Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Obiectivele studiului
s recunoasc conceptul de baz cu privire la Sistemul Monetar Internaional
s formuleze principiile de baz ale Sistemului Monetar Internaional
s disting principalele etape n evoluia Sistemului Monetar Internaional
s examineze DST i rolul lui n cadrul sistemului dat
Cuvinte cheie:
sistem monetar internaional, uniune monetar, blocurile monetare, sistemul monetar
internaional de la Bretton Woods, Drepturi Speciale de Tragere, Fondul Monetar Internaional,
Banca Mondial
Uniunea Monetar Latin a fost creat prin Convenia din 23 decembrie 1865,
ncheiat ntre
Frana, Belgia, Italia i Elveia, la care a aderat n 1868 i Grecia, n vederea
consolidrii bimetalismului.
rile membre ale Uniunii Latine au adoptat un sistem monetar comun, avnd ca unitate
monetar
francul francez i o circulaie liber a monedelor naionale la cursuri fixe stabilite n
raport cu moneda francez.
Uniunea Monetar Latin a stabilit standarde unitare pentru monedele naionale, n ceea
ce privete greutatea, titlul i cursul pieselor monetizate de aur i argint, circulaia monedelor
btute de o ar din Uniune fiind liber n celelalte ri partenere.
Uniunea Monetar Latin a contribuit la consolidarea pentru o perioad scurt de timp a
poziiilor bimetalismului.
n anul 1878, n contextul fluctuaiilor preurilor de pia ale aurului i argintului,
Uniunea Latin s-a transformat dintr-o uniune monetar bimetalist ntr-o uniune bazat pe
etalonul aur.
n anul 1927, Uniunea Monetar Latin a fost dizolvat efectiv.
O alt ncercare pe linia cooperrii monetare internaionale a reprezentat-o Conferina
Monetar
Internaional de la Genova, din anul 1922, la care au participat 33 de state. n cadrul
conferinei s-a recomandat practicarea sistemului de pstrare a disponibilitilor n conturi n
strintate, pentru a se limita utilizarea aurului. n acest scop, s-a propus adoptarea etalonului
aur-devize n cadrul sistemelor monetare naionale. Etalonul aur-devize a fost adoptat, n forme
asemntoare, de toate rile europene, ceea ce a nsemnat un pas important n direcia
uniformizrii mecanismelor monetare.
Dezechilibrele provocate de criza economic mondial din anii 1929-1933 au fcut
imposibil
respectarea regulilor etalonul aur-devize care, n varianta sa iniial de etalon aur-lire
sterline, a ncetat s
mai funcioneze.
ncercrile de reglementare internaional a relaiilor monetare s-au manifestat i sub
forma blocurilor monetare.
Blocurile monetare s-au constituit n perioada 1929-1933 din dorina marilor puteri de a
institui un control asupra rilor dependente i au avut la baz o moned cheie (pivot) i mai
multe monede satelit.
abordat pentru prima data problema crearii unui sistem monetar international, bazat pe, etalonul
aur-devize i, n cadrul acestuia, pe dolarul SUA ca principala moned de rezerv.
Conferina Monetar i Financiar Internaional din iulie 1944 a urmrit n principal:
[97, p.58]
stabilirea de reguli pentru funcionarea viitorului sistem monetar internaional;
instaurarea unui regim de schimb n masura s evite dezordinile monetare care au
avut loc anterior;
crearea unui organism internaional, care s supravegheze respectarea normelor de
conduit
monetar;
Ca baz de discuii au fost prezentate dou proiecte, unul britanic elaborat de J. M.
Keynes i cellalt american avnd ca autor pe Harry Dexter White.
Proiectul ntocmit de J. M. Keynes (numit n Anglia, n 1940, consilier onorifi al
Ministerului Finanelor) a aprut n forma sa final, ca document oficial, la Londra, n aprilie
1943, sub denumirea:
,, Propuneri pentru o Uniune de clearing internaional i exprima preocuparea de
reconstrucie a economiilor occidentale, totodat preconiza abolirea circulaiei aurului ntre state,
iar stocul de metal preios deinut de bncile centrale de emisiune urma s fie depozitat la o
instituie central unic denumit
Uniunea Internaional de Clearing. Aceast organizaie nou creat, avnd drept
garanie stocul de aur, urma s emit o bancnot internaional denumit bancor la schimb
cu aurul care era ns
neconvertibil n aur. Ratele de schimb ale monedelor rilor membre urmau s fie
determinate n raport MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
cu bancor. Astfel, rile membre trebuiau s primeasc o cot de moned scriptural,
proporional cu volumul comerului exterior n ultimii ani dinaintea rzboiului. Planul Keynes
exprima preocuparea de revigoare a economiilor rilor occidentale, promovarea creterii
economice i ocuprii depline a forei de 4
munc.
Proiectul ntocmit H. D. White (consilier al ministrului de finane al SUA) a fost
publicat n aprilie 1943 i exprima preocuparea principal a Statelor Unite n liberalizarea
tranzaciilor i plilor internaionale, fiind prevzut instituirea ,, Fondului de stabilizare , al
crui capital era format prin subscrierile rilor membre (30% n aur, iar restul n moned
naional), i totodat preconiza plasarea dolarului SUA n centrul sistemul monetar ca valut de
rezerv i de pli externe. Decontrile internaionale ntre statele membre urmau s se fac prin
utilizarea unei monede de cont denumit
unitas, dar care, spre deosebire de moneda propus de Keynes, putea fi convertit n
aur. Fondul de stabilizare avea sarcina supravegherii i meninerii cursului valutar n raport cu
unitas. Moneda etalon (numit unitas) ce sttea la baza sistemului internaional monetar propus
de planul american era echivalent cu o cantitate de aur aferent sumei de 10 dolari americani.
[97, p.58]
Cele dou proiecte au avut puncte commune n ceia ce privete adoptarea unui regim de
cursuri de schimb fixe i crearea unui organism internaional nsrcinat cu acordarea de
mprumuturi rilor cu dezechilibre tranzitorii ale balanelor de pli externe.
Prevederile acordului final adoptat la Bretton Woods sunt inspirate n cea mai mare parte
de planul White, susinut de SUA deoarece se acorda un rol preponderent aurului. Se tie c SUA
deineau dou
treimi din rezervele oficiale de aur ale rilor occidentale i intenionau s-i asigure un
rol esenial n noul sistem monetar. n acordul final al conferinei de la Bretton Woods s-a
menionat renunarea la ambele monede de cont propuse. Acordul a fost ratificat la 27 decembrie
1945.
Acordurile de la Bretton-Woods au instituit:
etalonul aur-devize la baza sistemului monetar international;
au reflectat pozitia dominant a dolarului american fa de celelalte valute,
n calitate de valut de rezerv, dolarul american era singura valut considerat egal
cu aurul i declarat convertibil oricnd i fr restricii n aur.
Pentru promovarea cooperrii internaionale n domeniul monetar i financiar, prin
acordurile ncheiate la Bretton Woods, au fost nfiinate dou instituii interguvernamentale:
Fondul Monetar Internaional i Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare.
Fondul Monetar Internaional (FMI) nsrcinat s supravegheze respectarea
normelor de conduit monetar i s gestioneze rezerve monetare din care s acord credite pe
termen scurt n scopul acoperirii unor deficite din balanele de pli externe ale rilor membre.
Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD) cu atribuii n
domeniul dezvoltrii economice.
Cele dou instituii au avut i au statut de organisme specializate ale Organizaiei
Naiunilor Unite (ONU). FMI activeaz n domeniul valutar i al echilibrului balanei de pli, iar
BIRD n domeniul dezvoltrii economice prin investiii.
Sistemul monetar internaional din 1944 constituie o expresie a idei de cooperare
internaional n domeniul monetar, o afirmare a concepiei potrivit creia o moned naional
poate s ndeplineasc
funcii internaionale i, prin urmare, poate s aib rolul de moned pivot n cadrul
sistemului monetar.
Sistemul monetar de la Bretton-Woods a fost conceput ca un ansamblul de norme i
tehnici, convenite i acceptate de ctre statele participante, menite s coordoneze
comportamentul monetar al statelor n vederea desfurrii n bune condiii a relaiilor de pli i
a celor de compensare a drepturilor i angajamentelor rezultate din schimburile economice
internaionale.
La baza sistemului creat la Bretton Woods a fost aezat etalonul aur devize, iar n
cadrul acestuia dolarului i-a revenit rolul de etalon i de principal moned de rezerv i plat.
S-a renunat, astfel la propunerile lui Keynes i White bancor i unitas ns mecanismele
monetare ulterioare au fost favorabile punerii n circulaie a unei astfel de monede internaionale
(DST Drepturi Speciale de Tragere) emis de organismul sistemului (FMI). [93, p. 134]
Definirea dolarului ca etalon avea n vedere mecanismele monetare bazate pe etalonul
aur, care existau n funciune la acea dat. Dolarul a fost definit prin valoarea paritar de
0,888671 grame aur, avnd la baz rezervele de aur de 24 mld. USD aflate la dispoziia
Sistemului Federal de Rezerve al SUA.
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
Ca etalon al sistemului, ntre dolar i aur s-a stabilit un raport valoric de 35$ uncia (o
uncie = 31,05
grame).
Definitoriu pentru sistemul creat, a fost regimul paritii aur i al cursurilor valutare fixe
i unice. 5
Valutele erau legale de aur fie direct, fie indirect, prin referin la dolar luat ca unitate de
cont, ns cu un coninut precis n aur. Conform statutului FMI, convertibilitatea n aur avea un
caracter de opiune.
Acordul semnat n 1944 la Bretton Woods nu stabilete o delimitare precis ntre
noiunea de sistem monetar internaional i cea de organizaie creat s serveasc sistemul,
Fondul Monetar Internaional.
ntruct nu s-a ntocmit nici un document distinct de prezentare a sistemului, principiile
sale se regsesc n Acordul de creare a Fondului Monetar Internaional, considerndu-se c
acesta reprezint statutul organismului nou creat.
Statutul Fondului Monetar Internaional, ca organism specializat s asigure gestiunea
sistemului, conine reglementri cu privire la elemente fundamentale, precum: [93, p. 135]
stabilitatea cursurilor diverselor valute legate ntre ele printr-un etalon comun;
convertibilitatea monetar;
libertatea plilor curente.
Astfel, scopul principal al Sistemului Monetar Internaional, creat n 1944, a fost
realizarea cooperrii monetare, pe baza mecanismelor sale de funcionare. Crearea acestui sistem
monetar internaional a reprezentat prima mare reuit de cooperare internaional n domeniul
monetar.
Sistemul monetar de la Bretton-Woods a avut ca obiective: [101, p.23]
sustinerea creterii comerului internaional i, implicit, sprijinirea dezvoltrii
economice i a ocuprii forei de munc;
promovarea cooperrii monetare internaionale, prin mecanisme de consultare i
colaborare n problemele monetare internaionale;
promovarea stabilitii cursurilor de schimb i evitarea deprecierilor competitive;
eliminarea restriciilor din schimburile internaionale;
asigurarea de asisten financiar rilor membre n vederea reducerii i nlturrii
dezechilibrelor balanelor de pli externe.
Pentru atingerea obiectivelor urmrite, mecanismele sistemului de la Bretton-Woods au
avut la baz
anumite principii, printre care, cele mai importante vizau: [97, p.58]
alegerea etalonului monetar;
stabilitatea paritilor i a cursurilor de schimb;
convertibilitatea monedelor;
constituirea de rezerve monetare oficiale;
echilibrarea balanelor de pli externe ale rilor membre.
Analiza fiecrui principiu i a felului n care a fost aplicat de rile membre i de FMI d
posibilitatea unei aprecieri de ansamblu asupra Sistemului Monetar Internaional creat la
Bretton Woods.
Aplicarea acestor principii n activitatea SMI s-a realizat dup cum rezult din
urmtoarea analiz:
[28, p. 117 ]
alegerea etalonului monetar;
Sistemul monetar internaional creat la Bretton-Woods a avut la baz etalonul aur-devize.
SUA fiind singura ar a crei moned era convertibil n aur la extern (n 1994, banca central a
merican
deinea 60% din stocul mondial de aur), la baza sistemului a fost aezat, de fapt, etalonul
aur-dolar american.
Piaa aurului s-a scindat ntr-o pia oficial pe care erau numai bncile centrale la preul
de 35 de dolari uncia de aur (o uncie = 31,1035 grame de aur), i o pia liber a aurului unde
preul se forma prin jocul cererii i ofertei (prin urmare, valoarea paritar a dolarului era de
0,888671 g de aur). [97, p.60]
La 15 august 1971 se suspend convertibilitatea oficial n aur a monedei americane.
Aceasta a dus la reducerea semnificativ a capacitii dolarului de a ndeplini funcia de etalon
monetar. Se produce ruptura dintre dolar i aur. Aurul este eliminat de la baza Sistemului
Monetar Internaional. Astfel, primul principiu este nclcat. Locul etalonului aur-devize este luat
de etalonul putere de cumprare.
stabilitatea paritilor i a cursurilor de schimb;
Adoptarea acestui principiu ca element de baz al sistemului monetar internaional a fixat
opiunea pentru practicarea cursurilor fixe i a etalonului aur-devize. n acest scop, fiecare ar
trebuia s
stabileasc pentru moneda sa, cu acordul FMI, valoarea paritar exprimat n aur sau n
dolari SUA MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
n urma acordurilor de la Bretton-Woods au fost instituite cursurile fixe cu abatere de la
paritate de
1%. Fiecare ar membr a FMI era obligat s declare paritatea monedei sale n aur sau
n dolari i s
supravegheze evoluia cursului de pia n limitele amintite. Meninerea cursului de pia
n cadrul 6
marjelor de 1% se realiza prin intervenii ale bncilor centrale pe piaa valutar (prin
vnzri-cumprri pe valut).
n afara marjelor de fluctuaie de 1% s-a prevzut i posibilitatea de ajustarea paritilor
(prin devalorizarea sau revalorizarea monedei naionale), ns numai n scopul corectrii unui
dezechilibru fundamental n economia unei ri i cu aprobarea modificrii respective de ctre
FMI.
n primii si 15 ani de existen, Fondul a dus o politic rigid n aplicarea i urmrirea
aplicrii aspectelor principiului stabilitii monetare legate de declararea valorii paritare i a
modificrii ei. Treptat, aceast politic s-a relaxat, adaptndu-se cerinelor impuse de practic.
Experiena anilor 60 a artat c o rigiditate n meninerea unor cursuri fixe unice pe baza
unei valori paritare exprimat n aur (marf subevaluat) sau n dolari (supraevaluai) nu
contribuie la meninerea stabilitii. Numeroase ri au adoptat cursuri multiple n forme mai
simple sau mai complicate, iar rile care se angajaser fa de FMI s nlture restriciile
valutare au adoptat alte genuri de msuri care s le asigure aceleai rezultate.
Analiza datelor statistice ale FMI evideniaz c ntre 1949 i 1967 (prima i a doua
devalorizare a lirei sterline), SUA i Japonia nu au fcut nici o modificare a valorii paritare, R.F.
Germania i Olanda au revalorizat monedele lor cu 5%; Belgia, Danemarca, Luxemburg,
Norvegia i Suedia care fcuser
modificri n 1949 nu au mai intervenit cu nimic asupra valorilor paritare stabilite;
Austria a modificat valoarea paritar a monedei sale de cteva ori pn n 1953, dat dup care a
meninut stabilitatea cursului de schimb. Frana a devalorizat moneda sa de dou ori, Italia a
meninut cursuri fluctuante pn la 1960, iar Canada a lsat s fluctueze moneda sa ntre anii
1950 i 1962.
Dup nelegerea din 1971, FMI, a acceptat ca rile membre s poat declara, n, loc de
valoarea paritar, un curs central, iar limitele de intervenie s fie de 2,25%. Dolarul a fost
devalorizat pentru a doua oar (n martie 1973) cu nc 10% moment de la care ntregul
mecanism de meninere a cursurilor fixe s-a prbuit i la o lun dup aceea, toate monedele
fluctuau fie individual, fie n bloc. [93, p. 139 ]
Devalorizrile succesive ale dolarului (1971- 1 uncie de aur = 38 dolari, 1973- 1 uncie de
aur=
42,22 dolari), i ale altor monede naionale, asociate cu revalorizrile altor monede, au
creat dificulti n meninerea cursurilor de schimb n cadrul marjelor convenite.
Prin urmare, se renun la cursurile fixe i stabile i se trece la cele flotante, acestea
generalizndu-se n practica internaional dup anii 1973-1974.
Ca rezultat al aplicrii acestui principiu, dolarul ca principal activ de rezerv n condiiile
etalonului aur-devize, n loc s fie un factor de stabilitate a devenit, n urma alimentrii excesive
a lumii cu $, o surs de instabilitate. SUA ajunge n imposibilitatea de a converti la cererea
autoritilor monetare strine, dolarii n aur.
convertibilitatea monedelor;
n accepiunea Acordului, convertibilitatea reprezint ,,nlturarea tuturor restriciilor la
plile privind tranzaciile curente. Moneda unei ri membre devine convertibil atunci cnd
ara respectiv
nltur restriciile la plile curente, adic pune la dispoziie moneda sa sau a altei ri
membre pentru efectuarea plilor pentru tranzacii internaionale curente i permite transferul
sumelor obinute din astfel de tranzacii.
De asemenea, ara care declar moneda sa convertibil, se oblig s cumpere sumele n
moneda sa deinute de o alt ar membr, atunci cnd aceasta o cere i arat c ele au fost
obinute recent, ca rezultat al unor tranzacii curente, sau c este necesar convertirea acestora
pentru efectuarea unor pli la tranzaciile curente.
Convertibilitatea monetar a fost privit sub dou forme, i anume: [97, p.60]
convertibilitatea dolarului monetar, n calitatea sa de etalon, moned de rezerv i de
plat n cadrul sistemului monetar internaional;
convertibilitatea monedelor naionale ale celorlalte ri, membre ale FMI
Dolarul american a fost singura moned convertibil n aur, autoritile monetare
americane angajnd s converteasc n orice moment, la cererea bncilor centrale, deinerile lor
de dolari, la preul oficial de 35$ uncia, n condiiile n care se manifestau cereri din partea
bncilor central strine.
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
Monedele celorlalte ri erau convertibile n aur, n mod indirect, prin intermediul
dolarului american.
n cazul monedelor naionale ale celorlalte ri, convertibilitatea prevzut n statutul FMI
avea 7
dou accepiuni:
prima, conform creia trecerea la convertibilitate presupunea desfiinarea restriciilor i
discriminrilor n domeniul plilor i transferurilor internaionale;
a doua, potrivit creia convertibilitatea nseamn obligaia bncii centrale de a cumpra
moneda sa naional deinut de o banc central strin, la cererea acesteia, i numai n condiia
ca suma respectiv s provin din tranzacii curente sau s fie utilizat pentru pli curente.
n afara convertibilitii oficiale (limitat la relaiile dintre autoritile monetare), mai
exist i o convertibilitate de pia, determinat de nevoile comerciale i financiare ale
produciei, menit s duc la creterea exporturilor, la o mai mare satisfacere a cererii interne i
deci la o reducere a importurilor, frnndu-se tendinele inflaioniste.
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
Totui, FMI era ngrdit n aplicarea principiului echilibrrii balanei de pli de faptul c
influena sa i recomandrile pe aceast linie puteau fi fcute numai ctre rile care aveau
nevoie i solicitau s
fac uz de drepturile de tragere speciale. Experiena a artat c, n decursul timpului,
statele puternic 8
dezvoltate industrial nu au urmrit o politic de respectare a disciplinei balanei de pli.
rile membre aveau obligaia s supravegheze i s asigure meninerea acestui echilibru.
Ca soluie extrem pentru ajustarea eventualelor deficite sau excedente exagerate, exista
posibilitatea utilizrii de comun acord cu FMI a tehnicii devalorizrii sau revalorizrii monedelor
naionale.
De la acest principiu fcea excepie SUA, deoarece acoperirea deficitului balanei lor de
pli avea loc prin emisiune de moned. Aceast situaie privilegiat a SUA, exonerate de orice
obligaie, cu excepia convertibilitii n aur a dolarului la cursul de 35 dolari/uncia, a fost numit
de economistul francez Jacques Rueff ,,dulce neglijen, i ,,deficit fr plnsete, care piermite
s iei fr s dai, s
acorzi credite fr s te mprumui, s primeti fr s plteti. [49, p. 80]
Deficitele cronice ale balanelor de pli externe ale unor ri i excedentele altor ri au
amplificat i mai mult conflictele economice, comerciale, financiare i monetare dintre ri,
fcnd imposibil
supravegherea i echilibrarea balanelor de pli.
Abandonarea n lan i aplicarea necorespunztoare a principiilor a condus la prbuirea
sistemului creat s funcioneze pe baza lor. Astzi, FMI are o alt fizionomie, dei se spune c el
funcioneaz n virtutea principiilor abandonate.
n perioada postbelic, sistemul monetar internaional de la Bretton-Woods a contribuit la
dezvoltarea economiei mondiale. Stabilitatea cursurilor de schimb i asigurarea lichiditii au
stimulat schimburile economice internaionale, rile membre reuind s fac f eventualelor
dezechilibre temporare ale balanei de pli externe prin credite acordate de FMI.
propuneri privind reforma sistemului. La data de 14 iulie 1974, Comitetul celor 20 a prezentat
schia proiectului de reform, care prevedea: [93, p. 148]
creterea rolului FMI n calitate de organism de supraveghere i sprijinire a sistemului
monetar internaional;
elaborarea unor proceduri mai eficiente de ajustare a balanelor de pli externe ale
rilor membre;
ridicarea DST la rangul de instrument principal de rezerv, concomitent cu reducerea
rolului aurului i a valutelor de rezerv n aceast funcie.
n luna ianuarie 1976 s-a organizat la Kingstone (Jamaica) Conferina monetar
internaional, care a adoptat, ca decizii fundamentale, urmtoarele: [97, p.65]
demonetizarea aurului (monedele s nu mai fie definite printr-o anumit cantitate de
aur); libertatea alegerii regimului de schimb de ctre fiecare ar;
modificarea statutului FMI astfel nct s permit creterea rolului DST.
n urma acestor decizii s-a creat sistemul monetar internaional actual, care se bazeaz
pe anumite principii i instituii ale sistemului de la Bretton-Woods, dar este diferit de acesta din
urm dintre numeroase privine.
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
Statutul actual al FMI prevede obligativitatea rilor membre de a colabora cu aceast
instituie i cu celelalte state membre n vederea asigurrii meninerii unor regimuri valutare
ordonate i a promovrii unui sistem stabil de cursuri de schimb. n principal, fiecare stat
membru se angajeaz: [97, p.65]
9
s-i orienteze politica economic i financiar n vederea asigurrii unei creteri
economice ordonate, bazate pe stabilitatea preurilor;
s promoveze stabilitatea economic n condiiile unui sistem monetar care s nu fie o
surs de perturbaii pentru sistemele altor ri;
s evite practica manipulrii cursurilor de schimb sau a sistemului monetar internaional
n scopul ajustrii balanelor de pli externe sau al asigurrii unor avantaje concureniale
inechitabile fa
de alte state membre;
s promoveze politici valutare compatibile cu angajamentele de mai sus.
Sistemul monetar internaional utilizeaz, n prezent, un etalon naional i unul propriu, n
ambele cazuri el fiind rezultatul activitii economice din una sau mai multe economii naionale,
fiind internaionalizat n contextul unor factori economici i monetari interni i externi
economiilor n cauz.
Deci, locul etalonului aur-devize a fost preluat de etalonul putere de cumprare. Fiind
vorba de economia mondial, nu putem considera ca etalon puterea de cumprare creat de o
singur economie; apare, deci, o contradicie ntre caracterul internaional al economiei i
utilizarea ca etalon propriu a unei monede naionale. Contradicia s-a rezolvat prin
internaionalizarea unei puteri de cumprare naional n cadrul mecanismului complex al
cursurilor de schimb. [93, p. 149]
Fa de etalonul aur-dolar, n care cursul oficial rezulta din raportarea valorilor paritare
determinate oficial de fiecare ar, n actualul sistem compararea puterilor de cumprare devine o
operaiune mult mai complex, neavnd un etalon care s se exprime prin uniti de greutate (ca
n cazul valorilor paritare).
Ieirea din impas se realizeaz prin urmrirea statistic a preurilor din rile care se
Procent Cantitate
Dolarul
Francul
33,0
0,40
3,5
1,6
SUA
belgian
Marca
Coroana
12,5
0,38
2,5
0,13
german
suedez
Lira
Dolarul
9,0
0,045
1,5
0,012
sterlin
australian
Francul
Peseta
7,5
0,44
1,5
1,1
francez
spaniol
Yenul
Coroana
7,5
26,0
1,5
0,099
japonez
norvegian
Dolarul
Coroana
6.0
0,071
1,5
0,11
canadian
danez
Lira
ilingul
6,0
47,0
1,0
0,22
italian
austriac
Guldenul
Randul sud4,5
0,14
1,0
0,0082
olandez
african
Valoarea unui DST se determin n dolari americani, pe baza urmetoarelor
elemente:
ponderea fiecerei monede n cadrul coului valutar, stabilit n baza volumului
exportului de bunuri i servicii al rilor respective.
De regul, revizuirea ponderilor se realizeaz la fiecare cinci ani. Evoluia ponderii
monedelor n coul DST poate fi urmerit pe baza datelor din tabelul de mai jos:
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
Evolutia ponderii monedelor n coul DST
Moneda
19811986199119962001200612
1985
1990
1995
2000
2005
2010
Dolarul
USD
42
42
40
39
45
44
american
EURO
EUR/
29
34
Marca
german
DEM
19
19
21
21
-
Francul
francez
FRF
13
12
11
11
-
Yenul
JPY
13
15
17
18
15
11
japonez
Lira sterlin
GBP
13
12
11
11
11
11
suma fix din fiecare monede a coului, stabilit pe baza ponderii monedei n co.
Evolutia sumelor fixe aferente monedelor din co este prezentat n tabelul urmtor.
Evoluia sumelor fixe aferente monedelor din coul DST
Moneda
1981198619911996200120061985
1990
1995
2000
2005
2010
Dolarul
EURO
EUR/
0,4260
0,4100
Marca
german
DEM 0,4600
0,4520
0,4530
0,4460
-
Francul
francez
FRF
0,77400
1,0200
0,800
0,8130
-
Yenul
JPY
34
33,400 31,800 27,200
21
18,4000
japonez
Lira
GBP 0,0710 0,0883 0,0812 0,105 0,09484 0,0903
sterlin
De la 1 ianuarie 1999, Fondul Monetar International a nlocuit suma fix n mrci
germane i francii francezi din structura coului DST cu o cantitate echivalent de euro, pe baza
cursurilor de schimb dintre euro, marca german i francul francez.
Prin urmare, suma fix n euro care a nlocuit marca german a fost 0,1239, iar suma fix
n euro care a nlocuit francul francez a fost de 0,2280.
Exemplu. Determinarea valoarii 1 DST exprimat n dolari americani (perioada 2008)
Moneda
Suma fix
Cursul de schimb
Echivalentul n
n raport cu 1 USD
USD
USD
0,6320
1,00000
0.6320
EUR*
0,4100
1,49020
0,610982
JPY
18,4000
106,52000
0,172738
GBP*
0,0903
1,99150
0,179832
1,595552 USD
* - EUR i GBP coteaz indirect dolarul
Suma fix n baza sumelor fixe aferente monedelor din coul DST (vezi tabele
precedente) Cursul de schimb n raport cu USD conform cursului de schimb la perioda
analizat
Echivalentul n USD conform calculelor efectuate
Rezolvare:
1. echivalentul n USD a sumei fixe aferente monedei americane este:
1USD = 1USD 0.6320*1 = 0.6320 USD
0,6320USD..........................................x
2. echivalentul n USD a sumei fixe aferente monedei euro este:
1EUR =1,49020USD = 1,4920*0,4100 = 0,610982 USD
0,4100EUR.......... x
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
3. echivalentul n USD a sumei fixe aferente yenului japonez este:
1USD =106,52000JPY = 18,4 / 106,52000 = 0,172738 USD
x.............18,4JPY
13
4. echivalentul n USD a sumei fixe aferente lirei sterline este:
1GBP =1,99150 USD = 00,903*1,99150 = 0,179832 USD
0,0903 GBP......... x
Prin urmare valoare unui DST exprimat n dolari americani este:
1 DST = 0.6320 USD + 0,610982 USD +0,172738 USD +0,179832 USD = 1,595552
USD
1DST = 1,595552USD
Valoarea unui DST exprimat de pild n yeni japonezi:
1DST = 1,595552 USD 1DST = 1,595552USD*106,52JPY /1USD = 169,96JPY 1USD
= 106,52JPY
Cotarea unei monede reprezint operaiune de stabilire i de publicare a cursului valutar.
ntr-o alt
formulare, cotarea se refer la modul de exprimare a raportului de valoare dintre dou
monede.
Pe plan internaional se cunosc dou metode de cotare a monedelor, i anume: [97, p.88]
a) cotarea direct (incert);
b) cotarea indirect (cert);
Cotare direct semnific numrul de uniti de moned naional ce corspunde unei
uniti de moned strin (exemple piaa de la Tokyo, Zurich, New York). n cazul cotrii
directe, primul termen al egalitii este reprezentat de moneda strin, iar al doilea termen este o
sum variabil n moneda naional. Toate monedele, cu excepia lirei sterline i a monedei euro,
coteaz direct.
De exemplu, cotarea direct se exprim astfel:[97, p.88]
Pe piaa valutar
Pe piaa valutar
Pe piaa valutar
din Zurich
din Tokyo
din Frankfurt
1 GBP = x USD
1 EUR = x USD
1 GBP = y CHF
1 EUR = y CHF
1 GBP = z JPY
1 EUR = z JPY
Cotarea indirect se numete cert sau sigur pentru c piaa valutar exprim direct
(nemijlocit) suma variabil de noned strin ce revine unei uniti de moned naional.
Metodele de cotare prezentate se refer doar la modul de exprimare a raportului de
valoare dintre monede i nu necesit nici o influien asupra acestuia.
Potrivit statutului FMI, DST ndeplinete urmatoarele funcii: [97, p.70]
funcia de etalon monetar international, prin DST se exprim paritile i cursurile
valutare;
funcia de instrument de credit. DST servete n calitate mijloc de procurare de valuta
convertibila de la o ar membr a FMI;
funcia de instrument de rezerv. DST reprezint un activ de rezerv ce figureaz n
structura rezervelor internaionale ale rilor, alturi de rezervele de valuta i aur;
funcia de mijloc de plat n anumite operaiuni derulate ntre FMI i rile membre
(plata de dobnzi i comisioane datorate FMI).
MONED I CREDIT GRLEA MIHAIL
ndeplinirea acestor funcii este condiionat n principal de volumul alocrilor de DST,
decizia de emisiune bazndu-se pe nevoia de cretere a lichiditii internaionale pe termen lung.
Utilizarea DST ca instrument monetar prezint anumite avantaje, dar i inconveniente.
[28, p. 135]
14
DST este mai stabil dect orice alt moned naional a altui stat;
DST este emis de un organism internaional, fiind astfel independent de situaia
economic i financiar a unei ri. De asemenea, nu propag situaii negative n economia
mondial (aa cum s-ar fi ntmplat cu dolarul american);
DST poate servi mai bine la meninerea unor rezerve monetare internaionale
echilibrate, avnd n vedere c emisiunea de DST este dozat de FMI, n funcie de nevoile
efective de rezerve ale economiei mondiale;
sunt alocate n mod gratuit de Fond, deci nu imobilizeaz nici un activ financiar al unei
ri.
n utilizarea DST prezint anumite inconveniente, prin care :
DST nu ndeplinete dect parial funciile unei monede internaionale, el nu este un
mijloc direct de plat, ci indirect, prin mecanismul su de convertire n valute;
DST nu circul dect ntre autoritile monetare (FMI, B.R.I., bnci centrale);
inflaia i deflaia de DST nu sunt excluse, FMI putndu-se orienta greit n
determinarea necesarului de emisiune;
ca urmare a repartizrii emisiunilor de DST proporional cu cota subscris de ctre
fiecare ar la FMI, majoritatea alocrilor revin rilor industrializate, astfel c rile n curs de
dezvoltare ale cror nevoi sunt cele mai mari primesc alocrile cele mai mici.
Ca activ de rezerv, DST este purttor de dobnd, pentru ca moneda FMI s fie atractiv
pentru deintori. Toi deintorii de DST primesc dobnd pentru sumele deinute, iar fiecare
participant pltete un comision FMI pentru suma alocrilor de DST. Rata de dobnd se
determin sptmnal, ca medie ponderat a ratelor de dobnd pentru instrumentele pe termen
scurt tranzacionate pe pieele monetare din rile ale cror monede alctuiesc coul DST.
Ponderile cu care particip ratele de dobnd sunt aceleai cu ponderile monedelor la coul DST.
Exemplu: Determinarea ratei dobnzii la DST
Rata dobnzii la DST se determin sptmnal, n ziua de vineri a fiecrei spmni
pentru sptmna viitoare. Elementele care stau la baza calculului ratei dobnzei la DST sunt
prezentate n tabelul de mai jos:
Rata dobnzii DST pentru sptmna 28 ianuarie- 3 februarie 2008 (determinat n
ziua de vineri, 25 ianuarie, 2008)
Moneda Suma fix
Cursul de
Rata
Rata
schimb n
dobnzii
dobnzii la
DST
(% pe an)
DST (% pe
an)
1
2
3
4=1x2x3
EUR
0,4100
0,928034
4,0353
1,5354
JPY
18,4000
0,00589098
0,5350
0,0580
GBP
0,0903
1,24819
5,1200
0,5771
USD
0,6320
0,631101
2,3000
0,9174
Total
3,0879