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  • Analisis de Estados Financieros Contables

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    UNIVERSIDAD AUSTRAL Facultad de Ciencias Empresariales Programa de Direccién General PDG Ejecutivo Contabilidad Financiera “Analisis de Estados Contables” — Introduccion. Profesor: Gerardo Pire ANALISIS DE BALANCES Auditoria externa de estados contables Estructura patrimonial Situacion financiera Rentabilidad Caso practico César Sergio Lanza. 1. ANALISIS E INTERPRETACK ‘ADOS CONTABL| 1.1. Introduccion. En los cursos previos de contabilidad se ha estudiado como funciona el sistema contable y como se preparan. los balances, y otros estados especiales, que son el punto final del proceso. Para ello les estudiantes se familiarizaron con las distintas normas vigentes. Las normas contables profesionales © legales establecen los criterios a partir de los cuales se reconocen, valian y exponen las distintas partidas que conforman los estados contables. En la medida en que esas nommas sean adecuadas, ayudan a asegurar la calidad y homogeneidad de la informacién que los estados brindan y que, basicamente, se refiere a la estructura patrimonial del ente, su situaeién financiera y su ‘eapacidad de generar gunancias. Para los temas a desarrollar en este capitulo no existen normas contables. Se estudiarin algunas técnicas ‘cuyo objetivo es sacar el maximo provecho de la informacién contenida en los estados contables a traves de su anilisis interpretacin. Con ello se podran sacar conchisiones sobre la salud patrimonial, fnanciera y ‘econdmica de la empresa o ente que los ha emitido. De la leetura de un juego de estados contables se puede extraer importante informacion, Por ejemplo la ‘ganancia obtenida por una empresa durante un periodo. Sin embargo, este dato no resulta verdaderamente itil sino se lo relaciona con las inversiones 0 recursos que se emplearen para obtentetla De la misma manera, el estado patrimonial contiene informacién sobre la cantidad de recursos financieros disponibles @ una fecha y de otros activos que se espera que se transformen en mas recursos financieros antes de que transcurra un aio. Esta informacion puede ser irtelevante sino se la compara con los compromisos que deben afrontarse en ese plazo. Los totales de activos y pasivos comtientes permiten calcular cual es el capital de trabajo que se posee; pero sera éste suficiente? Los interesados en el anilisis ¢ interpretacién de estados contables son muchos. Los usuarios externos -como por ejemplo entidades financieras, proveedores actuales 0 potenciales ¢ inversores- posiblemente deban cextraer sus conclusiones sélo a partir de los datos contenidos en los balances (las normas sobre exposicién procuran que se ineluya toda informacién importante), Los usuarios intemos -como administradores, gerentes 0 propictatios- pueden, en cambio, disponer de tod la informacion adicional que necesiten. Aunque Se piense que éstos podrian prescindir de los estados contabl para conocer la verdadera situacién del ente del que forman parte, el ejercicio de analizartos les permit determinar como es visto el ente por los terceros a partir de sus balances, Adems, los estados contables contienen informacion muy ‘itil para los usuarios intemos ya que, en definitive, son el resumen final de le gestion de un periodo, ‘Todos ellos (usuarios externos e internos) trabajan con Ia informacién contenida en los balances y con otra que éstos no incluyen y que es necesaria para sacar conclusiones o comprender su sifuaci6n. La situacién de Ja economia, la del mercado en que actia el ente, las regulaciones gubemamentales, las otres empresas, ete. ‘no s¢ incluyen en los estados contables pero resultan muy importante para integpretatios. ‘Si bien la informacién que brindan los estados contables es muy importante, para hacer un adecuado uso de Jas conclusiones de su anilisis es necesario tener en cuenta algunas limitaciones: 8) Sélo informan sobre cuestiones que pueden ser medidas monetariamente. Las que no pueden cuantificarse no se incluyen (aunque a veces se informen por nota). 'b) La informacién que contienen es siempre hisiérica. El hecho de que las ganancias del ultimo ejercicio ascendieron a $ 100.000 no significa que vayan a repetirse en el futuro. ©) No muestran el valor de mercado de una empresa. Las compras y ventas de empresas se realizan frecuentemente por valores que no coinciden con los contables. 4) La vatuacion de los bienes de uso se realiza generalmente al costo (actualizado si hay inflacién) ‘menios amortizaciones. El costo puede nto ser representativo del valor actual de tales bienes y las amortizaciones surgen de estimaciones de vida iti. ©) En algunos casos existen criterios de valuacién contables altemativos que pueden aplicarse a la ‘misma partida, Asi, su valuacion dependera det criterio elegido. 1) Mucttas partidas son estimadas. Asimismo, las conclusiones que se extraigan del anilisis pueden estar condicionadas por Ia referencia con la ‘que se compara el resultado obtenido. Una tase de rentabilidad del patrimonio neto pnede ser comparada con Jas tasas obtenidas por le misma empresa en el pasado, con las tasas conseguidas por otras empresas del mismo sector de la industria y con. tasas esperadas por el analista en fiuncién de su juicio profesional o sus expectativas, De esta manera, un buen resultado obtenido en este ejercicio puede parecer pobre si se lo compara con un resultado mayor del afio anterior, con lo obtenido por otra empresa mas fuctte del ramo 0 con expectativas exageradas del analista 1.2. El servicio que presta el auditor externo ‘Antes de ponerse a trabajar para analizar un balance, o interesado debe asegurarse que contiene informacién cconfiable y que esta bien eonfeccionado. Los estados contables son el principal medio por el cual una empresa informa a terceros sobre su sitvacién patrimonial, financiera y econtmica. Para que esa informacién results creible o confiabe, el auditor externo Jarevisa y opina sobre su razonabitidad, {Por qué los estades contables podrian contener informacién inadecusda? Porque podrien existr errores en su confeccion o bien haber sido preparados para mostrar, deliberadamente, una situacion diferente dela real Supongamos, por ejemplo, que una empresa necesita pedir un préstamo a un banco. Este requeriré informacién para evaluat su capacidad de devolver el importe solicitado. Una parte fundamental de esa informacion estari contenida cn los iltimos estados contables. Sin la revision de alguien independiente que dictamine si contienen informacién veraz, el tanco podria suponer que han sido preparados para mostrar una ‘mayor capacidad de repago y asi conseguir que el préstamo sea otorgado. El auditor externo es un profesional (contador yriblico), independiente de la empresa, que examina sus estados contables con el objetivo de emitir una opinidn sobre ellos. Para realizar su trabajo debe cumplir con las Normas de Auditoria que, en la Argentina, estén inoluidas en la Resolucién Técnica nimero 7, 1.2.1. Las normas de audttoria La RT 7 contiene normas referidas a tes cuestiones: = La condicién bisica para el ejerccio de Ia auditoria. = Pautas para desarrollar el trabajo de auditoria, + Pautas pars la preparacién del informe del auditor. 1.2.2. La auditoria y el andlists de balances Quien va a analizar un balance debe comenzar por leer el informe del auditor, especialmente si es un usuario extemo. Si asi no lo hiciera, podria encontrarse conque ha hecho todo el trabajo de anilisis sobre estados ‘contables que no tepresentan la verdaderasituacién patrimonial, fnanciera y econdmica de un ente. También ‘podria ocurrir que ha trabajado sobre un balance no revisado o sujeto a contingencies significativas De Ia lectura del informe del auditor, pueden obtenerse los datos necesarios para corregir Jos estados ccontables cuando las salvedades son determinadas o Ja opinion es adversa. En cambio, si las salvedades son indetenminadas 0 hay una abstencion de opinion se deben evaluar las circunstancias para determinar si ‘convene seguir adelante con la tarea de andiss 1.3. Herramlentas bdsieas para balances 1.3.1, Analisis comparativo La comparacién de estados contables de periodos sucesives ¢s una herramionta que permite visualizar las variaciones importantes que se han producido en la estructura patrimonial, financiera 0 de resultados de una empresa. Elo ayuda al analista a enfocar su atencién en aquellas partidas que han tendo cambios significativos. 1.3.1.1. Comparacién horizontal Esta comparacién puede realizarse en valores absolutos, en porcentajes © calculando ambas en la plana de ‘trabajo tal como se hace en el ejemplo. ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL 1998 wn tet ae a6 a2 cond ais assent at auissoe 2.164358 a minis 7662288 as EEE EEE 3594 308s 044 sss scx seo 114000 “si usanz ° 12295360 osesaie ind mma370 161.05 se Tisee 60 3 Sioa se Pav crtate [cate por ope si2901 asa 6600 on letos 10347995 10231806 118180 1 Remnneraccnsy cere oils 298 ‘2304 ase. an cre ines 7950 357764 “mans “or |Amtcipor else aassou 2322022 2992 34 loro parivor 2200 prs an 1 etl a piv conete BGS Haas 264 [pave no certente \peemenes osseses 4300376 140% | Total del pasivo no coniente 10.634466 4.200.176 148%) | Tota dalpmsve peace Pasa a |RATRIMONIO NETO centn exe recto) ness 1 a ee S84 36 ESTADODDE RESULTADOS o7 1 Peete — e7sias1s — assirme—sziaaa06 F cone deve LaALiie __aa9970 su ‘col Gums Tsginsit 1a eae SLE a nse priv Coaticla sams sansa sons ni ‘imisrae Gomis aammtee aa n ml Tee el pane ime ainsos_——_ ase sl unnciopese a3¥ist aon eos 5 overly nce “9m imam sora as Gnei aar deigsnase Gaia Somers i300 1a Inger as pi oes sass ass so anu ta are isstser inoisa Fc El analisis debe ser orientado de lo general a lo particular y centrarse en las veriaciones significative. En el ejemplo se observa que el activo total crecié en $ 13.545.596, De este total, $ 9.176.860 corresponden al activo coniente y $ 4.368.736. El crecimiento del activo comriente esta reflejado por auumentos importantes en eréditos por ventas (§ 5.484.688) y en bienes de cambio ($ 3.467.870). El activo no corente crece por los téditos por ventas a largo plazo (S 2.534.776) y de los bienes de uso (S 1.770.642). Todas estas variaciones se relacionan con los gctivos vinewlados con Jas operaciones (ventas) las que, observando el estado de resultados comparative, han aumentado significativaments (un 34%). La financiacion de esta mayor inversion en activos operatives se realizé a través del incremento de las deudas con proveedores (as cuentas Por pagar subieron $ 5.676.602) y préstamos 2 largo plazo ($ 6.354.290) y de las ganancias generadas en el ejercicio (el patrimonio neto execio $ 1.160.629, aproximadamente el resultado del period). Las variaciones en los porcentajes deben ser consideradas cuidadosamente ya que pueden existir cambios muy grandes en cuentas no significativas, Por ejemplo el crecimiento de la caja (634%) y la reduccion en. cexéditos diversos no comrientes (99%) o de otros pasivos corrientes (-89%) se refieren a partides de menor significacién dentro de los activos y pasivos totales. En estos casos, cambios menores en valores absolutos pueden representar altos porcentajes de variacién, El significativo aumento porcentual y absoluto de los créitos por ventas no corrientes puede estar mostrando une politica agresiva de ventas para inerementar la partcipacién en ef mercado mediante la inanciacin a clientes a largo plazo. El aumento total de los créditos por ventas (cortientes y no corrientes) de $ 8.019.464 representa un 47%, ‘También es importante la vanaci6n en los anticipos recibidos de clientes ($ 732.992 o un 32%). La comparacién de los estados de resultados de 1998 y 1907 muestra un considerable aumento de las ventas Ys Por consecuencia, de los costos y gastos operativos. Sin embargo, se aprecia que, mientras las ventas ‘aumentaron un 34%, el costo de ventas lo hizo en un 40%. Esto puede significar que, para ganar clientes, se han reducido los mixgenes de ganancia ruta o, tl vez, una pérdida de eficiencia en la produccion. EL mayor yolumen de operaciones permitié un mejor aprovechamiento de los gastos operativos (administracion y comercializacién) ya que la ganancia operativa aumentd un 54% con solo un 34% de crecimiento en ventas. Se puede concluir, tambin, que el crecimiento de los intereses por pasivos se relaciona con los mayores ‘préstamos tomados para financiar més operaciones, ‘También en el estado de resultados se advierte que la variacién porcentual del 285% de Jos otros ingresos ¥ egtesos ne tiene efectos significativos porque sus valores absohutos son reducidos. 13.1.2. Tendencias Cuando se quieren comparar estados contables de varios periodos, una herramienta valiosa para analizar los cambios es determinar la tendencia de las series de datos disponibles utiizando mimeros indices, ‘Veamos tn ejemplo. La evohucién de los resultados obtenides durante los tiltimos cinco afios se muestra en el cuadro siguiente. [rstano pe ResuiTADOs 1998 1997 196 19588 ay 78740 653.400 ‘94.000 ‘40,009 (Cont de vectas 311.000 489,260 “410.034 302.880 324.009} Ganancia bra 29.614 29480 249.346 331.120 216.000 \Gactos operatives Ee BEEES Comercalzacin “#7000 “16600 65.00 60300 4,000 Adesiniseacio 36000 53.000 31.000 28.000 Ganancin sean 149.380 13946 142.620 Segiin esa informacién, los resultados han venido mejorando ininterrumpidamente. De ganar $ 135,000 en 1994 se ha pasado a ganar $ 156.614 en 1998, Si consideramos que el aiio 1994 es un afio normal, que puede ser tomado como una base representativa de la capacidad de generacién de resultados de la erapresa, lo convertimos en afio base (asignando a cada concepto un valor de 100) y determinamos los nimetos indices para los afios siguientes de manera de analizar la evolucién de cada uno de ellos. Para caleular el nimero indice de ventas de 1995 dividimos 594.000 por 540.000 y multiplicamos por 100, para 1996 dividimos 653.400 por las ventas del afio base (540.000) y ‘multiplicamos por 100. Los resultados obtenidos se muestran en el cuadto siguiente, [pstaDO DE RESULTADOS 1997 1996 195, 1994 Vector nets 7 158 1 110 100 Conte de wenns uz nt ur 100 Gonancin bres en Castes operativos SusEEaEE Comsrcializacién 161 12 ny ur 100 Adniaisercito ma mm has 104 100 Gane ue a “1076 100 Con la tabla complete se puede visualizar que mientras las ventas anmentaron durante el perfodo en un 46%, Jas ganancias s6lo lo hicieron en un 16%, El motivo es que tanto el costo de ventas como los gastos de comercializacién crecieron mis ripidamente que las ventas. Los gastos administrativos, en cambio, tuvieron un razonable comportamiento ya que su aumento fue del 33%. Este sencillo ejemplo permite demostrar que un resultado que, aparentemente, esti evolucionando favorablemente muestra algunos aspectos que seria bueno investiga. 1.3.1.3. Analisis vertical El anilisis vertical consiste en expresar cada rubro o partide del bulance como tn porcentaje de otra cifra (rormalmente el total def activo, del pasivo, del patrimonio nefo o de las ventas). Esta tarea permite detenminar la importancia relatva de cada partida dentro del estado comespondiente, Seguidamente se expone un ejemplo, 1398 Porcentale “1997 Percentage ste sires oats ae am io pet naam am sca am jose acs siete Imre buses thane saanss ae | Total del activo comiente 39382208 69.24% 26.208348 69.70% |Actives no corrientos eeEEeE| (citorprnen soos cam asa aos tam ssa aan a re ve {Bienes de uso 12.295.96024,08% 10.525.318 —28,09% | Activos intangibles 2237 Okt 161084 043% “Total del activo no correate “wate saves saan some | Total del activo: ~~ s1088.864 100,00% 57,553.98 100,00% sca rae covet mere a a a rn wae mam ume ate ever epce cant oat wom tam | erm nn noe nit wm tame | tsi heme venom sane Gao a tao one ian om prvi Te ein a ae] |Pastvo no conrtente See 7 en losus anne amore aoe ‘lpia nat ee Total del pasivo waco “Tame —~*~*«s TBO —Taane |EATRIMONIO NETO ead) lisse sam erate —_ ao Ta Stuns lnaon assign woo El anilisis vertical dl estado de situacion patrimonial de 1998 consiste en calcular Ia importancia de cada rubro del activo con respecto al total del activo y de cada rubro del pasivo y patrimonio neto con el total de ambos conceptos a esa fecha, Se observa que el 43% del activo comesponde a los créditos por ventas cortientes (si se les suman ios no comtientes, los créditos por ventas son el 49% de los activos totals), ei 24 6 a los bienes de uso y el 22% a los bienes de cambio. Al mismo tiempo, los activos cortientes son el 69% del activo total. En el pasivo se observa que los pasivos comtientes son el 56% del total de la financiacién de la empresa (aportes de los propietarios mas deudas con terveros), los no corrientes el 21% y el patrimonio neto el 23%. Se puede combinar el andlisis vertical con un andlisis horizontal en el que se compare con el o fos aos anteriores, En la estructura del activo no se han producido cambios significativos, sélo se aprecia una reduccién de la importancia relativa de los bienes de uso posiblemente como consecuencia del aumento de Jas operaciones (pasan det 28 al 24%), En cuanto a las fuentes de financiacién (pasivo mas patrimonio neto) se producen cambios algo mas significativos ya que aumenta Ja importancia de la financiacién total de terceros (77 contra 72%) y se reduce la de los propietarios (del 28 al 23%), También crece laimportancia del pasivo no corriente como fuente de financiacién que pasa del 11 al 21%. Si se realiza ef mismo anilisis con el estado de resultados calculando a partcipacion de cada partida del estado con respecto a las ventas se obtiene el siguiente cuado. [ESTADO DE RESULTADOS 98 Percentaje 197 Porcentaje (Vern ets 7.668.636 100,00% 35546230 10000% \Comte de ventas aes 680% 22799970 Gantocia beta 1se27s18 1246260 35,806 |Gastoropertivos Comerciatzacita -a20580 172% 7435962 -2092% Addminicrnciéa sorTist 630% ABTA 6506 Ibneeses del paiva 1310506 3,76 Goancia operative "seams oeim~*~*~*«a | [Otros ingress y eesos 199242 040% 107878 030% Ganson ete de impuestoe “e012 9am 308071287 |impuesto a lar gaancing 857 _-1,70% Mos _-182% Gonaneia neta del efereico Ls 7A Zsa 715% En 1998, el costo de ventas represents un 67% de las ventas con Jo que la ganancia bruta fue de un 33%. Los gastos de comercalizacién y administracién absorbieron un 23% de las ventas. La ganancia neta fue de un 7% de las ventas del ejercicio (cada $ 100 de ventas se ganaron $ 7). Si se compara esta estructura del estado de resultados con el andlisis vertical dl afio anterior se observa que si bien fa ganancia neta se mantuvo en el 7% de las ventas, la composicién del estado de resultados exhibe ciertos cambios. La ganancia bruta se redujo del 36 al 33% pero, al mismo tiempo disminuyé le importancia relativa de los gastos operativos. 1.3.2. Analisis con coctentes o ratios Un ratio es una relacidn entre dos ciffas de los estados contables. Se obtiene dividiendo una por la otra El resultado puede expresarse en tanto por uno o en tanto por ciento. Asi, si se divide la ganancia del ejereicio ($ 3.541.540) por el patrimonio neto ($ 11,639.536) se obtiene como resultado 0,3042 0 el 30,42%. Esto significa que por cada peso de patrimonio neto se han obtenido § 0,3042 de ganancia o que ésta aleanz5 al 30,42% del patrimonio neto. Ahora el analista deberd evaluar si ese resultado es bueno o no. En el anilisis de balances Jos ratios son una de las herramientas més utilizadas. Se caleulan diferentes relaciones entre las cifias de los estados contables para tratar de determinar cuales dan resultados satisfuctorios y cuales no. Ejemplos de ratios son la divisién del activo eorriente por el pasivo corriente, de Jos resultados generados por el uso de los activos con el activo total, del patrimonio neto por el pasivo total, de la ganancia operativa por los intereses del pasivo, ete. Una vez obtenido el resultado, ol analista evalita su razonabilidad sobre Ia base de su experiencia o comparindolo con resultados de las mismas relaciones en empresas de caracteristcas similares o parecidas. ara este fn, la elaboracion de ratios o cocientes estindares o tipicos es muy importante. Lamentablemente, en la Argentina, por ahora, no hay disponibles ratios estindares por rama industrial con lo que el analista debe sacar conciusiones a partir de su experiencia 0 de datos de otros paises. ‘Como se vera més adelante, ls ratios 0 cocientes tambicn se pueden relacionar con el periodo de tiempo (por ‘ejemplo dias) durante el cual se han acumulado les eiftas de los estados contables que se han utiizado (si el balance es anal las cifras de ventas se han acurmulado durante los 365 dias del aio). De esta manera ciertos datos contables se pueden expresar en unidades de tiempo en vez de unidades monetarias (por ejemplo los cexéditos por ventas representan, en definitive, dias de ventas no cobrados). 2AN, LA ESTRUCTU Le estructura patrimonial de un ente esta conformada pos los activos (bienes y derechos de su propiedad y artidas computables contra ingresos futuros), los pasivos (obligaciones ciertas y contingentes) y al pattimonio neto (que es la diferencia entre activos y el pasivos). El estado de situacion patrimonial es el que cexhibe esta informacién clasificando los activos y pasivos en comientes y no comrientes. El estado patrimonial puede visualizarse separando los saldos deudores de los screedores. Estos ultimos (pasivos y patrimonio neto) representan las fuentes de los recursos: préstamos de terceros o aportes de los ropietarios. En el activo se expone cémo se han invertido los recursos: en maquinarias, mercaderias, financiando a los clientes 0 manteniendo dinero en Ia caja, En el esquema siguiente se ejemplifica lo mencionado. Invern (ev) ¢ ‘Active corionte Active wo contents J EI patrimonio neto pertenece a os propietarios que han hecho aportes de capital al ente o que no han retirado ganancias permitiéndole al ente usar esos recursos. Los acreedores han prestado dinero o han entregado bienes 0 servicios. Ambos han provisto recursos al ente que éste ha invertido en distintos activos. El andlisis de 1 estrctura patrimonial procura determinar si las relaciones entre las distintas fuentes de financiacién y las inversiones realizadas son adecuadas. La estructura patrimonial de un ente debe exhibir cierta armonia y estar en concordancia con la actividad del ente. Por ejemplo, la inversién en activos de una empresa de la industria sidenigica mostraré muchos mas activos no corrientes que una empresa de servicios profesionales de consultoria 2, Solvencta Si el analista enfoce Ja atencién en el sector del balance donde apareoen los pasivos y el patrimonio neto podré apreciar cual de 1os dos (pasivos 0 patrimonio neto) es més importante como fuente de financiacién de Ia empresa. A prior, un ente es més solvente en la medida en que los recursos que ha reeibide correspondan sis a sus propietarios que a terceros acreedores. Las deudas con terceros tienen un vencimiento y deben ser canceladas; los aportes de los propietarios son, en principio, permanentes. De aqui podemos extraet el primer ratio para el andlisis patrimonial. EI resultado obtenido indice la cantidad de pesos aportados por los propietarios para financiar el activo por cada peso obtenido de préstamos de terceros. En el siguiente grafico se muestran las purtidas que se relacionan, Canto mis importante sea el patrimonio nto dentro de la financiacién total del ente, el resultado sera mayor. Sies mayor que 1, el patrimonio neto es 10 mayor que el pasivo (los propietatios financian més que los terceros); si es menor que 1, el pasivo es mis importante que el patrimonio neto como fuente de financiacidn de las inversiones del ente. Active contents Activo no corrente En el patrimonio neto de una empresa podrian exist partidas, como Jos resultados acumulades, cuya distribucién como dividendos puede ser aprobada por una asamblea de accionistas o reunign de socios, Esta Posibilidad debe ser tenida en cuenta por el analista ya que el grado de solvencia determinado podria reducirse si se tomar esa decision, En sentido contrario jugaria la inclusién en el pasivo de una deuda (por ejemplo obligaciones negociables) ‘con alta posibilidad de convertirse en patrimonio neto por la decisién de los acreedores, Las decisiones de inversién anunciadas pero atin no Hevadas a cabo pueden condicionar los resultados obtenidos para este ratio. La inversion en una nueva planta para la que se solicitara. un importante préstamno hhara variar el ratio de solvencia, Un resultado bajo de este ratio no siempre representaré una mala situacién. Si la rentabilidad es importante, Jas ganancias podrén generar los recursos para disminuir las deudas y mejorar la solvencia. Por otra parte, debe tenerse en cuenta también que el pasivo total se compone tanto de deudas a corrientes como no comrientes. Si una parte importante de las deudes tiene su vencimiento en el largo plazo, un bajo ratio de solvencia puede ser aceptable. 2.2. Endeudamlento El ratio de endeudamiento es también muy utilizado. Sin embargo, por tratarse de la inversa de la solvencia. fo merece comentarios especiales. Légicamente un resultado mayor representa un mayor grado de ‘endeudamiento que uno menor. ‘La formula para su cdlculo es la siguiente. ‘Una formule altemativa surge de la division del pasivo total por ef total del active. De esta manera se determina la proporcién del activo que esti financiada por tereeros. Esta férmula alterativa tambien puede ser aplicada al andiss de la solvencia. 23. Inmovilizacion En el anilisis de la solvencia y en el del endeudamiento sélo se consideraba el haber del balance. Si la atencién del analista se enfoca ahora en el debe (activos), se puede apreciar ripidamente el grado de inmovilizacion existente en la inversion de la emprese. La formula para este célculo es la siguiente. El grifico muestra las pattidas involueradas, Cuanto més alto sea el resultado obtenide mayor seri el grado de inmovilizacién de la inversién. Una alta inmovilizacién es, en principio, inconveniente porque resta posibilidades de reaceién ante necesidades imprevistas, crisis en los mercados o intenciones de cambiar de actividad, Tal como se mencion6 més arribe, este ratio debe considerarse teniendo en cuenta a qué se dedica el ente ya ‘que ciertas actividades requieren, necesariamente, de inversiones muy importantes en activos fijos que hari dar resultados altos a este ratio, Por otra parte, la existencia de activos inmovilizados importantes pero no necesatics para el desarrollo de la actividad de la empresa (por ejemplo una inversién en campos realizada por una empresa comercial) mas que Jun problema de inmovilzacion puede significar un activo de reserva cuya Venta generard recursos financieros liquidos sin afectar el negocio principal 24.81 a inversién, Muchos analistas de balanoes consideran que los propietatios deben haber aportado los recursos necesarios ara financiar la inmovilizacion del ente. La financiacién de actives inmovilizados con préstamos puede ser inoonveniente ya que, ante la necesidad de cancelar esos préstamos, podria ser necesario vender las inmovitizaciones y se impediria la normal continuidad de los negocios. ‘Su céloulo se realiza mediante la siguiente formula. Elgrifico muestra las partidas involucradas. 12 {La insuficiencia del patrimonio neto para financiar el activo no comiente puede verse stemuada si existen Pasivos a largo plazo suficientes para cubrir ese défct y la rentablidad es capaz de proveer los recursos necesarios para ello, 28. istintas su El patrimonio neto de un balance es la diferencia entre actives y pasivos. Representa el valor que, segin la contabilidad, tiene la empresa o el ente para sus propictaros, Debido a que existen diferentes términos para referitse al valor de las acciones 0 partes en que se divide el patrimonio neto y lo mismo ocurre con respecto al valor total de la empresa o ente, mediante un ejemplo se tratard de precisar el alcance de cada expresién. Enel siguiente cuadro se presenta un balance en ef que se detalla slo el patrimonio neto de una empresa. ‘ACHVO Sate. PASIVO 2.000.000 PATRIMONIO NETO. ‘Capital (100.000 seciones de $10) 1.000,000, Primas de esisita ‘$00,000, ‘Reverva legal 200.000, ‘aldo de revatio 1.100.000 Rerliador no avignadoe ‘Total det putrimoaio nto Total 2.5.1. Valor nominal En una sociedad anénima, los derechos sobre el patrimonio neto corresponden a los accionistas y estin representados por las acciones que cada uno tiene. En nuestro pais, las acciones tienen un valor escrito que es el mismo para todas las que ha emitido una empresa (aunque existen titulos representatives de mas de una ‘aecidn). Ese valor escrito es lsmado valor nominal El valor nominal de cada accién de la empresa del ejemplo es de $ 10 por accién, El valor nominal total det capital emitido es de $ 1.000.000. Los valores reales de las acciones 0 del total del patrimonio neto pueden

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