STUDII DE FEZABILITATE

TEORIE

METODE DE APRECIERE A FEZABILITATII/ A DECIZIEI DE INVESTIRE

1. METODA RATEI RENTABILITATII CONTABILE

Modalitate usoara dar rudimentara de determinare a performantelor estimate ale unei

investitii de capital
-rata rentabilitatii contabile = venit net mediu anual al proiectului/ costul mediu al
investitiei
-investitie medie = (investitie totala+valoare reziduala)/2
- ipoteze necesare: a) asteptarea managementului asupra rentabilitatii investitiei (ex:
rata asteptata de 16%) b) estimarile managementului asupra veniturilor si
cheltuielilor c) costul investitiei si valoarea reziduala
-REZULTAT: daca rata rentabilitatii contabile > rata asteptata = se investeste
AVANTAJE: usor de inteles si aplicat
LIMITE: venitul net este calculat ca o medie pt durata de viata a investitiei, rezulta
erori de estimare si de calcul, ia in calcul si cheltuielile nemonetare si nu ia in
considerare valoarea banilor in timp.
2. METODA PERIOADEI DE RECUPERARE SI FLUXUL DE LICHIDITATI (DR)

-se fac estimari ale fluxurilor de mijloace banesti

-perioada de recuperare= costul investitiei/ flux net de lichiditati mediu anual
-perioada de recuperare= costul investitiei/venituri monetare-cheltuieli monetareimpozite
- REZULTAT: recuperarea costului initial in perioada asteptata sau, daca se compara
2 investitii, intr-o perioada cat mai scurta.
AVANTAJE: usor de inteles si aplicat
LIMITE: nu determina profitabilitatea proiectului, nu tine cont de diferentele dintre
valorile prezente ale fluxurilor de lichiditati din diferite perioade, pune accent pe
perioada de recuperare si nu pe rentabilitatea pe termen lung a investitiei.
3. METODA VALORII NETE PREZENTE (VAN, VNA)

-se bazeaza pe fluxurile anuale de lichiditati viitoare pe care le actualizeaza la prezent,

pe baza de coeficienti de actualizare (determinat prin corelarea ratei minime a

rentabilitatii programate cu durata de viata a activului sau durata de timp pentru care
se actualizeaza suma;
-exista 2 metode functie de tipul fluxurilor viitoare de mijloace banesti: egale sau
inegale.
-metoda 1: fluxuri viitoare de mijloace banesti egale pe toata durata de viata a
investitiei= un singur calcul = fluxul de lichiditati net pozitiv estimat x coeficient
(ales din tabel functie de rata minima programata a investitiei si durata de viata a
investitiei)
-metoda 2: fiecare suma anuala se actualizeaza la momentul prezent cu un coeficient
(ales din tabel functie de rata minima programata a investitiei si perioada de realizare
a fluxului de numerar), se insumeaza si apoi se compara cu suma investitiei curente.
REZULTAT: daca valoarea prezenta a tuturor fluxurilor pozitive viitoare de lichiditati
este mai mare decat suma investitiei curente, cheltuiala de capital respecta limita
minima a ratei rentabilitatii, iar proiectul trebuie realizat.
4. RATA INTERNA A RENTABILITATII PROIECTULUI (RIR, IRR)

Ia in calcul fluxurile de numerar anuale actualizate la prezent degajate de investitie /

costul mediu al investitiei
5. FLUXURI DE NUMERAR CUMULATE POZITIVE

Principalele elemente ale unui studiu de fezabilitate

1.0. INTRODUCERE
1.1. Scopul si obiectivele studiului
1.2. Prezentarea pe scurt a agentului economic
1.3. Surse de documentare
1.4. Sinteza studiului
1.4.1. Produse / servicii oferite
1.4.2. Prezentarea investitiei
1.4.3. Programul de punere in functiune
1.4.4. Planul de finantare a investitiei
1.5. Principalele concluzii ale analizei financiare
2.0 PREZENTAREA AGENTULUI ECONOMIC
2.1. Date de identificare a agentului economic
2.2. Forma juridica
2.3. Obiect de activitate
2.4. Structura actionarilor (asociatilor)
2.5. Scurt istoric
3.0. PREZENTAREA INVESTITIEI
3.1. Imobilizari existente - descriere, valoare ramasa actualizata
2

3.2. Proiectul de investitii - prezentare si costuri de realizare

3.3. Esalonarea si graficul de realizare a investitiei
3.4. Planul de finantare a investitiei
3.5. Calculul amortizarii mijloacelor fixe
4.0. ANALIZA COMERCIALA
4.1. Produse si / sau servicii oferite
4.1.1. Prezentarea produselor si / sau serviciilor oferite
4.1.2. Principalele caracteristici ale produselor oferite
4.1.3. Nivelul de competitivitate pe piata a produselor
4.1.4. Ciclul de viata al produsului
4.2. Piata si comercializarea
4.2.1. Scurt istoric al evolutiei cererii si ofertei
4.2.2. Analiza cererii si a ofertei pe piata interna
4.2.2.1. Definirea segmentelor de piata tinta
4.2.2.2. Estimarea structurii si volumului cererii pe piata interna
4.2.2.3. Concurenta, avantaje competitive
4.2.3. Analiza cererii si ofertei pe piata externa
4.2.3.1. Definirea segmentelor de piata tinta
4.2.3.2. Estimarea structurii si volumului cererii pe piata externa
4.2.3.3. Concurenta, avantaje competitive
4.3. Managementul comercial
4.4. Promovarea si distributia produselor
4.4.1. Metode de promovare utilizate
4.4.2. Canale de distributie a produselor
4.4.3. Cheltuieli pentru promovarea produselor
4.5. Pretul de vanzare al produselor / serviciilor
4.5.1. Preturi de piata
4.5.2. Preturile practicate de agentul economic
5.0. ANALIZA OPERATIONALA
5.1. Capacitatea tehnica si de productie a agentului economic
5.1.1. Amplasare si facilitati
5.1.2. Tehnologii de fabricatie
5.1.3. Program de fabricatie pe produse si / sau servicii
5.1.3.1. Evolutia activitatii in perioada anterioara
5.1.3.2. Capacitati si grad de incarcare
5.1.3.3. Prognoza activitatii
5.2. Factorii de productie ai agentului economic si costurile acestora
5.2.1. Estimarea cheltuielilor cu forta de munca
5.2.1.1. Evolutia structurii personalului si previziuni legate de aceasta
5.2.1.2. Cheltuielile anuale cu forta de munca
5.2.2. Estimarea cheltuielilor cu materiile prime, materialele si marfurile aprovizionate
5.2.2.1. Materii prime, materiale, marfuri
3

5.2.2.2. Surse de aprovizionare

5.2.2.3. Consumuri specifice, politica stocurilor de materiale
5.2.2.4. Costurile unitare cu materiile prime, materialele si marfurile aprovizionate
5.2.2.5. Cheltuieli anuale cu materii prime, materiale, marfuri
5.2.3. Estimarea costurilor cu utilitatile
5.2.3.1. Utilitati necesare exploatarii, consumuri specifice
5.2.3.2.Surse de aprovizionare, preturi de achizitie
5.2.3.3.Cheltuieli anuale cu utilitatile
5.2.4. Influenta asupra mediului
5.2.4.1. Emisii poluante
5.2.4.2. Mijloace de tratare si neutralizare
5.2.4.3. Costuri de tratare si neutralizare
6.0. MANAGEMENTUL AGENTULUI ECONOMIC
6.1. Strategia activitatii viitoare
6.1.1. Obiectivele strategice
6.1.2. Masuri necesare indeplinirii obiectivelor
6.2. Structura organizatorica (organigrama si diagrama de relatii)
6.3. Conducerea agentului economic si calitatea echipei de conducere
6.4. Sistemul informational-informatic (existent si preconizat)
7.0. ANALIZA FINANCIARA
7.1. Scurt diagnostic economico-financiar
7.1.1. Analiza veniturilor, cheltuielilor si rezultatelor
7.1.2. Analiza patrimoniului
7.1.3. Calculul indicatorilor economico-financiari
7.1.3.1. Indicatori de solvabilitate si lichiditate
7.1.3.2. Indicatori de echilibru financiar
7.1.3.3. Indicatori de rentabilitate
7.2. Evaluarea activitatii viitoare
7.2.1. Proiectia contului de rezultate
7.2.1.1. Proiectia veniturilor pe activitati
7.2.1.2.Proiectia cheltuielilor pe activitati
7.2.1.2.1. Prognoza cheltuielilor de exploatare
7.2.1.2.2. Prognoza cheltuielilor financiare
7.2.1.3. Prognoza profiturilor si politica de dividende
7.2.2. Proiectia necesarului de fond de rulment
7.2.3. Proiectia fluxurilor de lichiditati nete
7.2.4. Proiectia bilantului simplificat (optional)
7.2.5. Calculul indicatorilor de evaluare a investitiei (optional)
7.2.5.1. Calculul valorii actualizate nete (VAN)
7.2.5.2. Calculul duratei de recuperare a investitiei
7.2.5.3. Calculul ratei interne de rentabilitate

7.2.5.4. Calculul indicatorilor de solvabilitate si lichiditate, gestiune si rentabilitate

7.2.6. Analiza de sensibilitate si risc
8.0. CONCLUZIILE STUDIULUI DE FEZABILITATE

Problema

Raspuns

inca cos
sari turi

ven
it

flux
venit de
net
num
erar

flux
de
Fact
num or de
erar actua
actua lizare
lizat

944 642 302

0
0
0

2,53
6.80

3,24
7.80

2,72 0.840
9.24 3361

964 662 302

0
0
0

2,53
6.80

3,24
7.80

2,29 0.706
3.48 1648

107 750 320

00
0
0

2,68
8.00

3,39
9.00

2,01 0.593
7.02 4158

117 650 520

00
0
0

4,36
8.00

5,07
9.00

2,53 0.498
2.74 6688

227 850 142

00
0 00

11,9
28.0
0

12,6
39.0
0

5,29 0.419
6.37 0494

35. 28. 24.0

540 640 57,6

27,6
12.6
0

21.3
00,4
8

64.
180

factorul de actualizare = 1/(1+i)

rata de actualizare = 1 = 19%
anul = n

15.000 11.445 =3.555 amortizare cumulata

3.555 : 5 ani = 711 amortizare anuala

1.Calculati rentabilitatea medie aferenta investitiei (RIR)

= fluxurile de numerar anuale actualizate la prezent degajate de investitie / costul mediu al
investitiei= 21.300/15.000 = 1,42
Daca rata rentabilitatii contabile > rata asteptata = se investeste

2.Calculati termenul de recuperare a investitiei

= costul investitiei/ flux net de lichiditati mediu anual = 15.000/4.260 = 3,52 ani

3.Calculati valoarea neta prezenta

=fluxuri pozitive viitoare de lichiditati actualizate - suma investitiei curente = 21.300,48 11.445 = 9.855,48
Concluzie: proiectul trebuie realizat.