Pautas de Impulso

2.

PAUTAS DE IMPULSO ....................................................... 2

2.1. IMPULSOS .................................................................................................................. 2

2.1.1
Cuando se acaba un impulso? ............................................................................ 5
2.1.2
Extensiones en las pautas de impulso............................................................. 6
2.1.3
Ejemplo: Jazztel en impulso bajista ............................................................... 8
2.1.4
Ejemplo: Amadeus terminando un impulso..................................................... 9
2.1.5
PRIMERA ONDA ............................................................................................... 10
2.1.6
Extensin de primera onda .............................................................................. 11
2.1.7
Ejemplo: Primera onda extendida en el IBEX............................................. 12
2.1.1
TERCERA ONDA ............................................................................................... 14
2.1.2
Extensin de tercera onda.............................................................................. 15
2.1.3
Ejemplo: Extensin de Tercera en el IBEX ................................................ 18
2.1.4
Ejemplo: Extensin de Tercera en Bankinter............................................. 19
2.1.5
QUINTA ONDA................................................................................................ 21
2.1.6
Extensin de quinta onda ................................................................................22
2.1.7
Ejemplo: Extensin de Quinta en URBIS ....................................................23
2.1.8
Ejemplo: Extensin de Quinta en Endesa ....................................................24
2.2. LA SERIE 1-2 ............................................................................................................24
2.2.1
Ejemplo: Serie 1-2 en Indra ...........................................................................25
2.2.2 Ejemplo: Serie 1-2 en Santander ..................................................................27
2.3. DIAGONAL DE INICIO.........................................................................................30
2.3.1
Ejemplo: Diagonal de Inicio en Endesa......................................................... 31
2.3.2 Ejemplo: Diagonal de inicio en TERRA.......................................................... 31
2.3.3 Ejemplo: Diagonal de inicio en Santander....................................................32
2.4. PAUTA TERMINAL .................................................................................................32
2.4.1
Ejemplo: Pauta Terminal en Telefonica........................................................34
2.4.2 Ejemplo: Pauta terminal en Repsol ................................................................35
2.1. FALLO DE QUINTA................................................................................................37
2.4.3 La importancia del fallo ...................................................................................38
2.4.4 Ejemplo, fallo de quinta en BBVA..................................................................39
2.4.5 Ejemplo: Fallo de quinta en Endesa...............................................................40

Teora y Prctica Moderna de Elliott

1

2. PAUTAS DE IMPULSO
El presente manual de pautas de impulso corresponde al segundo captulo del libro que
Onda4 est preparando. En l vers referencias a otros captulos.
------------------------------------------------------------------------------------------------En las siguientes pginas vamos a ver el patrn de ondas ms sencillo de reconocer y
con el que es ms rentable operar, que es el patrn de impulso o pauta de impulso. En
este manual vamos a ver las caractersticas de los impulsos as como las relaciones de
precio ms comunes dentro de un impulso en base a su extensin. Complementamos la
teora con algunos ejemplos reales. En cada ejemplo se ha mantenido el recuento y los
comentarios originales ya que era el que se consideraba como ms probable a partir de
la informacin disponible.

Figura 2-1

2.1.

IMPULSOS

Cuando Elliott estableci las reglas que llevan su nombre, estaba pensando en un
impulso. En un impulso la onda 2 nunca sobrepasa el comienzo de la primera (regla 2).
En un impulso la onda tercera nunca es la ms corta (regla 3). Y en un impulso la onda
cuarta no se solapa con la primera (regla 4). En la figura 2-1 vemos un ejemplo de impulso idealizado.
La regla 4 tiene excepciones. Dependiendo del grado de ondas con que estemos tratando y del tipo de mercado (materias primas p.e.) se admite cierto solapamiento entre

Teora y Prctica Moderna de Elliott

2

Pautas de Impulso
las ondas primera y cuarta. A efectos prcticos, consideraremos que hay violacin de
la regla cuarta de Elliott si la onda primera y cuarta solapan sus cotizaciones de cierre.
Los impulsos se dividen en 5 ondas. Debido a la naturaleza fractal del mercado las
5 ondas en las que se subdivide el impulso con frecuencia sern otro impulso ms pequeo con apariencia similar. Como hemos comentado, en los impulsos la onda 2 nunca
retrocede el 100% de la onda 1, es decir que un doble suelo/techo exacto en cuanto a
precio no ser el comienzo de un impulso.
En la figura 2-2 vemos que siempre que tengamos una secuencia de ondas en la que
la tercera onda sea algo ms larga que la primera interpretaremos la pauta como un
impulso (si esto es coherente con un recuento de grado mayor). Siempre encontrars
un recuento posible con ondas X. Pero dejaremos esa posibilidad para los acadmicos,
no los especuladores. En la figura 2-2 no est claro si la onda cuarta ha terminado o si
lo que vemos al final de la pauta es la onda a de 4. Las ondas cuartas normalmente
retroceden entre el 38 y el 50% a las ondas terceras. Normalmente retroceden menos
a las ondas terceras de lo que las ondas segundas retrocedieron a las primeras. Por ello
para entrar en una onda cuarta miraremos la alternancia y esperaremos hasta un mnimo del 38% para entrar con figura de vuelta.

Figura 2-2
Si queremos siempre podremos encajar una secuencia de 5 ondas como un ABC.
Sin embargo no es correcto hacerlo as ya que perderemos la consistencia de nuestros
recuentos. Durante las tres primeras ondas de un impulso, no sabremos con certeza si
se trata de un impulso o una correccin, pero a efectos de trading es lo mismo ya que
esperamos un alcance mnimo del 100% de la onda 1 o A para el final de la onda 3 o C.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

3

En los impulsos la onda 4 no se solapa con la 1.

Mostramos un ejemplo real de impulso en la figura 2-3. Normalmente es fcil reconocer un impulso, sin embargo las siguientes pautas nos ayudarn con su identificacin:

Figura 2-3

Extensin, truncamiento, alternancia, igualdad, canalizacin, y Ratios Fibonacci de precio y

tiempo son algunas de las herramientas que el
analista utiliza para confirmar sus recuentos y
que veremos en el captulo 4.

La onda 3 de un impulso nunca es la ms corta, y en los mercados de acciones normalmente ser la ms larga. En los mercados de materias primas es la quinta la que
suele extenderse. Una caracterstica clara de los impulsos es el fenmeno de las extensiones. Una extensin se da en una onda 1, 3 o 5. Se trata de un movimiento mucho
ms amplio que las otras dos ondas de impulso, a menudo con subdivisiones tan grandes
como las otras dos ondas de impulso del mismo grado. Pero las subdivisiones y las extensiones son fenmenos independientes. Cuando hay una extensin no necesariamente
habr subdivisin de la onda extendida. Lo que caracteriza a una extensin es que es
una onda ms grande que las dems. Con frecuencia una extensin ser mayor del 162%
de la siguiente onda ms grande.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

4

Pautas de Impulso
Figura 2-4
En la figura 2-4 podemos ver una pauta de impulso desarrollada por Aceralia. Esta
pauta de impulso se parece poco a los grficos que se encuentran en los libros puramente tericos de Elliott, a pesar de ser relativamente fcil de identificar para un
analista. En el grfico de Aceralia lo ms impactante es el gran hueco o GAP que aparece en la cotizacin. Este Gap nos indica la presencia de un punto de volatilidad extrema, que normalmente coincide con la tercera subonda de una onda tercera. En este
caso el GAP queda en la subonda quinta de la tercera de grado menor(las subondas de
la tercera menor no estn etiquetadas en la figura 2-4). Se podra pensar en un recuento alternativo con fallo de quinta siendo el GAP la tercera de la tercera de grado
menor. Pero este recuento no es aceptable porque si tenemos un fallo de quinta, la pauta debera mostrar debilidad y retrocederse totalmente. Sin embargo Aceralia fue a
buscar nuevos mximos por encima de los 14.30.
Vemos que la regla de alternancia es cumplida con rigurosidad puesto que la onda 2
es una onda sencilla y la onda cuarta es un zigzag claramente subdividido y que dura
exactamente el doble de tiempo que la onda2 (como se indica en el dibujo la onda cuarta dura 35 CDs o Calendar Days mientras que la onda segunda dura 17). Este grfico
2-2 tambin nos ayuda a ver la independencia de los fenmenos de Extensin y de Subdivisin. La tercera onda es extendida, pero es la quinta la que se subdivide con toda
claridad en una pauta completa de cinco subondas.
Como ejemplo de aplicacin de los ratios de precio, podemos resaltar que la subonda tercera de grado minute correspondiente a la onda quinta de grado menor se par
exactamente en el nivel de precio 13.8, correspondiente a la proyeccin del 162% de
precio de la onda 1, lo que suele ser un objetivo comn para la onda quinta. Esta subonda tercera de quinta queda exactamente en el objetivo del canal paralelo a la lnea 2-4.
Esto demuestra que a pesar de alcanzar el objetivo de precio, Aceralia sigui avanzando hasta completar las ondas cuarta y quinta requeridas en un impulso completo de cinco ondas. Queda claro entonces que:
Antes de anticiparnos a la terminacin de un impulso deberemos revisar cuidadosamente las subdivisiones de la onda
quinta. Esto es especialmente importante si estamos intentando anticipar un fallo de quinta onda.

2.1.1

Cuando se acaba un impulso?

Para un analista puramente prctico, no hay duda de que la pauta presentada por
Aceralia se corresponde a un impulso completo en cinco ondas. No obstante, la confirmacin posterior a la finalizacin de pauta, segn la teora clsica, establece que la
onda quinta debe ser retrocedida en menos tiempo del que tard en formarse. Esto no
Teora y Prctica Moderna de Elliott
5

se cumple aqu puesto que Aceralia necesit 57 das de calendario (no de trading), desde el 22 de Marzo al 18 de Mayo de 2001 para formar la onda quinta. Sin embargo, no
volvi a quedar debajo de los 11 euros (correspondiente al inicio de la onda 5) hasta
septiembre, fecha en la que cumpla ms de 100 das desde el mximo de onda 5.
Las normas que siempre se han tenido como vlidas han sido puestas a prueba en
este libro eminentemente prctico, y no todas han salido victoriosas. La confirmacin
posterior de finalizacin de una pauta de impulso la tendremos cuando se supera la lnea 2-4 en menos tiempo del que tarda la onda quinta en formarse. La segunda fase de
confirmacin referente al retroceso completo de onda 5 en menos tiempo del tiempo
de formacin ha quedado claramente como inservible a efectos prcticos. La pauta de
impulso ha terminado cuando se ha retrocedido totalmente la quinta onda, independientemente del tiempo empleado.
La primera confirmacin del final de un impulso la tenemos con la superacin de la lnea 2-4 en menos tiempo
del que tard en formarse la onda quinta. La segunda
confirmacin y definitiva la tenemos cuando se ha retrocedido totalmente la quinta onda. Independientemente
del tiempo empleado.
Por extensin de la afirmacin anterior podemos estudiar las subondas del impulso
y adelantarnos a su finalizacin si la quinta subonda de la quinta onda es retrocedida
totalmente. No obstante la confirmacin del final de la pauta queda fijada al retroceso
de la quinta onda. Podra ocurrir que la onda se extendiera y fallramos al intentar adivinar el final de la pauta. Hasta que la quinta onda de la pauta no se ha retrocedido la
pauta no ha terminado.
La violencia del precio durante el Gap, las subdivisiones de la pauta completa, la correspondencia del recuento con la grfica semanal (no mostrada) y la alternancia entre
las ondas pares, entre otras caractersticas, nos lleva a la conclusin de que en la figura 2-4 correspondiente a Aceralia estamos ante una pauta de impulso.
2.1.2

Extensiones en las pautas de impulso

Es cierto que cualquier pauta en cinco ondas puede ser etiquetada como un ABC, sin
embargo, segn Frost&Pretcher siempre etiquetaremos como impulso una secuencia en
cinco ondas cuya onda cuarta est bastante separada de la onda primera. Dependiendo
de cual es la onda extendida vamos a tener unas caractersticas muy diferentes en el
impulso. En lo que sigue veremos las ondas primera, tercera y quinta y sus extensiones.
Las ondas segunda y cuarta se estudian en el siguiente captulo dedicado a las pautas
correctivas.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

6

Pautas de Impulso

Figura 2-5
Las extensiones de ondas no siempre son lo perfectas que nos gustara. En la figura
2-5 vemos que el SP500 traz un descenso en cinco ondas en el periodo que va desde el
22 de Agosto de 2002 al 10 de Octubre. No hay duda de que es un impulso, las ondas
segunda y cuarta alternan con toda perfeccin y la pauta fue retrocedida totalmente,
lo que indicaba que era el final de una pauta mayor 5 o C. En este caso estaba completando una onda quinta.
Las longitudes de las ondas son las siguientes:
o
o
o

La onda primera tiene una longitud de 94.47 puntos

La onda tercera tiene una longitud de 106.43 puntos
La onda quinta tiene una longitud de 83.33 puntos

La onda tercera es solo un 12% mayor que la primera (la siguiente ms larga). La
onda quinta no es el 100% de la primera, es el 113%. La longitud temporal de la onda
quinta es exactamente el 62% de la duracin de la onda primera.
Es curioso ver como durante mucho tiempo se ha aceptado que una extensin debe
tener al menos un 162% de la longitud de la siguiente onda ms corta. Evidentemente
ese es el caso ms claro que no admite ninguna duda, pero poco a poco vemos que la
interpretacin de las ondas es una cuestin de probabilidad. Algunos de los analistas
que han afirmado que el 10 de Octubre era una pauta de finalizacin en cinco ondas son
autores de libros en los que se dice que una pauta de impulso solo existe si tenemos una
Teora y Prctica Moderna de Elliott
7

extensin con una longitud mnima del 162% de la siguiente onda ms corta. Cada vez
queda ms claro que el mercado se desenvuelve a su manera. La genialidad de Elliott
fue identificar pautas repetitivas con alta probabilidad de ser correctamente identificadas y pronosticar el siguiente movimiento del precio. La teora de Elliott no es una
ciencia exacta, no esperes que el mercado haga exactamente lo que dice la teora, solo
lo har a veces y por ello es muy importante la gestin del riesgo (captulo 5). Una vez
dicho esto, las veces que reconozcamos unas pautas determinadas proporcionarn unos
objetivos de precio y tiempo muy fiables que impresionarn al observador no iniciado
en Elliott.
El mercado se mueve de acuerdo a sus propias reglas. El anlisis por Elliott nos proporciona patrones de onda con alta probabilidad de predecir la
evolucin de un valor o ndice.
El impulso en cinco ondas es la pauta ms fiable. Reconocer un impulso es una tarea
mucho ms fcil que reconocer cualquier pauta correctiva. Vamos a mostrar un ejemplo
para poner de manifiesto lo rentable que puede ser identificar un impulso a tiempo. Un
impulso no habr terminado hasta que no se corrija su quinta onda totalmente. Mientras tanto debemos esperar una continuacin en la direccin de la tendencia principal.
2.1.3

Ejemplo: Jazztel en impulso bajista

Cuando se public el anlisis mostrado en la figura 2-6 (Abril 2002) mucha gente
apost por una recuperacin de Jazztel. Seguramente animados por la subida de la bolsa desde Septiembre del 2001 hasta Marzo del 2002 y noticias relacionadas con el
valor. Sin embargo, objetivamente vemos en el grfico semanal de la figura 2-6 que
Jazztel est realizando un impulso bajista en cinco ondas. Comenzando el 19 de Enero
de 2001 y todava sin completar la quinta onda. La quinta onda debe completarse con un
objetivo mnimo de 2.1 Euros puesto que ese es el valor alcanzado el 14 de septiembre
(final de onda 3) y es una de las pocas referencias de que se dispone. Por debajo de 2.1
no hay ninguna referencia y el valor queda en cada libre. La finalizacin en 2.1 se considera improbable al estudiar la longitud de la onda primera (11.35 euros). En realidad,
hasta que el precio no retroceda hasta el nivel de la onda cuarta en 8.57 no se puede
afirmar objetivamente que la quinta onda termin.
Este anlisis se public en Abril del 2002. En el momento de escribir estas lneas
(Enero 2003), Jazztel est a 0.44 euros. El admitir que la pauta bajista de Jazztel no
haba finalizado en Abril puede suponer salirse con 6 veces ms capital (2.77/0.44) que
aquel que se obstina en esperar una recuperacin basndose ms en sus propias esperanzas que en criterios objetivos como una pauta de impulso incompleta.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

8

Pautas de Impulso

Figura 2-6

2.1.4

Ejemplo: Amadeus terminando un impulso

Si la quinta onda de un impulso se subdivide claramente en cinco ondas es posible

intentar anticiparse a la finalizacin del impulso entrando en la superacin de la lnea
2-4 de las ondas pertenecientes a la quinta. Sin embargo esta operacin debe ser considerada de alto riesgo y la entrada debe acompaarse de estrategias de entrada y
situacin de Stop Loss como las que veremos en el captulo 5.
En la figura 2-7 vemos que la quinta onda de grado menor (la que termina el 10 de
Octubre) se ha desplegado claramente en cinco subondas de grado minute. La quinta
subonda tiene un objetivo de 3.2 Euros, que es donde coinciden los objetivos del 62%
de la proyeccin del impulso minute 0-3 y tambin el 127% de la subonda 1, proyecciones de precio situadas a partir de la onda cuarta de grado minute. Por otra parte la
canalizacin del impulso de grado menor tambin muestra un objetivo de 3.2 euros.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

9

Con la informacin disponible en este grfico pensamos que AMS ha terminado su

cada, y por tanto la estrategia es tomar posiciones largas con objetivo el rango de
precios de la cuarta onda de grado menor (el entorno de los 5.5 euros aprox). La confirmacin de que la pauta de grado minute se termin la tendremos en dos fases. La
primera aparentemente ya la tenemos confirmada, y es la superacin de la lnea 2-4 de
la onda quinta en menos tiempo del que tard esta onda en formarse. La segunda la
tendremos cuando el precio retroceda toda la onda quinta hasta el nivel 4.5. El Stop
por debajo de los 3.2.

Figura 2-7

2.1.5

PRIMERA ONDA

Dentro de un impulso, la primera onda es a su vez otro impulso. La primera onda

aparece despus de una secuencia de finalizacin como es una quinta onda o una onda C.
Caractersticas generales:
1. Se debe subdividir en cinco ondas
2. Es normalmente mayor en precio y tiempo que las ondas correctivas anteriores del mismo grado.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

10

Pautas de Impulso
La primera onda es un impulso inicial en contra de la tendencia previa. Normalmente
la onda primera no ser la ms larga del nuevo impulso. Si hemos asistido a una onda
correctiva que aparentemente termina una estructura y vemos cinco ondas en contra
de la tendencia anterior seguramente sea una onda primera.
Cmo sabemos si es una onda primera o es parte de ondas anteriores?
Buscaremos un impulso contra tendencia mayor en precio y/o en tiempo que las correcciones previas.
En la figura 2-8 vemos que la secuencia 1-5 es mayor que el abc, indicando que seguramente estemos ante la onda (1) de un nuevo impulso al alza.

Figura 2-8

2.1.6

Extensin de primera onda

Solo sabremos que estamos ante una primera onda extendida cuando la pauta est
a punto de terminar o haya terminado. Mientras no tengamos la confirmacin definitiva
del final de la pauta podemos pensar que las subondas cuarta y quinta son las ondas
primera y segunda de las subondas de la tercera onda extendida (ver la serie 1-2). Aun
as, las pautas de impulso con extensin de primera son vlidas para especular, como
veremos a continuacin. Las relaciones de Fibonacci de referencia cuando estamos ante
una formacin de primera onda extendida son:
o

La onda 3 es igual al 62 % de la onda 1 y la onda 5 es igual al 38% de la onda 3.

La onda 3 es el 38% de la onda 1 y la onda 5 el 62 % de la onda 3.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

11

En cualquier caso las extensiones de primera onda no son muy comunes y podemos
ver ratios diferentes de los mostrados aqu y considerados como ms probables, siempre respetando la premisa de que la onda primera sea la ms larga del impulso. El movimiento posterior a la finalizacin de una figura de primera onda extendida retroceder
completamente su subonda quinta. En caso contrario el recuento no se considerar correcto.

En la figura 2-9 vemos un ejemplo de primera onda extendida y su lnea de tendencia

2-4. Segn Frost&Pretcher en una extensin
de primera el precio muy comnmente volver
a la subonda segunda del impulso. Vamos a indicar en que casos es ms probable:
Si la onda bajo estudio es la onda 1 o A o
la onda 5 o C de un movimiento mayor la
correccin posterior corregir hacia la zona
de precios de la onda 2. En el caso de que la
onda bajo estudio sea la onda 3 de un
movimiento mayor no llegar a la franja de
precios de la onda 2.

Figura 2-9

Evidentemente la onda tercera de un impulso de grado mayor no deber ser retrocedida totalmente si esperamos que el precio haga nuevos mximos o mnimos. En el
caso de que se sobrepase la subonda 2 significa que nuestra figura termina un movimiento mayor (correctivo o impulsivo). En el caso de una formacin de este tipo tendremos lneas de tendencia convergentes y generalmente la onda 2 ser ms compleja
que la onda 4.
Recapacitando sobre esta figura y aplicando las reglas generales, la onda quinta
ser la ms pequea de las 3 en tendencia. Adems la onda 2 no corregir de forma
severa a la onda 1, sino que lo har en menos de un 38%. Nunca la onda 2 ser una correccin continua (lo que implica gran fuerza alcista tpica de antes de una extensin
de tercera, por ejemplo). Ser por lo general la onda que ms tiempo consuma de las
cinco en total.
2.1.7

Ejemplo: Primera onda extendida en el IBEX

Teora y Prctica Moderna de Elliott

12

Pautas de Impulso
Las extensiones de onda primera ofrecen una posibilidad de especulacin muy interesante. En el momento que vemos una extensin de primera y que en el momento actual se est desarrollando la quinta onda, por aplicacin de la tercera regla de elliott
sabemos el nivel de referencia que no debera sobrepasar la onda quinta antes de
hacer que la tercera sea la ms corta, invalidando nuestro recuento.
En la figura 2-10 vemos un grfico del IBEX. Desde el 2 de Octubre del 98, el
IBEX estaba realizando una onda C de grado primario. Esta onda C al alza se descompone en cinco ondas con extensin de primera onda. Aunque el extremo de la onda primera es muy violento y voltil, a cierre no hay solapamiento con la onda cuarta. La onda
segunda se desarroll en una correccin abcde que puede etiquetarse como se indica,
con una onda b triangular o de muchas formas, incluyendo ondas x. El resultado ser el
mismo, una pauta de correccin a la primera onda. En cualquier caso el movimiento lateral nos estaba dando la pista de pauta correctiva que de acuerdo con lo indicado, consume mucho tiempo.
La onda tercera se relaciona con la primera en el 62%. La onda quinta se relaciona
con la tercera en el 78%. La teora clsica dice que en una extensin de primera onda,
la onda quinta debe ser el 38% de la primera en el caso de que la tercera y primera se
relacionen por el 62%. Sin embargo, parece ser que el IBEX no haba ledo la teora
clsica de Elliott cuando hizo su onda quinta.

Figura 2-10

Teora y Prctica Moderna de Elliott

13

La longitud de la onda primera es de 4050 puntos. La longitud de la onda tercera es

de 2670. Una vez completada la onda cuarta, se poda establecer un techo para el
IBEX de la siguiente manera: La onda cuarta termin en 10770, que si le sumamos
2670 que es la onda tercera nos da 13440 que es un techo que no debera ser sobrepasado para no violar la tercera regla de Elliott. Como se ve en la figura 2-10, la canalizacin del Zig-Zag y el techo en 13440 puntos fueron suficientes para convencer al IBEX
de que no pasara de 13000.
Despus de hacer techo en 12968 puntos, el IBEX volvi al rango de precios de la
subonda segunda, despus recuper un poco y comenz un impulso bajista que le llev
hasta los 5300 puntos, que cae dentro de la onda cuarta de la onda A cuyo extremo
final se aprecia en la figura 2-10.
2.1.1

TERCERA ONDA

La tercera onda normalmente es la ms fuerte en los mercados de acciones. Como

la primera no suele ser la ms larga, podemos anticipar que el objetivo mnimo para la
onda tercera es del 100% de la primera: Onda3 = 100% Onda1. Una vez que la onda 3
supera el 100% de la onda 1 el siguiente objetivo es el 162%. La mayora de las veces la
onda tercera estar entre el 162 y el 262% de la onda primera y terminar en o muy
cerca de las proyecciones del 162 y 262%.
Onda 3 respecto de la onda 2:
La onda 3 se relaciona frecuentemente con la onda 2 por el 162%, 200% o 262%. Es
decir que la onda tercera retrocede a la primera el 162%, el 200% o el 262%. Evidentemente una onda tercera que retrocede ms del 100% a una onda segunda es una onda
que termina excediendo el comienzo de la onda segunda.
Onda 3 respecto de la extensin de la primera
Muy frecuentemente la onda tercera terminar en el 100%, 162%, 200% o 262% de
la onda primera desde la onda primera. Esto es lo que se llama extensin de precio. No
confundir con proyeccin, donde se mide desde la onda segunda.
La onda tercera se caracteriza por ser fuerte. Normalmente tiene una pendiente
mayor que la onda primera y se caracteriza por la alta volatilidad y GAPs de precio.
Caractersticas generales
1. La onda tercera debe subdividirse en cinco ondas
2. La onda tercera con frecuencia evolucionar con ms pendiente que las
ondas primera y quinta
3. La velocidad de la onda tercera a menudo se incrementar al alejarse
del final de la onda primera
Teora y Prctica Moderna de Elliott
14

Pautas de Impulso
4. La subonda tres de la onda tercera es un punto de volatilidad mxima y
suele estar compuesto de das de gran volatilidad (rango amplio de cotizaciones) y GAPs
5. Normalmente la onda tercera ser el 162% de la primera o superior

Entrar a la bsqueda de la onda tercera es una de las mejores operaciones especulativas y que mejor rendimiento producen. Entraremos en la onda 2 en una figura de
vuelta una vez que esta ha corregido entre un 50 y un 78% a la onda primera. Si la
onda primera fuera retrocedida en menos del 50%, entonces entraremos en la superacin del nivel correspondiente al final de la onda primera.
2.1.2

Extensin de tercera onda

La extensin de tercera onda es algo muy comn en los mercados de acciones. Esto
es as hasta el punto de que debemos esperar una extensin de tercera como forma de
onda impulsiva ms probable. La posterior evolucin del precio nos dir si nuestra suposicin es acertada o no, pero esperando por defecto una extensin de tercera estaremos en el lado en que las probabilidades juegan a nuestro favor.
En el caso de extensin de tercera, las ondas 1 y 5 tienden a la igualdad en precio y
tiempo. Esto es lo que se conoce como la regla de la igualdad. En caso de que las ondas
1 y 5 no fueran iguales en precio, lo ms probable es que se relacionen por el 62%, el
38% o el 162%. Normalmente la onda 3 ser mayor del 162% de la onda 1.

La correccin posterior a una figura

con tercera onda extendida muy comnmente vuelve a la zona de precios de la
onda 4 y es muy comn que el final de la
correccin coincida con nivel de precios
correspondiente a la onda 4. En la figura
2-11 vemos un impulso con extensin de
tercera totalmente retrocedido en su
quinta subonda.
En el caso de que la onda bajo estudio sea la onda 3 de un movimiento mayor
la subonda quinta no ser retrocedida
totalmente. Evidentemente la onda tercera de un impulso de grado mayor no
debe ser retrocedida totalmente si esperamos que el precio haga nuevos mxi-

Figura 2-11

Teora y Prctica Moderna de Elliott

15

mos o mnimos.
En el caso de que se sobrepase el 62% de retroceso de todo el impulso significa
que nuestra figura termina un movimiento de grado mayor (correctivo o impulsivo) con
la excepcin de que sea una onda primera.
Cuando la pauta de impulso con extensin de tercera es una onda primera de grado
mayor, el retroceso posterior del precio correspondiente a la onda segunda seguramente termine entre el 50% y el 78% de la onda primera. Normalmente las ondas segundas corrigen entre un 50-78%. Por norma no entraremos a la bsqueda de la onda
tercera si no se ha retrocedido la primera un mnimo del 50%. Y por extensin, tampoco entraremos en la direccin de la onda primera si esta ha sido retrocedida ms del
78%. Seguramente no sea una onda primera y nuestro recuento deba ser reconsiderado.

Figura 2-12
Cuando la onda primera es muy pequea en comparacin con la onda 3 con mucha
probabilidad la quinta onda se relacionar con el movimiento completo 1-2-3 en un 38%.
Esto es lo que hemos mostrado en la figura 2-12, donde se ve una onda primera muy
pequea y una onda quinta cuya longitud en precio es exactamente el 38% de la distancia X correspondiente al impulso 0-3. En el caso de tener una onda 1 muy pequea
tambin hay probabilidades de que se produzca un fallo de quinta, especialmente si la
onda 4 corrige ms de un 38% de la onda 3.
Si recapacitamos un poco la onda 3 es mucho mayor que el resto, demostrando gran
fuerza en la direccin de la tendencia. Para dar consistencia a toda la formacin, la
onda correctiva 2 debera mostrar debilidad correctora para mostrarnos que la fuerza
est en direccin de la tendencia. Podra ser una correccin continua o un fallo de C. En
cualquier caso no debera retroceder ms del 78% a la onda primera.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

16

Pautas de Impulso

Figura 2-13

Es muy comn que la onda tercera se extienda y que tambin se subdivida. Para
mostrar esto nos fijamos en la figura 2-13, en la que vemos un caso bastante realista
de extensin de tercera para el caso alcista y tambin bajista. En este caso tenemos
extensin y tambin subdivisin de la onda extendida. Se puede apreciar cmo la canalizacin anticipa bastante bien el final de la onda quinta. En las extensiones de tercera
onda lo ms comn es trazar el canal de forma paralela a la lnea 2-4 y sobre la onda
primera. Esto es as porque al extenderse la tercera si trazramos el canal sobre esta
onda nos marcara un objetivo no realista para la quinta onda.

En una extensin de tercera lo ms probable es que las ondas

1 y 5 se relacionen por la igualdad, el 62%, el 38% o el 162%. En
ese orden de probabilidades.
El objetivo ms comn para una extensin de tercera es la
onda cuarta anterior. La pauta habr terminado cuando: 1. se ha
cruzado la lnea 2-4 en menos tiempo del que tard la subonda
quinta en formarse. 2. La subonda quinta se ha retrocedido totalmente.
La canalizacin correcta probablemente nos muestre el final
de la onda quinta con mucha exactitud.
Si la pauta de grado mayor es una onda primera esperaremos
un retroceso mnimo del 50% de todo el impulso y un retroceso
mximo del 78%.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

17

2.1.3

Ejemplo: Extensin de Tercera en el IBEX

Figura 2-14

El IBEX hizo una extensin de tercera onda en su descenso desde Marzo del 2000.
Podemos verlo en la figura 2-14. Cuando se public este anlisis en Julio del 2002 hubo
muchos recuentos del IBEX por Internet que mostraban pautas correctivas llenas de
ondas X. Sin embargo, en Onda4 se opt por el recuento ms sencillo, una pauta de impulso con extensin de tercera. Las subdivisiones de la onda tercera no son lo claras
que nos gustara, seguramente la zona lateral en el medio es una onda cuarta y toda la
onda extendida se compone de una pauta con extensin de quinta onda despus de una
cuarta muy lateral y larga en tiempo. No obstante la violencia con la que se lleg al mnimo de septiembre del 2001 nos haca pensar que el impulso desde septiembre del
2000 deba tratarse de una onda tercera, que se llev casi la mitad (un 45%) de valor
del IBEX en un ao justo.
En el momento que se muestra, ya se haba formado lo que se supone es un triangulo en la posicin de onda cuarta del IBEX. Durante un tiempo se intent canalizar la
onda cuarta y hubo que corregir la lnea 2-4 varias veces. Cuando hay que corregir las
lneas de tendencia muy a menudo suelen aparecer tringulos, que no canalizan nada
bien. Bajo esa suposicin, el objetivo de escape del triangulo se alcanzaba situando la
onda ms larga (la onda a en este caso) al final de la onda e. Lo que daba un objetivo
en los entornos del 5300.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

18

Pautas de Impulso
Como hemos visto en la teora, en las extensiones de tercera onda lo ms probable es la igualdad entre las ondas primera y quinta. La onda primera tiene una longitud
de 2757 puntos, que situados al final de la onda cuarta nos daba un objetivo coincidente con el anterior, en los entornos del 5300. Aunque no se muestra, la canalizacin correcta del impulso coincide con el entorno de los 5300 para el final de la onda quinta.
Lo que sucedi despus fue que el IBEX hizo un mnimo en 5267 puntos el da 10
de Octubre, y en el mismo da acabo cerrando en 5447 puntos, claramente por encima
de los 5300, haciendo un Reversal Day que result ser una seal excelente de entrada
en largo.
Nunca vamos a estar seguros de que nuestro recuento es correcto. Al final se
trata de una cuestin de probabilidades. Por ello, cuanto ms complicado sea el recuento, peor. Con toda seguridad nuestro nivel de aciertos ser inversamente proporcional
al tiempo que tardemos en obtener un recuento a partir del grfico. Algunos analistas
acaban llenando los grficos de ondas x para formar lo que ms que un recuento es un
encaje de bolillos. Utilizan las ondas x para encajar las pautas correctivas hasta que
llegan a la conclusin que tenan antes de mirar el grfico. Olvidan que lo ms importante en los anlisis por Elliott es acudir al grfico sin una opinin del mercado. El grfico
es el que da indicios sobre lo que puede hacer el mercado, no que sabemos lo que har
el mercado y ajustamos el grfico para que lo indique.

Nadie sabe lo que har el mercado. Al acudir a un grfico no

se debe tener ninguna predisposicin previa. Antes de analizar un
grfico por Elliott se asume que las probabilidades de que nuestro recuento indique potencial alcista son las mismas de que indique potencial bajista, es decir, del 50%. Especulamos con el mercado, no con nuestra opinin de l.

2.1.4

Ejemplo: Extensin de Tercera en Bankinter

Normalmente es difcil encontrar un grfico que se subdivida con claridad en todas

las subondas y cumpla las reglas bsicas de Elliott en todas las ondas y subondas sin
tener que considerar escenarios alternativos. En la figura 2-15 vemos que Bankinter,
despus de aplicarle un Swing del 4% con Dynamic Trader (quiere decir que cada nueva
onda se considera aquella que produce un cambio mnimo del 4% en precio) nos proporciona un recuento claro, con las siguientes caractersticas:

Teora y Prctica Moderna de Elliott

19

Las ondas 1 y 2 de grado menor y minute (en verde y azul respectivamente) forman
una serie 1-2 de acuerdo con el "aspecto correcto" indicado en el libro de
Frost&Pretcher e incluido aqu en el apartado la serie 1-2.
La onda tercera de grado menor se subdivide claramente en 5 subondas con extensin de tercera. El gap que se encuentra el 26 de Junio indica un punto de mxima volatilidad, correspondiente a una tercera de tercera extendida, confirmando as nuestro
recuento. La subonda 4 de grado minute puede estar donde nos indica el grfico creado
con un swing del 4% o puede ser una plana o un tringulo y estar desplazada a la derecha, es decir terminando a mediados de Julio. En cualquier caso no es relevante para el
recuento final.
La onda cuarta de grado menor que termin en 30.1 volvi a la zona de onda cuarta
de grado anterior y cerca del comienzo en 30.98, como se indica en el grfico. Est
formada por solapamientos, en concreto se trata de una correccin ABC siendo la onda
B una plana.

Figura 2-15
En el momento mostrado, Bankinter estaba haciendo una onda tercera de grado minute perteneciente a la onda quinta de grado menor. Por tanto se estim que poda
completarla en los 24 euros (proyeccin del 100%). O que puede irse a los 21.80 (proyeccin del 162%). Segn el recuento mostrado se indic que ya era un poco tarde para
entrar corto en Bankinter pues el movimiento ms violento y productivo (la subonda 3)
ya haba desarrollado gran parte de su recorrido.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

20

Pautas de Impulso
Lo que sucedi despus fue que Bankinter hizo un mnimo en 21.89 (en el objetivo)
el 1 de Octubre de 2002 para luego trazar un primer impulso al alza hasta los 28 euros.

2.1.5

QUINTA ONDA

La quinta onda termina el impulso por lo que se dispone de las cuatro ondas anteriores para proporcionarnos informacin valiosa que nos ayudar a pronosticar su finalizacin. La regla de igualdad dice que las ondas no extendidas tienden a la igualdad en
precio y tiempo. Si la onda tercera es mayor del 162% de la primera lo mejor es asumir
que fue la tercera la que se extendi y estar preparado para una onda quinta igual en
precio y tiempo que la primera. Tambin el 62%, el 38% y el 162%.
Onda 5 respecto de la onda 3
La relacin entre estas dos ondas no es tan consistente como la relacin entre la
primera y la tercera. Si la onda tercera es la extendida (mayor del 162% de la primera)
la onda quinta normalmente estar cerca del 38, 50 o 62% de la onda tercera.
Onda 5 respecto de ondas 1-3
Si la tercera onda es la extendida, la onda quinta frecuentemente ser el 62 o el
38% de la distancia en precio de las ondas 1 y 3 juntas.
Onda 5 respecto de la onda 4

La onda quinta es frecuentemente el 127%, el 162%, 200% o 262% de la onda cuarta. Lo ms comn es Onda5 = 162% Onda4

Ondas 3-5 respecto de la onda 2

El rango de precios de las ondas 3 a 5 a veces se relaciona con la onda 2 por el 162,
262 o 424% de retroceso. Es muy raro que el final de la onda quinta sobrepase el
424% de la onda segunda.
Onda 5 respecto de la extensin de la onda 1
Con bastante frecuencia el final de la onda quinta est relacionado con la extensin
de la onda primera, es decir un porcentaje determinado de la onda primera situado al
final de la onda primera. Los porcentajes ms comunes son: 162, 200, 262, 300 y 424%

Teora y Prctica Moderna de Elliott

21

La onda quinta normalmente tendr una pendiente menor que la tercera aunque se
alcancen nuevos mximos o nuevos mnimos.
Caractersticas generales
1. La onda quinta se debe subdividir en cinco ondas
2. Siempre hay que tener en cuenta que la onda quinta puede terminar sin
superar el extremo de la onda tercera (fallo de quinta)
3. El final de la quinta onda estar situado con mucha probabilidad donde
se solapen proyecciones de precio de diferente grado

2.1.6

Extensin de quinta onda

Las extensiones de quinta onda son muy comunes en los mercados de materias primas (el oro, la plata, el caf, la soja, el trigo, el petrleo, etc...). No obstante en los
mercados de acciones despus de la extensin de tercera es lo ms comn.
La correccin posterior a una onda de impulso con quinta onda extendida corregir
normalmente hasta la subonda segunda anterior, y al menos el 62% del tramo de impulso previo sea cual sea su posicin en una figura de tamao mayor. El segundo objetivo
de correccin es la onda cuarta anterior.

En la figura 2-16 se
muestra una extensin
de quinta onda con los
dos objetivos de precio
indicados. Si la correccin posterior corrige
todo el impulso nos indicar que se termina un
movimiento de un grado
mayor, es decir, nuestra
figura de impulso finaliza una onda de impulso
mayor o una figura correctiva mayor.

Figura 2-16

Teora y Prctica Moderna de Elliott

22

Pautas de Impulso
Cuando se extiende la onda 5 las ondas 1 y 3 tendern a la igualdad en tiempo o a
una relacin de Fibonacci en duracin. La onda 3 ser ms larga que la onda 1 pero muy
comnmente no ir ms all del 162% de la onda 1 aadido a la onda 1.
En una figura de este tipo es comn tener una onda 4 ms subdividida y que dura
ms tiempo que el resto de las ondas. Como norma general, la onda 5 tendr un ascenso
ms lento que las otras dos ondas de impulso en tendencia. La quinta onda puede ser
extendida pero sin subdividirse con claridad, en ese caso nuestros objetivo de referencia son la onda cuarta anterior y el retroceso del 62% de todo el impulso. Despus
de una quinta onda extendida, a veces la onda B suele ser extremadamente fuerte,
haciendo nuevos mximos o mnimos superando los de la onda quinta. En Elliott Wave
Principle se muestra un grfico del Oro de Londres en el captulo 6 stocks and commodities haciendo extensin de quinta y donde la onda B hace un nuevo mximo por
encima de la onda quinta.

2.1.7

Ejemplo: Extensin de Quinta en URBIS

Figura 2-17

Teora y Prctica Moderna de Elliott

23

De Diciembre del 96 a Abril del 98, Urbis hizo una pauta de impulso con extensin
de quinta onda, como se aprecia en la figura 2-17. En la extensin vemos cmo se supera claramente la lnea del canal 2-4. La relacin entre las ondas tercera y quinta es
del 162%, como muestra la proyeccin hasta el nivel 7.127 que corresponde a la distancia en precio de la onda 3 multiplicada por 1.62 y proyectada a partir del final de la
onda cuarta a 2.84.
Posteriormente Urbis corrigi la subida haciendo una onda (A) que result ser retrocedida totalmente por la onda (B). Segn Frost&Pretcher la onda B despus de una
quinta onda extendida suele ser anormalmente fuerte, pudiendo hacer nuevos mximos
o mnimos. Este es el caso mostrado en el grfico de la inmobiliaria Urbis. Notar tambin como toda la correccin (A)-(B)-(C) termina dentro del rango de precios de la onda cuarta de la subida.
2.1.8

Ejemplo: Extensin de Quinta en Endesa

En la figura 2-23 ms adelante en este mismo captulo puedes ver cmo la tercera
onda de grado menor en Endesa se subdivide en cinco ondas de grado intermedio con
extensin de quinta. En esta figura vemos cmo la quinta onda extendida no es retrocedida totalmente por pertenecer a una onda tercera de grado inmediato superior. Lo
que se marca como onda quinta en el grfico 2-23 tiene una longitud de 4.2 euros y fue
retrocedida en 2.6 euros por lo que se muestra como onda a, lo que es un 62% de retroceso.

2.2.

LA SERIE 1-2

En el grfico 2-18 vemos dos formas de etiquetar un impulso que contiene dos ondas en la direccin de la tendencia de tamao similar o donde la tercera es ms corta.
En l se indica que como norma etiquetaremos como una secuencia 1-2 de diferentes
grados a una secuencia de ondas cuyas longitudes invitan a pensar que no son del mismo
grado. Debemos actuar as cuando nuestro recuento ms probable sea una onda de impulso y la onda tercera sea sospechosamente corta. No sabremos si nuestra suposicin
es la correcta hasta que no acabe la pauta, sin embargo al etiquetar de esta manera
aceptamos la idea de que la pauta bajo estudio puede seguir desarrollndose en el sentido de la tendencia. La mayora de las veces estaremos en lo correcto y la pauta se
estar desarrollando en sus subdivisiones. Tanto si se trata de una secuencia en 4 ondas o de una serie 1-2, en el momento en que se sobrepase el final de la onda primera
deberemos descartar nuestro recuento a favor de otro en el que la secuencia es correctiva, debido al solapamiento de las ondas. Es cierto que la onda segunda de menor
grado del recuento de la derecha de la figura 2-18 puede corregir casi hasta la onda
segunda de un grado mayor sin violar ninguna de las reglas de Elliott. No obstante
siempre intentaremos simplificar en lo posible, y si vemos solapamiento entre ondas
nuestra primera suposicin ser que estamos ante una correccin.
Teora y Prctica Moderna de Elliott
24

Pautas de Impulso

En el anlisis por Elliott, en igualdad de condiciones, lo ms sencillo es SIEMPRE lo ms probable.

Figura 2-18
En el caso de que la onda tercera sea ms corta, cmo sabemos si es una
extensin de primera o una serie 1-2?
Solo estaremos seguros cuando termine, sin embargo tendremos pistas que nos
ayudarn a estimarlo con antelacin: Las subdivisiones y duracin de la onda segunda, el
recuento de grado inmediato superior, etc (revisar el apartado extensin de primera.
Siempre buscaremos la opcin ms sencilla que sea coherente con el recuento global.
Los ratios de Fibonacci tambin nos ayudan:
Como norma general, una onda tercera menor del 62% de la
primera se etiquetar siempre como serie 1-2.
2.2.1

Ejemplo: Serie 1-2 en Indra

Teora y Prctica Moderna de Elliott

25

Vamos a analizar el grfico diario de Indra de la figura 2-19. Lo primero en que nos
fijamos es que a partir de los 10.65 Euros parece comenzar una pauta de impulso de
cinco ondas. Los dos impulsos que tienen la misma longitud nos hacen pensar en una serie 1-2 de distinto grado. Vamos a verlo: Desde el 19 de Marzo hasta el 7 de mayo tenemos un impulso de 1.61 euros, y desde el 17 de Mayo hasta el 26 de Junio tenemos
otro impulso de 1.75 euros. Pensamos que esto debe ser etiquetado como una serie de
1-2 de distinto grado por ser la tercera onda sospechosamente corta. Por tanto la Onda 1 de grado menor ( 7 mayo) es el primer impulso, La onda 2 de grado menor es un
Zig-Zag que va desde el 7 al 17 de mayo.
El 17 de Mayo, con Indra a 9.86 empezamos una onda tercera de grado menor y que
posiblemente no haya finalizado an. Esta onda tercera es muy probable que sea la onda extendida, y por tanto la hemos dividido en cinco subondas de grado minute.
La pauta en cinco ondas de grado minute tiene un objetivo probable de finalizacin
en los 6 euros, que es donde coinciden los retrocesos del 100% de la onda 1 y el 62% de
todo el impulso 0-3, es decir desde los 9.86 hasta los 6.76. Este nivel tambin coincide
con la paralela a la lnea 2-4 dibujada en el grfico.
Cuando se forme la onda 4 de grado menor, Indra volver al nivel de la onda 4 de
grado anterior, que en este caso est comprendido entre los 6.76 y 7.85, lamentablemente es un rango muy grande. Podemos fijarnos que en nuestro recuento la onda 4 de
grado minute termin en 7.85, que cae dentro del rango de la onda 4 de grado anterior.

Figura 2-19

Teora y Prctica Moderna de Elliott

26

Pautas de Impulso

Resumen: En el momento mostrado no se recomienda ir largo, pues la tendencia es

bajista y el final de la onda 3 de grado menor puede estar ms abajo. La estrategia
correcta es esperar la formacin de la onda 4 grado menor y entonces entrar corto a
la bsqueda de la quinta onda. La onda tercera habr terminado cuando se supere la
lnea 2-4 en menos tiempo del que tarde la onda 5 en formarse (an se est formando).
Lo que sucedi despus fue que Indra sigui cayendo hasta los 5 euros, donde hizo
un mnimo. Al etiquetar como serie 1-2 evitamos entrar largo en un valor que desde el
momento mostrado cay un 20%.
2.2.2

Ejemplo: Serie 1-2 en Santander

En grafico diario de la figura 2-20 debajo de estas lneas vemos el valor Santander
(SAN.MC). Lo primero que debemos fijarnos es en la pauta anterior al 23 de Abril, que
debe ser correctiva segn nuestro anlisis del grfico semanal.
La pauta que comienza en 10.34 euros el 23 de Abril es de impulso, aunque su comienzo es lento y va acelerndose progresivamente. La onda 1 de grado menor (26 de
Junio) se compone de 5 subondas de grado minute. La primera subonda de grado minute es una cua de inicio o diagonal de inicio, una pauta de impulso con solapamientos que
se da en las posiciones de ondas 1 y A y que se explicar ms adelante. La subonda 3 es
la extendida.
Debido a que el nivel 5.58 es exactamente igual a la longitud de la onda 1 de grado
menor, es sospechosamente corta para ser una onda 3, adems la falta de alternancia
entre los dos Zig-Zag y la duracin similar de estas 4 ondas finales (etiquetadas como
1 y 2 en verde y 1 y 2 en azul). Nos lleva a la conclusin de que no pueden ser ondas del
mismo grado.
Si nuestro recuento es correcto todava queda mucho por caer en Santander. La
superacin hacia abajo de los 5.58 ser una seal estupenda para entrar corto con objetivo 3.68. Si la supuesta onda 2 de grado minute (en azul) se retrocede ms del 100%
indicar que nuestro recuento no es correcto, lo cual suceder si se superan los 7.26
aunque sea por muy poco.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

27

Figura 2-20

El recuento indica que lo mejor en este momento es esperar a las dos referencias de
precio del grfico. Los 7.26 y los 5.58. La superacin de los 5.58 es claramente bajista
con objetivo 3.68.
Este recuento de Santander result errneo y tuvo que ser modificado a partir de
la nueva informacin disponible. SAN hizo un mnimo en 4.68 despus de desplegar una
pauta de impulso con primera onda extendida (por muy poco). Lo que se etiquet como
onda 2 de 3 que termina el 27 de agosto, result ser una onda cuarta.
Un recuento es una opinin del mercado. Siempre debemos
asumir que puede ser incorrecto. A un recuento siempre le deben acompaar dos niveles de precio: El primero y ms importante es el que invalida el recuento. El segundo es el que lo confirma.

En cualquier caso y de acuerdo con Frost&Pretcher en una situacin as lo mejor es

etiquetar como serie 1-2. Esto se demostr claramente ya que la continuacin del proceso bajista hizo que SAN hiciera un mnimo posteriormente en 4.68 lo que representa
una cada del 36% desde el nivel 7.31 correspondiente a la supuesta onda 2 de 2. Las
longitudes de onda quedaron as:
o
o
o

Onda primera: 3.04 euros

Onda tercera: 3.01 euros
Onda quinta: 2.54 euros

Teora y Prctica Moderna de Elliott

28

Pautas de Impulso
Las ondas primera y tercera son iguales, y la onda quinta cay en la proyeccin del
78% de la tercera que tambin coincidi con la extensin del 78%, algo inusual, pero
que no debe sorprendernos pues a estas alturas ya hemos visto que algunos valores no
tienen ningn respeto por los que hacemos anlisis por Onda de Elliott.
Los niveles donde coinciden varias proyecciones de precio deben ser considerados como de alta probabilidad de giro. Los
ratios del 38 y 62% son los ms comunes, pero no esperes que
se cumplan siempre.
Sin embargo, aunque la prctica no siempre se ajusta a la teora, a veces lo hace.
En el caso del Banco Santander hemos dicho que traz una extensin de primera onda.
Bajo esta suposicin, las ondas tercera y quinta deberan estar relacionadas por la
igualdad o por un ratio de Fibonacci. Pues bien, en la figura 2-21 vemos el recuento definitivo para SAN. La onda quinta dur exactamente (un da de margen) el 162% del
tiempo que dur la onda tercera. Por otra parte, vemos que los ratios de tiempo marcaron un ritmo importante definiendo los extremos de precio con un mximo de dos
das de error. Se midi la duracin de la onda primera. La onda tercera termin en el
62%, la onda cuarta en el 100% y la onda quinta en el 162%, que tambin coincida con
el 162% de la onda primera. Casualidad?, puede, pero cuando coinciden varias proyecciones muy juntas hay muchas probabilidades de giro, como se ha demostrado con bastante frecuencia en los anlisis publicados en Onda4. Los ratios ms comunes se indican en el captulo 4.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

29

Figura 2-21

2.3.

Figura 2-22

DIAGONAL DE INICIO

Existe una pauta de impulso con solapamiento de las ondas 1 y 4 y que da

comienzo a pautas impulsivas y correctivas, apareciendo por tanto solamente
en las posiciones de ondas 1 y A. Algunos autores no hacen referencia a esta
pauta, que el autor ha visto el suficiente nmero de veces para pensar que su
existencia ha quedado demostrada de
acuerdo con Frost&Pretcher. En la figura 2-22 vemos el desarrollo de un
impulso diagonal de inicio

Teora y Prctica Moderna de Elliott

30

Pautas de Impulso

2.3.1

Ejemplo: Diagonal de Inicio en Endesa

La siguiente figura 2-23 representa el grfico de Endesa en el que apreciamos la

existencia de una diagonal de inicio como onda 1. La onda 2 es un Zig-Zag claramente
subdividido en tres ondas y la onda tercera es la extendida. La aceleracin de la onda
tercera nos confirma el recuento. Se podra pensar que el primer tirn a la baja despus del 4 de Marzo es la onda primera, sin embargo, posteriormente el 7 de mayo tenemos un mnimo ms bajo an. Hasta que Endesa acelera su cada en Mayo, vemos que
las primeras ondas se desarrollan con solapamiento.
Se etiquet la onda cuarta para indicar que se estaba desarrollando en el momento
actual, sin embargo las subdivisiones no eran claras, admitiendo que la onda c de 4 poda estar formndose en cinco ondas. Lo que sucedi despus fue que Endesa se meti
por debajo de lo que se supona era la onda 2 a 11.595 confirmando el carcter correctivo y la finalizacin. A partir del momento mostrado, Endesa inici su quinta onda a la
baja haciendo nuevos mnimos por debajo de 10.50 euros.

Figura 2-23

2.3.2

Ejemplo: Diagonal de inicio en TERRA

El grafico 2-24 de Terra tambin muestra una onda 1 que necesariamente debe ser
un impulso diagonal de inicio. La evolucin posterior del precio confirm nuestro recuento mostrado al superarse el nivel correspondiente a la onda tercera. Si aceptamos
Teora y Prctica Moderna de Elliott
31

que Terra hizo una onda tercera de Marzo a Junio del 2002, entonces debemos aceptar que anteriormente hiciera una onda primera y segunda. Terra no estaba de acuerdo
en que la onda primera fuera un impulso perfecto como el de la figura 2-1.

Figura 2-24

2.3.3

Ejemplo: Diagonal de inicio en Santander

En la figura 2-20 que representa la serie 1-2 en el Banco Santander has visto que la
onda primera se descompone en cinco subondas con tercera extendida. En la primera
de las subondas vemos como hay un solapamiento claro de 5 ondas de un grado inmediatamente inferior. Bajo esta suposicin de onda primera, claramente debe ser una diagonal de inicio.

2.4.

PAUTA TERMINAL

Se producen siempre en la posicin de quinta onda o en la posicin de onda C, con

frecuencia despus de un movimiento muy vertical al alza o a la baja. Normalmente indica el agotamiento de un movimiento de grado mayor y la franja de precios de la onda
4 permanece un tiempo por debajo del final de la onda 1 al igual que en la diagonal de
inicio. En la figura 2-25 vemos un grfico de pauta terminal en la posicin de onda quinta.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

32

Pautas de Impulso

Figura 2-25

Una pauta terminal normalmente se corrige ms rpidamente de lo que tard en

formarse la figura. Por tanto, esperaremos una reaccin violenta contra tendencia despus de una figura terminal. Es muy comn que al darse una figura terminal toda la figura de impulso sea completamente corregida.

Una figura terminal es una estructura que

en el caso ideal se desenvuelve en 3-3-3-3-3,
es decir, tres fases correctivas en direccin a
la tendencia principal. Tiene la misma estructura que un triangulo.

Figura 2-26

Este tipo de figuras se suelen desarrollar

sobre la lnea de tendencia 2-4, lo que es una
pista importante a tener en cuenta durante su
desarrollo. Esto se puede ver en la figura 2-26.

La canalizacin de estas figuras es convergente, es decir, observaremos que los

precios van estrechando su margen de oscilacin en las proximidades del vrtice del
tringulo que forma las lneas de tendencia convergentes.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

33

En la figura 2-27 vemos

un ejemplo real de pauta
terminal correspondiente al
Dow Jones en la que las
subdivisiones de las ondas
en treses se puede apreciar
perfectamente. No esperes
encontrar una pauta terminal en la que las subdivisiones son tan claras como en
este ejemplo.

Figura 2-27

2.4.1

Ejemplo: Pauta Terminal en Telefonica

Figura 2-28

Como ejemplo de pauta terminal vamos a ver un anlisis de TEF en la figura 2-28
que nos anticip la finalizacin de la subida desde el mnimo del 30 de septiembre. Observar la perfeccin con que canaliz la pauta terminal. Cumpliendo con la teora, esta
Teora y Prctica Moderna de Elliott
34

Pautas de Impulso
pauta se retrocedi totalmente despus de terminar el 2 de Diciembre, la fecha en que
se cumplan 72 das (nmero Fibonacci) desde el mximo del 21 de Agosto.
Una vez superados los 10 euros, que era una barrera importante para TEF, el recuento quedaba as: Tenemos ya cuatro ondas al alza y la quinta se est desarrollando
en estos momentos. En la quinta onda hay solapamientos luego esto nos indica que es
una pauta terminal y que su finalizacin est muy cerca.
Para el final de la onda quinta del impulso tenemos dos objetivos de precio:
o
o

Los alrededores de 10.40 que es donde tenemos el retroceso del 127% a la

onda cuarta y el objetivo por canalizacin de la pauta terminal.
Los alrededores del 10.80 que es donde coinciden varios objetivos de precio: el retroceso del 62% del impulso 0-3. Tambin el 162% de retroceso de
la onda cuarta. Tambin el 162% de la onda primera.

Telefnica est terminando su subida. La quinta onda es una pauta terminal y eso
implica que ser retrocedida totalmente, si nuestro recuento es correcto TEF volver
a los 9 euros. La primera confirmacin del final de la pauta lo tendremos cuando se
supere la lnea 2-4 indicada en rojo. La segunda y definitiva cuando se sobrepasen los
9.73 (final de la subonda cuarta de la quinta onda) a cierre, puesto que se habr retrocedido toda la onda 5 de 5. Las fechas 2-3 de Dic indican posibles puntos de giro.
Lo que sucedi fue que el 2 de Diciembre telefnica hizo un mximo en 10.53, en el
momento indicado. Posteriormente cruz la lnea 2-4, cruz los 9.73 y se fue directamente por debajo de los 9 euros, como habamos anticipado.
2.4.2

Ejemplo: Pauta terminal en Repsol

Teora y Prctica Moderna de Elliott

35

Figura 2-29
En el ejemplo anterior de Telefnica vimos una pauta terminal en la onda quinta. Para completar los casos prcticos vamos a ver ahora como Repsol hace una pauta terminal en una onda C:
Todo son solapamientos en Repsol. La onda (B) que termina el 11 de septiembre de
2002 est compuesta por un abc donde la onda C es una pauta terminal (3-3-3-3-3) con
solapamientos, es curioso ver lo bien que se cumple la teora, la onda tercera de grado
menor es un 3 perfecto.
La onda (C) en la que estamos ahora debe subdividirse en cinco ondas. El solapamiento de estas cinco ondas tambin nos indica que REP est haciendo una pauta terminal (3-3-3-3-3). La onda segunda corrigi a la primera en un 50% exacto. Cmo sabemos cuando se acaba la onda (C)?, pues cuando se retroceda la lnea roja 2-4 del
grfico tenemos la primera confirmacin, y la segunda y definitiva la tendremos cuando
se sobrepasen los 12 euros a cierre. Este anlisis se public a finales de Octubre, sin
embargo se han aadido unos das ms para mostrar el rompimiento de la lnea 2-4 de
forma violenta.
Resumen: La superacin de los 12 euros es la seal que indica que la onda (C) se
termin. Si nuestro recuento es correcto, REP ha terminado una larga correccin doble
y por tanto la reaccin al alza debe ser fuerte y rpida, y se deben hacer nuevos
mximos superando los 24 euros. Muchos otros valores del IBEX han completado una
correccin en cinco ondas (que nunca es el final de la correccin sino parte de una maTeora y Prctica Moderna de Elliott
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Pautas de Impulso
yor en tres o combinacin de treses), por lo que cuando los otros valores del IBEX alcancen nuevos mnimos en el 2003, REPSOL ser un buen candidato para refugiarse.
Por debajo de 10 euros a cierre pensaremos que el siguiente objetivo es 8.62 euros y
que ese punto no es el final de la correccin sino que nuevos mnimos deberan alcanzarse.

2.1.

FALLO DE QUINTA

Un fallo de quinta se da cuando la onda quinta es menor en precio que la onda cuarta. Esta situacin siempre indica un gran potencial en contra de la tendencia previa.
Cuando se produce un fallo de quinta onda lo ms normal es que el movimiento previo
sea corregido completamente. En el caso de que estemos estimando un fallo de quinta y
no se corrige completamente la figura de impulso nuestro recuento probablemente sea
incorrecto.
Sospecharemos de que se pude producir un fallo de quinta cuando la onda 4 indique
debilidad. Esto podra ocurrir si se tratara de una correccin compleja o si la onda 4
corrigiera ms del 50% de la onda 3.
Estimaremos la posibilidad de fallo
de quinta en el caso de terceras ondas
extendidas con ondas 1 muy pequeas
en comparacin con la 3. Si la onda 4
corrige ms de un 50% a la onda 3 es
muy probable que la onda 5 no alcance
el nivel mximo de la onda 3 con lo que
tendremos un fallo de quinta con el
consiguiente movimiento violento en
sentido contrario. Siempre debemos
estudiar las subdivisiones de la quinta
onda antes de posicionarnos contra
tendencia.

Figura 2-30

Tendremos generalmente una onda 4 ms compleja que la onda 2. Estructuras de

este tipo se dan en ondas C de una plana o zigzag o si es quinta onda dentro de una figura de impulso mayor. Vemos un ejemplo de fallo de quinta en impulso alcista en la
figura 2-30.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

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Figura 2-31

Las ondas quintas se suelen desarrollar frecuentemente con menor pendiente que
las ondas terceras. En la figuras 2-31 se muestra el aspecto tpico de un fallo de quinta
para el caso alcista y bajista. El primer indicio de que la pauta completa se termin lo
tendremos con la superacin de la lnea 2-4 y el segundo y definitivo cuando se retroceda la onda cuarta. El retroceso completo de la onda cuarta indica que la quinta onda
termin y por tanto el impulso completo termin. Despus de un fallo de quinta la pauta
completa deber ser retrocedida.
2.4.3

La importancia del fallo

Cuando estudiemos un grfico segn la Teora de la onda de Elliott tendremos que

plantearnos donde comenzar un recuento. Muchas figuras son un 'fallo'. Ya sea un fallo
de quinta onda o un fallo de C la existencia de este fenmeno siempre indica una gran
fuerza contra tendencia. Si tenemos un movimiento violento normalmente ser posterior a una figura en fallo.
Comenzar un recuento en un mnimo o mximo importante puede ser un error. Un
movimiento violento se suele dar despus de una figura en fallo. En general un mnimo o
mximo local del mercado no se debe considerar sistemticamente como origen de una
figura de Elliott y en sobremanera si es previo a un movimiento violento.
Si recapacitamos acerca de la sicologa del mercado encontraremos lgico este
principio. Si tenemos realizaciones y ambiente bajista se puede dar el caso de que la
presin de dinero de los compradores hagan incapaz a los precios de hacer un nuevo
mnimo. Esta presin de dinero y ausencia de papel se materializa en el grfico mediante un 'fallo'. Por contra la incapacidad de las compras para hacer nuevos mximos
mientras corre el tiempo y la aparicin de papel a precios inferiores adelanta un cambio de tendencia. La ruptura a la baja lleva a los participantes del mercado a descargar
papel y la correccin comienza.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

38

Pautas de Impulso
Una situacin en que podramos encontrar un fallo es en una correccin de cuarta
onda con una quinta extendida. Una onda quinta explosiva puede 'requerir' de un fallo
previo que de consistencia al recuento. Otra situacin podra ser una onda tercera muy
larga y fuerte precedida de una onda segunda con fallo de C.
Por todo lo expuesto parece lgico pensar que un movimiento violento o un cambio
de tendencia importante vienen siempre despus de una figura en fallo (fallo de quinta,
fallo de C, figura terminal...) y esto nos indica que no debemos tomar como norma el
origen de un recuento desde un mximo o mnimo importante del mercado.

2.4.4

Ejemplo, fallo de quinta en BBVA

Figura 2-32

En la figura 2-32 vemos un grfico del BBVA. Este valor comenz el 27 de Agosto
una onda quinta de grado intermedio. Esta onda (5) se descompone en cinco subondas.
La tercera onda es la ms larga, y la onda quinta tiene una longitud exactamente igual
que la onda cuarta. La onda tercera termina en los 7.060 euros y la quinta tambin.
Puesto que un doble suelo exacto no pueden ser las ondas 1 y 2 de un nuevo impulso ya
que violara la regla 2 de Elliott, hemos considerado como recuento ms probable un
Teora y Prctica Moderna de Elliott
39

fallo de quinta en BBVA. La pauta que contiene el fallo de quinta, es decir, la onda (5)
fue retrocedida totalmente con posterioridad al momento mostrado en el grfico 2-32.
2.4.5

Ejemplo: Fallo de quinta en Endesa

Figura 2-33
En la figura 2-33 de Endesa podemos ver un fallo de quinta en el punto marcado con
una flecha. Endesa no fue capaz de volver al nivel 8.70 correspondiente a la onda tercera de (5). Cuando comenz su descenso de onda 5 de (5), no pudo bajar de 8.87 euros. El da 10 de Octubre, cuando otros valores del IBEX hicieron un mnimo importante, Endesa se qued al nivel de la onda b de 4 anterior. Como se requiere en estos
casos, la pauta iniciada en 12.66 y que contiene el fallo de quinta, se retrocedi hasta
el origen del movimiento bajista (12.58 euros el 2 de Diciembre).
Podemos fijarnos cmo se resolvi el recuento de la onda (4) mostrado en la figura
2-23 una vez que el precio sigui descendiendo sin formar lo que pensbamos que poda
ser una onda c subdividida en cinco al alza. Esta es la realidad de Elliott, sabamos que
el potencial alcista estaba muy limitado, por lo que cualquier analista de Elliott entrara
corto en Endesa. Sin embargo no sabamos la forma que tomara la correccin de onda
cuarta. Como se ve en el captulo 3, las correcciones que van ms all del ABC son claramente impredecibles.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

40

Pautas de Impulso
Como hemos indicado ya, en este caso sera un error comenzar el recuento en el
mnimo del 24 de Septiembre. Si lo hiciramos as, la onda (5) se queda solo con tres
ondas, lo que no puede ser correcto. Las pautas de finalizacin (5 o C) siempre son cinco ondas.

Teora y Prctica Moderna de Elliott

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