Tema nr.

2: Formele monedei i titlurile de credit

Una din problemele fundamentale ale economiei monetare este
definirea monedei i identificarea formelor sale.
Rspunsul la ntrebarea aparent simpl: ce este moneda? nu poate fi dat imediat i
ntr-o form concis, deoarece exist mai multe modaliti de abordare a problemei.
Cu toate acestea, diversitatea perspectivelor nu constituie o raiune suficient pentru a
evita chestiunea sau a pentru spune pur i simplu c moneda este ceva ce nu poate fi
definit. Dimpotriv, luarea n considerare a acestei debordante diversiti permite
nelegerea caracterului multidimensional al instrumentului monetar. Cci, diversele
abordri existente n doctrin sunt cel mai adesea complementare.
n literatura monetar aprut n cursul timpului, exist trei modaliti principale
de definire a monedei:
1) Abordarea funcional, prezent deja la Aristotel, cu mai mult de trei sute de
ani nainte de Christos, conform creia moneda se definete prin funciile pe care le
ndeplinete.
2) Abordarea conceptual este focalizat pe ceea ce este moneda, nu pe ceea ce
face ea; este vorba, aadar, despre a ti ce este moneda din punct de vedere
economic: un bun, un titlu, o form de avere, o instituie etc.
3) Abordarea formal ofer o viziune mai concret a fenomenului, n sensul c
ntocmete o list tehnic a formelor sale actuale, bazat pe anumite definiii
oficiale ale masei monetare.
Modalitatea tradiional de definire a monedei const n evidenierea celor trei
funcii eseniale pe care aceasta le ndeplinete n procesul schimbului: 1) mijloc de
schimb; 2) mijloc de msur a valorii; i 3) mijloc de rezerv.
Aceast abordare a naturii monedei i are originea n opera lui Aristotel. Ea a
strbtut secolele i a rezistat tuturor avatarurilor provocate de apariia unor noi forme
de moned, constituind i n prezent abordarea cea mai frecvent adoptat n analizele
economice. Trebuie totui spus c dezbaterile actuale privesc mai puin coninutul
acestor funcii i mai mult importana lor relativ n cadrul triadei funcionale
amintite. Prin aceast prism, cu excepia poziiei sincretice, care nu privilegiaz nici
una din funciile amintite, considernd c toate sunt la fel de importante pentru
definirea monedei, analiza modern tinde, de regul, s acorde preeminen funciei
de mijloc de schimb. Conform acestei concepii, ntlnite frecvent n literatura recent,
funcia de mijloc de schimb este att funcia originar a monedei, ct i funcia sa
definitorie n economiile contemporane.

Schimbul de mrfuri i costurile sale

Istoricii sunt de acord c n zorii civilizaiei a existat o faz de schimb n natur
(troc sau tramp), n care omenirea nu cunotea banii. n aceast faz, o anumit marf
era schimbat direct pe o alt marf, fr a se recurge la bani: alimentele, de exemplu,
erau cedate n mod direct pentru mbrcminte, arme, unelte, mn de lucru necesar
pentru defriarea unui teren sau construirea unei cldiri .a.m.d.
Trocul a nsemnat un imens progres fa de etapa anterioar (economia natural),
cnd fiecare individ trebuia s-i nsueasc cunotinele i deprinderile necesare
pentru producerea tuturor bunurilor de care avea nevoie, fr s reueasc, probabil, pe deplin, n
nici una din aceste ndeletniciri. Iar nivelul intelectual al primilor oameni care au neles c i pot
mbunti nivelul de trai prin renunarea la o parte din bunurile proprii n schimbul unei cantiti de
bunuri strine justific, fr ndoial, atributul de sapiens ce le-a fost conferit de urmai. Progresul
esenial permis de troc const n specializarea indivizilor care alctuiesc o anumit comunitate
uman i, deci, n creterea productivitii muncii i valorificarea superioar a resurselor de care
dispune societatea respectiv.
Cu toate acestea, trocul pur funcioneaz cu inconveniente att de mari, nct pna la apariia
unui alt mare progres utilizarea monedei -, aplicarea pe scar larg a diviziunii muncii i
specializrii a fost practic imposibil.
ntr-adevr, trocul implic un cost ridicat, care frneaz dezvoltarea schimbului i a produciei.
Acest cost are dou componente: 1) costul de informare; i 2) costul de tranzacionare.
1) Costul de informare rezult din faptul c un individ care dorete s modifice structura
bunurilor pe care le deine, prin schimbarea, de exemplu, a bunului A pe bunul B, trebuie s gseasc
un alt individ care s accepte, la rndul su, s schimbe bunul B pe A. Cu alte cuvinte, pentru ca
tranzacia s aib loc, este necesar s existe o dubl coinciden de voin referitoare la obiectele
schimbului, a crei realizare impune o informare costisitoare (n termeni de timp sau venituri). Acest
prim tip de costuri de informare este cel mai bine cunoscut, iar ca urmare este prezentat adesea ca
fiind inconvenientul esenial i chiar exclusiv al trocului.
Exist ns i un alt tip de costuri de informare, care se refer la momentul schimbului: pentru ca
tranzacia s aib realmente loc, este necesar, de asemenea, ca partenerii s accepte schimbul n
acelai moment. Altfel spus, necesitatea unei duble coincidene de voin n materie de obiecte ale
schimbului este completat de necesitatea unei duble coincidene de voin n ceea ce privete
momentul schimbului.
2) Costul de tranzacionare cuprinde costul de transport, de depozitare, paz, perisabiliti etc.
Aceste elemente de cost sunt n mod concret foarte diferite de la o tranzacie la alta, cci depind de
un mare numr de factori, care in de natura bunurilor schimbate, solididitatea sau fragilitatea
acestora, cantitate, distan etc. Costurile de tranzacionare respective afecteaz orice act de schimb,
indiferent de forma acestuia troc sau alt form -, ns specific trocului este ponderea lor ridicat n
raport cu valoarea bunurilor care sunt schimbate.
Pe lng costul de informare i de tranzacionare, trocul prezint i un alt inconvenient, ce ine de
aceast dat de structura ansamblului bunurilor dorite de agenii economici. Natura acestui
inconvenient este ilustrat de celebrul exemplu al schimbului indirect, imaginat de K. Wicksell
S presupunem c exist trei indivizi, care dein fiecare un anumit bun: individul X deine bunul
A, Y deine B, iar Z deine C. Primul individ, X, proprietar al bunului A, de care nu are nevoie,
dorete bunul B i doar acesta, adic nu i trebuie bunul C. ns, Y, proprietar al bunului B, nu

dorete nici el bunul A, ci doar bunul C. Or, al treilea individ, Z, proprietar al bunului C, nu dorete
bunul B, ci doar bunul A.
n aceste condiii, nici una din cele trei persoane nu poate obine bunul dorit n mod direct de la o
alt persoan, ci doar dac recurg toate trei la un schimb indirect (triangular). De exemplu, X poate
obine de la Z, n schimbul bunului su, A, o anumit cantitate din bunul C, ns aceasta nu pentru a
consuma bunul respectiv, ci pentru a-l schimba pe bunul B, de care, de fapt, are nevoie.
Exemplul de mai sus relev dou lucruri. Primul este c, n cazul trocului, pe msur ce crete
numrul fazelor intermediare, n care trebuie s se realizeze dublele coincidene de voin amintite,
numrul tranzaciilor necesare pentru a ajunge la o situaie de echilibru tinde s creasc. Or, odat cu
creterea numrului participanilor la schimb, respectiv, odat cu creterea costului aferent fiecrei
faze, acest inconvenient devine tot mai greu de suportat. Al doile aspect nvederat de exemplul de
mai sus este c agentul economic X utilizeaz, de fapt, bunul C ca intermediar de schimb (tertum
permutationis cum l numeau autorii mai vechi) pentru a-i atinge obiectivul. Cu alte cuvinte, chiar
i n cazul trocului, utilizarea unui intermediar de schimb poate fi avantajoas pentru toi
participanii la procesul de schimb. Ca urmare, afirmaia lui L. von Mises c teoria monetar este, de
fapt, o teorie a schimbului indirect este ct se poate de corect.
Din cauza dificultilor meninate, trocul pur (primitiv) nu a existat dect n societile
nchise sau n care numrul indivizilor, ori al bunurilor susceptibile a fi tranzacionate, era limitat. n
economiile ceva mai complexe, echilibrarea i dezvoltarea schimburilor impun gsirea unor soluii
pentru atenuarea acestor inconveniente.
Aceast diminuare a inconvenientelor trocului se produce prin perfecionarea tehnicilor de
tranzacionare, n principal pe urmtoarele patru ci: 1) stabilirea unor locuri anumite de
efectuare a schimburilor; 2) crearea unor case de compensare (clearing); 3) utilizarea unor
mrfuri obinuite cu rol de intermediar de schimb; i 4) utilizarea unor mrfuri speciale cu rol
de intermediar de schimb.
1) Stabilirea unor locuri anumite de efectuare a schimburilor, n spaii i la momente
determinate, cunoscute cu anticipaie (trguri, iarmaroace, blciuri, oboare, bazaruri .a.m.d. - de
exemplu, cu ocazia marilor srbtori religioase, la schimbarea anotimpurilor etc.), faciliteaz
ntlnirea prilor i, deci, realizarea dublelor coincidene amintite. Aceste piee - n sensul comun al
termenului - reduc foarte mult costurile de informare implicate de troc, ns nu le elimin complet.
2) Crearea unor case de compensare (clearing) permite, de asemenea, atenuarea
constrngerilor trocului. ntr-adevr, organismul de compensare constituie un fel de ecran care se
interpune ntre agenii economici care doresc s i modifice zestrea iniial de bunuri. Astfel, aceti
ageni nu vor mai schimba unul cu altul bunurile n mod direct, ci vor trece prin intermediarul
reprezentat de casa de compensare (oficiul de clearing): fiecare va depune la aceasta din urm
bunurile pe care intenioneaz s le schimbe i va putea obine, pentru o valoare echivalent, bunuri
depuse de alii.
3) Utilizarea unor mrfuri obinuite cu rol de intermediar de schimb prezint avantaje similare
cu recursul la o cas de compensare, fr a genera ns costurile pe care le implic crearea i
funcionarea unui asemenea aezmnt. n plus, n ipoteza c marfa-intermediar poate fi conservat
o anumit perioad de timp, se reduc costurile de informare implicate de realizarea amintitei duble
coincidene temporale a voinelor.

n acest caz, n loc s schimbe direct o marf pe alt marf, vnztorul schimb marfa sa pe o
marf-intermediar, iar apoi, cu aceasta din urm, cumpr marfa de care are, de fapt, nevoie. n
modul acesta, actul de vnzare este disociat n timp de actul de cumprare, ceea ce faciliteaz
amintita adaptare temporal a agenilor economici.
La prima vedere, s-ar prea c, n loc s simplifice lucrurile, faptul c se efectueaz dou
tranzacii n loc de una singur le complic i mai mult. Dac, de exemplu, un individ deine cereale
i dorete s le schimbe pe pnz, s-ar prea dar nu este aa c ar proceda mai expeditiv, dac ar
schimb n mod direct cele dou mrfuri una pe alta, nu vnznd nti cerealele pe marfaintermediar (s spunem, sare), iar apoi cumprnd cu aceasta din urm pnza, de care are realmente
nevoie.
n realitate, cele dou tranzacii amintite - vnzarea cerealelor pe marfa-intermediar (sare), iar
apoi cumprarea cu aceasta din urm a pnzei - sunt mai uor de realizat dect una singur. Motivul
este c marfa-intermediar nu este una oarecare, ci una extrem de important pentru viaa comunitii
respective, fie ca bun de consum, fie ca mijloc de producie. Ca urmare, marfa respectiv face
obiectul unei cereri i oferte generale n societatea n cauz.
Practic, aceasta nseamn c, n comunitatea respectiv, se gsesc ntotdeauna unii oameni
dispui s cedeze marfa pe care o au n schimbul acestei mrfi importante sau, dimpotriv, s cedeze
aceast marf, dorit de toi, n schimbul unui anumit bun, de care, n ceea ce i privete, au mai
mare nevoie.
Spre deosebire de aceasta, doar o ntmplare fericit i permite deintorului de cereale din
exemplul nostru s ntlneasc hic et nunc o persoan care are nevoi exact opuse, adic este dispus
s cedeze pnza i s primeasc cerealele. i chiar dac ntlnirea are loc de exemplu, prin
stabilirea cu anticipaie a datei i locului trgurilor, iarmaroacelor, pieelor etc. -, nu este deloc sigur
c prile se vor nelege i sub aspectul raporturilor de schimb (preurilor), cantitilor i celorlalte
condiii ale schimbului.
n termeni probabilistici, se poate spune c absena oricrei coincidene este mult mai probabil
dect existena a dou serii paralele de duble coincidene, iar ca urmare, cu excepia cazului n care
cei doi posesori de mrfuri din exemplu nostru se ntlnesc ntmpltor, nici unul din ei nu-i vor
putea satisface trebuinele.
Reconstrucia pe baze logice a istoriei schimbului implic, aadar, supoziia c epoca trocului
cuprinde o faz mai avansat, n care se folosesc mrfuri-moned. Aceast presupunere este
confirmat, de altfel, de izvoarele istorice, care relev c rolul de mijloc de schimb a fost jucat, n
diferite perioade i la diferite popoare, de mrfuri numeroase i diverse: sarea, animalele, carnea,
pieile, blnurile, uleiul de msline, petele, scoicile, tutunul, sclavii, arama, fierul, argintul, aurul,
diamantele, chihlimbarul etc. n civilizaiile pastorale, cum ar fi, cele din bazinul mediteranean, de
exemplu, rolul de marf-bani a fost indeplinit de animale (pecus lat.), de unde cuvntul pecunia
(bani) i adjectivul pecuniar din romn modern.
4) Utilizarea unor mrfuri speciale cu rol de intermediar de schimb permite reducerea i mai
mult a inconvenientelor trocului. ntr-adevr, adoptarea unei mrfi-intermediar are avantajul c duce
la minimizarea costului de informare, ns determin totodat creterea numrului de tranzacii
necesare pentru realizarea echilibrului. Aceasta, deoarece disociaz actul vnzrii de cel al
cumprrii, separnd aceste dou operaiuni n timp i spaiu.
Inconvenientul amintit poate fi ns diminuat, i anume acionnd nu asupra numrului
tranzaciilor, ci asupra costului unitar aferent fiecrei operaiuni n parte. Or, n cazul n care marfaintermediar nu este una oarecare, ci este aleas n mod adecvat, n sensul c este uor de transportat

i de stocat, este neperisabil etc., reducerea costului unitar poate fi att de mare, nct s
compenseze amintita cretere a numrului operaiunilor intermediare.
Mai trebuie adugat c, n ipoteza c marfa-intermediar este o marf cu anumite trsturi
speciale, care o fac deosebit de apt pentru a servi ca instrument de schimb, dezvoltarea economiei
tinde s privilegieze aceast funcie n raport cu oricare alte ntrebuinri anterioare ale sale n
producie sau consum. Altfel spus, aceast marf nceteaz s mai fie o marf ca oricare alta, cci
dobndete o finalitate economic ce i este proprie, ceea ce determin estomparea caracterului su
de marf i accentuarea caracterului su de moned.
n modul acesta, prin utilizarea unui intermediar de schimb specific, epoca trocului ncepe s fie
depit i nlocuit treptat cu era economiei monetare.
Formele istorice ale monedei
n ordine istoric, intermediarul general de schimb a luat, n mod concret, trei forme principale:
1) moneda metalic;
2) moneda de hrtie;
3) moneda scriptural.
Emergena acestor forme monetare se explic prin permanenta ncercare de adaptare a omenirii
la necesitile schimbului. ntr-o perspectiv evoluionist, se poate constata, ntr-adevr, o
succesiune de forme monetare, din ce n ce mai bine adaptate la nevoile comerului. i este profund
semnificativ faptul c aceast evoluie istoric relev o tendin constant de dematerializare a
monedei.
Aceasta nu nseamn ns c diferite forme de moned nu au fost utilizate adesea n mod
simultan.
Moneda metalic
Fiecare din mrfurile amintite ca ndeplinind rolul de mijloc de schimb prezint, din punct de
vedere monetar, avantaje i dezavantaje. Astfel, animalele se nmulesc pe cale natural, sporind, n
modul acesta, avuia proprietarului, ns nu sunt divizibile i, deci, nu pot fi folosite pentru
efectuarea plilor mrunte. De asemenea, faptul c animalele au multiple ntrebuinri n consum i
n producie, precum i, dup cum observ unii autori, n practicile religioase (pentru sacrificii
rituale), scoate tot timpul aceast marf din sfera circulaiei. Or, pentru a putea servi ca intermediar
de schimb, tocmai aceasta este principala calitate care i se cere: s rmn n permanen n
circulaie, pentru a servi ca mijloc de schimb al celorlalte bunuri. Calitatea vinului se mbuntete
odat cu trecerea timpului, ns nu acelai lucru se ntmpl cu berea sau cu sclavele; uleiul de
msline este divizibil n orice proporie i are o culoare frumoas, ns este greu de pstrat i de
transportat; fierul ruginete, iar valoarea sa este att de mic, nct presupune transportul dintr-un loc
n altul a unor mari cantiti de metal; valoarea diamantului nu este proporional n raport cu
greutatea sa, dei variaz n funcie de mrime: de aceea, un diamant pierde o parte din valoare
atunci cnd este tiat n buci; .a.m.d.
Dintre toate mrfurile, metalele zise nobile aurul i argintul au o serie de proprieti
excepionale, care le fac extrem de potrivite pentru a juca rolul de mijloc de schimb. Astfel, aceste
metale sunt dorite de aproape toi oamenii pentru confecionarea de podoabe; sunt relativ rare i,
deci, au valoare mare ntr-un volum mic; sunt inalterabile, cci nu se oxideaz n contact cu aerul: ca
urmare, pot fi pstrate un timp ndelungat, fr a-i modifica greutatea (valoarea); sunt divizibile n

orice proporie, fr a-i pierde din valoare: un lingou de aur (argint) de 1 kg valoreaz de exact ct
patru lingouri de 250 g; etc.
La nceput, aurul i argintul au fost utilizate sub form de lingouri, bare, broe, cercei, inele etc.,
adic sub forma nemonetar n care se aflau din timpurile imemoriale n care au fost descoperite. n
aceast epoc premonetar, obiectele din metal preios respective au fost, de fapt, i ele, marfmoned, deoarece erau dorite i folosite i n alte scopuri, nu numai i nu n primul rnd pentru
serviciul monetar pe care l prestau. ns, din cauza fenomenului deja amintit, de accentuare a rolului
monetar, marfa-moned se transform treptat n moned-marf. Cu alte cuvinte, odat cu
multiplicarea schimburilor, utilitatea intrinsec a metalelor preioase trece pe planul doi, iar esenial
devine utilitatea lor economico-social, i anume aceea de a servi ca mijloc de schimb.
n mod concret, aceast mutaie s-a produs din cauza dezavantajelor practice pe care le
presupune utilizarea comercial, ntr-o form nestandardizat, a metalelor preioase. Astfel, fiind
confecionate de particulari, greutatea i titlul (proporia de metal preios n compoziia aliajului)
obiectelor amintite variau foarte mult, iar ca urmare, pentru a cunoate valoarea lor real, trebuia s
se procedeze de fiecare dat la verificri ndelungi i complexe. De aceea, autoritile de diferite
genuri (statale, imperiale, oreneti, provinciale, seniorale, ecleziastice, regale etc.) au nceput s
pun n circulaie lingouri, transformate ulterior n simple discuri, care erau marcate, adic
nsemnate cu o sigl special (efigie, figur, siluet, simbol etc.), care s indice, pe rspunderea
emitentului, titlul i greutatea pieselor respective. Populaia s-a obinuit treptat cu aceste piese, fr a
mai resimi nevoia s verifice valoarea lor cu ocazia fiecrei tranzacii. n modul acesta, de la
mrfurile-moned, care trebuiau de fiecare dat cntrite, ncercate etc., s-a trecut la monezile pur i
simplu numrate. Or, aceasta a creat numeroase avantaje practice, deoarece - n mod evident operaiunea de numrare este mult mai uoar, din punct de vedere intelectual i fizic, dect
operaiunile de cntrire, verificare etc.
Se presupune c primele monezi au aprut n Europa n sec. VIII-VII .e.n., n orice caz, dup
descoperirea cntarului i crearea principalelor sisteme de numeraie (sexagesimal, zecimal etc.).
Dup Herodot, locul de origine al monedei, ar fi Lidia, iar autorul prezumat al acesteia ar fi regele
Licurg (dup alii, Gyges). Alte izvoare antice informeaz ns c regele Licurg nu ar fi avut alt merit
dect c i-a pus pecetea pe bucile ovoidale de electrum (aliaj din aur i argint), pe care supuii si
le foloseau deja ca instrument de schimb. Conform acestor surse, adevratul printe al monedei ar fi
Phidon, regele din Argos, care a trit mai nainte. Se pare c ambele tradiii antice sunt adevrate, dar
se refer la tipuri numismatice diferite.
Primele monezi au circulat pe teritoriul de azi al Romniei nc n sec. V .e.n., fiind reprezentate
de piesele monetiforme din bronz provenite din Histria, asemntoare cu una din primele emisiuni
ale Olbiei, dar de dimensiuni mai mici. De asemenea, printre primele monezi, folosite de negustorii
greci n oraele pontice i n regiunile nconjurtoare, se numr i cele provenite din emisiunile de
bronz ale Olbiei, precum i alte monede, din metal preios, rspndite pe atunci n lumea greac.
Cele mai vechi monede btute pe teritoriul Romniei sunt cele ale Histriei, confecionate dup
sistemul ponderal vechi fenician (drahme din argint, cu greutate de 8,3 g, oboli i semioboli ca
moned divizionar).
Datorit avantajelor sale, practica baterii de moned s-a rspndit, fiind adoptat de toate
popoarele civilizate. Cu timpul, ea a devenit o problem de stat i o expresie a suveranitii acestuia
(drept regalian).
Denumirile primelor monezi au fost la nceput nsei denumirile diverselor uniti de greutate.
De exemplu, denumirea de lir (pound), folosit i n prezent pentru a desemna moneda naional
a Angliei (i a altor ctorva ri), provine de la unitatea de greutate numit livr, care era folosit

pentru cntrirea argintului. Cu timpul, cele dou aspecte s-au disociat, iar piesele monetare, dei
pstrau, eventual, acelai nume, au nceput s fie confecionate din cantiti de metal preios mult
mai mici.
De asemenea, n cursul timpului, au fost aduse numeroase mbuntiri tehnologiei de
confecionare a monedelor (turnare, batere, marcare etc.).
Moneda metalic - bronz, aram, argint, aur etc. - se afl, aadar, la dispoziia europenilor de 2728 de secole, perioad istoric suficient de lung pentru ca ea s ptrund n toi porii civilizaiei
create de acetia.
n aceast evoluie multisecular a monedei metalice, pot fi delimitate trei mari perioade:
a) o faz de ascensiune i de triumf al rolului monetar al aurului, n cursul creia acest metal i-a
eliminat treptat toi concurenii, mai ales argintul faz care se termin n linii mari odat cu
izbucnirea primului rzboi mondial;
b) o faz de reducere a rolului monetar al aurului ca moned intern, care coincide aproximativ
cu perioada interbelic;
c) o faz de diminuare a rolului aurului ca moned internaional, care a nceput n anul 1944,
odat cu crearea sistemului monetar internaional de la Bretton Woods i
s-a ncheiat n anii 1976-1978, prin crearea sistemului monetar internaional actual (numit i
sistemul de la Kingston-Jamaica).
Ca urmare a acestei evoluii istorice, n prezent, monezile metalice nu mai sunt confecionate din
metal preios. Ele sunt fcute din aluminiu, oel, alam, nichel etc., i servesc ca moned
divizionar pentru efectuarea plilor de mic valoare sau pentru a da rest. Valoarea lor nominal
este independent de costul lor de fabricaie i, cu excepia faptului c, pe de o parte, sunt
confecionate din metal, iar pe de alt parte, reprezint valori mici, au toate caracteristicile biletelor
de hrtie.
Prima form istoric a monedei pe care a cunoscut-o omenirea moneda metalic are, aadar,
un accentuat caracter material. Aprut ca urmare a aciunii spontane a indivizilor, moneda a devenit
n curnd o creaie a statului, ceea ce a fcut ca ea s fie din ce n ce mai bine adaptat funciilor sale
i, deci, s conteze din ce n ce mai puin ca marf i din ce n ce mai mult ca instrument de schimb.
i cu toate acestea, moneda metalic nu este dect o etap n istoria general a monedei.
Moneda de hrtie
nc din perioada n care lumea utiliza moneda metalic cu valoare proprie deplin (aur, argint),
au nceput s apar i alte tipuri de moned. Printre acestea, o importan deosebit are moneda de
hrtie, a crei apariie i rspndire au determinat o schimbare radical a gndirii i practicii
monetare.
La fel ca moneda metalic, moneda de hrtie este rezultatul unei ndelungate evoluii istorice.
Astfel, practica utilizrii monedei de hrtie a fost constatat de Marco Polo n China, n secolul al
XIII-lea, iar istoricii afirm c ea exista n Asia nc din sec. al IX-lea. n antichitatea clasic,
bancherii romani emiteau aa-zise recepta, care erau nscrisuri ce dovedeau faptul c au primit n
depozit moned metalic i care treceau adesea din mn n mn.
n funcie de natura legturii sale cu metalul preios, moneda de hrtie se prezint istoric n trei
forme:

1) biletul reprezentativ;
2) biletul convertibil; i
3) biletul neconvertibil.
1) Biletul reprezentativ a aprut nc n Evul Mediu, cnd bancherii italieni i olandezi, bijutierii
francezi i englezi etc., au nceput s remit clienior lor - care le ncredinau spre pstrare monezi
din aur sau argint, metale preioase sub form de lingouri, bijuterii etc. -, recipise (chitane,
certificate) care atestau existena depozitului i pe care titularii le puteau transfera altor persoane. n
modul acesta, a aprut i s-a generalizat treptat o circulaie a recipiselor, paralel cu circulaia
monedei metalice.
Aceste recipise nu constituiau ns o moned veritabil, distinct de moneda metalic, cci
titlurile respective corespundeau unei cantiti de aur sau argint bine determinate i individualizate,
care aparinea deintorului certficatului. Depozitele aferente nu aduceau nici o dobnd, ci,
dimpotriv, depuntorul era cel care pltea bancherului o anumit tax de pstrare. Iar n cazul n
care un asemenea certificat trecea de la un posesor la altul, ceea ce se transfera, n realitate, era
moneda metalic, cci ea i numai ea constituia moned autentic.
Totui, din cauza comoditii sale, aceste bilete de hrtie (bilete de banc, bancnote cum au
mai fost numite), reprezentnd, aadar, o anumit cantitate de metal preios depus la emitent, au
nceput s fie utilizate ca instrument de schimb, n locul monezilor metalice. Este adevrat c noul
instrument a rmas mult vreme rezervat tranzaciilor efectuate de negustori, ns, cu timpul, se va
rspndi n toat lumea, devenind o form de moned utilizat pe scar larg.
2) Biletul convertibil a aprut din cauz c deintorii de bilete reprezentative nu veneau
ntotdeauna s-i retrag depozitul, ceea ce a permis depozitarilor s emit o cantitate de bilete mai
mare dect stocul de aur.
Inaugurat n Europa, la nceputul sec. al XVII-lea, de ctre ctre Banca din Amsterdam,
emisiunea de bancnote convertibile n metal s-a generalizat, devenind n sec. al XIX-le o practic
obinuit n toate rile din lumea civilizat.
n termeni istorici concrei, factorul care a declanat procesul a fost faptul c, n acea epoc, n
rile de Jos, circulau monezi metalice de origini foarte diverse i, deci, cu greuti, titluri, forme i
denumiri diferite, dintre care multe erau uzate sau roase cu bun tiin. De aici, rezultau mari
inconveniente pentru negustorii nevoii s cunoasc titlurile tuturor monezilor europene i s
determine, cu ocazia fiecrei tranzacii, greutatea pieselor care le erau remise. De aceea, ei au
nceput s aduc piesele respective la nou nfinata Banc din Amsterdam (1609), care le verifica i
le remitea n schimbul acestora propriile sale bilete, care apoi circulau din mn n mn.
Aceste bilete se deosebeau de vechile certificate de depozit, cci nu mai corespundeau unei
cantiti individualizate de metal. Pe de alt parte, n comparaie cu monezile metalice existente n
circulaie, ele prezentau avantajul c erau mai uor de folosit n tranzaciile zilnice.
Cu toate acestea, ntre bancnotele respective i metal se meninea o strns legtur. Astfel, de
fiecare dat cnd un asemenea bilet era pus n circulaie, o anumit cantitate de metal preios (aur,
argint), reprezentnd aceiai valoare, era retras din circulaie, bancnotele fiind, deci, doar
reprezentantul metalului, n sensul c circulau n locul acestuia, nu alturi de el. Deocamdat,
biletul de hrtie reprezentativ nu era, aadar, o veritabil moned, care s se adauge la moneda
metalic.
Lucrurile se schimb ns radical odat cu iniiativa avut n anul 1656 de Palmustruch,
fondatorul Bncii Suediei. Ideea cu adevrat genial a lui Palmstruch a fost s combine dou

operaiuni pn atunci distincte, i anume emisiunea de bancnote i acordarea de credite (scont de

efecte comerciale). ntr-adevr, i nainte de Palmstruch, bncile efectuau pe scar destul de larg
operaiuni de acordare de credite sub form de scont de efecte comerciale (trate, bilete la ordin,
cecuri etc.). Ele ofereau prezentatorilor la scont moned metalic, care era singura moned a vremii,
pe care debitorii o rambursau apoi la scadena titlului.
Originalitatea lui Palmustruch a fost s propun prezentatorilor la scont s le remit nu piese
metalice, ci bilete de hrtie, care s conin anagajamentul bncii de a pune la dispoziia posesorilor,
la simpla cerere i fr nici o formalitate, suma corespunztoare n moned metalic.
Operaiunea este, fr ndoial, foarte interesant pentru banc, deoarece i permite ca, folosind
aceiai cantitate de moned metalic drept acoperire, s acorde un volum considerabil mai mare
de credite i, deci, s i sporeasc profitul. ns, operaiunea este avantajoas i pentru clienii
bncii, n particular pentru prezentatorii la scont, ceea ce i determin, de fapt, s accepte un bilet
(bnacnota) n schimbul propriului lor bilet (cambia), adic s primeasc o hrtie n schimbul propriei
lor hrtii, care, la urma urmelor, ar putea s circule i ea nsi (prin gir sau andosare), fr a mai
plti taxa de scont (dobnda).
Astfel, ca instrument monetar, biletul de banc prezint incontestabile avantaje fa de efectele
comerciale (trate, bilete la ordin etc.)., cci valoarea bancnotei este invariabil, n timp ce valoarea
cambiei (poliei) crete pe msur ce se apropie momentul scadenei; bancnota are o valoare
exprimat ntr-o cifr rotund (cupiur), n timp ce efectele comerciale nu; bancnota se transmite
prin simpl remitere manual, n timp ce circulaia cambiei impune ndeplinirea formalitii girului
(andosrii); bancnota circul ntr-un cerc mai larg de persoane, cci este semnat de un bancher,
cunoscut, n principiu, de toat lumea, pe cnd efectele comerciale, avnd semntura unui
comerciant cunoscut doar de partenerii si, circul ntr-un cadru local .a.m.d. Rezult c, acceptnd
s plteasc o tax de scont pentru a nlocui efectele comerciale cu bancnote, prezentatorii la scont
pltesc, de fapt, avantajele menionate.
Bancnotele au devenit cu timpul o veritabil moned, distinct de moneda metalic, dei pstrau
nc legturi strnse cu aceasta din urm, deoarece, n maniera artat, au fost create nu numai i nu
n primul rnd cu ocazia constituirii n prealabil a unui depozit la banc, ci a acordrii unui credit de
ctre banc unui client al su. n modul acesta, nscrisurile respective au nceput s certifice existena
nu a unui depozit bancar, ci pur i simplu a unui credit acordat de banc clientului su.
ntr-adevr, pe msur ce practica bancar a degajat treptat principiul emisiunii biletelor de hrtie
pe calea creditului, aceasta a permis, pe de o parte, creterea cantitii de bancnote peste nivelul
stocului de aur deinut de bnci ca acoperire (a circulaiei fiduciare), iar pe de alt parte, punerea
bancnotelor n circulaie fr retragerea neaparat a unei cantiti echivalente de piese metalice.
Consecina a fost c bancnotele nu numai c nu nlocuiau moneda metalic, ci se alturau acesteia,
concurnd cu ea n ndeplinirea funciilor monetare.
Aceste mutaii produse n natura i mecanismele de emisiune i retragere din circulaie a biletului
de hrtie s-a reflectat i n plan terminologic. Astfel, deoarece acum biletele erau emise i retrase din
circulaie cu ocazia acordrii i rambursrii creditelor bancare, noul tip de moned a fost numit
moned de credit.
O inovaie subsidiar, ns extrem de important din punct de vedere practic, este ceea a fraiilor
Goldsmith (bijutieri i bancheri londonezi), care au avut strlucita idee de a confeciona recipisele
lor (notes) n cupiuri de valori rotunde. Aceste prime bilete de banc (bancnote) propriu-zise,
aprute n sec. al XVI-lea, se asemnau cu recipisele bancherilor din Evul Mediu sau din epoca
Renaterii, cci, la fel ca acestea, erau acceptate doar n virtutea ncrederii n emitent i n
capacitatea acestuia de a le converti n aur oricnd, oricui i n orice cantitate. Avnd adesea nscrise

pe ele meniunea rambursabile la vedere la banca X, aceste bancnote au fost considerate la nceput
i ele o simpl promisiune de a da adevrata moned, care, n epoc, era considerat n continuare ca
fiind moneda din aur sau argint. Noua moned era, aadar, o moned fiduciar privat (facultativ),
dar, care, prin generalizarea utilizrii sale, va deveni o moned oficial.
n sec. al XIX-lea, se produce o nou mutaie important, i anume emisiunea bancnotelor, care,
la nceput, era fcut de toate bncile, a fost ncredinat de acum nainte exclusiv bncii centrale,
care, din aceast cauz, a fost numit i banc de emisiune. Totodat, statul a conferit bancnotelor
curs legal, iar emisiunea acestora a fost foarte strict reglementat, stabilizndu-se treptat la
raportul 1/3 (aur/bilete).
nzestrarea bancnotelor cu curs legal a fcut ca acceptarea lor de ctre agenii economici s
devin obligatorie, la fel ca n cazul monedei metalice. Dei, n epoc, aceste bilete de banc erau n
continurare convertibile n aur, ele puteau fi calificate, de acum, pe bun dreptate, drept moned
fiduciar, deoarece valoarea lor depindea mai mult de ncrederea pe care deintorii lor o acordau
emitentului, dect de cantitatea de metal pe care o reprezentau.
n general, bancnotele convertibile s-au folosit pn la izbucnirea primului rzboi mondial. n
acea perioad, monezile din aur i argint au continuat s fie forma principal de moned, ns
bancnotele se utilizau, de asemenea, pe scar larg, fiind admise n plat pentru aceleai motive
pentru care erau admise i recipisele n Evul Mediu i n epoca Renaterii: comoditatea utilizrii,
ncrederea inspirat de emitentul lor i raritatea monezilor metalice. Din acest din urm punct de
vedere, de exemplu, este absolut raional a avea un tip de moned a crei cantitate s poat fi sporit
pe msur ce crete volumul tranzaciilor.
3) Biletul neconvertibil a aprut din cauza pierderii, din varii motive, a ncrederii deintorilor de
bancnote, ceea a dus la cereri masive de convertire a acestora n aur. Or, avnd n vedere c valoarea
total a bancnotelor existente n circulaie depea frecvent valoarea stocului de aur al bncii de
emisiune, a aprut pericolul falimentului acesteia din urm. n asemenea situaii, statul a intervenit
adesea, decretnd cursul forat al bancnotelor i, deci, degrevnd banca central de obligaia de a
le converti n aur (argint).
Astfel, n anul 1914, odat cu izbucnirea primului rzboi mondial, statele europene au suspendat
toate convertibilitatea n aur a bancnotelor. n modul acesta, caracterul fiduciar al bancnotelor s-a
accentuat, iar agenii economic s-au obinuit treptat ca moneda s nu mai fie marf i s nu mai aib
o valoare intrisec, ci doar o valoare de schimb (putere de cumprare).
n prezent, toate statele (n msura n care mai au moned proprie, n sensul c nu particip la o
uniune monetar, cum ar fi, Uniunea Economic i Monetar European -UEM) emit doar
bancnote neconvertibile. Detaat de metalul preios, aceast moned de hrtie este numit de unii
autori i hrtie-moned.
n planul principiilor, aceast evoluie a dus la abandonarea de ctre doctrin i practic a tezei c
biletul de banc este un simplu nlocuitor n circulaie al aurului. Natura sa monetar proprie este n
prezent unanim recunoscut, bancnotele fiind emis de bncile centrale n funcie de cerea de credite
a economiei i de situaia conjuncturii.
n Romnia, primele bancnote au fost puse n circulaie de Banca Naional n anul 1880. De
fapt, ele erau vechile bilete ipotecare, transformate n bancnote prin aplicarea unei tampile care
purta titulatura Bncii Naionale i care acopera vechea denumire de bilet ipotecar. Ulterior, au
fost emise bancnote propriu-zise, care, n perioada 1882-1885, au nlocuit n circulaie biletele
ipotecare.
n prezent, bancnotele neconvertibile i monezile metalice din metal obinuit sunt emise de
Banca Naional, care are acest drept n mod exclusiv (monopolul emisiunii). Ele sunt declarate prin

10

lege ca reprezentnd moneda naional (leul), a crei folosire pentru plile efectuate pe teritoriul
Romniei este obligatorie (curs legal).
Caracteristic epocii contemporane este, aadar, faptul c esena monedei, natura sa intrinsec,
este simbolizat printr-o simpl bucat de hrtie, iar moneda ca moned, nu ca marf, este dorit i
cutat nu n sine, ci pentru ceea ce ea reprezint, adic pentru bunurile i serviciile care pot fi
cumprate cu ajutorul su. i chiar i atunci cnd este pstrat un timp, aceasta se ntmpl, n mod
evident, numai pentru c moneda poate fi folosit mai trziu n acelai scop.
Apariia i utilizarea pe scar din ce n ce mai larg a monedei de hrtie relev ct se poate de
limpede c instrumentul de schimb prezint i o important latur convenional, mai mult sau mai
puin artificial. Dac, dintr-un motiv oarecare, o anumit substan (s spunem: alcoolul, tutunul de exemplu, sub form de igri Kent etc.) ncepe s fie utilizat ca instrument de schimb, ntreaga
comunitate uman respectiv, inclusiv abstinenii, nefumtorii i toi cei care i neag utilitatea
intrinsec, ncep s i atribuie o anumit valoare (de schimb). Atta vreme ct celelalte bunuri i
servicii pot fi vndute i cumprate n schimbul substanei respective, populaia consimte s
serveasc de ea pentru efectuarea actelor sale de comer i orict de paradoxal ar suna moneda
circul pentru c ... circul!
Utilizarea monedei de hrtie (bilete de 1, 5, 10 .a.m.d. dolari, euro, lei etc.) s-a generalizat, cu
excepia tranzaciilor mrunte (n care se folosete moneda din metal obinuit), n cursul ultimelor
trei secole, datorit numeroaselor avantaje practice pe care acest tip de moned le prezint. ntradevr, biletele de hrtie sunt uor de pstrat i de transportat, iar, imprimnd pe faa unui asemenea
bilet cifra 1, urmat de mai multe sau mai puine zerouri, se poate ncorpora, dup necesiti, o
valoare mai mare sau mai mic ntr-un obiect uor, puin voluminos i comod de purtat dintr-un loc
n altul. Tot aa, utiliznd judicios sistemul zecimal, biletul de hrtie poate fi ncadrat ntr-un sistem
raional de multiplii i submultiplii, iar tiprindu-l n mod estetic i cu figuri complicate, el poate fi
protejat relativ eficace mpotriva falsurilor i nelciunilor.
Faptul c persoanele particulare nu pot crea moned de hrtie dup dorin, n cantiti
nelimitate, le menine raritatea, adic le confer caracterul de bun economic, nu oferit pe gratis de
natur.
Datorit acestei limitri a cantitii sale, moneda modern (de hrtie sau de alt gen) are o
anumit valoare mai precis o anumit putere de a cumpra bunuri i servicii independent de
orice acoperire n aur sau de eventualele garanii oferite de stat. n prezent, deintorul i
utilizatorul monedei nu tie i nici nu are interesul s tie iar dac ar vrea s tie, nu ar putea-o face
dac moneda respectiv reprezint certificate de depozit asupra stocului de aur al naiunii,
bancnote emise de banca central, bilete de tezaur emise direct de guvern etc. Atta vreme ct o
categorie de moned poate fi preschimbat pe oricare alta n raportul fix de o unitate monetar
naional (dolar, lir, euro, leu etc.) pe o unitate monetar naional, orice tip de moned este la fel
de bun ca oricare altul.
Moneda scriptural
Moneda scriptural (de cont sau de banc) este mult mai recent dect moneda de hrtie. Ea s-a
generalizat n Anglia n sec. al XIX-lea, dup ce, printr-o faimoas lege (Peel Act), emisiunea de
bancnote a Bncii Angliei a fost foarte strict reglementat. Ca urmare a restriciilor instituite prin
legea amintit, conjugate cu creterea puternic a volumului comerului, care a avut loc n Anglia n
a doua jumtate a sec. al XIX-lea, circulaia fiduciar a devenit insuficient, iar bncile engleze au

11

nceput s deschid conturi clienilor lor i s alimenteze aceste conturi nu numai i nu n primul
rnd prin depuneri efectuate de titulari, ci - din ce n ce mai mult - prin credite acordate de bnci
clienior lor. A aprut astfel un nou fenomen: creditele fac depozitele, nu depozitele fac
creditele- cum se ntmplau lucrurile de secole ntregi. Trebuie ns spus c aceste depozite erau n
continuare convertibile oricnd n bancnote.
n alte ri, circulaia fiduciar era mult mai important, iar marile bnci, nfinate n sec. al XIXlea, i-au nceput activitatea prin colectarea de depozite de la public. Cci, dup cum am artat, n
epoca respectiv, particularii puteau ceda bncii centrale aur contra bancnote, iar apoi puteau depune
aceste bancnote la bncile comerciale (n schimbul unei anumite dobnzi). De exemplu, n Romnia,
unde primele bnci au aprut doar la sfritul sec. al XIX-lea i n primele decenii ale sec. al XX-lea,
moneda scriptural a dobndit o oarecare importan practic abia n perioada interbelic.
Moneda scriptural (de cont sau de banc) const n depozitele la vedere n conturile deschise
la bnci, care pot fi transferate de la un titular la altul cu ajutorul cecurilor sau altor forme de
virament i care servesc, alturi de bancnote sau de monezile divizionare, la efectuarea
tranzaciilor..
Este vorba, aadar, exclusiv despre depozitele la vedere, cci acestea - spre deosebire de
depozitele la termen - pot fi transferate unei alte persoane la simpla prezentare a ordinului de
transfer dat de titular.
Depozitele la vedere sunt, aadar, singurele perfect lichide, n sensul c permit efectuarea
imediat a unei pli prin una sau alta din modalitile de plat fr numerar (incaso, acreditiv,
procedeu SWIFT etc.) i cu unul sau altul din instrumentele (cecuri, ordine de plat, dispoziii de
ncasare, ordine de virament, carduri etc.) existente n economiile contemporane. Aceste depozite au,
deci, aceleai nsuiri i ndeplinesc aceleai funcii ca oricare alt mijloc de plat contemporan, iar ca
urmare se pot transforma fr nici o limit n alte forme de moned, ntr-un raport fix de 1/1. Altfel
spus, disponibilitile n cont utilizabile fr previz (la vedere) pot fi i sunt realmente considerate
moned. n fapt, pe lng depozitele la vedere constituite prin depuneri prealabile propriu-zise
(conturi personale, conturi de cecuri, conturi pe baz de librete etc.), exist i depozite la vedere n
conturile curente ale intreprinderilor, care au adesea sold debitor, nu creditor (la banc), ns,
aceasta, n limita unui aa-zis descoperit autorizat.
Dup cum arat i numele, moneda scriptural circul prin nregistrrile efectuate n conturile
curente i alte tipuri de conturi la vedere deschise la bnci i, eventual, la alte organisme specializate
n colectarea de depozite i/sau acordarea de credite.
Contul curent este rezultatul unui contract prin care dou pri o instituie financiar i un
client convin s efectueze remiteri reciproce de fonduri. Instituia financiar care deschide i ine
contul poate fi o banc, o cooperativ de credit, un organism public (de exemplu, un serviciu de
conturi potale); clientul poate fi o persoan fizic sau juridic, un comerciant n sensul codului
comercial, o persoan particular etc.
Aceste conturi pot fi deschise cu ocazia constituirii unor depozite n moned metalic (cum au
procedat primele bnci), ns dezvoltarea acestei forme monetare s-a fcut mai ales pornind de la
depozite constituite n moned de hrtie. Procesul este, aadar, similar cu cel care a dus de la
metalele preioase la bancnote: n acelai mod n care punerea n depozit a monedei metalice a dus la
apariia monedei de hrtie, constituirea de depozite n moned de hrtie a dus la apariia monedei
scripturale.
nregistrrile implicate de circulaia monedei scripturale const n creditarea sau debitarea, dup
caz, a conturilor bancare amintite ale vnztorilor i cumprtorilor (creditorilor i debitorilor i, n
general, ale ncasatorilor i pltitorilor).

12

Dup cum am artat, moneda scriptural circul cu ajutorul unor instrumente foarte variate, care
merg de la instrumentul numit cec la transferurile electronice: ordine de plat, dispoziii de
ncasare, ordine de virament, carduri etc., toate acestea n form letric sau electronic. Aceste
instrumente depind de evoluia tehnologic i nu poate fi exclus ipoteza ca n viitorul apropiat, cnd
se vor rspndi calculatoarele capabile s recunoasc voce uman, s apar ceea ce s-ar putea numi
moneda vocal. Aceasta nu va fi ns altceva dect un nou mijloc de circulaie a monedei
scripturale. Cci, toate instrumentele de plat fr numerar amintite nu sunt ele nsele moned
scriptural, ci simple mijloace de punere n micare a acestui tip de moned. Iar dovada irefutabil n
acest sens este faptul c n cazul n care n conturile respective nu exist disponibil (alimentat n
prealabil de titular nsui prin depuneri prealabile sau printr-un credit acordat de banc), cecul,
dispoziia de plat, cardul etc., sunt n sine lipsite de putere de plat.
n rile dezvoltate, moneda scriptural este, la ora actual, forma monetar principal (cca. 80%
din totalul plilor). Preferina pentru moneda scriptural se explic prin avantajele practice ale
viramentelor, prin cultura bancar avansat a populaiei i prin natura comercial i financiar a
majoritii plilor care se efectuez ntr-o economie dezvoltat; bancnotele i monezile se folosesc
doar pentru plile curente, n timp ce aproape toate plile cu caracter comercial sau financiar se
efectueaz cu cecuri, carduri (foarte rspndite mai ales n SUA), transferuri electronice .a.m.d.
n Romnia, n timpul economiei planificate, moneda scriptural a mbrcat forma
disponibilitilor existente n conturile deschise la bnci intreprinderilor socialiste. Ea era utilizat
exclusiv n relaiile dintre unitile socialiste, precum i n relaiile dintre acestea i bugetul statului,
bnci etc., pentru plile efectuate n conformitate cu prevederile planului. n ceea ce privete
populaia, aceasta utiliza exclusiv numerarul, de unde, probabil, i amintita reticen inerial a
acesteia fa de moneda scriptural.
n prezent, bncile comerciale i alte tipuri de instituii financiare i de credit primesc depozite
inclusiv de la populaie, ceea ce face ca moneda scriptural s fie utilizat pe scar ceva mai larg
(inclusiv cu ajutorul cardurilor). Ponderea monedei scripturale n totalul plilor continu s fie mult
sub standardele rilor dezvoltate, ns, este de ateptat ca, sub impactul integrrii n UE, situaia s
se schimbe rapid.
Faptul c depozitele bancare la vedere au o natur monetar autonom, distinct de cea a
bancnotelor i, respectiv a monedelor divizionare, impune o anumit delimitare ntre urmtoarele dou
categorii de moned:
a) moned central, adic moned emis direct de banca central a statului; n economiile
contemporane, aceast moned, numit i moned primar sau baz monetar, este reprezentat
de bancnotele neconvertibile i monezile divizionare, confecionate din metal obinuit, emise de
banca central, la care se adaug soldurile creditoare ale conturilor deschise la banca central pe
numele bncilor comerciale;
b) moneda de cont n sens restrns, reprezentat de soldurile creditoare ale conturilor
curente, la vedere etc., deschise la bncile comerciale pe numele agenilor economici nebancari
(intreprinderi, instituii, populaie etc.); cel puin pn la ora actual, n nici o ar din lume nu au
aprut reglementri care s prevad obligativitatea primirii n plat a acestui tip de moned, orice
titular de cont avnd dreptul s cear restituirea depozitului su n moned central; cu toate acestea,
moneda de cont se folosete pe scar larg, datorit avantajelor sale.
n aceste condiii, tipul de moned menionat la punctul b) nu este un simplu nlocuitor al
monedei centrale, care s circule n locul ei, ci se adaug la aceasta, constituind, n consecin, o
moned veritabil.

13

Moneda de hrtie i moneda scriptural constituie ceea ce se poate numi moneda-simbol,

adic o moned care, spre deosebire de moneda-marf, nu are valoare proprie, ci i dobndete
valoarea - mai precis puterea de cumprare - din valoarea bunurilor i serviciilor care pot fi
procurate cu ajutorul su.
Din punct de vedere tiinific, apariia i rspndirea monedei-simbol faciliteaz nelegerea
naturii monedei n general. Cci, actualmente, este ct se poate de limpede c valoarea monedei nu
provine din valoarea aurului din care este confecionat sau pe care l reprezint i c acoperirea
metalic a circulaiei monetare fiduciare nu are nici o importan. Nici un economist nu mai contest
credem c o moned naional sau internaional poate s funcioneze foarte bine i n absena
oricrei legturi cu aurul, cu singura condiie ca mrimea masei monetare s fie limitat i n
concordan cu necesitile economiei. De asemenea, spre deosebire de trecut, acum se vede clar c
nici existena monedei ca atare i nici mcar existena unei monede bune nu sunt neaparat legate
de utilizarea n scopuri monetare a metalului galben. Nici un specialist nu mai mprtete astzi
concepia popular c banii sunt tari, dac sunt fcui din aur (argint), ori mcar pot fi convertii n
acestea, iar muli subliniaz c, n realitate, lucrurile stau adesea exact invers.
Condiia sine qua non a valorii monedei utilizate n prezent n lume de hrtie, scriptural
sau de alt gen este limitarea cantitii sale. Dac volumul mijloacelor de plat utilizate n
economiile contemporane crete fr nici o limit, pn la punctul n care acestea i pierd caracterul
de bun economic (rar), devenind unul liber accesibil, la fel ca bunurile oferite gratis de natur,
membrii colectivitii respective pot majora la infinit preurile pe care le pretind pentru bunurile lor,
salariile pe care le solicit pentru munca prestat, creanele, datoriile i, n general, toate mrimile
economice pe care le exprim i realizeaz cu ajutorul acestor mijloace monetare. Din acest motiv,
puterea constituional de a crea moned cel puin de genul celei recunoscute oficial ca atare nu
mai este nicieri acordat persoanelor sau grupurilor private, ci este rezervat peste tot n lume
statului.

14

n actual stare a comportamentelor i instituiilor din economiile contemporane, moneda

ndeplinete urmtoarele trei funcii eseniale: 1) mijloc de schimb; 2) mijloc de msur a valorii; i
3) mijloc de rezerv. Abordarea funcional consider c aceste trei funcii tradiionale sunt
suficiente pentru a nelege rolul pe care moneda l joac n economie. Conform acestei abordri,
moneda este un mijloc general de schimb, precum i, frecvent, un mijloc de msur a valorii i un
mijloc de rezerv.
2.1.3.1 Funcia de mijloc de schimb
Funcia de mijloc de schimb (tertum permutationis, medium of exchange) const n amintita
facilitare a tranzaciilor cu mrfuri, care generez produs social.
Dup cum am artat, absena monedei ntrzie sau chiar mpiedic schimbul, cci, pentru a putea
avea loc, acesta necesit satisfacerea unei serii ntregi de duble coincidene de voine (n ceea ce
privete obiectele i momentele operaiunii). Or, fr ajutorul monedei, realizarea acestor multiple
concordane este dificil de realizat.
nseamn c utilizarea monedei constituie o modalitate de efectuare a tranzaciilor mai eficace
dect oricare alt mod de organizare a schimbului. Apariia i rspndirea sa modific ntreaga via
economic, transformnd sistemul economic n ceea ce se numete economie monetar.
Caracteristica acestui tip de economie este urmtoarea form a circulaiei mrfurilor:
M BM
unde:
M - marf,
B - bani.
Dup cum am artat, pentru ca marfa-intermediar s devin moned, este necesar ca aceasta s
fie acceptat ca intermediar de schimb general de ctre toi oamenii, adic s devin un bun care, n
mod obinuit i fr ezitri, este acceptat de toat lumea n schimbul oricrui alt bun.
Acceptarea general a intermediarului de schimb specific, care i confer acestuia rolul de
moned, este determinat de eficacitatea sa n procesul schimbului.
Rezult c din punct de vedere economic apariia monedei nu necesit recursul la puterea de
constrngere a vreunei autoritii politice sau la virtuile magico-religioase ale unui anumit obiect.
Asemenea factori au putut, desigur, exista, n mod local i temporar, ns nu sunt suficieni pentru a
explica generalizarea la scar planetar a tehnologiei monetare de efectuare a schimbului. Utilizarea
pe scar larg a monedei se explic ns foarte bine prin analiza efectuat n termeni de costavantaje.
Identificarea monedei prin funcia de intermediar general de schimb este o tem recurent a
analizei monetare. Ea se ntnete la A. Smith, la care moneda este un instrument universal de
comer, precum i la numeroi ali autori mai vechi (I. Fisher, K. Wicksell, L. Walras etc.) sau mai
noi (P. Davidson, B. Pesek i T. Saving etc.).
Acestea fiind spuse, trebuie totui menionat c preeminena conferit funciei de msur a
valorii n definirea monedei nu nseamn c alte funcii tradiionale pot fi neglijate, ci doar c

15

acestea nu sunt absolut necesare pentru nelegerea fenomenului. Cci, funciile respective sunt doar
un corolar al acestei funcii monetare eseniale.
Eficacitatea inovaiei reprezentate de recursul la moned depinde de cantitatea de moned. ntradevr, dac moneda este prea abudent, ea se devalorizeaz, ns, dac este prea rar, tranzaciile cu
mrfuri se fac cu dificultate, iar cretera volumului comerului se decelereaz. Altfel spus, dac
volumul schimburilor crete, cantitatea de moned trebuie s creasc i ea.
ns, efectul funciei de mijloc de schimb se manifest nu numai prin cantitatea de moned, ci i
prin viteza sa.
Prin definiie, viteza de circulaiei a monedei este numrul de rotaii pe care stocul de moned
existent n economie le efectueaz ntr-o perioad de timp dat (de exemplu, un an).
Relaia de calcul este, deci, urmtoarea:
V PIB
(1)
M
unde:
V - viteza de circulaie a monedei (exprimat sub forma numrului de rotaii efectuate n
unitatea de timp),
PIB - volumul tranzaciilor, generatoare de produs intern brut, efectuate n perioada de timp de
referin,
M - masa monetar.
Relaia (1) arat c o cantitate de moned care circul mai rapid presteaz aceleai servicii
economiei ca i o cantitate de moned mai mare, care se rotete ns mai ncet.
Din punct de vedere practic, problematica funciei de mijloc de schimb are, aadar, o dubl
dimensiune. n primul rnd, este necesar ca masa monetar s nu fie nici prea mare i nici prea mic.
n cazul n care cantitatea de moned este prea mare, se produce o dereglare a schimburilor, cci
excedentul de moned duce la creterea preurilor i, deci, la un fals echilibru. n cazul n care
cantitatea de moned este prea mic, unele tranzacii cu mrfuri nu pot fi efectuate, iar viaa
economic stagneaz. n al doilea rnd, este este necesar ca viteza de circulaie a monedei s fie
adecvat, cci o vitez de circulaie prea mic sau prea mare are aceleai consecine ca o cantitate de
moned prea mic sau prea mare.

2.1.3.2 Funcia de mijloc de msur a valorii

A doua funcie exercitat de moned n cadrul procesului de schimb este cea de mijloc de
msur a valorii (tertum comparationis, measure of value).
Unitatea de calcul folosit n relaiile economice este comparat adesea cu etalonul de lungime
sau cel de greutate, care se utilizeaz n fizic pentru msurarea lungimilor i, respectiv, a greutilor.
Analogia este evocatoare, ns, din anumite puncte de vedere, nu este prea corect. Cci, lungimile i
greutile sunt dimensiuni fizice ale corpurilor solide, obiective i stabile, pe cnd valoarea pe care
un individ o confer diverselor bunuri i servicii este o dimensiune subiectiv i instabil. Ca
urmare, dac obiectivitatea mrimilor fizice permite adoptarea unor etaloane de lungime sau de
greutate invariante, subiectivitatea valorilor economice face ca gsirea unor etaloane invariante s fie
mult mai problematic. Propunerile fcute n cursul timpului de unii economiti de a msura valorile
prin munc, prin utilitatea cardinal sau prin mrfuri-etalon nu s-au impus, iar practica a consacrat

16

procedeul adoptrii acestui succedaneu al etalonului de valoare, care este unitatea de calcul, element
istoric, care a suferit el nsui multiple mutaii.1
Existena unei uniti de cont uureaz compararea valorilor mrfurilor i, deci, efectuarea
tranzaciilor. Din punct de vedere tehnic, aceasta permite, nainte chiar de realizarea schimbului, s
se determine acele raporturi de schimb ntre bunuri care sunt compatibile unul cu altul. Dup cum se
tie, aceste raporturi de schimb se numesc preuri relative sau reale2, iar faptul c sunt
compatibile nseamn c sunt preuri de echilibru.
S presupunem cazul simplu al unei economii de schimb n care exist trei bunuri: A, B i C.
Teoretic, numrul raporturilor de schimb (preurilor relative) care se pot stabili ntre acestea este
dat de formula unei combinri matematice de 3 luate cte 2:
C32

3!
3
2! 3 2 !

(1)

ntr-adevr, aceste raporturi de schimb sunt: (A . B) sau (B . A), (A . C) i (B . C). S admitem c

primele dou raporturi sunt cunoscute i c acestea sunt, de exemplu, 1B/3A i 1A/2C. Pentru a
determina cel de-al treilea raport de schimb, (B . C), astfel nct s fie compatibil cu celelalte dou,
cea mai bun cale este introducerea unei uniti de calcul: pornind de la preul relativ al lui B n A (
PB / A 3 ) i preul relativ al lui C n A ( PC / A 1 / 2 ), se face raportul dintre acestea dou:
PB / A
3
PB / C 6
1
(2)
PC / A
2
Se observ c preul relativ al lui B n C a fost stabilit prin utilizarea bunului B ca etalon, ceea ce
a permis definirea a 3 raporturi de schimb directe, n condiiile n care, la nceput, se cunoteau doar
2.
Generaliznd, ntr-o economie n care exist n bunuri, adoptarea unei uniti de calcul permite
n(n 1)
2
ca, pe baza a doar ( n 1) preuri relative, s se determine Cn
preuri monetare.
2
n( n 1)
Reciproc, adoptarea unui etalon de valoare permite nlocuirea a
preuri relative cu
2
( n 1) preuri monetare, ceea ce simplific enorm viaa economic. De exemplu, n cazul unei
economii cu 100 de bunuri, n loc s fie necesar cunoaterea a 4.950 de preuri relative, este
suficient cunoaterea a doar 99 preuri monetare; n cazul a 1.000 de bunuri, numrul preurilor
relative care ar trebui cunoscute este 466.500, iar numrul preurilor monetare este 999 .a.m.d.3
n literatur, se face distincie ntre unitatea de calcul abstract i unitatea de calcul care mbrac
forma unei monede care circul efectiv n economie, numit de L. Walras numerar.4
n cazul n care unitatea de calcul este un simplu etalon abstract, moned de calcul, moned
fictiv sau moned ideal, cum au numit-o autorii mai vechi (J. Bodin, Montesquieu), care se
utilizeaz pentru exprimarea preurilor bunurilor, dar nu circul efectiv ea nsi n economie (livra
1

- Fr ndoial, deosebirea dintre etalonul invariant al mrimilor fizice i unitatea de cont inconstant cu
care opereaz economia constituie una din deosebirile dintre tiinele naturii i tiinele sociale.
- Spre deosebire de preurile monetare, care mai sunt numite i preuri nominale.
- n practica economic actual, atunci cnd se vorbete despre preuri, cele care se au n vedere, n mod
obinuit, sunt preurile monetare, iar ca urmare complicaiile care ar rezulta din existena unui sistem
de preuri reale sunt complet ignorate.
2

- Walras L., Elements deconomie politique pure, 1874, republic., Sirey, 1952.

17

sub vechiul regim n Frana, guineea n Anglia, talerul olandez <leul> n rile Romne, euro sau
dolarul, n prezent, n Romnia), o modificare a valorii acestui etalon nu poate afecta n nici un mod
preurile relative. ntr-adevr, dac o ar oarecare, s spunem Romnia, ar decide s foloseasc
stnjenul pentru msurarea lungimii, toate distanele ar fi mprite la 1,96 (1 stnjen=1,96 m), ns
raporturile dintre acestea nu s-ar modifica. Cci, att metrul, ct i stnjenul sunt simple convenii,
nu bunuri care s fie dorite n sine.
n cazul n care moneda utilizat ca etalon nu este doar o pur abstracie, ci circul realmente n
economie sub forma unui bun (marf), care, printre cele n bunuri existente, este utilizat ca unitate
de calcul, n care sunt exprimate preurile tuturor celorlalte (n 1) bunuri, decizia economic de a
deine moneda ntr n competiie cu decizia de a deine ale bunuri. De aceea, agenii economici
reacioneaz ntr-un mod sau altul la creterea sau descreterea cantitii de moned existent n
circulaie, ceea ce poate duce la modificarea att a preurilor monetare, ct i a preurilor
relative.
n legtur cu problema legturii dintre moned i preuri, n tiina economic s-au format n
cursul timpului dou mari curente de gndire: 1) concepia neutralitii monedei; i 2) concepia
non-neutralitii monedei.
1) Concepia neutralitii monedei se ntlnete la economitii clasici i neoclasici, care
consider c creterea cantitii de moned existent n economie nu modific preurile relative.
Altfel spus, agenii economici i cheltuiesc stocurile de moned suplimentare pe care le dein n
mod concomitent i egal pe pieele tuturor bunurilor, cea ce face ca toate preurile care se formeaz
n economie s creasc n aceiai proporie. n modul acesta, dei toate preurile monetare cresc,
preurile relative (reale) rmn neschimbate.
2) Concepia non-neutralitii monedei este mprtit de economitii keynesieni i
neokeynesieni, care consider c moneda influeneaz att preurile monetare, ct i
preurile relative (reale). Conform demonstraiei acestora, creterea cantitilor de
moned deinute de agenii economici determin, n primul rnd creterea preurilor
(cursurilor) activelor financiare i, deci, scderea ratei dobnzii. Or, aceast scdere a
ratei dobnzii favorizeaz, la rndul su, creterea investiiilor i achiziionarea de
factori de producie, ale cror preuri cresc mai mult ca alte preuri, fcnd, astfel, ca
agenii economici s-i revizuiasc poziiile de vnztor sau cumprtor pe care le
adopt pe pieele diverselor bunuri. n modul acesta, se modific nu numai preurile
monetare, ci i preurile relative (reale) ale mrfurilor, iar moneda apare ca un factor
non-neutral al economiei.
n acest context, dei n limbajul curent noiunea de numerar se folosete, n
general, ntr-un sens asemntor cu cea de unitate de calcul, n limbajul tiinific,
inspirat de marele economist neoclasic L. Walras, prima noiune nseamn mai mult
dect o unitate de calcul; n mod riguros, numerarul nseamn o moned efectiv,
care, eventual, este ea nsi o marf folosit n producie sau consum.
Dup cum am artat, preurilor monetare stabilite cu ajutorul unei uniti de calcul
sunt preuri de echilibru. Acesta este un echilibru ex ante, care trebuie, deci, confirmat
ex post prin realizarea efectiv a tranzaciilor respective. ns, dup cum am artat,
efectuarea propriu-zis a tranzaciilor implic un anumit cost, ceea ce nseamn c
folosirea unei uniti de calcul pentru determinarea sistemului de preuri de echilibru
este mai avantajoas dect folosirea n acelai scop a schimbului efectiv, cci evit
costul inerent acestuia din urm. i, de fapt, acesta este motivul pentru care, n diverse

18

perioade, se recurge la o moned care servete doar pentru calcul, nu i pentru

efectuarea propriu-zis a tranzaciilor.
Pe de alt parte, cu toate c adoptarea unei uniti de calcul se poate face
independent de circulaia efectiv a unei monede, este evident c un bun care servete
ca mijloc de schimb va fi natural utilizat i ca mijloc de msur a valorii, mai ales
pentru tranzaciile simultane sau apropiate n timp. Deoarece este dificil sau indezirabil
a se stabili cu anticipaie un anumit decalaj ntre tranzacii, moneda aflat realmente n
circulaie ncepe s fie folosit ca mijloc general de msur a valorii chiar i pentru
evalurile fcute n momente de timp ndeprtate. Ca urmare, n mod obiectiv, cele dou
funcii tind s se suprapun. i, de altfel, se constat c, de cele mai multe ori, una i
aceiai moned ndeplinete ambele funcii.
Rezult c, ncepnd cu un anumit grad de complexitate a economiei, echilibrul
schimburilor se realizeaz, de fapt, prin ambele funcii. Funcia de mijloc de msur a
valorii permite n principal s se afle dac sistemul de schimburi este determinat,
respectiv dac are o soluie corespunztoare unei stri de echilibru. n cazul n care o
asemnea soluie exist, funcia de mijloc de schimb permite ca aceasta s fie realizat cu
cele mai mici costuri. Altfel spus, utilizarea unei uniti de calcul este important mai
ales prin prisma realizrii echilibrului ex ante al procesului de schimb, pe cnd
folosirea unei monede n efectuarea propriu-zis a tranzaciilor este important pentru
obinerea echilibrului ex post.

2.1.3.3 Valoarea monedei

Metrul poate fi folosit pentru msurarea lungimilor pentru c posed el nsui
dimensiunea care urmeaz a fi msurat; de asemenea, kilogramul poate msura
greutile pentru c are el nsui greutate (standard) .a.m.d. Tot aa, pentru ca moneda
s poat msura valoarea, este necesar ca ea nsi s aib valoare.
Dup cum am artat, n condiiile utilizrii diverselor forme actuale de monedsimbol (moned de hrtie, moned scriptural etc.), valoarea monedei este, de fapt,
putere de cumprare (a bunurilor i serviciilor). Ca urmare, aceast dimensiune a
monedei depinde de preurile mrfurilor i serviciilor tranzacionate n economie. De
exemplu, dac o unitate natural (kilogram, metru, litru, bucat etc.) de bun A valoreaz
2 uniti monetare, valoarea (puterea de cumprare) a monedei este A.
Valoarea monedei exprimat n raport cu un anumit bun este, aadar inversul
preului monetar al bunului respectiv.
Determinarea valorii monedei n raport cu toate bunurile existente n economie este
ns mai dificil. n practic, se utilizeaz un eantion (co) reprezentativ de bunuri,
n care fiecare bun este inclus ntr-o anumit cantitate, care exprim ponderea bunului
respectiv n cadrul tranzaciilor efectuate n perioada de referin. Coul de bunuri
este, de fapt, un bun compozit, care are el nsui un anumit pre, P , egal cu media
ponderat a preurilor monetare ale bunurilor componente. Acest pre, P , se numete
nivelul absolut (general) al preurilor sau, pe scurt, nivelul preurilor.
Relaia de calcul a nivelului general al preurilor este urmtoarea:

19

P pi g i , pi p1 , p2 ,..., pn

(1)

i 1

unde:
P - nivelul general al preurilor,
pi - preurile monetare,
g i - ponderile (exprimate n procente).
Valoarea relativ (puterea de cumprare) a monedei n raport cu bunurile este dat
de inversul nivelului preurilor, 1

P.

Trebuie totui spus c evoluia preurilor exprim n mod corect evoluia valorii
monedei numai n cazul n care amintitul bun compozit rmne nemodificat n cursul
timpului. Or, aceasta presupune c att structura coului, ct i preurile relative ale
bunurilor componente rmn aceleai. ntr-adevr, n cazul n care, de exemplu,
jumtate din preurile monetare ale bunurilor incluse n co cresc ntr-o anumit
proporie, iar cealalt jumtate scad n aceiai proporie, mrimile medii, P i 1 / P ,
rmn nemodificate, ns puterea de cumprare a agenilor economici care vnd
bunurile respective se modific. n consecin, msurarea valorii monedei cu ajutorul
unor mrimi medii, de tipul nivelului general al preurilor i al diverilor indici ale
acestuia, este destul de relativ.
Din aceast cauz, Keynes a propus msurarea valorii monedei prin raportare la un
bun al crui raport de schimb cu moneda este cel mai stabil n timp: munca. ntr-adevr,
un element esenial al teoriei economice keynesiene este teza c, n economiile
contemporane, rata salariului nominal (monetar) este o mrime constant. O consecin
a acestei teze este ideea c preul muncii (salariul) constituie etalonul de msur comun
att pentru valoarea bunurilor, ct i pentru valoarea monedei. Rata salariului poate
servi ca referenial universal, deoarece, n calitatea sa de form de remunerare a muncii,
salariul este un factor care intr n costul i, deci, n preul oricrui bun, iar valoarea
monedei este un reflex al valorii bunurilor. Ca urmare, n loc de exprimarea valorii
monedei prin mrimea 1 / P este posibil exprimarea sa prin mrimea 1 / w ,
unde:
- w -rata salariului.
n practic, metoda care prevaleaz totui este exprimarea valorii monedei cu
ajutorul nivelului preurilor, P .
n ceea ce privete variaia valorii monedei, aceasta se exprim uzual cu ajutorul
ratei inflaiei, , care se calculeaz sub forma unui indice de preuri de tipul:

dP
dtP

(2)

unde, pe lng notaiile anterioare:

- rata inflaiei,
t - perioada de referin.
Cu toate acestea, analiza keynesian a valorii monedei are unele aplicaii n analiza
economic modern, cum ar fi teoria inflaiei prin costuri sau conceptul de curb
Phillips, cu ajutorul cruia se exprim legtura dintre rata inflaiei i rata salariului.
2.1.3.4 Funcia de mijloc de rezerv

20

Funcia de mijloc de rezerv (store of value) const n transferul n timp al valorii,

impus de amintita disociere temporal i spaial a actelor de schimb.
Dei funcia de mijloc de rezerv nu este esenial pentru definirea monedei, cci
exist multe alte mijloace de pstrare a valorii, unele chiar mai bine adaptate acestui
rol, cum ar fi titlurile (aciuni, obligaiuni etc.), terenurile, cldirile etc., economia
monetar modern confer un rol deosebit aspectului respectiv.1 Aseriunea c moneda
ndeplinete funcia de mijloc de rezerv corespunde ns la dou abordri oarecum
diferite, n funcie de sensul mai tare sau mai moale conferit noiunii de mijloc de
rezerv.
Astfel, n sens tare, moneda este un mijloc de rezerv, deoarece poate fi pstrat, la
fel ca alte bunuri de capital, pentru a constitui patrimoniul sau portofoliul agenilor
economici. ntr-adevr, pstrarea de moned este un comportament raional al oricrei
persoane precaute, dar i al unui speculator, care sper c aprecierea viitoare a monedei
pe care o pstreaz i va aduce un ctig. De asemenea, pot exista situaii n care
perspectivele oferite de deinerea altor mijloace de rezerv apar ca fiind mai puin
interesante, ori mai riscante dect cele ale deinerii de moned. n fine, agenii
economici pot constitui rezerve monetare pentru cazul n care ar deveni necesar o
cumprare imprevizibil de bunuri sau pentru orice motiv de ordin psihologic, cum ar
fi, credina n producerea unor evenimente viitoare sau ateptarea unor informaii
suplimentare, care le-ar permite s opereze pe piaa unui anumit bun. n toate aceste
cazuri, moneda este o punte ntre prezent i viitor.
Deinerea monedei confer protecie posesorului mpotriva fluctuaiilor preurilor
bunurilor materiale sau financiare (aciuni, obligaiuni etc.). ntr-adevr, cnd preurile
(cursurile) acestor forme de avere scad, cel care deine moned este n ctig, ns cnd
preurile respective cresc, el sufer o pierdere. Pentru ca moneda s i ndeplineasc
bine aceast funcie, este necesar, aadar, ca valoarea sa (puterea sa de cumprare) s
fie constant, altfel spus, trebuie ca preurile practicate n economie s nu se modifice.
Trebuie totui spus c, n afara acestui caz particular, moneda nu este o rezerv de
valoare ideal. Deinerea sa nu aduce dobnd sau aduce o dobnd foarte mic, spre
deoasebire de alte plasamente. n plus, valoarea capitalului deinut n form monetar
se depreciaz n ritmul inflaiei.2 n economiile moderne, exist, deci, puine stimulente
pentru a deine moneda ca atare. Or, aceasta nseamn c chiar dac este pstrat un
timp, aceasta se ntmpl mai mult pentru c moneda este un mijloc de schimb, care
poate fi utilizat ulterior pentru cumprarea de bunuri i servicii, dect pentru c este o
rezerv de valoare n sens tare.
Sensul moale reflect aceast relativitate a motivelor deinerii monedei. n acest al
doilea sens, moneda este un mijloc de rezerv, deoarece este deinut temporar, dar nu
ca element constitutiv al unui anumit patrimoniu, ci ca mijloc de schimb viitor. Sau,
dup cum a spus inspirat M. Friedman, ntr-un articol publicat n anul 1969, mpreun
cu A. Schwartz, moneda este un adpost temporar al puterii de cumprare.3
n sensul moale, funcia de mijloc de rezerv este, deci, un corolar al funciei de
mijloc de schimb, cci ndeplinirea funciei de mijloc de schimb ca atare implic faptul
1

- Cf. infra, &2.2.2.

- Creterea nivelului general al preurilor determin scderea puterii de cumprare a monedei, iar ca
urmare inflaia apare ca un fel de impozit asupra deinerii de moned.
3
- Friedman M., Schwartz A., The Definition of Money, Journal of Money, Credit and Banking, 1969.
2

21

c chiar dac moneda este deinut de agenii economici, deinerea sa este doar
temporar.
Prin aceast prism, constituirea stocurilor de moned, implicat de utilizarea unui
intermediar general de schimb, este cauzat de nesincronizarea ncasrilor i plilor
(veniturilor i cheltuielilor), care este echivalentul monetar (financiar) al separrii
schimbului n dou acte, care nu coincid n timp i spaiu: vnzarea i cumprarea.
Aceast nesincronizare poate fi determinat n mod obiectiv de factori tehnici sau se
poate produce n mod subiectiv, din motive ce in de dorinele, gusturile i preferinele
agenilor economici, inclusiv reducerea costurilor de informare generate de necesitatea
realizrii amintitei duble coincidene a voinelor n timp.
Funcia de mijloc de rezerv nu este, deci, altceva dect exprimarea, ntr-o form
lipsit de dimensiune temporar, a funciei de mijloc de schimb, care este o funcie
dinamic. Prima se se manifest la un moment de timp dat, iar ca urmare se msoar
prin mrimi economice cu caracter de stoc (cantitile de moned deinute de agenii
economici), pe cnd cea de a doua se manifest ntr-un interval de timp, iar ca urmare
se msoar prin mrimi cu caracter de flux (volumul tranzaciilor efectuate de agenii
economici).
Indiferent de sensul tare sau moale conferit noiunii de mijloc de rezerv, aceast
funcie monetar presupune c moneda este deinut de agenii economici i c, deci,
este reflectat de stocurile de moned existente asupra acestora. Or, dup cum vom
vedea n Cap. ..., stocurile de moned sunt expresia a ceea ce se numete cererea de
moned. nseamn c exist o legtur conceptual direct ntre noiunea de mijloc
de rezerv i noiunea de cerere de moned, iar studierea uneia revine n mare
msur la studierea celeilalte. Or, noiunea de cerere de moned este unul din
principalele instrumente conceptuale i analitice utilizate n studiul fenomenelor
monetare, ceea ce face ca, dei nu este o funcie monetar prin excelen, funcia de
mijloc de rezerv s ocupe un loc important n economia monetar.
2.1.3.5 Alte funcii ale monedei
Conform abordrii funcionale, cele trei funcii tradiionale ale monedei (mijloc de
schimb, mijloc de msur a valorii i mijloc de rezerv) sunt suficiente pentru
precizarea locului, rolului i importanei factorului monetar n mecanismul economic.
n literatur, exist ns i poziia c, chiar i rmnnd n cadrul logicii funcionale, pot
fi nvederate i alte aspecte ale utilizrii monedei, pe care amintita triad funcional nu
le evideniaz suficient.
n acest context, noiunea de mijloc de schimb este nlocuit cu cea de mijloc de
plat, iar triada funcional menionat este depit prin delimitarea ntre funciile
monetare exercitate n spaiu i funciile exercitate n timp.
1) Funcia de mijloc de plat (standard of deferred payments) const n utilizarea
monedei pentru stingerea tuturor datoriilor, nu numai a celor legate direct de schimbul
de mrfuri (impozite, taxe, contribuii etc.), precum i pentru stingerea obligaiilor la
termen (nscute din vnzarea-cumprarea mrfurilor pe credit, din operaiuni bancare,
bursiere etc.) i, n general, a oricror obligaii pecuniare.
Prin aceast prism, moneda este mijlocul universal de stingere a datoriilor,
indiferent de natura acestora (comerciale, financiare, fiscale etc.).

22

Dup unii autori1, funcia de mijloc de plat este mai relevant pentru definirea
monedei dect cea de mijloc de schimb, deoarece este mai general. Ea indic faptul c
moneda este esenialmente un instrument a crui finalitate economic este s confere
deintorului un mijloc de eliberare de datorii.
n calitatea sa de mijloc de stingere a datoriilor, moneda are anumite caracteristici,
care o deosebesc de alte modaliti de stingere a datoriilor (novaia, prescripia etc.).
Astfel, moneda este un mijloc de plat obligatoriu, universal, valabil ntr-un spaiu dat
i instantaneu.
Moneda este un mijloc de stingere a datoriilor obligatoriu, deoarece creditorul nu o
poate refuza i pretinde altceva. A doua caracteristic nseamn c moneda este un
mijloc de stingere a oricrui tip de datorii, adic unul general i neafectat unui anumit
tip de utilizri.2 Aceast generalitate nu este ns una absolut, cci, n lumea actual,
moneda nu circul dect n cadrul unui anumit spaiu monetar propriu, care se
identific, de regul, cu teritoriul naional.3 nsuirile monedei de a fi mijloc de plat
obligatoriu i universal sunt, aadar, relative, deoarece depind de cadrul reprezentat de
ceea ce sociologia monetar numete comunitate de pli (Zahlgemeinschft). n fine,
acest miloc de extincie a datoriilor este instantaneu, deoarece produce efecte imediate:
n momentul n care debitorul remite suma monetar creditorului, datoria sa se stinge
pentru totdeauna, fr a atepta s se mai ntmple altceva.
Cu toate acestea, funcia de mijloc de plat prezint aspecte similare cu cea de
mijloc de schimb. Ambele funcii reflect faptul c necesitatea unei pli (decontri)
provine din existena unui schimb, dei natura prestaiei i contraprestaiei implicate de
tranzacia respectiv pot fi foarte diferite (a da sau a promite cedarea un anumit bun; a
presta un anumit serviciu; etc.). Funcia de mijloc de plat reflect mai mult aspectul
juridic i contabil al fenomenului monetar, evideniind puterea liberatorie a monedei, cu
alte cuvinte capacitatea sa de a pune capt (lichida) raporturilor juridice nscute din
vnzare-cumprare. Astfel, n contabilitatea naional, moneda naional este constituit
de ansamblul mijloacelor de plat utilizate pe teritoriul rii.
n ceea ce privete definirea monedei, interesul pe care l prezint aceast
perspectiv juridic-contabil este totui redus, deoarece, definiia la care se ajunge n
modul acesta este circular. ntr-adevr, noiunea de mijloc de plat presupune
existena datoriilor i creanelor libelate4 n moned, ceea ce nseamn c definiia
respectiv este tautologic.5
Lucrurile stau la fel i n cazul expresiei mai precise de miloc de plat ultim,
utilizat de C. Goodhart6, al crei sens este echivalent cu cel al noiunii de mijloc
general de schimb. n ambele cazuri, noiunile respective subliniaz faptul c exist
1

- Renversez F., Elements dAnalyse Monetaire, Dalloz, Paris, 1995, p.4.

- Aceasta este deosebirea dintre moned i jeton, bon de cumprare (vaucher) sau tichet, care
sunt i acestea mijloace de stingere a datoriilor, dar cu afectaie special. n mod evident, tichetul de
metrou, de exemplu, joac acest rol doar ntr-o lume sau o comunitate a cltorilor pe acest mijloc de
transport.
3
- Principalele excepii sunt reprezentate de monedele internaionale (dolarul SUA, DST-ul emis de FMI) i
de cele care aparin unei uniuni monetare (euro).
4
- Libelate = exprimate i pltibile.
5
- Mises L., Human Action: A Treatise on Economics, ed. cit., p.34 i urm.
6

- Goodhart C., Money, Information and Uncertainty, MacMillan, Londres, 1975.

23

instrumente de efectuare a tranzaciilor foarte apropiate de moned, dar care nu sunt

mijloace de plat de ultim instan, respectiv, nu sunt intermediar de schimb general, i
care, deci, la rigoare, nu trebuie confundate cu moneda. Acesta este cazul, de exemplu,
al efectelor comerciale (trate, bilete la ordin etc.), care, dei pot fi folosite ca mijloace
de plat, respectiv, ca mijloace de schimb, cci circul foarte uor prin gir (andosare),
pot fi refuzate de parteneri. De fapt, spre deosebire de credit, moneda, chiar dac se
nate din operaiunile de creditare, trebuie s aib un anumit grad de acceptabilitate i,
deci, de generalitate.
2) O alt funcie complementar a monedei este funcia de mijloc de finanare a
economiei. Aceast funcie este sugerat i de noiunea de credit, care, n msura n
care este asociat cu moneda, ceea ce nu este ntotdeauna cazul, evideniaz faptul c
mijlocul de schimb poate fi totodat un mijloc de finanare, care anticipnd valorile ce
urmeaz a fi realizate, proiecteaz funcia de mijoc de schimb n viitor.
Expresia concret a funciei de mijloc de finanare este faptul c orice agent
economic care vrea s intre pe pia trebuie s dispun de o cantitate suficient de
moned sau de capacitatea de a-i procura cantitatea de moned respectiv. Afirmaia
este valabil deopotriv pentru piaa bunurilor de consum i pentru piaa mijloacelor de
producie, oricare ar fi condiiile de echilibru macroeconomic adiacente.
Astfel, din punct de vedere macroecnomic, se poate spune c veniturile realizate
finaneaz consumul i permit economisirea, iar economiile finaneaz investiiile. Din
punct de vedere monetar, se poate spune ns c moneda este mijlocul cu care se
finaneaz toate genurile de cheltuieli, indiferent c acestea sunt cheltuieli de consum,
de investiii, fiscale, financiare (cumprri de titluri ca mijloc de plasare a economiilor)
etc.
ntr-adevr, n economiile contemporane, veniturile se realizeaz n principal n
form monetar, iar efectuarea cheltuielilor de consum, investiii etc., necesit
acumularea prealabil a banilor necesari n acest scop. Aceti bani pot fi obinui prin
transfer, realizat cu diverse titluri, de la ali ageni economici: salariile pltite de
intreprinderi procur moned angajailor, care o folosesc apoi pentru cumprarea de
bunuri de consum; prin cumprarea de bunuri de consum, populaia transfer din nou
intreprinderilor o parte din banii respectivi; cumprrile de titluri efectuate de cei care
economisesc (investitori) procur moneda necesar intreprinderilor care emit titlurile
respective .a.m.d.
ns, aceasta nu nseamn c moneda are doar rolul de mijloc de schimb al
bunurilor. Cci, moneda poate fi obinut i dintr-o nou emisiune, nu numai prin
transfer de la ali ageni economici, iar aceast moned nou, care, tocmai din cauza
faptului c este nou, nu reprezint nici un bun, are puterea de a cumpra bunuri la fel
ca i moneda deja existent n circulaie. n economiile contemporane, moneda nou
este creat de sistemul bancar n urma cererilor de credite care i sunt adresate de
sectoarele nebancare (intreprinderi, populaie etc.). Rolul bncilor const, deci, n
finanarea creterii economice prin punerea n circulaie a unei noi cantiti de moned,
care este creat prin activiti bancare specifice, al cror efect este inter alia crearea de
mijloace de plat suplimentare.
n concluzie, moneda este mijlocul de schimb i de plat cu caracter universal, a
crui deinere reprezint condiia sine qua non pentru a putea efectua cheltuieli. Din
acest punct de vedere, moneda este un factor de libertate: libertatea pentru posesor

24

productor sau consumator, individ sau instituie de a alege ntre bunurile i serviciile
de toate felurile care i sunt oferite pe pia n perioada curent, respectiv ntre aceste
bunuri i servicii i cele care i vor fi oferite n perioadele urmtoare. ntr-o lume care
se bazeaz pe producia i schimbul de mrfuri, realizate n regimul juridic al
proprietii private i n care, de aceea, deciziile economice se adopt n mod
descentralizat (economie de pia), oricine este liber s obin orice, cu condiia s aib
bani. Toi ceilali pot fi la fel de liberi, dar sunt cu adevrat liberi numai n msura n
care au bani.1
Fr ndoial, i n aceast privin sunt introduse adesea anumite restricii. n timp
de rzboi sau, uneori, chiar n timp de pace, ca n economiile socialiste 2, s-au cerut, pe
lng bani, tichete de raionalizare. Aceste tichete sunt, de fapt, autorizaii de consum,
eliberate pe cale administrativ, n funcie de nevoile prezumate ale consumatorilor i
de posibilitile productorilor, de considerente ideologice, politice .a.m.d. ns,
asemenea restricii, care reduc rolul normal al monedei, sunt excepionale, intervenind
numai n perioade de dificulti economice.
Avnd n vedere pluralitatea funciilor monedei, unii autori 3 ncearc s depeasc
triada funcional, opernd o clasificare a acestora n funcii exercitate n spaiu i
funcii exercitate n timp.
Funciile manifestate n spaiu sunt funcia de mijloc de msur a valorii i funcia
de mijloc de schimb, care faciliteaz determinarea i realizarea echilibrului static al
schimburilor. Funciile manifestate n timp sunt funcia de mijloc de mijloc de rezerv,
care corespunde conservrii valorii create n trecut, precum i funcia de mijoc de
finanare, care permite anticiparea viitorului. Acestea din urm faciliteaz determinarea
i realizarea echilibrului dinamic al schimburilor, fcnd ca moneda s fie un factor de
legtur ntre prezent i viitor.
Rezult c, prin ambele categorii de funcii, moneda este un element inconturnabil
al nelegerii evoluiei economice.
2.2 Abordarea conceptual
Analiza funciilor monedei este o analiz a ceea ce face aceasta n cadrul sistemului
economic-social. Un asemenea demers este, desigur, important, deoarece permite o
bun nelegere a specificului elementului monetar, ns nu este complet, deoarece nu
ofer un rspuns la ntrebarea: ce este moneda ca atare? De aceea, abordarea
funcional trebuie completat printr-o abordare conceptual, susceptibil s releve noi
aspecte ale monedei i, deci, s permit formarea unei viziuni mai corecte asupra naturii
sale.
Abordarea conceptual cuprinde trei concepii cu privire la moned: 1) moneda ca
bun; 2) moneda ca activ; i 3) moneda ca instituie.
2.2.1 Moneda ca bun
1

- Acesta este faptul la care se refer Dostoievschi, care nu a fost economist, dar care, n Amintiri din casa
morilor, scrie c banii sunt libertatea ntruchipat.
2
- De aceea, economiile socialiste au fost numite economii de penurie. (Kornai J., The Socialist System.
The Political Economy of Communism, Princeton University Press, Princeton, 1993). n Romnia ceauist,
de exemplu, o serie de produse de baz (unt, zahr, ulei, carne, benzin etc.) erau cartelate.
3
- De ex., Bramoulle G., Augey D., Economie monetaire, Dalloz, Paris, 1998, p.15-16.

25

Ideea c moneda este un bun (sau un serviciu) economic la fel ca oricare altul are
avantajul c plaseaz problematica naturii monedei pe terenul cunoscut al teoriei
economice generale. Ca urmare, devine posibil aplicarea i n domeniul monetar a
instrumentelor conceptuale i analitice utilizate n teoria economic general, cum ar fi,
teoria valorii, analiza cererii i ofertei etc., iar economia monetar (Monetary
Economics) poate fi interpretat ca fiind un capitol particular al tiinei economice
generale (Economics).
Conform acestei abordri, moneda este o marf special, care s-a desprins spontan
din lumea mrfurilor pentru a ndeplini rolul de mijlocitor al schimbului, etalon
general al valorii i rezerv de valoare.
Punerea n modul acesta a problemei implic ns examinarea caracteristicilor
generale i apecifice ale monedei ca bun economic.
2.2.1.1 Moneda ca marf special
n cazul n care un bun ndeplinete funciuni monetare, este posibil ca, pe lng
utilizarea monetar, bunul respectiv s fie utilizat i n alte scopuri. n acest caz, n
economie exist, aadar, pe de o parte, lumea mrfurilor 1 obinuite, iar pe de alt parte,
o marf special, separat spontan de lumea celorlalte mrfuri, care ndeplinete rolul
de moned (moned-marf). De exemplu, metalele preioase aurul i argintul -,
utilizate mult vreme ca mijloc de schimb, au fost n acea perioad moned-marf,
deoarece erau utilizate i n scopuri nemonetare (podoabe, n industrie etc.). n prezent,
aceast situaie nu mai exist, cci metalele preioase au fost ntre timp demonetizate,
iar ca urmare n economiile contemporane se gsesc numai monede-simbol. ntr-adevr,
procesul de inovare financiar, care are loc n economiile moderne, a creat o serie de
produse financiare, ale cror caracteristici le fac foarte potrivite pentru a fi utilizate ca
mijloc de schimb, utilizare facilitat i mai mult de posibilitatea transferului lor
electronic i de conversiunea lor uoar n moned, La fel ca odinioar metalele
preioase, produsele financiare respective au o dubl utilizare finaciar i monetar -,
iar ca urmare pot fi considerate i ele moned-marf.
Or, moneda-marf ridic o problem general, i anume modul de determinare a
preului monedei exprimat n alte bunuri, respectiv, modul de formare a puterii de
cumprare (valorii de schimb) a mijlocului de schimb.
n cazul monedei-simbol, acest pre se formeaz simplu prin aciunea cererii i
ofertei de moned, ns n cazul monedei-marf lucrurile sunt mai complicate. Astfel, n
cazul monedei-marf, cerea de moned-marf are dou componente: o cerere
monetar, determinat de utilizarea mrfii respective ca moned i o cerere
nemonetar, determinat de utilizarea sa ca marf. Or, separarea valorii de schimb
monetare de valoarea de schimb nemonetar este imposibil. Tot aa, este imposibil
izolarea cererii monetare de cererea nemonetar.
O soluie la aceast problem este oferit de teorema regresiei, formulat de L.
von Mises2, care spune c cererea monetar este determinat de valoarea de schimb pe
care a avut-o marfa nainte de a avea o utilizare monetar. Aceasta, deoarece cererea
1

- Noiunea de marf este folosit aici n sensul su economic precis de produs al muncii destinat
schimbului prin intermediul vnzrii-cumprrii.
2
- Mises L., Human Action: A Treatise on Economics, ed. cit., p. 97 i urm.

26

monetar actual depinde de preul din trecut al monedei-marf, care este influenat de
cerea monetar de dinaintea sa, care depinde de preul anterior .a.m.d., regresia
oprindu-se n momentul n care marfa n cauz a fcut pentru prima dat obiectul unei
cereri monetare i cnd cererea monetar nu a depins dect de valoarea de schimb
nemonetar de dinainte.
n ceea ce privete caracteristica unic i important a monedei care const n aceea
c cererea manifestat fa de ea n momentul ti depinde de preul din momentul ti 1 ,
aceasta se explic prin natura fluxului de servicii prestat de moned: mijloc de schimb.
Cci, aceast natur special este elementul care face ca, n general, fluxul de servicii
prestat de unitatea monetar s se modifice n timp n funcie de preul monedei.1
Teorema regresiv se aplic i puterii de cumprare a monedei, care, n modul
acesta, se explic i ea prin aciunea cererii i ofertei.

2.2.1.2 Moneda ca bun nematerial

Transpunerea n domeniul monetar a instrumentelor analitice tradiionale, bazate pe
conceptele de cerere i ofert, nu prezint dificulti deosebite n cazul n care
moneda este considerat un bun material, cu o natur comparabil cu cea a altor bunuri.
ns, acesta nu este singurul caz posibil. Dup cum am artat, ncercarea de minimizare
a costurilor de tranzacionare a dus la adoptarea unor mijloace de schimb din ce n ce
mai adecvate n raport cu necesitile practicii, iar aceast continu inovare a generat un
proces istoric de dematerializare a monedei. De la scoici, sare i animalele din
antichitate la moneda de hrtie, moneda de cont i moneda electronic din zilele
noastre, inovaiile n tehnologia monetar relev o evoluie constant n sensul
transformrii monedei ntr-un simbol din ce n ce mai abstract.
De fapt, costurile de producie ale unei monede-simbol nu sunt nici ele nule, ci sunt
de natur diferit: aceste costuri sunt implicate de ctigarea ncrederii. ntr-adevr,
pentru ca un element nematerial s poat ndeplini rolul de intermediar general de
schimb, care este acceptat de toi n schimbul propriilor lor bunuri, este necesar ca acest
element s se bucure de ncredere. i, desigur, este sarcina celui care l ofer n
schimbul diverselor produse s ctige acest ncredere.
Factorul ncredere este cel care explic faptul c indivizii acord monedei o
valoare independent de substana sa fizic, iar nelegerea acestui fapt a dat natere la
amintita denumire de moned fiduciar. Dup unii autori2, aceast denumire ar trebui
folosit pentru desemnarea tuturor formelor de moned-simbol i chiar a tuturor
formelor de moned, nu numai a bancnotei, aa cum se procedeaz tradiional.
Din punct de vedere istoric, elementele constitutive ale ncrederii sunt diverse i
variate, cci in de tradiii, obiceiuri, valori, instituii etc. Din punct de vedere
economic, aceste elemente sunt sintetizate de avantajele tranzacionale superioare pe
care le confer o moned de calitate.
1
2

- Besek B., Saving T., Money, Wealth and Economic Theory, MacMillan, Londres, 1967, p. 183.
- Ruffini P., Les Theories Monetaires, Seuil, Paris, 1996, p. 45.

27

2.2.1.3 Moneda ca prestatoare de servicii

Tratarea monedei ca bun presupune ncadrarea acesteia n una din cele dou mari
categorii de bunuri economice: 1) bunuri de consum; i 2) bunuri de producie.
Conform curentului neo-clasic, reprezentat ndeosebi de D. Patinkin i de M.
Friedman, moneda nu se ncadreaz n mod direct n nici una din aceste dou categorii
de bunuri, ns serviciile pe care aceasta le aduce pot fi asimilate formal cu serviciile
aduse de bunurile de consum sau de bunurile de producie. De altfel, nici nu se pune
problema de a opta pentru una sau alta din aceste dou similariti, ci de a reine una
din ele ca fiind valabil pentru populaie i alta pentru intreprinderi.
Astfel, n cazul n care serviciile pe care le aduce deinerea monedei sunt asimilate
celor ale bunurilor de consum, aceste servicii depind de cantitatea (n termeni reali) de
moned deinut. Ca urmare, moneda intr ca argument n funciile de utilitate ale
agenilor economici (consumatori):
U f Ci , M / P
(1)
unde:
U - utilitatea,
Ci - cantiti de bunuri de consum, i 1,2,..., n ,
M - cantitatea nominal de moned deinut,
P - nivelul general al preurilor,
M / P - valoarea real a stocurilor de moned deinute.
Pornind de aici, se poate determina cererea de moned corespuntoare punctului de
maxim al funciei de utilitate (1), n mod similar cu cel n care se determin cererea de
bunuri. Este vorba, aadar, despre o aplicare n domeniul monetar a analizei
comportamentului consumatorului.
n cazul n care serviciile aduse de moned sunt asimilate cu cele ale factorilor de
producie, moneda poate fi tratat formal ca un factor de producie. 1 Astfel, cantitatea
real de moned deinut de agenii economici (intreprinderi) intr n funciile lor de
producie n acelai mod ca factorul munc sau factorul capital:
Y F K , L, M / P
(2)
unde:
Y - producia,
K - capitalul,
L - munca,
M / P - valoarea real a stocurilor de moned deinute.
Cu ajutorul ecuaiei (2), se poate determina cererea de moned, la fel ca cererea de
ali factori de producie: prin maximizarea profitului n cadrul restriciilor reprezentate
de funciile de producie ale agenilor economici. De aceast dat, este vorba despre
aplicarea n domeniul monetar a analizei comportamentului productorilor.
Tratarea monedei ca element prestator de servicii este interesant prin clarificrile
pe care le aduce cu privire la natura monedei, precum i prin generalizrile pe care le
permite, ns rmne destul de formal i de limitat. Formalizarea serviciilor aduse de
moned acoper concepii destul de diferite cu privire la coninutul acestor servicii i nu
permite (ntotdeauna) trasarea unei frontiere clare ntre serviciile respective i cele
1

- Levhari D., Patinkin D., The Role of Money in a Simple Growth Model, American Economic Review,
september, 1968.

28

aduse de alte bunuri. Asimilarea propus este, de fapt, o identificare pur i simpl,
care, dei relev anumite aspecte ale naturii monedei, nate unele dificulti
interpretative n legtur cu altele.
Astfel, n logica acestei concepii, este foarte greu de definit conceptul de venit.
ntr-adevr, conform celor artate, venitul apare ca fiind sporul de utilitate i/sau
producie rezultat din serviciile pe care le aduce moneda, ceea ce constituie o definiie
neuzual a acestei noiuni, care se folosete pe scar larg ntr-o alt accepiune nu
numai n tiina economic formalizat, ci i n vorbirea de toate zilele.
n fine, cu toate c aceast concepie asupra naturii monedei permite formalizri
riguroase ale cererii de moned, ea nu contribuie cu nimic la explicarea ofertei de
moned. Or, o asemenea asimetrie instrumental nvedereaz limitele acestei abordri.

2.2.1.4 Moneda ca bun public

Analiza ofertei de moned depinde mai mult de modul de ncadrare a monedei ntro alt clasificare a bunurilor cu care operaz tiina economic: 1) bunuri private; i 2)
bunuri publice. ntr-adevr, n funcie de aceast din urm ncadrare, oferta de moned
poate fi atribuit, pe baza unor argumente economice, pieei sau statului.
Dezbaterea referitoare la caracterul privat sau public al elementului monetar poate
prea surprinztoare, cci n mentalul colectiv actual moneda i statul sunt strns legate.
ns, aceast asociere ntre moned i stat este motenirea unei istorii destul de recente
i nu este deloc obligatoriu ca lucrurile s stea ntotdeauna aa. Iar unele reforme ale
mecanismului creaiei monetare, efectuate n perioada contemporan, cum ar fi,
modificarea statutului unor bnci centrale, emisiunea monedei unice europene (euro)
etc., au readus n actualitate problematica acestei legturi.
n tiina economic modern, noiunea de bun public (bun colectiv bun de
consum colectiv) are dou definiii.
Prima este cea dat de P. Samuelson, dup care un bun este <public>, dac are
dou caracteristici tehnice, i anume de a fi la dispoziia tuturor membrilor unei
colectiviti, chiar dac este furnizat unuia singur (criteriul non-rivalitii) i de a nu fi
posibil excluderea vreunui individ de la folosina sa (criteriul non-exclusivitii).1
A doua definiie se ntemeiaz pe conceptul de externaliti: un bun este
<public>, dac presupune externaliti pozitive pe care piaa nu le poate internaliza.
Cu alte cuvinte, un bun public creaz interdependene avantajoase ntre agenii
economici, pe care piaa ca atare nu le reflect i nu le poate reflecta.
n pofida terminologiei lor diferite, cele dou definiii sunt echivalente, cci bunul
colectiv n accepiunea lui Samuelson nu este altceva dect expresia unei
externaliti pozitive, care nu poate fi internalizat.
Noiunea de bun public, definit ntr-una din modalitile de mai sus, poate fi
aplicat i monedei.
ntr-adevr, o moned deinut de un singur individ nu prezint nici un interes;
dimpotriv, fiecare individ beneficiaz cu att mai mult de serviciile unei monede cu
1

- Samuelson P., The Pure Theory of Public Expenditure, Review of Economics and Statistics, 1954.

29

ct aceasta este utilizat de ct mai muli ali indivizi. n mod paradoxal, larga
acceptabilitate a unei monede depinde de...larga sa acceptabilitate!1
Aceast proprietate nu este totui suficient pentru ncadrarea monedei n categoria
bunurilor publice. Cci, dei este adevrat c o moned este cu att mai atractiv cu ct
este mai rspndit, acest lucru este valabil i pentru numeroase bunuri private: o marc
de main, de exemplu, este cu att mai uor de ntreinut, cu ct este mai rspndit,
avnd n vedere numrul mai mare de ateliere de reparaii care exist ntr-un asemenea
caz.2
Aplicarea criteriilor samuelsoniene este mai precis. ntr-adevr, se poate considera
c adoptarea unui mijloc general de schimb determin reducerea costurilor de
informare i de tranzacionare pentru toat lumea, fr ca cineva s poat fi exclus de la
acest avantaj, ceea ce nseamn c moneda ndeplinete criteriul non-exclusivitii. De
asemenea, ca mijloc de calcul, moneda poate fi utilizat de oricine ca baz a
contractelor pe care le ncheie, fr ca pentru aceasta s fie necesar deinerea monedei
n care este exprimat contractul respectiv, ceea ce nseamn c moneda satisface
criteriul non-rivalitii.3
Tot aa, prin prisma externalitilor, se poate spune c moneda are o
productivitate social mai mare dect suma utilitilor individuale; ea genereaz
externaliti pozitive de informare i de tranzacionare, ai cror beneficiari nu pot fi
identificai n mod strict.4
Indiferent de definiia utilizat, se poate, deci, spune c moneda ndeplinete
criteriile definitorii ale unui bun public.
Cu toate acestea, n ceea ce privete serviciile aduse de moned n calitatea sa de
mijloc de schimb, s-a observat, pe bun dreptate, c o anumit cantitate de moned
presteaz serviciile respective exclusiv posesorului, cci nu permite dect acestuia s i
procure bunuri, excluzndu-i pe toi ceilali. Cu alte cuvinte, cei care nu au moned sunt
ntr-o situaie de rivalitate cu cei care o au, cci primii nu se pot bucura de avantajele
pe care le presupune deinerea de moned. 5 Este adevrat c ntre optimalitatea
privat i optimalitatea public rezultat din folosirea unui mijloc de schimb nu
exist divergen, cci de reducerea costurilor de tranzacionare beneficiaz, virtual,
toat lumea. ns, beneficiarii efectivi pot fi identificai n mod precis: ei sunt indivizii
care particip realmente la procesul schimbului. Rezult c, deoarece fluxul de servicii
legate de funcia de mijloc de schimb depinde de valoarea real a cantitilor de
moned deinute, iar deinerea de moned este o problem privat a unor ageni
economici identificabili, mijlocul general de schimb nu este un bun public (de
consum colectiv).
Aceast concluzie a dus la formularea unei soluii de mijloc originale, i anume
disocierea funciei de mijloc de schimb de funcia de mijloc de calcul i tratarea primei
1

- Tullock G., Competing Monies, Jurnal of Money, Credit and Money and Banking, vol. 7, November,
1975, p. 491-497.
2
- O asemenea legtur ntre calitate i rspndire se ntlnete n cazul cuvintelor. De altfel, ntre limbaj i
moned exist i alte asemnri.
3
- Kindleberger C., Standarts as Public, Collective and Private Goods, Kyklos, vol. 36, nr. 3, 1983, p. 377395.
4
- Brunner K., Meltzer A., The Uses of Money: Money in the Theory of Exchange Economy, American
Economic Review, vol. 61, December,1971, p. 784-805.
5
- Selgin G., White L., How Would The Invisibile Hand Handle Money?, Journal of Economic Literature,
vol. 32, nr. 4, December, 1994, p. 1718-1749.

30

ca avnd caracterul unui bun privat, iar celei de-a doua ca avnd caracter de bun
public.1 Conform acestei concepii, pe lng argumentul iniial, formulat de C.
Kindleberger, trebuie avut n vedere faptul c adoptarea unui mijloc de calcul pune la
dispoziia indivizilor un (nou) referenial, ceea ce nseamn c le furnizeaz o
informaie. Cu alte cuvinte, mijlocul de calcul este un substitut (echivalent) al
informaiei, iar pentru c informaia este un bun public, moneda de calcul este i ea
un bun public.
Aceast interpretare suscit ns i anumite critici. Dup cum arat R. Vaubel2,
raionamentul:
- Informaia este bun public,
- Mijlocul de calcul este echivalent al informaiei,
- Mijlocul de calcul este bun public.
este mai degrab un sofism, dect un silogism. Cci, premisa major este extrem de
discutabil: informaia poate fi un bun public, dar poate fi foarte bine i un bun privat.
n plus, a afirma c ceva este un substitut al unui bun public nu este suficient pentru a
spune c acest ceva este un bun public veritabil.
n ceea ce privete faptul c oricine se poate referi la mijlocul de calcul, aceasta este
adevrat, ns ine de caracterul abstract al funciei respective, care, dup cum am
artat, poate nici s nu fie ntruchipat n vreun bun. ntr-adevr, nu bunul-mijloc de
calcul (numerarul n accepiunea lui Walras) este cel care satisface criteriul nonrivalitii, ci doar calitatea sa de mijloc de calcul. Or, la fel ca orice calitate, aceasta
poate transcede criteriul cu ajutorul creia este definit. Asimilarea mijlocului de calcul
cu un bun public este, deci, consecina unui quiproquo, care confund calitatea unui
bun cu bunul ca atare.
Rezult c tratarea monedei ca bun ridic o serie de probleme. n esen, acestea
provin din faptul c noiunea de bun se refer n mod implicit la un element material,
fiind, deci, puin potrivit n condiiile dematerializrii monedei, fenomen care este
caracteristic epocii contemporane.
2.2.2 Moneda ca activ
Moneda deinut de un agent economic este un element al averii sale. ntr-adevr,
deoarece ndeplinete funcia de mijloc de rezerv, chiar i atunci cnd este deinut n
mod temporar, moneda intr n patrimoniul agenilor economici alturi de activele
financiare i de activele reale. Ca urmare, moneda poate fi considerat un activ
monetar.
Conform acestei abordri, moneda este activul care poate fi folosit imediat i fr
dificulti ca mijloc de schimb, mijloc de plat, mijloc de rezerv etc., i care, de aceea,
are lichiditatea cea mai nalt.
1

- Yeager L., Stable Money and Free Market Currencies, Cato Journal, vol. 3, nr. 1, 1983.
- Vaubel R., The Governments Money Monopoly: Externalities or Natural Monopoly, Kyklos, vol. 37, nr.
1, 1984, p. 27-58.
2

31

Aceast concepie a fost expus pentru prima dat de J. M. Keynes, fiind apoi
reluat i dezvoltat de autorii neo-clasici (D. Patinkin, M. Friedman) i ajungnd s fie
dominant n lucrrile economice aprute dup cel de-al doilea rzboi mondial.
Succesul amintit se explic n mare parte prin posibilitile pe care aceast concepie le
creaz pentru aplicarea n domeniul monetar a calculului economic, a teoriei jocurilor, a
teoriei selectrii portofoliului optim i a altor instrumente analitice ale tiinei
economice moderne. Or, aceasta a deschis noi perspective explicrii fenomenului
aparent iraional al deinerii de moned de ctre agenii economici.
Abordarea patrimonial a problematicii naturii monedei prezint totui un aspect
paradoxal. ntr-adevr, constatarea frecvent c activul monetar se substituie cu
uurin cu alte active i c aceast nsuire se bazeaz pe funcia celui dinti de mijloc
de rezerv n sens tare duce la o serie de concluzii care nu sunt specific monetare, cci
funcia amintit nu este o funcie monetar prin excelen. Cu alte cuvinte, concepia c
moneda este un activ permite evidenierea caracterului su de form a avuiei, ns nu
este suficient pentru nelegerea naturii monedei, deoarece necesit luarea n
considerare a faptului c activul monetar este mijloc universal de schimb. Cci, fr
aceast nsuire, moneda nu se mai distinge cu nimic de alte active. Iar alte criterii
distinctive propuse n cadrul acestei concepii, cum ar fi, cel al absenei dobnzii aduse
deintorului sau cel al lichiditii, revin, n ultim instan, la recunoaterea
caracterului de mijloc de schimb al activului monetar.
2.2.2.1 Moneda ca avere
Pentru un individ care deine diverse genuri de active (reale, financiare, moned),
toate aceste active sunt n mod evident avere. ns, aceast aseriune nu mai este la fel
de evident la nivel macroeconomic. ntr-adevr, la scar global, activele reale (bunuri
de producie i bunuri de consum durabile) particip la avuia naional, ns nu i
activele financiare. Cci, acestea din urm (aciuni, obligaiuni etc.) sunt creane pentru
deintorii lor, ns constituie totodat datorii de un nivel echivalent pentru emiteni. Ca
urmare, cu excepia cazului n care emitenii sunt nerezideni, activele financiare sunt
creane compensate prin datorii i, deci, nu reprezint avuie la nivel macroeconomic.
n ceea ce privete moneda, tratarea sa ca activ presupune ncadrarea acesteia ntr-o
categorie sau alta din cele dou genuri de active menionate mai sus, operaiune care are
serioase implicaii analitice i teoretice. Astfel, din punct de vedere analitic, avuia
naional este o variabil determinant a relaiilor macroeconomice i este, deci,
esenial s se tie dac stocul de moned intr sau nu n compoziia sa. Din punct de
vedere teoretic, modul n care se face ncadrarea amintit determin pertinena
conceptului de efect al disponibilitilor bneti reale (efectul Pigou), concept care
are un rol explicativ esenial n economia monetar modern.
Fenomenul desemnat cu ajutorul conceptului de mai sus a fost descris pentru prima
dat de A. C. Pigou1, ca rspuns la diagnosticul pesimist pus de Keynes capitalismului,
dup care aceast ornduire este condamnat la un omaj cronic, din cauza insuficienei
cererii globale. Potrivit lui Pigou, moneda este avere, iar ca urmare disponibilitile
bneti deinute de agenii economici genereaz un proces de reechilibrare automatic.
Acest proces este declanat de faptul c agenii economici ncearc s menin constant
1

- Pigou A. C., The Classical Stationary State, Economic Journal, 1943, p. 343.

32

raportul dintre valoarea real a stocurilor lor de moned, M / P , pe de o parte, i

cererea lor de bunuri de consum i de bunuri de producie, C I , pe de alt parte. Ca
urmare, n cazul n care cererea global, C I , este insuficient, nivelul general al
preurilor tinde s scad, ceea ce duce la creterea valorii reale a stocurilor de moned,
M / P . Pentru a menine raportul constant, agenii economici i vor spori cererea,
C I , compensnd, astfel, insuficiena iniial.
Conceptul de efect Pigou se bazeaz, aadar, pe ideea c creterea valorii reale a
disponibilitilor bneti, M / P , sporete averea agenilor economici i c, siminduse mai bogai, acetia vor consuma i vor investi mai mult. Or, dup cum a arat M.
Kalecki1, efectul Pigou este incompatibil la nivel macroeconomic cu tratarea monedei
ca un activ financiar, respectiv ca un activ care un efect pozitiv pentru deintor
(crean), compensat de un efect negativ pentru emitent (datorie). ntr-adevr, dac este
conceput ca un activ financiar, activul monetar nu se preteaz la mecanismul de
autoreglare desemnat cu ajutorul conceptului de efect Pigou, deoarece creterea
valorii reale a stocului de moned, determinat de o scdere a preurilor, nu nseamn
creterea valorii totale a avuiei: moneda este emis n contrapartid cu creditele
acordate de bnci intreprinderilor i populaiei, ceea ce face ca, la nivel
macroeconomic, ctigurile obinute de deintorii de moned s fie anulate de
pierderile echivalente ale bncilor debitoare.
Contieni de valabilitatea acestei critici, J. G. Gurley i E. S. Shaw 2 propun
depirea sa prin adoptarea ipotezei c exist o asimetrie ntre comportamentele
deintorilor i emitenilor de moned. Astfel, autorii citai disting dou tipuri de
moned, n funcie de caracteristicile instituionale ale emitentului-debitor: 1) moneda
intern (inside money) emis de sistemul bancar privat; i 2) moneda extern
(outside money) emis de stat3. n ceea ce privete sistemul bancar privat, se poate
presupune c acesta se comport ca o unitate de decizie economic raional, ceea ce
nseamn c reacioneaz la fel ca indivizii la creterea angajamentelor sale. Ca urmare,
se poate considera c analiza lui Kalecki se aplic doar la moneda intern, care este o
veritabil crean-datorie, asimilabil ntrutotul activelor financiare. Spre deosebire
de aceasta, statul poate fi presupus ca fiind insensibil la nivelul angajamentelor sale,
ceea ce face ca moneda extern s apar, la nivel macroeconomic, ca un activ net,
asimilabil, deci, activelor reale i susceptibil, din aceast cauz, s constituie suport
pentru mecanismul de autoreglare desemnat cu ajutorul conceptului de efect Pigou.
Ideea c exist o deosebire semnificativ ntre modul n care reacioneaz la
modificrile intervenite n valoarea real a datoriei lor, pe de o parte, statul, iar pe de
alt parte, sectorul privat i c aceast deosebire face ca n cazul monedei emise n
contraparte la datoria public (moneda extern) s se manifeste cu adevrat caracterul
de avuie net (efectul Pigou) este dominant n prezent n literatur.
Clivajul moned intern moned extern face din activul monetar un element
hibrid, care uneori este inclus n definiia avuiei naionale, iar alteori nu. Or, moneda
este un element fungibil, iar ca urmare delimitarea amintit are utilitate operaional
limitat. Iar aceasta, cu att mai mult cu ct exist unele argumente i pentru teza c, la
nivel macroeconomic, activul monetar este avuie net, indiferent de caracteristicile
1

- Kalecki M., Professor Pigou on the Classical Stationary State A Comment, Economic Journal, 1944.
- Gurley J. G., Shaw E. S., Money in a Theory of Finance, Washington, 1960, p. 72-73.
3
- Se observ c aici termenii de intern i extern se refer la sistemul economic propriu-zis, nu la
teritoriul rii.
2

33

instituionale ale emitentului su. Astfel, dup cum arat B. Pesek i T. Saving1, nici
moneda intern nu este o crean-datorie, cci nu este purttoare de dobnd.
Bncile nu opereaz o compensare ntre achiziionarea de active rentabile i moneda
lipsit de dobnd pe care o emit n contrapartid. Este adevrat c ele obin un flux de
venit net din activele pe care le achiziioneaz, ns acesta nu i regsete echivalentul
la nivelul datoriei monetare, deoarece deintorilor de moned intern nu li se
pltete dobnd. Rezult c monetizarea datoriei creaz - fr dezutilitate
compensatoare - o utilitate care ine de serviciile pe care moneda intern le presteaz
n calitate de moned. n plus, aceste servicii sunt identice cu cele prestate de moneda
extern, iar dac valoarea stocului de moned este evaluat pe baza acestui flux de
servicii, att moneda intern, ct i moneda extern reprezint avuie net (care nu
este ns egal cu suma valorilor lor nominale).
Aceste argumente, general admise la ora actual, arat c nu este posibil tratarea
monedei ca o veritabil datorie, asimilarea activului monetar cu un activ financiar i
totodat nlturarea dintr-o singur micare att a criticii fcute de Kalecki conceptului
de efect Pigou, ct i a pledoariei pentru acest concept fcut de Gurley i Shaw.
Tratarea monedei ca form a averii las, aadar, deschis problema modului de
delimitare a activului monetar de alte active.
2.2.2.2 Moneda activ nepurttor de dobnd
Ideea c activul monetar se deosebete de alte active prin faptul c nu este purttor
de dobnd impune explicarea acestei caracteristici proprii monedei. Una din cele mai
importante explicaii este cea oferit de J. Hicks2, dup care factorul care permite
emitenilor de moned s evite cheltuielile financiare aferente emisiunii concureniale
de active non-monetare este structura lor oligopolist sau monopolist. Aceast
explicaie nu este ns suficient, cci se bazeaz pe o ipotez instituional discutabil,
care nu este valabil, de exemplu, pentru monedele internaionale. De asemenea,
interpretarea amintit nu permite nelegerea motivelor pentru care agenii economici
accept s dein un activ nepurttor de dobnd, n pofida faptului c au la dispoziie
alte active mai avantajoase.
Abordarea patrimonial gsete aceste motive, de regul, n reducerea riscurilor
create de incertitudine, diminuare pe care o permite deinerea activului monetar, n
comparaie cu alte active, a cror valoare este incert. Pentru aceasta, este necesar ns
ca valoarea capitalizat a activului monetar s fie cert. Rezult c indiferent de faptul
c este sau nu purttor de dobnd, ceea ce permite ncadrarea unui activ n categoria
activelor monetare sau nemonetare este caracterul cert sau incert al randamentului
activului respectiv.
Cu toate acestea, rmne deschis problema definirii noiunii de certitudine n
materie de valoare capitalizat. Cci, dup cum arat nsui autorul citat, certitudinea
acestei valori este o certitudine manifestat n termeni monetari, ceea ce nseamn c,
pentru ca activul monetar s poat fi recunoscut ca atare, este necesar ca n prealabil
mijlocul de calcul s fie definit n mod independent.

1
2

- Pesek B., Saving T., Money, Wealth and Economic Theory, MacMillan, Londres, 1967, p. cap. 6.
- Hicks J., Critical Essays in Monetary Theory, ed. cit., p. 19.

34

Pe de alt parte, acest criteriu este pertinenet doar ntr-un cadru de anticipare extrem
de particular, caracterizat prin anticipaii perfecte n ceea ce privete preurile i
anticipaii imperfecte n ceea ce privete evoluia randamentelor activelor. Cci, dac
anticipaiile agenilor economici privind preurile nu se realizeaz, exist pierderi sau
plusuri de valoare neateptate, aferente stocului de moned, iar nici un activ nu are
valoare cert; tot aa, dac evoluia ratelor randamentelor activelor este perfect
previzibil, toate activele sunt monetare.
Rezult c, n optica abordrii patrimoniale, activul monetar este acel activ care
nu aduce dobnd. Explicaia cea mai convingtoare a acestui fapt este cea propus de
D. Laidler, dup care moneda este un activ uor realizabil i relativ fr risc.1 ns,
aceast explicaie nu poate face abstracie de abordarea funcional a monedei: ea
presupune nu numai c acest activ este preschimbabil n alte active, ori mcar c este
uor preschimbabil, ci i c este preschimbabil cu cvasi-certitudine, adic oricnd,
oriunde i oricui. Or, un asemenea rezultat nu se poate obine fr ca activul respectiv
s fie un mijloc de schimb general. Cu alte cuvinte, tratarea monedei ca un activ care nu
aduce dobnd este o modalitate - utilizat frecvent n practic - de a regsi calitatea de
mijloc de schimb, ns nu aduce n plus nimic esenial cu privire la natura monedei.
2.2.2.3 Moneda ca activ lichid
Un alt criteriu de delimitare a activului monetar este cel al lichiditii. Noiunea de
lichiditate a fost consacrat de ctre J. M. Keynes, care, n celebra sa lucrare: Teoria
general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a banilor2, a susinut c activul
monetar se deosebete de alte active prin gradul su de lichiditate. Conform acestei
concepii, moneda este avuie lichid prin excelen.3 n modul acesta, noiunea de
moned este nlocuit cu cea de lichiditate, conceptul de cerere de moned devine
preferin pentru lichiditate, iar activele pot fi clasificate n funcie de gradul lor de
lichiditate.
Fundamentat teoretic de ctre Keynes, aceast concepie a fost consacrat de
practicieni4, care au folosit-o pentru a elabora diverse clasificri tehnice ale activelor
monetare i cvasi-monetare.
Cu toate acestea, nlocuirea noiunii de moned cu cea de lichiditate nu face
dect s reduc problema definirii monedei la cea a definirii lichiditii. Or, dup
cum arat Hicks5, aceasta din urm este i mai vag dect noiunea de moned. Iar
dac semnificaia sa este cercetat atent, se constat c noiunea de lichiditate se
confund cu cea de mijloc de schimb.
ntr-adevr, noiunea de lichiditatea este ea nsi extrem de relativ. Dup cum
se observ din figura de mai jos, aplicarea sa presupune trasarea unei frontiere n
evantaiul lichiditilor i prezumarea c tot ceea ce este mai lichid dect norma
1

- Laidler D., The Definition of Money, Journal of Money, Credit and Banking, 1969, p. 511.
- Keynes J. M., Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a banilor, Editura tiinific,
Bucureti, 1970.
3
- Idem, p. 247.
4
- De ex., autorii Raportului Radcliffe, aprut n Anglia n anul 1959, membri Comisiei privind moneda
i creditul, creat n SUA n 1964, autorii nomenclaturilor agregatelor monetare din diverse ri etc.
5
- Hicks J., Liquidity, Economic Journal, 1962, p. 789.
2

35

respectiv este moned, iar tot ce este mai puin lichid nu este moned. Or, locul prin
care trece aceast frontier este stabilit ntotdeauna mai mult sau mai puin arbitrar.

Activul monetar

Activele nemonetare

Gama lichidititilor

Fig. nr. 1: Modul de definire a monedei ca activ lichid

Trebuie spus c, n ceea ce l privete, Keynes era contient de aceast relativitate,
deoarece arat c linia de demarcaie ntre activul monetar i alte active poate fi trasat
n orice punct, n funcie de cerinele tratrii diverselor probleme particulare. 1 ns,
dup cum arat A. Metlzer 2, o asemenea relativitate conduce la o definiie a monedei
care este nu numai arbitrar, ci i nerelevant, din moment ce toate activele au o
anumit lichiditate.
Definiia lichiditii cel mai des folosit este cea dat de Keynes ntr-o alt lucrare
fundamental a sa, ntitulat: Tratat de moned.3 Conform acestei definiii,
lichiditatatea este posibilitatea unui activ de a fi realizat n mod cert, imediat i fr
pierderi.4 Or, termenii acestei definiii sunt aproape identici cu cei utilizai de D.
Laidler pentru a explica faptul c moneda este un activ nepurttor de dobnd i
conduce la aceleai rezultat: n ambele cazuri, rmne deschis problema sensului
expresiei: realizare cert. Cci, dac realizare nseamn obinerea de moned n
schimbul activului respectiv, atunci noiunea de moned nu poate fi definit cu
ajutorul noiunii de lichiditate, deoarece definirea acesteia din urm presupune c
definiia monedei este deja cunoscut. Iar dac realizarea cert nseamn obinerea
oricrui alt activ n schimbul activului respectiv, atunci activul lichid prin excelen
este un mijloc de schimb general. Se dovedete, astfel, nc odat, c tratarea
monedei ca un activ nu poate evita referirile la funcia de mijloc de schimb, care ea este
funcia monetar prin excelen. Cu toate acestea, concepia respectiv are meritul c
permite evidenerea faptului c moneda este o form a averii i c funcia de mijloc de
schimb, ca i lichiditatea, pot fi ndeplinite n grade diferite.
2.2.3 Moneda ca instituie

- Keynes J. M., Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a banilor, ed. cit., p. 188.
- Metlzer A., Money, Intermediation and Growth, Journal of Economic Litterature, 1969, p. 29.
3
- Keynes J. M., A Treatise on Money, MacMillan, Londres, 1930.
2

- Idem, vol.II, p. 67.

36

Ideea c moneda este, n esen, un mijloc de schimb presupune existena unui

sistem de schimb particular, caracteristic economiei monetare. Acest sistem de
schimb, cu regulile sale de organizare i funcionare, constituie ceea ce n tiina
economic modern se numete instituie: un ansamblu de practici comune, de reguli
i de norme, care condiioneaz aciunile i interaciunile indivizilor.1 n general,
analiza economic a instituiilor i propune inter alia explicarea economic a apariiei
i evoluiei regulilor n cauz.
Cu tot interesul actual pe care l suscit tratarea n termeni economici a
comportamentelor umane n general, problematica respectiv nu este nou, ci se
regsete la coala istoric german, la coala austriac, noua coal instituionalist
american etc. n ceea ce privete moneda, aceast abordarea poate fi atribuit lui C.
Menger2, fondatorul colii austriece.
Oferind o interpretare catalactic3 noiunii de mijloc de schimb, abordarea
instituional a monedei nu este opus abordrii funcionale, ci o completeaz n mod
extrem de fertil din punct de vedere intelectual i operaional. Cci, n aceast
interpretare, caracteristica instituional esenial a monedei este faptul c nu poate fi
rupt de pia. Aceast caracteristic se explic prin originea monedei i prin rolul pe
care moneda l are n viaa economic. De aceea, analiza dimensiunii instituionale a
monedei permite o mai bun nelegere a modului de funcionare a economiilor
monetare contemporane i a evoluiilor recente ale acestora.
2.2.3.1 Originea instituiei monetare
Analiza pe care C. Menger o face emergenei instituiei monetare se aseamn cu
prezentarea obinuit a dezvoltrii istorice a schimbului, care duce n mod obiectiv la
apariia mijlocului de schimb. 4 Exist totui dou deosebiri importante ntre analiza lui
Menger i prezentarea tradiional. n primul rnd, n loc s insiste asupra
caracteristicilor fizice ale bunurilor susceptibile a fi selecionate ca mijloc de schimb,
Menger accentueaz caracteristicile lor comerciale, ndeosebi capacitatea acestora de a
fi schimbate pe alte bunuri (saleability). n al doilea rnd, el explic apariia
mijlocului de schimb ca un proces organic de creare a unei instituii, a crui
caracteristic este naterea instituiei respective prin aciunea uman spontan, fr a
exista neaparat un proiect premeditat n acest scop.
Astfel, la Menger - ca, de altfel, i la Wicksell -, recursul la schimbul indirect i,
deci, la utilizarea unui mijloc de schimb, sunt impuse n mod obiectiv de natura
descentralizat a procesului de schimb. Aceast organizare descentralizat,
caracteristic economiei de pia, este cea care face ca, pe msura dezvoltrii pieelor,
bunurile ale cror proprieti comerciale sunt mai intense, s se dovedeasc a fi
intermediarii de schimb cei mai avantajoi. Acceptabilitatea acestor bunuri n calitate de
1

- Se observ c acest sens este diferit de cel cu care cuvntul instituie este utilizat cel mai adesea n
limbajul comun = organ sau organizaie (de stat) care desfoar activiti cu caracter social, cultural,
administrativ etc.
2
- Menger C., Principles of Economics, 1871, trad. engl.: Dingwall J., (ed.), New York University Press,
1981.
3
- Catalactica este tiina care studiaz fenomenele pieei, cu toate rdcinile, ramificaiile i
consecinele lor. (Mises L., Human Action: A Treatise on Economics, ed. cit., p. 233).
4
- Cf. & 2.1.

37

mijloc de schimb se bazeaz pe capacitatea lor de a fi schimbate pe alte bunuri, iar

generalizarea acestei acceptabiliti este un fenomen social, ce rezult din procesul
natural de imitare de ctre unii indivizi a comportamentelor de succes ale semenilor lor.
n modul acesta, mijloacele de schimb sunt legate strns de funcionarea pieelor, i, la
rndul lor, condiioneaz dezvoltarea economiei de pia.
Funcionarea pieelor presupune existena unor drepturi de proprietate depline i
transferabile n mod absolut liber, iar ca urmare unii economiti consider c, de fapt,
moneda este de un drept de proprietate, general acceptat n procesul de schimb.1
Fiind, n esen, o instituie specific pieei, moneda nu poate fi creat prin decret.
Pe linia de gndire a lui A.Turgot2, dup care moneda apare independent de orice
convenie ntre indivizi i de orice lege impus de autoriti, Menger subliniaz c
oamenii sunt condui de propiul lor interes - fr nici o nelegere prealabil, fr
constrngeri legislative i fr s aib n vedere interesul general - spre crearea
instituiei monetare, instituie care faciliteaz, n cadrul economiei de pia,
coordonarea aciunilor i interaciunilor individuale. Se regsete astfel ideea lui A.
Smith despre aciunea minii invizibile i totodat se ilustreaz n mod strlucit teza
lui F. Hayek despre emergena ordinii ca rezultat al evoluiei adaptive.3
Concepia instituional a monedei este mprtit de reprezentanii cei mai de
frunte ai coalii austriece (C. Menger, E. von Bhm-Bawerk, F. von Wieser, L. von
Mises, F. Hayek etc.), precum i de numeroi ali economiti (M. Aglietta i A. Orlean 4,
J. Cartelier5 etc.), sociologi (M. Weber 6, G. Simmel7) i juriti (F. Knapp8). Dei
viziunea autorilor respectivi cu privire la determinismul relaiilor sociale este destul de
diferit, toi acetia consider c moneda este o instituie de pia sau chiar instituia de
pia prin excelen.
2.2.3.2 Noua economie monetar
Analiza apariiei instituiei monetare nvedereaz c schimbul monetar este o form
particular a procesului de schimb, a crei caracteristic este raionalitatea sa
superioar, obinut prin asocierea moned-economie. Pornind de aici, R. Clower 9 a
elaborat o reprezentare teoretic a sistemelor de schimb pure, care, paradoxal,
readuce n discuie superioritatea formei monetare a schimbului. n acelai spirit, un
curent de gndire mai nou, cunoscut sub denumirea de noua economie monetar
(The New Monetary Economics)10, proiecteaz diverse construcii instituionale
1

- Fisher I., The Purchasing Power of Money, 1911, p. 9.

-Turgot A., Reflexions sur la formation et la distribution des richesses, 1766, n: Ecrits Economiques,
Calman-Levy, Paris, 1970, p. 147.
3
- Hayek F., Constituia libertii, Institutul European, Iai, 1998, p. 81 i urm.
4
- Aglietta M., Orlean A., La Violence de la Monnaie, PUF, Paris, 1984.
5
- Cartelier J., La Monnaie, Flammarion, Paris, 1996.
6
- M. Weber, Grundriss der Sozialoeconomik, III Abt., I Teil, Tubingen, 1921 (Apud. Dumitrescu ., Tratat
de monet, Academia de tiine Comerciale i Cooperatiste, Bucureti, 1948, p. 221.
7
- Simmel G., Philosophie de lArgent, 1907, PUF, Paris, 1970.
8
- Knapp F., Staatliche Theorie des Geldes, Leipzig, 1921 (Apud. Dumitrescu ., op. cit., p. 213.)
9
- Clower R., A Reconsideration of the Microfoundations of Monetary Theory, n: Clower R., Monetary
Theory, Penguin, 1969.
10
- Cf. Cowen T., Krosner R., The Development of the New Monetary Economics, Journal of Political
Economy, 95, 3, 1987; Explorations of the New Monetary Economics, Basil Blackwell, Boston, 1993.
2

38

alternative pentru procesul de schimb, care difer de instituia monetar obinuit,

reprezentat de un singur mijloc de schimb general.
Astfel, R. Clower distinge dou forme de schimb, pe care le numete economie de
schimb n natur pur (troc pur) i economie monetar pur. n primul caz, orice
bun poate fi schimbat pe oricare alt bun. n cel de-al doilea, moneda se schimb pe
bunuri i bunurile se schimb pe moned; ns, bunurile nu se schimb unul pe altul. n
form matricial, aceste dou sisteme de schimb pot fi reprezentate astfel:

a)

x
x
x
x
x

x
x
x
x
x

x
x
x
x
x

x
x
x
x
x

Economie de schimb n natur pur

x
x
x
x
x

x
x
x

x
x
x
x
x

(b) Economie monetar pur

Fig. nr. 2: Reprezentarea matricial a sistemelor de schimb

n matricile (a) i (b), bunurile existente n economie sunt reprezentate att pe linii,
ct i pe coloane; bunul de pe ultima linie i ultima coloan este moneda. Litera x
marcheaz existena unei relaii de schimb ntre bunurile respective, care poate fi
asimilat cu existena unei piee.
Or, chiar dac se face abstracie de cazul schimbului unui bun pe el nsui, se
constat c n cazul trocului exist mai multe piee dect n cazul economiei monetare.
Ca urmare, n mod paradoxal, se poate trage concluzia c moneda mpiedic
dezvoltarea pieelor.
De fapt, economia de troc pur, reprezentat n matricea (a), nu este o economie fr
moned, ci o economie n care toate bunurile sunt moned. Superioritatea
comportamental a acestui tip de economie nu este neateptat, cci, din punct de
vedere formal, o asemenea economie nu are nimic de a face cu trocul; ea este nu numai
mai mult dect trocul, ci i mai mult dect economia monetar obinuit, bazat pe o
singur moned. Concluzia c economia bazat pe schimbul n natur este superioar
economiei monetare este, deci, fals.
Acestea fiind spuse, trebuie totui artat c analiza lui Clower este important,
deoarece nvedereaz c exist mai multe sisteme de schimb, inclusiv unul n care se
folosesc mai multe monede, sisteme care pot fi mai avantajoase dect forma obinuit
de schimb monetar. Iar pentru reprezentanii a ceea ce se numete noua economie
monetar, aceast posibilitate nu este deloc utopic, ci constituie caracteristica
esenial a evoluiei instituiilor monetare contemporane.
Noua economie monetar este un curent de gndire reprezentat de lucrrile n
care se consider c, n msura n care serviciile prestate de moned n cadrul

39

procesului de schimb pot fi realizate i n alte cadre instituionale, aceste servicii

trebuie delimitate de existena monedei.1
Astfel, ntr-un articol deschiztor de drumuri n aceast nou direcie de gndire
monetar, F. Black2 analizeaz un sistem de schimb bazat pe diverse tehnologii de
tranzacionare i decontare, care i permit s se dispenseze de moned n sensul obinuit
al cuvntului. Existena acestei monede este determinat, deci, exclusiv de restriciile
legale impuse n ceea ce privete utilizarea altor mijloace de schimb, cum ar fi, cele
reprezentate de activele financiare lichide. Moneda respectiv nu ar exista ntr-o
economie de pia absolut liber, n care pot fi utilizate o pluralitate de mijloace de
schimb, iar mai devreme sau mai trziu va dispare, avnd n vedere inovaiile financiare
i noile tehnologii de tranzacionare i decontare, ca de exemplu, transferul electronic
de fonduri.
Aceast analiz a fost aprofundat de numeroi ali autori, cum ar fi, E. Fama 3, R.
Hall4, R. Greenfield i L. Yeager5, T. Cowen i R. Kroszner6 etc. Acetia din urm, de
exemplu, arat c nu exist nici un motiv s se cread c aciunea mnii invizibile,
nvederat de C. Menger, se oprete n momentul adoptrii unui singur mijloc de
schimb general i c, dintr-o perspectiv evoluionist, perfecionarea tehnicilor de
tranzacionare i decontare trebuie considerat un proces permanent. Iar n acest sens,
autorii citai menioneaz mai multe modaliti de tranzacionare i decontare existente
n prezent, care prefigureaz sistemul de schimb de mine. Dintre cazurile semnalate de
acetia, sunt extrem de semnificative urmtoarele dou elemente novatoare. n primul
rnd, dereglemetarea pieelor creaz o mare varietate de active financiare lichide,
susceptibile s majoreze numrul mijloacelor de schimb posibile. n al doilea rnd,
inconvenientele eventuale ale multiplicrii mijloacelor de schimb pot fi eliminate prin
tehnologiile moderne de tranzacionare i decontare. n modul acesta, se trece de la un
mijloc de schimb general la o mulime de mijloace de schimb, iar noiunea de
moned se dilueaz ntr-o pluralitate de instituii de pia, aflate n competiie unele
cu altele i care ndeplinesc mpreun funcia de mijloc de schimb.
2.3 Abordarea formal
Abordarea funcional i abordarea conceptual pornesc de la anumite
consideraiuni apriorice, care confer semnificaie economic fenomenelor monetare.
Aceste abordri pot fi completate n mod util printr-o tratare mai concret
problemei, de natur s permit soluionarea problemelor tehnice implicate de
construirea i calcularea indicatorilor statistico-monetari de cuantificare a cantitii de
moned existente n economie. Aceast din urm abordare poate fi considerat una de
tip formal, n msura n care este vorba, pe de o parte, de identificarea formelor
materiale ale monedei, iar pe de alt parte, de luarea n considerare a definiiilor
1

- Hall R., Monetary Trends in the United States and the United Kingdom: A Review from the Perspective
of the New Developments in Monetary Economics, Journal of Economic Literature, 1982.
2
- Black F., Banking and Interest Rates in World without Money, Journal of Bank Research, 1, 3, 1970, p.
9-20.
3
- Fama E., Banking in the Theory of Finance, Journal of Monetary Economics, 6, 1, 1980, p. 39-57.
4
- Hall R., Optimal Fiduciary Monetary System, Journal of Monetary Economics, 12, 1, 1983, p. 33-50.
5
- Greenfield R., Yeager L., A Laissez Faire Approach to Monetary Stability, Journal of Money, Credit and
Banking, 1983.
6
- Cowen T., Kroszner R., op.cit.

40

convenionale ale cantitii de moned, utilizate de autoritile monetare din diverse

ri. Ca urmare a acestei laturi convenionale, definiiile oficiale ale mrimilor cu
ajutorul crora se msoar masa monetar pot fi considerate i ele ca fiind formale.
2.3.1 Agregatele monetare
Efectuarea unor studii econometrice cu privire la fenomenele monetare necesit
construirea unor indicatori cantitativi ai masei monetare existente ntr-o anumit
economie. Este evident c orice cercettor i poate defini i calcula proprii si
indicatori, n funcie de problema monetar abordat, de scopurile urmrite, de datele
disponibile .a.m.d. Este ns mult mai comod ca analitii s utilizeze statistica
monetar publicat de organismele oficiale. n Romnia, de exemplu, autoritatea
monetar (Banca Naional) definete, calculeaz i public periodic date cu privire la
mai multe agregate monetare, cu ajutorul crora cuantific masa monetar n diverse
accepiuni ale termenului. Aceste agregate monetare, similare cu cele utilizate n alte
ri, constituie definiii oficiale ale monedei, dar care nu sunt scutite nici ele de
anumite critici.
n general, agregatele monetare folosite n prezent n lume sunt urmtoarele:
1) Masa monetar n sens restrns, simbolizat, de obicei, cu M1, cuprinde totalul
mijloacelor de plat, aflate fr nici un fel de formaliti i fr nici un cost la
dispoziia sectoarelor nebancare ale economiei. n mod concret, este vorba despre
moneda metalic (divizionar sau nu), moneda fiduciar (bancnote) i moneda
scriptural (depozitele la vedere). Toate aceste elemente sunt luate n calcul n msura
n care sunt deinute de agenii economici rezideni non-bancari (intreprinderi,
organisme de stat, populaie etc.).
Componenta cu ponderea cea mai rdicat n cadrul agregatului M1 este moneda
scriptural (depozitele la vedere).
2) Masa monetar n sens larg, simbolizat, de obicei, cu M 2, cuprinde, pe lng
elementele incluse n M1, depozitele la termen, depozitele constituite n vederea
economisirii, precum i alte active lichide, pe termene scurte i foarte scurte.
3) Agregatul M3 cuprinde M2 plus activele la termen altele dect depozitele bancare
la termen, care sunt cuprinse n M 2; ele se caracterizeaz prin faptul c au o lichiditate
mai redus. Este vorba despre bonuri de tezaur, certificate de depozit, depozite i alte
depozite n valut (echivalentul n moned naional) etc.
4) Agregatul M4 exprim totalul lichiditilor existente n economie. Acesta
cuprinde, pe lng M3, activele lichide care se deosebesc de cele cuprinse n M3 prin una
sau alta din urmtoarele dou trsturi:
- sunt emise de ali ageni economici dect instituiile financiare;
- au o natur contractual, care comport anumite angajamente specifice ale celor
dou pri: emitent i investitor.
Similar se pot construi i alte agregate monetare din ce n ce mai cuprinztoare: M 5,
M6 etc.
Nomenclatura agregatelor monetare utilizate n prezent n Romnia este de dat
recent, fiind conceput dup reformele bancare din anii 90, care au conferit Bncii
Naionale atribuiile unei bnci centrale moderne. Coninutul i structura acestor

41

agregate sunt aliniate la practica internaional, ns reflect totodat anumite

particulariti instituionale ale sistemului financiar romnesc.
Astfel, la ora actual, Banca Naional calculeaz i public periodic date privind
urmtoarele agregate monetare:
A) Masa monetar n sens restrns (cantitatea de mijloace de plat), M 1, care
cuprinde:
a) Numerarul (bancnote i monezi) aflat n afara sectorului bancar;
b) Moneda scriptural (depozitele la vedere).
Depozitele la vedere sunt clasificate dup criteriul instituional al sectorului cruia i
aparine titularul: ageni economici cu capital majoritar de stat, ageni economici cu
capital privat, populaie, alte categorii de deintori.
B) Masa monetar n sens larg, M2, care cuprinde, pe lng M1, urmtoarele
elemente:
a) Economiile populaiei;
b) Depozitele n lei la termen i condiionate;
c) Depozitele n valut ale rezidenilor (echivalent n lei).
Economiile populaiei sunt clasificate n: depuneri la vedere i depuneri la termen.
Depozitele la termen sunt clasificate dup acelai criteriu instituional: ageni
economici cu capital majoritar de stat, ageni economici cu capital privat, populaie etc.
De asemenea, dup acelai criteriu sunt clasificate depozitele n valut (la vedere i la
termen) ale rezidenilor (transformate n lei la cursul de schimb al pieei valutare,
calculat de BNR pentru ultima zi a perioadei de referin).
C) Cvasimoneda, care este egal cu diferena (M2-M1).
n fine, Banca Naional calculeaz i public periodic date cu privire la agregatul
monetar care se afl sub inflena sa direct i n legtur cu care se stabilesc cel mai
adesea obiectivele imediate ale politicii monetare. Acest agregat se numete baza
monetar (moneda primar) i cuprinde:
a) Numerarul aflat n casieriile bncilor;
b) Numerarul aflat n afara sistemului bancar;
c) Disponibilitile bncilor la Banca Naional.
Este de ateptat ca intrarea n UEM s impun o nou reform a agregatelor
monetare utilizate n economia romneasc.
2.3.2 Relativitatea agregatelor monetare
Avnd n vedere diversitatea abordrilor cu privire la fenomenele monetare, nu este
de mirare c formulele concrete de calcul ale mrimilor monetare de genul celor
menionate constituie adesea obiectul unor controverse cu privire la soluiile principiale
sau tehnice adoptate. De altfel, i n cazul multor altor mrimi economice (nivelul
general al preurilor, volumul investiiilor, datoria extern etc.), exist, de asemenea,
probleme de msurare complicate. Cu toate acestea, din cauza ambiguitilor
conceptuale subdiacente, la care ne-am referit n paragrafele anterioare, instabilitatea
definiiilor agregatelor monetare este mai accentuat.1
1

- Pentru o prezentare mai ampl a problematicii agregatelor monetare, a se vedea i: Cerna S., Banii i
creditul n economiile contemporane, Ed. Enciclopedic, Bucureti, 1994, p........

42

Pn la sfritul anilor 70, n rile occidentale, care, spre deosebire de rile

comuniste, nu ineau secrete datele respective, componentele masei monetare erau
identificate, de regul, cu ajutorul unui criteriu instituional simplu: natura bancar a
instituiei emitente. Astfel, erau considerate ca fiind monetare activele pe termen
scurt emise i gestionate de bnci, iar nemonetare activele instituiilor financiare
nebancare. ns, depozitele lichide constituite la acestea din urm se transform cu
uurin n depozite lichide constituite la bnci i invers, iar, ca urmare, amintitul
criteriu instituional, definit prin prisma ofertei de active, a fost nlocuit printr-un
criteriu de lichiditate patrimonial, definit prin prisma cererii de forme de plasament din
partea investitorilor. n plus, inovaiile monetare i financiare au determinat extinderea
gamei plasamentelor caracterizate de riscuri i costuri de tranzacionare reduse i, deci,
de un nalt grad de lichiditate, ceea ce a impus adoptarea unor noi definiii ale
agregatelor monetare. n majoritatea rilor vest-europene, asemenea reforme ale
statisticii monetare au avut loc la nceputul anilor 90, n cadrul procesului de unificare
monetar care a dus la adoptarea euro.
Aceast instabilitate a definiiilor oficiale ale monedei este determinat, aadar, ntro anumit msur, de evoluia tehnologiilor monetare i financiare. ns, ea este
provocat, pe de alt parte, de faptul c, la nivel oficial, se opereaz cu un concept de
moned foarte extensiv. Iar indiferent de cauze, instabilitatea amintit are doza sa de
responsabilitate pentru relativitatea care, dup cum am artat, marcheaz ntreaga
economia monetar ca disciplin tiinific.
n aceste condiii, unii autori se arat ngrijorai de multitudinea indicatorilor de
msurare a cantitii de moned, artnd c agregatul M1 ar fi mai mult dect suficient
pentru caracterizarea mijlocului general de schimb folosit n economiile contemporane.
De fapt, existena mai multor agregate superpuse se explic prin concepia
moneda-activ lichid i prin amintita relativitate a noiunii de lichiditate. Dup cum
se observ din fig. nr. 3, clasificarea activelor existente n economie n funcie de gradul
de lichiditate constituie un cmp continuu, care merge de la activul cel mai lichid la cel
mai puin lichid i n care este dificil, dac nu chiar imposibil, s se traseze o frontier
precis ntre activul monetar i celelalte active. Ca urmare, autoritile monetare au ales
s traseze nu o singur linie de demarcaie ntre moned i activele nemonetare, ci mai
multe asemenea linii (fig. nr. 3).
M2
M1

active nemonetare

(+)

(-)
M3
M4
Fig. nr. 3: Evantaiul lichiditilor

Or, procednd n modul acesta, direciile de studii din cadrul bncilor centrale
nmulesc arbitrar conveniile utilizate n mod oficial n definirea monedei. Ca urmare,
funcia monedei de mijloc de schimb este diluat ntr-o abordare patrimonial n care
funcia de mijloc de rezerv este luat n considerare ntr-un sens din ce n ce mai tare.

43

Problema este c nu ajunge s califici drept monetar un activ pentru ca el s i fie

aa, iar dac n structura unui anumit agregat sunt incluse i active care nu au prea
multe lucruri n comun cu moneda, nsi semnificaia agregatului respectiv devine
neclar. Este adevrat c n economiile contemporane nu exist o singur cantitate de
moned identificabil statistic, ns, pe de alt parte, nici nu se poate extinde la nesfrit
lista mrimilor monetare.
ntr-un mod mai general, nsi ideea de agegat monetar este discutabil, cci,
indiferent de modul de definire a acestuia i de faptul c se lucreaz cu unul sau mai
muli indicatori de acest gen, ideea de agregare implic o viziune general,
macroeconomic, asupra fenomenelor monetare i a legturilor acestora cu fenomenele
reale, ceea ce, uneori, poate s nsemne o simplificare excesiv a cauzalitile care
constituie actualul obiect de studiu al economiei monetare.

44