Leasingul - o oportunitate investiional n Republica Moldova

55

LEASINGUL O OPORTUNITATE INVESTIIONAL

N REPUBLICA MOLDOVA
L Bugaian, G. Malcoci,
Universitatea Tehnic a Moldovei

INTRODUCERE
Pentru Moldova, problema investiiilor este
una cardinal. Ritmul lent al formrii capitalurilor
proprii, scderea capacitii de economisire la
ntreprinderi i la populaie, lipsa unei evaluri
credibile a dezvoltrii n perspectiv i dobnzile
nalte sunt problemele cu care ne confruntm.
Moldova are nevoie de strategii de dezvoltare
realiste i concrete, de strategii de investiii, de
alternative, de proiecte, de sisteme de evaluare i
selecie i de un management performant al
procesului investiional. Pentru renovarea bazei
tehnice de producere a ntreprinderilor care dispun
de un capital insuficient, ar putea fi utilizate
mecanismele de leasing pentru dezvoltarea lor.
Oportunitatea leasingului n Moldova a devenit
evident chiar de la nceputul perioadei de tranziie
la economia de pia.

1.

ROLUL I IMPORTANA
LEASINGULUI

Pornind de la experiena mondial putem

confirma c leasingul este o component a fluxului
investiional. n condiiile perioadei de tranziie este
necesar ca leasingul s fie perceput ca o activitate
de investiie. Leasingul nu s-ar fi dezvoltat dac
companiile de leasing i beneficiarii fondurilor lor
nu ar fi apreciat caracterul util al acestei operaiuni
reprezentate prin rentabilitate i sigurana fondurilor
investite.
ntreprinderile se afl n situaia de a soluiona
una din cele mai serioase probleme gsirea unei
surse sigure de finanare. Atragerea mijloacelor
contra unui cost moderat este actual pentru
investiiile destinate extinderii i modernizrii
produciei. Obinerea diferitor tipuri de credite
bancare este una din modalitile de satisfacere a
necesitii de capital pentru orice afacere. Dar
aceast posibilitate este accesibil unui numr
restrns de ntreprinderi. n aceste condiii anume
leasingul poate deveni cel mai eficient ajutor pentru
businessul din Moldova.

Leasingul, prin operativitatea sa, satisface n

intervale foarte scurte de timp nevoia de fonduri
pentru investiii a agenilor economici.
ntreprinderea care se confrunt cu problema
finanrii poate apela la operaiunile de leasing
pentru c:
9 Leasingul
favorizeaz
concentrarea
resurselor ntreprinderii asupra unor activiti
specifice care sunt profitabile, simplific
gestionarea investiiilor;
9 Leasingul este o alternativ a raportului
juridic de vnzare-cumprare direct de bunuri.
Locatorul la cererea locatarului se oblig s asigure
posesiunea de folosin temporar a unui bun
cumprat sau produs de locator cotra ratelor de
leasing. Locatarul i poate corela plile de leasing
cu veniturile obinute de la exploatarea bunului
finanat prin leasing, astfel povara financiar a
investiiei este desfurat n timp;
9 Avantajul major este acela de a asigura
finanarea integral a afacerii cu mijloace
exterioare. Astfel leasingul este un mijloc de
mbuntire a fondurilor proprii, ntlnit des n
cadrul ntreprinderilor nou create,
9 Leasingul poate fi o finanare avantajoas
chiar i n cazul unei ntreprinderi n ascensiune,
deoarece i permite realizarea unei economii de
fonduri proprii ce pot fi utilizate n alte scopuri.
Tranzaciile de leasing au devenit o surs
important de investiie. Exist mai muli factori
care au determinat evoluia lor: creterea
flexibilitii n finanarea comercial, necesitatea de
a oferi agenilor economici echipamente moderne,
precum i indisponibilitatea beneficiarilor de a
achiziiona echipamente care s-ar putea deprecia
moral ntr-un interval scurt de timp. Leasingul este
soluia pentru problemele legate de garanii i
pentru preocuparea bncilor de a obine garanii
corespunztoare pentru creditele acordate.
Trsturile caracteristice leasingului, care au
stat la baza rspndirii lui ca mijloc de investire i
dezvoltare a activitilor comerciale i de producie,
au dus la elaborarea unor principii, care determin
importana i avantajele lui:
- nu proprietatea asupra mijloacelor fixe, ci
utilizarea lor efectiv este cea care aduce profit;

Leasingul - o oportunitate investiional n Republica Moldova

56

- a fi proprietarul unor echipamente vechi sau

depite moral nu folosete nimnui i nu constituie
un avantaj pentru o companie;
- obinerea n folosin, cu un minim de capital
investit, a unor echipamente moderne i
performante mrete eficiena i determin creterea
volumului afacerii, aducnd n final mai mult profit.

2.

PIAA DE LEASING N
REPUBLICA MOLDOVA

Piaa serviciilor de leasing din Republica

Moldova este una destul de tnr, n plin
dezvoltare, continu i progresiv, fiind marcat, pe
parcursul evoluiei sale, de cteva etape importante.
Premise pentru lansarea activitii n sectorul
prestrii serviciilor leasing n Republica Moldova
au aprut n anul 1996, atunci cnd a fost aprobat
prima lege a leasingului. Legea ns era una mai
puin acceptabil, inclusiv din cauza c anumite
norme stabilite de aceasta nu stimulau dezvoltarea
leasingului.
Urmtoarea etap ce a marcat evoluia pieei
serviciilor leasing, s-a lsat ateptat. n anul 2002
au aprut primele companii cu servicii exclusiv de
leasing companiile MAIB Leasing i Euroleasing.
Ulterior, n iulie 2003 i-a lansat activitatea i cel
de-al 3-lea operator, BS-Leasing Grup, iar n anul
2004, servicii de leasing a nceput s presteze i
compania IM, i Compania Consulting Grup sub
brandul IMC Leasing. Tot n acest an se lanseaz
companiile Excelent-Leasing i Galas-Leasing.
Adoptarea noii Legi cu privire la leasing i
amendamentele respective la Codul Fiscal, Codul
Civil etc., au fost principalele realizri ale anului
2005, constituind urmtoarea etap n dezvoltarea
pieei serviciilor de leasing. Extinderea naturii
subiecilor i obiectelor de leasing, echivalarea
dobnzii de leasing cu rata dobnzii stabilit de
bncile comerciale, sunt principalele prevederi ce
au creat o situaie favorabil att pentru companiile
de leasing, ct i pentru clienii acestora.
Noua legislaie a avut un efect catalizator,
astfel c pe parcursul anului 2006 au aprut ase
companii noi de leasing, trei dintre care au la baz
capital strin 100% i n calitate de fondatori grupuri investiionale cu o vast experien n
domeniu. Creterea dinamic a pieei de leasing din
Moldova sporete inevitabil concurena n aceast
industrie, atrgnd noi companii. Astfel au aprut
companii de leasing noi, iar companiile existente iau consolidat poziiile, nregistrnd ritmuri de
cretere impuntoare.
Privite n ansamblu, companiile de leasing,
direct sau indirect, reprezint obiectul afilierii cu

instituii sau grupuri financiare naionale i

internaionale.
Grupul companiilor afiliate bncilor este
reprezentat de ctre EuroLeasing, MAIB-Leasing,
BS-Leasing i Electrosistem. Ele au fost primele
care au nceput valorificarea acestui sector i
prezint un interes separat, deoarece, fiind ntr-un
fel sau altul afiliate bncilor comerciale, companiile
de leasing vizate au acces la resursele bncilor,
pentru a le utiliza n activitatea de creditare,
ctignd, astfel, n competitivitate.
Companii care au ca fondatori grupuri
financiare i investiionale strine ce includ i
structuri specializate n domeniul leasingului sunt
reprezentate de aa companii ca IMC Leasing, Total
Leasing, Top Leasing i Raiffeisen Leasing. Pe
piaa naional au intrat, astfel, grupuri financiare
regionale ca Broadhurst Investment Limited unul
din cele mai mari fonduri de investiii din Romnia,
care a investit n ultimii 12 ani peste 250 mln. dolari
n piaa romneasc de capital. Total Leasing a
fost creat prin subscrierea majoritar a Emerging
Europe Leasing and Finance B.V., companie
regional de leasing aflat n portofoliul fondului
privat de investiii Balkan Accession Fund.
Companiile din aceast categorie au aprut ca efect
al Legii din 2005. Afilierea la grupurile strine
prezint avantaje evidente. n primul rnd,
faciliteaz accesul la resurse, relativ mai ieftine, ale
fondatorilor si, dar i la liniile de creditare ale altor
finanatori, datorit imaginii grupului la care se
subordoneaz. n al doilea rnd, operatorii naionali
motenesc de la fondatorii si experiena n
domeniul leasingului, reprezentat prin know-how,
produse standardizate, marketing, etc. provenit din
activitatea exercitat n segmente similare pe piee
financiare mult mai avansate.
Companii afiliate grupurilor financiare locale
independente, din care fac parte Excelent Leasing,
care formeaz un grup financiar cu ExcelentMicrofinanare i Galas Leasing, care este afiliat
companiei de asigurri Galas. Ca operator
independent poate fi atribuit Status Leasing.
Companii captive, care apar complementar
celor axate pe comercializare dealerilor de
automobile, vnztorilor de utilaj i echipament etc.
Apartenena operatorilor la o categorie de
fondatori implic i o difereniere de servicii de
leasing oferite n funcie de strategia fiecrei
companii, a structurii tranzaciei dup cost i
condiii de plat pentru serviciile oferite, a
mecanismului de gestionare a riscului afacerii, a
disponibilitii i flexibilitii n derularea
tranzaciei.

Leasingul - o oportunitate investiional n Republica Moldova

n Moldova cei mai importani clieni ai
companiilor de leasing sunt persoanele juridice.
Estimativ, n anul 2003 valoarea bunurilor finanate
n leasing pentru persoane juridice au reprezentat
cca 80 % din volumul total, restul de 20% fiind
reprezentat de persoanele fizice. De asemenea, n
cadrul clientelei - persoan juridic se poate face
distincie ntre sectorul privat i cel public. Astfel,
din totalul contractelor de leasing aflate n derulare,
majoritatea erau reprezentate de sectorul privat,
sectorul public semnificnd aproximativ 1%.
Ponderea redus a sectorului public se datoreaz
faptului c n rndul sectorului public nu sunt
contientizate avantajele acestui mod de finanare leasingul. Pe parcursul anilor valoarea bunurilor
finanate n leasing pentru persoane juridice se afl
n scdere, constituind n 2007 60%, adic s-a
redus cu 20% comparativ cu anul 2003 i cu o
diferen foarte mic comparativ de anul precedent,
doar de un procent.
Se observ i diversificarea tipurilor de
mijloace fixe acordate n leasing. Dac n anul 2005
au fost acordate n leasing maini i utilaje, mijloace
de transport i tehnic de calcul, atunci n anul 2007
se observ o lrgire a sortimentului obiectelor
acordate n leasing.
90.8

3.2
0.2

5.7

0.1

Maini i utilaje
Mijloace de transport
Tehnic de calcul
Cldiri i construcii speciale
Alte mijloace fixe

57

reale de vnzare operativ a automobilelor revocate

de la clienii ru-platnici, dac e s comparm cu
piaa secundar de utilaj/echipament.
Concentrarea sporit a portofoliului ntr-un
anumit produs duce la situaia cnd companiile de
leasing, pe lng faptul c i asum riscurile
aferente operaiunilor de finanare, preiau i
riscurile specifice ramurii n care i concentrez
portofoliul, n cazul dat specifice businessului cu
automobile. Tendinele n dinamic i previziunile
companiilor de pe pia indic echilibrarea
portofoliului de leasing n viitorul apropiat,
creterea ponderii operaiunilor de leasing cu
echipament i utilaj n detrimentul leasingului cu
autoturisme. Aceast parte a pieii de leasing va
atrage majoritatea companiilor importante i acest
segment se va extinde considerabil.
n Moldova leasingul imobiliar a fost limitat
datorit insuficienei finanrii pe termen lung i a
complexitii operaiunilor colaterale contractului
de leasing. Dup unele estimri leasingul imobiliar
n urmtorii ani ar putea reprezenta o ni
important de pia. Alternativa oferit de leasing
poate crete la acest faz nivelul investiiilor
anticipnd, de asemenea, o mbunatire a mediului
fiscal. Existnd o conjunctur favorabil pentru
dezvoltarea leasingului imobiliar, pe acest segment
de pia s-au nregistrat implicri ale companiilor de
leasing. Dac n anul 2005 nu au fost nregistrate
tranzacii imobiliare, atunci n 2006 ele au atins
valoarea de 35,0 mln.lei, iar n 2007 a urmat cu o
cretere n valoare de 55,4 mln. lei.
75.4

80
60
33.1

40
20

10.6

13.1

15.3

16.1

0
2002 2003 2004 2005 2006 2007

Figura 1. Structura obiectelor de leasing din

Moldova pentru anul 2007 (%).

Figura 2. Profitul din vnzri al operatorilor n anii

2002-2007 (mln. lei).

Structura portofoliului de leasing este una

instabil, fiind concentrat n automobile, ce
reprezint 90.8 % din totalul portofoliului de leasing
pentru anul 2007. Acest fenomen are la baz o serie
de motive obiective. Leasingul cu automobile nu
implic costuri de lansare, perioada de utilizare a
autovehiculului, de regul, depete durata
contractului de leasing, astfel aceste active rmn
lichide i dup ncetarea contractului. De asemenea,
piaa secundar de automobile ofer posibiliti

n ultimii ani se constat o cretere ascenden

a veniturilor din vnzri ale companiilor de leasing,
de la 10,6 mln. lei n anul 2002 pn la 75,4 mln. lei
n anul 2007. n ultimul an profitul din vnzri a
crescut de 2,3 ori comparativ cu anul 2006.
n ultima perioad a sczut semnificativ
dobnda medie de finanare a tuturor activelor
oferite n leasing. De asemenea, s-a diminuat
valoarea medie a aportului iniial cerut de
companiile de leasing pentru finanarea obiectelor

Leasingul - o oportunitate investiional n Republica Moldova

58

transmise n leasing, iar viteza de prelucrare a

cererilor de finanare a crescut semnificativ.
Companiile de leasing din Moldova au evoluat mult
n activitatea de management al riscurilor i
ncearc s dezvolte diferite avantaje competitive n
relaiile sale cu clienii.
La toate ntreprinderile din aceast ramur
structura activelor este similar. Partea principal a
activelor companiilor de leasing este deinut de
activele pe termen lung, activele curente dein o
pondere mai mic, deoarece specificul de activitate
nu impune existena unor stocuri de mrfuri i
materiale importante. n componena activelor pe
termen lung predomin creanele comerciale pe care
companiile urmeaz s le ncaseze de la clieni i
cheltuieli anticipate reprezentate de valoarea de
bilan a activelor transmise n leasing. n
componena activelor curente o pondere mai mare o
dein creanele comerciale pe termen lung i
mijloacele bneti.
2500

1626.9

2000
1149.9

1500
669.7

1000
500

37.5

188.9

364.2

53.5 80.9 151.1 148 208.6 557.4

2002 2003 2004 2005 2006 2007
activepetermenlung activepetermens curt

Figura 3. Activele totale ale companiilor de leasing

n anii 2002-2007 (mln. lei).
Dinamica evoluiei pieei de leasing din
ultimii ani poate fi caracterizat i dup creterea
valorii activelor gestionate de operatori, ce
determin valoarea bunurilor finanate prin leasing.
Conform situaiei de la 31.12.2007 valoarea
activelor totale a constituit suma de 2184,4 mln. lei.
Aceast evoluie poate fi explicat ca urmare a
interdependenei mai multor factori: contientizarea
n rndul cercurilor de afaceri a importanei i
avantajelor tranzaciilor n leasing, dezvoltarea
pieei, creterea numrului de tranzacii nregistrate
i a clientelei.
Plile de leasing n majoritatea cazurilor se
ncaseaz n mijloace bneti cu toate c legislaia
n vigoare prevede i plata prin compensare cu
mrfurile produse cu echipamentul furnizat art. 10
(3) al legii cu privire la leasing.

CONCLUZII
Datele analizate prezint imaginea unui sector
financiar aflat n plin expansiune. Aceast
dezvoltare este susinut de o mai bun percepere a
sistemului de leasing n rndul clienilor, creterea
calitii serviciilor oferite, obinerea unor surse de
finanare pentru firmele de leasing n condiii mai
avantajoase.
Problemele de baz cu care se confrunt
aceast pia i care o mpiedic n atingerea
potenialului maxim ar fi n primul rnd cadrul
legislativ imperfect, care nu ofer faciliti fiscale
evidente pentru operatorii de leasing i astfel reduce
capacitatea lor de a-i dezvolta avantaje competitive
fa de alte surse de finanare. A doua problem
major este creat de lipsa unei piee secundare
puternice pentru anumite tipuri de active finanate
(utilaj / echipament specific). Astfel este foarte
anevoios de a vinde bunuri revocate de la locatari
ru-platnici, iar eforturile de re-marketing implic
costuri considerabile.
Lipsa transparenei i a informaiei veridice pe
piaa de leasing creaz probleme de coordonare
ntre companiile din aceast industrie, iar n unele
cazuri favorizeaz publicitatea fals ce induce n
eroare consumatorii de aceste servicii. i n sfrit
problema
universal
pentru
majoritatea
companiilor const n dificultile n atragerea
resurselor ieftine pentru a oferi condiii de finanare
competitive.
Facilitarea n continuare a condiiilor de
finanare fac leasingul un instrument tot mai
accesibil. Anume leasingul poate i trebuie s
devin factorul principal n crearea i renovarea
capitalului n business.

Bibliografie
1. Legea cu privire la leasing nr.59-XVI din
28.04.2005.
2. Makeeva V.G. Lizing. Moskva, Infra M. 2003.
3. Bugaian L., Guu C. Leasing n Moldova.
Chiinu 2002.
4. Anuarul statistic al Republicii Moldova.

Recomandat spre publicare: 21.05.2009