PFI NR.

17
1.
Un proiect de investiii, constnd n active imobilizate care se amortizeaz complet n 25 ani, are
o durat tehnic de funcionare anticipat la momentul analizei proiectului de 30 ani. Cu toate acestea, se
anticipeaz c acesta va genera cash flow-uri disponibile constante pe o perioad de 20 ani, la finele
perioadei de via genernd o valoare rezidual egal cu zero.
Proiectul de investiii este finanat
ionarii
solicitnd
o
rat
de
rentabilitate
minim egal cu 2 0%, n
exclusiv din capitaluri proprii, ac
condiiile n care rata dobnzii la depozite este de 4%, iar rata dobnzii la credite este de 16%. Pentru
analiza proiectului de investiii, se utilizeaz un
indicator, calculat dup relaia de calcul:
n

VAN I 0
t 1

CFDt

1 k

VRn

1 k n

. n aceast relaie de calcul, nlocuii termenii n i k cu valori

numerice, explicnd opiunea Dvs. (maxim 100 de cuvinte).

2.
Valoarea intrinsec a unei aciuni emise de o societate comercial este egal cu 1 RON, n timp ce
cursul bursier al aciunilor este egal cu 0,5 RON. n calitate de manager al unei societi comerciale
caracterizat printr-un acionariat atomizat, vei sus ine emisiunea de aciuni (la un pre de emisiune egal
cu 0,8 RON), emisiune necesar pentru finanarea unui proiect de investiii caracterizat de o valoare
actual net egal cu 10% din activul net al companiei? Justificai rspunsul Dvs.. (maxim 100 de cuvinte).
3.
(a) Definii conceptul de semnal n contextul modelului lui Ross privind semnalizarea prin
intermediul structurii financiare. (b) n condiiile respectrii modelului lui Ross privind semnalizarea
(1977), nivelul critic al ndatorrii care segmenteaz companiile n dou clase este egal cu 100.
Penalizarea pe care va trbui sa o plateasca managerul n cazul n care ntreprinderea va intra n faliment
este egal cu 25. Ce nivel al ndatorrii va prefera managerul unei companii performante? Explicai de ce.
(max. 100 de cuvinte)
4.
O companie din Romnia practic o politic de dividend bazat pe modelul lui Gordon-Shapiro.
Considerai c modelul CAPM poate fi utilizat pentru a estima rata de actualizare utilizat n evaluarea
proiectelor de investiii pe care aceast companie dorete s le implementeze n Romnia? (maxim 300
de cuvinte).
5.
Pentru finanarea unui proiect n valoare de 100.000 lei, cu durata de exploatare de 1 an, o
companie a emis 10.000 aciuni cu valoare nominal de 7 lei, cursul bursier al aciunilor este de 7,5 lei,
rata de remunerare ateptat de investitori este de 20%. Sursa mprumutat a fost constituit prin
emisiunea a 3.000 de obligaiuni cu maturitatea la 1 an, avnd valoare nominal de 10 lei (rambursare la
paritate), cuponul de dobnd pltibil la maturitate este de 10%, iar valoarea actual de pia a obligaiunii
este de 9,7 lei. Cota de impozit pe profit este de 16%. Determinai costul mediu ponderat al capitalului,
utiliznd att valorile contabile, ct i valorile de pia ale capitalurilor.
6.
O companie investete 18.000 euro ntro instalaie de mbuteliat buturi rcoritoare. Dac
temperaturile vor fi ridicate (astfel nct crete consumul), CF-ul realizat dup primul an de exploatare
poate fi de 20.000 euro dac concurena este puternic, respectiv 30.000 euro dac concurena este slab.
n caz contrar (temperaturi sczute i consum redus), CF-ul nregistrat este de 8.000 euro (concuren
puternic), respectiv 15.000 euro (concuren slab). Probabilitatea estimat ca temperaturile s fie
ridicate este de 85%, iar probabilitatea de concuren puternic pe aceast pia este de 75%. Construii
arborele de decizie. Determinai VAN pentru acest proiect (rata de remunerare ateptat de investitor este
de 10%). Determinai probabilitatea de echilibru (nivelul minim de ncredere) privind nregistrarea unor
temperaturi ridicate, meninnd n continuare probabilitatea de 75% pentru concuren puternic.
Baft!
Notare: 1,5 puncte fiecare subiect + 1 punct din oficiu.
Citat din Regulamentul privind activitatea profesional a studenilor:
Art. 52: Studenii care ncearc s promoveze prin fraud evalurile sunt exmatriculai. n cazul substituirii
de persoan la evaluare sau ncercrii de mituire a cadrelor didactice, cei n cauz (cel nlocuit i cel care
nlocuiete, sau cel care a ncercat mituirea) vor fi exmatricula fr drept de nmatriculare n nici una din
facultile Academiei de Studii Economice din Bucureti.