stocul suplimentar care are rolul de a
prelua sarcina livrrii de deposit a bunurilor comandate, atunci cnd stocul curent constituit n
condiii normale este epuizat. n realitate, este dificil de cuantificat, mrimea stocului
suplimentar, respective costul unei rupture de stoc.
Optimizarea stocurilor prin costuri urmrete determinarea unei strategii, astfel nct
cheltuielile privind stocarea mrfurilor s fie minime. Deciziile privind politica de gestionare a

37

stocurilor trebuie s aib n vedere, influena acestora asupra dimeniunii i structurii costurilor,
determinnd reducerea cheltuielilor cu stocajul mrfurilor.
O frecvena ridicat de aprovizionare implic costuri ridicate, n timp ce o aprovizionare
redus implic stocuri mari, care determin cheltuieli suplimentare cu pstrarea acestora. n
aprovizionarea fie cu o cantitate mare sau mic antreneaz fie costuri suplimentare legate de un
stoc foarte mare, respectiv foarte mic. Optimizarea stocurilor reprezint determinarea i
dimensionarea lor n vederea minimizrii costului total. Determinarea mrimii lotului i a
frecvenei optime de aprovizionare presupune identificarea i comensurarea celor dou costuri:
costul de pstrare(de meninere) a stocului n deposit i costul de aprovizionare (costul de lansare
a comenzii).
Sistemul informaional este un element important pentru gestiunea eficien a stocurilor.
Exist o serie de activiti ce sunt influenate de stocuri, astfel: determinarea necesarului de
contractat, ncheierea contractelor cu furnizorii i beneficiarii, aprovizionarea cu mrfuri,
urmrirea executrii contractelor, livrarea marfurilor din depozite, urmrirea comenzilor cu
beneficiarii i inventarierea stocurilor existente. Aceste activiti genereaz informaii importante
pentru fundamentarea deciziilor, astfel nct s se creeze factorii pentru fundamentarea deciziilor
i prentmpinarea abaterilor.

CAPITOLUL 4. GESTIUNEA ACTIVELOR I PASIVELOR


CIRCULANTE LA S.C. COMCEREAL S.A.

4.1. Analiza financiar a structurii bilanului


Tabelul 8.Structura bilanului
Nr
crt

Indicatori

Exercitiul financiar

Indici

2010

2011

Stocuri

91.323.045

107.763.682

118,00

Creane comerciale

41.892.053

90.392.488

215,77

Disponibiliti

91.330

933.137

1021,72

Active circulante

133.306.428

199.089.367

149,34

Total active

275.663.079

386.444.235

140,18

38

Dat <1 an

129.096.058

169.118.164

131,00

Datorii totale

238.731.183

295.204.651

123,65

Capital propriu

36.931.896

91.239.584

247,04

Capital permanent

146.567.021

217.326.071

148,27

10

Total pasive

275.663.079

386.444.235

140,18

11

Rata activelor circulante


Rac=(Ac/At)x100

48,35

51,51

106,53

12

Rata
stocurilor
(S/At)x100

Rs=

33,12

27,88

84,17

13

Rata
creantelor
Rc=(Cc/At)x100

15,19

23,39

153,98

14

Rata disp Rd=(D/At)x100

0,1

0,24

240

15

Rata
res
curente
Rrc=(D<1an/Pt)x100

46,83

43,76

93,44

16

Rata indatorarii globale


Rig=(Dt/Pt)x100

86,60

76,38

88,19

17

Rata autonomiei
Raf= (Cpr/Pt)x100

glob

13,39

23,61

176,32

18

Rata stabilitatii financiare


Rsf=(CP/Pt)x100

53,16

56,23

105,77

Interpretarea rezultatelor
Rata activelor circulante s-a majorat cu 6,53 %, artnd faptul c profilul ntreprinderii
este de tip industrial i se remarc creterea stocurilor. Nivelul activelor circulante este
determinat de creterea activelor circulante cu 49,34 i creterea activelor totale cu 40,18%.
Rata stocurilor s-a diminuat cu 15,13 % fa de perioada precedent i are aspect
favorabil pentru ntreprindere pentru mobilizarea mai putin a resurselor financiare n stocuri.
Nivelul ratei stocurilor este determinat de creterea activelor totale cu 40,18% i creterea nivelul
stocurilor cu 18%.
Rata creanelor s-a majorat cu 53,98 % fa de perioada precedent, fiind determinat de
creterea activelor totale cu 40, 18% i creterea creanelor comerciale cu 115,77%. Creterea
creanelor comerciale n totalul activelor totale ale ntreprinderii are efecte negative asupra
activitii entitii.
39

Rata disponibilitilor s-a majorat cu 140%, fiind determinat de creterea activelor totale
cu 40,18% i creterea disponibilitilor bneti cu 921,72%. Creterea rapid a disponibilitilor
bneti are efecte negative asupra activitii ntreprinderii, exprimnd inexistena unei politicii de
dezvoltare i investiii a entitii.
Rata resurselor curente s-a diminuat cu 6,54 %, ducnd la diminuarea contribuiei la
finanarea activitii ntreprinderii, concomitent cu reducerea

ratei ndatorrii

globale cu

11,81%, determinat de creterea intr-un ritm mai rapid a activelor totale fa de ritmul de
cretere a datoriilor totale.
Rata autonomiei financiare globale are valori semnificative n ambele perioade i s-a
majorat cu 76,32% fa de perioada precedent, ceea ce i ofer o poziie de independen
financiar. Rata stabilitii financiare are valorii semnificative, artnd gradul de siguranta al
intreprinderii.

4.2.Analiza echilibrului financiar prin indicatori n mrime absolut

Tabelul 9. Indicatorii echilibrului financiar in marime absoluta


Nr
crt

Indicatorul

Exercitiul financiar

Indici

Precedent

Curent

Active circulante

133.306.428

199.089.367

149,34

Datorii curente

129.096.058

169.118.164

131,00

Capitaluri proprii

36.931.896

91.239.584

247,04

Datorii pe termen lung

109.635.125

126.086.487

115,00

Imobilizri

145.281.782

189.673.779

130,55

Fondul de rulment net FRn=Rp-Np

4.210.470

29.971.203

711,82

Fd de rulm net FRn=Nt-Rt=Ac-Dc

4.210.470

29.971.203

711,82

Fd de rulment propriu FR pr=Cpr- (108.349.886)


Np=Cpr-Ain

(98.434.195)

Fd
de
rulm
FRpr=D>1an

126.086.487

115,00

strain

FRs=FRn-

40

109.635.125

11

Trezoreria neta

Interpretarea rezultatelor
Fondul de rulment net pozitiv n ambele perioade a nregistrat o cretere cu 611,82 % n
perioada curent. Indicatorul reflect un dezechilibru financiar ntre resursele i necesarul
permanent de finanare.
Fondul de rulment calculat n cea de a doua variant evideniaz aceiai tendin ca i n
primul caz, artnd c lichiditatea activelor circulante realizabile i disponibile sunt superioare
angajamentelor pe termen scurt.
Fondul de rulment propriu este negativ, artnd incapacitatea posibilitilor
ntreprinderilor de a finana necesarul lor permanent numai din capitalurile proprii.
Fondul de rulment strin este n cretere cu 15 % , evideniind sporirea contribuiei
datoriilor care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an la finanarea necesarului
permanent al ntreprinderii fr a fi afectat autonomia sa financiar.
Trezoreria neta calculata in cea de a doua varianta este nula, aratand echilibru financiar.

4.3.

Analiza echilibrului financiar prin indicatori n mrime relativ


Tabelul 10. Analiza echillibrului financiar

Nr.

Indicatorul (%)

Exercitiul financiar
2011

Crt.

2011

Indici
(%)

Capitalul permanent

146.567.021 217.326.071

148,27

Active imobilizate

145.281.782 189.673.779

130,55

Capitaluri proprii

36.931.896

91.239.584

247,04

Datorii pe termen lung

109.635.125 126.086.487

115,00

Rata finanatarii stabile a imobiliz.

100,88

114,57

113,57

25,42

48,10

189,22

75,46

66,47

88,06

Rf = Rp/Np= CP/Ain
6

Rata autofinantarii imobiliz.


Raf = Cpr/Np= Cpr/Ain

Rata finanatarii straine


41

Rfd = D>1an/Np= D>1an/Ain

Interpretarea rezultatelor
Din tabelul anterior reiese:
Rata finantarii stabile a imobilizarilor are valori supraunitare si un trend descrescator;
Rata autofinantarii imobilizarilor a crescut cu 89,22%;
S-a diminuat cu 11,94% gradul de participare a datoriilor care trebuie platite intr-o
perioada mai mare de un an la finantarea utilizarilor permanente

Tabelul 11. Analiza ratelor de lichiditate


Nr.

Indicatorul (%)

Exercitiul financiar

Crt.
1

2011
Active circulante

2012

133.306.428 199.089.367

Abateri
(%)
149,34

Active totale

4.210.470

29.971.203

711,82

Stocuri

91.323.045

107.763.682

118,00

Datorii curente

129.096.058

169.118.164

131,00

Cifra de afaceri

182.797.756 187.004.012

102,30

Creante comerciale

41.892.053

90.392.488

215,77

6.

Rata lichiditatii generale Rlg = Ac/Dc

103,26

117,22

113,51

7.

Rata lichiditatii reduse Rlr = Ac-S/Dc

32,52

54,01

166.08

8.

Rata lichiditatii imediate Rli = At/Dc

3,26

17,72

543,55

9.

Viteza de rotatie a stocurilor Vrs = CA/

1,87 rotatii

S (rot)
10.

191,63 zile

Durata de rotatie a stocurilor Drs = ( S /


CA ) *360 (zile)

11.

Viteza de rot. a creantelor Clienti Vrs =


Ca/Cc (rot)

4,36

2,06

47,24

11.

Termenul de recuperare a creantelor


Clienti Trc = (Cc/ CA ) *360

82,50

174,01

210,90

12.

Viteza de rot. a activelor circulante VrAc


= CA/Ac (rot)

1,37

0,93

67,88

42

13.

Durata de rotatie a activelor circulante


DrAc = (Ac/ CA ) *360

262,53

383,26

145,98

Interpretarea rezultatelor
Lichiditatea imediat s-a majorat

cu 443,53 % i este determinat de cresterea

activelor curente cu 49,34 % i cresterea datoriilor curente cu 31,86%.


Lichiditatea curent a S.C. Comcereal S.A. nregistreaz valori mai mari de 1 n
ambele perioade analizate, ceea ce corespunde unui fond de rulment net pozitiv i arat
superioritatea activelor curente n comparaie cu datoriile curente. Se remarc creterea acestui
indicator cu 13,51 % n perioada curent fa de perioada anterioar i

acest lucru arat

existena unor stocuri greu vandabile i care absorb resurse financiare importante. Creterea
indicatorului lichiditii curente s-a fcut pe seama cresterii datoriilor curente (cu 31%) ntr-un
ritm mai sczut dect ritmul de scdere a activelor curente (49,34%).
Rata lichiditii reduse a nregistrat o cretere cu 66,08% fa de perioada precedent,
fiind determinat de cresterea activelor curente (cu 49,34%) i a stocurilor (cu 18%) fa de
ritmul de crestere a

datoriilor curente (cu 31%). n perioada precedent, valoarea acestui

indicator se afla in limitele normale de lichiditate, n timp ce n perioada curent, acest indicator
depeste valoarea 1, artnd c datoriile curente pot fi acoperite din activele uor realizabile.
Creterea valorii acestui indicator are loc pe seama scderii activitii ntreprinderii, determinat
de procesul de optimizare a stocurilor, reducerea cheltuielilor cu furnizorii i utilizarea raional
a ateriilor prime i materialelor i nu pe baza creterii resurselor de trezorerie.
Viteza de rotaie a activelor circulante a nregistrat o reducere de 32,12% n perioada
curent, ceea ce are efecte negative asupra activitii ntreprinderii, prin cresterea timpului de
transformare a procesului marf-bani. Reducerea numrului de rotaii a activelor circulante este
determinat de creterea valorii cifrei de afaceri cu 2,30% i cresterea activelor circulante cu
49,34%.
Durata de rotaie a activelor circulante a crescut cu 45,98% i se nregistreaz un
trend ascendent n care activele circulante se transform in cifra de afaceri. Cresterea duratei de
rotaie a activelor circulante se realizeaz pe baza creterii cifrei de afaceri cu 2,30 % i cresterii
activelor circulante cu 49,34 %. n perioada curent este necesar de 383 zile pentru rennoirea
activelor circulante, n comparaie cu 262 zile necesare n perioada anterioar.
Durata de imobilizare a creanelor s-a majorat cu 110,20%, fiind determinat de
creterea soldului creanelor cu 115,77% i creterea cifrei de afaceri cu 2,30%.
43

Durata de folosire

a surselor atrase s-a redus cu 53,09% i este determinat de

creterea cifrei de afaceri cu 27,65% i reducerea semnificativ a obligaiilor comerciale cu


40,12%. Reducerea important a obligaiilor comerciale este influenat de lipsa creditelor
bancare pe termen scurt i existena termenelor scurte de plat cu furnizorii, ntruct
ntreprinderea nu are obligaii pe termene mai mare de 45 de zile.
Din analiza indicatorilor de lichiditate analizai, am remarcat evoluia elementelor ce
compun aceti indicatori astfel:
Creterea relativ a cifrei de afaceri cu 2,30%
Reducerea urmtoarelor elemente: cresterea activelor circulante cu 49,34%, cresterea
stocurilor cu 18 % si cresterea activelor curente cu 49,34%
Din aceast analiz putem s remarcm urmtoarele aspecte:
ntreprinderea nu apeleaz la creditele bancare pe termen scurt, ci urmrete s-i
eficientizeze utilizarea resurselor financiare i prefer s realizeze o emisiune de aciuni pentru ai atinge obiectivele de investiii.
Existenta unor termene ridicata de plat a datoriilor comerciale datorit lipsei de
lichiditi cu care se confrunt ntreprinderile n perioada actual.
Cresterea stocurilor este determinat de lipsa de eficienta procesului de producie i
utilizarea irationala a materiilor prime i a materialelor. De asemenea, creterea nivelului
stocurilor este determinat direct i de nivelul datoriilor comerciale, societatea urmrind s se
aprovizioneze n concordan cu planul de vnzri.
Cresterea timpului de transformare a procesului de fabricaie n bani, determinat de
existena termenelor de plat ridicate fa de clieni i existena unor planuri de vnzri bine
definite.
Interesul ntreprinderii s-i utilizeze eficient resurse de trezorerie pentru a-i putea
susine parial prin surse interne strategia de nlocuire a capitalului fix.
Tabelul 12. Analiza ratelor de solvabilitate
Nr.

Indicatorul (%)

Crt.
1

Active totale

Exercitiul financiar

Abateri

precedent

(%)

4.210.470
44

incheiat
29.971.203

711,82

Datorii totale

238.731.183

295.204.651

123,65

Capital propriu

36.931.896

91.239.584

247,04

Datorii pe termen lung

109.635.125

126.086.487

115,00

Capitaluri permanente

146.567.021

217.326.071

148,27

Datorii curente

129.096.058

169.118.164

131,00

Rata solvabilitatii generale


Rsg = At / Dt

1,76

10,15

576,70

Rata indatorarii globale R IG


= Dt / Cpr

646,40

323,54

50

Rata indatorarii la termen

74,80

58,01

77,55

R IT = D>1an / CP
10

Rata autonomiei financiare


globale R AF = Cpr / Pt

877,14

304,42

34.70

11

Rata autonomiei financiare


la termen R AT = Cpr/CP

25,19

41

162,76

Interpretarea rezultatelor
Din analiza ratelor de solvabiliate reiese:
Cresterea ratei solvabilitatii generale in ambele perioade este mai mare de 1.66 ceea ce
indica faptul ca intreprinderea se caracterizeaza prin solvabilitate si are o situatie neta pozitiva;
Rata indatorarii globale s-a diminuat intr-o proportie importanta de 50%, aratand ca
intreprinderea este departe de limita maxima de indatorare; acest raport este determinat de
cresterea intr-un ritm mai rapid a capitalurilor proprii in raport cu ritmul de crestere a datoriilor
totale;
Valorile ratei indatorarii la termen estepeste limita de 0.5, aratand ca intreprinderea nu
dispunde de capacitate de indatorare la termen descrescatoare din cauza datoriilor mai mari de 1
an; autonomia financiara nu este afectata iar riscul de insolvabilitate este absent;
Rata autonomiei financiare globale s-a diminuat cu 65,30% indicand o pozitie buna a
intreprinderii in ceea ce priveste independenta financiara;
Raportul autonomiei financiare la termen arata ca intreprinderea nu se confrunta cu risc
de insolvabiliate cu toate ca tendinta este de descrestere dar este superioara limitei minime de
0.5.

45

46

CONCLUZII
Activele circulante nglobeaz valoarea cedat de celelalte elemente ale structurii interne a
ntreprinderii: personal, active fixe, informaie, mediu. Prin urmare, activele circulante
dobndesc o importan deosebit n structura intern a ntreprinderii. Pasivele curente exprima
situatia datoriilor unei companii pe o perioada mai mica de un an. Pasivele curente masoar
datoriile pe termen scurt, datorii ce pot fi deinute prin cumprarea de bunuri sau pentru
serviciile primite. Mrimea acestor datorii este asociat cu imaginea lichidittii firmei.
Dimensionarea corecta a activelor curente este important n desfurarea ciclului de
exploatare i asupra nivelului de blocare a capitalurilor i a costurilor. Nivelul optim a activelor
curente ine cont de condiiile reale de aprovizionare, tehnologice, de producie i comercializare,
de reducerea capitalurilor blocate, etc.
Fondul de rulment reprezint excedentul rezultat atunci cnd resursele permanente
depesc necesarul permanent de finanat al ntreprinderii. Acest indicator reprezint o marj de
sigurant, care permite ntreprinderii s-i asigure o anumit independent financiar fa de
creditori.
Situaia lichiditii ntreprinderii depinde, ntr-o anumit msur, de componena
activelor i pasivelor curente. Unii analitii financiari consider c necesarul de fond de rulment
este indicatorul cel mai relevant pentru studiul echilibrului financiar, ntruct ine seama de
structura activelor i pasivelor curente i de raportul lichiditate-exigibilitate dintre ele. n
stabilirea necesarului fondului de rulment se are n vedere faptul c, de a lungul derulrii ciclului
de exploatare, o parte dintre activele circulante este finanat din capitalurile nefinanciare
provenite de la teri. Numai o parte din activele circulante ramas nefinanat este acoperit din
excedentul de capital permanent sau din datorii pe termen scurt, motiv pentru care acesta parte a
fost denumit fond de rulment net.
Analiza structurii bilanului este recunoscut ca analiza vertical a activului i pasivului
bilanului contabil. Aceast analiz const n determinarea proporiilor diferitelor posturi de activ
n totalul activului, remarcndu-se astfel compoziia relativ a patrimoniului ntreprinderii i
ponderea elementelor de pasiv n totalul capitalului ntreprinderii, evideniindu-se contribuia
acestora la finanarea ntreprinderii.
Am realizat un raport de diagnoza a intreprinderii SC COMCEREAL SA.
Puncte tari
47

este lider de piata pe sectorul panificatiei


veniturile totale au fost atinse conform valorilor preconizate anterior;
cifra de afaceri s-a majorat cu 25 % fata de perioada anterioara;
detine mijloace fixe moderne;
activitatea de comercializare a bunurilor este rentabila;
profit este reinvestit;
solvabilitate buna;
risc de faliment redus;
performanta activitatii de exploatare, care exprima capacitatea intreprinderii de a-si
autofinanta investitiile pentru mentinerea si dezvoltarea capacitatii productive si faptul ca
intreprinderea produce un plus semnificativ de bogatie;
capacitatea de a-si putea remunera finantatorii pentru capitalurile angajate in activitatea
intreprinderii;
rentabilitate foarte buna;
valoarea foarte mare a marjei comerciale ne arata ca produce bunuri cu valori mari si
amplificarea

ratei marjei comerciale concomitant cu

sporirea veniturilor din vanzarea

marfurilor arata ca intreprinderea si-a imbunatatit pozitia pe piata, oferind bunuri competitive.
Independenta financiara
Puncte slabe
rezultat financiar pozitiv;
cheltuielile financiare mari legate de costul creditelor;
gradul de indatorare este in crestere;
intreprinderea nu atrage investitori ( rentabilitatea capitalului angajat este in scadere);
cresterea cheltuielilor financiare;
cresterea cheltuielilor cu amortizarea uzura mijloacelor fixe;
reducerea considerabila a dividendului pe actiune;
cresterea ratei de dependenta fata de structura financiara;
cresterea cheltuielilor din exploatare intr-un ritm mai rapid decat a rezultatului din
exploatare;
dificultati in activitatea de productie datorate productiei stocate si cheltuielilor financiare.
Oportunitati
48

strategia folosita este de investitii pe termen lung si cercetare;


existenta unei relatii stabile cu partenerii in activitatea de export;
cresterea capacitattii de autofinantare;
diversificarea productiei datorita activitatii de cercetare.
Posibilitatea realizarii de investitii
Amenintari
exportul de masini agricole deficitar;
intensificarea concurentei in domeniul masinilor agricole;
slaba lichiditate a pietei datorita secetei prelungite;
cresterea gradului de dependenta fata de terti.
intreprinderea este vulnerabila la riscul de exploatare (marja de siguranta relative redusa);
cresterea cheltuielilor financiare legate de riscul valutar;
cresterea productiei stocate ca urmare a evenimentelor la nivel national si international si
seceta prelungita;
intrarea pe piata interna a unor competitori puternici
Recomandari

Micsorarea termenului de incasare a crantelor comerciale

Cresterea vitezei de rotatie a stocurillor datorita existentei unor stocuri prea mari

49

BIBLIOGRAFIE

1. Btrncea, M., Btrncea, L. M. (2005). Analiza financiar a ntreprinderii, Editura


Risoprint, Cluj-Napoca
2. Brezeanu, P., Botinaru, A., Prjiteanu, B. (2003). Diagnostic financiar. Instrumente de
analiz financiar, Editura Economic, Bucureti
3. Dragot, V., Dragot, M., .a. (2005). Abordri practice n finanele firmei, Editura
Irecson, Bucureti
4. Feleag Nicolae, Ionacu Ion (1998). Tratat de contabilitate financiar, vol II., Ed.
Economic, Bucureti
5. Georgescu Ioan (1999). Conturile anuale in societatile comerciale, ed. SedcomLibris,
Iasi
6. Giurgiu A.I, Duma F.S (2006). Management financiar pt start-up, Ed. Casa Cartii de
Stiinta, Cluj- Napoca
7. Horomnea, E. (2008). Fundamentele tiinifice ale contabilitii. Doctrin. Concepte.
Lexicon., Editura Tipo Moldova, Iai
8. Mironiuc Marilena (2006). Analiza economica-financiara, ed. Sedcom Libris, Iasi
9. Niculescu, M. (2003). Diagnostic economic, Vol. I, Editura Economic, Bucureti
10. Patrascu Lucian (2008).Situatiile financiare- Suport informational in decizia
manageriale, ed. Tehnopress, Iasi
11. Petrescu Silvia (2004). Analiza si diagnostic financiar- contabil, ed. Sedcom Libris,
Iasi
12. Tabara Neculai, Horomnea Emil (2009). Contabilitatea Internationala, ed.Tipo
Moldova, Iasi
13. Stancu Ion (1996). Finane. Teoria pieelor financiare. Finanele ntreprinderilor.
Analiza i gestiunea financiar, Editura Economic, Bucureti.
14. Stancu, I. (2002). Finane, Ediia a treia, Editura Economic, Bucureti
15. Tugui Ioan (2002). Contabilitatea fluxurilor de trezorerie. Modelari, analize
previziuni financiar-contabile, ed. Economica, Bucuresti

50

si