Reguli pe care le poate urma un investitor pt crearea unui portofoliu eficient

Un portofoliu efficient este un portofoliu care ofera rentabilitatea maxima posibila pt orice grad de
risc sau gradul de risc minim posibil pt orice rentabilitate estimate.
Riscul de portofoliu se reduce pe masura ce nr de titluri pe care le contine creste.Masura insa in care
adaugarea de titluri la portofoliu reduce riscul acestuia depinde de gradul de corelatie dintre
titluri.Cu cat este mai mic coef de cor,cu atat e mai mic riscul ramas intr-un portofoliumare.
Daca am putea gasi un set de titluri al caror coef de corelatie ar fi zero sau negative,riscul ar putea fi
eliminate.In situatia tipica in care coef de cor dintre titlurile individuale sunt pozitivi si mai mici ca 1
riscul poate fi eliminate partial dar nu total.
Setul ipotetic al tuturor portofoliilor posibile numit set realizabil este reprz de suprafata hasurata din
fig.in figura frontier BCDEdefineste setul de portofolii eficiente.Portofoliile aflate la stg setului
efficient nu sunt posibile deoarece sunt in afara setului realizabil.Portofoliile aflate la dreapta setului
sunt ineficiente deoarece un alt portofoliu ar putea oferi,fie o rentabilit mai mare cu ac grd de risc,fie
un risc mai mic pt ac rata a rentabilitatii.
Strategia de actiune a unui investitor este determinate de multimea dorintelor si multimea
posibilitatilor.
Multimea dorintelor este constit din curbele de indiferenta care sunt expresia pref investitorului in
planul E-semnul(ab std) si rezulta direct din functia sa de utilitate.
Multimea posibilitatilor e reprez de foprntiera de eficienta in planul E-semnul(ab std care se obtine
plecand de la mult anticipatiilor investitorilor privind titlurile individuale.Numai portofoliile eficiente
sunt luate insa in calc de investitor.Alegerea investitorului va fi cea care coresp punctului de tangenta
dintre 2 curbe.In acest punct se obtine portofoliul optim.Portofoliul ales va depinde de gradul de
aversiune pt risc al investit.Daca aversiunea sa este puternica,el va allege un portof situate pe partea
stanga a frontierei de eficienta,corespunzat celui mai slab nivel de risc.Cu o aversiunea mai slaba va
selecta un portof situate mai la dreapta pe front.
Pps existent unui titlu fara risc Rf alaturi de ansamblul de titluri riscante.Caracteristicile portof fara
risc sunt:ERF=RF=10% si QRF=0
Portof ales va fi intot o comb o comb de titluri fara risc si de portofoliu Ocare se numeste combinatia
optimal de titluri riscante.Dc invest are un grd mare de aversiune pt risc el va alege un portof situate
intre Rf si O,care e comb de sume date cu imprumut si portof situate la drpt pct O,si va fi o comb de
sume luate cu imprumut si de portof O.
Un individ care isi constituie un portof treb sa actioneze in 2 etape:inati selcetioneaza o comb
optimal O si apoi o combina pe aceasta cu sume date cu impumut sau imprumutate,pt a adapta
plaamentul sau la grd de risc,formand astfel portof care ii convine.
Teoria portofoliului dezvoltata de Markowitz este construita in jurul a doua idei centrale: cele doua
caracteristici relevante ale unui portofoliu sunt castigul prognozat si riscul sau, iar investitorii
rationali vor alege detinerea de portofolii eficiente. Preferinta unui investitor pentru un anumit

portofoliu in raport cu altele, depinde de nevoile si preferintele sale. Cu alte cuvinte, alegerea este
influentata de functia de utilitate a investitorului.
atractivitatea unui portofoliu este influentata atat de castigul prognozat cat si de riscul pe care il
presupune

Definiie: Un portofoliu de active financiare P se numete eficient (optim

Pareto) dac
nu se poate forma nici un portofoliu Q care s aib aceeai rentabilitate
cu P, dar s aib
un risc mai mic dect acesta.
n mod echivalent se poate spune c portofoliul P este eficient (optim
Pareto) dac nu se
poate forma nici un portofoliu Q care s aib acelai risc cu P, dar s
aib o rentabilitate
mai mare dect acesta.
Pentru a genera portofolii eficiente, vom calcula structura unui portofoliu
care s asigure
o rentabilitate medie egal cu

(mrime dat) cu un risc minim.