Sunteți pe pagina 1din 21

CAPITOLUL 10

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERILOR


AFLATE N INSOLVEN
10.1. Cadru normativ de reglementare a insolvenei n Romnia
Actul normativ care reglementeaz insolvena n Romnia este Legea nr.
85/2006, privind procedura insolvenei, publicat n M.O. nr. 359 din 21 aprilie 2006.
n Capitolul I, Dispoziii generale, la articolul 1(1) sunt specificate categoriile de
debitori aflai n stare de insolven sau de insolven iminent i anume: societile
comerciale, societile cooperative, organizaiile cooperatiste, societile agricole,
grupurile de interes economic, orice alt persoan juridic de drept privat care
desfoar i activiti economice precum i categoriile crora li se aplic procedura
simplificat.
Principalii termeni utilizai n lege au urmtoarele nelesuri (art.3):
- insolvena este acea stare a patrimoniului debitorului care se caracterizeaz
prin insuficiena fondurilor bneti disponibile pentru plata datoriilor certe, lichide i
exigibile,
- valoare-prag reprezint cuantumul minim al creanei, pentru a putea fi
introdus cererea creditorului. Acesta este de 45.000 lei, iar pentru salariai, de 6
salarii medii brute pe economie/pe salariat;
- reorganizarea judiciar este procedura ce se aplic debitorului, persoana
juridic, n vederea achitrii datoriilor acestuia, conform programului de plat a
creanelor.
Procedura de reorganizare presupune ntocmirea, aprobarea, implementarea i
respectarea unui plan, numit plan de reorganizare, care poate s prevad, mpreun
sau separat:
a) restructurarea operaional i/sau financiar a debitorului;
b) restructurarea corporativ prin modificarea structurii de capital social;
c) restrngerea activitii prin lichidarea unor bunuri din averea debitorului;
- prin procedura falimentului se nelege procedura de insolven concursual
colectiv i egalitar care se aplic debitorului n vederea lichidrii averii acestuia
pentru acoperirea pasivului, fiind urmat de radierea debitorului din registrul n care
este nmatriculat;
- administratorul special este reprezentantul desemnat de adunarea general a
acionarilor/asociailor debitorului, persoan juridic, mputernicit s efectueze n
numele i pe contul acestuia actele de administrare necesare n perioadele de
procedur cnd debitorului i se permite s i administreze activitatea i s le
reprezinte interesele n procedur pe perioada n care debitorului i s-a ridicat dreptul
de administrare;
- administratorul judiciar este persoana fizic sau juridic compatibil, practician
n insolven, autorizat n condiiile legii;
111

- lichidatorul este persoana fizic sau juridic, practician n insolven, autorizat


n condiiile legii, desemnat s conduc activitatea debitorului i s exercite
atribuiile prevzute la art. 25 n cadrul procedurii falimentului;
n lipsa disponibilitilor n contul debitorului, se va utiliza fondul de lichidare,
plile urmnd a fi fcute n conformitate cu prevederile art. 37 alin. (4) din
Ordonana de urgen a Guvernului nr. 86/2006 privind organizarea activitilor
practicienilor n insolven, aprobat cu modificri i completri prin Legea nr.
254/2007, cu modificrile i completrile ulterioare, pe baza unui buget previzionat.
Fondul prevzut la alin. (4) va fi constituit prin:
- aplicarea unui procent de 50% la taxele care se achit la oficiul registrului
comerului pentru autorizare constituire persoane supuse nregistrrii n registrul
comerului, cu modificrile actelor, faptelor i meniunilor acestora, i efectuarea
tuturor nregistrrilor n registrul comerului, autorizare funcionare i eliberare
documente specifice, verificare i/sau rezervare, transmitere/obinere/eliberare
documente i/sau informaii prevzute de lege;
- preluarea a 2,0% din sumele recuperate n cadrul procedurilor de insolven,
inclusiv din fondurile obinute din vnzarea bunurilor din averea debitorului, sum
care va fi inclus n categoria cheltuielilor aferente procedurii n sensul alin. (1).
n Capitolul II sunt prezentai participanii la procedura insolvenei care sunt:
- instanele judectoreti (seciunea 1);
- judectorul sindic (seciunea a 2-a);
- adunarea creditorilor. Comitetul creditorilor (seciunea a 3-a);
- administratorul special (seciunea a 4-a);
- administratorul judiciar (seciunea a 5-a);
- lichidatorul (seciunea a 6-a).
Prezentm n continuare principalele atribuii ale lichidatorului conform art. 25
(seciunea a 6-a):
a) procedura simplificat n raport cu situaia de fapt i ntocmirea unui raport
amnunit asupra cauzelor i mprejurrilor care au dus la insolven, cu menionarea
persoanelor crora le-ar fi imputabil i a existenei premiselor angajrii rspunderii
acestora n condiiile art. 138, i supunerea acelui raport judectorului-sindic ntr-un
termen stabilit de acesta, dar care nu va putea depi 40 de zile de la desemnarea
lichidatorului, dac un raport cu acest obiect nu fusese ntocmit anterior de
administratorul judiciar;
b) conducerea activitii debitorului;
c) introducerea de aciuni pentru anularea actelor frauduloase ncheiate de
debitor n dauna drepturilor creditorilor, precum i a unor transferuri cu caracter
patrimonial, a unor operaiuni comerciale ncheiate de debitor i a constituirii unor
garanii acordate de acesta, susceptibile a prejudicia drepturile creditorilor;
d) aplicarea sigiliilor, inventarierea bunurilor i luarea msurilor corespunztoare
pentru conservarea lor;
e) meninerea sau denunarea unor contracte ncheiate de debitor;
f) verificarea creanelor i, atunci cnd este cazul, formularea de obieciuni la
acestea, precum i ntocmirea tabelelor creanelor;
112

g) urmrirea ncasrii creanelor din averea debitorului, rezultate din transferul


de bunuri sau de sume de bani efectuat de acesta naintea deschiderii procedurii,
ncasarea creanelor; formularea i susinerea aciunilor n pretenii pentru ncasarea
creanelor debitorului, pentru aceasta putnd angaja avocai;
h) primirea plilor pe seama debitorului i consemnarea lor n contul averii
debitorului;
i) vnzarea bunurilor din averea debitorului, n conformitate cu prevederile
prezentei legi;
j) ncheierea de tranzacii, descrcarea de datorii, descrcarea fidejusorilor,
renunarea la garanii reale sub condiia confirmrii de ctre judectorul-sindic;
k) sesizarea judectorului-sindic cu orice problem care ar cere o soluionare de
ctre acesta;
l) orice alte atribuii stabilite prin ncheiere de ctre judectorul-sindic.
n Capitolul III, (seciunea 1) al legii insolvenei este stabilit procedura care
va ncepe pe baza unei cereri introduse la tribunal de ctre debitor sau de ctre
creditori, precum i de orice alte persoane sau instituii prevzute expres de lege (art.
26, alin.1)
n continuare la seciunea 1 sunt prezentate: cererea debitorului aflat n stare de
insolven la tribunal n termen de 30 de zile de la apariia strii de insolven i
cererile creditorului ndreptit s solicite deschiderea procedurii prevzute de legea
insolvenei.
n seciunea a 2-a din Capitolul III este reglementat procedura i efectele
deschiderii procedurii.
Primele msuri sunt reglementate n seciunea a 3-a, astfel la art. 61(1) se
prevede:
n urma deschiderii procedurii, administratorul judiciar va trimite o notificare
tuturor creditorilor menionai n lista depus de debitor n conformitate cu art. 28
alin. (1) lit. c) ori, dup caz, n condiiile art. 32 alin. (2), debitorului i oficiului
registrului comerului sau, dup caz, registrului societilor agricole ori altor registre
unde debitorul este nmatriculat/nregistrat, pentru efectuarea meniunii.
Situaia unor acte juridice ale debitorului este legiferat n seciunea a 4-a. La
art. 77 se prevede:
toate aciunile introduse de administratorul judiciar sau de lichidator n
aplicarea dispoziiilor prezentei legi, inclusiv pentru recuperarea creanelor, sunt
scutite de taxe de timbru.
Categoriile de persoane care pot propune un plan de reorganizare sunt:
debitorul, administratorul judiciar, unul sau mai muli creditori. Planul va cuprinde n
mod obligatoriu programul de plat a creanelor.
Planul de reorganizare va meniona:
a) categoriile de creane care nu sunt defavorizate, n sensul legii;
b) tratamentul categoriilor de creane defavorizate;
c) dac i n ce msur debitorul, membrii grupului de interes economic,
asociaii din societile n nume colectiv i asociaii comanditai din societile n
comandit vor fi descrcai de rspundere;
113

d) ce despgubiri urmeaz a fi oferite titularilor tuturor categoriilor de creane,


n comparaie cu valoarea estimativ ce ar putea fi primit prin distribuire n caz de
faliment; valoarea estimativ se va calcula la data propunerii planului.
(6) Planul va specifica msurile adecvate pentru punerea sa n aplicare, cum ar
fi:
A. pstrarea, n ntregime sau n parte, de ctre debitor, a conducerii activitii
sale, inclusiv dreptul de dispoziie asupra bunurilor din averea sa, cu supravegherea
activitii sale de ctre administratorul judiciar desemnat n condiiile legii;
B. obinerea de resurse financiare pentru susinerea realizrii planului i
sursele de provenien a acestora;
C. transmiterea tuturor sau a unora dintre bunurile averii debitorului ctre una
ori mai multe persoane fizice sau juridice, constituite anterior ori ulterior confirmrii
planului;
D. fuziunea debitorului, n condiiile legii;
E. lichidarea tuturor sau a unora dintre bunurile averii debitorului, separat ori
n bloc, libere de orice sarcini, sau darea n plat a acestora ctre creditorii
debitorului, n contul creanelor pe care acetia le au fa de averea debitorului. Darea
n plat a bunurilor debitorului ctre creditorii si va putea fi efectuat doar cu
condiia prealabil a acordului scris al acestora cu privire la aceast modalitate de
stingere a creanei lor;
F. lichidarea parial sau total a activului debitorului n vederea executrii
planului se face potrivit art. 116-120;
G. modificarea sau stingerea garaniilor reale, cu acordarea obligatorie, n
beneficiul creditorului garantat, a unei garanii sau protecii echivalente, n condiiile
prevzute la art. 39 alin. (2) lit. c);
H. prelungirea datei scadenei, precum i modificarea ratei dobnzii, a
penalitii sau a oricrei alte clauze din cuprinsul contractului ori a celorlalte izvoare
ale obligaiilor sale;
I. modificarea actului constitutiv al debitorului, n condiiile legii;
J. emiterea de titluri de valoare de ctre debitor sau oricare dintre persoanele
menionate la lit. C i D, n condiiile prevzute Legea nr. 31/1990, republicat, cu
modificrile i completrile ulterioare, i de Legea nr. 297/2004, cu modificrile i
completrile ulterioare. Pentru nscrierea n plan a unei emisiuni de titluri de valoare
este necesar acordul expres, n scris, al creditorului care urmeaz s primeasc
titlurile de valoare emise, acord ce se va da nainte de admiterea planului de ctre
judectorul-sindic, n conformitate cu prevederile art. 98 alin. (3). Prin excepie de la
prevederile art. 205 alin. (2) din Legea nr. 297/2004, cu modificrile i completrile
ulterioare, operaiunile cuprinse la prezenta liter sunt considerate operaiuni
exceptate n sensul art. 205 alin. (1) din legea menionata mai sus;
K. prin derogare de la prevederile lit. J, planul de reorganizare nu poate
prevedea conversia creanelor bugetare n titluri de valoare;
L. inserarea n actul constitutiv al debitorului - persoana juridic - sau al
persoanelor menionate la lit. C i D a unor prevederi:
a) de prohibire a emiterii de aciuni fr drept de vot;
114

b) de determinare, n cazul diferitelor categorii de aciuni ordinare, a unei


distribuii corespunztoare a votului ntre acestei categorii;
c) n cazul categoriilor de aciuni prefereniale cu dividend prioritar fa de
alte categorii de aciuni, de reglementare satisfctoare a numirii administratorilor
reprezentnd categoriile de aciuni respective n ipoteza neonorrii obligaiei de plat
a dividendelor.
(7) Prin derogare de la prevederile Legii nr. 31/1990 privind societile comerciale,
republicat, cu modificrile i completrile ulterioare, i ale Legii nr. 297/2004
privind piaa de capital, cu modificrile i completrile ulterioare, planul propus de
creditori poate prevedea modificarea, fr acordul statutar al membrilor sau
asociailor/acionarilor debitorului, a actului constitutiv.
(8) nregistrarea meniunii n registrul comerului va fi solicitat de administratorul
judiciar pe cheltuiala debitorului, pe baza hotrrii de confirmare a planului de
reorganizare, care se va publica n Monitorul Oficial al Romniei, Partea a IV-a.
Debitorul i va conduce activitatea, dup un plan de reorganizare confirmat
sub supravegherea administratorului judiciar.
Falimentul este reglementat n seciunea a 7-a din Capitolul 3.
Condiiile de intrare n faliment sunt:
A. a) debitorul i-a declarat intenia de a intra n procedura simplificat;
b) debitorul nu i-a declarat intenia de reorganizare sau, la cererea creditorului de
deschidere a procedurii, a contestat ca ar fi n stare de insolven, iar contestaia a fost
respins de judectorul-sindic;
c) nici unul dintre celelalte subiecte de drept ndreptite nu a propus un plan de
reorganizare, n condiiile prevzute la art. 94, sau nici unul dintre planurile propuse
nu a fost acceptat i confirmat;
B. debitorul i-a declarat intenia de reorganizare, dar nu a propus un plan de
reorganizare ori planul propus de acesta nu a fost acceptat i confirmat;
C. obligaiile de plat i celelalte sarcini asumate nu sunt ndeplinite n
condiiile stipulate prin planul confirmat sau desfurarea activitii debitorului n
decursul reorganizrii sale aduce pierderi averii sale;
D. a fost aprobat raportul administratorului judiciar prin care se propune, dup
caz, intrarea debitorului n faliment, potrivit art. 54 alin. (5) sau art. 60 alin. (3).
Judectorul-sindic, prin hotrre va pronuna dizolvarea societii.
Efectuarea lichidrii este prevzut la art.116, art.117, art.118, art.119, art.120,
astfel:
(1) Lichidarea bunurilor din averea debitorului va fi efectuata de lichidator sub
controlul judecatorului-sindic. Pentru maximizarea valorii averii debitorului,
lichidatorul va face toate demersurile de expunere pe pia, ntr-o forma adecvat, a
acestora, cheltuielile de publicitate fiind suportate din averea debitorului.
(2) Lichidarea va ncepe ndat dup finalizarea de ctre lichidator a inventarierii
i depunerea raportului de evaluare. Bunurile vor putea fi vndute n bloc - ca
ansamblu n stare de funcionare - sau individual. Metoda de vnzare a bunurilor,
respectiv licitaie public, negociere direct sau o combinaie a celor dou, va fi
aprobat de adunarea creditorilor, pe baza propunerii lichidatorului. Lichidatorul
115

prezint adunrii generale a creditorilor i regulamentul de vnzare corespunztor


modalitii de vnzare pentru care opteaz.
(3) n vederea evalurii bunurilor din averea debitorului, lichidatorul poate fie s
angajeze n numele debitorului un evaluator, fie, cu acordul comitetului creditorilor,
s utilizeze un evaluator propriu. Evaluatorii trebuie sa fie membri ai Asociaiei
Naionale a Evaluatorilor din Romnia, iar evaluarea trebuie efectuat n conformitate
cu standardele internaionale de evaluare.
(4) Bunurile din averea debitorului vor fi evaluate att n bloc, ct i individual.
Evaluarea n bloc are n vedere fie evaluarea totalitii bunurilor din averea
debitorului, fie evaluarea subansamblurilor funcionale. Prin subansamblu funcional
se nelege acele bunuri ale debitorului care, mpreun, asigur realizarea unui produs
finit, de sine stttor, sau permit desfurarea unei afaceri independente. Un
subansamblu este considerat funcional numai dac are asigurat accesul la drumul
public i la folosirea utilitilor.
ART. 117
(1) Lichidatorul va prezenta comitetului creditorilor un raport care va cuprinde
evaluarea bunurilor i metoda de valorificare a acestora i n care se va preciza dac
vnzarea se va face n bloc sau individual ori o combinaie a acestora, prin licitaie
public sau negociere direct sau prin ambele metode.
(2) n cazul n care se propune vnzarea n bloc prin negociere direct, lichidatorul va
putea propune, n baza ofertelor primite, nceperea negocierii cu unul sau mai muli
cumprtori identificai, cu precizarea condiiilor de plat i a preului minim de
pornire a negocierii, care nu poate fi inferior preului de evaluare.
(3) Lichidatorul va convoca adunarea general a creditorilor n termen de maximum
20 de zile de la data edinei comitetului creditorilor, ntiinndu-i pe creditori despre
posibilitatea studierii raportului i a procesului-verbal al edinei comitetului
creditorilor privind raportul.
ART. 118
(1) Imobilele vor putea fi vndute direct, n urma propunerii lichidatorului, aprobat
de adunarea general a creditorilor.
(2) Propunerea lichidatorului va trebui s identifice imobilul, prin situaia de pe teren
i prin datele din registrele de publicitate imobiliar, s arate sarcinile de care este
grevat i s indice pasul de supraofertare i data pn la care, n caz de aprobare a
vnzrii, sunt acceptate supraoferte.
(3) Lichidatorul va convoca adunarea general a creditorilor, n termen de maximum
20 de zile de la data propunerii, notificnd propunerea administratorului special,
creditorilor cu garanii reale asupra bunului, titularilor unor drepturi de retenie de
orice fel i comitetului creditorilor, supunnd votului adunrii generale a creditorilor
propunerea de vnzare.
(4) Ulterior aprobrii de ctre adunarea general a creditorilor, vnzarea va putea fi
fcut, sub sanciunea nulitii, numai dup 30 de zile de la data ultimei publicri
fcute de lichidator n ziar a anunului privind condiiile de supraofertare.
ART. 119
- Valorile mobiliare vor fi vndute n Legii nr. 297/2004, cu modificrile i
completrile ulterioare.
116

ART. 120
(1) Lichidatorul va ncheia contracte de vnzare-cumprare; sumele realizate din
vnzri vor fi depuse n contul prevzut la art. 4 alin. (2) i recipisele vor fi predate
judectorului-sindic.
(2) Dac vnzarea activelor se va face prin licitaie public, procesul-verbal de
adjudecare semnat de lichidatorul judiciar constituie titlu de proprietate. Cnd legea
impune pentru transferul dreptului de proprietate forma autentic, contractele vor fi
perfectate de notarul public pe baza procesului-verbal de licitaie.
Distribuirea sumelor realizate n urma lichidrii este legiferat n art. 121 a
seciunii a 7-a astfel:
(1) Fondurile obinute din vnzarea bunurilor din averea debitorului, grevate, n
favoarea creditorului, de ipoteci, gajuri sau alte garanii reale mobiliare ori drepturi
de retenie de orice fel, vor fi distribuite n urmtoarea ordine:
1. taxe, timbre i orice alte cheltuieli aferente vnzrii bunurilor respective,
inclusiv cheltuielile necesare pentru conservarea i administrarea acestor bunuri,
precum i plata remuneraiilor persoanelor angajate n condiiile art. 10, art. 19 alin.
(2), art. 23 si 24. Creanele creditorilor garantai nscute n timpul procedurii de
insolven dup confirmarea planului de reorganizare, ca parte component a acestui
plan. Aceste creane cuprind capitalul, dobnzile, majorrile i penalitile de orice
fel;
2. creanele creditorilor garantai, cuprinznd tot capitalul, dobnzile, majorrile i
penalitile de orice fel, precum i cheltuielile, pentru creanele nscute nainte de
deschiderea procedurii.
(2) n cazul n care sumele realizate din vnzarea acestor bunuri ar fi insuficiente
pentru plata n ntregime a respectivelor creane garantate, creditorii vor avea, pentru
diferena, creane chirografare care vor veni n concurs cu cele cuprinse n categoria
corespunztoare, potrivit naturii lor, prevzute la art. 123, i vor fi supuse
dispoziiilor art. 41. Dac dup plata sumelor prevzute la alin. (1) rezult o diferen
n plus, aceasta va fi depus, prin grija lichidatorului, n contul averii debitorului.
(3) Un creditor cu creana garantat este ndreptit s participe la orice distribuire de
sum fcut naintea vnzrii bunului supus garaniei lui. Sumele primite din acest fel
de distribuiri vor fi sczute din cele pe care creditorul ar fi ndreptit s le primeasc
ulterior din preul obinut prin vnzarea bunului supus garaniei sale, dac aceasta
este necesar pentru a mpiedica un astfel de creditor s primeasc mai mult dect ar
fi primit dac bunul supus garaniei sale ar fi fost vndut anterior distribuirii.
nchiderea procedurii se face conform art. 131, art.132, art.133, art.134,
art.135, art.136, art.137, astfel:
ART. 131
(1) n orice stadiu al procedurii prevzute de prezenta lege, dac se constat c nu
exist bunuri n averea debitorului ori c acestea sunt insuficiente pentru a acoperi
cheltuielile administrative i niciun creditor nu se ofer s avanseze sumele
corespunztoare, judectorul-sindic va da o sentin de nchidere a procedurii, prin
care se dispune i radierea debitorului din registrul n care este nmatriculat.
(2) n cazul prevzut la alin. (1) nu sunt aplicabile prevederile art. 129.
117

ART. 132
(1) O procedura de reorganizare prin continuarea activitii sau lichidare pe baza de
plan va fi nchis, prin sentin, n urma ndeplinirii tuturor obligaiilor de plat
asumate n planul confirmat. Dac o procedur ncepe ca reorganizare, dar apoi
devine faliment, aceasta va fi nchis n conformitate cu dispoziiile alin. (2).
(2) O procedura de faliment va fi nchis atunci cnd judectorul-sindic a aprobat
raportul final, cnd toate fondurile sau bunurile din averea debitorului au fost
distribuite i cnd fondurile nereclamate au fost depuse la banc. n urma unei cereri
a lichidatorului, judectorul-sindic va pronuna o sentin, nchiznd procedura, iar n
cazul persoanelor juridice dispunnd i radierea acestora.
ART. 133
Daca creanele au fost complet acoperite prin distribuirile fcute, judectorulsindic va pronuna o sentin de nchidere a procedurii falimentului i de radiere a
debitorului din registrul n care este nmatriculat:
a) chiar nainte ca bunurile din averea debitorului s fi fost lichidate n ntregime, n
cazul n care toi asociaii persoanei juridice sau persoana fizic, dup caz, solicit
acest lucru n termen de 30 de zile de la notificarea lichidatorului fcut
administratorului special, urmnd ca bunurile s treac n proprietatea indiviza a
asociailor/acionarilor, corespunztor cotelor de participare la capitalul social;
b) n toate celelalte cazuri, procedura se nchide numai dup lichidarea complet a
activului, eventualele sume reziduale ultimei distribuiri urmnd a fi depuse ntr-un
cont la dispoziia asociailor sau persoanei fizice, dup caz.
ART. 134
(1) n cazul procedurii deschise n urma formulrii cererii introductive de ctre
debitor, n condiiile art. 32, dac judectorul-sindic constat, la expirarea termenului
pentru nregistrarea cererilor de admitere a creanelor, c nu s-a depus nici o cerere,
va pronuna o sentin de nchidere a procedurii i de revocare a hotrrii de
deschidere a procedurii.
(2) n cazul prevzut la alin. (1), nchiderea procedurii nu produce efectele prevzute
la art. 137. Cu toate acestea, operaiunile de administrare, legal fcute asupra averii
debitorului, i vor produce efectele, iar drepturile dobndite pn la revocare rmn
neatinse.
ART. 135
Sentina de nchidere a procedurii va fi notificat de judectorul-sindic direciei
teritoriale a finanelor publice i oficiului registrului comerului sau, dup caz,
registrului societilor agricole unde debitorul este nmatriculat, pentru efectuarea
meniunii.
ART. 136
Prin nchiderea procedurii, judectorul-sindic, administratorul/lichidatorul i toate
persoanele care i-au asistat sunt descrcai de orice ndatoriri sau responsabiliti cu
privire la procedura, debitor i averea lui, creditori, titulari de garanii, acionari sau
asociai.
ART. 137
(1) Prin nchiderea procedurii de faliment, debitorul persoan fizic va fi descrcat de
obligaiile pe care le avea nainte de intrarea n faliment, ns sub rezerva de a nu fi
118

gsit vinovat de bancruta frauduloas sau de pli ori transferuri frauduloase; n astfel
de situaii, el va fi descrcat de obligaii numai n msura n care acestea au fost
pltite n cadrul procedurii, cu excepia cazului prevzut la art. 76 alin. (1) pct. 3.
(2) La data confirmrii unui plan de reorganizare, debitorul este descrcat de
diferena dintre valoarea obligaiilor pe care le avea nainte de confirmarea planului i
cea prevzut n plan.
(3) Descrcarea de obligaii a debitorului nu atrage descrcarea de obligaii a
fidejusorului sau a codebitorului principal.
n Capitolul IV al legii sunt legiferate rspunderea membrilor organelor de
conducere iar n Capitolul V sunt legiferate infraciuni i pedepse.
10.2. Decizii financiare la firmele aflate n insolven
Criza financiar mondial a afectat i Romnia. Astfel, n 2009, n Romnia,
13.000 de firme au intrat n insolven1.
n judeul Alba, n urma documentrii la Direcia finanelor publice, la
30.06.2009, din totalul de 14.142 ageni economici, un numr de 433 erau inactivi,
2.908 i-au suspendat activitatea, 33 erau n faliment, iar 10.768 depuneau bilan plus
declaraii.
Fenomenul firmelor cu greuti financiare i care se aflau n faliment a cptat
amploare n anul 2009, fenomen care s-a extins i n trimestrul I din 2010.
n urma documentrii la lichidatorii financiari am constatat principalele cauze
ale intrrii agenilor economici n faliment. Printre cauzele principale amintim:
Ramura agricultur:
- Fostele I.A.S.-uri au fost confruntate cu solicitrile de restituiri de proprieti
ale vechilor proprietari;
- Angajarea de credite pentru activitatea curent cu dobnzi de peste 100%
pentru finanarea ciclului de producie, care era de aproximativ 8 10 luni.
Ramura industrie:
- Societile industriale erau energofage, cu consumuri energetice ridicate, iar
dup 1990, preurile la gaze naturale i energie electric au crescut galopant;
- Apariia pe pia a produselor calitativ superioare i cu preuri mai mici
dect cele romneti;
- Blocajul financiar i decontrile reciproce prin compensare cu efecte
negative asupra lichiditilor agenilor economici;
- Neadaptarea la condiiile de pia, reducerea beneficiarilor;
- Management defectuos;
- Persistena unor greve;
- Vnzarea cu plata n rate a multor uniti, devenind proprietari dup
achitarea avansului;
- Introducerea n anul 2009 a impozitului minim.

www.ziare.com/articole/firme+lichiditate

119

Pentru a determina starea de faliment a unui agent economic2 prezentm


structura bilanului i a contului de profit i pierderi la data N. Astfel, structura
bilanului prelucrat este:
-leiActiv
1. Active imobilizate,
238.526,5
din care:
- corporale
238.428,5
- financiare
98,0
- necorporale
0,0
2. Active circulante,
33.929,7
din care:
- clieni i
conturi asimilate
33.741,7
- titluri de plasament
100,0
- conturi n bnci
13,0
- case n lei
74,1
- alte valori
0,9
TOTAL activ
272.456,2

Pasiv
1. Capitaluri proprii,
2. 1030585,5
din care:
a) capital social
595.000,0
b) pierderea....
939.968,3
c) pierderea exerciiului
685.617,2
2. mprumuturi pe termen lung
181.565,7
3. Furnizori i costuri asimilate
28.047,7
4. Clieni...
1.155,0
5. Alte datorii pe termen
scurt
1.092.273,3
6. Datorii total
1.303.041,7
TOTAL pasiv
272.456,2

Contul de profit i pierdere la data N are urmtoarea structur:


- venituri din exploatare
125.015,5 lei
- cheltuieli pentru exploatare
531.739,8 lei
- pierdere exploatare
406.724,3 lei
- venituri financiare
77.264,4 lei
- cheltuieli financiare
71.740,5 lei
- profit financiar
5.523,9 lei
- venituri extraordinare
12.951,5 lei
- cheltuieli extraordinare
297.368,3 lei
- pierdere extraordinar
284.416,8 lei
2

Datele sunt reale

120

- venituri totale
215.231,4 lei
- cheltuieli totale
900.848,6 lei
- pierdere total
685.617,2 lei
Pentru a decide dac agentul economic este n faliment, vom folosi din
metodele consemnate n literatura de modelul Altman i modelul Cematt.
Modelul Altman este de forma (Achim, 2009, p. 410-412):
Z = 1,2x1 + 1,4x 2 + 3,3x 3 + 0,6x 4 + 0,999x 5

(1)

Pe baza datelor din Bilan i a Contului de profit i pierderi, valorile lui z,


x1, x 2 , x 3 , x 4 , x 5

Avem: Flexibilitatea firmei (x1)


x1 =

Fondul de rulment -1.087.546,3


=
= -3,9916
Activ total
272.456,2

(2)

Unde:
FRN = Capital permanent Active imobilizate
= -1030585,5 + 181565,7 238526,5 = -1087546,3

(3)

FRN = Active circulante Datorii pe termen scurt


= 33929,7 1121476,0 = -1087546,3

(4)

Rata autofinanrii activelor totale


reinvestit
0
( x 2 ) : x 2 = Pr ofitul
=
=0
Activ total
272.456,2

(5)

Rata rentabilitii economice ( ):


x3 =

EBIT
- 685.724,3 + 48.335,5 - 637.388,8
=
=
= -2,34
Activ total
272.456,2
272.456,2

(6)

E BIT = profit nainte de plata dobnzilor i a impozitului i este egal cu rezultatul


brut al exerciiului i cheltuielile cu dobnzile bancare.
1.303.041,7
Capacitatea de ndatorare a firmei ( x 4 ) : x 4 = 595.000,0 = 2,19

(7)

i se determin ca raport ntre datoriile totale ale firmei i capitalul social vrsat.
Randamentul activelor (x5):

x5 =

54.262,5
= 0,1977
272.456,2

(8)
121

i se determin ca raport ntre cifra de afaceri i total active.


Valoarea lui Z = 1,2 (-3,9916) + 1,4(0) + 3,3(-2,4) + 0,6 x 2,19 + 0,999 x 0,1977 =
- 4,79 + 0 5,64 + 1,314 + 0,1975 = -8,9185 1,8 i deci falimentul firmei este
iminent.
n cazul modelului Cematt (Merena, 1994, p.76-86), pentru a stabili
diagnosticul financiar am utilizat un numr de 11 indicatori:
1. Rentabilitatea economic:
Re ntab. ec. =

Pr ofit din exploatare


- 406.724,3
100 =
100 = -149,28
Total active
272.456,2

(1)

2. Rentabilitate financiar
Profit net
- 685.617,2
100 =
100 = 66,52
Capital propriu
- 1.030.585,5

Re ntab. fin. =

(2)

3. Productivitatea capitalului
Pr oduc. cap. =

Cifra de afaceri
54.262,5
=
= 0,227
Active imobilizante nete 238.526,5

(3)

4. Evoluia ndatoririi nete


Ev. im. nete =

Total datorii pe termen scurt


112 .476
=
= 33,05
Val. realiz. pe termen scurt ( Active + Chelt. n avans - Stocuri)
33.929,7

(4)

5. Remunerarea factorului de munc


Re m. fac. munca =

Total cheltuieli cu salariile


88.763,2
100 =
= 1,64
Cifra de afaceri
54.262,5

(5)
6. Rata autonomiei financiare
Rata autonom. fin =

Capital propriu
=
Capital propriu + Credite bancare pe termen lung

(6)
=

- 1.030.585,5
- 1.030.585,5
=
= +0,12
- 1.030.585,5 + 181.565,7
- 8.490.198

7. Lichiditate patrimonial

122

Lic.patrim. =

Active circulante + Cheltuieli in avans


33.929,7
=
= 0,03
Datorii pe termen scurt + Venituri in avans 1.121.476

(7)
8. Viteza de rotaie a activelor circulante (numr de rotaii)
Viteza rotatie ac. cir. =

Cifra de afaceri
54.262,5
=
= 1,6
Active circulante 33.929,7

(8)
9. Lichiditatea redus

Lic.red. =

Active circulante + Cheltuieli in avans - Stocuri 33.929,7


=
= 0,03
Datorii curente
1.121.476

(9)
10.Solvabilitate patrimonial
Solva.patrimoniu =

Capital propriu
- 1.030.585,5
100 =
= -3,78
Total pasiv
272.456,2

(10)
11.Lichiditatea imediat
Lichid.im. =

Trezoreria
188
100 =
= 0,00017
Dat. pe termen scurt + Venituri in avans
1.121.476

(11)
According to the scoring table we have:
Tablul 1: Punctaje
PUNCTAJ
CRITERION
DESIGNATION
20
40
60
80
100
1. Rentabilitatea activelor (a
4
(4.10]
(10.15]
(15.20]
20
scdea sub 0.10)
2. Rentabilitatea
capitalului
15
subscris (a nu scdea sub 2
(2.5]
(5.10]
(10.15]
0.5)
3. Productivitatea capitalului
2
(2.3]
(3.4]
(4.5]
5
investit (a nu scdea sub 2)
4. Evoluia datoriei nete (a nu
0.80 (0.60;0.80] (0.40;0.60] (0.20;.040] 0.20
depi 0.80)
5. Remunerarea factorului de 0.35 (0.30;0.35] (0.25;0.30] (0.20;0.25] 0.20
123

munc (a nu depi 0.35)


6. Rata autonomiei financiare
0.50 (0.50;0.60] (0.60;0.70] (0.70;0.80] 0.80
(a nu scdea sub 0.50)
7. Lichiditate patrimonial (a
1.30 (1.30;1.40] (1.40;1.50] (1.50;1.60] 1.60
nu scdea sub 1.30)
8. Stocuri de produse finite +
viteza de rotaie (a nu depi
120 (90.120]
30
(60.90]
(30.60]
n zile durata de evoluie a
capitalului circulant global)
9. Lichiditate redus (a nu
1 (1.00;1.20] (1.20;1.40] (1.40;1.60] 1.60
depi 1)
10. Solvabilitate
25
(25.50]
(50.75]
(75.100] 100
11. Lichiditate imediat
0.25 (0.25;0.50] (0.50;0.75] (0.75;1]
1
th
Sursa: 5 International Vilnius Conference, Knowledge-Based Technologies and OR
Methodologies for Strategic Decisions for Sustainable Development, Edited by M.
Grassebauer, L. Sakalauskas, E.K. Zavadskas, 2009, p. 248
Tabel 2: Tabel de punctaj
Nr. criteriu
1
2
Coeficient
de
2
5
importan
Valoarea
Pierdere
calculat
-149,28
66,52
Punctaj

20

20

10

11

360
1,6

0,03

= 225
20

20

0,227 33,05 1,64 Negativ 0,03


20

20

20

20

20

0,00017
3,78
20

20

Surs: Date calculate


Nota agregat va fi:
2 20 + 5 20 + 1 20 + 5 20 + 2 20 + 1 20 + 1 20 + 1 20 + 5 20 + 1 20 + 5 20
2 + 5 +1+ 5 + 2 +1 +1 +1 + 5 +1 + 5

580
29

= 20puncte (16)

care pe o scar de valori de la 20 la 100 reprezint falimentul societii i sunt foarte


puine anse de redresare financiar fr restructurare sau injecie de capital.
Punctaj
[0 - 20]
[21 - 40]

Tabelul 3 Sinteza clasificrii


Rating
Strategie recomandat pentru
restructurarea industriei
Faliment
Gsirea unor puncte de profit i nceperea unei
comasat
proceduri de separare ntre firmele comerciale
Situaie critic Restructurare radical. Msuri pentru depirea
strii de alert. Restricii importante aplicate asupra
124

[41 - 60]

Echilibru
ubred

[61 - 80]

Satisfacerea
adaptrii

activitilor. Schimbri importante ale profilului /


pieelor / infuziilor de capital / know how
Restructurare masiv. Noi obiective pe termen scurt
i mediu
Aciuni de marketing
mbuntirea managementului i un sistem strict de
economii
Aflux de capital
Alegerea de noi obiective strategice
nghearea contractelor neprofitabile
Aflux de capital
Adaptarea unei noi strategii ofensive
Nu este necesar o restructurare major

Viabilitate n
[81 - 100]
medii
competitive
th
Sursa: 5 International Vilnius Conference, Knowledge-Based Technologies and OR
Methodologies for Strategic Decisions for Sustainable Development, Edited by M.
Grassebauer, L. Sakalauskas, E.K. Zavadskas, 2009, p. 252
Prin cele dou metode utilizate rezult c agentul economic este n stare de
faliment. Falimentul este declarat n conformitate cu Legea nr. 85/2006 a insolvenei.
Deciziile financiare sunt luate de ctre lichidatorul specializat i se refer la:
- Notificarea debitorului pentru depunerea actelor prevzute de art. 28 i 35
din Legea nr. 85/2006;
- Notificarea creditorilor pentru depunerea declaraiilor de creane pentru
stabilirea masei pasive i ntocmirea Tabelului creditorilor;
- ntocmirea Raportului de ctre administratorul judiciar sau lichidator (art. 59
din Legea nr. 85/2006) prin care se stabilesc cauzele care au condus la intrarea n
insolven i persoanele care sunt vinovate de producerea acestei stri de fapt;
- Convocarea primei Adunri generale a creditorilor;
- Luarea deciziei de faliment sau reorganizarea judiciar;
- ntocmirea Tabelului consolidat al creanelor;
- Inventarierea bunurilor i evaluarea acestora de ctre un evaluator
specializat;
- Convocarea Adunrii creditorilor pentru:
o Aprobarea raportului de evaluare;
o Aprobarea regulamentului de vnzare;
o Aprobarea caietelor de sarcini.
- Vnzarea propriu-zis a bunurilor i ncasarea creanelor din sold;
- Distribuirea sumelor conform art. 121 i 123 din Legea nr. 85/2006;
- nchiderea procedurii conform art. 131 sau 132 din Legea nr. 85/2006.
Din cele prezentate rezult c managerii trebuie s ia deciziile financiare din
faza n care apar semnalele de intrare a firmei n dificultate (fond de rulment negativ,
pierderi, datorii care nu pot fi rambursate, etc.), iar cnd fenomenul de insolven a
aprut, deciziile financiare se iau de ctre lichidatori specializai.
125

126

10.3. Situaiile financiare anuale surs pentru deciziile financiare ale


firmelor aflate n insolven
n Romnia, structura situaiilor financiare anuale a fost reglementat prin
OMFP nr. 94/2000 i 306/2000, apoi prin OMFP nr. 1752/2005, iar recent prin OMFP
nr. 3055/2009 i cuprinde:
- bilanul;
- bilanul prescurtat;
- contul de profit i pierdere;
- situaia modificrii capitalului propriu;
- situaia fluxurilor de numerar;
- notele explicative.
Din punct de vedere economic, pentru agenii economici este util ca pe baza analizei
datelor din Situaiile financiare anuale s se determine acei indicatori pe baza crora
s se previn intrarea n insolven. Literatura de specialitate prezint n acest sens
modele cum ar fi: punctajul Z propus de E. Altman, modelul Canon Holder, modelul
lui William Beaver, modelul Bncii Centrale a Franei, modelul Cematt. Mai recent,
se ntlnesc la bncile comerciale metode bancare de evaluare a riscului de faliment,
cum ar fi: metoda Bncii Comerciale Romne, metoda Bncii Romne de Dezvoltare
Groupe Societe Generale, metoda Bncii Transilvania, metoda bncii Raiffeisen
Bank, metode care sunt adaptate economiei romneti, cu rezultate evidente n
diagnosticarea strii de faliment.
Dei cauzele care au determinat falimentul sunt variate, credem c totui unele au
avut influene hotrtoare n acest sens, cum ar fi:
- lipsa de comenzi dup anul 1990;
- tehnologie nvechit;
- legislaie de privatizare necorespunztoare;
- persistena grevelor;
- productivitate sczut;
- revendicri de proprieti;
- politici de pre neadecvate;
- producia pe stoc; etc.
Steve Robinson n Management Financiar, Editura Teora, Bucureti, 2005, la pagina
147 arat problemele uor identificabile pe baza Situaiilor financiare anuale, care
sunt:
- creterea masiv a contului creditori (datoriile);
- creterea substanial a stocurilor (inventarul);
- reducerea lichiditilor;
- creterea sumelor mprumutate;
- reducerea investiiilor viitoare;
- reducerea dividendelor pltite.
Prezentm n continuare structura bilanului unui agent economic (not: datele sunt
reale) pe dou perioade de raportare consecutive, astfel:

127

lei
Structura activului
Imobilizri totale, din care
- imobilizri necorporale
- imobilizri corporale, din care:
- terenuri
- construcii
- echipamente tehnologice
- mijloace de transport
- alte mijloace fixe
- imobilizri corporale n
curs
- imobilizri financiare
Active circulante total, din care:
Stocuri:
- stocuri de materii prime
- semifabricate
- mrfuri
- ambalaje
Alte active circulante, din care:
- clieni i conturi asimilate
- alte creane
- titluri de plasament
- conturi la bnci
- casa n lei
- alte valori
Decontri din operaiuni n curs de
clarificare
TOTAL ACTIV

N
365408,0
365310,0
105451,2
248743,0
4998,2
4109,7
2007,9

N+1
238526,5
238428,5
235212,8
2591,0
624,7
-

-98,0
52289,2
11638,7
5744,7
5004,6
35,0
854,4
40650,5
38182,4
1829,2
100,0
7,2
531,7
13699,2

-98,0
33929,7

431396,4

272456,2

33929,7
33741,7
100,0
13,0
74,1
0,9
-

lei
Structura pasivului
Capitaluri proprii, din care
- capital social
- pierdere neacoperit
- pierdere
- alte fonduri
mprumuturi pe termen lung
Furnizori i costuri asimilate
Clieni creditori
Alte datorii
TOTAL PASIV

N
-208005,6
733701,2
-943123,8
1417,0
147526,4
43627,3
2289,2
445959,1
431396,4

128

N+1
-1030585,5
595000,0
-939968,3
-685617,2
181565,7
28047,7
1155,0
1092273,3
272456,2

Din datele comparative ale celor dou bilanuri succesive se pot evidenia
urmtoarele:
- la active imobilizate, postul terenuri n anul N+1 a disprut datorit faptului c
terenurile au fost cedate proprietarilor;
- stocurile au fost valorificate astfel c n anul N+1 societatea nu mai dispune de
stocuri;
- clienii i conturile asimilate au sczut de la 40650,5 lei la 33929,7 lei;
- decontrile din operaii n curs de clasificare nu au mai aprut n anul N+1;
- capitalurile proprii de la -208005,6 lei n anul N au ajuns la -1030585,5 lei,
deci activul net este negativ;
- mprumuturile pe termen lung au crescut de la 147526,4 lei la 181565,7 lei;
- furnizorii neachitai au sczut de la 43627,3 lei la 28047,7 lei;
- alte datorii au crescut de 2,5 ori.
Calculnd fondul de rulment net prin cele dou metode cunoscute, rezult c:
a) FRN = Capital permanent Ac
b) FRN = Ac Dts
Pentru anul N avem:
a) FRNN = -208005,6 + 147526,4 365408,0 = -425887,2
b) FRNN = 52289,2 + 13699,2 (43627,3 + 2289,2 + 445959,1) = 65988,4
491875,6 = - 425887,2
Pentru anul N+1 avem:
a) FRNN+1 = -1030585,5 + 181565,7 238526,5 = -1087546,3
b) FRNN+1 = 33929,7 1121476 = -1087546,3
Fondul de rulment n anul N, ct i n anul N+1, este negativ i reprezint un semnal
al faptului c societatea este n dificultate, iar fondul de rulment, ca principal surs
de finanare a activelor circulante, nu poate finana aceste active.
Vom determina n continuare trezoreria societii n cei doi ani analizai. Pentru
aceasta vom determina:
Nevoia de fond de rulment = Stocuri + Creane Datorii de exploatare, i vom avea:
Anul N: 11638,7 + 38182,4 + 1829,2 + 13699,2 (43627,3 + 2289,2 + 445959,1) =
65349,5 491875,6 = -426526,1
Anul N+1: NFR= 0 + 33741,7 (28047,1 + 1155,0 + 1092273,3) = 33741,7
1121476 = -1087734,3
Trezoreria are valori n cei doi ani analizai:
Trezoreria = FRN NFR
Pentru anul N avem: T = -425887,2 + 426526,1 = 638,9
Trezoreria = Disponibiliti Credite de trezorerie = 100 + 7,2 + 531,7 = 638,9
Pentru anul N+1 avem:
T = -1087546,3 + 1087734,3 = 188,0
T = 100 + 13,0 +74,1 + 0,9 = 188,0
Valorile trezoreriei att n anul N, ct i n anul N+1 au valori sczute. Societatea
folosind pentru finanare sursele atrase, adic amnarea la plat a datoriilor pe termen
scurt.
129

lei
Indicator
Venituri din exploatare TOTAL, din care
- venituri din vnzarea mrfurilor
- producia vndut:
- cifra de afaceri
- venituri din producia stocat
- venituri
din
producia
de
imobilizri
Cheltuieli din exploatare, din care:
- cheltuieli privind mrfurile
- cheltuieli materiale total
- cheltuieli cu lucrri i servicii
executate de teri
- cheltuieli cu impozite, taxe
- cheltuieli cu personalul total
- alte cheltuieli de exploatare
- cheltuieli cu ajustri la active fixe
(amortizare)
Pierdere din exploatare:
Venituri financiare total, din care:
- venituri din dobnzi
- alte venituri financiare
Cheltuieli financiare, din care:
- cheltuieli privind dobnzile
- alte cheltuieli financiare
Profit financiar
Pierdere financiar
Venituri extraordinare
Cheltuieli extraordinare
Profit extraordinar
Pierdere extraordinar
Venituri totale
Cheltuieli totale
Pierdere total

Anul N
-257463,7
8567,1
423442,2
432009,3
-689473,0

Anul N+1
125015,5
782,9
53479,6
54262,5
37503,0
33250

670195,9
7470,9
182126,2
13244,6

531739,8
726,2
66415,9
22600,7

5341,3
111175,5
394776
311359,8

340564,8
88763,2
12669,0

927659,6
11,5
11,5
73892,1
73892,1

406724,3
77264,4
46,8
77217,6
71740,5
48335,5
23405,0
5523,9

73880,6
59436,6
1020,2
58416,4
-198015,6
745108,2
943123,8

12951,5
297368,3
284416,8
215231,4
900848,6
685617,2

Analiznd datele din contul de profit i pierdere rezult urmtoarele:


- veniturile din exploatare n anul N au fost negative din cauza veniturilor din
producia stocat (sol debitor);
- veniturile din exploatare n anul N+1 au fost de 125015,5 lei, influenate de
veniturile din producia de imobilizri n sum de 33250 lei;
- cheltuielile de exploatare au fost mai mari ca veniturile n cei doi ani analizai;
130

- cheltuielile cu salariile n anul N+1 au fost mai mari ca cifra de afaceri,


nejustificate din punct de vedere economic;
- din exploatare, att n anul N, ct i n anul N+1, s-au nregistrat pierderi;
- din activitatea financiar s-a realizat n anul N pierdere financiar, iar n anul
N+1 profit financiar;
- din activitatea extraordinar s-a realizat n anul N profit, iar n anul N+1
pierdere extraordinar.
Per total s-a realizat pierdere att n anul N, ct i n anul N+1.
Mihalea Onofrei, n cartea Management financiar (not: Man. Fin, Editura C.H.
Beck, 2006, pag. 115) arat c managerii trebuie s identifice din timp semnale ale
deteriorrii situaiei financiare a ntreprinderii, cum sunt:
- obinerea de rezultate financiare nete negative;
- existena unui fond de rulment negativ;
- imposibilitatea rambursrii creditelor la scadena normal;
- falimentul unor furnizori sau clieni importani pentru ntreprindere;
- disponibilitatea redus sau indisponibilitatea unui conductor;
- persistena unor greve.
Steve Robinson arat c sunt probleme greu de identificat, astfel c aceste conturi
nu dezvluie totul i precizeaz lista evenimentelor care anuna falimentul.
- normele i practicile contabile altele dect cele standard comparate cu cele
ale concurenei i cu cele existente n ramura de activitate respectiv;
- expansiune rapid a volumului vnzrilor, a principalelor conturilor, a
capitalului angajat;
- imposibilitatea rambursrii creditelor la scadena normal;
- incapacitatea de a ntocmi la timp rapoartele financiare i situaia conturilor;
- combinarea funciilor de preedinte i director executiv, mai ales cnd acestor
funcii li se asociaz i un pachet mare de aciuni proprii;
- personaliti dominante i ncnttoare aflate la conducerea firmei;
- demisii frecvente din consiliul de conducere;
- vnzarea de aciuni aparinnd directorului firmei (n revista de specialitate
Financial Times pentru companiile cotate la burs n Marea Britanie), mai ales chiar
nainte de nchidere (apte sptmni nainte de anunarea rezultatelor financiare
ale firmei);
- trecerea de la achiziii de active la leasing;
- un comportament acaparator al conducerii;
- tranzacii inexplicabile ntre filialele unei firme.
Noi considerm c din moment ce n anul N societatea nregistra venituri din
exploatare negative, fond de rulment negativ, pierderi, valori nejustificate, falimentul
era iminent.

131