A Cabeça Do Investidor - Vera Rita

A CABEA DO INVESTIDOR
VERA RITA DE MELLO FERREIRA

THE BRAIN AND FINANCIAL BEHAVIOR
CREBRO E COMPORTAMENTO FINANCEIRO
Investor Education and Financial Behavior Conference
Conferncia de Educao do Investidor
e Finanas Comportamentais
2013
www.verticepsi.com.br
CVM-2013

INVESTOR EDUCATION AND FINANCIAL BEHAVIOR CONFERENCE
CONFERNCIA DE EDUCAO DO INVESTIDOR E FINANAS COMPORTAMENTAIS
A CABEA
DO
INVESTIDOR
CVM-2013
CVM-2013
Nosso assunto hoje:

Quanto mais o mercado financeiro
apresenta desafios ao investidor,
tanto mais facilmente sua mente
pode cair em ciladas psicolgicas
CVM-2013
Disclaimer inicial:
Eu caio
Tu cais
Ele cai
Ns camos
Vs cas
Eles caem...
CVM-2013
Aqui no tem privilgio!

Todo mundo cai em cilada!!!
CVM-2013
PSICOLOGIA ECONMICA
[Ferreira + PSICANLISE]
- estudo interdisciplinar, desde 1881 mais tarde, vieram ECONOMIA

COMPORTAMENTAL, FINANAS COMPORTAMENTAIS, NEUROECONOMIA,
CINCIAS DA DECISO; * D.Tuckett FINANAS EMOCIONAIS
CINCIAS COMPORTAMENTAIS APLICADAS
- objeto de estudo: influncia recproca entre a economia e a vida das

pessoas (sentimentos, pensamentos, comportamentos); comportamento
econmico e tomada de deciso
- limitaes cognitivas e emocionais e distores de percepo,
lembrana e avaliao dos dados anomalias
- vulnerabilidade a presses internas e externas, iluses, vieses e erros
sistemticos, com prejuzos financeiros, ambientais, sociais e pessoais
CVM-2013
Interface Psicologia-Economia
- 3 Nobel de Economia!
- 1978 Herbert Simon [formao em economia, psicologia,
administrao, inteligncia artificial...]
teoria da racionalidade limitada

- 2002 Daniel Kahneman [psiclogo!, com Amos Tversky]
heursticas e vieses, teoria da perspectiva
- 2013 Robert Shiller [economista + casado com psicloga!]
bolhas, mercado financeiro, psi da macroeconomia
CVM-2013
O que quer
o investidor?
CVM-2013
- tudo que combina com

suas expectativas,
crenas e desejos
CVM-2013
E quais so
os desejos
do investidor?
CVM-2013
Acertar sempre!!!
CVM-2013
E por que isso no

acontece... sempre??
CVM-2013
Porque, alm da incontornvel

necessidade de combinar com os
russos*...
* complexidades do mercado financeiro, tropeos nas
informaes e na falta delas, mudanas de regras, no Brasil,
at o passado incerto, decises com desdobramentos
imprevisveis etc.
CVM-2013
Somos movidos,
acima de tudo, por
impulsos e emoes
CVM-2013
impulsos e emoes
a.k.a. Sistema 1
Eu-quente
o Homer Simpson que vive
dentro de cada um de ns
tchan ...
CVM-2013
impulsos e emoes
- lado inconsciente
-
sujeito a graaaaandes exageros

toma o todo pela parte
1. faz depois justifica...
vai por associao no por raciocnio
CVM-2013
Warren Buffett:
Para ter sucesso no mercado
financeiro, basta ter um QI de 30...

O que importa mesmo, administrar
seus impulsos
CVM-2013
BASICAMENTE, ASSIM QUE
FUNCIONAMOS E ESCOLHEMOS:
desprazer = tchau!
[sem olhar consequncias]
prazer = bem-vindo!
[mesmo que seja ilusrio...]
O GRANDE SEMFORO EMOCIONAL DA NOSSA MENTE...
TUDO NO CURTO PRAZO!!!

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Pra comeo de conversa,

o investidor, detesta e far de
tudo para tentar evitar:
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DETESTA
- tomar decises!
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Por outro lado o investidor
deseja:
CVM-2013
DESEJA
- aliviar a tenso interna

de preferncia, com
gratificao imediata
CVM-2013
DETESTA
- considerar o longo prazo
CVM-2013
DETESTA
escolhas intertemporais
+
inrcia
+
crena infundada na
fora de vontade futura
=
festa do caqui
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DESEJA
- olhar s o
curto prazo!
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Ou seja:
DESEJA
GANHAR J!!!
CVM-2013
DESEJA
- Fazer o
...
CVM-2013
DESEJA
- Fazer o
CVM-2013
DESEJA
GANHAR!!!
Muito!
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DESEJA
GANHAR!!!
Rpido!
CVM-2013
DESEJA
GANHAR!!!
Se for no mole, ento,
melhor ainda!!
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DESEJA...
CVM-2013
DETESTA
PERDER
jamais!!!!!!!
CVM-2013
A perspectiva de perder assusta

e incomoda tanto, que da a gente
capaz de fazer os maiores
desatinos e correr muito risco,
mais do que normalmente faria...
Em nome de tentar
NO perder!!!
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averso perda e no a risco
- Na gesto do patrimnio
- o velho apego a investimentos que no do retorno...
A raiva de perder to grande, que s faz aumentar
a exposio a mais e mais risco!!!
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DETESTA
- oscilaes
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DESEJA
- promessas ou iluses
de que est tudo bem
CVM-2013
DESEJA
CVM-2013
DESEJA
- promessas ou iluses
de que est tudo bem
e ficar assim para
sempre!
CVM-2013
DESEJA
CVM-2013
DESEJA
- promessas ou
iluses
de que est tudo bem

e ficar assim para
sempre!
CVM-2013
DESEJA
CVM-2013
DETESTA
- incerteza e ambiguidade
CVM-2013
DESEJA
CVM-2013
DESEJA
- certezas...
- garantias...
- clareza...
CVM-2013
DETESTA
CVM-2013
DETESTA
NEM PAPAI NOEL!!!

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DETESTA
- frustraes
CVM-2013
DESEJA
- sentir que est dentro
CVM-2013
DETESTA
- excluso
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DESEJA
comportamento de manada
CVM-2013
DESEJA POR QUE VAMOS COM A MANADA?
- imitao primeiro mtodo de aprendizagem do ser humano
- em situaes de incerteza, ou quanto mais gente parecer j ter aderido,
fora da autoridade, se encaixar com as expectativas, se houver presso para
decidir, pnico
- conforto da companhia a solido meio chata...

- fantasia: todo mundo se dando bem, e eu estou aqui de fora...
no posso perder esse bonde no quero ser otrio!!
- pensamento secreto: os outros sabem coisas que eu no sei...

CVM-2013
Porm...
o mercado financeiro parece
sadicamente? feito sob
medida para...
contrariar os desejos do
investidor, com frequncia!
CVM-2013
E tem mais:
neste momento, o mercado

financeiro brasileiro no anda
muito pra peixe...
CVM-2013
ESSA FASE ACABOU,

PELO MENOS AT SEGUNDA ORDEM...
CVM-2013
Logo...
aumenta a presso!
CVM-2013
Assim ningum gosta!!!

CVM-2013
E...
FICA MAIS FCIL
ESCORREGAR
NAS DECISES...
CVM-2013
Por isso, todo cuidado pouco com:
Os 7 pecados capitais
e psicolgicos
do investidor
CVM-2013
7 pecados capitais
1. A seduo do canto da sereia
quando parece que no tem sada fcil, a

que fica fcil cair em golpes!
CVM-2013
7 pecados capitais
1. A seduo do canto da sereia
quando parece que no tem sada fcil, a

que fica fcil cair em golpes!
- cuidado extra com o cunhado!!!
CVM-2013
7 pecados capitais
2. Dificuldade para identificar risco
corremos riscos porque...

...no nos damos conta de que sejam
riscos!!! [Kahneman, psiclogo e Nobel de Economia]
CVM-2013
7 pecados capitais
2. Dificuldade para identificar risco

- o problema
sempre de averso
perda...
corremos riscos porque...
...no nos damos conta de que sejam
riscos!!! [Kahneman, psiclogo e Nobel de Economia]
CVM-2013
7 pecados capitais
3. Excesso
- de otimismo...
CVM-2013
7 pecados capitais
3. Excesso
- de otimismo...
CVM-2013
7 pecados capitais
3. Excesso
- de otimismo...
CVM-2013
7 pecados capitais
3. Excesso
- de otimismo...
- de autoconfiana...
CVM-2013
7 pecados capitais
3. Excesso
- de otimismo...
CVM-2013
7 pecados capitais
3. Excesso
- de otimismo...
- de pessimismo...
CVM-2013
7 pecados capitais
3. Excesso
- de otimismo...
- de pessimismo...
CVM-2013
7 pecados capitais
3. Excesso
- de otimismo...
- de pessimismo...
CVM-2013
7 pecados capitais
3. Excesso
- de otimismo...
- de pessimismo...
CVM-2013
7 pecados capitais
4. Ficar de mal do mercado

- Ah , ento assim?
T bom, no brinco mais!
- quando rendimentos em todos os setores mostram-se
mais baixos, vale a pena analisar serenamente todas as
alternativas
CVM-2013
7 pecados capitais
4. Ficar de mal do mercado

- Ah , ento assim?
T bom, no brinco mais!
- quando rendimentos em todos os setores mostram-se
mais baixos, vale a pena analisar serenamente todas as
alternativas
- porque uma coisa certa: mgica no existe!
CVM-2013
7 pecados capitais
5. Ancorar
- tomar como ponto de referncia os rendimentos

polpudos do passado relativamente recente
CVM-2013
7 pecados capitais
5. Ancorar
- tomar como ponto de referncia os rendimentos

polpudos do passado relativamente recente
- os tempos so outros agora, preciso levar
em conta esta outra realidade...
CVM-2013
7 pecados capitais
6. No aceitar que somos, acima de tudo,

emocionais e nunca plenamente
racionais
CVM-2013
7 pecados capitais
6. No aceitar que somos, acima de tudo,

emocionais e nunca plenamente
racionais
- da, no se prepara, adequadamente,

para isso...
CVM-2013
7 pecados capitais
7. Fazer qualquer negcio para:

1. evitar chatura
CVM-2013
7 pecados capitais

1. evitar chatura
2. correr para o abrao do alvio
imediato
CVM-2013
7 pecados capitais

1. evitar chatura
2. correr para o abrao do alvio
imediato
- mesmo com pedgio frente...

CVM-2013
Por isso, qual o asset

mais importante
para o investidor?
CVM-2013
SUA MENTE!
CVM-2013
Porque a mente que pode fazer

a diferena na hora de investir
e cuidar dos investimentos
CVM-2013
ESPECIALMENTE
QUANDO O MERCADO
NO EST PRA PEIXE!
CVM-2013
Mas...
a mente frgil e vulnervel...
- e s piora quando tomada
por sentimentos gerados
por frustrao
CVM-2013
S um exemplo:
- previses / projees econmicas
1 grupo previses mais otimistas...
CVM-2013
- No matador???
CVM-2013
isso a...
avaliar no fcil, no!!!
CVM-2013
E todas essas limitaes

independem do grau de:
inteligncia intelectual,
escolaridade,
nvel de renda
ou outras caractersticas pessoais!
CVM-2013
Warren Buffett:
Para ter sucesso no mercado
financeiro, basta ter um QI de 30...

O que importa mesmo, administrar
seus impulsos
CVM-2013
Logo...
Como todo patrimnio,
nossa mente precisa ser
bem cuidada,
bem administrada...
CVM-2013
E TEM PULO
DO GATO
PARA EVITAR OS PECADOS

CAPITAIS E TOMAR
MELHORES DECISES?
CVM-2013
= ir alm do semforo...
e procurar examinar os fatos, inclusive
os que so difceis e desafiadores
como tudo aquilo que envolve
os seus investimentos
CVM-2013
= ir alm do semforo...
quanto mais soubermos como nossa mente opera, e
pudermos identificar nossas vulnerabilidades, mais
condies teremos para evoluir, criar estratgias e
funcionar de maneira mais racional isto , sendo
capazes de integrar tambm o lado automtico e
emocional, a nosso favor
ESTA A NOSSA HIPTESE

E A NOSSA APOSTA!
CVM-2013
CHECKLIST
VOC FAZ?
CVM-2013
Clareza de objetivos
- o que pretende alcanar com seus investimentos?
- suas estratgias esto adequadas para chegar a
esses objetivos?
CVM-2013
Clareza de objetivos
- o que pretende alcanar com seus investimentos?
- suas estratgias esto adequadas para chegar a
esses objetivos?
- verifica este ponto periodicamente?
CVM-2013
Horizonte temporal
- quando pretende resgatar as aplicaes?
- o plano exequvel??
CVM-2013
Horizonte temporal
- quando pretende resgatar as aplicaes?
- o plano exequvel??
- voc aguenta esperar?
CVM-2013
Detalhes que fazem a diferena

- taxa administrativa
- impostos
- prazos
CVM-2013
Detalhes que fazem a diferena

- taxa administrativa
- impostos
- prazos
[sim, d trabalho tomar conta dos investimentos...]
CVM-2013
Empolgao
- voc se conhece mesmo diante de situaes
de incerteza, risco e presses internas e externas?
CVM-2013
Empolgao x respeito aos

prprios limites
- voc se conhece mesmo diante de situaes
de incerteza, risco e presses internas e externas?
CVM-2013
Diversificao
- sim, como a vov j dizia...
CVM-2013
Diversificao
- cuidado com a voracidade/ganncia!
CVM-2013
Diversificao
- cuidado com a voracidade/ganncia!
- ... e com a averso perda!!!
CVM-2013
Importncia do conhecimento
- assessoria de especialistas de confiana
- informaes sobre o mercado financeiro
- indagar sempre que no saiba
CVM-2013
Importncia do conhecimento
- assessoria de especialistas de confiana
- informaes sobre o mercado financeiro
- indagar sempre que no saiba
- conhece-te a ti mesmo...
CVM-2013
Aprender com a experincia

- incluindo o aspecto emocional
CVM-2013

- pensar sobre a experincia com a mente
aberta sem vis de retrospecto!
CVM-2013

- pensar sobre a experincia com a mente
aberta sem vis de retrospecto!
- e com tanta iseno quanto possvel, mas tambm
podendo reconhecer as prprias parcialidades
CVM-2013
E a educao do investidor, como fica?
- o eu-quente / Sistema 1 e os grupos devem ser os alvos de
iniciativas educacionais e regulao
- j que so eles que executam as aes
- embora sejam pssimos aprendizes
- logo: diferentes estratgias para atingir estes objetivos
mais sobre isso tarde!

CVM-2013

VRTICE PSI Psicologia Econmica um vrtice psicolgico para pensar
perspectivas, decises, arquitetura de escolha e polticas
VERTICE PSI Economic Psychology a psychological outlook for perspectives,
decision-making, choice architecture and policy

Consultora independente de Psicologia Econmica (polticas pblicas:
NUMIP-Ncleo Museolgico Interativo de Psicologia Econmica e Ed. Fin. no Museu de

Valores do BCB, Embaixada Britnica e Bacen, ENEF-Estratgia Nacional de Educ.
Financeira, PAS-Projeto de Apoio ao Superendividado, Procon-SP/TJ-SP, e outras organizaes),
Doutora (PUC-SP) e Mestre (USP) em Psicologia Social, Professora (FIPECAFI),
Psicanalista (Inst. Sedes Sapientiae)
Palestrante; Coordenadora de grupos de estudos de Psicologia Econmica
Membro do Comit Executivo da ICABEEP-The International Confederation for the
Advancement of Behavioral Economics and Economic Psychology e Representante no Brasil
da IAREP-International Association for Research in Economic Psychology
Colunista do blog de educao financeira Apogeo e Autora dos livros:
CVM-2013

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VERA RITA DE MELLO FERREIRA

Nosso assunto hoje:

Aqui no tem privilgio!

- estudo interdisciplinar, desde 1881 mais tarde, vieram ECONOMIA

CINCIAS COMPORTAMENTAIS APLICADAS

- objeto de estudo: influncia recproca entre a economia e a vida das

teoria da racionalidade limitada

- tudo que combina com

E por que isso no

Porque, alm da incontornvel

sujeito a graaaaandes exageros

financeiro, basta ter um QI de 30...

TUDO NO CURTO PRAZO!!!

Pra comeo de conversa,

Por outro lado o investidor

- aliviar a tenso interna

- considerar o longo prazo

A perspectiva de perder assusta

de que est tudo bem

NEM PAPAI NOEL!!!

- sentir que est dentro

- conforto da companhia a solido meio chata...

- pensamento secreto: os outros sabem coisas que eu no sei...

neste momento, o mercado

ESSA FASE ACABOU,

Assim ningum gosta!!!

Por isso, todo cuidado pouco com:

1. A seduo do canto da sereia

quando parece que no tem sada fcil, a

1. A seduo do canto da sereia

quando parece que no tem sada fcil, a

2. Dificuldade para identificar risco

corremos riscos porque...

2. Dificuldade para identificar risco

4. Ficar de mal do mercado

4. Ficar de mal do mercado

- tomar como ponto de referncia os rendimentos

- tomar como ponto de referncia os rendimentos

6. No aceitar que somos, acima de tudo,

6. No aceitar que somos, acima de tudo,

- da, no se prepara, adequadamente,

7. Fazer qualquer negcio para:

7. Fazer qualquer negcio para:

7. Fazer qualquer negcio para:

- mesmo com pedgio frente...

Por isso, qual o asset

Porque a mente que pode fazer

E todas essas limitaes

financeiro, basta ter um QI de 30...

PARA EVITAR OS PECADOS

ESTA A NOSSA HIPTESE

Detalhes que fazem a diferena

Detalhes que fazem a diferena

Empolgao x respeito aos

Aprender com a experincia

Aprender com a experincia

Aprender com a experincia

mais sobre isso tarde!

VERA RITA DE MELLO FERREIRA

decision-making, choice architecture and policy

NUMIP-Ncleo Museolgico Interativo de Psicologia Econmica e Ed. Fin. no Museu de

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