Economie teoretic i aplicat

Volumul XX (2013), No. 9(586), pp. 38-50

Efectele volatilitii cursului de schimb

asupra competitivitii exporturilor.
Cazul Romniei
Anca GHERMAN
Academia de Studii Economice din Bucureti
anca.maria.gherman@gmail.com
George TEFAN
Academia de Studii Economice din Bucureti
stefan.george.m@gmail.com
Adriana FILIP
Academia de Studii Economice din Bucureti
filipadriana88@yahoo.com

Rezumat. n lucrarea de fa am determinat i mai apoi interpretat

impactul fluctuaiilor cursului de schimb asupra unor variabile ce
caracterizeaz schimburile comerciale ale Romniei. Este interesant de
cercetat nu doar sensul relaiei care e n concordan cu teoria economic,
ci intensitatea legturii ntre variabile i lagurile cu care aceste
interdependene se manifest. n contextul unor turbulene economice
mondiale semnificative i ale unor riscuri financiare, politice i sociale tot
mai mari ce conduc la o scdere a cererii agregate la nivel mondial i nu
numai, competitivitatea extern devine o variabil cheie n ceea ce privete
reluarea creterii economice n Romnia ca proces integrat n evoluia
agregat a economiei Europei.
Cuvinte-cheie: curs de schimb; import; export; competitivitate;
volatilitate.

Clasificare JEL: C5, F31, F40, F41, F43.

Clasificare REL: 8H, 8N.

Efectele volatilitii cursului de schimb asupra competitivitii exporturilor. Cazul Romniei

39

1. Introducere
Moneda i evoluia acesteia n raport cu alte devize vizeaz att stabilitatea
intern a unei economii i mai exact gradul de ocupare la nivelul NAIRU i
implicit stabilitatea preurilor interne, a cererii i ofertei de moned, inclusiv a
ratei dobnzii, ct i stabilitatea extern, n termenii unui deficit de cont curent
sustenabil i relativ uor de finanat. Inflaia i cursul valutar nominal sunt
elemente interdependente, care reflect evoluia echilibrat i sustenabil a
economiei naionale.
Ca urmare a complexitii subiectului privind fluctuaiile monedei ca
rezultant a evoluiei economiei naionale, n acest articol am abordat problema
impactului volatilitii cursului de schimb asupra evoluiei componentei
comerciale i n special a categoriilor de bunuri exportate, exportul fiind o
component important n termenii asigurrii stabilitii economice n Romnia i
mai apoi a relansrii economiei naionale. Volatilitatea cursului valutar reprezint
rezultatul dinamicii economice interne i al msurilor de politic economic
adoptate, dar i al evoluiilor economice pe pieele internaionale. Impactul
evoluiilor pe plan mondial asupra monedei naionale este justificat prin
dimensiunea economiei romneti i prin gradul mare de deschidere al acesteia.
Astfel, ne-am propus determinarea i analiza corelaiei dintre evoluia cursului
de schimb i evoluia schimburilor comerciale interstatale.
Am structurat acest demers tiinific n patru pri, pornind de la cadrul
teoretic relevat de literatura de specialitate, evoluia ncepnd cu anul 2006 a
principalilor indicatori macroeconomici relevani pentru tema cercetat, aplicarea
unor procedee cantitative pe date aferente economiei romneti pentru a determina
corelaia ntre variabilele alese (curs de schimb, inflaie, export, import),
evidenierea rezultatelor obinute i interpretarea acestora i n final formularea
unor concluzii.
2. Cadrul teoretic
n literatura de specialitate subiectul este dezbtut intens nc din anii 1980,
de cnd comerul internaional a devenit din ce n ce mai intensificat. n plus, din
anii 2000 aspectele legate de subaprecierea sau supraaprecierea cursului de
schimb sunt discutate mai ales n legtur cu efectele asupra creterii economice,
asupra echilibrului contului curent, consumului intern i exportului de bunuri.
Studiile de specialitate evideniaz o varietate de rezultate. Razin i Collins
(1999) au artat faptul c o supraevaluare a monedei naionale poate stopa
creterea economic, aceleai rezultate fiind obinute i de ctre Rajan i
Subramanian (2009) sau Gala (2008). Alte studii au demonstrat c o subevaluare a
monedei naionale poate impulsiona creterea economic (Berg, Miao, 2010).

39

40

Anca Gherman, George tefan, Adriana Filip

Relaia dintre cursului de schimb i exporturi a fost analizat de un numr

mare de cercettori i, n particular, a fost analizat efectul unei deprecieri a
monedei asupra exporturilor. Fang et al. (2006) au studiat efectul asupra
exporturilor a creterii cursului de schimb pentru un grup de economii din Asia
(Malaiezia, Thailanda, Indonezia, Japonia, Filipine, Singapore, Republica Koreea
i Taipei), iar rezultatele au artat c efectul unei deprecieri a monedei naionale
este slab i variaz de la o ar la alta.
Pe de alt parte, Wang i Ji (2006) s-au concentrat asupra comerului
internaional al Chinei (pe parcursul perioadei 1986-2003) i au artat yuanul c
chinezesc nu a avut nicio influen asupra exporturilor sau importurilor. Cteva
rezultate interesante au fost obinute n cazul analizei lirei turceti i a influenei
acestei monede asupra importurilor i exporturilor din Turcia. n primul rnd,
Aydin et al. (2004) au studiat situaia dintre anii 1987-2003, iar concluzia acestora
a fost c rata de schimb nu are nicio influen asupra exporturilor, dar influeneaz
importurile. n al doilea rnd, Binatli i Sohrabji (2009) au analizat perioada 19992008, iar rezultatele acestora au artat c o depreciere a lirei turceti are un efect
negativ att asupra importurilor de bunuri, ct i asupra exporturilor.
Bernard i Jense (2004) au cercetat economia Statelor Unite ale Americii
din perioada 1987-1992 i au evideniat faptul c variabilitatea cursului de schimb
a fost un determinant important al creterii exporturilor.
Lemmers i Vancauteren (2009) au analizat comerul exterior al Olandei
ntre 1978-2007 i au gsit c o variaie a cursului euro dolar de 10% n sensul
scderii reduce exporturile olandez cu 1,8%, dar nu are niciun efect notabil asupra
importurilor. De asemenea, acetia s-au concentrat i pe efectele cursului de
schimb asupra bunurilor reexportate i legtura acestora cu exporturile Olandei
din perioada 1996-2007. Dac se nregistreaz o depreciere accelerat a dolarului
fa de euro n trimestrul precedent, aceasta are un efect negativ asupra volumului
bunurilor reexportate din trimestrul urmtor (o depreciere de 10% a dolarului fa
de euro conduce la o scdere de 2,9%).
Pentru cazul Romniei, Ghiba (2010) a analizat relaia dintre cursul de
schimb i comerul internaional (perioada 2005-2010, serii de date lunare) i a
artat faptul c o depreciere a leului romnesc are un efect minor asupra creterii
importurilor iar relaia cu importurile este, de asemenea, extrem de slab.
Studiul nostru are ca orizont temporal de analiz perioada 2006-2011 pentru
serii de date cu frecven lunar. S-a ales ca an iniial 2006 deoarece n acest an
s-a fcut liberalizarea complet a contului de capital, iar volatilitatea fluxurilor de
capital a crescut n Romnia din aceast perioad. Am estimat att elasticitatea i
importurilor la variaia cursului de schimb, ct i elasticitile diferitelor grupe de
bunuri exportate de ctre Romnia spre rile partenere. Grupele de bunuri
exportate au fost definite dup baza de date Eurostat, n: materii prime,
combustibili minerali, lubrifiani i alte materiale conexe, alimente, buturi i

Efectele volatilitii cursului de schimb asupra competitivitii exporturilor. Cazul Romniei

41

tutun, produse chimice i ale produse conexe, alte bunuri prelucrate, maini i
echipamente de transport.
n paragrafele urmtoare sunt prezentate evoluiile din perioada 2006-2011
ale cursului de schimb leu-euro i ale altor factori care, n opinia noastr, au o
mare influen asupra exporturilor Romniei i a competitivitii acestora pe plan
extern. Este evident c doar deprecierea monedei naionale nu poate ca face
bunurile exportate s aib o cretere a cererii pe pieele externe. Ali factori care
in fie de cadrul economic intern, fie de cel extern influeneaz cererea
partenerilor internaionali i am analizat n acest sens evoluia importurilor din
principalele state partenere ale Romniei, evoluia produciei industriale, a
investiiilor strine directe, a bunurilor intermediare importate i apoi folosite n
producerea de bunuri exportate i, ca un ultim factor, stimulentele fiscale.
n perioada analizat trendul cursului de schimb a fost descendent ntre 2006
i 2007, pentru ca dup ultimul trimestru din 2007 moneda naional s nceap s
se deprecieze i s ating un nivel maxim mediu lunar de aproximativ 4,3 lei
pentru un euro. Aa cum arat figura de mai jos, n ultimii doi ani moneda
naional s-a regsit ntr-o band de variaie de 4.1- 4.3 lei pentru un euro.
4.50
4.30

4.29
4.10

4.10

Lei

3.90
3.70

3.54

3.50

3.53

3.30

3.13

3.10
2.90

201109

201106

201103

201012

201009

201006

201003

200912

200909

200906

200903

200812

200809

200806

200803

200712

200709

200706

200703

200612

200609

200606

200603

200512

2.70

Sursa: BNR.
Figura 1. Evoluia cursului de schimb (2006-2011, date medii lunare)

Figura 2 arat evoluia exporturilor romneti i evoluia importurilor din

principalii parteneri comerciali (Germania, Frana, Italia etc.). Cea mai mare parte
a exporturilor romneti sunt ctre statele din zona euro i din Uniunea European
i se observ o relaie pozitiv ntre evoluia cererii externe a acestor state i
exporturile Romniei. De asemenea, Germania este primul partener comercial al
Romniei (cu o pondere de 18,5% n totalul exporturilor n trimestrul 2 din anul
2011), iar evoluiile din Germania au o influen semnificativ asupra exporturilor

41

42

Anca Gherman, George tefan, Adriana Filip

naionale. Figura 3 arat o evoluie similar a produciei industriale din Romnia

i Germania, i se poate observa c o cretere a produciei industriale n Germania
conduce i la o cretere a industriei din Romnia.

Modificareprocentual

15.00
10.00

Zonaeuro

5.00

Germania
Spania

.00

Italia

5.00

Frana
10.00

Ungaria

15.00

Romnia exporturi

Sursa: Eurostat.

Modificareprocentual

Figura 2. Evoluia importurilor n principalii parteneri comerciali

i a exporturilor Romniei (trimestru la trimestru)
6.00
4.00
2.00
.00
2.00
4.00
6.00
8.00

Germania

Romnia

Sursa: Eurostat.
Figura 3. Evoluia produciei industriale n Romnia i Germania
(rat de cretere de la lun la lun)

n figura 4 este prezentat evoluia investiiilor strine directe (ISD) atrase

n Romnia ntre 2003 i 2010. Cele mai multe ISD atrase au fost n anii 2006 i
2008, aproximativ 9 miliarde de euro pe an. Dup anul 2008, fluxurile de ISD
s-au redus att n 2009 (o scdere cu 63,3% fa de anul 2008), ct i n 2010 (o
scdere cu 36,4% fa de anul precedent).

Efectele volatilitii cursului de schimb asupra competitivitii exporturilor. Cazul Romniei

43

Mlioaneeuro

Literatura de specialitate consider c atragerea de ISD este un factor

esenial n procesul de catching-up al rilor aflate n dezvoltare i un pilon pentru
competitivitatea economiei. Din punctul de vedere al sectoarelor economice care
au atras fluxuri de investiii strine (conform BNR Raportul asupra ISD, 2010),
cele mai multe ISD au fost localizate n sectorul industriei prelucrtoare (atrgnd
32% din totalul investiiilor strine). n acest sector cele mai performante industrii
sunt cele de procesare a ieiului, produsele chimice, cauciucul i produsele
plastice (6,9% din total), metalurgia (5,3%), echipamentele de transport (4,9%) i
industria alimentelor, buturilor i a tutunului (3,9%).
Alte activiti care au atras o pondere semnificativ de ISD sunt reprezentate
de ctre intermedierea financiar (reprezentnd 19,1% din total), comerul cu
amnuntul i cu ridicata (12,4%), construcii i tranzaciile imobiliare (9%),
tehnologia informaiei i a comunicaiilor (5,9%).
10000
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0

2227
4623
699

3703
1361
6832

683
1263
2003

4484

2004

3852

2005

3547

2006

Modicarefadeanulanterior

Participaiilacapital

2007

2008

1759

396

1729

1824

2009

2010

Credite

166.30%

170.00%
140.00%
110.00%
80.00%

73.80%

60.60%

50.00%

31%

20.00%

0.60%

10.00%
40.00%

20%

70.00%
2003

Sursa: BNR.

2004

2005

2006

2007

36.40%
63.30%
2008
2009
2010

Figura 4. Evoluia fluxurilor ISD (2003-2010)

43

4873

44

Anca Gherman, George tefan, Adriana Filip

Urmtorul factor care este considerat important este cel reprezentat de

facilitile fiscale care au efect fie direct asupra exporturilor, fie indirect dac sunt
adresate sprijinirii produciei care apoi s poat fi exportat. n acest din urm caz
un rol decisiv n Romnia l pot avea instrumentele financiare ale Eximbank, prin
care se poate facilita accesul la finanare sau garantare al firmelor interesate n a-i
crete competitivitatea i comercializa produsele n afara granielor. De asemenea,
pe lng influene de natur intern, pot exista i alte influene asupra exporturilor
datorate programelor care au loc n rile partenere ale Romniei. Un exemplu n
acest sens l reprezint programele de stimulare a industriei auto oferite n
Germania n anul 2009, care au avut impact mult mai puternic n rile din Europa
Central i de Est, exporturile de maini crescnd susinut att n Cehia, ct i n
Romnia sau Polonia.
Ultimul element analizat care influeneaz exporturile este cel referitor la
bunurile intermediare importate. Acestea intr apoi n producia bunurilor finale
care fie sunt folosite pentru a satisface cererea intern, fie sunt exportate ctre
pieele externe. Tabelul de mai jos arat faptul c ponderea acestora a fost cea mai
ridicat n totalul importurilor att n anul 2008, ct i n anul 2009 i prin urmare
apare o influen din partea acestora asupra exporturilor viitoare.
Tabelul 1
Importul pe stadii ale produciei
TOTAL
Materii prime
Bunuri intermediare
Bunuri de capital
Bunuri de consum

2008
(milioane euro)
52.834
7.269
24.511
12.646
8.408

2008
(milioane euro)
35.955
3.953
18.345
6.619
7.038

Structur (%)
2008
2009
100,0
100,0
13,8
11,0
46,4
51,0
23,9
18,4
15,9
19,6

Sursa: INS, BNR.

3. Analiza empiric pe cazul Romniei

n vederea stabilirii relaiilor existente ntre variabilele modelului am decis
realizarea ctorva regresii simple i multifactoriale urmrind astfel evidenierea
principalelor dependene i cauzaliti ntre indicatorii analizai.
Prima relaie de dependen analizat este cea dintre variabila endogen IPC
i variabila exogen curs de schimb (tabelul 2), construind n acest sens o regresie
liniar simpl pentru perioada Februarie 2006 - Februarie 2011. Primul pas a fost
eliminarea factorilor sezonieri ce pot perturba evoluia normal a unei serii dup
care a fost realizat o staionarizare a celor dou serii de date i calculul
diferenelor de ordinul I pentru seria curs de schimb.
Putem observa astfel existena unei strnse dependene ntre variabila curs
de schimb i variabila IPC n cazul economiei romneti, existnd o probabilitate

Efectele volatilitii cursului de schimb asupra competitivitii exporturilor. Cazul Romniei

45

destul de sczut ca valoarea coeficienilor variabilelor analizate s fie zero. Este

esenial ns s nelegem c relaia de dependen nu implic i o relaie de
cauzalitate ntre cele dou variabile. O relaie cauzal poate fi tradus astfel:
modificrile trecute ale cursului de schimb sunt cauza creterii IPC n prezent,
relaie ce poate fi demonstrat prin intermediul unor teste Granger de cauzalitate.
Tabelul 2
Relaia IPC Curs de schimb

Sursa: rezultate obinute cu ajutorul programului Eview 5.

n continuare ne-am ndreptat atenia spre stabilirea relaiei existente ntre

variabila exogen curs de schimb i variabila endogen exporturi (tabelul 3),
construind n acest sens o alt regresie simpl pentru aceeai perioad de timp.
Rezultatul indic existena unei relaii directe ntre cele dou variabile astfel c
deprecierea cursului de schimb i exporturile nregistreaz evoluii n acelai sens.
Exist o probabilitate foarte redus ca coeficientul cursului de schimb s fie zero,
coeficientul Durbin Watson situndu-se i el n cadru intervalului ce atest o
autocorelare foarte slab a erorilor. Rezultatul testului R-squared nu indic o
apropiere a modelului de realitatea economic ns trebuie spus c relevana
acestui coeficient este foarte sczut n cazul regresiilor liniare.

45

46

Anca Gherman, George tefan, Adriana Filip

Tabelul 3
Relaia exporturi curs de schimb

Sursa: rezultate obinute cu ajutorul programului Eview 5.

n ceea ce privete importurile i cursul de schimb (tabelul 4), rezultatul

obinut indic existena unei relaii inverse ntre cele dou variabile supuse
analizei, cu alte cuvinte o cretere a cursului de schimb ce poate fi tradus ca o
depreciere a monedei naionale conduce la o scdere a importurilor. Relaia
indirect poate fi observat prin intermediul valorii nregistrate de coeficientul
cursului de schimb (-241,30). Totodat probabilitile reduse ca coeficienii
variabilei s fie zero atest veridicitatea regresiei construite.
Tabelul 4
Relaia importuri curs de schimb

Sursa: rezultate obinute cu ajutorul programului Eview 5.

Efectele volatilitii cursului de schimb asupra competitivitii exporturilor. Cazul Romniei

47

O testare mai simpl pentru a stabili dependena comerului exterior de

fluctuaiile cursului de schimb poate fi calculul coeficientului de corelaie. n
cazul economiei romneti rezultatele au artat existena unui coeficient de 0,367
ntre variabila curs de schimb i variabila exporturi, precum i existena unui
coeficient de 0,336 ntre cursul de schimb i importuri. Valorile acestor doi
coeficieni nu fac dect s ntreasc ideea cum c n Romnia dependena
comerului de evoluia cursului de schimb este relativ sczut, alii fiind factorii
care stau la baza procesului comercial.
n continuare am verificat relaiile dintre cursul de schimb i exporturi prin
intermediul regresiei multifactoriale (tabelul 5). Spre deosebire de prima regresie
realizat ce includea aceste dou variabile, aici am introdus o nou variabil
exogen, i anume exportul cu un decalaj de un lag, ncercnd astfel s stabilim
cum influeneaz exportul trecut volumul exporturilor prezente (se creeaz
aa-numitul efect de reputaie, iar creterea exporturilor n trecut genereaz
sporirea exporturilor n prezent). n plus, cursul de schimb are la rndul su un
decalaj de patru laguri, ceea ce nseamn c urmrim dependena exporturilor
prezente de evoluia cursului de schimb nregistrat n urm cu patru luni.
Tabelul 5
Dependena de exporturile precedente

Sursa: rezultate obinute cu ajutorul programului Eview 5.

n ultima faz a analizei au fost testate relaiile dintre cursul de schimb i

diferite grupe de bunuri exportate i n tabelul de mai jos am sintetizat rezultatele
obinute.

47

48

Anca Gherman, George tefan, Adriana Filip

Coeficientul de elasticitate existent ntre curs de schimb i exportul de

alimente este de 0,87, ceea ce indic existena unei strnse dependene ntre
variabila exogen curs de schimb i variabila dependent export de alimente. La o
cretere cu o unitate a cursului de schimb exporturile de alimente cresc cu 0,87
uniti. Trebuie spus c influena cursului de schimb asupra exporturilor de
alimente se manifest cu o ntrziere de patru laguri, ceea ce nseamn c o
depreciere a monedei naionale va afecta nivelul exporturilor cu ntrziere i nu
imediat. Aceast evoluie explic existena anumitor contracte ncheiate ntre cele
dou pri anterior desfurrii efective a procesului de export, contracte ce nu pot
fi anulate ca urmare a evoluiei monedei respective.
Exporturile prezente de alimente sunt influenate i de exporturile lunii
anterioare, ceea ce nseamn c se creeaz aa-numitul efect de reputaie. O
sporire a exporturilor n trecut genereaz o sporire a exporturilor prezente.
Coeficientul de elasticitate ce se stabilete ntre exporturile de mijloace de
transport i cursul de schimb arat c la o sporire cu o unitate monetar a cursului
de schimb va avea loc o sporire cu 0,17 u.m. a exporturilor. Acest coeficient este
mai redus dect n situaia produselor alimentare, ceea ce nseamn c dependena
exporturilor de cursul de schimb este mult mai mare n cazul bunurilor de consum
dect n cazul mijloacelor de transport.
Interesant este ns c aa-numitul efect de reputaie se manifest mult mai
puternic n cazul exporturilor de mijloace de transport dect n cazul bunurilor
alimentare. La o cretere cu o unitate monetar a exporturilor n trecut (un lag de o
lun) va avea loc o cretere cu 0,84 uniti n prezent.
n ceea ce privete relaia de dependen existent ntre cursul de schimb i
evoluia exporturilor (de combustibili, bunuri de capital i produse chimice) exist
o influen mult mai sczut a cursului de schimb asupra exporturilor din aceste
categorii de bunuri (dup cum se poate observa puin mai jos).
Din punct de vedere econometric coeficientul Durbin Watson se situeaz n
cadrul intervalului (d2, 4-d2) ce atest o lips a autocorelrii erorilor, n timp ce
rezultatul testului F-statistic (FC > FTAB) indic un model reprezentativ. Valoarea
de peste 0,60 a coeficientului R2 n toate cele trei cazuri susine corectitudinea
modelului, artnd astfel ct de mult se apropie modelul de realitatea economic.
Rezultatele regresiilor realizate arat o dependen mult mai ridicat ntre
cursul de schimb i exportul de alimente comparativ cu relaia ce se stabilete
ntre cursul de schimb i restul de bunuri ce merg la export (mijloace de transport,
combustibili, bunuri de capital i produse chimice). Trebuie spus ns c modelul
nu surprinde dect o mic parte din realitate ntruct lipsesc variabile exogene
eseniale i n special variabile calitative (dummy) ce afecteaz semnificativ
veridicitatea modelului.

Efectele volatilitii cursului de schimb asupra competitivitii exporturilor. Cazul Romniei

49

Tabelul 6
Influena cursului de schimb asupra grupurilor de bunuri exportate
Variabil endogen

Variabile exogene

Coeficient de
elasticitate
0,873329

Alimente

Alimente (-1)
Curs (-4)

Echipamente de
transport

Echipamente de
transport (-1)
Curs (-4)
Combustibili (-1)
Curs (-4)

0,174387

Bunuri de capital (-1)

Curs (-4)
Produse chimice(-1)
Curs (-4)

0,228317

Combustibili
Bunuri de capital
Produse chimice

0,028525

0,147351

Interpretare
La o cretere cu o unitate a cursului de
schimb exporturile de alimente cresc cu
0,87 um
La o sporire cu o unitate monetar a
cursului de schimb va avea loc o sporire cu
0,17 um a exporturilor
O depreciere a leului cu o unitate monetara
conduce la o sporire cu 0,02 um a
exporturilor
O cretere a cursului de schimb va duce la
o sporire cu 0,22 um a exporturilor
O cretere a cursului de schimb cu o
unitate sporete exporturilor cu 0,14 um

Sursa: rezultate obinute cu ajutorul programului Eview 5.

4. Concluzii
Fluctuaiile cursului de schimb au un impact semnificativ asupra evoluiilor
diverselor variabile cheie la nivelul unei economii. Analiza calitativ i cea
cantitativ denot existena unei strnse dependene ntre variabila curs de schimb
i variabila IPC n cazul economiei romneti, relev de asemenea existena unei
relaii directe ntre variabila rat de schimb i exporturi, precum i o relaie
invers ntre cursul de schimb i importuri. Este interesant de subliniat nu sensul
relaiei care e n concordan cu teoria economic, ci intensitatea legturii ntre
variabile i lagurile cu care aceste interdependene se manifest.
Rezultatele acestor regresii realizate pe date aferente economiei romneti
indic o dependen mult mai ridicat ntre cursul de schimb i exportul de
alimente comparativ cu relaia ce se stabilete ntre cursul de schimb i restul de
bunuri ce merg la export (mijloace de transport, combustibili, bunuri de capital i
produse chimice). Trebuie de asemenea menionat faptul c, n Romnia, o
pondere semnificativ a factorilor de producie destinai bunurilor pentru export
sunt importai, ceea ce conduce la o diminuare per total a efectului de curs de
schimb asupra exportului.

Bibliografie

Aydin, F., Ciplak, U., Ycel, E. (2004). Export Supply and Import Demand Models for the
Turkish Economy, The Central Bank of the Republic of Turkey, Research Department
Working Paper, No. 04/09

49

50

Anca Gherman, George tefan, Adriana Filip

Bernard, A., Jensen, B. (2004). Entry, Expansion, and Intensity in the US Export Boom, 19871992, Review of International Economics, Wiley Blackwell, Vol. 12(4), pp. 662-675
Berg, A., Miao Y. (2010). The Real Exchange Rate and Growth Revisited: The Washington
Consensus Strikes Back?, IMF Working Paper, WP/10/58
Binatli, A., Sohrabji, N. (2009). Elasticities of Turkish Exports and Imports, Izmir University of
Economics
Copaciu, M., Racaru I. (2006). Echilibrul extern al Romniei: Abordri calitative i cantitative,
BNR Caiet de studii, nr. 18, 2006
Fang, W., Lai, Y., Miller, S. (2006). Export Promotion through Exchange Rate Changes: Exchange
Rate Depreciation or Stabilization?, Southern Economic Journal, 72(3), pp. 611-626
Gala, P. (2008). Real Exchange Rate Levels and Economic Development: Theoretical Analysis
and Econometric Evidence, Cambridge Journal of Economics, 32, pp. 273-288
Ghiba, N. (2010). Implicaii ale volatilitii cursului de schimb asupra schimburilor comerciale
internaionale (cazul Romniei), Universitatea A.I. Cuza, Facultatea de Economie i
Administrarea Afacerilor, Iai
Lemmers, O., Vancauteren, M. (2009). The euro-dollar exchange rate and Dutch imports and
exports, Statistics Netherlands
Maddala G.S. (2001). Introduction to Econometrics, Editura John Wiley & Sons, Chichester
Pelinescu, E. (2006). Competitivitatea economic i cursul de schimb n Romnia
Razin, O., Collins, M. (1999). Real Exchange Rate Misalignments and Growth
Rajan, G., Subramanian, A. (2009). Aid Dutch Disease and Manufacturing Growth, Center for
Global Development in its series Working Papers, No. 196
Wang, J., Ji, A. (2006). Exchange rate sensibility of Chinas bilateral trade flows, BOFIT
Discussion Papers, No. 19
World Trade Organization (2011). The relationship between exchange rates and international
trade: A review of economic literature
Banca Naional a Romniei (2010). Investiiile strine directe n Romnia
Banca Naional a Romniei (2009). Balana de pli i poziia investiional internaional a
Romniei, Raport Anual
Baza de date Eurostat
www.bnro.ro
www.insse.ro