2.5.

Nivele de suport si rezistenta

Suport si rezistenta partea I
O tema foarte interesanta. Ea a rezultat ca urmare a solicitarii din partea unor prieteni
investitori care au dorit sa stie mai multe despre AT.
Intrebarea se refera mai mult la nivelele care pot fi si tinte de profit mai ales in situatia
cresterilor de acum.
Foarte multi investitori isi pun o intrebare fireasca: Ce sa fac, sa vand acum, dar daca va mai
creste? Daca nu vand acum nu cumva pretul va scade apoi? Majoritatea acestor intrebari
sunt apanajul speculatorilor din bursa.
Exista mai multe proverbe referitoare la speculatie si anume niciodata sa nu speculezi daca
nu te pricepi bine la asa ceva.
Cine doreste sa prinda toate oportunitatile unei actiuni va trebui mai intai sa observe
evolutia acesteia pe TL si va observa ca aceasta ca orice actiune are in istoria ei unele
ciclicitati, cu minime si maxime (bottom si top).
Despre ciclicitati am vorbit cu alta ocazie sau voi mai vorbi, insa de aceasta data nu voi
aminti de waves Kondratieff (ciclul de 54 ani) sau despre ciclurile primare, secundare si
tertiare in functie de timp, ci despre nivelurile de prt ale evolutiei unei actiuni remarcate pe
graficele acestora.
Ce pot sa fac pentru cei care imi solicita aceste lamuriri sau mici ajutoare este sa incerc cu
cuvintele mele sa explic ceea ce altii au facut mai bine cu mult inaintea noastra si dupa care
multi se ghideaza in prezent.
De aceea voi apela la ei de aceasta data tot la maestrul Jake Bernstein, deja cunoscut
acestui blog iar in viitor vom face referiri si la alti experti bursieri. Principiile AT sunt
aceleasi insa interpretarea este diferita la fiecare in parte.
Atat nivelul de suport, dar si cel de rezistenta sunt elemente foarte importante in analiza
tehnica.
Pentru a prezenta cele doua nivele mai intai trebuie sa gandim ca preturile actiunilor BVB
sunt de fapt rezultatul bataliei dintre cumparatori (tauri) si vanzatori (ursi).
Cumparatorii in dorinta lor de a achizitiona neaparat actiuni vor intra in piata cu preturi tot
mai mari, mai ales daca oferta este mai mica (vanzatori mai putini) impingand pretul mai
sus iar vanzatorii urmarind sa marcheze profitul vor forta pretul tot mai jos mai ales daca
cererea este mai mica.
Directia curenta a pretului (UP/DOWN) arata cine a invins in aceasta batalie. Vom folosi
aceasta analogie pentru a face analiza unei actiuni utilizand nivelele de suport si rezistenta
ca repere pentru a estima unele puncte de intrare sau iesire din piata (am ales pentru acest
caz actiunea SIF2).

Dar ce este nivelul de suport sau de rezistenta?

Pentru aceasta ne vom folosi de graficul de mai jos pentru actiunea analizata SIF2,din luna
iulie 2007.
NIVELUL DE SUPORT.

Pentru perioada analizata observam ca pretul actiunii este pe un downtrend relativ solid si
avand in vedere ca perioada de timp este una tertiara (de cateva saptamani pana la 2-3 luni)
atunci vom vedea ca pretul atinge un anumit nivel de scadere unde s-a creat un echilibru
intre vanzatori si cumparatori remarcat cel putin cateva zile la rand si evidentiat prin
oscilatii mici de prt in jurul unei valori anume numit nivel de SUPORT.
De regula acest nivel este unul de intoarcere de trend care poate evolua CLAR in viitor in
directia nou creata fara a face un pullback (o revenire pe trendul anterior descendent) si in
acest caz avem un nivel de suport SOLID/FERM sau noua directie este relativa (pentru
cateva zile), dupa care nivelul este din nou TESTAT/INCERCAT inca odata sau de mai
multe ori la anumite intervale de timp (nu neaparat succesive).
In acest caz vom avea un double sau triple bottom (ca in grafic) foarte mult indragite de
analistii tehnici deoarece acesta este un reper/semnal foarte important si aproape sigur
pentru luarea unor decizii de intrare pe piata BUY.
Sa interpretam pe aceeasi analogie ce se intampla de regula in piata in aceste momente si in
mod special in ceea ce priveste batalia dintre cumparatori si vanzatori.
In zona pretului corespunzator nivelului de suport inseamna ca taurii (cumparatorii) simt
mai mult ca investind acum in SIF2 pretul oferit este un prt fair/potrivit ori convenabil
asteptarilor lor (sa zicem pentru atingerea unei tinte de profit de 20% pentru urmatoarele 3
luni de zile sau 80% pentru urmatorul an ori 160% pentru urmatorii 2-3 ani de zile).
In acest moment majoritatea vanzatorilor nu mai doresc sa vanda sub acest prt, faza in care
cumparatorii incep sa urce pretul, de regula, pe fondul cresterii volumelor de tranzactionare.

Si atunci de ce se numeste nivel de suport si nu altfel. Denumirea provine de la faptul ca

pretul este suportat de cumparatori si de aici denumirea de nivel de SUPORT.
NIVELUL DE REZISTENTA
Similar la nivelul de suport, nivelul de rezistenta este punctul sau mai degraba zona in care
vanzatorii iau controlul preturilor si le previn de la o crestere mai mare prin presiunea de
vanzare/distributie facuta asupra pietei actiunii respective.
Este momentul in care in piata exista un numar mai mare de vanzatori care considera ca
nivelul de prt atins corespunde cu tinta de profit stabilita initial si doresc sa marcheze
neaparat castigul inregistrat apreciind ca de la acest punct pretul va incepe sa scada fapt
remarcat si prin reducerea numarului cumparatorilor (reducerea cererii din piata).
Denumirea nivelului provine de la rezistenta pretului fata de tendinta acestuia de crestere.

Pretul la care are loc o tranzactie este cel la care un cumparator si un vanzator au convenit sa
faca schimbul de actiuni, adica sa faca afacerea. In aceasta situatie cumparatorii gandesc ca
preturile se vor misca mai sus, iar vanzatorii spera ca preturile se se miste mai jos.
Asa ca nivelul de suport este locul unde majoritatea investitorilor cred/spera ca preturile se
se miste mai sus, iar cel de rezistenta indica preturile la care majoritatea investitorilor simt
ca preturile se vor misca mai jos.
Dar, asa cum se stie, asteptarile investitorilor se schimba cu timpul. Pentru anul 2005, pentru
un timp mai lung, investitorii nu se asteaptau ca actiunea SIF2 sa creasca in anul 2007 la
peste 3,8 lei, asa cum se prezinta in graficul de mai sus. Iata suntem in anul 2007 si pretul
actiunii a depasit cu mult nivelul de rezistenta SOLID din anul 2005 (vezi grafic SIF2).

Cand asteptarile investitorilor se schimba acest lucru se produce in mod brusc/accelerat. De

regula cand se sparge un nivel de rezistenta, adica la un breakout pozitiv, acesta este
acompaniat de o crestere semnificativa, un rally sau gap, precum si de un volum asemanator.
Acest lucru se vede in piata SIFS prin volume mari in jur de 100k pe tranzactie si pe o
tendinta de crestere a pretului in piata. Este bine ca in aceste momente sa intram si noi daca
dorim ca in acea zi sa acumulam la actiunea in cauza insa in prima faza pe pachete mai mici
deoarece nu se stie daca directia se va consolida, adica volumele vor fi in crestere
concomitent cu cresterea substantiala si treptata a pretului.

Daca pretul scade atunci vom face din nou acumulari si tot asa bazandu-ne pe trendul
general al actiunii (pe TM si TL).
Tema cu breakout este una speciala si ii voi dedica si alte materiale.
Pe masura ce nivelul de rezistenta a fost spart, concomitent cu cresterea numarului de
cumparatori scade numarul vanzatorilor deoarece ei spera ca preturile sa creasca mai mult in
continuare si nu mai doresc sa vanda la aceste preturi.
Daca nivelul de rezistenta nu a fost spart atunci trendul se va intoarce la nivelul de suport
cel mai apropiat (unul intermediar si relativ in acelasi timp) care a fost un nivel de rezistenta
anterior acestuia, el fiind si primul nivel de suport care poate fii strapuns in sens negativ.
Atentie la un breakout fals cu intoarcerea trendului dupa realizarea spargerii nivelului de
rezistenta. Acesta este cazul in care cresterea pretului nu prezinta garantie pentru
cumparatori si acestia se retrag treptat din piata caz in care pretul revine la nivelul de
rezistenta anterior uneori acesta fiind strapuns relativ usor realizandu-se uneori si un
pullback.
In acelasi mod se interpreteaza si un nivel de suport care este strapuns cand, dupa un
pullback, pretul poate avea tendinta de a reveni pe trendul initial, caz in care nivelul de
suport anterior poate deveni un nivel de rezistenta.
Pentru a trasa nivelele de suport si rezistenta este necesar ca graficul de analiza sa contina
date pe o perioada mai mare de timp pentru a avea o relevanta mai mare si un grad mai mare
de acuratete al semnalului.
Cele doua nivele suport si rezistenta sunt probabil cele mai importante la un grafic al
pretului. Spargerea acestor nivele poate fi determinata de schimbari fundamentale care pot fi
deasupra sau sub nivelul asteptarilor investitorilor (ex . ridicarea pragului de 1% la grupuri
concertate, intrarea unui fond puternic la ARCV sau rezultate financiare mai slabe in
general) ori fata de propriile previziuni (adica investitorii cumpara atunci cand vad ca
preturile cresc).
De regula cauza strapungerii este mai putin importanta decat efectul ei la noile asteptari care
conduc la noi nivele de prt.
Graficul de mai sus arata evolutia SIF2 cu mai multe breakouts urmate de un rally
determinat de un factor fundamental POZITIV. Cum putem aprecia in aceasta situatie ca un
breakout s-a realizat ? In primul rand prin aflarea vestii si apoi prin cresterea importanta atat
a pretului cat si a volumului de tranzactionare.
Exista nivele de suport si rezistenta psihologice, emotionale sau la preturi rotunjite.
Un bun exemplu se observa la actiunea ARCV din anul 2007.

2.6 Money managememt sau controlul

banilor
In ciuda unei piete romanesti mai putin accesibile pentru investitorii incepatori exista tot
mai multi doritori potentiali, care vor sa inceapa un traning pe masura pentru ca apoi sa aiba
curajul dar si experienta minima necesara pentru a activa in piata.
Pentru acestia dificultatea este foarte mare deoarece nu vor gasi asa usor resursele necesare,
dar mai ales o indrumare din partea cuiva care s-o faca benevol dar mai ales bine.
De aceea incerc sa-i inteleg si sa vin in sprijinul lor. Asa ca am creat acest site de instruire,
pe care il dezvolt tot timpul, trebuie insa sa ai rabdare si sa citesti esentialul de la toate
rubricile.
Din pacate unii nu au rabdarea necesara sa cunoasca si mai ales sa aprofundeze regulile de
baza ale bursei. Stai, va spune unul, toata lumea vorbeste de aceste reguli, insa nimeni nu le
spune clar, ba mai mult daca dai o cutare pe www.google.ro vei gasi o sumedenie de
exemple pe diferite site-uri, mai mult sau mai putin specializate si care iti insiruie o lista de
reguli, mai scurta sau mai lunga, dar foarte putin detaliata si aprofundata.
Pana veti citi o noua lista de reguli, care nu se doreste a fi si cea mai buna, vizionati aceste
cursuri free unde veti intalni cunostintele de baza : AF, AT, Controlul riscului, Plan de
afaceri etc.
Dar cel mai important menu este cel de Financial Education
Astazi voi prezenta o lista de reguli bursiere, insa voi incerca de aici inainte sa si exemplific
cu ceva mai multe date, este adevarat unele preluate de pe alte site-uri, pe care le voi indica
la vremea respectiva.
REGULI BURSIERE DE BAZA:
REGULA nr. 1
Niciodata sa nu RISTI mai mult decat 5-10% din capitalul investitional pe orice
pozitie/investitie
Ea este o regula de baza a unui element foarte important al activitatii bursiere si anume :
CONTROLUL BANILOR. Se spune ca orice afacere de succes depinde de modul cum iti
gestionezi banii si cum ii folosesti in functie de oportunitati, pe care singur trebuie sa sti sa
le cauti, dar mai ales sa le alegi.
Scopul: De a determina marimea pozitiei/gradul de expunere la fiecare investitie si care te
va MENTINE in piata cat mai mult timp. Concret : trebuie sa sti cum iti stabilesti suma
maxima pentru investitia pe care o urmaresti. Adica suma pe care nu ai DREPTUL s-o
maresti indiferent ce ar fi. Din exemplul de mai jos se va intelege si de ce.
Inainte de a trece la exemplificare voi enumera si celelalte reguli de baza, pe care le voi
dezvolta in viitor.

REGULA nr. 2
Monitorizeaza/urmareste pietele, volumele, liniile de trend, liniile de suport si de rezistenta
si 3-5 indicatori/oscilatori tehnici pe care intr-adevar ii intelegi. Nu trebuie sa uiti ca
indicatorii sunt REFLECTAREA A CEEA CE A FOST si nu a ceea ce este necesar sa fie.
REGULA nr. 3
Tranzactioneaza numai ceea ce cu ADEVARAT intelegi. Adica numai daca ai cunostintele
de baza si daca perceptia ta este una cat mai corecta, veridica. Gradul de acuratete al pozitiei
tale fata de miscarea trendului trebuie sa fie mai mult decat multumitor. Niciodata sa nu intri
in piata daca ai dubii sau indecizii.
REGULA nr. 4
Trebuie sa devii cat mai eficient in recunoasterea modelelor/formatiunilor grafice (chart
patterns si candlestick patterns).
Este o etapa importanta si un pas inainte spre telul propus : sa tranzactionezi cat mai bine.
REGULA nr. 5
Fii flexibil, dar in acelasi timp asigura-ti libertatea de decizie si miscare in piata. Fii pregatit
sa te adaptezi miscarilor oscilatorii ale pietei, care nu pot fi numai intr-o singura directie.
Adica am putea spune mai simplu : sa nu crezi ca piata va face ceea ce tu vei dori sa faca si
este bine sa fi impreuna cu ea.
REGULA nr. 6
Controlul risculul este o activitate mai complexa, cu mai multe reguli si tehnici de lucru,
insa putem s-o definim astfel: stabileste mental ordinul de STOP (de iesire fortata din piata)
inainte de a intra in piata si EXECUTA-L de fiecare data daca piata iti este potrivnica.
Chiar si acolo unde nu avem acest tip de ordin STOP LOSS (ex. BVB) este obligatoriu sa-l
stabilim cel putin mental si in momentul cand acesta a fost atins trebuie sa facem exitul
obligatoriu. Aceasta masura ne previne de pierderi mari si trebuie legata de cea privind
cum sa tranzactionezi cat mai bine.
REGULA nr. 7
Trebuie sa ai DISCIPLINA pentru a-ti aduce la indeplinire planul de investitii stabilit la
inceput, inainte de a lua decizia de a intra in piata. Din statistici, dintre investitori sunt cca
10% care o respecta si 90% care nu o respecta. De aici si procentul celor care sunt
castigatori pe bursa.
REGULA nr. 8
Sa studiezi/aprofundezi continuu pentru a-ti dezvolta abilitatile mentale pentru a-ti putea
indeplini planul stabilit initial. Aici avem inca un element important si anume cel de control
al psihologiei investitionale. Concret inseamna cum poti folosi si dezvolta temperamentul
personal pentru atingerea tintei propuse. Niciodata sa nu incerci sa-l subordonezi ci mai
degraba cum sa-l folosesti pentru afacerea deja initiata.
REGULA nr. 9
Pentru a fi invingator trebuie sa te mentii cat mai mult in piata, iar pentru aceasta ai nevoie
de capital. De aceea NU PIERDE CAPITALUL. Concret inseamna sa cunosti strategiile de
a nu pierde bani si sa le aplici disciplinat. Chiar si cand esti mai stapan pe tine, adica esti
mai experimentat, aceste reguli raman reguli de baza.

REGULA nr. 10
Repeta de fiecare data aceste reguli de baza de mai sus si nu evita sa le respecti.
Adica, un investitor care cunoaste regulile de baza, nu la modul teoretic, ci mai mult practic
actionand direct in piata isi da seama de greseli, le va recunoaste si va incerca sa le evite
pe parcurs.
Adica fiecare greseala sa fie un pas inainte spre castig. In final chiar daca vor mai fi greseli
(asa ceva este imposibil pe bursa) acestea vor fi cat mai putine si cunoscand cauza vom
actiona asupra eliminarii sau temperarii ei.
Cel care le ignora sau nu le cunoaste suficient si tranzactioneaza ca la ruleta atunci acesta
este un simplu jucator la NOROC, un gambler si odata si odata el va pierde totul, adica
intreg capitalul, dar mai ales increderea intr-o piata de capital, care ofera tuturor sansa de
castig daca intr-adevar ajungi s-o cunosti.
Asadar prima regula
MONEY MANAGEMENT CONTROLUL BANILOR
Ce este CONTROLUL BANILOR ?
Se pare, dupa opinia mai multor specialisti ca el trebuie sa raspunda la aceste INTREBARI:
- care este suma exacta a riscului pe care-l accepti pentru fiecare investitie?
- cand ar trebui sa iesi din piata?
- cat ar trebui sa fie suma pozitiei/investitiei tale din piata ?
Printre investitorii mai experimentati exista acest inteles sa lasi banii sa lucreze pentru tine
si sa nu lucrezi tu pentru ei. Adica sa gasesti, sa testezi si sa respecti acele
strategii/tehnici/metode care se potrivesc pietei in care actionezi, lasand castigul sa lucreze
singur si fara a avea nevoie sa fi prezent in piata tot timpul sau foarte mult timp decat atat
cat este necesar.
In alta ordine de idei, deoarece mai sus am vorbit despre JOCUL LA NOROC
GAMBLING, pot spune ca foarte multa lume care nu are cunostintele necesare despre o
piata de capital va confunda investitia la bursa ca un simplu joc de noroc.
Deosebirea este mare mai ales ca stiind si folosind anumite strategii potrivite (nu mai
vorbim de analizele bursiere) vei putea sa castigi bani folosind controlul riscului, ceea ce la
mai multe tipuri de JOC la NOROC posibilitatile sunt mult reduse.
Am vorbit deci de controlul riscului, ca activitate complexa, si vom adauga ca money
management este un instrument de a controla RISCUL. Daca tranzactionezi prea riscant
atunci sigur vei pierde in timp multi bani. Asa ca REGULILE de control al banilor te vor
preveni sa faci aceste greseli.
Una din regulile controlului banilor este ca FIECARE INVESTITIE ESTE
INDEPENDENTA de celelalte investitii si trebuie tratata ca atare. Adica daca ai castigat
dintr-o tranzactie aceasta nu inseamna ca vei castiga si la urmatoarea sau invers. Asa ca nu
poti cunoste exact daca prima sau urmatoarea ta tranzactie pe bursa va fi sau nu castigatoare,
poate fi castigatoare sau pierzatoare. De aceea regulile cunoscute trebuiesc aplicate
sistematic.

Voi da mai intai un exemplu : unul pierzator/dezastruos.

Este un exemplu care nu respecta aceasta regula de control al banilor si care poate duce la
pierderi mari si chiar la distrugerea propriului capital initial din cateva jocuri.
Vom lua regula jocului la ruleta. Sistemul acestui joc este format din urmatoarele trei reguli
de control al banilor:
Prima regula
Daca avem 5 RED si 5 BLACK la rand, atunci la a 6-a pozitie vom alege culoarea opusa.
A doua regula
Daca am gresit la pozitia a 6-a atunci poti dubla suma la pozitiile viitoare mergand pe
aceeasi culoare in continuare (ex. daca ai jucat 1000 lei la prima pozitie la a doua vei adauga
inca 1000, deci vei avea 2000.
A treia regula
Vei continua sa dublezi suma fata de pozitia anterioara pana vei castiga ca in pozitia a doua
a jocului.
Gandirea este ca dupa 5 de rosu sau 5 de negru este timpul pentru a schimba culoarea. Daca
aceasta nu se schimba la pozitia a 6-a, ar putea fi o ocazie buna sa se schimbe la pozitia a 7a si asa mai departe, iar pentru a capitaliza atunci va trebui sa dublezi suma. Daca vei gresi
si la pozitia a 8-a atunci ai sanse mai mari sa castigi la urmatoarea, adica la pozitia a 9-a.
Asa ca vom incerca sa vedem ce se intampla in acest caz, folosind regulile de mai sus.
Presupunem ca avem un capital de 10.000 lei si ca vom folosi la fiecare joc cate 1000 lei.
Am intocmit un tabel in acest caz, care este foarte edificator :

Se constata CLAR ca la inceput am avut castiguri si chiar daca acestea au fost ca numar mai
mare decat pierderile am ramas faliti deoarece la ultimele pozitii am riscat mai mult si
pierderile au fost mai mari, pierzand in final tot capitalul investit.
Exemplul urmator este unul bun deoarece in final imi va asigura un castig. Marimea lui nu
conteaza in acest moment atata timp cat nu am pierderi in final.
Asa ca am construit un alt tabel si alta strategie care-mi permite sa ma protejez la pierderi si
sa fac ca acestea sa nu fie MARI. Am folosit la fiecare pozitie un aport de capital
suplimentar de maxim 10% fata de pozitia anterioara.

Ce observam la aceasta strategie: avem in final un castig efectiv de 570 lei la cei 10.000
utilizati initial. Adevarul pentru aceasta situatie este ca am pastrat suma jucata initial pentru
fiecare tranzactie/joc independent indiferent de rezultatul anterior.
In acest mod vei fi recompensat corespunzator.
Ce inseamna acest lucru pentru tranzactiile bursiere:
- ultimele exemple dezastruoase/pierderi de la primul tabel prezinta o expunere prea mare
fata de pretul platit.
- daca unele tranzactii merg prost nu trebuie sa fi influentat de investitiile anterioare si poti
creste sau scade din suma jucata un procent pe care consideri ca-l poti pierde (in cazul
nostru 10%) si ca rezultat piata iti poate intoarce un castig frumos, nu neaparat si cel mai
mare.
Exista calcule care iti pot spune ce suma poti sa investesti la fiecare tranzactie in functie de
piata aleasa si de riscul asumat.
Alte cursuri FREE despre MM.
Desigur ca subiectul despre money management nu se va epuiza aici si nici nu se va incheia.
Vom mai reveni si cu alte exemple. Pana atunci fiind vorba de cursuri FREE va mai
recomand sa accesati si acest SITE. Evitati insa partile cu marketingul. Luati ce vi se pare ca
vi se potriveste cel mai bine.
Completarea cunostintelor cu studiul personal este foarte importanta.
Asa ca stati aproape si urmariti aceste cursuri libere. Nu in ultimul rand cititi cartile lui
Schwager
1. THE MARKET WIZARDS CONVERSATIONS WITH AMERICAS TOP TRADERS
de
JACK D. SCHWAGER
2. THE NEW MARKET WIZARDS CONVERSATIONS WITH AMERICAS TOP
TRADERS de
JACK D. SCHWAGER.

2.7 Risk management sau controlul riscului

Este evident ca de ce te temi mai mult in viata nu scapi, asa ca este mai bine sa accepti de la
inceput ca viata nu este numai in ROZ (pentru unii ROZ BONBON) ci si GRI sau (ma
opresc aici deoarece sunt convins ca ati inteles).
Asa si cu un investitor potential, care a auzit si el de bursa, dar si de riscuri, isi va inchipui
despre aceste riscuri ca despre lucrurile cele mai rele ce i se pot intampla si atunci va sta
departe de bursa. Insa, ceea ce nu stie acesta este ca si riscurile pot fi controlate si chiar mai
mult diminuate daca sti de unde provin si mai ales pe ce perioada de timp.
Puneti-va in locul unui potential om de afaceri, care s-a hotarat sa investeasca intr-un
domeniu, despre care la inceput nu stie asa de multe si care nu are alta cale pentru a-si
sustine familia. Ce urmareste acest om ? Desigur un nivel de trai mai bun deci sa faca o

afacere profitabila. Acesta este scopul lui si alta varianta nu are. Crede in asa ceva si va
alege acele decizii care il conduc spre tinta sa.
Cum credeti ca va gandi acest om fiecare pas al sau, dar mai ales fiecare decizie privind
folosirea corecta a banilor, cunoasterea reala a pietei, a loialitatii fata de concurenta si modul
in care el poate contribui la toate acestea ? Va las pe voi sa va ganditi in locul lui.
.
Hmm, a trecut mai mult de 1/2 ora si nu am nici un raspuns.
Este exact ceea ce vreau sa exprim o afacere, o investitie, care sa-ti asigure si succesul
imediat este foarte greu de gandit, cu atat mai mult de realizat.
Aceasta se face in timp si cu mult efort. Daca are cineva impresia ca o investitie se face in
timp scurt (acum stim ce este acest termen) atunci acela sa insala amarnic. Lucrurile sunt
prea serioase pentru a le trata superficial (de acolo un pont, de dincolo altul si tot asa).
Din experienta altora dar si a mea personala un bun trader, adica al unuia de succes se
formeaza in 3-4 ani de zile. Daca altcineva are alta parere si bineinteles argumentata este
binevenit s-o exprime.
A, chiar am auzit de curand cum cineva se lauda ca el nu a pierdut nici o tranzactie in ultimii
2 ani de zile. Daca vi s-a intamplat asa ceva astept ceva comentarii.
A investi pe bursa este ca si cum ar trebui sa iei viata in piept si sa traiesti pe picioarele tale
fara a avea alt sprijin financiar sau decizional.
Insa, nu toti investitorii sunt in aceeasi pozitie, adica sa aiba o singura sursa de venit pentru
trai si aceasta sa provina din castigurile de pe bursa, si de aceea comportamentul celor din
piata este total diferit, precum i modul de perceptie a factorilor bursieri sau a tot ceea ce
misca in acest domeniu.
Am vazut in cursurile realizate pana acum ca multe aspecte se invart in jurul procesului de a
controla :
- am controlat/gestionat banii;
- am controlat si supercontrolat (in fond am folosit) psihologia investitorului;
- am controlat dupa ce am gandit/conceput un plan de investitii adevarat.
Iata, a venit randul si controlului riscului, poate regula cea mai importanta care te poate
aduce mai repede pe castig, dupa ce am intrat in piata.
In acest caz voi incerca sa abordez problematica prin prisma unui investitor/trader serios
care doreste sa traiasca numai din bursa (atentie am spus bursa in general si nu neaparat doar
bursa romaneasca, care in nici un caz nu ne poate oferi acum aceasta alternativa).
Deci va trebui sa incep cu o atitudine clara a unui investitor care urmareste castigul ca ceva
vital si nu numai de a-si majora unele venituri pentru ceva cheltuieli viitoare mai mari sau
de a incerca marea cu degetul ca poate iese o SIRENA si-ii indeplineste marea dorinta.

Intrebarea care se pune este urmatoarea : Se poate trai numai din investitiile bursiere? . Ei
bine, de ceva vreme cunosc asemenea cazuri insa nu pot spune in cazul lor cat timp va dura
asa ceva, insa eu sunt convins ca intrebarea are si un raspuns pozitiv.
Pentru a argumenta vom discuta putin despre riscuri bursiere, factorii de baza care ne pot
induce ideea ca nu se poate trai numai din burs. Si totusi, daca sti sa evaluezi corect aceste
riscuri, dar mai ales STI SA LE CONTROLEZI, atunci raspunsul de mai sus ramane in
picioare si ne putem gandi si la o viata de investitor adevarat.
RISCUL ESTE VIATA MEA
Suna cunoscut asa ceva si se poate aplica si in alte domenii, mai ales in piata de capital,
oricare ar fi aceea.
Ca o definitie a riscului am putea spune ca acesta este o cuantificare probabil a
pierderilor sau o diminuare a castigurilor asteptate.
Cand vorbim de risc investitional in piata de actiuni trebuie sa ne referim la trei categorii:
1. Riscul asupra pietei, n general
2. Riscul sectorului/domeniului din care actiunea face parte
3. Riscul aciunii/emitentului acesteia
Daca vom lua ca baza ca riscul este 100% atunci ponderile celor trei categori, in ordinea
enuntata, este de : 65%, 25% si 10%. Constatam, asa cum este si firesc, ca riscul de piata
este cel care poate influenta/genera si pierderile cele mai mari pentru un portofoliu complex
si de aceea va trebui sa-i acordam si importanta cea mai mare in luarea unei decizii.
Asa ca vom spune ca riscul de piata sau riscul sistematic- declinul/scaderea valorii
investitiei (a pretului actiunii) intr-o perioada de timp datorita mai multor cauze (schimbari
economice, evenimente politice sau alti factori cu impact asupra pietei).
Oamenii din domeniul financiar vorbesc tot mai mult de faptul ca evaluarea riscului este
vitala pentru banci, firme de asigurari, vanzatori de marfuri si energie sau orice alte
companii care au un portofoliu supus riscului din piata.
Calea standard de a calcula riscul investitiei din piata este de a calcula deviatia standard a
preturilor din trecut.
In acest caz : RISC PIATA = VOLATILITATE = DEVIATIA STANDARD (istoricul
pretului).
In unele situatii, mai ales cand avem un trend solid crescator aceasta deviatie a pretului este
mare, insa unde este riscul pietei ? Asa ca de multe ori cea mai buna masura a riscului pietei
este distributia scaderilor de pret.
O alta masura a cuantificarii riscului de piata este calculul indicelui BETA, care este explicat
in cadrul acestor cursuri.
Toata lumea vorbeste de risc, teama fata de riscuri si de aceea va trebui sa vorbim si despre
valoarea riscului VaR sau evaluarea acestuia.
Ce este valoarea riscului ?
Este o tehnica care foloseste analiza statistica a istoricului volatilitatilor si trendului pietei

pentru a estima probabilitatea pierderilor unui anumit portofoliu ce pot depasi o suma
sigura.
Principiile acestei tehnici ne permit sa identificam sursele potentiale ale pierderilor si sa
minimizam efectele acestora pentru un plan sau portofoliu de investitii.
Pentru mai multe detalii, precum si despre importanta acestui subiect privind VaR puteti gasi
la cursurile organizate despre asa ceva. Veti constata ca exista o mare diferenta intre ce se
face la nivel institutional si la nivelul unui client de rand fie el si al unei societati de brokeraj
din Romanica lui Bocaneala.
Asa vom putea constata ca exista programe de simulare privind evaluarea corecta a riscului
pietei/investitiei in functie de portofoliu si in functie de categoria investitorului se poate
stabili si un portofoliu adecvat, care poate fi monitorizat in timp. Unii traderi folosesc si
proceduri de simulare cum ar fi procedura Monte Carlo.
Ce este risk management ?
Este un sistem pentru minimizarea expunerii la riscuri. Nu putem spune ca acest sistem le
elimina, cred ca intelegeti nuanta. El include politici diferite, proceduri si tehnici care merg
la unison pentru a identifica, analiza, evalua si a monitoriza riscul.
Acesta include de asemenea cunosterea si aplicarea tipurilor de ordine din piata pentru a
limita riscul sau tehnici de a transfera riscul pe alta piata prin proceduri de hedging etc.
Raportul risc/castig
La baza oricarei politici sau strategie a controlului riscului se afla calcularea raportului risc
vs castig, iar modul in care acesta este gestionat concura la diminuarea pierderilor si
asigurarea castigului planificat.
Vom lua un grafic istoric privind rata castigurilor la plasamentele in obligatiuni pe care le
fac de obicei cei care se gandesc la o pensie linistita si venituri sigure, adica zic ei riscuri
ZERO.
Din pacate (mai mult in gandul meu de speculator) dobanda acordata este mult sub dobanda
la depozitele in lei pe care le acorda bancile romanesti, cu acelasi risc ZERO avand in
vedere Fondul de garantare de 50.000 euro pentru fiecare deponent.

Constatam ca indiferent cine a investit in aceasta perioada lunga de timp (2009) a avut de
castigat, insa si aici au fost si vor fi riscuri privind diminuarea castigurilor planificate
impuse de scaderea ratei dobanzilor acordate la obligatiuni pentru anumite perioade de timp.

Numai daca luam perioada 1920-1940 (deci 20 de ani) vom vedea ca rata dobanzii la
obligatiunile cu maturitate pe termen mediu si lung (10, 20, 30 ani) a scazut de la 4.2% la
3% si apoi la 2%.
In acest caz, cel in cauza nu-si va putea intretine familia numai din dobanda si desigur va
incerca alt gen de plasamente, cu castiguri mai mari, dar si cu riscuri mai mari sa zicem
piata de actiuni. Un motiv in plus pentru a sti de controlul riscului.
Al doilea grafic, mult mai elocvent pentru tema noastra este al evolutiei pietelor diferite
dintr-o perioada mai scurta, sa spunem pe termen mediu, graficul fiind de aceasta data foarte
elocvent asupra evolutiei volatilitatii/riscului.

Si un ultim grafic pentru tema noastra la fel de explicit, prezinta pentru ultima saptamana
volatilitatea din diferite sectoare incluse in indicele S&P500. La fel, no comment:

Daca la acesta adaugam si diversificarea atat a portofoliului (asset allocation) cat si a

strategiilor folosite atunci vom mari performantele castigului pentru orice plan de investitii.
Vad deja pe unii dintre cititori care se intreaba Bine, bine vom sti si sa zicem vom aplica
toate acestea, ele ne vor asigura castigul, dar mai ales existenta ?
Iata o foarte buna intrebare, la care sper ca am raspuns in mare parte in prezentarea de mai
sus al primului episod. Voi adauga un element foarte important, pe care voi pune de aici
incolo un accent deosebit : respectarea riguroasa a acestor reguli si mai ales aplicarea lor
constanta indiferent cum va fi piata adica DISCIPLINA.
Nu inainte de incheiere as dori sa recomand celor interesati sa citeasca sau reciteasca
cursurile din rubrica de management RISC:
1. Regatul gestionarii riscului
2. Bursa si riscul sunt viata mea
si deocamdata atat.

2.7.0 Gestionare risc

Regatul gestionarii riscului

Inainte de a face o tranzactie reala in piata de capital orice investitor trebuie sa aiba in
vedere titlul de mai sus.
Iata doua lucruri care in aparenta este greu de gandit ca pot sta impreuna : RISC si
CONTROL.
Se stie ca in domeniul bursier orice investitie este supusa unui risc atat teoretic cat si practic
determinat de factori interni individuali, de unii externi investitorului dar si ai pietei de
capital din care acesta face parte.
Nu conteaza cat de buna este strategia de investitii sau cat de priceput este insusi investitorul
in cauza, insa fara o buna gestionare a banilor si riscului investitional nu putem vorbi de un
regat al sanatatii investitiei proprii.
Foarte multi investitori cred ca daca cumpara putine actiuni sau contracte la futures isi
diminueaza riscul. Eu insumi am spus ca este bine la inceput sa incepi cu maxim 4 contracte
la futures ba am dat si o forumula de calcul privind determinarea pozitiilor deschise. Pana la
urma oricine stie cat se poate expune in piata.
Rezumandu-ma doar la piata futures sunt convins ca cei care deja sunt clientii acestei burse
cunosc faptul ca de multe ori marja depusa in contul contractelor achizitionate poate fi
foarte usor depasita ca valoare daca directia pietei se intoarce impotriva lor si acestia incep
sa inregistreze pierdere dupa pierdere.
De regula foarte multi urmaresc sa nu intre in apel in marja si pentru acoperirea pagubei
suplimenteaza cu bani din cont, de multe ori foarte multi bani.
Exista inca destui investitori care nu reusesc sa-si dea seama ca marja poate reprezenta doar
maxim 15% din valoarea contractului/pozitiilor deschise insa pierderile sunt calculate la
valoarea reala a nr. de actiuni spot din contract si diferenta intre cotatiile din piata.
La aceasta se adauga in plus VOLATILITATEA sporita si rapiditatea realizarii tranzactiilor
futures comparativ cu piata spot.
Pentru a ma face inteles voi prezenta urmatorul caz:
- presupunem ca am deschis o pozitie LONG la sif2_dec la pretul de 3.2600. Pentru aceasta
trebuie sa avem in cont suma de 480 RON si contravaloarea comisionului de 1.48 perceput
de SSIF-ul in cauza.
- dupa 1-2 zile, deoarece nu am fost suficient de atenti sa vedem directia trendului cand am
deschis pozitii, constatam ca pretul scade cu 1000 puncte, de la 3.2600 la 3.1600 (lucru des
intalnit in ultima perioada). In acest caz, pentru a sustine marja initiala si a nu intra in apel
in marja va trebui sa aducem mai multi bani in cont, daca nu-i avem deja, iar suma trebuie
sa acopere integral pierderea, adica 1x 1000 * 0.1000 pct = 100 RON.
Daca in loc de 1 contract avem 10 contracte atunci suma suplimentara care trebuie
completata din cont este de 10 x 100 = 1000 RON.

- presupunem ca in zilele urmatoare pretul scade in continuare nu cu 1000 puncte ci cu

3000, asa cum s-a intamplat de curand. Si in acest caz va trebui sa aducem bani din cont
pentru a nu pierde pozitiile deschise si implicit investitia facuta.
Iata ca pentru o pozitie deschisa in acest moment, in afara de marja si comision trebuie sa
scot in plus 250 RON ajungand astfel apropape de nivelul marjei initiale (capitalul initial
investit). Daca nu am suficient de multi bani in cont risc sa mi se inchida automat pozitia,
caz in care marja revine in cont diminuata cu pierderea inregistrata.
In cazul in care initial am deschis 10 pozitii la sif2_dec pe langa cele 10 x 480 = 4800 RON
pentru marja va trebui sa alimentam contul cu inca 2500 RON.
Ca parere personala, chiar si cand trendul pe TS este crescator piata poate avea corectii
destul de mari, ca in cazul de mai sus, si pentru a nu pierde investitia va trebui sa am in
contul futures pe langa marja si comisionul respectiv cel putin inca odata suma necesara
(pentru a fi sigur eu as merge chiar la 200%), dar si multa rabdare pentru a reveni pe trendul
initial fara a sti in final daca riscul asumat acestei strategii este bine gestionat si contribuie la
obtinerea succesului.
De multe ori, unii investitori isi inchid pozitiile pentru a acoperii aceste pierderi neavand
alte disponibilitati (atentie cu T+3 zile necesare decontarii tranzactiilor pe spot si
disponibilizarii banilor necesari) si uite asa inchidere dupa inchidere pierderile cresc in mod
real si in final, dupa revenire, cresterile la pozitiile ramase deschise nu vor reusi intotdeauna
SA ACOPERE INTEGRAL PIERDERILE inregistrate.
Pentru exemplificare vom dezvolta exemplul inceput:
Pentru 10 contracte avem un disponibil de 10 x 480 = 4800 RON
(la aceasta se adauga contravaloarea pentru comisioanele care le vom face dar de care nu
vom tine cont pentru usurinta analizei)
In prima faza
Pretul scade cu 1000 puncte, iar pierderea este de 10 x 1000 * 0.1000 = 1000 RON. Pentru a
nu intra in apel in marja vom inchide 3 pozitii la 3.1600 inregistrand astfel 3 * 0.1000 = 300
RON, iar in contul nostru se va regasi doar 480 * 3 300 = 1140 RON.
Ne-au mai ramas astfel 7 pozitii deschise si un plus in cont de 140 RON
In a doua faza
La o scadere cu inca 3000 puncte pierderea este de 7 x 1000 * 0.3000 = 2100 RON, iar
contul va trebui alimentat in final cu 2100 -140 = 1960 RON.
La fel va trebui sa inchidem cateva pozitii pentru acoperirea acestei pierderi. In mod real
pozitiile se inchid pe parcurs, la preturi intermediare de pana la 2.8600, insa pentru cazul
nostru pentru a fi mai usor de inteles si de calculat presupunem ca inchiderea tuturor
pozitiilor necesare se face concomitent la pretul de 2.8600.

In acest moment pentru acoperirea celor 1960 RON va trebui sa inchidem inca 5 pozitii.
Pierderea este de 5 x 0.3000 = 1500 RON, care se adauga la cea anterioara inregistrand o
pierdere totala de 1000 + 1500 = 2500 RON.
In cont vom regasi doar contravaloarea marjelor pentru cele 2 pozitii ramase deschise (2 *
480) si suma de 440 RON rezultata din :
5 x 480 = 2400 -1960 = 440 RON, iar in cont la disponibil vom regasi groso modo doar 2 *
480 + 440 = 1400 RON . Nu am avut in vedere comisioanele platite la tranzactiile facute.
Pentru a calcula pierderea procentuala in conditiile date fata de capitalul initial investit vom
face urmatorul caclul :
pierdere / capital initial = 2500 / 4800 = 52%
Cred ca este lesne de inteles ca va fi greu de transformat o pierdere reala intr-un profit real
fara suficiente disponibilitati banesti.
Oricum statistic strategia poate fi testata cu un nr redus de contracte. Cine nu doreste un
randament de 80-100% pe TS.? Aici este tentatia dar si riscul este cel mai mare de pe toate
pietele de capital din Romania.
Din experienta personala dar si din unele informatii venite de la investitori exista situatii
cand neavand suficienta rabdare sau nefolosind SL corect pot fi inregistrate pierderi pe
fondul unei temeri generale, care de fapt este bine indusa in piata de traderii adevarati.
Concluzia este ca nu poti tranzactiona pe o piata fara a intelege mai bine cat de mult poti
pierde pe fiecare pozitie daca piata merge intr-o directie sau alta, cu atat mai mult cu cat nu
sunt respectate regulile de SL.
Gestionarea/controlul banilor este un element important al investitiei si nici un investitor
serios nu investeste fara a folosi sau intelege asa ceva. Pe intelesul tuturor controlul banilor
este de fapt cat de mult cumparam/vindem sau pastram mai multe instrumente in portofoliu.
Controlul banilor trebuie sa inceapa cu doua idei de baza:
1. Pastrarea longevitatii si stabilitatii bilantului contabil al capitalului propriu.
2. Daca observam atat oscilatii pozitive cat si negative la rezultatele investitiilor inseamna
ca sunt ceva semnale serioase de indisciplina privind controlul banilor.
Pornind de la aceste idei sunt doua reguli tactice ce trebuiesc aplicate:
1. Folosirea unui procentaj din capital pentru a crea un risc redus pentru fiecare investitie.
2. Folosirea ratei riscului pentru a lua o pozitie.
Prima ide
Este cand se foloseste un mic procentaj din capital si apoi investitia poate merge foarte mult
(nu chiar spre infinit, insa foarte mult) fara ca niciodata sa pierzi intreg capitalul investit.

Exemplu:
Sa alegem un procent de 2% ca risc pentru capitalul nostru investitional de 10.000 RON. In
acest caz riscul asumat va fi de 200 RON. Aceasta inseamna ca pentru urmatoarea investitie,
regula de baza, este sa acceptam un risc/pierdere de 200 RON.
Deoarece nu orice investitie este castigatoare, vom considera aceasta prima investitie cu
pierdere si atunci vom ramane in cont cu suma de 9800 RON.
Urmatoarea investitie, aplicand acelasi procent de risc de 2% la suma din cont (pentru unii
mental, pentru altii pe hartie sau prin soft vezi SL la derivate) atunci riscul nostru va fi
doar de 196 RON.
Gandirea este urmatoarea, daca apare o noua pierdere aceasta va fi tot mai mica prin
aplicarea constanta a unui risc procentual de 2%.
In caz invers, consideram ca prima investitie este castigatoare iar capitalul nostru devine
10.000 RON + 500 (castig) = 10.500. In acest caz riscul la urmatoarea investitie va fi de 2%
din 10.500 = 210 RON si tot asa mai departe.
Aceasta strategie asigura longevitatea investitorului in piata cu atat mai mult in perioade
dificile de scaderi ale pretului. Ca rezultat investitorul este fortat sa riste tot mai putin
protejandu-si capitalul.
Exemplul dat cu 2% este unul acceptat de majoritatea investitorilor, insa acest nivel ales este
dat in primul rand de permisivitatea fiecarui investitor de a-si asuma un risc, dar mai ales de
a-l controla, de a gestiona capitalul sau. El poate fi si 1% dar si mai mare de 2%. Depinde de
fiecare.
A doua ide.
Se leaga de un aspect tactic mai mult si anume ca riscul si castigul trebuiesc calculate
inainte de a incepe investitia.
Pe buna dreptate ma veti intreba , de ce ?
Stim ca a investi pe bursa, pentru fiecare investitor, este o competite continua intre investitii
reusite si cele nereusite (cine crede ca primele nu exista fara cele din urma acela se inseala).
In final, probabil rezultatul va determina cine supravietuieste si cine nu.
Voi lua un exemplu.
La fiecare investitie exista probabilitatea ca 50% sa fie succes si 50% sansa sa nu fie, sa
pierzi bani. Ceea ce determina ca un investitor sa fie profitabil pe un timp mai lung este
investitiile castigatoare sa fie mai mari decat cele cu pierderi.
Adica, mai la concret vom spune ca media castigurilor va fi de + 300 RON la investitiile
reusite fata de 200 RON la investitiile cu pierderi. Prin calcularea acestei diferente oricine
va putea observa avantajul de a evalua mai intai riscul/castigul inainte de a-si introduce
banii in piata.
Eu personal, mai ales pentru piata futures, procedez in felul urmator.
Pentru viitoarele investitii imi analizez pe hartie situatia statistica a castigurilor vs pierderi
inregistrate anterior fata de o linie trasata la nivelul 0

Sa zicem ca aleg ultimile 10 pozitii deschise si inchise (ciclul complet long sau short). De
regula pe short am pierderi mai multe.
Fiecare valoare nominala (RON) corespuzatoare castigului/pierderii o plasez pe un grafic
unde pe orizontala este data iar pe verticala (+/-) valoarea acestora (de regula in RON).
Cand am mai multe tranzactii derulate intraday fac media castigurilor si media pierderilor
zilei respective.
Aici voi face o paranteza importanta sper
Bine ar fi sa avem acest grafic realizat separat si pentru tranzactiile intraday pentru a putea
analiza mai bine datele fata in fata cu graficul AT corespunzator si de a observa greselile
pentru a le evita mai tarziu.
Orice pierdere trebuie foarte bine analizata, gasita cauza si pe cat posibil trecuta in jurnalul
bursier.
La fel se procedeaza si cu castigurile mici pentru a se afla cauzele nemaximizarii acestora
etc.
Veti constata de multe ori ca sunt aceleasi cauze consemnate in jurnal privind obtinerea
pierderilor sau a castigurilor mici. Iata inca un motiv in plus pentru a afla cauza care le
determina si a nu o repeta in viitor(slaba perceptie a directiei trendului, asumarea unui risc
mai mare decat cel suportabil, starile emotive de frica sau lacomie, o stare psihologica
nepotrivita in ziua rezpectiva etc.)
Revenim la exemplu
Pentru urmatoarele 10 investitii (nr. poate fi ales in functie de tipul investitorului
speculator sau mai speculator ori foarte speculator) imi stabilesc aceleasi elemente
caracteristice (tot pe un grafic) si-mi propun sa am castiguri mai mari decat cele mai mari
pierderi folosind o rata de 3 : 2, adica in cazul prezentat de mine este rezultatul intre
PROFIT si PIERDERE :
5 x 1500 = + 3000 RON castig
5 x 1000 = 2000 RON pierdere
Randament final = + 1000 RON
Cum prea bine vede fiecare, exista un avantaj creat de faptul ca media castigurilor este mai
mare decat cea a pierderilor.
Calculele de mai sus pentru a masura viabilitatea strategiei sunt numite ASTEPTARI
POZITIVE, iar in caz contrar cand rezultatul la final este sub linia lui 0 avem asteptari
negative.
S-ar putea intelege din acest exemplu ca accept dinainte si pierderea si ca imi propun doar
castiguri rezonabile. Deocamdata toate acestea sunt pe hartie insa calculele sunt si un bun
ghid de gestionare a banilor inainte de a intra efectiv cu banii in piata.
Toate cele de mai sus constituie metode importante de a pastra capitalul in piata fara a-l
pierde. Fara risc si controlul banilor nici un capital investitional nu va rezista mult timp in
piata de capital.
De aceea recomand oricarui nou investitor sau mai ales celor care au pierderi mai mari decat
castigurile sa studieze aceasta problematica inainte de a intra cu banii in piata.

Exista pe acest blog diverse articole legate de subiectul in cauza si presupun ca nu

intamplator articolul cu Psihologia unui investitor de succes dainuie de atata timp pe siteul Hotnews la rubrica Bursa. Totodata intentionez sa continui sa elaborez si alte tematici
referitoare la acelasi subiect tot cu exemplificari.
Oricum , teoria ca teoria dar PRACTICA unui investitor cum este ? Aici trebuie analizat mai
serios.
De ce nu ati incerca si voi cititorii acestui blog sa spuneti cum stati cu RM (risk
management) sau MM (money management). Ar fi interesant mai ales pentru voi si veti
constata multe diferente de atitudine fata de cele doua elemente.

2.7.1 Controlul riscului aprofundare

Am vazut in episodul anterior ce inseamna sa controlezi riscul. Nu in cele din urma va
trebui sa stim sa ne asumam acest risc pe care ni-l ofera piata oricand. Si uite asa vorbim
despre pierderi.
Dar, daca ale noastre sunt doar piederi cum pot fi catalogate cele pe care le inregistreaza
fondurile HEDGE despre care se stie ca isi asuma riscuri destul de mari, altfel nu ar fi asa
tentante. Si totusi pierderile nu le ocolesc nici pe ele.
Fondurile hedge continua sa piarda continuu.
Stim deja ca unul din motivele pentru care indicele Dow a scazut cu 14,1% in luna
octombrie 2008 a fost existenta unor masive vanzari efectuate de mai multe hedge funds
timp de o luna de zile. Cauza ? O cerere tot mai mare din partea clientilor tematori privind
retragerea banilor din aceste fonduri. Conform estimarilor volumul cererilor au reprezentat
si cca. 40 mld. dolari/zi
Iata ca cererile de retragere au continuat si in luna noiembrie 2008 ceea ce a a condus la o
pierdere totala lunara de cca. 16% din total fonduri detinute.
Asa ca acestea au continuat sa vanda masiv actiuni pe piata pentru a putea satisface cererea
de bani tot mai mare din partea clientilor lor. In fapt aceste retrageri sunt estimate in 2008 la
cca. 700 mld. dolari, ceea ce pentru unele fonduri a reprezentat i 40% din total active
detinute.
Daca la acestea mai adaugam si faptul ca aceste fonduri folosesc o rata a imprumutului
bursier (leverage) de 1:10, 1:20 sau 1:30 atunci vom intelege in ce moment al evolutiei
pietei ne aflam.
Si totusi exista si strategii care nu tin cont de anumite reguli clasice cum ar fi cumpara pe
crestere si vinde pe scadere.
Strategia Templeton sau a celor doi frati Gardner, adica strategia CRAZY
In cadrul acestei strategii nu l-am uitat nici pe Buffett, care spune ca in vreme de criza,
trebuie sa cumperi cand toata lumea te crede NEBUN ca vrei sa faci acest lucru. Acelasi

lucru poate fi spus si altfel : Cumpara atunci cand pesimismul in piata este mai mare
sau Cumpara cand este destul sange pe strazi
Cazul Tempelton
Este datat in anul 1939 cand acesta a cumparat 104 actiuni de la companii diferite si pe care
le-a vandut dupa 4 ani obtinand o mare avere (doar 4 dintre ele au fost pe pierdere). Desigur
ca alegerea celor 104 companii nu a fost intamplatoare insa acesta nu stia ca incepand cu
septembrie 1939 omenirea va intra in al doilea razboi mondial, care a condus la relansarea
efectiva a economiei SUA, ce a sustinut acest razboi reusind numai asa sa iasa din Marea
Depresie.
Cazul fratilor Gardner din 2002
In fapt a fost vorba de un grup Foolish care au fondat in 1990 The Motley Fool si care
au cumparat 24 actiuni in anul de recesiune 2002, iar dupa 6 ani valoarea acestora s-a
dublat. Chiar daca randamentul lor nu a fost cel prognozat de cca. 900% dublarea lui a
reprezentat ceva in conditiile in care S&P 500 a pierdut 24% in aceeasi perioada de timp.
Cazul lui Buffett
Cred ca nici nu mai trebuie discutat, insa o remarca trebuie facuta in legatura cu faptul ca
acesta cumpara in aceste momente in ciuda faptului ca a pierdut ceva bani buni pe alte
actiuni. Oare de ce cumpara acum Buffet, doar asa din nationalism si sa dea curaj
investitorului american in piata de actiuni ?
Be fearful when others are greedy, and greedy when others are fearful. Warren Buffett.
The key to buying like Buffett is to invest in great companies, with great futures,
selling at great prices. Toate aceste alegeri au in spatele deciziei, ore si ore de analiza
fundamentala a rezultatelor companiilor. Deci nu intamplator.
Sa-mi fie cu iertare, dar nimeni nu-ti va oferi pe tava ceea ce el a obtinut dupa zile si zile de
munca. Se pare totusi ca la romani furtul de inteligenta se practica cel mai mult.
Toate cele trei exemple sunt exemple de asumare a unor riscuri, care totusi pot fi controlate
daca timpul de expunere in piata este mai mare decat 1-2 ani (am vazut mai sus 4 ani, 6 ani
si chiar mai mult), iar diversitatea portofoliului constituie o strategie suplimentara de
aplicare cu succes a acestei reguli de baza si de diminuare a riscului.
Aceasta poate fi si o recomandare a momentului actual privind modul practic de aplicare al
regulei de management al RISK-ului.
Este adevarat ca in prezent datorita deprecierii preturilor si mai ales a valorii discounturilor
acestora o investitie pe termen lung poate fi recomandata insa va trebui sa facem diferenta
dintre preturi IEFTINE si VALOARE.
Asa ca vom enumera 5 reguli de baza pentru a face deosebirea dintre acestea doua
categorii:
REGULA 1 Priveste dupa o depreciere adanca

Doar priviti la acest grafic pe care il vom comenta mai tarziu

REGULA 2 CAUTA valorile ascunse

Graficul de mai sus are multe valori ascunse pe care piata nu le poate identifica (noi
investitii, produse noi, masuri de reducere a cheltuielilor, rezerve materiale, promotii,
expansiune pe alte piete, lichiditati si alte avantaje fata de competitori etc). Se vede ca la
nivel de indice groapa in care este acesta este evidenta. Nu acelasi lucru se intampla la
anumite companii din portofoliu.
REGULA 3 focalizeaza un bun management si cine sunt proprietarii companiei
Putem observa daca conducerea companiei a adus profituri bune si a reusit sa mentina
compania pe linia de plutire in conditii vitrege. Rezultatele financiare vor fi evidente.
Totodata daca a pornit de la o depreciere si in timp a reusit sa aduca beneficii insemante
actionarilor acesteia, este iar un exemplu de incredere.
REGULA 4 cauta sa intelegi pretul urmarit
De exemplu, pretul actiunii SIF4 este acum in 2009 de 0.4570 lei cu 8.8% fata de minimul
anului 2008 si cu 1430 puncte sub nivelul mediei mobile de 50 zile (0.6000).
In acelasi timp, cu un discount deja de 68% pretul SIF4 pare sa tinda spre minimul anului
2004, care a fost realizat la 0.3600 lei in saptamana 31 martie (un eventual junkyard o
groapa adanca). Pana la acest punct pretul mai are de scazut 19.4%. Desigur in locul actiunii
SIF4 poate fi orice alta actiune cu capital mare si cu mai multa valoare.
REGULA 5 sa urmarim MEDIA pentru a limita cresterea riscului
De regula aceasta regula o urmaresc cei care isi asuma mai multe riscuri insa in conditiile
unei investitii pe termen lung ea devine o regula de baza.
In primul rand nu se intra cu toti banii destinati investitiei respective chiar daca ni se pare ca
groapa in care a intrat pretul actiunii este destul de adanca sau cea mai adanca.
In al doilea rand voi monitoriza evolutia pretului si daca acesta scade sub nivelul de
acumulare anterior atunci voi intra din nou cu al doilea pachet din cele stabilite si tot asa, in
functie de strategia aleasa.
Repet regula 5 nu este recomandata celor care urmaresc anumite minime sau minimele
anului chiar daca acesta este foarte greu de realizat, daca nu chiar imposibil (sa ne aducem
aminte de bottomurile anului 2008 cand toata lumera spunea ca acum este un moment bun
de intrare si mai ales sa nu uitam ca suntem pe o piata BEAR).
Concluzia finala : controlul riscului este direct conditionat de strategia de investitii aleasa si
mai ales de respectarea regulilor de baza. Degeaba le cunosc si sunt de acord cu ele daca nu
le respect. Asa ca nu are rost sa ma plang daca voi pierde.
Oricum in cazul de mai sus, cred ca anul 2009 ne va oferi si cele mai bune oportunitati de
investitie pentru termen lung. Va trebui sa le identificam si sa le dam curs.

Pana una alta sa urmarim rally-ul de saptamana viitoare anuntat de vineri cu atat mai mult ca
planul lui Obama a fost aprobat de Senat. Succes speculatorilor.

2.7.2 Controlul riscului combinat cu cel al

banilor practic
Unii investitori cred ca daca au gasit momentul potrivit pentru a controla intrarea in piata au
senzatia ca vor controla si piata.
Fiind vorba de money management se pune problema ca daca investesc 1 leu si castig inca 1
leu atunci profitul meu brut este 100%. Totusi ce determina cati bani sa utilizez la fiecare
investitie.? Sau cati bani plasez intr-o actiune.?
Aceleasi principii rezulta si daca pierd din banii investiti. Este firesc ca pierderea sa depinda
de cati bani am investit in actiunea care a inregistrat scaderi de pret. Aceste observatii par
foarte simple la o prima vedere , dar devin mai complicate pe masura ce ne gandim mai mult
la gestiunea banilor decat la modul de intrare in piata.
Din cele de mai sus deriva faptul ca pentru a deveni un investitor de succes ai nevoie in
primul rand de doua calitati: sa ai un set logic si practic de investitie (petru unii este vorba
mai mult de rutina zilnica) si o disciplina ferma care iti spune tot timpul ca nu poti sa risti
mai multi bani decat iti permiti.
Dupa ce ai gasit metoda de tranzactionare convenabila (intrare aproape de minim si iesirea
langa topul actiunii respective) singurul control care merita sa-l faci este gestionarea banilor
si controlul psihologic (cel emotional).
Money management
Nu exista un stil anume pentru aceasta activitate. Sunt investitori sau specialisti care
folosesc tehnici sofisticate, iar altii se bazeaza pe simpla intuitie.
Cheia pentru a avea succes este deci, de a te bucura de o minte larga si clara si a fi dornic sa
infrunti infrangerile, ca ceva normal. Exista firme care se ocupa de controlul banilor, iar un
specialist in domeniu se pregateste in cativa ani.
Probabil ca cei care au mai citit despre gestionarea banilor sunt familiarizati cu ideea ca toti
stiu despre acest domeniu si ca sistemul unuia este mai bun decat al celuilalt.
Exista softuri si metode de a raspunde la intrebarea Cand fac o investitie/tranzactie cat de
mult investesc? Aceasta-i intrebarea cheie.
Intrebarea mai poate fi pusa si altfel Cat de multi banii pot pierde daca pretul actiunii
achizitionate scade?
Cand un investitor tranzactioneaza (cumpara sau vinde) decizia lui este implicit legata si de
cate actiuni/contracte cumpara. Esenta controlului riscului se refera la decizia logica privind
la ce pret sa cumpere sau sa vinda. Aceasta decizie determina riscul investitiei.

Daca accepti un risc prea mare atunci cresc sansele de a pierde mai multi bani. In caz invers
sansele de a castiga suficient de multi bani acoperind si costurile sunt reduse.
Controlul bun al banilor este de a gasi solutia optima intre cele doua optiuni.
Si totusi cea mai buna analzia a gestionarii banilor este analiza pierderilor potentiale sau
reale.
Analiza pierderilor bursiere
Pentru multi aceasta analiza pare simpla, insa daca o aprofundam vom afla urmatoarele:
- la o suma investita de 1000 RON o pierdere pe total portofoliu diversificat (actiuni,
contracte, fonduri, obligatiuni, cash) de 10% reprezinta 100 RON. Va parea ciudat ca pentru
a recupera integral capitalul investitorul va trebui sa castige nu 10% ci 11.1%.
- procentajul de recuperare al pierderii merge in expresie geometrica ajungand ca la 50% din
capitalul initial procentul pentru recuperare sa fie de 100%;
- de regula riscul asumat pentru pierdere trebuie sa fie de maxim 20% din capitalul investit,
rata riscului fiind de 2 : 1 sau in cele mai rele cazuri la 3:1.
Cine nu stie cat de dificil este sa recuperezi o pierdere mai mare? Nu cred ca exista
investitor care sa nu se fii intalnit cu acest fenomen, sa nu se fii expus unui risc.
Riscul este posibilitatea realizarii unei pierderi. Atata timp cat detinem o actiune suntem
expusi riscului.
Singurul mod de a controla riscul este de a cumpara si a vinde actiuni si de aici apare mai
evidenta dorinta de a controla riscul.
Controlul riscului.
Activitatea cea mai importanta a unui investitor este de a calcula/determina riscul
investitional.
Mai intai sa ne amintim ce este probabilitatea in termeni simpli.
Ea este un eveniment exprimat ca un raport intre numarul actual al intamplarilor si numarul
intamplarilor posibile.
Exemplul aruncarii monedei
Sa luam exemplul cu moneda (coin). Daca capul monedei este sus de 50 de ori din 100
incercari atunci probabilitatea lui este de 50%. Sa nu uitam ca probabilitatea este cuprinsa
intre 0 (imposibil) si 100 (sigur).
Sa luam conditiile jocului, care sunt similare cu unele metode de investitie:
- incepem cu 1000 RON
- sa presupunem ca vom paria daca capul monedei este sus;
- putem paria orice suma;
- daca pajura monedei cade sus atunci am pierdut
- daca capul cade sus am castigat de 2 ori cat am pariat;
- moneda este nemasluita si probabilitatea de a apare capul este 50%
In acest caz norocul nostru este de 50%, iar plata este 2:1 in timp ce castigam 2 RON la
fiecare 1 RON pariat. Riscul nostru este suma de bani pe care am pariat-o si care este plasata
la fiecare urmatoare aruncare.

In situatia bursei noastre norocul si plata se pot modifica la schimbarea conditiilor pietei.
Investitorii desfasoara suficient de mult timp si efort incercand sa schimbe norocul si plata
in favoarea lor.
Pot fi imaginate o serie de metode pentru determinarea norocului si a platii cum ar fi
varianta matriceala etc.
Strategia controlului riscului
Ne vom intoarce la metoda cu moneda si ne vom reaminti ca norocul este 50%, plata este
constanta la 2:1 si tot timpul vom paria pe cap. Cazul se poate transpune si in cazul unui
om de afaceri care investeste in actiuni si se gandeste cat pariaza pe actiuni.
Banuielile si sistemele
Un mijloc de a determina marimea pariului (cazul omului de afaceri este cat sa investeasca
in actiuni) este BANUIALA/PRESIMTIREA. Sa zicem ca avem o banuiala si pariul este
100 RON (suma initiala totala este de 1000 RON).
Totodata ne vom gandi la un sistem ca o metoda logica care defineste o serie de pariuri si
care va realiza : o participare constanta, predictibila, care sa faca o simulare anterioara pe
calculator si sa optimizeze sistemul.
Caracteristicile sistemului ales:
1. trebuie sa defineasca pariul, marimea lui. Cel mai simplu mijloc va fi o suma fixa (pariul
fix), sa zicem 10 RON de fiecare data. Acest sistem este sistemul fix.
2. In acest caz, cei 1000 RON pot creste sau descreste de la punctul de unde pariul fix de 10
RON devine in mod proportional prea mare sau prea mic pentru a fi un pariu bun.
3. Pentru a remedia acest lucru vom defini pariul ca o fractie fixa a capitalului nostru. Vom
alege 1% ca fractie fixa, care ne conduce la un pariu de 10 RON. De aceasta data proportia
pariului se va pastra fata de suma investita/capital.
4. Un lucru interesant al metodei fractiei fixe este ca este imposibil sa devii falit si in acest
caz riscul falimentului este 0.
Pentru a testa acest sistem vom face o simulare a lui pentru cateva valori istorice.
Sa zicem ca am aruncat moneda de 10 ori si am avut capul sus de 5 ori si pajura tot de 5
ori.
Pornind de la exemplul nostru vom intocmi urmatorul tabel cu datele istorice :
Ce se observa :
1. Ambele sisteme au realizat 20 RON (de doua ori pariul) pentru prima aruncare apare
capul sus
2. Pentru a doua aruncare, sistemul fix a pierdut 10 RON in timp de sistemul fractie fixa a
pierdut 1% din 1020 RON , adica 10,20 RON ramanand 1009.80 RON
3. Rezultatele ambelor sisteme par identice, insa in timp sistemul fractie fixa creste
exponential si il depaseste pe cel fix, care creste liniar.
4. Rezultatul depinde de numarul aparitiilor capului sau pajurei si nu a ordinii acestora.

In sistemele aleatorii este putin probabil sa avem o alternare regulata a celor doua aparitii
ale monedei. In procesele nealeatorii, in trendurile cu multi ani ale preturilor actiunilor se
foloseste PIRAMIDAREA sau alte tehnici clasice care depind de trend.
Piramidarea este cresterea unei pozitii astfel incat aceasta sa devina profitabila. Aceasta
metoda este o metoda tehnica optima aplicata pe un trend crescator, dar poate fi
dezastruoasa daca se aplica pe un varf de prt al unei actiuni.
OPTIMIZAREA folosirea simularii
Gasirea parametrilor sistemului este una dintre operatiunile importante ale alegerii
sistemului
Vom continua data viitoare pana la alegerea completa a sistemului.

2.7.3 Riscul este viata mea

Am vorbit despre RISK si am spus ca voi mai vorbi despre asa ceva.
Daca Banca Transilvania nu ar fi anuntat ca va introduce pe piata de capital un INDEX
FUND indice al fondului BT, nu m-as fi gandit la alta abordare a riscului de capital
bursier.
In orice zi cand esti in piata capitalul tau este supus unui risk. Unele instrumente financiare,
cum ar fi indicii fondurilor de investitii pot reduce riscurile datorita diversificarii din
portofoliu lor la nivel orizontal.
Dar si acestea nu te pot proteja de o cadere a pietei de capital si implicit a indicilor
fondurilor.
Ceea ce este necesar este o DIVERSIFICARE a portofoliului pe verticala, adica a adauga la
structura din portofoliu un element sau alte elemente (actiuni, contracte) a caror evolutie nu
se coreleaza cu celelalte din portofoliu si care nu trebuie sa se miste in aceeasi directie.
Intr-o alta ordine de idei exista o regula recunoscuta si anume regula omului prudent
aplicata mai mult la investitiile in fondurile adevarate, de incredere. Dar aceasta a functionat
si inca mai functioneaza la nivelul investitorilor in obligatiuni. Cum, din pacate la noi piata
obligatiunilor este foarte slab dezvoltata, regula nu se poate standardiza la acest gen de
instrumente financiare.
In cele din urma, in cazul bursei din Ro, reducerea riscului prin diversificarea portofoliului
se poate face limitat si cea mai buna alegere prudentiala ar fi utilizarea atat a diversificarii
verticale (cele care nu se coreleaza) cat si a diversificarii orizontale.
Sa nu uitam ca orice investitie implica riscuri, iar performantele vechi nu garanteaza
viitoarele performante.
IPO cu risc 0
Un exemplu bun de investitie care reduce foarte mult riscul este un IPO (oferta primara
initiala), iar procentul din capital alocat acestui instrument poate fi oricat de ridicat, insa

pentru a limita si aici insuccesul trebuie ales cu grija domeniul (profitabil, de perspectiva si
singular pe bursa) avand in vedere comparatiile cu cele similare altor piete straine de capital.
Sunt convins ca cei care au investit la TEL nu au regretat de loc aceasta alegere, iar riscul
potential de capital in acest caz a fost 0 in momentul in care inca din ziua a treia de oferta
publica initiala de actiuni (IPO) cererea se apropia vertiginos de numarul actiunilor oferite,
iar nivelul mediu de subscriere din penultima zi de oferta publica era deja de cca 600 700%
anticipand in mod categoric cererea mare de la inceputul listarii pe bursa si in mod evident o
crestere foarte mare a nivelului cotatiilor de prt, ceea ce de fapt s-a confirmat ulterior.
Cunosc investitori care au declarat ca strategia lor de investitii pe TL cuprinde cca 70%
capital investit in IPO si 30% ceva actiuni lichide. Cred ca pentru cei care aplica buy and
hold ar fi cea mai buna metoda de reusita.
Cu toate acestea exista domenii in care IPO nu prea au avut succes. As cita aici doar IPO la
Vrancart (VNC) domeniul cartonului si hartiei igienice, care nu prea a avut succes
stingandu-se interesul inca din prima zi de listare cand pretul acesteia ajustat la zi a scazut la
0.1468 RON, iar iulterior a ajuns de abia la 0.10610 RON, diferente destul de mari daca
avem in vedere ca pretul de subscriere a fost de 0.1900 RON.
Daca avem in vedere ca sectorul utilitati la nivelul economiilor marilor tari dezvoltate
este foarte bine cotat pe piata bursiera respectiva, la care adaugam si interesul major al
investitorilor sofisticati nu numai din Romania fata de aceste societati, inclin sa afirm cu
certitudine ca orice portofoliu de succes ar trebui sa aiba in vedere subscrierea la acest gen
de IPO, dar mai ales la subscrierile ce vor urma cu siguranta la marile societati profitabile
din Romania, care asa cum s-a intamplat si pe alte piete de capital vor dori sa profite de inca
un instrument pentru atragerea de capital necesar dezvoltarii performantelor lor mai ales in
conditiile cresterii accentuate a competitiei la nivel UE.
Cine a venit in ultimii ani la bursa ?
In anii 2005-2007, mai multe companii au lansat Oferte Publice Initiale. Este vorba despre
Broker Cluj (o societate de brokeraj), Vrancart Adjud (o societate producatoare de carton
ondulat), Flamingo International (IT) si Socep Constanta (operator marfuri portuare).
Per total din IPO numai aceste companii au atras 20 de milioane de euro. Bani buni pentru
orice societate care doreste sa se dezvolte, dar la costuri mult mai mici. Spre exemplu, la
Broker Cluj pretul unei actiuni in oferta publica initiala a fost stabilit de societatea de
brokeraj la 15.500 de lei pe actiune, fiind vindut un numar de 5.778.647 de actiuni. Suma
atrasa de pe piata de capital ajungand la 89.569.028.500 de lei vechi, adica in jur de 2,5
milioane de euro.
De ce nu ar incerca si alte societati aceleasi mijloace mai profitabile de a se capitaliza cu
costuri si obligatii mai mici decat obtinerea unui credit la banca ? Este adevarat emitentii
vor trebui sa fie transparenti lucru care va deveni obligatoriu in conditiile integrarii in UE
chiar daca societatile nu vor lista la bursa.
Sa vedem ce zice BVB!
Directorul general al Bursei de Valori Bucuresti, Stere Farmache, considera insa ca, in 2006,
foarte putini antreprenori romani sint pregatiti sa imparta proprietatea cu alti actionari sau sa
dea socoteala investitorilor pe piata de capital.

Acest fapt are loc prin obligatiile societatii listate de a intocmi in timp util situatiile
financiare anuale, care trebuie auditate, si de a dezvalui investitorilor informatii financiare
delicate.
Oficialul BVB sustinea ca, spre deosebire de alte burse dezvoltate din regiune, piata de
capital romaneasca nu a fost dependenta de IPO, care reprezinta calea normala de
consolidare a unei burse, ci de procesul de privatizare in masa, care a dus la listarea unui
numar urias de companii, aproximativ 6.000, sarind peste IPO.
In concluzie daca ai rabdare si nu te hazardezi cu o politica buna investitionala si o
diversificare corecta de portofoliu poti reduce mult riscul bursier si sa castigi bani buni. Cele
de mai sus pot constitui modele bune de analiza.

2.7.4 Riscul specific al unei actiuni

Am spus ca sunt un adept al riscului pe care-l ofera de obicei piata de capital. Cel putin in
aceste momente nu am a ma plange.
Aceasta optiune nu trebuie inteleasa orbeste, necontrolata ci cat se poate de controlat atat cat
iti permite piata dar si experienta proprie. In aceasta privinta am incercat si inca mai incerc
mai multe metode de diminuare a riscului.
O singura remarca cred ca trebuie facuta .. oricat iti place riscul nu trebuie niciodata sa lupti
impotriva curentului (trendului) pietei. Cel mai bine este sa i te alaturi sau de multe ori sa
stai deoparte.
Am incercat de cateva ori unele metode contrare si m-am lecuit (nu definitiv insa).
S-a vazut ca in piata, mai ales cand lichiditatea este scazuta, pretul actiunii este mai mult
dirijat spre o evolutie dinainte stabilita ca strategie de cei care fac piata actiunii (market
makerii) si daca totusi nu-ti poti stapani adrenalina atunci recomandarea este de a nu risca
sume mari. De multe ori piata te poate pacali si-ti intoarce spatele dupa ce te-a ademenit in
mrejele ei.
Si totusi unele lucruri pot fi sesizate din timp cu atat mai mult cu cat din punct de vedere al
masurarii componentei riscului unei actiuni din piata exista mai multi indicatori.
In conditiile in care piata iti ofera suficiente motive privind existenta unui risc general (in
acest caz riscul fiind deprecierea accentuata a pretului actiunilor si producerea unor pierderi
suficient de mari in portofoliul investitorului) este si firesc sa aflam care dintre actiuni
prezinta un risc mai mare sau mai mic fata de riscul general al pietei.
Evolutia BVB din anul 2006
Cu unele mici exceptii bursa din Romania, inca din luna martie 2006, este pe un downtrend
evident si continuu din ce in ce mai acentuat.
Pentru foarte multe actiuni ne aflam la nivelul preturilor de la inceputul anului sau chiar mai
jos. Pana si cele mai stabile actiuni SNP, BRD incep sa atinga plafonul de inceput al anului
avand tendinta sa elimine total cresterile inregistrate in acest an. Exista totusi si actiuni mai

stabile care nu au fost influentate puternic de evolutia downtrendului bursier din acest an :
TLV, IMP.
O situatie reprezentativa a momentului poate fi cea de mai jos :
Actiune, prt referinta (23 dec 2005), prt inchidere actual, variatie anualizata
SNP, 0.4770 / 0.4700 / -1.49%
BRD, 13.7000 / 14.4000 / 4.86%
TLV, 0.7745 / 0.8700 / 10.98%, prt ajustat
IMP, 0.3584 / 0.4570 / 21.58%, prt ajustat
SIF1, 2.4500 / 1.7200 / 29.8%
SIF2, 1.5200 / 2.2500 / 32.44%
SIF3, 1.6300 / 2.1000 / 22.38%
SIF4, 1.1700 / 1.7100 / 31.58%
SIF5, 1.8300 / 2.5700 / 28.79%
Presupun ca concluziile sunt suficient de elocvente si reprezinta situatia actuala a bursei in
general (majoritatea actiunilor sunt pe pierdere), dar inca exista si actiuni castigatoare (cam
putine insa).
Totusi se poate observa ca exista unele diferente ale volatilitatii/variatiei anualizate a
preturilor actiunilor si din acest punct de vedere riscurile specifice fiecarei actiuni se
deosebesc, chiar radical.
INDICATORUL BETA
De obicei volatilitatea indica un risc cumulat (cel al pietei si cel specific actiunii). Pentru a
putea estima numai riscul specific atunci vom utiliza indicatorul BETA.
Acest indicator masoara variatia randamentului unei actiuni fata de variatia indicelui
principal al pietei (BETA este intotdeauna 1).
Valorile pe care le poate lua BETA indica si gradul de risc specific al actiunii astfel:
- valoarea sub 1 a lui BETA semnifica o reactie mai slaba a pretului actiunii la evolutia
pietei;
- valoarea peste 1 a lui BETA indica o reactie accentuata fata de miscarea pietei in general;
- valoarea egala cu 1 reprezinta aceeasi reactie a pretului actiunii fata de evolutia pietei;
- valori negative ale lui BETA arata tendinta de a evolua in sensul invers pietei.
Bazandu-ne pe aceste elemente vom face cateva mici analize ale unor actiuni bluechips
tranzactionate pe BVB.
Pentru o mai buna apreciere a riscului specific, la indicatorul BETA vom adauga in
dinamica sa si alti indicatori de baza si anume :
- Volatilitatea (variatia pretului in jurul trendului general de evolutie);
- Sharpe;
- Rentabilitatea (variatia pretului/zi, luna, 6 luni, an).
Despre volatilitate si rentabilitate nu cred ca trebuie sa ne oprim prea mult asupra lor si in
acest caz vom discuta mai multe despre indicatorul Sharpe.

INDICATORUL SHARPE
Valoarea lui este determinata de raportul intre rentabilitatea pretului actiunii pe o perioada
(zi, luna, 6 luni, an), din care se scade rata dobanzii fara risc si volatilitatea actiunii pe
perioada respectiva.
Este utilizat pentru a stabili eficienta investitiei prin evaluarea surplusului de rentabilitate al
unei actiuni fata de dobanda fara risc.
Cu cat valoarea acestuia este mai mare cu atat este mai eficienta investitia.
Inainte de analiza vom evalua mai intai datele
Actiunea, valoare BETA // volatilitate actiune zilnica/lunara // indicator sharpe zilnic
/lunar // rentabilitate actiune zilnica/lunara:
SNP, 1.28 // 2.24% / 10.27% // 0.75 / 0.94 // 1.67% / 9.62%
BRD, 1.21 // 2.08% / 9.54% // 1.61 / 1.60 // 3.36% / -15.29%
TLV, 0.67 // 1.37% / 6.26% // 0.00 / 0.70 // 0.00%/ 4.40%
IMP, 0.68 // 2.29% / 10.51% // 0.48 / 0.85 // 1.11%/ 8.93%
SIF1, 0.92 // 2.34% / 10.72% // 0.97 / -1.22 // -2.27% / -13.13%
SIF2, 1.16 / 2.57% / 11.79% // -1.00 / -1.77 // -2.56% / -20.83%
SIF3, 1.05 // 2.33% / 10.66% // -1.03 / -1.50 // 2.40% / -15.98%
SIF4, 1.03 // 2.49% / 11.40% // -0.68 / -1.44 // -1.68% / -16.43%
SIF5, 1.18 // 2.62% / 12.01% // -1.02 / 1.79 // 2.66% / 21.46%
Concluzii rezultate:
- actiunile care prezinta un risc specific mai redus la influentele pietei sunt TLV, IMP, iar
cele cu un risc accentuat sunt BRD, SNP, SIF2 si SIF5
- exista si actiuni care merg in pas cu evolutia pietei (sau putem spune ca dau trendul pietei
in acest moment (sifs in general, valori apropiate de indicele pietei avand SIF1, SIF3 si
SIF4)
- cele cu un risc ridicat sunt si cele cu volatilitatile cele mai mari : sifs in general, dar si
SNP. Exceptie face IMP care a inregistrat in ultima luna o volatilitate sporita datorita unor
zvonuri pozitive
- ultima luna a inregistrat la toate actiunile analizate si rentabilitati reduse, evolutia bursei
fiind accentuat negativa, fapt care poate fi urmat si in urmatoarele zile
- astazi, cele mai eficiente actiuni raman totusi TLV si IMP, lucru evidentiat si la nivel lunar.
Aceste elemente sunt concluzii bune pentru un plan de investitii profitabil pe TS.
- chiar daca TLV a inregistrat in aceasta luna o rentabilitate usor negativa, actiunea ramane
cea mai stabila si atractiva in viitorul apropiat, cu atat mai mult cu cat in conditiile unui
puternic trend negativ a reusit astazi sa-si mentina nivelul pretului.
Aceasta analiza, precum si altele nu pot constitui puncte de reper pentru investitie ci doar
simple opinii personale asupra evolutiei bursei in general.

2.7.5 Tinta de profit un element esential

al controlului riscului

ESTIMARE GENERALA, anul 2006.

Asa cum era de asteptat, dupa ce saptamana trecuta indicatorul TICK, care compara
numarul emitentilor ce inregistreaza cresteri fata de cei care au pierdere, a fost vizibil
negativ, iata ca vineri acesta a inchis puternic pozitiv dupa alte doua zile favorabile (din cei
53 emitenti, 38 au avut cresteri si 12 scaderi).
Aceasta constatare este cu atat mai imbucuratoare pentru trendul crescator deja format cu
cat lichiditatea bursiera a crescut la randul ei.
Exista si alte semne real pozitive pentru continuarea trendului crescator deja format, cum ar
fi:
- cele mai lichide actiuni au fost si de aceasta data sifs, bancarele (a impresionat BRD),
petrolistele si farmaceuticile (oare de ce nu ma mira acest lucru). Din acest punct de vedere
as incerca o asemanare cu evolutia din luna ianuarie sau februarie din acest an dar ca
realizare la un nivel inferior.
- indicii reprezentativi ai pietelor bursiere (mai ales NYSE) sunt pe o crestere consolidata
argument care ma duce cu gandul la o continuare a rally-ului BVB inceput saptamana
trecuta.
- cresterile de preturi la actiunile cele mai lichide s-au facut pe volume destul de mari
sustinute pe toata ziua de tranzactionare.
- ultima parte a zilei de tranzactionare a demonstrat prin usoarele cresteri ca putem sa ne
asteptam la noi cresteri in zilele urmatoare si ca la comanda au revenit cumparatorii
interesati sa achizitioneze actiuni la un prt fair.
- se observa in continuare un mai mare interes pentru SIF2 si SIF5, dar si pentru SIF3 care
nu este deloc intamplator, putand oricand sa avem surprize din partea investitorilor
semnificativi ai acestora.
- in asteptarea intoarcerii banilor folositi pentru subscrierea la Transelectrica foarte multi
investitori au fost interesati de oportunitaile de pe bursa si au acumulat din timp actiuni, in
special la cele subevaluate, neasteptand momentul alimentarii conturilor de capital.
Acest lucru ne duce cu gandul la faptul deja cunoscut ca exista suficiente disponibilitati
banesti in conturile acestora care pot sustine cresterile aflate in derulare.
- s-ar putea sa avem si ceva intrari de capital strain, deocamdata mai mici atrase mai mult de
potentialul de dezvoltare al unor societati in perspectiva aderarii la UE dar si coroborat cu
preturile foarte atractive de pe piata din Romania. Sa nu uitam ca asa cum alte piete nu pot
creste la infinit nici cea din Ro nu poate scade fara oprire.
- exista o ciclicitate si la plasamentele de capital la nivel mondial in functie de rata
atractivitatii pietelor de capital locale fata de investitori. Indraznesc sa spun, in ciuda la
multe alte afirmatii, ca piata din Romania este inca in centrul atractiei investitorilor straini,
care se va cunoaste in viitor.
Exista si un totusi ..
Ar trebui luat in calcul un lucru deja consacrat si anume ca atunci cand avem cresteri rapide
si foarte mari ne putem astepta si la scaderi la fel de mari. Ultimile cresteri, dar mai ales
evolutia anterioara bursiera ar trebui sa ne dea mai mult de gandit pentru ce s-ar putea
intampla ceva corectii negative in viitorul apropiat si ar trebui sa fim mai mult in
expectativa, aproape sigur pentru saptamana viitoare.

Am putea spune ca aceste corectii sunt de dorit altfel scaderile ce se vor realiza vor fi
majore. Pentru cei care investesc pe TM si TL, dupa opinia mea, preturile la care s-au putut
acumula actiuni in zilele trecute au fost mai mult decat fair.
Unii chiar au asteptat un nivel de intrare si mai jos. Deocamdata, dupa cum evolueaza
lucrurile, aceasta dorinta/expectatie trebuie amanta un timp daca nu chiar eliminata din
gand.
Cei care au acumulat in aceasta perioada actiuni si au dorit sa investeasca pe termen scurt se
gandesc deja la target profit si apreciaza modul cum se poate determina.
In aceasta privinta sunt mai multe strategii de abordat mai ales daca vrem sa profitam de
oportunitati in cursul anului si vrem sa maximizam profitul investitiei.
Inainte de a detalia cele de mai sus voi spune ca profitul trebuie sa fie cat mai mare.
TARGET PROFIT
Este un element esential al gestionarii riscului si diminuarea pierderilor din portofoliu, mai
ales pe TS. Eu personal merg pe un procent dinainte calculat ajustat in functie de evolutia
bursiera, dar si de evolutia actiunii respective. De multe ori folosesc strategia sell si apoi
buyback adaptandu-ma la swingurile pozitive/negative ale acesteia (UP si DOWN).
Pentru inceput ar trebui raspuns la cateva intrebari simple:
- ai fost intotdeuna multumit de castigul obtinut si de momentul ales de iesire?
- ti-a parut rau ca dupa ce ai vandut actiunea aceasta a crescut mai mult si profitul obtinut a
fost diminuat simtitor?
- ai fost multumit ca ai iesit de pe o actiune cu pierderi si ai intrat pe alta mai profitabila?
- dupa interpretarea indicatorilor tehnici ai ales solutia convenabila de iesire si ai urmarit-o
exact, disciplinat?
- dupa executarea ordinului sell, vazand ca actiunea a mai crescut usor, ai reintrat si apoi ai
regretat deoarece ulterior in zilele urmatoare pretul acesteia a scazut mult fiind obligat s-o
vinzi pe pierdere?
Si tot asa.
Toate cele de mai sus sunt elemente emotionale care apar cand cel in cauza nu are o
strategie bine determinata sau chiar daca o are nu o respecta riguros.
Eu personal folosesc si tehnici de profit target, dar si ceea ce bursa imi ofera. Aici nu cred ca
exista limite. Pentru cei care doresc sa cunoasca mai multe despre regulile de gestionare a
banilor le recomand cartea lui Murphy The money management techniques and strategies.
Nu zic ca este cea mai buna in domeniu insa ea se poate proba practic de oricine doreste.
Nu de putine ori am auzit Mey, ce rau imi pare ca am mai tinut actiunea in portofoliu care
avea un profit de x% cu scopul de a obtine mai mult si acum iata profitul s-a diminuat cu
10% sau mai mult?
Reusita unei investitii depinde de o anume tehnica pe care fiecare investitor trebuie s-o
aplice pornind de la momentul intrarii, alegerea momentului iesirii si diminuarea riscului
obtinerii pierderilor.

Pentru a stabili o tinta a profitului unei actiuni in stransa legatura cu momentul iesirii
(exitul) va trebui sa cunoastem semnalele care ne indica acest moment.
In fond trebuiesc stiute care sunt semnalele ce ne spun ca putem avea un top (deci un prt
maxim al perioadei sau trendului crescator) si ca pentru moment directia acestuia se poate
schimba semnificativ, iar profitul deja obtinut se poate diminua sau elimina pe TS.
Aceste elemente trebuiesc combinate cu evolutia interesului cumparatorilor in sensul in care
daca numarul acestora nu scade semnificativ si constant atunci este posibil ca dupa unele
mici corectii sa avem din nou cresteri si noi topuri insa ratele de crestere pot fi diferite de
cele dinainte.
Daca aceste rate se vor diminua atunci si topul urmator va fi mai mic ca nivel. In cazul in
care numarul cumparatorilor scade semnificativ atunci putem sa ne asteptam la corectii mai
mari si in anumite conditii la o schimbare de directie.
Iata cateva semnale pe care eu personal le folosesc pentru un posibil EXIT si target profit:
- pretul a avut o crestere puternica trei zile la rand, iar pretul de deschidere a fost apropiat
celui de inchidere din ziua anterioara (in termeni candlestick avem un pattern gen cei trei
soldati albi). Este un semnal de ATENTIONARE;
- dupa o evolutie in care pretul a strapuns banda inferioara bollinger acesta a ricosat in sens
invers cu un rally puternic (swing pozitiv) si a strapuns banda superioara (de regula de doua
ori) existand posibilitatea sa-si schimbe directia (in termeni candlestick exista un pattern
un hammer plin). Daca linia pretului strapunge in directie opusa linia mediei mobile luata ca
semnal pentru BB atunci vom asista la o noua scadere in zilele urmatoare.
Aceste semnale de ATENTIONARE le corelez cu cativa indicatori tehnici de baza,
fundamentali (STS atat linia indicatorului cat si cea a mediei mobile, aleasa ca semnal,
trebuie sa se intersecteze deasupra liniei de 80, iar media mobila sa treaca deasupra liniei
STS; precum si linia RSI care trebuie sa strapunga linia de overbought in sens invers)
Nu intotdeauna aceste elemente se coreleaza si in acest caz pot exista unele evolutii mai
putin predictibile.
In fond interpretarea semnalelor de iesire depinde de fiecare analist neefiind o analiza
standard.
Se spune ca nimeni nu poate predictiona care este momentul potrivit si cand va fi topul
pretului actiunii, iar astfel sa poata vinde la timp actiunea. De aceea pe TS traderii adevarati
daca au ceva dubii isi vand o parte din pachetul de actiuni sau tot pachetul daca trendul isi
schimba directia in sens invers.
Mai exista si varianta ca daca ai ratat iesirea (adica trendul devine repede coborator actiunea
se poate transforma intr-o investitie pe termen mediu sau lung fara a uita de aplicarea stop
lossul stabilit initial inainte de cumparare).
De regula atitudinea investitorilor novici ce au cumparat o actiune care apoi urca este de a se
grabi sa marcheze profitul oricat de mic este avand spectrul si frica unei posibile scaderi
de prt. Total gresit ca atitudine.

Traderii buni nu se grabesc sa vanda pe un trend puternic crescator si de fapt asteapta o mica
corectie de prt pentru a face noi acumulari in portofoliu stiind ca trendul isi va continua
miscarea adaugand la profitul existent inca ceva suplimentar.
Vom lua cateva date practice avand in vedere evolutia de vineri din saptamana trecuta.
Actiunea BRD a avut doua gap-uri in ultimile doua zile, linia pretului a atins banda
superioara BB si a strapuns SMA (50) care este in scadere.
Fast K are nivelul de 100 deasupra la Slow D de 49.27. Pretul inca nu a atins topul
perioadei, acesta poate fi in jurul valorii de 16.8000 sau chiar 16.9000 dupa care este posibil
sa avem o corectie sub pragul de 16.2000.
Actiunea TLV considerata de unii analisti supraevaluata (si nu ar fi prima data) are tendinta
de a-si atinge curand limitele maxime ale perioadei linia pretului strapungand pe crestere
banda superioara destul de agresiv (cei trei soldati albi pot insemna ceva schimbari).
MACD este pe crestere, neexistand tendinta de divergenta. Un posibil prag de rezistenta ar
fi la 0.9700.
Avand in vedere ca volumul tranzactiilor a scazut in ultima zi exista tendinta unei corectii in
maxim 1-2 zile pentru un nivel de suport la 0.9300 sau la 0.9200 dupa care vom vedea o
consolidare in jurul nivelului de 0.9300.
Actiunea SIF2 volumele semnificative care se mentin si nivelul indicatorilor ne indica ca
exista loc de crestere si saptamana viitoare cu conditia ca volumele sa nu scada simtitor.
Pretul este deasupra la EMA (9) apropiindu-se de banda superioara a BB ceea ce reprezinta
ca tendinta de crestere se mentine. Indicatorii STS, RSI, MACD indica valori in crestere
fara a prezenta semnale de atentionare. Deci vom vedea ceva topuri in viitor. Un nivel de
rezistenta ar fi in jur de 1.7500.
Pentru toti cei care citesc aceste randuri exemplele de mai sus sunt doar simple pareri nu si
decizii de investitii.

2.7.6 Stop loss-ul o masura de diminuare a

riscului
CNVM se lauda deja ca are elaborate reglementari privind introducerea unor noi
instrumente financiare, iar unul dintre acestea, foarte mult utilizat pe toate pietele de capital
din lume, este tranzactionarea ON MARGIN.
Asa cum este firesc la acest sistem vor fi tehnici de protectie a investitiei atat dpdv al
investitorului dar si al intermediarului.
BVB inca nu are implementata aceasta posibilitate in platforma de tranzactionare, asa cum
nu are nici alta modalitate de tranzactionare prin intermediul ordinului limita de pret (price
limit) si altele (close position etc).

Pana a ajunge ca si bursa din Romania sa fie una puternica, asa cum sunt majoritatea
pietelor de capital broad, nu ne ramane decat sa speram ca vom atinge si aceasta tinta dorita
de orice investitor.
Asa cum se cunoaste, o investitie de succes necesita un sistem de investitie solid folosit in
armonie cu oportunitatile unei piete puternice.
Este recomandat ca fiecare investitor de succes sa aiba cel putin 3 sisteme puternice de
investitie. Cu un singur sistem investitorul risca sa piarda anumite oportunitati oferite de
bursa si puse in valoare de aceste sisteme.
Intr-o alta ordine de idei, bursa poate fi asemuita cu locul unei furtuni care se manifesta
diferit, in unele situatii poate fi o burnita blanda iar alteori se transforma intr-o ploaie
torentiala.
In aceste conditii cand cineva pierde banii atunci ploua. De multe ori cei care au pierdut
bani nu au timp sa se dezmeticeasca, pierderile fiind graduale, investitorul va continua sa
piarda bani, iar ploaia devine tot mai torentiala.
Vestea buna este ca exista protectii impotriva ploii insa foarte putini folosesc aceste metode.
In acest caz protectia umbrela impotriva ploii este stop lossul.
Importanta stop lossului este esentiala. Cine nu aplica aceasta tehnica acela nu devine un
investitor de succes
Ce este stop lossul?
Este un ordin diferit de cel de cumparare sau de vanzare care este cerut pentru a parasi
pozitia actiunii DAR NUMAI cand un pret este atins sau depasit in mod sigur.
Metaforic vorbind ordinul stop loss este plasat INAINTE de a incepe ploaia.
Sa luam un exemplu pentru a vedea modul in care se minimizeaza riscul.
Presupunem ca am cumparat 1000 actiuni BRD vineri 07 iulie 2006 la pretul de
16.6000/actiune (pret deschidere si pret minim). La fel putem presupune pentru 3000 actiuni
la SIF 5 la pretul de 2.1600.
Firesc ne asteptam ca pretul sa urce. Dar daca nu urca?
Multi investitori revad zilnic portofoliul in fiecare dimineatza si apoi, daca actiunea incepe
sa coboare atunci fac exit (vand actiunile).
Uneori se poate pierde intr-o zi 10% sau in mai multe zile si 30%.
Asa ca IMEDIAT ce ai cumparat actiunile iti fixezi (deocamdata pe hartie) ordinul stop loss
la un pret de 16.6000 0.5500 = 16.0500 (determinat mai jos la strategia optima de calcul).
Acesta reprezinta un procent de 3.32%. Idem pentru cazul SIF 5 ordinul stop loss la un pret
de 2.1600-0.0830 = 2.0770, adica 3.85%. In acest caz vom avea un sell stop.

Cazul opus, daca actiunea creste atunci ordinul stop nu va fi executat.

In situatia pietelor externe cand ziua de tranzactionare este de 24 de ore fluctuatiile pot
provoca si scaderi de pret si de 50% sau valabil pentru noi la tranzactiile fara tunel =
limite de pret (mai greu de controlat) sau pe mai multe zile. In acest caz rolul stop order este
esential.
Cu cat piata se misca in favoarea ta, cu atat dispare situatia ca stopul sa fie executat.
Curios lucru este ca stop lossul este valabil si pentru tranzactii pe termen scurt, dar si pe
termen lung.
Totusi stop lossul nu este o garantie. Este ca si cum te-ai uda chiar daca folosesti o umbrela.
Insa singura posibilitate de a-ti diminua pierderile ramane stop lossul.
Situatii cand ordinul stop nu poate fi executat.
Sunt cateva situatii cand ordinul stop nu va fi putea fi executat cu toate ca este activ in piata
(acestea sunt exceptii, putine de altfel). Iata-le:
Luam acelasi caz 1000 actiuni BRD cumparate la pretul de 16.6000.
1. Presupunem ca a doua zi pretul BRD a scazut cu un gap negativ sub nivelul ordinului
stop la un pret de dupa care acesta a tot coborat.
2. Sau numarul cumparatorilor la pretul fixat pt. stop a fost mai mic decat al vanzatorilor,
ordinul chiar daca s-a activat acesta a ramas neexecutat, dupa care pretul actiunii a coborat
in continuare.
Unde ar trebui plasat stop lossul?
In aceasta situatie fiecare investitor care l-a folosit are ideea lui personala pentru cel mai bun
loc de a localiza stopul. De multe ori acesta este fie prea strans sau fie prea larg fata de
momentul actiunii.
In oricare din cele doua situatii investitorul poate pierde ceva bani.
Prea strans adica ordinul stop este prea apropiat de actiunea curenta si are in vedere doar
variatiile curente. Aceasta este cea mai comuna eroare care plaseaza ordinul stop prea
departe de actiunea curenta.
Totusi, pretul actiunii oscileaza, sus/jos chiar si cand progreseaza intr-o singura directie
generala. Acestei atitudini am putea sa-i spunem respiratie. Deci si actiunea respira.
Daca stopul este prea apropiat, atunci datorita trendului acesta va fi executat, inchizand
investitia si intervenind tocmai in timpul fluctuatiei. Am putea spune ca actiunea nu a fost
lasata sa respire, iar pierderea poate fi mica fara a atinge un potential castig.
La polul opus, un stop prea liber, indepartat, poate atrage pe langa pierderi si
taxe/comisioane mai mari care se adauga la cheltuieli.

Din analiza celor doua situatii ar parea ca cea mai convenabila solutie ar fi prima varianta
deoarece are pierderi mai mici si riscul este mult diminuat insa datorita unei miscari mici se
poate iesi foarte repede din tranzactionare fara a da posibilitatea ca actiunea sa se miste si in
favoarea investitorului.
Cealalta varianta ar putea oferi alternativa neatingerii stopului, dar s-ar putea inregistra
pierderi destul de mari daca pretul se misca in defavoarea sa.
Daca stopul este prea aproape sau departe nu este nici o problema daca este vb doar de o
singura investitie.
S-ar pune urmatoarea intrebare:
Exista o metoda perfecta de a plasa un stop loss.? Raspunsul va fi categoric NU
Atunci, s-ar genera urmatoarea intrebare? La ce imi mai trebuie stop lossul?
In acest caz raspunsul este la fel de simplu si direct. Decat ud leoarca mai bine doar putin
stropit de ploaie, conscintele sunt altele.
Iata si a treia intrebare. Exista o metoda/strategie de a plasa optim stop lossul?
DA, EXISTA si ea este una studiata si testata de multe ori (inclusiv de mine) fiind una
logica, sistematica si efectiva.
Strategia de a plasa optim stop lossul
Ea permite ca actiunea sa poata respira suficient, dar nu mult. Ea urmareste fluctuatia
normala a pretului dar nu mai mult.
De aici si greseala cea mai mare la majoritatea investitorilor care aplica stop lossul. Ei
folosesc acelasi procentaj la toate investitiile in actiuni. Este ca si cum ai presupune ca toate
actiunile RESPIRA LA FEL.
De aici si logica, deoarece fiecare actiune fluctueaza diferit una fata de cealalta si in
perioade diferite de timp atunci si pozitia stop lossului acestora va fi diferita, in functie de
situatie.
Punem problema ca alegem ca procentaj pentru stop loss valoarea de 5% sau 7% (am
observat ca este preferat de mai multi). Pentru actiunile care fluctueaza mai mult decat
procentajul ales atunci vom avea un exit timpuriu fara a atinge sigur cresterile (ceva
favorabil).
Referitor la varianta cu procentaj aleasa de unii investitori exista cazuri cand acesta este si
-15%, insa acest nivel il accepta cei cu potential mare de expunere la risc si care combina
instrumentele financiare de investitie tocmai pentru aceasta expunere majora.
Pentru cele care fluctueaza mai putin decat procentul ales atunci vom avea o pozitie a
stopului care va putea genera doar pierderi fara a atinge si partea favorabila de crestere.

SI ATUNCI CARE ESTE SOLUTIA ? In acest caz este bine sa lasam piata actiunii sa spuna
care este pozitia stopului.
Cum se face acest lucru?
Vom calcula marja (range-ul) pretului mediu zilnic a actiunii, astfel:
FAZA I : Calculul marjei pretului mediu zilnic pentru (5 sau 10 zile) in urma bazandu-ne pe
preturile maxime si minime ale zilelor respective.
Pe exemplul BRD si SIF 5 am ales 10 zile de fluctuatii, in perioada 26.06 07.07.2006,
obtinand urmatoarele date:
Actiunea ziua . pretul maxim / pretul minim = marja
Iata datele .
BRD
26 iunie 14.7000/14.3000 = 0.4000
27 iunie 14.4000/14.0000 = 0.4000
28 iunie 14.7000/14.2000 = 0.5000
29 iunie 15.4000/14.8000 = 0.6000
30 iunie 16.3000/15.5000 = 0.8000
3 iulie 16.9000/16.1000 = 0.8000
4 iulie 17.0000/16.7000 = 0.3000
5 iulie 16.7000/16.2000 = 0.5000
6 iulie 16.6000/16.0000 = 0.6000
7 iulie 17.2000/16.6000 = 0.6000
SIF 5
26 iunie 1.9000/1.8000 = 0.1000
27 iunie 1.8500/1.7700 = 0.0800
28 iunie 1.8500/1.7500 = 0.1000
29 iunie 1.9300/1.8100 = 0.1200
30 iunie 1.9700/1.8800 = 0.0900

3 iulie 2.7000/2.0000 = 0.0700

4 iulie 2.1800/2.1400 = 0.0400
5 iulie 2.1500/2.0900 = 0.0600
6 iulie 2.1800/2.1100 = 0.0700
7iulie 2.2600/2.1600 = 0.1000
FAZA A II A
Calculul mediei zilnice a marjei actiunii prin insumarea tuturor marjelor zilnice si aflarea
mediei zilnice a acestora.
Calcul :
BRD
0.4000+0.4000+0.5000+0.6000+0.8000+0.8000+0.3000+0.5000+0.6000+0.6000 =
5.5000/10 = 0.5500 RON
SIF 5
0.1000+0.0800+0.1000+0.1200+0.0900+0.0700+0.0400+0.0600+0.0700+0.1000=0.8300/1
0= 0.0830 RON
Astfel am aflat nivelul respiratiei fiecarei actiuni marja oscilatiei acesteia
FAZA A III A
Utilizarea acestei marje medii zilnice.
In acest material am introdus in ziua de 10 iulie 2006 unele corecturi, sesizate just de un
cititor atent (vezi comentarii la subsidiar). Le-am inserat in continuare la rubrica
CORECT.
a) pentru investitia pe termen lung se plaseaza stop lossul cu 0.5500 sau 0.0830 mai jos
decat pretul zilnic de inchidere.
10 iulie 2006 CORECT : stop lossul se plaseaza cu 0.5500 sau 0.0830 mai jos decat un
pret de referinta stabilit sub cel de inchidere din ziua respectiva.
b) pentru investitia pe termen scurt se plaseaza stop lossul cu 0.5500 sau 0.0830 mai sus
decat pretul zilnic de inchidere al actiunii.
10 iulie 2006 CORECT: in acest caz marja de 0.5500 sau 0.0830 se va fixa mai jos decat
un pret de referinta stabilit putin mai sus decat cel de inchidere din ziua respectiva.

Va puteti inchipui ce inseamna aplicarea stop lossului pe platforme de tranzactionare care

permit acest lucru automat si aplicarea manuala a acestuia, mai ales zilnic pe bursa din
Romania.
Strategii de aplicare a stop lossului mai sunt, dar exista si alte metode de diminuare a
riscului. Pe acest subiect vom mai aborda si alte teme in viitor deorece este foarte important
de aplicat.
Cei mai multi (si sunt cca 90% dintre investitori) nu-l folosesc sau nu-l aplica sistematic
(riguros, disciplinat) sau nu-l aplica corect. Acestia fac parte din marea categorie a
looserilor. Ii place cuiva sa faca parte din aceasta mare categorie ?
Daca nu, trei lucruri esentiale trebuiesc cunscute si aplicate corect si metodic:
- strategia de intrare
- strategia de iesire
- strategia de diminuare a riscului.
Astazi am prezentat o parte din ultima categorie. Mult succes tuturor celor care au reusit sa
inteleaga cat de cat cele de mai sus si sper sa nu ramana doar teoretic.

2.7.7 Risc vs oportunitati

Voi afisa mai jos un grafic, care, dupa opinia mea, reflecta foarte bine modul in care un
investitor, oricare ar fi el, actioneaza in piata la o actiune, contract sau orice alt instrument
financiar.
Mi-a venit aceasta idee deoarece prietenul nostru EXUSER a publicat in comentariul sau
cateva remarci la adresa comportamentului bursei romanesti din anul 2007 si cea de acum
urmarind mai mult latura fundamentala a acestei evolutii si alegand unul dintre indicatorii
de performanta/multiplii de piata (P/E), poate cel mai folosit pe alte piete, adica acolo unde
piata este destul de lichida si MATURA, iar acesti indicatori de performanta sunt tratati asa
cum trebuie de catre analisti si investitori.
Oare avem de a face cu un BVB supracumparat? Oare chiar conteaza cit au scazut din
maxim daca maximul era supra-supra comparat cu PER-uri de 50-100??? Oare la
declansarea crizei in iulie 2007, cind smart money au ridicat cotatia SIF5 de la 3.6 la 5
(crestere de aproximativ 40% intr-o luna si 1-2 saptamini), cotatia de 5 avea acoperire in
analiza fundamentala?
Voi adauga la cele de mai sus un extras din situatia statistica prezentata de mine privind
cresterile lunare maxime la BETFI si care nu intamplator au fost de peste 71% chiar de
curand, adica in luna mai 2009, cu mult mai mare decat cea de 40% a lui SIF5 din anul 2007
cand toata bursa urca fara oprire. Oare de ce, ca intre timp cele 5 SIFS nu si-au schimbat
activele in AUR de 24 carate ?

Tot o constatare statistica importanta din evolutia anului 2008 este cand acelasi indice a
scazut cu 56,45% in luna octombrie 2008 fara ca activele SIFS sa se topeasca peste noapte,
ca si cum nu ar fi existat vreodata.
Desigur, cine doreste va observa ca cele doua miscari UP sau DOWN masive ale indicelui
BETFI, s-au produs intr-un interval de numai 6 luni cand de fapt si in fond rezultatele
financiare ale acestor emitenti nu au suferit evolutii fantastice in acest interval.
Ok, si atunci de unde aceste evolutii ale acestei piete autohtone ? Ne putem bizui pe valorile
P/E pentru a aprecia intr-o anumita conjunctura potentialul de crestere/scadere a unei actiuni
de la BVB pentru un orizont de timp (TM sau TL) avand in vedere caracterul/directia
miscarii generale a bursei in general (bullish sau bearish) ?
Parerea mea, una personala si certa, este ca NU, atat timp cat asa cum spuneam BVB este o
bursa imatura si cultura/educatia investitorilor este ca si inexistenta.
Si atunci, pe ce ne putem baza pentru a actiona pe o asemenea bursa, mai ales acum cand
elementul dominant in piata autohtona este puternic speculativ si corelarea acesteia se face
mai mult dupa influenta factorilor externi sau a celor conjuncturali locali, mai putin
fundamentali ?
In general, ca principiu, nu cred ca poti progresa copiind ceva, strategia cuiva sau
pierzandu-ti timpul incercand sa vezi ce face vecinul (mai mare sau mai mic). In timpul asta
poti analiza activitatea societatilor listate, cautand oportunitati de investitie
Voi face o paranteza inainte de a da un raspuns.
Citeam de curand cateva randuri scrise de un analist roman si din care rezulta CLAR ca
bursa romaneasca nu indeplineste nici o conditie privind atributele unei burse
broad/puternica si mai ales fireasca/normala.
O alta idee rezultata din acele randuri se refera in mod deosebit la cultura/educatia
investitionala este prea mult spus, la modul general, ci mai degraba la cultura financiara a
unui investitor, asa cum ne place noua sa zicem.
Nu voi spune ce inseamna in adevaratul sens al cuvantului un investitor SERIOS, pe care
foarte multi il confunda cu cel care aplica strategia BUY and HOLD, mai ales ca acest
termen este mai putin folosit in ultimii 2 ani de zile.
Oare ce gandesc cei care au cumparat atunci SIF5 la 3,6 lei, au vazut apoi cresterea la 5 lei
si nu au marcat acest mare avantaj pastrand-o in portofoliul si fiind captivi pe ea de mai bine
de 2 ani cand de fapt pretul acestei actiuni a ajuns acum la 1,17 lei dupa ce a crescut cu
peste 190% in ultimele 8 luni ?
Care va fi orizontul de timp estimat de acestia pentru ca pretul actiunii sa ajunga din nou la
3,6 lei ? Probabil ca acestia isi spun si acum ca si atunci in 2007, ca in urmatorul an va mai
creste cu inca cel putin 100% cum a crescut din martie 2009 fara a se gandi MACAR o
CLIPA ca P/VUAN este de 0,53 conform datelor de la Q2/2009 si ca atunci poate ajunge
aproape dublu (daca ajunge).

Exista un caz fericit la SIF5 ca avem un discount, dar la SNP cand P/E este de 54,93 pe
ultimele 4 trimestre raportate perceptia fireasca a unui investitor adevarat ar trebui sa fie
alta. Si totusi pretul acestei actiuni a crescut si in ultima luna cu 2,24%, iar de la inceputul
anului a ajuns deja la 45,21%.
Si totusi sunt multi oamenii care ACUM cred ca este posibil ca in 12 luni pretul multor
actiuni sa se dubleze din nou si sa ajunga la nivelul din 2007. Printre actiunile in cauza sunt
o parte din cele enumerate de comentator si investitorii asteapta cu optimism acele clipe
pentru a marca un cat de mic profit, ba mai incearca o corectie a mediei pentru a grabi acest
deznodamant numai de el sperat si perceput. Culmea este ca nu este singurul optimist.
De ce asa ceva ? Totul se leaga de optimism si de principiul miscarii bursei ca odata
cumparat la un pret cel in cauza SPERA sa gaseasca un alt cumparator care sa-i plateasca
mai mult decat a dat el cand l-a achizitionat initial. Ori asa ceva, pare mai mult specula,
NU ?
Si totusi acesta este gandul/asteptarea fiecarul investitor cand intra in piata : sa cumpere la
un pret si sa vanda mai sus. In fapt un principiu de speculator. Dupa mine asa ceva este
putin gresit si el ar trebui sa insemne de fapt cumpara IEFTIN si vinde SCUMP.
Aceasta este DIFERENTA bursei noastre nu de acum ci de mai bine de 3-5 ani, una
speculativa (mai mult sentimental decat fundamental) si o bursa puternica/matura si
moderna cand ieftin inseamna o buna sau foarte buna oportunitate, care nu se gaseste tot
timpul pe bursa, iar SCUMP este cand riscul de a PIERDE profitul inregistrat este asa de
mare incat pentru a-l proteja trebuie sa vinzi, chiar daca orizontul de timp nu este cel
asteptat.
In aceste conditii voi vorbi mai mult despre specificul unei burse imature/speculative unde
nu se poate aplica cu acelasi efect sau acuratete regulile de tranzactionare clasice aplicate pe
celelalte burse : AF sau AT.
Pe de alta parte sunt multe carti care prezinta si instruiesc un potential investitor pentru a
activa cat mai bine pe bursa si de aceea ma voi rezuma mai mult la starea
emotionala/sentimentala care guverneaza pe majoritatea investitorilor din piata si care in
fond si in fapt genereaza si fluctuatiile bursei incadrandu-i pe unii la castigatori (foarte
putini) si pe altii la pierzatori (cei mai multi).
Nu stiu cati brokeri au in ultimii 2 ani un portofoliu propriu si mai ales cati il au pozitiv
activand doar pe bursa autohtona. Daca vrei sa-ti alegi un broker bun cere-i sa-ti arate
propriul portofoliu si atunci vei sti ce sa alegi.
Voi mai spune doar ca din X fonduri de investitii mutuale straine doar 1% au in ultimii 2 ani
rezultate pozitive peste media burselor si acest lucru spune deja foarte mult fara a mai
aminti de pierderile pe care le-au suferit cea mai mare parte a acestora in perioada 2008martie 2009.
In acelasi timp auzeam de curand un investitor cu stagii vechi care spunea mai degraba am
facut bani anul acesta din fluctuatiile pretului actiunii AMO decat pe majoritatea actiunilor
din portofoliu.

Pe de alta parte nu o singura data ci de mai multe ori am auzit traderi romani de pe pietele
internationale ca ei nu ar tranzactiona in conditiile actuale, dar nici in trecut pe o bursa la
care lichiditatea este in medie de 3-4 mil. euro/zi si unde risti sa ramai captiv daca bursa
scade mai mult timp . etc. . etc. , asa cum este bursa din Romania.
Asa ca fiind vorba de SENTIMENT/EMOTII din piata de capital am denumit graficul cu
pricina din octombrie 2009 .
RISC vs OPORTUNITATE

TRADUCEREA CICLULUI SENTIMENTAL BURSIER

INTERPRETARE:
- cea mai mare greseala este ca un investitor nu are un sistem propriu de investitii si de
aceea cand intra/iese din piata fie se ia dupa parerea celorlalti, care in mod sigur nu
corespunde cu propriile obiective, fie nu a aprofundat suficient propriul sistem de investitii,
adica acesta nu corespunde profilului sau este gresit ales.
- graficul contine un CICLU de sentimente, care determina in cele din urma fluctuatiile
bursiere si implicit atingerea unor maxime sau minime caracteristice pietei respective pe o
anume perioada de timp. Daca admitem ca la maxime de regula se vinde, adica se fac exituri
si la minime se fac intrari, adica avem oportunitati atunci rezulta antiteza bursei
MAXIM=RISC MAXIM si MINIM/OPORTUNITATE = RISC MINIM sau mai bine zis
RISC vs OPORTUNITATE.
In acest mod se interpreteaza perceptia/asteptarea investitorului fata de aceste puncte
sensibile atat de mult cautate. Dar sa nu ne asteptam ca toti sa le vada la fel sau sa procedeze
in acelasi mod in aceleasi puncte.
Ti-ai pus vreodata intrebarea Ce anume este MINIM sau MAXIM pentru tine ca investitor
si asta indiferent de conjunctura, piata sau orizont de timp ? .
Acest lucru nu ti-l poate oferi AF, mai ales cand rezultatele sunt bune si pretul actiunii
respective scade cu un P/E de 5 sau mai mic. Sau daca P/E este mic nu inseamna ca pretul
este mic si performantele emitentului vor impinge pretul la 50-100% in 6 luni.
Sunt multe elemente care ne indica acest aspect si de aceea trebuie sa avem un sistem
propriu de investitii, care sa ne spuna cand trebuie sa intram in piata.

Pentru unii maximele pot fi minime sau invers. De aici si atitudinea diferita din piata,
precum si faptul ca unii vad ciclurile diferit. In timp ce unii cumpara altii vand si tot asa,
insa din motive total diferite si sunt convins ca putini se gandesc atunci la valoarea P/E sau a
altor indicatori a caror interpretare este la randul ei SUBIECTIVA.
Daca ne gandim ca sentimentele pietei au incluse in ele modul diferit de interpretare al
datelor, zvonurilor anterioare si ca acestea stau la baza viitoarelor asteptari, iata un cumul de
sentimente care se pot cuprinde in doua mari categorii SPERANTA/OPTIMISM/LACOMIA
si TEMERI/PESIMISM/FRICA, care in functie de starile emotionale componente creaza
fazele ascendente/descendente ale ciclului.
Acum voi spune ceva pe care foarte multi dintre noi le stim foarte bine, le acceptam ca sunt
sursa cea mai importanta pentru existenta unei bursei dar mai putin dorim sa fim direct
subiecti sau implicati intr-un asemenea proces global, cu toate ca asa este. Si in cazul nostru
se manifesta asa ceva, mai mult sau mai putin. Este vorba de FRICA si LACOMIE.
Cine, EU sa fiu lacom, MIE sa-mi fie frica ?. No way mister ?
Sunt convins ca nu odata ati spus asa ceva. Fiecare dintre noi nu suntem decat o parte a
marii majoritati a investitorilor care actioneaza (ATENTIE am spus actioneaza si nu
gandeste. Este o mare diferenta) dupa emotii/sentimente, culmea intretinute si generate de
SENTIMENTUL GLOBAL cel care exista acolo undeva in perceptia noastra si
CREDEM din toata fiinta ca facem parte din el, adica suntem pe lungimea de unda
CORECTA a bursei.
Nu numai LACOMIA si FRICA sunt cele mai periculoase sentimente ale unui investitor ci
mai ales SPERANTA OARBA.
Mai exista un fenomen general valabil in mintea/perceptia fiecarui investitor si anume cele 5
cuvinte cele mai periculoase consacrate De aceasta data este altfel sau 4 dupa altii This
time is different.
Sa nu spui tu investitorule, care citesti aceste randuri, ca nu le-ai folosit macar odata ca nu te
cred. Nu te voi intreba de ce le folosesti deoarece stim foarte bine fiecare dintre noi ca o
mare parte din asteptare este bazata pe SPERANTA, care de multe ori se poate transforma in
speranta oarba.
IN FINAL uitandu-ne pe grafic vom vedea cat din sentimentele exprimate pe ciclul de mai
sus reprezinta manifestari ale celor doua sentimente de mai sus, care STIM foarte bine NU
SUNT neaparat si OBIECTIVE. Sa fie 70%, 80% sau 90% ? Oricum suficient de mult
pentru ca evolutia pretului unei actiuni, mai ales pe o piata dominata de emotii, naturale sau
cosmetizate, sa nu tina cont de AF, dar si de AT, asa cum am dori unii sa credem ca este
bine.
In fond ce este bine pentru un investitor ? Sa stea deoparte de o bursa care isi bate joc de AF
sau AT si sa se uite cum oportunitatile TREC asteptand INUTIL acea bursa naturala,
obiectiva (poate si aici exista mai multe obiectivitati), hai sa-i spunem MATURA sau sa
incerce sa accepte si aceste ADEVARURI ca bursa se misca cel putin 70-80% dupa
sentiment/emotii si sa profite de alt gen de oportunitati oferite de o bursa in continua
formare ?

Parerea mea este ca un investitor este bun cand se descurca pe orice gen de piata
cunoscandu-i regulile si adaptandu-si strategia la cerintele acesteia. Daca are pierderi si
acestea vin in mod constant inseamna ca nu este pregatit EMOTIONAL pentru acea piata.
Odata ce la nivelul unei economii, atat cea reala dar mai ales cea subterana (destul de
dezvoltata cca. 40% din PIB) actioneaza diversi oameni de afaceri pe baza unor factori,
care de multe ori sunt mai putin obiectivi, trebuie sa acceptam ca si pe bursa acelei tari se
vor reflecta mai mult sau mai putin aceste strategii deloc ortodoxe si oneste ce ar trebui sa
caracterizeze un bun investitor.
Cand am spus ca investitorul roman nu are suficienta educatie m-am referit mai ales la
aceasta categorie de investitori, unii majoritari, dar si uneltele lor : propriile firme de
brokeraj, de presa (inclusiv de specialitate), o parte din brokeri, oameni la BVB, Sibex si
CNVM. Nu trebuie sa uitam nici de partenerii lor din politica, guvern si ..
CONCLUZIA : Avem o stare investitionala mai putin SANATOASA (nu neaparat
IMATURA) si atat timp cat va exista asa ceva (vezi perceptia investitorilor straini fata de
bursa din Romania, scaderea volumului investitiilor straine, lipsa absorbtiei fondurilor
structurale, lipsa increderii in administratie si fiscalitate datornici din ce in ce mai multi
etc.) exemple de P/E de 54 sau mai mult la unii emitenti vor exista fara a spune ca suntem o
tara numai de SPECULATORI, insa deocamdata acestia predomina mai ales la nivelul
institutionalilor, adica a acelora care dau si tonul in piata detinand si majoritatea capitalizarii
bursiere.

2.8 Controlul psihologiei

Voi incerca ca aceasta tema s-o impart in doua parti, deocamdata. Una teoretica, cu definirea
esentialului si a doua parte practica, mai interesanta, cu exemplificari.
PRIMA PARTE Teoria controlului psihologiei investitorului
Subiectul pe care-l propun pentru astazi este unul foarte sensibil si chiar daca in aparenta
pare facil, ei bine, pentru a-l pune in aplicare este partea cea mai dificila deoarece este legat
de latura umana, nu numai cea a investitorului in cauza ci si a masei/grupului de investitori.
IMPORTANTA SI LOCUL
Controlul psihologiei investitorului este un alt element de baza care trebuie studiat inainte
de a intra in piata fiind ingemanat cu celelalte doua elemente : controlul banilor si controlul
riscului. Dupa mine acest element este cel mai important in activitatea unui investitor mai
ales cand trebuie sa ia o decizie de investitie. Cand sti ca ai o piata dominata de emotii, una
poate mai putin fireasca te vei intreba deopotriva: ce anume o determina pe moment si cat
va dura aceasta manifestare, precum si intensitatea ei ?
Pai, fara a cunoaste cat de cat comportamentul teoretic al pietei de capital, in fond al pietei
in general, este crima sa intri complet nepregatit intr-o lume unde
rechinii/profesionistii/specialistii de abia asteapta pe cei novici, neinitiati.

Vei spune, pai, nu voi fi singurul. Si ce daca, crezi ca piata iti va acorda dispensa ca esti
nestiutor ? Categoric NU. Ea are mersul ei si de abia asteapta sa simta ca nu te pricepi s-o
citesti corect ca te-a si executat.
Chiar te poate scoate afara definitiv daca nu esti pregatit si psihologic, adica sa-ti vezi
greselile, trebuie sa le recunosti si mai ales sa le eviti in viitor. In cele mai multe cazuri vina
pierderilor personale iti apartin in totalitate, nici bursa nu este de vina, nici partenerul tau de
joc, nici altcineva. Putem comensura toate aceste culpabilitatii in slabiciunea
comportamentului tau ca investitor, care nu prea este a unui investitor ADEVARAT.
Pentru a fi mai explicit pot sa va spun din experienta proprie ca in ciuda multor articole
scrise pe aceasta tema inca mai am probleme cu unele aspecte psihologice, pe care nu pot sa
le controlez. Scrisul si studiul pe aceasta tema au fost de un real folos deoarece am
descoperit multe lucruri de care nu aveam habar si am fost obligat sa le inteleg fiind in
contact cu ele si stiind foarte bine ca trebuie sa transmit celor din jur/cititorilor mei
interpretarea cat mai corecta/obiectiva.
Deja vorbind despre cele de mai sus am atins doua probleme importante:
- sa controlez problemele, este vorba de propriile probleme psihologice;
- masa de investitori, adica despre comportamentul general al investitorilor din piata.
Inainte de a trece mai departe voi repeta ceea ce au spus si vor spune toti analistii bursieri,
dar si precursorii acestora si anume ca cca. 90% din comportamentul/miscarea bursei este
data de psihologia investitorilor. Ei bine tocmai acest lucru nu-l intelege marea majoritate,
chiar si traderii experimentati, uneori si brokerii si de aici si masa mare a celor care PIERD
la bursa.
Desigur ca si in acest domeniu exista carti/studii prezentate de cei care au sau au avut o
experienta foarte bogata in piata de capital, trecand prin diverse stadii de investitor
inclusiv de novice, trader experimentat, de broker, trainer sau analist bursier/analist
financiar.
De la fiecare avem ceva de invatat insa fiind atatea de invatat pentru orice investitor
incepator ne vom rezuma la baza studiului, la elementele definitorii, lasand la latitudinea
fiecaruia sa aprofundeze in functie de dorinta de perfectionare.
CARTI DESPRE CONTROLUL PSIHOLOGIEI
Din pacate in limba romana nu avem inca carti in acest domeniu, iar daca sunt ele reprezinta
de fapt traduceri dupa cele mai cunoscute in domeniu.
Iata o lista recomandata in general:
A. Alexandru Elder cu :
1. Trading for a living
2. Come into my trading room
Nu am comentarii aici deoarece cartile sunt best seller si merita a fi in biblioteca fiecaruia,
iar cu ceva efort chiar citite si aprofundate.
B. Napoleon Hill cu :
Think and grow ritch, scrisa in 1937

Aceasta a devenit un ghid pentru multi oameni de afaceri deoarece ea are la baza experienta
celor mai renumiti oameni de afaceri femei si barbati ale acelor vremuri.
Iata formula sa faimoasa pentru a face bani poti sa inveti sa castigi o suma mare de bani
invatand sa GANDESTI ca omul de afaceri, care este deja bogat si are succes (aici nu i-as
da de exemplu nici pe Becali sau Patriciu ori Vladescu).
Ce trebuie sa intelegem din acest exemplu pentru un investitor incepator ? : Daca vrem sa
castigam bani multi va trebui sa actionam in piata folosind resursele de baza pe care le
foloseste un investitor deja consacrat si mai intai sa-i intelegem miscarile si apoi sa fim
alaturi de miscarile acestuia ori chiar inaintea lui.
O monitorizare a pietei si mai ales a comportamentului acesteia cand actioneaza si marii
investitori este cu atat mai plina de invataminte decat cititul unui grafic simplu. De ce ? Este
evident ca in spatele miscarilor lor stau in primul rand brokeri profesionisti resursa de care
noi nu putem beneficia decat daca platim comisioane pe masura si avem o suma de cel putin
30-50.000 . euro. Si atunci nu ne ramane decat sa ajungem la nivelul lor, avantajul nostru
fiind flexibilitatea in gandire dar mai ales in actiune.
Fiind vorba de experienta in trading si avand in vedere povata de mai sus este bine de citit si
alte carti. In primul rand despre viata unuia dintre cei mai mari si controversati investitori,
chiar ai perioadei 1929-1934, Jesse Livermore, scrise de :
C. Edwin Lefevre cu :
- Reminiscenses of a stock operator
si
D. Richard Smitten cu :
- Trade like Jesse Livermore
Sunt mai multe comentarii de facut despre viata de trader a lui Jesse Livermore, cel ca a
jucat short in anul 1929 si a castigat cea mai mare suma de 100 mil dolari (pentru a o
compara vom spune ca WD Gann poate cel mai mare analist al tuturor vremurilor a
castigat cel mai mult cca 52 mil dolari, tot in aceeasi perioada, cand pretul mediu neajustat
al unei case era de 1000 dolari). Le vom lasa la exemplificari.
E. Jack Schwager cu :
- Market Wizards
- New market Wizards
Sunt poate cele mai instructive carti publicate in 1992 deoarece povesteste despre experienta
a sute de investitori americani dintre cei mai cunoscuti. Am extras cazul dr. Van K. Tharp
care a studiat psihologia investitionala si consiliaza traderii in acest domeniu folosind un test
pentru a masura puterea sau slabiciunea unei psihologiei unei investitii. Testul se bazeaza pe
trei factori:
1. factorul psihologic, definit mai jos.
2. managementul si disciplina: controlul riscului; abilitatea de a fi rabdator; intuitia. Chiar
daca ultima nu are sau nu pare sa aiba legatura prea mare cu succesul in investitie ea merita
notata si analizata mai amanuntit.
3. luarea deciziei : o cunoastere profunda a factorilor tehnici din piata; aptitudini de a lua
decizii fara a fi partinitoare; abilitatea de a gandi independent

Tot acesta afirma ca poate crea un model de succes sau ca traderii de succes pot deveni
ulterior supertraderi.
Daca ne rezumam la factorul psihologic vom observa ca acesta are 5 zone: o viata personala
buna; atitudinea pozitiva; motivatia de a face bani; absenta starilor conflictuale;
responsabilitatea pentru rezultate.
La polul opus, Tharp spune ca, profilul unui investitor pierzator poate fi al unuia care : este
foarte stresat tot timpul incordat si fara protectie la stres/solicitari; are o viziune negativa
asupra vietii si asteapta ce este mai rau acesta nu are un set propriu de reguli ci se
inghesuie sa le urmeze pe cele ale multimii oamenilor; are tendinta de a fi dezorganizat si
nelinistit; el opreste profitul repede si lasa pierderile sa se majoreze.
Foarte multi din aceasta categorie cred ca investitia este un joc si fac greseala de a nu urma
regulile acestui joc. In fapt o investitie pe bursa este o afacere serioasa care are propriile
reguli pentru a putea deveni castigator.
Lupta cu stresul
A doua problema majora este acceptarea stresului, care are 2 forme: unul biologic/fizic si al
doilea de ingrijorare/neliniste continua. Trebuie spus ca mintea noastra are o capacitate
redusa pentru a procesa informatia. Daca mintea este ingrijorata aceasta capacitate scade
deoarece nelinistea va ocupa un spatiu foarte mare din decizia luata si nu vei avea destula
capacitate de a lua o decizie performanta.
Un alt aspect important este ca atunci cand iei o decizie sub stres, mai ales cand esti
incepator ai tendinta de a te ghida dupa decizia multimii si care nu intotdeauna este corect
interpretata si aceasta va fi o cale de a pierde bani. Un alt exemplu este ca cei care sunt
stresati iau decizia de a NU DECIDE sau vor face ceea ce brokerul ii va sfatui. Sunt multe
cazuri cand aceste sfaturi nu s-a potrivit cu dorinta luata in conditii fara stres.
Solutia pentru a te intelege cu stresul tau sau de a-l elimina/reduce este de a umbla la
dezvoltarea protectorilor la stres si de a cauta cauza acestuia incercand o eliminare a ei.
Ceea ce domnul trainer Florian Zgunea nu putea accepta este ca perceptia castigatorilor fata
de pierderi difera fata de cea a pierzatorilor si anume : in timp ce majoritatea devin
stresati/nelinistiti cand se gandesc la pierderi, mai ales daca le-au si incasat anterior
castigatorii au invatat ca un ingredient esential pentru CASTIG este de a-l face sa accepte
pierderile cand sunt mici.
In timp ce marea majoritate a oamenilor prin cultura lor nu gandesc decat sa castige, iar o
mica parte a investitorilor si-au schimbat gandirea despre pierderi considerandu-le in timp
castiguri, adica un spor in experienta.
Latura conflictuala
Sa privim putin latura conflictuala a fiecaruia. Unii au intentii pozitive si in acest caz vor
folosi o parte din bani pentru a face alti bani, a doua parte pentru a se proteja la pierderi, iar
ultima parte destinata familiei, pentru sanatatea/bunastarea acesteia.

Toate acestea sunt in subconstientul fiecaruia. Conflictele apar cand aceste parti isi schimba
intelesul/importanta si destinatia. Partile intre ele interactioneaza, insa modul cum ar trebui
s-o faca depinde de puterea de a le integra si de a face un tot unitar, de a negocia intre ele.
Controlul emotiilor
O a patra problema este ca multi investitori permit ca EMOTIILE lor sa-i domine si sa preia
controlul in timpul afacerii. Aici sunt si cele mai mari probleme ale obtinerii succesului in
piata.
Teama, frica, lacomia, foamea de bani. Sunt mai multe metode pentru a stapani emotiile sau
de a le tempera. Cele mai usoare sunt : controlul atitudinii agresive; al respiratiei; al
tensiunii muschilor. Incearca si vei vedea schimbarile in starea ta emotionala.
Luarea deciziilor
De regula acestea se iau pe fuga sau fara o analiza serioasa in timp fara a angrena toti
factorii care o pot influenta pe parcurs. Bine ar fi sa procedam la orice investitie ca atunci
cand cumparam o masina, o casa sau ceva similar cand dureaza o vreme destul de lunga
pana luam decizia si intoarcem pe toate fetele aspectele complete ale problemei.
Adica cand vrem sa facem o buna afacere. Solutia este de a avea un sistem de tranzactionare
care procedeaza ca in cazurile achizitiilor de mai sus. Exista investitori care aplica orice
investitie ca si in realitatea curenta, insa marea majoritate folosesc semnalele oferite de
sistemul lor de tranzactionare, care de regula nu este functional, adica este inca netestat
suficient fara a spune ca este bun (este un caz fericit cand il au si asa, de regula multi nu au
propriul sistem).
Sfatul este de a avea un coordonator de programe care reduce mult riscul acestor aspecte
negative, dar aceasta este o cale prea evoluata pentru acest articol.
Ce rezulta de aici? : ca trebuiesc eliminate ingrijorarile, ca trebuie sa fii mai curajos fara a fi
irational si ca intotdeauna deciziile sa le iei singur bazandu-te pe calitatile de mai sus, ale
investitorului de succes.
Sunt mult mai multe se spus despre aceste parti teoretice ale psihologiei unui investitor si de
aceea voi recomanda cititorilor sa reia/citeasca si articolele rubricii Psihologia
investitorului
As enumera cateva doar :
1. Investitor de succes calitate care se educa
2. Cunoasterea de sine resursa de baza
3. Investitorii, energia puterea si adevarul
4. Psihologia unui investitor de succes
5. Cei 7 pasi spre succes

2.8.1 Controlul psihologiei regula

extrema

Am spus in partea I, cursul teoretic, ca partea practica este mult mai interesanta.
Pentru a constata acest lucru vom lua cateva cazuri :
1. Efectul de turma sau inteligenta emotionala impinsa la extrem
In exemplul de mai jos intentionat nu exista o legatura directa cu bursa, insa putem
presupune ca in locul broscutelor sunt actiuni la Fondul Proprietatea, sau actiuni reziduale
detinute de cuponari la SIFS sau orice alta actiune de la BVB. Taranii ii putem asemui cu
mai multi investitori.
Intr-un satuc de campie, a venit un investitor american , insotit de asistentul lui. A batut la
prima usa intalnita si i-a spus proprietarului:
- Uite, eu sunt colectionar de broscute. Daca imi aduci o broscuta, am sa iti dau pe ea 10
euro. Taranul a fugit repede in padurea din spatele casei si a luat o broscuta. I-a dat-o
investitorului, si-a luat cei 10 euro si le-a spus vecinilor despre ce afacere a facut. A doua
zi, fiecare taran s-a dus la investitor cu cate o broscuta, pe care a vandut-o cu 10 euro.
Dupa cateva zile, investitorul le-a spus satenilor: Vad ca afacerea merge. De azi, pentru
fiecare broscuta am sa va platesc cate 20 de euro.Taranii au dat fuga in padure, au cules
broscute si le-au predat pentru 20 de euro/bucata, investitorului. Dupa alte cateva zile,
acesta s-a intors in SUA presat de afacerile de acolo, lasandu-l pe asistentul lui sa vina cu
broscutele dupa cel mult o saptamana. Inainte de a pleca, le-a spus: Dragii mei, sunt
nevoit sa ma intorc urgent in State. Va promit insa ca la intoarcere am sa cumpar de la voi
broscutele cu 60 de euro bucata? Si a plecat, in uralele satenilor fericiti de pleasca ce a dat
peste ei.
A doua zi, asistentul investitorului a adunat satenii si le-a spus: Fratilor, m-am gandit la o
afacere pentru voi. Seful meu se va intoarce peste doua saptamani si va va plati cate 60 de
euro/broscuta. Daca vreti, vi le vand eu inapoi pentru 35 de euro bucata, iar voi le veti
vinde cu 60. Profitul vostru va fi frumusel. Ce spuneti? Satenii, s-au adunat la sfat si au
decis ca o asa afacere nu mai prind ei degraba.
Au pus mana de la mana, s-au imprumutat pe la cunoscuti, pe la banci, care pe unde a
putut, si au cumparat broscutele inapoi cu 35 de euro bucata. Asistentul investitorului a luat
banii, a plecat in SUA, iar pe sateni nu i-a mai cautat nimeni, niciodata. Au ramas cu banii
dati, cu imprumuturi scumpe la banci si fara sa detina niciun activ in plus fata de ceea ce
aveau inaintea afacerii. Aceasta este povestea crizei, pe intelesul celor care nu au deprins
cotloanele businessului bancar.
Sunt convins ca multi ati tras deja cateva concluzii importante privind greselile facute de asa
zisii investitori :
- pentru un investitor incepator care nu cunoaste bine piata primul imbold este cel de a urma
exemplul celorlalti, adica al turmei. Daca lucrurile merg din ce in ce mai bine atunci acesta
va mari expunerea in piata (facand imprumuturi la banca sau prieteni), deci va mari riscul,
fara a se gandi sa-si faca un plan de investitii.
Merita sa stim ca multe lucruri au o limita, mai ales in afaceri, raportul cerere-oferta trebuie
sa fie sustenabil si rational, adica intotdeauna exista o valoare reala de piata a oricarui
instrument tranzactionat.

Aici voi face o paranteza si voi aminti de pretul la petrol care a urcat la un maxim istoric in
zona lui 146 dolari/baril pentru ca in conditiile scaderii consumului economic, deci al cererii
de piata pretul acestuia sa ajunga sub nivelul de 40 dolari/baril. Insa pentru aceasta a fost
nevoie de ceva schimbari majore la nivel global si ceva timp.
Acelasi exemplu putem sa-l dam si cu pretul aurului care in aceleasi conditii a crescut
accelerat la peste 1030 dolari/uncie, iar apoi pe o conjunctura favorabila monedei
americane, dolarul USA, sa scada la niveluri greu de acceptat unor vremuri de criza, adica in
jurul valorii de 750 dolari/uncie.
Specialistii estimeaza ca aurul va incepe din nou sa creasca, insa tot treptat existand deja un
deficit destul de mare intre cerere si oferta prin inchiderea multor mine de aur si avand in
vedere o posibila devalorizare a dolarului.
Revenind voi spune ca nimic nu este mai rau decat sa pleci la drum fara sa sti exact ce vrei,
fara sa ai o tinta (un punct de iesire) sperand ca piata va creste in orice conditii si uitand ca
cei care sunt de regula in piata cunosc foarte bine jocurile, adica stiu cand sa se retraga.
- avem un exemplu clar de lacomie, o calitate opusa unui trader serios care se multumeste
cu atat cat ii permite piata si care gandeste rational. Cine poate crede ca pretul unei actiuni
va creste la inceput de 100% pentru ca apoi sa se dubleze, iar in final acesta sa urce cu 600%
? Poate fi acesta un trader de succes, categoric NU.
Oare cat ii trebuie lacomiei umane pentru a se satura ? Dupa mine, cred ca nu are remediu.
Tocmai atunci cand toata lumea spune mai mult creste, creste sau UP, UP, atunci este un
semnal mai serios sa iesi din piata respectiva si sa te protejezi de o prabusire a pretului pe
care n-o mai poti controla.
- lucrul cel mai grav este ca decizia de investitie a investitorului nostru nu s-a luat individual
ci in comun, in totala necunostiinta de cauza asupra afacerii in sine, ceea ce nu poate
converge intotdeauna cu interesele personale si demonstreaza o mare lipsa de incredere in
fortele proprii.
Asa ca atunci cand simti ca te-ai integrat deja in randul lumii pune-ti serios intrebarea
privind comportamentul de turma, acesta va fi un semnal puternic ca trebuie sa-ti regandesti
pozitia, ca trebuie sa-ti restructurezi portofoliul.
2) Lipsa disciplinei atrage dupa sine riscuri mari si apoi . pierderi mari.
Cazul nostru, poate unul clasic, este al unui bun prieten si pentru a ne usura povestirea ii
vom spune Florin. Ei bine, acum cca. 3 ani i jumatate, dupa o analiza scurta a stirilor din
ziarele de specialitate Florin a devenit rapid investitor la una dintre SSIF-urile existente
atunci fara a avea nici un broker sfatuitor si fara a sti prea multe despre bursa, ci indemnat
de gandul sa castige repede si cat mai mult bazandu-se doar pe stirile din ziare.
Momentul de intrare ales a fost la intamplare, iar prima actiune aleasa a fost una dintre
actiunile SIFS deoarece acestea erau la moda si crescusera vazand cu ochii.
Vazand ca pretul actiunii recent achizitionate a crescut imediat, iar in portofoliu sau s-a
adunat ceva profit, ce si-a zis Florin al nostru, deja marele si priceputul investitor: Daca

voi mari numarul actiunilor detinute imi va creste si profitul, asa ca acesta a cumparat in
urmatoarele 2-3 zile actiuni de toti banii alegand inca o actiune din aceeasi categorie.
Credeti ca cineva se gandea atunci, mai ales dupa ce brokerii recomandau acumulari la
acest gen de actiuni, ca actiunile respective vor avea in scurt timp una dintre cele mai mari
scaderi din anii anteriori, care s-a intins pe cca 3 luni de zile.
Si uite asa dupa o crestere fragila de 5-7% si sperand ca piata isi va reveni repede acesta a
asteptat un asemenea moment care din nefericire a durat din martie iunie timp in care
Florin a trecut de la un profit de 5-7% la o diminuare de cca. 33% si nu a dorit sa iasa din
piata nici cand profitul s-a anulat datorita unor scaderi destul de abrupte, nici cand
pierderea a ajuns la -10%.
Ba dimpotriva, fara a cunoaste regulile de baza ale bursaritului a inceput sa aduca banii de
acasa si a inceput sa-si ajusteze costul mediu tot acumuland pachete de actiuni la preturi
cat mai joase. Din teama de a nu marca pierdere (ca si cum era sfarsitul lumii) acesta a tot
asteptat trecand treptat peste niveluri de depreciere de -20% si apoi -30%.
Cred ca daca atunci piata scadea si cu 90%, asa acum a evoluat indicele BET-FI de la BVB
in 2008, amicul nostru Florin, care tot timpul a fost in contratimp cu piata, le-ar fi pastrat
oricum in portofoliou asteptand rabdator ca pretul actiunilor sa-si revina.
Bine totusi ca scaderile adica corectia bursei au durat doar 3 luni de zile si chiar daca
pierderea a fost destul de importanta, aceasta a fost acoperita ulterior, parca tot in 3 luni de
zile, iar Florin a reusit sa se abtina de a nu le vinde chiar inainte ca piata sa-si revina
Cred ca din acest exemplu ati putut extrage cateva greseli mari de tot pe care le fac mai ales
incepatorii. Iata-le :
a. scopul pentru care intra majoritatea investitorilor in piata este obtinerea unui castig, de
regula cu mult mai mare decat dodanda bancara. Ori pentru asa ceva se uita un lucru esential
: pe o piata unde se pot obtine castiguri semnificative exista si riscuri pe masura. Cu cat
castigul urmarit este mai mare cu atat riscul este mai mare.
In acest caz este foarte greu ca investitorul incepator, lipsit de experienta, sa inteleaga acest
lucru, adica sa FIE CONSTIENT ca a fi activ pe bursa presupune 50% sansa de castig si
50% riscuri cu pierdere.
In fond asa ceva se capata in timp, pe masura ce activezi in piata. Cine neglijeaza acest lucru
si nu-si adapteaza strategia de investitii la mersul pietei sau care tranzactioneaza fara nici o
strategie, acela va trebui sa-si analizeze propriile greseli si sa le evite pe viitor.
Waren Buffett cel mai mare investitor in viata a fost intrebat despre secretul privind
castigul sau succesul pe bursa. Ei bine, raspunsul lui a fost unul fara echivoc Dont lose
SA NU PIERZI.
Nu exista investitor perfect, este imposibil acest lucru, insa cei care sunt de succes stiu ca
vor fi si pierderi insa pentru a castiga vor trebui sa foloseasca strategia care le va permite sa
castige mai mult decat pierd, iar pierderile sa fie controlabile si cat mai reduse.

Nu numarul pierderilor conteaza ci valoarea acestora. Poti sa ai ca nr. mai multe pierderi,
insa in valoare absoluta acestea sunt mult mai mici decat intreg castigul. ACESTA ESTE
SECRETUL SUCCESULUI.
b. alegerea momentului intrarii in piata, dar mai ales alegerea actiunii din portofoliu nu
trebuie facuta dupa cum zice piata, ci dupa personalitatea fiecaruia. Cel care stie cel mai
bine ce actiune i se potriveste este investitorul insusi, insa pentru aceasta, mai ales la
inceput, orice investitor incepator are nevoie de un indrumator/specialist si acesta este un
broker. De ce ? Pai, cel care cunoaste piata mai bine decat un incepator este brokerul, iar
investitorul isi cunoaste cel mai bine personalitatea.
Totodata fiecare stie daca strategia aleasa i se potriveste cel mai bine. Daca aceasta nu va fi
ajustata la propriile cerinte atunci sanse de castig sunt putine, iar aceasta ajustare necesita
timp/experienta in piata, perioada in care gradul de expunere se va reduce la limita riscurilor
acceptate.
c. cea mai dificila misiune a fiecarul investitor este sa se autoeduce sa accepte riscul, adica
sa si-l asume si chiar sa inregistreze pierderi daca situatia o impune pentru a evita pierderi
mai mari. De regula investitorii simt o tragedie din marcarea reala a unei pierderi de 10%
chiar daca aceasta a venit dupa marcarea unui profit de 20% si pe ansamblu investitorul in
cauza este pe castig.
Stiu ca si pentru mine la inceputuri acceptarea unei pierderi reale era o tragedie, insa, cu
timpul, am ajuns sa inteleg ca o pierdere marcata la timp este ceva firesc. Am devenit astfel
flexibil in piata, mai ales daca aceasta imi devine potrivnica si fac exitul, pe care initial mi lam fixat fara a ma gandi ca imi doresc asa ceva.
In acelasi timp odata fixat un plan de investitii, strategia aleasa o voi respecta indiferent ce
se intampla in piata. Daca atunci cand mi-am stabilit pasii esentiali din piata am fost convins
ca acestia mi se potrivesc cel mai bine de ce sa-mi schimb planul daca nu au intervenit
schimbari majore in evolutia lucrurilor. Indecizia este dusmanul no. 1 pentru orice
investitor, iar fermitatea deciziei luate personal imi va asigura in timp succesul.
Disciplina unui investitor presupune in primul rand cunoasterea concreta a regulilor de baza
ale bursei si respectarea lor indiferent de conditii.
d. exista doua atitudini/comportamente practicate de investitorul obisnuit, fie el si inceaptor
una agresiva si alta conservatoare, mai temperata.
Prima categorie isi asuma riscuri mai mari urmarind castiguri mai mari si doreste sa profite
cat mai mult de orice oportunitate. De multe ori aceasta va face overtrading, iar daca este si
lipsita uneori de experienta, va iesi repede din piata, de multe ori chiar parasind-o definitiv
daca nu va respecta regulile de baza, mai ales cele de protectie la pierderi: stop loss, arbitraj
etc.
A doua categorie este una conservatoare, care va astepta doar acele oportunitati care-i
convin cel mai mult si care prezinta o mai mare siguranta, cu riscuri mai mici aproape toate
asumate si eventual controlate. Se spune ca succesul se poate datora si castigurilor mici dar
consecvente.

Nu doresc sa abuzez prea mult de rabdarea voastra, asa ca va voi face doar inca o trimitere
la un articol despre psihologia investitorului si anume Psihologia investitorului motorul
pietei
Voi incheia deocamdata cu un sfat care se leaga tot de aceasta tema : atunci cand vei
constata ca ceva nu merge in favoarea ta, ca lucrurile se inrautatesc sau ca ai marcat o
pierdere, fa o pauza, cauta cauza acestui esec si fa-ti mea culpa spunandu-ti ca pe viitor nu
vei repeta aceeasi greseala. Cu cat vei discuta mai mult si mai usor despre pierderile tale cu
atat mai mult vei fi mai atent la fiecare tranzactie in piata, la fiecare miscare.
Sunt convins ca exista printre cititorii acestui blog multe cazuri de psihologie a
investitorului insa intotdeauna va trebui sa ne gandim la ceea ce deosebeste psihologia
investitorului de succes de cea a unuia care pierde. Veti constata ca cele mai multe si cele
mai mari diferente se leaga tocmai de calitatile esentiale pentru realizarea unei bune afaceri,
adica a categoriei armonizate a traderilor de succes : disciplina, calm, incredere, relaxare,
liniste, bucurie, confortabilitate, existenta unui plan al investitiei, respectarea regulilor de
risk management, profituri in volum considerabil, pierderi mici si excluderea pierderilor
mari. Un adevarat trader este puternic, perseverent si modest, deschis la schimbari.
Pe masura ce voi descoperi si alte cazuri sper sa le analizam impreuna. Pana atunci studiati
cazurile lui Livermore si mai ales Warren Buffett.
3. Cazuri care nu trebuiesc deloc ocolite
Mai interesanta mi se pare viata si experienta celui din urma ..
Spre deosebire de speculatorii bursieri, orientati spre profituri pe termen scurt, Buffett a
investit sume mari pe termen lung. De exemplu, pretul actiunilor Coca-Cola, pe care Buffett
le-a achizitionat in 1988, a crescut de sapte ori in urmatorii cinci ani.
Buffett este renumit pentru principiile sale conservatoare in ceea ce priveste investitiile.
El continua sa prefere investitiile sigure. Buffett nu a investit in companii care produc
tehnologii de ultima generatie pentru simplul fapt ca nu crede ca poate cineva prezice cat de
mult va castiga in urmatorii ani. Nu pot sa mi-o fac singur. Daca nu stiu, nu investesc, mai
spune acesta.
Acum cativa ani multi investitori cautau un criteriu de selectie a actiunilor de achizitionat.
Asa au dat peste doi autori care erau mai accesibili si de inteles : Peter Lynch si Warren
Buffet.
Peter Lynch a fost un deceniu managerul celui mai mare fond de investitii din America,
Magellan, cumparand actiunile societatilor ale caror produse le folosea el sau familia lui:
Pizza Hut, Pepsi Cola, Chrysler, American Express, Unilever etc.
Cei mai sofisticati analisti ai pietei bursiere il faceau conservator si incuiat la cap ca nu
investea in tot felul de traznai electronice care, iaca intamplare!, se prabuseau cu zgomot la
cinci-sase ani de la lansare.
Buffet impresioneaza cel mai mult. Elev al lui Benjamin Graham, cel care a inventat teoria
valorii intrinseci a actiunilor, Buffet a pornit de la mica firma de broker a tatalui sau si a
ajuns de curand primul om in ierarhia bogatilor lumii.

Buffet, cu doua decenii mai in varsta decat Gates (a fost primul bogat al lumii), seamana cu
acesta in ceea ce priveste deplina rationalitate a actelor lor, echilibrul si logica gandirii si
pasiunea pentru munca lor.
Cei doi nu seamana deloc in ceea ce priveste utilizarea calculatorului: Bill Gates s-a chinuit
cinci ani pana cand l-a convins pe Buffet sa-si cumpere primul PC si asta numai pentru ca
Buffet a invatat sa joace bridge pe calculator utilizand Internetul. Chiar si acum calculele
investitorului Buffet, care detine cam jumatate din PIB-ul Romaniei de astazi, se fac cu o
masina Texas Instruments cumparata prin 1980.
Exista mari diferente intre stilul de investitii al lui Benjamin Graham, Warren Buffet si Peter
Lynch. Nu e locul acum sa le analizez. Dar de la ei pot fi deprinse proceduri de evaluare a
actiunilor si companiilor utile pentru orice investitor.
Cei trei confirma ca modestia investitorului este cea mai buna garantie in fata pietei: Buffet
are si acum un salariu de 100.000 de dolari pe an, locuieste in aceeasi casa din 1957 si
foloseste cele mai banale produse existente pe piata pentru ingrijirea personala.
In acelasi timp se spune de Soros ca sta intr-un apartament care in Romania ar fi fost
considerat de doua camere confort doi, desi omul muta zilnic pe piete monetare cam doua
treimi din PIB-ul Poloniei din 1990.
Atat Peter Lynch, cat si Bill Gates, Benjamin Graham, Warren Buffet si George Soros au in
comun faptul ca provin din straturile cele mai de jos ale societatii, au fost totdeauna in
competitie cu ei insisi, au fost modesti excesiv de modesti, iar cand au simtit ca au atins
un anumit nivel au cedat enormele averi pe care le-au acumulat unor organizatii filantropice.
Nici unul dintre ei nu crede in averile dinastice. Nici unul dintre ei nu a vrut sa se
imbogateasca pentru a consuma, ci pentru a demonstra ca au ceva de spus lumii. Cred ca
aceste vieti sunt cele mai bune invataturi pentru toti investitorii.

2.8.2 Controlul psihologiei continuare

Unde este locul controlului psihologiei investitorului/investitorilor ?
Multi traderi de succes ar spune cu certitudine pe primul LOC.
Cred ca am citit multi despre rolul psihologiei investitorului sau al pietei/investitorilor. In
fond ceea ce misca bursa up/down sau ceea ce o face sa fluctueze este psihologia
investitorilor, adica manifestarea intr-o masura mai mare sau mai mica a
sentimentelor/emotiilor acestora, dintre care mai principale sunt FRICA si LACOMIA.
Sa nu spuneti ca nu ati fost niciodata sub impulsul acestora atunci cand ati luat decizii si mai
ales cand ati actionat direct in piata. Marii psihologi care au studiat fenomenul bursier (ex.
Alexander Elder sau Nassim Taleb) recunosc ca mai mult de 90% din miscarea bursiera se
datoreaza manifestarii acestor doua sentimente puternice si contradictorii.
Incearca sa-ti aduci aminte cum ai fost cand ai facut ultima tranzactie (ai dat ultimul ordin) :
speriat ca vei pierde; temator inainte de a da ordinul; cu gandul la un castig mare etc. La fel
incearca sa-ti aduci aminte dupa ce ai incheiat aceasta tranzactie, adica cand ai iesit din piata

: imbatat de succes; in culmea fericirii; ti-a pus Dumnezeu mana pe cap ; umilit de rezultat;
suparat la culme ca numai atat, panicat etc.
Ei bine toate aceste sentimente, dar si altele guverneaza miscarea bursiera. Si acum, vine
impactul major. Sti cati castiga pe bursa sau mai bine spus de ce unii pierd continuu sau
pierd in general ?
Daca nu ai gasit raspunsul nu este inca grav. Grav este ca dupa ce ai pierdut atat inca mai
speri sa castigi fara a cauta cauza greselilor tale. RASPUNSUL pe care il stiu multi este unul
singur : FAPTUL CA NU POTI SA-TI CONTROLEZI
EMOTIILE/SENTIMENTELE enumerate mai sus.
Deci la cheia succesului in final pe bursa nu sunt numai AF (analiza fundamentala), AT
(analiza tehnica), MM (controlul banilor) si RM (controlul riscului) ci mai ales PM
(controlul psihologiei) despre care brokerii nu prea au cum sa te ajute si atunci trebuie s-o
faci singur.
Am auzit in decursul activitatii mele de investitor multe exemple, in care la inceput cei in
cauza au castigat si apoi au pierdut tot si in unele situatii si ceva in plus fata de investitia
initiala, uneori sume mari de tot, de ordinul mii si zeci de mii de euro. De fiecare data
incercam impreuna sa aflam cauza cu toate ca multi stiau deja de unde provine. Este
adevarat ca unora nu le convine sa recunoasca ca au gresit si mai ales ca nu a fost nici prima
nici ultima oara si atunci cauta alte motivatii mai putin reale.
FRICA si LACOMIA se intalnesc la toti traderii, inclusiv la cei buni
Diferenta intre un trader obisnuit, un investitor si unul bun, unul care castiga de regula, este
modul in care stie sa foloseasca/stapaneasca aceste doua sentimente.
Prima categorie lasa liber modul de manifestare al acestor sentimente fara a incerca sa le
controleze intr-un fel anume sau daca incearca nu reusesc. Trebuie spus ca este foarte greu
sa faci acest lucru daca nu esti sufcient de constient despre implicatiile lor asupra scopului
urmarit de tine.
A doua categorie, a traderilor de succes, nu numai ca stiu sa-si controleze emotiile si
sentimentele, dar stiind ca acestea dau si miscare/fluctuatie bursei o vor utiliza in folosul lor.
Cu toate acestea, trebuie sa stim ca acest flagel al dominatiei sentimentelor din piata nu
ataca numai traderul obisnuit, ci si pe cei mari. A se citi despre cazul lui Livermore, care
dupa ce a devenit un bogat investitor si unul recunoscut in istoria bursei, in final a cedat
nervos devenind falit, iar la 63 de ani s-a sinucis.
Cateva episoade din viata lui cred ca merita a fi redate pentru a intelege mai bine ce
inseamna sa-ti controlezi psihologia in piata.
Livermore se naste in 1877, iar la 14 ani se angajeaza un fel de broker la o firma de
tranzactii de marfuri/actiuni din Boston. La un an castiga deja 1000$ (o suma mare atunci),
la 20 de ani, fara serviciu, numai din tranzactii, castiga deja 10.000$. Mergand pe o piata
mai mare cum a fost cea de la NYSE New York a pierdut intr-un an cea mai mare parte din
avere ramanand cu 2500$.

Continuand sa joace in acelasi stil riscant si fara precautie a pierdut toti banii si a fost nevoit
sa se imprumute cu 500$ pentru a merge pe alta piata la St. Louis.
A revenit in anul urmator 1901 cu 2500$, a platit imprumutul si la varsta de 23 ani castiga
deja 50.000$ pe bursa.
In acele momente el recunoastea urmatoarele :
I was not quite twenty-three, all alone in New York with easy money in my pockets and
the belief in my heart that I was beginning to understand the new machine. I was making
allowances for the actual execution of my orders on the floor of the Exchange, and
moving more cautiously. But I was still sticking to the tape that is, I was still ignoring
general principles; and as long as I did that I could not spot the exact trouble with my
game.
Ce spune ? Parca spune ca trebuia sa aiba mai multa atentie/precautie si recunoaste ca a
incalcat multe principii de tranzactionare stabilite pentru a face investitii profitabile. Deci le
stia, dar nu le aplica. De ce oare ? Cred ca aceeasi intrebare ar trebui sa ne-o punem cand
incalcam la randul nostru regulile de baza cand suntem in piata. Raspunsul ne va oferi si
solutia pentru a castiga.
Sa continuam cu sumarul vietii lui Livermore deoarece acum vine partea mai intersanta.
La varsta de 24 ani din banii castigati si-a cumparat un automobil si ducea o viata stilata.
Pana la varsta de 30 ani a inceput sa castige de ordinul 250.000$, insa varful l-a atins cu 1
mil. dolari in oct. 1907, din care si-a cumparat un iaht.
Putin dupa aceasta expunandu-se prea mult pe o piata a marfurilor ceva mai instabila si
incalcand din nou principiile de investitii a inceput sa piarda din avere fiind obligat in final
sa accepte iar un imprumut. La varsta de 38 ani, in anul 1914 s-a declarat prima data falit
avand datorii de 1 mil. dolari.
Totusi profitand si de o conjunctura favorabila in urmatorii 2 ani Livermore reuseste sa
adune o avere de 3 mil. dolari. Apoi a inceput sa castige tot mai mult, la inceput 10 mil.
dolari si varful l-a atins la varsta de 52 ani, in perioada 1929-1933 cand a mers SHORT si a
castigat 100 mil. dolari, o suma fabuloasa la vremea de atunci.
Ne gandim ca in acelasi timp traia si marele analist W. Gann, care a castigat tot in perioada
Marii Depresiuni suma de 52 mil. dolari la fel o mare avere pentru vremea respectiva.
La scurt timp, in anul 1934, a capatat o boala (amnezie nervoasa), asa ca a fost obligat
ulterior sa-si declare falimentul deoarece lucrurile au mers tot mai prost.
Cu un an inainte de a muri a scris o carte intitulata How to trade in stocks, pe care v-o
recomand s-o cititi.
Aceasta a fost viata unui mare trader recunoscut in istoria bursei si dupa cate se observa
avem ce invata atat din psihologia acestora, dar si din trairile lor. Riscul este pretutindeni in
piata.
In momentul in care incepi sa-l ignori si te crezi mai tare decat bursa atunci vine si dezastrul
. pierzi TOTUL. Formarea unei mentalitati de castigator nu este deloc usoara deoarece in

primul rand acesta se obisnuieste cu pierderile. El este convins ca pierderea este un

comision pe care-l platesti bursei pentru castigurile obtinute.
Asa ca daca vrem sa invatam cat mai mult despre psihologia unui investitor este bine sa
citim din vietile lor (Gann a scris multe carti, multe biografice, Elder la fel, Nassim nu mai
vorbim etc.).
Inainte de a trece mai departe va voi pune urmatoarea intrebare Ce este pretul ?
Va las pana maine sa ganditi, sa cautati raspunsuri si apoi discutam. Problema este
urmatoarea. Vrem sa analizam pretul pietei, NU. Este un element important in analiza
noastra. Pai, daca nu stim exact ce analizam atunci degeaba mai facem analiza pretului din
piata.
Am revenit dupa o scurta pauza tehnologica si lasand la o parte unele comentarii va voi
spune ceea ce se intelege sau ar trebui sa se inteleaga prin pret cand este vorba de o
investitie.
PRETUL ESTE CEL PE CARE CEL MAI NEBUN ESTE GATA SA-L
PLATEASCA
Aceasta definitie gasita in cartea lui Elder Trading for a living pare si logica in adevaratul
sens al cuvintului. O marfa/valoare imobiliara/titlu de valoare nu se vinde pana nu se gaseste
unul (hai sa-i spunem mai ciudat, mai entuziast) caruia oferta i se pare buna si cumpara.
Restul cumparatorilor potentiali fie asteapta o oportunitate mai buna, fie cad in aceeasi
plasa. Totul depinde de entuziasmul de moment al pietei.
Odata obtinut acel bun, daca nu gasesti un altul mai entuziast decat tine care sa-l cumpere
atunci produsul nu are valoare.
Am facut aceasta paranteza pentru a vedea si o alta fata a lucrurilor, care se petrece pe bursa.
De cate ori nu ati spus in gandul vostru pare un pret bun si o actiune buna acum este
momentul . Odata pasul facut ati constatat ca daca mai asteptati putin ati fi cumparat mai
jos, mai convenabil.
Ce v-a determinat sa faceti pasul, sa luati aceasta decizie ? Daca vreti sa fiti onesti cu voi
insiva ati recunoaste ca la origini a fost un gand prea entuzisat, putin nebunesc in felul lui si
mai putin bazat pe principiile bursiere. Si iarasi dam peste emotii.
PSHIHOLOGIE VS RISC PIATA
Problema deosebita este ca la foarte multi incepatori apare la inceput fenomenul de negare
al riscului din piata. Intr-o oarecare masura au si dreptate. Mica lor experienta nu-i ajuta sa
inteleaga pe viu asa ceva.
De abia dupa o perioada buna de tranzactii incepi sa simti pe propria piele ca ce am visat
eu frumos inainte nu este si in realitate si uneori bursa da cu noi de pamant efectiv, adica
inregistram pierderi. De ce ? Fiindca am neglijat existenta permanenta a RISCULUI, nu am
stiut sau mai rau nu am vrut sa ne protejam cu toate ca stiam ca trebuie sa facem acest
lucru.

Nu stiu cati au trecut prin asa ceva, insa important atunci era sa-ti pui initial intrebarea
Daca piata merge invers ce fac ?
Probabil ca unii si-au pus-o si au zis in sinea lor : NU, nu se va intampla asta, simt eu ca va
fi bine sau Daca se va intampla astept sa-si revina, TREBUIE ori Sper sa nu se
intample .
Greseala mare in acele clipe este sa lasi pierderile sa creasca tot sperand ca trendul se va
intoarce odata si odata sau din speculator sa devii investitor pe termen lung spunandu-ti
daca scade mult astept si 1 an ca sa-si revina, o las acolo in portofoliu sa zaca.
Exista unii investitori care fac greseli dupa greseli si dupa ce nu au marcat pierderi mici
vazand ca pretul tot scade incep sa faca corectia mediei pe trend SCAZATOR tot
cumparand la preturi tot mai joase fara sa stie ca de fapt valoarea capitalului EXPUS creste
si astfel cresc si riscurile, iar odata cu ele si PERDERILE.
Asa ca un inceptor care se vede cu pierderi va alege una din variante :
1. Va parasi definitiv corabia investitionala.
2. Va continua in aceeasi nota dand vina pe manipularea pietei sau alte cauze subiective.
3. Se va opri o perioada, isi va analiza comportamentul pe timpul tranzactiilor si va cauta sa
inlature propriile greseli.
Varianta este aleasa de fiecare insa eu, dupa ce am trecut prin mai toate etapele bursiere as
alege din nou ultima varianta si o abordare precauta si disciplinata, in piata respectand
regulile principale de investitii.
Psihologia unui investitor ar trebui sa fie dupa cum intelege riscul din piata si cum
incearca sa-l diminueze.
Multi investitori cumpara actiuni fara o intelegere corecta/potrivita a riscurilor. Riscul este
prin natura sa un termen complex si greu de evaluat. Astfel, daca rentabilitatea este unul
foarte concret si tangibil (daca o actiune a crescut cu 100% atunci am dublat banii), riscul
este mult mai greu de apreciat. In fond el nu este cuantificabil ca si rentabilitatea ci se
bazeaza pe probabilitati si deci pe estimari. Estimarile pot fi bune sau mai putin bune, pe
langa faptul ca au o doza de subiectivism.
De aceea nu pot intelege multi cititori care ar dori ca la unele analize tehnice facute de mine
sa le spun exact cu cat va scade sau creste o actiune in zilele respective. Asa ca in functie de
POTENTIALELE riscuri existente in piata sau si mai rau ce pot apare instataneu sau pe
parcurs (deja imposibil de cuantificat) exista si estimari (variante) posibile de evolutie pe
anumite tendinte mai ales cand sentimentul/emotiile din piata sunt INCERTE.
Aceasta incertitudine atrage dupa sine o evolutie indecisa, dar de multe ori si o lichiditate
scazuta, care determina impreuna si o volatilitate a preturilor peste masura, mai putin
fireasca si deci o instabilitate temporara sau de mai lunga durata a preturilor.
Optimistii simt ei ca ar fi un moment bun sa cumpere, pesimistii inteleg invers miscarea
bursiera, precum si tendinta pietei si fac presiune pe vanzare. Uite asa pare o fluctuatie
zilnica, dar si in aceeasi zi. Speculatorii cunoscand fenomenul incearca sa profite de situatie
si pot amplifica miscarile din bursa.

Care sunt solutiile privind aprecierea riscului din piata pe langa unii indicatori proprii : beta
(sistemic) si volatilitate (specific) ?
Dupa unii analisti ar fi trei solutii :
1. Luarea in considerare a indicatorilor existenti (beta si volatilitatea), precum si a acelora
care pot apare in plus (riscul schimbarilor politice, riscul modificarii codului fiscal, a
schimbarii lichiditatii etc.).
2. Folosirea analizei comparative a doua actiuni sau mai multe intre ele. Este greu ca pe
baza analizei unei singure actiuni sa poti estima corect. In aceste conditii se impune o
compartie a indicatorilor de risc de la 2 actiuni sau mai multe pentru a vedea care este mai
riscanta (un exemplu ni-l poate oferi indicatorul beta care daca este supraunitar, adica mai
mare decat media, riscul este mai mare). In acest mod ne putem da seama care actiune este
mai performanta.
3. Are stransa legatura cu psihologia si anume daca investitorul nu este PERMANENT
CONSTIENT ca sunt riscuri in piata si nu doar uneori cand i se pare ca asa este atunci in
mod sigur va avea pierderi, unele destul de mari. Riscul poate fi oricand mai mare decat cel
estimat asa ca investitorul trebuie sa STIE ca strategia lui poate sa dea si gres si ca
momentele alese de a investi pot fi alese gresit.
Aceasta este REALITATEA. Daca nu acceptam ca din cand in cand atunci cand situatia o
impune sa platim acel tribut bursei ca ceva OBISNUIT/NORMAL (ma refer la o mica
pierdere acceptata ca atare, constient) atunci nu vom putea sa ne controlam emotiile, deci si
pierderile. Intodeauna vom avea pierderi mai mari decat castiguri.
Accepatarea pierderilor este, din punct de vedere psihologic, unul din cele mai dificile
concepte legate de investitii. Cu toate acestea, pierderea face parte din procesul investitional
si nu poate fi evitata. Cu cat un investitor invata sa o accepte mai repede si fara stresuri
inutile, cu atat mai bine.
Stiu, si eu am trecut nu odata prin asa ceva. Nu vroiam sa am pierderi, mi se parea ceva de
neconceput deoarece eu venisem pe bursa sa CASTIG, ori pierderile, fie si mici, nu faceau
casa buna cu asa ceva. Adica cum sa PIERD bani, banii mei (profiturile potentiale le
consideram deja banii MEI, chiar daca nu le marcasem ca atare).
Prima pierdere a fost ceva mai mare decat 10% din capitalul investit si am realizat-o pe un
fond de panica generala, ceva care nu se mai intalnise pana atunci. Bursa scadea, tot scadea
zeci de procente, luni intregi si rezistenta psihica a unui incepator a cedat.
Am cautat atunci alti vinovati in afara persoanei mele si desigur am gasit destui. De ce ?
Fiindca investitorii romani au fost obisnuiti doar cu cresteri inainte de anul 2007 si nu erau
pregatiti pentru astfel de miscari/CADERI ale bursei autohtone, adica au avut o imagine si
traire deformata despre bursa adevarata, comportamentul lor poate fi considerat obiectiv
pana la o limita.
Limita o da aplicarea disciplinata a regulilor de baza ale unei investitii si ea face referire si
la acceptarea pierderilor mici. Ei bine de atunci, dupa ce am inceput sa studiez SERIOS
despre bursa REALA am respectat ca limitare a riscului un SL de cel mult 10%.

DISCIPLINA NEOBTUZA SI LIMITAREA CONSTIENTA A RISCULUI solutii

pentru controlul psihologiei
Disciplina nu inseamna o abordare obtuza/stricta. In acelasi timp este gresit sa ne incredem
prea mult in strategia proprie. Ea trebuie adaptata permanent. Ce trebuie sa intelegem mai
exact prin disciplina ? Ei bine, o evitare a schimbarilor majore de strategie efectuate din
mers (sau, de multe ori, din lene : exista multe situatii in care se renunta la o analiza
completa pentru a cumpara o actiune care pare interesanta sau ne-a fost recomandata de
cineva).
Tot disciplina ia forme mai riguroase prin ordine stop-loss de protejare a castigurilor si de
evitare a pierderilor. Eu sunt un investitor pe termen scurt si imi stabilesc un prag maxim al
pierderii acceptate pe care nu il voi depasi. Pentru mine acest prag este de maxim 10%. Cu
alte cuvinte, daca am cumparat o actiune si aceasta scade cu mai mult de 10% (de multe ori
nu ajung nici macar pana la 10%), atunci o vand imediat, fara sa sper ca poate isi revine,
poate emitentul anunta rezultate bune, poate anul acesta avem un guvern mai bun etc.
De ce trebuie sa renunt cand scade cu 10% ? Este simplu de explicat. Cand cumperi o
actiune pentru o speculatie pe termen scurt, iar acesta scade cu 10%, inseamna ca gandirea a
fost gresita si asteptarile nu s-au indeplinit, iar speculatia nu a reusit. Prin urmare, concluzia
fireasca este un EXIT total si dupa o pauza incercarea unei noi speculatii mai tarziu.
Multi gresesc prin interpretarea acestui prag. Pragul la care se aplica nivelul de 10% trebuie
sa fie unul dinamic. Presupunem ca am cumparat o actiune la 1.5 lei, iar aceasta a crescut cu
cca. 30% pana la 2.0 lei, dupa care a inceput sa scada, dar eu nu o vand decat cand a atins
1.35 lei (pentru ca a scazut cu 10% fata de pretul de cumparare) am facut o prostie, pierzand
toata cresterea acumulata.
Pragul dinamic inseamna ca acesta nu se aplica la pretul de cumparare, ci la maximul
pretului atins dupa cumparare. In cazul meu, vand cand pretul, dupa ce a crescut la 2.0 lei,
scade sub 2.0 10% x 2.0 = 1.8 lei; astfel, marchez un profit de 20 %.
Veti spune .. vai ce frumoase calcule, de unde sti ca speculatia ta nu da gres si ca nu se va
implini asa ?
Pai ce spuneam mai sus, am uitat deja cele invatate deja. Investitorul, inclusiv cel de succes,
ESTE CONSTIENT ca strategia lui poate da gres si ca estimarea la fel.
Atunci apare SL si gata, am iesit si nu mai am emotii. Deja nu acceptam ca putem PIERDE
putin si nu vom folosi SL ? Este gresita aceasta atitudine. Un castigator sau atitudinea unui
castigator se formeaza in timp si odata formata el are incredere in ceea ce face.
Probabilistic se stie ca pentru mai multe incercari/speculatii putem considera cateva
nereusite si mai multe reusite daca strategia este buna, altfel nu intram pe piata. In acest caz
castigul este mai mare. Nu conteaza ca vom pierde stim doar ca speculand mai departe cu o
disciplina neobtuza, adica cu o strategie adaptata la mersul bursei in final vom castiga.
Experienta ne-a invatat acest lucru.
PSIHOLOGIA COLECTIVA SI ANALIZA TEHNICA
Foarte multi s-au intrebat Exista un gen de analiza care prezinta cat de cat si elemente de

psihologie a investitorilor ?
In acest caz putem vorbi de sentiment/emotii cand vorbim de psihologie colectiva.
Raspunsul adeptilor AT este clar. Da, analiza tehnica contine suficiente elemente pentru a
putea evidentia la un moment dat care este psihologia colectiva a investitorilor sau care este
psihologia pietei. Daca vom sti sa ne localizam corect fata de aceasta atunci ne va fi mult
mai usor sa estimam miscarile viitoare si sa prevenim unele riscuri. Riscurile apar cand se
schimba si directia bursei sau se accentueaza cele existente, mai ales daca aceasta nu este cu
cea aleasa de noi.
Vom lua cazul raportarilor (fiindca tot se apropie la americani). De multe ori investitorii
anticipeaza performantele emitentilor, deci si evolutia preturilor, in functie de raportarile
anterioare (lunare, trimestriale) si se spune ca preturile reflecta asteptarile acestora.
In momentul in care sunt comunicate rezultatele companiilor este posibil ca acestea sa fie
sub sau peste asteptari. In cazul nostru piata asteapta de la companii rezultate mai slabe
(analistii spun ca 6 din 10 sectoare vor fi afectate de criza datoriilor, dar si de o economie
instabila).
Daca rezultatele vor fi peste asteptari, cum ne-au obisnuit pana acum (adica scaderile vor fi
putine si modice vorbim doar teoretic) atunci piata isi va reveni si putem spune ca vom
avea o noua directie pe TS, pana cand alte date majore vor fi de sens opus acestei noi
perceptii.
Aceasta se va schimba prin aparitia unui sentiment OPTIMIST ce va sprijini cresterile
inclusiv prin cresterea numarului de cumparatori si a volumului de tranzactionare (in prezent
acesta este redus).
Iata cum piata poate reprezenta in primul rand prin cresterea numarului de cumparatori ca
psihologia ei s-a schimbat devenind mai increzatoare, optimista chiar, aceasta va duce la
cresterea pretului in piata ce va fi destul de vizibil.
Fluctuatia pretului de la o zi la alta se va schimba radical, inclusiv in cadrul aceleasi zile.
Deci vom avea o volatilitate mai mica, adica riscuri mai mici semnale care vor fi apreciate
ca bune de smart guy ce vor creste si mai mult preturile.
Acesta este un scenariu, iar aceste date pot aparea clar pe grafic, iar interpretarea va fi una
aproximativa. Daca va fi un scenariu invers atunci evolutia o putem intui pe baza
conjuncturii actuale, iar daca raportarile nu vor fi cu mult sub nivelul asteptarilor atunci ne
putem astepta la o perioada de RANGE.
Zonele de suport si rezistenta sunt zone emotionale/psihologice puternice
Mai luam un ultim caz si anume influenta pragurilor de suport si rezistenta in psihologia
investitorilor. De peste 100 de ani cei mai buni analisti au spus ca aceste zone (care nu sunt
neaparat puncte) acumuleaza mult din emotiile investitorilor, psihologia lor.
Vom da la o parte pragurile psihologice care sunt de regula definite de niveluri cu cifra
rotunda (vezi pragul de suport psihologic de la indicele S&P 500 de 1000 pct. ce va fi testat
in viitor).

Cand o cotatie fluctueaza in jurul unui anumit prag se exercita o influenta emotionala
importanta asupra investitorului, care decide intrarea sau iesirea in functie de directia
indicata.
Totodata traderii de succes stiu la randul lor acest aspect si tin cont de ele in momentele in
care analiza tehnica semnaleaza asa ceva. Miscarile din jurul acestor zone intermediare sau
solide de rezistenta/suport sunt foarte vizibile deoarece marea majoritate se orienteaza dupa
asa ceva si se asteapta ca piata sa faca o schimbare esentiala, eventual un reversal.
Sa nu spuneti ca stiind/estimand aceste praguri in momentul in care trendul s-a apropiat de
ele emotiile voastre au ramas imune. Sunt convins ca acestea s-au intensificat si erati deja
pregatiti sa actionati.
Mai tineti minte cand bursele straine au facut recent in luna mai 2010 al doilea bottom am
spus ca speculatorii vor forta o schimbare de directie si apoi vor sustine cresterea, in fapt un
nou trend un nou rally, insa unul local.
Investitorilor, chiar daca indicele a trecut deasupra MA 200, le-am recomandat HOLD
deoarece nu aveam o consolidare pe o pozitie noua. Unde suntem acum cu acest indice ?
parca sub minimul lunii mai si al acestui an, adica la 1027 sub pragul solid de 1040 ce s-a
mentinut o buna perioada de timp.
Folosirea momentului emotional al pragurilor de suport si rezistenta se intampla mai mult pe
o piata normala cum este cea de pe Wall Street deoarece speculatorii, cei care investesc pe
TS, au acumulat suficienta experienta referitor la estimarea acestor praguri si avand multi
bani vor ajuta piata in aceste puncte sa faca o schimbare, mai ales ca trendul a ajuns in
aceasta zona destul de emotionala. Ulterior, ceilalti investitori din piata vor prinde curaj si
vor intra mai hotarat vazand ca trendul se consolideaza treptat.
Acum sa nu intelegem ca acest nou trend este liniar ascendent si continuu. Bursa fluctueaza
continuu, insa in acest caz volatilitatea scade, iar lichiditatea creste vizibil, uneori dublu
semne ca directia se va mentine un timp.
De obicei investitorii mari care speculeaza, cand intra pe un trend, fac profituri, le incaseaza
si se joaca in continuare cu aceste praguri psihologice, mai ales daca au acumulat sume mari
de bani. Statistic, aceste praguri mari se repeta, deci ele trebuie sa fie luate in calcul.
CONCLUZII FINALE :
- cine neglijeaza controlul psihologiei acela are toate sansele sa piarda.
- un trader de succes STIE sa-si controleze emotiile in piata. Este greu de spus ca le poti
elimina pe toate. Cel mai bine este sa sti cum sa le folosesti pentru scopul tau.
- disciplina neobtuza si riscul asumat constient ne ajuta sa controlam emotiile.
- analiza tehnica ne ajuta sa intelegm mai bine factorul psihologic al pietei si sa ne
optimizam deciziile de investitii.

- introducerea reprezentarii grafice gen candlestick a realizat un salt in analiza bursiera

deoarece acestea ne prezinta si psihologia pietei (vezi corelatiile dintre corp si umbra,
precum si patternurile acestor tipuri de grafice).
- bursa din Romania este o bursa anormala, imatura, iar numarul investitorilor pe termen
mediu si lung este foarte redus, mai ales acum pe aceasta conjunctura, de aceea
speculatorii, mai mari sau mici de la noi nu sunt speculatori profesionisti ci gen ataca si
scufunda si dupa noi potopul, care fac sa indeparteze investitorii de bursa.
In acest caz mi se pare firesc ca emotiile si sentimentele sa fie mai explozive si mai mari
decat pe alte piete. De aceea cu atat mai mult TREBUIE sa stim ce inseamna controlul
psihologiei si cum sa facem acest lucru.

STRATEGIA DE A INVESTI PE BURSA

CAPITOLUL I
Ce este o strategie de investitii?
Strategia este un plan care te ajuta sa alegi actiunile pe care le cumperi sau vinzi. Daca esti
nou pe bursa este bine sa ai mintea lucida inainte de a alege o strategie.
Daca o anumita strategie are sens pentru tine este bine s-o cercetezi mai mult.
Dureaza ceva timp pana gasesti o strategie care sa-ti aduca profit. Totodata un investitor
trebuie sa tina cont de mai multe tipuri de strategii in activitatea sa.
Indiferent de strategia aleasa trebuie avut in vedere:
O strategie este buna atata timp cat este folosita, aplicata real.
Nu toate strategiile se aplica la toate pietele de capital. Sunt strategii pentru piata spot, altele
pentru derivate, forex, obligatiuni etc.
Nu fi devotat unei strategii atat timp cat pierzi bani (inseamna ca nu ti se potriveste).
Strategia este buna daca obtii bani pe ea.
Pentru a-ti gasi o strategie care ti se potriveste ai nevoie de timp. Nu exista secrete pentru
aflarea ei, trebuie doar sa incerci, s-o testezi pe viu.

Am selectat cateva strategii pentru piata de capital spot (de actiuni):

Strategia cumpara si pastreaza BUY and HOLD
Este cea mai populara, insa nu pare asa simpla precum se spune.
Motivul strategiei este ca daca cumperi o actiune (pe termen lung) si o pastrezi cel putin un
an de zile atunci vei realiza un profit. Riscurile sunt minime sau inexistente.
Exemple: SIF2, SIF5, ATB, TLV, IMP s.a in anii 2004-2007
Avantaje:
1. Nu trebuie sa urmaresti permanent evolutia bursei.
2. Se platesc putine comisioane deoarece nu se tranzactioneaza des
3. Este usor de aplicat
4. Functioneaza de obicei pe o piata bull (de crestere)
Dezavantaje:
1. De obicei investitorii vand actiunile numai cand se produc evenimente deosebite la
emitent.
2. Pe o piata bear nu este recomandata
3. Nu se aplica tuturor actiunilor. Se evita de regula cele speculative.
Cumparare pe scadere Buying on dip
Se aplica cand o actiune scade pretul. Daca crezi ca scaderea este TEMPORARA, atunci
cumperi mai multe actiuni
Deoarece bursa urca dupa un timp, actiunile cumparate anterior la preturi mai mici vor avea
o crestere care aduce profituri.
Este riscanta si mai putin folosita de investitori. De regula o folosesc cei care au castigat
anterior pe aceeasi actie in acelasi mod.
Dezavantaje:
De obicei o actiune nu are o singura scadere ci mai multe si este posibil ca pretul acesteia sa
scada mai mult, iar scaderea pretului sa nu fie temporara, deci sa nu revina
Bottom fishing a cauta actiuni chilipir printre actiunile nedorite (evitate de
investitori)
A pescui la adancime, cam asa s-ar traduce strategia, adica sa cauti actiuni la un prt asa de
jos, incat acesta este considerat un minim.
Bottomul actiunii pare a fi asa de jos incat consideri ca acesta nu are unde sa mai coboare.
Dezavantaje :
Pericolul este ca niciodata nu vei sti exact cand minimul a fost atins, unele dintre aceste
societati pot da si faliment.
Multe actiuni tind sa ramana la pretul minim o perioada de timp ceva mai mare
Investitorii care aplica aceasta strategie trebuie sa fie rabdatori si disciplinati pana pretul
actiunii urca la o valoare convenabila.

Fiind ignorate de majoritatea investitorilor lichiditatea actiunilor este de multe ori

necorespunzatoare.
4. Ajustare cost mediu : o actiune sistematica.
Cumparare pe scadere
Se bazeaza pe un plan intocmit dinainte
Se foloseste cand dispui de ceva cash si cumperi actiuni in mod regulat, sistematic
Consta in a investi in mod curent (sa zicem lunar) o suma de bani in aceeasi actiune
Avantajul:
Pentru actiunile care au pretul in scadere, costul tau mediu scade si el, imbunatatind
randamentul viitor in cazul cresterii ulterioare a pretului actiunii.
Exemplu : cumparam 500 actiuni la sif2 la pretul de 2.3600. In luna urmatoare, pretul sif2
scade la 2.3000 si cumperi 1000 actiuni cu acest prt. In acest caz costul mediu va fi 2.3200
si putem spune ca s-a facut ajustarea mediei sau corectia costului mediu
4.1 o strategie similara este numita media coborata (averaging down), cumpararea unor
actiuni suplimentare se face cand investitorul doreste, nu sistematic
5. Investitia pentru valoare values investing
Cumpara societati de calitate la un prt ieftin
Investitorii acestei strategii folosesc analiza fundamentala (AF) pentru a alege actiuni bune
care sunt chilipir comparativ cu ce au in portofoliu
Ele au P/E scazut, iar castigurile societatii cresc incet. Exemple : BCC, ASR, EURB, AZO,
AMO
Investitorii sunt pe timp lung (TL) si asteapta 1-2 ani ca actiunile emitentilor sa devina
profitabile.
6. Investitia pentru crestere growth investing
Cumpararea societatilor cu potential de crestere
Este una dintre cele mai folosite strategii. Exemple : BRD, TLV, SNP, TBM, SIFS
Investitorii folosesc AF pentru a gasi actiunile la care ratele de crestere ale profiturilor sunt
mai mari decat economia in general sau la alte societati din domeniu
Ei urmarsc emitentii care au cresteri anuale de 15-20% pentru urmatorii 3-4 ani
Avantaj : rezultatele pot fi formidabile pentru investitori, se remarca cresteri mari de pret
Dezavantaj: actiunile pot fi riscante.
Emitentii de obicei nu dau dividende, profitul net este folosit mai mult pentru dezvoltare
7. Crestere pentru prt rezonabil GARP
Investitorii combina ultimile doua strategii pentru valoarea actiunii si cresterea emitentului,
ei urmarind actiuni bazate pe crestere dar acestia asteapta sa obtina si un prt rezonabil
ulterior.

8. Investitie pentru perioada (de moment) momentum investing, adica a cumpara sus
si a vinde si mai sus
Investitorii sunt bazati pe crestere si urmaresc actiunile la care pretul este gata sa urce in
mod exploziv. Se foloseste mai mult AT pe termen scurt pentru acele actiuni care au aceasta
tendinta.
Se cumpara actiunile la un prt sus, dar investitorii planuiesc sa le vanda la un prt si mai
sus.
Este o strategie dificila deoarece pretul actiunilor poate exploda in orice directie, putandu-se
pierde o multime de bani.
Strategia este buna pentru o piata bull (de crestere a pretului) cand este si o lichiditate mare.
Pe o piata bear este bine de evitat.
Teoria este urmatoarea: nu este deloc o nebunie sa cumpar la prt mare atat timp cat
consider ca voi gasi altul mai nebun ca mine care sa-mi cumpere acele actiuni.
Exemplu : cresterea in general a actiunilor sifs, petroliste, bancare etc. din luna ianuarie
2006 cand nr. cumparatorilor a fost mare (ceva fonduri de investitii).
9. Investitia potrivnica contrarian investing
Sa faci invers fata de ceea ce fac ceilalti
Investitorii opusi (de directie inversa) folosesc AF sa gaseasca actiunile emitentilor de
calitate cu un P/E scazut pe care alti investitori le abandoneaza. Vezi situatia IMP care a fost
uitata de multi in anul 2005, dar in anul 2006 si-a revenit ca prt.
Investitorii potrivnici folosesc multe cunostinte si informatii, precum si rabdare pentru a
gasi acele actiuni, uneori cele mai urate de majoritatea investitorilor, care pot depasi piata
dupa un timp.
Exista o subcategorie de investitori potrivnici, investorplators, care folosesc AT si urmaresc
minimul acelor actiuni nedorite de majoritatea investitorilor. Acestia sunt o combinatie intre
investitori si speculatori
10. CANSLIM o metoda disciplinata de a alege actiuni
Este opera lui William ONeil fondatorul revistei Investors Business Daily
Foloseste atat AF cat si AT (in mai mare masura)
Este prezentata mai bine in cartea How to make money in stocks
Denumirea vine de la :
C : castigurile trimestriale pe actiune
Cumpara actiuni cu rate mari de crestere, de preferinta 25 procente sau mai mult
De regula se compara castigurile trimestriale, dar mai reale sunt cele anuale
A : cresterea castigurilor anuale
Sa ne concentram pe actiuni care si-au crescut castigurile pe actiune in fiecare an pentru
ultimii 3 ani.

Actiunile cu o imbunatatire puternica a cresterii vor avea o porbabilitate mai mare de

crestere.
N : noi produse, management nou, lucruri noi cat mai sus
Sa alegem actiunile care introduc noi produse sau schimba managementul. Se foloseste AT
pentru a observa actiunile consolidate pentru o vreme inainte de spargere si a atinge noi
preturi mai mari
S : oferta si cerere
Piata nu este decat cerere si oferta.
Sa cauti actiuni care cresc in prt pe cresteri de volum, un semnal pentru investitorii
institutionali care trebuie sa cumpere.
Volumul de tranzactionare ar trebui sa fie 50% peste normal.
Sa cauti acele actiuni pe care le rascumpara proprietari sau stafful companiei
L : conducator sau slab
Sa cumperi cele mai puternice actiuni dintr-un sector industrial (petroliste, farmaciste)
Nu exista motiv pentru a cumpara actiuni slabe (firme cu datorii, lichiditate redusa) chiar
daca pretul este redus (ex. VEGA, RLS )
Cumpara actiuni puternice intr-o saptamana (relative strength), la care RSI sa aiba valori
peste 80 (pretul sa atinga cresteri mari)
I : sponsor institutional
Cumpara actiuni care sunt in proprietatea institutionalilor : fondurilor mutuale, bancilor
Actiunile detinute de institutionali sunt lichide si permit intrari si iesiri usoare.
M : directia pietei
Studiaza indicatorii pretului si volumului pentru a intelege puterea si slabiciunea pietei
Foloseste graficele actiunii pentru a identifica maximele si minimele
Utilizeaza AT nu pentru a face predictii ci pentru a intelege ceea ce face actiunea in acel
moment.
CONCLUZII:
- este evident faptul ca pentru a castiga bani pe bursa ai nevoie de un plan/strategie la fiecare
actiune din portofoliu combinata cu disciplina;
- nimeni nu poate spune ca pentru o actiune poate fi aplicata doar o singura strategie de
investitii;
- ai nevoie de timp si mai ales de activitate intensa pe bursa pentru a-ti gasi strategia care ti
se potriveste cel mai bine;
- daca mai exista cineva pe bursa care inca mai crede ca poate castiga bani stand doar in fata
calculatorului si urmarind zilnic evolutia cotatiilor fara a studia si aplica strategiile de
investitii acela ar trebui sa se intrebe serios daca este locul lui cel mai potrivit pentru a face
bani.

Din cliclul resursele investitorului si ca o continuare a materialelor prezentate despre

sistemul de tranzactionare 123 am selectat pentru amatorii de AT o prezentare la fel de
interesanta ca si tot ce este legat de analiza tehnica in general.
Materialele prezentate pot fi considerate un model de tranzactionare mai ales ca arata sub o
forma profesionista elementele de baza pentru a deveni un investitor de succes.
Mi-a atras atentia in mod deosebit inlantuirea informatiilor privind cele trei elemente de
baza pentru o reusita :
1. Identificarea directiei trendului (indicatorii Aroon, Williams %R, PPO percentage price
oscilator)
2. Distanta trendului (cat de lung este trendul) shape si patternuri (apropo, acestea sunt
foarte multe .. cca cateva mii)
3. Speed intensitatea trendului (prin wave-urile lui Elliott care la randul lor pot fi
motivate si corective).
Totodata mi s-a parut interesanta metoda Evil Twins pentru anticiparea unei directii
probabile de dupa o consolidare de trend (range), mai ales cand bear si bull isi incearca
puterile.
Si multe altele. Dar nu vreau sa va rapesc placerea si curiozitatea de a le descifra si singuri
accesand linkul de mai jos.
Mark Mc Rae sau Joe Ross, unul dintre trading educator renumiti
Am mai remarcat ca metoda se poate aplica pentru aflarea punctelor de intrare/deschiderea
de pozitii atat pe un uptrend cat si pe un downtrend, in special pe pietele volatile.

In cazul graficului de mai sus punctul de intrare/iesire corespunde cu zona punctului 2.

Sa analizam si un caz direct, pentru o intrare in piata, dupa un trend de coborare si anume
pentru evolutia monedei dolar USD

Conditiile pentru a face acest pas in cazul acestei metode se pot vedea direct pe graficul
zilnic al monedei USD de mai sus si acestea sunt :
1. Momentul acestui pas vine dupa un downtrend si realizarea unui reversal de trend
2. Vom alege un indicator tehnic ca ajutor in luarea deciziei si anume MACD. In acest caz
vom astepta ca formatiunea 123 sa se realizeze, iar MACD sa indice schimbare de trend,
adica crestere de pret.
3. In punctul 3 unde se realizeaza un pullback indicatorul MACD trebuie sa ramana pe
crestere
4. Se recomanda ca punctul de intrare sa fie 1 pip deasupra punctului 2 (in cazul nostru la
78.29)
5. Pentru protejarea investitiei SL va fi la 1 pip sub nivelul pct. 3, adica la 75.62
6. Pentru stabilirea unui punct de iesire vom masura diferenta dintre pct. 2 si 3 si vom
prelungi punctul de intrare cu aceasta diferenta.
78.29 75.63 = 2.66 pct, ceea ce inseamna 2,66 x 100 pipsi = 266 de pipsi.
Punctul 2 nu trebuie sa fie mai mic decat punctul 1.
Principiul este acelasi si dupa un uptrend in cazul unei coborari de trend.
La fel ca si in cazurile celorlalte prezentari online trebuie sa ramanem cu ceva important in
bagajul nostru de cunostinte si anume : care este sistemul folosit de alti traderi care au avut
succes in piata de capital si sa incercam sa aflam daca aceasta este potrivit si pentru noi sau
cum putem sa-l adaptam la cerintele personale.
Eu unul singur am retinut cateva repere importante pe care le voi testa in viitoarele tranzactii
in bursa precum si cateva date despre uneltele necesare unui trader adevarat.

3.3.2 Cum tranzactionam o actiune

Voi prezenta mai jos un exemplu de investitie, deocamdata sa zicem la piata spot, insa pe un
grafic cu o actiune straina. De fapt conteaza cum se fac pasii si mai ales cum se aplica
metodele de baza.
Am ales actiunea GRZ / Gold Reserve Inc. de exemplu
Ne propunem sa castigam cat mai mult pe un trend crescator, nu de alta dar si bursa din
Romania s-a comportat si se va comporta de aici inainte in acest mod. Ceva semnale au fost
chiar astazi.
Primul pas:
Observam ca in ultima perioada actiunea a avut cresteri consistente, asa ca in situatia
curenta putem aprecia ca a sosit vremea pentru un punct bun de intrare pe piata.
Al doilea pas
Importanta este observarea formatiunilor grafice citite pe chart. Faptul ca se observa un
pattern cu o noua crestere putem presupune ca trendul anterior crescator va continua (putem
sa asimilam acest lucru cu evolutia sifs de la noi).
Faza I intrarea in piata pe actiunea GRZ
Recomandarea este ca pozitia de intrare pe actiune sa fie la 3.62 dar inainte de intrare
trebuie sa alegem parametrii acestei investitii :
1. Determinarea stop lossului
Pe piata spot se poate face pe hartie sau mental, iar la futures direct prin soft. Pretul stabilit
la SL de 3.2 este de a proteja investitia si corespunde nivelului sub care daca pretul il atinge
protectia pusa nu-l va lasa sa coboare mai mult.
Daca pretul va cobara sub SL atunci se va inchide investitia si vom iesi automat din piata.
Trebuie spus ca nu intotdeauna acest SL este executat si de aceea el trebuie verificat din
cand in cand. Exemple de neexecutare a ordinelor SL plasate in acest sens sunt fie un gap
negativ, fie nr de ordine este mai mare decat cele din contrapartida). Consideram ca SL este
bine stabilit.
2. Calcularea unui RISC (MM)
Unii investitori au un procentaj mare de castiguri comparativ cu pierderile, dar daca ei nu
folosesc metode de control al banilor fie si doar o singura data, atunci ei pot pierde tot ceea
ce au castigat pe ultimile 5 zile de ex.
In acest caz va voi prezenta cea mai simpla metoda de MM si anume calculul nr. de actiuni
care trebuiesc cumparate.
Este vorba de o formula matematica simpla:
Presupunem ca avem un capital de 10.000 $ si am decis ca pe o singura investitie putem
pierde 5% din capital, adica 500 $. In acest mod vom calcula cate actiuni putem cumpara la
acest nivel de risc. El poate fi redus si la 2% sau majorat la 10% (depinde de fiecare si
gradul sau de suportabilitate pentru acel risc).

Ne amintim ca pretul de intrare este 3.62, iar stop lossul este 3.2, in acest caz pierderea pe
actiune ar fi 3.62 3.2 = 0.42 $. Deoarece am presupus ca la tot capitalul investit acceptam
o pierdere nominala de 500$ vom calcula nr. de actiuni ce corespund acestei pierderi
asumate prin impartirea pierderii pe o actiune la pierderea total asumata pe capital si avem
500/0.42 = 1190 actiuni.
La fel se poate calcula si pentru piata FTS, insa pierderea pe care ne-o propunem ar trebui sa
fie 2%, iar expunerea in piata futures sa fie mai redusa si anume de 2000$
Cu aceste doua elemente de baza bine stabilite SL si MM = nr. actiuni investite primul pas
mai important spre o investitie de succes este realizat.
ZIUA I de tranzactionare
Este ziua intrarii in piata, o zi memorabila si plina de semnificatii asa ca vom acumula 1190
actiuni la pretul de 3.62$. Stop lossul nu trebuie fixat chiar din prima zi, asa ca putem sa-l
punem dupa ce piata a inchis la pretul cel mai mic din prima zi si pastrat apoi in aceasta
pozitie pana cand datele se vor schimba.
Ziua a II a de tranzactionare
In a doua zi presupunem ca trendul urcator isi continua miscarea, iar daca pretul minim al
zilei a fost mai MARE decat cel din prima zi atunci vom URCA/MUTA stop lossul mai sus
sa zicem la 3.63. Daca nu indeplineste conditia vom pastra SL initial.
Ziua a III a de tranzactionare
Deja dupa trei zile de tranzactionare trendul GRZ isi vede serios de treaba si la pretiul de
3.91$ avem o crestere efectiva de 8.01% (unele instrumente pe fts fac intr-o zi acest salt
vezi ex de astazi de la sif3_dec) .
Totusi nu decidem pe un trend crescator sa vindem numai de dragul de a marca profit si din
teama de a nu-l pierde. Daca suntem convinsi, adica avem semnale inclusiv pe grafice ca
trendul este solid creascator, atunci vom pastra actiunile in portofoliu.
In acest caz vom muta din nou SL de la 3.63 la 3.77$. Fata de aceste pozitii ale SL, in cel
mai rau caz, vom avea totusi un profit de 4.16%.
Ziua a IV a de tranzactionare
Trendul urca in continuare si vom muta SL din nou la nivelul minimului zilei de 4.04$
Ziua a V a de tranzactionare
Curios dar trendul urca si in aceasta zi (nu trebuie sa ne mire acest lucru deoarece in
perioada 1 iulie 2006 la 10 oct 2006 am avut cresteri continue la sifs si de 8 zile), iar pretul
ajunge la 4.86$ prt de inchidere avand un profit potential de 34% dupa 5 zile de
tranzactionare. In acest moment ne vom asuma raspunderea ca pretul va creste in continuare
si vom muta SL la 4.75$ care a fost minimul zilei.
Cu acest SL vom avea un profit minim de 31%.

Ziua a VI a de tranzactionare
Este ziua nefasta (pana la urma trebuia sa vina si aceasta, numai la noi sunt unii care doresc
ca actiunile sa creasca continuu), si iata pretul coboara sub nivelul SL pus cu o zi inainte si
acesta este executat automat la pretul de 4.75$, iesind din piata cu actiunile vandute.
Uite asa, prin mutarea SL si controlul acestuia am putut maximiza profitul pe un trend destul
de PUTERNIC crescator obtinand 31% profit in 6 zile de tranzactionare si o valoare
nominala de 1190 * 3.62 * 0.31 = 1335.4 $ la un capital investitional de 1190 * 3.62 =
4307.8 $ .
Din punct de vedere statistic s-a constatat ca un asemenea sistem de tranzactionare a
functionat cu suces in 75% dintre cazuri cu variante diferite pentru nr. de zile de crestere, de
prt de intrare/iesire, de capital investitional si mai ales de piata de tranzactionare.
Daca voi fi intrebat de cineva cum folosesc stop lossul ii voi raspunde simplu. De cand am
inregistrat unele pierderi pe fts folosesc tot timpul SL insa in cazul meu ca daytrader nu
aplic metoda corectarii pozitiei acestui gen de protectie dar, in mod sigur il voi aplica in
cazul cand voi intra LONG (in functie de oportunitate sunt convins ca o voi face).
Daca dorim sa avem un sistem bun de investitii trebuie mai intai sa cunoastem teoretic toate
elementele sale, sa le testam pe hartie pe un numar suficient de mare de tranzactii virtuale,
iar rezultatele sunt promitatoare sa-l aplicam si real in piata pe un numar de maxim 20
tranzactii.
Daca in acest caz vom avea peste 70% castiguri atunci sistemul este bun si trebuie
perfectionat.
Cum se face testarea unui sistem de investitii? Poate data viitoare, cred ca merita sa vedem
si acest lucru.

3.3.2.1 Metode de a anticipa un reversal

trend-etapa1
Posted by traian on February 20th, 2011
Fiindca tot am vorbit despre o CORECTIE a directiei unui trend major generat de o piata
bull puternica este recomandat sa incercam sa prezentam cateva metode de baza pentru a
putea anticipa o schimbare de directie efectiva si nu un pullback fals si apoi o relansare a
tendintei anterioare, in cazul nostru de crestere.
Fireste ca vom incerca sa judecam cat mai bine cu putinta sa stim cnd o tendin anume se
ntmpl si mai ales cand face o inversare de trend. Un raspuns simplu la cum se poate
anticipa o inversare de tendin nu exist cu adevrat. Nu cred c doi oameni vor vedea
vreodat acelai lucru in aceeasi diagram.

Iat cteva indicii care v vor ajuta sa dezvoltati acest subiect.

In primul rand avei nevoie sa intelegeti c ntregul proces este o tiin inexacta. In functie
de criteriile personale ale fiecaruia noi toi vom vedea diferite lucruri la aceeai imagine.
Dupa ce veti testa mai multe sisteme de investitii veti descoperi 1-2 care se potrivesc cel mai
bine cu personalitatea ta. Acest lucru il puteti face virtual, unele observatii le veti nota intrun jurnal propriu si le veti analiza si judeca personal atunci cand aveti nevoie sa aprofundati
problema reversal.
Cel mai bun lucru este sa exersati pana veti reusi sa plasati liniile de tendinta (de trend) si
este bine ca acestea sa nu fie furnizate ci sa fie aplicate de tine.
Cea mai uoar cale pentru a ncepe este de a alege o diagram care sa aiba ceva fluctuatie,
cu swinguri periodice (vezi actiunile lichide de la BVB sau indicele FTSE 250). Oscilatiile
nu trebuie sa fie plate.
Vom cauta apoi tendinte cu cel putin 2 higher high (trend crescator) sau 2 lower low (trend
descendent) pana vom vedea un model de tip canal zig zag de linii pe ntreaga diagram.
Acest element ne va obisnui cu estimarea n cazul n care tendinele devin inverse.
Vom face acest lucru de mai multe ori, cu diferite diagrame si mai multe actiuni. Asa veti
putea observa/sesiza cand un trend se va inversa legand acest aspect de semnalele unor
indicatori tehnici de baza deja studiati, precum si de corelarea tendintei acestora (vezi
divergente) fata de trend.
Astazi vom face un exemplu, iar in lectiile din zilele urmatoare vom contiua si cu alte
metode de anticipare a unei miscari inverse de trend.
Metoda modelelor grafice tip REVERSAL CANDLESTICK

Inainte de a incepe vreau sa analizam impreuna piata futures de la Sibiu, nu un instrument

oarecare, ci contractul SIF5_MAR, care are ca activ suport actiunea SIF5 listata la piata spot
de la BVB. Trebuie sa ne aducem aminte ca inainte de a se lista actiunea FP aceasta actiune
ocupa aproape constant locul 1 in topul lichiditatii de la BVB. Acum lichiditatea SIF5 este
de multe ori mai mica decat unele surate din sectorul SIFS si chiar de pe bursa. Acest lucru
este important de sesizat deoarece lichiditatea joaca un rol important in cazul unui reversal
de trend.
Graficul zilnic al contractului futures SIF5_MAR

INTERPRETARE:
Foarte multi traderi experimentati cand analizeaza miscarile pricipale ale unui instrument
folosesc semnalele oferite de formatiunile CANDLESTICK pentru REVERSAL. Asa ca
inarmati cu mult studiu teoretic, dar mai mult practic privind reversal candlestick
pattern ei vor fi atenti la schimbarile de directie ale unui trend principal (in cazul nostru
cel zilnic pentru o piata futures foarte volatila) si vor folosi ca semnale modelele candle.
Daca ne uitam la graficul nostru vom vedea cum vineri s-a realizat o asemenea forma
grafica numita BULLISH ENGULFING PATTERN, care tradusa in limba noastra ar fi
corpul mare verde il inghite complet pe corpul mic rosu (sau lumanarea verde o inghite pe
cea rosie).
Chiar daca stim elementele de baza ale acestei formatiuni vom incerca sa ne aducem aminte
cateva caracteristici si sa facem si o interpretare la obiect:
1. Definitie
Bullish engulfing pattern este un model caracterizat de un corp verde mare (lumanare in
crestere) inghitind un precedent corp mic rosu (lumanare in scadere), care apare n timpul
unui trend descendent.
Lumanarea alba nu trebuie neaparat sa inghita umbra lumanarii rosii, dar trebuie sa nghita
n totalitate corpul n sine. Adica pretul de inchidere de la lumanarea verde trebuie sa fie mai
mare decat pretul de deschidere de la lumanarea precedenta rosie. Acest model este un
semnal important de inversare bullish.
2. Criterii de recunoatere:
Pe exemplul nostru acestea sunt materializate astfel:
- Piaa este caracterizat de un downtrend. Contractul SIF5_MAR a coborat de la un maxim
Intraday de 1.4858 lei de joi la un minim local Intraday de la 1.3250 lei de vineri, adica a
inregistrat in 8 zile o depreciere maxima de 10.8% (1608 pct de baza). Cu toate acestea, asa
cum sunt pozitionate cele doua medii mobile simple, SMA
- Apoi vom vedea o lumanare mica rosie. Ziua de joi a adus si o lumanare de scadere (rosie)
de la pretul de referinta de 1.37 lei la cel de inchidere de 1.3460 lei (adica -1.8%), care a fost
depasita atat inferior cat si superior de ziua urmatoare de vineri.
- A doua zi, vineri, vedem o lumanare verde de crestere, care nghite complet corpul
lumanarii de scadere din ziua precedent, adica minimul acesteia a fost mai mic decat cel
din ziua precedenta (1.3250 vs 1.3350 lei), iar maximul este aproximativ la fel ca cel
anterior (1.3800 vs 1.3796 lei). Cresterea din aceasta zi a fost de 2.39%.
Cum interpretam aceste date?
n timp ce sentimentul pieei este bearish, vom vedea tendintele de vnzare diminuate
reflectate de lumanarea rosie de joi din prima zi a formatiunii candle reversal. n ziua

urmtoare, vineri, se observa puterea taurului, cu un pre de nchidere peste deschiderea din
ziua precedent (1.3796 vs 1.3700 lei). Aceasta nseamn c trendul descendent isi pierde
acum impulsul i taurii au nceput s preia conducerea de la ursi. Cu cat este mai mare
lumanarea verde cu atat mai puternic este trendul UP initiat.
Daca privim la pozitiile celor doua medii mobile simple de 20 si 50 zile putem spune ca
trendul major este unul crescator pe TS atat timp cat SMA 20 este mai mare decat SMA 50
sau pe TL atat timp cat SMA 50 este mai mare decat SMA 200. Concomitent pozitia RSI
(usoara intoarcere la 40 dupa o coborare de la nivelul de 80) ne arata un trend bullish, adica
un trend crescator.
IMPORTANT avand in vedere ca piata futures de la Sibiu este una foarte volatila si slab
lichida este recomandat sa asteptam 1 zi pentru confirmare ocazie cu care sa vedem inca o
crestere semn ca pretul de inchidere de luni va fi peste cel de inchidere de vineri fara ca
minimul de luni sa nu coboare sub cel de vineri.
O veridicitate mai mare al acestui semnal il ofera faptul ca in ziua a doua de crestere de
vineri volumul de tranzactionare a crescut semnificativ, de la 1413 la 2397 contracte, adica
cu 70%.
Ceea ce ne impune o anume moderatie in actiune este faptul ca corpul lumanarii rosii de joi
este destul de mare comparativ cu cel de a doua zi (adica 1.3700/1.3460 = -240 vs
1.3460/1.3782 = 322).
Dimensiunea relativ a corpurilor celor doua lumanari a formatiunii semnalului de reversal
este importanta. n cazul n care in prima zi se caracterizeaz printr-un corp real foarte mic
(poate fi chiar un doji sau aproape un doji), iar a doua zi se caracterizeaz printr-un corp real
foarte lung, acest lucru indic cu tarie faptul c puterea bearish s-a diminuat i schimbarea
de putere/dominatie este un indiciu de partea taurului.
Confirmarea din ziua a treia a formatiunii poate fi sub forma unei lumanari verzi de
crestere, cu un pret de inchidere mult mai sus decat cel anterior de vineri, adica de peste
1.4000 lei, care este primul prag de rezistenta din zilele urmatoare sau de 1.4200 lei ce poate
fi testat dupa cateva zile de tranzactionare, probabil in luna martie 2011.
Uneori ziua a treia de confirmare poate fi un GAP UP care va consolida noua tendinta a
trendului dand mai multa incredere LONG-erilor de a intra in piata si obligand shorterii sa
inchida pozitiile ceea ce explica formarea acestui gap ce poate deveni ulterior tinta unui prag
de suport.
In caz contrar LONG-erii ar trebui sa mai aiba rabdare pentru a merge cat de cat mai sigur in
viitor.
PS
Nu vroiam sa fac legatura cu alt tip de pattern candle reversal insa un prieten cititor
(Andreius) al acestui site mi-a facut trimiterea la activul suport de la BVB si anume la SIF5,
care la randul lui ar trebui sa semnaleze un model grafic de reversal.
Da, intr-adevar, piata spot SIF5 da tonul privind evolutia contractului futures SIF5_MAR de
la Sibiu si pentru a nu fi nici un dubiu pentru cele de mai sus vom constata si la activul

suport un model grafic candle de reversal bullish si anume un HAMMER. Dar despre
acesta vom vorbi maine cand vom avea mai multe de spus dupa incheierea zilei de
tranzactionare.
Posted by traian on February 21st, 2011
Analistii tehnici au clasificat cele peste 30 modele/formatiuni grafice gen reversal
candlestick, fie ca sunt bullish sau bearish, in trei mari categorii si anume:
1. Formatiuni PUTERNICE reversal
2. Formatiuni MEDII reversal
3. Formatiuni SLABE reversal
Daca ne vom referi la formatiunile bullish atunci putem sa definim concret aceste categorii,
astfel:
Puternice bullish
Exemple: Morning doji star; Three white soldiers; Three Inside UP etc

Medii bullish
Exemple: Engulfing, Hammer, Morning Star, Doji Star, Dragonfly Doji etc.

Slabe bullish
Exemple: Gravestone Doji,Tweezers Bottom, Inverted Hammer etc.

Observam ca studiul facut ieri privind formatiunea ENGULFING BULLISH REVERSAL

se refera la o metoda de anticipare a unui reversal bullish candlestick de tip mediu ca
semnal. Tot in aceeasi categorie intra si formatiunea HAMMER identificata ieri la
actiunea SIF5, pe care o vom analiza mai jos.

Inainte de analiza haideti sa vedem cum descriem aceasta formatiune simpla (cu o singura
lumanare) de aceasta data si nu una dubla (cu doua lumanari) cum a fost modelul prezentat
anterior engulfing.
Criterii de formare :
Trebuie sa avem un trend coborator destul de important.
Lumanarea hammer ciocan (deoarece are forma unui ciocan) are un corp real mic ca
dimensiune, care se formeaza de regula la finalul zilei de tranzactionare.
Culoarea corpului lumnarii poate fi una verde (de urcare) sau rosie (de scadere). Analistii
tehnici nu fac diferentieri in aceasta privinta. Desigur ca este de preferat sa fie verde, de
crestere deoarece semnalul de crestere este mai puternic.
Umbra inferioar a lumanarii trebuie sa fie cel putin de doua ori lungimea corpului.
Umbra superioara este mica sau nu exista.
Interpretare formatiune bullish hammer
Deoarece trendul este unul coborator strong presiunea ursilor este inca una
dominanta/semnificativa si asa se explica realizarea umbrei lungi inferioare. Spre sfritul
zilei cumprtorii atrasi de pretul atins (aceste fiind destul de jos) sunt capabil sa ridice
preurile napoi spre umbra superioara a lumanarii creand un corp scurt spre finalul sedintei
de tranzactionare si eventual un mic maxim (umbra superioara mica) egal cu pretul de
inchidere sau foarte aproape de acesta.
Model de ciocan semnific o slbire a presiunii ursilor si a perceptiei acestora fata de piata,
dar aceasta nu este inca definitiva. Umbra mare inferioara reprezinta o continuare a
downtrendului initial. Cu toate acestea, sentimentul de cumprare rennoit acioneaz ca
suport i conduce la preuri mai mari pentru a nchide lng preul su de deschidere.
Puterea i confirmarea
Puterea formarii semnalului de REVERSAL al acestei formatiuni de ciocan depinde de unde
apare aceasta. Dac ciocanul se formeaz lng nivelurile de sprijin/suport, este o mai
mare probabilitate ca schimbarea de directie sa fie mai puternica, iar cresterea sa fie mai
mare.
Cu toate acestea, dac formatiunea de ciocan se realizeaza n mijlocul unui trend obisnuit
aceasta tinde s aib o mica semnificaie. n condiii ideale traderii cauta ca umbra inferioara
a lumanarii (ciocanului) sa fie cat mai lunga fata de corpul acesteia. In acest caz cu cat o
lumanare este mai lunga cu atat mai multi cumparatori ar fi capabili sa urce si mai mult
pretul, iar semnalul de urcare ar fi fost mai puternic.
Asa se explica de ce este de preferat ca lumarea sa fie una verde, de urcare, caz in care
semnalul de crestere ar fi fost mai puternic. La acesta trebuie sa adaugand si cresterea

lichiditatii fata de ziua anterioara. Oricum, diferena dintre lumanarile verzi si cele rosii este
una minima, in acest caz.
CONFIRMAREA:
ATENTIE, GRESITA ACTIUNE.
Dei traderii asteapta o confirmare pentru a doua zi, multi uita de aceasta regula si cumpara
chiar din ziua realizarii formatiunii de ciocan.
A venit timpul sa trecem la lucruri practice nu de alta dar dupa ziua de vineri si de astazi,
luni, graficul actiunii SIF5, care este si activul suport al contractului futures SIF5_MAR, a
suferit ceva miscari mai clare.
Graficul zilnic al actiunii SIF5

Vom face analiza gradual asa cum am descris si teoretic aceasta metoda relativ simpla
pentru a anticipa un REVERSAL bullish.
Criterii de formare :
- incepand cu ziua de 9 februarie 2011 pretul acestui activ suport a scazut 7 zile continuu de
la un maxim Intraday de la 1,4370 lei (care a fost si pret de deschidere din ziua respectiva)
pana la un minim Intraday din ziua de joi 17 februarie 2011 de 1.3300 lei. Deprecierea
pretului actiunii a fost in acest caz de 7.44%, adica 1070 pct. de baza. Deci putem observa
ca fate de msicarile obisnuite UP/DOWN ale actiunii SIF5 aceasta ne arata ca avem un
downtrend semnificativ anterior realizarii acestei formatiuni HAMMER de vineri.
- Vineri, asa cum spuneam ieri avem realizata o formatiune gen Hammer bullish al carei
corp (pret inchidere pret deschidere) a fost limitat intre 1.3600 si 1.3500 lei, adica la 100
pct de baza. Am putea spune unul mic ca dimensiune si care indepineste criteriul de formare
a acestui model grafic.
Faptul ca avem o lumanare verde (in crestere) ne da o si mai mare veridicitate semnalului de
reversal.
- umbra inferioara a lumanarii de vineri (pret deschidere-pret minim) este de 280 pct de baza
(de la 1.3500 la 1.3220 lei). Aceasta inseamna ca lumanarea de vineri (formatiunea ciocan
reversal) are umbra inferioara de 2,8 ori mai mare decat corpul acesteia. Umbra superioara
nu exista deoarece maximul intraday este si pretul de inchidere al zilei de vineri.
Confirmarea?
Nu prea avem asa ceva deocamdata. Din acest motiv vom considera minimul de vineri ca un
punct de suport ce eventual va fi testat la strapungere in cazul in care miscarea down va
continua.

Aceasta trebuia sa vina luni 21 februarie 2011 si trebuia sa creasca veridicitatea semnalului
de schimbare a directiei.
Daca aveam inca o lumanare verde cu pretul de inchidere mai mare decat cel de vineri,
adica cu un pret mai mare de 1.3600 lei atunci puteam sa ne gandim sa devenim moderat
longeri la acest contract folosind desigur si tehnicile stop loss-ului.
Insa luni lucrurile nu au mers asa cum si-ar fi dorit optimistii. Pretul actiunii SIF5 a inchis
pe o foarte usoara scadere la 1.3600 lei dupa ce a atins un minimm la 1.3550 lei inregistrat
in prima parte a zilei.
Dupa ziua de astazi de INDECIZIE ne putem da seama de ce este atat de importanta
aceasta confirmare de 1 zi, uneori chiar de 3 zile. Scopul este de a putea creste autenticitatea
semnalului generat vineri, adica de a sti daca facem sau nu buy in ziua urmatoare. In acelasi
timp stim ca semnalul reversal poate fi infirmat de miscarile din zilele urmatoare.
Procentajul de reusita oferit de aceste semnale medii ca acuratete este de 60-70%, asa ca
putem admite si actiuni nereusite pentru a putea fi in cunostinta de cauza, cu toate ca, asa
cum am precizat, aceste formatiuni grafice de semnal nu constituie o stiinta exacta.
Ce avem in ziua I de confirmare pentru semnalul Hammer bullish de vineri la SIF5?:
- lumanarea ne indica faptul ca pretul de deschidere este aproape identic cu cel de inchidere,
iar umbra superioara si cea inferioara mai putin conteaza cat de mari sunt. In acest caz avem
o lumanare DOJI, adica o indecizie. Important este ca corpul lumanarii este la partea
superioara a lumanarii formatiunii grafice de reversal dandu-ne sperante ca in urmatoarele
zile s-ar putea sa primim un semnal ceva mai clar.
Decizia pe care ar trebui s-o luam este de ASTEPTARE si monitorizare in urmatoarele 2
zile, adica marti si miercuri. Cu toate ca taurii au incercat sa puna stapanire pe piata SIF5,
ursii inca detin controlul, insa incep sa aiba unele dubii in privinta viitoarei directii a pietei.
Va fi o lupta intersanta in continuare intre acesti contracandidati ai pietei asupra elementului
de dominatie.
Ca o paranteza, acest sentiment schimbator ar trebui sa vina din partea pietelor straine, in
special a celei americane aflata inca in ascensiune, asa cum arata datele de vineri (ieri nu s-a
tranzactionat pe Wall Street).
Indecizia investitorilor de la SIF5 a venit ca urmare a influentei evolutiei mixte de pe pietele
internationale (cea europeana a avut ceva scaderi mai importante, la fel o parte din indicii
asiatici), dar si a faptului ca rezultatele la SIF5 la 2010 au fost mult scazute ocazie cu care
vanzatorii si-au luat masuri de protejare a investitiei in fata ajustarii continue curente.
Sentimentul de slabiciune este mai vechi si el se poate accentua odata cu scaderea
lichiditatii, asa cum s-a intamplat in ultimile 2 zile de activitate la BVB.
Ceea ce ma determina sa fac o estimare mai putin pozitiva privind evolutia din zielele
urmatoare este faptul ca semnalele oferite de pozitia celor trei medii mobile SMA 20 (rosie),
SMA 50 (mov) si SMA 200 (albastra) ne indica scadere pentru urmatoarele cateva
saptamani (SMA 200 mai mare decat SMA 50), iar in urmatorul interval de cateva zile vom
mai putea observa si ceva cresteri dar acestea nu vor fi decat tehnice pentru a pastra
interesul pietei.

Veti spune ca oscilatorul STS indica iesirea din zona de supravanzare si ca aceasta ar fi un
semnal de intrare pe actiune, insa stim foarte bine ca doar un singur indicator nu ne poate
estima mersul unei actiuni. Asa ca daca vom corela pozitia RSI de pe grafic vom constata ca
acesta este in apropierea zonei neutre de 50 marind si mai mult indecizia din piata, o piata
care inca asteapta marea miscare corectiva pe care o va declansa posibil bursa americana,
ieri OPRITA.
Pentru a face continuarea cu articolul de cursuri free urmator voi spune ca una din metodele
pentru anticiparea unui reversal cu cea mai mare acuratete este Divergenta MACD. Fiind
vorba de divergente si semnale de REVERSAL vreau sa spun ca foarte multi folosesc
semnalele oferite de Divergenta RSI (desigur combinata si cu alte semnale), pe care am
studiat-o si noi anul trecut pe acest blog. Acesta este un semnal mai slab decat cel oferit de
divergenta MACD.
Dar o comparatie dintre cele doua semnale de REVERSAL data viitoare.

3.3.3 Daytradingul sau traderi de 1 zi

etapa 1
Se pare ca metoda de a fi investitor de o zi incepe sa prinda ceva substanta si in piata din
Romania. De aceea unele strategii de investitie se refera la un profit target net in jur de 1-3%
si chiar 4%/zi.
In aceste conditii este lesne de inteles de ce comisionul la tranzactionare joaca un rol foarte
important, iar unele SSIF au introdus oferte stimulative COOL pentru reducerea
comisioanelor la 50% pentru acest gen de tranzactii.
Totusi pentru a reusi aceasta performanta este necesara ceva experienta in piata, in primul
rand ca swing trader. Trebuie sa cunosti piata actiunilor care se preteaza la asa ceva si sa fii
foarte rabdator, dar mai ales disciplinat.
In acest sens as recomanda doua carti : Methods of a Wall Street Master de Victor
Sperandeo si How to make money in stocks de Wiliam ONeil, precum si articolele lui
Gary B Smith din site-ul www.TheStreet.com.
Avand la baza aceste date si ceva mai multa experienta vom putea incerca tranzactiile de o
singura zi (daytrading).
Momentele de intrare convenabile
Printre momentele preferate de intrare ale daytraderilor este pullbackul, care are loc dupa un
breakout realizat la un volum ridicat.
Pentru exemplificare a se analiza datele de la linkurile : http://daytrading.about.com/ si
http://daytradingworld.com/

Exista si un site specializat pentru daytrading www.MaoXian.com unde se poate invata cate
ceva folositor si mai ales practic pentru oricine doreste sa aplice acest gen de tranzactionare.
Din pacate bursa din Romania este inca saraca in aceste oportunitati (inclusiv acces direct
la instrumentele/pietele care ofera asa ceva), dar cei care vor sa incerce nu-i opreste nimeni.
Referitor la potentialul pietei de capital din tara noastra vom spune la alegere ca India are
peste 1,5 mil investitori care tranzactioneaza zilnic de cca 150$ in schimb la noi sunt maxim
5000 investitori activi (inclusiv institutionalii) care tranzactioneaza in medie zilnic de 1000
euro si chiar mai putin.
At the Internet Cafe, Day Traders in India Live Mumbai Dreams, by Eric Bellman
Indias hot stock market has inspired many to ditch their day jobs and look for shortcuts to
a better future. Online trading has more than doubled in the past 18 months to make up more
than 15% of all trades on some days, according to the National Stock Exchange. Some 1.5
million Indians buy and sell stocks online, each trading an average of less than $150 a day.
De fapt care sunt avantajele acestei strategii:
- Veniturile pot fi mai consistente decat la swing trading sau short trading.
- Exista mai multe oportunitati de a investi/tranzactiona.
- Tranzactiile pot dura foarte putin, cat un foc de pusca (gunslingers), sub o ora (momentum
trading) sau de la 1-3 ore (scalp trading) ori intreaga zi (daytrading).
Dintre acestia cei mai profitabili pot fi daytrading comparativ cu celelalte categorii care pot
inregistra in general profituri modice, timpul fiind foarte scurt si nu iau in calcul toate
oportunitatile zilei.
Nu se pastreaza actiunile in portofoliu in restul zilei si mai ales peste noapte si de aici
scutirea de presiunea psihologica a acestora, eliminarea stresului. (Oare maine vor scade?
Ce voi face cu ele? s.a.m.d.)
Pot fi evitate acele zile nefaste/nepotrivite si frustrante pentru realizarea tranzactiilor reusite
putandu-se alege ziua urmatoare sau oricare alta mai favorabila.
Existenta unei mari flexibilitati la inceputul zilei de tranzactionare generata de puterea
cashului din cont alegand capitalul convenabil zilei respective.
Libertate mai mare de miscare putand alege orice alta activitate fara batai de cap daca piata
nu este atractiva.
Se poate folosi liber toata puterea de cumparare alegand orice oportunitate de pe piata.
Se spune ca in aceasta situatie se poate folosi de cca 4 ori mai multe actiuni decat in cazul
swing trading.
Daca analizam mai bine situatia vom observa ca sunt si ceva dezavantaje:

- necesita activitate zilnica mai intensa si accentuata;

- necesitatea accesului la o platforma de tranzactionare performanta si acces online super
rapid si sigur (atentie, altfel se pierd ceva bani) si servicii pe masura oferite de SSIF.
- este nevoie de ceva mai multa experienta fiind apanajul mai mult al specialistilor.
- exista un risc mai mare pentru ca daytraderul poate sa nu prinda miscarea pretului si sa
ramana cu actiile luate pana a doua zi sau sa le vanda fara profit in final.
Pentru exemplificare vom incerca sa luam o actiune de pe piata din Romania.
Am ales una dintre cele mai volatile din saptamana trecuta tranzactionata la BVB si anume
SIF5.
Vom incerca sa delimitam mai intai daca evolutia acesteia este permisiva la acest gen de
tranzactionare.
Datele supuse analizei sunt prezentate sub forma :
Ziua saptamanii, ora/prt cumparare; ora/prt vanzare, timp de tranzactionare, randament
brut maxim obtinut, nr actiuni/ tranzactie.
Iata datele :
Luni, 10.31/1.9600 ; 13.59/2.0200 ; 3.5 ore; 3.06%, 5k Marti, 10.20/1.9800 ;
10.29/2.02000 ; 0.15 ore; 4.69%, 5k
Miercuri, 10.21/1.9000 ; 10.34/1.9300 ; 0.28 ore; 1.58%, 5k
Joi, 12.23/1.8800 ; 14.03/ 1.9200 ; 1.5 ore; 2.13%, 5k
Vineri, evolutia pretului a fost nefavorabila unui daytrading, variatia fiind maxim 1%
Vom compara datele cu variatia medie zilnica a prturilor de inchidere (- 1.6%) si cea
saptamanala (- 6.47%) pentru a vedea avantajele acestei strategii.
Concluzii :
- chiar daca piata actiunii SIF5 a fost in ultima perioada in general volatila daytraderii nu ar
fi putut castiga brut in saptamana care a trecut decat maxim 11.5%, la care daca scadem
comisionul de 0.4%/tranzactie si impozitul vom obtine un castig net de maxim 9%, ceea ce
inseamna cca 2% pe zi brut.
- acest procent de 2% este convenabil mai mult in mod scriptic si mai putin real.
Mult, putin, depinde de fiecare. Recomandabil este ca atunci cand ai atins o crestere de
minim 3-4% sa marchezi direct profitul si sa te multumesti cu cate putin zilnic si constant,
daca este posibil un procent mediu saptamanal de cca. 2-3%/portofoliu ceea ce inseamna
anualizat un minim de 80% daca luam in calcul si unele pierderi de sell fortat.
- bineinteles ca, in mod practic, exista si extreme ale ocilatiilor de pret dar de regula
speculatorii daytraderi le prind mai greu sau nu asteapta dupa ele fiind prea riscant pentru ca
directia pretului din acea zi se poate schimba brusc. Acestia plaseaza direct ordinele bid/ask
fara a astepta in grila de tranzactionare.
- exista un risc mai mare decat in tranzactiile swing, insa si castigurile pot fi pe masura. La o
analiza mai atenta a evolutiei SIF5 de la inceputul acestui an un investitor ar fi avut in acest
moment o pierdere de cca 29.96%, iar un daytrading ambitios ar fi reusit sa realizeze cel
putin + 60%.

- deocamdata exista putine oportunitati pentru bursa din Romania pentru a se aplica
sistematic acest lucru.
De regula strategia se poate aplica cu succes pe piata FOREX unde se poate tranzactiona pe
toate pietele straine valutare in acelasi timp non stop cu exceptia WKD oferind astfel foarte
multe oportunitati si volatilitati ridicate chiar de la ora la ora.
CONCLUZIA FINALA
Daytradingul, daca este foarte bine cunoscut poate deveni o strategie si alternativa foarte
buna pentru cei care doresc castiguri la actiuni mai mari decat de obicei chiar daca riscurile
sunt mai mari. Pentru reusita autohtona ar trebui ca SSIF din Romania sa ofere platforme de
tranzactionare moderne si performante similare cu cele de pe pietele straine dezvoltate
(unele le-am prezentat mai sus).
Nu as recomanda acest lucru celor care au deja pierderi inregistrate de la inceputul anului,
insa cred ca merita o analiza mai atenta a acestei strategii pentru ajustarea unor pierderi mai
mari.
Pentru cei care au deja pierderi mari si doresc sa aplice strategia cu succes conditia este ca
pentru inceput portofoliul sa fie diminuat la minim sau chiar liber de actiuni pentru a evita
alte pierderi pe parcurs.
Este doar o parere, nu o solutie. In acest caz ar exista posibilitatea ca pe baza unei volatilitati
sporite manifestata pe bursa la unele actiuni sa se poata inregistra castiguri convenabile si la
daytrading pentru un capital zilnic bine ales care sa nu atraga si riscuri mari.
Cu timpul pierderile inregistrate anterior pot fi astfel corectate fara a exista riscul cresterii
lor (portofoliul fiind gol la sfarsitul zilei) si in momentul revenirii trendului crescator
(probabil luna sept-oct in acest an 2006) avand la dispozitie tot cashul ramas (chiar
imbunatatit cu castigurile acumulate pe daytrading) sa intru din nou in piata pe crestere si
pana la sfarsitul anului sa fiu pe crestere.
Ar fi o solutie pentru stocks traderi.

CAPITOLUL II
Alte metode/tehnici de investitii
1. Investitia pe o zi day trading
Este o strategie extrema care implica masuri de cumparare si vanzare, adica de intrare si
iesire de pe o actie intr-o singura zi. Ea se aplica de regula de profesionisti si se bazeaza pe
AT prin anticiparea miscarii unei actiuni. Acestia revin pe cash la sfarsitul zilei, iar
operatiunile de cumparare/vanzare pot fi realizate chiar in minute sau ore.
De regula investitiile de o zi se fac numai in conditiile in care tranzactia este online, necesita
un soft in real time rapid sau o linie telefonica sigura si rapida cu ssif care are tehnici day
trading. In plus necesita disciplina si capital de investitii. Strategia este mai mult ocazionala

si de obiciei cei care castiga sunt foarte putini. Este denumita si intraday daca se refera doar
la o zi de tranzactionare.
Cei care practica aceasta metoda folosesc o strategie pe TS.
Exemple:

investitia swing implica cumpararea actiunii mai devreme, la inceputul saptamanii si

apoi vanzarea acesteia la sfarsitul ei.
investitia pozitionala, adica de a cumpara actiunea si a o pastra cateva luni.

2. A tranzactiona din timp Market timing

Se bazeaza pe predictionarea timpului cand o actiune sau o piata incepe sa urce/coboare si
de a cumpara/vinde inaintea acestui moment.
Este o strategie riscanta deoarece este posibil ca in acel moment actiunea in loc sa urce
poate sa scada sau invers deoarece nimeni nu poate predictiona evolutia viitoare a actiunii
sau a pietei.
3. Shortarea raliului, scurtarea raliului Short the rallies
Adica in loc de a cumpara mai multe actiuni cand piata creste trebuie sa procedezi invers,
adica sa vinzi short. Concret inseamna sa vanzi cand actiunea ta a crescut suficient, apoi in
final s-o cumperi la un pret mai jos.
Pentru aceasta este nevoie de timp, rabdare si cunostiinte. Daca ai gresit si piata urca in loc
sa coboare dupa ce ai cumparat atunci ai nevoie de o mare disciplina pentru a cumpara la loc
actiunile pentru o mica pierdere.
Operatiunea se numeste a acoperii pozitiile
4. Tranzactionarea de fonduri actiunea este similara cu un fond mutual
Este de fapt un produs similar unui fond mutual care contine mai multe actiuni intr-una
singura. La noi inca nu s-a inventat asa ceva, un exemplu este ETF, exchange traded funds.
Avantajul este ca sunt ieftine, lichide si au taxe mici.
5. Tranzactionare pe stire
Este o metoda dificila mai ales pentru a castiga. Ea se bazeaza pe urmatorul principiu
cumpara pe zvon si vinde pe stire, foarte des folosit pe piata de capital.
Se stie ca atunci cand se anticipeaza un eveniment actiunea urca sau coboara conform
zvonului. Situatia este aproape opusa ca directie cand zvonul a devenit stire oficiala. De
aceea se spune ca este dificil de a tranzactiona pe aceasta metoda.
In acel moment se mai spune ca pretul actiunii include deja stirea despre emitent.

In realitate stirea vine din diferite surse/canale de informatii : ziare, reviste, TV, Internet,
prieteni etc. In acest caz este foarte important sa alegi versiunea obiectiva, cea valabila si s-o
dai la o parte pe cea falsa.
Exista si varianta in care cineva in mod deliberat incearca sa lanseze zvonuri false sau sa
influenteze directia actiunii prin unele informatii incorecte sau insuficiente despre firme.
In acest caz multi pierd bani deoarece au tranzactionat pe o veste falsa.
O prima concluzie finala la aceste strategii de investitii:
Orice investitor este obligat sa-si stabileasca una dintre strategiile de mai sus pe care o
considera cea mai potrivita in primul rand lui ca investitor, apoi in functie de momentul ales
si nu in cele din urma pe baza experientei acumulate.
Nu exista strategie standard pentru toate actiunile, fiecare actiune poate avea mai multe
strategii valabile ramane ca acestea sa fie descoperite si testate.
Si nu in cele din urma, nu uitati sa le consemnati in jurnalul propriu si de ce nu, sa le
discutati si cu alti prieteni, colegi.

3.3.3.2 Un alt exemplu de daytrading

piata futures /cap. 3
Exista traderi care in momentele actuale nu au curajul sa ramana cu pozitiile deschise peste
noapte (OVERNIGHT), mai ales cand fenomenul de supracumparare este din nou la ordinea
zilei, iar volatilitatea din piata suficienta, dar si schimbatoare.
Daca aceasta din urma iti permite sa castigi in medie la cateva zile 2-3% sau si mai mult,
bineinteles fara alte taxe si impozite, atunci strategia este una adecvata acestor momente.
Ceea ce conteaza este experienta si feelingul celui in cauza, dar cei mai multi inlocuiesc
aceste elemente cu un sistem propriu de utilizare a semnalelor AT pentru atingerea scopului
propus.
Una din metode este de a folosi mediile mobile ca dinamica a nivelurilor de suport si
rezistenta. Spunea cineva ca momentele actuale sunt cele mai bune pentru a castiga
experienta, iar pentru aceasta nu ai nevoie de multi bani.
Pe de alta parte, daca mai castigi si ceva bani atunci ai un ascendent moral fata de cei care
sunt doar spectatori si tot asteapta sa vina vremuri mai linistite pentru a avea doar castig. Tot
asteptand acestia vor risca sa cumpere pe maxime pentru ca apoi sa vanda in pierdere.
Probabil ca multi s-au intrebat de ce unii cumparau pe scaderile din februarie 2009 cand
toata lumea era panicata si nimeni nu stia unde se va opri trendul DOWN, dar si dupa
minimele din 9 martie cand putini dadeau sanse pozitive noului trend UP si mai multi
vedeau noi minime mai joase.

Asa si acum, chiar in cadrul unei zile de tranzactionare vom vedea traderi care vad un trend
UP si altii care vad unul DOWN. In fond si in fapt la o piata foarte volatila pretul poate urca
si cobora fara a trece de partea cealalta a liniei 0 neutre ori poate trece in zona opusa, semn
ca piata fluctueaza.
Punctele de minim si maxim ale unei zile de tranzactionare sunt si niveluri de suport sau de
rezistenta ale pietei respective, care daca reusim sa le identificam CORECT atunci vom avea
si castig in majoritatea situatiilor (sa zicem peste 70%). Nu trebuie sa excludem si acele
situatii cand trendul poate deveni dusmanul nostru (adica am ales directia greita)
obligandu-ne sa inchidem pozitiile pentru a nu avea pierderi mai mari sau ca urmare a
executarii automate a SL.
Asa ca vom incerca impreuna sa invatam cate ceva despre modul cum trebuie inteles acest
lucru daytrading-ul . pornind de la modul de utilizare al mediilor mobile pentru
urmarirea nivelurilor de suport si rezistenta ale unei zile de tranzactionare. Desigur avem in
vedere acele piete care permit ambele strategii pentru miscarile UP/DOWN.
Teoria spune ca trebuie sa ne pregatim inainte pentru intrarea in piata si pentru a prinde
miscarile importante ale acesteia din timpul zilei cand volatilitatea este excesiva si sa nu
dam buzna in piata oricum. De regula aceste miscari mai volatile UP/DOWN sunt in
primele 2 ore ale zilei sau in ultimile 2-3 ore ale zilei respective.
Strategia consta in utilizarea aceleasi medii mobile exponentiale pe mai multe timeframe-uri
pornind de la evolutia saptamanala, zilnica si cea orara. Probabil ma veti intreba de ce EMA
(media exponentiala) si nu SMA (media simpla) ?
Ei bine am ales EMA deoarece este o unealta simpla, rapida si cu o acuratete mai mare decat
SMA pentru semnalul de intrare, mai ales pe TS. Din aceste motive sansele ca SL (stop
lossul) sa fie executat sunt mult mai reduse daca alegerea directiei este gresita.
Operatiunea trebuie facuta cu o ora inaintea deschiderii sedintei de tranzactionare prin
determinarea nivelurilor de pret unde probabilitatile favorizeaza pozitiile LONG
(cumparare, trend UP) sau de SHORT (vanzare, trend DOWN), precum si stabilirea atat a
SL cat si a TP (tintei de profit).
IMPORTANT : daca piata merge impotriva sau sideway trebuie sa ai curajul de a suporta
executarea SL si pierderea asumata inainte de intrarea in piata.
Imi cer scuze daca ma repet insa in relatia SL vs TP va trebui sa avem in vedere RRR (risk
reward ratio), ceea ce inseamna ca la 1, 3 , 5 sau 10 puncte pentru SL va trebui sa fixam 3,
9, 15 sau 30 puncte pentru TP. In acest mod vom observa daca acest plan de afaceri ne
convine, adica putem controla pierderile alegand ratia RR potrivita suportabilitatii noastre.
De exemplu eu aleg in functie de instrument ratia de 3:1 sau 5:1.
ATENTIE:
1. In cazul daytrading pierderile sunt inevitabile insa daca vom stabili intotdeauna tinta de
profit mai mare decat SL atunci cu cateva castiguri vom acoperi si acele pierderi inevitabile.
Conditia sa alegem CORECT strategia potrivita tipului de trend din piata.

2. Deoarece piata este foarte volatila/supusa emotiilor puternice este absolut necesar ca
deciziile de investitii sa se ia inainte de inceperea tranzactiei departe de orice emotie care sa
influenteze intr-un fel anume aplicarea strategiei deja stabilite.
Vom lua graficul de la contractul SIF5_DEC, care se tranzactioneaza pe piata futures de la
Sibiu si vom analiza impreuna modul in care trebuie sa intelegem aplicarea acestei unelte
specifice AT media mobila exponentiala EMA .
Desigur ca parametrul la EMA sau la cele doua EMA pentru timeframe-uri diferite sunt
personale si ele se pot afla dupa mai multe testari direct pe piata. De regula brokerii nu
dezvaluie aceste secrete insa eu va pot recomanda sa incercati initial EMA 9 sau EMA 9
combinat cu EMA 21 pentru a vedea diferentele semnalelor dintre cele doua medii mobile si
a va convinge care EMA este mai rapid (are posibilitatea de a anticipa mai bine), are o
acuratete mai mare si este mai realist.
Graficul zilnic la SIF5_DEC sau stabilirea directiei trendului, august 2009

Avem trei semnale care ne indica un trend UP pe termen scurt :

- semnalul indicatorului DMI este pozitiv, iar ADX are valoarea de 45 si + DM > DM cu
usoare tente de oboseala a cresterii.
- parabolic SAR este in pozitie inferioara trendului semnaland tot trend UP, insa slabit ca
intensitate.
- pozitia pretului SIF5_dec este in zona liniei EMA 9 deci ceva nehotarat. Totusi, in
conditiile urmaririi acestui trend down si trecerea lui sub aceasta linie (confirmarea o vom
vedea maine dimineata eu personal o vad realizabila), mai ales ca azi am vazut o prima
corectie zilnica dupa 4 zile de crestere de la 1.1009 la 1.2246
Graficul SIF5_dec orar sau confirmarea trendului instrumemtului, august 2009

- remarcam slabirea tendintei de crestere a pretului contractului semnalata mai mult de

inceputul pozitionarii superioare a oscilatorului parabolic SAR.
- accentuarea acestei slabiciuni temporare a trendului UP ne este semnalata in egala masura
de reducerera ecartului dintre +DM si -DM si micsorarea valorii ADX la 22 puncte (indiciu

neutru pentru directie), iar continuarea acestei miscari si trecerea -DM deasupra la +DM ne
va oferi posibilitatea unui short protejat.
Graficul de intrare in piata la SIF5_DEC poate fi la 15 minute sau 5 minute in functie
de voaltilitatea specifica pietei
Eu am ales graficul de 5 minute deoarece volatilitatea si variatiile zilnice sideway ale acestui
instrument sunt insemnate.

CONCLUZII:
- pentru cei care nu sunt experimentati cu o piata sideway si foarte volatila le recomand sa
nu incerce maine o intrare in piata deoarece nu avem o directie clara (semnalele graficelor
anterioare sunt putin contradictorii si sansele de reusita sunt mai mici).
- totusi un speculator veros va incerca sa tranzactioneze si maine speculand miscarea
up/down a acestui instrument din zilele acestea.
Ce va gandi respectivul : avand in vedere revenirea bursei americane de azi ne putem
astepta ca shorterii sa forteze o crestere a pretului la prima ora pentru a intra apoi cu 50%
din pozitii in zona pragului de rezistenta de la 1,2300 lei (a se vedea volumul pozitiilor
deschise treptat si mai ales in zona respectiva chiar de la prima ora).
In toata aceasta monitorizare a pietei vom urmari momentele cheie cand pretul va intersecta
linia EMA 9 si mai ales mentinerea acestui trend sub sau deasupra mediei mobile luata ca
semnal.
Daca in aceste zone indicatorul MACD nu va depasi linia neutra 0 si va da semnal de
mentinere in zona negativa atunci merita sa crestem expunerea pozitiilor SHORT, mai ales
daca inaltimea histogramei negative va creste.
Deoarece MACDO este in zona pozitiva si va continua avansul atunci putem observa un
breakout fals deasupra pragului de 1.2300, posibil pana la 1.2350 sau 1.2400. Acesta poate
fi momentul in care linia MACD va incerca sa strapunga linia neutra si s-ar putea sa nu
poata ramane in aceasta pozitie si sa revina.
Aici voi fixa SL la 1.2450 ceea ce inseamna un RISK de 1.5% fata de pretul de shortare.
Daca acest prag va fi depasit atunci pierderea va fi de 15 lei. Cine doreste mai putin va pune
SL la 1,2400 cu riscul ca acesta din urma sa fie atins pe un fond speculativ solid.
In acelasi timp traderul nostru va fixa RR la 2:1 sau chiar 3:1, adica in acest caz TP poate fi
de 1.2000 lei (in ultimul caz de 3:1 el poate ramane cu pozitiile deschise si sa nu atinga tinta
de profit avand in vedere variatia zilnica medie din ultimele zile de cca. 300-400 puncte).
Cu putin noroc exista multe sanse ca aceasta strategie sa functioneze maine. Daca nu, sa
vedem daunele, care s-ar putea produce daca SL va fi executat. Sa zicem ca am intrat in 2

trepte 50% la 1.2300 si 50% la 1.2350 ceea ce inseamna un cost mediu de 1.2325. Pentru un
SL executat la 1.2450 aceasta inseamna o pierdere de (1.2450-1.2325) x 10 x 1000 = 125
lei. Daca este mult atunci nu luam decizia sa intram maine sau reducem expunerea la 5
contracte ori nivelul SL la 1.2400 lei.
Si totusi sa calculam si ce castig putem avea pe SHORT maine :
(1.2325 1.2000) x 10 x 1000 = 325 lei, care raportat la valoarea tranzactiei, adica capitalul
investit fara comision este de 325/(10 x 160) = 20%.
Deci cine are curaj sa intre in piata de derivate trebuie sa aiba multa experienta si sa-si
asume anumite riscuri controlate care se pot solda si cu pierderi. Conteaza foarte mult sa
aplicam corect tehnicile de diminuare a riscurilor : momentul intrarii si MM (controlul
banilor).
La fel de bine poate functiona maine in timpul zilei si o strategie LONG daytrading cu o
intrare in zona 1.2000 sau 1.2100 si o iesire mai fortata la 1.2250 lei

3.3.4 Metoda zonei de retragere de 50%

Metoda pe care o voi prezenta este a lui Tony Oz si a fost inclusa in cartea acestuia The
Stock Trader: How I Make a Living Trading Stocks pentru alegerea momentului intrarii in
piata dupa o scadere mai mare.
Zona aleasa este cel mai apropiat minim si maxim. Aceasta este una dintre cele mai valabile
zone unde se intampla adesea o intoarcere de trend.
Aceasta zona de intoarcere are doi factori semnificativi in sectorul AT:
1. retragerea de 50% este cel mai de incredere numar al uneltelor Fibonacci.
2. procentul de 50% este de asemenea PUNCTUL DE PIVOT folosit de traderi in piata.
Formula de mai jos poate fi folosita si modificata atat in piata bearish cat si in cea bullish de
retragere pentru fiecare preferinta si stil al traderilor. Firesc ca pana vom tranzactiona real
este necesar sa testam metoda in mod virtual, pe hartie.
Iata formula :
Volum mai mare ca 30000 si pret inchidere mai mare ca 10, iar pret inchidere mai mare ca
(MAX 20 MIN 20)/2 + MIN 20 si pret inchidere mai mic ca (MAX20-MIN20)*62% +
MIN20 si MAX20-MIN20 mai mare ca 10, precum si MIN 20 MIN 40 mai mare ca 0 .
Pentru o mai buna intelegere vom defalca formula, astfel :
1. Volum mai mare ca 30000 inseamna ca vom avea in vedere numai acele actiuni care se
tranz cu volume mai mari ca 30000 (volumul poate fi modificat la dorinta).
2. Pret inchidere mai mare ca (MAX20 -MIN20)/2 + MIN20 inseamna ca pretul de
inchidere trebuie sa fie mai mare decat 50% (mijlocul punctului) de la cel mai mare pret din
ultimile 20 de zile si de la cel mai mic pret din ultimile 20 de zile (MAX si MIN pot fi

modificati la o perioada mai mare, ex. 40 de zile care trebuie sa corespunda ca valoare peste
tot).
3. Pret inchidere mai mic ca (MAX20-MIN20)*62% + MIN20, inseamna ca pretul de
inchidere trebuie sa fie sub 60% din pretul cel mai mare din ultimile 20 de zile si cel mai
mic din ultimile 20 de zile. In acest caz vom privi actiunile care sunt in range-ul 50-60% (se
poate modifica range-ul fara a depasi valoarea de 75%).
4. MAX20-MIN20 mai mare ca 10 inseamna ca va trebui sa avem acest range dintre cel mai
mare pret si cel mai mic pret de cel putin 10 puncte. De ce? Daca marimea range-ului este
mai mare vom avea avantajul unor profituri mai mari. Daca range-ul este mai mic vom avea
mai mici profituri potentiale (si acest prag se poate modifica).
5. MIN20-MIN40 mai mare ca 0 inseamna ca pretul cel mai mic din ultimile 20 de zile si
pretul minim din ultimile 40 de zile trebuie sa fie pozitiv. Aceaste este pentru a fi siguri ca in
viitor exista un trend crescator.
Dupa rularea scanarii, mai jos vom gasi cateva exemple

Primul grafic arata un bearish retracement datorat faptului ca cel mai mic prt din ultimile
20 de zile a inchis mai jos decat cel mai mare prt din ultimile 20 de zile. Cea mai buna
strategie este de a astepta pentru ca pretul sa inchida deasupra zonei de 50% si apoi sa se
cumpere.

Graficul de deasupra si cel de mai jos arata o zona excelenta pentru a intra LONG din doua
motive:
1. Este retragerea de 50%
2. Este la un suport major al pretului (linia rosie orizontala).
In mod obisnuit cand exista mai multi indicatori tehnici care confirma zona, atunci cu atat
mai mult vor fi sanse mai mari de succes.

Ultimul grafic prezinta un range foarte mare dintre cel mai mare prt si cel mai mic prt
(mai mare ca 10 puncte) din ultimile 20 de zile. Aceasta actiune este mai reala cand este
confirmata pe volume mai mari.

Acum pretul este in zona celor 50% retracement, care este zona ideala de intrare dupa o
asemenea scadere.
Exista si alte versiuni privind perioadele si anume 40, 100 sau 200 sau preturile de inchidere
cu cele maxime sau minime (High sau Low).
Mult succes la testare.

3.3.5 Gann si teoriile acestuia etapa 1

Voi continua astazi despre teoriile lui Gann, cel care a inventat si dezvoltat cel mai mult
analiza tehnica a unei burse. Ma simt obligat fata de voi cititorii, dar si fata de marea lui
opera care merita cu atat mai mult cunoscuta de cei doritori.
Urmaream cu ceva timp in urma o discutie pe forumul www.KTD.RO si erau unele
incertitudini privind o eventuala evolutie majora descrescatoare in anul 2007 pe piata
americana, fapt care ar influenta evident si fragila noastra bursa.
Probabil stiti ca Gann a dezvoltat foarte multe tehnici si unelte personale pentru a previziona
schimbarile majore ale trendului unei burse.
Este deja cunoscut faptul ca in timp ce majoritatea investitorilor actioneaza pe baza
emotiilor lor, acestia intentioneaza sa faca aceleasi greseli in acelasi timp. Adica ei cumpara
pe vesti bune si vand sau intra in standby cand vestile sunt rele.
De asemenea investitorii se misca in afara pietei sau in interiorul ei (sell/buyl) ca o
multime (as fi vrut sa spun gloata, dar suna ciudat mai ales ca din ea fac si eu parte ), nu
pentru ca piata este la un punct de intoarcere ci datorita faptului ca alti investitori o fac deja.
Apoi optimismul general al investitorilor atinge nivelurile de supracumparare.
Sau in cazul unei piete bear (in scadere) pesimismul lor general imping preturile spre
supravanzare. La final, urmarirea multimii (cred ca era mai potrivit turma, dar tot suna
ciudat) ne conduce la pierderi in majoritatea cazurilor.
Cu alte cuvinte, inainte de a trece la legendarul W.D.Gann, trebuie sa ai in vedere starile
emotionale de mai sus si sa vinzi cand vestile bune sosesc in timp ce multimea cumpara. Si
sa cumperi cand vestile rele se cunosc, iar multimea se panicheaza si investitorii vand.
Cand esti intr-o piata care se misca in favoarea ta exista tendinta de a gandi ca daca piata isi
pastreaza directia nu numai ca vei castiga multi bani dar vei fi liber, sanatos, puternic si
celebru. Acesta este momentul in care multi investitori decid sa arunce prudenta la o parte
fara a mai privi asupra riscului si ajung sa suprainvesteasca, adica sa mai cumpere.
Traderii de succes actioneaza fara emotii si in aceste momente gandesc ca urmeaza ca
actiunea sa atinga topul si este cazul de a vinde/de a-si inchide pozitiile long asa cum au
procedat hedgerii vineri pe piata de la Sibiu cumparand pe spot si deschizand pozitii short
pentru a castiga pe scaderea bursei regular ce va urma.
Intr-un cuvant trebuie sa fii alaturi cu trendul si nu invers cand te poate surprinde prin
schimbarea directiei.

Alternativele lui Gann

W. D. Gann a avut o atitudine interesanta privind emotia umana in piata.
El spunea .
If you will only study the weakness of human nature and see what fools these mortals be,
you will find it easy to make profits by understanding the weakness of human nature and
going against the public and doing opposite of what other people do.
Human nature never changes and that is why prices swing from the one extreme level to
the other. People get too hopeful and optimistic when prices are high. Then when prices
reach extreme low, they get too blue, too pessimistic and over-sell.
Calitatile bune sau rele ale Sperantei
Marea calitate a caracterului unui OM este SPERANTA. Ea face de multe ori succesul, dar
de mai multe ori poate fi distrugator intr-o bursa. Foarte multi investitori isi pastreaza
pozitiile sperand ca trendul sa aiba o miscare in favoarea lor, dar de foarte multe ori se
intampla invers.
W.D. Gann a fost cel care a descoperit modalitati de ocolire a slabiciunii umane pe bursa.
Doar actionand in sensul opus multimii investitorilor nu a fost suficient pentru a cunoaste
ceea ce misca piata.
El spunea ca our memories are short and we have difficulty remembering the past.
(memoria este scurta si intampinam greutati daca ne amintim trecutul).
Sunt convins ca multi dintre voi ati auzit de fraza Istoria se repeta. Aceasta implica
faptul ca cei care nu au invatat din greselile trecute risca sa le repete si in viitor. Din pacate
multi nu iau in considerare acest lucru si PIERD continuu bani.
Ei bine Gann si-a format teoria sa pe fenomenele naturale observabile. El a observat ca
istoria se repeta in toate domeniile vietii, dar in special pe bursa. El, dar si noi, am observat
investitori care repeta aceleasi greseli de foarte multe ori si chiar permanent, dar niciodata
nu invata din trecut.
Urmarirea validarii teoriei lui Gann
Asa ca marele Gann si-a dedicat o mare parte din timp pentru a intelege ceea ce este plasat
in fata miscarilor pietei prin studierea istoriei pretului. De fapt el a fost foarte intens
implicat in acest fenomen incat unul dintre asociatii sai, Clarence Kevin spunea :
He is the only man I ever knew that I thought had worked as much as Mr. Thomas
Edison.
Mai trebuie sa ne gandim ca in acea vreme nu exista calculator (de fapt acesta a aparut cu
cca 9 ani dupa moartea lui Gann), iar in prima faza a lucrat manual pentru actualizarea
datelor graficelor pe hartie, dar in cele din urma, fiind o munca foarte anevoiasa, a angajat
7 secretare sa faca aceasta munca greoaie.
In aceasta situatie el a fost nevoit sa mearga in Anglia pentru a studia istoria pretului bursei
Londoneze care avea mult mai multe date decat cele oferite de tanara bursa americana, iar
apoi a petrecut 10 ani de studii intense in Libraria Astor din New York.

Astfel Gann a descoperit ca daca el va intelege istoria unei singure piete si ciclurile acesteia
care domina investitiile, el va putea s-o foloseasca ca pe o probabilitate pentru conditii
similare ce vor produce rezultate identice in viitor.
Analizele comparative istorice au devenit astfel cel mai mare succes in domeniul cercetarii
si prognozarii bursiere.
Iata ce spunea insusi Gann ..
By studying past history and knowing that the future is but a repetition of the past, you can
determine the cause according to the time and conditions. Sometimes it is necessary to go a
long way back to determine the cause
Nothing will help you more than going over the past history for commodities (and)
studying its actions under different periodsIf you know what a commodity has done in the
past, you have a better chance to determine what it will do in the future..
Cu alte cuvinte cu cat petreci mai mult timp studiind istoria, cu atat mai mult creste
increderea in viitor, la fel de mult si succesul.
Cine va studia cele doua carti ale lui Gann 45 Years on Wall Street si How To Make
Profits Trading in Commodities va intelege mai bine semnificatia celor de mai sus.
Cu toate acestea exista unii analisti care spun ca si aceste doua carti, in contextul istoric
actual ofera o perspectiva limitata. Ei se refera in primul rand la existenta datelor privind
cotatiile burselor de marfuri de acum 200 de ani (1876 bumbac, cafea, zahar si cacao din
1881 si 1916).
Totusi pentru a da Cezarului ce este al Cezarului trebuie sa recunoastem ca scrierile lui
Gann constituie inca geneza analizei tehnice bursiere statornicind bazele acesteia.
Particularitatile pietelor de capital
Tot Gann spunea
the farther back you have a record of a stock or commodity and the more you study it,
the more you will understand its actions and know when it is making tops and bottoms.
You should become thoroughly acquainted with the stocks and commodities you trade,
and by studying them, you will learn their individual moves which are peculiar to
themselves..
Asta inseamna ca daca istoria se repeta fiecare piata are particularitatile ei care o deosebeste
de celelalte piete de capital. In acest caz studiind o piata putem observa anumite tipuri de
formatiuni grafice (patterns) caracteristice acelei piete sau unor perioade ale acesteia.
Asa putem observa maximele pietei (tops) sau minimele acesteia (bottoms) care sunt mai
consistente/solide, decada dupa decada de ani. Stiind cam cum arata aceste highs sau lows
(ce formatiuni le determina) ne ajuta sa obtinem decizia de a participa in piata cu miscari cat
mai profitabile. Astfel peste ani istoria bursiera ne-a spus ca exista unele lucruri importante:
1. Ce acumulare si distributie sunt prezentate in diferitele piete de marfuri sau de alt gen.
2. Durata tipica a pietelor bull (crestere) sau bear (scadere) in timpuri normale sau anormale
ciclurile.
3. Cum arata o perioada de miscare in cadrul ciclurilor si ce feluri de corectii de cumparare

sau vanzare sunt experimentate de-alungul miscarii.

4. Cum arata o explozie si un crah bursier.
Desigur ne vom pune mai multe intrebari asupra celor de mai sus.
In primul rand ma voi intreba care sunt patternurile care arata cresterea sau scaderea unei
piete? (vedeti nu am folosit niciodata termenul de actiuni deoarece odata cunsocuta piata
voi cunoaste si modul de evolutie al actiunilor ei).
Raspunsul va fi un material despre asa ceva.
Bineinteles, mai sunt si alte intrebari dar sa le lasam pe viitor.

3.3.6 Sa tranzactionam cu Joe DiNapoli

Prin anumite cercuri de investitori/forumuri bursiere exista simpatizanti diferiti ai unor mari
analisti bursieri/brokeri sau investitori de succes considerati si precursori/modele ai oricarui
trader, care doreste sa invete temeinic si cat mai corect despre tainele acestei activitati.
Lista acestor corifei ai domeniulu, la o prima analiza nu este mare si ea nu se va regasi in
nici un catalog al domeniului bursier (asta pentru cei care ar dori sa caute asa ceva) ci va
putea fi extrasa din unele carti sau articole prezentate in decursul vremurilor de cei care au
urmat si care au preluat de la predecesori sau s-au bazat pe invatamintele acestora. Acestia
din urma au fost la randul lor elogiati sau laudati de urmatorii si tot asa.
Am auzit pe multi spunand de X nume, mai vechi sau mai nou, ca este THE BEST in
domeniu. Am mai scris despre asa ceva si pana acum nu am gasit nicaieri o clasificare a
acestora oricat de mult am citit. Nici eu nu voi incerca sa spun asa ceva insa voi incerca sa
extrag din documentele unora acele lucruri care ne pot fi utile pentru a deveni investitori de
succes.
Pe de alta parte, parerea este ca nu exista o BIBLIE a investitorului/traderului plina cu toate
invatamintele principale poate cele mai utile pentru orice investitor deoarece ar trebui sa
cuprinda analize bursiere pe o perioada mai mare de timp si care sa fie luate ca model de
majoritatea ceea ce ar fi imposibil daca ne gandim ca psihologia si sistemul de investitii al
fiecarui investitor difera, mai ales de la o perioada la alta, de la un gen de piata la alta si de
la un instrument financiar la altul.
De acord ca sunt unele reguli, tehnici, metode de baza despre bursa, in general, pe undeva
obligatorii deoarece au fost testate si retestate in timp pastrandu-si valabilitatea pana in
prezent si desigur dincolo de zilele noastre, dar eu unul sau oricare alt analist nu poate spune
ca exista o asemenea carte.
Asa ca astazi nu voi vorbi nici despre Gann, Elder, Jenkins, Dow Jones, Elliott, Fibonacci si
multi altii pe care-i veti gasi si pe acest site, ci despre Joe DiNapoli.
Cine este DiNapoli si de ce este important pentru un trader ?
Tot cautand mai multe informatii despre acest trader veteran pe nume Joe DiNapoli, pe
lang ceea ce stiam deja din cartile lui, am reusit sa gasesc un site care prezinta mai multi

experti ai bursei, de fapt mai mult o descriere a lor, insa lista atasata acestui site trebuie
filtrata foarte bine (este ca in nu tot ce zboara se mananca).
Recunosc ca din toata lista am citit doar despre putini dintre ei, iar enumerarea acestora nu
se constituie neaparat si in recomandare :
Jake Bernstein - a scris multe carti despre psihologie si analiza economica The
Compleat Day Trader, Seasonal Traders Bible .
Adam Hewison foarte cunoscut in piata FOREX. A scris mai multe ghiduri in FX
International Monetary Report si Right on the Money, the Definitive Guide to
Forecasting Foreign Exchange Rates.
Jhon Murphy Technical Anlysis of the Futures Markets, The Visual Investors
.
Mark Douglas The Disciplined Trader si How to Create a State of Mind That
Eliminates the Fear, Stress and Anxiety from Your Trading .
Jack D. Schwager The complete Guide of the Futures Markets, Market Wizards,
The New Market Wizard etc.
Perry J. Kaufman The New Commodity Trading System and Method
si altii, pe care ii stiu doar din auzite, dar asta nu inseamna ca merita si atentie.
Asa ca ne vom ocupa mai mult de Joe DiNapoli.
Ca profesie acesta este la origine inginer electrician, insa de 25 de ani a capatat o experienta
solida in piata. A facut investigatii in tehnica mediilor mobile, a realizat creatia sa
Oscillator Predictor oscilatorul predictibil/profet si a dezvoltat foarte mult si bine
metodele de aplicare ale teoriei lui Fibonacci.
Cred ca perioada lui de varf a fost in anul 1996 cand a fost atras audienta a 23 centre
financiare din toata lumea.
O alta contributie a lui a fost participarea la selectarea a 1990 carti pentru Almanahul Super
Traderilor anului sub numele de Power Lessons From the Masters.
Creatiile lui au continuat cu cartile Fibonacci Money Management si Trend Analysis InHome Trading Course foarte apreciate de traderii novici, dar si de cei profesionisti.
Si totusi cartea care il reprezinta cel mai bine este DiNapoli Levels scrisa in 1997 fiind in
acelasi timp foarte apreciata de cei din domeniu aducandu-i astfel si consacrarea printre
cunoscatori. Cine doreste poate apela cu toata increderea la mine si o primeste pe email.
Asa ca ne vom opri la cateva elemente interesante din aceasta carte si care se preteaza foarte
bine in aceste momente sau in altele nu neaparat identice.
Am ales nu intamplator o metoda folosita de acesta si care se preteaza foarte bine la
graficele zilnice, mai ales ca in aceste zile volatilitatea ne obliga sa fim mai atenti la
evolutiile zilnice si la urmarirea constructiei trendului.

Ei bine metoda foloseste Displaced moving average (DMA) adica Media mobila
deplasata, iar argumentul forte este ca aceasta are o acuratete mai mare decat media
mobila simpla si chiar decat media mobila exponentiala.
Cateva elemente tehnice :
DMA este o medie mobila care este ajustata inainte sau inapoi in timp pentru a estima
miscarea/constructia trendului. Adica vom lua MM si o vom corecta/schimba cu un numar
de intervale, fie in plus sau fie in minus. Daca numarul intervalelor este negativ DMA va
intarzia miscarea originala a MM (mediei mobile), iar daca va fi pozitiv DMA va avansa
miscarea initiala a MM.
Scopul acestui gen de medie mobila modificata/deplasata DMA este de a centra cat mai
bine miscarea MM fata de miscarea pretului atenuand astfel multe din zgomotele false ale
MM. De aceea foarte multi traderi o folosesc mai ales acolo unde semnalele DMA au o
putere de predictie/estimare mai mare decat cele clasice (SMA sau EMA), adica in piata
Forex, dar si in cea de actiuni.
COMENTARIU:
Exista multe tehnici de urmarire a constructiei trendului, a directiei acestuia. Cele mai
folosite sunt liniile de trend (vezi teoria Dow) si mediile mobile. Vom adauga la acestea si
noua tehnica, adica folosirea DMA, benzile mediei mobile, benzile deviatiei, MACD, RSI,
Stochastic si multe altele. Ciudat dar exista traderi care folosesc si tehnica Fibonacci pentru
a defini trendul. Dar cele mai sigure metode sunt cele simple si bine cunoscute de cei in
cauza.
Metodele DiNapoli
Acesta foloseste doar doua metode specifice pentru a urmari directia/constructia trendului:
1. DMA (media mobila deplasata).
2. Combinatia MACD (media mobila convergenta divergenta) si STS (oscilatorul Stochastic
statistic).
Ne vom rezuma doar la DMA.
Avantajele deplasarii in timp in avans a MM :
- iti ofera posibilitatea de a sti care va fi numarul N al perioadei inaintea timpului in
functie de conturul trendului. Cunoscand unde este acest punct, inaintea timpului, vei putea
sa-ti planifici strategia din piata.
- folosind corect numarul perioadei pentru calcularea MM si valoarea corecta a deplasarii,
DMA va atenua dintii de fierastrau din piata (acestia sunt similari cu zgomotele produse
de unele stiri sau miscari false) sau va contine numai actiunile pietei care sunt foarte utile
traderilor.
Pentru cei care nu au timp sa experimenteze metoda pentru a afla numerele de deplasare
pentru MM iata ca DiNapoli vine dupa experimentari de 11 ani cu trei tipuri pentru DMA.
Daca nu-l credeti puteti incerca si voi tot timp de 11 ani .
Perioada poate fi zi, saptamana si luna :
- simpla perioada 3 pentru MM se va deplasa la DMA cu 3 perioade : 3X3
- simpla perioada 7 pentru MM se va deplasa la DMA cu 5 perioade : 7X5
- simpla perioada 25 pentru MM se va deplasa la DMA cu 5 perioade : 25X5

Vom arata practic aceasta metoda pe un grafic la BVB, ales nu tocmai la intamplare.
Am selectat astfel din graficul zilnic al actiunii SIF4 o perioada de crestere elocventa pentru
a face demonstratia cat mai evidenta.

Inainte de a face comentarii trebuie spus ca metodele cu nivelurile lui DiNapoli, asa cum
este cea cu media mobila deplasata DMA functioneaza pe o piata cat de cat normala si cu
o lichiditatea mai mult decat acceptabila. Pana la proba contrarie, se pare ca DiNapoli nu a
experimentat metoda decat pe piata Forex si pe cea de actiuni straina, in nici un caz pe cea
de la BVB. Daca voi ati auzit altceva va rog sa-mi dati de stire .
Asa ca trebuie sa alegem conditii/conjuncturi comparabile acestor piete care se preteaza la
piata noastra de actiuni, din pacate, numai in anumite momente, iar fara rabdare nu vom
realiza mai nimic.
Pana la o experimentare si pe o piata anormala si cu manipulari de genul gap negativ
neacoperit sau volatilitati -8/+8% in aceeasi zi, eu imi pastrez adnotarea si recomandarea de
mai sus.
Comentarii :
- perioada aleasa din 29 intre cele doua linii AB cuprinde cca. 2 luni (22 martie 5 iunie
2007) si este una de crestere/UP;
- am utilizat pe grafic linia mediei mobile simple de 7 zile SMA 7 si pentru acuratetea
observarii directiei trendului actiunii SIF4 folosind corelarea/combinatia semnalelor dintre
indicatorul MACD si al doilea oscilator STS (stochastic) primul fiind SMA 7 zile.
- daca privim graficul zilnic din 2009 in perioada A si B vom constata momente (cercurile
negre) in care variatia/volatilitatea de la o zi la alta este destul de semnificativa, iar
apropierea celor doua linii (principala si de semnal) ale indicatorului MACD, precum i
intersectarea liniilor STS cu schimbari de pozitii ale acestora, dar si trecerea relativa a
oscilatorului sub linia de 80 de overbought (supracumparare) ne semnaleaza ATENTIE
poate urma o schimbare de directie a trendului, de coborare si vom dori sa stim cat mai sigur
ce decizie trebuie sa luam, facem EXIT sau nu.
- daca observam in aceste puncte oscilatii numite Whipesaws - dinti de fierastrau desigur
ca vom cere o confirmare si din partea primului oscilator mai des folosit pentru
confirmare si anume media mobila simpla SMA 7. Vom constata ca trendul a coborat sub
aceasta linie sau a intersectat-o hotarat dand semnal de iesire dupa a doua zi de consolidare a
miscarii de aceeasi parte a liniei SMA 7, cum spun anumite reguli de EXIT.
- asa ca vom aplica metoda lui DiNapoli si vom adauga in avans sau inainte la SMA 7 o
perioada de 5 zile (vezi experimentul acestuia cu cele trei valori verificate), din care va
rezulta pe grafic linia mediei mobile deplasate inainte DMA 7X5 (linia albastra).

- cu ajutorul acesteia se poate observa ca zgomotele dintilor de fierastrau s-au atenuat

corespunzator, iar semnalul de directie a trendului (in fond al continuarii optimizrii
profitului) este crescator avand astfel o ACURATETE mai mare decat SMA 7 si dandu-ne
mai multa incredere in pastrarea actiunilor in piata.
- sa nu uitam ca deplasarea in avans este valabila pentru trendul urcator, iar directia acestuia
in momentul intrarii in piata a fost semnalata de pe graficul saptamanal conform regulei de
baza privind alegerea metodei SWING de tranzactionare pentru cateva zile sau saptamani.
Si acum vine momentul DECIZIEI de IESIRE din piata semnal anticipat de mai multe ori
de STS (in fond el a fost impreuna cu SMA un principal generator pentru mai multe
zgomote din piata, care a incercat sa creeze indecizie si neincredere este momentul cel
mai greu care streseaza cel mai mult, iar respectivul, mai putin experimentat nu va rezista si
va iesi din piata). Fireste in aceste conditii vom avea conectata de la primul semnal de
atentie sirena cu ALERTA si vom considera ca trebuie sa fim pregatiti pentru o iesire mai
fortata.
Aceasta o vom alege (in cazul in care nu ne-am fixat un TP la % si acesta a fost atins) in
primul rand la schimbarea pozitiei liniei MACD in zona pozitiva si desigur coborarea liniei
trendului sub cele doua linii ale mediilor mobile, mai ales sub DMA, pentru cel putin 2-3
zile (necesare confirmarii noii tendinte) si pe o crestere a volumului de tranzactionare (vezi
cercurile rosii).
Alte doua elemente STRONG care ne spun iesi acum din piata sunt : coborarea STS sub
linia neutra de la 50 cu continuarea trendului de scadere si existenta anterioara aproape
concomitenta a doua semnale de schimbare a directiei (STS sub linia de 80) si (MACD
histograma negativa).
Nu pot spune ca aceste metode ale lui DiNapoli se pot potrivi oircarui si mai ales oricarei
piete, insa sunt convins ca v-am trezit INTERESUL pentru testarea lui direct pe piata si ca
ati inteles principiile de baza.
In acelasi timp cei care vor citi cartea sunt convins ca vor gasi si ceva care li se va potrivi
astfel incat sa se apropie cat mai mult de convingerea ca interpretarea semnalelor
indicatorilor sau oscilatorilor tehnici alesi pentru anumite momente ale tranzactiei (IN/OUT
sau HOLD) le asigura un grad mai mare de acuratete/incredere in interpretarea datelor si ca
decizia va fi una buna pentru tranzactia efectuata.
Nu spun ca trebuie sa experimentati 11 ani (au facut-o altii inaintea noastra), la fel nu spun
ca trebuie sa inventam noi alte metode tehnice de investitie deoarece altii au facut-o mai
bine decat noi trebuie doar sa avem sistemul nostru de investitii si acesta sa functioneze
cat mai bine.
Ori fara a cunoaste cateva metode, fara a le testa on paper si apoi pe viu, asa ceva este de
neconceput, iar fara un sistem de investitii CORECT capitalul nostru poate zbura intr-o
clipa.
Deci mult succes si nu uitati, STUDIATI PROFESIONIST, adica SERIOS.

3.3.7 Punctul de pivot

Astazi doresc sa transmit cititorilor acestui site ceva deosebit si care sa constituie inca un
punct de analiza de aceasta data STRONG pentru viitoarele decizii pe care doriti sa le luati
in strategiile voastre de investitii.
Tema se refera la PIVOT POINT si strategia/tehnica este folosita de majoritatea traderilor
adevarati indiferent de piata de capital, cu predilectie de cei speculatori avand la baza una
dintre cele mai vechi metode folosite pentru a cunoaste punctele de intoarcere / inflexiune
ale unui trend.
Sunt convins ca va va place acest material. Folosirea punctelor de pivot ca o strategie de
investitii a fost si este foarte mult folosita de traderi pentru a vedea ceea ce se poate
intampla in piata de capital in cursul unei zile de tranzactionare folosind doar cateva calcule
simple.
Ce este pivot point?
Punctul de pivot este nivelul (linia) unde directia trendului pietei isi schimba directia zilei.
Folosind cateva calcule aritmetice si pretul maxim, minim si de inchidere din ziua anterioara
vom putea deriva seriile acestui punct pivot.
Totodata aceste puncte pot fi considerate drept niveluri de suport si rezistenta critice ale
zilei, care in final vor fi nivelurile pivotului.
In fiecare zi bursiera folosesti preturile OPEN, CLOSE, HIGH si LOW (piata FOREX poate
fi considerata ca avand 24 de ore, care in mod general foloseste ca pret open/close pe cel de
la ora 5 PM Est Standard Time sau 2 PM Pacific Standard Time.
Aceste date sunt suficiente pentru a calcula nivelele pivotului.
Nivelele pivotului sunt atat de populare deoarece ele sunt si nivele simple de predictie si
foarte utile pentru luarea deciziei in ziua de tranzactionare folosind datele zilei anterioare
pentru aflarea potentialelor nivele de intoarcere a directiei trendului.
Mai trebuie sa avem in vedere si faptul ca daca majoritatea investitorilor stiu aceasta metoda
te poti astepta ca piata sa fie prea predictibila si efectele acestei strategii sa fie diminuate sau
dimpotriva. In acelasi timp ma gandesc ca printre micii investitori sunt si investitori mari
care aplica aceasta metoda clasica tocmai stiind acest lucru, dar fortand si anticipand aceste
miscari in piata, cu consecintele de rigoare.
Tocmai aceste deductii nivelele pivotului pot fi considerate OPORTUNITATI de a investi,
mai ales pe o piata cu volatiliate mare zilnica (FOREX, FUTURES etc.).
Pana la a prezenta un model de calcul al pivot points puteti downloada un pivot point
calculator direct pe desktopul calculatorului personal folosind acest ACCES DIRECT
Mai multe date despre PIVOT POINTS cu exemple pe majoritatea actiunilor din lume
(inclusiv GOOGLE INC, NYSE, FOREX) le puteti gasi AICI

Iata si formula de calcul a nivelelor pivotului

Resistance 3 = High + 2*(Pivot Low)
Resistance 2 = Pivot + (R1 S1)
Resistance 1 = 2 * Pivot Low
Pivot Point = ( High + Close + Low )/3
Support 1 = 2 * Pivot High
Support 2 = Pivot (R1 S1)
Support 3 = Low 2*(High Pivot)
In calculul de mai sus rezulta 7 nivele ale pivotului, 3 nivele de rezistente si 3 nivele de
suport.
REGULI:
1. Daca piata deschide deasupra punctului de pivot (nivelul acestuia) atunci tendinta
trendului zilei este favorabil pentru traderi LONG atata timp cat pretul ramane deasupra
PIVOT POINT.
2. Daca piata deschide sub acestui nivel de pivot atunci tendinta trendului zilei este
convenabila pentru traderi SHORT atata timp cat piata ramane sub nivelul punctului de
pivot.
Cele mai importante nivele ale pivotului sunt R1, S1 si actualul nivel al pivotului.
Ideea generala pentru pivot point este de a cauta un reversal sau spargerea nivelului R1 sau
S1. In timp ce piata va atinge nivelele R2, R3 sau S2 sau S3 atunci piata va fi in curand
supracumpata sau supravanduta si aceste nivele de pivot ar trebui sa fie folosite mai mult
pentru IESIRI decat pentru INTRARI.
O buna strategie este de a deschide deasupra nivelului de pivot si apoi sa te opresti usor la
R1 apoi sa mergi la R2. Ai putea sa intri pe o spargere a lui R1 cu tinta la R2 si daca piata a
fost STRONG inchisa la jumatatea lui R2 atunci tinta devine R3 cu ramanerea pe pozitie.
De regula viata in piata nu este ca dupa carte si de multe ori trebuie sa te orientezi in functie
de conjunctura. Nivelele PIVOT POINT sunt repere in luarea unor decizii dar nu si DECIZII
in sine.
Sa privim prima imagine avand in vedere datele de mai jos.
Pe 12 august 2004 cotatiile zilnice ale lui Euro/Dollar (EUR/USD) au fost caracterizate
astfel:
High 1.2297
Low 1.2213
Close 1.2249
Pentru modelul nostru de calcul ar insemna :
Resistance 3 = 1.2377
Resistance 2 = 1.2337
Resistance 1 = 1.2293
Pivot Point = 1.2253

Support 1 = 1.2209
Support 2 = 1.2169
Support 3 = 1.2125
Prima imagine:
Vom privi mai intai la un grafic de 5 minute
Linia verde este punctul de pivot. Liniile albastre sunt nivelele de rezistenta R1, R2 si R3
Liniile rosii sunt nivelele de suport S1, S2, S3

A doua imagine:
VIOLAREA/RUPEREA LINIEI DE TREND
Sa presupunem ca la inceputul zilei suntem sub punctul de pivot, asa ca decizia este de
investitii short. Daca ne uitam pe graficul de mai jos s-a format un canal la inceputul zilei si
un punct bun de shortare este sub acest canal, sub limita lui inferioara. In acest caz ordinul
de stop loss va fi fixat la nivelul limitei superioare a canalului, iar tinta profitului la S1.
Problema care se pune pentru aceasta zi de tranzactionare este ca S1 sa nu fie prea strans
fata de pozitia de intrare in piata (13 pips).
Ceea ce astazi poate fi valabil maine s-ar putea sa nu se mai potriveasca.

A treia imagine :
RETRAGEREA TRENDULUI
Este una dintre favoritele acestei strategii. Trendul trece de S1 si apoi se retrage. Un ordin
de intrare este plasat sub nivelul de suport, care in acest caz a fost cel mai recent minim
inainte de retragere. Apoi un stop este plasat deasupra locului de retragere (cel mai recent
maxim) si tinta profitului la S2 . Din nou problema este ca si in aceasta zi tinta S2 este prea
aproape de nivelul de intrare in piata si ca trendul nu va atinge suportul anterior ceea ce ne
spune ca sentimentul pietei se va schimba iar.

A patra imgine:
Asa cum am vazut mai devreme exista modalitati de a investi cu ajutorul punctului de pivot.
Exista si alte metode dintre care una mai dezvoltata este de a folosi intersectia a doua linii

de medii mobile ca o confimare a unei strapungeri de trend. O combinatie a acestei metode

cu semnalele date de MACD ar putea fi folosita pentru o decizie de cumparare.
In graficul de mai jos trendul trece sub S1 si apoi se retrage catre linia lui S1 din nou. Daca
apoi formeaza un tunel si in acest interval avem o intersectie a doua medii mobile, timp in
care MACD da semnalul de cumparare. O spargere pe urcare a tunelului ne ofera un mare
semnal de a merge LONG cu o tinta catre linia originala a pivotului.
Sa nu uitam ca semnalul principal este de spargere a unui nivel al trendului, iar indicatorii
ofera doar confirmarea acestui semnal.

In fond un pivot points se bazeaza pe faptul ca piata are cicluri de evolutie care se repeta.
Odata ce poti citi graficele atunci poti calcula si vedea punctele corecte de suport si
rezistenta. Cand vei reusi sa intelegi ca pretul curent este ca si cum el ar prezenta urmatorul
punct de pivot atunci vei intelege unde se misca piata.
Se stie ca in 90% dintre cazuri pretul va sparge un nivel de suport sau de rezistenta inainte
ca sa intri in piata.
Urmarind aceasta simpla regula in timp ce folosesti si alti indicatori atunci reusitele se pot
inmulti.
Daca la acestea se adauga si money management atunci lucrurile devin mai simple.
De regula, pentru o cat mai buna reusita in stabilirea semnalelor din piata, la acest pivot
point se adauga inca alti 4 alti indicatori : MACD, trendline, Fibonacci, candlestick.

3.3.8 Cum tranzactionam pe o piata

BEAR ?
Unii ar spune ca este mai bine sa asteptam vremuri mai bune, altii sa folosim oportunitatile
oferite permanent de piata forex, care ramane vesnic volatila. Dupa cate s-a observat nici
piata de marfuri nu mai prezinta siguranta atata timp cat ea este influentata destul de agresiv,
dar si volatil de factorii care au determinat evolutia unei piete bear pe celelalte piete de
capital.
Imi vine in gand acum exemplul unui mare trader, Richard H. Driehaus, prezentat in cartea
lui Schwager New Market Wizard , care a inceput sa tranzactioneze la varsta de 13 ani cu
suma de 1000 dolari. Prima lui invatatura ca novice a fost ca daca asculti de un profesionist
atunci ai sanse sa castigi.
Asa ca pentru a deveni la randul lui un profesionist a luat drumul librariei locale si a studiat
tot ce putea studia din buletine si carti despre bursa. Una dintre acestea care au avut un

impact major asupra lui a fost o scrisoare despre John Herolds Americas Fastest Growing
Companies.
Doua motive l-au determinat pe tanarul si ulterior experimentatul trader sa ia in consideratie
aceasta scrisoare:
1. Pentru a avea succes pe bursa trebuie sa cumperi actiuni la societatile care se dezvolta,
cresc in performante. Recomandarile se faceau atunci cu 10 ani inainte de a se realiza
evenimentul sau ca societatea sa inregistreze performante deosebite.
2. Daca o societate are o asemenea directie atunci si pretul actiunii acesteia va avea aceeasi
directie.
La acest punct doresc sa contraargumentez temerile unora care imi pot spune nu ai vazut ca
au avut rapoarte bune si preturile au scazut cu faptul ca o evolutie nu trebuie vazuta
conjunctural sau static ci in timp mai lung cand cu adevarat cei care stiu sa aprecieze un
emitent intra in piata demonstrand valoarea acesteia. Deocamdata multi investitori seriosi se
confrunta cu o reactie de repulsie fata de riscuri si nu doresc sa-si asume si mai multe
riscuri.
Voi face o paranteza si voi spune ca de exemplu nu cred asa cum spun unii investitori sau
brokeri au spus in 2008 ca actiunile la BRD pot ajunge la nivelul de 15,5 lei ca prag de
suport si ca aceasta este valoarea adevarata a acestor actiuni sau ca pretul la SIFS poate
ajunge si mult mai jos, chiar la nivelul de 1,0 pentru SIF5. Sunt mici rautati. Este parerea lor
si o respect dar nu pot fi de acord cu atata pesimism. El se transmite vrand nevrand si pietei
in mod artificial, asa cum s-au transmis in tot acest an emotiile investitorilor straini de pe
celelalte piete.
Asa ca o piata bear ofera intotdeauna pentru investitorii seriosi destule oportunitati pentru o
investitie de succes. Conditia este ca sa avem rabdare si sa asteptam mai mult timp pentru
atingerea tintei de profit. Daca vom gandi ca in 3 sau 6 luni trebuie sa castigam pe piata bear
atat cat castigam pe o piata bull in perioada 2003-2007 atunci nu am invatat nimic de la
bursa.
Fiecare tip de piata, piata bull sau bear se comporta diferit iar strategia trebuie adaptata la
asa ceva. In acelasi timp daca nu vom invata din propria experienta bursiera atunci nu vom
mai invata niciodata iar vina ne apartine pentru pierderile viitoare.
Ce va recomand ? Sa invatati de la profesionisti inainte de a incepe sa tranzactionati pe
bursa si de aceea cititi din vietile si experientele acestora scrise de Schwager. Cine nu are
cartile poate sa apeleze pe email sa i le trimit.
Deci eu as face o pauza si in acest timp as invata, in primul rand citind si apoi
experimentand, cum sa tranzactionez mai bine pe orice gen de piata. Cine nu a observat ar fi
bine sa constate ca atunci cand piata este tulbure atunci apar mai mult profesionistii
adevarati si fac in asa fel incat castigul lor sa fie cat mai mare. Ocazii prea multe nu prea
sunt pe o piata bear ca a noastra lipsita de instrumentele financiare de care dispun alte piete
(vanzari in lipsa, tranzactii in marja, conturi globale etc.) si de aceea atunci cand apar se
profita la maxim. Asa si cu scaderile din ultimile 2 zile.
Nimeni nu poate spune daca sunt si ultimile sau cele mai joase asa ca nu avem decat sa
invatam din aceste miscari.

3.3.9 Sangele strazilor o alta lume

bursiera
Exista in lumea bursiera o sumedenie de strategii de investitii, chiar am putea spune ca
fiecare investitor are propria strategie. Cu toate acestea exista si unele caracteristice generate
de momente importante istorice din lume, asa cum sunt crizele politice din anumite tari care
pot misca pietele de capital din jur si pe cele puternice intr-un anume sens oferind pe o
perioada de timp oarecare anumite oportunitati de investitii, unele chiar foarte bune.
Sa luam cazul din 2008 cu asasinatul lui Bhutto din Pakistan, tara invecinata atat teritorial
dar si istoric cu India. In aceasta situatie orice investitor este constient ca asasinarea unui
fost prim ministru, dar si un candidat serios la acest post, poate duce la miscari ample si
foarte emotionale atat pe piata de capital de la Bombay, dar si pe cea de la Wall Street,
Tokyo, Londra si mai ales pe pietele valutare.
Asasinarea lui Bhutto fireste a afectat in primul rand pietele din zona, cum ar fi cea a Indiei
si orice investitor experimentat ar fi cumparat actiuni la preturi mult depreciate si ar fi
asteptat ca piata sa-si revina si apoi sa le vanda.
Ne putem inchipui ca sunt investitori in orice tara, care urmaresc evenimentele lumii si in
functie de aceste crize, denumite in unele cazuri si sangele strazii, folosesc momentele
prielnice pentru a-si aduce un profit in portofoliu? Eu zic ca nu exista doar putini ci mai
multi investitori, mai ales institutionali, precum si unii chiar foarte bogati. Concluzia este ca
aceasta strategie este cunoscuta de foarte multa lume investitionala la nivel global.
In acest caz sa nu ne mai mire de ce intr-o anume luna/perioada a anului piata din Ro creste
foarte mult concomitent cu intrarile de valuta straine pe bursa si in alta perioada aceasta
scade ca urmare a iesirilor de capital si implicit de marcare a profitului.
Asa ca acest gen de investitori urmaresc tarile si momentele cu schimbari politice puternice,
crize financiare si economice, asasinate, recesiuni etc., care in cele din urma isi revin la
normal. Am putea spune ca tarile cu suferinte grave constituie pentru investitori bune surse
de castig.
Un exemplu este anul 2001 cand 50% din teritoriul Turciei a fost afectat de criza politica si
economica, cand sute de oameni si-au pierdut slujbele si cand cine a cumparat la greu
actiuni puternic subevaluate a putut face o avere ulterior. A fost perioada cand unele actiuni
au scazut de la 24$ la 1,5$ pentru ca apoi acestea sa urce din nou la 16,5$ spre finalul crizei.
Un alt exemplu este cel al lui George Soros care a folosit criza in folosul sau. El a castigat
mld. $ in ziua numita Miercurea neagra din Anglia, pe timpul crizei valutare.
In aceste conditii un investitor experimentat si cu bani disponibili va fi focalizat mai mult pe
piata din India si va incerca, de ce nu, investitii la actiuni in scadere care au anuntat deja
dividende pentru anul in curs.
Un exemplu de investitie profitabila este in bursa din INDIA :
1. Morgan Stanley India Investment Fund (IIF)

2. The India Fund (IFN), care a anuntat un dividend de 8,18$ platibili pe data de 14 ianuarie
2008 pentru investitorii inregistrati la data de 31 decembrie 2007.
Totodata piata investitionala cunoaste si ea boomul investitiei in companiile cu capital redus
(small cap) care au inregistrat si randamente foarte bune, mai ales acum pe piata de pe Wall
Street. Un exemplu ar fi al actiunii HOKU Scientific societate din domeniul industriei
echipamentului electric, care, daca cineva cumpara marti la 7,92$ si apoi le vindea vineri la
12$ acesta putea obtine un castig brut de 51%.
Nu trebuiesc neglijate nici oportunitatile oferite de ascensiunea companiilor cu capital mic
de pe alte piete, inclusiv cea a Indiei, Poloniei si de ce nu cea a Romaniei, care asteapta in
perioada ianuarie-februarie IPO la cateva IMM-uri.
Exemple ar putea continua pentru aceasta perioada, in care evenimentele genereaza o anume
strategie de investitii.
Diferenta este ca ar cam trebui ca noi romanii sa fim racordati prin SSIF-urile unde suntem
clienti la pietele globale si mai ales la cele puternice si cum acest lucru nu-l putem face prin
resurse proprii atunci va trebui sa apelam la un alt intermediar international, cum ar fi bursa
din Viena, Bursa din Varsovia sau Saxo Bank cum au altii.
Cred ca acolo vom ajunge daca nu ne dezvoltam independent si destul de puternic
comparativ cu celelalte burse din regiune.

3.3.10 Studiul pullback sau alta strategie

de investitii
Am observat ca sunt din ce in ce mai multi investitori noi care-si pun diverse intrebari
privind evolutia de la o zi la alta sau pentru mai multe zile ale unei actiuni sau ale actiunilor
pe care le monitorizeaza sau le au in portofoliu.
Normal ca la inceput cand de abia faci cunostinta cu o lume cu totul noua multe din
miscarile din piata (UP/DOWN) sunt mai greu de explicat, insa cu timpul acestea nu mai
sunt secrete sau ascunse privirii si logicii unei piete de capital, fie ea si imatura de multe ori.
Este normal in aceste conditii ca atunci cand pretul unei actiuni scade cu o zi inainte cu 25%
sau chiar 2 zile la rand cu 25% sa ne punem logic intrebarea .. oare va mai scade si
maine tot cu atat, nu este momentul sa vand si eu luandu-ma dupa cel care a vandut cca
100.000 de actiuni deoarece presupun ca o sti el ceva mai mult decat mine despre actiune
avand si resursele necesare acestui gen de informatii?
Si uite asa daca nu cunosti suficient mecanismele pietii de capital (adica nu citesti site-ul
www.BVB.RO) si modul in care se pot face tranzactiile DEAL de un mare vanzator la un
pret negociat dinainte cu un cumparator la fel de mare si care pret este desigur la acest
volum mare cu 30% sau chiar 50% sub pretul zilei respective ei bine, ajungi sa te
panichezi si sa vinzi. Vezi cazul lui COMI, ARAX de doua ori pana acum etc.

Daca acest lucru nu-l sti si nu poti accepta ca uneori pretul mai si scade peste asteptari
atunci nu esti pregatit pentru bursa si este bine sa renunti.
Alte exemple de evolutii firesti pentru cei avizati si cu experienta pe bursa si mai putin
logice pentru cei incepatori sunt momentele ante si post majorare de capital social ale
emitentilor cand in prima faza pretul creste foarte mult (vezi SIF3, ARCV si altele) deoarece
investitorii se asteapta sa se inregistreze randamente foarte bune pentru aceasta oportunitate
si apoi in faza post MCS cand obligatoriu pretul care a crescut suficient de mult trebuie sa se
ajusteze la valoarea lui REALA data de noua valoare a capitalului majorat avand in vedere
si noile actiuni emise cu o anumita valoare nominala.
Si totusi conjunctura actuala a BVB ofera si va oferi suficiente motive de analiza a miscarii
preturilor unor actiuni, care in toate cazurile au cate o explicatie logica. Se stie ca in spatele
oricarei variatii a pretului stau asteptarile unui investitor sau ale unor investitori in functie
de strategia aleasa fie pe TS, TM sau TL.
Fiind vorba de strategii de investitii normal ca pentru a le aplica va trebui sa alegem in
functie de categoria instrumentului financiar utilizat una din cele doua clasice BUY sau
SELL si de aici daca ne referim numai la piata Forex putem spune ca alegem sa deschidem
pozitii LONG sau SHORT.
Este cunoscut faptul ca pentru o reusita cat mai sigura pe aceasta piata una dintre cele mai
des urmarite si folosite strategii este cea oferita de realizarea unui pullback important (as
zice major) fie ca este bearish sau bullish cu aplicarea SL si TP obligatoriu.
Tranzacionarea pe piata forex poate fi interesanta i mai plcut n cazul n care ne
petrecem timpul liber pentru a nva cum funcioneaz aceasta piata cu adevrat.
n primul rnd va trebui sa ne construim o baz, care include oboligatoriu o strategie care
lucreaza pentru tine. Gsirea unei bune strategii de gestionare a banilor depinde de modul in
care ne instruim mintea sa fie disciplinata n toate aspectele de tranzacionare.
Ceea ce am vom nva n acest articol este o strategie gen pullback, care utilizeaza
statistica nivelurilor de suport i rezisten, precum i nivelele de retragere Fibonacci
estimate la timp n direcia tendinei primare.
n opinia mea, strategiile simple funcioneaz cel mai bine atat timp cat produce rezultate
pozitive pentru trader. Daca acest lucru nu se intampla inseamna ca strategia nu este buna
sau cel care o aplica nu este suficient de disciplinat.
Daca o strategie iti aduce castig este bine s-o pastrezi si s-o perfectionezi. Nu in ultimul rand
trebuie facuta o reevaluare a acestei strategii mai ales ca piata este in miscare si astfel sa
aduceti modificarile necesare acesteia.
Pentru a intelege aceasta strategie este bine sa ne aducem aminte de oscilatorul Stochastic si
zona de supravazare sau supracumparare. Stim ca oscilatorul stochastic fluctueaza in plaja
0-100 si are la baza o actiune puternica in piata.
La fel vom vorbi despre nivele de suport si rezisten. Nivelul de rezisten este un nivel
corespunzator unui pre mai mare in piata n cazul n care acesta este suficient de puternic
pentru ca cererea ca nu-l poata depasi in TIMP. In acest caz oferta este mai puternica in piata
decat cererea.
Acum, c am neles aceste elemente (STS, Fibonacci, nivel suport/rezistenta, candlesticks)
este timpul pentru a vedea parametrii de lucru:
1. Strategia utilizeaza o abordare in timp de sus n jos n timp de la timescale mai mare
(sptmnal candlesticks) pentru a le reduce la timescale mai mici.

2. Apoi ne vom uita la overbought i oversold la oscilatorul STS dupa un pullback ntr-un
uptrend sau un mar la un downtrend.
3. Vom urmari preul aciunilor noastre definite prin nivelurile de suport si de rezisten
pentru a vedea dac acesta pastreaza sau ncalc aceste niveluri.
4. Dup stabilirea nivelurilor de suport & rezisten, ne va axa pe trasarea nivelurilor de
retragere Fibonacci pentru a determina care anume niveluri coincid cu zonele de suport si de
rezisten, urmarind atent datele extreme ale oscilatorului stochastic.
5. Ne concentram pe semnale care se realizeaza n direcia tendinei primare. Nu vom lua
masuri daca semnalele sunt mpotriva tendinei primare, dac avem un downtrend sau alta
tendina.
6. n cele din urm, vom folosi configuratiile grafice (modele/pattern candlestick) pentru
schimbare de directie : hammer, engulfing bullish i doji.
7. Vom corela toate cele de mai sus si in acest caz vom alege un punct de intrare daca in ziua
anterioara acestei decizii indicatorul STS intersecteaza linia de 20 ce separa zona de
supravanzare si coincide cu nivelul de suport/rezistenta Fibonacci, precum si un pattern de
inversal tip candlestick.
Etapa nti
Stabilim un uptrend (downtrend) pe un grafic sptmnal. n acest caz, EMAs (50, 100 si
200) i liniile de tendin sunt utilizate pentru a stabili tendinta direciei principale. Mai jos
este un grafic sptmnal pentru perechea GBP/JPY. Observam ca trendul primar din anul
2000 este de crestere (avem un uptrend).

Etapa a doua
Dup stabilirea tendintei direciei pe graficul de mai sus sptmnal, vom urmari pe graficul
ZILNIC daca exista aceeasi directie si daca da atunci vom monitoriza pullback-ul descoperit
daca indeplineste conditiile definite in strategia noastra de mai sus.
Pentru a fi si mai convinsi de exactitatea strategiei noastre vom cauta nivelurile de suport
folosind un grafic cu un time frame de 240 de minute pentru a vedea si nivelul preului in
functie de ce face oscilatorul stocastic.
n cazul n care preul este nehotrt n timp la nivel STS (sa spunem ca pretul este in zona
de supravanzare) atunci vom astepta si ne vom uita pentru o configuratie tip INVERSAL
candlestick i o urcarea a oscilatorului STS cu strapungerea liniei de 20 deasupra acestei
zone instabile.

Etapa a treia
n diagrama de 240-minute, preul nostru pare ca s-a mpotmolit insa este definit de un
nivel de suport i ceva mai tarziu7 observam ca acesta a nchis ceva mai sus printr-o
lumnare care formeaza o urcare tip engulfing bullish semn de schimbare de trend.
De asemenea, oscilatorul nostru stochastic si-a transformat urcarea deasupra zonei de
supravanzare pe baza formarii si unui pattern model engulfing bullish oferind un PNCT DE
INTRARE in piata pe lumanarea urmatoare.

ncheierea
Aceast strategie funcioneaz pe ambele directii ale pietei : downtrend i uptrend de
cumprare.
n funcie de modul n care dorii s utilizati aceasta strategie, fie ca daytrading sau swing
trading putei seta puncte de ieire bazate pe preferinele dumneavoastr. Aa cum se
menioneaz la nceput, trebuie sa adoptam strategii simple si interpretari simplificate. mi
plac strategii simple pentru c acestea funcioneaz.

3.3.11 Strategie piata futures

Am observat ca fiecare investitor mai serios are o anume strategie de a investi pe bursa si ca
in multe situatii acesta isi adapteaza metodele la specificul pietei de capital in care
investeste.
Presupun ca nu are rost ca pentru cunoscatorii bursei sa spun ca piata de la Sibiu difera
MULT ca atitudine fata de cea de la Bucuresti si de aceea sunt foarte putini investitori care
se pot bucura pe buna dreptate de avantajele ei materiale: castiguri mai mari cu un capital
mai mic.
Unii vor spune .. uite vine cineva sa ne invete cum sa castigam bani pe o piata unde noi
tranzactionam de cel putin 3 ani de zile. Nu acesta este rostul acestui articol, ci mai degraba
de a analiza impreuna cauzele insuccesului multora dintre investitorii futures vorbind mai
mult despre cum trebuie sa procedezi pentru a reusi si pe aceasta piata.
Mai inainte de toate voi spune ca pentru a avea succes trebuie sa indeplinesti 2 lucruri:
1. Identificarea trendului CURENT.
2. Sa intri pe acel trend la un moment POTRIVIT dat de un grafic CORECT
Identificarea trendului este partea cea mai importanta dar si cea mai dificila deoarece fiind
vorba de investitii pe termen scurt la scadenta, asteptarile investitorilor precum si evolutia
pretului contractului ales poate diferi de multe o